Анализ кредитоспособности заемщика ООО "ЭТАЛОН"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Московский институт экономических преобразований и управления рынком, Уфимский филиал

Факультет: Банковское дело

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

Анализ кредитоспособности заемщика ООО «ЭТАЛОН»

Выполнила:

Бычкова А.Ю.

Проверила:

Галимуллина Н.А.

Уфа - 2009 г.



Содержание

Введение

1. Анализ бухгалтерского баланса предприятия

2. Анализ финансовых результатов предприятия

3. Анализ денежных потоков прямым и косвенным методом

Заключение

Список использованной литературы



Введение

В настоящее время в России проблема оценки финансовых результатов предприятия является крайне актуальной, причем как для различных государственных ведомств, контролирующих деятельность хозяйствующих субъектов, так и для менеджмента самого предприятия. Причем проблема оценки финансового состояния действительно существует, поскольку в современной российской науке до сих пор так и не выработано единого подхода к проведению такого рода анализа.

Данная контрольная работа посвящена краткому финансовому анализу предприятия, анализу бухгалтерского баланса и денежных потоков на примере ООО «Эталон». Для проведения финансового анализа используется бухгалтерская отчетность, отражающая конечные результаты конкретной деятельности предприятия, а также система расчетных показателей, базирующаяся на этой отчетности. На показатели деятельности предприятий оказывают воздействие как экономические, так и организационные факторы. Кроме того, предприятия как самостоятельные экономические субъекты хозяйственной деятельности обладают правом распределять результаты деятельности, т.е. прибыль, имеют экономическую свободу в выборе партнеров и делают этот выбор исходя только из целей экономической целесообразности и собственной выгоды. Необходимым элементом их хозяйствования в современных условиях является самостоятельность в организации снабжения производства сырьем, найме персонала и распоряжении произведенной продукцией, а также в решении вопросов, касающихся финансирования капитальных вложений, обеспечения предприятия оборотными средствами, и иных задач исходя из собственного видения перспектив осуществления производственной деятельности. Таковы основные элементы самостоятельной деятельности любого предприятия, и на основе их учета строится система финансового анализа.



1. Анализ бухгалтерского баланса предприятия

Модель Бивера

Модель позволяет оценить финансовое состояние компании с точки зрения ее возможного будущего банкротства.

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в табл. 1. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1), «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2) и «Приложения к бухгалтерскому балансу» (форма № 4).

Шкала оценки риска банкротства построена на основе сравнения фактических значений показателей с рекомендуемыми. Вероятность банкротства компании оценивается по одной из групп возможных состояний, где находится большинство расчетных значений показателей.

Специфика российских условий требует, чтобы модели прогнозирования риска финансовой несостоятельности учитывали как особенности отрасли, так и структуру капитала предприятия.

Двухфакторная модель прогнозирования банкротства

Данная модель дает возможность оценить риск банкротства предприятий среднего класса производственного типа.

Z = 0,3872 + 0,2614К_тл + 1,0595К_фн,

где К_фн -- коэффициент финансовой независимости.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в табл. 1. Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1).

Интерпретация результатов:

Z < 1,3257 -- вероятность банкротства очень высокая;

1,3257 < Z < 1,5457 -- вероятность банкротства высокая;

1,5457 < Z < 1,7693 -- вероятность банкротства средняя;

1,7693 < Z < 1,9911 -- вероятность банкротства низкая;

Z > 1,9911 -- вероятность банкротства очень низкая.

Продемонстрируем вышеописанные расчеты на примере ООО «Эталон».

Краткая характеристика предприятия

1. Общие положения

Предприятие ООО « ЭТАЛОН» является юридическим лицом с 1994 года и руководствуется в своей деятельности действующим законодательством Российской Федерации. Предприятие отвечает по своим обязательствам всем закрепленным за ним имуществом, на которое, согласно российскому законодательству, может быть обращено взыскание.

Предприятие находится по адресу: 450104 г. Уфа, ул. Уфимское шоссе, 10

2. Структура предприятия

В состав предприятия входят специализированные фирмы. Их наименование, количество и род деятельности определяются генеральным директором предприятия. Фирмы, входящие в состав предприятия, не являются юридическими лицами и в своей деятельности руководствуются положениями, утвержденными генеральным директором предприятия.

Фирмы имеют право заключать по поручению предприятия и от его имени внешнеторговые сделки, хозяйственные договоры с поставщиками товаров для экспорта, заказчиками импортных товаров и другими организациями.

3. Предмет деятельности и основные задачи предприятия

Предметом деятельности предприятия являются:

Осуществление операций и услуг по экспорту и импорту товаров народного потребления, включая импорт промышленных товаров на средства валютных фондов объединений, предприятий и организаций, а также на товарообменной основе за счет отходов производства.

Снабжение продовольственными и промышленными товарами Росзагранколлективов. Продажа товаров и услуг гражданам за инвалюту на территории Российской Федерации.

Осуществление лицензионно-посылочных и подарочных операций. Развитие новых форм внешнеэкономических связей.

Осуществление мероприятий, направленных на повышение качества экспортных товаров и их конкурентоспособности в целях увеличения экспорта товаров и услуг. Основными задачами предприятия с учетом предмета его деятельности являются:

Осуществление экспортных и импортных операций по товарам и услугам в соответствии с заключенными договорами и контрактами.

Разработка совместно с соответствующими объединениями, предприятиями, организациями и кооперативами на основе заключенных договоров организационно-технических мероприятий, направленных на развитие экспорта товаров и услуг, повышение эффективности внешнеэкономических операций.

Осуществление производства продовольственных и промышленных товаров учреждениям Российской Федерации за границей с оплатой в иностранной валюте.

Осуществление продажи товаров с поставкой их за границу дипломатическим и консульским представительства, обществам дружбы, иностранным фирмам и другим организациям и частным лицам с оплатой их стоимости в иностранной валюте.

Осуществление продажи продовольственных и промышленных товаров иностранным представительствам и гражданам, а также совместным предприятиям на территории Российской Федерации с оплатой в свободно конвертируемой валюте.

Для осуществления прогнозирования риска несостоятельности (банкротства) компании использовалась отчетность за 2005-2008 гг. Результаты анализа сгруппированы в таблицы (табл. 1).



Таблица 1

Двухфакторная Z-модель Альтмана

№	Показатель	01.01.2005	01.01.2006	01.01.2007	01.01.2008
1	Текущие активы (оборотные активы)	67 736	87 053	104170	137 383
2	Текущие обязательства (краткосрочные обязательства)	38 912	60 876	80 042	121 595
3	Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	38 912	60 876	85 042	131 595
4	Общая величина пассивов	106 877	137 894	175 842	251 987
5	К1 -- коэффициент текущей ликвидности (п. 1 / п. 2)	1,7407	1,4300	1,3014	1,1298
6	К2 -- коэффициент капитализации (п. 3 / п. 4)	0,3641	0,4415	0,4836	0,5222
7	Значение	-2,24	-1,90	-1,76	-1,57
8	Оценка значений < 0 -- вероятность банкротства невелика = 0 -- вероятность банкротства составляет 50 % > 0 -- вероятность банкротства более 50 %	Вероятность банкротства невелика, Z < 0	Вероятность банкротства невелика, Z < 0	Вероятность банкротства невелика, Z < 0	Вероятность банкротства невелика, Z < 0

Таблица 2

Пятифакторная Z-модель Альтмана

№	Показатель	01.01.2006	01.01.2007	01.01.2008
1	Текущие активы (оборотные активы)	77 395	95 612	120 777
2	Сумма активов*	122 386	156 868	213 915
3	Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	49 894	72 959	108 319
4	Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	77 224	90 941	120 445
5	Прибыль до налогообложения	15 616	20 935	50 998
6	Балансовая стоимость капитала	138 185	176 099	252 308
7	Объем продаж (выручка)	318 260	452 201	960 477
8	К1 (п. 1 / п. 2)	0,63	0,61	0,56
9	К2 (п. 4 / п. 2)	0,63	0,58	0,56
10	К3 (п. 5 / п. 2)	0,13	0,13	0,24
11	К4 (п. 6 / п. 3)	2,77	2,41	2,33
12	К5 (п. 7 / п. 2)	2,60	2,88	4,49
13	Значение	5,15	5,24	7,08
14	Оценка значений < 1,23 -- очень высокая вероятность банкротства > 1,23 -- вероятность банкротства невелика	Вероятность банкротства невелика, Z > 1,23	Вероятность банкротства невелика, Z > 1,23	Вероятность банкротства невелика, Z > 1,23

* Берутся средние величины

Таблица 3

Пятифакторная модель Бивера

	Показатель	01.01.2005	01.01.2006	01.01.2007	01.01.2008
1	Чистая прибыль	12 598	17 576	40 501
2	Амортизация	200	310	400
3	Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	49 895	72 960	108 319
4	Сумма активов*	122 386	156 868	213 915
5	Собственный капитал	77 308	91 057	120 713
6	Внеоборотные активы	50 841	71 672	114 604
7	Оборотные активы	87 344	104 427	137 704
8	Текущие обязательства (сумма займов и кредитов, кредиторской задолженности, задолженности участникам по выплате доходов, прочих краткосрочных обязательств)	60 876	80 042	121 595
9	Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	60 877	85 042	131 595
	Значения:				Характеристика
10	Коэффициент Бивера	0,26	0,25	0,38	Группа II
11	Экономическая рентабельность	0,10	0,11	0,19	Группа I
12	Финансовый леверидж	0,50	0,54	0,62	Группа II
13	Коэффициент покрытия активов собственными оборотными средствами	0,22	0,12	0,03	Группа II
14	Коэффициент текущей ликвидности	1,43	1,30	1,13	Группа II
	Характеристика	Группа II	Группа II	Группы I, III

*Берутся средние величины

Можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками прогнозирования вероятность банкротства предприятия невелика. При использовании отечественных методик получены два противоположных результата: двухфакторная модель прогнозирует очень высокую вероятность банкротства, а четырехфакторная модель -- минимальную. Четырехфакторная модель больше подходит к специфике исследуемого предприятия, поскольку ООО «Эталон »является торгово-посреднической компанией, для которых как раз и была разработана эта модель. Следовательно, можно принять за достоверный этот вариант прогноза. Таким образом, можно сделать вывод, что вероятность банкротства предприятия невелика.

В заключение отмечу следующее: неудовлетворительность структуры баланса не означает признания компании банкротом. Но это должно стать сигналом пристального внимания и контроля за финансовым состоянием предприятия, принятия мер по предупреждению риска банкротства. В качестве возможных корректирующих мер в такой ситуации для эффективного выхода из кризисного состояния и ликвидации нежелательных последствий, могут быть:

1. Снижение дебиторской задолженности и продолжительности ее оборота.

2. Снижения просроченной задолженности в составе дебиторской задолженности.

3. Балансирование дебиторской и кредиторской задолженности.

4. Оптимизация запасов.

5. Избавление от непрофильных и неиспользуемых активов.

6. Использование долгосрочных источников капитала для финансирования капитальных вложений.

Здесь отражены только некоторые из возможных предупредительных мер, состав которых может быть расширен и изменен в зависимости от индивидуальных особенностей компании и рисковой ситуации.

2. Анализ финансовых результатов предприятия

Анализ финансового состояния - обязательная составляющая финансового менеджмента любой компании. Задача такого анализа - определить, каково состояние компании сегодня, какие параметры работы являются приемлемыми и их необходимо сохранять на сложившемся уровне, какие являются неудовлетворительными и требуют оперативного вмешательства. Иными словами, чтобы успешно двигаться дальше, компании необходимо знать, почему ее состояние ухудшилось и как исправить положение (какие рычаги задействовать наиболее эффективно).

Финансовые ресурсы предприятия - это все источники денежных средств, аккумулируемые предприятием для формирования необходимых ему активов в целях осуществления всех видов деятельности как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного рода поступлений.

Требование сбалансированности финансовых ресурсов с точки зрения их источников и направлений использования порождает одну из ключевых проблем рыночной экономики - платежеспособность предприятия.



Отчет о прибылях и убытках за 12 месяцев 2008 года

Организация	ООО «Эталон»
Единица измерения	тыс. руб.
Наименование показателя	Код стр.	За отчетный период	За аналогичный период прошлого года
Выручка (нетто) от реализации товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	42200	21100
Себестоимость реализации товаров, Продукции, работ, услуг	020	26000	13000
Коммерческие расходы	030	1260	2600
Управленческие расходы	040	1300	1020
Прибыль (убыток) от реализации (стр.010 - 020 - 030 - 040)	050	13640	6820
Проценты к получению	060	200	100
Проценты к уплате	070
Доходы от участия в других организациях	080	1000	500
Прочие операционные доходы	090	400	300
Прочие операционные расходы	100	500	150
Прибыль (убыток) от финансово-хозяйственной деятельности (стр.050 + 060 - 070 + 080 + 090 - 100)	110	14740	7370
Прочие внереализационные доходы	120	600	300
Прочие внереализационные расходы	130
Прибыль (убыток) отчетного периода (стр.110 + 120 - 130)	140	15340	7670
Налог на прибыль	150	5370	2685
Отвлеченные средства	160	9620	4810
Нераспределенная прибыль (убыток)
Отчетного периода (стр.140 - 150 - 160)	170	350
Руководитель	Главный бухгалтер

Финансовый анализ деятельности предприятия необходимо осуществлять в такой последовательности. Изначально определяем коэффициент автономности (Ка) (финансовой самостоятельности) предприятия по следующей формуле:

Ка = [Сумма собственных средств (активов, капитала)]/(Валюта

баланса)

Коэффициент должен быть не менее 0,5.

Определим по данным бухгалтерского баланса долю собственного капитала организации:

Ка = (стр. баланса 490 + стр. 640 + 650 + 660)/(Валюта баланса стр.300)

= (34850 + 300 + 500 + 1500)/67400 = 37150/67400 = 0,551.

Следовательно, автономность (финансовая самостоятельность) предприятия находится на необходимом для оптимального функционирования уровне, т.е. доля собственных активов (капитала) превышает половину всех активов, находящихся в его распоряжении. Затем следует установить наличие собственных средств предприятия в обороте. На практике наличие собственных средств в обороте определяется следующим образом: из итога раздела III пассива баланса вычитается итог раздела I актива баланса. Наличие собственных средств по балансу предприятия составляет: стр. баланса 490 - стр.190 = 34850 - 18600 =16250. Как видно из расчета, наличие собственных средств в обороте определить несложно. Гораздо сложнее оценить степень обеспеченности собственными оборотными средствами. Для этого расчетным путем определяется оптимально необходимая сумма (норматив) собственных оборотных средств. Далее наличие собственных оборотных средств сравнивается с нормативом. По результатам сравнения можно установить, обеспечено предприятие оборотными средствами или нет, а по итогам анализа - принять соответствующее решение. Если у организации отсутствуют (не разработаны) нормативы собственных оборотных средств, рекомендуется применять коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, предложенный в постановлении Правительства Российской Федерации от 20.05.94 N 498 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" (с изм. и доп. от 27.07.98, 27.08.99). Этот коэффициент рассчитывается следующим образом:

Кос = Сумма собственных оборотных средств/[Оборотные средства

(раздел II баланса)] = 0,1

Обеспеченность собственными оборотными средствами на основе показателей бухгалтерского баланса составит:

Кос = (Раздел III баланса - Раздел I баланса)/ Раздел II баланса = =

(34850 - 18600)/48800 = 16250/48800 = 0,3

Результат расчетов свидетельствует об избытке собственных оборотных средств, а также о том, что капитал предприятия оборачивается медленно. Далее необходимо проанализировать платежеспособность предприятия на основе показателей бухгалтерского баланса. Для определения платежеспособности применяют различные коэффициенты, характеризующие соотношение средств платежа предприятия и его обязательств. При расчете этих коэффициентов в знаменателе используются краткосрочные обязательства предприятия. Сумма краткосрочных обязательств приведена в итогах раздела V пассива баланса.

По данным баланса обязательства предприятия составили:

25250 тыс. руб. (600 + 24650 = 25250)

Платежеспособность предприятия определим с помощью коэффициента покрытия (Кл), или коэффициента текущей ликвидности. Значение этого коэффициента определено постановлением N 498 и рассчитывается следующим образом:

Кл = [Оборотные средства в запасах, затратах и прочих активах (раздел

II баланса)]/[Краткосрочные обязательства (раздел V баланса)] = 2.

Коэффициент текущей ликвидности по данным баланса составит: Кл =

48800/(27550 - 2300 = 25250) = 1,93

Следующий этап - анализ рентабельности реализованной предприятием готовой продукции (работ и услуг). Для определения рентабельности реализованной готовой продукции принимаются данные бухгалтерской отчетности, которые приведены в Отчете о прибылях и убытках (форма N 2 приложения к Бухгалтерскому балансу). Формула расчета рентабельности реализованной готовой продукции имеет следующий вид:

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг)

Рп = ----------------------------------------------------------------------- х 100%.

Затраты на производство реализованной продукции (работ, услуг)

Рассчитываем рентабельность реализованной готовой продукции по данным бухгалтерской отчетности:

13640

Рп = ------------ х 100 = 47,7%.

28560

Этот показатель сравнивается с показателем, заложенным в плановой калькуляции. Сравнение расчетного и планового показателей позволяет определить реальную рентабельность продукции (услуг и работ) предприятия. Рентабельность активов (капитала) предприятия рассчитывается по следующей формуле:



Балансовая прибыль - Налоги с прибыли

Рк = ---------------------------------------------------------- = Чистая прибыль Среднестатистическая сумма инвестированного и привлеченного капитала

В нашем примере этот показатель составит:

15340-5370(стр.140-стр.150формыN2) 9970

Рк = ------------------------------------------------------ = ---------- х 100 =20,3%

48975 48975

(30550+67400) : 2=48975

(валюта баланса на начало и конец года) Результаты расчета показывают, что предприятие использовало как свой, так и привлеченный капитал в течение года в среднем в сумме 48975 млн. руб. и получило нетто прибыли в сумме 9970 млн. руб., что составляет 20,3% капитала. Исходя из международной практики (стандарта) рентабельность инвестированного и привлеченного капитала оценивают путем сравнения со среднегодовым банковским процентом рефинансирования в стране расположения данного предприятия. Поэтому результат оборота всего капитала для предприятия в нашей стране считается низким, поскольку средний банковский процент за 1998 год составлял более42%. Рассмотренные методы оценки финансового состояния предприятия, а также рентабельности его капитала применяются для анализа деятельности в прошлом (например, за предыдущий год). В рыночных условиях более важной задачей является предвидение финансовой ситуации в будущем. В современной экономической науке в последнее время появились многочисленные разработки в сфере анализа и прогноза деятельности предприятий. Так, особый интерес вызывают методы расчета степени отдаленности от банкротства фирм (компаний) и степени их надежности. Необходимость таких расчетов обусловлена тем, что в условиях свободного предпринимательства постоянно возникают вопросы, связанные с прогнозом финансовой устойчивости на длительную перспективу и оценкой вероятности банкротства предприятия в реальных экономических условиях. Для их решения можно использовать экономико-статистические методы, основанные на разработке моделей, которые учитывают различные факторы, влияющие на платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия. На практике наиболее распространена пятифакторная модель Э. Альтмана, которая представляет собой функцию от группы показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы, и имеет вид:

Z = K1 х 1,2 +K2 х 1,4 + K3 х 3,3 + K4 х 0,6 + K5 х 0,999,

Текущие активы - Краткосрочные обязательства где

K1 = -------------------------------------------------------------------------- х 1,2;

Чистая прибыль

Валюта баланса

K2 = ------------------------------------------------------------------------- х 1,4;

Среднестатистическая сумма инвестированного и

привлеченного капитала

Балансовая прибыль (до выплаты налогов с прибыли (брутто)

K3 = --------------------------------------------------------------- х 3,3;

Среднестатистическая сумма инвестированного и

привлеченного капитала

Рыночная стоимость акционерного капитала

K4 = ---------------------------------------------------------------------- х 0,6;

Выручка от реализации

Привлеченный капитал (долгосрочный и краткосрочный)

K5 = -------------------------------------------------------------------- х 0,999.

Среднестатистическая сумма инвестированного и привлеченного

капитала

Пятифакторная модель Э. Альтмана применяется в условиях развития рынка ценных бумаг. На предприятиях, акции которых на рынке не котируются, в виде исключения можно при расчете коэффициента K4 использовать в числителе уставный капитал и добавочный капитал. В рассматриваемой модели первый фактор представляет собой долю покрытия активов собственным оборотным капиталом и характеризует платежеспособность предприятия; второй и четвертый - отражают структуру капитала; третий - рентабельность активов, исчисленную исходя из балансовой прибыли; пятый - оборот капитала. Критическое значение индекса Z-счета рассчитывалось Э. Альтманом по данным бухгалтерской отчетности многочисленных обанкротившихся предприятий и составило 2,7. В зависимости от фактического значения Z-счета степень вероятности банкротства предприятия можно подразделить на несколько групп: Z < 1,8 - очень высокая степень вероятности банкротства; Z = 1,81 - 2,7 - высокая степень вероятности банкротства; Z = 2,71 - 2,9 - возможно банкротство; Z > 2,9 - степень вероятности банкротства мала, предприятие характеризуется достаточно устойчивым финансовым положением. На следующем этапе пятифакторная модель Э. Альтмана применяется для прогнозирования степени отдаленности банкротства предприятия по данным бухгалтерской отчетности. Так, коэффициенты рассчитываются следующим образом:

K1 = [(48800 - 27550)/67400] х 1,2 = 0,378;

K2 = {(15340 - 5370)/[(30550 + 67400) : 2]} х 1,4 = (9970/48 975) х 1,4 =

0,285;

K3= {15340/[(30550 + 67400) : 2]} х 3,3 = (15340/48975) х 3,3 = 1,034;

K4 = {[10000 + 9000 (уставный и добавочный капитал)]/(5000 + 27550)} х 0,6 = (19000/32550) х 0,6 = 0,350;

K5 = {42200/[(30550 + 67400) : 2]} х 0,999 = (42200/48 975) х 0,999 = 0,861.



Таким образом, значение Z-счета будет равно:

Я = Л1 х 0б378 + Л2 х 0б285 + Л3 х 1б034 + Л4 х 0б350 + Л5 х 0б861 = 2б908ю

Следовательно, степень вероятности банкротства для предприятия мала и его финансовое положение оценивается как достаточно устойчивое. Если полученное в результате произведенных расчетов значение Z-счета составляет менее 1,8, то это свидетельствует о наличии негативных участков размещения капитала предприятия или о том, что критический объем реализации произведенной продукции не преодолен. В этом заключается важность применения формулыЭ. Альтмана. На практике предпринимаются многочисленные попытки использовать Z-счет Э. Альтмана для оценки платежеспособности и диагностики банкротства предприятия. Однако различия в выборе факторов, оказывающих влияние на финансовое положение предприятия в нашей стране (степень развития фондового рынка (главным образом развитие вторичного рынка ценных бумаг), налоговое законодательство, нормативное обеспечение бухгалтерского учета, достоверность экономических показателей деятельности предприятия, используемых в модели), могут исказить объективность оценки. Помимо формулы Э. Альтмана применяются другие методы анализа финансового состояния и рейтинговой оценки предприятий. В частности, известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства.

Анализ безубыточности предприятия

В ряде случаев на предприятиях возникают условия, когда можно говорить уже не только о точке безубыточности, но и об интервале безубыточности.

Разработанный алгоритм нахождения данного интервала состоит из двух этапов

на первом -- строится аппроксимационная линейная модель зависимости спроса покупателей от цены на товар, опирающаяся на данные за два смежных периода времени;

на втором -- определяются постоянные и переменные затраты, благодаря которым рассчитывается интервал безубыточности.

Обратимся к математической стороне модели, для чего примем, что деятельность фирмы характеризуется следующими показателями (см. табл. 1).

Таблица 1

Исходные данные для построения модели

Смежные периоды времени, равные	Физический объем продаж товаров, нат. Ед.	Цена товаров, руб.	Средняя себестоимость единицы товаров (удельная себестоимость), руб.
Первый	y1	x1	z1
Второй	y2	x2	z2

Допустим, что физический объем продаж товаров y(x) является линейной функцией от цены товаров x, то есть имеется следующая зависимость спроса от цены:

y(x)=kx+b,(1)

где y(x) -- физический объем продаж товаров, нат. ед.;

х -- цена товаров, руб/нат. ед.;

k и b -- коэффициенты, связывающие между собой физический объем продаж и цену.

Согласно данным таблицы 1, для коэффициентов k и b в этом случае справедливо:



Если является верным предположение, что покупательский спрос эластичен, то есть зависит от цены (а он часто именно таковым является), то, при прочих равных условиях, повышение цен приводит к сокращению спроса, а снижение цен, наоборот, к расширению спроса. Это означает, что коэффициент k в выражении (1) будет отрицателен, а коэффициент b, наоборот, положителен (рис. 1). Подбор коэффициентов не представляет трудности, и при наличии фактических данных это можно сделать как с помощью калькулятора, так и программных средств (автор обычно использует Excel, предоставляющий пользователю одновременную возможность построения графика и получения уравнения регрессии)<1>.

Рис. 1. Зависимость объема продаж от цены

Опираясь на эту модель, представим формулы для отыскания величин переменных и постоянных затрат применительно к обозначениям в таблице 1:



где FC -- постоянные затраты фирмы, руб.;

VC -- переменные затраты фирмы, руб.;

[vc] -- удельные переменные затраты товаров, руб./нат. ед.

Обычно точка безубыточности находится по следующей общепринятой формуле:

где ymin -- безубыточный объем продаж товаров, нат. ед.

Но рассматриваемый случай особый, поскольку объем продаж y(x) и цена связаны линейной зависимостью в соответствии с выражением (1). А это значит, что общепринятая формула для нахождения точки безубыточности может быть модифицирована. В частности, цена x может быть представлена в виде обратной функции от объема продаж y(x). С учетом сказанного минимальный объем продаж ymin, при котором прибыль предприятия равна нулю, составит

(2)

откуда получаем следующее квадратное уравнение:

(3)

Квадратное уравнение (3), решаемое относительно ymin, согласно правилам математики может или не иметь решений, или иметь одно решение, или иметь два решения. Последний случай наиболее интересен, поскольку это означает уже просто не традиционную точку, а интервал безубыточности. Далее, подставив полученные значения ymin в выражение (1), становится возможным отыскать две цены -- нижнюю и верхнюю, определяющие соответственно ценовой интервал безубыточности.

Как известно, точка безубыточности определяет такой объем производства (продаж), при котором прибыль предприятия равна нулю. Интервал безубыточности не исключение, и что это именно так, показывает зависимость прибыли Р(х) от цены х:

(4)

где Р(х) -- прибыль от продажи товаров (руб.).

На рисунке 2, иллюстрирующем поведение функции Р(х), хорошо видно, в каких точках, то есть при каких ценах х, парабола прибыли Р(х) пересекает ось аргументов, что означает нулевую прибыль.

Рис. 2. Ценовой интервал безубыточности

Но прежде чем перейти к рассмотрению примера, отметим возможные проблемы, которые возникают при применении данного метода, а также его основное достоинство.

Прежде всего, сложность применения предлагаемого метода заключается в том, что он наиболее эффективен в случае однопродуктовых предприятий (выпускающих один вид продукта). Разумеется, подобное предприятие в чистом виде абстракция, поэтому на практике можно «разделить» реальное многопродуктовое на несколько условных «однопродуктовых». В деле разделения на помощь приходит или бухгалтерский учет, который при всех его недостатках все же вполне корректно определяет величину себестоимости -- если даже не каждого вида продукта (товара) в отдельности, то, по крайней мере, агрегированных по какому-либо признаку групп, -- или тот же управленческий учет, в котором себестоимость может быть вычислена и более точно.

Далее, поскольку данная математическая модель справедлива в предположении, что сравниваемые между собой периоды времени представляют собой бесконечно малые промежутки времени (), то это нужно понимать в том смысле, что предлагаемый метод в неявной форме исходит из сопоставимости цен и переменных затрат, а также неизменности постоянных затрат предприятия в сравниваемых периодах времени. А следовательно, точность получаемых результатов зависит от темпов инфляции. Чем выше темпы инфляции, тем ниже точность результата, и наоборот, чем ниже инфляция, тем точнее результат (абсолютно точный результат будет получен при условии, что инфляция отсутствует). В этой связи возникает задача учета инфляционного фактора, и один из применяемых автором способов заключается в следующем: год разбивается на два полугодия, каждое из которых становится базой для поиска значений постоянных и переменных затрат и точки безубыточности.

Преимущество модели заключается в том, что она позволяет обойтись минимумом данных (всего шесть величин), при этом на сегодняшний день их легко получить с помощью обычных бухгалтерских регистров: речь идет о выручке, себестоимости и физическом объеме проданных продуктов (товаров). И как показывает опыт автора, несмотря на перечисленные выше сложности, практическое применение разработанной модели на предприятиях, относящихся к самым различным отраслям, оказывается достаточно плодотворным. Она позволяет наглядно демонстрировать руководителям фирм скрытые (а порой уже упущенные) возможности оптимизации ценовой политики.

Практическое применение модели

Достаточно часто на практике приходится сталкиваться с ситуацией, которая показывает, как неосторожное повышение цен всего на 5% отпугивает покупателей и приводит к куда более значительному падению физического объема продаж -- более чем на 13%, -- то есть эластичность спроса показала свой «капризный» характер в полной мере (см. табл. 2).

Таблица 2

Фактические данные ООО «Эталон»

Годы	Выручка от продаж, руб.	Себестоимость продаж, руб.	Прибыль от продаж, руб. [гр. 1 - гр. 2]	Объем продаж, кг	Средняя цена, руб. за 1 кг [гр. 1: гр. 4]	Удельная себестоимость, руб. на 1 кг [гр.2 : гр.4]	Удельная прибыль, руб. на 1 кг [гр.5 - гр.6]
А	1	2	3	4	5	6	7
2007	45426662	43595214	1831448	8447 751	5,38	5,16	0,22
2008	42143858	39366852	2777006	7471 472	5,64	5,27	0,37

Из анализа данных видно, что в 2008 г. по сравнению с предыдущим годом средняя цена товаров возросла с 5,38 руб. до 5,64 руб. за 1 кг при одновременном значительном сокращении объема продаж (с 8 447 751 кг до 7 471 472 кг), то есть явно проявились признаки, что спрос покупателей эластичен (рис.3).

Предполагая, что зависимость объема продаж от цены подчиняется выражению (1), находим искомую линейную функцию (она также изображена на рис.3):

Кроме того, в 2008 г. снижение объема продаж сопровождалось ростом себестоимости 1 кг реализуемых товаров (с 5,09 до 5,18 руб.). Исходя из этого, находим величины постоянных и удельных переменных затрат:

FC = 7 111 579 руб. и [vc] = 4,32 руб. на 1 кг товаров.

Зная величины постоянных затрат FC и удельных переменных затрат [vc], а также зависимости объема продаж от цены товара x, отыскиваем интервал безубыточности. В частности, в соответствии с выражением (2), минимальный объем продаж ymin, при котором прибыль фирмы была бы равна нулю, находится из уравнения

Решение получающегося квадратного уравнения дает следующие точки безубыточности: 9 665 095 кг при средней цене 5,06 руб. за 1 кг товаров и 2 762 870 кг при средней цене 6,89 руб. за 1 кг товаров. Как выглядит найденный ценовой интервал безубыточности, показано на рисунке 4.

Рис. 4. Ценовой интервал безубыточности

Изображенный на рисунке 4 график зависимости прибыли от цены описывается следующей функцией:

Р(х) = -3 754 919х2 + 44 870 465х - 130 876 188.

Если решить данное уравнение, приравняв его к нулю, то можно еще раз убедиться, что нулевая прибыль возникает в найденных ранее точках безубыточности -- соответственно при ценах 5,06 руб. и 6,89 руб. за 1 кг товаров.

Очевидно, что в настоящий момент предприятие находится примерно посередине между двумя точками безубыточности. Это отрадный момент, тем более видно, что предприятие может еще больше повысить цены, поскольку на рисунке 4 видно, что максимальная прибыль достигается при средних ценах, равных 5,95 руб. за 1 кг (это же решение получается, если отыскать точку экстремума функции прибыли). Однако очевидно и другое: при дальнейшем повышении цен объем продаж будет падать -- в полном согласии с выражением (1) и рис. 3.

Иначе говоря, общий вывод безрадостный: интересы организации и покупателей противоречат друг другу. При росте цен растет прибыль организации, но падает спрос, то есть страдает покупатель; при снижении же цен спрос растет, то есть покупатель выигрывает, но снижается прибыль организации. Коллизию интересов продавца и покупателя нужно понимать в том смысле, что проводимая организацией в 2007--2008 гг. ценовая политика не учитывала платежеспособный спрос и нуждалась в корректировке. Очевидно, что наилучшим шагом со стороны продавца было бы небольшое снижение цен в интересах покупателей, тем более что нижняя граница ценового интервала безубыточности дает ему достаточный простор для маневра. Конечно, это понижение, согласно выполненным расчетам, должно повлечь за собой снижение прибыли. Но, с другой стороны, нельзя забывать и о том, что благодарность покупателей тоже многого стоит, и порой -- даже больше прибыли.

Анализ безубыточности производства ООО «Эталон»

«Эталон» выпускает несколько видов замороженных полуфабрикатов. В настоящее время производятся следующие виды продукции: пельмени (А), блинчики (В) и вареники с творогом (С). При разработке плана работы на следующий месяц проводится анализ производственных показателей за предыдущий месяц с целью определить, какая корректировка этих показателей приведет к максимальному эффекту. Данные относительно выпуска за апрель 2007 года приведены в табл.3.

Таблица 3

Показатели работы предприятия «Эталон» за апрель 2007 г.

Рассчитаем точки безубыточности разных видов продукции при существующих объемах производства:

,

где

,

i = А, В, С.

Величина среднего маржинального дохода на 1 кг продукции предприятия при сложившихся объемах реализации:

Объемы производства, позволяющие покрыть все затраты и выйти на нулевой уровень прибыли:

Видим, что уровень точек безубыточности для всех трех видов продукции лежит гораздо ниже сложившихся объемов производства, что является, безусловно, положительным для предприятия фактором. Таким образом, предприятие имеет достаточно широкие возможности варьировать общий объем выпуска продукции, а также долю отдельных ее видов в суммарном выпуске.

Начинать планирование дальнейшей деятельности предприятия следует с анализа прибыльности разных видов продукции с учетом рыночной ситуации и возможностей предприятия. Для начала следует определить наиболее прибыльный вид продукции. Сделать это можно на основе данных о маржинальном доходе. Если никаких (ни рыночных, ни технологических) ограничений для производства и реализации продукции нет, выпуск изделий с максимальным маржинальным доходом на единицу выпуска будет наиболее желательным способом расширения производства.

При наличии каких-либо ограничений выбор следует делать в пользу продукта с максимальным маржинальным доходом на единицу ограниченного ресурса.

Максимальный маржинальный доход на 1 кг продукции в примере - у пельменей, наивысшая доля маржинального дохода в выручке и маржинальный доход на один человеко-час -- у вареников, а самый большой маржинальный доход на один час работы оборудования -- у блинчиков.

Проводя анализ безубыточности, не следует забывать и о других факторах рыночной активности предприятия. Максимальный уровень прибыли не является единственной, а в большинстве случаев и главной целью предприятия. Отказ от производства одного или нескольких видов продукции из их общей номенклатуры может отрицательно сказаться на имидже, а в конечном итоге и на рыночной позиции производителя. В большинстве случаев широкая номенклатура выпуска является фактором укрепления рыночных позиций предприятия, поскольку разнообразие выпускаемой продукции позволяет привлечь к ней большее число покупателей. Возможно, выпуск наименее прибыльных, но оригинальных товаров (на предприятии «Эталон» из примера такой продукцией были блинчики) влияет и на рост продаж других, более прибыльных видов продукции, привлекая внимание к торговой марке и фирме-производителю все новых и новых потребителей.

Кроме того, рынок не безграничен. Расширять производство и перераспределять ресурсы с одних видов продукции в пользу других можно только до тех пор, пока продукцию можно продать.

Ограничения по емкости рынка, вероятно, самые жесткие, поскольку для предприятия являются внешними и никакими усилиями самих предприятий изменены быть не могут.

финансовый прогнозирование баланс банкротство

3. Анализ денежных потоков прямым и косвенным методом

Реализация большинства управленческих решений по проведению хозяйственных операций связана с использованием денежных средств, обеспечивающих поддержание необходимого объема оборотного капитала и направляемых на финансирование внеоборотных активов организации. Управление финансами предприятия наиболее эффективно реализуется в системе финансового контролинга. Система финансового контролинга включает в себя подсистемы: бюджетирование и управленческого учета. Бюджетирование есть ни что иное, как текущее финансовое планирование, охватывающее операционную, инвестиционную и финансовую деятельность предприятия. Учет как функция управления реализуется в подсистеме управленческого учета.

Существенное сжатие реальной денежной массы в ходе рыночного реформирования экономики обуславливает значительное увеличение общей потребности в денежном предложении. Основными составляющими данной потребности является спрос на деньги со стороны производственного сектора, связанный с замещением реальными деньгами обращающихся денежных суррогатов, и потребность в увеличении рублевой массы при вытеснении из оборота иностранной валюты. Важность изучения денежных потоков на данном этапе развития рыночных отношений в России не подлежит сомнению. Нерешенными остаются лишь вопросы реализации перспективного анализа денежных потоков. Перспективный анализ и диагностика банкротства являются по сути одной проблемой нахождения оптимального пути развития организаций.

Показатели денежного потока в наибольшей мере отражают финансовую устойчивость и платежеспособность, как с теоретической, так и с практической точки зрения. Система управления денежными потоками на предприятии - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели. Управление денежными потоками - важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени. Но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.

Управление денежными средствами предусматривает не только контроль уровня абсолютной ликвидности, но и оптимизацию среднего остатка всех денежных средств на основе расчетов операционного, страхового, компенсационного и инвестиционного резервов. При этом контроль за движением денежных потоков должен осуществляться в соответствии с бюджетом поступлений и расходовании денежных средств в устранении кассовых разрывов. Целью анализа денежных потоков является подготовка информации об объемах, временных параметрах, источниках поступления и направлениях расходования денежных средств, которая необходима для обоснованного принятия решений по управлению ими с учетом влияния объективных и субъективных, внутренних и внешних факторов. Анализ денежных потоков позволяет решать задачи оптимальности сроков и объемов заемных средств, оценки целесообразности привлечения кредита. В этом анализе рассматриваются 4 группы показателей:

- поступления;

- расходы (или «платежи»);

- их разница («сальдо» или «баланс»);

- наличие сальдо («сальдо нарастающим итогом», «аккумулированное сальдо»), соответствующее наличию средств на счёте.

Возникновение отрицательного сальдо по четвертому показателю означает появление непокрытых долгов.

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой.

Косвенный метод более распространен в мировой практике как метод составления отчета о движении денежных средств. Он включает в себя элементы анализа, так как базируется на составлении изменений различных статей бухгалтерского баланса за отчетный период, характеризующих имущественное и финансовое положение организации, а также включает анализ движения основных средств, их амортизацию и другие показатели, которые невозможно получить исключительно из данных бухгалтерского баланса. В результате применения косвенного метода финансовый результат (чистая прибыль) организации за период требуется в разность между величинами денежных средств, находящихся в распоряжении организации по состоянию на начало и конец отчетного периода. Прямой метод основан на информации обо всех операциях, произведенных в отчетном периоде по счетам банках и с кассовой наличностью, сгруппированной определенным образом.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом.

Существует два основных вида денежных потоков:

- бездолговой денежный поток;

- денежный поток для собственного капитала.

Денежный поток для собственного капитала рассчитывается следующим образом: он равен чистый доход + балансовые начисления (износ, амортизация) + увеличение долгосрочной задолженности - прирост собственного оборотного капитала капитальные вложения снижение долгосрочной задолженности.

Бездолговой денежный поток = чистый доход (плюс процентные выплаты, скорректированные на ставку налогообложения) + балансовые начисления (износ, амортизация) - прирост собственного оборотного капитала капитальные вложения.

Анализ движения денежных средств прямым методом рассмотрим на примере ООО «Эталон». Для этого воспользуемся таблицей 4.

В данной таблице исследуем структуру положительных и отрицательных денежных потоков по организации в целом. При анализе прямым методом исходные данные для заполнения таблиц берутся из отчёта о движении денежных средств (форма №4) по соответствующим статьям.

Сальдо (остаток) денежных средств на конец периода можно определить прибавлением к сальдо денежных средств на начало периода итогового чистого изменения денежных средств.

Таблица 4

Показатели	Поступило 2006	Использовано 2006	Чистый поток (+, -) 2006	Поступило 2007	Использовано 2007	Чистый поток (+, -) 2007	Поступило 2008	Использовано 2008	Чистый поток (+, -) 2008
Сальдо денежных средств на начало периода	1	79	18
Движение средств по текущей деятельности	4796	4718	+78	6813	6874	-61	9639	9634	+5
Движение средств по инвестиционной деятельности	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Движение средств по финансовой деятельности	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Итого чистое изменение денежных средств	4796	4718	+78	6813	6874	-61	9639	9634	+5
Сальдо денежных средств на конец периода	79	18	23



Движение денежных средств ООО «Эталон» по видам деятельности, тыс. руб.

Из таблицы 4 следует, что остаток денежных средств за анализируемый период увеличился на 22 тыс. руб.

Отсутствие средств от инвестирования покрывается чистыми денежными потоками от текущей деятельности, позволяющей осуществлять необходимые расходы по всем видам деятельности.

При этом наличие положительного чистого потока по текущей деятельности наиболее важно для перспективной финансовой устойчивости и платежеспособности организации, так как этот вид деятельности является основным.

Положительным моментом является увеличение остатка денежных средств за 2006 год - на 78 тыс.руб. В 2007 году остаток денежных средств снизился на 61 тыс.руб.

В таблице 10 определим удельный вес каждой статьи поступления и расходования средств отношением величины по соответствующей статье к сумме всех поступлений денежных средств.

Таблица 5

Анализ поступления и расходования денежных средств

Показатели	2006	2006	2007	2007	2008	2008
	тыс.р.	%	тыс.р.	%	тыс.р.	%
Поступление денежных средств - всего в том числе:	4796	100	6813	100	9639	100
выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	4796	100	6631	97,33	6193	64,25
выручка от продажи основных средств и иного имущества
авансы, полученные от покупателей (заказчиков)
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование					3230	33,51
безвозмездно
кредиты полученные
займы полученные
дивиденды, проценты по финансовым вложениям
прочие поступления			182	2,67	216	2,24
Расходование денежных средств в том числе:	4718	98,37	6874	100,90	9634	99,95
на оплату приобретенных товаров, работ, услуг	3400	70,89	4521	66,36	5462	56,67
на оплату труда	1260	0,26	2075	30,46	2151	22,32
отчисления в государственные внебюджетные фонды
на выдачу подотчетных сумм
на выдачу авансов
на оплату долевого участия в строительстве
на оплату машин, оборудования и транспортных средств
на финансовые вложения
на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам
на расчеты с бюджетом
на оплату процентов и основной суммы по полученным кредитам, займам
прочие выплаты, перечисления и т.п.	58	0,01	278	4.08	2021	20,97
Изменение денежных средств	+78	+1,63	-61	-0,90	+5	+0,05

Из таблицы 10 следует, что источником поступления в 2006 г. является выручка от продаж 100%.

Основным источником положительных потоков в 2007 и 2008 г.г. является выручка от продаж (соответственно 97,33% и 64,25%) и прочие поступления (2,67% и 2,24%).

В 2007 году ситуация изменилась: поступление денежных средств увеличилось за счет бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование составляет 33,51%.

Чистый денежный поток (превышение поступлений над расходованием) в 2006году и в 2007 году составил соответственно 1,63% и 0,05% в общей сумме поступлений, а в 2008 году была иная ситуация: чистый денежный отток (превышение расходов над поступлением) составил 0,90%.

Результаты 2006 года показали, что организация способна генерировать положительные потоки, достаточные для покрытия необходимых расходов. Она способна создавать денежные резервы (чистый денежный поток).

Косвенный метод направлен на получение денных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки этим методом отчётности о движении денежных средств предприятия является отчётный баланс и отчёт о финансовых результатах.

Расчёт чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчёта чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путём внесения корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.

Формула, по которой осуществляется расчет данного показателя пооперационной деятельности, в общем виде выглядит следующим образом:

ЧДПо = ЧП + А - КФВ - ДЗ - З + КЗ, где:

ЧДПо - сумма чистого денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ЧП - сумма чистой прибыли предприятия;

А - сумма амортизационных отчислений;

КФВ - изменение суммы краткосрочных финансовых вложений;

ДЗ - изменение суммы дебиторской задолженности;

З - изменение суммы запасов;

КЗ - изменение суммы кредиторской задолженности.

По инвестиционной деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде.

Расчёт этого показателя по инвестиционной деятельности осуществляется по формуле:

ЧПДи = - ОС - НА - НКЗ - ДФВ - Пр, где:

ЧПДи - сумма чистого денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;

ОС - изменение суммы основных средств;

НА - изменение суммы нематериальных активов;

НКЗ - изменение суммы незавершенных капитальных вложений;

ДФВ - изменение суммы долгосрочных финансовых вложений;

Пр - изменение суммы прочих внеоборотных активов.

По финансовой деятельности сумма чистого денежного потока определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия.