Рынок ценных бумаг России: становление и развитие

К январю 2011 последствия кризиса достигли «низового пика» (как прогнозировал, кстати, В.В. Путин), весь 2011 год отмечен как период стабилизации, в текущем, 2012 году, начался подъем, о результатах которого, правда, придется судить только по итогам года.

Для продолжающегося по сей день послекризисного этапа развития российского рынка ценных бумаг характерны следующие тенденции.

Во-первых, что касается эмитентов, то здесь ситуация осталась примерно такой же, как и до кризиса. Т.е. по-прежнему наблюдаемый рост котировок акций характерен прежде всего для акций крупных нефтяных, газодобывающих и телекоммуникационных компаний. Это, в частности, обусловлено ростом цен на нефть и газ на мировом рынке.

Если говорить об изменении состава ценных бумаг на рынке, то необходимо отметить появление значительного количества корпоративных облигаций, эмитентами которых в основном являются все те же лидеры рынка - крупные нефтяные, газодобывающие и телекоммуникационные компании. Спрос на эти бумаги во многом обусловлен тем, что доходность по государственным и корпоративным бумагам оказалась сопоставимой.

Стоит отметить, что для рынка государственных ценных бумаг одной из интересных разработок стали банковские облигации Банка России. Появление ценных бумаг с такими финансовыми характеристиками (относительно невысокая доходность, четко определенная группа инвесторов, и т.д.) помимо всего прочего наглядно продемонстрировало, что государство старается более адекватно оценивать ситуацию на рынке и реагировать на нее.

Во-вторых, если оценивать преобладающие группы инвесторов, то следует отметить, что, по сути, они остались прежними. Значительно уменьшилась доля иностранного капитала на российском рынке. Можно предположить появление некоторых новых институциональных инвесторов или увеличение значения уже существующих (например, негосударственных пенсионных фондов) в связи с осуществлением социальных реформ.

В-третьих, уровень развития инфраструктуры фондового рынка на этом этапе достаточно высок. Количество профессиональных участников рынка стабилизировалось.

В-четвертых, продолжает развиваться законодательная база.

В-пятых, что касается зависимости российского рынка от ситуации на мировых фондовых рынках, то по-прежнему наблюдается определенная корреляция фондовых индексов, отражающих ситуацию на российском и международных рынках.

В целом, можно сказать, что сейчас, спустя более чем три года после кризиса, ситуацию на российском рынке можно охарактеризовать как нормальную. Рынок развивается достаточно активно, появляются новые инструменты и, что самое главное, стабилизация и рост экономики дают основания для того, чтобы говорить о существующих предпосылках нормального развития рынка ценных бумаг в России.

ГЛАВА 3. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ

3.1 Проблемы развития рынка ценных бумаг в России

Обстановка на рынке ценных бумаг является индикатором общего состояния экономики страны. Соответственно, резкое падение курсовой стоимости ценных бумаг почти всегда является прямым признаком скорого экономического кризиса. Обвал рынка ценных бумаг означает, что большинство вкладчиков считает вложения в экономику данного государства невыгодными.

Состояние рынка ценных бумаг и само по себе играет важнейшую роль для стабильного развития экономики страны, так как значительное падение курсовой стоимости бумаг, как правило, вызывает в экономике застойные явления. Это объясняется тем, что падение стоимости бумаг негативным образом отражается на доходах вкладчиков. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги падает, у предприятий накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости уменьшает возможности предприятий аккумулировать необходимые им средства за счет выпуска новых бумаг.

Возникновение многочисленных проблем, связанных с формированием фондового рынка в России, повлекло за собой необходимость их преодоления, ведь это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Самыми злободневными на сегодняшний день являются проблемы государственного регулирования фондового рынка. В данном разрезе, возможно, выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. мирового финансового кризиса. Кризис в стране в первую очередь приводит к падению индекса РТС и котировок ценных бумаг. Финансовый кризис отрицательно влияет на состояние рынка ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большую часть современного фондового рынка составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. В настоящее время финансовые рынки обеспокоены динамикой валютного курса. В первую очередь: из-за падающих цен на нефть страдает торговый баланс, а утечка капитала и выплаты по внешнему долгу существенно ухудшают счет движения капитала. Если говорить о торговом балансе, то на данный момент рынки полностью сконцентрировали свое внимание на динамике цен на энергоносители, забыв о том, что основной проблемой российской экономики в последние годы был слишком быстрый рост импорта. Для снижения привлекательности импортной продукции не так нужна девальвация рубля -- резкое замедление темпов роста приведет к сжатию импорта и к улучшению торгового баланса.

3. В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

4. Улучшение качественных характеристик рынка: наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка;

5. Повышение роли государства на фондовом рынке (в частности, если рассматривать государственные ценные бумаги, то именно государство является основным их гарантом и выполняет важнейшие функции).

6. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

7. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

8. Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценки стоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, к тому же эти методы зачастую трудоемки. В процессе создания своей системы показателей для рынка ценных бумаг Россия должна будет руководствоваться, скорее всего принципами стран Запада, вероятнее всего США.

Российский рынок до сих пор остается монополистичным, многие отрасли (например, нефтегазовая, строительная) закрыты для конкуренции: ценообразование в этих отраслях далеко не рыночное, и конкуренции нет в принципе. Компании не имеют возможности зайти на эти рынки и на равных бороться за клиентов.

В настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.

3.2 Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

На данный момент роль отечественного рынка весьма скромна, всего 2,4% от совокупной капитализации крупнейших финансовых рынков мира.

В 2008 году российский рынок акций испытал самое значительное в абсолютном выражении падение за всю историю своего существования, начиная с середины 90-х годов. С майских максимумов (1966,29 п.) до октябрьских минимумов (493,61 п.) индекс ММВБ потерял почти полторы тысячи пунктов, или около трех четвертей своей стоимости. Потери индекса РТС за тот же период составили немногим менее двух тысяч пунктов (549,06 п. в октябре против 2498,10 п. в мае), что соответствует почти 80% от майского значения. Обвал российского рынка акций происходил на фоне мирового финансового кризиса, снижения мировых рынков, нестабильности на Кавказе и беспрецедентного падения цен на нефть, он сопровождался массовым уходом с рынка нерезидентов.

Хорошо усвоив печальные уроки 2008-2010 гг., учитывая период восстановления 2011 и текущего года, инвесторы и участники рынка одновременно с настороженностью и надеждой смотрят в наступающий год.

Можно сказать, что ситуация, сложившаяся на внутреннем рынке, усилила кризисные явления, которые были вызваны внешними причинами. Российский рынок до сих пор остается монополистичным, многие отрасли (например, нефтегазовая, строительная) закрыты для конкуренции: ценообразование в этих отраслях далеко не рыночное, и конкуренции нет в принципе. Компании не имеют возможности зайти на эти рынки и на равных бороться за клиентов. В этих сферах кризис может пойти во благо: в результате экономика должна стать более рыночной, должна появиться возможность конкурировать.

На среднесрочную перспективу до 2012 года Федеральной службой по финансовым рынкам РФ была разработана Концепция развития финансового рынка, одной из приоритетных задач которой было внедрение механизмов формирования широкого круга розничных инвесторов на финансовом рынке и зашита их инвестиций. Среди стимулирующих мер здесь присутствует и создание налоговых льгот для инвесторов. В частности, согласно «Докладу о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу» был уточнен порядок формирования налоговой базы для отдельных категорий инвесторов и предусмотреть снижение ставок налога на доходы от инвестиций в ценные бумаги. Но эту работу нужно продолжать и проводить регулярно.

Восстановление российского фондового рынка начнется с возвращением доверия инвесторов к компаниям и банкам, к партнерам, к государству, чему будет способствовать решение проблем с ликвидностью и притоком иностранного капитала.

Для того, чтобы начать восстановление рынка ценных бумаг, нужно решить обозначенные ранее проблемы, тем самым улучшить многие параметры:

усовершенствовать законодательство (особое внимание -- налоговому). В ряде случаев действующее в России налоговое законодательство не учитывает особенностей налогообложения отдельных видов финансовых операций. Его нормы в отношении финансового рынка не всегда идентичны аналогичным понятиям и терминам, закрепленным в нормах гражданского законодательства и законодательстве о рынке ценных бумаг, часто не имеют однозначного толкования, а в ряде случаев режим налогообложения на российском финансовом рынке оказывается более жестким, чем в других мировых финансовых центрах. В настоящее время необходимо принять меры, для того чтобы сделать налогообложение на российском финансовом рынке более привлекательным, чем налоговые режимы, существующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры;

снизить административные барьеры и упростить процедуры. В последнее время ФСФР России предприняла ряд шагов с целью упрощения процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, что стало одним из важнейших условий динамичного роста объемов операций с ценными бумагами на российском рынке. Вместе с тем, данная работа не завершена. Следует упростить процедуру эмиссии ценных бумаг, в случаях, когда размещенные ценные бумаги конвертируются в ценные бумаги с тем же объемом прав и с сохранением доли акционеров в уставном капитале (увеличение номинальной стоимости акций или дробление акций);

развивать срочный рынок и рынок коллективных инвестиций. В настоящее время ФСФР России подготовлены концепция и проект соответствующего законодательного акта.

Ряд проблем российского срочного рынка связан с сегментацией его регулирования по базовому активу и отсутствием единого государственного органа, к компетенции которого относятся регулирование, контроль и надзор.

Необходимо, путем утверждения нормативных правовых актов ФСФР России, принять решения, направленные на достижение следующих целей: создание новых видов инвестиционных фондов, ориентированных на инвестирование в приоритетные сектора экономики - фондов прямых инвестиций;

расширение перечня финансовых инструментов для инвестирования средств институтов коллективных инвестиций, включая иностранные ценные бумаги;

введение системы управления рисками при совершении срочных сделок институтами коллективного инвестирования;

совершенствование контроля за сохранностью средств коллективного инвестирования со стороны специализированного депозитария;

совершенствовать качество корпоративного управления. За последние годы в России многое сделано по обеспечению необходимого качества корпоративного управления. Вместе с тем, целый ряд проблем требуют своего решения, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Также предполагается устранить имеющиеся коллизии норм различных законов, касающихся ответственности руководителей обществ, уточнить процессуальный статус акционера, предъявляющего иск в интересах общества;

улучшать механизмы привлечения частных инвесторов и механизмы защиты их интересов. Постоянное и осмысленное участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в необходимые экономике инвестиции.

Это свидетельствует и о росте знаний населения о финансовом рынке, о понимании им основных принципов функционирования рынка, включая оценку соответствующих экономических и иных рисков. Государственное регулирования в этой области должно быть направлено на усиление элементов сознательного поведения розничных инвесторов, их защиту, создание условий снижения рисков индивидуальных инвестиций, исключение спонтанности, необдуманного риска и азарта, обычно сопутствующих ранним стадиям развития рынка ценных бумаг и инвестиционной активности населения.

Повышение интереса населения к финансовому рынку и стимулирование инвестирования на финансовом рынке индивидуальных сбережений обеспечивается рядом мер, в том числе в области совершенствования налогообложения, о чем сказано выше.

Важным средством стимулирования участия розничных инвесторов на финансовом рынке могут стать компенсационные и страховые схемы;

совершенствовать регулирование на финансовом рынке. Совершенствование регулирования на финансовом рынке должно осуществляться по трем основным направлениям: во-первых, повышение роли СРО и установление их более тесной связи с государственным регулятором финансового рынка, во-вторых, унификация норм и правил государственного регулирования деятельности на финансовом рынке с постепенной концентрацией государственных функций по регулированию, контролю и надзору на финансовом рынке в одном государственном органе, в-третьих, развитие системы пруденциального надзора;

предупреждать и пресекать недобросовестную деятельность и совершенствовать регулирование. Предотвращение манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерской информации. Крайне актуальной остается задача принятие закона о противодействии злоупотреблений на финансовых и товарных рынках. Указанный законопроект разработан ФСФР России и согласован с заинтересованными органами исполнительной власти. Вместе с тем, принятие этого закона требует не только отдельных юридических уточнений редакции его положений, но и более широкой и публичной работы по формированию таких правил и этики поведения участников рынка ценных бумаг, которые бы исключали возможности манипулирования ценами, использования инсайдерской информации. Определенные меры по предотвращению указанных злоупотреблений на организованном рынке могут быть приняты незамедлительно в рамках действующего законодательства с опорой на инициативу и сознательность наиболее ответственных участников финансового рынка и работников регулирующих органов;

консолидировать и формировать положительный имидж. Важным фактором повышения конкурентоспособности российского финансового рынка является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Необходимо сосредоточить усилия на том, чтобы преодолеть сохраняющиеся предрассудки в отношении неразвитости российского финансового рынка или незащищенности привлекаемых на российском рынке инвестиций. Необходима целостная система распространения информации и знаний о российском финансовом рынке, как среди иностранных инвесторов, так и внутри России. Зачастую упрощенные представления российских предпринимателей о финансовом рынке, приверженность отдельных комментаторов и аналитиков штампам зарубежной прессы оборачиваются накоплением неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень информированности населения, а также отсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть сбережений граждан осуществляется в наличной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема наличных денег на руках у населения.

В результате могли бы быть достигнуты следующие целевые показатели (табл.1). Доклад Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР) «О мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2008-2012 годы и на долгосрочную перспективу», так же

Марина Тальская, «Шаговая недоступность», «Эксперт» №11, 2011

Таблица 1. Перспективы развития рынка ценных бумаг

Показатель	2007	2012	2020
Капитализация публичных компаний, трлн. руб.	32,3	84	170
Соотношение капитализации к ВВП, в %	97,8	130	110
Биржевая торговля акциями, трлн. руб.	31,4	78	240
Стоимость корпоративных облигаций в обращении, трлн. руб.	1,2	7,7	19
Активы паевых инвестиционных фондов, трлн. руб.	0,8	5,8	17
Годовой объем публичных размещений акций на внутреннем рынке, по рыночной стоимости, в трлн. руб..	0,7	1,4	3
Количество розничных инвесторов на рынке ценных бумаг, млн. человек	0,8	8,3	20
Доля иностранных ценных бумаг в обороте российских бирж, %	0	4	12

Решение изложенных задач позволило бы создать надежную базу долгосрочного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики.

Построение системы информации о российском финансовом рынке позволит создать объективную картину реальных возможностей, которые предоставляет инвесторам и эмитентам российский финансовый рынок.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью выпускной квалификационной работы было раскрытие современного механизма функционирования российского рынка ценных бумаг, в том числе влияние мирового финансового кризиса на его развитие, проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспектив дальнейшего его развития.

Подводя итоги исследования, можно сделать следующие обобщающие выводы.

Рынок ценных бумаг в России - относительно молодой: в то время, как в развитых западных странах процесс становления и развития рынка ценных бумаг занял около 250 лет, в России фактически «новейшая» история развития этого рынка составляет чуть больше, чем десять лет. Особенности функционирования российского рынка ценных бумаг связаны с тем, что, с одной стороны, он основан и функционирует с учетом отдельных достижений развития аналогичных рынков развитых западных стран, а с другой стороны, скорость и стихийность его развития таковы, что регулирующие рынок государственные органы не всегда успевают отслеживать отдельные тенденции, а также регламентировать и контролировать некоторые направления деятельности рынка ценных бумаг.

Вследствие этого, российскому рынку ценных бумаг присущи определенные особенности, практически не имеющие аналогов на рынках развитых стран. Можно сказать, что особенности развития российского рынка предопределили особенности создания и использования ценных бумаг, что, в свою очередь, привело к тому, что для подавляющего большинства российских ценных бумаг в результате были характерны как сходные черты с ценными бумагами других стран, так и многочисленные отличия.

Можно отметить следующие особенности развития российского фондового рынка:

1. Поэтапный характер становления и развития рынка ценных бумаг.

Поэтапное становление рынка является прямым следствием того, что рынок создавался и развивался ускоренными темпами под жестким, но не всеобъемлющим контролем государства. Следует отметить, что в некоторых случаях государство было вынуждено быстро реагировать на появление на рынке некоторых ценных бумаг, которые, не нарушая установленные правила и законодательные ограничения, тем не менее способны были оказать на рынок значительное негативное воздействие. Далее эта особенность и ее проявление будут рассмотрены подробнее, наряду с остальными особенностями.

2. Постоянное отставание законодательных документов от скорости появления новых ценных бумаг.

Необходимо отметить, что именно эта особенность во многом привела к тому, что население, которое в развитых странах является одним из основных потенциальных инвесторов, в значительной степени потеряло доверие к рынку ценных бумаг вообще, и к государству в частности, после банкротства многочисленных, распространенных в период с 1992 г. по 1994 г. финансовых пирамид.

3. Низкий уровень технического обслуживания.

Низкий уровень технического обслуживания заключался, с одной стороны, в том, что предоставляемая инвесторам информация в силу ряда причин была неполной и недостоверной, а с другой стороны - в неумении инвесторов проанализировать полученную информацию. Также низкий уровень технического обслуживания выражался в существенном отставании в области разработки соответствующих средств защиты сетей; в ошибках, допущенных при оформлении выпусков ценных бумаг, и т.д. Все вышеперечисленное в совокупности отнюдь не способствовало формированию благоприятного общественного мнения относительно российского рынка ценных бумаг как у иностранных, так и у отечественных инвесторов.

Ситуацию отнюдь не улучшало отсутствие прозрачности информации, характерное как для экономики в целом, так и для рынка ценных бумаг в частности.

4. Фактор преобладания на рынке государственных ценных бумаг.

Одной из основных особенностей стало преобладание на российском фондовом рынке государственных ценных бумаг. В течение долгого времени именно государственные ценные бумаги занимали львиную долю рынка, что во многом на определенный период времени предопределило как предпочтения и структуру инвесторов, так и поведение на рынке других эмитентов.

5. Особенности интеграции российского фондового рынка в мировой финансовый рынок.

В данном случае речь идет о том, что мировое сообщество рассматривало Россию как развивающийся рынок. Т.е., с одной стороны, как будет показано далее, западные инвестиционные фонды достаточно много инвестировали, и, прежде всего, в государственные ценные бумаги. С другой стороны, иностранные инвестиции носили в основном спекулятивный характер. И все же, именно благодаря тому, что Россия интегрировалась в мировой финансовый рынок, стало возможным появление новых ценных бумаг - как ориентированных на западный рынок государственных и муниципальных еврооблигаций, так и корпоративных ценных бумаг (АДР различных уровней, ГДР, еврооблигаций), эмитентами которых стали наиболее перспективные российские компании.

Первой особенностью развития российского фондового рынка стало поэтапное его становление.

В становлении фондового рынка России можно выделить пять основных этапов:

1. Начальный (июнь 1990 г. - октябрь 1992 г.).

2. Распределительный (октябрь 1992 г. - апрель 1996 г.).

3. Инвестиционный (апрель 1996 г. - август 1998 г.).

4. Кризисный (август 1998 г. - январь 1999 г.).

5. Послекризисный (январь 1999 г. - настоящее время)

Эти четкие временные границы обозначены как принятыми законодательными документами, так и событиями, существенно изменившими условия функционирования рынка ценных бумаг в России.

Для каждого из вышеперечисленных этапов характерны свои специфические тенденции развития, обусловленные такими факторами, как:

1. Виды ценных бумаг, преобладающие на фондовом рынке в данный период времени, и основные компании-эмитенты этих ценных бумаг.

2. Преобладающие группы инвесторов.

3. Уровень развития инфраструктуры фондового рынка, количество его профессиональных участников.

4. Уровень развития законодательства, регулирующего рынок ценных бумаг.

5. Степень зависимости от ситуации на мировых фондовых рынках.

Для начавшегося в 2009 г. и продолжающегося по сей день послекризисного этапа развития российского рынка ценных бумаг характерны следующие тенденции.

Во-первых, что касается эмитентов, то здесь ситуация осталась примерно такой же, как и до кризиса. Т.е. по-прежнему наблюдаемый рост котировок акций характерен прежде всего для акций крупных нефтяных, газодобывающих и телекоммуникационных компаний. Это, в частности, обусловлено ростом цен на нефть и газ на мировом рынке.

Если говорить об изменении состава ценных бумаг на рынке, то необходимо отметить появление значительного количества корпоративных облигаций, эмитентами которых в основном являются все те же лидеры рынка - крупные нефтяные, газодобывающие и телекоммуникационные компании. Спрос на эти бумаги во многом обусловлен тем, что доходность по государственным и корпоративным бумагам оказалась сопоставимой.

Стоит отметить, что для рынка государственных ценных бумаг одной из интересных разработок стали банковские облигации Банка России. Появление ценных бумаг с такими финансовыми характеристиками (относительно невысокая доходность, четко определенная группа инвесторов, и т.д.) помимо всего прочего наглядно продемонстрировало, что государство старается более адекватно оценивать ситуацию на рынке и реагировать на нее.

Во-вторых, если оценивать преобладающие группы инвесторов, то следует отметить, что, по сути, они остались прежними. Значительно уменьшилась доля иностранного капитала на российском рынке. Можно предположить появление некоторых новых институциональных инвесторов или увеличение значения уже существующих (например, негосударственных пенсионных фондов) в связи с осуществлением социальных реформ.

В-третьих, уровень развития инфраструктуры фондового рынка на этом этапе достаточно высок. Количество профессиональных участников рынка стабилизировалось.

В-четвертых, продолжает развиваться законодательная база.

В-пятых, что касается зависимости российского рынка от ситуации на мировых фондовых рынках, то по-прежнему наблюдается определенная корреляция фондовых индексов, отражающих ситуацию на российском и международных рынках.

В целом, можно сказать, что сейчас, спустя более чем три года после кризиса, ситуацию на российском рынке можно охарактеризовать как нормальную. Рынок развивается достаточно активно, появляются новые инструменты и, что самое главное, стабилизация и рост экономики дают основания для того, чтобы говорить о существующих предпосылках нормального развития рынка ценных бумаг в России.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ (ред. от 28.07.2012) "О рынке ценных бумаг"

Федеральный закон от 05.03.1999 N 46-ФЗ (ред. от 04.10.2010) "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг"

Федеральный закон от 10.12.2003 N 174-ФЗ "О государственной регистрации выпусков акций, размещенных до вступления в силу Федерального закона "О рынке ценных бумаг" без государственной регистрации"

Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 28.07.2012) "Об инвестиционных фондах"

Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 25.06.2012) "Об ипотечных ценных бумагах"

Федеральный закон от 02.12.1990 N 395-1 (ред. от 29.06.2012) "О банках и банковской деятельности"

Федеральный закон от 27.07.2010 N 224-ФЗ (ред. от 28.07.2012) "О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации"

Федеральный закон от 21.12.2001 N 178-ФЗ (ред. от 06.12.2011) "О приватизации государственного и муниципального имущества" // Статья 22. Продажа акций открытых акционерных обществ через организатора торговли на рынке ценных бумаг

Федеральный закон от 10.07.2002 N 86-ФЗ (ред. от 19.10.2011) "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.07.2012)

Указ Президента РФ от 04.11.1994 N 2063 (ред. от 14.07.2011) "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" (вместе с "Положением о Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве Российской Федерации")

Указ Президента РФ от 01.07.1996 N 1008 (ред. от 16.10.2000) "Об утверждении Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации"

Адельшин Р.Н. Роль саморегулируемых организаций в формировании правовой инфраструктуры на рынке ценных бумаг - "Налоги" (газета), 2012, N 15.

Аналитический обзор от 25 сентября 2012 года Приказ ФСФР России от 24.05.2012 N 12-32/пз-н "Об утверждении Положения о внутреннем контроле профессионального участника рынка ценных бумаг" - КонсультантПлюс.

Беляев В. Торговля ценными бумагами в сети Интернет. // «Рынок ценных бумаг». - 2011. - №10.

Вавулин Д.А. Предоставление информации отдельными категориями лиц на рынке ценных бумаг - "Право и экономика", 2012, N 3.

Вавулин Д.А. Раскрытие информации акционерными обществами - М.: Юстицинформ, 2012.

Габов А.В. Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка - М.: Статут, 2011.

Григорьев Л., Салихов М. Финансовый кризис-2008: вхождение в мировую рецессию - М.: 2010.

Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг // ЭКО- №2.- 2009

Дефоссе Г. Биржи и биржевая деятельность - СПб: Питер, 2011.

Доклад о концептуальных подходах к месту и роли депозитарной деятельности на современном рынке ценных бумаг. - опубликовано на интернет-сервере ФКЦБ.

Драчев С.Н. Фондовые рынки: основные понятия, механизмы, терминология.- М:ИНФРА, 2010.

Замараев Б.А., А. Киюцевская А.Е. и др. Экономические итоги 2008 года: конец «тучных» лет; «Вопросы экономики», №3, 2009

Запольский С.В. Финансовое право: Учебник (2-е издание, исправленное и дополненное) - М.: КОНТРАКТ, "Волтерс Клувер", 2011.

Кайль А.Н., Агешкина Н.А. Комментарий к Федеральному закону от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (постатейный) - М.: Экзамен, 2011.

Керенский И.В . В России появится новый профессиональный участник рынка ценных бумаг - центральный депозитарий - В базе системы КонсультантПлюс, 2011.

Киселев И.А., Лебедев И.А., Никитин Д.В. Правовые проблемы управления корпоративными рисками в целях противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма - М.: Юриспруденция, 2012.

Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (постатейный) //под ред. Д.В. Ширипова - М.: Экзамен, 2011.

Комментарий к Федеральному закону от 5 марта 1999 г. N 46-ФЗ "О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг" (постатейный)//Горохов А.А., Вавулин Д.А., Емельянов А.С. - М.: Деловой двор, 2012.

Коротков В.В. Фондовые биржи и акции.- М: Перспектива, 2009.

Куприянов В.Л. История рынка ценных бумаг в России. - СПб: Питер, 2009.

Лифшиц И.М. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Европейском союзе - М.: Статут, 2012.

Матюхин Г.Г. Мировые финансовые центры.- М: Инфра-М, 2011.

Молотников А.Е. Рынок ценных бумаг и его место в современной экономике (лекция в рамках учебного курса "Предпринимательское право") - "Предпринимательское право". Приложение "Бизнес и право в России и за рубежом", 2012, N 2

Молотников А.Е. История развития зарубежного законодательства о рынке ценных бумаг. - "Предпринимательское право", 2012, NN 1, 2.

Петров В.О. Лицензирование участников рынка ценных бумаг Российской Федерации: особенности правового регулирования - "Юридический мир", 2011, N 5.

Погосова А.С. Особенности правового режима инсайдерской информации на рынке ценных бумаг - "Современное право", 2011, N 1.

Подольный Н.А. Влияние риска на формирование способа совершения мошенничества на рынке ценных бумаг - "Российский следователь", 2011, N 19.

Подольный Н.А. Некоторые особенности первоначального этапа расследования мошенничества на рынке ценных бумаг - "Российский следователь", 2012, N 9.

Рогалева М.А. Косвенные иски в сфере отношений на рынке ценных бумаг - "Право и экономика", 2012, N 1.

Рогалева М.А. Особенности правового положения лиц, участвующих в деле о защите прав инвесторов в сфере рынка ценных бумаг - "Право и экономика", 2010, N 11.

Российское предпринимательское право: Учебник//отв. ред. И.В. Ершова, Г.Д. Отнюкова - М.: Проспект, 2011.

Рынок ценных бумаг. Под редакцией В.А. Галанова, А. И. Басова. - М. : Финансы и статистика, 2010.

Сенчагов В.К., Архипов А.И. и др. Основные понятия рынка ценных бумаг.// Финансы денежное обращение и кредит, раздел V, глава 19.- СПб, 2010

Сергеев В.В. Законодательное обеспечение рынка ценных бумаг в условиях модернизации рыночной экономики (с заседания Комиссии по законодательству в сфере деятельности кредитных организаций и финансовых рынков Ассоциации юристов России) - "Банковское право", 2011, N 4.

Чикулаев Р.В. Становление правового регулирования рынка ценных бумаг в России в дореволюционный и советский периоды - "Российский юридический журнал", 2011, N 6.

Ясус М.В. Правовое регулирование сделок с использованием производных финансовых инструментов на неорганизованном рынке ценных бумаг в России - "Право и экономика", 2011, N 8.

Размещено на Allbest.ru