Математичні методи планування та аналізу інвестиційної діяльності

в) Індекс відносної величини цін (Relative Strength Index - RSI)

Метод RSI відокремлює рух цін нагору від руху цін долілиць, окремо усереднює їх за допомогою середнього по періоду n, і розраховує, який відсоток від повного руху становить рух нагору. Сигналізує про прагнення ринку до зміни тренда при більших (близьких до 100%) або малих (близьких до 0%) величинах RSI. Параметр - період усереднення n .

Формула:

, де (1.4)

RS - зміна ціни закриття.

CU - середнє значення позитивних цінових змін .

CD - середнє значення негативних цінових змін.

(1.5)

Рис.1.14. Приклади побудови осциляторів RSI [1]

Діапазон зміни осцилятора від 0 до 100. Оптимальним значенням для продажу вважається значення, рівне 80, для покупки - 20. Ці зони називаються: зона сигналу на покупку Overbought - o/b; зона сигналу на продаж Oversold - o/s. При сильних трендових рухах рівні o/b і o/s відповідно 80 і 20, а при бічному ринку - 70 і 30. На графіках RSI можна шукати всі фігури, як і на графіках цін.

г) Стохастик (Stochastic oscillator)

Параметр - період усереднення n .

Розраховують дві функції %K і % D :

цінний папір портфельний інвестування

%K = (C_t - L_n )/( H_n - L_n )x100%

H_n - вища ціна за останні n періодів

L_n - нижча ціна за останні n періодів

C_t - поточна ціна

%D(повільний стохастик) - це трьохперіодне просте ковзне середнє від %К.

Стохастик у тренді лежить у зонах Overbought і Oversold. Тому при сильних рухах він не інформативний , але добре працює в Range.

Рис.1.15. Приклади побудови осциляторів «стохастик» [1]

д) Осцилятор швидкості змін (The Rate of Change - ROC)

Швидкість зміни (Rate of Change - ROC) - один з най простіших і дуже ефективних осциляторів, який показує процентну зміну ціни від одного періоду до іншого.

Індикатор Rate of Change розраховується, як порівняння поточної ціни із ціною минулого періоду, що відстоїть від поточні на N періодів. Періодами індикатора ROC як завжди можуть бути інтервали від 1 хвилини до місяця.

Формула індикатора ROC:

де P₀ - ціна закриття поточного періоду;

P-n - ціна закриття сьогодні N періодів назад;

Однак існує ще одна варіація розрахунку ROC - Нормований індикатор ROC

Рис.1.16. Осцилятор швидкості змін (The Rate of Change - ROC) [64]

Rate of Change як індикатор прискорення дозволяє відслідковувати згладжений темп зміни ціни. Графік осциллятора ROC коливається над і під рівнем одиниці (або рівня 100, залежно від того, домножений він на 100% чи ні), показуючи тим самим як змінюється прискорення ціни, чи є воно позитивним або негативним. Як правило індикатор ROC дещо випереджає основну цінову тенденцію й досягає максимуму або мінімуму раніше, ніж це робить ціна.

Перетинання індикатором ROC рівня 1 (або 100) і подальший його ріст означає прискорення темпів росту ціни й збільшення ймовірності її продовження. Розворот індикатора на високих рівнях зверху долілиць означає, що тенденція триває, але вже не набирає чинність, а починає поступово вповільнюватися.

Падіння індикатора ROC над лінією 1 (або 100) означає, що поточна тенденція росту цін сповільнює швидкість.

Перетинання зверху долілиць одиниці й продовження падіння означає прискорення спадного руху цін.

Розворот на рівнях нижче одиниці означає вповільнення падіння цін і високу ймовірність розвороту тенденції нагору.

Ріст індикатора ROC нижче лінії 1 означає загасання спадної тенденції.

Якщо ціни продовжують рости, роблячи на графіку новий максимум вище попереднього, а ROC росте, але його новий максимум нижче попереднього, це означає що з'явилася розбіжність (дивергенція) у показаннях індикатора й ціни, і потрібно готується до можливого падіння цін.

У зворотному випадку, якщо на графіку ціни роблять новий мінімум нижче попереднього, а на графіку індикатора з'являється новий мінімум, але вище попереднього, то потрібно готуватися до розвороту ринку нагору.

Таким чином, нахил індикатора означає прискорення або вповільнення тенденції, а його положення щодо рівня одиниці - яка ця тенденція - падіння або ріст.

е) Індикатор Alligator (Алігатор)

Індикатор „Алігатор” є досить цікавим підходом оцінки напрямку руху ринку й фільтрації періодів відсутності тренду ціни (проміжок бічного діапазону). Його основна мета, дати аналітику сигнал тренда, що зароджується.

Формула “Алігатора” Біла Вільямса [20]:

1. „Алігатор” є простою комбінацією 3-х звичайних ковзних середніх різної довжини й з різним зрушенням уперед.

2. Всі ковзні середні в індикаторі „Алігатор” використовують не ціну закриття, а медіанну ціну:

Median Price = (High + Low) / 2

де: High -- максимум даного бара („свічки”);

Low -- мінімум даного бара („свічки”);

3. Ковзна середня 1, називається в Білла Вільямса «Щелепа Алігатора» - це Лінія Балансу для часового періоду, що використовувався для побудови графіка. Лінія є 13-періодною ковзною середньою, зрушеною на графіку на 8 барів (періодів біржового визначення цін) уперед. Звичайно зображується синім кольором.

Alligators Jaw = Smma (Median Price, 13, 8)

де Smma - згладжене ковзне середнє (Smoothed Moving Average, SMMA)

4. Ковзна середня 2 називається в Білла Вільямса «Зуби Алігатора» - це Лінія Балансу для значимого часового періоду на порядок нижче. Лінія є 8-периодною ковзною середньою, зрушеною на графіку на 5 барів у майбутнє. Звичайно червона.

Alligators teeth = Smma (Median Price, 8, 5)

5.Ковзна середня 3 називається в Білла Вільямса «Губи Алігатора» - це Лінія Балансу для значимого часового періоду, що нижче ще на один порядок. Лінія є 5-периодною ковзною середньою, зрушеною на графіку на 3 бари вперед. Зелена лінія.

Alligators Lips = Smma (Median Price, 5, 3)

6. Формула згладженого ковзного середнього, використовує-мого для розрахунків індикатора „Алігатор”.

Перше значення згладженого ковзного середнього розраховується, як і проста ковзна середня SMA (Simple moving average) , тільки підсумуються не ціни закриття, а медіанні ціни (Median Price) , формула яких зазначена вище.

Друга й третя ковзні середні розраховуються по наступній формулі:

Smma i = (Sum 1 - Smma i-1 + Median Price i ) / N

Smma i -- згладжене ковзне середнє поточного бара (крім першого);

Sum 1 -- сума цін Median Price за N періодів, відлічувана від попереднього бара;

Smma i-1 -- згладжене ковзне середнє попереднього бара;

Median Price -- медіанна ціна поточного бара;

N -- період.

Рис. 1.17. Приклад „Алігатора” Била Вільямса [64]

Опис індикатора „Алігатор”:

Як уже стало зрозуміло, індикатор „Алігатор” -- це звичайна комбінація трьох згладжених ковзних середніх з різними періодами (13, 8 і 5) і різним зсувом (8, 5 і 3 відповідно), побудованих не за ціною закриття, а по медіаною ціні. Кожна із цих ковзних середніх по автору (Билу Вільямсові) має своє «крокодиляче» назву.

Найбільш довга ковзна середня - «Щелепа Алігатора» (з періодом 13 і зсувом 8) показує рівень цін, що повинен установитися на ринку, якщо на нього не будуть впливати нові фактори. Це як би довгостроковий аналог справедливої ринкової ціни. Саме тому автор і назвав її «Лінією Балансу». Вважається, що якщо ціна перебуває вище «Щелепи Алігатора» -- то ринок позитивно оцінює нові фактори й буде продовжувати рухатися нагору. Навпаки, якщо ціна перебуває нижче «Щелепи Алігатора», то ринок негативно оцінює нові фактори й буде продовжувати рухатися долілиць.

Використання індикатора „Алігатор” (сигнали „Алігатора”):

1. Одним із самих більших плюсів індикатора „Алігатор” є те, що він дозволяє уникнути двоякого тлумачення більшості сигналів.

2. Індикатор „Алігатор” можна використовувати для визначення того, наскільки сильним буде наступний рух на ринку. Це, як правило, можна визначити по тому інтервалу часу, коли лінії ковзних середніх перебувають у переплетеному стані. Чим більше цей час, тим більший, як правило, наступний трендовий рух. Однак використання ковзних середніх подібних до „Алігатор” - не кращий метод. Альтернатива цьому - відстеження будь-якого показника волатильності, наприклад стандартного відхилення (середньо-квадратичного відхилення), або заснованих на цих показниках індикаторів, наприклад „смуги Болінджера” (Bollinger Bands).

3. Для визначення тренда. Якщо ковзна середня з періодом 13 (Щелепи „Алігатор”) перебуває в найбільшому видаленні від цінових барів, 8-периодная ковзна середня (Зуби „Алігатор”) перебуває між 13- і 5-периодной ковзними середніми, а остання 5-периодная ковзна середня (Губи „Алігатор”) перебуває ближче всього до цінового графіка, то на ринку починається тренд. Ніж далі ці лінії перебувають друг від друга, тим сильніше тренд. Трендзакінчується, якщо ковзні середні починають перетинатися із цінами й між собою.

4. Для установки стопа. Як рівень стоп наказів при торгівлі по тренду використовують 13-періодну ковзну середню 1 - «Щелепи Алігатора». Однак залежно від того, який ризик збирається нести трейдер він може використовувати як рівень Stop loss кожну із цих ліній. Установка стопа на самій довгій лінії (13-періодної, синьої) підвищує ризик втрат, оскільки до моменту досягнення цієї лінії ціною, трейдер може вже перебувати в збитках. Установка стопа на найшвидшій лінії ( 5-періодній, зеленої) приводить до того, що трейдер закриє позицію при найменших ознаках закінчення тренда, а виходить, може пропустити більшу частину тренда і не одержати прибуток.

Недоліки індикатора „Алігатор”: як і всі індикатори, побудовані на системі ковзних середніх „Алігатор” запізнюється у своєму сигналі про початок формування тренда і дає в цей момент безліч помилкових сигналів.

Розділ 2. Аналіз ефективності застосування математичних методів технічного аналізу курсу цінних паперів в портфелі інвестицій

2.1 Метод різноперіодних ковзних середніх в технічному аналізі та його програмна реалізація за даними біржових торгів

Ковзне середнє (moving average - МА) - є одним з найважливіших індикаторів при аналізі ринку. Проаналізуємо детально використання двох видів ковзних середніх - SMA та WMA.

В додатку А наведен витяги з таблиць біржового котирування акцій ПАТ «Крюківський машинобудівний завод» у 2009 - 2013 рр. (7360 значень за даними фондової Української біржі [69]), на основі яких побудовані приклади застосування технічного аналізу в дипломній роботі.

Таблиця 2.1 Побудова формул алгоритму та розрахунки різноперіодних SMA

Ковзні середні не прогнозують зміни в тренді, а лише дають сигнал, що з'явився новий тренд. Тому що ковзні середні ефективні в часових періодах сильних змін цін (періоди сильних цінових трендів), а коли на ринку ціни на цінний папер стабільні (тобто трендові тенденції слабкі), ковзне середнє стає абсолютно неефективним.

Існує 7 основних методів інтерпретації графіка ковзного середнього [1]:

1. Визначення сторони торгівлі за допомогою ковзною середньої. Якщо вона спрямована нагору, то ви робите тільки покупки, якщо долілиць - то тільки продажі. При цьому точки входу й виходу з ринку визначаються на основі інших методів ковзних середніх (у тому числі й на основі більш швидких ковзних).

2. Розворот ковзної середньої при позитивному нахилі самого цінового графіка розглядається як сигнал на купівлю, розворот ковзної середньої при негативному нахилі самого цінового графіка розглядається як сигнал на продаж.

3. Метод ковзного середнього, заснований на перетинання ціною своєї ковзної середньої зверху долілиць (при негативному нахилі обох) розглядається як сигнал на продаж, перетинання ціною свого ковзного середнього знизу нагору (при позитивному нахилі обох) розглядається як сигнал на покупку.

4. Перетинання довгого ковзного середнього коротким знизу нагору розглядається як сигнал до покупки й навпаки.

5. Ковзні середні із круглими періодами (50, 100, 200) іноді розглядаються як ковзні рівні „підтримки” (довгострокова межа нижнього діапазону біржових цін) і „опору” (довгострокова межа верхнього діапазону біржових цін).

6. Виходячи з того, які ковзні спрямовані нагору, а які долілиць визначають який тренд висхідний а який спадний (короткостроковий, середньостроковий, довгостроковий).

7. Моменти найбільшої розбіжності двох ковзних середніх з різними параметрами розуміють як сигнал до можливої зміни тренда.

Недоліки методу ковзної середньої:

1. При використанні методу ковзної середньої для торгівлі по тренду запізнювання на вході й на виході із тренда як правило дуже значне, тому в більшості випадків губиться більша частина трендового руху.

2. У боковику (торговому діапазоні) і особливо в бічному тренді у вигляді пилки, метод дає дуже багато помилкових сигналів і веде до збитків. При цьому трейдер, що торгує на основі простій ковзної не може пропустити ці сигнали, оскільки кожний з них є потенційним сигналом входу в тренд.

3. Один з найбільш серйозних недоліків методу ковзної середньої, укладається в тім, що вона надає однакові ваги як більш новим цінам, так і більш старим цінам, хоча логічніше було б припустити, що нові ціни важливіше, тому що відображають більш близьку до сучасний момент ринкову ситуацію.

4. На ринку в стані сильного тренду цін краще використовувати більше коротку ковзну, на ринку в стані „бічного” тренду краще використовувати більш довгу ковзну, що подає менше помилкових сигналів.

Основний недолік звичайної ковзної середньої, який полягає в присвоєн-ні при її розрахунку всім цінам однакових ваг, усунутий у зваженому ковзному середньому WMA (Weighted Moving Average).

Формула зваженого ковзного середнього WMA:

, (2.2)

де n - останній член часового ряду динаміки біржових цін на цінний папер. Для задіяння процедури розрахунку ковзної середньої необхідно мати більше, ніж р членів ряду;

р - кількість попередніх членів часового ряду, які вибрані для розрахунку ковзної середньої (довжина осереднення);

Pi - значення ціни в часовому ряді (i = 1,…, n);

Wi - значення ваги для ціни в i-тому періоді.

Ваги можуть вибиратися різним шляхом, наприклад, у випадку лінійно-вагової ковзної середньої (по оберненій лінійній залежності):

(2.3)

Тобто ваги ковзної середньої підбираються так, що останні ціни мають максимальну вагу, а далекі попередні - мінімальний:

- при ;

- при

Ваги можуть також мінятися по логарифмічній або параболічній функції. Ціни також можуть бути різними: Close, Open, High, Low, Median Price, Typical Price.

На графіках рис. 2.2 наведені результати побудови ковзних середніх WMA з періодами осереднення 15,30,50,200 значень часового ряду, розраховані за алгоритмом формул (2.2 -2.3) в „електронних” таблицях Excel - 2010 (фрагмент наведений в табл. 2.1).

Зважена ковзна середня, як аналітичний інструмент, знімає частину недо-ліків звичайної ковзної, але не усуває їх повністю. Існує безліч модифікацій зваженої ковзної середньої, що використовують різні варіанти розрахунку ваг.

Недоліки:

1. Запізнювання на вході в тренд і на виході із тренда як правило значно, але менше ніж у простої ковзної, тому що завдяки додаванню останнім цінам більших ваг, вона швидше реагує на зміну ціни.

2. Як і проста ковзна в „бокових” трендах біржових цін зважена ковзна середня дає дуже багато помилкових сигналів і веде до збитків.

3. При вході в розрахунок ціни, що відрізняється від рівня цін на ринку, зважене ковзне середнє змінюється сильніше ніж звичайне, тому що останній ціні надана найбільша вага, однак при виході цієї ціни з розрахунку ковзної вторинний помилковий сигнал не подається.

Найпоширеніший метод інтерпретації ковзних середніх полягає в зіставленні динаміки ціни і її ковзного середнього. Коли ціна піднімається вище свого ковзного середнього, виникає сигнал до покупки, а коли опускається нижче - сигнал до продажу [1].

Оскільки ковзна середня має інертність, то звичайно використовують дві або 3 ковзних середніх з різним періодом осереднення - для короткострокових прогнозів це 15, 30, 50 годин при наявності біржової інформації з періодом 1 хвилина. Точка перетинання двох Moving WМА₁₅ і WМА₃₀ є сигналом зміни короткострокового тренду, а перетиння третьої Moving WМА₅₀ свідчить про перехід від короткострокового до середньострокового тренду (рис. 2.4). На рис. 2.5 наведений фрагмент графіка рис.2.4 в більшому масштабі для пояснення ефекту 3-х різноперіодних WMA - ковзних.

Рис. 2.5. Результати порівняння різноперіодних WMA - ковзних середніх для часового ряду цін на акції ПАТ «Крюківський машинобудівний завод» у січні 2013 - лютому 2013 рр. (121 значення котирування на УБ [69])



Рис. 2.4. Використання WMA - ковзних середніх для часового ряду цін на акції ПАТ «Крюківський машинобу-дівний завод» у травні 2012 - лютому 2013 рр. (576 значень котирування на УБ [69])

2.2 Метод ймовірнісніх „смуг Болінджера” (VаR - методологія) управління портфелем інвестицій в технічному аналізі та його програмна реалізація за даними біржових торгів

Ймовірнісні „смуги Болінджера” (Bollinger Bands) - можна визначити як індикатор, схожий з індикаторам ковзних середніх, але заснований на поточній волатильності ринку. На відміну від трендів ковзних середніх, смуги Болінджера змінюються не тільки залежно від напрямку руху ціни, але й від характеру цього руху (швидкості руху ціни) [14].

Смуги Болінджера дають статистичну оцінку того, як далеко може піти короткостроковий рух перш, ніж він повернеться в русло основної тенденції. Мірою волатильности в смугах Болінджера є середньоквадратичне відхилення (СКО), що у західній літературі називається терміном стандартне відхилення (Standard Deviation).

Формула смуг Болінджера [14]:

а) Індикатор складається із трьох смуг:

Центральна смуга - являє собою ковзне середнє, котре може бути просте, зважене, експонентне або ковзною іншого типу.

б) Верхня смуга являє собою ковзне середнє + (коефіцієнт x СКО)

в) Нижня смуга являє собою ковзне середнє - (коефіцієнт x СКО)

Среднеквадратическое відхилення (Standard Deviation) обчислюється по формулі [33]:

(2.4)

де P - ціна активу, N - кількість періодів для розрахунку.

Таблиця 2.2 Побудова алгоритму розрахунку смуг Болінджера в „електронних” таблицях Excel - 2010

Коефіцієнт К є для нормального ймовірнісного розподілу - квантилем, який в залежності від рівня довірчої ймовірності становить [33]:

- при Р = 97,72% - К =2,0;

-при Р =99,90% - К = 3,09;

В табл. 2.2 наведений фрагмент розрахункової таблиці по побудові смуг Болінджера на базі розрахунку SMA та смуг середньоквадратичного відхи-лення з застосуванням стандартних функцій Excel - 2010:

1. =СУММ(F2:F52) - підсумовування чисел в указаному діапазоні чарунків таблиці з автоматичною зміною чарунків підсумовування при переході в наступну (нижню) строку розрахункової таблиці;

2. =СРЗНАЧ(F2:F52) - розрахунок середньоарифметичного значення ряда чисел, розташованих в указаному масиві чарунків таблиці з автоматичною змі-ною чарунків підсумовування при переході в наступну (нижню) строку розра-хункової таблиці;

3. =СТАНДОТКЛОНА(F2:F51) - розрахунок середньоквадратичного відхилення ряду від середньоарифметичного значення цього ряду чисел, розташованих в указаному масиві чарунків таблиці з автоматичною зміною чарунків розрахунку при переході в наступну (нижню) строку розра-хункової таблиці.

Смуги Болінджера утворюються трьома ковзними середніми (рис. 2.5 -2.7). В індикаторі Болінджера відстань смуг від центральної лінії залежить від поводження цін. Коридори смуги індикатора Болінджера називаються коридорами стандартного відхилення, відповідно ширина смуги пропорційна середньоквадратичному відхиленню значення ціни від заданого порядку ковзної середньої для досліджуваного періоду часу.

Індикатор складається із трьох смуг, призначених для охоплення більшої частини цінового руху ринкового інструмента.

1. Проста Ковзна середня (SMA) у середині.

2. Верхня смуга (SMA плюс 2 стандартні відхилення).

3. Більше нижня смуга (SMA мінус 2 стандартні відхилення)

Стандартне відхилення є статистичним терміном, що забезпечує гарний показник мінливості. Використання стандартного відхилення гарантує, що смуги будуть швидко реагувати на цінові рухи й відображати періоди високої й низької мінливості. Різкі цінові підвищення (або зниження), і отже мінливість, будуть вести до розширення смуг.

Відстань між смугами обумовлюється стандартним відхиленням цін, сму-ги розширюються, коли волатильность цін збільшується, і звужуються, коли їх волатильность зменшується.

Рис. 2.5. Динаміка курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2009 - 2012 рр. та побудовані «смуги Болінджера» на базі 200-денної ковзної для проведення технічного аналізу

Рис. 2.6. Динаміка курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2009 - 2012 рр. та побудовані «смуги Болінджера» на баз 50-денної ковзної для проведення технічного аналізу



Рис. 2.7. Динаміка курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2012 рр. та побудовані «смуги Болінджера» на баз 50-денної ковзної для проведення технічного аналізу

Болінджер рекомендує використовувати (20-30)-денну просту Ковзну середню для центральної смуги й 2 стандартні відхилення для зовнішніх смуг. Проміжок осереднення ковзної середньої й число відхилень можуть бути відрегульовані для більше кращої відповідності індивідуальним перевагам трейдера й певним характеристикам ринкового інструмента.

Перевірка на помилковість є одним з методів визначення відповідної довжини проміжку осереднення ковзної середньої. Проста візуальна оцінка може використовуватися для визначення відповідного числа періодів. Смуги Болінджера повинні охопити більшу частину цінового руху, але не все. Після різких рухів, перетинання смуг є нормальним. Якщо ціна, як здається, перетинає зовнішні смуги занадто часто, то може знадобитися використання більш довгих проміжків усереднення ковзних середніх. Якщо ціни рідко досягають зовнішніх смуг, то може знадобитися застосування більше коротких проміжків усереднення ковзних середніх.

Для загальних часових форматів, Болінджер рекомендує 10-денну просту Ковзну середню для коротких періодів, 20-денну просту Ковзну середню для середніх періодів і 50-денну просту Ковзну середню для довгих періодів часу.

Використання [64].

На додаток до визначення відносних цінових рівнів і мінливості, індикатор „Смуги Болінджера” може бути об'єднаний із ціновим рухом і іншими індикаторами для одержання сигналів і прогнозування значних цінових рухів:

1. Покупка на подвійному дні: сигнал покупки на подвійному дні подається, коли ціни перетинають нижню смугу й залишаються вище нижньої смуги після формування наступного мінімуму. Мінімум може бути вище або нижче іншого мінімуму. Важливим моментом є те, що другий мінімум залишається вище нижньої смуги. „Бичачий” сигнал (на зростання ціни) підтверджується, коли ціна переміщується вище середньої смуги або простої ковзної середньої.

2. Продаж від подвійної вершини: сигнал продажу подається, коли ціна перетинає верхню смугу при досягненні піка, а при наступному піку не в змозі прорватися вище верхньої смуги. „Ведмежий” сигнал (на падіння ціни) підтерджується, коли ціна знижується нижче середньої смуги.

3. Різкі зміни ціни можуть відбутися після того, як смуги стиснулися й мінливість є низкою. У цьому випадку „Смуги Болінджера” не дають ніякого натяку відносно майбутнього напрямку ціни. Напрямок у цьому випадку може бути визначене з використанням інших індикаторів і інструментів технічного аналізу. Багато ринкових інструментів проходять періоди високої мінливості, супроводжуваної періодами низької рухливості. Використовуючи „Смуги Болінджера” можна легко визначити ці періоди візуально. Стислі смуги вказують на низьку рухливість, а широкі смуги вказують на високу мінливість. Для деяких ринкових інструментів мінливість може бути дуже важлива, наприклад, для торгівлі опціонами, тому що ціни на опціони можуть бути більше низькими, коли мінливість низка.

Особливості смуг Болінджера [14]:

- Різкі зміни цін звичайно відбуваються після звуження смуги, що відповідає зниженню волатильности. Чим щільніше коридор смуги Болінджера притискається до середнього значення, тим більше стабілізована ціна цінного паперу на „притихлому” ринку;

- Чим сильніше зміна ціни привела до розширення смуги Болінджера від кривої ковзної середньої, тим більша чинність ринкових факторів діє на неї для того, щоб повернути графік ціни до середньої кривої;

- Рух цін, що почалося від однієї із границь смуги, звичайно досягає протилежної границі. Останнє спостереження корисно для прогнозування цінових орієнтирів.

Сигнали смуг Болінджера:

- Вихід ціни з вузького коридору смуги Болінджера нагору - сигнал до покупки.

- Вихід ціни з вузького коридору смуги Болінджера долілиць - сигнал до продажу.

Методи використання смуг Болінджера:

1. Смуги Болінджера визначають верхні й нижні границі діапазону коливань цін. Сигнал на продажів виникає тоді, коли ціна досягає верхньої границі смуги, а сигнал на покупку - при досягненню нею нижньої границі.

2. Сигнали до угод продажу/купівлі виникають і в момент потужного перетинання ціною верхньої або нижньої смуги. Угоди потрібно укладати в напрямку цього прориву - це сигнал про можливий початок нового тренду.

3. Також можна входити в ринок і при перетинанні ціною ковзної середньої усередині коридору.

Рекомендації з використання індикатора «Смуги Болінджера»:

1. У відмінності від процентних конвертів границі Смуг Болінджера розташовані вище й нижче кривої ковзної середньої не на фіксованій відстані, а відстані рівній певному числу стандартних відхилень. Оскільки величина стандартного відхилення залежить від амплітуди руху ціни відносно середнього зваженого, ширина смуг регулюється автоматично.

2. Смуги розширюються коли амплітуда руху ціни відносно середнього значення збільшується, і звужуються коли амплітуда відхилення цін від середнього значення зменшується.

3. Різкі зміни цін звичайно відбувається після звуження смуги.

4. Якщо ціни виходять за межі смуги, можливий варіант продовження поточної тенденції тренду.

5. Рух цін, що почався від однієї із границь смуги, звичайно досягає протилежної границі. Останнє спостереження корисно для прогнозування цінових орієнтирів.

2.3 Ефективність застосування різноперіодних ковзних середніх для аналізу та прогнозування курсу цінних паперів в портфелі інвестицій

При аналізі довгострокових трендів ринку застосовують 2 ковзні середні з базою усереднення «50 днів» та «200 днів» [64], що дозволяє виявити тренди та сигнальні точки на періоді спостереження цін за курсом акцій ПАТ «Крюківський машинобудівний завод» (рис.2.8) на протязі трьох років (2009 - 2012 рр.).

При аналізі короткострокових та середньострокових трендів ринку застосовують 3 ковзні середні з базою усереднення «8 днів», «15 днів» та «50 днів» [64], що дозволяє виявити тренди та сигнальні точки на періоді спостереження цін за курсом акцій ПАТ «Крюківський машинобудівний завод» на протязі останніх трьох місяців 2012 р..

При проведенні технічного аналізу отриманих результатів побудови різноперіодних ковзних застосовувались наступні принципи, які використовуються при біржовій торгівлі на основі аналізу двох та трьох ковзних середніх [64]:

1. 50-денна Ковзна середня - середньостроковий тренд, а 200-денна Ковзна середня є показником довгострокового ринкового тренда. Так, на графіку рис.2.9 показані періоди часу:

- коли 200-денний ковзна середня довгострокового тренду систематично перевищує значення середньострокової 50-денної ковзної середньої, що вказує тільки на одну стратегію інвесторів - «покупати акції ПАТ «Крюківський машинобудівний завод», оскільки їх ціна на ринку буде зростати;

- коли 200-денний ковзна середня довгострокового тренду систематично нижче значень середньострокової 50-денної ковзної середньої, що вказує тільки на одну стратегію інвесторів - «продавати акції ПАТ «Крюківський машинобудівний завод», оскільки їх ціна на ринку буде падати..

Рис.2.8. Динаміка курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській фондовій біржі у 2009 -2012 рр. та побудовані 200-денні та 50-денні ковзні середні



Рис.2.9. Динаміка побудованих 200-денних та 50-денних ковзних середніх курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2009 -2012 рр. для проведення технічного аналізу

2. Розташування ціни відносно 200-денний Ковзної середньої визначає довгострокову психологію інвестора. „Бики” (інвесторі, які використовують зростаючий тренд для покупки та перепродажу акцій по більш високій ціні) живуть вище 200-денний Ковзної середньої, у той час як „Ведмеді” (інвесторі, які використовують спадаючий тренд для продажу та покупки акцій по більш низькій ціні) живуть нижче її.

3. Коли 50-денна Ковзна середня перетинає 200-денну Ковзну середню в будь-якому напрямку, це пророкує істотну зміну в поводженні покупців і про-давців. Коли 50-денна Ковзна середня, підвищується вище 200-денний Ковзної середньої - це називають “Золотим Хрестом”, в той же час як „ведмеже” перетинання називається “Смертельним Хрестом” (рис.2.10).

4. Ці дві Ковзні середні („200” та „50”) являють собою природні границі для цінових корекцій (рис.2.10). По-перше, вони визначають рівні, де зняття прибутку й прийняття втрат повинне ослабшати після сильного цінового руху. По-друге, їхнє загальне визнання спонукає ринкових гравців робити самореалізацію цієї стратегії щоразу, коли ціна наближається до цих рівнів.

5. Ковзні середні є індикаторами, які слідують за трендом і вимірюють висхідний або спадний імпульс. Вони втрачають свою ефективність на ринках, які мають слабкий або відсутній рух цін в часі.

6. Характеристика Ковзних середніх змінюється, як тільки вони згладжуються й перевертаються між собою. Поворот Ковзної середньої до горизонтального положення вказує на втрату імпульсу для даного тимчасового формату. Це збільшує шанси того, що ціна перетне Ковзну середню відносно легко. Коли Ковзні середні різних інтервалів осереднення вибудовуються в паралельні лінії близько друг від друга, ціна часто коливається взад і вперед поперек цих ліній, створюючи багато “ринкового шуму”. 7. Ковзні середні подають постійні сигнали, тому що вони формуються прямо на «вершині» або «впадині» ціни. Їхня відносна кореляція з розвитком ціни змінюється з кожними додатковими результатами торгів.

Рис. 2.10. Динаміка побудованих 200-денних та 50-денних ковзних середніх курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2011 - 2012 рр. для проведення технічного аналізу

Рис. 2.11. Динаміка побудованих короткострокових 50,15,8 - денних ковзних середніх курсу акцій ПАТ «Крюків-ський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2012 рр. для проведення технічного аналізу

8. Доцільно використовувати експонентні Ковзні середні, або ЕМА, для більше довгих часових форматів, але треба переходити до простих Ковзних середніх, або SMA, для більше коротких часових форматів. ЕМА надають більша вагу недавній зміні ціни, у той час як SMA розглядає кожну цінову дію однаково.

Короткострокові SMA дозволяють трейдеру зрозуміти, як будуть діяти інші гравці ( див. рис. 2.11). Розміщення короткострокових ковзних середніх 8-ми і 15-денного SMA нa денних графіках ефективне для виміру сили короткострокового тренда. При сильних рухах ціни ковзаючі середні вишикуються в лінію й укажуть у одному напрямку (див. рис. 2.11). Але вони віділяються по одній на максимумах і мінімумах, поки ціна, нарешті, не піде в іншому напрямку.

Як показує проведений аналіз результатів технічного аналізу в періодах сильних змін біржових курсів акцій ПАТ «Крюківський машинобудівний завод»» у 2009 - 2012 рр. інструментарій різноперіодних ковзних середніх адекватно віддзеркалює прогнозний рух курсу акцій, тобто може бути використаним для побудови торгових стратегій на фондовому ринку акцій.

2.4 Ефективність застосування ймовірнісних „смуг Болінджера” для аналізу та прогнозування курсу цінних паперів в портфелі інвестицій

Джон Боллинжер виділив наступні характеристики свого індикатора [14]:

1. Рух графіка ціни із зовнішньої сторони смуг, може сигналізувати про продовження тренда;

2. Якщо за підйомами й падіннями за межами смуги випливають підйоми й падіння усередині смуги, можливий розворот тренда;

3. Рух ціни початий від однієї із границь смуги, прагне досягти протилежної смуги;

4. Різкі коливання цін звичайно відбуваються після звуження смуги, що відповідає зниженню волатильности. Досвід показує, що сильні рухи цін відбувалися після звуження смуг приблизно до того самого рівня.

5. Дослідження індикатора на внутриденних інтервалах на ринку акцій показали, що в більшості випадків за лінію Болінджера виходять не більше чо-тирьох сигналів підряд, після чого наступає відкат. При закінченні формування четвертого сигнала, які підряд пробивають лінію Болінджера, звичайно рекомендують відкривати позицію проти тренда.

6. Смуги Болінджера успішно відіграють роль ліній подтримкит і опору. Вважається, що 95% цін повинні перебувати усередині утвореного цінового коридору, і 5% - виходити за межі цих ліній. Вихід ціни з вузького коридору смуги Болінджера нагору - це сигнал до покупки, долілиць - сигнал до продажу.

Джон Боллинжер рекомендує використовувати коефіцієнт для СКО рівний К =2 [14], тобто рівень довірчої ймовірності 97,72%.

Найбільш визнаними і розповсюдженими є наступні торговельні стратегії (методи використання) смуг Болінджера [14]:

1. Торгівля на віддаленні ціни від центральної лінії в моменти впевненого їхнього перетинання.

Якщо ціна перетнула свою центральну ковзну знизу нагору, то відбувається покупка, метою якої є рівень трохи нижче верхньої смуги. Якщо ціна перетнула свою центральну ковзну середню зверху долілиць, то відбувається продаж, метою якої є рівень трохи вище нижньої смуги Болінджера.

2. Торгівля проти виходу ціни зі смуги до середнього.

Відповідно до цієї торговельної тактики позиція відкривається проти руху за смугу Болінджера через певний час після прориву, що відбувся. Після прориву нижньої смуги, відкривається позиція на покупку, після прориву верхньої смуги відкривається позиція на продаж.

3. Ще один спосіб використання індикатора Болінджера - це використання крайніх смуг як рівнів підтримки й опори. Смуги будуються так, що вони утворюють рівні підтримки/опору для цін. Можна торгувати від цих рівнів. При наближені до верхнього рівня опору треба продавати, а при наближенні до нижнього рівня підтримки купувати.

Конкретні варіанти використання індикатора залежать від ринку, на якому вони використовуються, і всі вони повинні бути протестовані перш, ніж застосовувати їх на реальних торгах.

З недоліків смуг Болінджера можна виділити високу суб'єктивність, недостатність вибірки даних при коротких періодах вибірки, що занижує статистичну значимість середньої ковзної, а при великих в часі інтервалах вибірки даних - губиться чутливість індикатора. Також сам автор методу вказує на можливу незастосовність смуг на неліквідних ринках і ринках з низькою активністю [14].

На рис. 2.12 - 2.13 наведена динаміка поточного біржового курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2009 - 2012 рр. та побудовані «смуги Болінджера» на базі 200-ден-ної ковзної та 50-денної ковзної для проведення технічного аналізу на різних періодах часу (3 роки, 1 рік, 3-6 місяців). Одночасно на графіку рис. 2.12 - 2.13 нанесені основні правила технічного аналізу з застосуванням характерних точок перетинання поточного курсу акцій та „смуг Болінджера”.

Рис. 2.12. Динаміка курсу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2011 - 2012 рр. та побудовані «смуги Болінджера» на базі 200-денної ковзної для проведення технічного аналізу

Рис. 2.13. Розробка “торгової стратегії» по покупці/продажу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2011 - 2012 рр. на основі синхронного технічного аналізу поточного курсу акцій інструментами «смуг Болінджера» та 8,15,50-денної короткострокових ковзних

На рис. 2.13. наведені результати розробки “торгової стратегії» по покупці/продажу акцій ПАТ «Крюківський вагонобудівний завод» за результатами торгів на Українській біржі у 2011 - 2012 рр. на основі синхронного технічного аналізу поточного курсу акцій інструментами «смуг Болінджера» (на базі 200-денної ковзної) та 8,15,50-денної короткострокових ковзних.

Як показує аналіз даних, наведених на рис. 2.13:

- інструментарій „смуг Болінджера” при виході поточного курсу акцій на верхню (сигнал на продаж) чи нижню(сигнал на покупку) „смугу” ефективно дає попередній сигнал про наступну зміну тренда біржового курсу акцій раніше;

- інструментарій різноперіодних ковзних середніх дає можливість уточнити точку розвертання поточного курсу акцій - спочатку 8-денна ковзна, потім 15-денна ковзна, а потім і 50-денна ковзна, розворот якої показує упевнену зміну напрямку тренду;

- одночасне синхронне застосування двох інструментаріїв дозволяє побудувати ефективну „торгову стратегію”, використовуючи різні механізми застосовуємих індикаторів, що суттєво знижує можливість реакції на „хибні” сигнали ринку.

Як показує аналіз результатів технічного аналізу в періодах сильних змін біржових курсів акцій акціях ПАТ «Крюківський машинобудівний завод»» у 2009 - 2012 рр. інструментарій ймовірнісних „смуг Болінджера” адекватно віддзеркалює прогнозний рух курсу акцій, тобто може бути використаним для побудови торгових стратегій на фондовому ринку акцій. При цьому ефективність одночасного використання інструментарію різноперіодних ковзних та інструментарію „смуг Болінджера” значно зростає.

Розділ 3. Розробка оптимальної стратегії управління та прогнозування дохідності інвестиційного портфелю методами технічного аналізу

3.1 Склад та динаміка курсів акцій в інвестиційному портфелі ПАТ ЗКІНФ „Синергія -7”

В дипломному дослідженні аналізується інвестиційна діяльність Публічного акціонерного товариства «Закритий недиверсифікований корпоративний інвестиційний фонд «Синергія-7» (ПАТ «ЗНКІФ «Синергія-7»), ідентифікаційний код за ЄДРПОУ - 35744353, місцезнаходження - м. Київ, вул. Лисенка/ Ярославів Вал, 2/1 [67].

Предмет діяльності - провадження діяльності зі спільного інвестування, пов'язаної із отриманням прибутку від вкладення залучених грошових коштів інвесторів у цінні папери інших емітентів та корпоративні права. Мета діяльності - здійснення спільного інвестування.

Розмір зареєстрованого статутного капіталу згідно зі статутом Фонду - 9760000,00 грн. (дев'ять мільйонів сімсот шістдесят тисяч грн. 00 коп.), який складається з 976 акцій вартістю по 10000 грн. кожна.

Дата початку діяльності фонду та продажу акцій (інвестиційних сер тифі-катів) - 27 травня 2008 року. Дата припинення діяльності Фонду - 18 травня 2013 року. Строк діяльності фонду - 5 років.

Поточна діяльність фонду «ЗНКІФ «Синергія-7» управляється компанією по управлінню активами (КУА) - ПрАТ «КІНТО» ( м. Київ, вул. Лисенка/ Ярославів Вал, 2/1).

Мета діяльності Фонду «ЗНКІФ «Синергія-7» полягає в максимальному зростанні капіталу шляхом середньострокових інвестицій в акції українських компаній, що мають потенціал росту вищий за середній по ринку.

Активи Фонду можуть складатися із [67]:

- цінних паперів українських емітентів;

- грошових коштів, в тому числі в іноземній валюті;

- інших активів, дозволених чинним законодавством України.

Щодо складу та структури активів Фонду встановлюються наступні обмеження та заборони:

- вартість цінних паперів, що належать Фонду на праві власності, повинна складати не менше 70 (сімдесяти) відсотків середньорічної вартості активів Фонду;

- вартість акцій, що належать Фонду на праві власності, повинна складати не менше 50 (п'ятдесяти) відсотків середньорічної вартості активів Фонду;

- вартість цінних паперів, що належать Фонду на праві власності та не мають визнаних котирувань на фондовій біржі або у торговельно-інформацій-ній системі, не може становити більш як 50 (п'ятдесят) відсотків середньорічної вартості активів Фонду;

- забороняється придбавати або додатково інвестувати в цінні папери одного емітента більше ніж 10 (десять) відсотків загальної вартості активів Фонду.

При управлінні інвестиційним портфелем Фонду КУА використовує пасивну стратегію: активи купуються переважно на період інвестиційного горизонту діяльності Фонду - 5 років. Однак, принципу “купи та тримай” КУА ортодоксально дотримуватися не буде: ліквідна частина портфеля дозволить Фонду здійснювати і активні операції, оперативно реагуючи на мінливу ринкову кон'юнктуру та використовуючи наявні ринкові можливості, обумовлені тим, що український фондовий ринок далекий від поняття “мінімально ефективного”. З цією метою здійснюватиметься щоденний моніторинг стану портфеля та регулярне проведення активних операцій, внаслідок яких кошти за цінні папери, що зупинилися у зростанні, будуть перевкладатися в об'єкти з більш позитивними прогнозами. Протягом діяльності Фонду отримані доходи не розподіляються, а реінвестуються у повному обсязі.

Вартість чистих активів Фонду визначається у порядку, визначеному Положенням про визначення вартості чистих активів інститутів спільного інвестування (пайових та корпоративних інвестиційних фондів), затвердженим Рішенням Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку 2 липня 2002 року № 201.

При розрахунку вартості чистих активів Фонду оцінна вартість цінних паперів буде визначатиметься наступним чином [67]:

- прості акції - за даними біржового курсу організатора торгівлі, розрахованого та оприлюдненого відповідно до вимог законодавства;

- цінні папери з фіксованим доходом - за даними біржового курсу організатора торгівлі, розрахованого та оприлюдненого відповідно до вимог законодавства, з урахуванням дохідності до погашення;

- інструменти грошового ринку - по ліквідній вартості в залежності від строків придбання та погашення інструменту.

Учасники (акціонери) по інвестиційній декларації несуть ризики збитків, пов'язані із зміною вартості активів Фонду. Прибуток Фонду не гарантується ні державою, ні компанією з управління активами. Мета діяльності Фонду може бути досягнута лише за умови зростання фондового ринку України. Фонд здійнюватиме розрахунки по власних акціях після закінчення строку його діяльності.

Викуп акцій здійснюється Фондом після закінчення строку його діяльності за розрахунковою ціною, що визначається, виходячи з вартості чистих активів Фонду.

Весь прирощений капітал і надходження від активів Фонду автоматично реінвестуються. Дивіденди по акціях Фонду не нараховуються та не сплачуються. Еталоном ефективності діяльності фонду є середньозважена облікова ставка, встановлена Національним банком України («Рівень прибутковості»). В табл. 3.1 - 3.2 наведена структура акцій та грошових депозитів в інвестиційному портфелі ЗНКІФ „Синергія-7” станом на 01.01.2013 р. [67].

Таблиця 3.1 Склад та структура акцій в інвестиційному портфелі ЗКІНФ „Синергія - 7”, управляємого ПрАТ „Кінто” [67]

№ з/п	Назва емітента	Біржо-вий код акцій емітента	Кількість акцій в портфелі "Синер-гія-7"	Номі-нальна вартість акції, грн./шт.	Загальна номі-нальна вартість ЦП в портфелі, грн.	Частка акцій від загального обсягу емісії акцій, %	Ринкова вартість акції , грн./шт.	Загальна ринкова вартість ЦП в портфелі, грн.	Частка ЦП в балансі активів фонду "Синер-гія-7", %
	Портфель акцій фонду "Синергія-7"
1	ПАТ "Львівобленерго"	LVON	42 883	0,25	10 720,75	0,0221	5,80	248 721,40	5,19
2	АК "Харківобленерго"	HAON	251 700	0,25	62 925,00	0,0981	1,46	367 104,45	7,66
3	ПАТ "Північний гірничо-збагач. комбінат"	SGOK	35 000	0,25	8 750,00	0,0015	6,28	219 859,50	4,59
4	ПАТ "Авдіївський коксохимічний завод"	AVDK	19 000	1,76	33 440,00	0,0097	3,60	68 375,30	1,43
5	ПАТ "Харцизський трубний завод"	HRTR	250 000	0,05	12 500,00	0,0096	0,72	181 200,00	3,78
6	ПАТ "Металургійний комбінат "Азовсталь"	AZST	290 400	0,25	72 600,00	0,0069	0,87	252 967,44	5,28
7	ПАТ "Єнакієвський металургійний комбінат"	ENMZ	700	15,25	10 675,00	0,0066	35,40	24 782,10	0,52
8	ПАТ "Стахановський вагонобудівний завод"	SVGZ	45 328	1,05	47 594,40	0,0200	2,70	122 213,36	2,55
9	ВАТ "Інтерпайп Нижньодн. трубопр. завод"	NITR	20 000	0,25	5 000,00	0,0050	1,45	29 000,00	0,61
10	ПАТ "ХК "Луганськтепловоз"	LTPL	90 500	0,25	22 625,00	0,0413	1,68	151 940,45	3,17
11	ПАТ "Крюківський машинобудівний завод"	KVBZ	35 000	0,75	26 250,00	0,0305	19,30	675 535,00	14,10
12	ПАТ "Шахтоуправління Покровське"	SHCHZ	110 000	0,25	27 500,00	0,0130	0,92	100 650,00	2,10
13	АТ "Мотор-Січ"	MSICH	435	135,00	58 725,00	0,0209	2 224,61	967 704,39	20,20
14	ПАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування"	MZVM	353 534	0,25	88 383,50	0,1054	0,12	42 035,19	0,88
15	ПАТ ЕК "Житомиробленерго"	ZHEN	105 000	0,25	26 250,00	0,0858	0,59	61 855,50	1,29
16	ПАТ ЕК "Чернігівобленерго"	CHEON	50 000	0,25	12 500,00	0,0419	2,10	105 000,00	2,19
17	ПАТ ДЕК "Центробленерго"	CEEN	45 000	1,30	58 500,00	0,0122	6,56	294 984,00	0,16
	Разом портфель акцій фонду "Синергія-7"				584 938			3 913 928	75,70

Таблиця 3.2 Склад та структура грошових депозитів в банках в інвестиційному портфелі ЗКІНФ „Синергія - 7”, управляємого ПрАТ „Кінто” [67]

№ з/п	Назва банку, в якому розміщений грошовий депозит	Сума депозиту, грн.	Строк вкладення депозиту, місяців	Строк закінчення депозиту	Річна відсоткова ставка депозиту, %	Питома вага депозиту в портфелі активів балансу фонду, %
1	ПАТ "Агрокомбанк"	8 025,85	поточн.			0,19
2	ПАТ "Платинум Банк"	140 000,00	4	10.01.2013	24,0	2,92
3	ПАТ "Авант Банк"	150 000,00	12	17.05.2013	18,0	3,13
4	ПАТ "Платинум Банк"	10 000,00	12	11.06.2013	19,5	0,21
5	ПАТ КБ "Даніель"	458 000,00	9	22.03.2013	17,0	9,56
6	ПАТ КБ "Хрещатик"	10 000,00	12	18.11.2012	15,3	0,21
	Разом портфель депозитів фонду "Синергія-7"	776 025,85				16,198

Окрім активів у вигляді котируємих та торгуємих на фондовій біржі акцій 17 емітентів та грошових депозитів в банках України, в інвестиційному портфелі ЗНКІФ „Синергія-7” присутні некотируємі на біржі акції будівельної ком-панії „Комфортбуд” ( вагова частка - 8,9% активів балансу фонду), які тирча-сово за угодою РЕПО (обратного строкового викупу по ціні 1 грн. за акцію) продані на Українській біржі із збитком фонду - 1,2 млн.грн.

Основні результати діяльності ЗНКІФ „Синергія-7” наведені в таблицях та на графіках Додатку Б. На графіках рис.В.1 - В.17 Додатку В наведена динаміка біржових цін на акції 17 емітентів (табл. 3.1)в інвестиційному портфелі ЗНКІФ „Синергія-7” у 2009 - 2013 рр. за даними фондової біржі „Українська біржа”.

На графіках рис. 3.1 наведена динаміка вартості чистих активів ЗНКІФ „Синергія -7” на 1 акцію фонду на протязі діяльності з 2008 по 2013 рр. (з побудовою ковзної SMA-30 та відповідних смуг Болінджера).

Рис. 3.1. Динаміка вартості чистих активів ЗНКІФ „Синергія -7” на 1 акцію фонду на протязі діяльності з 2008 по 2013 рр. (з побудовою ковзної SMA-30 та відповідних смуг Болінджера)

Як показує аналіз даних, наведених на рис. 3.1 та в Додатку Б:

- після „кризового” падіння вартості активів фонду на початку 2009 року як наслідку світової фінансової кризи, в квітні 2010 року вартість інвестиційних активів в портфелі фонду знову зросла практично до докризового рівня;

- але з лютого 2011 року почався процес критичного падіння вартості активів інвестиційного портфелю фонду, який станом 01.01.2013 року перевищив рівень „кризисного” падіння фондового ринку у 2008 - 2009 рр. Вартість чистих активів фонду на 1 акцію знизилась до рівня 5000 грн./акцію при інвестиційному номіналі 2008 року - 10000 грн./акцію.

Як показує аналіз динаміки ринкової вартості акцій 17 емітентів в інвестиційному портфелі ЗНКІФ „Синергія-7” (графіки додатку В), станом на 08.02.2013 вартість акцій відносно рівня жовтня 2009 року змінилась згідно даним, наведеним в табл. 3.3. Згідно даним, наведеним в табл. 3.3, тільки у 4-х емітентів з 17 ринкова ціна акцій у 2013 році є вищою ніж у жовтні 2009 року, таким чином загальна оцінка діяльності фонду ЗНКІФ „Синергія-7” може бути визнана збитковою, але такою що відповідає ще більшому загальному стану падіння вартості акцій фондового ринку України (рис. 3.2.).

Рис.3.2. Динаміка змін індексної корзини акцій фондової біржі ПФТС та індексу вартості активів на акцію ЗНКІФ „Синергія-7” [67]

Таблиця 3.3 Результати аналізу змін рівня вартості акцій емітентів в інвестиційному портфелі ЗНКІФ „Синергія-7” [67], [69]

№ з/п	Назва емітента	Біржовий код акцій емітента	Загальна ринкова вартість ЦП в портфелі, грн.	Частка ЦП в загальному балансі активів фонду "Синергія-7", %
1	ПАТ "Львівобленерго"	LVON	248 721,40	5,19
2	АК "Харківобленерго"	HAON	367 104,45	7,66
3	ПАТ "Північний гірничо-збагачувальний комбінат"	SGOK	219 859,50	4,59
4	ПАТ "Авдіївський коксохимічний завод"	AVDK	68 375,30	1,43
5	ПАТ "Харцизський трубний завод"	HRTR	181 200,00	3,78
6	ПАТ "Металургійний комбінат "Азовсталь"	AZST	252 967,44	5,28
7	ПАТ "Єнакієвський металургійний комбінат"	ENMZ	24 782,10	0,52
8	ПАТ "Стахановський вагонобудівний завод"	SVGZ	122 213,36	2,55
9	ВАТ "Інтерпайп Нижньодніпровський трубопр. завод"	NITR	29 000,00	0,61
10	ПАТ "ХК "Луганськтепловоз"	LTPL	151 940,45	3,17
11	ПАТ "Крюківський машинобудівний завод"	KVBZ	675 535,00	14,10
12	ПАТ "Шахтоуправління Покровське"	SHCHZ	100 650,00	2,10
13	АТ "Мотор-Січ"	MSICH	967 704,39	20,20
14	ПАТ "Маріупольський завод важкого машинобудування"	MZVM	42 035,19	0,88
15	ПАТ ЕК "Житомиробленерго"	ZHEN	61 855,50	1,29
16	ПАТ ЕК "Чернігівобленерго"	CHEON	105 000,00	2,19
17	ПАТ ДЕК "Центробленерго"	CEEN	294 984,00	0,16
	Разом портфель акцій фонду "Синергія-7"		3 913 928	75,70

3.2 Результати технічного аналізу динаміки курсів акцій в інвестиційному портфелі ВАТ ЗКІНФ „Синергія -7” за даними біржових торгів

В дипломному дослідженні при проведені технічного аналізу динаміки курсів найбільш вагомих акцій в інвестиційному портфелі ЗНКІФ «Синергія-7» побудований самостійно розроблений програмним комплексом в середовищі Excel -2010 за даними біржі [69] (опис в Додатку Д) з використанням наступних показників остан-ніх 12 місяців 2012 - початку 2013 рр.:

1. Pi - значення ціни в часовому ряді (i = 1,…, n) - біржові ціни

Української біржі на акції емітента за результатами торгів;

2. Значення простої ковзної середньої за 30-денний період (SMA-30), яка розраховувалась за формулою (2.1) при р = 30

; (3.1)

3. Середнньоквадратичне відхилення (Standard Deviation) цін акцій Рі від значення простої середньої ковзної SMA-30, яке розраховувалось згідно формули (2.4) при р = 30 для періоду для ковзної середньої: