Планирование и экономическая оценка инвестиций

Анализ целесообразности расширения действующего предприятия. Оценка, выбор схемы погашения кредита. Сопоставление инвестиционных затрат и результатов. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта. Анализ альтернативных инвестиционных проектов.

Рубрика Экономика и экономическая теория
Вид дипломная работа
Язык русский
Дата добавления 24.05.2015
Размер файла 1,4 M

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

  • Введение
  • 1. Исходные данные
  • 2. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов
  • 3. Оценка и выбор схемы погашения кредита
  • 4. Расчет лизинговых платежей
  • 5. Расчет показателей эффективности
  • 5.1 Сопоставление инвестиционных затрат и результатов
  • 5.2 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта
  • 5.2.1 Расчет чистой дисконтированной стоимости
  • 5.2.2 Расчет индекса доходности
  • 5.2.3 Расчет внутренней нормы доходности
  • 5.2.4 Расчет внутренней модифицированной нормы доходности
  • 5.2.5 Расчет срока окупаемости инвестиций
  • 5.2.6 Расчет средней нормы рентабельности инвестиций
  • 6. Анализ альтернативных инвестиционных проектов и выбор более эффективного
  • 7. Анализ эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции
  • 8. Оценка платежеспособности инвестиционного проекта
  • 9. Оценка риска проекта
  • Заключение
  • Список литературы

Введение

Цель дипломной работы - приобрести необходимые практические навыки планирования инвестиций и их экономической оценки.

Цель методических указаний к работе предоставление студентам методических основ, а так же формирование практических навыков планирования инвестиций и их экономической оценки.

Информационная база: условный инвестиционный проект, реальная информация финансового рынка и финансового регулятора, экономические прогнозы.

1. Исходные данные

Рассматривается целесообразность расширения действующего предприятия.

1. Для строительства требуется предварительно приобрести земли, оцениваемые в 2,45 млн. руб.

2. Строительство собственно продлится год и обойдется 39,02 млн. руб.

3. Оборудование будет стоить 4,24 тыс. руб. и его введение займет еще один год. В конечном итоге расширение продлится 2 года после приобретения земель. Оборудование будет оплачено а) одним платежом; б) взято в лизинг.

Лизинговый процент - 7%, срок лизингового договора 15 лет, а также остаточная стоимость по договору лизинга 2. Взнос платежей по договору лизинга производится 1 раз в конце года.

4. В связи с вводом новой мощности необходимо предусмотреть финансирование дополнительной потребности в оборотном капитале в размере 18,29 тыс. руб.

Вероятный срок работы предприятия составляет 10 лет.

5. Продажная цена за 1 тонну продукции, 524 руб.

6. Ежегодные дополнительные переменные производственные расходы достигают, 19,5 % оборота.

7. Прирост постоянных расходов ожидается около, 650 тыс. руб.

8. Здание будет амортизироваться в течение 10 лет по норме амортизации 7,3 %, а затем:

8.1 Будет продано по рыночной цене, составляющей 30 % от первоначальных затрат на строительство.

9. Оборудование будет амортизироваться в течение 8 лет линейным способом в том случае, если не куплено в лизинг.

10. Объем производства и реализации продукции в первый год составит 10,4 тыс. тонн, а затем

10.1. В течение следующих пяти лет ежегодно будет увеличиваться на, 4,6 % и затем останется постоянным с учетом этого прироста.

Финансирование проекта будет осуществляться за счет:

1. Выпуска облигационного займа:

1.1 На сумму, 2950 тыс. руб., номиналом одной облигации 10 тыс. руб.

1.2 Размещение облигаций будет осуществляться по цене, 62 тыс. руб.

1.3 На условиях выплаты годового купонного дохода, 0 %

Затраты, связанные с размещением облигаций составляет 3% от объема эмиссии.

2. Долгосрочного кредита, взятого на срок 10 лет.

2.1 Размер кредита, 4200 тыс. руб.

2.2 Процентная ставка по кредиту, 16 % годовых.

3. Выпуска акций

3.1 На сумму, 1800 тыс. руб.

3.2 В том числе привилегированных на сумму, 700 тыс. руб.

3.3 С фиксированным размером дивидендов по привилегированным акциям, 13 %

3.4 Норма дивидендных выплат, прогнозируемая по обыкновенным акциям, 0 %

Уровень эмиссионных затрат, % от стоимости обыкновенных акций принимается студентом самостоятельно от 1 до 3%.

4. Общая сумма прибыли, прогнозируемая для выплаты:

4.1 Дивидендов по всем акциям, 262 тыс. руб.

4.2 Купонного дохода по облигациям и дивидендов по всем акциям, 0 тыс. руб.

инвестиционный проект экономическая оценка

2. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов

В качестве нормы доходности в расчетах показателей эффективности принимается средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный относительный уровень прибыльности, который обеспечит получение всеми категориями инвесторов желаемого дохода. Поскольку инвестиционный капитал имеет сложную структуру, образуемую различными источниками финансирования, то средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов зависит от двух факторов:

1) цены каждого источника финансирования, т.е. относительного размера платы за право использования финансовых ресурсов;

2) доли каждого источника финансирования в общей сумме инвестируемого капитала (структуры инвестируемого капитала).

Средневзвешенная цена инвестируемого капитала рассчитывается по формуле:

где - виды источников финансирования (капитала, инвестиций);

- доля инвестиционных ресурсов, полученных из каждого источника, в общей стоимости инвестируемого капитала;

цена (Размещено на http://www.allbest.ru/

после налогообложения) соответствующего источника финансирования (норма доходности на инвестируемый капитал).

Всего по исходным данным имеется четыре источника финансирования проекта:

1) Капитал, привлекаемый путем выпуска привилегированных акций. (700 тыс. руб.).

2) Капитал, привлекаемый путем выпуска обыкновенных акций. (1800-700=1100 тыс. руб.).

3) Капитал, полученный путем выпуска облигационного займа. (2950 тыс. руб.).

4) Кредит. (4200 тыс. руб.).

Вычислим общую сумму финансирования и удельный вес каждого источника:

Общая сумма = 700+1800+2950+4200=8950 тыс. руб.

Удельный вес привилегированных акций = 700/8950=0,0782

Удельный вес обыкновенных акций = 1100/8950=0,1229

Удельный вес облигационных займов = 2950/8950=0,3296

Удельный вес кредитов = 3700/8950=0,4693

Цена отдельных источников капитала (в %) определяется следующим образом:

1. Стоимость капитала, привлекаемого с помощью выпуска привилегированных акций, определяется по формуле:

где - фиксированный размер дивидендов (выраженный в процентах), устанавливаемый при выпуске привилегированных акций.

2. Стоимость капитала, привлекаемого с помощью выпуска обыкновенных акций, определяется следующим образом:

где, - прибыль чистая, направляемая на выплату дивидендов по всем акциям (262 тыс. руб.);

- прибыль чистая, распределяемая в виде дивидендов по привилегированным акциям, тыс. руб.;

- общая стоимость обыкновенных акций, тыс. руб.

где - общая стоимость привилегированных акций.

- общая стоимость обыкновенных акций.

3. Цена капитала, полученного путем выпуска и размещения облигационного займа, определяется следующим образом:

Где, - ставка налога на прибыль (20%);

- номинальная стоимость облигации (цена ее погашения), тыс. руб.;

- цена размещения облигаций, тыс. руб.;

- срок размещения облигаций (7 лет).

тыс. руб.

тыс. руб.

4. Цена капитала в виде кредитных ресурсов может быть определена по формуле:

где - размер процентной ставки по кредиту (16%);

- ставка рефинансирования Центрального банка РФ (8,25%);

- ставка налога на прибыль (20%).

1,1iреф=1,1*8,25=9,075,

Результаты стоимости отдельных источников финансирования и средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала представим в таблице 1.

Таблица 1

Расчет средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала

Наименование составляющих капитала

Структура капитала (d)

Цена источников капитала (Ц)

Взвешенная цена источников капитала

1. Собственные (привлеченные) средства, в том числе:

1.1 акции привилегированные

0,0782

0,13

1,0166

1.2 акции обыкновенные

0,1229

0,16

1,9664

2. Заемные средства, в том числе:

2.1 облигационный займ

0,3296

0,26

8,5696

2.2 кредитные ресурсы

0,4993

0,14

6,5702

Итого

1,00

18,1228

Определим средневзвешенную цену инвестируемого капитала:

Рисунок 1-Взвешенная цена источников капитала

Таким образом, средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов равна 18,12% - это та минимальная доходность, которую должен генерировать бизнес. В данной работе WACC будет использоваться в качестве ставки дисконтирования.

3. Оценка и выбор схемы погашения кредита

Для выбора наиболее оптимальной схемы рассмотреть следующие схемы погашения кредита:

1. Схему простых процентов.

2. Схему сложных процентов.

3. Аннуитетную схему (постоянных срочных уплат).

4. Схему погашения основного долга равными частями.

Для расчета схем погашения кредита рекомендуется использовать следующие условные обозначения:

= 4200 тыс. руб. - размер кредита;

Ткр = 10 лет - срок, на который выдан кредит;

iкр = 16% годовых - процентная ставка по кредиту;

Мt - срочная уплата, состоящая из:

,

где - величина погашения основной суммы долга в период времени t,

t =1, Ткр;

ДМt% - величина процентов по кредиту, погашаемых в период времени t;

ДМt% = iкрКt кр,

где - непогашенный остаток кредита в период времени t.

Таблица 2

План погашения кредита по схеме простых процентов

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб

Размер погашения основного долга ДМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс. руб.

Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt% тыс. руб.

Остаток долга на конец года (t), тыс. руб.

1

4200

0

672

672

4200

2

4200

0

672

672

4200

3

4200

0

672

672

4200

4

4200

672

672

4200

5

4200

0

672

672

4200

6

4200

0

672

672

4200

7

4200

0

672

672

4200

8

4200

0

672

672

4200

9

4200

0

672

672

4200

10

4200

4200

672

4872

0

Итого

4200

6720

10920

ДМt% = 4200*0,16 = 672

Таблица 3

План погашения кредита по схеме сложных процентов

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб.

Размер погашения основного долга ДМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс. руб.

Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt% тыс. руб.

Остаток долга на конец года (t), тыс. руб.

1

4200

0

672,00

4872,00

2

4872,00

0

779,52

5651,52

3

5651,52

0

904,24

6555,76

4

6555,76

0

1048,92

7604,69

5

7604,69

0

1216,75

8821,43

6

8821,43

0

1411,43

10232,86

7

10232,86

0

1637,26

11870,12

8

11870,12

0

1899,22

13769,34

9

13769,34

0

2203,09

15972,44

10

15972,44

4200

2555,59

18528,03

0,00

Итого

4200

14328,03

18528,03

ДМ1% = 4200*0,16 = 672 тыс. руб.

ДМ2% = 4872*0,16 = 779,52 тыс. руб.

ДМ3% = 5651,52*0,16= 904,24тыс. руб.

ДМ4% = 6555,76*0,16 = 1048,92 тыс. руб.

ДМ5% = 7604,69*0,16 = 1216,75 тыс. руб.

ДМ6% = 8821,43*0,16 = 1411,43 тыс. руб.

ДМ7% = 10232,86*0,16 = 1637,26 тыс. руб.

ДМ8% = 11870,12*0,16= 1899,22 тыс. руб.

ДМ9% = 13769,34*0,16= 2203,09 тыс. руб.

ДМ10% = 15972,44*0,16 = 2555,59 тыс. руб.

Таблица 4

План погашения кредита по аннуитетной схеме

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб

Размер погашения основного долга ДМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс. руб.

Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt% тыс. руб.

Остаток долга на конец года (t), тыс. руб.

1

4200,00

196,98

672,00

868,98

4003,02

2

4003,02

228,50

640,48

868,98

3774,51

3

3774,51

265,06

603,92

868,98

3509,45

4

3509,45

307,47

561,51

868,98

3201,98

5

3201,98

356,67

512,32

868,98

2845,31

6

2845,31

413,73

455,25

868,98

2431,58

7

2431,58

479,93

389,05

868,98

1951,64

8

1951,64

556,72

312,26

868,98

1394,92

9

1394,92

645,80

223, 19

868,98

749,12

10

749,12

749,12

119,86

868,98

0,00

Итого

4200,00

4489,85

8689,85

тыс. руб.

ДМt1=868,98-672,00=196,98 тыс. руб.

ДМt2=868,98-640,48=228,50 тыс. руб.

Остаток долга на конец t:

=4200-196,98=4003,02 тыс. руб.

2=4003,02-228,50=3774,51 тыс. руб.

Таблица 5

План погашения кредита по схеме погашения основного долга равными частями

t, год

Остаток долга на начало года (t), тыс. руб

Размер погашения основного долга ДМt, тыс. руб.

Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс. руб.

Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt% тыс. руб.

Остаток долга на конец года (t), тыс. руб.

1

4200

420

672,00

1092,00

3780

2

3780

420

604,80

1024,80

3360

3

3360

420

537,60

957,60

2940

4

2940

420

470,40

890,40

2520

5

2520

420

403, 20

823, 20

2100

6

2100

420

336,00

756,00

1680

7

1680

420

268,80

688,80

1260

8

1260

420

201,60

621,60

840

9

840

420

134,40

554,40

420

10

420

420

67, 20

487, 20

0

Итого

4200

3696,00

7896,00

ДМ1% = 4200*0,16 = 672 тыс. руб.

ДМ1 = 420+672 = 1092 тыс. руб.

Значит остаток долга на конец первого года составит 4200 - 420 = 3780 тыс. руб.

ДМ2% = 3780*0,16 = 604,8 тыс. руб.

ДМ2 = 420+604,8 = 1024,8 тыс. руб.

Значит остаток долга на конец второго года составит 3780 - 420 = 3360тыс. руб.

Эта процедура будет повторятся для всех 10 лет.

Для выбора схемы погашения кредита, наиболее выгодной для заемщика, используем критерий минимизации дисконтированных выплат, рассчитываемый по формуле:

где - сумма срочной уплаты в период t по схеме j;

- номер схемы погашения кредита;

- ставка дисконтирования (ставка рефинансирования ЦБ РФ на момент расчетов).

Итоговые результаты оценки представим в табличной форме (таблица 6) и графически.

Дисконтированные выплаты:

1. Схема простых процентов:

= 4459 тыс. руб.

2. Схема сложных процентов

=8386 тыс. руб

3. Аннуитетная схема:

+

=5766 тыс. руб

4. Схема погашения основного долга равными частями:

+

=5528 тыс. руб

Таблица 6

Сравнительный анализ схем погашения кредита

Номер схемы

Размер погашения основного долга ДМt, тыс. руб.

Выплата

процентов за кредит ДМt%, тыс. руб.

Срочная

уплата Мt=ДМt+ДМt%

тыс. руб.

,

тыс. руб.

1

4200

6440

10920

4459

2

4200

14328,03

18528,03

8386

3

4200

4489,85

8689,85

5766

4

4200

3696

7896

5528

Вывод: Наиболее оптимальной схемой погашения кредита является схема №4 погашения основного долга равными частями. Выбранная схема погашения кредита используется в дальнейших расчетах.

4. Расчет лизинговых платежей

В состав лизингового платежа входят следующие основные элементы:

1. Амортизация.

2. Плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуществления сделки.

3. Лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за оказываемые им услуги (1 - 3 %).

4. Рисковая премия, величина которой зависит от уровня различных рисков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.

Существует три метода расчета за лизинг:

1) метод с фиксированной суммой;

2) метод с авансом (не рассчитывается в данной работе, так как нет исходных данных по авансу);

3) метод минимальных платежей.

При разовом взносе платежей по лизингу в течение года:

,

где П - сумма арендных платежей, руб.;

С - сумма амортизации или стоимость лизинговых основных фондов, руб.;

j - лизинговый процент, в долях единицы (7%);

n - срок контракта (15 лет).

При заключении лизингового соглашения часто не предусматривается полная амортизация стоимости арендованного оборудования.

В этом случае сумму лизингового платежа корректируют на процент остаточной стоимости, величину которой согласовывают между собой арендатор и арендодатель.

где К - корректировочный множитель

,

где i - процент остаточной стоимости

1) Метод с фиксированной суммой

Таблица 7

План погашения долга по лизинговому договору

Периодичность платежей

Остаточная стоимость на начало периода, тыс. руб.

Сумма лизингового платежа, тыс. руб.

Сумма лизингового платежа без амортизации, тыс. руб.

Амортизац. отчисления, тыс. руб.

ОСнп-ОС/Тл

1 год

4,24

0,0848

0,2968

0,28

2 год

3,96

0,0792

0,2772

0,28

3 год

3,68

0,0736

0,2576

0,28

4 год

3,4

0,068

0,238

0,28

5 год

3,12

0,0624

0,2184

0,28

6 год

2,84

0,0568

0, 1988

0,28

7 год

2,56

0,0512

0,1792

0,28

8 год

2,28

0,0456

0,1596

0,28

9 год

2

0,04

0,14

0,28

10 год

0

0

0

0,28

11 год

0

0

0

0,28

12 год

0

0

0

0,28

13 год

0

0

0

0,28

14 год

0

0

0

0,28

15 год

0

0

0

0,28

Всего

0,5616

1,9656

4,2

А=4,24-4,24*0,07/15=0,28

Остаточная стоимость на начало периода: 4,24 - 0,28= 3,96

=4,24 *0,02= 0,0848

=4,24 *0,07=0,2968

5. Расчет показателей эффективности

5.1 Сопоставление инвестиционных затрат и результатов

Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта осуществляется из предположения, что инвестор - один и он является пользователем всех результатов проекта. В расчетах показателей коммерческой эффективности учитываются денежные потоки от инвестиционной и операционной деятельности. Расчет показателей эффективности инвестиций базируется на сопоставлении инвестиционных затрат и результатов (чистых денежных поступлений), вызванных данными затратами.

Таблица 8

Расчет инвестиционных затрат по проекту

Объекты инвестирования

Величина инвестиционных затрат по проекту

%

тыс. руб.

1. Земля

5,91

2450

2. Строительство

94,04

39020

3. Оборудование

0,01

4,24

4. Оборотный капитал

0,04

18,29

Итого

100

41492,53

Все инвестиционные затраты: 2450+39020+4,24+518,29=41492,53 тыс. руб.

Доля инвестиционных затрат:

Земля: 5,91*41492,53/100=2450 тыс. руб.

Строительство: 94,04*41492,53/100=39020 тыс. руб.

Оборудование: 0,01*41492,53/100=4,24 тыс. руб.

Оборотный капитал: 0,04*41492,53/100=18,29 тыс. руб.

Расчеты результатов, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта, выполняются в табличной форме. По условию сначала была куплена земля (период 0 - начало первого года), позже начато строительство (период 1), в следующем году после постройки здания было оборудование (период 2), причем монтировалось целый год значит первая продукция будет получена в период 3.

Таблица 9

Расчет эффекта от операционной деятельности (, если оборудование покупается за счет кредитных ресурсов

Показатели (с указанием единиц измерения)

Значение показателя на шаге

1.

Объем реализации, тыс. тонн

10,40

10,88

11,38

11,90

12,45

13,02

13,02

13,02

13,02

13,02

2.

Цена реализации, руб. за тонну

524

524

524

524

524

524

524

524

524

524

3.

Выручка от реализации, тыс. руб.

5449,60

5701,12

5963,12

6235,60

6523,80

6822,48

6822,48

6822,48

6822,48

6822,48

4.

Переменные затраты, тыс. руб.

1062,67

1111,72

1162,81

1215,94

1272,14

1330,38

1330,38

1330,38

1330,38

1330,38

5.

Постоянные затраты (без амортизации), тыс. руб.

650

650

650

650

650

650

650

650

650

650

6.

Амортизационные отчисления, тыс. руб.

2848,99

2848,99

2848,99

2848,99

2848,99

2848,99

2848,99

2848,99

2848,46

2848,46

6.1

Амортизация оборудования, тыс. руб.

0,53

0,53

0,53

0,53

0,53

0,53

0,53

0,53

6.2

Амортизация здания, тыс. руб.

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

7.

Прибыль от реализации, тыс. руб.

887,94

1090,41

1301,32

1520,67

1752,67

4556,97

4556,97

4556,97

4556,97

4556,97

8.

Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения, тыс. руб.

623,7

623,7

623,7

623,7

623,7

623,7

623,7

623,7

623,7

623,7

9.

Налог на имущество, тыс. руб.

827, 19

764,52

701,84

639,16

576,48

513,81

451,13

388,45

325,78

263,11

10.

Прибыль налогооблагаемая, тыс. руб.

0,00

0,00

0,00

257,81

552,49

855,60

918,28

980,96

1044,16

1106,82

11.

Налог на прибыль, тыс. руб

0,00

0,00

0,00

51,56

110,50

171,12

183,66

196, 19

208,83

221,36

12.

Прибыль чистая, тыс. руб.

0,00

0,00

0,00

206,25

441,99

684,48

734,62

784,77

835,33

885,46

13.

Эффект от операционной деятельности, тыс. руб. (ДП1)

2848,99

2848,99

2848,99

3055,24

3290,98

3533,47

3583,61

3633,76

3683,79

3733,92

1) Рассчитаем объем производства и реализации продукции:

2) Цена реализации по условию равна 524 за тонну продукции и не будет меняться в течении всего срока работы предприятия.

3) Выручка от реализации будет равна произведению количества произведенной за год продукции и цены реализации:

Таблица 10.

Расчет выручки от реализации

год

объем, тыс. тонн.

Цена за тонну, руб.

выручка от реализации, тыс. руб.

1

10,40

524

5449,60

2

10,88

524

5701,12

3

11,38

524

5963,12

4

11,90

524

6235,60

5

12,45

524

6523,80

6

13,02

524

6822,48

7

13,02

524

6822,48

8

13,02

524

6822,48

9

13,02

524

6822,48

10

13,02

524

6822,48

4) Переменные затраты по условию достигают 19,5% ежегодно от оборота. Так как оборот в разные года будет разным, то и переменные затраты будут иметь различные значения в абсолютной величине:

5) Постоянные затраты (без амортизации) равны 650 тыс. руб. по условию.

Таблица 11.

Переменные затраты по годам производства.

год

выручка от реализации, тыс. руб.

Доля переменных затрат от выручки, d

переменные затраты, тыс. руб.

1

5449,60

0, 195

1062,67

2

5701,12

0, 195

1111,72

3

5963,12

0, 195

1162,81

4

6235,60

0, 195

1215,94

5

6523,80

0, 195

1272,14

6

6822,48

0, 195

1330,38

7

6822,48

0, 195

1330,38

8

6822,48

0, 195

1330,38

9

6822,48

0, 195

1330,38

10

6822,48

0, 195

1330,38

6) Амортизационные отчисления будут складываться из амортизационных отчислений оборудования и здания.

a. Амортизационные отчисления оборудования - будут начисляться в течении 8 лет линейным способом:

За восемь лет амортизационные отчисления составят 100: 8 =12,5% ежегодно. Стоимость оборудования 4,24 тыс. рублей, значит в течении восьми лет амортизация будет составлять в абсолютном выражении 4,24*0,125 =0,53 тыс. рублей.

b. Амортизация здания будет начисляться в течении 10 лет по ставке 7,3% в год, стоимость здания равна 39020 тыс. рублей значит за 10 лет будет начислено ежегодно амортизации 39020*0,073=2848,46 тыс. рублей.

7) Прибыль от реализации будет равна сумме строк 4,5,6 и разности строки 3, результат будет помещен в таблицу 12.

Таблица 12.

Расчет прибыли от реализации

Года

Переменные затраты, тыс. руб.

Постоянные затраты, тыс. руб.

Амортизационные отчисления, тыс. руб.

Сумма 3х колонок, тыс. руб.

Выручка от реализации, тыс. руб.

Прибыль от реализации, тыс. руб.

1

1062,67

650

2848,99

4561,66

5449,60

887,94

2

1111,72

650

2848,99

4610,71

5701,12

1090,41

3

1162,81

650

2848,99

4661,80

5963,12

1301,32

4

1215,94

650

2848,99

4714,93

6235,60

1520,67

5

1272,14

650

2848,99

4771,13

6523,80

1752,67

6

1330,38

650

2848,99

4829,37

6822,48

1993,11

7

1330,38

650

2848,99

4829,37

6822,48

1993,11

8

1330,38

650

2848,46

4828,84

6822,48

1993,64

9

1330,38

650

2848,46

4828,84

6822,48

1993,64

10

1330,38

650

2848,46

4828,84

6822,48

1993,64

8) Согласно налоговому кодексу выплаты по кредиту которые могут быть признаны расходами равны произведению коэффициента к ставке рефинансирования ЦБ РФ на момент написания работы и ставки рефинансирования ЦБ РФ: 1,8*8,25 = 14,85% - это проценты, по кредиту которые могут быть отнесены на расходы и не будут облагаться налогом на прибыль. Но по условию кредитная ставка равна 16 % годовых, значит нужно вычислить значение уплачиваемых процентов которые будут учитываться в расходах. Тело кредита при этом не будет учитываться в налогооблагаемой базе.

Таблица 13

Проценты по кредиту учитываемые для целей налогообложения.

Годы

Проценты по кредиту, тыс. руб. ДМt%

Сумма которую можно отнести на расходы, тыс. руб. (14,85: 19) * ДМt%

Сумма облагаемая налогом, тыс. руб. (колонка 2 - колонка 3)

1

2

3

4

1

672

623,7

48,3

2

672

623,7

48,3

3

672

623,7

48,3

4

672

623,7

48,3

5

672

623,7

48,3

6

672

623,7

48,3

7

672

623,7

48,3

8

672

623,7

48,3

9

672

623,7

48,3

10

672

623,7

48,3

9) Налог на имущество является региональным налогом ставка по которому устанавливается на региональном уровне, но не может быть выше 2,2%. Так как в условиях не указан регион где находится предприятие, то будет взят налог на недвижимое имущество в размере максимальной ставки. Налоговая база определяется как среднегодовая стоимость имущества признаваемого объектом налогообложения. Расчет приведен в Таблице 14.

Таблица 14

Расчет налога на имущество, руб.

Год

Стоимость имущества на начало года, тыс. руб.

Стоимость имущества на конец года, тыс. руб.

Среднегодовая стоимость имущества, тыс. руб.

Налог на имущество по максимальной ставке, тыс. руб.

1

39024,24

36175,25

37599,75

827, 19

2

36175,25

33326,26

34750,76

764,52

3

33326,26

30477,27

31901,77

701,84

4

30477,27

27628,28

29052,78

639,16

5

27628,28

24779,29

26203,79

576,48

6

24779,29

21930,3

23354,80

513,81

7

21930,3

19081,31

20505,81

451,13

8

19081,31

16232,32

17656,82

388,45

9

16232,32

13383,86

14808,09

325,78

10

13383,86

10535,4

11959,63

263,11

10) Налогооблагаемая прибыль будет представлять собой разницу между строками 7,8,10 таблицы 5. Для удобства расчет произведем в таблице.

Таблица 15

Расчет налогооблагаемой прибыли

Год

Прибыль от реализации (строка 7), тыс. руб.

Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения (строка 8), тыс. руб.

Налог на имущество (строка 10), тыс. руб.

Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.

1

887,94

623,7

827, 19

0

2

1090,41

623,7

764,52

0

3

1301,32

623,7

701,84

0

4

1520,67

623,7

639,16

257,81

5

1752,67

623,7

576,48

552,49

6

1993,11

623,7

513,81

855,60

7

1993,11

623,7

451,13

918,28

8

1993,11

623,7

388,45

980,96

9

1993,64

623,7

325,78

1044,16

10

1993,64

623,7

263,11

1106,82

11) Налог на прибыль будет рассчитан в таблице 16 по формуле 11*Нст/100, где Нст - ставка налога на прибыль (на дату расчетов), %, 10 - строка в таблице 5 (налогооблагаемая прибыль, руб.).

Таблица 16

Налог на прибыль, руб.

год

Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.

Ставка налога на прибыль

Налог на прибыль, тыс. руб.

1

0

0,2

0,00

2

0

0,2

0,00

3

0

0,2

0,00

4

257,81

0,2

51,56

5

552,49

0,2

110,50

6

855,60

0,2

171,12

7

918,28

0,2

183,66

8

980,96

0,2

196, 19

9

1044,16

0,2

208,83

10

1106,82

0,2

221,36

12) Прибыль чистая будет рассчитана как разность прибыли от реализации, налога на имущество, налога на прибыль.

Таблица 17

Чистая прибыль, руб.

Год

Налогооблагаемая прибыль (строка 7), тыс. руб.

Налог на прибыль (строка 12), тыс. руб.

Прибыль чистая, тыс. руб.

1

0,00

0,00

0,00

2

0,00

0,00

0,00

3

0,00

0,00

0,00

4

257,81

51,56

206,25

5

552,49

110,50

441,99

6

855,60

171,12

684,48

7

918,28

183,66

734,62

8

980,96

196, 19

784,77

9

1044,16

208,83

835,33

10

1106,82

221,36

885,46

13) Эффект от операционной деятельности равен сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Таблица 18

Эффект от операционной деятельности, руб.

год

Прибыль чистая, тыс. руб.

Амортизационные отчисления, тыс. руб.

Эффект от операционной деятельности равен, тыс. руб.

1

0,00

2848,99

2848,99

2

0,00

2848,99

2848,99

3

0,00

2848,99

2848,99

4

206,25

2848,99

3055,24

5

441,99

2848,99

3290,98

6

684,48

2848,99

3533,47

7

734,62

2848,99

3583,61

8

784,77

2848,99

3633,76

9

835,33

2848,46

3683,79

10

885,46

2848,46

3733,92

Таблица 19

Расчет эффекта от операционной деятельности (, если оборудование берется в лизинг

Показатели (с указанием единиц измерения)

Значение показателя на шаге

1.

Объем реализации, тыс. тонн

10,40

10,88

11,38

11,90

12,45

13,02

13,02

13,02

13,02

13,02

2.

Цена реализации, руб. за тонну

524

524

524

524

524

524

524

524

524

524

3.

Выручка от реализации, тыс. руб.

5449,60

5701,12

5963,12

6235,60

6523,80

6822,48

6822,48

6822,48

6822,48

6822,48

4.

Переменные затраты, тыс. руб.

1062,67

1111,72

1162,81

1215,94

1272,14

1330,38

1330,38

1330,38

1330,38

1330,38

5.

Постоянные затраты (без амортизации), тыс. руб.

650,58

650,56

650,54

650,52

650,50

650,48

650,46

650,44

650,42

650,28

6.

Амортизация здания, тыс. руб.

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

2848,46

7.

Прибыль от реализации, тыс. руб.

887,89

1090,38

1301,31

1520,68

1752,70

1993,16

1993,18

1993, 20

1993,22

1993,36

8.

Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения, тыс. руб.

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

9.

Налог на имущество, тыс. руб.

827, 20

764,53

701,87

639, 20

576,54

513,87

451, 20

388,54

325,87

263,21

10.

Прибыль налогооблагаемая, тыс. руб.

60,69

325,85

599,45

881,48

1176,16

1479,29

1541,97

1604,66

1667,35

1730,15

11.

Налог на прибыль, тыс. руб

12,14

65,17

119,89

176,30

235,23

295,86

308,39

320,93

333,47

346,03

12.

Прибыль чистая, тыс. руб.

48,55

260,68

479,56

705,18

940,93

1183,43

1233,58

1283,73

1333,88

1384,12

13.

Эффект от операционной деятельности, тыс. руб. (ДП1)

2897,01

3109,14

3328,02

3553,64

3789,39

4031,89

4082,04

4132, 19

4182,34

4232,58

Показатели (1, 2, 3,4) остаются такими же, как в таблице 9.

5) Постоянные затраты равны сумме постоянных расходов и сумме лизинговых платежей.

Таблица 20

Расчет постоянных затрат:

Год

Постоянные расходы, тыс. руб.

Сумма лизинговых платежей (без амортизации) тыс. руб.

Постоянные затраты,

тыс. руб.

1

650

0,58

650,58

2

650

0,56

650,56

3

650

0,54

650,54

4

650

0,52

650,52

5

650

0,50

650,50

6

650

0,48

650,48

7

650

0,46

650,46

8

650

0,44

650,44

9

650

0,42

650,42

10

650

0,28

650,28

7) Прибыль от реализации = выручка от реализации - ().

Таблица 21

Расчет прибыли от реализации:

Года

Переменные затраты, тыс. руб.

Постоянные затраты, тыс. руб.

Амортизационные отчисления, тыс. руб.

Сумма 3х колонок, тыс. руб.

Выручка от реализации, тыс. руб.

Прибыль от реализации, тыс. руб.

1

1062,67

650,58

2848,46

4561,71

5449,60

887,89

2

1111,72

650,56

2848,46

4610,74

5701,12

1090,38

3

1162,81

650,54

2848,46

4661,81

5963,12

1301,31

4

1215,94

650,52

2848,46

4714,92

6235,60

1520,68

5

1272,14

650,50

2848,46

4771,10

6523,80

1752,70

6

1330,38

650,48

2848,46

4829,32

6822,48

1993,16

7

1330,38

650,46

2848,46

4829,30

6822,48

1993,18

8

1330,38

650,44

2848,46

4829,28

6822,48

1993, 20

9

1330,38

650,42

2848,46

4829,26

6822,48

1993,22

10

1330,38

650,28

2848,46

4829,12

6822,48

1993,36

8) Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения равно 0.

9) Расчет налога на имущество:

Таблица 22

Год

Стоимость имущества на начало года, тыс. руб.

Стоимость имущества на конец года, тыс. руб.

Среднегодовая стоимость имущества, тыс. руб.

Налог на имущество по максимальной ставке, тыс. руб.

1

39024,24

36175,78

37600,01

827, 20

2

36175,78

33327,32

34751,55

764,53

3

33327,32

30478,86

31903,09

701,87

4

30478,86

27630,40

29054,63

639, 20

5

27630,4

24781,94

26206,17

576,54

6

24781,94

21933,48

23357,71

513,87

7

21933,48

19085,02

20509,25

451, 20

8

19085,02

16236,56

17660,79

388,54

9

16236,56

13388,10

14812,33

325,87

10

13388,1

10539,64

11963,87

263,21

10) Налогооблагаемая прибыль представляет собой разницу между прибыли от реализации и налога на имущество. Расчет налогооблагаемой прибыли:

Таблица 23

Год

Прибыль от реализации, тыс. руб.

Налог на имущество, тыс. руб.

Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.

1

887,89

827, 20

60,69

2

1090,38

764,53

325,85

3

1301,31

701,87

599,45

4

1520,68

639, 20

881,48

5

1752,70

576,54

1176,16

6

1993,16

513,87

1479,29

7

1993,18

451, 20

1541,97

8

1993, 20

388,54

1604,66

9

1993,22

325,87

1667,35

10

1993,36

263,21

1730,15

11) Расчет налога на прибыль:

Таблица 24

год

Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.

Ставка налога на прибыль

Налог на прибыль, тыс. руб.

1

60,69

0,2

12,14

2

325,85

0,2

65,17

3

599,45

0,2

119,89

4

881,48

0,2

176,30

5

1176,16

0,2

235,23

6

1479,29

0,2

295,86

7

1541,97

0,2

308,39

8

1604,66

0,2

320,93

9

1667,35

0,2

333,47

10

1730,15

0,2

346,03

12) Расчет чистой прибыли:

Таблица 25

год

Налогооблагаемая прибыль, тыс. руб.

Налог на прибыль, тыс. руб.

Прибыль чистая, тыс. руб.

1

60,69

12,14

48,55

2

325,85

65,17

260,68

3

599,45

119,89

479,56

4

881,48

176,30

705,18

5

1176,16

235,23

940,93

6

1479,29

295,86

1183,43

7

1541,97

308,39

1233,58

8

1604,66

320,93

1283,73

9

1667,35

333,47

1333,88

10

1730,15

346,03

1384,12

13) Расчет эффекта от операционной деятельности, руб.:

Таблица 26

год

Прибыль чистая, тыс. руб.

Амортизационные отчисления, тыс. руб.

Эффект от операционной деятельности равен, тыс. руб.

1

48,55

2848,46

2897,01

2

260,68

2848,46

3109,14

3

479,56

2848,46

3328,02

4

705,18

2848,46

3553,64

5

940,93

2848,46

3789,39

6

1183,43

2848,46

4031,89

7

1233,58

2848,46

4082,04

8

1283,73

2848,46

4132, 19

9

1333,88

2848,46

4182,34

10

1384,12

2848,46

4232,58

Расчет эффекта от операционной деятельности, показал, что выгоднее, если оборудование берется в лизинг.

Расчет прибыли от реализации внеоборотных активов (здания)

Таблица 27

№ п. п

Показатели

тыс. руб.

1.

Рыночная стоимость здания

39020*0,3=11706

2.

Первоначальные затраты на строительство

39020

3.

Амортизация (накопленная на момент реализации)

28484,6

4.

Остаточная стоимость здания (стр.2-стр.3)

39020-28484,6 =10535,4

5.

Затраты по ликвидации

-

6.

Прибыль от реализации (стр.1-стр.4-стр.5)

11706-10535,4-0=1170,6

7.

Налог на прибыль (стр.6*Нст)

1170,6*0,2=234,12

8.

Чистая ликвидационная стоимость здания (стр.6-стр.7)

1170,6-234,12=936,48

5.2 Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

В работе необходимо провести расчет следующих показателей эффективности:

чистой дисконтированной стоимости (NPV).

индекса доходности (PI).

внутренней нормы доходности (IRR).

внутренней модифицированной нормы доходности (MIRR).

дисконтированного и упрощенного сроков окупаемости инвестиций (РВР и РР).

средней нормы рентабельности инвестиций (DARR).

Дать анализ полученных результатов, а также сделать вывод о целесообразности реализации проекта.

5.2.1 Расчет чистой дисконтированной стоимости

Чистая дисконтированная стоимость представляет собой разницу между суммой денежного потока результатов от реализации проекта и суммой денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших получение данных результатов, дисконтированных на один момент времени и определяется по формуле:

где - денежный поток результатов, получаемых в результате реализации проекта на шаге расчета t;

- инвестиционные затраты, осуществляемые в период t;

- горизонт расчета;

- желаемая норма доходности на инвестируемый капитал (используется в расчетах средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов). q=WACC=18,12%

При этом денежный поток результатов будет суммой ДП1 за каждый период. Результат представлен в табличной форме.

Расчет чистой дисконтированной стоимости, тыс. руб. (по лизингу)

Таблица 28

Год

ДП1=

NPV

0

0

0

-2450,00

-24276,25

1

0

0

-33034, 20

2

0

0

-16,15

3

2897,0128

1757,84

0,00

4

3109,1402

1597,15

0,00

5

3328,0168

1447,33

0,00

6

3553,6425

1308,38

0,00

7

3789,3919

1181,15

0,00

8

4031,8904

1063,95

0,00

9

4082,039

911,94

0,00

10

4132,1875

781,53

0,00

11

4182,3361

669,67

0,00

12

4232,581

505,16

0,00

Итого:

11224,10

-35500,35

Расчет чистой дисконтированной стоимости, тыс. руб. (по кредиту)

Таблица 29

Год

ДП1=

NPV

0

0

0

-2450,00

-25402,18

1

0

0

-33034, 20

2

0

0

-16,15

3

2848,99

1728,70

0,00

4

2848,99

1463,51

0,00

5

2848,99

1239,01

0,00

6

3055,24

1124,87

0,00

7

3290,98

1025,80

0,00

8

3533,47

932,43

0,00

9

3583,61

800,59

0,00

10

3633,76

687,26

0,00

11

3683,79

589,84

0,00

12

3733,92

506,16

0,00

Итого:

10098,17

-35500,35

Вывод: проекты не эффективны, инвестиции нецелесообразны, т.к., сумма чистых дисконтированных поступлений по проекту не превышает сумму дисконтированных инвестиционных затрат на этот же момент времени.

5.2.2 Расчет индекса доходности

Индекс доходности проекта представляет собой размер дисконтированных результатов приходящихся на единицу инвестиционных затрат, приведенных к тому же моменту времени и рассчитывается по формуле:

Условием приемлемости инвестиционного проекта рассматривается превышение над единицей ()

Таблица 30. Расчет индекса доходности (по лизингу)

Год

ДП1=

PI

0

0

0

-2450,00

0,32

1

0

0

-33034, 20

2

0

0

-16,15

3

2897,01

1757,84

0,00

4

3109,14

1597,15

0,00

5

3328,02

1447,33

0,00

6

3553,64

1308,38

0,00

7

3789,39

1181,15

0,00

8

4031,89

1063,95

0,00

9

4082,04

911,94

0,00

10

4132, 19

781,53

0,00

11

4182,34

669,67

0,00

12

4232,58

573,75

0,00

Итого:

11292,70

-35500,35

Таблица 31. Расчет индекса доходности (по кредиту)

Год

ДП1=

PI

0

0

0

-2450,00

0,28

1

0

0

-33034, 20

2

0

0

-16,15

3

2848,99

1728,70

0,00

4

2848,99

1463,51

0,00

5

2848,99

1239,01

0,00

6

3055,24

1048,94

0,00

7

3290,98

888,03

0,00

8

3533,47

796,84

0,00

9

3583,61

699,81

0,00

10

3633,76

613,79

0,00

11

3683,79

537,68

0,00

12

3733,92

470,49

0,00

Итого:

10098,17

-35500,35

Вывод: Индекс доходности по проектам PI - это показатель, свидетельствующий о целесообразности реализации проекта, т.к. PI=0,32<0 и PI=0,28<0 проекты не эффективны, а инвестиции не целесообразны.

5.2.3 Расчет внутренней нормы доходности

Внутренняя норма доходности представляет ту ставку дисконтирования, при которой чистая дисконтированная стоимость проекта принимает нулевое значение. Внутренняя норма доходности (IRR) является решением степенного уравнения:

Внутренняя норма доходности может быть определена графическим методом.

Правила определения IRR графическим методом:

1. Произвольно задать два значения ставки дисконтирования и , причем и определить для них значения NPY1 >0 и NPY2<0.

2. По данным значениям необходимо построить график, для чего на оси ординат отметить значения NPY, а на оси абсцисс - значения .

3. Соединить две данные точки прямой линией и, если необходимо, продлить прямую NPY до пересечения с осью абсцисс.

4. В точке пересечения прямой NPY с осью абсцисс и находится искомая величина IRR (), при которой NPY = 0.

Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности и . Графический метод можно представить следующей зависимостью:

где - значение ставки дисконтирования, для которой значение NPY1 принимает минимальное положительное значение, т.е. NPY1 = min (NPY > 0);

- значение ставки дисконтирования, для которой NPY2, принимает максимальное отрицательное значение, т.е. NPY2 = max (NPY2 < 0);

- модуль NPY2. Значения и определяются методом простого подбора.

Результаты расчетов внутренней нормы доходности представить графически, используя для построения не менее пяти значений ставок дисконтирования.

Возьмем q1 и q2 соответственно равными - 5 и 10. Рассчитаем для них NPV по лизингу:

Таблица 32. Расчет NPV1 (q=-5%)

Год

ДП1=

NPV1

0

0

0

-2450,00

12847,97

1

0

0

-41073,68

2

0

0

-27,66

3

2897,0128

3378,93

0,00

4

3109,1402

3817,21

0,00

5

3328,0168

4300,98

0,00

6

3553,6425

4834,28

0,00

7

3789,3919

5426,31

0,00

8

4031,8904

6077,43

0,00

9

4082,039

6476,86

0,00

10

4132,1875

6901,51

0,00

11

4182,3361

7352,91

0,00

12

4232,581

7832,89

0,00

Итого:

56399,31

-43551,35

Таблица 33. Расчет NPV2 (q=10%)

Год

ДП1=

NPV2

0

0

0

-2450,00

-19604,52

1

0

0

-35472,73

2

0

0

-18,62

3

2897,0128

2176,57

0,00

4

3109,1402

2123,58

0,00

5

3328,0168

2066,44

0,00

6

3553,6425

2005,94

0,00

7

3789,3919

1944,56

0,00

8

4031,8904

1880,91

0,00

9

4082,039

1731,18

0,00

10

4132,1875

1593,14

0,00

11

4182,3361

1465,88

0,00

12

4232,581

1348,63

0,00

Итого

18336,83

-37941,35

Построим график:

Вычислим значение IRR по формуле:

,

5+ (12847,97/ (12847,97+19604,52) * (10+5) =0,94% < q

Возьмем q1 и q2 соответственно равными - 10 и 5. Рассчитаем для них NPV по кредиту:

Таблица 34. Расчет NPV1 (q=-10%)

Год

ДП1=

NPV1

0

0

0

-2450,00

32710,89

1

0

0

-43355,56

2

0

0

-27,81

3

2848,99

3908,08

0,00

4

2848,99

4342,31

0,00

5

2848,99

4824,79

0,00

6

3055,24

5748,96

0,00

7

3290,98

6880,62

0,00

8

3533,47

8208,46

0,00

9

3583,61

9249,93

0,00

10

3633,76

10421,51

0,00

11

3683,79

11738,89

0,00

12

3733,92

13220,71

0,00

Итого:

78544,26

-45833,37

Таблица 35. Расчет NPV2 (q=5%)

Год

ДП1=

NPV2

0

0

0

-2450,00

-16810,99

1

0

0

-37161,90

2

0

0

-20,44

3

2 848,99

2461,06

0,00

4

2 848,99

2343,87

0,00

5

2 848,99

2232,26

0,00

6

3 055,24

2279,86

0,00

7

3 290,98

2338,84

0,00

8

3 533,47

2391,59

0,00

9

3 583,61

2310,03

0,00

10

3 633,76

2230,81

0,00

11

3 683,79

2153,83

0,00

12

3 733,92

2079, 19

0,00

Итого:

22821,35

-39632,34

Построим график:

Вычислим значение IRR по формуле:

10+ (32710,89/ (32710,89+16810,99) * (5+10)) =4,91% <q

5.2.4 Расчет внутренней модифицированной нормы доходности

Внутренняя модифицированная норма доходности рассчитывается по формуле:

где - будущая стоимость денежного потока результатов, определяемая с использованием нормы доходности по формуле:

- современная стоимость инвестиционных затрат, определяемая по формуле:

- продолжительность расчетного периода, лет;

- порядковый номер шага расчета в пределах расчетного периода.

= 2450/ (1+0,1812) 0 + 39020/ (1+0,1812) 1 + 22.53/ (1+0,1812) 2 = 35500.35тыс. руб.

рассчитаем в таблице 20:

Таблица 36. Будущая стоимость денежного потока результатов для лизинга

Года

ДП1

Результат

0

0

7,38

0

1

0

6,25

0,00

2

0

5,29

0,00

3

2897,013

4,48

12967,65

4

3109,14

3,79

11782,24

5

3328,017

3,21

10677,01

6

3553,643

2,72

9651,93

7

3789,392

2,30

8713,38

8

4031,89

1,95

7848,79

9

4082,039

1,65

6727,40

10

4132,188

1,40

5765,37

11

4182,336

1,18

4940,18

12

4232,581

1,00

4232,58

Итого

83306,53

Рассчитаем внутреннюю модифицированную норму дохода:

0,074=7.4% что меньше q=18.12%.

Таблица 37 Будущая стоимость денежного потока результатов для кредита

Года

ДП1

Результат

0

0

7,38

0

1

0

6,25

0,00

2

0

5,29

0,00

3

2848,99

4,48

12752,69

4

2848,99

3,79

10796,39

5

2848,99

3,21

9140, 19

6

3055,24

2,72

8298,23

7

3290,98

2,30

7567,32

8

3533,47

1,95

6878,52

9

3583,61

1,65

5905,97

10

3633,76

1,40

5069,94

11

3683,79

1,18

4351,29

12

3733,92

1,00

3733,92

Итого

74494,46

Рассчитаем внутреннюю модифицированную норму дохода:

0,064=6.4% что меньше q=18.12%.

5.2.5 Расчет срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости представляет собой период времени, в течение которого, получаемые результаты покрывают инвестиционные затраты их вызвавшие.

В общем случае дисконтированный срок окупаемости определяется по формуле:

где - период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока результатов максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат, т.е.

- сумма чистых денежных поступлений в период ().

Таблица 38. Расчет срока окупаемости инвестиций по лизингу

Года

N

0

0,00

-2450,00

0,00

1

1

0,00

-33034, 20

0,00

2

2

0,00

-16,15

0,00

3

3

1757,84

0,00

1757,84

4

4

1597,15

0,00

1597,15

5

5

1447,33

0,00

1447,33

6

6

1308,38

0,00

1308,38

7

7

1181,15

0,00

1181,15

8

8

1063,95

0,00

1063,95

9

9

911,94

0,00

911,94

10

10

781,53

0,00

781,53

11

11

669,67

0,00

669,67

12

12

0,00

505,16

13

итого

10718,95

-35500,35

1/q= 1/0,1812= 5,52.

Отрицательная величина дисконтированных инвестиционных затрат говорит о том что эти средства тратятся. Вычислим РВР:

12+ (35500,35-10718,95) /505,16= 61,06 года. > 1/q

Начертим график расчета срока окупаемости инвестиций:

Упрощенный срок окупаемости определяется по формуле:

,

где - целая часть срока окупаемости, определяемая из условия:

,

где - объем инвестированного капитала.

Если , то .

Таблица 39. Вычисление упрощенного срока окупаемости для лизинга

Года

K

N

0

0

-2450

0

1

1

0

-39020

0

2

2

0

-22,53

0

3

3

2897,01

0

2897,01

4

4

3109,14

0

3109,14

5

5

3328,02

0

3328,02

6

6

3553,64

0

3553,64

7

7

3789,39

0

3789,39

8

8

4031,89

0

4031,89

9

9

4082,04

0

4082,04

10

10

4132, 19

0

4132, 19

11

11

4182,34

0

4182,34

12

12

0

4232,58

13

итого

33105,66

-41492,53

Рассчитаем значения РР:

12+ (33105,66-41492,53) /4232,58= 10,02 лет.

Начертим график расчета упрощенного срока окупаемости инвестиций:

Таблица 40. Расчет срока окупаемости инвестиций по кредиту

Года

N

0

0,00

-2450,00

0,00

1

1

0,00

-33034, 20

0,00

2

2

0,00

-16,15

0,00

3

3

1728,70

0,00

1728,70

4

4

1463,51

0,00

1463,51

5

5

1239,01

0,00

1239,01

6

6

1124,87

0,00

1124,87

7

7

1025,80

0,00

1025,80

8

8

932,43

0,00

932,43

9

9

800,59

0,00

800,59

10

10

687,26

0,00

687,26

11

11

589,84

0,00

589,84

12

12

0,00

506,16

13

итого

9592,02

-35500,35

1/q= 1/0,1812= 5,52.

Отрицательная величина дисконтированных инвестиционных затрат говорит о том что эти средства тратятся. Вычислим РВР:

12+ (35500,35-9592,02) /506,16= 63,19 года. > 1/q

Начертим график расчета срока окупаемости инвестиций:

Таблица 41. Вычисление упрощенного срока окупаемости по кредиту

Года

K

N

0

0

-2450

0

1

1

0

-39020

0

2

2

0

-22,53

0

3

3

2848,99

0

2848,99

4

4

2848,99

0

2848,99

5

5

2848,99

0

2848,99

6

6

3055,24

0

3055,24

7

7

3290,98

0

3290,98

8

8

3533,47

0

3533,47

9

9

3583,61

0

3583,61

10

10

3633,76

0

3633,76

11

11

3683,79

0

3683,79

12

12

0

3733,92

13

29327,81

-41492,53

Рассчитаем значения РР:

12+ (29327,81-41492,53) /3733,92= 8,74 лет.

Начертим график упрощенного срока окупаемости:

5.2.6 Расчет средней нормы рентабельности инвестиций

Она представляет собой отношение среднего значения результатов к дисконтированным инвестиционным затратам и определяется по формуле:

где - современная стоимость денежного потока результатов;

- продолжительность операционного этапа; 0,18

- продолжительность инвестиционного этапа.

DARR лиз = PI* = 0, 32* = 0,0998

DARR кр = PI* = 0, 28*= 0,0873

Коэффициент эффективности инвестиций является показателем статической финансовой оценки проекта Коэффициент эффективности инвестиций. Он рассчитывается по формуле:

где для лизинга:

К=41492,53 тыс. руб.

Л=936,48 тыс. руб.

= (48,55+260,68+479,56+705,18+940,93+1183,43+1233,58+

1283,73+1333,88+1384,12) / 10 = 885,36

тыс. руб. - среднегодовой размер прибыли чистой;

ARR = 885,36/20278,025= 0,044 (4,4%)

для кредита:

= 457,29 тыс. руб. - среднегодовой размер прибыли чистой;

ARR = 457,29/ 20278,025= 0,023 (2,3%)

Так как ARR проектов 1 и 2 меньше коэффициента рентабельности, то инвестиционный проект нельзя считать эффективным.

Проанализируем показатели эффективности:

Чистый дисконтированный доход (NPV) в проекте 1 равен - 24276,25 тыс. руб., во 2-м - 25402,18 тыс. руб. Так как в проектах NPV<0, то проект не эффективен, инвестиции нецелесообразны, проекты следует отвергнуть.

Индексы доходности, соответственно равны 0,32 и 0,28. Они показывают, что на 1 рубль затрат приходится 0,32 и 0,28 рублей доходов. По результатам расчета индекса доходности (PI) можно сделать вывод, что проект не эффективен.

Рассчитав внутреннюю норму доходности (IRR) можно сделать вывод, что проект 2 эффективнее проекта 1, т.к. это максимальная приемлемая ставка дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника. (4,91%>0,94%)

Внутренние модифицированные нормы доходности меньше, чем WACC, поэтому по результату данного показателя проект не следует принимать - MIRR<q: 7,4 %< 18,12% и 6,4 %< 18,12%.

По рассчитанным данным окупаемость проектов (РВР) составит около 49,06 и 63,19 года. Чем меньше срок окупаемости, тем ниже уровень риска и выше ликвидность проекта. При сравнении показатей с нормативным значением следует сделать вывод, что проекты являются рисковыми.

В общем, по результатам расчета показателей эффективности можно сделать вывод о том, что нормативные значения не соответствуют показателям и инвестиционные проекты следует отклонить.

6. Анализ альтернативных инвестиционных проектов и выбор более эффективного

Таблица 42

Прогнозируемые денежные потоки и показатели эффективности проектов

Годы и показатели

Прогнозируемые денежные потоки

Проект 1 (оборудование взято в лизинг)

Проект 2 (оборудование взято в кредит)

1

-3120

-3120

2

-28880

-28880

3

-62,5

-62,5

4

2897,01

2848,99

5

3109,14

2848,99

6

3328,02

2848,99

7

3553,64

3055,24

8

3789,39

3290,98

9

4031,89

3533,47

10

4082,04

3583,61

11

4132, 19

3633,76

12

4182,34

3683,79

NPV

-24276,25

-25402,18

PI

0,32

0,28

PP

10,02

8,74

IRR

0,94%

4,91%

ARR

4,4%

2,3%

Вывод: Из сравнения прогнозируемых денежных потоков и показателей эффективности проектов, следует, что проект 1, где оборудование взято в лизинг выгоднее, чем проект 2, где оно взято в кредит.

7. Анализ эффективности инвестиционного проекта в условиях инфляции

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции, т.к. инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Наиболее простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для практических расчетов формула будет иметь вид

или ,

где i - индекс инфляции;

р - коэффициент дисконтирования с учетом инфляции.

Уровень инфляции за 2013 год составил - 6,45%. Следовательно индекс инфляции составит: i= (I+100%) /100%

I= (6,45+100) /100=1,0645%

р=19,38%

После определения коэффициента дисконтирования с учетом инфляции, рассчитывается NPV, соответствующее коэффициенту дисконтирования с учетом инфляции.

NPV = - 24610,82 тыс. руб.

NPV<0 - проект следует отвергнуть, владельцы компании понесут убыток.

8. Оценка платежеспособности инвестиционного проекта

Она осуществляется через расчет сальдо накопленных реальных денег. Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой. Расчет может выполняться в табличной форме с использованием формулы:

где Пi (t) - приток денежных средств по соответствующему виду деятельности на каждом шаге расчета;

Oi (t) - отток денежных средств по аналогичному виду деятельности на каждом шаге расчета;

- денежный поток по операционной деятельности;

- денежный поток по инвестиционной деятельности;

- денежный поток по финансовой деятельности.

Таблица 43. Расчет эффекта от инвестиционной деятельности, тыс. руб.

№ п/п

Показатели

Значения показателя на шаге

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

1.

Затраты на приобретение внеоборотных активов:

Земли

-2450

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

зданий и сооружений (строительство),

0

-39020

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

936,48

Оборудования

0

0

-4,24

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

2.

Затраты на пополнение оборотного капитала

0

0

-18,29

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

3.

Эффект от инвестиционной деятельности (ДП2). (стр1+стр 2)

-2450

-39020

-22,53

0

0

0

0

0

0

0

0

0

936,48

Притоки денежных средств отмечаются со знаком "+", оттоки - со знаком "-".

Таблица 44. Расчет эффекта от финансовой деятельности, тыс. руб.

№ п/п

Показатели

Значения показателя на шаге

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

1.

Исходный капитал: акции обыкновенные

0

1100

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

акции привилегированные

700

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

кредитные ресурсы

0

0

4200

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

облигационный займ

0

2950

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

-2950

2.

Выплаты по займам и кредитам (в счет погашения основной суммы долга)

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

-4200

3.

Выплаты процентов по кредиту

0

0

0

-672

-672

-672

-672

-672

-672

-672

-672

-672

-672

4.

Выплаты дивидендов по акциям

0

0

0

-262

-262

-262

-262

-262

-262

-262

-262

-262

-262

5.

Выплаты процентов по облигациям

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

0

6.

Эффект от финансовой деятельности (ДП3) (сумма всех строк)

700

4050

4200

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-8084

Таблица 45. Расчет сальдо реальных денег

Показатели

Значение показателя на шаге

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

1.

Эффект от операционной деятельности ()

0

0

0

2897,01

3109,14

3328,02

3553,64

3789,39

4031,89

4082,04

4132, 19

4182,34

4232,58

2.

Эффект от инвестиционной деятельности ()

-2450

-39020

-22,53

0

0

0

0

0

0

0

0

0

936,48

3.

Эффект от финансовой деятельности ()

700

4050

4200

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-934

-8084

4.

Сальдо реальных денег ()

-1750,00

-34970,00

4177,47

1963,01

2175,14

2394,02

2619,64

2855,39

3097,89

3148,04

3198, 19

3248,34

-2914,94

5.

Сальдо накопленных реальных денег

-1750

-36720,00

-32542,53

-30579,52

-28404,38

-26010,36

-23390,72

-20535,33

-17437,44

-14289,40

-11091,21

-7842,87

-10757,81

Сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета представляет собой кумулятивную сумму сальдо реальных денег и показывает собой чистые денежные средства, генерируемые проектом в пределах срока его реализации.

Вывод: Сальдо накопленных реальных денег в период 0 представляет собой отрицательную величину, которая сложилась за счет заемных средств и затрат. В 1 период сальдо реальных денег уменьшается до 36720 тыс. руб. так как в этот период производились затраты, а средств их компенсации не было. Картина меняется с периода 2 когда сальдо реальных денег начинает увеличиваться за счет положительных финансовых результатов от хозяйственной деятельности, но к концу срока работы прибыль не достигает положительной величины (-10757,81) тыс. руб.

9. Оценка риска проекта

Оценка риска проекта осуществляется посредством расчета безубыточного объема производства продукции, который представляет собой минимальный стартовый объем производства продукции, при котором чистая приведенная стоимость проекта принимает нулевое значение. Его величина определяется из следующего равенства:


Подобные документы

  • Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов, показателей эффективности инвестиций, эффекта от финансовой деятельности, нормы доходности и рентабельности. Выбор схемы погашения кредита. Оценка платежеспособности и безубыточности проекта.

    курсовая работа [655,7 K], добавлен 13.01.2014

  • Экономический анализ инвестиционных проектов. Определение выгод и затрат инвестиционных проектов. Расчет показателей эффективности (Cost-Benefit Analysis). Оценка общественной эффективности проекта. Анализ рисков проекта с помощью дерева решений.

    курсовая работа [165,5 K], добавлен 12.12.2008

  • Понятие и содержание инвестиций и инвестиционного проекта. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов, их отбор для финансирования. Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов. Бизнес-план инвестиционного проекта.

    курсовая работа [325,0 K], добавлен 06.05.2010

  • Сущность и виды инвестиционных проектов, а также принципы и задачи оценки эффективности проектов. Отбор и оптимизация инвестиционного проекта. Оценка эффективности инвестиционных проектов методом альтернативных издержек. Сущность альтернативных издержек.

    курсовая работа [582,9 K], добавлен 07.04.2012

  • Классификация инвестиционных проектов, методика их разработки. Прогнозирование, оценка инвестиционных проектов, их расчет. Разработка инвестиционного проекта специализированного магазина "Мэйфлауэр". Анализ показателей экономической эффективности проекта.

    курсовая работа [209,6 K], добавлен 22.08.2013

  • Нахождение средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов и выбор схемы погашения кредита. Определение денежных потоков по проекту в пределах расчетного периода. Оценка ликвидности, риска и запаса финансовой устойчивости инвестиционного проекта.

    курсовая работа [458,0 K], добавлен 09.12.2013

  • Понятие и классификация инвестиционных проектов. Этапы разработки инвестиционных проектов. Основные методы оценки инвестиционных проектов. Финансово–экономический анализ инвестиционного проекта "Замена оборудования" и определение его привлекательности.

    курсовая работа [68,8 K], добавлен 28.11.2014

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.