Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционной привлекательности предприятия на современном этапе экономического развития

1.1 Сущность инвестиционной привлекательности современного предприятия

1.2 Методические основы анализа инвестиционной привлекательности организации

1.3 Инвестиционный климат для НИИ в Санкт-Петербурге

Глава II. Анализ инвестиционной привлекательности организации

2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «НИИ Гириконд»

2.2 Анализ финансового состояния ОАО «НИИ Гириконд»

2.3 Оценка инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд»

3.Направления по повышению инвестиционной привлекательности организации

3.1 Разработка мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд»

3.2 Оценка перспектив внедрения мероприятий по повышению инвестиционной привлекательности ОАО «НИИ Гириконд»

Заключение

Список литературы

Введение

Актуальность темы состоит в том, что необходимым условием развития экономики является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах материального производства и социальной сферы. Инвестиции формируют производственный потенциал на новой научно-технической базе и предопределяют конкурентные позиции стран на мировых рынках. Инвестиции предназначены для поднятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологического уровня.

Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием того или иного решения.

Поскольку инвестиционная теория строится на базовом соотношении риска и доходности, возникает вопрос, как же изменилось это соотношение и как изменилось поведение корпораций в части инвестиционной активности после их выхода из международного финансового кризиса. Проблемой данного исследования как раз и являются особенности адаптации инвестиционных стратегий международных корпораций в посткризисный период.

Под инвестиционной стратегией в данной работе понимается совокупность инструментов и действий, которые применяются и осуществляются компанией в части управления свободным капиталом с целью увеличения своей рыночной стоимости.

Под свободным капиталом, прежде всего, понимается чистая прибыль корпорации после уплаты налогов, другими словами, нераспределенная прибыль, которую компания может направить либо на выплату дивидендов, либо реинвестировать, направив средства на развитие бизнеса. Также компания может использовать долговые инструменты финансирования (кредиты, займы, облигации) а также собственный капитал. В работе будет затронута проблема распределения чистой прибыли и проблема поиска оптимальной структуры капитала.

Предметом исследования является инвестиционная деятельность ОАО «НИИ Гириконд». Объект исследования - инвестиционная стратегия на ОАО «НИИ Гириконд»

Цель работы состоит в анализе инвестиционной стратегии ОАО «НИИ Гириконд».

Для достижения цели поставлены следующие основные задачи:

1. проанализировать инвестиционную деятельность предприятия и деятельность, связанную с разработкой соответствующих управленческих решений;

2. определить и обосновать состав параметров инвестиционной деятельности, которые должны формироваться и отслеживаться при стратегическом, тактическом и оперативном управлении, а также диапазоны их приемлемых состояний.

3. разработать управленческие решения, связанные с повышением инвестиционной привлекательности предприятия

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционной привлекательности предприятия на современном этапе экономического развития

1.1 Сущность инвестиционной привлекательности современного предприятия

Степень развития российской отрасли промышленного производства во многом зависит от активности привлечения в нее инвестиций.

В современной экономической литературе используется множество терминов применительно к инвестициям - «инвестиционная политика», «климат», «привлекательность», «риски», «потенциал» и др. Однако экономисты не могут сойтись в единой трактовке данных понятий.

На наш взгляд наиболее интересным с экономической точки зрения является термин «инвестиционная привлекательность», так как он появился сравнительно недавно и в разных трактовках включает в себя: инновационную привлекательность, инвестиционную политику, инвестиционный климат и инвестиционную активность. Прежде чем определить данное понятие, рассмотрим его основные части.

Впервые термин инвестиции появился еще в средневековье, обозначая определенные указания по управлению феодом. В процессе эволюции слово «инвестиция» (от латинского investir - «одевать, покрывать, окружать») распространилось по разным сферам жизнедеятельности (в том числе и в экономику) и приобрело несколько новых значений, по сути не отличающихся от первоначального.

Считается, что эволюция инвестиций прошла несколько периодов. Первыми считаются работы австрийской экономической школы. В 1820-1830-х гг., в период зарождения такой науки как теория финансов, появились работы И. Фишера по теории процентной ставки. Ф. Вильямсом были разработаны теоретические подходы к оценке капитальных активов. Д. Кейнс в 1936 г. выделил мотивы, побуждающие хранить сбережения в денежной (ликвидной) форме. К ним он отнес транзакционный мотив, определяемый потребностью покупать товары и услуги.

Наиболее распространенным термином, используемым отечественными экономистами времен социализма, являлся термин «капитальные вложения». Понятие "инвестиции" практически не использовалось и отождествлялось с капитальными вложениями. Огромный вклад в развитие теоретических основ капитальных вложений внес академик Т. С. Хачатуров. Капитальные вложения Т. С. Хачатуров определял как: «затраты на воспроизводство основных фондов, их увеличение и совершенствование».

В настоящее время в научных работах российских ученых, так же, как и на практике, в основном принято расширенное толкование инвестиций. Так, В. Бочаров и Р. Попова определяют инвестиции как все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской деятельности, формирующие прибыль или достижение высокого полезного эффекта. Этому определению близка трактовка А. Е. Городецкого и А. А. Воронина: «Инвестиции - экономическая категория, выражающая долгосрочное вложение капитала в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли».

В литературе имеются и другие трактовки. Федеральным законодательством «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции определяются как «денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Такое понятие как инвестиционная привлекательность используется многими авторами для оценки признаков инвестиционной деятельности на этапе анализа ее состояния и перспектив, качественной характеристики и перспективы ее успешного ведения.

Изучение инвестиционной привлекательности происходит как на микро, так и на макроуровне. Веретенникова О. Б. и Рыбина Е. С. выделяют 4 уровня инвестиционной привлекательности:

1. Инвестиционная привлекательность страны;

2. Инвестиционная привлекательность регионов;

3. Инвестиционная привлекательность отраслей;

4. Инвестиционная привлекательность хозяйствующих субъектов.

А. А. Дружинина исключает региональный уровень, и включает инвестиционную привлекательность отраслей региона и проекта.

Выделим основные факторы, определяющие инвестиционную привлекательность (см. рис. 1.1).

В экономической литературе до настоящего времени не выработан единый подход к определению сущности понятия «инвестиционная привлекательность».

Большинство экономистов примерно одинаково трактуют содержание понятий инвестиционный климат, инвестиционная привлекательность применительно к экономике страны, к отрасли, региону, предприятию, но при конкретизации структуры этих понятий, методов и методик оценки мнения ученых существенно расходятся. Так, например, Белых Л. П. определяет инвестиционную привлекательность как «соотношение уровня риска и ставки доходности». Игонина Л. Л. считает, что инвестиционный климат включает в себя инвестиционную привлекательность, и определяет инвестиционный климат как «обобщающую характеристику совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (отрасли, региона)».

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1.1 Основные факторы, определяющие инвестиционную привлекательность

История сравнительных оценок инвестиционной привлекательности или инвестиционного климата насчитывает более 80 лет. Гарвардская школа бизнеса впервые осуществила исследование в этой области для сравнения инвестиционной привлекательности стран. Исследование включало следующие характеристики:

законодательные условия для иностранных и национальных инвесторов,

возможность вывоза капитала,

устойчивость национальной валюты,

политическая ситуация,

уровень инфляции,

возможность использования национального капитала.

Выделенные факторы оказались недостаточно детальным для достоверного отражения всей совокупности условий, принимаемых во внимание инвесторами. Поэтому в дальнейшем развитие методик сравнительной оценки инвестиционной привлекательности различных стран пошло по пути расширения и усложнения системы, оцениваемых экспертами параметров и введения количественных показателей.

Некоторые учёные определяют термин «инвестиционная привлекательность» как независимую экономическую категорию, для которой характерно, прежде всего, устойчивое финансовое положение. Другие исследователи развивают определение термина, добавляя принципы формирования инвестиционной привлекательности, такие как: возможность продукции к конкурированию на рынке, ориентирования предприятий на клиентов, инновационная деятельность предприятий.

Как правило, исследований инвестиционной привлекательности и ее составляющих в отраслевом разрезе не осуществляется. Мы же считаем, что это необходимо, так как способствует эффективному распределению отраслевых капиталовложений; а так же такие характеристики как: размер рынка, уровень конкуренции, темпы роста рынка и этапы его жизненного цикла, наличие крупных конкурентов и угроза появления новых, количество покупателей, наличие рычагов воздействия покупателей и поставщиков, прогнозируемый объем спроса, степень дифференциации товаров (услуг) компаний-конкурентов и т. д. значительно влияют на инвестиционную привлекательность предприятий и проектов и должны быть оценены.

Под инвестиционной привлекательностью отраслей экономики предлагается, понимать совокупность характеристик отдельных отраслей экономики с позиции перспективности развития, доходности инвестиций и уровня инвестиционных рисков.

1.2 Методические основы анализа инвестиционной привлекательности организации

В связи с недостаточной исследованностью содержания категории «инвестиционная привлекательность предприятия», в настоящее время не существует и единой методики её оценки, которая содержала бы общепринятый перечень показателей, позволяла однозначно охарактеризовать полученные результаты. Существующие на данный момент методики базируются на использовании различных показателей, способов анализа и интерпретации результатов и на это имеются следующие причины.

Процесс анализа инвестиционной привлекательности отраслей реального сектора экономики является комплексным, однако единой методики оценки не существует. В основном, инвестор самостоятельно определяет необходимые показатели, способ оценки, а так же занимается сбором необходимой информации. Однако не всегда компания (получатель инвестиций) раскрывает информацию в полном размере. При этом в ситуациях с готовностью предоставления необходимых данных для анализа возникает новая проблема - недопонимания в том какую информацию, в какой форме и в каком разрезе необходимо предоставить для анализа.

Большинство методик оценки инвестиционной привлекательности отраслей сводятся к построению интегрального показателя (без эконометрических моделей):

 ,

где:

- количественная оценка фактора инвестиционной привлекательности,

- «вес» или экспертная оценка значимости фактора,

i - порядковый номер фактора.

Формирование оценочных показателей может быть выстроено:

на потребительских предпочтениях различных групп инвесторов;

на стоимостной оценке.

Одними из известных и признанных классификаций показателей, необходимых для проведения анализа, являются показатели, предложенные в работе М. И. Самаргородской:

1. уровень прибыльности деятельности отрасли;

2. уровень перспективности развития отрасли;

3. уровень инвестиционных рисков, характерных для отрасли,

Данные критерии оцениваются комплексно по совокупности входящих в критерий аналитических показателей, рассчитываемых на статистических данных Росстата.

Механизм определения инвестиционной привлекательности, предложенный М.И. Самаргородской, в большей степени отражает ее направленность на выработку инвестиционной политики предприятия и позволяет ее рассматривать как одни из факторов принятия инвестиционного решения. В ходе оценки автор определяет отдельные направления инвестиционной деятельности и предлагает наиболее эффективные пути использования капитала в процессе инвестирования, оценивая не только объект инвестирования, но и влияющие на внешние факторы. Получившая в итоге оценка инвестиционной привлекательности является комплексной характеристикой, отражающей преимущества и недостатки инвестирования отдельных направлений и объектов с позиций конкретного инвестора.

Т. В. Федорович предлагает в качестве показателей финансового состояния предприятия использовать:

1. экономическую добавленную стоимость;

2. рыночную добавленную стоимость;

3. рыночную капитализацию и предпринимательскую прибыль;

4. приращение стоимости корпорации, достигнутое благодаря эффективному управлению.

Согласно автору, чем выше данные показатели стоимости бизнеса, тем выше инвестиционная привлекательность оцениваемой корпорации.

О. М. Фокина и А. В. Красникова в качестве измерения стоимости предлагают использовать только один показатель - экономическую добавленную стоимость (EVA), так как данный показатель характеризует эффективность использования капитала предприятия, прибавление к рыночной стоимости предприятия. Прирост стоимости компании свидетельствует о ее инвестиционной привлекательности, уменьшение - о непривлекательности объекта инвестирования.

Достоинством проводимого на основе EVA анализа является наглядное представление того, происходит ли прирост стоимости компаний в отрасли. Однако существенным недостатком данного метода является использование абсолютных показателей, не позволяющих потенциальному инвестору сравнивать не только оцениваемые предприятия, но и отрасли в целом, между собой.

Л. В. Минько выделяет пять блоков показателей, необходимых для оценки инвестиционной привлекательности отраслей:

Показатели динамики развития отрасли (%):

темп роста/падения уровня производства,

темп роста физического объема,

отношение индекса физического объема отрасли к индексу по всем отраслям РФ в целом.

Показатели эффективности:

коэффициент рентабельности всего капитала,

коэффициент рентабельности продаж,

коэффициент рентабельности собственного капитала.

Показатели финансового состояния (характеризуют степень защищенности интересов инвесторов и кредиторов):

коэффициент финансового рычага (левериджа),

коэффициент обеспеченности предприятий собственными средствами (%),

коэффициент текущей ликвидности,

коэффициент восстановления (%)

Показатели деловой активности (оборачиваемости) и технико-экономического состояния отраслей:

износ ОПФ (%),

коэффициент ввода в действие ОПФ на 1 рубль инвестиций в основной капитал,

коэффициент оборачиваемости запасов,

общий коэффициент оборачиваемости капитала,

фондоотдача основных фондов на 1 тысячу рублей,

соотношение темпов роста производительности труда и заработной платы.

Характеристика институциональной среды:

отношение кредиторской задолженности к дебиторской (%),

коэффициент отношения выручки от реализации к просроченной дебиторской задолженности и авансам,

коэффициент выручки от реализации к просроченной кредиторской задолженности,

доля просроченной кредиторской задолженности в общей сумме задолженности (%),

доля просроченной дебиторской задолженности (%).

Методика Гришиной (методика РАН в литературе), включает в себя:

Показатели инвестиционного потенциала:

показатели производственно-финансового потенциала (объем промышленного производства, доля убыточных предприятий, суммарный объем внутренних инвестиционных ресурсов и т.д.),

показатели социального потенциала (уровень жизни населения, объем платных услуг населения и т.д.),

уровень инвестиционных некоммерческих рисков отрасли (уровень конфликтности трудовых отношений, доля малоимущего населения и т.д.).

Методика Сорокиной А. В. включает:

экономические факторы инвестиционной привлекательности (деловая активность, институциональная среда, состояние инфраструктуры),

социальные факторы инвестиционной привлекательности (уровень жизни, человеческий потенциал, покупательная способность населения),

инновационные факторы инвестиционной привлекательности (научно-исследовательский потенциал, результативность НИОКР)

Отметим, что представленная интегральная оценка и выбор возможных показателей-факторов для ее анализа не включает динамику предшествующих лет, что искажает полученные данные и может привести к неправильному решению инвестора, так как при принятии решения в текущий момент времени мы не можем знать текущие экономические показатели в связи с особенностями сбора, обработки и предоставления статистической информации.

Так же при оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики используется модель согласования инвестиционных контрактов. Основой модели служит предпосылка о том, что инвестор, принимая решение о вложении денежных средств, делает выбор не между различными отраслями экономики, а между отраслью, которую он хорошо знает, с приемлемым для него уровнем риска, и процедурой размещения средств в ликвидные ценные бумаги.

Характеристикой инвестора является максимальный уровень инвестируемого капитала и его норма прибыли (v) на финансовом рынке. В зависимости от характеристик отрасли инвестор разбивает их на три группы. Такое разбиение имеет следующее графическое представление:

Рис. 1.2 Области инвестиционной привлекательности для инвестора

Отрасли первой группы являются высокопривлекательными для данного инвестора. Отрасли второй группы являются среднепривлекательными для данного инвестора. Отрасли третьей группы являются крайне малопривлекательными для данного инвестора.

Преимуществом данного метода оценки инвестиционной привлекательности является наглядное представление предпочтений инвестора. Недостатком методики является сложность в определении функции предпочтений инвестора.

Наиболее часто оценка инвестиционной привлекательности проводится про помощи одного из двух методов оценки: рейтинговой и интегральной.

Метод рейтинговой оценки проводится в два этапа:

1. Первый заключается в анализе ограничений, которые накладываются инвестором, с целью «просеивания» предприятий и формирования «узкого списка» кандидатов, удовлетворяющих первоначальным требованиям и претендующих на получение средств для финансирования своей инвестиционной программы.

2. Второй предполагает рейтинговую оценку предприятий из «узкого списка» - ранжирование по степени убывания инвестиционной привлекательности попавших в него предприятий.

Анализ ограничений идет в контексте выбора «соответствует- не соответствует». Если предприятия соответствуют заданным ограничениям, они включаются в «узкий список», при несоответствии - исключаются из дальнейшего рассмотрения.

Для анализа инвестиционной привлекательности накладываются следующие основные ограничения по:

1) Абсолютной окупаемости инвестиций при заданном проценте по привлечению средств;

2) Минимальной рентабельности инвестиций.

Рейтинговая оценка основывается на выведении некоего комплексного показателя, рассчитываемого как сумма взвешенных репрезентативных коэффициентов, которые характеризуют различные аспекты эффективности деятельности и устойчивости финансового состояния предприятия. Существенное влияние на выбор весов коэффициентов оказывают:

1. Характер кредитования. При кредитном финансировании необходимо существенно увеличить веса показателей финансового состояния (ликвидность, финансовая маневренность, общая платежеспособность) по сравнению с показателями эффективности хозяйственной деятельности (прибыль к собственным средствам, рентабельность и пр.). Напротив, при институциональном финансировании показатели эффективности должны доминировать;

2. Предельное ограничение по срокам окупаемости. По мере возрастания срока окупаемости (срока кредитования при банковском финансировании) увеличивается вес показателей долгосрочного финансового состояния (общая платежеспособность) по сравнению с показателями текущей платежеспособности (ликвидность и финансовая маневренность). Напротив, при коротком сроке окупаемости коэффициенты ликвидности «в своей весовой категории» должны занимать доминирующую роль.

Таким образом, при составлении рейтинга анализируются две группы финансовых показателей, характеризующие инвестиционную привлекательность предприятий. В первую из них объединены пять показателей, характеризующих эффективность деятельности предприятий, а именно возможность получения прибыли. Во вторую группу входят пять финансовых показателей, которые характеризуют платежеспособность предприятий или, другими словами, косвенно оценивают вероятность возврата вложенных инвесторами средств. Используемые при анализе показатели рассчитываются на основании данных бухгалтерской отчетности по итогам года.

Показатели, характеризующие эффективность деятельности предприятия:

1. Рентабельность продаж. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к выручке от реализации. Рентабельность продаж показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Величина данного показателя широко варьирует в зависимости от сферы деятельности предприятия. Объясняется это различием в скорости оборота средств, связанным с различиями в размерах используемого капитала, необходимого для осуществления хозяйственных операций в данном объеме, сроках кредитования, величине складских запасов и т.д. Длительный оборот капитала делает необходимым получение большей прибыли, чтобы достичь удовлетворительных результатов.

Величина показателя рентабельности продукции находится в непосредственной зависимости от структуры капитала предприятия. Очевидно, что при прочих равных условиях рентабельность продаж будет тем меньше, чем значительнее величина задолженности.

2. Рентабельность активов. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов. Рентабельность активов показывает, сколько денежных единиц прибыли получено предприятием с единицы стоимости активов независимо от источников привлечения средств.

Целесообразность использования данного показателя при оценке инвестиционной привлекательности обусловлена тем, что он позволяет оценить эффективность использования всего имущества предприятия (прибыльность суммарных активов). С помощью тех же активов предприятие будет получать доходы и в последующие периоды деятельности. Таким образом, рентабельность активов дает возможность оценить эффективность использования активов и их прибыльность, а следовательно, оказывает влияние на инвестиционную привлекательность предприятия.

3. Рентабельность оборотных средств. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к средней величине оборотных средств.

4. Рентабельность собственного капитала. Данный показатель определяют как отношение чистой прибыли предприятия к величине собственного капитала. Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли от инвестиций, поэтому, с точки зрения акционеров, наилучшей оценкой результатов хозяйственной деятельности является получение прибыли на вложенный капитал, а именно рентабельность собственного капитала.

5. Доля износа основных средств (коэффициент износа). Данный показатель определяется как отношение суммы износа к среднегодовой стоимости основных фондов. Данный показатель указывает на техническое состояние основных средств предприятия.

Показатели, характеризующие платежеспособность предприятия:

1. Коэффициент текущей ликвидности. Показывает, какую часть текущих обязательств предприятие сможет погасить, мобилизовав все оборотные средства. Данный финансовый коэффициент рассчитывают как отношение оборотных средств к краткосрочным обязательствам. Чем больше значение коэффициента, тем больше уверенность в оплате обязательств. Превышение активов над пассивами обеспечивает также резервный запас для компенсации убытков, возникающих при ликвидации активов. Данный коэффициент определяет границу безопасности для возможного снижения рыночной стоимости активов.

2. Коэффициент срочной ликвидности. При расчете данного коэффициента используют наиболее ликвидные активы. При этом предполагается, что дебиторская задолженности имеет более высокую ликвидность, чем запасы и прочие активы. При расчете коэффициента срочной ликвидности с краткосрочной задолженностью сопоставляют денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности. Показывает, какую часть краткосрочных обязательств сможет погасить организация в ближайшее время за счет денежных средств на различных счетах и в краткосрочных ценных бумагах. Данный финансовый коэффициент рассчитывают как отношение наиболее ликвидных активов к краткосрочным обязательствам. Он характеризует величину денежных средств, которые необходимы для уплаты текущих обязательств. Объем денежных средств является своего рода страховым запасом и предназначен для покрытия краткосрочной несбалансированности денежных потоков. Так как денежные средства не приносят дохода предприятию, то их размер должен поддерживаться на уровне безопасного минимума.

4. Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами. Показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала.

5. Коэффициент автономии. Показывает долю собственных средств в общей сумме источников финансирования. Данный финансовый коэффициент позволяет оценить зависимость предприятия от внешних источников финансирования, т.е. возможность осуществления деятельности без дополнительного привлечения заемного капитала. С другой стороны, коэффициент автономии показывает, насколько финансовые обязательства предприятия могут быть покрыты за счет собственного капитала. Коэффициент автономии рассчитывается как отношение собственного капитала ко всем активам.

На основе экспертных исследований была разработана балльная оценка параметров, входящих в рейтинговую оценку инвестиционной привлекательности (табл. 1.1.). При этом оценивалась величина первичного параметра (за определенный год), затем полученный балл корректировался с учетом динамики.

Таблица 1.1. Балльная оценка параметров

Показатель	Хорошо	Удовлетворительно	В районе предельно допустимого значения	Неудовлетворительно	Крайне неудовлетворительно
Рентабельность продаж, %	>20	5-20	0-5	0-20	<-20
Рентабельность активов, %	>15	5-15	0-5	0-10	<-10
Рентабельность собственного капитала	>45	15-45	0-15	0-30	<-30
Рентабельность оборотных средств, %	>30	10-30	0- 10	-20-0	<-20
Текущая ликвидность	>1,3	1,15-1,3	1-1,15	0,9-1	<0,9
Срочная ликвидность	>1	0,8-1	0,7-0,8	0,5-0,7	<0,5
Абсолютная ликвидность	>0,3	0,2-0,3	0,15-0,2	0,1-0,15	<0,1
Коэффициент обеспеченности собственными средствами, %	>22	12-22	0-12	-11-0	<-11
Коэффициент автономии, %	>50	20-50	10-20	3-10	<3

Первичные параметры:

-Оценки: «хорошо» -2 балла; «удовлетворительно» -1 балл; «в районе предельно допустимого значения» - 0; «неудовлетворительно»- минус 1 балл; «крайне неудовлетворительно»- минус 2 балла.

- Поправка на динамику: «крайне положительная» (более +50%)- плюс 20%;»положительная» (от +10% до 50%)- плюс 10%; «стабильная» (от -10% до +10%)- 0; «отрицательная» (от -50% до -10%)- минус 10%; «крайне отрицательная» (менее -50%) -минус 20%.

Далее проводится ранжирование предприятий по количеству баллов, рассчитанных ранее и скорректированных с учетом динамики. В итоге составляется рейтинг предприятий по инвестиционной привлекательности.

Составление рейтинга является завершением оценки абсолютной и относительной инвестиционной привлекательности предприятий. В практическом ключе это означает, что инвестор получает количественное обоснование сравнительной выгодности различных альтернатив вложения финансовых ресурсов при накладываемых им ограничениях и требованиях к возвратности средств.

В соответствии с результатами рейтинговой оценки инвестиционной привлекательности предприятий, целесообразно использовать метод интегральной оценки, который позволяет рассчитать показатель , воспроизводящий значения других показателей, скорректированных в соответствии с их весомостью и другими факторами.

Существуют разные подходы в отношении того, какие именно показатели должны входить в интегральную оценку инвестиционной привлекательности предприятия. Специалисты считают, что основными, удовлетворяющим требованиям международного меморандума IASC являются показатели оценки:

-показатели оценки имущественного состояния объекта вложения инвестиций;

-показатели оценки финансовой устойчивости (платежеспособености) объекта инвестиций.

Интегральная оценка позволяет определить в одном показателе много разных по содержанию, единицам измерения, весомости и другим характеристикам факторов. Это упрощает процедуру оценки конкретного инвестиционного предложения, а иногда является единственно возможным вариантом ее проведения и предоставления объективныв окончательных заключений.

Для исследования инвестиционной привлекательности предприятия с помощью интегрального метода на основе внутренних показателей показатели деятельности хозяйствующего субъекта разделены на 5 блоков (ниже раскрыт состав показателей по блокам).

По каждому из блоков производятся расчеты, сводящиеся к интегральному показателю инвестиционной привлекательности предприятия. Расчет интегральной оценки включает 2 этапа. На первом рассчитываются стандартизированные значения всех показателей, эталонных значений, определяются их веса в комплексной оценке. Затем за все годы вычисляются потенциальные функции, которые в конце первого этапа сводятся в комплексные оценки инвестиционной привлекательности по каждому блоку показателей [12]. Итогом второго этапа является вычисление интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятия [12].

Показатели первого блока, отражающие эффективность использования материально-вещественных ресурсов:

Обозначение	Показатель
Х11	Рентабельность основных средств, %
Х21	Рентабельность материальных оборотных средств, %
Х31	Коэффициент оборачиваемости производственных запасов
Х41	Коэффициент оборачиваемости собственного капитала

Показатели второго блока, отражающие финансовое состояние:

Обозначение	Показатель
Х12	Коэффициент текущей ликвидности
Х22	Коэффициент финансовой независимости
Х32	Коэффициент заемного капитала
Х42	Степень обеспечения запасов и затрат собственными оборотными средствами
Х52	Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности
Х62	Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

Показатели третьего блока, отражающие эффективность использования трудовых ресурсов:

Обозначение	Показатель
Х13	Доля квалифицированных кадров
Х23	Производительность труда

Показатели четвертого блока, отражающие инвестиционную деятельность:

Обозначение	Показатель
Х14	Рентабельность инвестиций
Х24	Доля собственных инвестиций
Х34	Темп роста инвестиций

Показатели пятого блока, отражающие эффективность хозяйственной деятельности:

Обозначение	Показатель
Х15	Рентабельность собственного капитала
Х25	Рентабельность активов
Х35	Рентабельность оборотных активов
Х45	Рентабельность продукции
Х55	Рентабельность производства
Х65	Рентабельность продаж

Расчет и стандартизация значений показателей позволили определить пять потенциальных функций по блокам:

у1 = 0,377Z11 + 0,370Z21 + 0,487Z31 + 0,695Z41 (1)

у2 = 0,756Z12 + 0,376Z22 + 0,203Z32 + 0,322Z42 + 0,277Z52 + 0,256Z62 (2)

y3 = 0,999Z13 + 0,043Z23 (3)

y4 = 0,041Z14 + 0,330Z24 + 0,943Z34 (4)

y5 = 0,347Z15 + 0,342Z25 + 0,342Z35 + 0,357Z45 + 0,341Z55 + 0,634Z65 (5)

На втором этапе рассчитаны комплексные оценки инвестиционной привлекательности по каждому из блоков и получена единая оценка в виде общей потенциальной функции:

y = 0,052y1 + 0,116y2 + 0,867y3 + 0,478y4 + 0,056y5 (6)

На заключительном этапе определяется интегральная оценка инвестиционной привлекательности предприятия.

Достоинством методики является ее объективность, а также сведение всех расчетов к окончательному интегральному показателю, что значительно упрощает интерпретацию результатов. К негативным моментам можно отнести, в первую очередь, ориентированность методики только на внутренние показатели деятельности предприятия, изолированность её от внешних индикаторов.

1.3 Инвестиционный климат для НИИ в Санкт-Петербурге

инвестиционный привлекательность повышение оценка

Санкт-Петербург является полноправным субъектом Российской Федерации. Это означает, что город вправе самостоятельно предоставлять инвесторам налоговые льготы в пределах сумм, зачисляемых в бюджет города (по отдельным налогам), а также принимать собственные нормативно-правовые акты, регулирующие инвестиционную деятельность.

Основы инвестиционного законодательства Санкт-Петербурга определены Законом «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга». Особые условия инвестиций в объекты недвижимости, находящиеся в городской собственности, определены Законом «О порядке предоставления объектов недвижимости, находящихся в собственности Санкт-Петербурга, для строительства и реконструкции». Положения названного Закона распространяются на земельные участки, объекты незавершенного строительства, а также здания, подлежащие реконструкции, и определяют законодательные основы передачи этих объектов инвестору.

Санкт-Петербургский инвестиционный закон определяет основные принципы инвестиционной политики города, формы государственной поддержки инвестиционной деятельности, права и обязанности инвесторов и основы льготного налогообложения. Предоставление налоговых льгот регулируется городским Законом «О налоговых льготах».

Городской инвестиционный закон декларирует принцип поддержки инвестиций, открытости и доступности информации, ясности инвестиционного процесса, неизменности принятых решений, взаимной ответственности Санкт-Петербурга и инвесторов, определяет презумпцию добросовестности инвесторов.

Закон «О государственной поддержке инвестиционной деятельности на территории Санкт-Петербурга» гарантирует равные права инвесторов. Особенно это касается получения государственной поддержки, предусмотренной законом и другими нормативными актами, а также доступа к информации, необходимой для осуществления инвестиционной деятельности. Закон предписывает также унифицирование публичных процедур и гарантирует инвестору право на владение, свободное использование и репатриацию прибыли, полученной в результате инвестиционной деятельности.

Также важно отметить гарантию стабильности положения инвесторов в ходе реализации инвестиционного проекта. Данная гарантия подразумевает, что вновь издаваемые нормативные акты Санкт-Петербурга, ухудшающие положение инвесторов, не применяются в течение трех лет в отношении инвесторов, реализующих инвестиционные проекты в момент вступления таких актов в силу.

В отношении исследований и разработок специальных форм поддержки не предусматривается, поэтому следует проанализировать именно научно-исследовательскую составляющую инвестиционного климата в Санкт-Петербурге.

В современный период перед отраслью исследований и разработок стоит ряд проблем. Процесс оснащения R&D-центров при вузах идет достаточно динамично, но научные центры должны использовать исследовательское оборудование, для производства необходимо проведение ряда процессов на технологических производственных линиях. Для развития технологий необходимо постоянное совершенствование технологических процессов. Тенденция к устранению этого разрыва появилась недавно в связке «вуз, проводящий фундаментальные исследования, + технологический центр, обеспечивающий развитие технологии и ОКР (предприятие - реципиент технологий)». Подобный научно-производственный альянс способен обеспечить независимость от дальнейшего заимствования технологий, постоянное развитие техпроцессов, снижение производственных затрат и, в конечном счете, конкурентоспособность продукции предприятия в целом. В России примеры уже существуют: ФТИ им. Иоффе осуществляет фундаментальные исследования, НТЦ Тонкопленочных технологий в энергетике при ФТИ проводит НИОКР и обеспечивает развитие технологического процесса. По такой же схеме сейчас происходит развитие МЭМС-направления. Центры прикладных разработок также появляются на уровне крупных отраслеобразующих концернов и корпораций, но они ориентированы на исследование и совершенствование ключевых технологий отрасли. В рамках регионального развития сходная модель потенциально может быть воплощена в концепции технопарков для формирования региональных кластеров и точек технологического роста, но фактически это только возможный сценарий развития. В настоящее время технопарки еще находятся на стадии становления в качестве центров технологической компетенции регионов и ориентированы в первую очередь на привлечение внешних высокотехнологичных компаний и специалистов.

Информационная кампания, запущенная в СМИ против РАН, дискредитирует саму инновационную идею: объем капиталовложений падает, инвестиционная привлекательность неуклонно снижается, промышленное производство стагнирует, экономика замедляет свой рост.

В отечественном комплексе исследований и разработок для повышения качества выпускаемой продукции целесообразна структурная реорганизация. Объединение ряда отраслевых институтов необходимо (например, в ведении Рособоронзаказа), как и перевод непрофильных предприятий из ведения Минобороны в Минпромторг. В частности, в авиационно-космической сфере важно усиление роли наземной подготовки и тестирования оборудования методами комплексного контроля.

Важный инструмент улучшения финансово-экономической ситуации и инвестиционного климата - совершенствование нормативно-правовой базы. Необходима доработка механизмов страновых рисков, изменяющих стоимость продукции в соответствии с кредитным рейтингом государства.

С развитием исследовательских институтов и ЦКП начинает особенно остро вставать проблема отсутствия объединяющих структур в наиболее развитых научно-технологических центрах России (это, прежде всего, Москва, Санкт-Петербург, Новосибирск, Екатеринбург), консолидирующих целые научно-исследовательские кластеры, технопарки, ЦКП и вузы этих регионов. Объем исследований в таких центрах проводится огромный, но, как правило, взаимосвязь внутри и между центрами слабая. При этом возникает конкуренция за «свои» предприятия, что не приводит к повышению качества НИОКР.

Основной функцией трансферных центров в регионах с высокой концентрацией вузов и R&D-центров должно стать объединение технологических возможностей и компетенций ведущих вузов на уровне прикладных разработок, отладки производственных технологий, технологических маршрутов, производственного цикла и трансляция готовых технологических решений на предприятия менее развитых регионов. Трансферные центры могут привлекать не один конкретный исследовательский центр для решения практических технологических задач, а коллектив разработчиков и представителей разных научных школ и R&D-центров. Это обеспечит поток технологий и специалистов, подготовленных для работы с этими технологиями, в регионы, активно реализующие локальные стратегии инновационного развития или предоставляющие привлекательные льготы для развития предприятий высокотехнологичного сектора, но не обладающие значительным научно-техническим потенциалом. Таким образом, появляется связь техноцентров и регионов и решается проблема асимметричности их развития.

Трансферные центры должны не столько развивать производства в своем регионе, сколько передавать результаты в регионы, потенциально готовые к трансферу этих технологий. Почти все регионы уже имеют действующие высокотехнологичные предприятия, существующие еще со времен Советского Союза. Централизация власти придавала логику построению региональных экономических связей, с распадом СССР некоторые ключевые предприятия либо совсем исчезли, либо оказались за границей. Во многих случаях старые организации стали просто неактуальны и не адаптированы к мировой технологической среде. Необходимо определить некие точки роста и, используя исследовательский потенциал ведущих российских научных школ и свои знания и опыт, там, где существует потенциал, модернизировать старый.

Общемировые тенденции становления постиндустриального общества характеризуются несколькими показателями: роль научных разработок и инноваций возрастает до важнейшего фактора развития экономики, первостепенным производственным ресурсом становится квалификация специалистов, благосостояние населения напрямую зависит от уровня образования и профессионализма, значительно снижается роль добывающей промышленности по сравнению с высокотехнологичным производством. Россия в данной концепции находится только на стадии формирования постиндустриальной парадигмы, но уже сейчас необходимо учитывать, что наиболее развитые в научном плане города будут концентрировать и наиболее квалифицированные кадры. При этом производственные мощности, опять же следуя общей тенденции, будут выноситься за территорию мегаполисов и в регионы. В России эта тенденция, кроме традиционных экологических причин и высокой стоимости земли, подкрепляется еще и необходимостью развивать огромную территорию страны.

Дефицит квалифицированных инженеров и технологов уже сильно ощущается в стране. В будущем же кадровый вопрос встанет еще более остро: смена технологий в современном мире происходит в промежутке два-четыре года. Поэтому тесная взаимосвязь вузов, как источников знаний о современном развитии технологий, и предприятий - реципиентов технологий должна поддерживаться постоянно. Центры должны стать таким связующим звеном, прежде всего, через профессиональную подготовку инженерно-технических работников. Причем принцип систематического повышения квалификации может быть утвержден отраслевыми нормативами - периодические квалификационные экзамены или сертификаты для ИТР при таком сценарии становятся нормой. Трансферные центры должны обеспечить двухсторонний процесс: повышение квалификации специалистов из регионов и поток квалифицированных кадров из развитых технологических центров.

Одна из общих проблем российских регионов - частое отсутствие некоего независимого эксперта между предприятиями региона, государственными структурами, ответственными за развитие и инвестирование инновационной экономики, и региональными административными ресурсами. Летом 2012 г. при участии руководства компании ЭЛТЕХ (Санкт-Петербург) была проведена встреча административных, промышленных и научных элит Петербурга, Москвы, Республики Мордовия и Самарской области. Эффективность таких собраний оказалась чрезвычайно высока. Трансферные центры могут решить данную проблему, участвуя в подготовке региональных стратегий развития инновационной экономики и интегрируя научно-исследовательские, производственные и административно-финансовые ресурсы не только на уровне региона, но и всей страны.

Функции трансферных центров должны быть интегрирующими, а не дублирующими, их создание должно четко следовать принципу системности, не нужно дублировать возможности уже действующих технологических центров. При этом следует еще раз подчеркнуть, что трансферные центры должны создаваться не под отрасль или развитие какой-то конкретной технологии, а под целый технологический кластер, объединяющий ряд региональных вузов и R&D-центров. Такой подход обеспечит не только многообразие научных школ и взглядов, но и междисциплинарное взаимодействие в прикладных разработках. Кроме того, создание мощнейших технологических центров в России даст возможность взаимодействия с западными технологическими центрами, что должно стать одним из важнейших приоритетов их деятельности.

Таким образом, трансферный центр - это передача производственных технологий, современная площадка для прикладных разработок и ОКР, точка объединения ресурсов вузов и научных лабораторий целого развитого региона, перемещение квалифицированных кадров из наиболее развитых научно-технологических центров России в регионы и повышение квалификации местных специалистов, привлекательный партнер в проведении совместных исследований для западных центров технологической компетенции. Это бесценный источник актуальной информации для стратегических планов регионального развития.

Приоритет в создании научного трансферного центра должен быть предоставлен Санкт-Петербургу уже потому, что в городе развито сильнейшее межвузовское взаимодействие, работают мощные R&D-центры в ведущих учебных заведениях. Санкт-Петербург был и останется самым европейским городом России, архитектурным памятником, всегда привлекательным для иностранцев своими историческими достояниями, культурой и атмосферой. Город всегда был средоточием науки, и именно Императорская Санкт-Петербургская Академия Наук постановлением Временного правительства в 1917 г. была преобразована в Российскую Академию Наук. Позже в СССР произошло развитие региональных и отраслевых научных центров, но научно-техническое значение Ленинграда являлось главенствующим вплоть до Великой Отечественной войны, когда значительная часть научных и производственных ресурсов была эвакуирована из блокадного города. До сих пор центры научно-исследовательской и технологической компетенции России сконцентрированы в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске и Екатеринбурге, во второй эшелон входят Нижний Новгород, Казань, Уфа, Тюмень, Ростов-на-Дону, Иркутск и Томск.

Такие петербургские научные центры, как ФТИ им. Иоффе РАН, СПбГЭТУ ЛЭТИ, СПбГУ, НИУ ИТМО, СПбГПУ и многие другие, имеют большой авторитет не только в России, но и за рубежом. Каждый из этих вузов обладает собственными достаточно развитыми исследовательскими ресурсами, но только создание общего трансферного центра, объединяющего возможности вузовских R&D-центров, предоставляющего возможность перейти от исследований и производства опытных образцов к серийному производству, обеспечит отлаженный технологический процесс, готовый к применению в серийном производстве на конкретных предприятиях. Кроме того, трансферные центры призваны осуществлять послевузовскую практику и приток квалифицированных кадров в регионы, поскольку основной смысл деятельности таких центров, что видно уже из названия, - трансфер технологий и кадров из наиболее развитых технологических центров России в регионы.

Глава II. Анализ инвестиционной привлекательности организации

2.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «НИИ Гириконд»

Научно-исследовательский институт «Гириконд», был основан в 1939 году и стал родоначальником новой подотрасли - конденсаторостроения. За эти годы это предприятие прошло целый ряд этапов в своем развитии от НИИ-34 до ОАО «НИИ Гириконд», всегда оставаясь одним из головных предприятий отрасли. «НИИ Гириконд» является базовым предприятием радиоэлектронного комплекса Российской Федерации в области конденсаторов и нелинейных полупроводниковых резисторов. Более 90% всей современной отечественной номенклатуры этих изделий было разработано в «НИИ Гириконд». В настоящее время институт разрабатывает и производит электронные компоненты как универсального применения, ток и уникальные изделия для специфических или экстремальных условий работы, а также материалы для них. Изделия ОАО «НИИ Гириконд» отмечены более чем 500 медалями различных выставок и ярмарок, из них 31 золотой. Только за последние 5 лет разработки в области пожарных извещателей «НАБАТ» удостоены 6 золотых и одной серебряной медалей специализированных выставок «За лучшее техническое решение». ОАО «НИИ Гириконд» ежегодно участвует в выставках в Москве, инициированных ОАО Государственной Корпорацией «Ростехнологии», регулярно поставляет свою продукцию по заказу клиентов для участия в различных тендерах.

ОАО «НИИ» Гириконд» входит в состав холдинга ОАО «Российская электроника» и является базовым предприятием радиоэлектронного комплекса РФ в области конденсаторов и нелинейных полупроводниковых резисторов. Вследствие данного факта на предприятии происходит целевое распределение прибыли. Также Российская Электроника координирует деятельность НИИ в отношении кадровой политики и участии в тематических выставках и научных конференциях, таких как «Экспо- Элекроника-2014» и «MIPS 2014». Для инвестирования в собственные внеоборотные средства необходимо разрешение на данные действия ОАО «Российская Электроника».

Организационная структура ОАО «НИИ Гириконд» представлена на рис.2.1

Рис.2.1.Организационная структура ОАО НИИ Гириконд

Данное предприятие является «закрытым», т.е. не вся информация доступна для широкого круга лиц. Это связано с сотрудничеством с Министерством Обороны и направленность на оборонную промышленность. В целях сохранения безопасности производства, не имею полномочий раскрывать внутреннюю информацию.

В планово-экономическом отделе работают экономисты, маркетологи, бухгалтера. Также в подчинении находится отдел сбыта продукции и склад готовой продукции. Планово-экономический отдел возглавляет заместитель генерального директора по экономике и финансам.

Главный инженер имеет штат сотрудников, которые разрабатывают продукцию, осуществляют научно-исследовательскую деятельность.