28 октября 2008 г. ЗАО «Газэнергопромбанк» стал владельцем полного пакета акций АБ «Содействие общественным инициативам» (ОАО) (далее - Собинбанк), цена сделки составила ноль рублей. В качестве дополнительной меры обеспечения интересов клиентов и вкладчиков Собинбанка Банк России разместил в ЗАО «Газэнергопромбанк» долгосрочный депозит в размере 13,7 млрд руб. (29 декабря 2008 г. часть депозита в размере 6,9 млрд руб. была досрочно возвращена). Газэнергопромбанку также бесплатно достались 49 % акций банка ОАО Банк «Финсервис» и 100 % КБ «Русский ипотечный банк» (ООО), принадлежащих Собинбанку.

29 октября 2008 г. Агентство по страхованию вкладов (далее - АСВ) получило в управление банк «ВЕФК» (ЗАО) и 8 млрд руб. от Банка России на его санацию. АСВ установило фактическое снижение размера собственных средств банка «ВЕФК» до отрицательного значения. В связи с этим Банк России 18 февраля 2009 г. принял решение об уменьшении размера уставного капитала банка до 1 руб. и размещении дополнительного выпуска акций банка «ВЕФК» на сумму 10 млрд руб. Было решено, что 50 % дополнительной эмиссии приобретет АСВ, а оставшиеся 50 % - в равных долях ФК «Открытие» и ОАО «НОМОС-БАНК». Кроме того, АСВ предоставило банку «ВЕФК» субординированный заем в размере 10 млрд руб.

8 декабря 2008 г. АКБ «Пробизнесбанк» (ОАО) при поддержке АСВ приобрел «Банк24.ру» (ОАО).

31 декабря 2008 г. ЗАО «Газфинанс» (100 %-ная дочерняя организация ОАО «Газпромрегионгаз», входит в группу «Газпром») при поддержке АСВ без какой-либо оплаты стало владельцем АКБ «Союз» (ОАО), ранее принадлежавшего группе компаний «Базовый элемент» Олега Дерипаски.

Характер слияний и поглощений в первом полугодии 2009 г. в российской финансовой отрасли был неоднозначным. Согласно данным информационно-аналитической группы M&A online, вклад финансовой отрасли в M&A-активность российских игроков за полугодие составил 3,13 млрд дол. (50 сделок, в том числе 24 - с переходом контроля от одного собственника к другому на сумму в 1,40 млрд дол. и 26 - без перехода контроля над объектом сделки, на сумму 1,73 млрд дол.).

О крупнейшей в первой половине года сделке в финансовой отрасли стало известно в апреле - состоялась покупка около 3 % акций Сбербанка неким акционером из Новой Зеландии. Исходя из котировок Сбербанка на тот момент, аналитики оценили стоимость сделки в 524 млн дол.

Мировой финансовый кризис к 2009 г. создал на российском банковском рынке достаточно специфическую ситуацию в области слияний и поглощений. Выделим ее основные особенности.

1. Серьезный дисбаланс спроса и предложения: огромное количество выставленных на продажу банков при практически полном отсутствии покупателей для них.

2. Основная форма сделок - поглощения. Случаи реорганизации КБ (вроде слияния МДМ-Банка и УРСА-банка) были скорее исключением, чем правилом.

3. Резкое падение цены продажи, вплоть до ликвидационной стоимости или символической цены в одну или несколько сотен рублей. Банки практически не продавались по цене, превышающей размер их капитала.

4. Активизация государства и в роли покупателя, и в роли катализатора поглощений на банковском рынке. Так, при участии Банка России и АСВ в конце 2008 г. - начале 2009 г. сменили собственников более 15 .

5. Изменение основного объекта сделок. Инвесторы практически утратили интерес к малым банкам, так как стало гораздо проще приобрести относительно крупные КБ. Процесс укрупнения банков и консолидации банковской системы России на фоне финансового кризиса происходил не только на федеральном, но и на региональном уровне. Регионалы предпочитали укрупняться «у себя дома», а не расширять свое присутствие в других регионах.

6. Практически полный спад активности иностранных игроков на рынке сделок M&A, вплоть до отказа от своих долей. Например, в декабре 2008 г. швейцарский фонд East Capital вышел из состава акционеров одного из крупнейших уральских банков «Северная казна», 75 % акций которого в рамках санации приобрел Альфа-Банк (East Capital приобрел 10 % «Северной казны» в марте того же года). В январе 2009 г. израильский Hapoalim отказался от приобретения 78 % акций СДМ-банка . Данилов Е. . Динамика российского ранка слияний и поглощений и краткосрочные тенденции его развития. //Рынок ценных бумаг. 2012, №14, с. 64-66

Ослабление интереса иностранцев к бизнесу в России было связано с переключением их внимания на дела «у себя дома», где тоже стало неспокойно; кроме того, им вообще несвойственно спонтанное принятие решений, тогда как самые интересные предложения требуют молниеносной реакции.

7. Целенаправленные попытки ослабления банков с помощью дискредитационных кампаний. Жертвами их стали, в частности, пять банков на Урале («Северная казна», Банк24.ру, «Губернский», ВУЗ-банк, Уральский банк реконструкции и развития). Федеральная антимонопольная служба (ФАС) многократно высказывала в рассматриваемый период свое намерение проверить крупные банки, которые проводили агрессивную политику в отношении региональных банков. Штраф за такую недобросовестную конкуренцию составляет 500 тыс. руб., но для крупных игроков - это незначительная сумма.

Наряду с финансовым кризисом российский БС характеризует еще один процесс, который уже в ближайшие годы может значительно изменить «финансовую карту» страны. Речь идет об ужесточении требований к капиталу банков. По инициативе Банка России к 2012 г. минимальный размер капитала банка должен составлять 180 млн руб., что, конечно же, в первую очередь ударит по региональным банкам.

На банковском рынке в 2010 г. сложилась следующая ситуация. Инвесторы, готовые приобрести банковские активы, полагая, что кризисные явления в экономике еще достаточно сильны, предлагали довольно низкие цены, тогда как продавцы КБ, считая рынок уже достаточно окрепшим, неохотно шли на уступки и предпринимали попытки вернуться к докризисному уровню цен. В результате совершение многих сделок M&A затянулось. Дальнейшее согласование цен на банковские активы будет зависеть от конъюнктуры рынка.

И все же ряд сделок в 2010 г. состоялся, причем в сегменте как малых и средних, так и крупных банков. Часть сделок по приобретению небольших кредитных организаций традиционно прошла незамеченной для большинства участников рынка. В основном это связанно с нежеланием старых и новых собственников афишировать сделки. В результате, кроме продавцов, покупателей и ряда сотрудников проданных банков о таких сделках знают лишь консультанты, которые, будучи связанными соглашением о конфиденциальности, не раскрывают информацию, а также те аналитики, которые находят время следить за изменением состава лиц, оказывающих значимое влияние на решения, принимаемые органами управления банка (сведения о них КБ публикуют на своих официальных сайтах в соответствии с требованиями ФСФР и Банка России). Например, прошло практически незамеченным приобретение группой инвесторов летом 2010 г. ОАО КБ «Верхне-Волжский нефтебанк» (г. Нижний Новгород).

В сегменте малых банков можно отметить сделку по продаже МДМ-Банком АКБ «Мультибанк» частным лицам летом 2010 г. После его покупки новые акционеры развернули активные действия по расширению точек присутствия и введению новых банковских продуктов, однако весной 2011 г. Банк России отозвал лицензию у Мультибанка.

Основной тенденцией в сегменте крупных банков в 2010 г. стало продолжение процессов консолидации банковских активов внутри устоявшихся финансово-промышленных и банковских групп с целью концентрации ресурсов, повышения эффективности бизнеса и совершенствования системы корпоративного управления.

Как представляется, по мере восстановления экономического роста и увеличения цен на банковские активы, ужесточения требований к капиталу банков и повышения уровня конкуренции на рынке банковских услуг количество и объем сделок в БС будет постепенно расти. Крупные банки не перестанут поглощать средние и малые, на рынок выйдут новые игроки, которые в силу ужесточающихся требований к размеру капитала будут более трезво оценивать свои силы, а значит, слабым игрокам на рынке места уже не останется.

Однако вряд ли стоит ожидать M&A-бума на банковском рынке в ближайшее время, хотя, конечно, не исключены крупные и интересные сделки, о ряде которых заявлено еще в 2010 г. Прежде всего речь идет о приобретении ВТБ Транскредитбанка ОАО «Банк Москвы». Безусловно, процесс консолидации столь крупных игроков будет продолжаться в течение нескольких лет, однако начало этому процессу будет положено в 2011 г. Возможно, начнется процесс консолидации активов ОАО Акционерный инвестиционный коммерческий Банк «Татфондбанк» и АКБ «АК Барс» (ОАО), вероятность которого активно обсуждалась в конце 2010 г.

Результаты исследований показывают, что 79 % российских экспертов ожидают увеличения количества сделок слияний и поглощений в России в ближайшие 1-2 года, при этом 19 % убеждены, что активность этих процессов не снизится. По мнению 62 % респондентов, процессы M&A на российском рынке будут стимулировать два фактора: восстановление общемировой экономики и рост продаж организаций, испытывающих финансовые трудности.. Данилов Е. . Динамика российского ранка слияний и поглощений и краткосрочные тенденции его развития. //Рынок ценных бумаг. 2012, №14, с. 64-66

В 2011 г. дан старт процессу приватизации крупнейших банков страны. Речь идет о продаже части государственной доли в Сбербанке (около 8 %) и части государственной доли в ВТБ (около 10 %).

Как утверждают аналитики, Сбербанк РФ намерен приобрести акции иностранных банков. В конце 2010 г. он объявил о своем интересе в инвестировании в стратегически привлекательные рынки и приступил к рассмотрению вариантов, в том числе относительно приобретения казахского БТА-Банка и австрийского Volksbank International.

Эксперты ожидают активной консолидации в БС. По данным Банка России, сейчас около 200 российских банков имеют капитал менее 180 млн руб., то есть ниже уровня «отсечения». Если первый этап докапитализации прошел относительно успешно и подавляющее число банков справилось собственными силами, то увеличение размеров капитала до предписанной величины станет куда более серьезным испытанием. Решить проблему увеличения капитала собственными силами значительному количеству банков не удастся, соответственно, на рынке активизируются процессы M&A.

На наш взгляд, основной акцент на рынке M&A будет смещаться от продажи малоэффективных активов банками, попавшими в сложное положение, в сторону стратегически ориентированных сделок. Однако на фоне наступающей второй волны финансового кризиса будет происходить «естественный отбор» КБ. Выживут сильнейшие, с высоким уровнем капитала и финансовой устойчивости.

Объем слияний и поглощений в России и странах СНГ составил $115 млрд -- на 34,5% больше, чем в 2011 году. Рекордные показатели обеспечила покупка «Роснефтью» долей британской BP и российского консорциума AAR в TНК-BP. Но сделок стало меньше, и больше 70% инвестиций пришли в топливно-энергетический и горнорудный бизнес.

Суммарный объем сделок слияний и поглощений (M&A) в 2012 году в России и странах СНГ составил $115 млрд -- на 34,5% больше, чем в 2011 году, подсчитали эксперты Mergermarket. Больший показатель ($120,9 млрд) был зафиксирован только в предкризисном 2007 году. При этом число сделок упало: их было заключено на 21 меньше, чем в 2011 году.

Резкий рост деловой активности в прошлом году был обеспечен в первую очередь покупкой российской госкомпанией «Роснефть» долей британских и российских партнеров в компании TНК-BP, констатируют аналитики

В результате сделки по продаже 50% акций $31,14 млрд получит BP, $28 млрд -- российский консорциум AАR. Частью сделки является также вхождение BP в капитал «Роснефти»: британские инвесторы будут владеть 5,66% акций российской компании ценой в $4,8 млрд.

С большим отрывом за этой сделкой века следует пятимиллиардная продажа американской ConocoPhillips своих 8,4% в месторождении Кашаган в казахстанском секторе Каспийского моря индийской нефтяной компании ONGC Videsh Limited.

В списке крупнейших приобретений прошлого года фигурирует также выкуп у Altimo акций «Мегафона» компаниями Megafon Investments и AF Telecom Алишера Усманова за $5,2 млрд и передача Агентством по страхованию вкладов (АСВ) Росимуществу 7,43% акций «Ростелекома» по цене $1,6 млрд.

Среди сделок алкогольного рынка эксперты отметили альянс турецкой пивоваренной компании Anadolu Efes c британской SABMiller (активы в России и Украине) ценой в $1,9 млрд. В металлургии наиболее заметным событием стало вхождение Millhouse Романа Абрамовича в капитал ГМК «Норникель». Согласно новому акционерному соглашению, Абрамович, как примиритель спорящих акционеров -- «Интерроса» Владимира Потанина и «Русала» Олега Дерипаски, приобретает 4,9% акций за $1,5 млрд.

В целом, по данным Mergermarket, объем инвестиций иностранцев в страны СНГ продемонстрировал падение на 4,3% по сравнению с 2011 годом и составил $21,1 млрд. За рубежом компании из СНГ вложили $10,9 млрд (на 1% меньше, чем в 2011 году).

Сделки по слияниям и поглощениям проходили главным образом в секторе энергетике и горнодобывающей промышленности: на них в прошлом году пришлись рекордные 73,1% от общего объема сделок -- на 12,1% больше, чем в 2011 году.

Следующим идет телекоммуникационный сектор (8,1%), рынок финансовых услуг (5,9%), логистика (4%) и потребительский сектор (4,7%). Аутсайдерами по стоимостному объему сделок стали рынок фармацевтики и биотехнологий, строительство и сельское хозяйство, на которые пришлось менее 1% сделок.

Экспертов не удивляет, что ТЭК и горнорудная промышленности оказались в лидерах и по числу, и по объему сделок. «На российской бирже общая капитализация компаний нефтегазового сектора составляет 380 млрд рублей -- почти 60% от капитализации пятидесяти наиболее торгуемых акций. Если прибавить и горнорудные компании, эта цифра приблизится к 80%», -- отмечает Николай Подлевских из «Церих капитал менеджмент».

Одним из значимых трендов следующего года могут стать дальнейшие альянсы и СП «Роснефти» с зарубежными компаниями -- BP, Shell и другими, предполагает эксперт.

Подлевских не исключает и перераспределения активов в электроэнергетике с учетом до сих пор продолжающегося конфликта главы «Роснефти» Игоря Сечина и вице-премьера Аркадия Дворковича. «Но по суммарному объему сделок рекорд 2012 года повторить не удастся. Если не считать сделку по ТНК-BP, получится, что и в прошлом году рынок M&A даже сжался», -- отмечает аналитик.

Вывод к 1 главе

Исходя из вышеизложенного, можно сделать следующие выводы.

1. Будет продолжаться тенденция поглощения отраслевых банков, аффилированных с крупнейшими российскими компаниями, начнется процесс их слияния, что приведет к укрупнению отраслевых банков и консолидации финансовых потоков крупнейших российских компаний.

2. Продолжится процесс поглощений и начнется процесс слияний, вызванных необходимостью реструктуризации банковского бизнеса среди средних и крупных банков, обладающих довольно устойчивой клиентской базой и отработанными банковскими технологиями.

Для успешного развития процесса слияний и поглощений банков на наш взгляд необходимо усилить:

1) регулирование и оказание поддержки слияний и поглощений со стороны государства, так как управление этими процессами даст возможность более эффективно реорганизовать банковскую систему, нацелить большее число кредитных учреждений на выполнение основной функции данной системы. При этом роль государства должна заключаться в разработке правовой базы и конкретных форм слияния и поглощения банков, методов стимулирования этих процессов или наоборот, ограничения (в зависимости от экономической ситуации в стране);

2)установление пороговых значений экономической безопасности при слияниях и поглощениях банков как важной составной части системы государственного регулирования этих процессов;

3) совершенствование методологических подходов к выбору объекта слияния или поглощения и проведению процесса интеграции банков.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ВТБ ГРУПП

2.1 Характеристика деятельности ВТБ ГРУПП

Группа ВТБ -- это банк ВТБ, его дочерние (доля ВТБ -- более 50% голосующих акций/долей) кредитные и финансовые организации. Дочерние кредитные организации (банки) осуществляют банковские операции. Дочерние финансовые организации предоставляют услуги на рынке ценных бумаг, услуги по страхованию или иные услуги финансового характера. Управляющие компании пенсионных фондов, паевых инвестиционных фондов, лизинговые компании и иные организации осуществляют операции на рынке финансовых услуг.

Вместе дочерние банки и финансовые организации называются компаниями группы ВТБ.

Рисунок 2.1 География присутствия ВТБ . Официальный сайт ВТБ Групп - http://www.vtb.ru

Группа ВТБ сегодня обладает уникальной для российских банков международной сетью, которая насчитывает более 30 банков и финансовых компаний более чем в 20 странах мира. ВТБ предоставляет своим клиентам комплексное обслуживание в странах СНГ, Европы, Азии и Африки. На российском банковском рынке группа ВТБ занимает второе место по всем основным показателям.

Рисунок 2.2 Структура группы ВТБ . Официальный сайт ВТБ Групп - http://www.vtb.ru

26 мая 2010 г. Наблюдательный совет ОАО Банк ВТБ утвердил стратегию развития ВТБ на 2010-2013 года, согласно которой ключевыми целями Группы на 2010-2013 гг. являются:

рост объема прибыли более чем в 2 раза за 3 года;

ROE - не менее 15% по Группе;

качественное изменение структуры доходов и повышение устойчивости финансовых результатов.

Для достижения финансовых целей Группа реализует ряд задач:

диверсификация бизнеса за счет активного развития новых источников доходов и повышения доли в высокомаржинальных сегментах.

Дальнейшее развитие нескольких сильных бизнес-направлений, являющихся опорными для Группы: корпоративный, инвестиционный и розничный бизнес, зарубежная сеть; изменение структуры доходов: повышение доли комиссионных доходов в общих доходах Группы за счет улучшения продуктовой линейки и системы продаж комиссионных продуктов, а также роста доли среднего и розничного бизнеса в общем портфеле; максимальное использование преимуществ широкого географического присутствия за пределами РФ, уникального для российского банка; сокращение издержек и повышение операционной эффективности за счет автоматизации и оптимизации бизнес-процессов, ИТ-платформы и технологий; максимальная реализация синергии различных видов бизнеса Группы: повышение доходности общей клиентской базы, снижение расходов за счет использования общих функций и ресурсов, повышение комплексности и качества обслуживания.

Для реализации поставленных задач с осени 2011 г. группа ВТБ перешла на управление по глобальным бизнес-линиям: «Корпоративно-инвестиционный бизнес» и «Розничный бизнес». Бизнес-линии стали ответственными за финансовый результат по своим клиентским сегментам на всех территориях присутствия группы ВТБ, что позволит максимально реализовать синергию и использовать ресурсы Группы во всех регионах присутствия ВТБ. Помимо повышения интеграции бизнес-направлений, Группа повышает уровень централизации управления функциями поддержки и контроля, в первую очередь - рисками, финансами, ИТ и операционной деятельностью.

Деятельность группы ВТБ в банковском секторе развивается по двум основным направлениям:

- корпоративно-инвестиционный бизнес;

- розничный бизнес.

Также ВТБ активно работает и по другим финансовым направлениям деятельности Группы:

- лизинг;

- страхование;

- факторинг и др.

Обслуживание корпоративных клиентов исторически является важнейшей частью бизнеса группы ВТБ и основной специализацией головного банка Группы - ОАО Банк ВТБ. Сегодня мы имеем сильные позиции в наиболее крупных сегментах рынка корпоративно-инвестиционных банковских услуг. Обширная база клиентов представлена крупнейшими корпорациями и десятками тысяч средних компаний всех секторов экономики, а также финансовыми институтами и государственными учреждениями.

Работа с крупными клиентами строится на основе отраслевой специализации, что позволяет повышать качество отраслевой экспертизы и предлагать банковские продукты с учетом потребностей компаний. Банк постоянно совершенствует и оптимизирует условия обслуживания клиентов, предлагает комплексные решения любого уровня сложности. Широкая сеть филиалов и дочерних банков Группы охватывает наиболее важные и экономически перспективные регионы по всей территории России и в других странах.

Для эффективного обслуживания клиентов в корпоративно-инвестиционном бизнесе выделены три основных направления - кредитование, транзакционные и инвестиционные услуги.

Кредитование и различные виды финансирования

Широкая линейка кредитных продуктов - от классического кредитования до структурного финансирования - позволяет удовлетворять потребности корпоративных клиентов, ведущих свою деятельность в самых различных секторах экономики. Кредитование осуществляется на различные сроки во всех основных мировых валютах.

Гибкость подхода обеспечивается предоставлением кредитных линий различных типов - с лимитом выдачи, с лимитом задолженности, с лимитом выдачи и задолженности и т.д. Кредитные продукты постоянно развиваются, что позволяет предлагать клиентам самые современные инструменты финансирования. Для эффективного обслуживания крупных клиентов подразделения Кредитного департамента организованы с учетом отраслевой специализации.

Банк предоставляет клиентам сложные кредитные продукты, включая структурное финансирование, инвестиционное кредитование, проектное финансирование, рефинансирование инвестиционных портфелей, финансирование с вхождением в акционерный капитал, а также продукты дочерних компаний Группы - услуги лизинга и факторинга. Группа оказывает консультационные услуги по долговому и акционерному финансированию, по привлечению прямого финансирования от институциональных инвесторов, иностранных и отечественных банков.

Транзакционные услуги

Банк активно развивает направления транзакционного бизнеса: расчетно-кассовое обслуживание и валютный контроль, документарные операции, централизация расчетов и управлению ликвидностью. Транзакционные продукты позволяют клиентам повысить операционную и финансовую эффективность, оптимизировать оборотный капитал и снизить издержки на проведение расчетов, на управление и контроль движения денежных средств.

Расчетно-кассовое обслуживание и валютный контроль . Официальный сайт ВТБ Групп - http://www.vtb.ru

В банках Группы клиенты могут открыть любые виды счетов в рублях и иностранной валюте, а также совершать любые расчеты, включая срочные переводы и переводы во внеоперационное время. К услугам клиентов - все виды операций с наличными денежными средствами, в том числе услуги инкассации. Для повышения скорости и эффективности проведения банковских операций Группа совершенствует технологии и предлагает основные банковские продукты через систему дистанционного банковского обслуживания.

Банк обеспечивает клиентам полный перечень услуг валютного контроля, включая бесплатное консультирование. Рекомендации наших квалифицированных специалистов помогают клиентам заключать договоры на условиях, соответствующих нормам валютного законодательства, а также предотвращать проведение валютных операций с нарушением установленного порядка.

Документарные операции и торговое финансирование Группа ВТБ уверенно занимает лидирующие позиции на российском рынке документарного бизнеса.

ОАО Банк ВТБ является ведущим банком России в области обслуживания внешнеторговой деятельности, обязательства банка традиционно пользуются доверием в международных финансовых кругах.

В области внешнеэкономической деятельности Группа предлагает все виды банковских гарантий и полный комплекс услуг для проведения внешнеторговых расчетов в документарной форме. Кроме того, банк активно развивает расчеты аккредитивами и гарантийные операции на территории России.

Аккредитивы. Соблюдение интересов участников сделок во многом зависит от выбора формы расчетов по контрактам. Аккредитив позволяет свести к минимуму коммерческий риск и является сбалансированной формой расчетов, защищающей интересы как продавца, так и покупателя.

Гарантийные операции. По поручению клиентов банк выдает любые виды банковских гарантий и аккредитивов Stand-by, применяемые в миро-вой банковской практике: тендерные (участие в торгах), возврата аванса, исполнения, платежа.

Банк выдает все виды гарантий, предусмотренные действующим законодательством Российской Федерации, в том числе гарантии в пользу таможенных и налоговых органов (включая гарантии возврата возмещенного НДС), гарантии оплаты акций и др. Гарантии, выданные ОАО Банк ВТБ, свидетельствуют о финансовой устойчивости нашего клиента и его способности выполнять свои обязательства.

Торговое финансирование. Мы обслуживаем импортно-экспортные сделки клиентов с российскими и зарубежными партнерами, предлагая инструменты торгового финансирования. Группа является признанным лидером на рынке по предоставлению услуг организации предэкспортного финансирования (финансирование для производства товаров на экспорт) и постфинансирования (отсрочка платежа за поставленный товар). Мы организуем финансирование импортных операций с привлечением средств иностранных банков и при участии экспортных страховых агентств.

Централизация расчетов и управление ликвидностью Банк развивает современные инструменты централизации расчетов и управления ликвидностью -- Расчетный центр клиента, материальный и виртуальный пулинг, которые позволяют головной компании клиента построить централизованное казначейство, повысить прозрачность и контроль над денежными потоками группы.

Корпоративные клиенты могут получить дополнительный доход, размещая временно свободные денежные средства в депозиты, простые векселя и депозитные сертификаты Банка. Для повышения уровня доходности мы также предлагаем структурные депозиты, выбирая инвестиционную стратегию под индивидуальные потребности каждой компании.

Для получения полного спектра услуг в сфере транзакционного бизнеса компании могут обращаться в любой удобный для них филиал Банка.

Данное направление активно развивается в зарубежных дочерних банках, что позволяет клиентам получать транзакционные продукты не только в России, но и за ее пределами.

Организационная структура

В корпорации выстроена эффективная организационная структура, представленная в приложении 3.

Банком ВТБ выстроена эффективная система корпоративного управления и внутреннего контроля финансово-хозяйственной деятельности в целях защиты прав и законных интересов акционеров. Состав Наблюдательного совета формируется таким образом, чтобы обеспечить представительство различных групп акционеров.

Председатель Наблюдательного совета не является одновременно исполнительным менеджером Банка. В Наблюдательный совет, состоящий из 11 человек, входят три независимых члена. Они не являются членами Правления и не находятся с ВТБ в каких-либо отношениях, которые могут повлиять на независимость их суждений.

При Наблюдательном совете Банка функционирует Комитет по аудиту, который вместе с Департаментом внутреннего контроля осуществляет поддержку органов управления по вопросам обеспечения эффективной работы Банка.

Действующий при Наблюдательном совете Комитет по кадрам и вознаграждениям готовит рекомендации по ключевым вопросам, связанным с назначениями и мотивацией членов Наблюдательного совета, исполнительных органов и органов контроля.

В целях оптимизации процесса принятия решений по вопросам стратегического развития и повышения уровня корпоративного управления ВТБ, в 2011 году был создан Комитет Наблюдательного совета по стратегии и корпоративному управлению. Основными задачами Комитета являются определение стратегических целей деятельности и приоритетов в развитии Банка, поддержка и совершенствование системы корпоративного управления ВТБ, а также формирование предложений по стратегическому управлению собственным капиталом Банка.

Другим достижением 2011 года в сфере корпоративного управления Банка стало введение новой должности - Корпоративного секретаря.

Корпоративный секретарь избирается Наблюдательным советом и подотчетен ему, административно подчинен Президенту - Председателю Правления. Корпоративный секретарь ВТБ обеспечивает соблюдение органами и работниками Банка правил и процедур корпоративного управления, гарантирующих реализацию законных прав и интересов акционеров

Банка, а также организацию взаимодействия между Наблюдательным советом Банка и акционерами.

В сферу ответственности Корпоративного секретаря входит также организация эффективной работы Наблюдательного совета Банка, обеспечение подготовки и проведения Общих собраний акционеров в соответствии с требованиями законодательства, а также обеспечение раскрытия информации о Банке. Банк ежегодно проводит оценку системы корпоративного управления на предмет ее соответствия требованиям законодательства и лучшей мировой практике.

Инвестиционный бизнес

Группа ВТБ предлагает полный спектр инвестиционно-банковских продуктов и услуг российским и международным клиентам. Финансовые операции проводятся из офисов Группы в Москве, Лондоне, Сингапуре, Дубае, Гонконге, Софии, Киеве, Нью-Йорке, Париже и Вене. Дочерняя компания Банка - ВТБ Капитал - является ведущим участником инвестиционно-банковской деятельности группы ВТБ, признанным национальным лидером международного инвестиционно-банковского бизнеса. С момента создания в 2008 г. ВТБ Капитал принял участие более чем в 269 сделках на рынках долгового и акционерного капитала, что позволило привлечь в экономику России и стран СНГ инвестиции на сумму свыше 111,5 млрд долл. США.

Услуги на рынке слияний и поглощений

Группа предоставляет консультационные услуги по сделкам на рынках капитала в области слияний и поглощений (M&A), как в России, так и за ее пределами, оказывая экспертную поддержку бизнесу ведущих отраслей промышленности, в числе которых электроэнергетика, телекоммуникации, транспорт, металлургическая и горнодобывающая промышленность, финансовый сектор.

По итогам 2011 г. в рэнкинге Dialogic ВТБ Капитал занимает 1-е место среди консультантов по сделкам M&A в России и СНГ.

2.2 Слияние и поглощение как фактор управления капитализацией ВТБ Групп

Группа ВТБ 17.05.2012 консолидировала 94,87% акций Банка Москвы

Группа ВТБ завершила мероприятия по оферте акционерам Банка Москвы, в результате которых консолидировала 94,87% акций указанной кредитной организации. Как говорится в сообщении ВТБ, в итоге группа увеличила свою долю участия в капитале банка менее чем на 0,03% и в настоящее время владеет упомянутой долей акций в лице крупных акционеров Банка Москвы - "ВТБ Долговой центр" и "ВТБ Пенсионный администратор".

Предложение по оферте было сделано в марте 2012г. Продать свои акции могли акционеры, владевшие ими на момент приобретения ВТБ пакета Банка Москвы у столичного правительства. Таким образом, предложение по оферте распространялось на 1 тыс. 30 акционеров Банка Москвы, которые владели в совокупности до 0,05% акций столичного банка. В итоге оферту акцептовали менее 80 акционеров, продав группе 75,7 тыс. акций Банка Москвы на сумму 84 млн руб.

В декабре 2011г. группа ВТБ в рамках санации Банка Москвы консолидировала 94,8% акций столичного банка, а также докапитализировала кредитную организацию на 102 млрд руб.

В группу ВТБ входят банки ВТБ, ВТБ 24, Банк Москвы, ТрансКредитБанк и другие. Группа ВТБ обладает широкой международной сетью, которая насчитывает более 30 банков и финансовых компаний в 19 странах мира. ВТБ предоставляет комплексное обслуживание в странах СНГ, Европы, Азии и Африки. На российском банковском рынке группа ВТБ занимает второе место по всем основным показателям.

Проведем теперь детальный анализ этого поглощения

Процесс интеграции осуществляется на примере поглощения Банка Москвы, компанией ВТБ Групп. В ходе проведения оценки финансовых показателей деятельности ВТБ Групп зафиксирован низкий уровень рентабельности и уменьшение чистой прибыли. Данная сделка по поглощению позволит Холдинговой компании улучшить свои финансовые показатели, расширить географию влияния, улучшить и закрепить свои позиции в регионе. А также значительную роль в сделке играет мотив монополии. Компания Банк Москвы получит в свою очередь новые эффективные каналы сбыта.

Для данных мероприятий используется горизонтальная интеграция, т.к. происходит объединение участников одного сегмента отрасли, производящих сходный продукт и имеющих аналогичный производственный цикл. В данном процессе объединились интересы собственников: компании пропорционально сохранили свои дали в объединённой компании. В результате поглощения банк становиться дочерней компанией ВТБ Групп и весь контроль за деятельностью дочерней организации осуществляет ВТБ Групп.

На первоначальном этапе определяется оценка синергетического эффекта (разность рыночных стоимостей участников до и после процесса интеграции). Инициатор процесса проводит экономические расчёты планируемой совместной деятельности после интеграции, прогнозируемые выгоды (основа мотивов интеграции). Далее с использованием подходов определения рыночной стоимости определяется стоимость каждого участника как отдельного игрока рынка, а затем рассчитывается рыночная стоимость интегрированного участника на основе спрогнозированных значений, причём оба процесса производятся на одну и ту же дату оценки. При существовании выгод от интеграции мы получим общую стоимость элементов, превышающую стоимость каждого элемента, - это и будет синергетическим эффектом.

Экономический эффект рассчитывается методом чистых активов и методом капитализации.

Применение метода капитализации прибыли в оценке стоимости ВТБ Групп является наиболее оптимальным с точки зрения как мировой практики при оценке предприятий, имеющих историю своей деятельности, так и будущей сделки по поглощению Банка Москвы, которая является стратегическим шагом в развитии ВТБ Групп. Данный метод оценки позволяет с высокой степенью достоверности оценить стоимость компаний.

Оценка рыночной стоимости компаний, будет так же производиться методом чистых активов. При этом методе активы и пассивы предприятия корректируются до их оценочной рыночной стоимости, и этим определяется совокупная стоимость акционерного капитала комплекса.

Прогнозы, содержащиеся в оценке стоимости, основываются на текущих рыночных условиях и предполагаемых краткосрочных факторах, влияющих на изменение спроса и предложения. Предполагается также, что в прогнозный период будет проведена сделка по поглощению Банка Москвы.

Для определения стоимости бизнеса методом капитализации прибыли ВТБ Групп И Банка Москвы необходимо определить ставку дисконтирования. Проведён расчёт ставки дисконтирования по методу кумулятивного построения.

Расчёт ставки дисконтирования по методу кумулятивного построения, представлен в таблице 2.1.

Таблица 2.1

Определение ставки дисконтирования методом кумулятивного построения, ОАО ВТБ Групп

Вид риска	Значение, %
Безрисковая ставка дохода	7,5
Руководящий состав: качество управления	2
Размер компании	3
Финансовая структура	2
Территориальная диверсификация	2
Диверсифицированность клиентуры	4
Уровень и прогнозируемость прибылей	3
Прочие риски	0
Ставка дисконтирования	23,5

В соответствие с проведённым анализом финансово-хозяйственной деятельности фактор риска, связанный с качеством управления принят в размере 2 % (управление на предприятии поставлено на хорошем уровне); фактор риска, связанный с размером банка принимается равным 3 %, фактор риска связанный с финансовой структурой предприятия принят равным 2 %, риск товарной и территориальной диверсификации принят равным 4 %, риск, связанный с прогнозируемостью прибылей принят в размере 3 % (поскольку осуществление деятельности большинством предприятий в современных условиях российской экономики связано с высоким риском).

Таким образом, ставка дисконтирования рассчитанная по методу кумулятивного построения равна 23,5 %.

В соответствие с проведённым анализом финансово-хозяйственной деятельности фактор риска, связанный с качеством управления принят в размере 2 % (управление в банке поставлено на хорошем уровне); фактор риска, связанный с размером банка принимается равным 2 %, фактор риска связанный с финансовой структурой банка принят равным 1,5 % (банк достаточно финансово устойчиво и стабильно развивается), риск товарной и территориальной диверсификации принят равным 2 % (банк имеет стабильные рынки сбыта своей продукции), риск, связанный с диверсифицированностью клиентуры характерен как для многих банков, так и для Банка Москвы этот данный риск несколько выше среднего), риск, связанный с прогнозируемостью прибылей принят в размере 3 % (поскольку осуществление деятельности большинством банков в современных условиях российской экономики связано с высоким риском).

Таким образом, ставка дисконтирования рассчитанная по методу кумулятивного построения равна 19 %.

По известной ставке дисконтирования и размера прогнозируемого темпа роста прибыли, рассчитаем ставку капитализации.

R= 19-5 = 14.

Теперь, когда известна ставка капитализации, можно рассчитать рыночную стоимость Банка Москвы.

V = 82163/0,14 = 586878,6.

Далее рассчитаем рыночную стоимость компаний методом чистых активов. Метод чистых активов который используется для компаний, имеющих значительные материальные активы, и предполагает определение стоимости участника на основе разницы рыночной стоимости активов и обязательств.

Расчет рыночной стоимости бизнеса ВТБ Групп методом чистых активов, представлен в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Расчет стоимости чистых активов, ОАО ВТБ Групп

Показатель	Предыдущий год ~тые. Руб.	Текущий год тыс. руб.	Рыночная стоимость тыс. руб.
АКТИВЫ
Долгосрочные финансовые Вложения	9098011	9246265	9098011
Прочие внеобортные активы	807	-	-
Запасы	107,5	140,8	107,5
Дебиторская задолженность	1847,9	408,5	408,5
Краткосрочные финансовые вложения	15000	-	-
Денежные средства	12942	289181	12942
Итого активы	9128715,4	9535995,3	9098527
ПАССИВЫ
Заемные средства	372902	468484	372902
Кредиторская задолженность	78	1	1
Итого пассивы	372980	468485	372903
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ	8755735,4	9067510,3	8725624

Далее расчет рыночной стоимости Банка Москвы методом чистых активов, представлен в таблице 2.3.

Таблица 2.3

Расчет стоимости чистых активов, Банка Москвы

Показатель	Предыдущий год,	Текущий год	Рыночная стоимость, тыс. руб.
АКТИВЫ
Нематериальные активы	11	270	11
Основные средства	119254,1	118613,4	118613,4
Незавершенное строительство	13858,9	18167,5	13858,9
Долгосрочные Финансовые вложения	139917	139617	139617
Прочие внеоборотные активы	171	343	171
Запасы	99180,6	84759,45	84759,45
Дебиторская задолженность	64315,1	89841	64315,1
Краткосрочные Финансовые вложения	15000	30000	15000
Денежные средства	13985	20280	13985
Итого активы	465692,7	501891,4	450330,85
ПАССИВЫ
Заемные средства	85963	52475	52475
Кредиторская задолженность	92008	79780	79780
Итого пассивы	177969	132255	132255
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ	287723,7	369636,4	318075,85

На основе расчётов стоимости чистых активов компаний - участников, проведённых финансовыми аналитиками, составлен баланс совместного предприятия (таблица 2.3). При использовании метода частых активов были сделаны корректировки к балансовой стоимости активов и пассивов. Основные средства, незавершенное строительство, запасы и дебиторская задолженность были скорректированы с учетом темпов инфляции. В результате оценки по методу чистых активов, стоимость ВТБ Групп составила 8725624 тыс. руб. и 318075,85 тыс. руб. для Банка Москвы. На основе полученных стоимостей было определено соотношение долей (степень контроля) участников интегрированного предприятия, таблица 2.4.

При использовании методов стоимостного подхода итоговая рыночная стоимость обоих предприятий определялась на основе весовых коэффициентов к двум полученным оценкам. Вес метода капитализации составил 40 %, а метода чистых активов - 60 %.

Таблица 2.4

Оценка рыночной стоимости компании - участников интеграции

Метод	Оценка ВТБ Групп	Оценка Банка Москвы	Весовой коэффициент
Капитализации	586878,6	1747151	0,4
Чистых активов	318075,85	8725624	0,6
Рыночная стоимость, тыс. руб.	425597	5934234,8
Доля в интегрированном предприятии, %	30	70

С учётом принятых соотношений и данных таблицы 2.4, бухгалтерский баланс после поглощения примет вид, представленный в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Бухгалтерский баланс после поглощения Банка Москвы акционерным обществом ВТБ Групп .

Показатель	Рыночная стоимость
АКТИВЫ
Нематериальные активы	11
Основные средства	118613,4
Незавершенное строительство	13858,9
Долгосрочные финансовые вложения	6410492,8
Прочие внеобортные активы	171
Запасы	25503,1
Дебиторская задолженность	19581,5
Краткосрочные финансовые вложения	15000
Денежные средства	13254,9
Итого активы	6616486,6
ПАССИВЫ
Заемные средства	276773,9
Кредиторская задолженность	23934,7
Итого пассивы	300708,6
СТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ	6315778

Оценка эффективности слияния и поглощения

После составления баланса совместного предприятия проведена оценка и анализ полученных вариантов на предмет получения заданного синергетического эффекта (выполнения миссии) и оставления эффективных вариантов стратегии. Здесь же была задана ориентировочная стоимость интеграции или интервал стоимости; окончательный её вариант станет известен только при проведении последнего этапа процесса интеграции.

Методом сравнительного анализа был сделан вывод о финансовой величине синергетического эффекта.

Сравнительный анализ показателей финансовых результатов представлен в таблице 2.6.

Таблица 2.6

Значение показателей до и после поглощения

Показатели	До объединения	После объединения
	ВТБ Групп	Банка Москвы тыс. руб.	ОАО Холдинговая компания ВТБ Групп тыс. руб.
Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	583944	2433	586377
Себестоимость проданных товаров, продукции,товаров и услуг	(371867)	-	(371867)
Валовая прибыль	212077	2433 '	214510
Коммерческие расходы	(53557)	-	(53557)
Управленческие расходы	(46006)	-	(46006)
Прибыль (убыток) от продаж	112514	2433	114947
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	11288	3552	14840
Проценты к уплате	(9952)	_	(9952)
Прочие доходы	7148	672511	679659
Прочие расходы	(17848)	(253939)	(432787)
Прибыль (убыток) до налогообложения	103150	424557	527707
Прочие доходы и расходы Проценты к получению	11288	3552	14840
Проценты к уплате	(9952)	-	(9952)
Прочие доходы	7148	672511	679659
Прочие расходы	(17848)	(253939)	(432787)
Прибыль (убыток) до налогообложения	103150	424557	527707
Отложенные налоговые активы	173	(807)	(634)
Отложенные налоговые обязательства	53	(95582)	(95529)
Текущий налог на прибыль	(21219)	(4945)	(26164)
Прибыль или убыток прошлых лет	6	-	6
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	82163	323223	405386
Финансовая рентабельность, %	23,6	3,6	27,2

Рассчитаем синергический эффект (СЭ) от поглощения:

СЭ = 405386-323223 = 82163.

Итак синергический эффект от поглощения Холдинговой компанией ВТБ Групп равен 82163 тыс. руб., что является положительным результатом от сделки поглощения. Также в результате сделки финансовая рентабельность увеличилась до 27,2 %.

2.3 Перспективы слияния и поглощения как фактор управления капитализацией ВТБ Групп

В современной экономике экономическая активность субъектов осуществляется в весьма разнообразных формах, включая создание и деятельность коммерческих и некоммерческих организаций, реализацию инвестиционных проектов, создание и поддержание экономической инфраструктуры и благоприятного климата, меры по организации и успешному протеканию экономических процессов и т.д.

Все эти формы могут быть объединены понятием «экономическая система». Исходя из этого для слияний и погллащений ВТБ Групп построим экономическую систему.

Каждая экономическая система обладает определенными ресурсами. При этом разные экономические теории дают разное описание видов базисных ресурсов. Так, в рамках неоклассической теории таковыми являются труд, капитал, природный ресурс и предпринимательский ресурс. В институциональной теории к ним присоединяется ресурс в виде запаса действующих в системе институтов. В эволюционной экономической теории к этому добавляются «генетические» ресурсы - механизмы воспроизводства системы. В рамках системной экономической теории к числу первичных ресурсов экономических систем относятся доступное для системы экономическое пространство и располагаемое ею время (Клейнер, 2011б).

Эти ресурсы относятся к стратегическим, поскольку удовлетворяют условиям VRIN (Valuable, Rare, In-imitable, Non-substitutable), т.е. являются ценными с точки зрения продуктивности фирмы; редкими - труднодоступными, т.е. ограниченно доступными для каждой фирмы и пользующимися спросом; неповторимыми, или невоспроизводимыми, и, наконец, незаменимыми, т.е. не допускающими эквивалентную замену другими ресурсами (Barney, 1991).

Обозначим через С множество экономических систем, рассматриваемых в экономике данной страны. Пространственный ресурс p(c, t) системы сЄС в момент t может быть измерен с помощью показателей площади, объема, диаметра и т.п. Временнуй ресурс q(c,t) системы сЄС в момент t может быть измерен через ожидаемую в момент t общую длительность жизненного цикла (включая фактически прожитое время). Введем обобщенные качественные оценки с(с) и т(с) соответственно для пространственного и временного ресурсов системы сЄС. Будем считать, что обобщенная качественная оценка пространственного ресурса с(с) = 1, если supt p(c,t) < ?, и с(с) = 0, если supt p(c,t)) = ?. Обобщенная качественная оценка временного ресурса т(с) = 1, если supt q(c,t) < ?, и т(с) = 0, если supt q(c,t) = ?.

Обобщенная качественная оценка пространственно-временнуго ресурса системы (с(с), т(с)) является системным инвариантом. На ее базе возможна типология экономических систем. Все системы делятся на 4 класса (типа):

системы с ограниченным пространственным и неограниченным временным ресурсом с(с) = 1, т(с) = 0;

системы с неограниченным пространственным и ограниченным временным ресурсом с(с) = 0, т(с) = 1;

системы с ограниченным пространственным и временным ресурсом с(с) = 1, т(с) = 1;

системы с неограниченным пространственным и неограниченным временным ресурсом с(с) = 0 , т ( с ) = 0. Данная типология для банка ВТБ отражена в табл. 2.7.

Таблица 2.7

Типология экономических систем в зависимости от наделения пространственно-временными ресурсами

Рисунок 2.3 Типы экономических систем при слиянии/поглощении

Отметим, что в соответствии с данной типологией можно предложить и классификацию базовых типов экономик: в «объектной» экономике главными факторами являются объектные экономические системы; в «проектной» экономике главными факторами являются проектные экономические системы; в «процессной» экономике - процессные экономические системы; в «средовой» экономике - средовые экономические системы. Наиболее желательной в этом контексте представляется «системная экономика» - экономика, основанная на сбалансированном развитии всех четырех типов систем: объектов, проектов, процессов, сред.

Такая экономика могла бы именоваться «sysconomy», а «системная экономика» как научная дисциплина «sysconomics». Таким образом, согласно данной типологии, каждой экономической системе сЄС соответствует ее тип ф(с) Є {б, в, г, д} .

Тем самым мы задали типологическое отображение ф: С> А.

Основной вопрос, который исследуется в данной работе заключается в следующем: в какой мере указанные классификационные признаки наследуются при слияниях и поглощениях экономических систем? В частности: какого типа системы образуются в результате слияний и поглощений? Для ответа на эти вопросы мы определим алгебраические структуры множества систем С = {c} и множества типов систем А = {б, в, г, д}, отражающие операции слияния и поглощения, а также исследовании свойств отображения типологии ф: С> А.

Приведем результаты анализа.

Сначала рассмотрим алгебраическую структуру множества экономических систем. В Гражданском кодексе РФ определены четыре варианта формирования новых экономических систем на базе имеющихся (реорганизации): слияние; разделение, присоединение, выделение. Можно рассматривать их как отношения на множестве юридических лиц и распространить их в концептуальном плане на множество всех экономических систем С = {c}.

Задача состоит в том, чтобы выяснить, как преобразуются (наследуются) при слияниях и поглощениях значения оценок с и т и определить типы возникающих при слияниях систем. .

Выделим следующие виды отношений на множестве С.

Бинарная операция слияния систем. Среди множества возможных видов слияния выделим два: «расширяющее» слияние и «ограничивающее». Расширяющее имеет место, когда возможности сливающихся организаций расширяются за счет возможностей каждого (объединение возможностей). Ограничивающее («ревнивое») слияние имеет место, когда возможности новой системы не превосходят возможностей каждого из сливающихся предприятий («объединение невозможностей»). Обозначим эти операции через © и ® (с - continuation, r - restriction). © - brainstorming, ® - консенсус.

Множество систем С = {с} является решеткой относительно операций © и ®. Множество типов А = {б, в, г, д} является решеткой относительно операций U и ?. Типологическое отображение ф: С>А является гомоморфизмом решеток: ф(с1 © с2) = ф(с1) U ф(с2) для любых систем с1, с2 ЄС, (1)