Рынок ценных бумаг. Норма процента

Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитный сертификат, если физическое лицо сберегательный. При этом владельцем сертификата могут быть соответственно только юридические лица, зарегистрированные на территории Российской Федерации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы, или граждане Российской Федерации или иного государства, использующего рубль в качестве официальной денежной единицы.

Оба вида сертификатов могут быть именными или на предъявителя, срочными или до востребования. Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов необходимо внести в государственный реестр.

Депозитные и сберегательные сертификаты - ценные бумаги, право выпускать которые предоставлено только коммерческим банкам.

Виды сертификатов:

именные и на предъявителя. Последние могут обращаться на вторичном рынке. В продажную цену включается и начисленный на момент продажи процент;

до востребования и срочные. Депозитные сертификаты до востребования дают владельцу право на изъятие определенных сумм по предъявлении сертификата. На срочных депозитных сертификатах указаны срок отплаты и размер причитающегося процента.

В настоящий момент существуют определенные ограничения по субъектному составу коммерческих банков, которые могут выпускать сберегательные сертификаты. Выпускать сберегательные сертификаты могут только банки:

· осуществляющие банковскую деятельность не менее года;

· опубликовавшие годовую отчетность (баланс и отчет о прибылях и убытках), подтвержденную аудиторской фирмой;

· соблюдающие банковское законодательство и нормативные акты Банка России, в том числе директивные экономические нормативы;

· имеющие резервный фонд в размере не менее 15% от фактически оплаченного уставного фонда;

· имеющие резервы на возможные потери по ссудам в соответствии с требованиями Банка России.

Денежные расчеты по купле-продаже депозитных сертификатов и выплате сумм по ним осуществляются только в безналичном порядке.

При наступлении срока востребования депозита или вклада банк обязан выплатить владельцу ценной бумаги сумму вклада и проценты по ставке, первоначально установленной в условиях выпуска и обращения независимо от времени покупки владельцем данного сертификата. Это означает, что ставка процента, закрепленного на бланке сертификата, не может быть изменена в течение периода обращения сертификата. Платеж производится против предъявления сертификата и заявления владельца с указанием счета, на который должны быть зачислены средства. Для граждан платеж может производиться как путем перевода суммы на счет, так и наличными деньгами.

В случае досрочного предъявления сберегательного или депозитного сертификата к оплате банком выплачиваются сумма вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов.

Чек - ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Банк выдает чекодателю специальную чековую книжку (лимитированную или не лимитированную) с определенным числом чеков.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек является сугубо срочной ценной бумагой, так как срок его действия составляет 10 дней с момента выписки и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк. 1

Чеки могут быть именными, ордерными, предъявительскими, расчетными и денежными.

Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи - индоссамента.

Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.

Расчетный чек - по нему не разрешена оплата наличными деньгами.

Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

Варрант - сертификат (удостоверение), дающий его владельцу право приобретать ценные бумаги по цене, предусмотренной контрактом, в течение определенного времени или бессрочно.

Финансовый фьючерс - контракт (сделка), заключенный на бирже и представляющий куплю-продажу ценных бумаг по фиксированной в момент его заключения цене, с исполнением операции через определенный промежуток времени (к определенной дате). В отличие от опциона фьючерс представляет собой не право, а обязательство купли-продажи ценных бумаг.

Опцион - это двусторонний договор о передаче прав на покупку или продажу определенного базисного актива по определенной цене на определенную будущую дату. Если владелец опциона может отказаться от реализации своего права, потеряв при этом денежную премию, которую он выплатил контрагенту, то фьючерсная сделка является обязательной для последующего исполнения.

Коносамент - это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение.

Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром. Формы коносамента:

* на предъявителя, т.е. предъявитель коносамента является владельцем груза;

* именной, т.е. владельцем груза является лицо, поименованное в коносаменте; именной коносамент не подлежит передаче другому лицу;

* ордерный, т.е. передача индоссамента от одного лица к другому осуществляется с помощью передаточной надписи на нем - индоссамента; это самая распространенная форма коносамента. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедур и т.п.

По срокам погашения ценные бумаги делятся на срочные и бессрочные.

По общепринятой практике срочные ценные бумаги бывают:

краткосрочными - со сроком погашения до 1 года,

среднесрочными - от 1 года до 5 лет,

долгосрочными - свыше 5 лет (максимальный срок - 30 лет).

К бессрочным ценным бумагам относятся фондовые инструменты, не имеющие конечного срока погашения - акции, бессрочные облигации, выпускаемые государством (например, консоли).

Государственные ценные бумаги - это долговые бумаги, эмитентом которых является государство. Государственные ценные бумаги выпускаются для того, чтобы достичь следующих целей:

· погасить внешний долг;

· финансировать текущий бюджетный дефицит;

· погасить ранее размещенные займы;

· финансировать целевые программы, осуществляемые местными органами самоуправления.

· обеспечить коммерческие банки ликвидными резервными активами.

Они могут выпускаться центральным правительством, органами власти на местах, отдельными относительно независимыми учреждениями, национально-государственными и административно-территориальными образованиями, которые несут по ним самостоятельную ответственность.

В настоящее время основные государственные долговые обязательства, обеспеченные правительством РФ, представлены:

· государственными краткосрочными облигациями (сроком 3, 6 и 12 месяцев);

· государственными долгосрочными облигациями (сроком 30 лет);

· облигациями внутреннего государственного валютного займа;

· казначейскими векселями и обязательствами;

· золотыми сертификатами Министерствами РФ, обращение которых завершилось в 1994 г.

Рассмотрим некоторые из них.

Государственные краткосрочные облигации (ГКО), эмитентом которых является Министерство РФ, существуют на рынке ценных бумаг с 1993 г.

В 1998 г. 14 августа состоялись последние «докризисные» торги государственными облигациями, а 17 августа правительство РФ объявило о решении провести реструктуризацию внутреннего долга, т.е. перенести исполнение своих обязательств по ГКО/ОФЗ на более поздний срок.

Государственные долгосрочные облигации (ГДО) выпускаются в бланковом виде с набором купонов и реализуются только среди юридических лиц. Владельцы ГДО могут использовать их в качестве залога при получении кредита. Коммерческие банки могут получить такую ссуду в Банке России на срок до 3 месяцев в размере до 90% от номинальной стоимости заложенных облигаций. Погашение ГДО начнется с 1 июля 2006 г. в течение последующих 15 лет ежегодными тиражами. При погашении ГДО Банк России выплачивает их номинальную стоимость, надбавку к цене, которую он может установить, и годовой доход до официально объявленной даты начала выкупа облигаций.

Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ), эмитентом которых является Министерство финансов РФ, выпущены для погашения задолженностей бывшего Союза ССР. Номинал облигаций - одна, десять и сто тысяч долларов. Они были выпущены пятью сериями со сроком погашения 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Облигации ВГВЗ - это единственные государственные ценные бумаги, обращение которых имеет определенные ограничения. Например, в соответствии с российским законодательством вывоз их из Российской Федерации в виде обособленных бланков запрещен.

Наиболее распространены Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Решение о выпуске Государственных краткосрочных облигаций принимает Министерство финансов Российской Федерации. Банк России является агентом по обслуживанию выпуска Государственных краткосрочных облигаций и гарантирует своевременность их погашения. Облигации приобретаются Банком России у Министерства финансов Российской Федерации в пределах лимита, определенного Законом о государственном бюджете для кредитования Банком России федерального бюджета. ГКО выпускаются на срок 3-6-12 месяцев. При первичном размещении ГКО продаются ниже номинала, т.е. с дисконтом. При погашении ГКО инвесторам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход.

Министерством Финансов выпущены в обращение облигации Федерального сроком обращения 1 год. ОФЗ являются государственными займа (ОФЗ) купонными облигациями и имеют четыре купона. Доход по ОФЗ выплачивается ежеквартально по каждому купону. ГКО и ОФЗ являются именными бездокументарными ценными бумагами, т.е. существуют в безналичной форме в виде записи на счетах в депозитариях.

В качестве среднесрочных обязательств получили распространение казначейские ноты. Сроки погашения широко варьируются в различных странах. Например, в США ноты выпускается на срок от 1 до 10 лет, в Италии - на 2-3 года, в Германии - на 3-4 года.

Муниципальные ценные бумаги (МЦБ) не являются государственными. Их выпускают местные органы самоуправления в случае дефицита местного бюджета или финансирования некоммерческих объектов, требующих единовременных капитальных вложений.

В настоящее время существуют две формы муниципальных займов:

· выпуск МЦБ;

· ссуды.

Чаще всего МЦБ выпускают в виде муниципальных облигаций, реже - векселей.

Основными покупателями МЦБ являются население, коммерческие банки, инвестиционные фонды.

Обеспечение займов может происходить за счет:

· местных налогов;

· доходов, получаемых в результате реализации какого-либо инвестиционного проекта;

· местных налогов и реализации коммерческих мероприятий.

МЦБ выпускаются также под заклад конкретного имущества и гарантию федерального правительства.

В зависимости от целей выпуска и объема эмиссии различают:

· процентные и беспроцентные облигации;

· купонные и бескупонные облигации;

· облигации с премией и по номиналу;

· целевые или специальные займы;

· социальные, связанные с социальной защищенностью населения;

· для покрытия дефицита местного бюджета.

Особое место занимают жилищные облигации, цель выпуска которых - финансирование жилья. Эти ценные бумаги практически бездоходные. Главное для их владельцев - получение требуемой квартиры. Существуют различные жилищные сертификаты с определенным сроком действия. Приобретая необходимое число сертификатов, можно по ценам ниже рыночных приобрести квартиру.

В международной практике эмитентами МЦБ выступают специализированные финансово-кредитные учреждения, которые находятся в собственности федерального правительства или получают у него поддержку. Они выпускают долговые ценные бумаги для финансирования сельского хозяйства, жилищного строительства или других секторов экономики, которые не выдерживают коммерческих условий заимствования у частных банков.

2.3 Регулирование рынка ценных бумаг

Под регулированием рынка ценных бумаг понимают упорядочение деятельности на нем всех участников и сделок между ними со стороны уполномоченных организаций.

Внутреннее регулирование - это подчиненность участников рынка ценных бумаг (эмитентов, инвесторов, профессионалов) собственным нормативным документом, т.е. уставу, правилам и стандартам осуществления деятельности.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актом государства, других организаций, международным соглашением.

Различают также следующие виды регулирования:

· государственное регулирование;

· общественное регулирование;

· рыночный надзор;

· саморегулирование.

Нормальное функционирование рынка ценных бумаг наряду с информационной, депозитарно-клиринговой и регистраторской инфраструктурой обеспечивает также регулятивная инфраструктура. Она включает в себя следующие подсистемы:

· регулятивные органы, т.е. органы государственного регулирования и саморегулируемые организации;

· регулятивные (законодательные, регистрирующие, лицензионные, контрольные и т.д.) функции и действия;

· правовое обеспечение, т.е. законодательная и нормативная база деятельности фондового рынка;

· этика рынка ценных бумаг.

Роль государства в регулировании рынка ценных бумаг сводится к следующим функциям:

1. Идеологическая и законодательная функции (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные и нормативные акты для запуска и развития рынка, установление требований к участникам, операционных и учетных стандартов).

2. Стимулирующая функция (создание эффективного механизма перераспределения денежных ресурсов в наиболее важные и значимые секторы экономики).

3. Административная функция (прямое административное регулирование рынка, применение санкций).

4. Контрольная и надзорная функции (контроль за экономической безопасностью рынка, регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм).

5. Арбитражная функция (разрешение споров между участниками рынка через систему судебных органов).

Таким образом, являясь одним из основных регуляторов фондового рынка, государство способствует выполнению таких задач, как:

· создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаги обеспечение ее открытости для инвесторов;

· формирование системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

· предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

· предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг, отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства.

Кроме регулятора, государство выступает также в качестве участники рынка ценных бумаг, т.е.:

· является эмитентом облигаций федеральных, субфедеральных и муниципальных займов в лице органов федеральной, субфедеральной муниципальной власти;

· является инвестором на рынке фондовых инструментов как владелец закрепленных в федеральной и муниципальной собственности Пакетов акций приватизированных предприятий;

· выполняет функции профессионального участника в лице Центрального банка РФ, являющегося посредником в размещении государственных ценных бумаг и в лице Российского фонда федерального имущества, организующего аукционы по продажам акций приватизированных предприятий.

Существуют следующие модели регулирования государством рынка ценных бумаг:

Первый вариант - регулирование фондового рынка преимущественно сосредотачивается в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством так называемым саморегулируемым организациям (объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг). Пример - Франция.

Второй вариант - максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, индивидуальные согласования с участниками рынка, при этом государство сохраняет за собой основные контрольные, функции и возможность в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример - Великобритания.

Фондовый рынок России имеет сложную и противоречивую структуру государственных органов, регулирующих этот рынок. Это объясняется масштабной приватизацией, в ходе которой значительная часть государственных предприятий становятся акционерными обществами, создаются инвестиционные фонды, осуществляется первичное размещение огромного количества акций приватизированных предприятий, что, в свою очередь, вызывает активное вмешательство в регулирование рынка ценных бумаг Госкомимущества, а также смешанной (банковской и небанковской) моделью фондового рынка, в результате чего регулирующими рынок инстанциями выступают одновременно и Центральный банк, и небанковские государственные органы.

К органам государственного регулирования рынка ценных бумаг относятся:

Высшие органы власти - Государственная Дума, Президент, Правительство;

Государственные органы министерского уровня - Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Государственный комитет по антимонопольной политике, Государственный страховой надзор.

ФКЦБ имеет следующие основные полномочия:

1. Идеология и координация

· разрабатывает основные направления развития фондового рынка;

· координирует деятельность других государственных органов на рынке ценных бумаг.

2. Установление правил

· устанавливает правила и стандарты работы на рынке ценных бумаг, требования к его участникам, включая технические функции: учет, отчетность, регистраторская, депозитарная и расчетно-клиринговая деятельность.

3. Лицензирование, аттестация и регистрация

· лицензирует все виды деятельности на рынке ценных бумаг и специализированные организации на нем;

· регистрирует ценные бумага нерезидентов и иностранных государств.

4. Контроль и надзор

· контролирует деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг, создаваемых ими организаций, а также эмитентов; по вопросам выпуска ценных бумаг;

· направляет им обязательные предписания.

5. Информационное раскрытие;

· обеспечивает публичное раскрытие информации о российском рынке ценных бумаг (его участниках, эмитентах, ценных бумагах и т.д.).

6. Образование и исследования

· устанавливает квалификационные требования для лиц, ведущих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг;

· содействует развитию образования и организует исследования в этой области.

Министерство финансов на рынке ценных бумаг является государственымным органом регулирования этого рынка, а также выполняет все функции эмитента по выпуску государственных - на федеральном уровне ценных бумаг. В качестве последнего Минфин РФ разрабатывает не и п и условия выпуска ценных бумаг, заключает договора на их первичное размещение, оказывает организационно-техническое воздействие и создании первичного и ликвидного вторичного рынков государственных долговых обязательств, создает систему льгот, обеспечивающих спрос 1 м них, определяет цены вторичного размещения и т.п.

Центральный банк России также является государственным органом регулирования фондового рынка, с одной стороны, а с другой - профессиональным участником, активно ведущим операции с ценными бумагами.

В соответствии с Законом «О Центральном банке РСФСР (Банке России)» и «О банках и банковской деятельности», а также нормативными актами Банка России, им выполняются определенные функции по регулированию рынка ценных бумаг, а именно: установление для банков правил совершения операций на рынке ценных бумаг, учета и отчетности по сделкам с фондовыми инструментами, лицензирование, регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами (в настоящее время такие операции признаны банковскими и включены в обще банковскую лицензию, поэтому получение специальной лицензии не требуется), регистрация выпусков ценных бумаг банков, регулирование совместно с Минфином РФ выпуска и обращения государственных ценных бумаг, ведение реестра ценных бумаг банков, регистрация и ведение реестра акционерных обществ-банков, подготовка специалистов по ценным бумагам через систему банковского образования.

Кроме этого, в соответствии с Законом РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» Банк России регулирует обращение ценных бумаг, валютных ценностей как части банковских, так и небанковских операций. Значительная часть вышеперечисленных регулирующих функций передана Центральным банком РФ своим территориальным управлениям.

Такие важнейшие функции и задачи государственного регулирования фондового рынка, как: создание единой нормативно-правовой базы, способов и параметров регулирования рынка; обеспечение защиты прав участников рынка от недобросовестности, мошенничества; обеспечение открытости информации; отказ от привилегий для отдельных участников рынка, - осуществляются путем прямого вмешательства в функционирование рынка ценных бумаг.

Меры косвенного воздействия государства на фондовый рынок осуществляются через систему налогообложения, денежную политику, государственные капиталы и государственную собственность и ресурсы.

Под общественным регулированием понимают воздействие общества на участников рынка ценных бумаг посредством механизма общественного мнения. Причиной некоторых регулирующих действий со сторон м государства или саморегулируемых организаций нередко является именно общественный резонанс.

Рыночное регулирование - настройка процесса движения фондового капитала под влиянием действия закона стоимости и цен.

Рыночное регулирование тесно связано с рыночным надзором, основным смыслом организации которого является поддержание справедливого и эффективного рынка ценных бумаг, соблюдение этики фондового рынка. Этика фондового рынка как элемент регулятивной инфраструктуры рынка ценных бумаг представляет собой правила добросовестной профессиональной деятельности, основанные на общечеловеческих моральных и нравственных нормах, понимании значимости общественных интересов и необходимости признания и соблюдения в практической деятельности правопорядка всеми профессиональными участниками рынка. С этой целью к организаторам торговли предъявляются требования по разработке мер для предотвращения манипулирования ценами и использования инсайдерской информации.

Под манипулированием ценами понимают действия участников торгов, направленные на создание ложных ценовых ориентиров с целью ввести в заблуждение участников фондового рынка, что в конечном итоге приводит к дестабилизации рынка ценных бумаг.

Манипулирование ценами предполагает:

· осуществление фиктивных сделок с ценными бумагами, т.е. одновременных покупок и продаж ценных бумаг для создания видимой активности на рынке;

· сделки по договоренности, т.е. совершение двумя контрагентами сделки по заранее оговоренной цене с целью изменить ситуацию на рынке в свою пользу;

· сделки корнеров, совершаемые группой торговцев, сконцентрировавших в своих руках большое количество ценных бумаг данного вида, позволяя им диктовать свои цены;

· тайный сговор профессиональных участников рынка ценных бумаг;

· использование «утечки информации» о ценных бумагах;

· пулы, т.е. манипулирование ценами на коллективной основе;

· вовлечение других участников торгов в процесс покупки цен бумаг по более высоким ценам путем демонстрации фиктивной тенденции роста курсовой стоимости;

· «отмывание» денег путем заключения договорных сделок купли-продажи ценных бумаг без фактического изменения собственника;

· игнорирование интересов и обман клиентов при совершении сделок;

· продажа / покупка ценных бумаг представителями высшего руководства эмитента до опубликования официальной информации эмитента;

· изменение цен закрытия в свою пользу.

Инсайдерской информацией является информация, недоступная широкой публике. Использование привилегированной информации преследует целью незаконное получение прибыли участниками инсайдерских сделок.

К основополагающим принципам ведения бизнеса на фондовом рынке относятся:

· честность и справедливость;

· надлежащее исполнение профессиональной деятельности;

· обеспечение высокой квалификации персонала организаций - профессиональных участников;

· получение информации о клиентах;

· предоставление информации клиентам;

· регулирование конфликта интересов, под которым следует понимать отсутствие независимости профессионального участника рынка в результате объективных и субъективных обстоятельств (например, финансовое участие профессионального участника в делах клиента).

Поддержание стабильности рынка с помощью рыночного надзора состоит в следующем:

· идентификация манипулирования рынком, использования инсайдерской информации и нарушений правил торговли;

· обоснование манипулирования рынком;

· информирование регулирующих органов с целью расследования состоявшихся нарушений, а также в профилактических целях;

· контроль за соблюдением правил добросовестной профессиональной деятельности на фондовом рынке, добросовестной работы с клиентами, ведения внутреннего учета профессиональных участников рынка;

· контроль за соблюдением норм раскрытия информации всеми участниками рынка, добросовестной деятельности в рекламе на финансовых рынках.

Саморегулирование рынка ценных бумаг осуществляют саморегулируемые организации.

Саморегулирование представляет собой систему санкций со стороны саморегулируемых организаций к нарушениям нормативных требований и стандартов. Саморегулирование является частью системы многоуровневого контроля за деятельностью на фондовом рынке.

Саморегулируемые организации являются добровольным объединением профессиональных участников фондового рынка, действующим на основе федеральных законов на принципах некоммерческой организации.

Основными признаками саморегулируемой организации являются:

· добровольное объединение;

· членство - профессиональные участники рынка ценных бумаг;

· функции - саморегулирование, установление формальных правил ведения бизнеса;

· отношения с государством - государство передает организации часть своих функций.

Цели саморегулируемых организаций:

· обеспечение условий профессиональной деятельности;

· защита интересов владельцев ценных бумаг и других членов организации;

· установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и контроль за их соблюдением;

· разработка программ подготовки профессионалов рынка ценных бумаг.

Организация, созданная про я участников фондового рынка (НАУФОР - контролирует осуществление участниками брокерской и дилерской деятельности) и профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД - участвует в лицензировании регистраторов и контроле за их деятельностью).

Период становления российского рынка ценных бумаг продемонстрировал его зависимость от экономической нестабильности, уязвимость со стороны недобросовестных и неквалифицированных участников, обнажил и другие недостатки.

Именно это подчеркивает необходимость организации системы, обеспечивающей взаимодействие государственных регистрирующих, надзорных, правоохранительных органов и регуляторов рынка.

2.4 Современная оценка рынка ценных бумаг в России

В настоящее время рынок достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования - Федеральной службой по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР - это коллегиальный орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в области координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д.

На современном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках. Основными биржевыми площадками являются:

- РТС;

- ММВБ (фондовая секция). За последние годы выявились следующие тенденции развития российского рынка ценных бумаг: тенденции к концентрации и централизации капиталов - означает, что на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а также идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем ихслияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). 

Интернационализация рынка означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны сповышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Все участники рынка заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Она позволила совершить революцию как в обслуживании рынка через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. 

Нововведения на рынке ценных бумаг:

- новые инструменты данного рынка;

- новые системы торговли ценными бумагами;

- новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли - это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов. 

С 2002 года в России наблюдался бурный рост инвестиционной активности, все большее количество компаний, населения выходило на рынок ценных бумаг с целью осуществления операций с ценными бумагами. Это было связано с экономическим ростом в стране, ростом ВВП, отсутствием дефицита федерального бюджета, благоприятной конъюнктурой на мировом рынке энергоресурсов.

Однако мировой экономический кризис 2008 года, который зародился в США, в первую очередь существенно повлиял на состояние российского рынка ценных бумаг, так как именно рынок ценных бумаг является индикатором всех происходящих в экономике явлений. В течение 2008 года на рынке произошло резкое падение акций ведущих российских компаний, таких как: Газпром, Лукойл, Норильский никель, но прежде всего, конечно, акции банковского сектора - Сбербанк, ВТБ. 

Несмотря на тяжелые последствия кризиса, потенциал российского рынка ценных бумаг по-прежнему остается высоким. Как только кризис придет к завершению, многие инвесторы придут на рынок с целью приобрести подешевевшие бумаги российских компаний.

3. Мероприятия развития рынка ценных бумаг в России

Рынок ценных бумаг в России сегодня характеризуется небольшими объёмами, низкой ликвидностью, «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестны макро пропорции между различными видами ценных бумаг, а также их доля в финансировании хозяйства), неразвитостью материальной базы, технологий торговли, депозитарной и клиринговой сети, отсутствием хорошо продуманной, долгосрочной фондовой политики. Тормозит развитие российского рынка ценных бумаг недостаточно продуманная система налогообложения, особенно доходов от торговли новыми видами ценных бумаг.

Все операции с ценными бумагами всегда сопряжены с риском. Сейчас в России риск особенно велик и существует во многих видах:

- системный - риск кризиса рынка ценных бумаг в целом;

- несистемный - сочетание всех видов риска, Связанных с конкретной ценной бумагой;

- селективный - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования по сравнению с другими видами ценных бумаг при формировании портфеля;

- временной - риск эмиссии, покупки или продажи ценной бумаги в неподходящее время, что влечёт за собой потери;

- законодательных изменений - риск вследствие изменения условий эмиссии, признания её недействительной и т.д.

- ликвидности - риск, связанный с возможностью потерь от реализации ценной бумаги из-за изменившейся оценки её качества;

- инфляционный - риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обесцениваются быстрее, чем растут, инвестор несёт реальные потери.

Существуют и многие другие виды риска по операциям с ценными бумагами. В России все они имеют место и порождаются царящей экономической и политической нестабильностью. Высокая степень риска не только препятствует развитию рынка ценных бумаг, но и создаёт заслон для сохранения денежных накоплений населения и предприятий.

В целом в России сложилась смешанная, полицентрическая модель рынка ценных бумаг, на котором одновременно и с равными правами присутствуют коммерческие банки, фондовые биржи и другие финансовые институты.

Рынок ценных бумаг будет подвергаться изменениям. Это сопряжено с неизбежностью новых модификаций рыночных отношений (особенно с тем, что рынок приобретает всё более остро конкурентный характер). Существенно меняется ситуация на рынке ценных бумаг с принятием ГК РФ, федеральных законов о рынке ценных бумаг, об акционерных обществах, о защите законных прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

3.1 Прогноз развития рынка ценных бумаг в России в 2013 г.

Большинство аналитиков считают, что в 2013 году российский фондовый рынок будет подвержен высокой волатильности, более того, в течение года возможны «провалы» индексов ниже минимумов 2012 года. «Реальные проблемы в экономике США, Европы и Китая остаются нерешенными. Если макроэкономические данные продолжат разочаровывать инвесторов, то это может привести к бегству капитала из рисковых активов», - считает главный специалист отдела брокерских операций Росевробанка Дмитрий Миренский. По его мнению, всеми жаждущее решение от США в принятии бюджетного плана во избежание «фискального обрыва», в соответствии с которым предусматривается ограничить снижение расходов и повысить налоги, принесет временный выигрыш экономики примерно в 1% ВВП и ее торможению на протяжении следующего года. «Мировая экономика планомерно движется к спаду, рост прибыли эмитентов практически прекратился. К концу года спекулянты набрали рекордные позиции в рисковых активах, портфели инвестфондов загружены акциями «под завязку», - добавляет руководитель аналитического управления УК «Уралсиб» Александр Головцов. Кроме того, в зоне риска по-прежнему остаются европейские страны, так и не решившие свои долговые проблемы, - Греция, Португалия, Испания и Италия. «Не исключено, что к маю 2013 года мы снова увидим встающий во весь рост вопрос о целесообразности нахождения Греции в составе еврозоны, и здесь все будет зависеть от того, при каких обстоятельствах это произойдет», - отмечают аналитики «Инвесткафе». По их мнению, Кипр, вероятно, окажется в плену обязательств по кредитам, Испания займется рекапитализацией своего банковского сектора и поймет, что без стороннего кредита ей экономику не вытянуть. Кроме того, темпы роста российского ВВП падают резче, чем у большинства остальных стран, а суммарная прибыль российских корпораций в следующем году будет ниже, чем в уходящем, из-за инфляции и дешевеющей нефти. В сложившихся условиях у фондовых рынков будет больше шансов упасть, чем вырасти, прогнозирует Головцов. Правда, от глубокого падения, по его мнению, рынки удержат дополнительные порции печатания денег в развитых странах. Кстати, к прогнозам Головцова стоит прислушаться. Именно его прогнозы год назад оказались наиболее правдивыми. Тогда большинство аналитиков ожидало роста российских фондовых индексов за 2012 год на 25-30%, однако реальное повышение составило всего 6-10%. Поддержать мировые фондовые рынки в следующем году способны сигналы из Китая, где в последнее время ускорился рост экономики, считает аналитик ГК «Алор» Наталья Лесина. «Именно китайский фактор может привести к положительным итогам года. Именно китайская экономика может стать локомотивом роста», - отмечает она. В то же время, проблемы, связанные с состоянием мировой экономики, препятствуют мощному восстановлению спроса на риск, а значит, и возвращению капитала на российский рынок, продолжает Лесина. «В случае позитивного развития событий российский рынок мог бы расти опережающими темпами именно благодаря восстановлению спроса нерезидентов на российские активы. Но такой позитивный сценарий маловероятен», - резюмирует она. По мнению аналитика УК «Альянс инвестиции» Ариэла Черного, за 2012 год российский рынок накопил заметный дисконт и является на текущий момент одним из самых недооцененных в мире, так как масштаб роста / падения рынка был весьма ассиметричным: падали мы существенно быстрее, а росли - медленнее. «Однако проблема в том, что отставание это обусловлено было в первую очередь внеэкономическими причинами - ухудшением в глазах международных инвесторов политической ситуации, делового климата и прочих «институциональных» показателей российского рынка, а в этих сферах потенциала для улучшения ситуации к лучшему гораздо меньше. Так что дисконт имеет все шансы просуществовать неопределенно долго», - отмечает он. Изменить ситуацию могут только существенные внутренние новости, к примеру, резкий рост инвестиций в сектор, считает замдиректора аналитического департамента ОАО «Московский фондовый центр» Елена Чернолецкая. Стоит отметить, что незначительные отклонения прогнозных значений индикаторов рынка от текущих рыночных котировок вовсе не означают, что аналитики ожидают стабильной ситуации на финансовом рынке страны в течение следующего года. Более того, прогнозы разных аналитиков сильно отличаются между собой, у экспертов нет единого мнения по поводу динамики основных индикаторов рынка. Кто-то из экспертов более оптимистично смотрит на перспективы финансового рынка, ожидая роста фондовых индексов до 30% за год, а кто-то, напротив, ожидает снижения капитализации российского фондового рынка на 15-20%. Причем, оптимистичных прогнозов значительно меньше…

Заключение

В развитой рыночной экономике выпуск государственных ценных бумаг воздействует на денежное обращение, является средством покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, способом привлечения средств для реализации масштабных государственных программ. В международной практике государственные ценные бумаги представлены множеством типов бумаг: векселя, сертификаты, бонды, ноты, консоли и др. Каждый их выпуск имеет четко определенную цель, и назначение, имеет определенный срок обращения. Индикатором развития рынка государственных бумаг является его доля на рынке ценных бумаг, разнообразие финансовых инструментов, их доходность.

Рынок ценных бумаг играет важную роль в регулировании темпов инфляции, изменяя их. Благодаря этому, внутренний валовый продукт страны может вырастить незначительно, но при уменьшении инфляции его рост будет больше, чем если бы инфляция выросла.

Рынок ценных бумаг, который называют еще фондовым рынком, является важным механизмом, который обеспечивает эффективность управления и функционирования экономики любой страны, где бы он ни находился, но вот уровень эффективности будет от этого зависеть. Поэтому для того, чтобы войти на рынок необходимо пройти жесткий отбор. Государство создало жесткую систему допуска для того, чтобы вести профессиональную деятельность на фондовом рынке, компания (предприятие, организация) должна иметь / получить лицензию на право работы и выпуска в обращение собственных ценных бумаг.

Библиографический список

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 21.10.95 г. Часть 1,2. (ред. от 23.12.2003) Тарасевич Л.С. Микроэкономика.-М.: Издательство Юрайт, 2012

2. Экономическая теория. Под ред. А.И. Добрынина, Л.С. Тарасевича.-СПб: Питер, 2010

3. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - М.:ИНФРА-М. - 2008.

4. Топсахалова Ф.М. - Г. Рынок ценных бумаг и Биржевое дело. Изд-во «Академия естествознания», 2011

5. Сайт http://safety-lab.ru. Сайт о фондовых рынках, депозитарной и расчетно-клиринговой деятельности.

6. Сайт http://dyngamofans.ru. Финансирование и кредитование.

7. Сайт http://economic-basic.ru/. Основы экономики.

8. Сайт http://art-checchi.kg/. Международная экономика.

9. Т.АФролова «Рынок ценных бумаг» Конспект лекций. Таганрог: Изд-во ТТИ ЮФУ, 2011 г.

10. Сайт http://www.finansi-credit.ru Финансы и Кредит.

11. Сайт http://www.rcb.ru/news/184427/ РЦБ.РФ

Размещено на Allbest.ru