Сравнительный анализ эффективности альтернативных вариантов инвестиционного проекта судоходной компании по пополнению флота

12 000

4,Грузопотоки

Род груза

Партионность

тонн

Порт погрузки

Порт выгрузки

Фрахтовая ставка за 1 т. Груза $

Мазут

зерно

14000±10%

11000±10%

Малфорд Хейвен

Руан

Равенна

Джидда

28,14

32

· Расходы на погашение кредита (возврат равными долями):

Сумма заемных средств, для покупки судна, составляла 80% от стоимости судна.

Период пользования кредитом = 8 годам;

Rвi = (0,8*35 000 000)/8 = 3 500 000 $/год;

· Расходы за пользование кредитом (срок погашения кредита - 5 лет):

Остаток кредитных средств на момент окончания 1-го года равен:

0,8*35 000 000=28 000 000 $;

R%1 = 28 000 000*0,08= 2 240 000 $;

R%2 = (28 000 000-3 500 000)*0,08= 1 960 000 $;

R%3 = (24 500 000-3 500 000-3 500 000)*0,08= 1 680 000 $;

R%4 = (21 000 000-3 500 000)*0,08 = 1 400 000 $;

R%5= (17 500 000-3 500 000)*0,08 = 1 120 000 $;

R%6 = (14 000 000-3 500 000)*0,08 = 840 000 $;

R%7 = (10 500 000-3 500 000)*0,08 = 560 000 $;

R%8 = (7 000 000-3 500 000)*0,08 = 280 000 $;

R% 8 лет = 3 500 000 $;

И тогда общие расходы по кредиту равны:

Rкр1 = Rвi + R%i;

Rкр1 = 2 240 000 + 3 500 000 = 5 740 000 $;

Rкр2 = 1 960 000+3 500 000 = 5 460 000 $;

Rкр3 = 1 680 000 + 3 500 000= 5 180 000 $;

Rкр4 = 1 400 000 + 3 500 000 = 4 900 000 $;

Rкр5 = 1 120 000+ 3 500 000 = 4 620 000 $;

Rкр6 = 840 000+ 3 500 000 = 4 340 000 $;

Rкр7 = 560 000+ 3 500 000 = 4 060 000 $;

Rкр8 = 280 000+ 3 500 000 = 3 780 000 $;

Далее рассчитаем поток денежных средств на протяжении периода эксплуатации судна по формуле (14):

;

CF1 = 5744675,48-4544106,18-5740000= -4539430,7 $;

CF2 = 5744675,48-4998516,79-5460000= -4713841,32 $;

CF3 = 5361697,11-5443798,92-5180000= -5262101,81 $;

CF4 = 5744675,48 -5907338,03-4900000=-5062662,55 $;

CF5 = 5361697,11 -6316365,4-4620000=-5574668,29 $;

CF6 = 5744675,48 -6816159,26-4340000=-5411483,79 $;

CF7 = 5744675,48 -7270569,88-4060000=-5585894,41 $;

CF8 = 5361697,11 - 7625215,13-3780000=-6043518,02

CF9 = 5744675,48 -8179391,12= -2434715,64 $;

CF10 = 5361697,11 - 8497781,62=-3136084,51 $

CF11= 5744675,48 - 9088212.35= -3343536.88 $

CF12 = 5744675,48 -9542622.97= - 3797947.49 $;

CF13 = 5361697,11 - 9806631.35= -4444934.24 $

CF14 = 5744675,48 -10451444.2= -4706768.73 $;

CF15= 5361697,11 - 10679197.83= - 5317500.72 $

CF16 = 5744675,48 - 11360265.44= - 5615589.96 $;

Далее рассчитаем суммарную текущую стоимость У PV(CFi) ожидаемых в перспективе значений по формуле (13):

;

Т.о. значение чистой текущей стоимости для проектного варианта без условия будущей продажи судна после его эксплуатации на протяжении Т лет составляет:

; (24)

где:

- объем инвестиций за счет собственных средств судовладельца;

А для проектного варианта при условии будущей продажи судна после его эксплуатации на протяжении Т лет составляет:

; (25)

где:

? текущая стоимость будущего ожидаемого поступления при продаже судна после его эксплуатации на протяжении Т лет;

; (26)

где:

- ожидаемые поступления при продаже судна, равные:

, если возраст судна от 5 до 9 лет;

, если возраст судна свыше 10 лет;

Расчет NPV произведем на примере судна №1 «Прин» для первого альтернативного варианта инвестиционного проекта (см. Задание, Таблица №11).

На момент приобретения судна в 2012г., его возраст составлял 0 лет, следовательно, ожидаемая сумма при продаже судна после 16 лет эксплуатации в 2028 г. составит:

= 1/3 * 35000000 = 11 666 666,67 $;

тогда

= 11666666,67/(1 + 0,12)16 = 1903086,06 $;

Объем инвестиций в покупку судна за счет собственных средств судовладельца равен 20% от стоимости судна, т.е.:

0,2*35 000 000 = 7 000 000 $;

тогда

NPV = -33339293,23 +1903086,06 - 7000000 = - 38436207,17 $;

Результаты расчетов по сквозному и всем рассматриваемым альтернативным вариантам инвестиционного проекта сведем в Таблицу №12.

Поскольку проанализированные варианты имеют разную продолжительность, необходимо устранить их временную несопоставимость, тем самым, сделав правомерным сравнение по показателю NPV. Для этих целей можно воспользоваться одним из известных методов элиминирования влияния фактора времени:

- метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов;

- метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов;

- метод эквивалентного аннуитета.

В данных расчетах используем метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов. Для всех проектов рассчитываем NPV' по формуле:

; (27)

где:

NPV (i) ? чистая текущая стоимость исходного проекта, рассчитанного на i лет;

n ? число повторений исходного проекта в пределах НОК (характеризует число слагаемых в скобках).

N - наименьшее общее кратное для всех проектов (НОК).

Расчет NPV' произведем на примере судна №1 «Прин» для первого альтернативного варианта инвестиционного проекта (см. Задание, Таблица №11).

Результаты расчета NPV и NPV' для всех вариантов сведем в Таблицу №13.

Сводная таблица значений показателей NPV и NPV' для всех вариантов проекта

Таблица №13

Характеристика судна (вариант приобретения и Dw)	Варианты проекта	Значение показателя NPV на направлении, тыс. $	Значение показателя NPV' на направлении, тыс. $
		А	Б	А	Б
Новострой 16970	1	-38436207,17		-44705985.16
Second-hand 13738	2		-123597154,32		-147047284.2
Second-hand 13738	3		-65451963,98		-132087522,5
Second-hand 13738	4		-78440801,52		-131015157,6
Новострой 16970	5	-26760087,01		-41933187,19
Second-hand 23876	6	-128501327,6		-152881928
Second-hand 23876	7	-21868970,62		-44133406,16

Для осуществления выбора оптимального инвестиционного проекта, во-первых, необходимо отобрать два его варианта, которым соответствуют наибольшие значения NPV'. Во-вторых, следует провести сравнительный анализ отобранных вариантов с использованием показателя внутренней нормы прибыльности (годовой ставки доходности IRR). Для определения значения IRR необходимо найти такую норму прибыльности, при которой разница между величиной инвестиционных трат и дисконтированными потоками денежных средств была бы равна нулю.

Расчет IRR - итерационный процесс, для реализации которого используется следующий алгоритм:

1. Производится расчет с использованием предварительно оговоренного значения Е. Поскольку в большинстве судоходных компаний прирост прибыли на капитал составляет 10-15 %, внутренняя норма прибыли должна быть не меньше 10 %. Поэтому в качестве стартового значения Е принимаем 10 %.

2. Производится сравнение :

§ если 0, то необходимо увеличить Е и снова повторить процедуру;

§ если 0, то необходимо уменьшить Е и снова повторить процедуру.

3. Расчет повторяется до тех пор, пока не поменяет свой знак. Значения Е и соответствующие им сводятся в таблицу, затем строится график зависимости от Е.

Точка, в которой кривая пересекает ось Х дает искомое значение IRR. Для точного определения этого значения можно воспользоваться формулой:

; (30)

где Е1 ? последнее значение процентной ставки, при которой 0;

Е2 ? первое значение процентной ставки, при которой 0;

? значения при соответствующих ставках.

Таким образом, анализ альтернативных вариантов проекта по показателю IRR дает ответ на вопрос об оптимальном проекте. Таковым будет являться вариант с наибольшим IRR.

Рассчитаем NPV(E=13%) для 1 варианта Судно №1 «Прин» срок эксплуатации 16 лет:

= 11666666,67/(1 + 0,13)16 = 1650789.49 $;

NPV(E=13%)=-31618265.6+1650789.49-7000000=-36967476.12

Рассчитаем NPV(E=14%) для 1 варианта Судно №1 «Прин» срок эксплуатации 16 лет:

= 11666666,67/(1 + 0,14)16 = 1433735.93 $;

NPV(E=14%)=-30040173.14+1433735.93-7000000=-35606437.22

Рассчитаем NPV(E=15%) для 1 варианта Судно №1 «Прин» срок эксплуатации 16 лет:

= 11666666,67/(1 + 0,15)16 = 1246755.65 $;

NPV(E=15%)=-28589945.96+1246755.65-7000000=-34343190.32

При определении NPV не принимает положительных значений,тогда для расчета IRR примем за второе значение NPV(15%)

Вариант №3 с наибольшим IRR=69,07.Это судно «Жети» с временем эксплуатации 6 лет,внутренним финансированием и последующей продажей.

8. Определение возможных вариантов эксплуатации судна в зависимости от состояния мирового рынка

В случае внутреннего финансирования судоходная компания является единственным владельцем судна и имеет право самостоятельно использовать все его прибыли. При этом компания не несет никаких дополнительных расходов по финансированию, как это имеет место в случае использования заемного капитала.

Внешнее финансирование, с одной стороны, приводит к уменьшению одновременных затрат судовладельца при покупке судна, а с другой стороны, - связано с дополнительными затратами по использованию кредита. В этом случае приток денежных средств при эксплуатации судна должен обеспечивать дополнительную возможность делать выплаты по кредиту.

В наиболее общем случае, т.е. при смешанном финансировании, затраты, понесенные судовладельцем за период инвестиционного проекта, складываются из расходов по кредиту и расходов по содержанию судна. Принимая во внимание, что размер суточных доходов должен быть, по крайней мере, не меньше суточных расходов судовладельца, можно определить размер критической ставки бербоут-чартера и тайм-чартера для данного судна.

· Величина критической ставки бербоут-чартера отражает тот минимальный доход, который должен ежегодно получать судовладелец, при условиях отфрахтования судна в бербоут-чартер, для полного покрытия своих затрат при данной форме фрахтования. Эта величина определяется по формуле:

; (28)

· Критическая ставка тайм-чартера отражает минимальный суточный доход судовладельца, необходимый для покрытия своих затрат в соответствии с указанной формой фрахтования. Отфрахтование в тайм-чартер предполагает, что расходы операционные и расходы на ремонт/докование несет судовладелец, т.о. величина критической ставки тайм-чартера определяется по формуле:

; (29)

· При рейсовом фрахтовании, где судовладелец несет расходы, связанные с судном, величина критической ставки тайм-чартера будет рассчитываться по следующей формуле:

; (30)

где ? годовые эксплуатационные расходы, $.

Значения тайм-чартерных ставок в зависимости от тоннажной группы, специализации судна и направлений перевозок известны для текущего состояния рынка. Допустив наличие двух альтернативных направлений перевозок В и Г, на которых значения тайм-чартеных ставок соответственно на 10 % превышает и снижает найденное , следует определить критическое значение ожидаемой стоимости судна после его эксплуатации в течение Т лет на этих направлениях.

Таким образом, минимально допустимая для судовладельца цена судна при его продаже на рынке после Т лет эксплуатации на таких направлениях составляет:

;

;

Вариант Г:

fтркр=37974,66+10%=41772.12

Вариант В:-10%

fтркр=37974,66-10%=34177,19

Результаты расчетов указанных величин сводятся в таблицу 14.

Таблица 14

Значения критической ставки тайм-чартера на альтернативных направлениях работы судов

Показатели	Оптимальное направление	Направление В	Направление Г
, тыс. $	4 728 557	13 045 006,75	-3 587 892,49
, тыс. $	9 333 333	25 748 530,26	-7 081 863,59
, тыс. $	4 728 557,13	4 728 557,13	4 728 557,13
, тыс. $	9 333 333,33	9 333 333,33	9 333 333,33

Заключение

инвестиционный проект судоходный флот

Подводя итоги проделанной работы, отметим, что данный курсовой проект ознакомил нас с методикой осуществления сравнительного анализа эффективности альтернативных вариантов инвестиционного проекта судоходной компании по пополнению флота, в зависимости от возраста и вида финасирования.

После расстановки судов, с учетом ТЭХ и предполагаемых грузопотоков, мы получили, что рационально поставить на направление А суда №1 и №3, а на направление Б - судно №2. При такой расстановке Судно №1 совершит 15 рейсов, а в года докования и ремонта-14 рейсов, а судно №2 - 13 рейсов, а в годы докования и ремонта-12 рейсов, в то время как судно №3 сделает всего 16 рейсов, а в года ремонта и докования 15 рейсов.

На данных направлениях тоннаж судов будет использоваться по-разному, так например, на направлении Б суда будут полностью использованы по грузовместимости (W), тогда как по грузоподъемности (Дч) они могут взять больше, а на направлении А - суда будут работать недогруженными, согласно грузоподъемности на борт может быть погружено 18 тыс.тонн, а максимальная предлагаемая партия груза всего 14 тыс.тонн. Таким образом, предлагаемые суда перевезут по направлению А в среднем по 21 тыс. тонн груза за год, а по направлению Б - 14 тыс. тонн.

Далее, сравнивая предложенные альтернативные варианты инвестиционного проекта путем расчета NPV (чистой текущей стоимости), стало очевидным, что из всех возможных вариантов, только один является эффективным - вариант под номером №3. Остальные значения NPV получились отрицательные, следовательно, проекты являются убыточными и их следует отвергнуть.

Полученный оптимальный вариант №3 предполагает, что судоходной компании стоит купить судно-second-hand, за собственные средства. Проект предполагает, что судно будет эксплуатироваться в течение 6 лет, после чего будет продано.

Список использованной литературы

1. Вензик Н.Г., Левиков Г.А. Повышение конкурентоспособности судоходных компаний. ? М.: Транспорт, 2001.

2. Винников В.В. Экономика и эксплуатация морского транспорта. ? Одесса: Феникс, 2003.

3. Жихарева В.В. Экономические основы деятельности судоходных компаний. ? Одесса: Латстар, 2003.

4. Жуков Е.И., Письменный М.Н. Технология морских перевозок. ?М.: Транспорт, 1980.

5. Краев В.И, Пантина Т.А. Экономическая оценка инвестиций на водном транспорте / Под ред. проф. В.И.Краева. ? СПб.: Изд-во СПбГПУ, 2003.

6. Лапкина И.А. Моделирование принятия решений в управлении работой флота судоходной компании. - Одесса: ОГМУ, 1996.

7. Немчиков В.И. Организация работы и управления морским транспортом. ?М.: Транспорт, 1982.

8. Снопков В. И. Технология перевозки грузов морем. ? Спб.: «Мир и семья», 2001.

Размещено на Allbest.ru