Организация участка по изготовлению нового вида продукции на металлургическом предприятии

б) запасов (360/п.9 (в т.ч. запасы))

8,44

4,33

Определение финансовой реализуемости проекта. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта отражает наличие финансовых ресурсов для осуществления проекта. В качестве показателя, характеризующего финансовую реализуемость проекта, выступает поток (сальдо) реальных денег.

Расчет потоков реальных денег ведется раздельно по следующим видам деятельности предприятия: операционной, инвестиционной, финансовой.

В рамках каждого вида деятельности формируются приток (Пit) и отток (Оit) денежных средств.

Разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности в каждом периоде осуществления проекта есть сальдо реальных денег (Фt):



,

Где i - виды деятельности (1, 2, 3).

Расчет денежных потоков от операционной деятельности представлен в таблице 20.

Таблица 20 Денежные потоки от операционной деятельности

Показатель	Значение показателя по шагам операционного периода, млн.руб.
	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
1 Приток средств, всего	2970,15	5022	5022	5022	5022	5022
1.1 Выручка от продаж	2916	5022	5022	5022	5022	5022
1.2 Возмещение НДС	54,15	-	-	-	-	-
2 Отток средств, всего	1862,876	3118,348	3107,879	3107,527	3107,095	3106,655
2.1 Затраты на производство (цеховая себестоимость) за вычетом амортизации	1498,067	2555,98	2557,98	2558,08	2558,08	2558,08
2.2 Управленческие расходы	54	54	54	54	54	54
2.3 Коммерческие расходы	18,9	18,9	18,9	18,9	18,9	18,9
2.4 Налог на имущество	5,73	5,19	4,64	4,1	3,56	3,01
2.5 Налог на прибыль	257,108	469,743	472,359	472,447	472,555	472,665
2.6 Уплаченные проценты	29,071	14,535	-	-	-	-
Итого чистый текущий денежный поток на операционный период	1107,274	1903,652	1914,121	1914,473	1914,905	1915,345



Чистый денежный поток от операционной деятельности равен разнице между притоком и оттоком денежных средств.

Расчет денежных потоков от инвестиционной деятельности представлен в таблице 21.

Таблица 21. Денежные потоки от инвестиционной деятельности

Показатель	Значение показателя по шагам
	Инвестиционный период	Операционный период
		2 год	3 год
1 Приток средств, всего	0	0	0
1.1 Реализация активов предприятия	-	-	-
2 Отток средств, всего	386,1	59,089	23,566
2.1 Приобретение основных средств (вкл. НДС)	351	-	-
2.2 Пополнение оборотных средств	35,1	59,089	23,566
Итого чистый текущий денежный поток от инвестиционной деятельности	-386,1	-59,089	-23,566

Отрицательное сальдо говорит о дефиците денежных средств.

Расчет потоков от финансовой деятельности представлен в таблице 22.

Таблица 22 Денежные потоки от финансовой деятельности

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода, млн.руб.
	Инвестиционный период	Операционный период
		2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
1 Приток средств, всего	389,696	59,089	23,566	-	-	-	-
1.1 Собственных	295,226	59,089	23,566	-	-	-	-
1.2 Заемных	94,470			-	-	-	-
1.3 Привлеченных	-	-	-	-	-	-	-
1.4 Доходы от финансовых вложений	-	-	-	-	-	-	-
2 Отток средств, всего	0	76,306	216,035	281,846	283,416	283,469	283,533
2.1 Возврат заемных средств	-	47,235	47,235	-	-	-	-
2.2 Выплаты процентов	-	29,071	14,535	-	-	-	-
2.3 Выплата дивидендов	-	-	154,265	281,846	283,416	283,469	283,533
2.4 Реинвестирование прибыли	-	-	-	-	-	-	-
Итого чистый текущий денежный поток	389,696	-17,217	-192,469	-281,846	-283,416	-283,469	-283,533

Чистый текущий денежный поток по видам деятельности и по шагам может иметь как положительное, так и отрицательное значение, что допустимо. Наличие отрицательной величины в каком-либо из периодов времени свидетельствует о дефиците денежных средств и о том, что предприятие не в состоянии покрывать свои расходы и им должны быть приняты меры по увеличению поступлений или по сокращению оттоков денежных средств.

Свод денежных потоков приводится в таблице 23.

Таблица 23 Сводный расчет потока реальных денег

Вид деятельности	Величина денежных средств по шагам, млн. руб.
	Инвестиционный период	Операционный период
		2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
Операционная	-	1107,274	1903,652	1914,121	1914,473	1914,905	1915,345
Инвестиционная	-386,1	-59,089	-23,566	-	-	-	-
Финансовая	389,696	-17,217	-192,469	-281,846	-283,416	-283,469	-283,533
Сальдо реальных денег по шагам	3,596	1030,97	1687,62	1632,28	1631,057	1631,436	1631,812
Накопленный поток реальных денег	3,596	1034,56	2722,18	4354,46	5985,513	7616,949	9248,761

Положительное сальдо сводного потока означает наличие свободных денежных средств на t-м шаге, которые можно реинвестировать (например, разместить на депозит). Положительное сальдо свидетельствует также о ликвидности проекта.

Организационный план

Проект предусматривает создание участка на действующем предприятии без организации нового юридического лица. В роли инвестора, финансирующего проект, заказчика и организатора работ, а также пользователя объекта на стадии эксплуатации выступает собственник предприятия.

Проект имеет поддержку администрации, так как он создает новые рабочие места (около 173).

2.3 Обоснование экономической эффективности проекта

В качестве основных показателей для оценки эффективности инвестиционных проектов рекомендуются:

· чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный экономический эффект;

· внутренняя норма доходности;

· индекс доходности;

· срок окупаемости;

· другие показатели, например, отражающие интересы участников проекта или специфику проекта - точку безубыточности, максимальный денежный отток и др.

Чистый дисконтированный доход (интегральный экономический эффект) - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. Определяется путем умножения чистого денежного потока на коэффициент дисконтирования:



,

Где Т-горизонт расчета (продолжительность расчетного периода);

Пt-приток денежных средств в t-м году реализации проекта, руб.;

Ot-отток денежных средств в t-м году реализации проекта, руб.;

Rt-результирующий денежный поток t-го шага (эффект, достигаемый на t-м шаге), равный алгебраической сумме оттока и притока денежных средств, руб.;

бt-коэффициент дисконтирования :

,

где Е - норма дисконта, которая определяется по формуле:

Е = d + r +ц,

где d - норма доходности, % = 6%;

r - рисковая надбавка (премия), % = 10%;

r = r1+r2+r3,

где r1 - страновой риск (непредвиденное изменение законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта (например, повышение налогов, ужесточение требований к производству или производимой продукции по сравнению с предусмотренными в проекте));

r2 - риск ненадежности участников (недобросовестность, неплатежеспособность, юридическая недееспособность других участников проекта (например, строительных организаций, поставщиков сырья или потребителей продукции), их ликвидация или банкротство);

r3 - риск неполучения прибыли (обусловлен прежде всего техническими, технологическими и организационными решениями проекта, а также случайными колебаниями объемов производства и цен на продукцию и ресурсы.);

r = 2+3+5=10%

ц - ожидаемая инфляция (как разность между инфляцией ресурсов и продукции), % = 2%.

Е=6+10+2=18%

Коэффициент дисконтирования по годам рассчитывается в таблице 24.

Таблица 24 Расчет коэффициента дисконтирования

Год	1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент дисконтирования	1	0,85	0,72	0,61	0,52	0,44	0,37

Расчет чистого дисконтированного дохода производится на основании данных, полученных при выполнении предыдущих расчетов.

Таблица 25 Расчет чистого дисконтированного дохода

Показатель	Значение показателя по шагам расчетного периода, млн.руб.
	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год	7 год
1 Приток наличности, в т.ч.	0	2970,15	5022	5022	5022	5022	5022
1.1 Выручка от продаж	-	2916	5022	5022	5022	5022	5022
1.2 Возмещение НДС	-	54,15	-	-	-	-	-
1.3 Реализация активов предприятия	-	-	-	-	-	-	-
1.4 Доходы от финансовых вложений	-	-	-	-	-	-	-
2 Отток наличности, в т.ч.	298,822	1969,2	3343,41	3389,722	3390,94	3390,567	3390,191
2.1 Переменные затраты	-	1460,647	2517,875	2519,842	2519,939	2519,945	2519,945
2.2 Постоянные затраты за вычетом амортизации	-	37,420	38,101	38,135	38,138	38,138	38,138
2.3 Управленческие расходы	-	54	54	54	54	54	54
2.4 Коммерческие расходы	-	18,9	18,9	18,9	18,9	18,9	18,9
2.5 Вложения собственных и привлеченных средств	295,226	59,089	23,566	-	-	-	-
2.6 Возврат кредитов	-	47,235	47,235	-	-	-	-
2.7 Уплата процентов за кредит	-	29,071	14,535	-	-	-	-
2.8 Некапиталообразующие затраты инвестиционного периода	3,596	-	-	-	-	-	-
2.9 Налог на имущество	-	5,73	5,19	4,64	4,1	3,56	3,01
2.10 Налог на прибыль	-	257,108	469,743	472,359	472,447	472,555	472,665
2.11 Выплата дивидендов	-	-	154,265	281,846	283,416	283,469	283,533
3 Чистый текущий доход (п.1-п.2)	-298,822	1000,95	1678,59	1632,278	1631,06	1631,433	1631,809
4 Коэффициент дисконтирования	1	0,85	0,72	0,61	0,52	0,44	0,37
5 Дисконтированный текущий доход (п.3*п.4)	-298,82	850,80	1208,58	995,68	848,15	717,830	603,76
6 Чистый дисконтированный доход (рассчитывается нарастающим итогом)	-298,82	551,98	1760,57	2756,26	3604,41	4322,24	4926,01

Так как величина чистого дисконтированного дохода положительна, т.е. ЧДД > 0, то проект при данной норме дисконта является эффективным.

Внутренняя норма доходности (ЕВН) представляет собой такую норму дисконта, при которой интегральный экономический эффект (ЧДД) равен нулю.

где Т - горизонт расчета (продолжительность расчетного периода);

t - номер года расчетного периода

Дt - доходы в t-м году, млн. руб.;

Рt - расходы в t-м году, млн. руб.;

бвн-коэффициент дисконтирования при норме дисконта, равной Евн.

Величина Евн может быть найдена методом интеграции (постепенного приближения) с помощью формулы:

где n и (n+1) - шаги итерации;

ЧДДn; ЧДД n+1 - показатель чистого дисконтированного дохода на n-м и (n+1)- м шагах итерации.

Еn , En+1 -задаваемые значения нормы дисконта на n-м и (n+1)- м шагах итерации при норме дисконта Еn , En+1 .

При этом ЧДДn должно иметь положительное значение, а ЧДД n+1 -отрицательное.

Для оценки эффективности инвестиционного проекта значение внутренней нормы доходности Евн следует сопоставить с нормой дисконта Е.

Если Евн > Е, то инвестиционный проект является эффективным;

если Евн < Е, то инвестиции в данный проект неэффективны.

Таблицы 26 Подбор нормы дисконта, при которой ЧДД обращается в 0

Норма дисконта	Показатель	Значение показателя по годам расчетного периода
		1	2	3	4	5	6	7
Еn=481%	Коэффициент дисконтирования	1	0,208	0,043	0,009	0,002	0,0004	0,0001
	Чистый текущий доход	-298,8	1000,9	1678,5	1632,2	1631,0	1631,4	1631,8
	Дисконтированный текущий доход	-298,8	208,087	72,548	14,667	3,047	0,634	0,132
	Чистый дисконтированный доход (рассчитывается нарастающим итогом)	-298,8	-90,713	-18,163	-3,496	-0,449	0,184	0,316
Еn+1=482%	Коэффициент дисконтирования	1	0,207	0,043	0,0089	0,0019	0,0004	0,0001
	Чистый текущий доход	-298,8	1000,9	1678,5	1632,2	1631,0	1631,4	1631,8
	Дисконтированный текущий доход	-298,8	207,656	72,248	14,576	3,022	0,627	0,130
	Чистый дисконтированный доход (рассчитывается нарастающим итогом)	-298,8	-91,144	-18,896	-4,320	-1,298	-0,671	-0,541

Внутренняя норма доходности показывает полную (максимально возможную) доходность проекта. При оценке эффективности инвестиционного проекта значение внутренней нормы доходности Евн сопоставляется с нормой дисконта Е и другими показателями. Если Евн>Е, то инвестиционный проект считается эффективным. Если же Евн<Е, то инвестиции в данный проект неэффективны.

Евн = 481+(0,316/(0,316-(-0,541))Ч(482-481)=481,37 ? 481%

Индекс (ИД) характеризует относительную отдачу проекта на вложенные в него средства.

ИД= 1 + ЧДД/ I,

I - сумма капиталообразующих инвестиций.

Показатель индекса доходности используется для сравнения конкурирующих инвестиционных проектов. Критерием отбора наиболее привлекательного проекта является условие ИД>max.

ИД = 1 + 4926,01/386,1= 12,76

Срок окупаемости проекта - это такой период времени (от начала осуществления проекта), за пределами которого чистый дисконтированный доход становится положительным.

ЧДД 1- .отрицательное значение ЧДД, млн. руб.

ЧДД 2 - положительное значение ЧДД, млн. руб.

То - срок окупаемости, лет

Т' - номер года, в котором ЧДД меняет отрицательное значение на положительное.

То = 1+((298,82)/(298,82+551,98)) = 1,35 года

Срок окупаемости также можно определить из финансового профиля проекта, который представляет собой график зависимости чистого дисконтированного дохода от времени, который представлен на рис. 2.

Рис. 2 - Финансовый профиль проекта

Точка безубыточности - это минимальный критический объем производства продукции в натуральных единицах, при котором чистая прибыль равна нулю. Рассчитывается точка безубыточности по формуле

,



где Зпост - общая сумма постоянных затрат, млн. руб.;

Ц - цена единицы продукции, тыс. руб./т;

С - переменные затраты на единицу продукции, тыс. руб./т.

ТБ =62,823/(162-81,285) = 778 тонн/год

Точка безубыточности может быть определена также графическим методом, рис 2.

Результаты расчетов экономической эффективности инвестиционного проекта сводятся в таблице 27.

Таблица 27 Показатели экономической эффективности инвестиционного проекта.

Показатель	Значение показателя
Жизненный цикл проекта/расчетный период, лет	7
Норма дисконта, %	18
Чистый дисконтированный доход, млн. руб.	4926,01
Внутренняя норма доходности, %	481
Индекс доходности, %	12,76
Срок окупаемости, лет	1,35
Точка безубыточности, т/год	778

2.4 Резюме

Суть проекта: организация участка по изготовлению нового вида продукции.

Характеристика предприятия:

Процесс производства непрерывный.

Эффективный фонд времени работы 8100 часов в год.

Продукция соответствует профилю завода.

Предприятие работает рентабельно, получает прибыль.

Жизненный цикл проекта включает инвестиционный период (1 год) и операционный период равный сроку службы оборудования (12 лет). Расчетный период принят 7 лет. Шаг расчета: 1 год.

Продукция и услуги:

Производство нового вида продукции.

Главными преимуществами новой продукции являются высокая износостойкость.

Срок службы новой продукции дольше, чем у старой.

Маркетинговые исследования:

Проведенные маркетинговые исследования показали, что продукция на рынке будет востребована.

Ожидаемый сбыт не менее 18 тыс. тонн в год, планируется 31 тыс. тонн в год.

Ожидаемая цена продукции планируется 162 тыс. руб. за тонну.

=6*N*Z=6*3*9=162 тыс. руб/т.

Для реализации проекта необходимо 472,351 млн. руб., из которых 377,881 млн. руб. являются собственными средствами, а 94,470 млн. руб. - заемными.

Кредит берется под 15% годовых, сроком на 2 года.

Жизненный цикл проекта 13 лет, в том числе продолжительность инвестиционного периода 1 год, операционной деятельности 12 лет. Расчетный период 7 лет.

Срок окупаемости проекта составляет 1,35 года.

В течение срока реализации проекта будет получен чистый дисконтированный доход, в размере млн. руб.

Внутренняя норма доходности - 481%

Индекс доходности - 12,76

Показатели эффективности операционной деятельности в четвертом году расчетного периода:

· объем продаж 5022 млн. руб.

· балансовая прибыль 2361,797 млн. руб.

· чистая прибыль 1889,44 млн. руб.

В результате реализации проекта создается 173 новых рабочих места.

Как видим проект по всем показателям является эффективным.



Список использованной литературы

1. Иванов Н.И. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие / Н.И. Иванов, А.В. Калужин. - СПб.: Астерион, 2008. -221 с.

2. Колтынюк Б.А. Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003. - 848 с.

3. Методические указания к выполнению курсового проекта по дисциплине "Экономическая оценка инвестиций" / сост. Ф.Н. Рогинский, И.С. Пелымская. 2-е изд., доп. и перераб. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2009. 37с.

4. Игонина Л.Л. Инвестиции: учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Сислова. М.: Юрист, 2002. 480 с.

5. Рогинский Ф.Н. Экономическая оценка инвестиций в металлургии: учеб. пособие / Ф.Н. Рогинский. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2005. 114 с.

6. Сироткин С.А. Экономическая оценка инвестиционных проектов: учебник / С.А. Сироткин, Н.Р. Кельчевская. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2007. 292 с.

7. Организация дипломного проектирования: методические указания к выполнению выпускных квалификационных работ /сост. В.И. Мальцев, Н.Р. Кельчевская. 2-е изд., испр. и доп. Екатеринбург: УГТУ-УПИ, 2007. 49 с.

Размещено на Allbest.ru