- коэффициент текущей ликвидности (Ктек.ликв.):

, (15)

где ОА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

С помощью коэффициента текущей ликвидности оценивается потенциальная платежеспособность предприятия в относительно долгосрочной перспективе.

Рекомендуемые значения коэффициента текущей ликвидности - от 2,0.

- коэффициент срочной ликвидности (Ксроч.ликв.):

, (16)

где НЛА - наиболее ликвидные активы: денежные средства и краткосрочные финансовые вложения;

БРА - быстрореализуемые активы: дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, прочие оборотные активы.

Коэффициент срочной ликвидности показывает возможность погашения краткосрочных обязательств предприятия за счет наиболее ликвидной и быстрореализуемой части оборотных активов.

Рекомендуемые значения коэффициента срочной ликвидности - 0,9-1,5.

- коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс.ликв.):

. (17)

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует способность немедленного выполнения предприятием финансовых обязательств, показывая, какая часть имеющейся краткосрочной задолженности может быть погашена в данный момент.

Рекомендуемые значения коэффициента абсолютной ликвидности - от 0,2 до 0,3.

Следующим направлением анализа эффективности производственно-хозяйственной деятельности является анализ эффективности использования основных ресурсов предприятия.

Основными ресурсами предприятия являются материальные ресурсы (основные и оборотные средства), трудовые ресурсы (персонал), финансовые ресурсы.

К основным средствам относятся активы со сроком службы более одного года, используемые предприятием для осуществления производственной деятельности. Основные средства в течение всего срока службы сохраняют свою натуральную форму и по мере износа утрачивают свою стоимость, которая частями переносится на готовый продукт и возвращается к собственнику в денежной форме в виде амортизации.

Основные средства - материально-техническая база производства. От их объема зависят производственная мощность предприятия, его техническая вооруженность, а их накопление повышает и обогащает культурно-технический уровень общества. Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: учебник. - М.: Волтерс Клувер, 2009. - С. 178. Видами основных средств являются: здания, сооружения, машины и оборудование, транспортные средства и др.

В отличие от основных средств оборотные средства очень динамичны. Многие из них, как правило, потребляются в течение года и полностью переносят свою стоимость на стоимость производимой продукции. Основными видами оборотных средств являются: запасы, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства.

Для анализа эффективности управления материальными ресурсами организации используются следующие показатели:

1. Эффективность управления основными средствами характеризуется показателями фондоотдачи (Фо) и фондоемкости (Фе):

, (18)

, (19)

где В - выручка от продаж;

ОС - среднегодовая стоимость основных средств.

Фондоотдача показывает, сколько выручки приходится на 1 руб. основных средств предприятия.

2. Эффективность управления оборотными активами характеризуется следующими показателями:

- коэффициент оборачиваемости оборотных активов (Ооа) рассчитывается по формуле:

, (20)

где ОА - средняя величина оборотных активов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов отражает интенсивность использования оборотных средств. Он показывает скорость оборота текущих (мобильных) активов, или сколько рублей выручки приходится на рубль оборотных активов.

- продолжительность обращения оборотных активов (ПОоа) рассчитывается по формуле:

, (21)

где Д - число дней в анализируемом периоде.

Эффективность управления трудовыми ресурсами характеризуется показателями производительности труда (Пт) и средней заработной платы на 1 работника (среднегодовой или среднемесячной):

Производительность труда рассчитывается следующим образом:

, (22)

где Ч - среднесписочная численность работников.

Производительность труда показывает среднюю выработку одного работника (сумму выручки на 1 работника).

Средняя заработная плата на 1 работника:

, (23)

где ФОТ - фонд оплаты труда.

В процессе анализа следует установить соответствие между темпами роста средней заработной платы и производительностью труда. Важно, чтобы темпы роста производительности труда опережали темпы роста его оплаты, иначе происходит перерасход и уменьшение стоимости прибыли. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 5-е изд., испр. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2010. - С. 175.

Одним из важных показателей эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия является рентабельность. В данном показателе обобщается состояние доходов, издержек, оборачиваемости, использования основных средств, рабочей силы, собственного и заёмного капиталов. Показатель рентабельности свидетельствует о прибыльности хозяйственной деятельности предприятия в прошедшем периоде и о возможностях его дальнейшего функционирования. Показатели рентабельности практически не подвержены влиянию инфляции, их можно сравнивать со среднеотраслевыми коэффициентами, в динамике, с показателями конкурентов. Показатели рентабельности характеризуют эффективность использования финансовых ресурсов предприятия.

Основными показателями рентабельности являются:

- рентабельность активов (капитала) (РА) показывает, сколько чистой прибыли приходится на рубль вложенного в предприятие капитала:

, (24)

где ВБ - валюта баланса;

ЧП - чистая прибыль предприятия.

- рентабельность оборотных активов (РОА) рассчитывается как сумма чистой прибыли, заработанная каждым рублем оборотного капитала:

, (25)

где ОА - средняя величина оборотных активов.

- рентабельность собственного капитала (РСК) характеризует долю балансовой прибыли в собственном капитале:

, (26)

где БП - балансовая прибыль (прибыль до налогообложения);

СК - средняя величина собственного капитала;

- рентабельность продаж (РП) показывает, сколько прибыли приходится на один рубль реализованной продукции:

, (27)

где ПП - прибыль от продаж;

В - выручка от продаж. Банк В.Р., Банк С.В., Тараскина Л.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010. - С. 131.

Подводя итог рассмотрению предложенной методики анализа эффективности производственно-хозяйственной деятельности, можно сделать следующий вывод.

Характеристики эффективности производственно-хозяйственной деятельности предприятия могут определяться как в относительных величинах - соотношение отдельных статей баланса, соотношение цели и полученного результата, эффекта и затрат - так и в общем виде, например, в объеме собственных оборотных средств, активов или прибыли. При этом все рассмотренные показатели должны оценивать в совокупности. Как видно из представленных коэффициентов, основным показателем финансовой устойчивости является заемный капитал и его отношение к собственному.

ГЛАВА 2. ПРАКТИКА ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ ОЦЕНКИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ ООО «СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ТРУБНЫЙ ЗАВОД»

2.1 Краткая характеристика ООО «Северо-Западный Трубный завод»

Северо-Западный трубный завод (СЗТЗ) - завод с большим стажем. Производство СЗТЗ - это площадка, оборудование и кадры первого трубного завода России, построенного в 1899 году.

В Российской Империи продукция поставлялась во все регионы страны. На Заводе изготовлялись трубы для первых водопроводов, паровозов, кораблей. Тогда применялся примитивный и трудоемкий способ производства с использованием печной сварки.

Во время блокады Ленинграда завод был остановлен, его здание подверглось артобстрелу и бомбежке, в результате чего большая часть завода была разрушена. Восстановление началось в августе сорок четвертого, и уже через год план производства был перевыполнен. В последующие четыре года на заводе было изготовлено 150 тысяч тонн водогазопроводных труб для промышленного и гражданского строительства.

В советский период цеха Завода были главной научно-испытательной площадкой страны в производстве трубы. В 1954 году на заводе появился первый стан «10-60», это стало колоссальным технологическим прорывом и ознаменовало новый этап в истории производства. Позднее, в 1964 году, был запущен стан «20-114» фирмы «Элин». Именно тогда на нашем Заводе впервые в мире был применен и освоен процесс непрерывного горячего редуцирования труб в едином потоке сварочного редукционного стана, что позволило изготовлять из одного и того же размера трубы-заготовки трубу любого меньшего размера. На нашем Заводе впервые в России под руководством академика Целикова была применена технология радиочастотной сварки, что значительно повысило качество сварного шва, а его прочностные характеристики стали приравниваться к характеристикам металла. Производительность труда выросла в 4-5 раз, а успешный опыт был перенят Египтом и Болгарией.

В 2009 году завод отметил сто десять лет со дня основания. В планах завода активная региональная, зарубежная экспансия и расширение сортамента выпускаемой продукции.

Сейчас завод производит трубу профильную квадратную и прямоугольную, трубу круглого сечения - водогазопроводную и электросварную прямошовную. В процессе производства используется сырье ведущих отечественных производителей.

Накопленный за более чем столетнюю историю опыт, преданная своему делу команда профессионалов, анализ рыночный ситуации позволяют нам производить действительно качественную трубу на самых выгодных для клиента условиях.

Продукция производится только из сырья ведущих отечественных производителей в оптимальном режиме загрузки мощностей. Превосходные механические свойства трубы объясняются применением процесса горячего редуцирования.

В ходе производства обычной (нередуцированной) электросварной трубы нагревается только зона сварного шва и изменяется структура металла околошовной зоны. Как следствие, металл трубы становится неоднородным, а потому менее стойким к коррозии и хуже выдерживает деформацию.

В процессе непрерывного горячего редуцирования все тело трубы нагревается и деформируется, в результате чего исчезают внутренние напряжения, и структура металла выравнивается до однородной. Поэтому редуцированная труба более прочная и пластичная (радиус загиба может быть в 2 раза меньше, чем предусмотрено обязательными испытаниями), а коррозионная стойкость трубы повышается.

При производстве труба проходит 100% контроль сварного шва неразрушающим методом и испытания гидравлическим давлением.

Организационная структура представлена на рис. 2.1.

Рис. 2.1. Организационная структура ООО «Северо-Западный Трубный завод»

В соответствии с существующей организационной структурой компании, представленной на рис. 2.1, каждый из работающих на предприятии занят выполнением своих функций.

Высшее звено представлено единоличным руководителем фирмы - генеральным директором, который кроме руководства предприятием обеспечивает связи с вышестоящими организациями и занимается другими вопросами, входящими в компетенцию высшего руководства.

Начальник производства отвечает за производственный процесс на предприятии. Он участвует в общем планировании предприятия, доводит информацию по вопросам производства продукции до всех уровней компании.

Главный бухгалтер осуществляет управление учётом и финансовое планирование на предприятии, организует движение финансовых потоков, руководит бухгалтерией.

Управляющий ведет всю коммерческую деятельность фирмы, контролирует деятельность менеджеров, организует маркетинговую и сбытовую деятельность, занимается описанием и сегментированием рынка, исследованием запросов и нужд потребителей, выбором посредников, рекламой и продвижением товаров и услуг.

Начальник отдела кадров руководит кадровой работой на предприятии. Он отвечает за планирование и проведение программы в области кадровой политики, в том числе за набор, проведение испытаний, оценку, назначение, продвижение по службе, перевод и рекомендации по изменению статуса служащих организации, а также за систему доведения необходимой информации до работников.

2.2 Анализ показателей использования оборотных средств ООО «Северо-Западный Трубный завод»

Проанализируем динамику состава и структуры оборотных активов ООО «Северо-Западный Трубный завод» за 2011-2013 годы (табл. 1).

Таблица 2.1. Анализ динамики и структуры оборотных активов ООО «Северо-Западный Трубный завод» за 2011-2013 годы

Показатель	Сумма оборотных активов, млн. руб.	Отклонение за период	Структура оборотных активов, %	Отклонение за период, %
	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2013	млн. руб.	%	31.12.2011	31.12.2012	31.12.2013
Запасы	183	188	201	18	9,84	1,13	1,90	1,32	0,19
НДС по приобретенным ценностям	7	20	27	20	285,71	0,04	0,20	0,18	0,13
Дебиторская задолженность	3689	4752	8949	5260	142,59	22,77	48,06	58,92	36,15
Краткосрочные финансовые вложения	9939	0	0	-9939	-100,00	61,35	0,00	0,00	-61,35
Денежные средства	1425	3837	127	-1298	-91,09	8,80	38,81	0,84	-7,96
Прочие оборотные активы	957	1090	5885	4928	514,94	5,91	11,02	38,75	32,84
ИТОГО оборотных активов	16 200	9887	15 189	-1011	-6,24	100,00	100,00	100,00	0,00

Данные таблицы свидетельствуют об уменьшении величины оборотных активов компании на 1011 млн. руб. (-6,24 %) за три года. При этом сумма запасов возросла на 18 млн. руб. (9,84 %), сумма дебиторской задолженности - на 5260 млн. руб. (142,59 %), прочие оборотные активы - на 4928 млн. руб. (514,94 %), краткосрочные финансовые вложения сократились на 9939 млн. руб. (-100,00 %), сумма денежных средств уменьшилась на 1298 млн. руб. (-91,09 %).

В структуре оборотных активов запасы составляют менее 2 %; удельный вес дебиторской задолженности на конец 2013 года составляет около 60 %, при этом с каждым годом ее доля увеличивается; доля краткосрочных финансовых вложений и денежных средств сократилась до 1 %, при этом наблюдается достаточно стремительное сокращение (около 70 % за три года); удельный вес прочих оборотных активов возрос до 39 % (рост за три года составил 33 %). Таким образом, опережающий рост демонстрирует наименее ликвидная часть оборотных активов компании, что в сочетании с сокращением удельного веса наиболее ликвидных активов отрицательно влияет на общий уровень ее платежеспособности. Необходимо также отметить, что высокий удельный вес дебиторской задолженности ставит в зависимость платежеспособность рассматриваемой компании от платежной дисциплины дебиторов, повышая уровень финансовых рисков

В управлении оборотными активами большая роль отводится определению необходимого уровня чистого оборотного капитала. Величина чистого оборотного капитала зависит от масштабов деятельности организации, определяет уровень ее ликвидности и финансовой устойчивости. При превышении суммы краткосрочных обязательств над величиной текущих активов чистый оборотный капитал принимает отрицательное значение. В этом случае часть внеоборотных активов финансируется за счет краткосрочных источников, что снижает уровень финансовой устойчивости и ликвидности организации. Поддержание оптимального уровня чистого оборотного капитала играет очень большую роль в краткосрочном финансовом управлении, так как позволяет оценивать и управлять риском утраты ликвидности организации: чем больше чистый оборотный капитал, тем меньше риск потери ликвидности. Однако необходимо отметить, что уровень оборотного капитала одновременно оказывает большое влияние на показатели рентабельности активов. Таким образом, при определении оптимальной величины оборотных активов и чистого оборотного капитала приходится решать противоречивые задачи: чем больше чистый оборотный капитал, тем выше ликвидность, но ниже рентабельность, и наоборот.

Результаты анализа показателей финансовой устойчивости и платежеспособности ООО «Северо-Западный Трубный завод» за 2011-2013 годы представлены в табл. 2.2.

Таблица 2.2.

Анализ финансовой устойчивости и платежеспособности ООО «Северо-Западный Трубный завод» за 2011-2013 годы

Показатель	31.12.09	31.12.10	31.12.11	Абс. откл.	Темп прироста, %	Норматив
Показатели финансовой устойчивости
Чистый оборотный капитал, млн. руб.	7821	-1579	-38 719	-46 540	-595,06	Больше 0
Коэффициент автономии	0,87	0,85	0,59	-0,28	-31,92	0,6 и выше
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,48	-0,16	-2,55	-3,03	-628,02	0,1-0,6
Показатели платежеспособности
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,36	0,34	0,02	-1,34	-98,53	0,2-0,25
Коэффициент срочной ликвидности	1,80	0,75	0,17	-1,63	-90,56	0,8-1,0
Коэффициент текущей ликвидности	1,93	0,86	0,28	-1,65	-85,49	1,0-2,0

На основании данных таблицы можно сделать следующие выводы. Коэффициент автономии находится в нормативных пределах, что свидетельствует о высоком уровне долгосрочной финансовой устойчивости. Коэффициент обеспеченности оборотных средств последние 2 года имеет отрицательное значение, т.е. оборотные средства совсем не обеспечены собственными средствами. Фирма имеет низкое значение чистого оборотного капитала и его объем снижается год от года. Данная тенденция связана с ростом объемов заемных средств. Очевидна негативная тенденция показателей текущей финансовой устойчивости. Данное положение может быть связано как со снижением объемов собственных средств, так и с ростом заемных. Вследствие этого можно утверждать, что технопарк становится все более зависимым от заемных средств. В целом можно говорить о том, что ситуация ухудшается и необходимы меры, которые повысят финансовую устойчивость.

Показатели платежеспособности также имеют явную тенденцию к снижению. В 2012 году все показатели на несколько порядков ниже нормативных, т.е. ликвидных активов компании недостаточно для погашения ее текущих обязательств. Данное положение связано с ростом объемов заемных средств. Полученные результаты свидетельствуют о существенном дефиците ликвидных активов.

Вывод о достаточно высокой вероятности нарушения графиков платежей подтверждают и результаты сопоставления суммы дебиторской и кредиторской задолженности: сумма дебиторской задолженности является недостаточной для погашения обязательств по кредиторской задолженности.

Управление оборотным капиталом предусматривает определение оптимального уровня инвестиций в оборотные активы и надлежащего соотношения источников их краткосрочного и долгосрочного финансирования для поддержания целевого уровня финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности предприятия. При этом выделяют три типа политики управления оборотными активами: осторожную, ограничительную и умеренную.

Осторожная политика предполагает поддержание запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и краткосрочных финансовых вложений на достаточно высоком уровне, что обеспечивает относительно высокий уровень ликвидности и пониженный уровень финансового риска, однако сопровождается высокими издержками на поддержание и финансирование оборотного капитала, низким уровнем его рентабельности и длительным периодом его оборота.

Ограничительная политика предусматривает поддержание каждого из элементов оборотных активов на минимальном уровне. Эта политика обеспечивает относительно короткий период оборота текущих активов за счет сокращения срока обращения дебиторской задолженности и товарно-материальных ценностей, низкие издержки на поддержание и финансирование оборотного капитала, повышенный уровень рентабельности оборотных активов, однако сопровождается высоким риском утраты ликвидности и платежеспособности. Умеренная политика предусматривает поддержание среднего уровня оборотных активов, средней длительности их оборота, что обеспечивает средний уровень рентабельности и риска утраты ликвидности и платежеспособности.

Чтобы определить политику управления оборотными активами на предприятии ООО «Северо-Западный Трубный завод», проанализируем характеризующие ее показатели (табл. 3).

Таблица 2.3

Показатели управления оборотными активами ООО «Северо-Западный Трубный завод»

Показатель	2012	2013	Изменение за период
Выручка, млн. руб.	40 044	43 705	3661
Чистая прибыль, млн. руб.	6749	13 358	6609
Средняя стоимость текущих активов, млн. руб.	13 044	12 538	-506
Средняя стоимость основных активов, млн. руб.	60 683	93 871	33 188
Средняя стоимость всех активов, млн. руб.	73 727	106 409	32 682
Удельный вес текущих активов в имуществе, %	17,69	11,78	-5,91
Удельный вес текущих активов в выручке, %	32,57	28,69	-3,89
Оборачиваемость оборотных активов	3,07	3,49	0,42
Оборачиваемость оборотных активов, дн.	119	105	-14
Рентабельность оборотных активов	0,52	1,07	0,55

Динамика показателей, характеризующих политику управления оборотными активами ООО «Северо-Западный Трубный завод» за 2012-2013 годы

Данные таблицы свидетельствуют о том, что и удельный вес оборотных активов в имуществе предприятия имеет тенденцию к снижению и в 2013 году составил 12 % против 17 % в 2012 году. Период оборота оборотных активов за анализируемый период сократился ив 2013 году составил 105 дней против 119 дней в 2012 году. Удельный вес оборотных активов в выручке снизился, что свидетельствует о снижении уровня загрузки средств в обороте.

Обобщение полученных результатов позволяет сделать вывод о том, что на предприятии ООО «Северо-Западный Трубный завод» реализуют ограниченную политику управления оборотными активами. Уменьшение доли текущих активов в общей стоимости имущества ведет к сокращению периода оборачиваемости оборотных активов (на 14 дней за два года), росту рентабельности (на 0,55 руб./руб. за два года), однако сопровождается повышенным уровнем риска утраты ликвидности и платежеспособности (коэффициент текущей ликвидности сократился на 0,58 за два года и стал меньше рекомендуемого значения) и финансовой устойчивости (коэффициент обеспеченности оборотных активов уменьшился на 2,39 и стал меньше рекомендуемого значения).

Избранному типу политики формирования оборотных активов должен соответствовать тип политики их финансирования, которая играет большую роль в поддержании финансовой устойчивости предприятий. Во избежание неопределенного риска и дополнительных издержек необходимо стремиться к тому, чтобы сроки погашения источников средств совпадали с продолжительностью жизни активов. С этой позиции целесообразным является финансирование текущих активов за счет краткосрочных пассивов, а постоянных активов за счет долгосрочных пассивов. В зависимости от того, за счет каких источников финансируются какие активы, различают три варианта политики финансирования оборотных активов: агрессивная, умеренная, консервативная.

Рассмотрение различных вариантов политики финансирования оборотного капитала предполагает проведение предварительного разделения текущих активов по периоду их функционирования на две части: постоянная часть оборотных активов - это та часть, которая не реагирует на сезонные и циклические колебания в производстве и продаже продукции, она необходима для удовлетворения минимальных долгосрочных потребностей организации в оборотном капитале; переменная часть оборотных активов - средства, потребность в которых возникает в периоды сезонного или циклического роста объемов производства и продаж.

Агрессивная политика финансирования означает, что долгосрочные обязательства и собственный капитал служат источниками финансирования внеоборотных активов и постоянной части оборотных активов. Однако на практике активное использование текущих пассивов приводит к возрастанию степени агрессии в финансировании и к отрицательному значению величины чистого оборотного капитала. Реализация данного типа политики является достаточно рискованной с точки зрения обеспечения ликвидности и финансовой устойчивости предприятия. Однако она обеспечивает повышенный уровень рентабельности в силу того, что финансирование краткосрочных источников обходится дешевле, чем долгосрочных.

Консервативная политика ориентирована на наименьшее использование краткосрочных кредитов. При ее реализации внеоборотные активы, постоянная и переменная часть оборотных активов финансируются преимущественно за счет долгосрочных источников. Чистый оборотный капитал в этом случае достигает наибольшей величины и может быть равен всей сумме оборотных активов предприятия. Данный тип политики характеризуется минимальным уровнем риска утраты ликвидности и платежеспособности, но одновременно сопровождается высокими затратами по обслуживанию дорогого долгосрочного капитала и пониженным уровнем рентабельности.

Умеренная политика предполагает, что внеоборотные активы предприятия, постоянная часть оборотных активов и приблизительно половина переменной части оборотных активов финансируются за счет долгосрочных источников. В этом случае чистый оборотный капитал равен по величине сумме постоянной части текущих активов и половины их переменной части. Данный тип политики обеспечивает средние значения риска и рентабельности.

Чтобы определить политику финансирования оборотных активов на предприятии ООО «Северо-Западный Трубный завод», проанализируем характеризующие ее показатели (табл. 2.4).

Таблица 2.4

Динамика показателей, характеризующих политику финансирования оборотных активов ООО «Северо-Западный Трубный завод» за 2012-2013 годы

Показатель	2012	2013	Изменение за период
Чистый оборотный капитал, млн. руб.	3121	-20 149	-23 270
Постоянная часть оборотных активов, млн. руб.	4946	4946	0
Переменная часть оборотных активов, млн. руб.	4941	10 243	5302
Сумма чистого оборотного капитала, направляемая на финансирование переменной части оборотных активов, млн руб.	-1825	-25 095	-23 270

Данные таблицы свидетельствуют о том, что величина чистого оборотного капитала на предприятии является величиной отрицательной и недостаточной для финансирования постоянной части оборотных активов. Тогда переменная часть оборотных активов полностью финансируется за счет краткосрочных заемных источников. Полученные результаты позволяют сделать вывод об агрессивной политике финансирования оборотных активов на предприятии ООО «Северо-Западный Трубный завод».

ГЛАВА 3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ЛИКВИДНОСТЬЮ ООО «СЕВЕРО-ЗАПАДНЫЙ ТРУБНЫЙ ЗАВОД»

3.1 Итоги анализа и характеристика состояния управления ликвидностью

Успех текущего финансового управления во многом зависит от оптимальности сочетания политики формирования оборотных активов и политики их финансирования. В табл. 3.1 представлены варианты выбора политики комплексного оперативного управления оборотным капиталом предприятия.

Таблица 3.1.

Матрица выбора политики комплексного оперативного управления оборотным капиталом предприятия

Политика финансирования оборотных активов	Политика формирования оборотных активов
	Осторожная	Умеренная	Ограничительная
Агрессивная	Сочетаются	Сочетаются	Не сочетаются
Умеренная	Сочетаются	Сочетаются	Сочетаются
Консервативная	Не сочетаются	Сочетаются	Сочетаются

В соответствии с представленной матрицей, ограничительной политике формирования текущих активов соответствует умеренный и консервативный тип политики их финансирования, умеренной политике формирования соответствует любой тип политики финансирования, осторожной - агрессивный и умеренный.

Проведенное исследование показывает, что на предприятии ООО «Северо-Западный Трубный завод» реализуются не совместимые между собой типы политик формирования (ограничительная) и финансирования (агрессивная) оборотных активов.

Выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение между уровнем эффективности использования оборотных активов и уровнем риска утраты финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности организации. Если при неизменной сумме краткосрочных заемных источников будет расти доля оборотных активов, финансируемых за счет собственных и долгосрочных заёмных источников, то будет повышаться уровень финансовой устойчивости и ликвидности, но снижаться эффект финансового рычага и уровень рентабельности. Если при неизменной сумме текущих активов будет расти сумма краткосрочных заемных источников, то будет повышаться эффект финансового рычага и уровень рентабельности, но снижаться уровень финансовой устойчивости и ликвидности.

Можно выделить следующие этапы разработки политики управления оборотными активами:

1) Анализ оборотных активов предприятия в предшествующем периоде

2) Определение принципиальных подходов к формированию оборотных активов предприятия.

3) Оптимизация объема оборотных активов

4) Оптимизация соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.

5) Обеспечение необходимой ликвидности оборотных активов

6) Обеспечение повышения рентабельности оборотных активов

7) Формирование принципов финансирования отдельных видов оборотных активов.

8) Формирование оптимальной структуры источников финансирования оборотных активов.

В последнее время российские предприятия стали уделять повышенное внимание вопросам корпоративного имиджа. Кризисы неплатежей, обвал рынка кредитов, невыполнение долговых обязательств -- все это явно не способствовало укреплению конкурентных позиций, росту рейтинга и авторитета отечественных компаний. Для борьбы с этими негативными факторами, тормозящими развитие бизнеса как на внутреннем, так и на международном рынках, организации начали принимать комплексные меры, в том числе по управлению ликвидностью.

Основными объектами контроля в процессе управления ликвидностью служат остатки активов и пассивов, входящие и исходящие финансовые потоки, соотнесенные по срокам возникновения. Эти сведения, как правило, рассредоточены по подразделениям предприятия, направлениям бизнеса, представлены в разном формате, с различной степенью полноты и корректности, поэтому при их сборе, выверке и стыковке не обойтись без помощи специализированных IT-систем. Предприятиям, которых заботит вопрос эффективного использования временно свободных денежных средств, автоматизированная система управления ликвидностью дает возможность проводить операции на финансовых рынках. Особые преимущества соответствующие IT-решения предоставляют крупным организациям и корпорациям, обладающим разветвленной сетью дочерних компаний и филиалов, позволяя поддерживать двусторонний обмен данными с подразделениями, распределенный документооборот и проводить детализацию информации.

При формировании бюджетов, исходя из плана продаж и закупок, составляются планы движения денежных средств на некоторый промежуток времени - бюджеты движений денежных средств (БДДС). Уже здесь можно выявить потенциальные кассовые разрывы и принять необходимые меры. Использование БДДС помогает ответить на вопросы: кто, когда, на какие цели и сколько сможет потратить денежных средств.

Этап оперативного планирования предназначен для планирования текущих потребностей и поступлений денежных средств. Конечной его целью является платежный календарь, который позволяет выявить кассовые разрывы более точно. Чаще всего платежный календарь составляется на основе планируемых поступлений и заявок на расходование денежных средств.

Оперативное планирование не может ограничиваться отражением заявок и корректировкой платежного календаря. Необходимы еще проверка и утверждение документов. Важно провести предварительный отбор заявок, которые должны быть согласованы с ответственными лицами компании. Причем процедура согласования должна быть достаточно быстрой. Одной из важных возможностей утверждения является запрос не к конкретному пользователю, а к некоторой группе ответственных лиц. Это дает возможность быстрей реагировать на ситуацию в случае отсутствия одного из ключевых сотрудников.

Анализ движения денежных потоков - это, по сути, определение моментов и величин притоков и оттоков денег. Во многом темпы развития и финансовая устойчивость предприятия определяются тем, насколько притоки и оттоки денежных средств синхронизированы между собой во времени и по объемам, поскольку высокий уровень такой синхронизации позволяет пользоваться меньшими кредитами и эффективно использовать имеющиеся денежные средства.

Несмотря на некоторую трудоемкость регулярного пересмотра текущей ситуации и изменения планов, скользящее планирование имеет по сравнению с традиционным бюджетированием ряд преимуществ. Так как известны (с точностью вплоть до дня) поступления (по информации от клиентов и условий договоров) денежных средств и планируемые расходы, то имеется возможность оперативно:

отслеживать планируемые остатки денежных средств и в случае их нехватки также оперативно вносить коррективы в расходы;

корректировать план по поступлениям, если очередная оплата не поступила вовремя или более эффективно использовать дополнительные поступления;

управлять дебиторской задолженностью.

Главное преимущество скользящего планирования в том, что при приближении конца периода видно и понятно, что делать дальше.

Управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит, во-первых, за счет сокращения продолжительности операционного цикла. Во-вторых, за счет более экономного использования собственных и как следствие, уменьшения потребности в заемных средствах. Поэтому эффективность работы предприятия в значительной степени зависит от организации системы управления денежными потоками.

Кроме того, система управления денежными потоками необходима для выполнения как стратегических, так и краткосрочных планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Прогнозный баланс играет важную роль в управленческой деятельности компании. Он не просто замыкает построенную финансовую модель бюджетирования, но и позволяет обеспечить сбалансированность активов и источников финансирования, а также помогает повысить эффективность их использования, путем проведения комплексного финансового анализа будущего финансового - экономического состояния компании.

Несмотря на некоторую трудоемкость регулярного пересмотра текущей ситуации и изменения планов, скользящее планирование имеет по сравнению с традиционным бюджетированием ряд преимуществ. Так как известны (с точностью вплоть до дня) поступления (по информации от клиентов и условий договоров) денежных средств и планируемые расходы, то имеется возможность оперативно:

отслеживать планируемые остатки денежных средств и в случае их нехватки также оперативно вносить коррективы в расходы;

корректировать план по поступлениям, если очередная оплата не поступила вовремя или более эффективно использовать дополнительные поступления;

управлять дебиторской задолженностью.

Главное преимущество скользящего планирования в том, что при приближении конца периода видно и понятно, что делать дальше.

Управление денежными потоками является важным фактором ускорения оборота капитала предприятия. Это происходит, во-первых, за счет сокращения продолжительности операционного цикла. Во-вторых, за счет более экономного использования собственных и как следствие, уменьшения потребности в заемных средствах. Поэтому эффективность работы предприятия в значительной степени зависит от организации системы управления денежными потоками.

Кроме того, система управления денежными потоками необходима для выполнения как стратегических, так и краткосрочных планов предприятия, сохранения платежеспособности и финансовой устойчивости, более рационального использования его активов и источников финансирования, а также минимизации затрат на финансирование хозяйственной деятельности.

Бюджет доходов и расходов (БДР) - один из трех финансовых бюджетов предприятия, позволяющий управлять эффективностью компании, которая может быть измерена такими показателями, как прибыль и рентабельность. Классический БДР состоит из пяти основных разделов:

1. Доходы от продажи работ и услуг;

2. Себестоимость проданных работ и услуг;

3. Прибыль (убыток) от операционной деятельности;

4. Прибыль (убыток) до налогообложения;

5. Чистая прибыль (убыток).

Каждый раздел включает в себя соответствующие доходные либо расходные статьи. Доходы от продажи работ и услуг включают в себя доходы предприятия по основным видам деятельности. Себестоимость проданных работ, услуг включает перечень расходных статей бюджета, таких как производственные расходы, общепроизводственные и административные расходы, управленческие расходы, резервный фонд предприятия. Каждая из перечисленных расходных статей включает в себя блок подстатей бюджета, который определяется исходя из управленческой учетной политики предприятия. Статья «Прибыль (убыток) от операционной деятельности» включает в себя суммы прочих операционных доходов и расходов предприятия, сальдо которого равно разнице между группами статей «Доходы от продажи работ и услуг» и «Себестоимость проданных работ и услуг». Раздел «Прибыль (убыток) до налогообложения» включает в себя налоговые выплаты по прибыли предприятия. Результатом данного вида бюджета является раздел «Чистая прибыль (убыток)», получаемый в процессе последовательного вычитания из доходов организации ее расходов или же из разницы между прибылью (убытком) до налогообложения суммы налога на прибыль.

Значения БДР для руководства компании заключается в том, что он позволяет выбрать оптимальный вариант расчета прибыли. При расчете прибыли предприятия значение имеет выбранная им учетная политика, а именно правильное разнесение производственных расходов, общепроизводственных и административных расходов по центрам финансовой ответственности. Универсального алгоритма распределения указанных расходов не существует, поэтому каждая компания разрабатывает его самостоятельно с учетом своей коммерческой деятельности.

Помимо классического формата БДР, на практике полезно рассматривать некоторые другие аналитические форматы БДР. По существу, БДР определяет расходную часть и структуру доходов, призванных обеспечить данные расходы. Для эффективного же управления компанией, необходимо знать указанные элементы в различных срезах. Предприятие может вести БДР по продуктам, по каналам сбыта, по подразделениям, по клиентам или же по регионам. Ведение такого рода отчетности позволяет компании не только проводить анализ экономической эффективности продуктового ряда, каналов продвижения, клиентов и региональных рынков, но и уточнять стратегию работы в каждом из направлений деятельности. Существенным фактором является возможность установления ограничений по затратам и прибыли на начальном этапе планирования, так это существенно облегчает консолидацию бюджетов в единый БДР.

Таким образом, бюджетный анализ в части БДР заключается в:

1. Контроль выполнения планов доходов за период;

2. Контроль соответствия сумм затрат утвержденным плановым показателям;

3. Анализ эффективности деятельности предприятия за прогнозируемый период, в том числе в различных аналитических срезах;

4. Анализ причин отклонений фактических бюджетных показателей от плановых;

5. Разработка рекомендаций по составлению БДР на следующий прогнозный период.

Следует отметить, что логика построения финансовых бюджетов должна быть основана, прежде всего, на утвержденных Министерством финансов РФ формах публичной бухгалтерской отчетности. В этой связи БДР соответствует отчету о прибылях и убытках (форма №2 вышеуказанной отчетности) и определяет экономическую эффективность, иными словами прибыльность, деятельности предприятия. При этом необходимо учитывать, что на формирование статей бюджета доходов и расходов существенно влияют положения учетной политики предприятия.

Бюджет движения денежных средств (БДДС) - один из финансовых бюджетов предприятия, который отражает воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период. В основе БДДС лежит анализ движения денежных потоков, иными словами, определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Основной целью анализа денежных потоков является, прежде всего, анализ финансовой устойчивости предприятия.

Финансовое благополучие компании зависит от притока денежных средств, необходимого для покрытия обязательств. Недостаточный запас денежных средств указывает на финансовые затруднения. В свою очередь, избыток денежных средств также может быть знаком того, что компания терпит убытки, к примеру, от упущенной возможности их выгодного инвестирования. Таким образом, именно анализ движения денежных средств позволяет наглядно установить реальное финансовое положение компании.

Типичный БДДС включает четыре раздела, которые содержат данные о движении денежных средств в результате (см. Приложение 2):

1. Текущей (операционной) деятельности; Движение денежных средств от текущей (операционной) деятельности определяет денежные потоки от тех операций, которые не являются операциями от инвестиционной или финансовой деятельности организации. Текущая деятельность включает всю основную деятельность компании и некоторые другие операции.

2. Финансовой деятельности; Движение денежных средств от финансовой деятельности связано со всеми операциями, касающимися краткосрочных и долгосрочных заимствований. Эти операции также включают выплаты акционерам и поступления средств от акционеров.

3. Инвестиционной деятельности; Движение денежных средств от инвестиционной деятельности связаны с продажей и приобретением активов, в том числе предприятий или дочерних компаний.

4. Выверки сальдо денежных средств и их эквивалентов на начало и конец отчетного периода; Выверка сальдо денежных средств представляет собой чистый результат трех вышеуказанных видов деятельности.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как:

1. Улучшает оперативное управление, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

2. Увеличивает объемы продаж и оптимизирует затраты за счет больших возможностей маневрирования ресурсами предприятия;

3. Повышает эффективность управления долговыми обязательствами и стоимость их обслуживания, улучшает условия переговоров с кредиторами и поставщиками;

4. Создает надежную базу для оценки эффективности работы каждого подразделения компании и ее финансового состояния в целом;

5. Повышает ликвидность компании.

Консолидация притоков и оттоков денежных средств позволяет снизить реальную потребность компании в текущем и страховом остатках денежных активов, а также резерв инвестиционных ресурсов необходимых для реального финансирования.

Такая консолидация поступлений и расходований денежных средств на стадии планирования осуществляется с помощью БДДС, формат которого зависит от особенностей ведения бизнеса конкретной организации. На выходе менеджером должно быть получено значение чистого денежного потока, отраженного отдельной строкой как «Кассовый рост или уменьшение» в зависимости от своего значения, и сальдо денежных средств на конец планового периода. Если сальдо меньше минимально установленного норматива или принимает отрицательное значение, тогда, во-первых, проводится анализ поступлений и расходований денежных средств с целью выявления дополнительных ресурсов, а во-вторых, составляется кредитный план по привлечению внешних источников финансирования.

Из приложенного формата БДДС видно, какие статьи включают в себя финансовые потоки по всем трем видам деятельности. Типичные входные денежные потоки в срезе операционной деятельности генерируются следующими операциями: продажа товаров и предоставление услуг, получение процентных платежей от других организаций, получение дивидендов по акциям других компаний, получение платежей, за счет сдачи оборудования или помещений в аренду. Типичные выходные денежные потоки создаются благодаря: оплата поставщикам за ТМС, энергию и прочее, выплата заработной платы, процентные выплаты по банковским кредитам и облигациям. Если рассматривать поступления и платежи в рамках финансовой деятельности, то в качестве операций, создающих входящий приток денежных средств, можно рассматривать: получение денег от кредиторов, продажа акций. В качестве же операций, создающих отток денежных средств, будем принимать погашение долгосрочных векселей, облигаций, закладных обязательств, выкуп акций у акционеров и выплату дивидендов. Типичные входные потоки от инвестиционной деятельности являются следствием продажи основных средств и ценных бумаг, получение процентов по займам, предоставленным другим организациям. Типичные выходные потоки от инвестиционной деятельности связаны с приобретением основных средств, приобретением ценных бумаг других предприятий или государства или же предоставлением денег в долг другим компаниям.

В долгосрочной перспективе для успешно развивающейся компании финансовый поток от инвестиционной деятельности должен быть отрицательным, так как для развития компании необходимо наращивать активы. Денежный поток от финансовой деятельности также должен быть отрицательным, так как успешной компании, генерирующей прибыль, необходимо выплачивать дивиденды акционерам. Следует отметить факт выплаты процентов по взятым кредитам, которые относятся либо к операционной деятельности, если кредит взят для пополнения оборотных средств, либо к инвестиционной деятельности, если кредит взят для покупки активов, приносящих прибыль в долгосрочном периоде. В последнем случае, компания успеет погасить кредит, поэтому по данным позициям поток должен быть нулевой. Таким образом, исходя из того, что потоки по финансовой и инвестиционной деятельности должны быть отрицательными, денежный поток от операционной деятельности должен быть положительным и перекрывать суммарные отрицательные потоки. Если же у компании денежный поток от текущей деятельности все время отрицательный, менеджменту компании необходимо задуматься над результатами его управленческих и финансовых решений.

На практике применяется два подхода к составлению БДДС. Прямой метод составления БДДС заключается в подготовке бюджета после составления БДР, косвенный метод предполагает составление БДДС после подготовки БДР и ББЛ.

При составлении БДДС прямым способом преследуются цели обеспечения бездефицитности бюджета, иными словами реализуемости функциональных планов и проектов развития компании. В процессе подготовки БДДС последовательно рассчитываются основные поступления и основные выплаты от операционной деятельности, разница между которыми составляет чистый приток или чистый отток денег за счет операционной деятельности.

Формат БДДС построенный косвенным способом используется для определения взаимосвязи между финансовыми потоками, финансовым результатом и изменением финансового положения. Из БДР используются такие статьи, как нераспределенная прибыль, дивиденды и амортизация. Все остальные данные, используемые для составления БДДС косвенным методом, берутся из ББЛ, то есть используется информация об изменении статей активов и пассивов предприятия.

Сравнивая два способа составления БДДС, можно отметить более высокую информативность косвенного метода. Например, при обнаружении отрицательного денежного потока, БДДС, построенный косвенным методом, помогает вскрыть причины такого эффекта, так как происходит не просто последовательная калькуляция статей БДР, а наблюдается изменение денежных средств, соответствующих изменениям статей активов и пассивов предприятия.

Несомненно, немаловажную роль при составлении БДДС играет метод составления, но также хочется отметить базовые принципы работы с денежными потоками:

1. достоверность и прозрачность информации;

2. плановость и контроль;

3. платежеспособность и ликвидность;

4. рациональность и эффективность.

По нашему мнению, каждый из данных принципов является необходимым не только для успешного составления БДДС, но и для руководства компанией в целом. Наличие своевременной и точной информации о движении средств на кассовых счетах предприятия, дебиторской и кредиторской задолженности предприятия, графике выдачи и погашения кредитов, уплаты процентов и налоговых платежей позволяет менеджменту компании оперативно реагировать на рыночные и законодательные изменения. Также необходимо следить за сбалансированностью денежных потоков по видам, объемам и временным интервалам. Для успешного решения этой задачи на предприятии должна существовать отлаженная система планирования, учета, анализа и контроля денежных средств, которые приводят к сокращению текущих потребностей предприятия в денежных средствах на основе увеличения оборачиваемости денежных активов и дебиторской задолженности, а также выбора рациональной структуры денежных потоков и эффективному использованию временно свободных денежных средств, благодаря эффективному инвестиционному планированию, обеспечению платежеспособности компании в текущем периоде.

Заключительным бюджетом, формирующим «бюджетный треугольник» является бюджет по балансовому листу (ББЛ) или иначе прогнозный баланс предприятия. Данный вид бюджета является результирующим и определяет экономический потенциал и финансовое состояние предприятия. ББЛ позволяет:

1. Обеспечить сбалансированность активов и источников финансирования (оценка реализуемости БДР и БДДС);

2. Повысить эффективность использования активов предприятия и их финансирования;

3. Проследить замкнутость построенной финансовой модели;

4. Провести прогнозный анализ финансового состояния предприятия на конец расчётного периода.

5. Выделить будущие источники финансирования и обязательства предприятия.

ББЛ по своему строению представляет собой таблицу, содержащую два основных раздела: актив и пассив баланса, в активе отражаются средства и оцененное имущество по структуре и размещению (внеоборотные и оборотные средства), в пассиве же - источники приобретения активов (собственные и привлеченные). Важной особенностью, как бухгалтерского, так и прогнозного баланса, является равенство итогов актива и пассива.

Основным элементом ББЛ является балансовая статья, соответствующая виду имущества, обязательства, источнику формирования. Объединенные по экономическому содержанию группы, статьи прогнозного баланса формируют разделы. В актив ББЛ входят такие разделы, как «Внеоборотные активы» и «Оборотные активы». Пассив ББЛ включает следующие разделы: «Капитал и резервы», «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные обязательства».

Целесообразно рассмотреть подробнее структуру разделов баланса. В разделе «Внеоборотные активы» учитываются средства организации, используемые в хозяйственной деятельности более года. Данный раздел содержит ряд подразделов:

· «Нематериальные активы». К числу нематериальных активов относятся патенты, авторские права, торговые марки и товарные знаки, лицензии, привилегии и технологии, организационные расходы, гудвилл, затраты на исследования и разработки, отложенные расходы. В данном подразделе прогнозного баланса указывается прогнозируемая остаточная стоимость нематериальных активов (за вычетом амортизации);