Инвестиции

13

Макеевский экономико-гуманитарный институт

Кафедра экономики предприятия

Индивидуальное контрольное задание (VIII-й семестр)

по дисциплине “Управление инвестиционной деятельностью промышленных предприятий”

Выполнил студент IV курса заочного отделения специальности

«Экономика предприятия»

ОЗ ЕП 14 Б

Макеевка - 2009

Индивидуальное задание № 1

Предприятие планирует приобретение промышленного оборудования, при этом первичные затраты оцениваются в размере 90 тыс. грн. Период реализации проекта 4 года.

Выручка от реализации планируется в размере:

1 год - 62,0 тыс. грн. с дальнейшим ежегодным увеличением на 7%;

Текущие затраты по годам оцениваются таким образом:

1 год - 5,5 тыс. грн. с дальнейшим ежегодным увеличением на 6%.

Амортизационные отчисления - 24 % в год.

После завершения реализации проекта планируется реализация оборудования по остаточной стоимости.

Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта составляет:

1 год - 3%;

2 год и дальше - 5% в год.

Необходимо оценить экономическую эффективность проекта и при этом рассчитать и оценить:

- простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта;

- дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта без учета прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%;

- дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта с учетом прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%.

Сделать выводы о целесообразности реализации данного проекта.

Решение.

Предприятие приобретает промышленное оборудование, при этом первичные инвестиции I_c равны 90 тыс. грн. Период реализации проекта n = 4 года. Выручка от реализации планируется в размере 62,0 тыс. грн. за первый год с дальнейшим ежегодным увеличением на 7%, а текущие затраты оцениваются как 5,5 тыс. грн. за первый год с дальнейшим ежегодным увеличением на 6%, амортизационные отчисления равны 24 % в год. Определим размер денежных потоков за время реализации проекта. Данные занесем в таблицу 1.

Таблица 1.Денежные потоки при реализации инвестиционного проекта.

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
1	Выручка от реализации,грн.		62000,0	66340,0	70983,8	75952,7
2	Инвестиции, грн	90 000,0
3	Текущие затраты, грн		5500,0	5830,0	6179,8	6550,6
4	Амортизация		21600,0	21600,0	21600,0	21600,0
5	Прибыль(01-03-04)		34900,0	38910,0	43204,0	47802,1
6	Чистая прибыль (05*0,75)		26175,0	29182,5	32403,0	35851,6
7	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-90000,0	47775,0	50782,5	54003,0	57451,6

Оценим экономическую эффективность проекта.

1. Рассчитаем простые показатели оценки эффективности инвестиционного проекта.

Первый простой показатель - экономический эффект Э.

Э = - I_с , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

I_с - первичные инвестиции.

В нашем случае Э = (47775,0 +50782,5+ 54003,0+ 57451,6) - 90000,0 = 120012,1 грн. Простой экономический эффект Э положителен, проект интересен, продолжим его анализ.

Следующий показатель - рентабельность проекта R.

R=, (2)

R== 2,3 R > 1

Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.

Оценим срок окупаемости проекта N.

N = j + d, где (3)

j -целая часть срока окупаемости проекта;

d - дробная часть срока окупаемости проекта.

Определим j. Для этого просчитаем неравенство ? I_с и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество и будет число j.

47775 ? 90000

Неравенство выполняется при j = 1.

Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле:

d = 12, (4)

d = 12 = 10 месяцев.

Срок окупаемости проекта 1 год 10 месяцев.

2. Теперь определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта без учета прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет i =11%.

Первый показатель - чистый дисконтированный доход NPV, аналогичный простому экономическому эффекту Э.

NPV = - I_с , где (5)

- денежные поступление за k-й год;

I_с - первичные инвестиции.

i - дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = - 90000 = 71588,4 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект интересен, продолжим его анализ.

Следующий показатель - рентабельность проекта R.

R=, (6)

R== 1,79 R > 1

Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.

Оценим срок окупаемости проекта N по формуле (3).

Определим j. Для этого просчитаем неравенство ? I_с и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество равно числу j.

(43040,5+41969)? 90000

Неравенство выполняется при j = 2. Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле:

d = 12, (7)

d = 12 = 1,5 месяца.

Срок окупаемости проекта 2 года 1,5 месяца.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности IRR. Для этого расчетным путем выберем два значения коэффициента дисконтирования i так, чтобы при их использовании функция NPV меняла свое значение с «+» на «Ї».

i₁ = 43% = 0,43 NPV(i₁) = 449,5 грн.

i₂ = 44% = 0,44 NPV(i₂) = - 886 грн.

IRR = i₁ + = 0,43 +(0,44-0,43) = 0,433 или 43,3%

3. Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта с учетом прогнозируемого уровня инфляции, если проектная дисконтная ставка составляет 11%. Прогноз общего уровня инфляции по периодам проекта составляет: 1 год - 3%, 2 год и дальше - 5% в год.

Дисконтная ставка с учетом уровня инфляции составит: 1 год - 14%, 2 год и дальше - 16% в год

Рассчитаем чистый дисконтированный доход NPV по формуле (5).

NPV = - 90000 = 55975 грн.

Чистый дисконтированный доход NPV положителен, проект интересен, продолжим его анализ.

Следующий показатель - рентабельность проекта R. Рассчитаем его по формуле (6).

R== 1,62 R > 1

Рентабельность проекта R больше единицы, проект рентабелен.

Оценим срок окупаемости проекта N по формуле (3).

Определим j. Для этого просчитаем неравенство ? I_с и найдем количество слагаемых в его левой части. Это количество и будет число j.

(41907+37616)? 90000

Неравенство выполняется при j = 2. Рассчитаем дробную часть срока окупаемости проекта d по формуле (7):

d = 12 = 4 месяца.

Срок окупаемости проекта 2 года 4 месяца.

Предлагаемый проект обеспечивает положительный экономический эффект при прогнозируемом уровне инфляции. Рентабельность проекта выше единицы. Срок окупаемости 2 года 1 месяц. Внутренняя норма доходности IRR равна 43,3%, это более чем в три раза выше проектной дисконтной ставки, что говорит о высоком запасе прочности проекта. Таким образом, проект выгоден и его целесообразно принять к реализации.

Индивидуальное задание № 2

Инвестор рассматривает привлекательность для реализации потенциального инвестиционного проекта. Начальные данные по проекту представлены в таблице.

Таблица. Начальные данные для анализа уровня экономической эффективности и чувствительности инвестиционного проекта

Показатели	Значения показателей
	Пессимистические	Ожидаемые	Оптимистические
Объемы продаж за год, шт	125	175	195
Цена единицы продукции, грн	10050	12000	14100
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн	8200	8100	7800
Постоянные затраты за год, грн	300100	250000	200000
- в том числе амортизация основных фондов, грн	110000	110000	110000
Инвестиционные затраты, грн	1450000	1200000	1200000
Ставка налога на прибыль, %	25	25	25
Дисконтная ставка, %	13	10	10
Срок реализации проекта, лет	3	4	5

Необходимо оценить проектный инвестиционный риск методом анализа чувствительности, при этом:

1. Рассчитать чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.

2. Определить чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.

3. Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта.

Решение

1. Рассчитаем чистый дисконтированный доход от реализации проекта с использованием ожидаемых, пессимистических и оптимистических значений.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при ожидаемых значениях показателей. Данные занесем в таблицу 1.

Таблица 1.Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при.

ожидаемых значениях показателей

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
1	Выручка от реализации,грн.		2100000	2100000	2100000	2100000
2	Инвестиции, грн	1200000
3	Переменные затраты, грн		1417500	1417500	1417500	1417500
4	Постоянные затраты, грн		250000	250000	250000	250000
5	Амортизация		110000	110000	110000	110000
6	Прибыль(01-03-04-05)		322500	322500	322500	322500
9	Чистая прибыль (06*0,75)		241875	241875	241875	241875
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-1200000	351875	351875	351875	351875

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =10%.

NPV = - I_с , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

I_с - первичные инвестиции.

i - дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = - 1200000 = 1115396,40-1200000 = - 84603,60 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен, проект не пригоден для реализации.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при пессимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 2.

Таблица 2. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при

пессимистических значениях показателей

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год
1	Выручка от реализации,грн.		1256250	1256250	1256250
2	Инвестиции, грн	1450000
3	Переменные затраты, грн		1025000	1025000	1025000
4	Постоянные затраты, грн		300100	300100	300100
5	Амортизация		110000	110000	110000
6	Прибыль(01-03-04-05)		-178850	-178850	-178850
9	Чистая прибыль (06*0,75)		-134137,5	-134137,5	-134138
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	- 1450000	-24137,5	-24137,5	-24137,5

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.

NPV = - I_с , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

I_с - первичные инвестиции.

i - дисконтная ставка.

В нашем случае NPV = - 1450000 = -56992,32-1450000 = -1506992,32 грн. Чистый дисконтированный доход NPV отрицателен.

Определим размер денежных потоков за время реализации проекта при оптимистических значениях показателей. Данные занесем в таблицу 3.

Таблица 3. Денежные потоки реализации инвестиционного проекта при

оптимистических значениях показателей

код	Статья	0-й год	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год	5-й год
1	Выручка от реализации,грн.		2749500	2749500	2749500	2749500	2749500
2	Инвестиции, грн	1200000

3	Переменные затраты, грн		1521000	1521000	1521000	1521000	1521000
4	Постоянные затраты, грн		200000	200000	200000	200000	200000
5	Амортизация		110000	110000	110000	110000	110000
6	Прибыль(01-03-04-05)		918500	918500	918500	918500	918500
9	Чистая прибыль (06*0,75)		688875	688875	688875	688875	688875
9	Чистый денежный поток, грн(05+09)	-1200000	798875	798875	798875	798875	798875

Определим дисконтированные показатели оценки экономической эффективности проекта, если проектная дисконтная ставка составляет i =13%.

NPV = - I_с , где (1)

- денежные поступление за k-й год;

I_с - первичные инвестиции.

i - дисконтная ставка.

В этом случае NPV = - 1200000 = 3028364,78 - 1200000 = 1828364,78 грн. Чистый дисконтированный доход NPV положителен

2. Определим чувствительность проектного чистого дисконтированного дохода к изменениям в оценке базовых показателей по их наилучшему и наихудшему значениям.

Мы рассчитали значения NPV при различных значениях варьируемых факторов. Построим диаграмму 1, отражающую зависимость основного показателя NPV от величины исходных параметров.

Анализ полученных диаграмм показывает, что проект в наибольшей степени чувствителен к следующим ключевым показателям:

- цена единицы продукции;

- объем продаж.

Можно сделать вывод, что в целом проект является очень рискованным. Действительно, мы получаем убытки при пессимистическом и ожидаемом вариантах развития событий. Прибыль возможна только при оптимистических значениях показателей. Однако если инвестор все-таки заинтересован в реализации этого проекта, можно увеличить шансы на успех.

Таблица 4. Анализ чувствительности инвестиционного проекта

Показатели	Значения показателей	Величина проектного NPV по каждому сценарию, грн
	Пессимистические	Ожидаемые	Оптимистические	Пессимистические	Оптимистические
Объемы продаж за год, шт	125	175	195	-548196,42	100833,53
Цена единицы продукции, грн	10050	12000	14100	-895891,03	789090,57
Переменные затраты на производство единицы продукции, грн	8200	8100	7800	-126208,08	40209,86
Постоянные затраты за год, грн	300100	250000	200000	-203711,29	34266,36
- в том числе амортизация основных фондов, грн	110000	110000	110000	-84603,60	-84603,60
Инвестиционные затраты, грн	1450000	1200000	1200000	-334603,60	-84603,60
Ставка налога на прибыль, %	25	25	25	-84603,60	-84603,60
Дисконтная ставка, %	13	10	10	-153357,90	-84603,60
Срок реализации проекта, лет	3	4	5	-324938,96	133883,09

Доходность проекта очень чувствительна к цене единицы продукции и объемам продаж. Поэтому для уменьшения риска проекта необходимо усилить программу маркетинга и максимально увеличить ценовую привлекательность проекта.

Литература

1. Барановський О.І., Туріянська М.М. Залучення інвестицій: питання теорії і практики. - Донецьк: “Астро” ПП, 1999. - 276 с.

2. Бланк И. Инвестиционный менеджмент. - Учебный курс. - К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.

3. Удалых О.А. Управление инвестиционной деятельностью промышленного предприятия. - Уч. пособие, Д.: Норд - Пресс. - 2005.-300 с.

4. Закон Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.1991 г. // Ведомости Верховного Совета Украины, 1991. - № 47.

5. Ценные бумаги: понятие и виды. Классификация ценных бумаг http://investnews.ru/cennye-bumagi1.html

6. Объекты инвестирования, финансовые активы, FSM Capital http://www.fsmcapital.ru/invest/obiektiinvest.shtml