Экономическая оценка инвестиционного проекта

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Исходные данные

1. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов и выбор схемы погашения кредита

2. Расчет денежных потоков по проекту в пределах расчетного периода

3. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

4. Оценку ликвидности (платежеспособности) инвестиционного проекта

5. Оценку риска (расчет точки безубыточности) проекта и запаса финансовой устойчивости

Список литературы

Исходные данные

Финансирование проекта будет осуществляться за счет:

1. Выпуска и размещения облигационного займа:

1.1. На сумму 2850 тыс. руб., номиналом одной облигации 100 тыс. руб.

1.2. Размещение облигаций будет осуществляться по цене, 0 тыс. руб.

1.3. На условиях выплаты годового купонного дохода, 12% от номинальной стоимости

2. Долгосрочного кредита, взятого сроком на 10 лет.

2.1. Размер кредита, 2600 тыс.руб.

2.2. Процентная ставка по кредиту, 24% годовых

3. Выпуска и размещения акций

3.1. На сумму, 2450 тыс. руб.

3.2. В том числе привилегированных на сумму, 1450 тыс.руб.

3.3. С фиксированным размером дивидендных выплат по привилегированным акциям, 12% от номинальной стоимости

3.4. Норма дивидендных выплат, прогнозируемая по обыкновенным акциям, 10,5% от их стоимости

4. Общая сумма прибыли, прогнозируемая для выплаты:

4.1 Дивидендов по всем акциям, 0 тыс. руб.

4.2. Купонного дохода по облигациям и дивидендов по всем акциям, 0 тыс. руб.

Рассматривается целесообразность расширения действующего предприятия.

1. Для строительства требуется предварительно приобрести земли, оцениваемые в 211,6 тыс. руб. (2,73%)

2. Строительство собственно продлится год и обойдется, 3968 тыс. руб. (51,20%)

3. Оборудование будет стоить 3268,2 тыс. руб. и его введение займет еще один год. Оборудование будет оплачено одним платежом. В конечном итоге завод будет введен в действие через 2 года после приобретения земель. (42,17%)

4. В связи с вводом новой мощности необходимо предусмотреть финансирование дополнительной потребности в оборотном капитале в размере, 302,3 тыс. руб. (2850+2450+2450)*3,90%=302,3)

Вероятный срок работы предприятия составляет 10 лет.

5. Продажная цена за 1 тонну продукции, 575 руб.

6. Ежегодные дополнительные переменные производственные расходы достигают, 19% оборота.

7. Прирост постоянных расходов ожидается около, 600 тыс. руб.

8. Здание будет амортизироваться в течение 10 лет по норме амортизации, 8,5%, а затем

8.1. Будет продано по рыночной цене, составляющей 19% от первоначальных затрат на строительство

9. Оборудование будет амортизироваться в течение 8 лет линейным способом.

10. Объем производства и реализации продукции в первый год составит, 11 тыс. тонн, а затем

10.1. В течение следующих пяти лет ежегодно будет увеличиваться на, 4,2% и затем останется постоянным с учетом этого прироста.

1. Расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов и выбор схемы погашения кредита

В качестве нормы доходности в расчетах показателей эффективности принимается средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала, как некий усредненный уровень расходов с учетом налогообложения, связанных с привлечение источников финансирования проекта. Поскольку инвестиционный капитал имеет сложную структуру, образуемую различными источниками финансирования, то средневзвешенная цена инвестиционных ресурсов зависит от двух факторов:

1) цены каждого источника финансирования;

2) доли каждого источника финансирования в общей сумме инвестируемого капитала.

Средневзвешенная цена инвестируемого капитала рассчитывается по формуле:

(1)

где - виды источников финансирования инвестиционного проекта;

- доля инвестиционных ресурсов полученных из каждого источника финансирования в общей стоимости инвестируемого капитала;

- цена (после налогообложения) соответствующего источника финансирования инвестиционного.

Цена отдельных источников капитала определяется следующим образом:

Собственного и привлеченного капитала.

Стоимость капитала, привлекаемого путем выпуска привилегированных акций, определяется по формуле:

(2)

где - фиксированный размер годовых дивидендных выплат (выраженный в процентах), устанавливаемый при их выпуске.

Стоимость капитала, привлекаемого путем выпуска обыкновенных акций, определяется одним из следующих способов:

(3)

где - норма дивидендных выплат по обыкновенным акциям, % от номинальной стоимости;

- относительный уровень эмиссионных затрат, % от стоимости обыкновенных акций (принимается студентом самостоятельно от 1 до 3%), связанных с выпуском и размещением обыкновенных акций;

- прибыль чистая, направляемая на выплату дивидендов по всем акциям, тыс.руб.;

- прибыль чистая, распределяемая в виде дивидендов по привилегированным акциям, тыс.руб.;

- прибыль чистая, распределяемая в виде процентов по облигациям и дивидендов по всем акциям, тыс.руб.;

- прибыль чистая, направляемая на выплату купонного дохода по облигациям, тыс.руб.;

- общая стоимость обыкновенных акций, тыс.руб.

Прибыль чистая, распределяемая в виде дивидендов по привилегированным акциям определяется по формуле (4):

(4)

где - общая стоимость привилегированных акций, тыс.руб.;

- фиксированный размер годовых дивидендных выплат (выраженный в процентах), устанавливаемый при их выпуске.

Чистая прибыль, распределяемая в виде купонного дохода по облигациям определяется по формуле (5):

(5)

где- общая стоимость облигационного займа (по номиналу), тыс.руб.;

- годовая ставка купонных выплат по облигациям,%.

Заемного капитала.

Цена капитала, полученного путем выпуска облигационного займа, определяется, в зависимости от исходной информации, одним из следующих способов:

(6)

где - ставка налога на прибыль;

- годовая ставка купонного дохода по облигациям, % от номинальной стоимости;

- ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации на момент выполнения расчетов;

- коэффициент к ставке рефинансирования ЦБ РФ, применяемый для исчисления расходов по долговым обязательствам, учитываемых для целей налогообложения в составе внереализационных расходов (ст. 265 и 269).

Цена капитала кредитных ресурсов может быть определена по формуле:

, (7)

где - размер процентной ставки по кредиту;

- проценты по кредиту (в %), учитываемые для целей налогообложения, определяемые в соответствии с главой 25 НК РФ по формуле:

(8)

где - коэффициент к ставке рефинансирования ЦБ РФ, применяемый для исчисления расходов по долговым обязательствам, учитываемых для целей налогообложения в составе внереализационных расходов (ст. 265 и 269);

- ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации;

- проценты по кредиту, относимые на прибыль чистую, определяемые по формуле:

. (9)

Результаты оценки стоимости отдельных источников финансирования и средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала представим в таблице 1.

Таблица 1 - Расчет средневзвешенной стоимости инвестируемого капитала

Наименование составляющих капитала	Структура инвестируемого капитала	Цена источников финансирования капитала	Взвешенная цена инвестиционных ресурсов
Собственные и привлеченные средства, в том числе:	1,0		0,115
- акции привилегированные	1450/2450= 0,592	0,12	0,592*0,12= 0,071
- акции обыкновенные	1000/2450= 0,408	0,108	0,408*0,108= 0,044
Заемные средства, в том числе:	1,0		0,149
- облигационный займ	2850/5450= 0,523	0,096	0,523*0,096= 0,050
- кредитные ресурсы	2600/5450= 0,477	0,2103	0,477*0,2103= 0,050
ИТОГО			0,2656

WACC = 0,592*0,12+0,408*0,108+0,523*0,096+0,477*0,2103=0,2656

Средневзвешенная стоимость инвестируемого капитала составить 26,56%.

2. Расчет денежных потоков по проекту в пределах расчетного периода

Для выбора наиболее оптимальной схемы рассмотреть следующие схемы погашения кредита:

1. Схему простых процентов.

2. Схему сложных процентов.

3. Аннуитетную схему (постоянных срочных уплат).

4. Схему погашения основного долга равными частями.

Для расчета схем погашения кредита рекомендуется использовать следующие условные обозначения:

- размер кредита;

Т_кр - срок, на который выдан кредит;

i_кт - процентная ставка по кредиту;

М_t - срочная уплата, состоящая из:

, (10)

где - величина погашения основной суммы долга в период времени t, t = =1,Т_кр ; ДМ_t^% - величина процентов по кредиту, погашаемых в период времени t;

ДМ_t^% = i_ктК^t _кр,(11)

где - процентная ставка по кредиту, %;

- непогашенный остаток кредита в период времени t.

Схема простых процентов.

Данная схема предполагает начисление процентов по кредиту каждый период времени и их выплату в конце каждого периода. Основной долг в размере погашается только в конце . Накопленная величина срочной уплаты на конец определяется по формуле:

(12)

инвестиционный кредит денежный ликвидность

Таблица 2 - План погашения кредита по схеме простых процентов

t , год	Остаток долга на начало года (t), тыс.руб	Размер погашения основного долга ДМt, тыс.руб.	Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс.руб.	Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt%. тыс.руб.	Остаток долга на конец года (t), тыс.руб.
1	2	3	4	5	6
1	2600		624	624	2600
2	2600		624	624	2600
3	2600		624	624	2600
4	2600		624	624	2600
5	2600		624	624	2600
6	2600		624	624	2600
7	2600		624	624	2600
8	2600		624	624	2600
9	2600		624	624	2600
10	2600	2600	624	3224	0
Итого		2600	6240	8840

Рис. 1 График погашения кредита по схеме простых процентов

Схема сложных процентов.

В соответствие с данной схемой проценты по кредиту начисляются каждый период времени , но не выплачиваются, а добавляются к основному долгу. Основной долг и накопленная величина процентов выплачиваются в конце . Накопленная величина срочной уплаты на конец определяется по формуле:

(13)

ДМt₁ = 2600*(1+0,24*30/365)⁹ = 3100 тыс. руб.

ДМt₂ = 2600*(1+0,24*30/365)⁸ = 3040 тыс. руб.

ДМt₃ = 2600*(1+0,24*30/365)⁷ = 2981 тыс. руб.

Мt₁ = 2600 * (1+0,24)¹ = 3224 тыс.руб.

Мt₂ = 2600 * (1+0,24)² = 3998 тыс.руб.

Мt₃ = 2600 * (1+0,24)³ = 4957 тыс.руб.

ДМ_t^%₁ = 3224 - 3100 = 124 тыс. руб.

ДМ_t^%₂ = 3998 - 3040 = 958 тыс. руб.

ДМ_t^%₃ = 4957 - 2981 = 1976 тыс. руб. и т.д.

Таблица 3 - План погашения кредита по схеме сложных процентов

t , год	Остаток долга на начало года (t), тыс.руб	Размер погашения основного долга ДМt, тыс.руб.	Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс.руб.	Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt%. тыс.руб.	Остаток долга на конец года (t), тыс.руб.
1	2	3	4	5	6
1	2600	3100	124	3224	2600
2	2600	3040	958	3998	2600
3	2600	2981	1976	4957	2600
4	2600	2923	3224	6147	2600
5	2600	2867	4755	7622	2600
6	2600	2811	6640	9452	2600
7	2600	2757	8963	11720	2600
8	2600	2704	11829	14533	2600
9	2600	2651	15369	18021	2600
10	2600	2600	19746	22346	0
Итого		2600	19746	22346

Рис. 2 График погашения кредита по схеме сложных процентов

Аннуитетная схема.

По данной схеме основной долг и проценты погашаются равными срочными выплатами, т.е. . Решение задачи сводится к определению величины равной срочной выплаты ():

(14)

где - аннуитет от процентной ставки по кредиту и срока погашения кредита.

тыс.руб.

ДМ₁^% = 2600 * 0,24 = 624 тыс.руб.

ДМ₂^% = 2518 * 0,24 = 604 тыс.руб. и т.д.

ДМ₁ = 706 - 624 = 82 тыс. руб. и т.д.

Таблица 4 - План погашения кредита по аннуитетной схеме

t , год	Остаток долга на начало года (t), тыс.руб	Размер погашения основного долга ДМt, тыс.руб.	Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс.руб.	Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt%. тыс.руб.	Остаток долга на конец года (t), тыс.руб.
1	2	3	4	5	6
1	2600	82	624	706	2518
2	2518	102	604	706	2416
3	2416	126	580	706	2290
4	2290	157	550	706	2133
5	2133	194	512	706	1939
6	1939	241	465	706	1698
7	1698	299	407	706	1399
8	1399	370	336	706	1029
9	1029	459	247	706	569
10	569	569	137	706	0
Итого		2600	4462	7062



Рис. 3 График погашения кредита по аннуитетной схеме

Схема погашения основного долга равными частями.

По данной схеме основной долг погашается равными частями в конце каждого периода времени :

(15)

ДМ₁^% = К_кр * i_кр = 2600 * 0,24 = 624 тыс.руб.

ДМ₂^% = (К_кр - ДМt₁) * i_кр = (2600 - 260) * 0,24 = 562 тыс.руб.

ДМ₃^% = (К_кр - (ДМt₁+ ДМt₂) * i_кр = (2450 - (260+260) * 0,24 = 499 тыс.руб.

Таблица 5 - План погашения кредита по схеме погашения основного долга равными частями

t , год	Остаток долга на начало года (t), тыс.руб	Размер погашения основного долга ДМt, тыс.руб.	Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс.руб.	Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt%. тыс.руб.	Остаток долга на конец года (t), тыс.руб.
1	2	3	4	5	6
1	2600	260	624	884	2340
2	2340	260	562	822	2080
3	2080	260	499	759	1820
4	1820	260	437	697	1560
5	1560	260	374	634	1300
6	1300	260	312	572	1040
7	1040	260	250	510	780
8	780	260	187	447	520
9	520	260	125	385	260
10	260	260	62	322	0
Итого		2600	3432	6032

Рис. 4 График погашения кредита по схеме погашения основного долга равными частями

Для выбора схемы погашения кредита, наиболее выгодной для заемщика, используем критерий минимизации дисконтированных срочных выплат, рассчитываемый по формуле:

, (16)

где - сумма срочной уплаты в период t по схеме j;

- номер схемы погашения кредита; - ставка дисконтирования (ставка ЦБ РФ).

При расчете критерий минимизации дисконтированных срочных выплат выявлена оптимальная схема погашения кредита при погашении равными частями.

Таблица 6 - Сравнительный анализ схем погашения кредита

Номер схемы	Размер погашения основного долга ДМt, тыс. руб.	Выплата процентов за кредит ДМt%, тыс.руб.	Срочная уплата Мt=ДМt+ДМt%, тыс. руб.	АМi, тыс. руб.
1	2	3	4	5
1	2600	6240	8840	4001
2	2600	19746	22346	10114
3	2600	4462	7062	3196
4	2600	3432	6032	2730

3. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

Расчет показателей эффективности инвестиций базируется на сопоставлении инвестиционных затрат и результатов (после налогообложения), вызванных данными затратами:

В качестве результатов принимаются:

- результаты от операционной деятельности (прибыль чистая и амортизационные отчисления);

- результаты от инвестиционной деятельности (прибыль чистая от реализации излишних активов).

Расчет инвестиционных затрат представим в табличной форме, результаты расчета округлять до целого числа (таблица 7).

Таблица 7 - Расчет инвестиционных затрат по проекту

Объекты инвестирования	Величина инвестиционных затрат
	%	тыс.руб.
1. Земля	2,73	212
2. Строительство	51,2	3968
3. Оборудование	42,17	3268
4. Оборотный капитал	3,9	302
Итого	100%	7750

Расчеты результатов, связанных с реализацией рассматриваемого инвестиционного проекта, выполняем в таблице 8,9.

Объем реализации:

1 год - 11 тыс. тн.

2 год - 11 * 4,2% = 11,46 тыс. тн., и т.д. до 6 года.

Выручка от реализации:

1 год - 11 * 575 = 6325 тыс. руб.

2 год - 11,46 * 575 = 6590,65 тыс. руб. и т.д.

Переменные затраты:

1 год -6325 * 19% = 1201,75 тыс. руб.

2 год -6590,65 * 19% = 1252,22 тыс. руб. и т.д.

Амортизация оборудования: 3268/8*100 = 408,52 тыс. руб.

Амортизация здания: 3968/8,5*100 = 337,28 тыс. руб.

Прибыль от реализации:

1 год - 6325 - (1201,75+600+745,80) = 3777,45 тыс. руб. и т.д.

Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения:

1 год - 2600 * (1,8*0,0825) = 386 тыс. руб.

2 год - (табл.5 стол. 2) - 2340 * (1,8*0,0825) = 347 тыс. руб.

Процентные выплаты по облигационному займу: 2850 * 12/ 100 = 342 тыс.руб.

Прибыль налогооблагаемая:

1 год - 3777,45 - 386 - 342 - 159,19 = 2890,16 тыс. руб.

Налог на прибыль:

1 год - 2890,16 * 20% = 578,03 тыс. руб.

Прибыль чистая:

1 год - 3777,45 - 159,19 - 578,03 = 3040,22 тыс. руб.

Эффект от операционной деятельности:

1 год - 3040,22 + 745,80 = 3786,03 тыс. руб.

Таблица 8 - Расчет эффекта от операционной деятельности (

№	Показатели (с указанием единиц измерения)	Значение показателя на шаге
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1.	Объем реализации, тыс.тн	11,00	11,46	11,94	12,45	12,97	12,97	12,97	12,97	12,97	12,97
2.	Цена реализации, руб.	575,00	575,00	575,00	575,00	575,00	575,00	575,00	575,00	575,00	575,00
3.	Выручка от реализации, тыс. руб.	6 325,00	6 590,65	6 867,46	7 155,89	7 456,44	7 456,44	7 456,44	7 456,44	7 456,44	7 456,44
4.	Переменные затраты, т.руб.	1 201,75	1 252,22	1 304,82	1 359,62	1 416,72	1 416,72	1 416,72	1 416,72	1 416,72	1 416,72
5.	Постоянные затраты (без амортизации), тыс.руб.	600,00	600,00	600,00	600,00	600,00	600,00	600,00	600,00	600,00	600,00
6.	Амортизационные отчисления, тыс.руб.	745,80	745,80	745,80	745,80	745,80	745,80	745,80	745,60	337,28	337,28
6.1.	Амортизация оборудования, тыс.руб.	408,52	408,52	408,52	408,52	408,52	408,52	408,52	408,32
6.2.	Амортизация здания, т.руб.	337,28	337,28	337,28	337,28	337,28	337,28	337,28	337,28	337,28	337,28
7.	Прибыль от реализации, тыс.руб.	3 777,45	3 992,62	4 216,84	4 450,47	4 693,91	4 693,91	4 693,91	4 694,11	5 102,43	5 102,43
8.	Проценты по кредиту, учитываемые для целей налогообложения	386	347	309	270	232	193	154	116	77	39
9.	Процентные выплаты (дисконт) по облигационному займу, учитываемые для целей налогообложения	342,00	342,00	342,00	342,00	342,00	342,00	342,00	342,00	342,00	342,00
10.	Налог на имущество	159,19	142,78	126,38	109,97	93,56	77,15	60,75	35,35	27,93	20,51
11.	Прибыль налогооблагаемая	2 890,16	3 160,35	3 439,58	3 728,23	4 026,69	4 081,71	4 136,73	4 200,93	4 655,28	4 701,31
12.	Налог на прибыль	578,03	632,07	687,92	745,65	805,34	816,34	827,35	840,19	931,06	940,26
13.	Прибыль чистая	3 040,22	3 217,77	3 402,55	3 594,85	3 795,01	3 800,42	3 805,82	3 818,57	4 143,44	4 141,66
14.	Эффект от операционной деятельности (ДП1)	3 786,03	3 963,57	4 148,35	4 340,66	4 540,81	4 546,22	4 551,62	4 564,17	4 480,72	4 478,94

Таблица 9 - Расчет налога на имущества

Показатели, тыс. руб.	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Балансовая стоимость ОС	7236	6490,2	5744,4	4998,6	4252,8	3507,0	2761,2	1607,0	1269,8	932,5
- оборудования	3268	2859,5	2451,0	2042,4	1633,9	1225,4	816,9
- здания	3968	3630,7	3293,4	2956,2	2618,9	2281,6	1944,3	1607,0	1269,8	932,5
Ставка налога на имущества	2,2	2,2	2,2	2,2	2,2	2,2	2,2	2,2	2,2	2,2
Налог на имущества	159,19	142,78	126,38	109,97	93,56	77,15	60,75	35,35	27,93	20,51

Балансовая стоимость ОС:

1 год - 7236 тыс. руб. (табл. 7 стр. 2,3);

2 год - 7236 - 745,8 = 6490,2 тыс. руб.

Налог на имущества:

1 год - 7236 * 2,2% = 159,19 тыс. руб.

Таблица 10 - Расчет прибыли от реализации внеоборотных активов (здания)

№ п.п	Показатели	Тыс.руб.
1.	Рыночная стоимость здания	753,9
2.	Первоначальные затраты на строительство	3968,0
3.	Амортизация (накопленная на момент реализации)	3372,8
4.	Остаточная стоимость здания	595,2
5.	Затраты по ликвидации
6.	Прибыль от реализации	158,7
7.	Налог на прибыль	31,7
8.	Чистая ликвидационная стоимость здания	127,0

Расчет чистой дисконтированной стоимости.

Чистая дисконтированная стоимость представляет собой разницу между суммой денежного потока результатов от реализации проекта и суммой денежного потока инвестиционных затрат, вызвавших получение данных результатов, дисконтированных на один момент времени и определяется по формуле:

(17)

где - денежный поток результатов, получаемых в результате реализации проекта на шаге расчета t;

- инвестиционные затраты, осуществляемые в период t;

- горизонт расчет, принимается равным сроку реализации инвестиционного проекта (освоения инвестиций и работы основного технологического оборудования);

- ставка дисконтирования (используется в расчетах средневзвешенная стоимость инвестиционных ресурсов).



NPV>0 , значит проект эффективный.

Расчет индекса доходности.

Индекс доходности проекта представляет собой размер дисконтированных результатов приходящихся на единицу инвестиционных затрат, приведенных к тому же моменту времени и рассчитывается по формуле:

(18)

Условием приемлемости инвестиционного проекта рассматривается превышение над единицей ().

PI>1, значит проект - эффективный.

Расчет внутренней нормы доходности.

Внутренняя норма доходности представляет ту ставку дисконтирования, при которой чистая дисконтированная стоимость проекта принимает нулевое значение. Внутренняя норма доходности (IRR) является решением степенного уравнения:

 (19)

Внутренняя норма доходности может быть определена графическим методом.

Правила определения IRR графическим методом:

1. Произвольно задать два значения ставки дисконтирования и , причем и определить для них значения NPY₁ >0 и NPY₂<0. Разрыв между значениями процентных ставок не должен превышать 1%.

q₁ = 0,31 q₂ = 0,32

2. По данным значениям необходимо построить график, для чего на оси ординат отметить значения NPY, а на оси абсцисс - значения .

3. Соединить две данные точки прямой линией и, если необходимо, продлить прямую NPY до пересечения с осью абсцисс.

4. В точке пересечения прямой NPY с осью абсцисс и находится искомая величина IRR (), при которой NPY = 0.

Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности и . Графический метод можно представить следующей зависимостью:

(20)

где - значение ставки дисконтирования, для которой значение NPY₁ принимает минимальное положительное значение, т.е. NPY₁ = min (NPY > 0);

- значение ставки дисконтирования, для которой NPY₂, принимает максимальное отрицательное значение, т.е. NPY₂ = max (NPY₂ < 0);

- модуль NPY₂. Значения и определяются методом простого подбора.

IRR>q, значит проект эффективный.

Расчет внутренней модифицированной нормы доходности.

Внутренняя модифицированная норма доходности рассчитывается по формуле:

(21)

где - будущая стоимость денежного потока результатов, определяемая с использованием нормы доходности по формуле:

 (22)

- современная стоимость инвестиционных затрат, определяемая по формуле:

(23)

- продолжительность расчетного периода, лет;

- порядковый номер шага расчета в пределах расчетного периода.

MIRR>q, значит проект эффективный.

Расчет срока окупаемости инвестиций.

Срок окупаемости представляет собой период времени, в течение которого, получаемые результаты покрывают инвестиционные затраты их вызвавшие.

В общем случае дисконтированный срок окупаемости определяется по формуле:

(24)

где - период, в течение которого кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока результатов максимально приблизится к величине дисконтированных инвестиционных затрат, т.е.

 (25)

- сумма чистых денежных поступлений в период ().

Для 3х лет кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока равна 7512,1 тыс.руб. Для 4х лет кумулятивная сумма дисконтированного денежного потока равна 9203,8 тыс.руб.

Таким образом, срок окупаемости составит 3 полных года и займет незначительную часть четвертого года (n=3).

Найдем сначала разницу между инвестиционными затратами и кумулятивной суммой в третьем году, т.е. найдем сумму, которую мы должны погасить в четвертом году.

Д = 7750-7512,1 = 237,9 тыс. руб.

Найдем часть четвертого года, входящую в срок окупаемости:

Дn = 237,9 / 1691,7 = 0,141

Вычислим срок окупаемости проекта DPP

DPP = 3 + 0,141 =3,141 года

Для анализа срока окупаемости вычислим величину:

, значит проект эффективный.

Упрощенный срок окупаемости определяется по формуле:

(26)

где - целая часть срока окупаемости, определяемая из условия:

,(27)

где - объем инвестированного капитала.

Если , то .

Упрощенный срок окупаемости равен 2,0 года.

Расчет средней нормы рентабельности инвестиций.

Она представляет собой отношение среднего значения результатов к дисконтированным инвестиционным затратам и определяется по формуле:

(28)

где - современная стоимость денежного потока результатов;

- продолжительность операционного этапа;

- продолжительность расчетного периода.

По всем показателям проект является эффективным, то есть, этот проект может принести предприятию реальные денежные средства в результате реализации этого проекта и понести убытки в результате реализации этого проекта.

4. Оценку ликвидности (платежеспособности) инвестиционного проекта

Она осуществляется через расчет сальдо накопленных реальных денег. Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от всех трех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

Таблица 11 - Расчет эффекта от инвестиционной деятельности

№ п/п	Показатели	Значения показателя
		0-2	3..9	10
1.	Затраты на приобретение внеоборотных активов:	-7 448		127
	? земли	-212
	? зданий и сооружений (строительство),	-3 968		127
	? оборудования	-3 268
2.	Затраты на пополнение оборотного капитала	-302
3.	Эффект от инвестиционной деятельности (ДП2).	-7 750		127

Таблица 12 - Расчет эффекта от финансовой деятельности

№ п/п	Показатели	Значения показателя
		0..2	3..12
1.	Исходный капитал:
	* акции обыкновенные	1000
	* акции привилегированные	1450
	* кредитные ресурсы	2450
	* облигационный займ	2850
2.	Выплаты по займам и кредитам (в счет погашения суммы долга)		-2600
3.	Выплаты процентов по кредиту		-3432
4.	Выплаты дивидендов по акциям
5.	Выплаты процентов по облигациям
6.	Эффект от финансовой деятельности (ДП3)	7750	-6032

Расчет может выполняться в табличной форме (таблица 13) с использованием формулы:

 (29)

где П_i(t) - приток денежных средств по соответствующему виду деятельности на каждом шаге расчета;

O_i(t) - отток денежных средств по аналогичному виду деятельности на каждом шаге расчета; - денежный поток по операционной деятельности (итоговые данные расчетов табл. 8);

- денежный поток по инвестиционной деятельности (итоговые данные расчетов табл.11);

- денежный поток по финансовой деятельности (итоговые данные расчетов табл.12).

Таблица 13 - Расчет сальдо реальных денег

Показатели	Значение показателя
	0-2	3-12
1	2	3
Эффект от операционной деятельности		43 401
Эффект от инвестиционной деятельности	-7 750	127
Эффект от финансовой деятельности	7 750	-6 032
Сальдо реальных денег	0	37 496
Сальдо накопленных реальных денег		37 496

5. Оценку риска (расчет точки безубыточности) проекта и запаса финансовой устойчивости

Оценка риска проекта осуществляется посредством расчета безубыточного объема производства продукции, который представляет собой минимальный стартовый объем производства продукции, при котором чистая приведенная стоимость проекта принимает нулевое значение. Его величина определяется из следующего равенства:



где - безубыточный стартовый объем производства продукции, тыс. тонн;

- годовой темп прироста реализованной продукции;

- цена единицы продукции на каждом шаге расчета, руб.;

- совокупные постоянные затраты, связанные с производством и реализацией продукции на каждом шаге расчета, руб.;

- удельные переменные производственные затраты на каждом шаге расчета, руб.;

- ставка налога на прибыль, %;

- годовые амортизационные отчисления по зданию на каждом шаге расчета, руб.;

- годовые амортизационные отчисления по оборудованию на каждом шаге расчета.

В заключение рассчитать запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта ( по формуле:

(30)

где - объем производства продукции по проектным данным.

Рис.5 График безубыточности

Запас финансовой устойчивости составит 81,8%, безубыточной объем производства составить 984 тыс. руб. Проект в целом эффективен.

Список литературы

1. Кожухар,В.М. Практикум по экономической оценке инвестиций: учеб. пособие .- М. : Дашков и К, 2009.- 148 с.

2. Экономическая оценка инвестиций: учебник/под ред.д.э.н.,проф.М.И.Римера .- 4-е изд., перераб.и доп.- СПб. : Питер, 2011.- 426 с.

3. Есипов В.Е. и др. Экономическая оценка инвестиций/В.Е.Есипов [и другие]. -Спб.: Вектор, 2006. - 288 с.

4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов/В.В.Ковалев. -М.: Финансы и статистика, 2004. -144 с.

5. Корчагин Ю.А. Инвестиции и инвестиционный анализ/Ю.А. Корчагин, И.В. Малинченко. -М.: Феникс, 2010. - 605 с.

6. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций/И.В.Липсиц, В.В.Косов. - М., изд-во «Экономистъ», 2004. - 347 с.

Размещено на Allbest.ru