Анализ эмитента ОАО "Газпром"

Рост себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг в большей степени связан с ростом себестоимости проданного газа, который составил 237 871 885 тыс. руб., или 101,56%.

Основные факторы, повлиявшие на опережающий рост себестоимости проданного газа по сравнению с выручкой от продажи газа:

– увеличение внутренних расчетных цен на газ для дочерних организаций;

– увеличение объемов газа, приобретенного вне территории Российский Федерации, и цены на него.

Показатели рентабельности характеризуют эффективность работы предприятия - производительность или отдачу финансовых ресурсов.

ОАО "Газпром" - организация, относящаяся к капиталоемкой отрасли и имеющая значительный объем инвестиций в долгосрочные активы с низким коэффициентом оборачиваемости.

Кроме того, основная масса долгосрочных активов Эмитента представляет собой капиталовложения в проекты, связанные с добычей, транспортировкой и хранением газа, имеющие достаточно длительные сроки реализации и невысокую рентабельность.

Значения показателей "Рентабельность собственного капитала" и "Рентабельность активов" по итогам деятельности в первом полугодии 2009 года по сравнению с результатами за аналогичный период предыдущего года снизились с 5,85% до 3,42% и с 4,59% до 2,60% соответственно. Снижение коэффициентов рентабельности обусловлено, в первую очередь, снижением чистой прибыли Общества.

Показатель "Коэффициент чистой прибыльности" характеризует долю чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, от общей суммы выручки от реализации. В связи со снижением показателя "Чистая прибыль" и ростом показателя "Выручка от реализации" по итогам деятельности Общества в первом полугодии 2009 году значение показателя "Коэффициент чистой прибыльности" по сравнению аналогичным периодом 2008 года снизилось с 23,23% до 12,58%.

Показатель "Рентабельность продукции" по состоянию на 30 июня 2009 года составил 21,05%, в то время как по состоянию на 30 июня 2008 года он составлял 37,44%. Снижение значения показателя обусловлено снижением доли прибыли от продаж в выручке от продажи товаров, продукции, работ, услуг.

Показатель "Оборачиваемость капитала", рассчитываемый как отношение выручки к сумме собственных средств и долгосрочных обязательств, и отражающий, эффективность деятельности в части использования собственного и долгосрочного заемного капитала в рассматриваемом периоде практически неизменен, что является свидетельством поддержания уровня продаж над вложенным капиталом, а также о проведении Обществом последовательной политики по управлению своей задолженностью и поддержанию оптимальной структуры источников финансирования хозяйственной деятельности.

4.2 Факторы, оказавшие влияние на изменение размера выручки от продажи эмитентом товаров, продукции, работ, услуг и прибыли (убытков) эмитента от основной деятельности

Факторы (влияние инфляции, изменение курсов иностранных валют, решения государственных органов, иные экономические, финансовые, политические и другие факторы), которые, по мнению органов управления эмитента, оказали влияние на изменение размера выручки от продажи эмитентом товаров, продукции, работ, услуг, затрат на их производство и продажу (себестоимости) и прибыли (убытков) от основной деятельности (валовой прибыли) за 5 последних завершенных финансовых лет и первый квартал текущего финансового года по сравнению с аналогичным периодом предшествующего года.

Оценка влияния, которое оказал каждый из приведенных факторов на вышеупомянутые показатели финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

В представленной таблице приведены изменения выручки от продажи товаров, продукции, работ, услуг, себестоимости проданных товаров, продукции, работ, услуг и валовой прибыли за первое полугодие 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года, в тыс. рублей:

Принимая во внимание, что показатель "Валовая прибыль" является разницей показателей "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг" и "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг", в качестве факторов, оказавших влияние на показатель

"Валовая прибыль", рассматриваются факторы, повлиявшие на участвующие в расчете показатели.

Как видно из данных таблицы, показатели "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг" и "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг" в анализируемом периоде демонстрируют динамику роста, в то время как показатель "Валовая прибыль" снизился по итогам первого полугодия 2009 года по сравнению с аналогичным периодом 2008 года.

Основным фактором, влияющим на рост себестоимости проданных товаров, продукции, работ и услуг, является ежегодное увеличение затрат на покупку природного газа, которое, как правило, связано с увеличением объемов покупного газа, внутренних расчетных цен на газ, а также ростом цен на газ, приобретаемый Обществом у сторонних организаций на территории и за пределами Российской Федерации.

По итогам деятельности в первом полугодии 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года значение показателя "Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг" росло более быстрыми темпами, чем значение показателя "Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг".

Основные факторы, повлиявшие на опережающий рост себестоимости проданного газа по сравнению с выручкой от продажи газа:

– увеличение внутренних расчетных цен на газ для дочерних организаций;

– увеличение объемов газа, приобретенного вне территории Российский Федерации, и цены на него.

В первом полугодии 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года темпы роста себестоимости опережали темпы роста выручки от реализации товаров, продукции, работ, услуг, что привело к увеличению значения показателя "Доля себестоимости в выручке от продажи товаров, продукции, работ, услуг" и снижению показателя "Доля валовой прибыли в выручке от продажи товаров, продукции, работ, услуг".

Поскольку доля выручки от реализации газа от общего объема выручки, как правило, составляет 80% и более, Общество проводит анализ факторов, оказавших влияние на размер выручки от реализации газа.

В первом полугодии 2009 года по сравнению с первым полугодием 2008 года выручка от реализации газа (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) увеличилась на 8,58%. При этом в I квартале 2009 года по сравнению с I кварталом 2008 года выручка от продажи газа увеличилась на 19,09%, а во II квартале 2009 года по сравнению с аналогичным периодом 2008 года незначительно снизилась - на 4,30%.

Для анализа степени влияния на изменение размера выручки от реализации газа экономических характеристик деятельности ОАО "Газпром" Общество использует многофакторную модель.

Основные факторы, оказывающие значимое воздействие на результирующий показатель (размер выручки от реализации газа в текущем году), используемые в модели - физический объем поставок, цены на поставляемый газ и динамика валютного курса. Удельный вес каждого фактора определяется непосредственно в ходе анализа.

Каждый из рассматриваемых факторов может оказывать различное как по направлению, так и по значимости воздействие на изменение выручки от реализации газа, а их суммарное воздействие в итоге определяет изменение размера выручки от реализации газа в текущем году.

Факторы, оказавшие влияние на размер выручки от реализации газа (основная деятельность):

5. Бумаги эмитента на фондовом рынке

Графики колебания цены на акцию ОАО "Газпром" на ММВБ.

Период графика - неделя:

На недельном графике можно наглядно проследить, как повлияло на котировку акции резкое наступление финансового кризиса июле-августе 2008 и последовавшее обрушение фондового рынка. Достигнув исторического максимума мае 2008 (около 370 руб.), акция буквально обрушилась, уже к ноябрю опустившись до минимальной исторической цены. С тех пор наблюдается слабый восходящий тренд, связанный с новым ростом индекса фондовой биржи. Если учесть, что цена на газ и общие позиции компании за рассмотренный период не претерпевали резких изменений, то можно сделать вывод, что на цену акции данного эмитента сильно влияют общерыночные настроения. Можно ожидать, что цена бумаги и в дальнейшем будет двигаться в тон биржевому индексу.

Период графика - день:

На дневном графике четко прослеживается стабильный восходящий тренд с июля 2009, продолжающийся по сей день. Это связано не только с общим восстановлением фондового рынка, но и с постепенным восстановлением доверия инвесторов к "голубым фишкам". При этом однако сохраняются резкие колебания внутри основного тренда, что говорит о сохраняющейся нестабильности на рынке ценных бумаг. Подтверждая эту ситуацию, бумага достигла своего максимума после кризиса в октябре (пробив отметку 200 руб.), после чего за неделю вновь упала до уровня летних максимумов. Если текущий тренд продолжится (что более вероятно), можно ожидать новой волны роста бумаги в ближайшее время, при условии сохранения общерыночных тенденций.

Период графика - час:

График с часовым периодом за рассмотренный срок сформировался внутри нисходящей волны восходящего тренда, рассмотренного на дневном графике, что объясняет преобладание черных свечек. Откатившись от октябрьского максимума, цена какое-то время находилась в боковом тренде, после чего негативные настроения рынка взяли верх, опустив цену ниже 180 руб. В последние 2 дня тенденции движения цены данной бумаги были противоположными: резкий взлет от точки минимума в четверг и вновь откат на прежние позиции в пятницу.

В качестве итога приведем официальные прогнозы ведущих финансовых компаний по данной ценной бумаге. Как видно из таблицы, подавляющее большинство прогнозов носят позитивный характер, и акциям Газпрома предрекается рост.

Прогноз цены на акции эмитента: