Деятельность Сберегательного банка на рынке ценных бумаг (на примере ОАО "Уральский Сберегательный Банк РФ")

Отдел (департамент) выдачи кредитов в основном использует ценные бумаги в качестве залогового инструмента, кроме операций вексельного кредитования. Кредитный департамент при выдаче кредита в рамках установленных ему полномочий решает, брать предложенное имущество в залог или нет, как более надежно оформлять залог.

Таким образом, разные подразделения относятся к ценным бумагам по-разному:

ь как к инструменту получения прибыли

ь как к инструменту поддержания ликвидности

ь как к инструменту залога.

Однако в любом случае общим для всех перечисленных банковских подразделений является стремление получения прибыли. Даже принимая в залог ценные бумаги, их оценивают с учетом вероятной продажи в условиях «низкого рынка» с тем, чтобы реализация залогового имущества позволяла покрыть все возможные потери банка.

2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ПРИМЕРЕ ОАО «УРАЛЬСКОГО СБЕРЕГАТЕЛЬНОГО БАНКА РФ»

2.1 Деятельность банка как эмитента ценных бумаг

2.1.1 Общая характеристика Сбербанка как эмитента

Сбербанк России Здесь и далее будет проведен анализ нынешнего положения и обозначены перспективы Сбербанка РФ, а не «Уральского Сбербанка РФ», поскольку последний является филиалом и не ведет обособленную коммерческую деятельность и не имеет обособленную финансово-бухгалтерской отчетность осуществляет свою деятельность в форме открытого акционерного общества с 1991 года. Сбербанк России является крупнейшим банком России, а также Центральной и Восточной Европы по величине активов и капитала. Уставной капитал банка сформирован в сумме 60 млрд. рублей и состоит из 19 000 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 3 000 рублей и 50 000 000 привилегированных акций номинальной стоимостью 60 рублей. На сегодняшний день акционерами Сбербанка России являются около 200 000 юридических и физических лиц. Крупнейшим акционером Сбербанка России является Банк России (60,6% уставного капитала).

Сбербанк России занимает 3-4-е место по капитализации среди российских компаний [53]. Акции банка прошли листинг и включены в Котировальные списки «А» первого уровня ОАО «Фондовая биржа «Российская торговая система» и ЗАО «Фондовая биржа ММВБ».

Официальные рыночные котировки акций Банка приводятся на официальных сайтах биржи ММВБ и Фондовая биржа «Российская торговая система» в сети Internet, а также в Системе комплексного раскрытия информации СКРИН «Эмитент». Кроме того, рыночная стоимость акций регулярно публикуется в средствах массовой информации (газеты «Коммерсантъ», "Известия" и др.)

Сбербанк России, являясь эмитентом, раскрывает информацию о своей деятельности в форме ежеквартального отчета эмитента по ценным бумагам, сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), затрагивающих его финансово-хозяйственную деятельность, сообщений о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных бумаг банка, а также раскрывает информацию обо всех этапах эмиссии ценных бумаг.

Сбербанк России совершил несколько эмиссий своих акций с 1993 г. Размер уставного капитала банка возрос с 2.500 тыс. руб. в 1993 г. до 1.000.000 тыс. руб. в 2001г. и до конца 2005 года не менял достигнутого значения. Все обыкновенные акции имеют номинальную стоимость 50 рублей за акцию. Каждая акция предоставляет право одного голоса.

Привилегированные акции имеют номинальную стоимость 1 рубль, не обладают правом голоса, однако имеют преимущество перед обыкновенными акциями в случае ликвидации Банка. Эти акции не являются для Банка обязательными к выкупу у акционеров. Минимальный дивиденд, выплачиваемый по этим акциям, составляет 15% в год.

Сбербанк России придерживается политики регулярных выплат дивидендов по акциям Банка. По итогам каждого отчетного финансового года Банк ежегодно выплачивает своим акционерам дивиденды в размере, утверждаемом годовым общим собранием акционеров.

Таблица 2 - Выплаты дивидендов в 2004-2008 гг. [49]

Дата начисления доходов	Регистрационный номер ЦБ	Начисленный доход (%)	Начисленный доход (руб.)
30.06.2004	20101481B	77.72	38860000.00
30.06.2005	20101481B	79.00	39390418.31
29.06.2006	20101481B	80.00	39833424.00
25.06.2007	20101481B	114.00	56859606.72
30.06.2008	20101481B	232.00	115714287.36

На основании вышеуказанных данных для более удобного визуального восприятия на рисунке 4 представлена гистограмма по выплачиваемым дивидендам. Из гистограммы видно, что дивиденды по обоим видам акций уплачивались крайне неравномерно.

Рисунок 4 - Динамика, выплачиваемых дивидендов по видам акций

Чем выше уровень инфляции, тем большие проценты по предоставляемым кредитам получал Банк, тем больше прибыль, а, следовательно, больше процент дивиденда по привилегированным акциям, а так же сумма выплачиваемых дивидендов по ним зависит от прибыли банка. Более низкий процент выплачиваемых дивидендов по обыкновенным акциям в 2006-2008 гг. объясняется тем, что на общем собрании акционеров принималось решение о вложении большей части средств в Банк, позволяя ему тем самым развиваться на рынке банковских операций.

С 1 января 2001 года Банк перешел на ведение учета в соответствии с МСФО 39 и классифицировал часть своего портфеля ценных бумаг как торговые ценные бумаги. Банк классифицирует ценные бумаги как торговые ценные бумаги, если у него есть намерение продать их в течение 180 дней с момента приобретения.

Первоначально торговые ценные бумаги учитываются по стоимости приобретения (которая включает затраты по сделке), а затем переоцениваются по справедливой стоимости. Справедливая стоимость торговых ценных бумаг рассчитывается либо на основе их рыночных котировок, либо с применением различных методик оценки с использованием допущения о возможности реализации данных ценных бумаг в будущем. При определении рыночных котировок все торговые ценные бумаги оцениваются по цене последних торгов, если данные ценные бумаги котируются на бирже, или по цене последней котировки на покупку, если сделки по этим ценным бумагам заключаются на внебиржевом рынке.

Изменения справедливой стоимости отражаются в отчете о прибылях и убытках за период, в котором имели место данные изменения, в составе доходов за вычетом расходов по операциям с ценными бумагами. Купонный и процентный доход по торговым ценным бумагам показаны в отчете о прибылях и убытках как процентные доходы по ценным бумагам. Дивиденды полученные отражаются по строке «Прочие операционные доходы».

До перехода на учет в соответствии с МСФО 39 Банк классифицировал торговые ценные бумаги как часть портфеля ценных бумаг для перепродажи. Государственные ценные бумаги и акции компаний учитывались по рыночной стоимости. Стоимость других ценных бумаг рассчитывалась либо на основе рыночных котировок, либо на основе оценки руководством возможности реализовать данные ценные бумаги в будущем. Некоторые ценные бумаги, рыночные котировки по которым отсутствовали, а также ценные бумаги, существующие котировки которых, по мнению руководства, не отражали их настоящей рыночной стоимости, были оценены руководством по справедливой стоимости.

Структуру ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении, можно рассмотреть в таблице 3

Из данных таблицы 3 видно, что основную долю ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении, занимают еврооблигации РФ, рост удельного веса которых в 2006 году составил 0,4 % по отношению к предыдущему году.

Таблица 3 - Ценные бумаги, приобретенные при первичном размещении (%).[50]

	2005	2006
Еврооблигации Российской Федерации	90,8	91,2
Облигации федерального займа (ОФЗ)	9,2	8,8
За вычетом резерва под обесценение	-	-
Итого ценных бумаг, приобретенных при первичном размещении	100	100

Ценные бумаги, приобретенные при первичном размещении, включают ценные бумаги, приобретенные непосредственно у эмитента - Министерства финансов Российской Федерации, и не предназначенные для немедленной или краткосрочной перепродажи.

Банк перешел на учет в соответствии с МСФО 39 и классифицировал часть портфеля инвестиционных ценных бумаг как «имеющиеся в наличии для продажи». Данная категория ценных бумаг включает ценные бумаги, которые руководство намерено удерживать в течение неопределенного периода времени и которые могут быть проданы в зависимости от требований ликвидности Банка или изменения процентных ставок, обменных курсов или цен на акции. Соответствующая классификация ценных бумаг осуществляется руководством Банка в момент их приобретения.

Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, включают прочие инвестиции, представленные долевыми инвестициями в неконсолидированные дочерние и ассоциированные компании, а также инвестициями, удерживаемыми для продажи. Структуру ценных бумаг, имеющихся в наличии для перепродажи, можно рассмотреть в таблице 4.

Сбербанк является одним из ведущих операторов на рынке российских государственных ценных бумаг. На текущий момент доля банка на рынке ОФЗ составляет порядка 20%, на рынке ОВГВЗ - 20,4%, на рынке еврооблигаций - 10,5%.

Банк является также платежным агентом Министерства финансов РФ по обслуживанию купонных выплат и погашению облигаций государственного сберегательного займа.

Таблица 4 - Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи (%).[48]

	2007	2008
Долговые ценные бумаги - по справедливой стоимости
Облигации федерального займа (ОФЗ) и государственные краткосрочные облигации (ГКО)	59,9	52,3
Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ)	33,2	38,9
Еврооблигации Российской Федерации	3,4	7,4
Муниципальные облигации	2,6	0,7
Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)	-	-
Долевые ценные бумаги - по справедливой стоимости
Инвестиции в неконсолидированные дочерние компании	0,3	0,6
Инвестиции в ассоциированные компании	0,0	0,0
Инвестиции, удерживаемые для продажи	0,5	0,1
За вычетом резерва под обесценение	-	-
Итого инвестиций, имеющихся в наличии для продажи	100	100

Депозитарий Сбербанка России оказывает полный спектр депозитарных услуг, обслуживает ценные бумаги свыше 250 эмитентов различных форм собственности и имеет корреспондентские отношения с крупнейшими депозитариями и регистраторами. В 2000 году Сбербанком получена лицензия специализированного депозитария на обслуживание негосударственных пенсионных фондов и паевых инвестиционных фондов.

Сбербанк осуществляет все виды операций с ценными бумагами и производными инструментами фондового рынка, предлагая своим клиентам широкий спектр услуг.

Имея статус первичного дилера, Сбербанк является крупнейшим оператором на рынке государственного долга, его доля составляет более 25%, а также является одним из ведущих операторов на рынке внутреннего государственного валютного займа.

Сбербанк России активно работает практически во всех секторах российского финансового рынка, однако ограниченный набор финансовых инструментов определяет недостаточную диверсификацию портфеля активов.

Значительные объемы размещения в валютные государственные бумаги привели к формированию устойчивой длинной валютной позиции и повышению курсового риска. Это определяет необходимость достижения более сбалансированной по видам валют структуры, которая обеспечила бы повышение темпов прироста процентного дохода как основной составляющей структуры доходов Банка.

2.1.2 Выход Сбербанка на IPO. Анализ эффективности первичного публичного предложения

До финансового кризиса 1998 года число активно торгующихся банковских акций на фондовом рынке России колебалось от 10 до 20. Фактическое банкротство крупнейших финансовых институтов, таких, как Инкомбанк, СБС-Агро и Российский Кредит, привело к исчезновению банковского сектора, как класса активов на фондовом рынке, и акции Сбербанка остались единственными банковскими бумагами, которые активно торгуются. В период 1999-2000 годов Сбербанк характеризовался относительно низкой ликвидностью и привлекательностью, как и все прочие ненефтяные активы. С конца 2000 года успешная реструктуризация российских долгов привела к росту стоимости портфеля ценных бумаг, что положительно сказалось на котировках Сбербанка. К концу 2003 года Сбербанк стал полноправной голубой фишкой, его капитализация на данный момент приближается к 22 млрд. долларов [51].

Помимо Сбербанка, было еще два банка, акции которых относительно активно торговались после кризиса, - это Банк Москвы и УралСиб. Эти банки интересны пока в большей степени для российских инвесторов, как правило, оперирующих незначительными инвестиционными портфелями по сравнению с международными инвесторами.

В ближайшие годы интерес банков к IPO (от англ. Initial Public Offering - Первичное публичное предложение) не мог не возрасти. Первая причина - это ужесточение конкуренции в банковском секторе, которая привела к консолидации банковских активов. Введение схемы страхования депозитов с 2007 года для всего банковского сектора означает удорожание заемных средств и привело к необходимости искать более дешевые источники финансирования. Приход иностранных банков на российский банковский рынок ужесточил условия конкуренции за заемщиков. На данный момент российские банки получают около 60% своих общих доходов именно от кредитно-депозитных операций, в то время как в странах Центральной и Восточной Европы на такие операции приходится лишь 30-40% доходов, а основными доходами являются комиссионные.

Размещение акций банков может стать привлекательным в результате изменений системы отношений в рамках финансово-промышленных групп, в частности, если произойдет ослабление связи между банками и корпоративными участниками финансово-промышленных групп (ФПГ). В последние годы российские компании стали все чаще привлекать кредиты из-за рубежа или с рынка корпоративных облигаций.

Уход «своих» клиентов заставил российские банки развивать розничное кредитование и создавать независимую клиентскую базу. Окончание периода, когда банки были карманными институтами для кредитования «своих» предприятий, развяжет им руки для выхода на фондовый рынок. Наконец, еще одним важным условием IPO является высокая стоимость банковских активов. Основные ориентиры, по которым можно определить, как оценивает рынок нового потенциального эмитента, - это показатели оценки уже торгуемых на рынке эмитентов.

Одной из причин быстрого роста привлекательности банковских акций в последнее время является либерализация, предпринятая и планируемая ЦБ РФ. В декабре 2002 года было снято 12-процентное ограничение на иностранное участие в капитале российской банковской системы. Таким образом, Центробанк открыл банкам возможность для привлечения иностранных акционеров к участию в своем капитале.

Вторая причина - это увеличение фондов и капиталов, которые работают с российскими акциями. Инвесторы на данный момент испытывают острую нехватку новых эмитентов, в том числе банковских. Это связано с ростом ликвидности внутри России в результате увеличения резервов Центрального банка, а также с возрастающим интересом к российским активам со стороны международных инвесторов после присвоения стране инвестиционного рейтинга. Единственное требование инвесторов - это достаточная степень раскрытия информации и представление отчетности по международным стандартам.

Первоначально Сбербанк планировал выпустить 3,5 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс. рублей, которые должны были состоять из 22,5 млн. обыкновенных и 50 млн. привилегированных акций. В ходе доп.эмиссии банк намеревался привлечь 240 - 245 млрд. рублей. Однако, всего из заявленного объема 3,5 млн. ценных бумаг инвесторы выкупили 2,59 млн. за 230,2 млрд. рублей. Но и этого оказалось вполне достаточно. Банк занял по объемам размещения второе место среди российских эмитентов после «Роснефти», проводившей IPO летом 2006 года. Акционеры выкупили 99,4% своих заявок по преимущественному праву, в совокупности с остальными инвесторами доля реализованных заявок составила 95,6% [52].

Вопреки пожеланиям Президента РФ дать возможность широкому кругу населения страны приобрести акции Сбербанка, и призывы к самим гражданам «вкладывать деньги в приобретение отечественных акций» к какому-либо результату не привели. Сбербанк изначально попытался «откреститься» от «народного» размещения. Размещение проходило также, как и во всем мире - по рыночным ценам и, соответственно, предоставить возможность всем желающим купить акции было просто нереально.

В остальном же никаких преград не существовало - процесс размещения достаточно прозрачен, информация распространялась многими СМИ, заявки принимались практически во всех отделениях Сбербанка. В итоге больше всего отказов от выкупа было среди физических лиц, которые приобрели акций на 13,7 млрд. рублей, при том, что неконкурентных заявок было собрано на 21 млрд. рублей. Так что выбранный курс по работе с розничными клиентами, скорее всего, оказался правильным.

Несмотря на то, что Сбербанк не выходил на международный рынок и не особо рассчитывал на физических лиц, его доп.эмиссии сразу предрекали благоприятный исход. Размещение проходило в благоприятный момент, на фоне улучшения основных показателей банка, роста доходов и значительного роста собственных и привлеченных средств. Дополнительный интерес к размещению вызывает активное обсуждение перспектив финансово-кредитных организаций в России, быстрый рост финансового сектора и отсутствие конкуренции со стороны прямых филиалов иностранных кредитных институтов.

Дополнительную эмиссию многие считают причиной беспрецедентного роста котировок в конце 2006 - в начале 2007 года. Вероятно, это был лишь информационный повод. Акции были несколько недооценены. Однако уже в процессе подготовки к дополнительному размещению игроки столь увлеклись ростом, что котировки продолжали расти даже после преодоления всех разумных уровней. Этому способствовали также разговоры о спросе со стороны крупных западных отраслевых инвесторов и выход ряда исследований крупнейших инвестиционных банков, суливших Сбербанку потенциал роста в 80-100%.

Для интереса инвесторов к бумагам Сбербанка при IPO были и фундаментальные причины, такие, как отток капитала с рынка сырьевых акций. Финансовый рынок рассматривался всегда как традиционный среди альтернативных в перенаправлении вложений. Плюс к тому - интерес иностранных инвесторов к России как к развивающемуся рынку. До выхода на IPO ВТБ, Сбербанк являлся единственным такого рода объектом, привлекательным для переориентировки капитала. К тому же Банк России приобрел 892 тыс. 601 акцию на общую сумму 79,4 млрд. руб., или 54% от поданных заявлений на выкуп акций по преимущественному праву.

Итак, Сбербанк РФ в ходе доп. эмиссии разместил 2 млн.586 тыс. 948 акций по цене 89 тыс. руб. за акцию. Такая информация содержится в официальных документах банка. Таким образом, размещено 73,9% от общего количества ценных бумаг дополнительного выпуска на общую сумму 230 млрд. 238 млн. руб. [49]

Цена 89 тыс. руб. являлась единой для всех, в том числе и для лиц, имеющих преимущественное право. В ходе размещения было совершено 12 сделок на общую сумму 101,01 млн. руб., в совершении которых имелась заинтересованность, - по приобретению акций доп.выпуска членами правления Сбербанка. Крупные сделки не совершались.

Акционеры банка реализовали свое преимущественное право приобретения акций Сбербанка с 22 февраля по 5 марта 2007г. Акционеры оплатили 1 млн. 643 тыс. 489 акций на общую сумму 146,3 млрд. руб. (99% от поданных заявлений) по цене 89 тыс. руб. за акцию. Основной акционер - Банк России - приобрел 892 тыс. 601 акцию на сумму 79,4 млрд. руб. Удовлетворено всего 1 тыс. 332 заявления акционеров, из которых 1 тыс. 096 заявлений (82,3%) от акционеров - физических лиц.

Доп.эмиссия включает 3,5 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс. руб. каждая. Проспект эмиссии Сбербанка на 3,5 млн. акций был зарегистрирован Центробанком 28 декабря 2006г. Дополнительному выпуску акций, размещаемых по открытой подписке, присвоен индивидуальный государственный регистрационный номер (код) - 10201481B001D. На данный момент Сбербанк эмитировал 19 млн. обыкновенных акций номиналом 3 тыс.руб. и 50 млн. привилегированных акций номиналом 60 руб. Общий уставный капитал Сбербанка РФ на сегодня составляет 60 млрд. руб. Наблюдательный совет Сбербанка определил цену отсечения при приеме заявок в рамках размещения акций доп.эмиссии на уровне 89 тыс. руб. за акцию. Общий объем заявок составил 270 млрд. руб., объем спроса по цене размещения - 250 млрд. руб.

Ниже приведен анализ динамики основных показателей хозяйственной деятельности Сбербанка РФ.

Анализируемый период- 4 года, с 2005 по 2008. Именно этот интервал был принят, чтобы полностью отразить динамику финансового положения банка: 2005 и 2006 годы были взяты в качестве периода, предшествующего перед первичным публичным размещением банка. В 2007 году банк разместил свои акции. И по мнению автора, в конце 2007 года и начале 2008 года банк получил максимальный эффект от размещения своих акций на финансовом рынке.

Период, последующий после IPO, а именно 2008 год, наибольшим образом повлиял на эффективность деятельности Сбербанка, потому что именно 2008 год - стал переломным годом в восьмилетнем росте экономики РФ. Банку за 2008 год пришлось увеличить резервы под обесценение выданных кредитов более чем в два раза. Это не самый большой показатель начисления резервов в российской банковской системе, но принимая во внимание размер кредитного портфеля Сбербанка, следует сказать, что размеры резервов в абсолютной величине весьма внушительны: 202 млрд.руб., что составляет 3,8% от кредитного портфеля на конец 2008 года.

Из-за повышающийся угрозы с мировых рынков, Россия, как сырьевой, развивающийся рынок, интегрированный в мировое экономическое сообщество, столкнулась с рядом проблем, непосредственно повлиявших и влияющих на ее дальнейшее экономическое развитие. Отток иностранного капитала, низкие цены на нефть и металлы, возросший за время экономического роста внешний корпоративный и государственный долг, растущая безработица и слабеющий спрос - все эти проблемы макроэкономического ухудшения стали подчас актуальными.

Автор решил не углубляться в макроэкономические проблемы 2008 года, непосредственно повлиявшие на деятельности всей банковской системы и российской экономики в целом, потому что проблема мирового финансового кризиса еще до конца не изучена и не представлена в полном объеме необходимая научная информация. Поэтому, 2008 год, следующий за годом проведения IPO и повлиявший на эффективность Сбербанка, не рассматривается как фактор, свидетельствующий о неудачи первичных публичных размещений банка.

На приведенной ниже таблице 5 представлен бухгалтерский баланс Сбербанка за период с 2005 по 2008 годы. После проведения IPO Сбербанк увеличил свои активы на 42% год-к-году в 2007 и на 37% год-к-году в 2008 году. Кредитный портфель рос на 42% год-к-году в 2006 году, на 55% в год-к-году в 2007 году и на 29% год-к-году в 2008. Как видно из таблицы ниже, наибольший рост кредитного портфеля пришелся на 2007 год, когда банк провел размещение своих акций. Умеренный, по сравнению с предыдущими периодами, рост в 2008 свидетельствует о макроэкономическом ухудшение и ужесточении кредитной политики в целом.

Так же банк сокращал свои финансовые активы, ввиду высокой волатильности мировых рынков мировых. До 2008 года можно проследить уверенный рост во всех классах финансовых активов банка.

На стороне пассивов банк активно привлекал депозиты, которые, за 2006 и 2007 годы выросли на 37% год-к-году, а в 2008 году на 24% год-к-году.

Слабый рост в 2008 непосредственно связан с макроэкономическим ухудшением. Население - «основной кредитор» Сбербанка - активно выводило деньги с депозитов во вторую половину 2008 года. После проведения IPO банк активно снижал долю выпущенных ценных бумаг, выкупая их с рынка и погашая.

Таблица 5 - Бухгалтерский баланс Сбербанка, МСФО, млн. руб. [53]

	2005	2006	2007	2008
Активы
Денежные средства	123 369	209 603	242 231	803 749
Обязательные резервы	56 809	77 915	56 790	7 643
Финансовые активы, заложенные по договорам РЕПО	133 474	210 641	246 221	78 603
Финансовые активы, переоцениваемые по справедливой стоимости	227 281	237 847	247 024	130 503
Финансовые активы для продажи	0	0	10 094	284 572
Инвестиционные ценные бумаги, удерживаемые до погашения	28 399	26 198	0	0
Драгоценные металлы	0	0	10 094	284 572
Средства в банках	25 932	5 631	5 071	2 756
Кредитный портфель	1 787 288	2 537 464	3 921 546	5 077 882
Отложенный налоговый актив	0	0	68	0
Недвижимость	106 850	125 216	146 850	251 478
Прочие активы	23 726	36 158	52 981	99 296
Итого активы	2 513 128	3 466 673	4 928 808	6 736 482
Пассивы
Средства банков	24 912	44 836	80 321	302 539
Средства клиентов	2 061 108	2 828 824	3 877 620	4 795 232
Отложенные налоговые обязательства	2 330	3 604	0	10 516
Выпущенные долговые ценные бумаги	86 890	123 729	163 827	138 902
Прочие заемные средства	62 964	107 332	112 025	159 080
Прочие обязательства	14 462	22 944	144 779	213 426
Субординированные кредиты	29 393	26 880	25 064	536 221
Итого обязательства	2 282 059	3 158 149	4 291 611	5 986 320
Итого собственные средства	231 069	308 524	637 197	750 162
Итого обязательства и собственные средства	2 513 128	3 466 673	4 928 808	6 736 482

Начиная с 2006 года, Сбербанк показывал положительную динамику роста процентных доходов, что стало следствием эффективной работы банка (см. таблицу 6). В 2008 году банк начислил огромные резервы, чтобы предотвратить ухудшение качества кредитного портфеля. Создание резервов в 98 млрд. руб. повлияло на чистую прибыль, которая по итогу 2008 года уменьшилась на 8,2% год-к-году до 98 млрд. руб. Так же чистую прибыль 2008 года уменьшили убытки, понесенные по операциям с ценными бумагами и валютой. В 2007 году Сбербанк увеличил свою прибыль на 29% год-к-году до 106,6 млрд. руб. против 83 млрд. руб. годом ранее.

Таблица 6 - Отчет о прибылях и убытках Сбербанка, МСФО, млн. руб.

	2005	2006	2007	2008
Процентные доходы	245 522	317 646	428 666	619 952
Рост год к году, %	Н/д	29,4%	35,0%	44,6%
Процентные расходы	-89 149	-122 030	-175 905	-241 795
Рост год к году, %	Н/д	36,9%	44,1%	37,5%
Чистые процентные доходы	156 373	195 616	252 761	378 157
Рост год к году, %	Н/д	25,1%	29,2%	49,6%
Создание резерва под обесценение	-19 602	-13 851	-17 633	-97 881
Чистые процентные дохода после создание резерва под обесценение	136 771	181 765	235 128	280 276
Рост год к году, %	Н/д	32,9%	29,4%	19,2%
Чистая процентная маржа	7,1%	7,5%	6,8%	7,6%
Доходы от операций с ценными бумагами и валютой	25 520	14 840	28 816	-12 132
Рост год к году, %	Н/д	-41,8%	94,2%	-142,1%
Комиссионные доходы	35 783	50 076	65 875	86 194
Рост год к году, %	Н/д	39,9%	31,6%	30,8%
Прочие операционные доходы	3 921	7 479	5 694	6 186
Чистые операционные доходы	201 995	254 160	335 513	360 524
Рост год к году, %	Н/д	25,8%	32,0%	7,5%
Операционные расходы	-114 373	-145 140	-195 764	-230 603
Рост год к году, %	Н/д	26,9%	34,9%	17,8%
Стоимость персонала	-68 316	-87 167	-118 370	-132 962
Рост год к году, %	Н/д	27,6%	35,8%	12,3%
Чистая прибыль до налогообложения	87 622	109 020	139 749	129 921
Чистая прибыль	65 808	82 804	106 489	97 746
Рост год к году, %	Н/д	25,8%	28,6%	-8,2%

По динамике финансовых коэффициентов сложилась следующая картина (см. таблица 7). Падение мультипликаторов ROAE (соотношение прибыли банка к капиталу, т.е. отдача капитала) и ROAA (соотношение прибыли банка к активам, т.е. отдача активов) закономерно и очевидно, так как после размещения акций, банк увеличивает собственные средства, тем самым увеличивая валюту баланса.

Привлеченные средства во время IPO не могут моментально заработать дополнительный капитал и повысить рентабельность, поэтому после первичного размещения обычно такие мультипликаторы, как ROAE, ROAA и чистая процентная маржа (показатель прибыльности банка - разница между средней процентной ставкой, получаемой по кредитам и инвестициям, и средней ставкой, уплачиваемой по обязательствам и капиталу) видят замедления роста, и увеличение в будущем.

Один из наиболее точных коэффициентов, свидетельствующих об эффективности работы банка является коэффициент затраты к доходам. Из приведенной ниже таблицы можно увидеть, что этот мультипликатор был на уровне 54,2% в 2006, и немного увеличился до 55,4%, что свидетельствует о высоких затратах на IPO. В 2008 году данный коэффициент снизился на 5,1% до 50,3%, что свидетельствует об увеличении эффективности банка.

Так же видно, что банк в 2007 году уменьшил долю заемных средств с 7,4% до 6,1%. А самое главное - он увеличил коэффициент кредиты к депозитам на 11,4% до 101,7% в 2007 году, что свидетельствует об эффективности проведенного IPO, так как в операционном деятельности банка начали циркулировать бесплатные средства, привлеченные через публичное размещение.

Можно сделать вывод, что первичное публичное размещения акций Сбербанка повлияло с положительной стороны на финансовое положение банка, о чем свидетельствуют сильные финансовые показатели банка.

Таблица 7 - Анализ основных мультипликаторов Сбербанка [50]

	2005	2006	2007	2008
ROAE	Н/д	30,7%	22,5%	14,1%
ROAA	Н/д	2,8%	2,5%	1,7%
Чистая процентная маржа	7,1%	7,5%	6,8%	7,6%
Коэффициент затрат к доходам	51,6%	54,2%	55,4%	50,3%
Коэффициент достаточности капитала 1 уровня	Н/д	9,9%	14,0%	12,9%
Коэффициент достаточности капитала	Н/д	11,2%	14,5%	22,1%
Кредиты/Депозиты	86,7%	89,7%	101,1%	105,9%
Депозиты/Активы	82,0%	81,6%	78,7%	71,2%
Заемные средства/Активы	7,1%	7,4%	6,1%	12,4%

Сбербанк - банк с государственным участием. После проведения IPO доля государства в нем значительно уменьшилась. Новыми акционерами стали иностранные инвесторы, отечественные институциональные инвесторы и даже население. Банк стал публичным, тем самым, став более прозрачными и открытым для публики. Хотя акции Сбербанка уже обращались на фондовой бирже, но ими стали владеть иностранные инвесторы, поэтому банк пересмотрел свою политику по отношению к инвесторам и стал более открытым.

На основе проведенного анализа бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках Сбербанка можно сказать, что публичное размещение акций стало положительным фактором, отразившемся на эффективности банка в 2007 году. Трудно говорить об эффективности в 2008, так как на работу банка повлияло огромное количество системных рисков, противостоять которым без вмешательства государства, было бы невозможным. В целом 2007 год, год выхода на IPO Сбербанка, был довольно успешным. И на основе результатов 2007 года, можно сделать вывод об эффективности IPO, как методе фондирования для российских компаний с государственным участием.

2.1.3 Прочие ценные бумаги, эмитируемые Сбербанком России

Сбербанк выпускает сберегательные сертификаты номиналом 1 000, 10 000, 50 000 и 100 000 рублей. Сберегательный сертификат Сбербанка России - ценная бумага на предъявителя, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сберегательном сертификате процентов.

Основные характеристики сберегательного сертификата Сбербанка РФ:

ь Имеет фиксированную процентную ставку, установленную при выдаче ценной бумаги

ь Может быть предъявлен к оплате досрочно

ь Выдается и оплачивается в любом подразделении банка, обслуживающем физических лиц

ь Используется в качестве залога при получении кредита

ь Принимается на хранение

Для передачи прав другому лицу, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручения ценной бумаги другому лицу без уведомления банка.

Условия по операциям со сберегательными сертификатами представлены в таблице 8.

Таблица 8 - Основные условия по операциям со сберегательными сертификатами Сбербанка России

Процентные ставки по сертификатам (годовые)	Количество дней
1000 рублей	10 000 рублей	50 000 рублей	100 000 рублей
4,5%	5,0%	5,0%	5,0%	90 дней
6,75%	7,25%	7,25%	7,25%	180 дней
7,25%	7,75%	7,75%	7,75%	270 дней
7,75%	8,25%	8,25%	8,25%	364 дня
8,25%	8,75%	8,75%	8,75%	729 дней

Сбербанк выпускает простые процентные и дисконтные векселя, номинированные в рублях, в долларах США и евро.

Простой вексель Сбербанка России может служить его владельцу для:

ь получения дохода, выплачиваемого банком при наступлении срока платежа по векселю;

ь быстрого и удобного расчета со своими контрагентами и партнерами за товары, работы и услуги;

ь передачи Сбербанку и его филиалам, а также другим коммерческим банкам в качестве высоколиквидного средства обеспечения получаемого кредита.

Векселя Сбербанка России выдаются и принимаются к оплате в любом регионе Российской Федерации - всеми филиалами банка (территориальными банками и отделениями банка), а также уполномоченными дополнительными офисами. Векселя Сбербанка России выписываются на бланках, имеющих высокую степень защиты от подделки и отпечатанных на МПФ ГОЗНАК.

Банк выдает следующие виды простых векселей:

1) процентный вексель с номиналом в рублях, долларах США и евро;

2) дисконтный вексель с номиналом в рублях, долларах США и евро;

Сбербанк РФ выдает процентные векселя со следующими сроками платежа:

ь по предъявлении, но не ранее определенной даты и не позднее определенной даты;

ь по предъявлении, но не ранее определенной даты.

Банк выдает дисконтные векселя со следующими сроками платежа:

1) на определенный день;

2) по предъявлении, но не ранее определенной даты;

3) через один день от предъявления;

4) по предъявлении.

Приобретателями векселей Сбербанка могут быть как юридические, так и физические лица, в том числе предприниматели без образования юридического лица. Выдача векселя производится на основании договора выдачи.

Конвертируемый вексель номинирован в долларах США и содержит оговорку платежа в рублях Российской Федерации (т.е. оплачивается Сбербанком в рублях Российской Федерации). Первый векселедержатель приобретает вексель за рубли Российской Федерации. Вексель может быть приобретен физическими, юридическими лицами и индивидуальными предпринимателями. Денежные средства за приобретаемый вексель перечисляются юридическими лицами и предпринимателями со своих рублевых счетов. Физические лица могут перечислить денежные средства со своего счета или внести их наличными. Доход по конвертируемому векселю Сбербанка России может быть в форме процентов или дисконта. Приобрести и оплатить конвертируемые векселя можно во всех филиалах Сбербанка России, совершающих операции с векселями Банка.

Депозитный сертификат Сбербанка России - это именная ценная бумага, удостоверяющая сумму депозита, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита и обусловленных в сертификате процентов. Выплата процентов по депозитному сертификату производится одновременно с его погашением. Сертификаты свободно продаются и принимаются к оплате любым филиалом банка. Владельцами депозитных сертификатов могут быть юридические лица и предприниматели без образования юридического лица, резиденты и нерезиденты. Выдача депозитного сертификата производится на основании Договора банковского депозита, удостоверяемого выдачей именного депозитного сертификата. Уполномоченный представитель юридического лица, совершающий действия, связанные с получением в банке выписанного депозитного сертификата, подтверждает свои полномочия на основании Доверенности и паспорта. Предприниматель без образования юридического лица должен предъявить паспорт и свидетельство о регистрации в качестве предпринимателя. Сертификаты выпускаются только в валюте Российской Федерации. Максимальный срок, на который выдается депозитный сертификат, составляет 1,5 года. Депозитный сертификат может быть предъявлен к оплате досрочно. При досрочном предъявлении сертификата к оплате Банком выплачивается сумма депозита и проценты, выплачиваемые по вкладу до востребования, действующие на момент предъявления сертификата к оплате. Банк принимает сертификаты в качестве обеспечения по выдаваемым кредитам.

2.2 Инвестиционная деятельность банка на рынке ценных бумаг, методика управления фондовым портфелем банка

Стратегической линией Сбербанка России является кредитование реального сектора экономики. Банк является одним из главных локомотивов российского экономического роста.

Совокупный кредитный портфель банка в 2008 г. увеличился на 30,9% и составил 5280,2 млрд. руб. Портфель кредитов корпоративным клиентам вырос на 30,2% и достиг 4019,3 млрд. руб. В структуре кредитного портфеля возросла доля специализированных кредитов, в основном за счет финансирования инвестиционных и строительных проектов. Одновременно снизилась доля коммерческих кредитов, предоставляемых клиентам на пополнение оборотных средств, приобретение движимого и недвижимого имущества, расширение и консолидацию бизнеса и др.

В течение 2008 г. Сбербанк выдал кредитов корпоративным клиентам на сумму около 5 трлн. руб., причем темпы выдачи кредитов на протяжении года были стабильными и не снизились в конце года, когда ситуация с ликвидностью на мировом и российском рынке стала особо острой: в IV квартале банком было выдано предприятиям около 1,2 трлн. руб. Около 75% выданных банком в течение года кредитов было предоставлено российским компаниям территориальными банками в регионах.

Вместе с тем, в IV квартале в условиях возросших кредитных рисков кредитная политика Сбербанка была пересмотрена в сторону ужесточения - сформулированы новые принципы кредитования клиентов, предусматривающие применение более консервативного подхода при оценке рисков, финансового состояния и перспектив деятельности заемщиков. Кроме того, предусмотрены изменения в технологии кредитного процесса, в том числе усиление мониторинга за текущей ссудной задолженностью, изменение требований к существующим и новым клиентам по вновь выдаваемым кредитам, по пролонгации, рефинансированию и реструктуризации уже выданных кредитов.

Возросший спрос на кредитные ресурсы в условиях кризиса не только позволил банку существенно нарастить объем кредитного портфеля корпоративных клиентов, но и оказал давление на рыночные ставки по кредитам. В соответствии с рыночной конъюнктурой Сбербанк в течение 2008 года пересматривал ставки по кредитным продуктам для корпоративных клиентов в сторону повышения.

При кредитовании корпоративных клиентов Сбербанк активно использовал традиционные кредитные продукты: кредитование коммерческих и производственных программ, внешнеторговых операций, в том числе с использованием аккредитивной формы расчетов, кредитование с применением векселей банка, овердрафтное кредитование счета, предоставление всех видов банковских гарантий. Помимо непосредственной выдачи кредитов банк осуществлял финансирование экономики и путем приобретения облигаций корпоративных эмитентов.

Крупнейшим кредитором Сбербанка является промышленность (60,3%), где ведущие позиции занимают предприятия ТЭК, машиностроения и металлургии. 18,8% кредитов было выдано для финансирования торгово-посреднической деятельности. Вместе с тем, существенное превосходство Сбербанка перед коммерческими банками по величине капитала дает возможность предоставлять кредиты, объем которых отвечает запросам крупнейших российских предприятий. Таким образом, кредитование крупных российских компаний закрепляется за Сбербанком.

На рисунке 5 представлена доля кредитов, выданных в 2008 г. Сбербанком России юридическим лицам по их сфере деятельности.

Рисунок 5 - Кредитный портфель юридических лиц по отраслям экономики [50]

В течение года Сбербанк России выдал компаниям на инвестиционные цели кредиты на сумму, превышающую 600 млрд. руб. В итоге к 31 декабря 2008 года ссудный портфель банка в части инвестиционного кредитования и проектного финансирования увеличился на 39% и составил около 1,1 трлн. руб. В 2008 году начато финансирование новых проектов в области разведки и добычи калийно-магниевых солей, реконструкции сталеплавильного и прокатного производств, развития сетей связи, производства цемента, строительства нефтеналивной станции, приобретения и передачи в лизинг подвижного состава и самолетов, реконструкции аэровокзального комплекса и др. Продолжено финансирование крупномасштабных проектов по строительству трубопроводной системы «Восточная Сибирь - Тихий океан», вводу в эксплуатацию воздушных судов, разработке никелевого месторождения, развитию сетей мобильной связи, строительству литейно-прокатного комплекса, завода нефтепродуктов, почтово-грузового комплекса и многих других проектов.

Банк активно сотрудничал с компаниями по финансированию строительных проектов. Портфель кредитов по данному направлению, выданных предприятиям различных отраслей, увеличился на 40% и превысил в 2008 г. 620 млрд. руб. Банк финансирует строительство жилья и коммунальной инфраструктуры, офисных, торговых, развлекательных, спортивных комплексов, гостиничной недвижимости. Обширная филиальная сеть позволяет Сбербанку РФ и его клиентам реализовывать и эффективно контролировать финансирование проектов строительства во всех регионах страны. Общая площадь объектов, строительство которых финансируется за счет кредитных ресурсов банка, увеличилась за 2008 год на 33% и превысила 50 млн. кв. м, из которых 37 млн. кв. м финансируется в регионах территориальными банками.

На финансирование экспортно-импортных операций клиентов Сбербанк направил в 2008 году более 230 млрд. руб., остаток задолженности по таким кредитам увеличился в 1,5 раза и составил около 400 млрд. руб.

Кроме того, банк активно привлекал ресурсы от зарубежных финансовых институтов для финансирования внешнеторговых контрактов клиентов. За 2008 год темп прироста операций торгового и экспортного финансирования 75%, а объем привлеченных ресурсов составил около 2 млрд. долл. США. Работа Сбербанка России с контрагентами (банками и экспортными агентствами), финансирующими торговые и экспортные операции, позволяет сохранить для клиентов привлекательность транзакций даже в условиях роста стоимости ресурсов на мировых рынках.

Сбербанк РФ сотрудничает с предприятиями и организациями всех основных видов экономической деятельности. По итогам 2008 года в структуре портфеля увеличилась доля кредитов, предоставленных строительным организациям, предприятиям сельского хозяйства, энергетики, транспорта, авиационной и космической промышленности при одновременном снижении доли кредитов предприятиям торговли и остальных видов деятельности. Данная динамика связана с активным кредитованием банком системообразующих организаций, входящих в отрасли экономики, поддерживаемые во время кризиса Правительством РФ.

Уральский банк в структуре Сбербанка также находится на высоких позициях. Как единый банк он действует уже почти 9 лет, включив в себя в 2000 году территориальные сберегательные банки 4-х субъектов федерации: Свердловской, Челябинской, Курганской областей и Республики Башкортостан.

Одно из наиболее динамично развивающихся направлений деятельности банка в текущем году - кредитование. Уральский банк Сбербанка России имеет самый большой объем кредитного портфеля в регионе - более 130 миллиардов рублей. Объем кредитов, предоставленных банком юридическим лицам, увеличился с начала 2008 года более чем на 22 миллиарда рублей и к началу октября превысил 85 миллиардов рублей. Из них более 21 миллиарда рублей было предоставлено банком субъектам малого бизнеса.

В 2008 году Уральский банк Сбербанка России продолжил активно развивать операции долгосрочного кредитования, финансируя инвестиционные и строительные проекты. В рамках национальных проектов расширилось сотрудничество с органами власти. В августе 2006 года заключен договор с Министерством строительства и ЖКХ Свердловской области о сотрудничестве в сфере жилищного кредитования и строительства доступного жилья. Остаток ссудной задолженности по инвестиционному кредитованию и проектному финансированию в Уральском банке Сбербанка России к настоящему времени превысил 15,7 миллиарда рублей, а по финансированию строительных объектов - 4,7 миллиарда рублей.

Предвидя ухудшение экономической ситуации в России, связанное с финансовым кризисом, Сбербанк России внес изменения в политику управления портфелями ценных бумаг.

Портфель ценных бумаг банка на 31 декабря 2008 года составил 493,7 млрд. руб., что на 9,7 млрд. руб. меньше, чем годом ранее. На 97,4% портфель представлен долговыми инструментами (см.табл.9). Структура портфеля ценных бумаг Сбербанка России представлена в таблице 10.

Таблица 9 - Распределение инвестиций между долевыми и долговыми инструментами, в млн. руб. [53]

	На 31 декабря 2008 г	На 31 декабря 2007 г
	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы
Долговые ценные бумаги	480 690	97,4	492 207	97,8
Долевые ценные бумаги	12 988	2,6	11 132	2,2
Итого ценных бумаг	493 678	100,0	503 339	100,0

Таблица 10 - Структура портфеля ценных бумаг[53]

Еврооблигации РФ	52%
ОВГВЗ	7%
ОФЗ-ГКО	39%
Муниципальные облигации	2%
Корпоративные ценные бумаги	Менее 1%

С начала 2008 года Сбербанк России постепенно реализовывал на рынке торговые ценные бумаги и прочие ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков. В то же время со II квартала 2008 года банк начал активно наращивать портфель ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, в основном за счет высоконадежных долговых инструментов, позволяющих иметь долгосрочный запас ликвидности.

В таблице 11 представлено распределение инвестиций Сбербанка РФ в ценные бумаги.

Таблица 11 - Распределение инвестиций в ценные бумаги по портфелям [53]

	На 31 декабря 2008 г	На 31 декабря 2007 г
	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы
Ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи	284 572	57,7	10 094	2,0
Прочие ценные бумаги, изменение справедливой стоимости которых отражается через счета прибылей и убытков	130 503	26,4	247 024	49,1
Торговые ценные бумаги	78 603	15,9	246 221	48,9
Итого	493 678	100,0	503 339	100,0

Доля государственных ценных бумаг (еврооблигации РФ, облигации федерального займа) сократилась с 80,4 до 65,8% от портфеля долговых ценных бумаг, в основном за счет выбытия облигаций Банка России в I квартале 2008 года. Доля субфедеральных ценных бумаг возросла за год с 10,1 до 15,7%.

Большая часть портфеля ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи, представлена облигациями федерального займа - 39,7% портфеля, а также облигациями корпоративных эмитентов - 23,6% портфеля, из которых около 60% имеют рейтинги инвестиционного уровня, присвоенные международными рейтинговыми агентствами.

Рисунок 6 - Структура портфеля ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи (млрд. руб.) [53]

Портфель ценных бумаг традиционно большей частью состоит из рублевых инструментов (см.табл.12). Доля инвестиций в инструменты в иностранной валюте (в основном в долларах США и евро) увеличилась с 5,5 до 11,7%. Основную часть этих вложений составляют еврооблигации РФ - 92% от общего объема валютных инвестиций.

Значительный рост портфеля ценных бумаг в иностранной валюте произошел в основном во второй половине 2008 года и связан в первую очередь с необходимостью размещения средств, поступивших в Банк от физических лиц и корпоративных клиентов.

Таблица 12 - Валютная структура вложений в долговые ценные бумаги, млн.руб. [53]

	На 31 декабря 2008 г	На 31 декабря 2007 г
	Сумма	% от суммы	Сумма	% от суммы
Долговые инструменты в национальной валюте	424 447	88,3	464 965	94,5
Долговые инструменты в иностранной валюте	56 243	11,7	27 242	5,5
Итого	480 690	100,0	492 207	100,0

2.3 Деятельность банка как профессионального участника рынка ценных бумаг

В условиях финансового кризиса Сбербанк России поддерживает ликвидность отечественных финансовых институтов, размещая денежные средства путем совершения операций обратного РЕПО с акциями и облигациями. Операции совершаются со всеми без исключения банками и финансовыми компаниями, обратившимися в Сбербанк: количество контрагентов в 2008 г. превысило 130, среди которых и ведущие финансовые институты, и небольшие региональные банки. В первую очередь финансирование предоставляется небольшим региональным банкам, активно участвующим в кредитовании реального сектора экономики. Лимиты, установленные Сбербанком РФ, на проведение данных операций, полностью соответствуют потребностям рынка.

Также значительно расширен список ценных бумаг, под залог которых проводятся такие операции.

Для поддержания собственной ликвидности в условиях дефицита рублевых средств на рынке Сбербанк России активно использует портфель долговых государственных ценных бумаг, корпоративных облигаций, а также муниципальных и субфедеральных ценных бумаг для привлечения краткосрочных средств через сделки прямого РЕПО с Центробанком России.

Сбербанк проводит операции на фондовом рынке в интересах клиентов. Значительно активизировалась деятельность банка на рынке первичных размещений облигационных выпусков и обслуживания облигационных выпусков. По итогам 2008 года Сбербанк России занял 8 место в рейтинге организаторов (в 2007 году -- 32 место), а в рейтинге андеррайтеров впервые занял 1 место (в 2007 году -- 21 место) [54].

В 2008 г. банк принял участие в организации размещения выпусков облигаций ряда эмитентов общей номинальной стоимостью более 172 млрд. руб. Также оказывались услуги агента по офертам и платежного агента. Среди эмитентов - администрации субъектов РФ, российские банки и компании. Наиболее значимые реализованные проекты: организация облигационных выпусков Банка Москвы, ОАО «Мобильные телесистемы», ОАО «Российские железные дороги».

Сбербанк России предоставляет своим клиентам брокерские услуги, услуги доверительного управления и агентские услуги по операциям с паевыми инвестиционными фондами.

Суммарный оборот по брокерским операциям на российском фондовом рынке составил более 180 млрд. руб. В 2008 году банк предложил клиентам новую услугу - брокерское обслуживание с использованием системы удаленного доступа (интернет-трейдинг).

Для компаний и физических лиц, имеющих свободные ресурсы и желающих инвестировать их в инструменты российского фондового рынка, Сбербанк предлагает индивидуальное доверительное управление денежными средствами клиента через инвестирование их в ценные бумаги российских эмитентов.

Более 430 агентских пунктов в филиалах Банка осуществляют прием заявок на приобретение, погашение и обмен паев 35 паевых инвестиционных фондов. Объем продаж за 2008 год составил около 2 млрд. руб.

Процентные доходы Сбербанка РФ по ценным бумагам за 2008 год составили 32,2 млрд. руб., что на 4,0 млрд. руб. меньше результата 2007 года. Отрицательная динамика процентных доходов в абсолютном выражении вызвана в первую очередь реализацией в конце 2007 года портфеля еврооблигаций РФ, удерживаемых до погашения, доходность по которым значительно превышала текущую среднерыночную. Снижение доли процентных доходов по ценным бумагам в совокупных процентных доходах с 8,5 до 5,2% обусловлено также снижением доли портфеля ценных бумаг в активах группы с 10,2 до 7,3%.