Монетарная политика в условии ловушки ликвидности

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Курсовая работа

на тему: Монетарная политика в условии ловушки ликвидности

Нижний Новгород, 2013

Введение

Ловушка ликвидности - это ситуация в экономике, которую можно охарактеризовать близкой к нулю номинальной ставкой процента, низким уровнем совокупного спроса, высокой склонностью к сбережению у потребителей, малыми инвестициями, дефляцией (возможна низкая инфляция), крайне низкими темпами роста ВВП. [1,2] Другими словами страна, испытывающая подобные трудности, находится в состоянии рецессии. Важно отметить, что проблема не имеет очевидного, простого решения. Проблема носит комплексный характер и оказывает влияние на различных экономических агентов: бизнес, домашние хозяйства, банковский сектор, государство. Угроза для страны, которую несет ловушка ликвидности, состоит в затяжной рецессии. [5] Ситуация усугубляется бессилием центрального банка в ее решении, так как должного эффекта стимулирующая денежно-кредитная политика не имеет. Другими словами, отсутствие рычагов у государства к повышению совокупного спроса. [2] Ловушку ликвидности иногда относят к неэкономическим проблемам. Часто говоря о ловушки ликвидности, экономисты упоминают о кризисе доверия населения и о низком уровне жизнерадостности в экономике. Также следует сказать о противоречии политических интересов властных органов и политик борьбы с ловушкой ликвидности, которые часто подразумевают довольно радикальные меры, на что представители власти часто не готовы пойти. Наличие явления также связывают с процессом старения населения в развитых странах, а так же культурных особенностях страны. [4] Пол Кругман, говоря о ловушки ликвидности в Японии, подчеркивает влияние микроэкономических факторов, а именно проблемы банковского сектора. [9]

Впервые феномен был отмечен Д. М. Кейнсом и его последователем Хиксом в 30х годах прошлого столетия, во время Великой Депрессии, в Соединенных Штатах. Тогда кризис удалось преодолеть во многом благодаря Второй Мировой Войне, которая позволила расширить государственные закупки, создать рабочие места, понизив безработицу, тем самым спровоцировав спрос в экономике. Подобный случай можно считать беспрецедентным. [18] С тех пор экономистами было выдвинуто множество теорий борьбы с ловушкой ликвидности. В начале 90х годах XX века после впечатляющего роста японская экономика попадает в рецессию. Схожую ситуацию можно наблюдать сейчас в Швейцарии и США.

Применяя на практике, те или иные меры борьбы с ловушкой ликвидности, правительства стран не смогли до сих пор найти оптимальный набор мер, позволяющий уверено добиться продолжительного роста экономики. Конечно, со временем рост производительность труда и населения сдвинут экономику с мертвой точки, но это произойдет далеко не сразу, так в Японии спад продолжается порядка 20 лет. Поэтому актуальность данной темы сложно переоценивать.

Целью данной работы - обзор некоторых монетарных и фискальной политик, предложенных экономистами, ведущих исследования по данной тематике, а также выявление их слабых и сильных сторон.

В этой работе охарактеризовано и дано описание состояния экономики, находящейся в рецессии, описана кризисная ситуация ловушки ликвидности, изложена противоречивая природа явления. В практической части приведены статистические показатели, свидетельствующие о наличии явления в США и Японии. Приведены данные о том, как осуществлялось государственное регулирование экономики в период рецессии. 

Глава 1. Суть явления ловушки ликвидности, политики государственного регулирования агрегированного спроса

1.1 Ловушки ликвидности с точки зрения различных экономических агентов

Для раскрытия сути проблемы, для понимания способов борьбы с ней, рассмотрим влияние ловушки ликвидности на основных экономических агентов.

Итак, рассмотрим проблему ловушки ликвидности с разных сторон. С начала, несколько слов о домашних хозяйствах. Как я упоминал ранее, одним из признаков проблемы является нулевая (очень низкая) номинальная ставка процента. В кейнсианской модели эта ставка образуется на финансовом рынке в результате равновесия между спросом на деньги и денежным предложением. [1] При данной ставке доходность краткосрочных государственных облигаций равна нулю (крайне мала). Таким образом, активы теряют свою привлекательность в глазах граждан. Деньги в отличие от облигаций более ликвидны и участвуют в денежном обращении непосредственно, следовательно, более удобны. [2] Далее обратимся к дефляции - одном из основных признаков явления. В условиях дефляции, цены на товары постоянно снижаются. То есть имеет место эффект Пигу, когда реальная стоимость сбережений растет со временем. Потребители в каждом последующем периоде становятся все «богаче». [3] Поэтому домохозяйства начинают сберегать все больше, воздерживаясь от потребления, частных инвестиций, следовательно, взятия кредитов. Все это снижает совокупный спрос в экономике.

Далее обратим внимание на бизнес. Предприятия рассматривают инвестиции, как долгосрочные вложения капитала, что означает для них, прибыль в долгосрочной перспективе. Альтернативная стоимость данной прибыли является сбережение средств в условиях все той же дефляции. То есть предприятия с каждым последующим периодом могут закупить все больше оборудования, поэтому откладывают инвестиции под воздействием высокой реальной ставке проектов. Инвестиции также откладываются предприятиями, так как в условиях низкого потребления, со стороны домохозяйств предъявляется недостаточный спрос на продукцию реального сектора. Другими словами, товары не находят своих покупателей. [4] Если бизнес откладывает инвестиции, то брать банковские ссуды ему ни к чему.

Банковский сектор, в свою очередь, отказывается выдавать долгосрочные ссуды, так как банки не верят, что заимствованные средства будут возвращены, поэтому выводят деньги из обращения. [5] Банки обладают способностью к созданию «долговых» денег. Это происходит посредством денежного мультипликатора. [6] Но, ни население, ни предприятия больше не заинтересованы в банковских услугах (кредитовании), поэтому создание денег замедляется. В связи с этим исчезает и инфляция, которая часто возникает в результате поступления «кредитных» денег, появляется дефляция. Банковский сектор, таким образом, лишь накапливает средства, которые «не работают». Кредитные организации являются потенциально мощнейшим, главным инструментом создания инвестиционных потоков, катализатором экономического роста. Они призваны стимулировать деятельность реального сектора, предоставляя заемные денежные ресурсы, обеспечивая его развитие. Реальный сектор экономики в обмен на ссуды делится с банками частью своей прибыли полученной в процессе реализации производственного излишка. В ситуации ловушки ликвидности фирмы приостанавливают свой рост в ответ на снижение совокупного спроса и откладывают инвестиции. Прибыли, полученные в реальном секторе, сокращаются и становятся недостаточными для обеспечения новых кредитов. Финансовая система и, в частности, банки ощущают недостаток активов. [7] Это приводит к высоким рискам в банковском секторе, в ответ на которые кредитные учреждения создают большие резервы, чтобы защитить себя от «наплыва» владельцев вкладов, которые подвержены паническим настроениям, вызванных экономическим спадом. [5]

1.2 Традиционная государственная стимулирующая политика

ликвидность стимулирующий монетарный политика

Монетарная политика

Далее посмотрим на то, как государство может контролировать ситуацию, сложившуюся в экономике. Главный кредитор, центральный банк является надгосударственным экономическим институтом. Он использует инструменты денежно-кредитной политики, реализуя свою регулирующую функцию. Методы регулирования условно делятся на прямые директивные и косвенные меры воздействия. [8] Когда выпуск в экономике падает и становится гораздо ниже своего потенциального уровня (при полной занятости ресурсов), центральный банк использует политику «дешевых денег», что означает ставку рефинансирования близкую к нулю (zero rate policy). Это делает кредиты для коммерческих банков более доступными, а также снижает риски в банковском секторе. Другими словами ЦБ пытается расширить кредитные ресурсы банков. Это необходимо для запуска денежного мультипликатора или процесса создания «долговых» денег. Но эта цель не может быть достигнута, так как коммерческие банки отказываются брать деньги даже по самой низкой ставке рефинансирования и даже наоборот отдают ЦБ существующие долги. [5] То же самое касается и других инструментов кредитно-денежной политики, направленных на стимулирование экономической активности, таких как доля обязательных резервов, например.

Чтобы поднять номинальную ставку процента и повысить спрос в экономике центральный банк прибегает к монетарной политике. Для этого банк использует свое уникальное право выпуска денежных знаков. Денежная экспансия, как способ увеличения денег в обращении, реализуется на финансовом рынке посредством покупки краткосрочных государственных облигаций у различных экономических агентов. В обмен на облигации экономические агенты получают денежные ресурсы. Другими словами, в экономике производится расширение денежной базы. Такие действия предпринимаются для стимуляции спроса со стороны домашних хозяйств и предприятий. Предполагается, что граждане, получив в распоряжение больше денег, начнут их тратить. Но обычно экспансия на открытом рынке имеет временный характер, потому что центральный банк способен скупить ограниченное количество краткосрочных облигаций. Разовое увеличение количества денег в экономике приводит к скачку цен. Для установления инфляции необходимо постоянное увеличение денежной базы. Поэтому можно сказать, что при временной денежной экспансии ожидаемого результата не достигается. [9] Когда большинство краткосрочных процентных ставок близко к нулю, нет смысла увеличивать предложение денег. Поэтому банк может прибегнуть к расширению традиционных инструментов. Например, покупать коммерческие векселя, корпоративные облигации. [5]

Экономика в рецессии нуждается в инфляции. Под ее воздействием сбережения начинают терять свою реальную ценность, что заставляет экономических агентов отказываться от своего предпочтения ликвидности и вкладывать средства более эффективно. Это и будет толчком к возобновлению экономического роста. Поэтому центральный банк в первую очередь стремится провоцировать инфляцию. Даже не столько инфляцию, сколько ожидания инфляции. Ведь ожидаемая инфляция определяет реальные ставки процента в экономике. [10]

С целью преодоления дефляционных ожиданий и провоцирования инфляции центральный банк может перейти в режим инфляционного таргетирования. Данное действие является разновидностью монетарной политики ЦБ. Такую меру стимулирования спроса предлагал шведский экономист Ларс Свенссон, когда рассматривал способы борьбы с ловушкой ликвидности в Японии. [10] Выбор целевого уровня инфляции должен подкрепляться реальными действиями со стороны денежных властей. Поэтому данная политика может рассматриваться только в совокупности с прочими стимулирующими мерами. Официальные заявления центрального банка о методах борьбы с рецессией должны быть подкреплены реальными достижениями в решении проблемы. В противном случае, доверие к центральному банку падает среди населения, доверие к тому, что институт способен регулировать экономику в кризисные периоды. Если подобного доверия нет, то проведение политики выбора инфляционного таргетирования крайне проблематично. Так в странах США и Япония, например, доверие граждан к центральным банкам и их приверженности к конкретным численным целям подорвано, и целевой уровень инфляции не возымеет должного успеха. [5] Кроме того принятию данной политики препятствует ряд политических причин. Население будет не готово принять новый уровень инфляции, особенно население, живущие за счет своих сбережений (пожилые граждане). А также высокий уровень целевой инфляции связан с ее колебаниями. Подобная ситуация прежде всего опасна «необузданной инфляцией», когда поочередно предприятия увеличивают цены своей продукции, а работники требуют повышения своей заработной платы. К тому же целевая инфляция должна быть подкреплена определенным набором мер для ее установления. [11]

Фискальная политика

В большинстве развитых стран со свободными капиталистическими рыночными экономическими структурами центральный банк отвечает за проведение монетарной политики, исполнительная ветвь власти, представленная правительством, определяет бюджетно-налоговую политику. В то время, как прочие методы оказываются неэффективными, государство еще может использовать дефицитное финансирование или снижение налогов. [13] Низкие налоги позволяют привести балансы компаний в нормальное состояние, как бы давая вздох бизнесу, поощряют инвестирование, стимулируют потребительские расходы. Дефицитное финансирование, то есть расходование бюджетных средств на различные государственные программы: строительство общественно полезных объектов, государственные заказы коммерческим организациям. Все это создает рабочие места, где вновь занятому населению выплачиваются заработные платы, что, в конечном итоге, влияет на увеличение спроса. [1] Подобная политика, на первый взгляд, прекрасно работает в условиях ловушки ликвидности. На деле же существуют определенные проблемы, связанные с увеличением бюджета (государственных закупок). Во-первых, когда правительство реализует большое количество государственных проектов для стимулирования экономики, в бюджете появляется дефицит. Правительство выходит на финансовый рынок с целью профинансировать свои расходы с помощью выпуска долговых обязательств под высокий процент у населения. Таким образом, когда правительство производит большие расходы, оно кредитует себя за счет средств граждан. Это вызывает так называемый эффект вытеснения, когда заемные средства «вытесняют» инвестиции. Это происходит, потому что государственные займы имеют высокую процентную ставку, следовательно, высокую доходность. Именно возросшая ставка на финансовом рынке заставляет агентов частично отказываться от инвестиций, что, в свою очередь, отрицательно влияет на совокупный спрос. [14] Во-вторых, существует угроза неплатежеспособности заемщика (государства). Это происходит в том случае, если ставки по долгосрочным займам становятся так велики, что темпа роста экономики не хватает, чтобы отдавать проценты по внутреннему долгу. От этого объем долга будет только расти со временем. В-третьих, когда государство понижает налоги или занимает средства у населения, домохозяйства предвидят повышение налогов в будущем. В силу своей рациональности, они стремятся сохранять уровень потребления неизменным в каждом периоде, делая межвременной выбор. [15] То есть граждане начинают сберегать больше средств сейчас, чтобы, когда налоги увеличатся, продолжать потреблять столько же, используя начальный запас (сбережения). [9,21] Государственный бюджет - это серьезное ограничение в фискальном регулировании. Для стимулирования совокупного спроса необходимо длительное применение фискальной политики, что, в свою очередь, требует расширение государственного долга. Так США смогли преодолеть ловушку ликвидности и великую депрессию увеличив государственный долг до 109% ВВП в период Второй Мировой Войны. Этого потребовали обширные государственные заказы продукции на военные нужды. [12]

Невзирая на эти доводы, многие экономисты считают, что фискальная политика все равно имеет определенный успех в условиях ловушки ликвидности. Ситуация, сложившаяся в Японии в 1990х и по начало 2000х, говорит об обратном: бюджетный государственный долг давно перевалил отметку в 100% от ВВП государства, но вывести экономику из ловушки ликвидности так и не удалось. [16]

1.3 Альтернативные методы преодоления ловушки ликвидности

Рассмотрев традиционные методы регулирования экономики в условиях ловушки ликвидности, обратим внимание на альтернативные политики.

В условиях предпочтения ликвидности, при нулевой номинальной ставке процента американский экономист Пол Кругман в своей работе «Thinking About the Liquidity Trap» рассматривает возможность инвестирования заграницу, в те страны, где ставка процента значительно выше. В экономике, страдающей от рецессии, разность между сбережениями и инвестициями - положительна. Именно эта разность может рассматриваться, как торговое сальдо (чистый экспорт). Эти средства направляются заграницу с целью извлечения прибыли. Данная прибыль призвана увеличивать доход предприятий «дома» и стимулировать совокупный спрос. Но надо заметить, что на пути проведения данной политики существуют определенные проблемы. Излишек сбережений не так просто конвертируется в иностранные инвестиции. Уровень экспорта зависит от валютного курса. Кругман выстраивает модель и показывает, что валютный курс является функцией, где реальная ставка процента - аргумент. Отсюда экономист делает вывод, что объем экспорта зависит, прежде всего, от степени открытости экономики и от чувствительности экспорта к реальной ставки процента. Например, японская экономика является достаточно закрытой, поэтому при падении ставки «дома», инвесторы в малой степени переключаются на инвестирование заграницу. То есть существует значительный разрыв между разницей сбережения-инвестиции (S-I) и чистого экспорта (NX). Отсюда можно заключить, что в случае, как с Японией, возможность инвестировать более выгодно заграницу будет недостаточной для решения проблемы предпочтения ликвидности. [9]

Шведский экономист Ларс Свенсон некоторые свои исследования посвятил изучению политик центрального банка в ловушке ликвидности. Свенсон в своей статье «Monetary Policy and Japan's Liquidity Trap» указывает, что наиболее сильный эффект имеет стимулирование экономики с помощью перелома дефляционных ожиданий населения. [10] Для этих целей экономист предлагает надежный (foolproof) путь выхода из рецессии. Путь предполагает установление целевого уровня инфляции, который должен достигаться с помощью использования операций на валютном рынке, а именно валютной интервенцией. Центральный банк оперирует валютными резервами, он продает или покупает иностранную валюту для поддержания или обесценения национальной валюты (повышение или снижение покупательной способности национальной валюты). Таким образом, центральный банк проводит разовую крупную валютную операцию, покупку иностранной валюты. Подобные меры вызывают девальвацию национальной валюты и, следовательно, инфляцию в экономике. [10]

Существуют и более радикальные методы борьбы с дефляцией. Немецкий экономист Сильвио Гезелль предлагал ввести деньги, с которых бы взимался процент за их использование. [22] Такие денежные знаки («деньги с отрицательным процентом») предназначались бы лишь для обмена на товары. Такие меры вынудили бы населения избавляться от накопленной ликвидности, вкладывая ее в другие активы. Иными словами, Гезелль сформировал идею об ограничении функции денег, как средство накопления. [22] Такая политика теоретически могла бы способствовать выходу из ловушки ликвидности. Сбережения населения конвертировались бы инвестиции или тратились на приобретение благ. В итоге идеи Гезелля были раскритикованы Джоном Кейнсом в знаменитом трактате «Общая теория занятости, процента и денег». По его словам, спрос на деньги с ограниченным сроком годности упадет, и появятся товары, которые заменят деньги. Сбережения не будут конвертироваться в потребление или инвестиции. Общество найдет эквивалент, который будет соответствовать всем функциям денег, включая функцию накопления. [1] Возможно, такие меры и приносили бы некий положительный эффект, но подобные реформы не возможны, так как окажутся непопулярными среди населения.

Далее обратимся к нетрадиционному способу сочетания монетарной и фискальной экспансии. Эту решение предложил глава ФРС, американский экономист Бен Бернанке в своей речи к японскому экономическому монетарному сообществу «Some thoughts on monetary policy». Суть его предложения заключается в нелимитированной монетизации государственного долга. Данная политика предполагает сотрудничество правительства и ЦБ. Банк должен выкупать долги правительства, в то время как последнее сможет за счет этого урезать налоги. Данные действия должны привести к увеличению реального богатства налогоплательщиков, следовательно, к увеличению совокупного спроса. [17] К сожалению, зачастую центральные банки скованы правовыми рамками для таких действий. Банк может делать это только, запросив средства у министерства финансов, что в свою очередь приведет к постоянному росту государственного дога. Если же ЦБ не принимает средства от министерства, а финансирует долг правительства самостоятельно, то это в скором времени приведет к угрозе его собственного капитала. Поэтому данная политика является очень рискованной. [5]

Глава 2. Влияние ловушки ликвидности на экономики стран Японии и США

Экономики стран США и Японии не так давно столкнулись с рецессией, вызванной ловушкой ликвидности. В этой главе я постараюсь проанализировать основные макроэкономические показатели двух стран, выделить признаки негативных последствий спада, рассмотреть результаты применения денежной и фискальных политик.

Застой Японии начался в 1992г. и продолжался на протяжении 14 лет. Только к 2006 году можно было сказать, что экономика вновь приобрела тенденцию к росту. Итак, взглянем на динамику ВВП.

Можно заметить, что размер совокупного спроса в экономике в 1991г. (3484,8млрд. долл.) не сильно отличается от значения в 1998г. (3857млрд. долл.) и столь же небольшое различие имеет с 2002 годом (3918,3млрд. долл.). Начиная с 1991г., и, заканчивая 2003г., в изменении совокупного продукта наблюдаются колебания, а не возрастающий тренд. Это свидетельствует о замедлении темпов роста экономики. Поэтому далее посмотрим на график роста ВВП непосредственно.

На графике мы можем видеть средние для Японии показатели экономического роста вплоть до 1991г. Кое-где темпы составили 7,1% за год (1988г.). Затем происходит снижение прежней скорости роста. В 1993г. показатель почти достиг нулевой отметки (0,2%). Далее мы можем видеть колебания и некоторое подобие возобновления темпов роста. В действительности, это объясняется тем, что в 90х годах предыдущего столетия японское правительство запустило около 10 различных государственных программ, направленных на поддержание совокупного спроса. Данные программы по увеличению государственных закупок являются элементом фискальной политики. К сожалению, эти меры не вернули прежнюю скорость развития. В максимальных точках данного периода рост составлял 2,6 и 2,9% (1996г. и 2000 соответственно). В 2003-2004гг. экономический рост начал восстановление. Это улучшение, прежде всего, связано с активным сотрудничеством Центрального Банка Японии и правительством, подобная коллаборация позволила объединить усилия институтов для решения проблемы. Таким образом, было предпринята санация банковского сектора и прочие реформы микроэкономического характера, в то время как центральный банк обеспечил надежность финансовой системы, подкрепив балансы банков большим количеством резервов. [5] Но возобновление роста продлилось лишь до 2008г., до наступления международного финансового кризиса.

На следующем графике хорошо видно, что масштабная бюджетно-налоговая экспансия постоянно увеличивала долг центрального правительства, таким образом, что показатель возрос в два раз за указанный период.

На протяжении долгого периода ставка продолжала падение, пока не достигла значения 0,5%. Интересно то, что экономика оказалась в ловушки ликвидности только в конце 90х годов, а не в начале. Именно в эти годы стала бессильна денежно-кредитная политика, потому что нельзя сделать ставку процета ниже ее нулевого значения.

На протяжении десятилетия (1990е г.) Банк Японии пытался повысить процентную ставку, чтобы преодолеть предпочтение ликвидности и сделать облигации более привлекательными. Для этого осуществлялась эмиссия денежных знаков через операции на открытом рынке. Так на следующем графике мы можем видеть постоянновозрастающую денежную массу.

За время рецессии денежная база была увеличена более чем в два раза, но к увеличению совокупного спроса это не привело. Монетарная политика оказалась неэффективна в стимулировании экономики. Рост количества денег в экономике приводил лишь к разовым скачкам цен. Это можно наблюдать на графике инфляции.

С 1991г. скорость роста цен замедлилась и стала уменьшаться. В 1995г. появилась дефляция (-0,1%), ее удалось преодолеть, но вскоре она возобновилась на долгий период (1999-2006гг.). Это время можно считать дефляционным застоем японской экономики.

Результатом ловушки и самым негативным последствием стало падение уровня агрегированного спроса в экономике. Так называемый, негативный шок совокупного спроса. В ответ на снижение спроса, фирмы подстраивают под него свой выпуск. То есть предприятия отказываются от определенного количества рабочей силы. [2] В стране растет безработица, что и показывает следующий график.

В тот же самый период с 1991 по 2002 гг. неуклонно растет безработица. В своей максимальной точке она составила 5,4%. Это уникально-высокий уровень безработицы для японской экономики. Ее можно объяснить банкротством большого количества комерческий предприятий и банков. Так за 5 лет (1996-2001 гг.) обанкротилось 370 тыс.спредприятий, поэтому общее количество сократилось с 6 млн. 717 тыс до 6 млн. 350 тыс. [19]

Далее обратимся к экономики США, которая столкнулась с проблемой ловушки ликвидности после мирового финансового кризиса в 2008г. Среди признаков ликвидной ловушки можно назвать падение ставки рефенансирования ФРС до нулевого уровня и обширое увеличение избыточных резервов. Увеличение активов ЦБ необходимо для дополнительного рефенансирования коммерчесмких банков с помощью безвозвратных покупок расширенного набора активов (колличественное смягчение). Так цнтральный банк защищает финансовую систему, создавая «подушку безопасности» для банков и их клиентов. В период кризиса вкладчики не доверяют своим банкам и в любой момент может произойти масштабный отзыв депозитов, что приведет к разарению банков. [20]

Как мы можем видеть на графике избыточные резервы с конца 2008г. по начало 2013г. увеличились примерно в750 раз. Конечно, эти меры предпринятые ФРС не ограничились. Ставка процента была поставлена на нулевой уровень, с целью сделать кредиты более доступными. Обратим внимание на динамику ставки рефинансирования ФРС.

Показатель принял значение 0,25% в 2008г. и остался на том же уровне вплоть до конца 2012г. Другими словами, была предпринята политика дешевых денег или политика нулевой ставки (zero rate policy). Это было необходимо для стимулирования инвестиций, совокупного спроса, темпов роста экономической активности.

Далее посмотрим на последствии кризиса и, в частности, ловушки ликвидности.

Так темпы роста ВВП в тот же год (2008г.) сделались отрицательными. А уровень безработицы подскочил с 4,6% в 2007г. до 9,6 в 2010г., то есть в два раза.

Заключение

В данной работе было рассмотрено явление ловушки ликвидности и его влияние на экономику. Эмпирически на основе изменения экономических показателей США и Японии были продемонстрированы действия государств, направленные на преодоление проблемы предпочтения ликвидности.

В целом по работе можно сформулировать следующие выводы. С ловушкой ликвидности можно и нужно бороться. Ученые, занимающиеся решением данной проблемы, определили ряд монетарных инструментов, которые могут менять сложившуюся ситуацию в экономике. Насколько они были эффективно применены на практике, говорить нельзя, так как ловушка ликвидности является проблемой новейшего времени и имела место лишь в некоторых странах. Не смотря на это, традиционная монетарная политика не способна эффективно регулировать совокупный спрос при нулевой ставке процента. Фискальная политика, не смотря на универсальность своего применения, имеет определенные ограничения в использовании. Поэтому можно с уверенностью сказать, что в решении данной проблемы в каждом конкретном случае денежным властям государств придется применять политики, лежащие за рамками существующего экономического опыта.

Список использованной литературы

1. Кейнс, Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. / Пер. проф. Н. Н. Любимова. -- М.: Изд-во Гелиос АРВ, 2012. -- 352 с.

2. Бланшар О. Макроэкономика. Изд 3-е / Пер. проф. Л.Л Любимова. --М.: Изд-во Издательский дом Государственного университета - Высшей школы экономики, 2010. - 654 с.

3. Takam N. How Pigou Converted to IS-LM: Pigou's Macroeconomic Theories in the 1930s and 40s [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://hes2011.nd.edu/assets/42969/takami.pdf

4. Койл Д. Секс, наркотики и экономика. Нетрадиционное введение в экономику. Пер. проф.М. Шалунова--М.: Изд-во Альпина Паблишер, 2005. -- 384 с.

5. Леонтьева Е.Л., Дефляционный кризис в Японии. / Леонтьева Е.Л // Экономический журнал ВШЭ. - 2006. - №3. http://library.hse.ru/e-resources/HSE_economic_journal/articles/10_03_02.pdf

6. Mankiw N. G. Macroeconomics. Изд. 7-е - М.: Изд-во Worth Publishers, 2009. - 598 с.

7. М. Ф. Баражинкова Банковское кредитование реального сектора и национальной экономики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.e-rej.ru/Articles/2006/Brazhnikova1.pdf

8. Жуков Е.Ф., Эриашвили Н.Д., Зеленкова Н.М. Деньги. Кредит. Банки. Изд. 4-е, доп. и перераб. / Под общ. ред. Е.Ф. Жукова. - М.: Изд-во ЮНИТИ, 2011. - 783 с.

9. Krugman P. R. Thinking About the Liquidity Trap. // Journal of the Japanese and International Economies. - 2000. - №14. 221-237 с.

10. Svensson L.E.O. Monetary Policy and Japan's Liquidity Trap, 2006

11. Есть ли выход из ловушки ликвидности? [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://one-droid.livejournal.com/10765.html

12. The federal government's financial health A Citizen's Guide to the 2008 Financial Report of the U.S. Government [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gao.gov/financial/citizensguide2008.pdf

13. Фокин Н. Японская ловушка: где выход? [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://dictionary-economics.ru/art-49

14. Tyson Laura D'Andrea Confusion About the Deficit [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://economix.blogs.nytimes.com/2012/06/01/confusion-about-the-deficit/

15. Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Промежуточный уровень: Современный подход / Пер. проф. Н. Л. Фролова .-- М.: Изд-во ЮНИТИ, 1997. -- 767 с.

16. Central Intelligence Agency [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://www.cia.gov

17. Bernanke B. S. Some thoughts on monetary policy [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2003/20030531/

18. Orphanides A. Monetary Policy in De?ation: The Liquidity Trap in History and Practice [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.federalreserve.gov/Pubs/Feds/2004/200401/200401pap.pdf

19. Statistics Bureau, Ministry of internal affairs and communications [Электронный ресурс]. - Режим доступа: www.stat.go.jp/english

19. Чумаченко А. Ловушка ликвидности [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://sberbank.ru/common/img/uploaded/sbjr/09-08/080-082.pdf

20. Rose M. Does It Matter How You Pay for a State Dinner? A Lesson on Ricardian Equivalence [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.econlib.org/library/Columns/Teachers/ricardianequiv.html

Размещено на Allbest.ru