Введение

Вексель как инструмент кредитно-расчетных отношений является результатом многовекового развития товарно-денежного хозяйства. История его возникновения уходит в далекое прошлое. Известно, что элементы вексельного обращения появились еще в эпоху средневекового феодализма (XII--XIV вв.).

Понять, "откуда есть пошел" вексель можно, задумавшись над тем, почему его название на разных европейских языках содержит слово "размен" Федоров А.Ф. История векселя. Историко-юридическое исследование. Одесса, 1895 г. Переиздано: - М., Банковский деловой центр, 1997.:

lettera di cambio (итал.);

lettre de change (фр.);

bill of exchange (англ.);

Wechsel-Brieff (нем.), а также, почему первые документы, которые по содержанию могут быть отнесены к первым векселям (середина XII века), написаны на итальянском языке.

Появление нового расчетного инструмента в средние века многие специалисты истории вексельного права связывают с потребностью средневековых торговцев, стремящихся сохранить свой капитал во время переездов и переселений от разбоя на дорогах, в заменителе денег.

Вексель стал необходим при переводе денег из одной местности в другую, а также при обмене монет, имеющих хождение в одном государстве, на валюту другого государства. Тем более государство, защищая свое право чеканки, запрещало обращение монет другого государства в своем и вывоз своих монет в другие. Так потребовались услуги менял, которые имели своих представителей в различных государствах. Желающий получить деньги в другом месте, чтобы предупредить риск потери денег при переезде, уменьшить хлопоты и убытки, стал заключать договор с менялой. По договору меняла, получив деньги в одном месте, не отдавал эквивалент немедленно, а обещал выплатить его при предъявлении договора в оговоренном месте в установленное время. Опасность передвижения по средневековым дорогам способствовала развитию вексельных расчетов. Роль векселя расширялась, и он превратился в расчетное средство за поставленный товар. С его помощью фиксировался факт получения товара в том случае, когда деньги передавались позже.

Развитие экономики, усиление роли государства, установление прочных деловых отношений как между государствами, так и отдельными торговцами и ремесленниками создавали условия для расширения объемов вексельного оборота и изменения функций векселя. Распространению векселя способствовала конкуренция между тремя финансовыми группами, наиболее значимыми в XII--XIII вв.:

· менялы, банкиры Италии, терминология которых до сих пор составляет основу вексельного обращения;

· могущественные рыцари, которые, помимо охраны торговых караванов и паломников, имели свои торговые конторы и славились безукоризненным делопроизводством;

· евреи, которых периодически изгоняли со своих земель и для которых наличие писем-гарантий давало возможность сохранить капитал и облегчить вынужденные переезды и переселения. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003. - С. 92.

Сфера применения векселя расширилась также благодаря ярмарочной торговле. Его стали использовать для расплаты из-за недостатка денег, поэтому время выдачи векселя и время исполнения по нему стало отдаляться одно от другого. Это превратило вексель в особый вид денежной ценности и дало возможность совершать крупные сделки без немедленной оплаты. Постепенно вексель стал использоваться при оформлении долговых отношений.

Использование векселя при ярмарочной торговле потребовало выработки специальных норм, связанных с передачей векселя другому лицу и взысканием вексельных обязательств, которые установили строгость и быстроту вексельных взысканий. Это дало возможность одним векселем рассчитываться по нескольким сделкам, производя на них передаточные надписи.

Развитие вексельных отношений происходило в прямой зависимости или, лучше сказать, в «рамках» экономического развития различных государств. Следовательно, стали появляться различия в вексельных обычаях разных стран, что значительно затрудняло использование векселей в международных расчетах. Поэтому делается попытка повсеместно использовать законодательство в отношении векселя отдельных государств. Первоначально использовалось французское законодательство, а затем -- германское.

В 1847 г. прусским правительством была предпринята попытка создания Общегерманского Вексельного Устава, который был принят в 1848 г. Именно этот устав был взят за основу вексельного законодательства Швеции в 1851 г., Финляндии -- в 1858 г., Сербии -- в 1860 г., Бельгии -- в 1878 г., Норвегии в 1880 г., Италии -- в 1882 г. Таким образом, во второй половине XIX в. появились предпосылки для создания единого межгосударственного вексельного устава. Однако лишь в 1930 г. в Женеве была принята конвенция, унифицировавшая основные нормы международного вексельного права, которые действуют и по сей день. Принятый в Женеве рядом стран Единообразный вексельный закон (ЕВЗ) был большим достижением в истории развития вексельного права. Женевская конвенция обязала каждую из стран-участниц строго придерживаться Единообразного вексельного закона и принять его за основу местного вексельного законодательства. К настоящему времени к Женевской конвенции присоединились Германия, Австрия, Бельгия, Бразилия, Колумбия, Дания, Польша, Эквадор, Испания, Финляндия, Франция, Греция, Венгрия, Италия, Япония, Люксембург, Норвегия, Нидерланды, Перу, Швеция, Швейцария, Чехословакия, Турция, Югославия; СССР присоединился к Женевской конвенции в 1937 г.

Другую основную систему вексельного права составляют страны англо- американского права: Англия, где действует Закон о переводных векселях 1882 г., США, где вексель урегулирован в Единообразном Торговом Кодексе 1962 г., и страны, чье законодательство основано на английском или американском законе. Макеев А.В. Неэмиссионные ценные бумаги. Часть 1. Векселя. - М., 2001. - С. 165.

Следует отметить, что Австралии, Израиле, Канаде, Кипре, Филиппинах, ЮАР и некоторых других странах вексельное законодательство основано на английском законе о переводных векселях (1882 г.), отличном от Единообразного вексельного закона.

Далее обратимся к сравнительному анализу зарубежного законодательства о составлении и форме векселя.

Вексель должен быть составлен в письменной форме и содержать определенный перечень обязательных реквизитов.

В соответствии с Женевским Единообразным вексельным законом (далее сокращенно ЕВЗ) переводный вексель должен содержать: наименование "вексель", включенное в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором составлен документ ("вексельная метка"), простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму денег, наименование плательщика (трассата), указание срока платежа, указание места, в котором должен быть совершен платеж, наименование того, кому или приказу кого платеж должен быть совершен (получателя, ремитента), указание даты и места составления векселя, подпись того, кто выдает вексель (векселедателя, трассанта) (ст. 1 ЕВЗ).

Документ, в котором отсутствует какой-либо из вышеуказанных реквизитов, не имеет силы переводного векселя, за исключением следующих случаев: а) вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении; б) при отсутствии особого указания место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа и одновременно местом жительства плательщика; в) вексель, не указывающий места его составления, рассматривается как подписанный в месте, обозначенном рядом с наименованием трассанта (ст. 2 ЕВЗ).

Простой вексель должен содержать: "вексельную метку", простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму денег, указание срока платежа, места платежа, наименование получателя, указание даты и места составления векселя, подпись векселедателя (ст. 75 ЕВЗ). Документ, в котором отсутствует какой-либо из указанных реквизитов, не имеет силы простого векселя, за исключением следующих случаев: а) вексель, срок платежа по которому не указан, рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении; б) при отсутствии особого указания, место составления документа считается местом платежа и вместе с тем местом жительства векселедателя; в) вексель, не указывающий места его составления, рассматривается как подписанный в месте, обозначенном рядом с наименованием векселедателя (ст. 76 ЕВЗ). Векселедатель по простому векселю обязан так же, как акцептант по переводному векселю (ст. 78 ЕВЗ). К простому векселю применяются, поскольку они не являются несовместимыми с природой этого документа, постановления, относящиеся к переводному векселю, поэтому в дальнейшем будет использоваться термин "вексель" при изложении положений общих как для переводного, так и для простого векселя.

Вексель предназначен для обращения, поэтому в принципе он является оборотным документом, т.е. передаваемым по индоссаменту. Это качество признается ЕВЗ за любым векселем, даже выданным без оговорки "приказу". Напротив, лишь включение в вексель специальной пометки "не приказу" или равнозначной оговорки может лишить вексель свойства передачи по индоссаменту. Такой вексель может быть переуступлен только с соблюдением формы и с последствиями обыкновенной цессии (ст. 11 ЕВЗ). Если вексель выдан в форме оборотного документа (т.е. с оговоркой о приказе или без нее), он продолжает оставаться таковым до конца, т.е. до его погашения. Никакая оговорка на векселе, ограничивающая его переуступку по индоссаменту, сделанная после выдачи векселя, или вневексельное соглашение сторон, не может отразиться на оборотности векселя. Так, ЕВЗ предусматривает, что если индоссант воспретил при переуступке новый индоссамент, то следствием этого является только то, что он не несет ответственности перед теми лицами, в пользу которых вексель был после этого индоссирован (ст. 15 ЕВЗ).

По английскому Закону о переводных векселях (далее сокращенно ЗПВ) переводный вексель должен содержать следующие обязательные реквизиты: безусловный приказ платить определенную денежную сумму, срок платежа, наименование плательщика, наименование получателя или указание, что вексель оплачивается предъявителю, и подпись векселедателя - трассанта. Вексель не является недействительным по причине того, что он не имеет "вексельной метки", не датирован, не указывает место выставления или место платежа (ст. ст. 3, 6, 7 ЗПВ). Таким образом, в английском законе предусмотрено меньшее число обязательных реквизитов, чем в ЕВЗ, и кроме того допускается выставление векселей на предъявителя (однако в международных расчетах такие векселя не имеют применения). Оборотным является вексель, выставленный платежом предъявителю или приказу, причем вексель является платежом приказу, если он содержит оговорку о приказе или если он оплачивается определенному лицу, но не содержит слов, запрещающих передачу. Вексель с оговоркой, запрещающей передачу, будет действительным между сторонами, но не может быть оборотным (ст. 8 ЗПВ).

Форма переводного векселя по Единообразному Торговому Кодексу США (далее сокращенно ЕТК) соответствует положениям английского закона, с той особенностью, что для оборотного векселя, выставленного в пользу определенного лица, необходимо включение в вексель оговорки о приказе или пометки "переводный" - "exchange" (ст. ст. 3.104, 3.111, 3.102, 3.110, 3.112 ЕТК).

Пометка о полученном по векселю встречном удовлетворении "for value received" не является обязательным реквизитом по англо- американскому законодательству, а в Женевском законе она вообще не предусмотрена. Тем не менее, если вексель содержит такую пометку, то это не повлечет недействительности векселя, если только текстуально она не обусловливает безоговорочный приказ или обязательство о платеже. То же самое относится и к включаемым в векселя ссылкам на контракт, инкассо, гарантию или аккредитив.

Переводный вексель может быть выдан в пользу самого трассанта или выставлен на самого трассанта (ст. 3 ЕВЗ, ст. 5 БЕА, ст. 3.110, 3.118 ЕТК). В случае, когда в переводном векселе трассант и трассат одно и то же лицо, англо-американское законодательство предусматривает, что держатель может, по своему усмотрению, рассматривать его либо как переводный, либо как простой вексель.

Кроме того, английский закон допускает указание в переводном векселе нескольких плательщиков, однако, документ, содержащий приказ, адресованный двум трассатам в альтернативе или двум или более трассатам в последовательности, не является переводным векселем (ст. 6 ЗПВ). Американский закон также предусматривает возможность выставления переводного векселя на двух или более трассатов, при условии, что эти лица несут солидарную ответственность (ст. 3.118 ЕТК).

По англо-американскому законодательству вексель может быть выдан в пользу самого плательщика, а также в пользу двух или более получателей (ремитентов) платежом совместно или в альтернативе (ст. ст. 5 и 7 ЗПВ, ст. 3.110 ЕТК). При этом, если вексель подлежит оплате двум или нескольким получателям не альтернативно, то он должен быть оплачен всем им совместно и индоссироваться ими тоже только совместно (ст. 32 ЗПВ и ст. 3.116 ЕТК).

Обязанность трассанта состоит в том, что он несет ответственность перед держателем за акцепт и оплату векселя. Согласно Женевскому закону трассант, выставляя вексель, может сложить с себя ответственность за акцепт, но всякая оговорка на векселе (например, "без оборота на меня"), посредством которой он слагает с себя ответственность за платеж, считается ненаписанной (ст. 9 ЕВЗ). Напротив, по англо-американскому законодательству трассант вправе сложить с себя ответственность как за акцепт, так за платеж (ст. 16 ЗПВ, ст. 3.413 ЕТК).

Только подпись лица на векселе порождает соответствующее вексельное обязательство этого лица (в качестве трассанта, акцептанта, индоссанта или авалиста). При этом в соответствии с Женевским законом, если на векселе имеются подписи лиц, неспособных обязываться по векселю, подписи подложные или подписи вымышленных лиц, или же подписи, которые по всякому иному основанию не могут обязывать тех лиц, которые их поставили, или от имени которых он подписан, то подписи других лиц все же не теряют силы (ст. 7 ЕВЗ). В результате, наличие среди индоссаментов подложной или неуполномоченной подписи не прерывает цепочку индоссаментов, и добросовестная оплата плательщиком такого векселя держателю, который основывает свое право на последовательном ряде индоссаментов, является правильной. В отличие от Женевского подхода, по англо - американскому законодательству подложный или неуполномоченный индоссамент является полностью недействительным, вследствие чего лицо, владеющее таким векселем, не является держателем, и оплата такому лицу не носит освободительного характера, т.е. не освобождает плательщика от его вексельного обязательства (ст. 24 БЕА, ст. 3.404 ЕТК).

Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно оплатить в определенном месте сумму, указанную в векселе, его владельцу (векселедержателю) при наступлении срока исполнения платежа или по его предъявлении. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа. М.: Юристъ, 2000. С.146

Векселя бывают простые и переводные (тратты).

Простой вексель является ничем не обусловленным обязательством векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму держателю векселя.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный приказ векселедателя (трассанта), который адресован плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную в векселе сумму держателю векселя (ремитенту). В этом случае трассат становится должником по векселю только после того, как акцептует вексель, т.е. согласится на его оплату, поставив на нем свою подпись. Такой вексель носит название акцептованный.

Тратты делятся на торговые, когда они выдаются в оплату товаров, и финансовые, выдаваемые в результате предоставления кредита. В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от их обеспечения различают коммерческие, финансовые и фиктивные векселя.

Коммерческий вексель представляет собой документ, посредством которого оформляется коммерческий кредит, т.е. средства, предоставляемые в товарной форме продавцами покупателям в виде отсрочки платежа за проданные товары. Сфера его обращения ограничена, поскольку он обслуживает только процесс продвижения товаров на рынок и обусловливает кредитные обязательства, выданные для завершения этого процесса посредством замены дополнительного капитала, необходимого на время обращения.

Объектом коммерческого кредита служит товарный капитал, а его субъектами выступают агенты товарной сделки: продавец-поставщик и покупатель. Коммерческий вексель, как известно, является кредитным документом, средством инкассирования долга и вместе с тем обладает платежными свойствами.

Коммерческие векселя появляются в обороте на основании сделки купли-продажи товаров в кредит, когда покупатель, не обладая в момент покупки достаточной суммой свободных денег, предлагает продавцу вместо них другое платежное средство - вексель, который может быть как его собственным, так и чужим, но индоссированным, содержащим передаточную надпись.

Таким образом, коммерческий, товарный вексель обеспечен теми суммами, которые поступят к векселедателю от продажи купленных при помощи этого векселя товаров. Именно такие покупательские векселя являются основой вексельного оборота, поскольку они ограничены конкретными сроками и суммами проданных в кредит товаров.

Финансовые векселя используют для оформления ссудных сделок в денежной форме. Формализация денежного обязательства финансовым векселем является способом дополнительного обеспечения своевременного и точного его выполнения с целью защиты прав кредиторов,

Векселя могут также подразделяться на платежные, когда они подлежат оплате, и обеспечительные, служащие лишь для обеспечения предоставляемого кредита. Тратты, выставленные банком на банк, обычно являются финансовыми траттами, посредством которых один банк предоставляет другому возможность воспользоваться кредитом путем продажи этих тратт на рынке. Они служат в основном для выравнивания сезонных разрывов платежного баланса и часто являются способом финансирования спекулятивных операций с ценными бумагами.

Фиктивными называются векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей. К ним относятся дружеские, бронзовые (дутые) и встречные векселя.

Дружеским называется вексель, когда одно предприятие, являющееся кредитоспособным, «по дружбе» выписывает вексель другому, испытывающему финансовые затруднения, с целью получения последним денежной суммы в банке путем учета залога данного векселя.

Встречный вексель выписывается партнером с целью гарантии оплаты по дружескому векселю.

Бронзовыми (дутыми) называются векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц.

Далее обратимся к вопросу подлинности векселя.

Вопрос о подлинности векселя решается при помощи экспертизы.

Заинтересованными в проведении экспертизы лицами могут быть как сам должник, обязанный по векселю, так и его держатель, который намеревается либо приобрести, либо продать, либо предъявить вексель к оплате.

Если проверка ценных бумаг на подлинность выполняется заинтересованным лицом с целью обезопасить себя от возможных неблагоприятных финансовых последствий, то в этом смысле проведение экспертизы векселей на подлинность выполняет профилактическую задачу. Можно говорить о заинтересованной, так называемой «профилактической» экспертизе, преследующей целью предотвращение неблагоприятных финансовых, гражданских и уголовно-правовых последствий. Гудков Ф. Об экспертизе векселей. // Рынок ценных бумаг. - 2004. - №18 (273). - С. 68.

Результаты «профилактической» экспертизы нужны прежде всего самому заинтересованному лицу для принятия решения о том, платить деньги или не платить (по векселю или за вексель).

Помимо технической проверки векселя на подлинность, во многих случаях служба безопасности организации-плательщика или организации-приобретателя векселя собирает сведения о предъявителе или о продавце векселя, а также сведения об обстоятельствах сделок, служащих основанием выдачи или передачи этого векселя, сведения о лицах, уполномоченных подписывать вексель. Это необходимо для минимизации рисков, обусловленных возражениями при оплате со ссылкой на недействительность подписи обязанного по векселю лица или ссылками на недобросовестность векселедержателя.

В целях профилактики рисков при принятии векселя к платежу и при покупке векселя необходимо проверять те обстоятельства, которые могут привести к потере денег заинтересованным лицом, т. е. к повторной оплате векселя (для вексельного должника при предъявлении векселя к оплате) либо к невозможности получения платежа по нему (для приобретателя векселя по договору о приобретении векселя).

Иными словами, речь идет о проверке обстоятельств, в силу которых могут быть заявлены возражения против требований об оплате векселя либо об обстоятельствах, из-за которых у приобретателя векселя появляется право отказаться от договора о приобретении векселя. Заинтересованное лицо, опасающееся подделки векселя, должно исходить из того, что против требований об оплате векселя могут быть, в частности, заявлены возражения, основанные на том:

- что имеет место полная или частичная подделка текста векселя, т. е. лицо либо не выдавало такой вексель вовсе, либо было обязано в соответствии с другим текстом;

- что отсутствуют полномочия у подписавшего вексель лица или имеются пороки этих полномочий.

Таким образом, «профилактическая» экспертиза векселя должна выявлять:

- полную подделку ценной бумаги через воспроизведение текста и признаков технической защиты бланка;

- изменения первоначального текста векселя (в какой-то его части), не видимые невооруженным глазом;

- воспроизведение (подлог) подписи лица, уполномоченного подписывать вексель;

- воспроизведение (подлог) описка печати, которой должен заверять собственноручную подпись уполномоченного подписывать вексель лица.

При конструировании элементов технической защиты бланков следует придерживаться того же. Данные элементы должны помочь пользователям бланков оперативно обнаружить факт не только полной («зеркальной») подделки, но и исправления текста, а также выявить признаки подлога подписей.

В целях обоснования в гражданском иске своих требований или возражений необходимы сведения, соответствующие критериям допустимости доказательств. В этом случае мы говорим о судебной экспертизе векселя. Там же

Судебную экспертизу векселей можно разделить на судебно-почерковедческую и судебно-техническую.

Первая призвана дать ответ на вопрос о принадлежности подписи тому или иному лицу, вторая - о наличии технической подделки, а также невидимых исправлений текста.

2. Общая характеристика Векселей, отличия от долговой расписки. Особенности вексельного обращения в России. Статистика вексельного рынка России: итоги 2008 г.

В настоящее время вексель относится к инструментам денежного рынка. Его считают неэмиссионной долговой ценной бумагой. Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю. Поэтому можно сравнить вексель с долговой распиской. Однако следует иметь в виду, что от обычной долговой расписки вексель отличается следующим. Рынок ценных бумаг / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2003. - С. 93.

1. Вексель -- это абстрактное обязательство, т.е., возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.

2. Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий.

Пример. Предприятие А заключает договор с предприятием Б на поставку товара. Расчет по данной сделке происходит векселем, который предприятие А (покупатель) выписывает в пользу предприятия Б (продавца). Предприятие Б в силу каких-то обстоятельств полностью либо частично не исполнило своих обязанностей по договору. В данном случае предприятие А не освобождается от обязанности уплатить по векселю и не может использовать факт невыполнения продавцом своих обязательств по данной сделке как основание для неуплаты по векселю. В этом заключается основное свойство векселя, или вексельная сила, -- право безусловного требования платежа ко всем обязанным по векселю лицам. Пример показывает, что вексель -- безусловное денежное обязательство, т.е. платеж по векселю не может быть ограничен никакими условиями. В тексте векселя не допускаются никакие ссылки на основание его выдачи. Все условия, не относящиеся к обязательным реквизитам векселя, будут считаться ненаписанными. Поэтому добросовестному держателю векселя не могут быть противопоставлены возражения, вытекающие из договора, который лежит в основе выдачи или переуступки векселя.

3. Вексель -- это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Положением о переводном и простом векселе. При этом если не будет хотя бы одного обязательного вексельного реквизита, то вексель теряет свою вексельную силу, а все другие реквизиты, которые написаны сверх обязательных, считаются ненаписанными. Совокупность надлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, а отсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести к дефекту формы векселя. Дефект формы векселя -- это термин, определяющий несоответствие представленного как вексель документа формальным требованиям вексельного права. Дефект формы векселя ведет к потере документом вексельной силы, безусловности изложенного в документе текста, абстрактности вексельного долга и солидарной ответственности всех обязанных по векселю лиц.

4. Вексель отличает солидарная ответственность, т.е. полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем. Векселедержатель в случае неплатежа и надлежащего протеста в неплатеже имеет право предъявить иск ко всем или некоторым обязанным по векселю лицам, не соблюдая очередности индоссаментов.

5. Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.

6. Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи -- индоссамента, которая не требует нотариального заверения.

Особенности вексельного обращения в Российской Федерации.

Опубликованные статистические данные Банком России и рейтинг агентства Cbonds наглядно показывают и подтверждают наличие двух разнонаправленных тенденций, наблюдаемых в первой и второй половине 2008 г. на вексельном рынке и сложившихся под воздействием как мирового финансового, так и внутреннего российского кризиса.

По данным Банка России на 1 января 2009 г. объем выпущенных банковских рублевых векселей составлял около 627,292 млрд. рублей, что на 16% ниже уровня начала 2008 г. и на 25% ниже максимального уровня, зафиксированного на 1 июля 2008 г. Объем «рыночных» векселей (т.е. без учета векселей «до востребования» и со сроком обращения более 3-х лет) снизился на 14% за год и на 18% - с максимальных значений до 551,428 млрд. рублей. Нельзя не отметить, что доля «рыночных» векселей незначительно снизилась (до 88%) после повышения в июле-октябре до 89%, но, тем не менее, сохранилась на относительно высоком уровне (в среднем 87% за 2008 г.) по сравнению с 83% и 81% в 2007 и 2006 гг. соответственно.

Можно отметить, что такие высокие темпы снижения объема векселей в обращении не наблюдалось за всю историю вексельного рынка. Отрицательная динамика наблюдалась только осенью 2004 г. (в результате летнего кризиса «недоверия») и в середине 2007 г. (на фоне разрастания мирового финансового кризиса, затронувшего в первую очередь мировой банковский сектор). Однако максимальное снижение не превышало 10-11% против 25% в 2008 году.

Рассматривая срочную структуру выпущенных банковских векселей по состоянию на 1 января 2009 г., можно отметить преимущественное сокращение объема и доли «краткосрочных» векселей.

Так, например, объем векселей со сроком до 30 дней снизился с начала 2008 г. на 54% до 10,3 млрд. рублей, а их доля в общем объеме снизилась с 3% до 1,6%.

На 30-35% снизились объемы векселей со сроком обращения от 1 до 3-х и от 3-х- до 6-и месяцев до 36,8 и 60,9 млрд. рублей соответственно. А их доля в общем объеме снизилась до порядка 6 и 10% соответственно.

На 24% снизился объем векселей со сроком обращения от 6 до 12 месяцев до 145,1 млрд. рублей, а их доля составила порядка 23% в общем объеме.

Исключением на общем фоне стал сегмент векселей со сроком обращения от 1 до 3 лет, объем которых вырос по сравнению с началом года на 5% до 298,3 млрд. руб., а доля в суммарном объеме выпущенных банковских векселей составила 47,6% против 38,1% на начало прошлого года. Объяснением этого роста может служить активное размещение «долгосрочных» векселей в начале прошлого года, а также более «длинные» сроки обращения (по сравнению с рассматриваемым периодом).

Снижение затронуло и «нерыночный» сегмент банковских векселей со сроком обращения до востребования и на срок свыше 3-х лет (-35% и 24% соответственно).

Существенное изменение произошло в банковском портфеле учтенных векселей. Так большое сокращение (-54% с начала 2008 г.) было зафиксировано по учтенным банковским векселям, объем которых снизился до 90,44 млрд. руб. против 196,3 млрд. руб. на начало прошлого года. В тоже время впервые за четыре последних года был зафиксирован существенный рост учтенных векселей предприятий (не относящихся к кредитным организациям): на 1 января банки учли векселя на сумму более 94,1 млрд. рублей или на 84% выше уровня начала прошлого года. Столь высокого уровня не наблюдалось с конца 2004 г. При этом доля векселей некредитных организаций в вексельном портфеле коммерческих банков составила более 51%, что наблюдалось в последний раз также в 2004 г.

Если говорить в целом о доле векселей в общем объеме вложений банков в ценные бумаги, то она на 1 января 2009 г. составила 8% против 10% на начало и 12% на середину 2008 г.

По данным агентства Cbonds объем публичных вексельных программ корпоративных заемщиков в 2008 г. составил 33,294 млрд. руб., что на 9% выше, чем показатель 2007 г. Как видно из представленного графика, несмотря на общий рост, темпы этого роста вексельных программ снижается второй год подряд. Однако, если в первом полугодии 2008 г. было организовано вексельных программ на 26,44 млрд. руб., что почти на 74% выше показателей предыдущего года, то во втором - всего на 6,86 млрд. руб. (около 20% от годового результата).

Сохранилась тенденция к снижению количества профучастников, выступающих организаторами вексельных программ. В 2008 г. в качестве организаторов выступило 11 компаний против 18 в предыдущем году, 26 и 28 - в2006 и 2005 гг. соответственно.

Безусловным лидером среди организаторов вексельных программ остается БК «РЕГИОН», организовавшая размещение векселей в 2008 г. на общую сумму более 19,27 млрд. руб. (что составило около 58% от суммарного показателя).

Подводя итоги 2008 г., можно отметить следующее:

единой тенденции на вексельном рынке в 2008 г. не наблюдалось;

в первой половине сохранялись высокие темпы роста всех объемных показателей - к середине большинство из них достигли своих исторических максимумов;

во второй половине года вексельный рынок практически перестал «функционировать» - падение объема в обращении банковских и корпоративных векселей было максимальным за историю рынка;

текущие уровни процентных ставок на вторичном рынке остаются по-прежнему высокими и не интересными для банков для привлечения ими финансирования путем выписке новых векселей. Таким образом, в первой половине 2009 г. можно ожидать дальнейшее сокращение обращающихся векселей кредитных организаций;

наиболее вероятным источником «появления» банковских векселей на вторичном рынке в ближайшее время может стать реализация их предприятиями, получивших ценные бумаги от банков в виде вексельных кредитов;

в 2009 г. мы ожидаем сохранение тенденций конца прошлого года по увеличению объемов векселей некредитных организаций, чему, в частности, способствовали решения законодательных органов и Центрального Банка РФ;

в конце ноября 2008 г. были приняты изменения в Налоговом законодательстве, согласно которым правила принятия к вычету НДС при получении товаров, работ или услуг не различаются в зависимости от способа осуществления взаиморасчетов (денежный расчет или расчет векселями), т.е. можно ожидать расширение практики вексельных расчетов между предприятиями, чего не наблюдалось с конца 90-х гг. прошлого века;

в октябре 2008 г. была принята новая редакция Положения Банка России от 12 ноября 2007 г. №312-П «О порядке предоставления Банком России кредитным организациям кредитов, обеспеченных активами», согласно которой изменился принцип предоставления ломбардных кредитов под залог векселей различных предприятий;

в феврале 2009 г. Банк России включил в перечень организаций, обязанных по векселям, правам требования по кредитным договорам, принимаемым в обеспечение кредитов Банка России, предоставляемых в соответствии с Положением Банка России от 12 ноября 2007 года № 312-П, 116 организаций, входящих в Перечень системообразующих организаций, утвержденный Правительственной комиссией по повышению устойчивости развития российской экономики (подробнее см. наш обзор «Банк России повышает привлекательность векселей ряда системообразующих предприятий» от 20.02.2009 г.).

Таким образом, уже в текущем году можно ожидать «коренного» изменения структуры вексельного рынка на фоне роста доли «расчетных» корпоративных векселей и сокращения «финансовых» банковских.

3. Современные возможности использования векселя организациями. Ассоциация участников вексельного рынка