Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1.Теоретические и методические основы инвестиционного планирования на предприятии

1.1. Сущность и необходимость инвестиционного планирования на предприятии

1.2. Инвестиционный проект: понятие, критерии и этапы оценки

1.3 Методология расчета и интерпретации показателей эффективности инвестиционных проектов

2.Оценка системы инвестиционного планирования на предприятии на примере ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

2.1 Характеристика деятельности предприятия

2.2 Оценка финансовых показателей инвестиционных проектов ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

2.3 Анализ чувствительности показателей инвестиционных проектов ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

3.Совершенствование процессов инвестиционного планирования ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

3.1 Использование бюджетного подхода к оценке интервала инвестиционного планирования в ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

3.2 Поиск источников финансирования инвестиционных

проектов ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

Выводы и предложения

Список использованной литературы

Приложение

Введение

В связи со сложившейся экономической ситуацией в стране и мире большую актуальность приобретают вопросы, связанные с инвестиционной деятельностью. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: видом инвестиций, стоимостью инвестиционного проекта, множественностью доступных проектов, ограниченностью финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риском, связанным с принятием решения.

Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор, основываясь на каких-то критериях. Весьма существенен при принятии инвестиционных решений фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать.

Принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае.

В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд методов, с помощью которых расчеты могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики.

Повышение качества принимаемых инвестиционных решений было и остается важнейшей проблемой не только на уровне предприятий, но и рассматривается как панацея от многих трудностей на макроэкономическом уровне. От того, насколько дальновидны, рациональны, экономически обоснованы и эффективны инвестиционные решения, во многом зависит не только будущее конкретных предприятий, но и будущее экономики страны в целом, поскольку их функционирование влияет на поведение других субъектов экономического сообщества, социально-экономическую и природную среду.

Проблема обоснования принятия инвестиционных решений, как с теоретической, так и с методологической стороны до настоящего времени недостаточно проработана. Это обстоятельство определило структуру дипломной работы, ее цель и содержание.

Целью данной работы является анализ особенностей формирования инвестиционного планирования на предприятии и разработка рекомендаций для совершенствования процесса инвестиционного планирования. Выявленная проблема является действительно актуальной не только для данного предприятия, но и для большинства российских предприятий.

Для достижения поставленной цели в работе были определены следующие задачи:

- рассмотреть теоретические и методические основы инвести-ционного планирования на предприятии;

- представить оценку системы инвестиционного планирования на предприятии на примере ООО «Омскнефть-НК-Ойл»;

- проанализировать финансовые показатели инвестиционных проектов ООО «Омскнефть-НК-Ойл»;

- провести анализ чувствительности показателей инвестиционных проектов ООО «Омскнефть-НК-Ойл»;

- охарактеризовать бюджетный подход к оценке интервала инвестиционного планирования в ООО «Омскнефть-НК-Ойл»;

- провести анализ источников финансирования инвестиционных проектов ООО «Омскнефть-НК-Ойл».

Объектом исследования выступает предприятие - ООО «Омскнефть-НК-Ойл». Предметом исследования является процесс осуществления инвестиционного планирования на предприятии.

Теоретической и методологической основой дипломной работы послужили работы классиков теории финансов, статистики, теории управления и анализа, а именно работы Ковалева Ш.П., Кондракова В.В., Бланка И.А., Аньшина В.М., Игониной Л.Л., Лапыгина Ю.Н., Норткотт Д., Сергеева И.В. и др. В дипломной работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов, периодических изданий, также были использованы переводная литература и нормативно-правовые акты.

Информационной базой дипломной работы выступают данные ООО «Омскнефть-НК-Ойл».

В качестве методологической основы исследования использованы такие методы общенаучного исследования как: анализ и синтез, логический подход к оценке экономических явлений, сравнение изучаемых показателей, метод цепных подстановок, метод расчета показателей и др.

Практическая значимость представленной работы заключается в формировании научно обоснованных критериев принятия инвестиционных решений для ООО «Омскнефть-НК-Ойл».

Структурно работа состоит из введения, трех глав, выводов и предложений, списка использованной литературы и приложения.

В первой главе представлены теоретические и методические основы

инвестиционного планирования на предприятии.

Во второй главе произведена оценка системы инвестиционного планирования на примере ООО «Омскнефть-НК-Ойл».

В третьей главе выявлены направления совершенствования процессов инвестиционного планирования ООО «Омскнефть-НК-Ойл».

1. Теоретические и методические основы инвестиционного планирования на предприятии

1.1 Сущность и необходимость инвестиционного планирования на предприятии

В условиях нестабильности внешней среды, неопределенных условий хозяйствования эффективность работы предприятия во многом зависит от состояния внутрифирменного планирования. Чем выше уровень неопределенности, которая является следствием нестабильности в обществе, тем большее значение приобретает планирование.

На современном этапе предприятие в процессе своей хозяйственной деятельности сталкивается со многими контрагентами, поэтому, чтобы занять свою нишу на рынке и успешно функционировать, оно должно учитывать факторы, которые влияют на его деятельность, а это, в свою очередь, требует планирования и прогнозирования собственных шагов.

Планирование, как важная функция управления предприятием -- необходимый процесс определения целей деятельности и средство достижения поставленной цели. Именно планирование объединяет структурные подразделения предприятия общей целью деятельности и предоставляет всем процессам однонаправленность [8. С.92].

Инвестиционное планирование является основой управления инвестиционной деятельностью предприятия. На современном этапе планирование -- это, в первую очередь, процесс выработки и принятия решений, которые дают возможность обеспечить эффективное функционирование и развитие предприятия в будущем.

Планирование инвестиционными процессами сегодня -- это разработка системы планов и плановых показателей по обеспечению предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности его инвестиционной деятельности в будущем [5. С.121].

Рассмотрим основные принципы инвестиционного планирования на предприятии:научный характер планирования. При разработке и принятии решений должны быть использованы научные методы планирования;

непрерывность планирования. Планирование рассматривается не как единичное действие, а как постоянный процесс выработки плановых решений в соответствии с условиями внешней и внутренней среды;

координация и интеграция. Этот принцип означает необходимость координации плановой деятельности между структурными подразделениями одного уровня и интеграции новой деятельности между вышестоящими и нижестоящими подразделениями предприятия;

экономичность планирования. Планы должны предусматривать такой путь достижения цели, который связан с получением максимального эффекта, а расходы не должны превышать этот эффект;

системность планирования. Этот принцип означает, что инвестиционные планы должны быть четко взаимозависимые и составлять единую систему [6. С.81].

Объектами инвестиционного планирования являются:

постановка целей инвестиционной деятельности и разработка инвестиционной стратегии предприятия;

распределение и перераспределение инвестиционных ресурсов в соответствии с изменениям внешней и внутренней среды;

определение стандартов инвестиционной деятельности;

К основным задачам инвестиционного планирования относят определение потребности в инвестиционных ресурсах; определение возможных источников финансирования и рассмотрение связанных с этим вопросов взаимодействия с инвесторами; оценка платы за этот источник; подготовка финансового расчета эффективности инвестиций с учетом возврата ссудных средств; разработка подробного бизнес-плана проекта для представления потенциальному инвестору. Руководители должны оценивать слабые и сильные стороны компании, возможности и угрозы для нее в проблемных отраслях, чтобы определить ее реальные возможности. Оценивая такие возможности и опасности в своей окружающей среде, как конкуренция, законы, клиенты, политические и экономические условия, социальные и культурные изменения, НТП и т. д., организация намечает, какими должны быть ее цели и что может помешать их достижению. Руководители должны решить как в общих чертах, так и конкретно, что должны делать члены организации, чтобы достичь ее целей [11. С.218].

Процесс планирования инвестиционной деятельности на уровне предприятия может быть представлен в виде схемы (рисунок 1.1):

инвестиционное прогнозирование
процесс планирования инвестиционной деятельности
долгосрочное стратегическое инвестиционное планирование
среднесрочное тактическое инвестиционное планирование
краткосрочное оперативное инвестиционное планирование
реализация инвестиционных планов
контроль результатов
анализ выполнения планов

Рис. 1.1. Процесс планирования инвестиционной деятельности предприятия [27]

В инвестиционных планах используются различные виды показателей. Количественные и качественные показатели. Количественные показатели выражаются абсолютными величинами. К ним принадлежат: объем инвестиций; размер денежных потоков; сумма прибыли; цена ценной бумаги; размер дивидендов и др. Качественные показатели являются относительными величинами, к ним относятся: рентабельность инвестиций, эффективность инвестиций, фондоотдача, снижение себестоимости продукции и другие показатели.

Объемные и удельные показатели. Объемные показатели определяют абсолютные величины инвестиционной деятельности в целом. К ним относятся: объем реальных инвестиций; объем финансовых инвестиций; сумма кредита и тому подобное. Удельные показатели определяют отношения двух или нескольких взаимозависимых показателей, к ним относятся: капитальные вложения на единицу производственной мощности; ссудные инвестиционные ресурсы на единицу собственных средств и др. [12. С.72].

Объемы и темпы инвестиционной деятельности свидетельствуют о несовершенстве механизма управления инвестициями. Поэтому необходимо рассмотреть его функции и выявить возможности улучшения их выполнения. К основным функциям относятся планирование, организация, контроль, регуляция, мотивация.

Для компании является важным сформулировать правила планирования инвестиционных процессов. Перед тем, как принять решение об инвестиции, очень важно определить проблему, которая будет решена в результате ее осуществления. В большинстве случаев существуют несколько путей достижения цели инвестиций и очень важно определить оптимальный путь в самом начале планирования.

Большинство капиталовложений не зависят один от другого. Это означает, что выбор одного капиталовложения не мешает выбрать и любое другое. Однако, есть обстоятельства, в которых инвестиционные проекты конкурируют между собой по своим целям, например, в том случае, когда рассматриваются два возможных пути решения одной и той же проблемы. Такие инвестиционные проекты называются взаимоисключающими. Другой тип инвестиций касается последовательных расходов, которые осуществляются в дополнение к первичному вложению. Любые капиталовложения в здания и оборудование обычно содержат дополнительные будущие расходы для поддержки их в рабочем состоянии, усовершенствования и частичной замены на протяжении нескольких последующих лет. Такие будущие расходы следует рассматривать уже на первой стадии принятия решения.

Успех долгосрочных инвестиций полностью зависит от будущих событий и их неопределенности. Недостаточно предусматривать, что прошлые условия и опыт останутся неизменными и будут применены к новому проекту. Здесь может помочь тщательный анализ изменений отдельных переменных, таких как объем продаж, цены, и стоимость сырья и так далее. Такой анализ помогает сузить диапазон будущих ошибок.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем более длинный проект и сроки его окупаемости, тем он рискованней [18. С.61].

Необходимо помнить, что инвестиционное планирование - это упорядоченный процесс обработки информации с целью разработки проекта, который заранее определяет показатели для достижения целей.

Инвестиционное планирование имеет следующие уровни:

- стратегический уровень;

- тактический уровень;

- оперативный уровень.

Значение планирования заключается, прежде всего, в том, что оно может снабдить высокую степень и высокую вероятность достижения цели на основе систематической подготовки решений. Тем самым оно представляет собой предпосылку эффективной деятельности предприятия. Инвестиционное планирование выполняет следующие функции:

обнаружение шансов и рисков;

образованию маневра для дальнейших действий;

уменьшение уровня сложности;

способствование эффекту приумножения результатов;

постановка цели;

преждевременное предупреждение и координация планов;

идентификация проблем и определение контроля;

информирование и мотивация сотрудников.

При составлении планов используется информация, то есть знания, предназначенные для достижения определенных целей. При планировании используются знания для идентификации проблем и для принятия решений. Они касаются формирования целей, внешних показателей, внутренних показателей, альтернативных вариантов принятия решения.

При инвестиционном планировании различают формальные и реальные цели. Формальные цели выводятся из мотивации деятельности лиц, принимающих решения. К ним, например, относятся, стремление к прибыли, достижению значительных оборотов, стремление к престижу и власти. К формальным социальным целям относятся сохранение рабочих мест, защита окружающей среды и т.д.

Реальные цели выводятся из формальных целей и представляют собой пути достижения формальных целей. Реальные цели касаются видов продукции, которую необходимо произвести, ее качества и количества, а также видов факторов производства, их качества и количества.

Важным шагом при инвестиционном планировании является уяснение, и анализ проблем, если эти проблемы неоднозначно разграничены и упорядочены. Последовательными шагами уяснения и анализа проблем являются определение фактического состояния и проведение текущего анализа, прогноз положения, идентификация проблем, анализ сферы проблем и структурирование проблем.

Далее предпринимается поиск альтернатив. Различные инвестиционные возможности следует сформулировать так, чтобы они исключали друг друга. Анализ альтернатив определяет показатели, для которых должны быть сделаны прогнозы. Прогнозы представляют собой предсказания о будущем положении дел, составляющие на основе практического опыта и теоретических знаний. Прогнозы подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. К методам прогнозирования относятся метод рядов динамики, корреляционно-регрессионный анализ и метод сценариев [31. С.206].

Таким образом, инвестиционное планирование является основой управления инвестиционной деятельностью предприятия. На современном этапе планирование -- это, в первую очередь, процесс выработки и принятия решений, которые дают возможность обеспечить эффективное функционирование и развитие предприятия в будущем.

Объемы и темпы инвестиционной деятельности свидетельствуют о несовершенстве механизма управления инвестициями. Поэтому необходимо рассмотреть его функции и выявить возможности улучшения их выполнения.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем более длинный проект и сроки его окупаемости, тем он рискованней. В связи с этим при принятии решения необходимо учитывать фактор времени.

1.2 Инвестиционный проект: понятие, критерии и этапы оценки

В реальной экономической жизни инвестиции приобретают форму инвестиционных проектов. Инвестиционный проект -- экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами.

Инвестиционные проекты делятся на производственные, научно-технические, коммерческие, финансовые, экономические [19. С.82].

В коммерческой практике принято выделять:

1) инвестиции в финансовые;

2) инвестиции в денежные;

3) инвестиции в нематериальные.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:

вложенные средства должны быть полностью возвращены;

прибыль, полученная в результате данной операции, должна компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом называется план вложения капитала с целью последующего получения прибыли [16. С.114].

В законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дается следующее определение инвестиционному проекту: «инвестиционный проект - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утвержденными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

Значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков: финансовых, товаров и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости проекты подразделяются на:

глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле или, по крайней мере, в нескольких странах;

народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране и не оказывает существенного влияния на ситуацию в других странах;

крупные или крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, на цены отдельных ресурсов, но не оказывает существенного влияния на ситуацию в других регионах или отраслях и на цены других ресурсов;

локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет структуру цен на рынках. Инвестиционный проект характеризуется значительными (больше года) сроками реализации и ограниченностью инвестиционных ресурсов [21. С.99].

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными: от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Однако, всегда присутствует задержка между моментом начала инвестирования и моментом, когда инвестиции начинают приносить прибыль. Это промежуток времени между началом инвестирования, вложения средств и моментом получения отдачи от них называется временным лагом.

Период времени от начала вложений инвестиций до получения конечного эффекта от их вложений называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Универсального подхода к разделению процесса разработки и реализации проекта на фазы не существует. Во Всемирном банке (World Bank) и UNIDO принято следующее деление на этапы (рисунок 1.2).

Первый этап - прединвестиционный. Здесь проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся исследования, осуществляется выбор поставщиков, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта.

Признаки, выделяющие проект,

среди других мероприятий «Тройное ограничение проекта»

Направленность на достижение цели		Ограничение во времени
Координированное выполнение взаимосвязанных действий		Финансовые ограничения
Сроки реализации		Технические ограничения
Ограниченность ресурсов
Наличие определенных внешних условий
Уникальность

Размещено на http://www.allbest.ru/

Основные составляющие «жизни» проекта
Выбор проекта	Планиро-вание	Реализация	Контроль	Оценка	Завершение

Рис. 1.2. Основные характеристики проекта [24]

Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться эмиссия акций и других ценных бумаг. Как правило, в конце подготовительного этапа должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются с последующим отнесением на себестоимость продукции путем амортизационных отчислений.

Второй этап - инвестиционный. Это собственно этап инвестирования или осуществления проекта. Принципиальное отличие этого этапа развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств. На данной стадии формируются постоянные активы предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат частично могут быть отнесены на себестоимость продукции, а частично - капитализированы.

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационный этап. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Значительное влияние на общую характеристику проекта будет оказывать продолжительность эксплуатационного этапа [23. С.67].

Методические рекомендации выделяют следующие этапы создания и реализации инвестиционного проекта:

формирование инвестиционной идеи: выбор и предварительное обоснование замысла, инновационный, патентный и экологический анализ объекта инвестирования, проверку необходимости выполнения сертификационных требований, предварительное согласование инвестиционной идеи с федеральными, региональными и отраслевыми органами, предварительный отбор исполнителей проекта;

исследование инвестиционных возможностей: изучение спроса на продукцию и услуги с учетом экспорта и импорта, оценку базовых, текущих и прогнозных цен на продукцию (услуги), подготовку предложений по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников, оценку предполагаемого объема инвестиций по укрупненным нормативам и предварительную оценку их коммерческой эффективности, подготовку исходно-разрешительной документации;

технико-экономическое обоснование инвестиций: маркетинговые исследования, подготовка программы выпуска продукции, описание организации строительства, экономическая оценка инвестиций, риски и т.п.;

подготовка договорной документации: переговоры с потенциальными инвесторами, тендерные торги;

подготовка проектной документации;

строительно-монтажные работы;

эксплуатация объект, мониторинг экономических показателей, сертификация продукции, создание дилерской сети, центры сервисного обслуживания (ремонта), текущий мониторинг (детальный анализ) экономических показателей проекта [24.С.83].

Таким образом, инвестиционный проект представляет собой экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков.

1.3 Методология расчета и интерпретации показателей эффективности инвестиционных проектов

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

В настоящее время приняты Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиций и их отбору для финансирования (вторая редакция) В них достаточно полно нашли отражение результаты научных исследований отечественных и зарубежных экономистов в области методов оценки эффективности. Показатели эффективности инвестиционных проектов согласно Методическим рекомендациям делятся на следующие виды:

- показатели коммерческой эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

- показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджетов;

- показатели экономической эффективности, учитывающие результаты и затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников проекта и допускающие стоимостное измерение.

Выделение подобных видов является искусственным и связано с определением единого показателя экономической эффективности, но применительно к различным объектам и уровням экономической системы: народному хозяйству в целом (глобальный критерий экономической эффективности), региональному, отраслевому, уровню предприятия или конкретному инвестиционному проекту [7. С.217].

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников.

Осуществление эффективных проектов увеличивает поступающий в распоряжение общества внутренний валовой продукт (ВВП), который затем делится между участвующими в проекте субъектами (фирмами, банками, бюджетами разных уровней и пр.). Поступлениями и затратами этих субъектов определяются различные виды эффективности инвестиционного проекта.

Рекомендуется оценивать следующие виды эффективности:

- эффективность проекта в целом;

- эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя общественную эффективность проекта и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности учитывают социально - экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные результаты и затраты проекта, так и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, экологические, социальные и иные внеэкономические эффекты. «Внешние» эффекты рекомендуется учитывать в количественной форме при наличии соответствующих нормативных и методических материалов. В отдельных случаях, когда эти эффекты существенны, при отсутствии указанных документов допускается использование оценок независимых экспертов. Если «внешние» эффекты не допускают количественного учета, следует провести качественную оценку их влияния - эти положения относятся к расчетам региональной эффективности.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, реализующего инновационный проект, в предположении, что он производит все необходимые для реализации проекта затраты и пользуется всеми его результатами. Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия. Объективность и всесторонность оценки эффективности инвестиционных проектов в значительной мере определяются учетом системы принципов, положенных в основу оценки эффективности инвестиций.

Основные принципы оценки эффективности инвестиций.

инвестиции считаются эффективными, если они увеличивают «ценность фирмы» - то реальное богатство, которым обладают владельцы фирмы. Это главный критерий эффективности инвестиций;

принцип положительности и максимума эффекта. Инвестиционный проект признается эффективным с точки зрения инвестора, если эффект реализации порождающего проекта положителен;

cсистемная оценка эффективности инвестиций, которая предполагает сочетание методов расчета коммерческой, бюджетной и общественной эффективности, учет экономического и социального результатов, использование статических и динамических методов оценки эффективности инвестиций, а также использование в процессе оценки нескольких критериев;

оценка эффективности инвестиций на основе показателя денежного потока. Инвестиционный проект можно представить в виде финансовой операции, связанной с распределенными во времени притоками и оттоками денежных средств, то есть денежными потоками (потоками реальных денег), которые образуют динамическую модель реализации инвестиционного проекта;

определение экономической эффективности инвестиций путем оценки жизненного цикла, то есть в пределах расчетного периода;

учет фактора времени. Учитываются такие аспекты факторов времени, как динамичность параметров проекта и его экономического окружения, разрывы во времени между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой, а также неравноценность разновременных затрат и результатов;

учет и оценка инвестиций и результатов от их реализации не только в рассматриваемом производстве, но и в сопряженных сферах, включая потребителей (расчет общественной эффективности);

сопоставимость вариантов инвестиционных проектов;

проведение анализа проектов в сопоставимых ценах;

выбор дифференцированной ставки процента в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов и различных участников инвестиционного проекта;

учет динамичности параметров инвестиционного проекта;

учет результатов анализа рынков;

учет финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию инвестиционного проекта;

учет влияния реализации проекта на окружающую среду;

учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением инвестиционного проекта;

норма дисконта, используемая для оценки инвестиционного проекта, должна соответствовать длине шага расчетного периода, заложенного в основу инвестиционного проекта.

Выгоды и затраты, возникающие при реализации инвестиционного проекта, должны учитываться весьма тщательно, но только единожды. Для избежания двойного счета при расчете затрат в них не следует включать амортизационные отчисления, так как они учитываются в цене продукции.

Оценка эффективности инвестиционных проектов включает два основных подхода - финансовый и экономический, задачи и методы которых различаются. Эти подходы дополняют друг друга. При первом анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации. При втором - определяется потенциальная способность инвестиционного проекта сохранить покупательную способность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Анализ строится на расчете различных показателей эффективности инвестиционных проектов [2].

Показатели эффективности инвестиций можно классифицировать по следующим признакам:

по виду обобщающего показателя, выступающего в качестве критерия экономической эффективности инвестиций:

по методу сопоставления разновременных денежных затрат и результатов;

статические, в которых денежные потоки, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные;

динамические, в которых денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных потоков [6. С.283].

Статические методы называют еще методами, основанными на учетных оценках, а динамические методы - методами, основанными на дисконтированных оценках. К группе статических относятся методы:

срока окупаемости инвестиций (Payback Period, PP);

коэффициента эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return, ARR).

К динамическим методам относятся:

чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);

индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI);

внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR);

модифицированная внутренняя норма рентабельности (Modified Internal Rate of Return, MIRR);

дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP).

Наиболее распространенным статическим показателем оценки инвестиционных проектов является срок окупаемости (Payback Period, PP).

Под сроком окупаемости понимается период времени с момента начала реализации проекта до момента эксплуатации объекта, когда доходы от эксплуатации становятся равными первоначальным инвестициям (капитальные затраты и эксплуатационные расходы).

Экономический смысл показателя заключается в определении срока, за который инвестор может вернуть вложенный капитал.

Метод расчета периода (срока) окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) предлагает вычисление периода, за который кумулятивная сумма денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид:

, (1.1)

где PP - период окупаемости;

I0 - первоначальные (совокупные) инвестиции;

CF - годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Критерий срока окупаемости показывает как долго финансовые ресурсы будут «омертвлены» в проекте. Таким образом, при прочих равных условиях, чем короче срок окупаемости, тем ликвиднее проект.

Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций (Return on Investments, ROI) ориентирован на оценку инвестиций на основе не денежных поступлений, а бухгалтерского показателя прибыли. Формула расчета бухгалтерской рентабельности имеет вид:

, (1.2)

где Е - величина прибыли;

Н - величина налога на прибыль;

Cn - стоимость приобретенных активов;

Ck - остаточная стоимость активов.

Применение показателя ROI основано на сопоставлении его расчетного уровня со стандартными для фирмы уровнями рентабельности. Достоинства этого метода, обусловленные его эмпирическим происхождением, не устраняют его главного недостатка - использование учетных, а не фактических данных. Специфика бухгалтерского учета, связанная, в данном случае, с использованием концепции начисления, может существенно исказить реальные денежные потоки, являющиеся основой инвестиционной оценки.

Методы оценки, основанные на дисконтировании. Основополагающей идеей дисконтирования является положение об изменении стоимости денег во времени. В экономической теории это положение укладывается в рамки феномена, получившего название «временное предпочтение». Временные предпочтения находят свое количественное выражение в коэффициенте дисконтирования, который выражается в виде формулы:

, (1.3)

где at - коэффициент дисконтирования при постоянной норме дисконта;

k - норма дисконта;

t - шаг расчета (период).

Оценка эффективности инвестиций, основанная на дисконтировании, самым непосредственным образом зависит от уровня нормы дисконта. Поэтому выбор ее величины чрезвычайно важен для конечного результата, определяющего целесообразность того или иного проекта. Величина нормы дисконта может быть определена различными способами, при этом необходимо учитывать следующие факторы: уровень процентной ставки, уровень инфляции, уровень риска, уровень альтернативной доходности и вмененных издержек.

В условиях совершенного финансового рынка в качестве нормы дисконта должна быть принята ставка, равная стоимости ссуды или стоимости капитала. Проблема ставки дисконтирования, которая считается проблемой интеграции времени и риска в принятии решений, без сомнения одна из самых нетривиальных в инвестиционном анализе и к настоящему времени не существует абсолютно приемлемой методики ее определения.

Наиболее употребляемыми методами оценки инвестиций, основанными на дисконтировании, выступают:

- метод чистой приведенной (текущей) стоимости;

- метод рентабельности (индекс рентабельности);

- метод внутренней нормы доходности.

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV) представляет собой разницу между дисконтированными величинами сумм денежных поступлений от инвестиций и сумм всех денежных затрат на инвестиции.

, (1.4)

где CFt - денежные поступления за период t;

k - норма дисконта;

I0 - единовременные (первоначальные) инвестиции.

Если NPV инвестиционного проекта положительна, значит дисконтированная величина эффекта от его реализации положительна (стоимость фирмы возросла) и проект считается приемлемым. Если величина NPV отрицательна, значит проект при выбранной норме дисконта убыточен. Если NPV=0, требуются дополнительные расчеты для определения результата (если полученное значение не является приемлемым).

Метод расчета рентабельности инвестиций (Profitability Index, PI) позволяет определить эффективность инвестиционных затрат, или относительный прирост стоимости капитала. Расчет показателя рентабельности производится по формуле:

(1.5)

В общем случае этот метод выступает наглядным инструментом ранжирования проектов, однако в случае отрицательных денежных поступлений в нескольких периодах он перестает быть таковым.

Метод внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR) представляет собой уровень окупаемости средств, направленных на инвестирование и выражается как ставка дисконтирования, при которой сумма дисконтированных значений денежных поступлений от проекта равна его стоимости. Формализовано процедура определения

IRR сводится к решению уравнения относительно k:

, (1.6)

где k - IRR.

Интерпретация метода IRR осуществляется путем сравнения полученной нормы дисконта с нормативным (приемлемым) коэффициентом рентабельности на предприятии, который называют барьерной ставкой (Hurdle Rate).

Таким образом, в процессе оценки эффективности инвестиций норма дисконта выступает двояко: с одной стороны играет непосредственно дисконтирующую роль, то есть приводит будущие денежные потоки к настоящему времени; с другой - служит критерием внутренней рентабельности, т.е. определяет приемлемость проектов.

Таким образом, для принятия инвестиционного решения необходимо произвести расчеты по специальной методике. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов служат основой для всесторонней оценки инвестиционных проектов. Эти методы можно объединить в две группы - простые и сложные, т.е. основанные на дисконтировании. Условием принятия инвестиционного решения является положительное значение NPV. Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть, а при NPV = 0 проект ни прибыльный, ни убыточный. Индекс рентабельности характеризует доход на единицу затрат. Если РI>1, то проект следует принять; РI<1, то проект следует отвергнуть; РI=1, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Еще одним важным показателем является внутренняя норма прибыли инвестиций (IRR). Если IRR больше цены источника средств для данного проекта, то проект следует принять, если меньше - отвергнуть, а если IRR равен цене источника средств данного проекта, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Все рассмотренные методы оценки эффективности инвестиций имеют свои достоинства и недостатки. Каждый из критериев несет свойственную ему информацию о проектах, характеризующую различные их (проектов) стороны. Аналитическая база, сформированная в результате комплексной оценки, позволяет принимать инвестиционные решения, наиболее полно отвечающие стратегическим и тактическим целям предприятия [13. С.128].

Таким образом, инвестиционное планирование является основой управления инвестиционной деятельностью предприятия. На современном этапе планирование -- это, в первую очередь, процесс выработки и принятия решений, которые дают возможность обеспечить эффективное функционирование и развитие предприятия в будущем.

Объемы и темпы инвестиционной деятельности свидетельствуют о несовершенстве механизма управления инвестициями. Поэтому необходимо рассмотреть его функции и выявить возможности улучшения их выполнения.

Инвестиционный процесс всегда связан с риском, и чем более длинный проект и сроки его окупаемости, тем он рискованней. В связи с этим при принятии решения необходимо учитывать фактор времени.

Инвестиционный проект представляет собой экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Значимость проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из рынков.

В основе принятия решений инвестиционного характера лежит оценка экономической эффективности инвестиций. Рыночная экономика требует учета влияния на эффективность инвестиционной деятельности факторов внешней среды и фактора времени, которые не находят полной оценки в расчете указанных показателей.

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего данный инвестиционный проект, целям и интересам его участников.

Показатели эффективности проекта в целом характеризуют с экономической точки зрения технические, технологические и организационные проектные решения.

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития предприятия.

Рассмотрев теоретические и методические основы инвестиционного планирования на предприятии, перейдем к оценке системы инвестиционного планирования на предприятии на примере ООО «Омскнефть-НК-Ойл».

инвестиционное планирование финансирование

2. Оценка системы инвестиционного планирования на предприятии на примере ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

2.1 Характеристика деятельности предприятия

Общество с ограниченной ответственностью «Омскнефть-НК-Ойл» создано юридическим лицом и действует на основании Гражданского кодекса Российской Федерации, учредительного договора и Устава. Предметом деятельности ООО «Омскнефть-НК-Ойл» является продажа ГСМ и предоставление прочих услуг, связанных с добычей нефти и газа. Целями деятельности ООО «Омскнефть-НК-Ойл» являются расширение рынка товаров и услуг, а также извлечение прибыли. Приоритетными направлениями работы предприятия являются:

реализация ГСМ потребителям;

интенсификация скважин эксплуатационного и нагнетательного фондов;

стимуляция работы скважин;

проведение водоизоляционных работ, нацеленных на ограничение роста обводненности скважин;

реструктуризация старых скважин;

охрана недр и природных ресурсов. Работы направлены на восстановление и сохранение запасов пресных подземных вод, предотвращение осолонения реки т.д.

Предметом деятельности ООО «Омскнефть-НК-Ойл» также могут выступать:

поиск, разведка нефтегазовых и битумных месторождений, подземных вод, строительство скважин всех назначений, в том числе на воду;

разработка и внедрение новых технологий, выполнение опытно - промышленных работ;

производство отдельных видов машин, оборудования и материалов, ремонт бурового и нефтепромыслового оборудования;

проведение научно-исследовательских и проектно-изыскательских работ;

дефектоскопия;

осуществление других работ и оказание услуг, не запрещенных и не противоречащих действующему законодательству РФ.

В настоящее время ООО «Омскнефть-НК-Ойл» находится среди лидирующих предприятий отрасли. Технические и технологические новшества, создаваемые и внедряемые коллективом, подтверждают высокий творческий потенциал специалистов и рабочих, успешно способствуют решению сложных задач по обеспечению высокой эффективности разработки нефтяных месторождения Республики Татарстан. Деятельность ООО «Омскнефть-НК-Ойл» также имеет значение в осуществлении мероприятий охраны окружающей среды, оздоровлении водных ресурсов и экологической обстановки в зоне действия предприятия.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени. Для определения финансового состояния предприятия необходимо проанализировать имущественное состояние предприятия, оценить эффективность использования капитала, финансовую устойчивость и платежеспособность [41. С.101].

Основными источниками информации для анализа финансового состояния ООО «Омскнефть-НК-Ойл» выступают:

форма № 1 «Бухгалтерский баланс»;

форма № 2 «Отчёт о прибылях и убытках».

Способность организации обеспечить неуклонный рост собственного капитала можно оценить системой показателей финансовых результатов, которые сведены в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Основные показатели финансово-хозяйственной деятельности ООО «Омскнефть-НК-Ойл» за 2008-2010 гг.

Показатели	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Абсолютное отклонение
				2009- 2008 гг.	2010- 2009 гг.
Выручка, тыс.руб.	1231464	1405132	1578800	173668	173668
Себестоимость, тыс.руб.	1160579	1305098	1480086	144519	174988
Себестоимость к выручке, %	94,2	92,8	93,7	-1,4	0,9
Прибыль от продаж, тыс.руб.	70885	100034	98714	29149	-1320
Прибыль от продаж к выручке, %	5,7	7,1	6,3	1,4	-0,8
Чистая прибыль, тыс.руб.	31785	51697	50574	19912	-1123
Чистая прибыль к выручке, %	2,6	3,6	3,2	1,0	-0,4

Таким образом, из таблицы 2.1 видно, что выручка и себестоимость предприятия увеличилась.

При этом доля себестоимости в выручке в 2008 г. составила 94,2%, в 2009 г. - 92,8%, а в 2010 г. достигла 93,7%.

Т.е. себестоимость была наименьшей во втором анализируемом периоде. В связи с этим прибыль от продаж и чистая прибыль в 2009 г. оказались наивысшими и составили наибольшую долю в процентах по отношению к соответствующим показателям анализируемого периода.

Таким образом, финансово-хозяйственная деятельность оказалась наиболее успешной в 2009 г. В 2010 г. произошло незначительное снижение прибыли на фоне роста выручки и себестоимости, причиной которого мог послужить рост цен на российском рынке. Более наглядно основные финансовые показатели представлены на рисунке 2.1.



Рис.2.1. Динамика основных показателей финансово-хозяйственной деятельности ООО «Омскнефть-НК-Ойл» за 2008-2010 гг.

Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Показатели, необходимые для оценки ликвидности баланса, сведены в таблицу 2.2.

Таблица 2.2

Показатели ликвидности ООО «Омскнефть-НК-Ойл» за 2008-2010 гг.

Показатель	2008 г.	2009 г.	2010 г.	Нормативное значение
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,02	0,50	0,80	? 0,2-0,5
Коэффициент текущей ликвидности	1,10	1,20	1,30	>2
Коэффициент быстрой ликвидности	0,46	0,80	1,0	0,7-1
Общий показатель ликвидности	0,44	0,80	0,99	-

Более наглядно изменения показателей ликвидности представлены на рисунке 2.2.

Рис. 2.2. Показатели ликвидности ООО «Омскнефть-НК-Ойл»

за 2008-2010 гг.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Данный показатель имеет положительную тенденцию в течение всего анализируемого периода. Это свидетельствует о том, что с каждым периодом уменьшается часть текущей задолженности, которая может быть погашена в ближайшее к моменту составления баланса время.

Коэффициент текущей ликвидности показывает достаточность оборотных средств, которые могут быть использованы предприятием для погашения своих краткосрочных обязательств. Данный коэффициент не удовлетворяет нормативному значению и свидетельствует о нехватке текущих активов для покрытия краткосрочных обязательств. Но данный показатель имеет тенденцию к увеличению, что должно быть оценено положительно.

Коэффициент быстрой ликвидности находится в пределах нормы. Это говорит о том, что предприятие способно расплатиться по своим обязательствам при условии своевременного расчета с дебиторами.

Общий показатель ликвидности за весь анализируемый период возрос от 0,44 до 0,99. это означает, что предприятие к 2010 г. способно погасить свои обязательства на 99%. Таким образом, все коэффициенты ликвидности, кроме коэффициента текущей ликвидности находятся в пределах нормы и имеют положительную тенденцию. А коэффициент текущей ликвидности следует довести до нормативного значения, что можно сделать путем увеличения краткосрочных финансовых вложений.

Финансовая устойчивость - определенное состояние организации, характеризующее ее постоянную платежеспособность. Важным показателем является обеспеченность оборотных средств собственными источниками финансирования.

Таким образом, в результате расчетов было выяснено, что в 2008 г. предприятие было неплатежеспособно. В 2009 г. оно достигло неустойчивого финансового состояния, т.е. возникла необходимость привлечения дополнительных источников. В 2010 г. предприятие достигло абсолютной финансовой устойчивости, что означает высокую платежеспособность и независимость от кредиторов. Т.е. источником покрытия выступают собственные оборотные средства.