Размещено на http://www.allbest.ru/

Вступление

слияние поглощение экономика

Актуальность темы слияния и поглощения компаний являются одним из важнейших механизмов перераспределения собственности и во многих случаях могут способствовать концентрации активов в руках наиболее эффективных собственников. В масштабах мирового рынка объем денежных средств, вовлеченных в процесс слияний и поглощений компаний огромен. В 2006 году объем оборота на этом рынке превысил отметку 3 трлн. долл. По некоторым оценкам в последнее десятилетие более 80% всех международных капиталовложений тратилось не на создание новых производств, а на приобретение активов уже существующих фирм.[1]

Многие схемы, использовавшиеся в последнее десятилетие для поглощения компаний, в частности, ваучерная приватизация, скупка акций, механизм банкротства приводили не к росту конкурентоспособности предприятий и обеспечению общественной эффективности, а оказывались лишь способом быстрого обогащения отдельных групп лиц.

В настоящее время интерес к проблеме слияний и поглощений заметно возрос. Дальнейшее развитие отечественных компаний в ближайшие годы будет определяться возможностями осуществления масштабных инвестиций, которые, как правило, посильны крупным предприятиям. Одновременно для многих фирм, уже закрепившихся на локальных рынках, необходимо расширение сбытовой сети. Наконец интерес к приобретению отечественных активов все в большей степени проявляют иностранные инвесторы. В сложившихся условиях любые просчеты в сфере государственного регулирования процессов слияний и поглощений компаний могут иметь очень высокую цену. В связи с этим исследования теоретических и прикладных проблем слияний и поглощений компаний с точки зрения обеспечения роста конкурентоспособности экономической системы приобретают особую актуальность.

1.Что такое слияние и поглощения

Сделками по слияниям и поглощениям на рынке корпоративного контроля (Mergers & Acquisitions, M&А) называются сделки, которые сопровождаются переходом прав собственности и контроля над компанией от прежних акционеров к новым. При этом частное лицо или компания-покупатель являются аутсайдерами по отношению к компании-цели. Основное отличие сделок по слияниям и поглощениям от сделок по купле-продаже пакетов акций (интеграционных сделок) со стороны частных лиц или институциональных инвесторов заключается в размере приобретаемого пакета акций. Если в первом случае речь идет о приобретении крупного пакета акций, позволяющего установить контроль над компанией-целью, то во втором случае размер приобретаемого пакета существенно ниже. Поглощение предполагает приобретение всей поглощаемой компании, ее частей или же стратегическое участие в капитале компании-цели.

Слияние - это особая форма поглощения, при которой обе участвующие в процессе компании - компания-цель и компания-покупатель лишаются своей юридической самостоятельности и на их месте образуется новое юридическое лицо, которое может при этом сохранить название одного из участников сделки.

Примером такого рода сделки может служить слияние двух российских банков АКБ «Анимабанк» и ОАО КБ «Инкасбанк». «Инкасбанк» выступал в качестве цели при проведении поглощения и прекратил свое юридическое существование. «Анимабанк», выступавший покупателем, успешно провел сделку и также прекратил свое существование. Вновь созданный в результате сделки АКБ «Инкасбанк» сохранил по решению собственников наиболее узнаваемое название. Одной из форм поглощения может выступать присоединение поглощаемой компании к компании покупателю. В результате поглощаемая компания прекращает свое существование. Примером такого рода сделки является поглощение компанией Coca-Cola компании Мултон.

2.Разница между поглощениями и слияниями

Термины «слияние» (англ. merger) и «поглощение» (англ. acquisition) часто путают, или употребляют как синонимы. Несмотря на то, что значения их очень близки и они всегда ходят парой, на самом деле слияния и поглощения описывают разные понятия.

Поглощение одной компании другой компанией

Как в примере с Российским оператором связи МТС(более крупная российская компания МТС выкупила большую часть другой компании (UMC), и провела ребрендинг.), когда одна компания выкупает и “съедает” другую, часто менее крупную компанию, то это и называется поглощение компании. (Образ проглатывания меньших компаний породил термин “акула бизнеса”.) После того, как менее крупную компанию “съели”, она, естественно, перестает существовать в юридическом смысле.

В этом сценарии, все активы поглощенной или “съеденной” компании переходят во владение компании-поглотителю. В результате поглощения, более крупная компания становится еще крупнее.

Для примера, Google - очень агрессивная акула-поглотитель, которая уже поглотила более 50 компаний, среди которых YouTube, Begun (российская компания), FeedBurner, AOL и много других компаний по всему миру.

Бывают как агрессивные так и дружественные поглощения.

· агрессивное поглощение происходит, когда менее крупная компания не желает быть “съеденной”, но компания-поглотитель просто выкупает огромное количество акцийhttp://berg.com.ua/basic/stock-types/, и не оставляет выбора

· дружественные поглощения происходят, когда обе стороны согласны и нормально настроены на поглощение.

Часто бывает, что компании-поглотители не хотят афишировать фактическое поглощение, и делают вид, что произошло равноправное слияние. Примером такого поглощения может быть компания DaimlerChrysler: Daimler-Benz выкупил Chrysler, но выставил сделку как равноправное слияние. (Из-за неудач в совместной работе потом Chrysler продали обратно американцам.) Слияние компаний -- это объединение равнозначных компаний, которое порождает новую компанию. Как правило, компании в слиянии приблизительно равны по количеству активов. Важно понимать, что фактическое слияние компаний -- редкое явление. Как описано выше, чаще всего, то, что называется слиянием, фактически является поглощением за личиной слияния, как в примере с DaimlerChrysler.[3]

В табл. 1. представлены наиболее существенные параметры, характеризующие содержательные отличия сделок по поглощению и слиянию.

2. Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

3. Причины сделок по слиянию и поглощению

С позиций управленческого подхода причины сделок по слиянию и поглощению могут быть классифицированы по направлениям деятельности компании и перспективам ее дальнейшего развития:- операционные мотивы;- финансовые мотивы;- инвестиционные мотивы;- стратегические мотивы. [5] При слиянии и поглощении могут решаться самые разнообразные задачи:- устранение конкурента (горизонтальная интеграция);- выход за счет поглощаемой компании на новые рынки (горизонтальная и вертикальная интеграция);- диверсификация бизнеса и уменьшение хозяйственных рисков, смена вида деятельности, бизнеса (сделки конгломератного типа);- построение завершенного технологического цикла производства продукции (вертикальная интеграция);- экспроприация чужого бизнеса (все предыдущие стратегии);- отмывание доходов, полученных преступным путем;- восстановление государственного контроля в отрасли (при участии государства в сделке).[1]

Но все же главная цель любого слияния или поглощения заключается в том, чтоб результат был больше, чем сумма слагаемых (т.е. 1+1=3). Иными словами, компании, которые участвуют в процессе, надеятся сэкономить затраты, и увеличить КПД. Зачастую продуктивность новой/обновленной компании увеличивается именно за счет уменьшения затрат.[6]

5. Важность конкурентной экономики

Поддержка предпринимательства, снижение нагрузки на бизнес, развитие конкуренции - приоритетные задачи государственного регулирования экономики на современном этапе.

На определенном этапе своего развития практически каждый хозяйствующий субъект сталкивается с необходимостью реорганизации бизнеса в ответ на изменения макроэкономических условий, либо, наоборот, с необходимостью удержания корпоративного контроля. На сегодняшний день рыночная конкуренция имеет огромное значение, поскольку является одним из элементов саморегулирования рынка. Кроме того, ее развитие поощряется государством, так как наличие рыночной конкуренции предполагает опережающее формирование конкурентоспособных отраслей и производств. Очевидно, что в условиях быстроразвивающегося рынка, требующего непрерывного повышения эффективности деятельности, устойчивости бизнеса, снижения издержек,

проблема реорганизации компаний является одной из наиболее дискуссионных вследствие отсутствия системного подхода при формировании концепции экономического анализа реструктуризации бизнеса.

6.Роль поглощения и слияния в конкурентной экономике

Хозяйственные отношения экономических субъектов в контексте антимонопольного регулирования разделяют на поведенческие и структурные. При этом согласно нормам законодательства Украины к поведенческим отношениям относятся установление монопольно высоких (низких) цен, либо наличие доминирующего положения субъекта, то есть отношения, регламентируемые законом Украины "О защите экономической конкуренции". В отличие от поведенческих легитимное определение структурных отношений отсутствует. По мнению В. Качалина, структурные отношения - это заключаемые между хозяйствующими субъектами сделки, ведущие к изменению состава поставщиков на рынке и уровня рыночной концентрации, то есть, прежде всего, горизонтальные и вертикальные слияния и поглощения [8].

В экономической теории слияния и поглощения изначально трактовались как одно из проявлений деятельности рыночной экономики: переход фирмы от одного хозяйствующего субъекта к другому вследствие влияния конкуренции на рынке корпоративного контроля. Однако осуществляемая в настоящее время реорганизации украинских компаний во многих случаях свидетельствует об «агрессивном» характере поглощений.

Часть ученых рассматривают реструктуризацию компаний как источник повышения эффективности деятельности, конкурентоспособности, другие же, наоборот, видят в этом только влияние амбиций менеджмента организаций и отсутствие действий антимонопольных органов, что приводит к различиям в юридической, деловой и экономической трактовке указанных понятий.

Увеличение доли рынка достигается за счет увеличения объемов производства в корпорации после проведения сделки при горизонтальной и вертикальной интеграции. В тех сегментах рынка, где существовала ценовая конкуренция между участниками сделки, достигается более эффективная ценовая политика. Иногда после завершения сделки происходит ликвидация поглощенного конкурента для устранения ценовой конкуренции. Антимонопольное законодательство ограничивает сделки подобного рода, которые могут привести к ограничению конкуренции. Закон Клэйтона(США 1914г.) ограничивает любые действия, нацеленные на осуществление ценовой дискриминации, комплексных контрактов и эксклюзивных контрактов, а также слияний и поглощений, влекущих за собой значительное уменьшение конкуренции.

В настоящее время весьма актуальна проблема рейдерства - агрессивного поглощения, при которой смена собственника происходит без согласия членов совета директоров. С одной стороны необходимо понимать, что переход бизнеса к более сильным игрокам является следствием экономических законов. По оценкам проведенного анализа рынка слияний и поглощений в России на основе классификации сделок M&A [9], в первом полугодии 2009 года наибольшую долю от общего количества сделок занимали приобретения 100% акций, далее следует консолидация и влияние приобретение более 25%).

Современные ученые характеризуют монополию, как модель рынка, при которой число продавцов становится таким небольшим, что они получают возможность влиять на цену своего товара [10]. Объективной основой монополизма является доминирование экономического субъекта на рынке, позволяющее ему существенным образом влиять на конкуренцию, затрудняя вход на рынок другим хозяйствующим субъектам, определять уровень цен, либо сокращать объем производства по сравнению с теоретически возможным уровнем. В результате монополист получает возможность перераспределять платежеспособный спрос в свою пользу, что в свою очередь ведет к получению монопольно высокой прибыли. Монополия - крайняя форма несовершенной конкуренции.

С точки зрения законодателя конкуренция представляет собой соперничество хозяйствующих субъектов, при котором самостоятельными действиями каждого из них исключается или ограничивается возможность каждого из них в одностороннем порядке воздействовать на общие условия обращения товаров на соответствующем товарном рынке.

Будучи важнейшим показателем развития рыночной экономики, конкуренция естественным образом возникает из рынка, являясь необходимым условием его существования и развития.

Несомненно, конкуренция выступает основополагающим фактором, влияющим на количество поглощений, вынуждающим топ-менеджеров искать инвестиционные возможности, повышать эффективность использования ресурсов, сокращать затраты и, в конечном счете, находить действенные способы борьбы с конкурентами.

Использование механизма поглощения предполагает диверсификацию производства при одновременной реструктуризации компании. Исходя из этого, можно рассматривать слияния и поглощения как инструмент, используемый для образования новых предприятий и альянсов в результате структурных изменений, являющихся следствием конкуренции и изменения макроэкономических условий.

7. Характеристика процессов слияние и поглощение в Украине

Объем рынка слияний и поглощений (M&A) в Украине в 2011 г. увеличится до $5-6 млрд. с $5 млрд. в 2010 г., а в следующем году останется примерно на уровне этого года,

Взорвать ситуацию в 2012 г. могут сделки в нефтегазовом комплексе с участием российских или иностранных инвесторов. В случае, если сделки в нефтегазовом комплексе в 2012 году все же состоятся, то в силу их величины именно этот сектор может стать лидером на рынке по объемам, опередив лидировавший в 2011 г. агросектор.

На III ежегодном Национальном форуме «Слияния и поглощения в Украине», который прошел в Киеве 24-25 ноября, выяснилось, что с начала 2011 года объем сделок M&A уже составил свыше $4,6 млрд. без учета приватизации «Захидэнерго» и «Киевэнерго».

Лидером в прошлом году и по количеству сделок, и по объемам стал агросектор - около $1,3 млрд. Почтитакая же сумма и в секторе телекоммуникаций, однако она пришлась на одну сделку по приватизации «Укртелекома».

Агросектор еще длительное время будет ключевым сектором на рынке слияний и поглощений в силу большого потенциала роста, пока еще невысокого уровня консолидации, а также в связи с планируемой либерализацией рынка земли.

«Если в мае-июне 2012 г. рынок откроется, то свыше 10 агрохолдингов могли бы привлечь от $1,5 до $2 млрд.», - считает В.Струков.[11]

Также в Ernst & Young говорится, что рынок слияний и поглощений в 2011 г. вырос на 7% и показатель мог бы быть более высоким, если бы не снижение кредитного рейтинга США и не кризис в Еврозоне. Они привели к падению объема сделок M&A на 24% по сравнению с первым полугодием. Несмотря на это 41% международных компаний с высокой капитализации планирует сделки M&A в 2012 г.[12]

В Украине есть все условия для того, чтобы рынок M&A - 2012 показал оптимистические результаты. При достаточной прозрачности приватизации Украина может рассчитывать на значительный приток иностранных инвестиций, а гибкая внутренняя регулятивная политика позволит свести число «вынужденных» сделок к минимуму. При этом мотивации у продавцов будет еще больше, учитывая вероятный рост стоимости активов и готовность международных инвесторов вкладывать средства.[13]

Анализ украинского рынка слияний и поглощений свидетельствует о наличии положительных тенденций. В частности, следует отметить, что слияния, происходящие в настоящее время стали более обдуманными, стратегическими и цивилизованными. Следствием сказанного является рост количества региональных и международных сделок при одновременном сокращении враждебных захватов. Кроме того, определенно важным

показателем является снижение средней стоимости сделок, что позволяет говорить об увеличении инвестиционной активности среднего бизнеса.

Тем не менее, для Украины крайне актуальной является проблема законодательных «пробелов» в части регулирования процессов хозяйственной интеграции, следствием которой является возможность использования недостатков действующего законодательства, а, следовательно, и системы государственного контроля для получения прав собственности на экономические активы недобросовестными собственниками.

Выводы

Литература

1.http://www.dissercat.com/content/sliyaniya-i-pogloshcheniya-kak-faktor-rosta-konkurentosposobnosti-ekonomicheskikh-sistem

2.http://www.m-economy.ru/art.php?nArtId=1751

3.http://berg.com.ua/basic/mergers-acquisitions/

4.http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%A1%D0%BB%D0%B8%D1%8F%D0%BD%D0%B8%D1%8F_%D0%B8_%D0%BF%D0%BE%D0%B3%D0%BB%D0%BE%D1%89%D0%B5%D0%BD%D0%B8%D1%8F

5.Савчук С.В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений //Менеджмент в России и за рубежом. - 2002. - №5

6.http://berg.com.ua/basic/mergers-acquisitions/

7.http://economyar.narod.ru/maradudina_v_f.pdf

8.Качалин В. Международные аспекты антимонопольного регулирования. // Мировая экономика и международные отношения, - 2006, - № 2. - с. 49-5

9.Обзор российского рынка слияний и поглощений. ReDeal Group, 2009 // www.mergers.ru

10.Экономическая теория (политическая экономия): Учеб. Пособие / Под ред. Шагиняна Г.А. - Ростов-н/Д: Ростовский государственный экономический Университет (РИНХ), 2002. - с. 100

11.http://building.ua/Rynok-MA-v-Ukraine-v-2012-g-ostanetsya-na-urovne-5-6-mlrd--ekspert

12.http://www.rbc.ua/rus/finance/show/rynok-m-a-v-2012-g-mozhet-stat-dinamichnee-nesmotrya-na-vliyanie-01022012154800

13.http://intercredit.com.ua/100/article6042

Размещено на Allbest.ru