Облигации: порядок выпуска, обращения и погашения

Размещено на http://www.allbest.ru/

ОБЛИГАЦИИ: ПОРЯДОК ВЫПУСКА, ОБРАЩЕНИЯ И ПОГАШЕНИЯ

В настоящее время все большую популярность начинают приобретать выпуски облигаций как способ привлечения заемного капитала белорусскими юридическими лицами и государством. Отчасти это можно объяснить современной глобальной тенденцией привлечения финансирования минуя банки, что делает заемные средства значительно дешевле, отчасти - отменой в Беларуси дискриминационного 40-процентного налога на операции с ценными бумагами и предоставлением взамен определенных льгот (правда, некоторых из них временно).

Понятие облигации

Статья 144 Гражданского кодекса Республики Беларусь (далее - ГК), перечисляя виды ценных бумаг, относит к их числу облигации и государственные облигации, т.е. по сути речь идет о двух самостоятельных ценных бумагах, имеющих разные источники правового регулирования. Облигации, эмитируемые юридическими лицами, подпадают под действие Закона Республики Беларусь от 12.03.1992 N 1512-XII "О ценных бумагах и фондовых биржах" (далее - Закон о ценных бумагах). Но Закон о ценных бумагах не регулирует выпуск и обращение облигаций внутренних государственных займов, других бумаг, выпускаемых или гарантированных Правительством Республики Беларусь, Национальным банком Республики Беларусь, а также иных видов ценных бумаг и лотерей (п. 3 ст. 2 Закона о ценных бумагах).

Согласно ст. 5 Закона о ценных бумагах облигация - ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ценной бумаги ее номинальную стоимость в установленный срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено условиями выпуска). Облигации относятся к числу эмиссионных ценных бумаг, т.е. выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения. Форма выпуска может быть как документарная, так и бездокументарная.

Хозяйственной функцией облигации является оформление займа, а выпуска облигаций - привлечение заемных средств. Причем, в отличие от акций, речь идет не о собственном (уставном), а о заемном капитале, поэтому:

а) держатели облигаций (облигационеры) имеют гарантированную величину дохода по облигации плюс получают преимущество в случае принудительного удовлетворения требований при неплатежеспособности эмитента;

б) однако, в отличие от акционеров, облигационеры не имеют права на участие в управлении юридическим лицом - эмитентом <1>. Кроме того, номинальная стоимость акций должна быть выражена в белорусских рублях, тогда как номинальная стоимость облигаций может быть выражена как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте.

Это позиция белорусского законодательства, т.к. во многих других странах общее собрание облигационеров имеет право участвовать в управлении задолженностью эмитента.

Кроме того, белорусское налоговое законодательство позволяет исключать процентные выплаты из состава налогооблагаемого дохода, тогда как дивиденды акционерам выплачиваются за счет чистой прибыли (подп. 1.10 ст. 131 Налогового кодекса Республики Беларусь (далее - НК)).

Согласно ст. 768 ГК к отношениям займа, оформленного облигацией, применяются правила гл. 42 "Заем и кредит" ГК постольку, поскольку это не противоречит законодательству о выпуске и обращении облигаций.

Облигации имеют ряд общих черт и с другой разновидностью ценных бумаг - векселем, но есть и различия:

Таблица Отличия облигации от векселя

Признаки	Вексель	Облигация
Цели и функции	Может оформлять отношения займа, но чаще используется для упрощения расчетов и валютных операций (торговая ценная бумага)	Оформляет отношения займа (кредитная ценная бумага)
Вид ценной бумаги	Неэмиссионная	Эмиссионная
Форма выпуска	Только документарная	Документарная либо чаще бездокументарная
Эмиссия осуществляется	Без залога, но с соблюдением нормативов	Под залог имущества эмитента или иное обеспечение
Вознаграждение	Может быть процентным либо беспроцентным, продаваться с дисконтом либо без него	Обязательно (процент или дисконт)
Источники регулирования	Закон Республики Беларусь от 13.12.1999 N 341-З "Об обращении переводных и простых векселей", Указ Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 N 278 "О совершенствовании регулирования вексельного обращения в Республике Беларусь" и др.	Закон о ценных бумагах, Указ gрезидента Республики Беларусь от 28.04.2006 N 277 "О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг" (далее - Указ N 277) и др.
Обращение	Главным образом вне биржи	На биржевом и внебиржевом рынке с преобладанием первого
Срок погашения (платежа)	Может быть как фиксированный, так и неопределенный (по предъявлении)	Фиксированный
Степень персонифицированности	Именные, однако путем совершения индоссамента могут быть превращены в ордерные или предъявительские	Именные (в бездокументарной форме); на предъявителя (как правило, в документарной форме)

В соответствии с п. 3 ст. 5 Закона о ценных бумагах обязательными реквизитами облигации являются:

1) наименование ценной бумаги - "облигация";

2) полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций;

3) полное наименование или имя покупателя либо указание, что облигация на предъявителя;

4) номинальная стоимость;

5) размер процентов, если это предусмотрено;

6) порядок, сроки погашения и выплаты процентов;

7) дата выпуска;

8) номер государственной регистрации, серия и порядковый номер облигации;

9) образцы подписей (факсимиле) уполномоченных лиц эмитента и права, вытекающие из облигации.

Виды облигаций

В зависимости от вида облигаций и условий выпуска они могут быть:

1) документарными (на бумажном бланке) либо бездокументарными (в форме записи по счету "депо");

2) именными либо на предъявителя, причем бездокументарные облигации могут быть только именными <2>;

3) процентными (продаются по номинальной стоимости и погашаются по номинальной стоимости с выплатой причитающегося процента) либо дисконтными (продаются по стоимости ниже номинальной и погашаются по номинальной стоимости). При этом процентный доход может быть постоянным (фиксированный процент) или переменным (должен позволять определять размер дохода владельцев облигаций в зависимости от изменения используемых для определения дохода показателей);

4) номинированными в белорусских рублях либо иностранной валюте;

5) размещаемыми и обращающимися на внутреннем либо внешних финансовых рынках;

6) погашаемыми единоразово (так погашаются все дисконтные облигации, но могут и процентные) либо периодическими платежами (купонные облигации);

7) краткосрочными (обычно до года) или долгосрочными.

В условиях депозитарного хранения владелец ценных бумаг также может быть обезличен (если счет открыт на имя профучастника, в т.ч. другого депозитария).

Однако приведенная выше классификация почти не влияет на правила выпуска, обращения и погашения облигаций. Значительно важнее деление облигаций в зависимости от эмитента на:

а) облигации юридических лиц (корпоративные);

б) государственные облигации, а также облигации местных исполнительных и распорядительных органов;

в) облигации Национального банка Республики Беларусь.

Если выпуск государственных облигаций осуществляется Министерством финансов Республики Беларусь от имени Правительства Республики Беларусь и имеет целью регулирование государственного долга (внутреннего либо внешнего), то облигации Национального банка Республики Беларусь сжимают (в момент выпуска) либо расширяют (при погашении) денежную массу в рамках проводимой денежно-кредитной политики (если номинированы в белорусских рублях), либо же направлены на формирование золотовалютных резервов (в иностранной валюте).

Кроме того, в Республике Беларусь существуют следующие специфические виды облигаций:

Биржевые облигации - введенные Указом N 277 облигации, номинированные в белорусских рублях, выпускаемые в бездокументарной форме, со сроком обращения не более одного года, размещение и обращение которых осуществляются только через торговую систему ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" (далее - ОАО "БВФБ"). Биржевые облигации выпускаются юридическими лицами при соблюдении следующих условий:

1) стоимость чистых активов юридического лица составляет не менее 100 тыс. базовых величин (за исключением банка и небанковской кредитно-финансовой организации, нормативный капитал которых составляет соответственно не менее 1 млн. базовых величин и не менее 500 тыс. базовых величин);

2) юридическое лицо не имеет отрицательного финансового результата от реализации продукции, товаров (работ, услуг) или чистого убытка на дату принятия решения о выпуске биржевых облигаций, а также в течение двух лет, предшествовавших принятию такого решения (в случае осуществления юридическим лицом деятельности менее трех лет - за весь период его деятельности);

3) ценные бумаги юридического лица допущены к обращению в торговой системе ОАО "БВФБ".

Жилищные облигации - именные ценные бумаги, удостоверяющие внесение их владельцами денежных средств на строительство определенного размера общей площади жилого помещения. Жилищные облигации выпускаются в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 02.07.2009 N 367 "О некоторых вопросах жилищного строительства".

Ипотечные облигации - дисконтные или процентные облигации, обеспеченные обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по предоставленным ими кредитам на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости, выпускаемые на основании Указа Президента Республики Беларусь от 28.08.2006 N 537 "О выпуске банками облигаций" (далее - Указ N 537).

Выигрышные облигации - облигации, выпускаемые в соответствии с Основными условиями выпуска облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь, утвержденными Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 21.10.1999 N 1627, в документарной форме на предъявителя, которые предоставляют право их владельцам на получение процентного дохода, выигрыша и номинальной стоимости. Выплата вещевых выигрышей регламентируется Инструкцией по размещению, учету, хранению, погашению облигаций государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь и выплате выигрышей и процентного дохода по ним, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 21.03.2000 N 22, а также Инструкцией о порядке проведения розыгрышей вещевых выигрышей по облигациям государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 16.02.2001 N 13.

Индексируемые облигации - купонные облигации, номинальная стоимость которых может изменяться на величину относительного показателя (индекса), устанавливаемого Национальным банком Республики Беларусь в связи с изменением курса белорусского рубля по отношению к соответствующей иностранной валюте, или индекса потребительских цен (п. 4 Инструкции по выпуску, размещению и погашению индексируемых облигаций Национального банка Республики Беларусь для юридических лиц, утвержденной Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 27.03.2007 N 72).

Сберегательные облигации - государственные сберегательные облигации подчиняются действию Постановления Совета Министров Республики Беларусь от 16.07.2001 N 1053 "О выпуске облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь" (далее - Постановление N 1053). Такие облигации выпускаются в виде отпечатанных на бумаге бланков на предъявителя <3>, а их продажа осуществляется через банки, заключившие с Министерством финансов Республики Беларусь соответствующие договоры (п. 6 - 7 Основных условий выпуска облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь, утвержденных Постановлением N 1053). Других особенностей у данного вида облигаций нет.

Пунктом 3 Инструкции по размещению, учету, хранению и погашению облигаций государственного сберегательного займа Республики Беларусь и выплате процентного дохода по ним, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 15.10.2001 N 105, предусмотрено, что такие облигации при утрате не возобновляются. Однако в случае утраты ценных бумаг на предъявителя применяется специальная судебная процедура - вызывное производство (ст. 383 - 390 Гражданского процессуального кодекса Республики Беларусь) для восстановления прав по утраченным документам.

Компенсационные облигации - облигации, выпуск которых осуществлялся в соответствии с Положением о порядке выпуска, обращения и выкупа (погашения) государственных компенсационных облигаций, утвержденным Приказом Министерства финансов Республики Беларусь от 18.06.1998 N 157 и Приказом Сберегательного банка Республики Беларусь от 19.06.1998 N 70. Владельцами облигаций являлись вкладчики Сберегательного банка Республики Беларусь, которые имели в период с 01.01.1992 до 01.01.1995 соответствующие вклады и (или) владельцы облигаций целевого беспроцентного займа 1990 года на приобретение товаров длительного пользования, приобретенных в учреждениях Сберегательного банка Республики Беларусь, и их наследники.

Конвертируемые облигации - известные за рубежом и не противоречащие белорусскому законодательству корпоративные облигации, которые могут быть обменены на акции данного эмитента.

Еврооблигации - облигации, которые размещаются за рубежом (в мировых финансовых центрах) путем подписки и открытой продажи (англ. IPO - Initial Public Offering) и, как правило, вне рамок регулирования и надзора финансовых органов отдельных государств. В Беларуси их выпуск осуществляется в соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 13.05.2010 N 245 "О выпуске государственных облигаций Республики Беларусь" и Указом Президента Республики Беларусь от 25.02.2011 N 75 "О внешних займах органов местного управления и самоуправления". Как правило, являются долгосрочными <4> и предусматривают отказ Республики Беларусь от государственного иммунитета по таким облигациям <5>.

Например, в соответствии с Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 22.10.2010 N 1542 "О выпуске государственных долгосрочных облигаций" срок их обращения не меньше 5 лет.

<5> См., например: п. 1 Указа Президента Республики Беларусь от 09.10.2010 N 527 "Об организации выпуска государственных облигаций Республики Беларусь". Государственный иммунитет означает невозможность привлечения государства в качестве ответчика в суде иностранного государства без его на то согласия.

сделка ценный бумага облигация

Выпуск облигаций

Корпоративные облигации. Согласно подп. 1.1 Указа N 277 по всем видам ценных бумаг (в том числе по ценным бумагам местных исполнительных и распорядительных органов) порядок выпуска, обращения и погашения ценных бумаг определяет Совет Министров Республики Беларусь, который, однако, своим Постановлением от 10.09.2009 N 1163 "О некоторых вопросах выпуска, обращения и погашения ценных бумаг" делегировал это право Министерству финансов Республики Беларусь, которое своим Постановлением от 11.12.2009 N 146 утвердило Инструкцию о некоторых вопросах выпуска и государственной регистрации ценных бумаг (далее - Инструкция N 146).

Согласно п. 65 Инструкции N 146 выпуск облигаций включает следующие этапы:

1. Принятие и утверждение эмитентом решения о выпуске облигаций путем проведения открытой (закрытой) продажи, а при размещении облигаций путем проведения открытой продажи также утверждение проспекта эмиссии облигаций. Закон Республики Беларусь от 09.12.1992 N 2020-XII "О хозяйственных обществах" относит такое решение к компетенции:

а) в АО - совета директоров (ст. 85);

б) в ООО - к исключительной компетенции общего собрания участников (ст. 107).

При этом акционерное общество может принять решение о выпуске облигаций только после полной оплаты акционерами стоимости всех акций (п. 2 ст. 6 Закона о ценных бумагах).

Решение о выпуске облигаций должно содержать (п. 3 ст. 6 Закона о ценных бумагах):

а) полное наименование и юридический адрес эмитента облигаций;

б) уставный фонд эмитента, условия обеспеченности займа, наименование документа, регулирующего хозяйственную деятельность, а также перечень руководящих должностных лиц эмитента;

в) данные о размещении уже выпущенных ценных бумаг;

г) цель выпуска облигаций;

д) указание вида облигаций;

е) общую сумму эмиссии и количество облигаций, номинальную стоимость облигаций, порядок выплаты доходов;

ж) где и когда уплачиваются средства на покупку облигаций;

з) в какой срок возвращаются средства при отказе от выпуска облигаций;

и) порядок размещения облигаций;

к) порядок оплаты облигаций;

л) другие вопросы, связанные с выпуском облигаций.

Проспект эмиссии - документ, составляемый эмитентом или по его поручению профессиональным участником рынка ценных бумаг, в случаях принятия решения о проведении открытой продажи облигаций, содержащий информацию о выпускаемых облигациях и их эмитенте, перечисленную в ст. 9 Закона о ценных бумагах, а также п. 33 - 39 Инструкции N 146. Сведения, содержащиеся в проспекте эмиссии, на момент публикации не могут быть свыше трех месяцев давности. Проспект эмиссии утверждается общим собранием акционеров (участников) или собственником имущества, подписывается руководителем и главным бухгалтером эмитента, а также профессиональными участниками рынка ценных бумаг, если их услуги используются при подготовке проспекта эмиссии облигаций.

2. Заключение договора на депозитарное обслуживание эмитента (при принятии эмитентом решения о выпуске облигаций в бездокументарной форме).

Депозитарий может оказывать услуги по хранению в специальных хранилищах облигаций в документарной форме (ст. 7 Закона Республики Беларусь от 09.07.1999 N 280-З "О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь" (далее - Закон о депозитарной деятельности)).

При этом заключается депозитарный договор. Депозитарный договор - публичный договор, по которому одна сторона (депозитарий) обязуется обеспечить другой стороне (депоненту) открытие счета "депо" для учета прав на ценные бумаги и хранения ценных бумаг депонента, а также осуществление расчетов по операциям с ценными бумагами депонента за вознаграждение. Существенные условия такого договора перечислены в ст. 11 Закона о депозитарной деятельности. При этом заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

3. Представление эмитентом документов для государственной регистрации облигаций, а при размещении облигаций путем проведения открытой продажи также представление документов для регистрации проспекта эмиссии облигаций и заверения краткой информации об открытой продаже облигаций.

Перечень документов для государственной регистрации облигаций в Государственном реестре ценных бумаг, представляемых в Департамент по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь (далее - Департамент по ценным бумагам), содержится в п. 3 ст. 8 Закона о ценных бумагах, а также в п. 3 Инструкции N 146 с отсылкой к п. 26 - 28 Перечня административных процедур, осуществляемых Министерством финансов Республики Беларусь, государственными организациями, подчиненными Министерству финансов Республики Беларусь, и другими организациями в отношении юридических лиц и индивидуальных предпринимателей, утвержденного Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 22.10.2007 N 1380.

Регистрация проспекта эмиссии облигаций и заверения краткой информации об открытой продаже облигаций в Департаменте по ценным бумагам осуществляется одновременно с государственной регистрацией самих ценных бумаг (п. 43 Инструкции N 146). Госпошлина за регистрацию ценных бумаг в реестре составляет 30 базовых величин за каждый выпуск.

4. Осуществление Департаментом по ценным бумагам государственной регистрации облигаций, а при размещении облигаций путем проведения открытой продажи также регистрации проспекта эмиссии облигаций и заверения краткой информации об открытой продаже облигаций.

Согласно ст. 8 Закона о ценных бумагах Департамент по ценным бумагам обязан провести государственную регистрацию ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в такой регистрации в течение 15 дней, а в случае направления запроса в другие государственные органы, иные организации - в течение одного месяца с даты получения представленных документов.

Эмитент реализует право на выпуск ценных бумаг с момента государственной регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации. Но при этом государственная регистрация ценных бумаг, проводимая в соответствии со статьей 8 Закона о ценных бумагах, не может рассматриваться как гарантия стоимости данных ценных бумаг.

Государственная регистрация ценных бумаг влечет передачу данных ценных бумаг на централизованное хранение в депозитарную систему в порядке, установленном гл. 8 Инструкции о порядке проведения депозитарных операций в центральном депозитарии, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 22.11.2006 N 143.

Государственную регистрацию биржевых облигаций осуществляет не Департамент по ценным бумагам, а ОАО "БВФБ", причем несколько различается и сама процедура, которая регламентируется п. 90 - 103 Инструкции N 146. В частности, выпуск биржевых облигаций производится без регистрации проспекта эмиссии выпуска и заверения краткой информации об открытой продаже в Департаменте по ценным бумагам, без представления отчета об итогах продажи таких облигаций в Департамент по ценным бумагам, а также без обеспечения эмиссии залогом (подп. 1.10 Указа N 277).

5. Получение эмитентом согласия на изготовление бланков облигаций в порядке, установленном законодательством (при выпуске облигаций в документарной форме).

Согласно п. 3 Инструкции о порядке изготовления бланков строгой отчетности и специальных материалов, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 01.03.2002 N 30, эмитенты размещают заказы на изготовление бланков строгой отчетности (к числу которых отнесены и бланки ценных бумаг) по согласованию с Министерством финансов Республики Беларусь.

6. Публикацию эмитентом краткой информации об открытой продаже облигаций и обеспечение наличия проспекта эмиссии облигаций в местах открытой продажи облигаций (при размещении облигаций путем проведения открытой продажи).

Краткая информация должна содержать сведения, установленные абз. 2 10 п. 34 Инструкции N 146, а также сведения о месте, времени и способе ознакомления с проспектом эмиссии. Она подписывается руководителем, главным бухгалтером или соответствующими уполномоченными лицами эмитента и заверяется Департаментом по ценным бумагам.

Зарегистрированный проспект эмиссии должен быть издан эмитентом в виде отдельной брошюры в количестве, достаточном для ознакомления всех потенциальных инвесторов, и в течение периода проведения открытой продажи его экземпляры должны находиться в местах открытой продажи (п. 47 Инструкции N 146).

7. Проведение открытой (закрытой) продажи облигаций. Открытая продажа облигаций - это размещение облигаций среди неограниченного круга лиц путем заключения сделок купли-продажи на внебиржевом рынке и (или) на биржевом рынке. Закрытая продажа - размещение облигаций среди заранее определенного круга лиц, число которых не превышает 100, путем заключения договоров купли-продажи на внебиржевом рынке.

При этом проведение открытой (закрытой) продажи облигаций на внебиржевом рынке осуществляется самим эмитентом или по его поручению профессиональным участником рынка ценных бумаг (далее - профучастник). Проведение открытой продажи ценных бумаг на биржевом рынке осуществляется профучастником, являющимся членом биржи (п. 7 - 8 Инструкции N 146).

В соответствии с п. 75 Инструкции N 146 открытая (закрытая) продажа облигаций одного выпуска может осуществляться траншами в порядке, определенном решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии облигаций. Транши отличаются датами начала и окончания продажи облигаций. Одновременная открытая (закрытая) продажа разных траншей одного выпуска не допускается.

Закон о ценных бумагах (ст. 11) требует, чтобы не позднее чем через 6 месяцев после начала открытой подписки на ценные бумаги и через каждые 6 месяцев после начала открытой продажи эмитент или лицо, уполномоченное учредителем, представляли в центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, отчет об итогах продажи ценных бумаг.

Согласно подп. 1.7 Указа N 277 эмиссия облигаций юридических лиц (за исключением облигаций банков и биржевых облигаций) должна быть обеспечена:

1) залогом - облигации выпускаются в размере не более 80% стоимости обременяемого залогом имущества. Указ N 277 содержит достаточно развернутые требования к передаваемым в залог активам. В частности, запрещена передача в залог облигаций и иных ценных бумаг, выпущенных самим эмитентом;

2) поручительством - облигации выпускаются в размере поручительства, не превышающем стоимости чистых активов (размера нормативного (собственного) капитала) поручителя, рассчитанной на первое число квартала, предшествующего дате принятия решения о проведении открытой (закрытой) продажи облигаций;

3) банковской гарантией - облигации выпускаются в размере банковской гарантии;

4) договором страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций;

5) правом требования по кредитам и процентам, выданным банками на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости (далее - жилищное строительство), - облигации выпускаются в размере не более 70% основной суммы долга по кредитам, выданным на жилищное строительство.

Этот механизм известен за рубежом под названием "секьюритизация активов", а сами облигации именуются ипотечными. Злоупотребление им на рынке ипотечных кредитов США, приведшее к созданию фактически необеспеченных долговых обязательств, рассматривается ведущими экономистами в качестве одной из основных причин нынешнего глобального финансового кризиса.

При этом обеспечение не может быть отозвано лицом, его предоставившим, ранее трех месяцев после даты окончания срока обращения облигаций данного выпуска, за исключением случаев исполнения обязательств по облигациям в полном объеме до истечения указанного трехмесячного срока. Возможна замена одного обеспечения другим, которая осуществляется в соответствии с Положением о порядке замены эмитентом обеспечения исполнения своих обязательств по облигациям, утвержденным Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.12.2010 N 1798.

Особенности выпуска жилищных облигаций юридическими лицами регламентированы Инструкцией о порядке выпуска, обращения и погашения жилищных облигаций, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 18.09.2009 N 115 (далее - Инструкция N 115). Жилищная облигация имеет номинальную стоимость в белорусских рублях или иностранной валюте и эквивалент этой стоимости, выраженный в квадратных метрах общей площади жилого помещения (не менее 0,1 квадратного метра общей площади жилого помещения). Эмитентом жилищных облигаций вправе выступать юридическое лицо, зарегистрированное на территории Республики Беларусь, имеющее отведенный в установленном порядке земельный участок под жилищное строительство, разработанную проектную документацию на объект жилищного строительства и являющееся заказчиком (застройщиком). Жилищные облигации имеют право приобретать (как в процессе размещения жилищных облигаций, так и в процессе их обращения) юридические и физические лица, заключившие с эмитентом договор (соглашение) в простой письменной форме, предусматривающий обязательства эмитента по строительству жилых помещений владельцам жилищных облигаций. Объем эмиссии таких облигаций в эквиваленте общей площади жилых помещений не может превышать общую площадь жилых помещений объекта жилищного строительства, на строительство которого эмитенту предоставлены права заказчика (застройщика).

Особенности выпуска облигаций банками. Банки в тех случаях, когда общий размер обязательств по эмитируемым облигациям не превышает 80% нормативного капитала <8>, по согласованию с Национальным банком Республики Беларусь вправе осуществлять выпуск без залога и другого обеспечения. Согласно подп. 1.8 Указа N 277 размещение таких облигаций среди физических лиц производится банком при наличии специального разрешения (лицензии) на осуществление банковской деятельности, предусматривающего право на привлечение денежных средств физических лиц во вклады (депозиты).

Согласно п. 56 Инструкции о нормативах безопасного функционирования для банков и небанковских кредитно-финансовых организаций, утвержденной Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 28.09.2006 N 137, минимальный размер нормативного капитала устанавливается в белорусских рублях в сумме, эквивалентной 5 миллионам евро, а для действующего банка, имеющего право на привлечение денежных средств физических лиц во вклады (депозиты), - в сумме, эквивалентной 25 миллионам евро.

По сравнению с другими юридическими лицами, банки дополнительно имеют право выпускать для размещения среди юридических и физических лиц номинированные в белорусских рублях дисконтные или процентные облигации, обеспеченные обязательствами по возврату основной суммы долга и уплате процентов по предоставленным ими кредитам на строительство, реконструкцию или приобретение жилья под залог недвижимости согласно Указу N 537 (ипотечные облигации). Более детально этот вопрос регулируется Порядком выпуска, обращения и погашения облигаций, выпускаемых банками, утвержденным Постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь от 29.12.2006 N 1753/22, а также Инструкцией о порядке согласования Национальным банком Республики Беларусь выпуска банками отдельных видов облигаций, утвержденной Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 02.06.2008 N 68.

Государственные облигации, облигации местных органов власти, облигации Национального банка Республики Беларусь. В соответствии со ст. 124 - 126 ГК Республика Беларусь, административно-территориальные единицы участвуют в отношениях, регулируемых гражданским законодательством, на равных с иными участниками этих отношений - физическими и юридическими лицами. Республика Беларусь, ее административно-территориальные единицы отвечают по своим обязательствам принадлежащим им на праве собственности имуществом, кроме имущества, которое может находиться только в республиканской или коммунальной собственности. Республика Беларусь не отвечает по обязательствам административно-территориальных единиц, а административно-территориальные единицы не отвечают по обязательствам друг друга, а также по обязательствам Республики Беларусь.

Бюджетным кодексом Республики Беларусь (ст. 53, 56) предусмотрено, что долговые обязательства Республики Беларусь могут существовать в виде долговых обязательств по государственным ценным бумагам, выпущенным от имени Республики Беларусь. Государственными ценными бумагами являются ценные бумаги, выпускаемые Министерством финансов Республики Беларусь от имени Республики Беларусь. Объем выпуска государственных ценных бумаг определяется законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год и отражается в источниках внешнего и внутреннего финансирования республиканского бюджета. Государственные ценные бумаги, размещенные на внутреннем финансовом рынке (на территории Республики Беларусь), формируют внутренний государственный долг, государственные ценные бумаги, размещенные на внешних финансовых рынках (за пределами территории Республики Беларусь), формируют внешний государственный долг.

Отношения, связанные с привлечение займов Республикой Беларусь путем выпуска и размещения на внешних финансовых рынках государственных ценных бумаг в качестве государственных долговых обязательств, дополнительно регламентированы Положением о внешних государственных займах и внешних займах, привлеченных под гарантии Правительства Республики Беларусь, утвержденным Указом Президента Республики Беларусь от 18.04.2006 N 252. Указанным Положением, в частности, определены цели, на которые могут привлекаться внешние займы, в т.ч. путем выпуска облигаций (п. 4). Действие данного Положения, однако, не распространяется на размещение (IPO) облигаций юридическими лицами Республики Беларусь за ее пределами.

Для государственных эмиссионных ценных бумаг, номинированных в белорусских рублях, Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 13.02.2003 N 173 утверждены Основные условия выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь (далее - Основные условия N 173), действие которых распространяется на:

1) государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года;

2) государственные долгосрочные облигации (ГДО) со сроком обращения один год и более.

Их эмиссия производится в целях привлечения временно свободных денежных средств физических и юридических лиц, в том числе иностранных, для финансирования дефицита республиканского бюджета, а также погашения обязательств Республики Беларусь по ранее осуществленным выпускам государственных эмиссионных ценных бумаг. Данные облигации могут выпускаться с дисконтным и процентным доходами.

В пределах объема эмиссии, определенного Министерством финансов Республики Беларусь при составлении проекта бюджета на очередной финансовый год, облигации эмитируются отдельными выпусками в бездокументарной форме. Размещение облигаций среди юридических лиц осуществляется путем:

1) продажи на аукционе, проводимом Национальным банком Республики Беларусь либо Министерством финансов Республики Беларусь;

2) прямой продажи Министерством финансов Республики Беларусь;

3) их передачи или продажи банкам для их последующей реализации.

Размещение облигаций среди физических лиц осуществляется в порядке, установленном Инструкцией о порядке размещения государственных краткосрочных и государственных долгосрочных облигаций Республики Беларусь среди физических лиц, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь и Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь от 31.12.2004 N 192/22/П.

Для государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, действуют Основные условия выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, утвержденные Постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.12.1999 N 1929 (далее - Основные условия N 1929). Облигации могут быть долгосрочными и краткосрочными ценными бумагами с купонным или процентным доходом <9>. Размещение облигаций осуществляется путем их продажи Министерством финансов Республики Беларусь юридическим лицам. Как и для государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и государственных долгосрочных облигаций (ГДО), номинированных в белорусских рублях, Министерство финансов Республики Беларусь оформляет на каждый выпуск облигаций глобальный сертификат, в котором указывает объем выпуска, номинальную стоимость одной облигации, валюту номинала, срок обращения, даты выпуска и погашения, порядок выплаты дохода, а также другие условия. В остальном условия выпуска государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, аналогичны условиям выпуска государственных облигаций, номинированных в белорусских рублях.

Однако Инструкция о порядке выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте, утвержденная Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 05.07.2000 N 70, предусматривает, что такого рода облигации являются государственными долгосрочными купонными ценными бумагами, владельцами которых могут быть юридические лица - резиденты и нерезиденты Республики Беларусь (п. 3 - 4).

Местные исполнительные и распорядительные органы <10> осуществляют выпуск облигаций на основании решения о проведении местного облигационного займа, принятого соответствующим областным (Минским городским), районным, городским (городов областного подчинения) Советами депутатов. Порядок проведения выпуска регулируется гл. 8 Инструкции N 146.

Исполнительным и распорядительным органом на территории области, города, района, поселка, сельсовета является исполком, а на территории района в городе местная администрация (п. 2 ст. 38 Закона Республики Беларусь от 04.01.2010 N 108-З "О местном управлении и самоуправлении в Республике Беларусь").

Краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь регулируются Инструкцией по размещению, обращению и погашению краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь, утвержденной Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 27.12.2006 N 217 (далее - Инструкция N 217). Инструкцией N 217, в частности, предусмотрено, что такие облигации эмитируются Национальным банком Республики Беларусь в рамках проведения единой государственной денежно-кредитной политики, они являются именными ценными бумагами и выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах.

Первичное размещение краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь осуществляется путем их продажи:

1) на закрытых аукционах и (или) доразмещениях, проводимых Национальным банком Республики Беларусь;

2) без проведения аукциона.

Участниками первичного размещения облигаций являются: Национальный банк Республики Беларусь (в качестве эмитента и уполномоченного депозитария), первичные инвесторы, инвесторы. При первичном размещении облигации продаются на дисконтной основе (по стоимости ниже номинальной) по ценам, предлагаемым первичными инвесторами, но не ниже цен, установленных Национальным банком Республики Беларусь. Первичное размещение облигаций Национальный банк Республики Беларусь может осуществлять в следующей форме:

а) аукциона процентных ставок;

б) аукциона по объявленной процентной ставке.

Аукцион процентных ставок, аукцион по объявленной процентной ставке могут проводиться с установленным объемом эмиссии или с открытым объемом эмиссии.

Доразмещение не реализованных на аукционе облигаций может осуществляться:

1) путем проведения аукциона процентных ставок;

2) без проведения аукциона по процентной ставке, установленной Национальным банком Республики Беларусь.

Физические лица вправе осуществлять операции с облигациями через банки на основании заключенного договора и при условии наличия счета "депо" физического лица в уполномоченном депозитарии. Приобретение физическими лицами облигаций при первичном размещении осуществляется через банки, являющиеся первичными инвесторами.

Операции с ценными бумагами Национального банка Республики Беларусь в иностранной валюте регулируются Инструкцией по выпуску, размещению и погашению облигаций Национального банка Республики Беларусь с купонным доходом, номинированных в свободноконвертируемой валюте, для юридических лиц, утвержденной Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 25.04.2007 N 95, и др.

Обращение и погашение облигаций

Корпоративные облигации. Обращение облигаций осуществляется путем совершения сделок купли-продажи, залога, доверительного управления и др. Для облигаций юридических лиц ограничений по кругу облигационеров законодательством не установлено, ими могут быть как юридические, так и физические лица.

Согласно п. 1 ст. 12 Закона о ценных бумагах сделки по обращению ценных бумаг осуществляются только с участием профессионального участника рынка ценных бумаг. Профессиональные участники рынка ценных бумаг осуществляют сделки между собой только через фондовую биржу. Требования к заключению сделок на биржевом и внебиржевом рынках содержатся соответственно в п. 8 и 9 Инструкции о порядке совершения сделок с ценными бумагами на территории Республики Беларусь, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 12.09.2006 N 112.

При этом в соответствии с п. 5 ст. 14 Закона о ценных бумагах депозитарий не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает. Однако данный запрет не распространяется на банки, которые вправе осуществлять с облигациями эмитентов - юридических лиц, которых они обслуживают, профессиональную и биржевую деятельность по ценным бумагам (подп. 1.9 Указа N 277).

В процессе обращения облигации одного выпуска могут быть конвертированы в облигации другого выпуска с более поздней датой погашения. Конвертация облигаций осуществляется в порядке и на условиях, определенных решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии облигаций, на основании письменного согласия владельца облигации с последующим заключением соответствующего договора.

В соответствии со ст. 13 Закона о ценных бумагах эмитент обязан не менее одного раза в год информировать общественность об основных данных о своем хозяйственно-финансовом положении и результатах деятельности. Требования к содержанию годового и ежеквартального отчета эмитента устанавливаются Инструкцией о порядке предоставления и публикации участниками рынка ценных бумаг отчетности и иной информации, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 21.12.2010 N 157. Такой годовой отчет эмитента необходимо не позднее трех месяцев со дня окончания финансового года, следующего за отчетным, направлять держателям акций или опубликовывать в двух органах печати республиканского уровня, а также представлять Департаменту по ценным бумагам и соответствующему финансовому органу.

Погашение облигаций осуществляется:

1) предъявительских - по истечении установленного решением о выпуске облигаций срока их обращения эмитентом в отношении лиц, предъявивших эти облигации к погашению, независимо от сроков обращения собственника или иного законного владельца облигации;

2) бездокументарных - в отношении лиц, указанных в реестре владельцев облигаций, сформированном депозитарием на дату, определенную решением о выпуске облигаций и проспектом эмиссии.

Досрочное погашение выпуска облигаций либо его части до даты окончания срока обращения данного выпуска облигаций осуществляется в порядке, установленном решением о выпуске облигаций (п. 78 Инструкции N 146).

Как гласит п. 2 ст. 7 Закона о ценных бумагах, в случае невыполнения эмитентом обязательств по выплате процентов и погашению номинальной стоимости облигаций взыскание этих сумм производится принудительно в соответствии с законодательством Республики Беларусь.

Для биржевых облигаций установлены некоторые особенности:

1) оплата биржевых облигаций при их размещении, погашении, а также выплата процентного дохода по биржевым облигациям осуществляется только денежными средствами;

2) досрочное погашение биржевых облигаций осуществляется по текущей стоимости (п. 99 - 100 Инструкции N 146).

Особенности погашения имеются у жилищных облигаций, владельцы которых могут получить:

1) номинальную стоимость жилищных облигаций в белорусских рублях или иностранной валюте с учетом требований валютного законодательства либо

2) жилое помещение, общая площадь которого соответствует эквиваленту номинальной стоимости принадлежащих ему жилищных облигаций, выраженному в квадратных метрах (п. 19 Инструкции N 115).

Государственные облигации, облигации местных органов власти, облигации Национального банка Республики Беларусь. В соответствии с Постановлением Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 02.11.1998 N 1681/63 "О вторичном рынке государственных ценных бумаг Республики Беларусь и ценных бумаг Национального банка" заключение сделок купли-продажи государственных краткосрочных облигаций Республики Беларусь, государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь на вторичном рынке осуществляется только через торговую систему ОАО "БВФБ". Эта процедура регламентирована Порядком открытого акционерного общества "Белорусская валютно-фондовая биржа" от 23.11.1999 N 1219 "Заключения сделок по купле-продаже государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка Республики Беларусь в ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа", а также Инструкцией о порядке выпуска, размещения, обращения и погашения отдельных видов государственных ценных бумаг Республики Беларусь, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь 18.08.2003 N 118.

В соответствии с Основными условиями N 173 Министерству финансов Республики Беларусь запрещено участвовать в обращении ГКО и ГДО, а Национальный банк Республики Беларусь и инвесторы имеют право совершать сделки по купле-продаже облигаций на рынке ценных бумаг <11>. Однако Министерство финансов Республики Беларусь вправе:

а) досрочно погасить облигации путем выкупа всего выпуска или его части;

б) обменять облигации, срок погашения по которым наступил, на облигации других выпусков. Эти процедуры регламентированы Инструкцией о порядке досрочного погашения и обмена государственных облигаций Республики Беларусь, утвержденной Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 06.12.2006 N 153.

Согласно ст. 53 Банковского кодекса Республики Беларусь (далее - БК) Национальный банк Республики Беларусь не вправе приобретать государственные ценные бумаги при их первичном размещении, за исключением случаев, предусмотренных законом о республиканском бюджете на очередной финансовый год и (или) Президентом Республики Беларусь. Статья 28 БК рассматривает покупку Национальным банком Республики Беларусь свободно обращающихся на денежном рынке государственных ценных бумаг как форму эмиссии денег.

Основные условия N 173 устанавливают, что за нарушение установленных сроков расчетов по погашению облигаций или выплате доходов по ним виновная сторона за каждый день просрочки уплачивает пеню в размере 0,1% от суммы, подлежащей выплате.

В отличие от рублевых, государственные облигации в иностранной валюте не могут обращаться на вторичном рынке (п. 5 Основных условий N 1929).

Краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь в соответствии с Инструкцией N 217 обращаются на вторичном рынке путем совершения сделок в зависимости от вида лицензии на осуществление деятельности по ценным бумагам (дилерская деятельность; брокерская деятельность; доверительное управление и др.). Однако сделки РЕПО <12> с облигациями совершаются только между участниками торгов - банками (п. 59-3 Инструкции N 217).

О сделках РЕПО см.: Инструкцию по проведению Национальным банком Республики Беларусь операций с ценными бумагами, утвержденную Постановлением Совета директоров Национального банка Республики Беларусь от 08.12.2006 N 346.

Для погашения облигаций их владельцы должны за 1 рабочий день до наступления срока погашения представить в уполномоченный депозитарий заявку. За несвоевременное перечисление инвесторам - юридическим лицам и уполномоченным депозитариям денежных средств при погашении (досрочном погашении) облигаций Национальный банк Республики Беларусь уплачивает пеню в размере 0,05% от подлежащей к перечислению суммы за каждый день просрочки в соответствии с договором.

Финансовые аспекты

Валютное регулирование. Законом о ценных бумагах (п. 4 ст. 2) предусмотрено, что Правительство Республики Беларусь и Национальный банк Республики Беларусь устанавливают квоты и порядок допуска к обращению на территории Республики Беларусь ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами, а также квоты и порядок допуска к обращению вне территории Республики Беларусь ценных бумаг, выпущенных эмитентами, находящимися под юрисдикцией Республики Беларусь. Однако с 2003 года соответствующие квоты и ограничения доступа не действуют (Постановление Совета Министров Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь от 13.01.2003 N 23/2 "О размещении на территории Республики Беларусь акций и облигаций иностранных эмитентов, а также акций и облигаций белорусских эмитентов - на территории иностранных государств").

При этом действие Указа Президента Республики Беларусь от 27.03.2008 N 178 "О порядке проведения и контроля внешнеторговых операций" (послед. абз. подп. 1.1) на ввоз-вывоз ценных бумаг не распространяется.

Что касается физических лиц, то ввоз-вывоз и пересылка документарных облигаций за границу и из-за границы осуществляются ими с соблюдением требований Инструкции о порядке ввоза, вывоза и пересылки иностранной валюты, белорусских рублей, платежных документов в иностранной валюте, документарных ценных бумаг в белорусских рублях и иностранной валюте физическими лицами через таможенную границу Республики Беларусь, утвержденной Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь и Государственного таможенного комитета Республики Беларусь от 30.04.2004 N 73/38. Как правило, ввоз и вывоз документарных облигаций согласно данной Инструкции осуществляется без ограничений, тогда как пересылка ограничивается (п. 5, 10, 12, 14, 17 - 19).

Что касается облигаций в бездокументарной форме, то их перевод за пределы территории Республики Беларусь возможен только через установление корреспондентских отношений между центральным депозитарием ценных бумаг в Республике Беларусь и зарубежными депозитариями. Для их установления требуется согласование с Министерством финансов Республики Беларусь, а также соблюдение ряда других требований, установленных Постановлением Министерства финансов Республики Беларусь от 04.09.2009 N 110 "О некоторых вопросах установления корреспондентских отношений центральным депозитарием ценных бумаг в Республике Беларусь".

В соответствии со ст. 5 и 7 Закона Республики Беларусь от 22.07.2003 N 226-З "О валютном регулировании и валютном контроле" (далее - Закон) операции с ценными бумагами (при наличии признаков валютной операции, перечисленных в ст. 4 Закона) относятся к валютным операциям, связанным с движением капитала. Осуществляться они могут в одном из трех режимов:

1) на основании разрешения Национального банка Республики Беларусь осуществляется приобретение резидентом - юридическим лицом (подп. 18.2 Правил проведения валютных операций, утвержденных Постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от 30.04.2004 N 72 (далее - Правила N 72)), а также резидентом - физическим лицом (ч. 3 ст. 10 Закона) у нерезидента облигаций, выпущенных нерезидентами;

2) без получения разрешений Национального банка Республики Беларусь осуществляются резидентами - физическими лицами операции с облигациями, выпущенными резидентами (ч. 5 ст. 10 Закона);

3) все прочие валютные операции с облигациями могут совершаться в уведомительном порядке (п. 20 Правил N 72).

Согласно п. 66 Инструкции N 146 номинальная стоимость облигаций может выражаться как в белорусских рублях, так и в иностранной валюте. В последнем случае операции по таким облигациям между двумя резидентами также могут проводиться в иностранной валюте, причем касается это как сделок между юридическими лицами (подп. 25.5 Правил N 72), так и: