Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Введение

экономический инвестиционный управление

Экономические условия в России на данный момент характеризуются нестабильностью макроэкономических показателей. Отрицательная динамика цен на нефть, падение курса рубля и повышение кредитных ставок в экономике привели к резкому сокращению объемов производства и инвестиций. Многие инвестиционные проекты, разработанные в докризисный период, в настоящее время становятся неэффективными ввиду удорожания заемных средств. Однако, бизнес вынужден искать способы развития в любых неблагоприятных условиях.

Соответственно, основной задачей предпринимательского сектора в настоящее время становится разработка наиболее эффективных инвестиционных проектов [8]. Учитывая возросшие риски при таком же уровне доходности, инвесторы гораздо реже готовы вкладывать средства в новые проекты. Именно поэтому при разработке проектов необходимо, в первую очередь, обращать на технико-экономическую обоснованность проекта. Это позволит выбрать наиболее рациональный проект, который способен привлечь инвестиции.

Инвестиционный проект состоит из нескольких составляющих, каждая из которых должна быть оценена. Однако, помимо технической и статистической составляющих, важную роль играет экономическая составляющая проекта, которая является решающим аргументом при утверждении проекта.

Любопытно, что современный бизнес использует, как правило, не один проект, а целый портфель проектов [6]. Основная идея использования портфеля проектов - это диверсификация возможных рисков, которые могут возникнуть при ведении только одного проекта. Например, отдельный проект новостройки может быть эффективным с экономической точки зрения, однако содержать в себе значительный риск. Как правило, это связано с ненадежной репутацией застройщика - в такой ситуации стройка превращается в долгострой, что невыгодно как для предприятия, так и для инвестора. Таким образом, важной составляющей оценкой проекта, является уровень риска.

Актуальность работы в настоящее время высока - она обусловливается тем, что проекты строительства являются достаточно востребованными на рынке в современных условиях, поскольку инвесторы считают строительство одним из наименее рискованных направлений [1]. Расчет экономической эффективности проекта на конкретном примере позволит разработать наглядную систему оценок, что будет означать возможность оценки будущих проектов по приведенной методике.

Основная цель работы - оценить технические и экономические показатели конкретного проекта, на основании которых станет возможно принятие управленческого решения. Для достижения поставленной цели в ходе курсовой работы необходимо выполнить следующие задачи:

- рассмотреть основные разделы технико-экономического обоснования проекта, по которым проводится оценка проекта;

- изучить методы расчета основных показателей проекта, а также ключевые подходы к оценке экономической эффективности проекта, исходя из отечественного и зарубежного опыта;

- провести систематизацию исходных данных проекта и рассчитать его технические и экономические показатели;

- на основании рассчитанных показателей провести оценку экономической эффективности инвестиционного проекта с помощью критерия чистого дисконтированного дохода NPV.

Структура курсовой работы следующая: введение, раздел технико-экономического обоснования проекта, раздел расчета технического обоснования проекта, раздел расчета экономического обоснования проекта заключение, список использованных источников.



1. Разделы технико-экономического обоснования проекта

Содержание технико-экономического обоснования проекта зависит от нескольких факторов:

- сферы реализации проекта. У проектов различных сфер будет и различное технико-экономическое обоснование: например, содержание проекта строительства дома и проекта строительства дороги будут отличаться как материалами и оборудованием, так и составом рабочей силы;

- наличия необходимой информации. Зачастую, проект содержит только приблизительную статистическую информацию. Это характерно для предприятий, которые только осваивают данный сегмент рынка - информация о емкости рынка, о конкуренции на рынке является приближенной;

- этапа разработки проекта. Содержание проекта на различных этапах разработки также отличается друг от друга. Основная причина - постоянное изменение рынка, совершенствование технологий, текучесть рабочей силы и т.п.;

Таким образом, для оценки технико-экономической составляющей проекта, в первую очередь, необходимо определить сферу проекта и цели его реализации. Рассматривая конкретно строительство, необходимо указать идею проекта (например, строительство нового производства), цели и задачи строительства (в качестве примера цели можно привести пример строительства газовой котельной для обеспечения природным газом близлежащие жилые дома и предприятия), географические аспекты строительства (точное место строительства, возможные трудности при проведении строительства и т.д.). После формулирования исходных данных и условий проекта, необходимо провести полное технико-экономическое обоснование проекта, которое включает:

1) Оценку рынка и мощности предприятия. Для реализации проекта это одна из ключевых составляющих обоснования. Исследование рынка должно быть всесторонним: тип рынка, на котором будет осуществляться проект (например, рынок олигополии или рынок монополистической конкуренции), характеристика основных конкурентов с выделением ведущих предприятий в данном сегменте рынка, прогнозные значения спроса на производимый продукт (если строительство осуществляется не для государственных целей). На данном этапе, при наличии явных противоречий (скажем невозможности предприятия выдержать конкурентные цены в данном сегменте) проект уже может быть переработан или отменен [3].

Рассчитав примерные объемы строительства, необходимо сопоставить их с проектной мощностью предприятия. Крупный проект потребует больших материальных, временных и трудовых затрат, что также отразится на экономической эффективности проекта. Таким образом, небольшая строительная организация разрабатывает соответствующие своей мощности проекты - крупные проекты строительства должны исполняться только большими и опытными строительными организациями. Инвестор ни при каких обстоятельствах не вложит средства в проект небольшой организации, поскольку слишком велик риск возникновения незавершенного строительства;

2) Материальные факторы производства являются одной из главных составляющих проекта. Производство должно быть оценено в потребностях в сырье, материалах, комплектующих, топливе, энергии. Поскольку в последнее время в связи с падением курса рубля серьезно возросли цены на импортные сырье и материалы (отметим, что в строительство используется большое количество материалов импортного производства), то при разработке проекта предприятие должно ориентироваться на доступность материалов, заменяя слишком подорожавшие. Безусловно, это может неблагоприятно отразиться на качестве возведенного объекта, однако, при правильном выборе поставщиков изменения в качестве будут незначительными. Таким образом, в современном строительстве неизбежна тенденция к строительству более экономичных объектов;

3) Проектно-конструкторская документация, которая позволяет оценить технологическую составляющую производства и его сложность. Учитывая, что современное строительное оборудование необычайно сложно и технологично, разработку проектно-конструкторской документации выполняют высококвалифицированные специалисты. На выходе рассчитывается стоимость оборудования, зданий и сооружений, необходимые лицензии на сложное оборудование и их стоимость. В результате, получается общая сумма затрат при различных вариантах технологического осуществления проекта;

4) Трудовые ресурсы и потребность в них. Любое, даже самое автоматизированное производство, невозможно без привлечения трудовых ресурсов. Отметим, что трудовые ресурсы подразделяются на 2 больших категории: основные и вспомогательные рабочие (например, сборщики, аппаратчики, слесари-ремонтники и т.п.) и руководящий персонал. В результате расчетов в данной категории на выходе формируются общие затраты на трудовые ресурсы;

5) Организация производства и накладные расходы. Предприятие разрабатывает организационную структуру проекта, на основании которой формируется смета накладных расходов;

6) Планирование сроков осуществления проекта также один из наиболее важных факторов при оценке проекта. Предприятию необходимо разработать четкий график реализации проекта, поскольку от сроков исполнения проекта зависит его экономическая оценка. Например, если проект сильно растянут по времени, то результат от реализации проекта может нивелироваться высокой инфляцией за данный период. В то же время, интенсивная реализация проекта требует большего вложения средств. При планировании сроков реализации проекта предприятию целесообразно использовать модели календарного (сетевого планирования), позволяющие оценить степень зависимости затрат на реализацию проекта от времени его исполнения для выбора наиболее эффективного срока реализации;

7) Итогом проведенных расчетов является формирование финансово-экономической оценки проекта, которая служит основным инструментом при принятии управленческого решения по проекту. В настоящем разделе указывается объем инвестиций и кредитных обязательств, величина производственных издержек, расчет возможной прибыли от реализации проекта и его рентабельность. Для оценки эффективности вложения инвестиций используется, как правило, критерий чистого дисконтированного дохода NPV, на основании которого принимается решение о принятии проекта.

Таким образом, инвестиционный проект строительства требует скрупулезного изучения всех составляющих проекта, поскольку даже незначительные ошибки в расчетах могут привести к неэффективности при реализации проекта. Отметим, что помимо учтенных факторов проекта, существуют и случайные неуправляемые факторы. Примером могут служить предприятия, взявшие кредитные средства в иностранной валюте еще до экономического кризиса 2014 г. После падения курса рубля (и, соответственно, повышения курса доллара), предприятия вынуждены возвращать банкам средства фактически в двойном размере по текущему курсу [7]. Таким образом, рассчитанная ранее рентабельность и чистый дисконтированный доход оказались несостоятельными оценками под влиянием внешнего фактора. Это свидетельствует о том, что при разработке проекта необходимо рассматривать не только микроэкономические показатели рынка, но и макроэкономические факторы - в условиях нестабильной экономики их влияние может иметь решающее значение при реализации проекта.



2. Расчет технического обоснования проекта

1) Расчет показателей рынка является одной из основных задач маркетинга. При оценке рынка, маркетолог должен, в первую очередь, обратить внимание на тип и сегментацию рынка. На уровне отдельного субъекта рынок строительства, в большинстве случаев является рынком монополистической конкуренции с довольно четкой сегментацией. Сегментация рынка заключается в том, что предприятие в зависимости от своей величины и финансового состояния, занимает определенную нишу на рынке. Как правило, рынок сегментируется по объемам строительства.

Еще одной ключевой задачей маркетинга является прогнозирование будущих значений спроса. Оценка будущего спроса может проводиться как экспертными методами (с привлечением специалистов в области строительства), так и эконометрическими методами. Для проведения регрессионного анализа необходимо наличие данных за предшествующие периоды - чем больший период мы рассматриваем, тем большее количество прошлых значений факторов необходимо. Чем большее значение факторов включено в регрессионную модель, тем точнее получиться выходная модель регрессии, в которой можно отобрать наиболее значимые факторы исходя из коэффициента корреляции и статистики студента [4].

Именно на данном этапе прогнозирования проекта необходимо учитывать случайные нерегулируемые факторы. Спрос в современных условиях не может считаться стабильным, даже если речь идет о строительстве. Несмотря на то, что цены на жилье не столь сильно подвержены влиянию внешних факторов, все равно при прогнозировании спроса необходим полный анализ экономической ситуации в стране и регионе;

2) Расчет мощности предприятия производится на основе о емкости рынка (см. п. 1) и показывает максимально возможный объем производства при применении передовых технологий и рациональной организации труда. Методика расчета производственной мощности обязательно должна учитывать специфику производства. При периодическом процессе производства (отметим, что он наиболее распространен в производстве, в том числе, и при строительстве), мощность возможно определить по следующей формуле (1):

(1)

где n - количество единиц ведущего оборудования, Т_эф - годовой эффективный фонд времени работы оборудования, З - разовая загрузка сырья в оборудование, коэффициенты k - коэффициенты содержания основного вещества в перерабатываемом сырье и выхода готовой продукции соответственно. Например, при строительстве нового производства за единицу мощности можно принять количество квадратных метров в год.

3) Материальные затраты, являясь одной из ключевых составляющих проекта, требуют всестороннего учета. Если представить совокупные материальные затраты в виде суммы, то имеет место следующая формула (2):

где М(с) - материальные затраты сырья, М(п) - полуфабрикатов, М(к) - комплектующих, М(т) - топлива, М(э) - различной энергии, ТР - транспортные расходы.

Отметим, что материальные затраты являются не только технологической, но и финансовой составляющей проекта. На основании проектируемых материальных затрат, формируется приближенно сумма, необходимая для воплощения проекта. Например, если материальные затраты превысят учредительные взносы, то предприятие будет вынуждено искать заемные средства для осуществления проекта. Поскольку цены на сырье также достаточно серьезно подвержены изменению в настоящее время, то предприятие должно стремиться приобрести все сырье в начале реализации проекта по текущим ценам, поскольку через некоторое время цены могут значительно повыситься.

4) Расчет общей суммы капитальных вложений на новое строительство предприятия включает следующие затраты:

- затраты на приобретение и оформление земельного участка. В настоящее время некоторые строительные организации начинают строительство без оформления земельного участка в собственность. Нередки случаи, когда уже возведенный объект оказался построенным не на законных основаниях, в результате чего как строительная организация, так и покупатели понесли серьезные убытки;

- затраты на подготовку строительной площадки, которые, как правило, составляют 1%-3% от стоимости всего здания [2]. Затраты на подготовку строительной площадки напрямую зависят от географических условий строительства. Например, если сооружение возводится на неровной наклонной местности, то и затраты на подготовку площадки под него будут выше;

- затраты непосредственно на строительство зданий и сооружений. Общая стоимость здания определяется по следующей формуле (3):

где К(смр) - вложения в строительно-монтажные работы, М - производственная мощность объекта, k - коэффициент пересчета проекта, который утверждается руководителем (если пересчет не требуется, то k=1);

- затраты на приобретение, покупку, доставку оборудования, а также на покупку лицензии. Поскольку некоторое оборудование имеет лицензию (например, компьютерные программы, необходимые для составления смет), предприятие включает расходы на лицензию в расходах на подготовку оборудования к эксплуатации;

- затраты на подготовку производства, которые рассчитываются как 8-10% от стоимости оборудования [2];

- величина необходимого оборотного капитала, которая, в зависимости от специфики строительства, составляет 10-25% от суммы всех предыдущих затрат (кроме затрат на приобретение и оформление земельного участка) [2];

На основании проведенных расчетов, производится расчет стоимости основных производственных фондов по формуле (4):

где ОПФ - стоимость основных производственных фондов, С(з) - стоимость приобретения земли, С(зд) - стоимость зданий и сооружений, С(об) - стоимость оборудования (как правило, рассчитывается как сумма оборудования с коротким и оборудования с продолжительным сроком эксплуатации).

В таблице 1 рассчитаем стоимость капитальных вложений.

Таблица 1 - Капитальные вложения в проект

Направление капитальных вложений	Сумма, млн. д.е.
Приобретение земли	0,3
Подготовка площадки под строительство	0,1
Приобретение лицензий	0
Здания и сооружения	2,4
Оборудование	8
Оборудование с коротким сроком службы	1
Подготовка производства	0,7
Потребность в оборотных средствах	2,5
ИТОГО СУММА	14



На основании данных об основных производственных фондах рассчитывается годовая сумма амортизационных отчислений по формуле (5):

где А(год) - общая сумма годовых амортизационных отчислений, Ф_i - стоимость i-го вида основных производственных фондов, Н_i - норма годовой амортизации i-го фонда (в процентах).

В таблице 2 найдем годовую сумму амортизационных отчислений, исходя из указанных данных по каждому виду основных средств по формуле (5).

Таблица 2 - Годовая амортизация

№ п/п	Наименование элементов основных фондов	Балансовая стоимость, тыс. д.е.	Срок службы, лет	Норма амортизации, %	Годовая сумма амортизации, тыс. д.е.
1	Здания и сооружения	2400	12	3	72
2	Оборудование	7000	10	10	700
3	Об-е короткий срок	1000	8	20	200
ИТОГО:	972

Учитывая амортизационные отчисления и стоимость основных производственных и непроизводственных фондов, рассчитывается общая сумма капитальных вложений;

5) Расчет средств оплаты труда работающего персонала рассчитывается, как правило, за один год. Годовой фонд оплаты труда включает в себя:

- оплату труда по тарифным ставкам и сдельным расценкам (для сдельно-премиальной системы оплаты труда);

- премии, принимающиеся в зависимости от специфики производства и интенсивности труда, равными 25-40% тарифного фонда для основных производственных рабочих и 20-30% для вспомогательных рабочих;

- доплаты за специфичные условия труда (переработки, работа в ночное время, работа в праздничные и выходные дни и т.п.);

- дополнительный фонд заработной платы (отпуска, оплата за выслугу лет, за исполнение государственных обязанностей и т.п.);

Произведенные расчеты оформляются в форме таблиц отдельно для руководящего персонала и отдельно для производственных рабочих. В таблицах 3,4 найдем годовой фонд оплаты труда рабочих и руководителей.

Таблица 3 - Годовой фонд оплаты труда рабочих, млн. д.е.

Наименование групп	Тарифный разряд	Списочное число	Действительный фонд	Тарифная ставка	Фонд основной з/п	Фонд доп. з/п	Всего год фонд оплаты
			Одного рабочего	Всех рабочих		Фонд з/п по тарифу	Премии	Всего основной з/п
1. Основные производственные рабочие
Аппаратчики	6	9	1720	15480	21	325,08	81,27	406,35	40,635	446,99
Сборщики	5	4	1720	6880	18,5	127,28	31,82	159,1	15,91	175,01
Прессовщики	5	5	1720	8600	18,5	159,1	39,78	198,875	19,888	218,76
Станочники	6	9	1720	15480	21	325,08	81,27	406,35	40,635	446,99
Итого:		27	1720			936,54	234,1	1170,68	117,07	1287,7
2. Вспомогательные рабочие
Слес.-рем.	5	4	1720	6880	17,8	122,46	24,49	146,957	14,696	161,65
	4	4	1720	6880	15	103,2	20,64	123,84	12,384	136,22
Электрики	5	2	1720	3440	17,8	61,232	12,25	73,4784	7,3478	80,826
	4	2	1720	3440	15	51,6	10,32	61,92	6,192	68,112
Итого:		12	1720			338,5	67,7	406,195	40,62	446,81
ВСЕГО:		39				1275	301,8	1576,9	157,7	1735



Таблица 4 - Годовой фонд оплаты труда руководителей, тыс. д.е.

Должность	Количество	Оклад за месяц	Сумма окладов	Сумма окладов за год	Премии	Всего основной з/п	Фонд доп. з/п	Годовой фонд оплаты
Директор	1	2150	2150	23,65	14,2	37,84	3,784	41,624
Зам.дир-ра	2	1775	3550	39,05	23,4	62,48	6,248	68,728
Гл.бухгалтер	1	2050	2050	22,55	13,5	36,08	3,608	39,688
Бухг.кассир	1	1350	1350	14,85	4,46	19,305	1,931	21,2355
Инж.техн.	3	1650	4950	54,45	16,3	70,785	7,079	77,8635
ВСЕГО:	8			154,55	72	226,5	22,65	249,14

Найдем отчисления на социальные нужды (30% от годового фонда оплаты труда):

Для основных производственных рабочих 1287,7+1287,7*0,3=1287,7+386,32=1674,07 тыс. д.е.

Для руководителей и специалистов 249,14+249,14*0,3=249,14+74,74=323,88 тыс. д.е.

6) Накладные расходы, которые состоят из следующих групп расходов:

- РСЭО - расходы на содержание и эксплуатацию оборудования, могут быть рассчитаны по нормативу в 2% от стоимости оборудования;

- расходы на ремонт оборудования, которые могут быть приняты по нормативу в 5-10% от стоимости всего оборудования;

- фонд оплаты труда вспомогательных рабочих, рассчитанный в предыдущем пункте;

- отчисления на социальные нужды, которые включают отчисления на пенсионное (22%), социальное (2,9%) и медицинское (5,1%) страхования. В современной российской экономике расходы на социальные отчисления составляют 30% от годового фонда оплаты труда соответствующих категорий рабочих;

- прочие расходы, к которым, в первую очередь, относятся возможные непредвиденные расходы. Как правило, предприятие закладывает значительный (15%-20%) процент на данные затраты;

- расходы по управлению и организации производством содержат следующие расходы: фонд оплаты труда руководителей и специалистов, отчисления на социальные нужды к данному фонду оплаты труда, содержание и ремонт зданий и сооружений, затраты на охрану труда и прочие цеховые расходы (20-30%) от предыдущих статей расходов по организации производства;

В таблице 5 составим смету на расходы по содержанию и эксплуатации оборудования (РСЭО).

Таблица 5 - Смета РСЭО

Наименование статей расходов	Пояснения к расчетам	Сумма, тыс. д.е.
Содержание и эксплуатация оборудования	2% от стоимости	160
Ремонт оборудования	5% от стоимости	400
Фонд оплаты вспомогательных рабочих	Данные табл. 5	446,81
Отчисления на социальные нужды	30%	134,04
Прочие расходы	15% от предыдущих	171,13
Итого расходов по смете:	1311,99

В таблице 6 отобразим цеховые расходы, заложенные в проекте.

Таблица 6 - Смета цеховых расходов

Наименование статей расходов	Пояснения к расчетам	Сумма, тыс. д.е.
Фонд оплаты руководителей и специалистов	данные табл. 6	249,14
Отчисления на социальные нужды	30%	74,74
Содержание зданий и сооружений	5% от стоимости	120
Ремонт зданий и сооружений	2,5% от стоимости	60
Затраты на охрану труда	10% к ФОТ работ.	198,37
Прочие цеховые расходы	20% пред. Статей	140,45
Итого расходов по смете	842,70

Найдем сумму общезаводских расходов, которые составляют 15% от стоимости передела. Энергетические затраты составляют 2% от материальных затрат:

Э затр. = 7520*0,02=150,4 тыс. д.е. ллллллТогда ОЗР=0,15*(8000-7520+150,4+1311,99+842,7)=417,76 тыс. д.е.

Найдем внепроизводственные расходы от производственной себестоимости (2% от себестоимости):

ВнР=0,02*(7520+150,4+1311,99+842,7+417,84)=204,86 тыс. д.е.

В таблице 7 отобразим общую смету накладных расходов.

Таблица 7 - Общая смета накладных расходов

Наименование статей расходов	Пояснения к расчетам	Сумма, тыс. д.е.
РСЭО	данные табл. 7	1311,99
Цеховые расходы	данные табл. 8	842,70
Общезаводские расходы	расчет	417,76
Внепроизводственные расходы	расчет	204,86
Итого расходов по смете	2777,31

На основании произведенных расчетов, формируется общая таблица накладных расходов, которая представляет собой смету накладных расходов.

7) В заключении расчета технико-статистической составляющей проекта рассчитывается срок реализации каждого из этапов проекта. В производстве ориентировочно могут быть приняты следующие сроки исполнения этапов:

- проектно-изыскательские работы имеют продолжительность от 1 до 2 лет;

- непосредственно, строительство продолжается от 2 до 3 лет в зависимости от сложности возводимого объекта;

- освоение нового производства, продолжающееся от 1 до 2 лет;

- выход на полную производственную мощность (от 7 до 8 лет).

Таким образом, чтобы открыть и запустить на полную мощность крупное производственное предприятие, требуется не менее 10 лет. Разумеется, современные условия не позволяют инвестировать в столь длительные проекты, поэтому в настоящее время и наблюдается сокращение объемов производства и строительства [5].

3. Расчет экономического обоснования проекта

Финансово-экономическая оценка является ключевой оценкой при принятии управленческого решения. Если проект экономически неэффективен, то даже при его технологической привлекательности и инновационности, он будет отвергнут, поскольку не даст должной отдачи от инвестиций.

Финансово-экономическая оценка проекта включает в себя следующие показатели:

1) Величина распределения инвестиций по годам, определяющаяся на основании данных о материальных затратах производства, а также условиях освоения производственных мощностей;

В таблице 8 распределим инвестиции по годам реализации проекта, учитывая условия сроков реализации, закупки оборудования.

Таблица 8 - Общие инвестиции, млн. д.е.

Элементы инвестиций	Строительство	Освоение	Полная производственная мощность	Итого
	годы инвестиционного периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Земля	0,3	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0,3
ПИР	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0
Подготовка	0,1	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0,1
Здания	1,44	1	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2,4
Лицензии	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0
Оборудование	1,8	6,2	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	8
Замещ-е	-	-	-	-	-	-	-	1	-	-	-	-	1
подг. пр-ва	-	0,7	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0,7
Пр.об. кап-ла	-	-	2,5	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2,5
Итого:	3,64	7,9	2,5	0	0	0	0	1	0	0	0	0	15



2) Источники и условия финансирования проекта. Как правило, проект финансируется из следующих источников:

- акционерный капитал, который вносится учредителями и пайщиками. Преобладание собственного капитала говорит о большей финансовой устойчивости предприятия, однако, не все проекты возможно реализовать только с использованием собственных средств;

- кредитные средства, предоставляемые коммерческими банками, являются одной из основных возможностей предприятия компенсировать недостаток собственного капитала. Современные условия, при которых ощущается серьезный недостаток инвестиций, фактически вынуждает предприятия прибегать к весьма дорогим кредитам коммерческих банков. Отметим, что ставки по кредитам значительно разнятся, однако можно говорить о том, что средняя ставка по кредиту составляет около 20% годовых. Разумеется, прибыль от реализации проекта должна полностью покрывать расходы по оплате взятых обязательств;

- кредитные средства поставщиков являются менее дорогостоящим средством капитала, однако, не все поставщики готовы предоставлять кредиты. Как правило, это могут позволить только состоятельные поставщики с достаточно высокими ценами на материалы и оборудование. Поэтому предприятие может не закупать все оборудование, а некоторую его часть брать в лизинг - это существенно снизит расходы на оборудование;

- кроме этого, основным условием проекта является налог на прибыль. Взимаемый налог составляет, как правило, 20%, что существенно может нивелировать рентабельность от реализации проекта.

Результаты расчетов по различным источникам финансирования сводятся в соответствующие таблицы.

В таблице 9 отобразим источники финансирования проекта.



Таблица 9 - Источники финансирования проекта, млн. д.е.

Источник финансирования	Сумма, млн. д.е.
Взносы учредителей	7,7
Банковский кредит	2,1
Кредиты поставщиков	4,2
ИТОГО:	14

Банковский кредит привлекается в 1-й год производства (или в третий год реализации проекта). Ставка процента по банковскому кредиту составляет 7%, возврат кредита осуществляется в первый год производства 20%, во второй год 30% и в третий год 50%.

Таким образом, возврат кредита банку в размере 2,1 млн. д.е. осуществляется:

- в четвертый год реализации проекта 2,1*0,2=0,4 млн. д.е

- в пятый год реализации проекта 2,1*0,3=0,6 млн. д.е.

- в шестой год реализации 2,1*0,5=1,1 млн. д.е.

В таблице 10 отобразим возврат кредита банку.

Таблица 10 - Возврат банковского кредита, млн. д.е.

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Всего, млн. д.е.
Возврат кредита	-	-	-	0,42	0,63	1,05	-	-	-	-	-	-	2,1
Процент	-	-	0,15	0,12	0,07	0,07	-	-	-	-	-	-	0,41
													2,51

Возврат кредита поставщикам осуществляется равными долями за 4 года реализации производства. Отобразим график расчета с поставщиками в таблице 11.

Таблица 11 - Возврат кредита поставщикам, млн. д.е.

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	Всего, млн..д.е.
Возврат кредита	-	-	1,05	1,05	1,05	1,05	-	-	-	-	-	-	4,2
Процент	-	-	0,252	0,19	0,13	0,06	-	-	-	-	-	-	0,63



В таблице 12 отобразим основные результаты по источникам финансирования по годам реализации проекта.

Таблица 12 - Источники финансирования проекта, млн. д.е.

Источник финансирования	Строительство	Освоение	Полная производственная мощность	Итого
	годы инвестиционного периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Учредители	7,7	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	7,7
Пайщики	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0
Фин.учр-я	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0
Бюджет	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0
Кредит банка	-	-	2,1	-	-	-	-	-	-	-	-	-	2,1
Кр.пост-ков	-	4,2	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	4,2
Тек. Пассивы	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	0
ИТОГО:													14

3) Издержки производства условно подразделяются на постоянные и переменные издержки. Постоянные издержки не зависят от объемов производства продукции, переменные издержки напрямую зависят от объемов производства (например, при мощности в 50% и 100% постоянные издержки одинаковы, а переменные при мощности в 100% в 2 раза выше, чем при мощности 50% - при линейной функции переменных издержек);

В таблице 13 найдем издержки производства за период реализации проекта.



Таблица 13 - Издержки производства за период реализации проекта, млн. д.е.

4) Чистые доходы и денежные потоки, которые составляются в соответствии с графиком реализации проекта. Чистые доходы формируются из:

- общего дохода, который включает доход от продаж (выручка - произведение цены продукции и объемов реализации) и ликвидационную стоимость предприятия (стоимость земли, 2/3 стоимости зданий и сооружений, ликвидационную стоимость оборудования - если речь идет о металлическом оборудовании, то стоимость металлолома и стоимость оборотного капитала);

- разница между общим совокупным доходом и совокупными издержками дает валовую прибыль по годам реализации проекта. Отметим, что налог в 20% начисляется только на положительную прибыль;

- чистая прибыль есть разница между валовой прибылью и налогом на прибыль. Чистую прибыль можно определить как по годам, так и с нарастающим итогом.

Далее необходимо найти чистые денежные доходы и денежные потоки. Результаты расчетов отобразим в таблице 14.



Таблица 14 - Отчет о чистых доходах, млн. д.е.

Отобразим в таблице 15 денежные потоки для финансового планирования.

Таблица 15 - Денежные потоки для финансового планирования, млн. д.е.

5) Непосредственно оценка экономической эффективности проекта, которая рассчитывается по следующим показателям:

а) Простая рентабельность, которая находится по формуле (6):



где R - рентабельность в процентах, П(t) - прибыль за один временной отрезок, КВ - общая сумма капитальных вложений. Сравнивания рассчитанное значение рентабельности со средним уровнем доходности, инвестор формирует основное заключение о целесообразности вложения средств в данный проект.

Исходя из определенной рентабельности, можно найти примерный срок окупаемости проекта по формуле (7):

б) Недостаток определения эффективности проекта подобными методами состоит в том, что они не учитывают фактора времени. Денежные средства не остаются неизменными во времени из-за инфляции в экономике. Поэтому при оценке эффективности и окупаемости проекта целесообразно использовать дисконтированные оценки. В общем виде, дисконтирование определяется по следующей формуле (8):

В группу дисконтированных денежных показателей входят чистый дисконтированный доход (NPV), индекс доходности инвестиций, внутренняя норма доходности (IRR), критический объем производства. Рассмотрим данные показатели более подробно:

- чистый дисконтированный доход NPV определяется по формуле (9):



где R(t) - денежный поток в момент времени t (то есть разница между притоком и оттоком денежных средств). Если NPV>0, то проект признается экономически целесообразным.

- рентабельность с учетом фактора времени определяется по следующей формуле (10):

где O(t) - величина оттоков (капитальных вложений) средств в момент времени t. Проект признается экономически эффективным, если рентабельность с учетом фактора времени больше 0. Чем больше значение рентабельности, тем выше эффективность проекта;

Расчет дисконтированных денежных потоков необходим для определения NPV. В таблице 16 отобразим расчет денежных потоков для построения финансового профиля (ставка дисконтирования по условию проекта составляет 10%).

Таблица 16 - Построение финансового профиля проекта, млн. д.е.



В таблице 17 проведем расчет чистой текущей денежной стоимости.

Таблица 17 - Расчет текущей денежной стоимости, млн. д.е.

Исходя из данных таблицы 17, находим NPV:

NPV=118,97-83,16=35,8 млн. д.е. Поскольку NPV>0, то проект следует принять.

Срок окупаемости находим также по таблице 19: окупаемость наступает тогда, когда разность между дисконтированными притоками и оттоками сменит знак с минуса на плюс. Срок окупаемости проекта - четвертый год его реализации.

Коэффициент рентабельности с учетом фактора времени составит IP=118,97/83,16=1,43

Рентабельность проекта с учетом фактора времени составит R(t)=35,8/83,16=0,43. Поскольку рентабельность проекта больше 0, то проект следует принять, и он является экономически эффективным.

- на основании равенства (11) рассчитывается q=IRR (внутренняя норма доходности проекта):

Таким образом, приравнивая NPV к 0, возможно найти внутреннюю норму доходности IRR. Это значение показывает, при какой ставке дисконтирования при названных условиях, чистый дисконтированный доход проекта будет равным 0 (иначе, при какой ставке доходы от проекта полностью компенсируют вложения в него);

Для нахождения внутренней доходности проекта IRR, необходимо найти значение, при котором NPV в конце проекта окажется равным 0. Это реализуется путем итерационного подбора ставки дисконтирования в таблице 18.

Таблица 18 - Расчет IRR, млн. д.е.

Приближенная внутренняя доходность проекта IRR составляет 54,2%. В течение 12 лет при данной ставке дисконтирования NPV=0.

Построим график зависимости внутренней нормы дисконтирования IRR от NPV. Исходные данные в таблице 19.

Таблица 19 - Зависимость NPV от IRR

IRR	0,1	0,2	0,3	0,5	0,54	0,6
NPV	35,81	17	7,62	0,68	0	-0,7



На рисунке 1 показана зависимость NPV от IRR.

Рисунок 1 - Зависимость NPV от IRR

Из представленного рисунка также можно определить значение IRR (точка, где NPV пересекает ось абсцисс).

Максимальный денежный отток (при ставке дисконтирования в 10%) составляет - 7 млн. д.е. Показатель отражает размеры финансирования проекта и полностью увязан с источниками их покрытия (7,7 млн. д.е., как взносы учредителей).

- критический объем производства, который является важным показателем и в экономической теории называется точкой безубыточности. Критический объем производства определяется по формуле (12):

где AFC - средние постоянные издержки, не зависят от объема производства, p - цена реализации единицы продукции, AVC - средние переменные издержки, зависящие от объема производства.

Определение точки безубыточности возможно осуществить и графическим методом. Важность определения точки безубыточности для предприятия состоит в следующем: она показывает, какой объем производства (и его мощность) обеспечат компенсацию вложенных средств полученной выручкой.

Найдем точку безубыточности предприятия:

Построим финансовый профиль проекта, который строится, исходя из разности между притоками и оттоками денежных наличностей. Финансовый профиль проекта отобразим на рисунке 2.

Рисунок 2 - Финансовый профиль проекта

Технико-экономическое обоснование проекта завершим финальной таблицей 20, в которой отразим полученные в ходе расчетов результаты.

Таблица 20 - Результаты проекта, полученные в ходе расчетов

№ п/п	Наименование п-лей	Ед.изм.	Значение
1	Объем производства продукции
	- в натуральном выражении	тыс. н.е	1000
	- в стоимостном выражении	тыс. д.е.	25000
2	Стоимость основных производственных фондов	тыс. д.е.	11700
3	Фондоотдача	ден. ед./ден. ед.	2,14
4	Численность работающих	чел.	47
5	Производительность труда	тыс. д.е/чел	531,91
6	Фонд оплаты труда	тыс. д.е.	1983,70
7	Среднемесячная зарплата одного рабочего	тыс. д.е.	3,52
8	Общие издержки (полная себестоимость):
	- всего выпуска (в расчете на 100% мощности)	тыс. д.е.	13734,62
	- единицы продукции	тыс. д.е/шт	13,73
9	Рентабельность продукции	%	82,02
10	Чистая текущая стоимость	тыс. д.е.	35807,4
11	Общая сумма инвестиций	тыс. д.е.	15000
12	Срок возврата капитальных вложений	лет	4
	Справочно:
	- критический объем производства	тыс. шт.	259,81
	- значение ставки дисконтирования (rпр)	%	10
	- внутренняя норма доходности	%	54,2
	- срок жизни инвестиций	лет	12
	- максимальный денежный отток	тыс. д.е.	7000



Заключение

Рассмотрим степень решения задач, поставленных в начале проекта:

1) Технико-экономическое обоснование проекта представляет собой расчет всех значимых показателей проекта. В технико-экономическом обосновании проекта указываются материальные затраты, затраты на строительство зданий и сооружений, потребность в оборотных средствах и рабочей силе, срок реализации проекта. Технико-экономическое обоснование проекта служит основой для стадии разработки проекта. Важнейшую роль при технико-экономическом обосновании играют маркетинговые исследования. Именно рыночная конъюнктура, в которой будет реализовываться проект, окажет главное влияние на значение будущего спроса на продукцию. Если на данной стадии исследования у предприятия нет уверенности в том, что производимая продукция будет востребована на рынке в течение всего срока реализации проекта, то осуществление проекта связано с большими рисками не вернуть вложенные средства;

2) Для расчета основных показателей проекта применяются методы бухгалтерско-статистического анализа и инженерно-технического анализа. Воплощение бухгалтерских методов наиболее наглядно отображается в расчете оплаты труда, совокупных материальных затрат, а инженерные методы - при проектно-изыскательских работах и расчетах потребностей в оборудовании. Однако, для оценки экономической эффективности проекта, необходимо использовать инструменты финансового анализа. Наиболее эффективным и наглядным инструментом эффективности инвестиций, является расчет чистого дисконтированного дохода NPV. Кроме этого, рассчитываются внутренняя норма доходности IRR и объем безубыточного производства. Отметим, что данные показатели дисконтированы, что особенно важно в современных условиях высокой инфляции и обесценивания денег (падения курса рубля);

3) После сбора статистической и технической информации был произведен расчет основных показателей проекта. Поскольку критерий NPV оказался больше 0, то это дает возможность считать проект эффективным и принять его. Срок окупаемости вложенных средств составит 4 года (или второй год производства при выходе предприятия на 100% мощность производства). Безубыточное производство обеспечивает выпуск 260 тыс. изделий в год при полном выпуске в 1000 тыс. изделий. Это свидетельствует о высокой технологичности производства и достаточно небольших издержках на него. Рентабельность проекта с учетом времени составила 43%, то есть через 12 лет предприятие получит прибыль в 1,43 раз больше, чем вложенные инвестиции - при этом данная рентабельность является реальным показателем, учитывающем фактор времени.

Проведенное технико-экономическое обоснование показывает, что проект имеет высокую степень отдачи от инвестиций, следовательно, его реализация является экономически рациональным решением.



Список использованных источников

1. Воронов К.И. Оценка экономической состоятельности инвестиционных проектов / К.И. Воронов // Финансовая газета. - 1993. №49.

2. Выварец А.Д. Экономика предприятия: учеб. для студентов вузов / А.Д. Выварец.-М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 543 с.

3. Дистергефт Л.В. Экономическое обоснование предпринимательского проекта: метод. указания/ Л.В. Дистергефт, А.Д. Выварец, Н.Я. Высоцкая. - Екатеринбург: Изд-во УГТУ, 1995. 36 с.

4. Зайцев Н. Л, Экономика промышленного предприятия: учебник для студентов вузов/ Н.Л. Зайцев. - М.: ИНФРА-М, 2008. 414 с.

5. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов/ В.В. Ковалев, Э.Н. Крылов. - М.: Финансы и статистика, 1998. 144 с.

6. Медведев А. Экономическое обоснование предпринимательского проекта / А. Медведев // Мировая экономика и международные отношения. - 1992. №6, 7.

7. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов / Мин. Экон. РФ, Мин. Фин. РФ, ГК по стр.-ву, архит. и жил. Политике. - 2-е изд. - М.: ОАО НПО Экономика, 2000. 421 с.

8. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования / Утв. Гостроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госпромом России. - М.: Информэлектро, 1994. 80 с.

Размещено на Allbest.ru