Прежде чем приступить к непосредственному рассмотрению возможностей применения векселей организациями в современных условиях, рассмотрим функции векселей, откуда собственно и вытекают возможности их применения.

Вексель выполняет две главные функции: он выступает средством расчета, и с его помощью можно оформить или получить кредит. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003. - С. 95.

Являясь средством расчета, вексель заменяет деньги. Деньги, заменив натуральный обмен, позволили отделить акт продажи от акта покупки; вексель же, заменяя в этой части деньги, отделяет акт платежа от акта получения денег, выступая универсальным средством платежа. Вексель может служить средством сохранения денег, вместо наличных денег выступать расчетным средством. К тому же вексель может не только сохранить деньги, но и приумножить их.

Вексельное обращение способно ускорить расчеты, уменьшить потребность в наличных деньгах, так как при развитом коммерческом обороте вексель до срока оплаты может пройти через многих держателей, погашая их обязательства друг перед другом. Вексель широко используется в качестве платежного средства в международных расчетах, при экспорте и импорте.

Следующая функция векселя заключается в том, что его рассматривают в качестве орудия кредита. С помощью векселя можно оформить различныё кредитные операции: получить отсрочку в платеже при покупке (получении) товара, возвратить полученный кредит, предоставить кредит заемщику и т.д. Особое значение вексель в части этой функции имеет для покупателя (потребителя), так как он дает ему возможность получить кредит от продавца (поставщика) без посредничества банков и других финансовых институтов.

Рассмотрим современные схемы применения векселей организациями. см.: Макеев А.В. Неэмиссионные ценные бумаги. Часть 1. Векселя. - М., 2001. - С. 105-113.

1. Пополнение оборотных средств предприятий.

Как правило, пополнение оборотных средств означает привлечение краткосрочного кредита в той или иной форме. Поэтому важно разнообразить источники кредита, организовать оперативное его привлечение при изменяющейся финансово-хозяйственной обстановке, удешевить кредит. При решении такой задачи также играет решающую роль ее специфика. Рассмотрим один из примеров.

Поставщик (промышленное предприятие, крупный импортер и т.д.) поставляет предприятиям оптовой торговли (базам) или рознице товары на реализацию.

Продукция поставляется под векселя с процентной оговоркой. Далее поставщик продает часть полученных векселя физическим и юридическим лицам.

Важная деталь состоит в том, что векселя выписываются не массой разнородных покупателей, а промежуточным звеном в виде подконтрольной компании - одним крупнейшим оптовиком. В этом случае формально вся продукция реализуется этому оптовику и отгружается покупателям от его имени. Векселя выписывет, таким образом, единственный векселедатель. В результате практическая реализация схемы значительно упрощается, она становится более гибкой и управляемой. С этой же целью заказываются фирменные бланки для векселей.

В договоре предприятия-поставщика и оптовика обусловлено, что товар поставляется в кредит, проценты за который относятся на себестоимость и проставлены в векселе в виде процентной оговорки. Физическим и юридическим лицам векселя продаются поставщиком на основании договоров купли-продажи. Векселя, помимо продажи, используются поставщиком в качестве расчетного средства с производителями сырья, комплектуюших, топлива и пр. В последнем случае не происходит обращения к денежному кредиту, а задействуется коммерческий.

Таким образом, суммарная валюта проданных и использованных для расчетов векселей и составляет массу привлеченных в оборот средств. Покупатель векселя (инвестор) получает доход по ставке, указанной в процентной оговорке (если вексель продан по номиналу).

Итак, между оптовиком и поставщиком заключен либо долгосрочный договор поставки товаров, либо договоры заключаются всякий раз.

Главное состоит в том, что в разделе, относящимся к порядку расчетов имеются пункты примерно следующего содержания.

“Продавец поставляет Покупателю продукцию в кредит. Покупатель выписывает Продавцу вексель на сумму настоящего договора с процентной оговоркой 50% годовых в качестве платы за предоставленный кредит.”

“Продавец поставляет Покупателю продукцию в кредит. Покупатель выписывает Продавцу векселя на сумму настоящего договора и номиналами согласно спецификации, с процентными оговорками в качестве платы за предоставленный кредит.”

Эти пункты необходимы, чтобы указанные проценты были отнесены оптовиком на себестоимость.

Векселя, которыми оформляется сделка, являются простыми, с процентной оговоркой, сроком платежа по предъявлении, но не ранее определенной даты. Срок предъявления также может быть ограничен.

Суммарная валюта векселей (сумма номиналов) равна общей цене продукции. Приведем пример заполненного бланка такого векселя. Заполняемые поля подчеркнуты. Напомним, что бланки должны быть заказаны у предприятия, имеющего лицензию на производство бланков ценных бумаг, как то установлено действующим законодательством.

Приведем примеры заполненных бланков. (см. Приложение)

Остановимся на некоторых деталях реализации схемы.

Основная задача, которая решается уже на практике, состоит в разбивке векселей по номиналам и срокам и определении процентных ставок. Они зависят от выбора круга возможных покупателей и успехов в организации продажи (маркетинге). Вне зависимости от этих особенностей, рекомендуется начинать с небольшого объема продаж векселей, с упором на начальные базовые величины номинала и ставки.

Затем, по мере роста доверия к данным векселям и объема их продаж, можно будет выйти на оптимальные базовые величины номиналов, сроков, ставок, мест реализации и пр.

Понятно, что упомянутые величины тесно связаны со средними сроками и объемами реализации. Средний срок векселей и их общая сумма должны соответствовать скорости оборота. По крайней мере сроки не должны быть меньше, во избежание трудностей с балансом ликвидности. Для начала запас прочности должен быть, по крайней мере, процентов 50%. Ни в коем случае нельзя допускать задержек в оплате векселей, это означает подрыв собственного кредита. Все это должно тщательно отслеживаться финансовой службой.

2. Ссуды между предприятиями.

Каким образом предприятиям можно, строго следуя букве закона, давать друг другу взаймы, избегая лишних и совершенно неоправданных налогов? В самом деле, при заключении обычного договора займа заемщик не сможет отнести проценты на себестоимость, а доход заимодавца облагался до принятия второй части НК РФ НДС, в силу отсутствия у последнего банковской лицензии. Конечно, это абсурдно, особенно в таких условиях, когда предприятия испытывают острую нужду в дешевом и доступном кредите. В основе решения этой проблемы, как и многих других, лежит идея векселедательского кредита.

Средства необходимы нуждающемуся, как правило, в целях пополнения оборотных средств. Предположим, предприятию необходимо закупить в кредит материалы и комплектующие, однако поставщик не желает отпускать их покупателю без предоплаты. В то же время партнер данного предприятия, скажем, смежник в кооперации, готов помочь деньгами. В этом случае наше предприятие-покупатель выдает поставщику простой вексель с процентной оговоркой, сроком по предъявлении, но не ранее такой-то даты. Этот товарный вексель тут же покупает по номиналу партнер покупателя, у которого на то имеются денежные средства, причем, возможно, по безоборотной передаточной надписи, чтобы вывести продавца векселя (он же поставщик) из числа обязанных по векселю лиц (если последний заявит о таком желании). Разумеется, продукция может отгружена поставщиком только после покупки векселя, если у него имеются какие-либо сомнения.

При таком подходе векселеприобретатель покупает ценную бумагу, т.е. инвестирует временно свободные средства в такие высококачественные ликвидные активы, как товарные векселя, доход в размере процентной ставки в векселе согласован заранее. У векселедателя проценты (как плата за кредит поставщика) относятся на себестоимость.

При этом проценты относятся производителем на себестоимость, включаясь в стоимость закупленных товаров, а на предприятиях торговли, общепита и потребкооперации на издержки обращения. Причем, в отличие банковского кредита, в полном размере. Дело в том, что законодательством не установлена ставка, свыше которой проценты за кредит поставщика (это разновидность коммерческого кредита) не относятся на себестоимость. Поставщик же получает свои “живые” деньги. В заключение следует особо оговорить, что в договоре поставки должно быть указано, что поставщик отгружает продукцию покупателю в кредит под его вексель, покупатель уплачивает проценты поставщику за предоставленный кредит в размере, указанном в векселе.

3. Активно-пассивные операции.

Каким образом можно финансовой организации осуществлять активно-пассивные операции, избавляясь от лишних налогов и не нарушая законодательства о банковской деятельности?

Как описано только что, финансовая организация приобретает процентные векселя предприятий-заемщиков по номиналам, сразу после того, как они были выданы поставщикам. Только в данном случае векселя выдаются и затем приобретаются пакетами, заранее разложенными на суммы, сроки и процентные ставки. В простейшем случае, процентных ставок две - повышенная и пониженная. Векселя с повышенной ставкой оставляются в компании для последующего получения дохода, с пониженной - продаются инвесторам с целью привлечения денежных средств. Причем, чтобы избежать лишних операций купли-продажи, покупка происходит уже за их счет и по их поручению. В общем случае, разбиение пакетов определяется заранее, исходя из особенностей спроса инвесторов - как физических, так и юридических лиц.

Нетрудно видеть, что таким образом фактическое кредитование за счет собственных и привлеченных средств сводится к операциям купли- продажи ценных бумаг. Заметим, кстати, что работать по такой схеме весьма удобно, имея брокерско-дилерскую лицензию.

4. Заем под векселя.

В соответствии с соглашением сторон (ст. 815 ГК РФ), заемщик может выдать заимодавцу вексель при получении у него взаймы денежной суммы. Такие векселя называют финансовыми, имея в виду их происхождение из сделки займа.

Не пройдем мимо операции, с помощью которой привлекают и затем ссужают средства - имеется в виду “продажа” своих векселей и затем “покупка” векселей заемщика. Такая трактовка привлечения денег под выписываемый вексель и под вексель же одалживания, как покупки ценной бумаги, неверна.

В самом деле, о чем договариваются “продавец” своего векселя, и “покупатель”? О купле-продаже векселя? Нет, его не существует как реального актива, его нет на балансе. Векселя не существует и юридически - в лучшем случае есть бланк с незаполненными реквизитами. Следовательно, сделка купли-продажи ценной бумаги ничтожна. Имеет место иная сделка и она явно подпадает под определение займа (ст. 815 ГК РФ).

5. Коммерческие бумаги.

Вексель может быть и объектом купли-продажи как ценная бумага с целью извлечения дохода.

В связи с этим напомним, что вексель может получить характер бумаги на предъявителя. Это происходит в том случае, когда векселедержатель передает вексель другому лицу не ставя в индоссаменте наименование последнего, а только свою подпись (т.н. бланковый индоссамент).

Для предприятий возможность продажи векселей, обслуживающих налаженный краткосрочный оборот на фондовом рынке - дополнительный источник ликвидности, конкурент банковского кредита.

В последнее десятилетие за рубежом получили развитие т.н. коммерческие бумаги Вексельный рынок России. Материалы Общероссийской конференции. / Под ред. проф. Я.М.Миркина. М., “Астрея”, 1997.. Это простые или переводные финансовые векселя с большими номиналами, размещаемые сериями. По сути, это нечто вроде выпуска облигационного займа по упрощенной схеме.

У нас в России схема их размещения будет обусловлена ЕВЗ и действующим режимом налогообложения и регулирования рынка ценных бумаг. Исходя из существующих на сей день особенностей этих режимов юридически корректными и экономически оправданными являются, в частности, следующие схемы размещения.

а) Кредитный договор с новацией.

В данной схеме используются простые векселя. Причем размещение их происходит следующим образом. С банком заключается обычный кредитный договор в соответствии с которым заемщику перечисляется денежная сумма. Затем в соответствии с соглашением кредитора и должника происходит новация - замещение обязательства должника по кредитному договору вексельными обязательствами. При этом векселя могут быть выданы на сумму кредитного договора плюс проценты, либо проценты по кредиту могут быть указаны в векселях в виде процентной оговорки. Полученные векселя банк продает на бирже, передавая их по бланковому индоссаменту с безоборотной оговоркой.

В данном случае отсутствует размещение выпусками (имеет место новация), проценты же, будь они в виде дисконта или процентной оговорки, подлежат отнесению векселедателем на себестоимость в установленном порядке. Недостаток схемы состоит в некоторой громоздкости.

б) Переводный вексель собственному приказу.

Использование такого типа векселя, когда трассант и ремитент совпадают в одном лице, обусловлено невозможностью выдачи векселей на предъявителя в рамках ЕВЗ. На выписанных векселях ремитент проставляет бланковый индоссамент и выставляет их на продажу на бирже. По аналогии с облигационным займом в данном случае заключается договор займа путем выписки и продажи векселей. В качестве трассата может выступать сам трассант (т.н. переводно-простой вексель), или банк трассанта. В последнем случае вексель может быть объявлен неподлежащим акцепту ранее срока платежа минус один день, с целью избежать резервирования при акцепте.

Положительные черты этой схемы состоят в простоте, полном соответствии задаче, а также мировой практике. Недостаток состоит в невозможности уменьшить налогооблагаемую базу на сумму дисконта.

Обратимся далее к рассмотрению деятельности ассоциации участников вексельного рынка.

Анализ деловой практики в современном вексельном обороте, устранение порочного элемента и закрепление всего положительного и рационального в складывающемся деловом обычае, есть одна из важнейших функций Ассоциации участников вексельного рынка (АУВЕР).

Эта функция направлена на обеспечение четкой и бесперебойной работы вексельного рынка; защиту законных интересов всех его участников; устранение ненадежного элемента вексельного оборота и укрепление вексельной дисциплины.

Именно в этих направлениях АУВЕР призвана проводить политику в интересах своих членов, а также и регулирующих органов, инструментами при проведении которой служат Стандарты АУВЕР. В стандартах собраны, проанализированы и обобщены обычаи делового оборота. А после закона обычай является важным источником вексельного права.

В ряду стандартов одними из важнейших являются Стандарты выдачи и погашения, передачи векселей, разработанные в рамках Комитета по правилам и стандартам АУВЕР. Данные стандарты наряду с императивной частью содержат также определения и толкования по ряду неурегулированных и спорных вопросов и составляют единое целое.

Характеризуя утвержденные стандарты, следует отметить следующие основные моменты. Макеев А.В. Неэмиссионные ценные бумаги. Часть 1. Векселя. - М., 2001. - С. 139-141.

1. Стандарт выдачи векселей.

Первоначально этот стандарт назывался стандартом выпуска, что, в силу неэмиссионного характера бумаги, и было изменено. Одна из задач данного стандарта состоит в обеспечении качественного вексельного материала в обороте. Если в отношении векселей кредитных организаций положение дел можно считать более или менее благополучным в силу нормативов ликвидности, устанавливаемых Банком России, то в отношении векселей большинства других коммерческих организаций вовсе нет какого-либо контроля. Конечно, прямой административный контроль здесь и недопустим, идеи об установлении такого контроля путем регистрации нечто вроде проспекта эмиссии следует отнести к не просто неудачным, но порочным по своей сути. Исключение может быть сделано для коммерческих бумаг, и то порядок регистрации должен быть значительно упрощенным и носить заявительный характер, а лучше бы ограничиться раскрытием информации, позволяющей инвестору оценить краткосрочный риск.

С целью выделить наиболее здоровую часть из вексельного материала в обороте, т.е. в полной мере отвечающую стандартам АУВЕР, предусмотрена возможность использования членами Ассоциации при выдаче векселя вексельного бланка АУВЕР.

Единый вексельный бланк АУВЕР изготавливается по заказу АУВЕР при наличии оплаченной заявки члена Ассоциации. Этот бланк выдается организациям, неукоснительно соблюдающим правила и стандарты АУВЕР, как в части рекомендательной, так и обязательной. Можно сказать, что данный бланк является знаком качества векселя - т.е. знаком соответствия векселя и поведения организации - участника рынка - стандартам и правилам АУВЕР.

2. Стандарт передачи векселей.

Первоначально этот стандарт назывался стандартом обращения векселей, что было изменено в силу того, что обращение векселей регулируется всей совокупностью стандартов. Стандарт передачи векселей

регламентирует действия сторон, лишь непосредственно относящиеся к акту передачи векселя. Он применяется равным образом ко всем сделкам, служащим основанием передачи векселя, в т.ч. происходящим в рамках организованной торговли, не противореча и не стесняя сложившуюся практику.

У участников рынка есть большая нужда в быстром, удобном и дешевом способе проверки вексельного бланка на подлинность. Сейчас это довольно сложно сделать. Все эти вопросы решаются на основе двусторонних договоренностей между участниками рынка. Создание единого вексельного бланка подразумевает создание удобного механизма проверки бланков на подлинность. Очень важно соблюсти меру в количестве и качестве признаков защиты. Скажем, когда покупатель видит красивые голографические наклейки на бланке, часто психологически он заранее предполагает, что бланк подлинный.

Еще одна важная проблема - отсутствие рейтинга долговых бумаг, прежде всего векселей, на основании которого любой инвестор, прежде всего институциональный, мог бы оценить вероятность неплатежа по той или иной бумаге. Понятно, что этот рейтинг не должен основываться только на кредитоспособности клиента, а должен отражать именно риск, вероятность неплатежа по долговому инструменту.

вексель ценный долговой рынок

Заключение

Изучение вопросов, связанных с изучением вексельного обращения в России и его перспектив необходимо вести, исходя из реалий не только сегодняшнего, но и недалекого вчерашнего дня. Ведь постсоветская экономика в целом в начале своей трудной эволюции в экономику “западную” отличалась существенным своеобразием:

- рыночные отношения прошли только первый этап на пути отрицания господства экономики командно-административного распределения;

- финансовая сфера экономики с большим трудом обособляется от системы государственных финансов (и виноваты в этом не только чиновника госаппарата);

- становление кредитно-банковской системы в нашей стране происходило параллельно с распространением рыночных отношений в производстве и обращении, при этом нередко запаздывало;

- долгие годы отсутствовал развитый рынок капитала, рынок ценных бумаг.

Серьезные трудности (зачастую искусственно вызываемые), испытываемые российской экономикой далеко не способствуют развитию фондового рынка. Ценные бумаги - векселя в том числе - порой используются не как средства накопления капитала, целевого инвестирования в долгосрочные программы, а лишь в виде формально действующих (для ухода от налогообложения, для решения сиюминутных проблем фирм и компаний и т.п.).

Приходится подчеркивать очевидные вещи: вексельное обращение эффективно при изобилии товаров. Лишь в таких условиях продавец начинает искать покупателя, создавая для него наиболее выгодные условия. Конечно, в условиях кризиса в России (страшно представить, что произойдет, когда на рынок вернутся искусственно удерживаемые вне поля досигаемости населением огромные денежные средства) рассчитывать на то, что поставщик будет кому-то отправлять товар с рассрочкой платежа, не приходится. Но хочется надеяться на возможные перемены к лучшему, повышение динамичности экономики, возникновение потребностей в коммерческом кредите у предприятий-изготовителей. Тогда вексель займет свое достойное место в экономической жизни.

Хотелось бы закончить данное исследование следующей цитатой:

“Пока нельзя сказать, что в России существует организованный рынок векселей. Многочисленные системы, подобные РВС, НКС-векселя и другие, представляют собой не более чем в той или иной степени развитые электронные доски объявлений. Между тем организованный рынок предполагает отбор и классификацию как бумаг, так и участников рынка с точки зрения рисков и стандартных процедур, а его отсутствие влечет повышенные трансакционные издержки, разнообразные риски и препятствует направлению средств в реальный сектор экономики в целях пополнения оборотных средств.” Войтова О. Вексельное обращение в странах - участницах ЕврАзЭС. // Банковский вестник. - 2005. - Апрель. - С. 125

Литература

Размещено на Allbest.ru