2.3 Анализ управления рисками

Основные риски:

Общее экономическое положение России может привести к росту инфляции, увеличению ставки рефинансирования ЦБ РФ, увеличению цен на энергоносители. Это в свою очередь грозит увеличением цен на сырье, ставки процента по коммерческим кредитам.

Быстро изменяющиеся факторы внешней среды могут потребовать дополнительных издержек по функционированию предприятия. В связи с этим снижение доли полученной прибыли.

Расклассифицируем названные направления возможных рисков на следующие их виды:

Технико-технологические риски. Не смотря на высокое качество оборудования, через некоторое время эксплуатации оно может выйти из строя вследствие, например, изначального внутреннего дефекта, что приведет к остановке производства на время ремонта либо к замене оборудования. Так как на оборудование существует гарантия, то затраты на ремонт будут минимальные. Можно предложить частично компенсировать ущерб из фонда отчислений на непредвиденные обстоятельства либо перенести выплату по возмещению риска и оплаты всех или части расходов на поставщика оборудования.

Финансовые риски, одним из которых может являться риск неплатежей. Предприятие работает с надежными покупатели, что сводит данный вид риска к минимуму.

Риск, связанный со степенью доступности сырья. Этот вид риска для производства молочных продуктов питания можно считать незначительным вследствие наличия надежных поставщиков.

Риск отсутствия или падения спроса. Этим риском можно пренебречь, так как производимая продукция является жизненно необходимым продуктом питания.

Проведенный анализ всего многообразия всевозможных рисков данного проекта позволил выделить следующие наиболее существенные и вероятные риски:

увеличения цен на сырье;

увеличения ставки процента по кредиту;

увеличения издержек по эксплуатации оборудования.

Основными мероприятиями по снижению вероятности реализации риск а увеличения цен на сырье является заключение фьючерсных контрактов с поставщиками сырья, а также налаживание личных контактов с последними.

Основными мероприятиями по снижению вероятности реализации риска увеличения издержек по эксплуатации оборудования являются проведение ежемесячных профилактических работ и обучение персонала.

Среди общих мер по снижению вышеперечисленных рисков можно отметить возможность страхования рисков, что потребует страховых отчислений.

При заключении договора страхования ОАО "Слободской молочный комбинат" необходимо подобрать те рисковые ситуации, которые он будет страховать. Для этого необходимо осуществить количественную оценку инвестиционных рисков проекта.

Количественную оценку рисков проведем на конкретном инвестиционном проекте.

ОАО "Слободской молочный комбинат" планирует к производству следующие виды бутербродных сыров:

"Ассорти";

с грибами;

паприкой;

шоколадный;

с чесноком;

со вкусом бекона;

со вкусом креветок;

сливочный.

Широкая гамма производимых видов сыров позволит привлечь большее количество покупателей, поскольку каждый сможет подобрать продукцию под свой вкус.

В результате проведенного исследования был составлен план производства продукции на 2015 г.

Таблица 10 - План производства на 2015 г., упаковок (по 400 г)

Объем производства продукции в 2015 г. составит 75000 упаковок.

Наибольшим спросом будут пользоваться такие виды продукции, как сыр "Сливочный", "Ассорти"

Рассчитаем финансовые результаты от реализации проекта.

Таблица 11 - Финансовые результаты на 2015 г.

Чистая прибыль по проекту в 2015 г. составит 626 тыс. руб.

Метод анализа чувствительности

Риск реализации проекта оценим с помощью операционного анализа (табл.12).

Таблица 12 - Показатели операционного анализа (прогноз на 2015 г.)

Таким образом, высокий запас финансовой прочности (59,4%) свидетельствует о низкой рискованности проекта.

Метод сценариев

Показатели эффективности реализации проекта представлены в таблице 13.

Таблица 13 - Расчет чистого дисконтированного дохода и срока окупаемости проекта, тыс. руб.

Проект окупится на конец первого года.

Чистый дисконтированный доход по проекту составит 1240 тыс. руб.

Рентабельность инвестиций - 1,3.

Расчет эластичности NPV проводился по следующей формуле:

Е = (NPV2 - NPV1) | NPV1/X2 - X1 | X1,

Где Х1 - базовое значение варьируемой переменной

Х2 - измененное значение варьируемой переменной

NPV1 - значение чистого дисконтированного дохода ля базового варианта расчета бизнес-плана

NPV2 - значение чистого дисконтированного дохода для расчета проекта при значении варьируемой переменной, равной Х2.

В таблице 14 отражен перечень факторов проекта, включенных по степени убывания их рейтинговой оценки, которая содержит экспертные оценки. Это, во-первых, деление факторов проекта по степени их чувствительности на три категории: высокую, среднюю и низкую. И, во-вторых, в третьем столбце таблицы 14 - экспертное распределение переменных проекта также на три категории по степени их прогнозируемости (т.е. возможности точного предвидения возможного изменения переменной).

Таблица 14 - Показатели чувствительности и прогнозируемости

Матрица чувствительности представлена в таблице 15. Каждый фактор занимает соответствующее место в поле матрицы. В соответствии с экспертным разбиением чувствительности и предсказуемости по их степени матрица содержит девять элементов.

Таблица 15 - Матрица чувствительности и прогнозируемости

Далее на основании экспертной оценки были составлены три сценария развития инвестиционного проекта (табл.16).

Таблица 16 - Сценарный анализ рисков

Таким образом, наиболее критичной переменной является цена сырья. Второй по значимости переменной являются издержки по эксплуатации оборудования. В целом можно сказать, что все выделенные переменные значительно снижают чистый дисконтированный доход, следовательно, в ходе реализации проекта им необходимо уделить пристальное внимание.

В нашем случае наиболее сильно изменить доход предприятия могут изменения цены сырья и издержки по эксплуатации оборудования.

Поэтому самым эффективным направлением страхования, на наш взгляд, является страхование на случай наступления предельных убытков, т.е. крупных убытков, превышающих определенную, зафиксированную в договоре величину.

Допустим, что ОАО "Слободской молочный комбинат" заключит договор страхования с франшизой, равной 500 тыс. руб. За период действия договора могут возникнуть различные рисковые ситуации, например, предприятие понесет убытки в размере 50 тыс. руб., 30 тыс. руб., 6 тыс. руб., 3 тыс. руб. Общий размер страхового возмещения, которое получило бы ОАО "Слободской молочный комбинат" при различных способах выбора франшизы можно рассчитать, используя данные таблицы 17.

Таблица 17 - Пример использования различных видов франшизы (величина франшизы составляет 50 тыс. руб.)

Таким образом, нами рекомендуется использовать для страхования условную франшизу.

Для мониторинга рисков предлагается использовать следующую методику.

R = А₁ * Х₁ + А₂ * Х₂ + А₃ * Х₃ + А₄ * Х₄ + А₅ * Х₅ + А₆ * Х₆ > 0,

где R - рейтинговое число;

Х₁ - коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов);

Х₂ - коэффициент текущей ликвидности;

Х₃ - рентабельность собственного капитала;

Х₄ - коэффициент капитализации предприятия (отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств);

Х₅ - показатель общей платежеспособности, определяемый как отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия;

Х₆ - коэффициент менеджмента, определяемый как отношение выручки от реализации к величине текущих обязательств предприятия;

А₁, А₂, А₃, А₄, А₅, А₆ - индексы значимости каждого фактора модели.

Коэффициенты являются показателями хозяйственной деятельности предприятия и степени его финансовой устойчивости. Они численно выражают риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии.

Смысл введения индексов значимости состоит в достижении двуединой цели. С одной стороны, ранжировать коэффициенты по степени их важности для финансовой устойчивости предприятия. С другой, - математически ограничить область изменения R для обеспечения возможности сравнения рейтингового числа одного предприятия с рейтинговым числом другого. Существенно, что предприятия в рамках одной отрасли несут схожие риски, подвергаясь типовому воздействию окружающей среды бизнеса (правовой, финансовой и т.д.). Применение же модели к предприятиям разных сфер бизнеса неправомерно, так как фактически будут сравниваться нетипичные риски.

Рейтинговое число R представляет собой численное выражение реакции предприятия на воздействие окружающей среды. Получившаяся величина R позволяет оценивать степень финансового риска данного предприятия при работе в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса. При расчете R за несколько последовательных временных периодов мы получаем динамику изменения финансовой устойчивости предприятия, что позволяет анализировать влияние на него окружающей среды и тенденции дальнейшей динамики финансовой устойчивости предприятия.

При расчете в соответствии с предлагаемой моделью для исчисления рейтингового числа применен коэффициент капитализации предприятия. Этот коэффициент позволяет в российских условиях, когда стоимость капитала предприятия по балансу занижена, точно оценить риск банкротства предприятия. До сих пор при расчете рейтингового числа [R] использовались только стандартные коэффициенты финансового анализа, что ограничивало его экономический смысл. Впервые для оценки качества менеджмента и, соответственно, степени финансовой устойчивости предприятия применен метод расчета коэффициента менеджмента как отношение выручки от реализации к текущим обязательствам предприятия. Основанием для именно такого расчета коэффициента является система налогообложения прибыли. Обычно коэффициент менеджмента определяется как отношение прибыли к выручке. Однако в условиях российской окружающей среды бизнеса предприятие стремится к занижению бухгалтерской прибыли всеми доступными способами. Поэтому стандартный расчет коэффициента менеджмента не позволяет реально принимать решения, касающиеся финансовой устойчивости предприятия. При применении предлагаемого порядка расчета коэффициент будет отражать, насколько эффективно использует предприятие источники получения прибыли, насколько предприятие устойчиво к вредным воздействиям окружающей среды.

Следует отметить, что коэффициенты значимости для использования данной математической модели должны рассчитываться отдельно для каждой подотрасли.

Рассмотрим применение предложенной модели на примере трех предприятий молочной промышленности Кировской области.

Расчет значений коэффициентов проводился на основании данных баланса и отчета о прибылях и убытках за год по каждому предприятию.

Индексы значимости определялись методом линейного программирования через решение системы неравенств, представляющих собой математически выраженные ограничения на диапазон изменения значений индексов, условия, что рейтинговое число не должно быть отрицательным, и фактического диапазона изменения числовых значений коэффициентов.

Оценка финансового состояния ряда предприятий молочной промышленности Кировской области, выполненная на основе разработанной многофакторной статистической модифицированной Z-модели, представлена в таблице 18.

Таблица 18 - Оценка финансового состояния ряда предприятий молочной промышленности, выполненная на основе многофакторной статистической модифицированной Z-модели (по состоянию на 2013 год)

Прежде чем приступать к анализу финансовых показателей предприятий и коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели, следует отметить, что при определении основных значимых коэффициентов была рассчитана значимость этих коэффициентов. Эти данные весов коэффициентов приведены в таблице 19.

Таблица 19 - Весовые характеристики основных значимых коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели

Ранжирование основных коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели, показало следующее.

Основным значимым фактором, существенно влияющим на финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент текущей ликвидности, затем в порядке убывания следуют: показатель общей платежеспособности, рентабельность собственного капитала, коэффициент капитализации предприятия, коэффициент менеджмента и коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что ОАО "Слободской молочный комбинат" обладает самым высоким рейтингом из анализируемых предприятий.

Предприятие финансового устойчиво, следовательно, инвестиционные риски невелики, и предприятие сможет получить кредит на выгодных для себя условиях.

Предлагаемая методика многофакторного статистического анализа финансовой устойчивости предприятия позволяет не только ответить на вопрос, находится ли предприятие на грани банкротства или нет, но и выявить основные причины ухудшения финансового состояния предприятия, оценить факторы, определяющие состояние окружающей среды бизнеса и разработать меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством.

3. Мероприятия по снижению рисков