Учет, анализ и аудит в строительных организациях

Представим структуру взаимосвязей в общей системе управления дебиторской задолженностью.

Как показано на рис.3.1, одной из важных подзадач проблемы оптимизации управления дебиторской задолженности является определение оптимальных условий предоставления товарного кредита.

В связи с этим, необходимо серьезно обосновывать параметры кредитных соглашений и исследовать процесс перехода предприятия к новой кредитной политике на основе рассмотрения функционирования предприятия как процесса, включающий три стадии.

Первая стадия - деятельность предприятия в условиях старой кредитной политике - это некоторое устойчивое состояние, характеризующееся определенным объемом товарооборота, динамикой запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и т.д.

Вторая стадия - переходный процесс от старой кредитной политики к новой - это наиболее сложная стадия в финансовом отношении, когда новая политика еще не дала необходимого прироста собственных финансовых ресурсов и наиболее велика опасность возникновения кризиса ликвидности.

Третья стадия - новое устойчивое состояние деятельности предприятия в условиях изменившейся кредитной политики. Это состояние характеризуется возросшим уровнем товарооборота, прибыли, оборотных активов, потребности в финансовых ресурсах. Если оно достигнуто за счет переходного процесса, обладающего характеристиками динамического равновесия, предприятие увеличивает свой финансовый потенциал и занимает эффективную позицию на шкале «прибыль - риск».

Рис.3.1 Структура взаимосвязей в общей системе управления дебиторской задолженностью.

Для решения проблемы оптимизации кредитных условий может быть использована основная идея маржиналистской школы финансового менеджмента, которая состоит в сравнении придельных издержек и предельного дохода, связанного с принимаемым решением. В связи с этим, процесс инвестирования в дебиторскую задолженность должен быть рассмотрен с учетом взаимосвязанных аспектов: стоимости инвестиций, потерь от непогашенной задолженности, влияния кредитных сроков на величину товарооборота и динамику денежных потоков.

Управляемые параметры, имеющие существенное влияние на достижение максимума целевой функции, могут быть разделены на две группы:

Первая группа содержит три параметра кредитной политики: величина ценовых дисконтов, длительность дисконтного временного интервала и кредитный период.

Вторая группа включает параметры политики инкассации дебиторской задолженности, связанные с задержкой платежей и безнадежными долгами.

Параметры кредитной политики оказывают прямое воздействие на уровень товарооборота и долю задолженности, погашенной в течение дисконтного периода, а также косвенное влияние на величину просроченной задолженности. В целом, если ценовые дисконты возрастают, возрастает количество клиентов, использующие их. Если же удлиняется кредитный период, количество клиентов, использующих дисконты, сокращается, так как уменьшаются альтернативные издержки потребителя, выражающиеся в виде цены отказа от скидки.

Если, либо ценовой дисконт, либо дисконтный период увеличиваются, то возрастают преимущества потребителя при более ранней оплате товаров и использовании дисконтов, при этом цена отказа от скидки увеличивается. В обратном случае, если удлиняется кредитный период, то цена отказа от скидки сокращается и стимулы более раннего погашения дебиторской задолженности для клиентов ослабевают.

В целом, смягчение кредитной политики - увеличение ценовых дисконтов, дисконтного и кредитного периода ведет к росту товарооборота и получению дополнительной прибыли. Однако после определенной границы, увеличение инвестиций в дебиторскую задолженность может привести к тому, что растущие издержки, связанные с замедлением денежных поступлений и возрастанием безнадежных долгов превысят получаемые выгоды и, в конечном итоге приведут к убыткам.

Так как с точки зрения потребителей отсутствует рациональный смысл оплаты товаров в моменты времени, соответствующие внутренним точкам дисконтного и кредитного периодов, предполагается, что все платежи осуществляются в конечных точках этих временных интервалов.

Дисконтный период Кредитный период Период задержки платежей

Рис 3.2 Схема трансформации дебиторской задолженности в денежные средства.

1) Некоторая доля q общего объема продаж в кредит (S) будет оплачена в момент t, соответствующий концу дисконтного периода, по цене, уменьшенной на величину р.

Тогда, соответствующий объем товарооборота в стоимостном выражении Z1 составит:

Z1= qS(1 - p). (37)

2) В конце кредитного периода, в момент времени Т, предприятие получит денежные средства о погашения дебиторской задолженности в размере:

Z2 = (1 - x)(1 - q)S, (38)

где x - доля просроченной дебиторской задолженности;

х(1 - q)S - остаток просроченной дебиторской задолженности.

Этот остаток может быть частично погашен потребителями:

Z3 = х(1 - q)(1 - b)S(1 + r), (39)

где r - ставка, по которой начисляются штрафные санкции,

b - доля просроченной дебиторской задолженности, погашенная потребителями, а частично проданная факторинговой компании в момент времени m.

При продаже дебиторской задолженности факторинговой компании предприятие получит только часть стоимости, размер которой зависит от процентов, которые взимает факторинговая компания за услуги.

Тогда, сумма денежных средств, поступающих на предприятие, вследствие применения факторинга составит:

Z4 = zbx(1 - q)S(1 + r), (40)

где z - доля получаемая предприятием при продаже.

Данный подход позволяет рассчитать настоящую приведенную стоимость потоков платежей от погашения дебиторской задолженности при известной ставке дисконтирования k.

Настоящая приведенная стоимость PV:

· денежного потока Z1 от ранней оплаты с использованием ценовых дисконтов составит:

·

PV(Z1) = [qS(1 - p)] / (1 + k)t ; (41)

· денежного потока Z2 от погашения дебиторской задолженности в соответствии со сроками кредитного периода:

PV(Z2) = [(1 - x)(1 - q)S] / (1 + k) ; (42)

· денежного потока Z3 от погашения просроченной задолженности потребителями:

PV(Z3) = [(1 -b)(1 - p)xS(1 + r)] / (1 + k)m ; (43)

· денежного потока Z4 от продажи счетов дебиторов факторинговой компании:

PV(Z4) = [zbx(1 - q)S(1 + r)] / (1 + k)m; (44)

Таким образом, настоящая приведенная стоимость положительных денежных потоков, связанных с погашением дебиторской задолженности, составит:

NPV (Z1, Z2, Z3, Z4) = [(1 - x)(1 - q)S] / (1 + k)t + [qS(1 - p)] / (1 + k)t + + [х(1 - q)(1 + r)( 1 - b + bz)S] / (1 + k)m (45)

Для нахождения оптимальной кредитной политики необходимо оценить также отрицательные денежные потоки, связанные с продажей в кредит.

Один из таких потоков генерируется вследствие затрат, связанных с реализацией товаров, и описывается соотношением:

VS / (1 + k)n, (46)

где V - доля переменных издержек относительно объема продаж, оплата по которым соответствует моменту времени n.

Второй отрицательной денежный поток связан с издержками, сопровождающими процесс инкассации просроченной дебиторской задолженности:

[cx(1 - q)S] / (1 + k)m, (47)

где с - доля издержек по инкассации относительно суммы поступивших платежей по погашению просроченной дебиторской задолженности.

Эффективность кредитной политики может быть оценена посредством использования показателя чистой приведенной стоимости совокупности всех денежных потоков, связанных с реализацией товаров в кредит и инкассацией дебиторской задолженности:

NPV = [{(1 - x)(1 - q)S} / (1 +k)t + {qS(1 - p)} / (1 +k)t + {x (1 - q)(1 + r)

( 1 -b + bz)S} / (1 + k)m - VS / (1 + k)n - cx (1 - q)S / (1 + k)m] . (48)

Оптимальная кредитная политика должна максимизировать полученное значение NPV при выполнении ограничения (1), связывающего структурные коэффициенты q, x и b. Таким образом процесс принятия решений по определению условий предоставления кредита может быть основан на использовании оптимизационной модели:

NPV = [{(1 - x)(1 - q)S} / (1 +k)t + {qS(1 - p)} / (1 +k)t + {x (1 - q)(1 + r)

( 1 -b + bz)S} / (1 + k)m - VS / (1 + k)n - cx (1 - q)S / (1 + k)m] max

при ограничении q + (1 + x)(1 - q) + [x (1 - b) (1 - q) + xb (1 - q)] = 1. (49)

Выбор оптимальных условий предоставления кредита является одним из важнейших факторов оптимизации управления дебиторской задолженностью в целом.

Однако, даже наиболее эффективные кредитные условия могут оказаться бесполезными при неплатежеспособности подавляющей части клиентов. В связи с этим, не менее важной составляющей кредитной политики предприятия является разработка кредитных стандартов, в соответствии с которыми выбираются клиенты и ранжируются по степени кредитного риска.

Снижение кредитных стандартов предприятия играет роль, аналогичную смягчению кредитных условий - удлинению кредитного и дисконтного периодов, повышению ценовых дисконтов. Ослабление требований к кредитоспособности клиентов привлекает новых потребителей и ведет к расширению продаж. Теоретически, предприятие может снижать кредитные стандарты до той границы, пока предельный доход от возрастающих продаж будет больше или равен предельным издержкам, связанным с ростом дебиторской задолженности.

Одним из факторов возрастания издержек, связанных с ослаблением кредитных стандартов, является рост затрат по обслуживанию увеличивающегося объема дебиторской задолженности - мониторинг и обработка дополнительного количества счетов, транспортные, почтовые расходы и т.д.

Вторым фактором является ухудшение количества дебиторской задолженности, а вследствие этого - увеличение вероятности возникновения просроченных и безнадежных долгов.

Для оценки предельного дохода от либерализации кредитной политики необходимо знать предельный доход от увеличения товарооборота, прирост платежеспособного рыночного спроса на товары, реализуемые предприятием, а также рост среднего периода погашения дебиторской задолженности.

Эта информация позволяет обосновать решение по возможному ослаблению кредитных стандартов и определить приемлемый компромисс между ростом прибыльности от дополнительных продаж и ростом альтернативных

Издержек, связанных с дополнительными инвестициями в дебиторскую задолженность. Современная практика развития бизнеса в странах с рыночной экономикой привела к стремительному росту спроса на кредитные услуги - коммерческий и банковский кредит для компаний, потребительский кредит для держателей кредитных карточек. Соответствующий рост предложения кредитных услуг вызвал необходимость развития мощной и разветвленной системы источников информации о кредитоспособности предприятий, финансовых институтов и частных лиц.

Кредитная информация, предоставляется пользователям, как правило, имеет следующую структуру:

а) значения ключевых коэффициентов, характеризующих финансовое состояние заемщика и возможные тенденции его развития;

б) вербальное описание состояния активов предприятия и условий его деятельности;

в) характеристика собственников предприятия, включая описание их деятельности в прошлом, слияния и поглощения компаний, банкротства, случаи нарушения законодательства.

Информация по данным направлениям является основой системы принятия решений по предоставлению кредита в соответствии с принятыми кредитными стандартами, а также по выбору условий кредитных соглашений.

Несмотря на простоту использования и широкую распространенность модели, при ее практическом использовании возникает целый ряд проблем, не позволяющих дать объективную и точную оценку клиента.

Подводя итоги раздела по управлению операционным циклом в коммерческой деятельности, следует отметить, что в данном разделе были рассмотрены методические подходы и модельный инструментарий совершенствования управления операционным циклом с позиции эффективности направлений вложений финансовых ресурсов.

В данном случае предприятию необходимо обращаться с иском в суд.

3.2 Пути повышения финансовых результатов деятельности предприятия

Для некоторых категорий инвестиций вопрос о том, когда начать, имеет решающее значение. Инвестиционный проект может показаться желательным, если рассматриваются только две альтернативы: принять инвестиционный проект сразу или тотчас отвергнуть его. Но если есть возможность отложить начало проекта, возможно, этот вариант окажется предпочтительным по сравнению с незамедлительным началом проекта. В принципе проблему выбора времени можно решать путем анализа набора взаимоисключающих альтернатив: осуществлять инвестиции без всяких проволочек или подождать один, два периода и т.д. Но есть и более эффективные подходы к решению этой задачи. Некоторые из них мы рассмотрим в этой главе.

Часто для того чтобы принять инвестиционное решение, необходимо определить срок жизненного цикла инвестиций. Это можно сделать по крайней мере двумя способами. Во-первых, в зависимости от прогноза длительности срока полезной службы проект можно оценивать как более или менее желательный. Так, величина ожидаемой прибыли от лесной делянки сильнейшим образом связана с прогнозируемым сроком вырубки деревьев. Во-вторых, чтобы приступить к новому инвестиционному проекту, может быть, потребуется прервать ход уже существующего проекта. Чтобы посадить новые деревья, возможно, придется срубить уже посаженные; чтобы купить новую машину, вероятно, понадобится продать старую. В этих случаях решение о том, когда начать освоение новых инвестиционных проектов, будет зависеть от ликвидационной стоимости осуществляемых в настоящее время инвестиционных проектов, от размера дохода, который был бы получен, если бы инвестиционный проект не был прекращен.

В вопросах, касающихся выбора времени, часто сложно определить взаимосвязь между доходами и расходами для различных вариантов решений. Но основные действующие здесь принципы не так уж и сложно понять. Чтобы помочь вам сконцентрироваться на этих основных принципах, начнем с того, что приведем примеры простых ситуаций, когда выбор времени очень важен, но никаких инвестиционных решений принимать не нужно.

На рис. 3.3 кривая R показывает величину валовой прибыли (выручка за вычетом переменных затрат), которая будет получена за период t работы фирмы. Линия F соответствует постоянным расходам, которых можно было бы избежать, если бы фирма не работала в момент времени г. На оси X отложено время -- от 0 до 24 часов. Сначала предположим, что фирма должна работать круглые сутки, если она вообще работает. Например, частная компания, занимающаяся водоснабжением, обязана работать 24 часа в день, если она вообще собирается работать, хотя валовая прибыль, полученная в ночные часы, даже не покрывает устранимых постоянных затрат за этот период. В этих условиях проблемы выбора сроков не возникает, и деятельность фирмы можно было бы считать экономически привлекательной только в случае, если площадь под кривой R была больше площади под кривой F.

Выручка R и устранимые постоянные затраты F

24 Часы работы t

Рис. 3.3 Валовая прибыль в момент времени t

В некоторых случаях менеджер вправе решать, когда работать, а когда -- нет. Например, строительно-монтажные работы, скорее всего не обязательно проводить круглосуточно. В этой ситуации, если не рассматривать скрытые издержки и доходы, предприятие должно работать только в течение того периода времени, когда валовая прибыль от деятельности покрывает устранимые постоянные расходы. На рис. Это интервал от t1 до t2. Следует начать работу в момент времени t1 и прекратить ее в момент t2, так как между этими точками R >- F; другими словами, валовая прибыль больше или равна величине устранимых постоянных затрат.

Из этого примера можно сделать вывод: если есть возможность выбора сроков начала и окончания деятельности, то имеет смысл приступать к работе тогда, когда растущие доходы становятся равными постоянным расходам, а заканчивать, -- когда падающие доходы становятся равны фиксированным расходам.

Журнал по использованию оборудования на предприятии

Например, на данном предприятии:

Рассмотрим вопрос замены имеющегося оборудования. При замене оборудования стараемся минимизировать чистую текущую стоимость затрат, связанных с владением и обслуживанием этого оборудования.

В задаче с оборудованием затраты, возникающие вследствие отказа от замены машин, - это расходы на эксплуатацию оборудования в текущем периоде (включая затраты на ремонт и техническое обслуживание), уменьшение его ликвидационной стоимости за текущий период и процент который можно было бы получить, инвестировав сумму, равную ликвидационной стоимости имеющегося оборудования. Если оборудование остается на своем месте еще на один дополнительный период, то получим выгоду от того, что затраты на приобретение и эксплуатацию всего будущего оборудования отложены на потом. Величину этих затрат можно определить, умножив рыночную ставку процента на текущую стоимость всех будущих затрат на приобретение и эксплуатацию всего последовательно обновляемого оборудования. Эта текущая стоимость сильнейшим образом зависит от того, на кокой срок откладывается каждая последующая замена оборудования. Таким образом, решение о том, когда заменить имеющееся оборудование, требует оценки экономической стоимости грядущей замены.

Среди всех решений, принимаемых фирмой, одни из наиболее важных - решение о производственных мощностях. Какова должна быть мощность строящейся, например, канализационно-насосной станции и когда ее следует построить - вот два наиболее важных вопроса. Разумная стратегия производственного развития намного увеличит прибыльность фирмы. Избыточные мощности и как результат - большие капитальные затраты ведут к заметному падению прибыли. С другой стороны, недостаток мощностей дает конкурентам возможность увеличить свою долю рынка и снизить трудоемкость.

Проанализируем стратегию производственного развития с двух точек зрения:

1) фирма - это изолированная система, 2) фирма - и конкурентное окружение.

Для того чтобы проиллюстрировать некоторые сложные проблемы, используем элементы теории игр.

В основе принятия решения - проблема выбора между несколькими взаимоисключающими вариантами. Каждый из вариантов предполагает различные сроки ввода производственных мощностей в эксплуатацию.

Таблица 24

При варианте А в период 0 добавляется небольшое количество нового оборудования, а затем в период 2 - еще немного. В случае варианта В в период 0 мы наращиваем те же самые мощности, что и в течении двух периодов при варианте А.

Какой из вариантов лучше? Предположим, что коэффициент дисконтирования для фирмы равен 0,20. Текущая стоимость затрат варианта А равна $ 50 000 тогда как В обойдется всего в 150 000. Следовательно, В лучше А, т.к, не говоря уж о том, что вариант В дешевле, он позволяет сразу нарастить весь запас производственных мощностей за весь двух годичный планируемый период.

Не смотря на то, что стоимость импортного бульдозера в 2 раза больше, производительность его больше в 7 раз, поэтому предпочтение выбора отдаем варианту В - импортному бульдозеру.

Размещено на Allbest.ru