Комплексная оценка финансового состояния организации по данным бухгалтерской отчетности (на примере ОАО "Электроагрегат")

Это отношение суммарной величины собственных и долгосрочных заемных источников средств к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, К_уф отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Рентабельность предприятия отражает степень прибыльности его деятельности. Анализ деловой активности и рентабельности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости и рентабельности, которые являются относительными показателями финансовых результатов деятельности предприятия. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции закупит и реализует при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия [29, с.277].

Коэффициенты оборачиваемости имеют большое значение для оценки финансового состояния предприятия, поскольку скорость оборота капитала, то есть скорость превращения его в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия. Кроме того, увеличение скорости оборота капитала отражает при прочих равных условиях повышение производственно-технического потенциала предприятия. Для этого рассчитываются восемь показателей оборачиваемости и один комплексный показатель «индекс деловой активности», дающие наиболее обобщенное представление о хозяйственной активности предприятия.

Коэффициент общей оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения, приносящий соответствующий доход. Этот коэффициент можно определить по формуле:

, (8)

где - коэффициент общей оборачиваемости;

- выручка от реализации;

- средняя за период величина всех активов [29, с.278].

Важным показателем для анализа является коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств, то есть скорость их реализации. В целом, чем выше значение этого коэффициента, тем меньше средств связано в этой наименее ликвидной статье, тем более ликвидную структуру имеет оборотный капитал и тем устойчивее финансовое состояние предприятия. И, наоборот, затоваривание при прочих равных условиях отрицательно отражается на деловой активности предприятия. Расчет коэффициента производится по формуле:

, (9)

где - коэффициент оборачиваемости материально-производственных запасов;

- средняя за период величина материально-производственных запасов и затрат.

Высокое значение этого показателя говорит о более ликвидной структуре оборотного капитала и, соответственно, более устойчивом финансовом состоянии предприятия.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и рассчитывается по формуле:

, (10)

где - коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

- средняя величина оборотного капитала за период.

Между оборотным капиталом и объемом реализации существует определенная зависимость. Слишком малый объем оборотного капитала ограничивает сбыт, слишком большой - свидетельствует о недостаточно эффективном использовании оборотных средств. Как определить оптимальное соотношение оборотного капитала и объема реализации? Это соотношение помогает найти коэффициент оборачиваемости оборотного капитала. Для каждого предприятия он индивидуален и, если он определен, то необходимо его значение поддерживать на оптимальном уровне. Найти его достаточно просто - если предприятие при данном значении коэффициента постоянно прибегает к использованию заемного капитала, то значит, эта скорость оборачиваемости оборотного капитала генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности. И наоборот, если при постоянном объеме реализации или его увеличении предприятие получает достаточный доход, то считается, что достигнута эффективная скорость оборота оборотного капитала [30, с.183].

Оборачиваемость и длительность оборота товарно-материальных или производственных запасов характеризует использование оборотного производительного капитала. От использования последнего зависит величина отвлекаемых из процесса производства производственных ресурсов. Формирование остатков запасов и эффективность их использования во многом зависят от скорости их оборота, на что, в свою очередь, влияют регулярность, скорость поставок и однодневная потребность в сырье, материалах, топливе и др. Производственные запасы (сырье, материалы) предоставляют организации свободу в осуществлении закупок. Уровень запасов должен быть достаточно высоким для удовлетворения потребности в них в случаях необходимости. Основными показателями, рассчитываемыми в данном блоке анализа оборачиваемости оборотных активов, являются:

(24) (11)

Продолжительность оборота запасов (длительность производственного цикла) выражается в днях и рассчитывается следующим образом:

(12)

Этот показатель также может быть рассчитан исходя из полной себестоимости реализованной продукции вместо выручки от реализации:

(13)

Коэффициенты оборачиваемости дебиторской задолженности и денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, характеризующий отношение выручки от продаж к средней величине дебиторской задолженности, показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого предприятием [30, с.188].

Период оборачиваемости дебиторской задолженности (погашения):

(14)

Чем больше период оборачиваемости дебиторской задолженности, тем выше риск её непогашения.

Период инкассации долга (Tинк.) рассчитывается исходя из ожидаемой выручки от реализации с отсрочкой платежа за анализируемый период:

 (15)

Расчёт периода оборачиваемости денежных средств и краткосрочных финансовых вложений выглядят следующим образом:

(16)

(17)

Список рассчитываемых коэффициентов может быть расширен, в зависимости от целей анализа и составных элементов оборотного капитала (например коэффициент оборачиваемости готовой продукции и др).

Таким образом, на основе проведенных исследований можно сделать вывод о том, что, во-первых, финансовое состояние предприятия - это совокупность показателей, отражающих его способность погасить свои долговые обязательства. Финансовая деятельность охватывает процессы формирования, движения и обеспечения сохранности имущества предприятия, контроля за его использованием. Финансовое состояние является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия и поэтому определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов. Во-вторых, финансовое состояние - важнейшая характеристика экономической деятельности предприятия Она определяет конкурентоспособность, потенциал в деловом сотрудничестве, оценивает, в какой степени гарантированы экономические интересы самого предприятия и его партнёров в финансовом и производственном отношении. Однако одного умения реально оценивать финансовое состояние недостаточно для успешного функционирования предприятия и достижения им поставленной цели. Конкурентоспособность предприятию может обеспечить только правильное управление движением финансовых ресурсов и капитала, находящихся на распоряжении.

2.3 Методики оценки финансового состояния Шеремета А.Д. и Савицкой Г.В.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заёмного капитала, во многом зависит финансовое положение хозяйствующего субъекта.

В экономической литературе даются разные подходы к анализу финансовой устойчивости. Рассмотрим методику Шеремета А.Д. и Сайфулина Р.С., рекомендующую для оценки финансовой устойчивости определять трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации [29, с.223].

Для расчета этого показателя сопоставляется общая величина запасов и затрат предприятия и источники средств для их формирования:

ЗЗ = З + НДС (18)

где ЗЗ - величина запасов и затрат;

З - запасы;

НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям.

При этом используется различная степень охвата отдельных видов источников, а именно:

1) Наличие собственных оборотных средств, равное разнице величины источников собственных средств (собственного капитала) и величины внеоборотных активов.

СОС = СС- ВА (19)

где СОС - собственные оборотные средства;

СС - величина источников собственного капитала;

ВА - величина внеоборотных активов;

2) Многие специалисты при расчете собственных оборотных средств вместо собственных источников берут перманентный капитал: наличие собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, то есть с учетом долгосрочных кредитов и заемных средств.

ПК=(СС+ДЗС) - ВА (20)

где ПК - перманентный капитал (функционирующий капитал ФК);

ДЗС - долгосрочные заемные средства.

3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат, то есть наличие собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и заемных средств, краткосрочных кредитов и заемных средств, то есть все источники, которые возможны.

ВИ=(СС+ДЗС+КЗС)-ВА (21)

где ВИ - все источники;

КЗС - краткосрочные заемные средства.

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании. Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат источниками формирования:

1) Излишек или недостаток собственных оборотных средств:

Ф^СОС= СОС - ЗЗ (22)

где Ф^СОС - излишек или недостаток собственных оборотных средств.

2) Излишек или недостаток перманентного капитала:

Ф^ПК = ПК-ЗЗ (23)

где Ф^ПК - излишек или недостаток перманентного капитала.

3) Излишек или недостаток всех источников (показатель финансово - эксплуатационной потребности):

Ф^ВИ = ВИ - ЗЗ (24)

где Ф^ПК - излишек или недостаток всех источников.

С помощью этих показателей определяется трехмерный (трехкомпонентный) показатель типа финансового состояния, то есть

, (25)

Вычисление трёх показателей обеспеченности запасов источниками их формирования позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости.

По степени устойчивости можно выделить четыре типа финансовых ситуаций:

1) Абсолютная устойчивость финансового состояния, если

S = {1, 1, 1} (26)

При абсолютной финансовой устойчивости предприятие не зависит от внешних кредиторов, запасы и затраты полностью покрываются собственными ресурсами. В российской практике такая финансовая устойчивость встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости.

2) Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, то есть:

S = {0, 1, 1} (27)

Это соотношение показывает, что предприятие использует все источники финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты.

3) Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращение дебиторов и ускорение оборачиваемости запасов, то есть

S = {0, 0, 1} (28)

Пределом финансовой неустойчивости является кризисное состояние предприятия. Оно проявляется в том, что наряду с нехваткой «нормальных» источников покрытия запасов и затрат (к их числу может относиться часть внеоборотных активов, просроченная задолженность и т.д.) предприятие имеет убытки, непогашенные обязательства, безнадежную дебиторскую задолженность.

Профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат) [29, с.233].

Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

4) Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (за вычетом стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров), дебиторская задолженность организации (за вычетом задолженности учредителей (участников) по взносам в уставной капитал) и прочие оборотные активы не покрывают даже его кредиторской задолженности (включая резервы предстоящих расходов и платежей) и прочие краткосрочные пассивы, то есть:

S = {0, 0, 0} (29)

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором - величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний (ситуации 3 и 4) будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Проведенные исследования позволяют сделать вывод, что практическая значимость исследуемого вопроса состоит в том, что финансовое состояние с одной стороны является результатом производственной деятельности предприятия, а с другой стороны непосредственным образом влияет на него. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполнятся, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение её себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и, как следствие, ухудшение финансового состояния предприятия и его платёжеспособности. Устойчивое финансовое состояние оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчётной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заёмного капитала и наиболее эффективное его использование.

3. ОЦЕНКА И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ОАО «ЭЛЕКТРОАГРЕГАТ»

3.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Электроагрегат»

Акционерное общество «Электроагрегат», в дальнейшем именуемое «общество», является открытым акционерным обществом. Общество является юридическим лицом, действует на основании устава и законодательства Российской Федерации (приложение 1). Общество создано без ограничения срока его деятельности. Общество создано путем преобразования государственного НПО «Электроагрегат» и является его правопреемником. Место нахождения общества: 305022, город Курск, улица 2-я Агрегатная, 5А. Целью ОАО «Электроагрегат» является извлечение прибыли. Общество имеет гражданские права и несет гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами.

ОАО «Электроагрегат» осуществляет следующие основные виды деятельности:

- разработка, производство, ремонт и гарантийное обслуживание бензиновых, дизельных, газопоршневых и газотурбинных агрегатов и передвижных электростанций, генераторов синхронных, преобразователей электромашинных, гидропневмоустановок, их составных частей, электросварочного оборудования, товаров народного потребления с высокими потребительскими свойствами и качеством, в том числе для государственных нужд и государственного оборонного заказа; производство и реализация транспортных средств;

- подготовка и освоение новых видов продукции, работ, услуг и технологий их выполнения;

- проведение работ, связанных с оказанием услуг по защите государственной тайны;

- подготовка, переподготовка и повышение квалификации рабочих и специалистов;

- выполнение работ с драгоценными металлами, предусмотренными технологическим процессом на продукцию общества;

- фармацевтическая деятельность, деятельность по распространению лекарственных средств и изделий медицинского назначения, а также другие виды медицинской деятельности;

- консультирование физических и юридических лиц по правовым вопросам;

-оказание услуг общественного питания;

- разработка и производство агрегатов передвижных электропреобразовательных аэродромных;

- осуществление работ с использованием сведений, составляющих коммерческую тайну.

ОАО «Электроагрегат» является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе. Общество может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суде. ОАО «Электроагрегат» несет ответственность по своим обязательствам всем принадлежащим ему имуществом.

Уставный капитал ОАО «Электроагрегат» составляет 44800000 рублей. Он составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами, в том числе из:

-- 230 штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 175000 рублей;

-- 26 штук привилегированных именных акций номинальной стоимостью 175000 рублей.

Уставный капитал ОАО «Электроагрегат» может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости акций или размещения дополнительных акций. Решение об увеличении уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций принимается общим собранием акционеров.

Открытое акционерное общество «Электроагрегат» имеет почти полувековую историю. За это время предприятие разработало и освоило к выпуску более 1700 изделий передвижной энергетики самого различного назначения мощностью от 0,5 до 2500 кВт. Продукция ОАО «Электроагрегат» г. Курск прекрасно зарекомендовала себя в подразделениях МО РФ, МЧС, МПС, МВД, РАО ЕС, Госрезерва, Ростелекома, нефте- и газодобывающих отраслях, в геофизике, геологоразведке, здравоохранении, лесной и горнодобывающей промышленности, сельском хозяйстве и на объектах культурно-бытовой сферы.

В ОАО «Электроагрегат» создается резервный фонд в размере 15 % процентов уставного капитала общества. Величина ежегодных отчислений в резервный фонд общества составляет не менее 5 % от чистой прибыли общества. Указанные отчисления производятся до достижения размера резервного фонда, предусмотренного уставом. Общество может формировать иные фонды, в том числе фонд акционирования работников общества. Основные показатели размеров деятельности ОАО «Электроагрегат» представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Показатели размеров производства ОАО «Электроагрегат»

Наименование показателя	Годы	2010г. в % к 2008г.
	2008	2009	2010
1	2	3	4	5
Выручка от продажи продукции, всего, тыс. руб.	1444213	991194	1248478	86,45
Численность работников, чел.	290	285	257	88,62
Стоимость основных производственных фондов, тыс. руб.	141993	153787	155672	109,63
Энергетических мощностей, л.с.	590811	653198	677085	114,60
Общая площадь предприятия, га	4,9	4,9	4,9	100,00
Площадь производственных цехов, га	2,33	2,33	2,33	100,00

На основе материалов таблицы 1 можно сделать вывод о том, что в 2010 году по сравнению с 2008 годом динамика основных показателей деятельности предприятия ОАО «Электроагрегат» носит разнонаправленный характер, что нашло своё отражение в уменьшении денежной выручки от реализации продукции на 13,55% или на 195735 тысячи рублей при увеличении стоимости основных производственных фондов на 9,63% или на 13679 тысячи рублей. В тоже время обращает на себя внимание уменьшение численности работников предприятия на 33 сотрудника или на 11,38%, что, в условиям финансового кризиса свидетельствует о стремлении предприятия сократить издержки производства. Важным этапом характеристики деятельности предприятия является изучение показателей обеспеченности производственными ресурсами. Для этого обратимся к материалам таблицы 2.

Таблица 2 - Показатели обеспеченности производственными ресурсами ОАО «Электроагрегат»

Наименование показателя	Годы	2010 год в % к 2008 году
	2008	2009	2010
1	2	3	4	5
Среднегодовая численность работников, чел.:	290	285	257	88,62
в т. ч.: на 100 м2 общей площади	5918,37	5816,33	5244,90	88,62
на 100 м2 площади производственных цехов	12446,35	12231,76	11030,04	88,62
Приходится на 1 среднегодового работника, м2: общей площади	0,02	0,02	0,02	112,84
площади производственных цехов	0,01	0,01	0,01	112,84
Приходится основных производственных фондов, тыс. руб. на: на 100 м2 общей площади	13999,14	12839,06	11973,82	85,53
1 среднегодового работника	112,48	104,96	108,56	96,52
Приходится энергетических ресурсов, л.с. на: 100 м2 общей площади	253566,95	280342,49	290594,42	114,60
1 среднегодового работника	2037,28	2291,92	2634,57	129,32

На основе материалов таблицы 2 можно сделать вывод о том, что в ОАО «Электроагрегат» происходит неравномерное изменение большинства показателей обеспеченности производственными ресурсами, что обусловлено следующими причинами:

- стабильностью и неизменностью площадей занимаемых предприятием;

- уменьшением денежной выручки от реализации продукции на 13,55% или на 195735 тысячи рублей;

- увеличении стоимости основных производственных фондов на 9,63% или на 13679 тысячи рублей;

- уменьшением численности работников предприятия на 33 сотрудника или на 11,38%.

В таблице 3 проанализируем показатели эффективности деятельности ОАО «Электроагрегат».

Таблица 3 - Показатели эффективности деятельности ОАО «Электроагрегат»

Наименование показателя	Годы	2010г. в % к 2008г.
	2008	2009	2010
1	2	3	4	5
Произведено в расчете на 1 среднегодового работника, тыс. руб.: выручки от продажи	4980,04	3477,87	4857,89	97,55
прибыли (+) , убытка (-)	-20,53	3,80	21,67	-105,53
Получено в расчете на 100 руб. основных производственных фондов, руб. (фондоотдача): выручки от реализации	1017,10	644,52	801,99	78,85
прибыли (+), убытка (-)	-4,19	0,70	3,58	-85,30
Приходится основных производственных фондов на 1 рубль выручки от реализации, руб. (фондоемкость)	0,10	0,16	0,12	126,82
Уровень рентабельности (+), убыточности (-), %	-0,47	0,12	0,47	Х

На основании материалов таблицы 3 можно сделать вывод о том, что в целом уровень эффективности производственной деятельности ОАО «Электроагрегат» имеет разнонаправленную тенденцию, что нашло своё отражение в уменьшении величины денежной выручки в расчете на 1 среднегодового работника в 2010 году по сравнению с 2008 годом на 2,45%, уменьшении фондоотдачи на 21,15%, а также росте прибыли в расчете на одного работника на 105,53%, увеличении прибыли в расчете на 100 рублей основных производственных фондов на 85,30%, и главным образом увеличении уровня общей рентабельности производства на 0,94%.

В таблице 4 проведем анализ показателей формирования финансовых результатов деятельности ОАО «Электроагрегат».

Материалы таблицы 4 позволяют сделать вывод о том, что в ОАО «Электроагрегат» в 2010 году величина выручки от реализации продукции оказалась ниже уровня 2008 года на 13,55% или на 195735 тысяч рублей при одновременном снижении себестоимости реализованной продукции на 5,21% или на 65327 тысячи рублей, что в итоге привело к снижению валовой прибыли на 68,76% или на 130408 тысяч рублей. Несмотря на снижение величины коммерческих расходов 2010 году по сравнению с 2008 годом на 13,58% или на 3330 тысячи рублей отмечается снижение величина прибыли от продаж на 66,94% или 127078 тысяч рублей.

В целом можно сделать вывод, что в ОАО «Электроагрегат» в 2009 и 2010 годах деятельность носила прибыльный характер, а в 2008 году в качестве основного финансового результата был получен убыток. При этом в 2010 году величина прибыли была выше уровня убытка 2008 года на 11524 тысяч рублей.

Таблица 4 - Показатели формирования финансовых результатов ОАО «Электроагрегат»

В тысячах рублей

Показатели	2008	2009	2010	Абсол. 2010. - 2008.	Темп роста 2010 -2008 , %
1	2	3	4	5	6
Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	1444213	991194	1248478	-195735	86,45
Себестоимость товаров, продукции и услуг	1254544	890008	1189217	-65327	94,79
Валовая прибыль	189669	101186	59261	-130408	31,24
Коммерческие расходы	24514	27529	21184	-3330	86,42
Прибыль от продаж	165155	73657	38077	-127078	23,06
Проценты к получению	459	205	357	-102	77,78
Проценты к уплате	28823	47100	22229	-6594	77,12
Прочие доходы	33408	7768	25973	-7435	77,74
Прочие расходы	150890	29967	32651	-118239	21,64
Прибыль до налогообложения	19309	4563	9527	-9782	49,34
Текущий налог на прибыль	9466	4485	4928	-4538	52,06
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	-5955	1084	5569	11524	-93,52

На рисунке 1 отразим динамику развития основных показателей формирования финансовых результатов ОАО «Электроагрегат».

Рисунок 1 - Динамика развития основных показателей формирования

финансовых результатов ОАО «Электроагрегат»

Следующим этапом организационно-экономической характеристики ОАО «Электроагрегат» является изучение показателей рентабельности. Для этого обратимся к материалам таблицы 5.

Таблица 5 - Оценка показателей рентабельности в ОАО «Электроагрегат»

Показатели	2008	2009	2010	Отклонение 2010. - 2008. (+,-)
1	2	3	4	5
Рентабельность общая	-0,47	0,12	0,47	0,94
Рентабельность активов	-0,60	0,12	0,68	1,28
Рентабельность продаж	-0,41	0,11	0,45	0,86
Рентабельность собственного капитала	-3,42	0,62	3,08	6,51

Материалы таблицы 5 позволяют сделать вывод о том, что деятельность ОАО «Электроагрегат» в 2008 году была убыточной, но в 2009 и 2010 годах в качестве основного финансового результата была получена прибыль. При этом в ОАО «Электроагрегат» в 2010 году происходит увеличение всех показателей рентабельности, что нашло своё отражение в росте общей величины рентабельности на 0,94%, рентабельности активов на 1,28%, рентабельности продаж на 0,86%, рентабельности собственного капитала, на 6,51%. Основной причиной данных изменений послужило уменьшение величины прибыли предприятия в 2010 году по сравнению с 2008 годом.

Динамику изменения основных показателей рентабельности ОАО «Электроагрегат» отразим на рисунке 2.



Рисунок 2 - Динамика изменения основных показателей рентабельности ОАО «Электроагрегат»

В целом можно сделать вывод о том, что деятельность ОАО «Электроагрегат» в 2009 и 2010 годах носила прибыльный, в то числе стоит отметить рост показателей рентабельности деятельности предприятия на протяжении всего изучаемого промежутка времени. При этом обращает на себя внимание рос денежной выручки от реализации продукции предприятия.

3.2 Анализ уровня финансового состояния ОАО «Электроагрегат»

Годовая бухгалтерская отчетность организации является открытой для заинтересованных пользователей: банков, инвесторов, кредиторов, покупателей, поставщиков и др., которые могут знакомиться с годовой бухгалтерской отчетностью и получать ее копии с возмещением расходов на копирование. Одним из важнейших предназначений финансовой отчетности ОАО «Электроагрегат» является обеспечение информационной базы для анализа финансового состояния предприятия. Анализ состава и структуры имущества ОАО «Электроагрегат» проведем в таблице 6.

Материалы таблицы 6 позволяют сделать вывод о том, что в ОАО «Электроагрегат» происходит уменьшение стоимости активов, которые в 2010 году снизились по сравнению с 2008 годом на 17,07% или на 169568 тысяч рублей. Данный факт обусловлен, как увеличением стоимости внеоборотных активов - в 2010 году оказались выше уровня 2008 года на 6,29% или на 10756 тысяч рублей, так и уменьшением стоимости оборотных активов - в 2010 году оказались ниже уровня 2008 года на 21,93% или на 180324 тысяч рублей.

Другим немаловажным фактом является уменьшение стоимости оборотных активов обусловлено уменьшением величины запасов на 29,39% или на 426257 тысяч рублей и дебиторской задолженности на 1% или на 1964 тысяч рублей при одновременном увеличении денежных средств на 17,88% или на 3103 тысяч рублей.

Таблица 6 - Состав и структура имущества ОАО «Электроагрегат»

Статьи и разделы актива баланса	2008	2009	2010	Отклонение 2010. - 2008. (+,-)
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Внеоборотные активы	171016	17,22	192842	20,65	181772	22,07	10756	4,85
Основные средства	141993	14,30	153787	16,47	155672	18,90	13679	4,60
Незавершенное строительство	17322	1,74	27511	2,95	14654	1,78	-2668	0,04
Доходные вложения в материальные ценности	4036	0,41	3949	0,42	3929	0,48	-107	0,07
Долгосрочные финансовые вложения	7355	0,74	7355	0,79	7355	0,89	0	0,15
Отложенные налоговые активы	213	0,02	89	0,01	83	0,01	-130	-0,01
Оборотные активы	822128	82,78	741101	79,35	641804	77,93	-180324	-4,85
из них: запасы	603710	60,79	474246	50,78	426257	51,76	-177453	-9,03
НДС	4807	0,48	1973	0,21	715	0,09	-4092	-0,40
Дебиторская задолженность	196250	19,76	256663	27,48	194286	23,59	-1964	3,83
Денежные средства	17358	1,75	8154	0,87	20461	2,48	3103	0,74
Активов всего, тыс. руб.	993144	100,00	933943	100,00	823576	100,00	-169568	0,00

Изменения структуры имущества ОАО «Электроагрегат» представлена на рисунке 3.

Рисунок 3 - Изменение структуры имущества ОАО «Электроагрегат»

В структуре имущества ОАО «Электроагрегат» наибольший удельный вес принадлежит оборотным активам, что говорит о достаточно большом уровне ликвидности баланса предприятия и оптимальной потенциальной платежеспособности. Кроме того отмечается снижение доли оборотных активов в имуществе предприятия в период с 2008 года по 2010 год, когда их доля уменьшилась с 82,78% до 77,93% при одновременном увеличении удельного веса оборотных активов с 17,22% до 22,07%. После изучения состава и структуры имущества ОАО «Электроагрегат» целесообразно будет провести анализ состава и структур источников формирования имущества. Для этого обратимся к материалам таблицы 7.

Таблица 7 - Состав и структура источников формирования имущества ОАО «Электроагрегат»

Статьи и разделы пассива баланса	2008	2009	2010	Отклонение 2010 - 2008 (+,-)
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5	6	7	8	9
Собственный капитал	173979	17,52	175063	18,74	180632	21,93	6653	4,41
Заемный капитал	819165	82,48	758880	81,26	642944	78,07	-176221	-4,41
долгосрочные обязательства	24880	2,51	23538	2,52	22214	2,70	-2666	0,19
краткосрочные обязательства	794285	79,98	735342	78,74	620730	75,37	-173555	-4,61
кредиторская задолженность	449697	45,28	431779	46,23	410553	49,85	-39144	4,57
займы кредиты	342990	34,54	300081	32,13	205128	24,91	-137862	-9,63
Пассивов всего, тыс. руб.	993144	100,00	933943	100,00	823576	100,00	-169568	0,00

71

Материалы таблицы 7 позволяют сделать вывод о том, что в ОАО «Электроагрегат» происходит уменьшение стоимости пассивов, которые в 2010 году снизились по сравнению с 2008 годом на 17,07% или на 169568 тысяч рублей. Данный факт обусловлен как увеличением стоимости собственного капитала - в 2010 году оказался выше уровня 2008 года на 3,82% или на 6653 тысяч рублей при одновременном уменьшении стоимости привлеченного капитала - в 2010 году оказался ниже уровня 2008 года на 21,51% или на 176221 тысяч рублей. Динамика структуры источников формирования имущества ОАО «Электроагрегат» представлена на рисунке 4.

Рисунок 4 - Изменение структуры источников формирования имущества ОАО «Электроагрегат»

На основе материалов таблицы 7 можно отметить, что в структуре пассивов ОАО «Электроагрегат» на протяжении всего изучаемого промежутка времени в структуре пассивов предприятия наибольший удельный вес принадлежит заемному капиталу, что говорит о не высоком уровне финансовой устойчивости и финансовой независимости от внешних источников финансирования.

Кроме того обращает на себя снимание увеличение доли собственного капитала в общей величине капитала предприятия в период с 2008 года по 2010 год, когда его доля увеличилась с 17,52% до 21,93% при одновременном уменьшении удельного веса привлеченного капитала с 82,48% до 78,07%

Следующим этапом анализа показателей бухгалтерской финансовой отчетности ОАО «Электроагрегат» является изучение показателей финансовой устойчивости. Для этого обратимся к данным таблицы 8.

Таблица 8 - Анализ финансовой устойчивости ОАО «Электроагрегат» с помощью абсолютных показателей

Показатели	2008	2009	2010
1	2	3	4
Общая величина запасов и затрат (ЗЗ)	603710	474246	426257
Наличие собственных оборотных средств (СОС)	2963	-17779	-1140
Функционирующий капитал (КФ)	27843	5759	21074
Общая величина источников (ВИ)	993144	933943	823576
Излишек (+) или недостаток (-) СОС (Фс= СОС-ЗЗ)	-600747	-492025	-427397
Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заёмных источников (Фт=КФ-33)	-575867	-468487	-405183
Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников (Фо=ВИ-ЗЗ)	389434	459697	397319
Трехкомпонентный показатель (S)	{0,0,1}	{0,0,1}	{0,0,1}

В ОАО «Электроагрегат» трёхкомпонентный показатель финансовой ситуации в 2008-2010 годах равен S={0,0,1}, что дает повод считать предприятие финансово неустойчивым.

Анализ финансовой устойчивости ОАО «Электроагрегат» с помощью относительных показателей проведем в таблице 9.

Таблица 9 - Анализ финансовой устойчивости ОАО «Электроагрегат» с помощью относительных показателей

Наименование показателя	Рекомендуемое значение	2008	2009	2010
1	2	3	4	5
Коэффициент концентрации собственного капитала	0,5	0,175	0,187	0,219
Коэффициент финансовой зависимости	1	5,708	5,335	4,559
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,5	8,301	5,662	6,912
Коэффициент концентрации привлеченного капитала	0,5	0,825	0,813	0,781
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	-	0,030	0,031	0,035
Коэффициент структуры привлеченного капитала	-	0,970	0,969	0,965
Коэффициент соотношения привлеченного и собственного капитала	0,5	4,708	4,335	3,559

На основе материалов таблицы 9 можно отметить, что за изучаемые три года данный коэффициент концентрации собственного капитала увеличился на 0,044 пункта, что дает повод говорить о росте финансовой независимости предприятия. В итоге на основании всего вышесказанного о данном коэффициенте можно сделать вывод о том, что большая часть имущества предприятия формируется за счёт привлеченного капитала. Исходя из всего вышесказанного можно отметить, что коэффициент концентрации собственного капитала в 2008-2010 годах ниже минимального рекомендуемого значения, из чего следует, что большинство обязательств хозяйствующего субъекта не могут перекрываться его собственными средствами.

Коэффициент концентрации привлечённого капитала показывает значимость и долю привлечённых средств в имуществе ОАО «Электроагрегат». Его уменьшение с 2008 по 2010 годы на 0,044 пунктов свидетельствует об ослаблении финансовой зависимости предприятия, понижении риска финансовых затруднений в будущие периоды, повышении гарантий погашения предприятием своих обязательств. На рисунке 5 отразим динамику изменения основных коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Электроагрегат».

Рисунок 5 - Динамика изменения основных коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Электроагрегат»

Коэффициент структуры привлечённого капитала показывает долю краткосрочных обязательств в общей величине привлечённого капитала. Величина данного показателя в 2008-2010 годах выше 0,5, что позволяет говорить о значительной части краткосрочных пассивов в общей величине привлечённого капитала.

В ОАО «Электроагрегат» величина данного коэффициента выше рекомендуемого значения, и при этом отмечается снижение данного показателя в период с 2008 по 2010 год на 1,149 пункта, что позволяет заключить, что большая часть деятельности предприятия финансируется за счет привлеченных средств, но существует тенденция по росту финансовой независимости предприятия.

Одним из основных направлений анализа ликвидности и платежеспособности ОАО «Электроагрегат» является проведение анализа ликвидности баланса, который заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ликвидности и расположенных в порядке убывания с обязательствами по пассиву, объединенными по срокам их погашения в порядке возрастания сроков. Ликвидность это способ поддержания платёжеспособности. Для ОАО «Электроагрегат» более важным является наличие денежных средств, нежели прибыли. Их отсутствие на счетах в банке в силу объективных особенностей кругооборота средств может привести к кризисному финансовому состоянию. Предприятие может быть платёжеспособным на отчётную дату, но при этом иметь неблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.

Ликвидность баланса предполагает изыскание платёжных средств только за счёт внутренних источников (реализации активов). Но ОАО «Электроагрегат» может привлечь заёмные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. Следовательно, ликвидность баланса - основа (фундамент) платёжеспособности и ликвидности ОАО «Электроагрегат». Иными словами, ликвидность - это способ поддержания платёжеспособности. Но в тоже время, если предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платёжеспособным, то ему легче поддерживать свою ликвидность.

В качестве источника информации для анализа ликвидности баланса ОАО «Электроагрегат» будут использованы материалы бухгалтерской финансовой отчетности предприятия за 2008-2010 годы. Анализ ликвидности баланса проведем в таблице 10.

Таблица 10 - Анализ ликвидности баланса ОАО «Электроагрегат»

Статьи баланса	Значение показателя
	2008	2009	2010
1	2	3	4
1. Наиболее ликвидные активы	17358	8154	20461
2. Быстрореализуемые активы	196250	256663	194286
3. Медленно реализуемые активы	603710	474246	426257
4. Труднореализуемые активы	171016	192842	181772
1. Наиболее срочные обязательства	449697	431779	410553
2. Краткосрочные пассивы	794285	735342	620730
3. Долгосрочные пассивы	24880	23538	22214
4. Постоянные пассивы	173979	175063	180632
Платежный излишек или недостаток	-432339	-423625	-390092
	-598035	-478679	-426444
	578830	450708	404043
	-2963	17779	1140

Неравенство А1П1 показывает текущую ликвидность. В ОАО «Электроагрегат» это неравенство не выполняется на протяжении всего изучаемого промежутка времени. Следовательно, это означает, что предприятие не обладает достаточными денежными средствами, чтобы покрыть срочные обязательства, то есть кредиторскую задолженность и кредиты банка, то есть неплатежеспособно. На основе материалов таблицы 8 можно отметить, что ОАО «Электроагрегат» обладает быстрореализуемыми активами в не достаточном объеме, что подтверждается не соблюдением неравенства А2П2. Это может свидетельствовать о том, что не обеспечивается своевременная отгрузка товаров.

Сравнение медленно реализуемых активов с долгосрочными обязательствами показывает перспективную ликвидность. Так как неравенство А3П3 соблюдается в 2008 и 2010 годах, то можно сделать вывод о том, что ОАО «Электроагрегат» сможет в определенной мере рассчитать по своим обязательствам в случает реализации запасов продукции. Не соответствие данных неравенству А4П4 в 2009 и 2010 годах говорит о том, что большинство затрат ОАО «Электроагрегат» не сможет покрыть за счет собственных средств. Показатели данного неравенства также говорят о том, что у предприятия отсутствую собственные оборотные средства. В итоге на основе материалов таблицы 8 можно сделать вывод что баланс предприятия ОАО «Электроагрегат» нельзя считать ликвидным, так как выполняет только одно из четырех условий ликвидности баланса.

Расчет относительных показателей ликвидности и платежеспособности ОАО «Электроагрегат» проведем в таблице 11.

Таблица 11 - Относительные показатели ликвидности и платежеспособности ОАО «Электроагрегат»

Наименование показателя	Рекомендуемое значение	2008	2009	2010
1	2	3	4	5
Маневренность собственных оборотных средств	_	51,870	172,112	59,243
Коэффициент текущей ликвидности	1,5-2,0	1,035	1,008	1,034
Коэффициент быстрой ликвидности	0,5-0,7	0,269	0,360	0,346
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2-0,5	0,022	0,011	0,033
Собственные оборотные средства	-	27843	5759	21074
Доля собственных оборотных средств в общей их сумме	0,1	0,034	0,008	0,033
Доля оборотных средств в активах	Опт. 0,4-0,5	0,828	0,794	0,779
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	-	0,046	0,012	0,049

На основе материалов таблицы 11 можно сделать вывод, что в ОАО «Электроагрегат» за период с 2008 по 2010 год коэффициент абсолютной ликвидности увеличился на 0,011 пункта. При этом в ОАО «Электроагрегат» в 2008-2010 годах значение коэффициента абсолютной ликвидности было ниже минимального нормативного значения. В этих условиях текущая платёжеспособность предприятия практически полностью зависит от надёжности дебиторов.

В тоже время за анализируемый промежуток времени уточненный коэффициент ликвидности увеличился на 0,077 пункта. При этом в ОАО «Электроагрегат» уточнённый коэффициент ликвидности в 2008-2010 годах был ниже своего нормативного значения. Этот факт даёт повод утверждать о том, что изучаемое предприятие не в состоянии погасить текущие обязательства за счёт ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Такая ситуация вызвана достаточной величиной у предприятия денежных средств, высоколиквидных ценных бумаг, и необходимой величины дебиторской задолженности по краткосрочным обязательствам.

В ОАО «Электроагрегат» коэффициент текущей ликвидности ниже минимального оптимального значения. При этом стоит отметить, что в 2010 году происходит снижение данного коэффициента по сравнению с 2008 годом на 0,001 пункта. Этот факт позволяет говорить о том, что изучаемое предприятие имеет низкие платёжные возможности и не сможет рассчитаться по краткосрочным обязательствам своевременно в случае возникновения данной необходимости.

Позитивным фактором является наличие в организации в 2008- 2010 годах собственных оборотных средств, однако на протяжении изучаемых трёх лет происходит их уменьшение на 6769 тысяч рублей, что естественным образом ведем к снижению их доли в покрытии запасов и доли в общей величине оборотных средств организации. В целом можно сказать, что значение коэффициентов обеспеченности запасов собственными оборотными средства и доли собственных оборотных средств в общей величине оборотных средств организации относительно малы и позволяют говорить о не достаточно высоком их уровне.

Динамику изменения основных коэффициентов ликвидности и платежеспособности ОАО «Электроагрегат» можно проследить на рисунке 6.

Рисунок 6 - Динамика изменения основных коэффициентов ликвидности и платежеспособности ОАО «Электроагрегат»

Оценку показателей деловой активности ОАО «Электроагрегат» проведем в таблице 12.

Материалы таблицы 12 показывают, что изменение деловой активности ОАО «Электроагрегат» способствовал уменьшению операционного цикла на 20,76 дня и финансового цикла на 27,13 дня. Данные изменения обусловлены следующими причинами:

- увеличение общего коэффициента оборачиваемости в 2010 году по сравнению с 2008 годом на 0,19 оборота, что привело к уменьшению продолжительности одного оборота оборотных средств предприятия на 20,14 дней;

- коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности уменьшился на 0,93 оборота, что привело к росту продолжительности цикла оборачиваемости дебиторской задолженности на 7,20 дня;

- коэффициент оборачиваемости производственных запасов уменьшился на 0,54 оборота, что привело к увеличению времени оборачиваемости производственных запасов на 27,96 дня;

- коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности уменьшился на 0,17 оборота, что привело к увеличению продолжительности оборота кредиторской задолженности на 6,37 дня.

Таблица 12 - Оценка показателей деловой активности в ОАО «Электроагрегат»

Показатели	2008	2009	2010	Отклонение 2010- 2008. (+,-)
1	2	3	4	5
Коэффициент оборачиваемости общий в оборотах	1,76	1,34	1,95	0,19
Длительность одного оборота в днях	207,78	272,91	187,64	-20,14
Оборачиваемость средств в расчётах, в оборотах.	7,36	3,86	6,43	-0,93
Оборачиваемость средств в расчётах, в днях.	49,60	94,51	56,80	7,20
Оборачиваемость производственных запасов, в оборотах.	2,39	2,09	2,93	0,54
Оборачиваемость производственных запасов, в днях.	152,58	174,64	124,62	-27,96
Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности.	0,14	0,26	0,16	0,02
Оборачиваемость кредиторской задолженности, в оборотах	3,212	2,296	3,041	-0,17
Оборачиваемость кредиторской задолженности, в днях	113,65	159,00	120,03	6,37
Операционный цикл, дней	202,18	269,15	181,42	-20,76
Финансовый цикл, дней	88,52	110,15	61,39	-27,13

В целом можно сделать вывод, что изменение уровня деловой активности ОАО «Электоагрегат» в период с 2008 по 2010 годы способствовало уменьшению операционного цикла на 20,76 дней и финансового цикла на 27,13 дней.

3.3 Пути повышения уровня финансового состояния

Одним из направлений повышения уровня финансового состояния ОАО «Электроагрегат», на наш взгляд, является модернизация оборудования. В этой связи предлагается рассмотреть инвестиционный проект по замене старого оборудования «С» на новое «Н» в ОАО «Электроагрегат». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 20 000 тыс. руб. и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 12 000 тыс. руб.. Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 30 000 тыс. руб.. Его доставка и установка обойдутся в 5 000 тыс. руб.. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 5000 тыс. руб.. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано. Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 10 000 тыс. руб. в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1000тыс. руб. в год. При этом потери от брака снизятся с 8000 тыс. руб. до 3000тыс. руб. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 4000 тыс. руб. в год.

Поясним отдельные расчеты из таблицы 13. При реализации старого оборудования в таблице 23 указан чистый доход от его продажи. Так как полезный срок эксплуатации старого оборудования 10 лет, балансовая стоимость 20000, срок его фактической эксплуатации на момент продажи равен 5 годам (остаточная стоимость = 10000), то получается, что продажа оборудования за 12000 принесет фирме чистый доход в размере 12000-10000=2000, которой подлежит налогообложению налогом на прибыль. Отсюда чистый доход от реализации старого оборудования равен: 12000-(20000-20000*5/10)*30%=10600.

Таблица 13 - План движения денежных потоков по проекту внедрения нового оборудования в ОАО «Электроагрегат»

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4	5
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Реализация старого оборудования	10600
2	Покупка нового оборудования	35000
3	Формирование оборотного капитала	5000
4	Изменение выручки от реализации		0	0	0	0	0
5	Изменение операционных затрат		12000	12000	12000	12000	12000
6	Изменение постоянных затрат
7	Амортизация нового оборудования		7000	7000	7000	7000	7000
8	Амортизация старого оборудования		2000	2000	2000	2000	2000
9	Изменение амортизации (п.7-п.8)		5000	5000	5000	5000	5000
10	Изменение дохода до налогов (п.4+п.5+п.6-п.9)		7000	7000	7000	7000	7000
11	Изменение налоговых платежей (30%*п.10)		2100	2100	2100	2100	2100
12	Изменение чистого операционного дохода (п. 10-п.11)		4900	4900	4900	4900	4900
13	Ликвидационная стоимость оборудования						0
Денежный поток
14	Начальные инвестиции (п.2-п.1+п.3)	29400
15	Денежный поток от операционной деятельности (п.9+п.12)		9900	9900	9900	9900	9900
16	Денежный поток от завершения проекта (п.13)						0
17	Чистый денежный поток(п.15+п.16-п.14)	-29400	9900	9900	9900	9900	9900
18	Коэффициент дисконтирования	1	0,83333	0,69444	0,5787	0,48225	0,40188
19	Текущая стоимость ЧДП (п.17*п.18)	-29400	8250	6875	5729,17	4774,31	3978,59
20	Тоже (п.19) нарастающим итогом	-29400	-21150	-14275	-8545,8	-3771,5	207,06

Балансовая стоимость нового оборудования складывается из цены покупки и затрат по доставке и установке (30000+5000=35000)

Изменение операционных затрат учитывает изменение всех текущих затрат. Амортизация рассчитана с использованием линейного метода на основе балансовой стоимости оборудования и его нормативного срока службы. Так амортизация нового оборудования равна 35000/5=7000, амортизация старого оборудования равна 20000/10=2000.

При расчете коэффициента дисконтирования необходима процентная ставка. Согласно заданию необходимо найти максимальную процентную ставку, при которой проект будет эффективен, т.е найти среднюю стоимость капитала (ССК). Однако для определения ССК требуется информация об источниках финансирования проекта и их стоимости. В условии задачи такая информация отсутствует. Поэтому методом подбора было определено, что такая процентная ставка равна 20%.

В таблице 24 представлен расчет эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 20%*0,75=15%.

Оценка экономической эффективности проекта:

1) чистая приведенная стоимость (NPV)

,

где FCF - чистый денежный поток в периоде t

CIF - суммарные поступления от проекта в периоде t

COF - суммарные выплаты по проекту в периоде t

r - норма дисконта (стоимость капитала)

n - число периодов

Таблица 14 - Оценка эффективности инвестиционного проекта в ОАО «Электроагрегат»

№	Денежные потоки	Период
		0	1	2	3	4	5
1	2	3	4	5	6	7	8
1	Реализация старого оборудования	10600
2	Покупка нового оборудования	35000
3	Формирование оборотного капитала	5000
4	Изменение выручки от реализации		0	0	0	0	0
5	Изменение операционных затрат		12000	12000	12000	12000	12000
6	Изменение постоянных затрат
7	Амортизация нового оборудования		7000	7000	7000	7000	7000
8	Амортизация старого оборудования		2000	2000	2000	2000	2000
9	Изменение амортизации		5000	5000	5000	5000	5000
10	Изменение дохода до налогов		7000	7000	7000	7000	7000
11	Изменение налоговых платежей		2100	2100	2100	2100	2100
12	Изменение чистого операционного дохода		4900	4900	4900	4900	4900
13	Ликвидационная стоимость оборудования						0
Денежный поток
14	Начальные инвестиции	29400
15	Денежный поток от операционной деятельности		9900	9900	9900	9900	9900
16	Денежный поток от завершения проекта						0
17	Чистый денежный поток	-29400	9900	9900	9900	9900	9900
18	Коэффициент дисконтирования	1	0,86957	0,75614	0,65752	0,57175	0,49718
19	Текущая стоимость ЧДП	-29400	8608,7	7485,82	6509,41	5660,36	4922,05
20	Тоже нарастающим итогом	-29400	-20791	-13305	-6796,1	-1135,7	3786,34



принимаем этот проект, т.к. чистая приведенная стоимость больше 0

2) внутренняя норма доходности (IRR)

Здесь мы используем приблизительный метод расчета:

r1=14% r2=21%