Фондовая биржа и биржевые операций в системе активизации финансового рынка

Внедрение обязательного обращения крупнейших предприятий на фондовом рынке станет важнейшим инструментом аккумулирования инвестиций. Необходимо все без исключения государственные предприятия перевести в форму АО с открытым публичным предложением их акций на фондовом рынке.

Развитие рынка долгосрочных государственных ценных бумаг для финансирования важнейших отраслей страны (национальных проектов) должно стать еще одним дополнительным источником ресурсов для развития экономики. Наиболее приоритетными отраслями является энергетика, промышленность, сельское хозяйство, горная добыча, металлургия и туризм. Помимо определения отраслей необходимо внутри каждой отрасли определить перечень приоритетных компаний для вывода их на рынок ценных бумаг. Необходимо активизировать выпуск облигаций и эмиссий акций компаний с государственным участием в целях привлечения дополнительных инвестиций для развития.

Это же касается и государственного бюджета, где необходимо широко использовать долгосрочные ценные бумаги для финансирования национальных приоритетов.

На сегодня МФКР практикует уже выпуск государственных облигаций, и поэтому нет нужды разработки механизмов выпуска облигаций. МФКР необходимо пересмотреть план выпуска государственных ценных бумаг в пользу более «длинных ценных бумаг», сократить объемы выпуска краткосрочных ГКВ сроком 3,6 и 12 месяцев, они достаточно обременительны для бюджета (высокие процентные ставки) и увеличить выпуск 18 и 24 месячных ГКВ и долгосрочных казначейских облигаций сроком 5 лет и выше.

Значительные перспективы роста отечественного рынка связаны с разумной политикой финансирования дефицита государственного бюджета посредством выпуска различных типов «длинных» государственных ценных бумаг.

Важным направлением урегулирования финансовой ситуации является реформирование рынка государственных ценных бумаг и придание ему инвестиционной направленности. В условиях, когда для оживления рынка акций потребуется определенное время, рынок государственных ценных бумаг может стать одним из реальных источников инвестиций. Однако проблема в том, что так и не была разработана долгосрочная программа использования средств, привлекаемых с данного рынка. В этой связи в качестве основной меры по обеспечению функционирования рынка внутреннего государственного долга следует рассматривать формирование государственной политики использования средств с рынка государственных ценных бумаг и ее включения в качестве интегральной составляющей в общую государственную инвестиционную программу и национальную модель рынка ценных бумаг.

На текущем этапе развития экономики рынок государственных ценных бумаг в республике представляет собой наиболее развитую и крупную часть финансового рынка. Профессиональные участники рынка ценных бумаг рассматривают ГЦБ как привлекательные, в отношении доходности, и надежные вложения, гарантированные государством, что противоречит международной практике, так как низкий риск никогда не сопровождается высокой доходностью. Основным условием нормализации и оздоровления финансового рынка является снижение доходности ГЦБ. Высокая доходность бумаг ведет к повышению уровня цен на заемные ресурсы, включая банковский кредит, который является важнейшим источником инвестиций. Все это еще более углубляет инвестиционный и общеэкономический кризис, ибо реальный сектор не получает столь необходимых ему капиталовложений.

Основными факторами, обуславливающими низкую эффективность рынка ГЦБ в настоящее время автор считает:

высокая концентрация ресурсов финансово-кредитных учреждений на валютном рынке;

сохранение высоких инфляционных ожиданий, включаемых в рыночные процентные ставки финансовых инструментов;

низкий уровень аккумуляции свободных денежных средств населения в финансово-кредитных учреждениях, по причине недоверия в стабильность и безопасность функционирования банковской системы;

недостаточная развитость вторичного рынка ГКВ, ограниченная ликвидность обращающихся ГКВ.

Для решения вышеуказанного считаем целесообразным рассмотреть следующие задачи: снижение доходности бумаг, расширение объемов рынка, повышение инвестиционной привлекательности для зарубежных инвесторов, совершенствование управления, диверсификация инструментов государственной задолженности, привлечение и стимулирования вкладов населения.

На сегодня рынок государственных ценных бумаг функционирует, в основном, как бы для себя и не является органической частью финансовой системы, призванной обеспечить эффективное использование капитала в интересах экономики страны. Как было отмечено выше, сегодня имеет место разделение механизмов торгов ценными бумагами, где государственные бумаги обращаются в рамках инфраструктуры НБКР, а корпоративные - на свободных рыночных площадках, поэтому в целях координации и активизации рынка ценных бумаг, как единого и целостного сегмента необходимо разработка мер по размещению и обращению всех ценных бумаг на единой торговой площадке (при этом необходимо разрешить существующий конфликт организационного характера между НБКР и Госфиннадзором).

Рынок ценных бумаг, обслуживая принципиальную для экономического роста связку «сбережения-инвестиции» и перелив финансовых ресурсов между секторами национальной экономики становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной модели экономического роста и повышения благосостояния. В то же время важнейшими предпосылками развития самого рынка ценных бумаг являются общеэкономический рост и позитивные сдвиги на микроуровне.

Вместе с тем не существует универсальной модели, обеспечивающей успешное функционирование рынка ценных бумаг. На практике не возможно и нежелательно копировать иной рынок ценных бумаг только потому, что он нормально функционирует в других странах.

Так, современная модель экономического роста в США, в центре которой - динамичное развитие рынка акций высокотехнологичных корпораций и рост нормы потребления, предполагает в качестве необходимого условия длительность и непрерывность этого процесса, и естественно до этой модели нашей стране еще очень далеко. В равной степени для Кыргызстана в настоящий момент неприемлема модель развития фондового рынка КНР как альтернатива провалам государственного кредитования реального сектора, которая предполагает элементы администрирования при выходе государственных компаний (в подавляющем большинстве убыточных) на рынок и искусственное снижение процентных ставок по банковским вкладам населения.

Использовать опыт ближайших соседей Казахстана и России также представляется маловероятным, так как размеры рынка, как по количественным, так и по качественным характеристикам пока недостижимы для Кыргызстана.

Помимо национальных, экономических, исторических и психологических особенностей, существует принципиальный для Кыргызстана фактор переходной экономики. В целом отечественная модель рынка ценных бумаг в условиях переходной экономики должна базироваться на трех основных функциях:

а) привлечение инвестиций;

б) пост-приватизационное перераспределение прав собственности в компаниях;

в) механизм внешнего корпоративного управления.

Привлечение инвестиций в предприятия является наиболее слабым звеном формирующейся кыргызской модели рынка. Процесс приватизации не дал каких-либо заметных инвестиций на предприятия, что означает усиление нагрузки на формируемую национальную модель рынка ценных бумаг. С момента суверенности и по настоящий день, и вполне вероятно в последующие несколько лет основной функцией рынка характерна будет лишь перераспределение, а вернее передел собственности в компаниях. Соответственно, проблема защиты интересов акционеров и усиления роли государства в области защиты собственности приобретает особую актуальность.

Также важно учитывать непрерывное развитие рынка ценных бумаг, что вызвано изменениями ситуации в мире и в стране, экономической политики, технологий, регулятивных мер и появлением новых продуктов. Рынок ценных бумаг представляет собой не окончательно сформированный, а постоянно развивающийся организм. Это означает, что регулирование сложившейся модели должно быть максимально гибким и динамичным, наиболее адекватно отражающим происходящие изменения, сохраняющим при этом предсказуемость и соответствие общему стратегическому направлению развития рыночных отношений в Кыргызстане.

С учетом специфики формирования рынка ценных бумаг страны в рамках переходной экономики складывающаяся модель должна содействовать достижению следующих целей:

содействие в формировании условий для экономического роста;

совершенствование нормативно-правовой базы;

эффективное финансирование дефицита государственного бюджета посредством выпуска различных типов государственных ценных бумаг;

надежная защита прав инвесторов;

стимулирование вложения капиталов отечественных инвесторов преимущественно в кыргызскую экономику.

Для создания эффективных механизмов рынка ценных бумаг, обеспечивающих переток инвестиций в реальный сектор экономики, необходим комплекс мер нормативно-законодательного, организационного, экономического, социально-психологического характера, направленный на создание динамично развивающейся устойчивой системы функционирования рынка ценных бумаг. Для решения вышеназванных мер необходимо выделить следующие приоритетные направления в совершенствовании рынка, такие как:

1. Повышение мотивации вложений инвесторов в ценные бумаги

2. Усиление роли государства в регулировании действий участников на рынке ценных бумаг

3. Эффективное использование механизма законодательного регулирования

4. Организация процесса постоянного повышения квалификации основной массы его участников (эмитентов, дилеров, брокеров, аналитиков и пр.).

В настоящее время необходимо определить роль и степень влияния рынка ценных бумаг на экономические процессы страны в будущем. Важной задачей является анализ тенденций развития рынка ценных бумаг на основе реальной оценки текущего состояния экономики и определение перспективных его направлений. Реализация выше перечисленных приоритетных направлений развития рынка ценных бумаг предполагает осуществление постоянного мониторинга, сбора и анализа информации на данном рынке, и самое главное жесткое государственное регулирование.

Инвестиционная привлекательность Кыргызстана очень низка в силу политической нестабильности, слабой конкурентоспособности страны, отсутствие защиты собственности, рейдерство, коррупция, отсутствие преемственности решений органов госуправления, а также существует такой факт как неформальное давление на инвесторов со стороны органов местного самоуправления и местных сообществ. Ресурсная политика государства не соответствует ситуации в стране и идет вразрез с интересами общества.

Если государство желает реализовать свой потенциал, она должна иметь в своем распоряжении механизм, способный привлекать сбережения и направлять их в инвестиционные проекты, преумножающие ее богатство. Вложение средств в создание и развитие ресурсов длительного пользования являются важным потенциальным источником экономического роста.

Главным предназначением формирования и развития рынка ценных бумаг являются не финансовые операции, перераспределение собственности или покрытие дефицита бюджета, а создание связующего звена между финансовым и производственным секторами экономики, обеспечение рыночного механизма запуска инвестиций для устойчивого экономического роста.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовый рынок Кыргызстана достаточно новое образование в финансовом секторе и его развитие носит сложный и неоднозначный характер. Но, несмотря на 21 летний срок развития рыночных отношений в Кыргызстане, рынок ценных бумаг развивается очень слабо и не богат финансовыми инструментами. Рынок ценных бумаг, обслуживая принципиальную для экономического роста связку «сбережения-инвестиции» и перелив финансовых ресурсов между секторами национальной экономики становится одним из ключевых механизмов в рамках национальной стратегии экономического роста и повышения благосостояния. В то же время важнейшими предпосылками развития самого рынка ценных бумаг являются общеэкономический рост и позитивные сдвиги на микроуровне.

Рынок ценных бумаг напрямую зависит от состояния реального сектора экономики, где большая часть предприятий неприбыльны, вследствие чего их ценные бумаги неликвидны, так как корпоративные ценные бумаги в основном представлены акциями, доход по которым зависит от прибыльности. Также необходимо проведение мониторинга крупных АО и создание единой информационной базы данных.

Основным приоритетом рынка ценных бумаг должно стать, прежде всего, обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, притока национальных и зарубежных инвестиций в отечественные предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и трансформации сбережений в инвестиции, быть адекватна конкретным сложившимся социально-экономическим условиям, национальным интересам и традициям.

Получение странового кредитного рейтинга предоставит ряд преимуществ таких как: доступ к глобальным международным рынкам заимствования; облегчение в получении кредитных рейтингов для предприятий республики; с ростом экономики, соответственно, растет и кредитный рейтинг, чем выше рейтинг, тем дешевле кредиты на развитых рынках. Страновый рейтинг даст возможность привлечения инвесторов, так как инвесторы используют рейтинги мировых агенств для определения кредитного риска покупаемых или продаваемых ими ценных бумаг.

На сегодняшний день наличие множества проблем в развитии рынка ценных бумаг говорит о том, что государственное регулированное осуществляется слабо, особенно на корпоративном рынке ценных бумаг. В связи с тем, что саморегулирование в республике практически не развито особая роль должна отводится государству. Цель государственного регулирования должна сосредоточиться в обеспечении надежности и роста рынка ценных бумаг, обеспечении инвестиционной привлекательности и способствовать экономическому росту Кыргызстана.

Опыт экономического развития ряда стран показывает, что при правильном определении стратегии развития страны, достаточной демократизации, открытости, даже при ограниченных природных, материальных, денежных ресурсах можно достичь значительных результатов. Политическая стабильность, перспективные планы экономического роста и относительно либеральное государственное регулирование способны придать импульс стабильному развитию рынка ценных бумаг, обеспечению правовой базы по надежности и привлекательности рынка, способствовать снижению риска на рынке ценных бумаг.

И только при наличии выше перечисленных пунктов, при хорошо работающих компаниях реального сектора, наличия ассортимента финансовых инструментов фондовая биржа Кыргызской Республики может работать эффективно и стать реальным «барометром» экономики, а также занимать свою нищу как один из главных составляющих экономического роста страны.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Гражданский кодекс Кыргызской Республики [Текст] № 15 от 8.05.1996 г.

Ч.1:[от 8 мая 1996 г.]. - Бишкек, Б.И., 1998. - 206 с.

2. «О рынке ценных бумаг» Закон Кыргызской Республики [Текст] № 251

от 24.07.2009 г.// Нормативные акты Кырг. Респ. - 2009. - №35. - С. 21-50.

3. «Об акционерных обществах» Закон Кыргызской Республики [Текст] №

64 от 27.03.2003 г.// Нормативные акты Кырг. Респ. - 2003. - №7. - С. 28-55.

4. «Об инвестиционных фондах» Закон Кыргызской Республики [Текст] № 92 от 26.07.1999 г.// Нормативные акты Кырг. Респ. - 2003. - №10. - С. 3-17.

5. «О негосударственных пенсионных фондах» Закон Кыргызской Республики в Кыргызской Республики [Текст]: Закон Кырг.Респ. от 31.07.2001// Нормативные акты Кырг. Респ.- 2001. - №18. - С. 3-9.

6. «О введении в Республике Кыргызстан специальных платежных средств, предназначенных для выкупа государственного и коммунального имущества» Указ Президента Кыргызской Республики [Текст]: Указ от 10.05.1992 г.// Слово Кыргызстана. - 1992. - 17 янв.

7. «О совершенствовании механизма реализации специальных платежных средств КР» Указ Президента Кыргызской Республики [Текст]: Указ от 1.12.1993 г.// Слово Кыргызстана. - 1993. - 7 дек.; Кыргыз туусу. - 1993. - 10 дек.

8. «О передаче Приватизациионных купонов, нереализованных в ходе обмена специальных платежных средств на цели поддержки социально уязвимых слоев населения» Указ Президента Кыргызской Республики [Текст]: Указ № 281 от 27.09.1996 г.// Cб. Актов Президента Кырг. Респ. - 1996. - № 3.

9. Абдынасыров, У.Т. Стратегия и перспективы развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике [Текст]/ У.Т. Абдынасыров - Бишкек: Академия, 2005. - 468 с.

10. Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции. [Текст]/ Б.И. Алехин - М.: Финансы и статистика, 2001. - 198 с.

11. Асанов, Т.А., Айтуганов, С.А. Азбука приватизации [Текст]/ Т.А.Асанов,

С.А. Айтуганов// - Бишкек: Фонд имущества КР. - 1994. - Вып.1- С.

12. Богачева, Н.Г. О многообразной трактовке категории капитал [Текст]/

Н.Г.Богачева, Б.А.Денисов// Менеджмент в России и за рубежом. - 2000. - № 1. - С. 13-27.

13. Вы и мир инвестиций [Текст]: учеб. пособие - 3-е изд., испр. - М.: Вече, 2003. - 96 с.

14. Галанов, В.А. Рынок ценных бумаг [Текст]/ В.А. Галанов, А.И.Басов: - 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 448 с.

15. Фондовые рынки США и России. Становление и регулирование [Текст]/И.В.Галкин, А.В. Комов, Ю.С.Стзов, С.Д.Чижов.- М.: Экономика, 1998. - 224 с.

16. Глущенко, В.В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело [Текст]/ В.В Глущенко. М.: - ТОО НЦП «Крылья», 1999. - 216 с.

17. Годовые отчеты НСК КР «Кыргызстан в цифрах» за 1998-2009 гг. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http//www.nsk.kg. - Загл. с экрана.

18. Годовые отчеты НСК КР «Финансы предприятий» за 1998-2009 гг. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http//www.nsk.kg. - Загл. с экрана.

19. Годовые отчеты Государственной службы регулирования и надзора за финансовым рынком при Правительстве КР за 1997-2007 гг. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http//www.fsa.kg. - Загл. с экрана.

20. Джолдошев, Н. Приватизация в Кыргызской Республике [Текст]/ Н. Джолдошев. - Бишкек: Б.И. - 1997. - С. 10.

21. Димитриади, Г.Г. Модели финансовых пирамид: детерминированный

подход [Текст]/ Г.Г. Димитриади. - М.: Эдиториал УРСС, 2002. - 32 с.

22. Добрецова, Н.Н. Романтика капитала. [Текст]/ Н. Добрецова// Б.: Издательский дом «Салам», 2007. - 264 с.

23. Захаров, А. Валютные и универсальные биржи XXI века как антикризисный механизм финансового рынка [Текст]/ А Захаров, Д. Кириченко, Е. Челмодеева. - М.: Союз юристов России, 2002. - 78 с.

24. Козлов, Н.Б. Формирование рынка ценных бумаг в постсоциалистических странах [Текст]/ Козлов Н.Б. - М.: Наука, - 2002. - 316 с.

25. Концепция социально-экономического развития в 2000-2001 гг. [Текст] Под.общ. ред.Т.Койчуева. - Бишкек: Б.И., 2000. - С. 27.

26. Финансовый кризис в Кыргызстане и пути его преодоления [Текст] Вып.1/ под.общ. ред.Т.Койчуева.- Бишкек: ЦЭиСР при МФ КР, 1999. - 68 с.

27. Концепция комплексного развития и размещения производительных сил

28. КОР - стратегия развития Кыргызстана [Текс]/ под общ.ред. Т.Койчуева.

Бишкек: ЦЭиСР при МФ КР, 2000. - 234 с.

29. Курс экономической теории/ Под ред. М.Н. Чепурина, Е.Л. Киселевой [Текст]. - М.: - Владос, 1998. - 272 с.

30. Кыштобаев, Д. Хорошо, что весну делает не Правительство [Текст]/ Д. Кыштобаев //Слово Кыргызстана. - 1995. - 4 февр.

31. Лященко, В.И. Фондовые индексы и рейтинги [Текст]/ В.И Лященко. - Донецк: Сталкер,1998. - 320 с.

32. Миркин, Я. М. Ценные бумаги и фондовый рынок [Текст]/ Я. М. Миркин. - М.: Перспектива, 1995. - 550 с.

33. Курс экономики [Текст]/ Под.ред. Б.А. Райзберга. - М.: Инфра. - М, 2000. - 720 с.

34. Рубцов, Б.Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования [Текст]/ Б.Б. Рубцов. - М.: ИНФРА.- М, - 1996. - 304 с.

35. Мировой фондовый рынок и интересы России [Текст]/Отв. Ред. Д.В. Смыслов.- М.: ИМЭМО РАН, 2003. - 320 с.

36. Биржевая деятельность.-Под редакцией профессоров А.Г. Грязновой, Р.В. Корнеевой ,В.А. Галанова. - Москва. “Финансы и статистика” , 1995 г.

37. Портфель делового человека .-“Фондовый потфель”. М.,1992 г.

38. Семенова А.Н. Фондовый рынок совершенствуется в соответствии с состоянием экономики.// газета “В мире финансов”.- 1996г.-№43.

39. Токтосунова, Ч.Т. Приватизация и корпоративное управление [Текст]/ Ч.Т.Токтосунова.// Вестн. корпоратив. управления. - 1999. - ноябрь. - С. 4.

40. Токтосунова, Ч.Т. Корпоративный рынок: с чем входим в 21 век [Текст]/ Ч.Т.Токтосунова // Банкир. - 2000. - № 4. - С. 4-5.

41. Токтосунова, Ч.Т. Фондовые рынки мира [Текст]/ Ч.Т.Токтосунова// Банковский вест. - 2000. - № 4,5.- №4.- С.65-70; №5. - С.80-83.

42. Токтосунова, Ч.Т. Рынок корпоративных ценных бумаг [Текст]/ Ч.Т.Токтосунова// Реформа. - 2000. - № 2. - С. 29-33.

43. Токтосунова, Ч.Т. Итоги реализации первых ликвидных ценных бумаг

республики [Текст]/ Ч.Т. Токтосунова// Реформа. - 2001. - № 3-4.

44. Токтосунова, Ч.Т. Факторы, тормозящие развитие рынка ценных бумаг [Текст]/ Ч.Т. Токтосунова // Реформа. - 2002. - № 2. - С. 65 -67.

45. Токтосунова, Ч.Т. Рынок корпоративных ценных бумаг Кыргызской Республики [Текст]/ Ч.Т. Токтосунова; ЦЭС при МЭРиТ КР. - Бишкек: ГП «Мурас-Басмасы», 2008. - 96 с.

46. www.aki-press.kg.

47. www.bnc.kg.

48. www.fsa.kg.

49. www.gov.kg.

50. www.kse.kg.

51. www.mert.kg.

52. www.minfin.kg.

53. www.imf.org.

54. www.nbkr.kg.

55. www.npf.kg.

56. www.senti.kg.

57. www.24.kg.

Размещено на Allbest.ru