Роль процентной ставки в глобальном финансовом кризисе
Роль процентной ставки в финансовой неустойчивости и глобальном финансовом кризисе 2008 г. Механизмы Понци финансирования, его аналогии с секъюритизацией активов. Обоснование с помощью теории "равновесия по Нэшу" перехода к инвестиционному финансированию.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | статья |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 09.05.2010 |
| Размер файла | 10,6 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
2
Роль процентной ставки в глобальном финансовом кризисе
В статье исследуется роль процентной ставки в финансовой неустойчивости и Глобальном финансовом кризисе 2008 г. Рассматриваются механизмы Понци финансирования и проводятся его аналогии с секьюритизацией активов. Также на основе теории "равновесия по Нэшу" обосновывается переход к инвестиционному финансированию.
По мнению многих экономистов разразившийся в 2008 г. глобальный финансово-экономический кризис является долговым кризисом, когда участники финансовых рынков столкнулись с превышением обязательств над активами.
Исследование проблемы разрыва между обязательствами и активами во многом связано с американским экономистом Х. Мински, который в 1970 - 1980-х годах исследуя отношения между заемщиками и заимодавцами и проблему неплатежеспособности компаний перед финансовым сектором, выдвинул гипотезу финансовой нестабильности (ее также называют гипотезой финансовой хрупкости). Исследую данную проблему, Мински исследовал также так называемый механизм Понци-финансирования, когда столкнувшись со снижением доходов и неспособностью выплачивать долги, должники берут новые кредиты, то есть когда выплата долгов осуществляется не из доходов, а благодаря новым кредитам.
Проблема финансовой хрупкости неразрывно связана с процентной ставкой. Так, при снижении доходов ниже уровня обязательств, должники, делая новые заимствования для погашения старых долгов, увеличивают, тем самым спрос на кредит, что ведет к росту процентных ставок. Рост же процентных ставок, с одной стороны, увеличивая долговую нагрузку должников, а с другой стороны, снижая стоимость их активов (рост процентной ставки ведет к снижению стоимости активов), ведет к еще большему разрыву между обязательствами и активами.
Понци-финансирование и Глобальный финансовый кризис
Стоит отметить, что секьюритизация активов, являющаяся одной из причин финансового кризиса 2007-2008 года, также является примером Понци финансирования, когда инвестиционные фонды приобретая структурированные бумаги (structured investment vehicle - SIV) с определенными денежными потоками, выпускали под их обеспечение краткосрочные коммерческие бумаги несколькими траншами, и доход этих фондов формировался как разница между ставкой по долгосрочным активам и ставкой по краткосрочным привлеченным средствам. Когда же произошел рост процентных ставок, эти фонды столкнулись с огромными убытками при одновременном снижении цен на долгосрочные активы, что вызвало их банкротство.
Решение проблемы.
Стоит отметить, что предотвратить превышение обязательств над активами и, таким образом, решить проблему финансовой хрупкости в условиях экономики, где господствуют основанные на процентных ставках долговые отношения, не представляется возможным. Решить данные проблемы можно лишь посредством отказа от долгового и перехода на инвестиционное финансирование. Инвестиционное финансирование, то есть участие в прибылях/активах, предотвратив превышение обязательств над активами, решит проблему неплатежеспособности должника перед заимодавцем и, тем самым, сделает экономику более устойчивой.
Переход к инвестиционному финансированию выгоден также для банков и других финансовых институтов, так как депозиты и средства, привлекаемые ими, также будут представлять не долговое обязательство, а инвестиции.
Участие в прибылях/активах и теория равновесия по Нэшу
Стоит также отметить, что участие в прибылях согласуется с теорией нобелевского лауреата Нэша, согласно которой все участники переговоров или выигрывают, или терпят поражение, получившей название "равновесие по Нэшу" (так называемые игры с ненулевой суммой, когда конечным результатом могут быть либо убытки для обеих сторон, либо достижение соглашения, выгодного обеим сторонам).
Так, при основанных на процентной ставке долговых отношениях (т.е. при требовании выплаты процентов независимо от прибылей), интересы заимодавцев ставятся выше интересов должников. Однако неучет интересов должников, попавших в трудное финансовое положение (причем, зачастую не по своей вине, а вследствие ухудшения общеэкономической ситуации или, например, наличия дебиторской задолженности), в конечном счете, оборачивается проблемой также для заимодавцев, так как дефолт должников уменьшает также устойчивость заимодавцев.
Участие же в прибылях/активах, то есть выплата процентов из прибылей уменьшает случаи банкротства должников и, таким образом, способствует устойчивости также финансового сектора и экономики в целом.
Необходимость учитывать интересы предприятий показал российский и азиатский кризисы 1997-1998 годов, которые были вызваны в том числе проблемами корпоративного сектора, когда предприятия, взяв валютные кредиты, столкнулись с проблемами с их выплатой вследствие резкого обесценения национальной валюты.
Таким образом, решение проблемы финансовой хрупкости в рамках существующих на основе процентной ставки долговых отношений представляется невозможным. Решением проблемы является переход от долгового финансирования к инвестиционному, т.е. участие в прибылях/активах. Более того, финансовая система, основанная на участии в прибылях, является более устойчивой с точки зрения "равновесия по Нэшу".
Подобные документы
Классификация затрат по основным признакам. Рекомендуемая последовательность расчетов внутренней процентной ставки. Определение внутренней процентной ставки графоаналитическим способом. Расчет и построение графика точки безубыточности продукции.
контрольная работа [488,2 K], добавлен 27.12.2011Рынок драгоценных металлов, его понятие и основные особенности формирования. Тенденции развития рынка драгоценных металлов в период мирового финансового кризиса 2008 года. Особенности функционирования современного рынка монет из драгоценных металлов.
курсовая работа [1,8 M], добавлен 02.07.2011Взаимосвязь дохода, потребления и сбережения. Факторы, влияющие на их уровень. Совокупный спрос, последствия его снижения. Функция инвестиций. Их зависимость от процентной ставки. Механизм установления равновесия. Мультипликационный эффект и его действие.
презентация [355,5 K], добавлен 10.02.2014Деньги как средство обмена, измерения стоимости товаров и услуг, образования и накопления сбережений. Спрос на деньги для сделок и со стороны активов. Денежные агрегаты в Российской Федерации. Последствия изменения предложения денег и процентной ставки.
курсовая работа [78,4 K], добавлен 15.11.2013Понятие денежного рынка. Спрос на деньги и предложение денег. Понятие равновесия на денежном рынке. Формирование равновесной процентной ставки. Влияние изменения равновесия на денежном рынке на экономический рост. Факторы и типы экономического роста.
курсовая работа [289,4 K], добавлен 07.10.2014Цели, объекты, субъекты, методы и инструменты кредитно-денежной политики государства. Анализ процентных ставок по различным видам операций ЦБ РФ. Изменения ставки рефинансирования. Перспективы проведения эффективной процентной политики Банка России.
контрольная работа [45,0 K], добавлен 10.01.2015Особенности современного рынка капитала, ссудного процента и дисконтирования. Лизинг как специфическая форма финансирования вложений в основной капитал. Анализ реальной процентной ставки кредитования и уровня инфляции при принятии инвестиционных решений.
курсовая работа [37,2 K], добавлен 24.12.2014Определение максимальной, минимальной цены товаров. Графическое изображение себестоимости единицы продукции, выручки от реализации, динамики прибыли (убытка). Расчет заработной платы с помощью электронных таблиц. Вычисление оптимальной процентной ставки.
контрольная работа [2,6 M], добавлен 11.11.2013Характеристика налоговой политики. Анализ размера и динамики государственных расходов, предложения денег, процентной ставки, уровня инфляции и инвестиций. Соотношение спроса и предложения иностранной валюты. Характеристика машиностроения как отрасли.
курсовая работа [627,0 K], добавлен 18.01.2013Основополагающий пункт монетаризма как экономической доктрины. Изменение процентной ставки в зависимости от кривой спроса на деньги. Основное уравнение монетаризма. Высокая эффективность монетарного регулирования и доверия к государственной политике.
контрольная работа [185,0 K], добавлен 03.08.2014
