Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ

УО "БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ"

Кафедра экономической теории

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: Макроэкономика

на тему: Рынок ценных бумаг и его становление в Республике Беларусь

Студентка

ФМк, 2 курс, группа ДМЛ-2

Котлярова В. В.

Руководитель, ассистент

Яхницкая Н. А.

МИНСК 2013



РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 36 стр., 6 рис., 4 табл., 16 источников, 5 графиков, 3 прил.

РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ, ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ФОНДОВЫЙ РЫНОК, ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК, ЭМИССИЯ, АКЦИЯ, ОБЛИГАЦИЯ, ИНВЕСТОРЫ, ФОНДОВАЯ БИРЖА, АКЦИОНЕРНЫЕ ОБЩЕСТВА, БИРЖЕВЫЕ ТОРГИ, ЛИКВИДНОСТЬ.

Объект исследования - состояние, проблемы и пути развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь.

Предмет исследования - основные (теоретические) аспекты организации рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Цель: изучение рынка ценных бумаг и его роли в системе рыночных отношений, анализ состояния рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе и разработка предложений по дальнейшему развитию белорусского рынка ценных бумаг.

Методы исследования: анализ и синтез, обобщение, исторический, системно-структурный, системно-функциональный, статистический, графический, логический и сравнительный анализ.

Исследования и разработки: на основе обобщения различных теоретических подходов к исследованию рынка ценных бумаг выделены основные факторы его детерменирующие, изучен опыт государственной политики по стимулированию его развития, исследована динамика и структура рынка ценных бумаг Республики Беларусь, предложены направления его совершенствования. Элементы научной новизны: разработаны предложения по перспективам развития белорусского рынка ценных бумаг. Область возможного практического применения: результаты полученные в курсовой работе могут быть использованы при изучении курса "макроэкономика".



ABSTRACT

Course work: 36 pages , 6 pict., 4 tables, 16 sources , 5graphs , 3adj .

MARKET OF SECURITIES, SECURITIES, STOCK MARKET , FINANCIAL MARKET, EMISSION , SHARES, BONDS,INVESTORS, STOCK EXCHANGES, JOINT STOCK COMPANIES, EXCHANGE TRADING, LIQUIDITY.

The object of study - a condition , problems and development of the securities market of the Republic of Belarus.

The subject of research - basic ( theoretical ) aspects of the organization of the securities market in the Republic of Belarus.

Objective: To study the securities market and its role in the system of market relations, the analysis of the market for government securities of the Republic of Belarus at present and the development of proposals for the further development of the Belarusian market securities.

Methods: Analysis and synthesis , synthesis , historical, systematic and structural , systemic-functional , statistical, graphical , logical and comparative analysis .

Research and development : on the basis of summarizing the various theoretical approaches to the study of the securities market highlights the main factors of its determeniruyuschie , studied the experience of public policy to encourage its development, the dynamics and structure of the securities market of the Republic of Belarus, the proposed direction for its improvement.

Elements of scientific innovation : the proposals on the development prospects of the Belarusian market securities.

Realm of the possible practical applications : The results obtained in the course work can be used to study the course " Macroeconomics ".



Содержание

• Введение
• 1. Рынок ценных бумаг: понятие, роль в экономике, функции, виды, участники
• 2. Ценные бумаги: сущность, классификация и свойства
• 2.1 Основные виды ценных бумаг
• 3. Становление рынка ценных бумаг в Республики Беларусь
• 3.1 Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в РБ
• Заключение
• Список использованных источников
• Приложение

• Введение
• В экономике рыночного типа широкое развитие получил такой механизм регулирования экономических процессов, как рынок ценных бумаг. Это важнейший рыночный перераспределительный механизм финансовых ресурсов, денежных накоплений между субъектами хозяйствования, государством и населением. Рынок ценных бумаг представляет собой сферу реализации экономических отношений, выражаемых финансовым капиталом, и является частью финансового рынка, на котором капиталы аккумулируются, а затем инвестируются в реальный сектор экономики. Изучение рынка ценных бумаг и его роли в экономике является довольно актуальной проблемой на сегодняшний день, потому что в развитой рыночной экономике ценные бумаги и их рынок играют огромную роль в мобилизации свободных денежных средств для нужд предприятий и государства. Особенно актуальна проблема рынка государственных ценных бумаг в нашей стране. В связи с нестабильностью экономики, незначительными налоговыми поступлениями, значительной социальной направленностью бюджетных расходов, бюджет Республики Беларусь постоянно дефицитен. В условиях экономического кризиса, высоких темпов инфляции выпуск государственных ценных бумаг является средством финансирования дефицита государственного бюджета.
• Целью данной курсовой работы является изучение рынка ценных бумаг и его роли в системе рыночных отношений, анализ состояния рынка государственных ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе и разработка предложений по дальнейшему развитию белорусского рынка ценных бумаг. Исходя из данной цели поставлены следующие задачи:
• - рассмотреть основные (теоретические) аспекты организации рынка ценных бумаг в Республике Беларусь;
• - проанализировать состояние и проблемы рынка ценных бумаг Республики Беларусь;
• - предложить пути решения проблем отечественного рынка ценных бумаг.
• Методы исследования, примененные в работе, - анализ и синтез, обобщение, исторический, системно-структурный, системно-функциональный, статистический, графический, логический и сравнительный анализ.
• Теоретические аспекты, связанные с данной темой, хорошо раскрыты в следующих источниках: Галанов, В.А. "Рынок ценных бумаг", Лялин, В.А. "Рынок ценных бумаг", Буренин А.Н. "Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов", А.Г.Ивасенко, Я.И.Никонова, В.А.Павленко "Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования", В.А.Котова "Рынок ценных бумаг в Республике Беларусь", Аксенов, А. "Анализ развития биржевого рынка ценных бумаг".

• 1. Рынок ценных бумаг: понятие, роль в экономике, функции, виды, участники
• Рынки ценных бумаг - это механизм, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Эти рынки играют ключевую роль в купле-продаже финансовых инструментов инвесторами. Причем это не просто процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции быстро и по справедливой цене.
• В зависимости от того, каким образом осуществляется передача денежных средств от поставщиков к потребителям, финансовый рынок можно разделить на две части: рынок банковских кредитов и рынок ценных бумаг (РЦБ). РЦБ характеризуется возможностью привлекать денежные средства многих поставщиков капитала, собирать большие суммы и на более длительный срок, чем банковские кредиты, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций. Таким образом, РЦБ является составной частью финансового рынка.
• Необходимость существования ценных бумаг обусловлена товарными и денежными отношениями, постоянно возникающими между субъектами рыночной системы, неизбежно порождающими долговые обязательства. Долговые обязательства в любой цивилизованной и политически стабильной экономике оформляются с соблюдением правил, гарантирующих права и обязанности по долгам. Эти ценные бумаги становятся инструментом ростовщических операций кредитных и финансовых учреждений. [4, с.34]
• Спрос на деньги при ведении хозяйственных операций, их недостаток у одних и избыток (даже временный) у других, в свою очередь, порождают рынок денежных ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рынок обеспечивает с выгодой для обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложения в торговлю и промышленность). Особый вид долговых обязательств образуют долги правительства перед государственной казной в случае перерасхода в статьях государственного бюджета (денежного плана государства). Учет этих долгов, естественно, возможен только в открытом демократическом обществе, и способы их погашения тоже должны быть цивилизованными: выпуском правительственных государственных долговых обязательств. Таким образом, рынок ценных бумаг, то есть их кругооборот (выпуск, обращение, погашение) в экономике, играет важную роль в целом в системе рыночного хозяйствования, так как посредством рынка ценных бумаг многочисленные производители товаров и услуг, нуждающиеся в "живых" деньгах для вливаний в производство, получают в свое распоряжение эти деньги, осуществляя эмиссию и последующую продажу собственных ценных бумаг. В свою очередь, юридические и физические лица, обладающие свободными деньгами, благодаря существованию рынка ценных бумаг, имеют возможность превратить ненужные в данный момент деньги в капитал, тем самым, способствуя, во-первых, росту собственного благосостояния, во- вторых, развитию производства; посредством рынка ценных бумаг государство гасит дефицит государственного бюджета. В условиях экономического кризиса рынок ценных бумаг, так же как и любой товарный рынок, отражает в себе процессы, происходящие в экономике.
• Сущность рынка ценных бумаг проявляется через его функции, которые можно условно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. [6,с. 103]
• К общерыночным функциям относятся такие, как:

· коммерческая функция, т.е. получение прибыли от операций на данном рынке;

· ценообразующая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение, прогнозирование и т.д.;

· информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

· регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

· перераспределительную функцию;

· функцию страхования ценовых и финансовых рисков или их перераспределения. [7, с. 94]

Рынок ценных бумаг как финансовый рынок со своими особыми инструментами и правилами имеет две основные специфические функции: перераспределение денежных средств от владельцев пассивного капитала к владельцем активного капитала и перераспределение рисков между владельцами любых рыночных активов. И та и другая функции осуществляются в строго заданных временных рамках.

Функция перераспределения денежных средств, осуществляемая посредником выпуска и обращения ценных бумаг, означает перераспределение средств между отраслями и сферами деятельности; между территориями и странами; между населением и предприятиями, т.е. когда сбережения граждан принимают производительную форму; между государством и другими юридическими и физическими лицами.

Функция перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для их изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и назвать - функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Данная функция - это сравнительно новая функция рынка ценных бумаг. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и значимость, с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов.

Итак, перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции:

· перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

· перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной формы в производительную;

· финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Рынок ценных бумаг, как и любой другой рынок, - это сложная структура, имеющая много характеристик. В зависимости от этого его можно рассматривать с разных сторон, и его разные характеристики попарно отражают ту или иную сторону рынка ценных бумаг. [6, с.58]

Составные части рынка ценных бумаг в своей основе имеют не только тот или иной вид ценной бумаги, но и способ торговли на данном рынке в широком смысле слова. С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделить рынки:

· первичный и вторичный;

· организованный и неорганизованный;

· биржевой и внебиржевой;

· традиционный и компьютеризированный;

· кассовый и срочный.

В зависимости от стадии обращения ценной бумаги различают первичные и вторичные рынки. Первичный рынок - это рынок, обеспечивающий выпуск ценной бумаги в обращение, это ее первое появление на рынке, так сказать, стадия "производства" ценной бумаги. Результатом всех процессов, обеспечивающих выпуск ценной бумаги, должно стать приобретение их первыми владельцами.

Вторичный рынок - это рынок, на котором обращаются ранее выпущенные ценные бумаги. Это совокупность любых операций с данными бумагами, в результате которых осуществляется постоянный переход прав собственности на них от одного владельца к другому.

В зависимости от уровня регулируемости рынки ценных бумаг могут быть организованные и неорганизованные. На первых обращение ценных бумаг происходит по твердо установленным правилам, регулирующим практически все стороны деятельности рынка, на вторых участники сделки самостоятельно договариваются по всем вопросам.

В зависимости от места торговли различают биржевые и внебиржевые рынки ценных бумаг. Биржевой рынок означает, что торговля ценными бумагами ведется на фондовых биржах, однако большинство видов ценных бумаг обращается вне бирж. Если биржевой рынок по сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным ("уличным", "стихийным"). В настоящее время в станах с развитой рыночной экономикой подавляющее значение имеет только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо небиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости от типа торговли рынок ценных бумаг существует в двух основных формах: традиционной и компьютеризированной.

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны:

· отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей;

· непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами;

· непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами.

В зависимости от сроков, на которые заключаются сделки с ценными бумагами, рынки ценных бумаг подразделяются на кассовые и срочные. Кассовый рынок (рынок "спот", рынок "кэш") - это рынок немедленного исполнения заключенных сделок, при этом чисто технически их исполнение может растянуться на срок до одного-трех дней, если требуется поставка самой ценной бумаги в физическом виде. Срочный рынок ценных бумаг - это рынок с отсроченным, обычно на несколько месяцев, исполнением сделки. Как правило, традиционные ценные бумаги (акции, облигации) обращаются на кассовом рынке, а контракты на производные инструменты рынка ценных бумаг - на срочном рынке [13, с. 46].

В структуру рынка ценных бумаг входят и участники (субъекты) рынка ценных бумаг.

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

продавцы;

инвесторы;

фондовые посредники;

организации, обслуживающие рынок ценных бумаг;

органы регулирования и контроля.

Продавцы - это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы - это те, кто вкладывает ("инвестирует") свой реальный капитал в ценные бумаги.

Фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, - это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты - это государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы - это население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) денежных средств.

Фондовые посредники - это организации, которые осуществляют на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность, или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, могут включать:

организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или небиржевые организаторы рынка;

расчетные центры (расчетные палаты, клиринговые центры);

депозитарии;

регистраторов;

информационные агентства и другие организации, оказывающие услуги участникам рынка.

Совокупность организаций, которые специализируются на предоставлении услуг всем участникам фондового рынка, называется также "инфраструктурой" фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарии и регистраторы и др.

Как видим, рынок ценных бумаг подобен рынку любого другого товара, но и имеет свои особенности, которые определяются спецификой товара, способом образования, характером обращения. Чтобы лучше понять рынок ценных бумаг, необходимо рассмотреть его товар - ценные бумаги. [10, с. 97]



2. Ценные бумаги: сущность, классификация и свойства

Ценная бумага - документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С одной стороны, ценная бумага является имуществом, объектом сделок и на нее могут возникать права собственности или иные вещные права, это так называемое право на бумагу. С другой стороны, из владения ценной бумагой могут вытекать различные права, это так называемое право из бумаги.

Ценные бумаги выступают как экономическая и юридическая категория. Как юридическая категория ценная бумага удостоверяет право владения ценной бумагой, закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению, и определяет право управления. Как экономическая категория ценная бумага обладает определенными качествами: ликвидностью, обращаемостью, серийностью, рыночным характером, стандартностью, доходностью, участием в гражданском обороте.

Классификация ценных бумаг:

1. По сроку существования:

- Срочные - ценные бумаги, имеющие установленный срок существования (долго-, средне- и краткосрочные, отзывные);

- Бессрочные - ценные бумаги, существующие вечно;

2. В зависимости от происхождения:

- Основные ценные бумаги - ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив. В свою очередь основные ценные бумаги также делятся на первичные и вторичные. Первичные ценные бумаги - ценные бумаги, основанные на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя). Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг (опцион эмитента, депозитарные расписки, подписные права на акции).

- Производные ценные бумаги (производные инструменты, деривативы) - это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе этих инструментов актива, который называется базисным активом.

3. В зависимости от способа легитимизации (обозначения) управомоченного лица ценные бумаги делятся на:

- Ценные бумаги на предъявителя;

- Именные ценные бумаги - права, удостоверенные именной ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу;

- Ордерные - права, удостоверенные ордерной ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим приказом другое уполномоченное лицо.

4. По способу выпуска:

- Эмиссионные ценные бумаги - это любые ценные бумаги, в том числе бездокументарные, которые характеризуются тем, что закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленной формы, размещаются выпусками и т.д.

- Неэмиссионные ценные бумаги - все остальные виды ценных бумаг. Они обладают видовыми признаками, выпускаются и обращаются в "штучном" порядке и закрепляют за их обладателем индивидуальный объем прав.

5. По форме выпуска:

- Документарные - ценные бумаги выпускаются в виде отдельного документа на бумажном носителе;

- Бездокументарные - ценные бумаги, форма фиксации прав на которые осуществляется с помощью электронных носителей.

6. В зависимости от выпустившего их лица ценные бумаги делятся на:

- Государственные;

- Муниципальные;

- Частные.

7. В зависимости от вида удостоверяемых имущественных прав ценные бумаги делятся на:

- Долговые - удостоверяют отношения займа и право требования возврата долга и уплаты процентов за пользование займом;

- Долевые - удостоверяют право на долю в праве собственности на имущество, а также право на долю в прибыли;

- Вкладные - удостоверяют право истребования денежного вклада, внесенного в банк или другое финансово-кредитное учреждение на определенных условиях, и процентов по вкладу;

- Запродажные - удостоверяют право требований действий по заключению договора купли-продажи определенного предмета по установленной цене;

- Товарораспорядительные - удостоверяют право истребования индивидуализированной вещи или определенной доли из некоторой индивидуализированной массы однородных вещей [11;с.145-148].

8. По цели использования:

- Инвестиционные - ценные бумаги, являющиеся объектом вложения капитала;

- Неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках.

9. По характеру обращаемости:

- Рыночные, или свободно обращающиеся;

- Нерыночные - обращение ценных бумаг ограничено, и их нельзя продать никому, кроме ее эмитента, и через оговоренный срок.

10. В зависимости от уровня риска:

-Безрисковые;

-Рисковые (высокорисковые, среднерисковые, низкорисковые).

11. В зависимости от наличия дохода:

- Доходные (процентные, дивидендные, дисконтные);

- Бездоходные.

12. В зависимости от номинала:

- С постоянным номиналом;

- С переменным номиналом.

Фундаментальные свойства ценных бумаг - обращаемость, ликвидность и риск.

Обращаемость - способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.

Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной и превращенной в денежные средства (в наличной или безналичной форме) без существенных потерь для держателя, при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию.

Риск - возможность потерь, связанных с инвестициями в ценные бумаги [7;с.28-30].

2.1 Основные виды ценных бумаг

рынок ценный бумага экономика

Основными видами ценных бумаг являются государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификат (банковские сертификаты), банковская сберегательная книжка на предъявителя, акция, приватизированные ценные бумаги, коносамент, а также другие документы, отнесенные законодательством о ценных бумагах.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Также можно определить облигацию, как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Особенности облигаций

Параметры выпуска;

Номинальная стоимость

Объем эмиссии облигационного займа

Величина дохода, выплачиваемого по облигации

Все облигации выпускаются с определенным сроком погашения. Различают:

- Краткосрочные облигации, срок обращения до года или от 1 до 5 лет

- Среднесрочные облигации, срок обращения 5-10 лет

- Долгосрочные облигации, срок обращения более 10 лет

Свойства облигаций:

- Конкретный срок действия

- владельцы облигаций имеют приоритет в получении дохода, облигации имеют периодичность и величину выплат

- Все Владельцы облигаций обладают первоочередным правом при ликвидации предприятия на удовлетворение финансовых требований.

Существует несколько видов облигаций: государственные, муниципальные и корпоративные.

Корпоративные облигации - это облигации, выпушенные частными корпорациями различных сфер бизнес деятельности.

Государственные облигации выпускаются государствами, которые могут размещаться как внутри страны, так и за рубежом.

Муниципальные облигации выпускаются муниципалитетами областей, городов. К самым надежным, но с минимальной доходностью, относятся государственные облигации, а к самым доходным - корпоративные. [4, c. 168]

Вексель - долговая ценная бумага, содержащая письменное, ничем не обусловленное обязательство должника (требование кредитора) уплаты указанной в векселе суммы в установленный срок.

Чек - ценная бумага, содержащее ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю [11;с.78,168].

Банковский сертификат (сберегательный или депозитарный) - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя - это юридическая форма удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку [5;с.31].

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Право выпускать акции имеют коммерческие банки, корпорации, концерны, биржи, акционерные общества разных форм собственности. Но прибегают они к этому только в том случае, когда все другие возможности сформировать или увеличить капитал оказались неэффективными.

Владельцами же акций могут быть частные лица, организации и их коллективы, и даже государство. При осуществлении покупки акции она выступает объектом собственности акционера и дает ему право получать прибыль в виде дивиденда по акции и иметь право голоса на совете акционеров.

Виды акций:

- обыкновенные;

- привилегированные;

- трудовых коллективов;

- предприятий и акционерных обществ.

В обращении, в основном, находятся только первые два вида. На них и остановимся подробнее:

1. Обыкновенные акции гарантируют их владельцам возможность получения прибыли и участие в управлении компанией, выпустившей акции в оборот. Инвесторы получают по одному голосу, за каждую купленную ними акцию и имеют право голосовать ими на сборах акционеров. Доход по обыкновенным акциям не является фиксированным и зависит от величины прибыли корпорации. В этом и таится самый большой риск. Так, при увеличении прибыльности компании, которая выпустила обыкновенные акции, дивиденды по ним могут возрастать. Но в то же время при финансовых трудностях - их доходность может существенно снижаться. Если же корпорация объявляет себя банкротом и ликвидируется, то владельцы таких акций получают прибыль от продажи имущества компании в самую последнюю очередь

2. Другим видом акций являются привилегированные акции. Они дают инвестору право на фиксированную величину прибыли не зависимо от дохода корпорации, но не дают прав в управлении ею. Кроме того, в случае ликвидации предприятия владельцы привилегированных акций обладают преимуществом при получении прибыли от реализации активов компании перед владельцами акций обыкновенных. Но некоторые из таких акций подразумевают право на выкуп. В этом случае, компания может в любое время выкупить их у владельцев.

Кроме того, оба вида акций могут быть именными или на предъявителя:

Именные акции имеют конкретного владельца и не могут быть переданы или проданы другим владельцам.

Акции на предъявителя, как и обычные банкноты, могут свободно находиться в обращении и приносить прибыль тому, кто их предъявил для получения дивидендов.

Операции купли и продажи акций производятся на фондовом рынке. Их можно приобрести с помощью брокера или напрямую у выпустившей их компании. Но без фундаментальных знаний о процессах инвестирования прямая покупка является очень рискованной. Тем более что ценообразование на фондовом рынке происходит под влиянием множества различных факторов и спрогнозировать, какое влияние они будут иметь на цену акции очень сложно. [4, c. 124]

Коносамент - документ стандартной формы, который используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую право владения перевозимым грузом, товаром [11;с.119,148].

Также существует такая категория ценных бумаг, как производные ценные бумаги. Под ними понимаются ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива (базисный актив - фондовый индекс, ценная бумага, движимое имущество либо специализированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги).

Фьючерс - контракт, заключенный между продавцом и покупателем на поставку определенного количества определенного товара по оговоренной цене в установленный срок, который становится объектом купли-продажи, т.е. ценной бумагой. Для того чтобы фьючерсный контракт стал ценной бумагой необходимо, чтобы в основе контракта лежали высоколиквидные ценные бумаги или другой ликвидный товар или финансовый инструмент, который интересовал бы многих участников фондового рынка. Только в этом случае любой инвестор сможет купить или продать любой фьючерсный контракт. Основным отличием фьючерсного контракта от форвардного состоит в том, что первый является биржевым, второй - небиржевым [12;с.153-154].

Опцион - это контракт, заключенный на бирже или вне биржи, в соответствии с которым его держатель получает право в течение конкретного срока купить (продать) по установленной цене определенное количество акций у лица, продавшего опцион. Опционы, в частности, используются при размещении банковских акций, имеющих прочное положение на фондовом рынке [7;с.54].

Рыночная стоимость или курсовая стоимость ценной бумаги (P) соответствует той цене, которая складывается в результате баланса спроса и предложения, и по которой ее можно продать на конкурентном рынке. Поскольку рыночная стоимость не основывается на данных бухгалтерского баланса, она может быть лишь в незначительной степени связана с балансовой стоимостью соответствующей ценной бумаги. Текущие рыночные котировки ценных бумаг являются непосредственным отражением рыночной стоимости.

Биржевой индекс (фондовый индекс) - это составной показатель, который используется для оценки поведения группы акций и последующей оценки на их фоне хода глобальных процессов, происходящих на рынке ценных бумаг.



3. Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

В современных условиях рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью финансового сектора экономики, характеризуется особой институциональной и организационно функциональной спецификой, обеспечивая трансформацию сбережений в инвестиции и выбор их производительного использования. Он призван регулировать многие стихийно протекающие в рыночной экономике процессы и, прежде всего, накопления капиталов. В этом контексте можно говорить о том, что именно рынок ценных бумаг с сопутствующей ему системой финансовых институтов представляет собой ту сферу, в которой формируются основные источники экономического роста, концентрируются и распределяются необходимые экономике инвестиционные ресурсы. Однако сформировавшийся рынок ценных бумаг практически не способен эффективно функционировать без определённых институтов и форм, при наличии которых данный рынок может выступать в качестве единой целостной экономико-правовой категории.

Биржевой рынок ценных бумаг существует в Республике Беларусь уже более 20 лет. За прошедшие годы проделана масштабная работа по формированию нормативной и технологической инфраструктуры биржевых операций с ценными бумагами [1;с.35].

Развитие рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является одной из основных составляющих институциональных преобразований, проводимых в стране уже достаточно продолжительное время. Формирование полноценного, ликвидного и эффективного фондового рынка неоднократно провозглашалось важнейшей задачей в ряде программных документов, определяющих основные направления реформирования в Республике Беларусь. Необходимость развития этого института обуславливается как общей целью - создать в стране социально ориентированную экономику рыночного типа, так и стремлением не остаться в стороне от общемировой тенденции повышения значения фондового рынка в экономиках всех стран, в финансировании предприятий и государства при снижении роли банковских кредитов.

Инфраструктура фондового рынка Республики Беларусь представлена следующими институтами:

1. Комитет по ценным бумагам при Совете Министров,

2. Национальный банк,

3. Фонд государственного имущества при Министерстве экономики,

4. Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг,

5. Белорусская валютно-фондовая биржа,

6. Белорусская ассоциация участников рынка ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих основных сегментов:

- корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);

- государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);

- муниципальных ценных бумаг (жилищных облигационных займов),

- ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);

- именных приватизационных чеков "Имущество" [9;с.95].

Наиболее высокими темпами развивается рынок государственных ценных бумаг. Расширяется номенклатура выпускаемых ценных бумаг, внедряются новые способы их размещения.

В Беларуси впервые фондовая биржа была образована в 1991 году как открытое акционерное общество и имела название ОАО "Белорусская фондовая биржа". По состоянию на 1 января 1998 года число акционеров составляло 488, из них физических лиц -- 81, юридических -- 407. Доля государства в уставном фонде -- 40%. Представителем государства в акционерном обществе являлось Мингосимущество. На то время среди акционеров (юридических лиц) большим числом акций владели, в основном, банки: Белорусский биржевой банк -- 7.8 %, АКБ "Европейский" -- 9,5 %. Кроме того, в состав акционеров БФБ входили профессиональные участники рынка ценных бумаг, не являющиеся банками. Но эта биржа, в силу сложной экономической ситуации, не получила должного развития и была преобразована в "Белорусскую валютно-фондовая биржу".

Открытое акционерное общество "Белорусская валютно-фондовая биржа" было образовано в 1998 году во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20 июля 1998 г. № 366 "О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг" на основании договора о совместной деятельности между Национальным банком Республики Беларусь и Министерством по управлению государственным имуществом и приватизации РБ по созданию общества и решения учредительной конференции.

На сегодняшний день ОАО "Белорусская валютно-фондовая биржа" - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном.

Специфика национальной экономики состоит в том, что в структуре белорусского фондового рынка в течение длительного периода времени преобладающим является сегмент государственных ценных бумаг. Вследствие данной ситуации имели место низкий уровень развития вторичного рынка корпоративных финансовых инструментов (акций и облигаций), отсутствие возможностей рыночной оценки активов большинства акционерных обществ и соответствующих условий для осуществления фундаментального анализа, определения критерия инвестиционной привлекательности белорусских ОАО.

Была проделана масштабная работа по формированию нормативной и технологической инфраструктуры биржевых операций с ценными бумагами. Регулярно функционирующий на Белорусской валютно-фондовой бирже сегмент государственных ценных бумаг позволил на практике отработать и поддерживать в актуальном состоянии многие аспекты организации биржевой деятельности.

В 2007 году на государственном уровне были приняты решения по развитию рынка облигаций банков с кредитным покрытием - ипотечных облигаций. Это не замедлимо сказалось на характеристиках биржевого фондового рынка. По итогам 2007 года объем биржевых вторичных торгов облигациями банков вырос по сравнению с 2006 годом почти в 80 раз. Корпоративный сектор в структуре биржевого фондового оборота впервые достиг заметной доли - около 2,7% от общей суммы торгов всеми видами ценных бумаг. Приведенная структура представлена на рисунке Б.1.

Но действительно революционным для белорусского фондового рынка стал 2008 год, когда многие препятствия по развитию рынка ценных бумаг были сняты: все виды облигаций были фактически приравнены по условиям налогообложения к сектору государственных ценных бумаг, упрощена в организационном и финансовом плане процедура эмиссии облигаций, введено понятие нового вида облигаций - биржевые облигации, начата поэтапная отмена моратория на вторичное обращение акций, рынок акций был перемещен на биржу. Структура рынка при этом стала выглядеть более диверсифицированной. Корпоративный сектор (акции и облигации) превысил 6% от общего объема торгов всеми видами ценных бумаг. Данная структура представлена на рисунке Б.2.

В 2009 году аналогичные решения были приняты в отношении облигаций, выпускаемых органами местной власти, что привело к возрождению данного сегмента рынка ценных бумаг. Во всей цепочке реформ основными доминантами стали налоговая либерализация и поэтапная отмена моратория на операции с акциями, полученными гражданами в результате чековой приватизации, в соответствии с таблицей Б.1. Параллельно на рынке государственных ценных бумаг стали происходить процессы, которые постепенно привели к "сжатию" данного сегмента с точки зрения объемов эмиссии, номенклатуры видов облигаций, а также реальных биржевых операций [1, с.35-37].

В количественном отношении вышеуказанные решения государства, а также факторы, повлиявшие на развитие рынка государственных ценных бумаг, стали сказываться на биржевом фондовом рынке, его структуре, номенклатуре инструментов уже во второй половине 2008 года. В 2009 году объем торгов акциями и облигациями приблизился к 9% от суммарного объема сделок со всеми видами ценных бумаг. Приведенная структура представлена на рисунке Б.3. Капитализация рынка акций в 2009 году увеличилась более чем вдвое, составив по состоянию на 01.01.2009г. 31,2 трлн бел. рублей, на 01.07.2009г. - 36,5 трлн бел. рублей и превысив в начале 2010 г. 40 трлн бел. рублей, в то время как в начале 2008 года размеры капитализации варьировались в пределах 16 трлн бел. рублей.

По итогам 2010 года доля негосударственных ценных бумаг на биржевом рынке впервые в истории достигла 28% от общего объема торгов, из которых около 1% пришлось на акции, остальные - на различные сегменты рынка негосударственных облигаций. Данная структура представлена на рисунке Б.4.

При этом в функциональном отношении деятельность фондовой биржи на рынке ценных бумаг остается достаточно традиционной. Белорусская валютно-фондовая биржа выполняет функции допуска ценных бумаг к размещению и обращению на бирже, работает над формированием инфраструктуры участников фондового рынка, непосредственно организовывает и развивает торговый процесс по ценным бумагам. Кроме того, согласно своим лицензионным полномочиям, биржа является клиринговой организацией на рынке ценных бумаг, а также имеет собственный депозитарий второго уровня. Реформы 2008 года в сфере рынка ценных бумаг повлияли на количественные и качественные характеристики всех сторон деятельности Белорусской валютно-фондовой биржи [11].

Главная особенность белорусского законодательства состоит в том, что статус члена фондовой биржи и право участия в торгах может получить только лицензированный финансовый посредник (профучастник рынка ценных бумаг), являющийся к тому же акционером самой биржи. Все иные категории инвесторов (предприятия, физические лица, страховые организации, нерезиденты) участвуют в торгах ценными бумагами в качестве клиентов членов биржи и подлежат регистрации в базах данных Белорусской валютно-фондовой биржи. Но главная проблема состоит не в количестве членов фондовой биржи, а в формировании существенных региональных дисбалансов при наращивании количества профучастников, что можно проследить на рисунке Б.5.

В 2011 году Министерством финансов в целях сокращения государственного долга не осуществлялось размещение государственных ценных бумаг Республики Беларусь (далее - ГЦБ), за исключением переоформления задолженности по кредитам, предоставленным Национальным банком Правительству, в ценные бумаги на сумму 93,6 млрд. рублей. [9, c. 18]

В данном периоде произведена аннуляция государственных краткосрочных облигаций и государственных долгосрочных облигаций в национальной валюте по номинальной стоимости на сумму 3,56 трлн. рублей.

За 2011 год отличие между суммой фактического привлечения и погашения ГЦБ составило минус 3,36 трлн. рублей. При этом требования банков к Правительству, выраженные в ценных бумагах, сократились на 2,63 трлн. рублей по балансовой стоимости (на 60,2 процента) и на 1 января 2012 года составили 1,74 трлн. рублей.

На вторичном рынке (ОАО Белорусская валютно-фондовая биржа) объем торгов ГЦБ достиг 38,48 трлн. рублей. Более чем трехкратное превышение уровня 2010 года было обусловлено ростом сделок с ГЦБ на условиях РЕПО в основном для регулирования ликвидности банков.

В биржевой системе заключено около 15,6 тыс. сделок, а в 2010 году - 10,3 тыс. сделок.

Развитию рынка корпоративных ценных бумаг в 2011 году содействовали уменьшение налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг, упрощение порядка их допуска к обращению на биржевом рынке, снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности.

В 2011 году эмиссия акций акционерных обществ составила 9,61 трлн. рублей (в 2010 году - 14,7 трлн. рублей), в том числе объем акций, эмитированных банками, - 0,75 трлн. рублей (в 2010 году - 3,89 трлн. рублей). Капитализация первичного рынка акций увеличилась по сравнению с 2010 годом на 23,2 процента и на 1 января 2012 г. составила 40,63 трлн. рублей. В 2011 году зафиксировано 176 выпусков корпоративных облигаций 53 эмитентов (16 банков, 37 небанковских организаций) на сумму 7,75 трлн. рублей, что в 3,6 раза больше объема эмиссии в 2010 году.

В 2012 г. в обращении находилось 272 выпуска корпоративных облигаций 59 эмитентов (19 банков, 40 небанковских организаций) на сумму эмиссии 8,24 трлн. рублей, что в 3,5 раза больше объема эмиссии в 2010 году.

В 2011 году объем вторичных биржевых торгов с акциями составил 0,12 трлн. рублей (в 2010 году - 0,2 трлн. рублей), с облигациями - 2,76 трлн. рублей, увеличившись по сравнению с 2010 годом в 2,8 раза. Средневзвешенная доходность по сделкам на вторичном рынке составила 15,5 процента годовых.

На внебиржевом рынке ценных бумаг было заключено 9 947 сделок на сумму свыше 4,74 трлн. рублей, что в 2 раза больше, чем в 2010 году.

За 6 месяцев 2012 года количество акционерных обществ увеличилось по сравнению с 01.01.2012 на 103 и на 01.07.2012 составило 4394, из них 2002 - открытых акционерных обществ, 2391-закрытых акционерных обществ. [3, c. 215]

С 01.01.2012 по 01.07.2012 общее количество изменения эмиссии акций акционерных обществ составила 6093,7 млрд. рублей.

Объем вторичных торгов на бирже е 2012 года суммарный составил [3, c.11]:

- с акциями - 81,82 млрд. рублей;

- c корпоративными облигациями - 1684,1 млрд. рублей;

- с облигациями местных исполнительных и распорядительных органов 1433,3 млрд. рублей

Общая сумма изменения эмиссии акций акционерных обществ в I полугодии 2013 г. увеличилась на 28,1 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 22 451,6 млрд. рублей, в том числе:

- эмиссия закрытых акционерных обществ увеличилась в 1,6 раза и составила 991,7 млрд. рублей;

- эмиссия открытых акционерных обществ увеличилась в 1,2 раза и составила 21 459,9 млрд. рублей.

Анализ структуры эмиссии акций акционерных обществ за I полугодие 2013 г. представлен на графике 2.

Изменение эмиссии акций за счет новых выпусков в отчетном периоде уменьшилось на 41,7 % по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило от общего объема 16 % или 3 897,6 млрд. рублей.

Объем эмиссии акций действующих эмитентов по состоянию на 01.07.2013 увеличился по сравнению с 01.07.2012 в 1,5 раза и составил 160017,0 млрд. рублей или 56,1% к ВВП (график 3), в том числе:

- объем эмиссии акций открытых акционерных обществ увеличился 1,5 раза и составил 143 083,4 млрд. рублей;

- объем эмиссии акций закрытых акционерных обществ увеличился в 1,3 раза и составил 16 933,6 млрд. рублей. (График 3)

За счет новых выпусков объем эмиссии акций на 01.07.2013 увеличился на 5,7 % по сравнению с 01.07.2012 и составил 83 178,8 млрд. рублей, в том числе:

- объем эмиссии акций открытых акционерных обществ составляет 84,5 % от общего объема новых выпусков акций или 71 039,7 млрд. рублей;

- объем эмиссии акций закрытых акционерных обществ составляет 14,6 % или 12 139,1 млрд. рублей.

Данные по зарегистрированным новым выпускам акций на 01.07.2013 в разрезе регистрирующих органов представлены в таблице 1.

Удельный вес новых выпусков акционерных обществ по объему эмиссии, зарегистрированных в областях, в общем объеме зарегистрированных выпусков представлен на графике 4.

В I полугодии 2013 г. зарегистрировано 222 выпуска корпоративных облигаций 107 юридических лиц. Сумма эмиссии составила 17 169,6 млрд. рублей (из них допущено к обращению без государственной регистрации в открытом акционерном обществе "Белорусская валютно-фондовая биржа" (далее - биржа) биржевых облигаций - 32 выпуска 14 эмитентов на сумму эмиссии 3 043,9 млрд. рублей).

При этом объем эмиссии зарегистрированных выпусков увеличился по сравнению с I полугодием 2012 г. в 1,3 раза, в том числе в разрезе эмитентов: облигации банков - увеличились в 1,2 раза, облигации организаций, не являющихся банками - увеличились в 1,3 раза. Доля облигаций организаций, не являющихся банками, в общем объеме увеличилась с 29,6 % (3 857,4 млрд. рублей) до 30,4 % (5 214,8 млрд. рублей).

В I полугодии 2013 г. зарегистрировано 3 выпуска облигаций 2 местных исполнительных и распорядительных органов. Объем эмиссии облигаций местных исполнительных и распорядительных органов увеличился по сравнению с I полугодием 2012 г. в 2,3 раза и составил 1 143,2 млрд. рублей. Доля облигаций местных исполнительных и распорядительных органов в общем объеме увеличилась с 3,8 % (499,2 млрд. рублей) до 6,7 % (1 143,2 млрд. рублей). Объем эмиссии облигаций местных исполнительных и распорядительных органов, допущенных к обращению на 01.07.2013, увеличился на 12 % и составил 8 276,4 млрд. рублей.

Информация о зарегистрированной эмиссии корпоративных облигаций в разрезе эмитентов представлена в таблице 2.

Таким образом, корпоративные облигации являются одним из инструментов рынка ценных бумаг, наиболее активно используемых субъектами хозяйствования для привлечения инвестиционных ресурсов.

Из общей суммы эмиссии корпоративных облигаций (17 169,6 млрд. рублей) обеспечено исполнение обязательств по облигациям на сумму эмиссии 4 124,1 млрд. рублей (24 % от общей суммы эмиссии корпоративных облигаций), из них в разрезе способов обеспечения:

1 037,6 млрд. рублей (6,0 %) - залог имущества;

2 419,9 млрд. рублей (14,1 %) - поручительство;

80,9 млрд. рублей (0,5 %) - банковская гарантия;

585,7 млрд. рублей (3,4 %) - договоры страхования ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств эмитента облигаций.

Сумма эмиссии корпоративных облигаций без обеспечения исполнения обязательств по облигациям составляет 13 045,5 млрд. руб. (76 % от общей суммы эмиссии корпоративных облигаций), из них:

9 411,6 млрд. рублей (54,8 %) - в пределах 80% нормативного капитала банка;

3 043,9 млрд. рублей (17,7 %) - биржевые облигации;

440,0 млрд. рублей (2,6 %) - в пределах установленного в местном бюджете размера долга на очередной финансовый год;

150,0 млрд. рублей (0,9 %) - по иным основаниям в соответствии с законодательными актами.

По состоянию на 01.07.2013 зарегистрирован 741 выпуск облигаций 272 эмитентов, из них 176 выпусков облигаций банков (23 эмитентов), 495 выпусков облигаций организаций, не являющихся банками (225 эмитентов), 70 выпусков облигаций местных исполнительных и распорядительных органов (24 эмитентов).