Анализ валютного рынка РК

Устойчивость национальной валюты как основная цель денежно-кредитной политики Национального Банка РК. Основные тенденции развития современного мирового валютного рынка. Роль международной валютной системы. Характеристика системы банковских векселей.

Рубрика Финансы, деньги и налоги
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 23.12.2012
Размер файла 608,5 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

15

Размещено на http://www.allbest.ru/

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

Глава I. Валютный рынок, его содержание

1.1 Нормативно - правовая база валютного рынка РК

1.2 Сущность, инструменты валютного рынка

1.3 Валютный курс, как основной элемент валютного рынка

Глава II. Анализ развития валютного рынка РК

2.1 Анализ развития валютного рынка с 1993 -2009г

2.2 Проведения валютных операций в Казахстане

Глава III. Последствия долларизации казахстанской экономики

3.1 Основные тенденции развития современного мирового валютного рынка

3.2 Перспективы развития казахстанского валютного рынка

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Актуальность данной работы обусловлена тем, что в современных условиях интернационализации хозяйственной жизни и ее глобализации, все более тесной взаимосвязи и взаимозависимости национальных экономик все больше возрастает роль международной валютной системы.

Поскольку изолированных национальных экономик не существует, национальные хозяйства связаны цепью взаимных обязательств и в этом смысле валютные отношения предстают перед нами как ключевая форма международных экономических связей. Операции с валютой представляют собой составную часть денежно-кредитной сферы, воздействуют на состояние государственного бюджета и экономический рост. Товарооборот и движение факторов производства, научно-техническое и гуманитарное сотрудничество, культурный обмен и туризм обслуживаются посредством валютных операций, напрямую зависят от валютного курса или валютной политики.

С учетом вышесказанного вполне объяснимо то, что деньги, превращаясь в валюту, приобретают дополнительную функцию - становятся товаром, продаются и покупаются, имеют цену в денежных единицах другой страны. Поэтому спекуляция на валютном рынке является сегодня одним из основных источников дохода современных банков и участников валютных бирж во всем мире. К примеру, 80% от всей прибыли крупнейшего швейцарского банка United Bank of Switzerland (UBS) получено в результате работы на международном валютном финансовом рынке, и только около 20% от всей прибыли составляют доходы от кредитов, торговли ценными бумагами и т. д. Основное состояние финансиста Джорджа Сороса является результатом валютных спекуляций.

На мировом финансовом рынке доминируют операции на валютном рынке. Это обусловлено значительными объемами перелива капитала в условиях либерализации национальных финансовых рынков.

Валютный рынок является самым большим сегментом финансового рынка. Следовательно, знание структуры, особенностей и законов функционирования валютного рынка является залогом успеха проводимых на нем операций.

Целью курсового проекта является: изучить регулирование курса национальной валюты в РК.

Достижение поставленной цели предполагается путем решения следующих задач:

определить основные понятия: валютный рынок, валютный курс, котировка и конвертируемость валют;

изучить развития валютного рынка с 1993 -2009г;

изучить современное состояние валютной системы РК.

Глава I. Валютный рынок и его содержание

1.1 Нормативно - правовая база валютного рынка РК

Основные нормативные акты, принятые правительством, направлены на регулирование проведения валютных операций в стране:

Закон РК «О валютном регулировании и валютном контроле» от 13.06.05 №57-3; Данный закон регулирует общественные отношения, возникающие при реализации резидентами и нерезидентами прав на валютные ценности, определяет цели, задачи и порядок валютного регулирования и валютного контроля.

Постановление Правления НБК «Об утверждении Правил осуществляемых валютных операций в Республике Казахстан» от 11.12.06 № 129;

Постановление Правления НБК «Об утверждении Правил осуществляемых экспортно-импортного валютного контроля в Республике Казахстан» от 17.08.06 № 86.

В целях приведения в соответствие с нормами Закона нормативных правовых актов в области валютного регулирования и контроля, а также дальнейшей реализации мер по либерализации валютного режима приняты:

1. постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 24 августа 2009 года №76 «О внесении изменений и дополнений в постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 11 декабря 2006 года №129 «Об утверждении Правил осуществления валютных операций в Республике Казахстан», зарегистрировано в Министерстве юстиции РК 16 октября 2009года под Рисунок 9№5823;

2. постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 24 августа 2009 года №77 «О внесении изменений и дополнений в постановление Правления Национального Банка Республики Казахстан от 17 августа 2006 года №86 «Об утверждении Правил осуществления экспортно-импортного валютного контроля в Республике Казахстан», зарегистрировано в Министерстве юстиции РК 16 октября 2009года под №5824.

1.2 Сущность, инструменты валютного рынка

В сделках внутри страны люди используют национальную валюту, но для проведения операций за границей им нужна иностранная валюта. Например, если Казахстанская фирма заключает контракт с Американской на поставку оборудования, то ей нужна американская валюта для оплаты сделки. Для этих и других целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта и которые называются валютными рынками.

Как и любой другой, будь то финансово-кредитный или рынок золота, валютный рынок имеет свои, присущие только ему особенности.

К основным характеристикам валютного рынка надо отнести:

специфичность проведения валютных операций на валютном рынке, т.е. техника валютных операций, упрощена, все расчеты осуществляются по корреспондентским счетам банков;

непрерывность проведения валютных операций на валютном рынке, это означает, что валютные операции совершаются без перерыва в течение суток (и днем, и ночью) и в каждой точке света;

транспарентность рынка, вытекающая из предыдущей особенности, т.е. это предоставление всей информации, касающейся изменения валютного курса, всем его участникам в течение суток (дилерам, брокерам, агентствам рейтинга);

двойная роль отдельных видов валютных операций. На валютном рынке, например, фьючерсные и форвардные сделки выполняют роль срочных валютных операций, но, с другой стороны, эти операции одновременно являются способами страхования валютного риска;

широкое развитие валютных спекулятивных и арбитражных операций и сосредоточение этих операций в так называемых спекулятивных фондах - фондах хеджирования.

Валютный рынок - это глобальный рынок, функционирующий круглосуточно, включая широкую сеть банков, брокерских фирм, транснациональных корпораций, биржевых предприятий.

Основными участниками валютного рынка, конечно, являются банки - государственные и коммерческие. (Таблица 1.) До 90% валютных сделок совершаются банками между собой и с отдельными клиентами, чаще всего торгово-промышленными.

Таблица 1 Участники валютного рынка.

Участники

Сделки

Мотивы

Коммерческие банки

Сделки для клиентов Купля-продажа валюты

Сделки для страхования валютных рисков

Проведение платежей

Получение прибыли от изменения валютного курсов. Выравнивание позиций по клиентским сделкам

Фирмы (экспортёры и импортёры)

Осуществление внешнеторговых операций Получение и предоставле-ние кредита в иностранной валюте

Платежи в иностранной и национальной валюте

Снижение валютных рисков Получение выгодных условий

Национальный банк

Купля-продажа валюты

Валютные интервенции

Платежи, инкассация чеков, векселей и др. Поддержание стабильного валютного курса и обеспечение нормального функционирования валютного рынка

Брокеры

Посредничество при валютных и процентных сделках

Получение прибыли в виде или процентов от сделок

Домохозяйства

Купля-продажа валюты

Страхование накопленных сбережений Зарубежные поездки

Особо надо выделить роль коммерческих банков на валютном рынке. Из мировой практики, известно, что коммерческие банки - это, чаще всего, крупные, а также средние и мелкие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Например, «Чейз Манхэттен Банк» имеет отделение в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке располагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском отделении, а отделение в Лондоне - депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое из этих отделений может предоставить вкладчику иностранную валюту в обмен на местный вклад. Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеров.

Центральные государственные банки на валютном рынке выступают, как правило, в роли регуляторов и контролирующих органов. При проведении определенных форм валютной политики, будь то девизная или дисконтная, центральные банки устанавливают правила, и условия валютной интервенции центрального банка сравнительно редки и применяются для устранения беспорядочных колебаний валютного курса.

Следующей группой участников валютного рынка являются небанковские финансовые учреждения, к ним относятся фонды хеджирования, пенсионные фонды, фондовые биржи. Эти учреждения прямо на валютном рынке не выступают, а используют в своих целях посредничество банков, проводящих валютные операции.

И, конечно же, участниками валютного рынка являются предприятия и частные лица. Если говорить о крупных, транснациональных компаниях, то они работают практически как банки и осуществляют сделки, которые не всегда связаны с удовлетворением их коммерческих потребностей, но приносящие довольно ощутимую прибыль. Малые и средние предприятия, частные лица выполняют свою роль участников валютного рынка как источники свободных средств, мобилизуемых банками.

Валютный рынок обладает достаточно большим арсеналом финансовых инструментов. Даже при монометаллизме, когда золото служило окончательным средством погашения, пользовались международными платежами в результате появления и развития крупных средств. Само золото и установленный на его основе золотой стандарт можно отнести к первым финансовым инструментам валютного рынка.

Официально инструментами валютных операций в период домонополистического капитализма были переводные векселя.

Вексель - составленное по установленной законом форме, безусловное письменное долговое денежное обязательство (векселедателя) безоговорочно уплатить в определенном месте сумму денег, указанную в векселе, другой стороне, владельцу векселя (векселедержателю), при наступлении срока выполнения обязательства (платежа) или по его требованию.

Вексель дает право требовать от должника, или акцептанта (третьего лица, обязавшегося платить по векселю) выплатить указанную в векселе сумму при наступлении срока платежа. Поэтому вексель является сложным расчетно-кредитным инструментом, способным выполнять функции, как ценной бумаги, так и кредитных денег и средства платежа.

В зависимости от критериев классификации различают следующие виды векселей:

1. Простой (соло-вексель) и переводной вексель (тратта) - отличаются числом участников.

2. Товарный (коммерческий), финансовый, казначейский - зависят от характера сделки, лежащей в основе векселя.

3. Бронзовые, дружеские, встречные - векселя, за которыми не стоят никакие реальные сделки.

4. Предъявительский и ордерный (обращение по передаточной надписи) - различают по способу передачи.

Из этой классификации на валютном рынке первоначально пользовались простыми и переводными векселями (траттами). Переводной вексель это фактически письменное предложение векселедержателя, обращенное к третьему лицу (плательщику, именуемому трассатом) уплатить обусловленную сумму кредитору (векселедержателю, эмитенту). В отличие от переводного векселя в простом векселе участвуют только два лица, из которых плательщиком является векселедержатель.

Позже, с развитием банковской системы переводные тратты постепенно стали вытесняться банковскими векселями и чеками. Банковский переводной вексель - это поручение выплатить с определенного банковского счета некоторую сумму денег, другая трактовка - вексель, выставленный банком данной страны на своего иностранного корреспондента.

Банковский чек, как и банковский вексель, обязательно письменный документ, это приказ банка - владельца денежных средств (авуаров) за границей своему банку-корреспонденту о перечислении определенной суммы с его текущего счета держателю чека. Экспортеры, получив такие чеки, могут свободно продавать их своим банкам.

Банковский чек - документ, выдаваемый банком в виде отпечатанного бланка и предписывающий банку выплатить средства с текущего счета подписавшего чек лица поименованному получателю платежа. Если получатель подписывает чек с обратной стороны, то он может передавать свое право кому-то другому.

Банковские векселя и чеки впоследствии заменили банковские переводы. Вначале банковские переводы имели форму почтовых переводов, затем телеграфных, а в современном международном платежном обороте широко распространены переводы телексные, с помощью факсов. Банковский перевод - поручение одного лица (перевододателя) банку перевести определенную сумму в пользу другого лица (переводополучателя). Банк, получивший поручение на перевод, выполняет его через своего корреспондента.

Телеграфный перевод является основным способом проведения международных обменных операций. Рассмотрим механизм функционирования телеграфного перевода на примере. Предположим, что некая американская фирма продала сети различных магазинов в Великобритании партию медикаментов, оцениваемую в 1000 $. Банк, на котором замыкаются операции этой компании - коммерческий банк в Нью-Йорке. Этот нью-йоркский банк пошлет телеграфное сообщение, Лондонскому банку британской сети розничной торговли, сообщая ему о необходимости поместить 1000 $ на банковский счет нью-йоркского банка в его лондонском отделении. После этого Нью-Йорк предоставляет поставщику кредит на эквивалентную сумму в долларах.

Для ускорения проведения международных расчетов, сокращения использования кредита и ограждения от валютного риска разработана определенная система СВИФТ.

СВИФТ - это автоматизированная система осуществления международных платежей через сеть современных новейших компьютеров. Созданная в мае 1973 года 239 банками, электронная система СВИФТ (Международное общество Межбанковских финансовых телекоммуникаций) на сегодняшний день объединяет более 2000 финансовых институтов во всех странах мира.

На мировом валютном рынке функционирует также международная электронная система пересылки чеков - система межбанковских клиринговых платежей - ЧИПС. Она позволяет ежедневно к концу рабочего дня осуществлять большой объем финансовых операций. Существуют также другие электронные системы, специализированные по регионам: Sic (Швейцарская), Wed wire (CIF), CHAPS (Великобритания).

Расчеты в системе электронных платежей осуществляются путем передачи клиентом и приема банком электронных платежей документов с последующей передачей банком клиенту извещения о приеме платежного документа. Электронный документ представляет собой совокупность данных, которые создаются, обрабатываются и хранятся в памяти ЭВМ и передаются по телефонным каналам связи. Все электронные документы в системе электронных платежей заверяются электронной подписью и шифруются. Прием и передача электронных документов производится на специально оборудованной рабочей станции системы электронных платежей, в которую входят персональный компьютер, совместимый с IBM PC, модем и соответствующее прикладное программное обеспечение.

1.3 Валютный курс, как основной элемент валютного рынка

валютный рынок вексель денежный

Мировой опыт показывает, что для многих стран приоритетной задачей экономической политики является стабильность национальной валюты, которая зависит от состояния валютного курса. В современных условиях при определении курса национальной валюты необходимо учитывать не только монетарный фактор - объем денежной массы в обращении, но и принимать во внимание состояние платежного баланса, как по текущим операциям, так и по операциям движения капитала.

Валютный курс национальных денег объективно является тем связующим звеном, которое позволяет определить место страны в мировой экономике. По своей сути, валютный курс - не просто «цена» одной денежной единицы, выраженная в другой, а сложный комплексный показатель стоимостного соотношения покупательной способности валют.

Являясь денежной категорией, валютный курс выражает определённые производственные отношения, а именно товарно-денежные отношения. Будучи одним из элементов сферы международного обращения, валютный курс тесно связан со всей системой международных товарно-денежных отношений, со стоимостными пропорциями, складывающимися в процессе международного обмена.

Поэтому с развитием международного обмена появляется всё большая необходимость в соизмерении национальных стоимостей товаров с их интернациональным уровнем. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственно соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотношение национальных денежных единиц. Таким образом, валютный курс служит соизмерителем национальных стоимостей не в прямой, а в косвенной форме - через сравнение национальных денежных единиц.

С точки зрения материально-вещественной формы валютой является любой платежный документ или денежное обязательство, выраженное в той или иной национальной денежной единице, используемое в международных расчетах (банкноты, казначейские билеты, чеки, векселя, аккредитивы). Эти платежные документы продаются и покупаются на валютном рынке.

Национальный режим регулирования валютных сделок по различным видам операций для резидентов и нерезидентов определяет степень конвертируемости валюты.

Валюты можно разделить на 3 группы:

Свободно конвертируемые валюты (СКВ) - валюты тех стран, где нет ограничений на совершение валютных сделок по любым видам операций (торговым, неторговым, движению капитала) для резидентов и нерезидентов.

Частично конвертируемые валюты (ЧКВ) - валюты тех стран, где существуют количественные ограничения или специальные разрешительные процедуры на обмен валюты по отдельным видам операций или для различных субъектов сделки. ЧКВ обладает признаком внутренней или внешней обратимости. Внутренняя обратимость означает, что резиденты страны могут без ограничений покупать инвалюту и осуществлять расчеты с зарубежными партнерами. Внешняя обратимость - свободный обмен валют действует только в отношении нерезидентов.

Неконвертируемые (замкнутые) валюты - валюты тех стран, где существуют ограничения почти по всем видам операций.

Также выделяют клиринговые валюты - расчетные валютные единицы, которые существуют только в идеальной (счетной) форме в виде бухгалтерских записей банковских операций по взаимным поставкам товаров и оказанию услуг странами-участницами платежного соглашения. Примером является до 2002г. евро, сейчас - СДР.

Необходимость наличия определённого соотношения обмена национальных валют является универсальным условием нормального осуществления внешнеэкономических операций на любой стадии развития товарного производства. В то же время эта необходимость реализуется в конкретных различных способах установления такого соотношения в зависимости от степени развития производительных сил. Другими словами, каждому этапу развития производительных сил должна соответствовать определённая система валютно-финансовых отношений, важнейшим элементом которой является тот или иной механизм установления и поддержания валютных курсов. Валютные курсы можно классифицировать по различным критериям. (Таблица 2.)

Таблица 2. Классификация видов и режимов валютного курса.

Обменные валютные курсы

Расчетные валютные курсы

Гибридные валютные курсы

В зависимости от изменяющихся рыночных условий курс

спот-курс;

форвард-курс;

кросс-курс;

номинальный

валютный курс;

реальный валютный курс;

оптимальное валютное пространство

целевые зоны;

валютный коридор;

ползущая фиксация;

управляемое плавание;

равновесный валютный курс;

неравновесный валютный курс;

В курсовой работе рассматриваются те виды валютных курсов, которые, на мой взгляд, наиболее интересны и чаще всего применяются в мировой практике.

Курс СПОТ - курс наличных (кассовых) сделок, при которых валюта поставляется немедленно (в течение 2-х рабочих дней). Это базовый курс валютного рынка, по нему происходит урегулирование текущих торговых и неторговых операций.

Форвардный курс - курс срочных сделок, при которых поставка валюты осуществляется через определенный период времени на фиксированную дату.

Кросс - курс - это котировка 2-х иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участника сделки. Этот курс получается расчетным путем. Например, курс доллара к йене через тенге.

К расчетным видам валютного курса относят:

Номинальный валютный курс (enom) - это количество единиц иностранной валюты, которое можно купить на одну единицу национальной валюты. Например, американец за I доллар может купить на валютном рынке 148 тенге, следовательно, номинальный валютный курс составит 148 тенге за 1 доллар (148 тенге/$). Под валютным курсом, как правило, понимается именно номинальный валютный курс, если нет каких либо дополнительных уточнений.

Различают два вида номинального валютного курса: 1) девизный, который показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну единицу отечественной валюты (прямая котировка), существующая, например, в Великобритании); 2) обменным, который показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить в обмен на единицу иностранной валюты, как правило, долл. США или евро, (обратная котировка), используемая практически во всех странах. Так, соотношение 148тенге = 1 доллара - это обменный курс для Казахстана и девизный для США. (В нашем анализе под валютным курсом для Казахстана мы будем использовать обменный курс).

В силу того, что в международных расчётах используются валюты различных стран, также рассчитывается номинальный эффективный валютный курс - соотношение между национальной валютой и валютами других стран, взвешиваемыми в соответствии с удельным весом этих стран в валютных операциях данной страны.

В основе величины валютного курса лежит покупательная способность различных валют или, проще говоря, уровень цен в различных странах. В свете этого выделяют реальный валютный курс (еreal) -- цена отечественных товаров относительно иностранных товаров или количество иностранных товаров, которое можно получить в обмен на единицу отечественного товара. Например, если в Казахстане 1 литр молока стоит 148 тенге, а в США - 2 доллара и на 148 тенге можно купить 1 доллар, то реальный валютный курс между США и Казахстаном составит 2 литра казахстанского молока за 1 литр американского. Таким образом, реальный валютный курс определяется с помощью следующей формулы:

,

где Р - цена отечественных товаров, выраженная в национальной валюте;

PFor - иена иностранных товаров, выраженная в иностранной валюте.

Однако, в реальности страны производят большое количество товаров, поэтому для расчетов реальных валютных курсов используются индексы цен. Реальные валютные курсы не являются курсам обмена между странами, а означают курс обмена между типичной корзиной товаров в одной стране и типичной корзиной товаров в другой стране. Валютный курс определяется в результате торгов на валютном рынке, участники которого приведены в нижеследующей таблице. Основными участники валютного рынка являются государственные и коммерческие банки, так 90% всех валютных сделок совершаются банками между собой и с отдельными клиентами.

Сравнение эффективности фиксированного и гибкого режимов валютного курсов привело к следующим выводам (таблица 3).

Таблица 3.

Фиксированный курс

Гибкий курс

Эффективен в краткосрочном периоде при значительных резервах Нацбанка

Эффективен в долгосрочном периоде в стабильной экономике с многосторонними внешнеторговыми отношениями, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой

Эффективен при отсутствии неожиданных ценовых шоков

Эффективен в условиях гиперинфляции

Неэффективен при кризисе платёжного баланса, т.к. неизбежна макроэкономическая корректировка

Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса

При этом режиме фискальная политика более эффективна чем монетарная, т.к. весь «эффект» от изменения денежной массы идет па поддержание валютного курса, а не на рост занятости и выпуска

Здесь монетарная политика более эффективна чем фискальная, т.к. свободные колебания валютного курса могут усилить эффект вытеснения (инвестиций и выпуска государственными расходами) и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию.

Гибридные виды валютного курса возникли в результате того факта, что фиксированный валютный курс может быть оптимальным вариантом для взаимоотношений стран с примерно одинаковыми уровнями экономического развития и темпами инфляции, жестко координируемой денежной и фискальной политикой, но абсолютно невыгодным для отношений с другими странами. В результате родилась концепция оптимального валютного пространства.

Оптимальное валютное пространство - поддержание оптимального валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валютного курса с остальными странами. Оптимальным может считаться пространство между странами, входящими в интеграционное объединение, находящееся на высоком уровне зрелости. Яркий пример - ЕС.

Целевые зоны - параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться. На определенный период времени для стимулирования тех или иных сфер экономики правительство может считать целесообразным поддержание несколько заниженного курса национальной валюты или сокращение до минимума колебаний курса для ограничения инфляции. Частным случаем целевой зоны является ограничение колебаний валютного курса определенными границами в рамках валютного коридора.

Валютный коридор - установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддержать. Валютный коридор может устанавливаться несколькими основными способами:

а) поддержание колебаний курса валюты в определенных границах ее паритетной стоимости - зафиксированного соотношения между валютами. Например, Чили в 1986 - 1992 гг. имела паритет национальной валюты по отношению к доллару США. В некоторых странах устанавливалась значительно большая ширина валютного коридора - до 20 % (по 10 % в каждую сторону паритета);

б) установление пределов колебаний курса национальной валюты в номинальных терминах без определения центральной паритетной стоимости. В этом случае определяются границы в национальной валюте, в пределах которой может колебаться валютный курс (Мексика 1992 г., Россия 1995 - 1997 г.г.). Чем шире валютный коридор, тем больше свобода маневрирования правительства в макроэкономической сфере и тем реже возникает потребность в изменении его параметров. Чем уже валютный коридор, тем жестче должна быть государственная политика его поддержания, тем меньше автономия в области государственного регулирования;

в) введение наряду с валютным коридором правил изменения его границ: расширение или сужение коридора с течением времени, изменение параметров границ при определенных условиях;

г) определение механизмов поддержания и защиты валютного коридора методами государственной экономической политики. Обычно они включают введение неофициального внутреннего коридора колебаний национальной валюты, по достижении границ которого центральный банк предпринимает валютные интервенции для выравнивания курса.

Ползучая фиксация - механизм установления валютного курса как процент колебаний вокруг центрального паритета, предусматривающий регулирование его изменения на определенную величину. Момент, когда необходимо пересматривать уровень центрального паритета, может либо задаваться временными параметрами, либо определяться политическим решением денежных властей по их усмотрению, что обычно связано с истощением либо накоплением валютных резервов.

Управляемое плавание - политика управления валютным курсом с помощью валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной валюты. Преимущество управляемого плавания заключается в том, что правительство не связано никакими обязательствами по поддержанию курса и может проводить ту политику, которая наиболее оптимальна для существующей в экономике ситуации. Недостаток - в том, что страны - торговые партнеры могут преследовать различные цели в своей валютной политике.

Роль, которую играют валютные курсы в современной мировой экономике, неизбежно приводит к тому, что их установление на определённом уровне, т.е. наличие тех или иных стоимостных пропорций международного обмена, по-разному затрагивает интересы различных стран и монополий этих стран. Являясь одним из важнейших факторов, обеспечивающих конкурентные преимущества на внешних рынках, валютные курсы служат объектом острейшей конкурентной борьбы между различными странами, а также между отдельными группами внутри этих стран.

Глава II. Анализ развития валютного рынка РК

2.1 Анализ развития валютного рынка с 1993 - 2009гг

Принципы функционирования казахстанского валютного рынка рассмотрим с помощью рисунка 1. Кривая предложения долларов, S, показывает количество долларов, которое люди готовы продать на валютном рынке при любом значении номинального валютного курса. Кривая спроса на доллары, D, отображает количество долларов, которое люди хотят купить, при любом значении номинального валютного курса. В точке Е устанавливается равновесие, при котором объём предложения долларов равен объёму спроса на них.

В Казахстане биржевой рынок иностранных валют функционирует с июня 1992г. с момента открытия Казахстанской межбанковской валютно-фондовой биржи (с 1996г. - AFINEX, с 1998г. - KASE). В 2006г. объём биржевых торгов в РК в долларовой позиции составил 41,3 млрд. долл., а на внебиржевом валютном рынке - 53,3 млрд. долл., что, соответственно в 3,5 и 2,9 раз больше чем в 2005г. Динамика изменения номинального валютного курса казахстанского тенге за последние 15 лет наглядно показана на рисунке 10.3. Наибольшее падение обменного курса казахстанского тенге наблюдалось в двух периодах с 1993 по 1995 гг. и было связано с большой инфляцией в Казахстане, и с апреля 1999г. по 2000г. - переход от фиксированного курса тенге к плавающему. Этот переход привёл к очень быстрому падению обменного курса тенте в апреле 1999г. на 30,3%, далее в мае 1999г. курс тенге упал ещё на 12,4%, и в июне ещё на 2,5%. В дальнейшем, до начала 2009г., среднемесячные колебания валютного курса не превышали 0,3%, что свидетельствует о достижении относительного равновесия на казахстанском валютном рынке.

В первом полугодии 2007 года избыточное предложение иностранной валюты, сформированное операциями финансового счета платежного' баланса, оказывало давление на обменный курс тенге в сторону укрепления, которое было ослаблено за счет операций Национального Банка на внутреннем валютном рынке. Так, за январь-июнь 2007 года нетто-покупка Национального Банка на валютном сегменте Казахстанской фондовой биржи составила 935,8 млн. долл., на межбанковском рынке 125,5 млн. долл. Во втором полугодии 2007 года наблюдалось превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, что явилось следствием ухудшения условий привлечения ресурсов на международных рынках капитала и резкого роста выплат по погашению и обслуживанию ранее привлеченных банками второго уровня внешних займов, что оказало давление на курс тенге в сторону его ослабления. За весь 2007г. нетто-продажа Национального Банка на Казахстанской фондовой бирже составила 6 025,7 млн. долл. и на внебиржевом рынке нетто продажа составила 221,0 млн. долл.

В 2007 году наблюдался значительный рост объемов операций с иностранной валютой, как на бирже, так и на межбанковском рынке. Большие объемы торгов определялись сохраняющимся притоком значительных объемов валютной выручки, обусловленных высоким уровнем мировых цен на энергоносители, а также спекулятивными настроениями участников рынка. Другим источником предложения иностранной валюты оставалось привлечение банками второго уровня внешних заимствований. Так, объем биржевых торгов в долларовой позиции составил 73,3 млрд. долл., увеличившись на 77,3% по сравнению с 2006 годом. На внебиржевом валютном рынке объем сделок банков-резидентов увеличился по сравнению с 2006 годом в 2,5 раза и составил 110,7 млрд. долл.

Операции с российскими рублями и евро занимали незначительные доли в обороте биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка. На биржевом рынке объем операций с российскими рублями увеличился в 2,6 раза до 411,3 млн. российских рублей, объем операций с евро увеличился в 24 раза до 6 млн. евро. На внебиржевом валютном рынке объемы конверсионных операций с российскими рублями увеличились в 2,2 раза до 4031,0 млн. российских рублей, объемы конверсионных операций с евро незначительно снизились на 0,04% до 373,8 млн. евро.

Как и в предыдущие годы на рывке наличной иностранной валюты предпочтение отдавалось доллару США, и соответственно на данном сегменте рынка преобладали операции по покупке населением этой иностранной валюты. Так за 2007 год объемы нетто-продаж долларов США обменными пунктами составили 10,4 млрд. долл. США, увеличившись на 45,5% по сравнению с 2006 годом. За год объемы нетто-продаж российскими рублями обменными пунктами увеличились на 54,9% и до 5,9 млрд. рос. руб., евро - на 94,8% до 1,8 млрд. евро.

Далее негативная конъюнктура на мировом рынке, вызванная глубоким экономическим кризисом, заставила страны, на которых приходится около 70% казахстанского товарооборота (Россия и другие страны СНГ) проводить девальвацию их национальных валют, в результате, в течение П полугодия 2008г. валютный курс их национальных валют упал на 30-40%. Это привело к удорожанию казахстанских товаров на мировом рынке и, следовательно, к снижению их конкурентоспособности. Для исправления этой ситуации в начале 2009г. Казахстан провел резкую девальвацию своей валюты, и курс тенге моментально упал на 25% со 120 до 150 тенге за доллар. Другое дело, что это позволило определённым кругам, близким к руководству финансовой системы Казахстана незаконно обогатиться на купле-продаже иностранной валюты и сильно подорвало доверие населения к устойчивости тенге. Оправдывая свои действия, председатель Национального Банка РК Г. Марченко утверждает, что плавная девальвация (к примеру, проводимая в это же время в России) ведёт к значительному оттоку капитала из страны и к уменьшению кредитования реального сектора т.к. финансовые ресурсы отсюда направляются на спекулятивные операции на валютном рынке. Но, в самом Казахстане потери Нацбанка за период с ноября 2008г. по февраль 2009г. на укрепление курса национальной валюты составили 6 млрд. долл. США, что составило около 30% его чистых международных резервов*. А. Донских. Г.Марченко: курс тенге зафиксирован и защищен\ Казахстанская правда №68-69 12.03.2009.-С.4

Динамика обменного курса казахстанского тенге за 1993-2009гг. Рисунок 2.

При неизменных издержках производства и отсутствии изменений технологии, в долгосрочном периоде номинальный валютный курс подвижен и реагирует на изменения уровня цен таким образом, что реальные курсы валют остаются неизменными, обеспечивая соблюдение паритета покупательной способности. Значительная амплитуда колебаний валютного курса оказывает дестабилизирующее воздействие на экономику, поэтому обеспечение стабильного валютного курса является одной из целей денежной политики.

По степени госрегулирования валютного курса выделяют следующие его режимы (Таблица 4).

Таблица 4. Режимы валютного курса.

Режимы валютного курса.

Описание

Свободное плавание (гибкий валютный курс)

Курс формируется исключительно под воздействием рыночных сил

Управляемое плавание

Национальный (Центральный) банк проводит интервенции (куплю-продажу иностранной валюты на валютном рынке) для сглаживания резких колебании валютного курса

Ползущая привязка

Национальный банк проводит интервенции для достижения определённого значения валютного курса

Фиксация в установлённых пределах или целевые зоны

Возможны колебания валютного курса в установленных пределах, в случае отклонения от этих пределов Национальный банк проводит интервенции что вернуть валютный курс в установленные пределы

Корректируемая фиксация

Директивными или рыночными методами валютный курс фиксируется па продолжительный период времени (возможно, с узкими пределами колебаний), при возникновении макроэкономического дисбаланса или значительного давления на валютный курс, уровень фиксации изменяется

Фиксация курса

Более жёсткая версия режима «корректируемая фиксация»

Фиксация курса валютным правлением или золотой стандарт

Денежная база должна полностью обеспечиваться золотовалютными резервами по фиксированной ставке обмена

Единая валюта

Ранее независимые валюты заменяют на единую вновь созданную или уже существующую валюту

В 2008г ситуация на внутреннем валютном рынке характеризовалась ослаблением тенге к доллару США. В течение года курс тенге к доллару США изменялся в диапозоне 119,8- 120,35 тенге за 1 доллар. На конец года биржевой курс тенге составил 121,35 тенге за дол. (Приложение 43)

Динамика курса национальной валюты (тенге) к остальным валютам (USD, EUR, RUR) за 2009г.

В январе 2009 года наблюдалась тенденция к снижению курса тенге по отношению к доллару США. В течении месяца курс тенге \ доллар США изменился в диапазоне 120,79-121,71 тенге за 1 доллар. За данный период тенге ослаб на 0,6% и на конец января 2009года биржевой курс тенге составил 121,27 за доллар. (Рисунок 3) В феврале курс тенге к доллару США изменился в диапазоне 121,87 - 150,43 тенге за 1 доллар. За данный месяц тенге девальвировал на 23,8% и на конец месяца биржевой курс тенге составил 150,43 тенге за доллар США. В течение марта курс тенге к доллару изменился в 150,25-151,40 тенге за дол. и тенге ослаб на 0,4%. А в апреле тенге укрепился на 0,4% и на конец месяца составил 150,64 тенге за дол. Курс доллара начиная с мая и до конца октября сохранился в диапазоне и 150,62 -150,76. В ноябре наблюдалась снижение курса тенге по отношению к дол. и составил 149,92. Многие авторитетные аналитические агентства, в частности JPMorgan, по-прежнему ожидают значительное ослабление американской валюты. Однако на настоящий момент крупные инвесторы до сих пор считают доллар самым лучшим и безопасным инструментом хранения капитала. В этой связи доллар еще будет оставаться основой мировой резервной валютой, однако, статистика может носить смешанный характер и будет способствовать росту волатильности курса евро\доллар. Онлайн- конференция с председателем Нацбанка РК Г.Марченко, состоявшийся в Алматы 18.11.2009г.

В период 2009года с января до апреля курс евро оставалось в диапазоне 185,48 -196,15тенге за евро. Начиная с мая по ноябрь, курс евро укрепился по отношению к остальным валютам и в ноябре составил 223,57тенге за тенге.

Большинства аналитиков считают, что курс евро к доллару США во многом зависит от проводимых мер Правительств этих стран.

2.2 Проведения валютных операций в Казахстане

Валютный рынок Республики Казахстан относится к категории внутренних валютных рынков, который находится в стадии формирования. Чаще всего казахстанский валютный рынок характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемостью. Это в основном объясняется необычайно быстрой реакцией валютного рынка на политические и экономические изменения в мире (в большей степени на внутренний валютный рынок РК влияют экономические потрясения).

Национальный валютный рынок представляет собой совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны, по валютному обслуживанию своих клиентов, в числе которых могут быть компании, частные лица и банки, не специализирующиеся на проведении международных операций. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка могут быть отнесены валютные операции, совершаемые отдельными компаниями между собой, операции между частными лицами, а также операции, проводимые на валютных биржах. С введением в Республике Казахстан национальной валюты тенге начался процесс формирования казахстанского валютного рынка, который успешно развивается в течение 14 лет.

На основе законодательства Национальный банк Республики Казахстан осуществляет валютный контроль, определяет права валютных операций, ведет учет по активам и пассивам всех внешних и внутренних долгов страны и осуществляет их реструктуризацию, занимается укреплением дисциплины международных расчетов. Кроме того, Национальный банк управляет официальными золотовалютными резервами Республики Казахстан, определяет и официально публикует курс тенге к денежным единицам других государств.

Национальный банк, по сути, выбирает определенную степень фиксации валютного курса. При свободно плавающем валютном курсе обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения как равновесная цена валюты на валютном рынке. Например, повышение спроса на доллары США приведёт к росту его равновесной цены на валютном рынке, или, говоря иначе, казахстанский тенге подешевеет со 125 до 127 тенге за доллар, т.е. обменный курс казахстанского тенге сократится. Повышение спроса на доллары также приведёт к росту их продаж на валютном рынке со 150 до 170 млн. (рис.4.). Снижение обменного курса тенге приведёт к тому, что казахстанские товары для иностранцев подешевеют. Понижение цены равновесия в режиме плавающих курсов называется обесцениванием валюты, а повышение - удорожанием валюты. В режиме фиксированных курсов эти процессы определяются соответственно как девальвация и ревальвация. Допустим, казахстанская рубашка стоит 1250 тенге, соответственно при курсе 125 тенге за доллар её цена для американского покупателя составит 10 долл. При снижении обменного курса до 127 тенге за доллар цена казахстанской рубашки для американского покупателя составит долл. Это приведёт к росту спроса на товары, экспортируемые из Казахстана и к снижению спроса на товары импортируемые в Казахстан. Повышение выручки казахстанских экспортёров приведёт к повышению предложения иностранной валюты на валютном рынке и соответственно к повышению обменного курса тенге. Этот процесс будет происходить до тех пор, пока обе валюты не достигнут определённой пропорции, к примеру, равенство 126 тенге за доллар должно означать, что как на 126 тенге, так и на 1 доллар можно купить одинаковое количество товарной массы. Эта концепция получила название Паритет покупательной способности. Её сторонники считают, что выравнивание валютного курса на основе покупательных способностей валют происходит автоматически, но при одновременном влиянии других факторов, воздействующих на спрос и предложение денег. Однако, на практике действию данной концепции мешает то, что многие товары не могут экспортироваться, например, услуги парикмахера в Казахстане стоят 300 тенге, а в США 15 долларов т.е. при курсе 120 тенге/долл. данный вид услуг в Казахстане в 6 раз дешевле чем в США, но к сожалению услуги казахстанских парикмахеров невозможно поставить на экспорт.

При режиме абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса ничем не ограничены, поэтому колебания экспорта, импорта, счетов платёжного баланса и его состояния в целом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может оказать дестабилизирующее воздействие на экономику. Например, иностранная фирма поставляет в нашу страну товары, затем выручку от их продаж (тенге) обменивает на валютном рынке на доллары, которые далее переводит в свою страну. Но продажа этих товаров занимает 6 месяцев, в течение которых, допустим, обменный курс тенге падает со 120 тенге/долл. до 180 тенге/долл. В результате иностранная фирма, при покупки долларов по новому курсу, теряет третью часть своей выручки в долларовом исчислении

Выходом из этой ситуации является заключение форвардных сделок на валютном рынке. Форвардные валютные курсы -- это цены, по которым будет продаваться иностранная валюта в определённый день в будущем. Пример данных курсов приведён в таблице 5, из данной таблицы следует, что участники валютного рынка ожидают снижение обменного курса одних валют, здесь английский фунт и канадский доллар, и повышение обменного курса других валют - швейцарский франк и японская иена.

Таблица 5. Форвардные валютные курсы по доллару США.

Страна/зона

Спот

Форвард (30дней)

Форвард (60дней)

Форвард (90дней)

Великобритания, фунт/долл. США

0,6114

0,6126

0,6150

0,6184

Канада, канадский долл./долл. США

1,3818

1,3843

1,3893

1,3961

Швейцария, франк/долл. США

1,3605

1,3594

1,3576

1,3550

Япония, иена/долл. США

117,58

117,47

117,25

116,92

При системе фиксированных курсов, курс национальной валюты устанавливается Национальным банком, который берёт на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу, но чаще всего он устанавливает пределы колебаний валютного курса (который часто называют «валютный коридор» или «валютная змея»). Так, исходя из рисунка 10.2 для возвращения обменного курса к прежнему значению в 125 тенге/долл. Национальный банк должен реализовывать на валютном рынке ежедневно дополнительно 20 млн. долларов.

И наоборот, снижение курса национальной валюты приводит к дефициту платежного баланса. Чтобы профинансировать этот дефицит и повысить курс национальной валюты, Национальный банк сокращает предложение национальной валюты, т.е. покупает ее, продавая иностранную валют}'. В результате валютные резервы Национального банка сокращаются.

Таким образом, при режиме фиксированных валютных курсов уравнение платежного баланса (ВР -balance of payments) имеет вид:

BP=Xn+CF-?R=0 т.е. Xn+CF=?R

где Xn - баланс счета текущих операций. CF - баланс счета движения капитала, ?R - изменение величины валютных резервов. Если сумма баланса счета текущих операций и счета движения капитала - величина положительная, т.е. наблюдается профицит платежного баланса, то валютные резервы увеличиваются, а если отрицательная, что соответствует дефициту платежного баланса, то валютные резервы уменьшаются. Уравновешивание платежного баланса происходит с помощью изменения величины валютных резервов Национальным банком, т.е. путем вмешательства (интервенций) Национального банка.

При режиме фиксированных валютных курсов опасен как хронический профицит платежного баланса, так и хронический дефицит. При хроническом профиците платежного баланса возникает возможность сверх накопления официальных резервов, что чревато инфляцией (поскольку Национальный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его роста при профиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение денег, т.е. национальной валюты). При хроническом дефиците платежного баланса появляется угроза полного истощения официальных резервов (поскольку Национальный банк для поддержания фиксированного курса в условиях его снижения при дефиците платежного баланса будет вынужден постоянно увеличивать предложение иностранной валюты, и ее резервы постепенно исчерпываются). Это ведет к тому, что, опасаясь либо инфляции, либо исчерпания валютных резервов, Национальный банк может оказаться вынужденным официально изменить валютный курс национальной денежной единицы, т.е. ее цену (value) относительно других валют. При девальвации национальной валюты экспорт становится более выгоден, а импорт менее выгоден для фирм данной страны. Но результаты этого скажутся на торговом балансе только через определённый промежуток времени, т.к. ближайшее время остаются в действии старые контракты, используются накопленные запасы сырья. Поэтому спрос на импорт остаётся первое время всё" ещё высоким, но цена на него уже повысилась из-за снижения курса национальной валюты. Таким образом, первым последствием девальвации может быть дальнейшее падение торгового баланса и лишь потом его повышение. Так, например, поддержание фиксированного валютного курса в Казахстане, за счёт валютных интервенций, привело к сокращению с декабря 1997г. по март 1999г. золотовалютных резервов Нацбанка РК на 43%.

Трудность прогнозирования изменений валютного курса обусловлена с одной стороны множеством, факторов, влияющих на его изменения, а с другой стороны сложным переплетением этих факторов. Это приводит к выдвижению в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Данными факторами являются:

1. Темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс её валюты. Этот фактор, пожалуй, был основным при снижении обменного курса казахстанского тенге в период с 1993 по 1999гг. более чем в 20 раз (рисунок 10.2). В тоже время следует отметить, что установление фиксированного валютного курса оказало положительное влияние на снижение инфляции в Казахстане в 1997-1998гг.

2. Изменение денежной массы. Рост денежной массы в данной стране, более высокими темпами, чем в другой стране приведёт к снижению её валютного курса между этими странами.

3. Разница процентных ставок. Более высокая процентная ставка в данной стране по сравнению с другими факторами (конечно при одинаковых рисках инвестирования), приводит к росту зарубежных инвестиций в данную страну. В результате предложение иностранной валюты на валютном рынке увеличивается, и курс национальной валюты возрастает.

4. Степень доверия к валюте. Чем более устойчивой выглядит та или иная валюта в глазах участников валютного рынка, тем её курс будет выше. И, наоборот подрыв доверия к валюте приведёт к снижению её обменного курса.

5. Состояние платёжного баланса. Дефицит торгового баланса означает, что спрос на иностранную валюты превысит её предложение, что приведёт к снижению курса национальной валюты. Кроме этого, устойчивый дефицит счетов платёжного баланса рано или поздно вынуждает руководство финансовой системы пойти на девальвацию национальной валюты, т.е. на снижение валютного курса. Однако, в краткосрочном промежутке времени, сокращение дефицита счетов платёжного баланса за счёт валютных резервов Национального банка и иностранных займов окажет положительное влияние на повышение курса национальной валюты.

6. Изменение реального ВВП. Повышение темпов роста реального ВВП окажет положительное воздействие на повышение валютного курса.

Обменный курс казахстанского тенге в основном определяется динамикой цен экспортируемых товаров. Так, по словам председателя Национального банка РК Г. Марченко «- Нацбанк в ближайшие два года планирует рассмотреть варианты привязки обменного курса национальной валюты к индексу цен на основные экспортные товары)) /А.Донских. Г.Марченко: курс тенге зафиксирован и защищен /Казахстанская правда №68-69 12.03.2009.- С.4/. В тоже время более 80% казахстанского экспорта составляют минеральные ресурсы спрос, на которые определяется динамикой развития мировой экономики. Поэтому в период спада мировой экономики следует ожидать снижение курса тенте, что оказывает стимулирующий эффект на отечественную экономику.


Подобные документы

  • Теоретические основы возникновения национальной валюты в Республике Казахстан. Ее устойчивость - основная цель денежно-кредитной политики Национального Банка. Конвертируемость национальной валюты. Создание золотовалютных резервов и валютные интервенции.

    дипломная работа [756,1 K], добавлен 14.05.2009

  • Понятие валютного рынка. Коммерческая, ценностная, информационная и регулирующая функции рынка. Структура национального валютного рынка. Основные характеристики фьючерсного и форвардного рынков. Закономерности и методы формирования валютного курса.

    курсовая работа [47,3 K], добавлен 10.01.2011

  • Состояние и перспективы развития валютной системы современного мирового хозяйства. Типы валютных рынков: организованные (биржевые) и неорганизованные (межбанковские). Роль Центрального банка Российской Федерации в осуществлении валютного регулирования.

    курсовая работа [273,3 K], добавлен 10.06.2014

  • Регламентация государством основных принципов организации национальной валютной системы и механизмов ее функционирования. Сущность валютного регулирования. Воздействие на конвертируемость национальной валюты, валютного курса и платежного баланса.

    курсовая работа [198,1 K], добавлен 18.01.2017

  • Сущность денежно-кредитной системы. Формирование денежно-кредитной системы и ее звеньев. Основы регулирования современного состояния денежно-кредитной политики Республики Казахстан. Направления развития и проблемы развития денежно-кредитной системы.

    курсовая работа [56,8 K], добавлен 22.06.2015

  • Валютный рынок, сущность, понятие и основной элемент валютного рынка. Основная характеристика валютного рынка. Финансовые инструменты валютного рынка. Анализ развития валютного рынка Республики Казахстан. Этапы его становления.

    дипломная работа [148,8 K], добавлен 27.07.2007

  • Закономерности международного движения капитала, инструменты валютного регулирования с точки зрения мирового опыта. Этапы развития системы регулирования рынка валюты, административные и экономические меры обеспечению устойчивости платёжного баланса РФ.

    курсовая работа [97,5 K], добавлен 20.10.2014

  • Сущность, виды и режимы валютного курса. Факторы, влияющие на формирование валютного курса. Тенденции развития международного валютного рынка. Влияние финансового кризиса на российский валютный рынок. Основные направления политики валютного курса России.

    курсовая работа [470,3 K], добавлен 15.06.2011

  • Исследование валютного рынка как объекта статистического изучения. Проведение теоретической и практической аналитической оценки валютного рынка Украины через валютный курс. Прогнозирование и динамика валютного курса в обобщающем анализе валютного рынка.

    курсовая работа [367,5 K], добавлен 02.02.2011

  • Теоретические аспекты формирования и функционирования валютного рынка в современной экономике, обзор основных нормативно-правовых документов, регламентирующих валютную деятельность. Анализ состояния и перспектив мирового и российского валютного рынка.

    дипломная работа [1,7 M], добавлен 07.02.2012

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.