Анализ хозяйственной деятельности железнодорожной станции

Потеря отдачи может быть представлена как убыток. Убыток увеличивается по мере того, как возрастает период замораживания, а в структуре авансируемого капитала повышается доля единовременных затрат, приходящихся на первый год.

Следовательно, капитальные вложения должны рассчитываться не по фактической стоимости материализованных единовременных затрат, а с учетом потерь или убытия.

Тогда приведенные капитальные вложения, материализованные впервые, можно записать как

,

где 1 - доля авансированного капитала, приходящаяся на первый год.

На второй год потери от капитальных вложений, осуществленных к первом году, увеличатся на КВ и Е и составят:

2.

Дополнительно возникнут потери от капитальных вложений, осуществленных во второй год авансирования:

.

Тогда за весь период замораживания приведенные капитальные затраты будут равны:

где Е - норматив эффективности (процентная ставка на капитал, норма чистой прибыли, коэффициент дисконтирования и т.п.);

Т - год начала эксплуатации производственных мощностей, Т = i + 1.

При сравнении вариантов наиболее выгодным признается тот, при котором обеспечиваются минимальные приведенные капитальные затраты.

При данном методе учитываются потери, которые рассчитываются на конец авансирования единовременных затрат. Приведение капитальных вложений к началу авансирования обусловливает обесценивание денежных средств и может быть рассчитано по формуле

где m - количество мероприятий по авансированию капитальных вложений.

Эффективность инвестиционных проектов

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования предусматривают использование следующих показателей эффективности инвестиционного проекта:

* показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

* показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов;

* показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта.

При определении эффективности инвестиционного проекта предстоящие затраты и результаты оцениваются в пределах расчетного периода, продолжительность которого принимается с учетом:

* продолжительности использовании авансированного капитала, периода эксплуатации материализованных капитальных вложений вплоть до их ликвидации;

* нормативного срока службы основного технологического оборудования;

* заданных параметров прибыли;

* требований инвестора (процентная ставка, период погашения и т.п.).

При оценке эффективности капитальных вложений разновременные показатели соизмеряются методом дисконтирования, т.е. приведения их к денежным средствам в начале авансирования единовременных затрат:

где КВ - сумма авансированных капитальных вложений;

t - доля капитальных вложений, приходящихся на i-й год;

Е - норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на

капитал;

t - год авансирования капитальных вложений.

За весь период осуществления капитальных вложений (Т), т.е. период жизни инвестиционного проекта, их приведенная стоимость определяется по формуле

Наиболее выгодный вариант может оцениваться с помощью различных показателей: чистый дисконтированный доход (ЧДД), индекс доходности (ИД), внутренняя норма доходности (ВНД), срок окупаемости и т.п.

Чистый дисконтированный доход - это сумма текущих эффектов от осуществления капитальных вложения за весь расчетный период Т, приведенный к году начала авансирования, т.е. это разница между интегральными результатами и интегральными затратами, включая выплаты процентной ставки на капитал:

где ЧДД (Эинт) - чистый дисконтированный доход или интегральный эффект;

Rt - результаты, достигнутые в i-м году;

3t - затраты, осуществленные в i-м году.

Эффект, достигаемый на i-м году расчета, равен:

Индекс доходности -- это интегральный эффект или чистый дисконтированный доход, приходящийся на 1 руб. авансированных капитальных вложений:

Если ИД > 1 - проект эффективен; при ИД < 1 - неэффективен. Внутренняя норма доходности -- норма дисконта, при которой сумма приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям:

где КВt - капитальные вложения, авансированные в t-м году.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем дисконтирования или без него, следовательно, получается два нетождественных результата. Более объективным признается результат, когда срок окупаемости рассчитывается с помощью дисконтирования.

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование)

Коммерческая эффективность рассчитывается в целом по проекту и по участникам с учетом их вклада. Эффект, который создается в течение месяца, квартала или года, - это поток реальных денежных средств. Результат инвестиционной или операционной (эксплуатационной) деятельности может быть положительным или отрицательным. В случае, когда поступления (приток) денежных средств (Пiт) превышают расход (отток) этих средств (Оiт), результат является положительным: + РЗ = Пiт - Оiт (при Пiт > Оiт). Убыточный, или отрицательный, результат инвестиционной и операционной деятельности в i-м году будет при Пiт < Оiт. Общий результат проекта на протяжении всей его жизни определяется как сумма эффектов каждого года:

где Т - период жизни инвестиционного объекта с момента начала авансирования и вплоть до ликвидации материальных капитальных вложений.

Финансовое положение предприятия определяется с помощью следующих групп показателей: прибыльность, оборачиваемость, привлечение заемных средств, финансовая устойчивость, платежеспособность, ликвидность оборотных средств.

К показателям прибыльности относятся: рентабельность реализованной продукции (отношение валовой или чистой прибыли к себестоимости реализованной продукции), рентабельность капитала (отношение валовой или чистой прибыли к среднегодовой стоимости имущества) и т.п.; к показателям оборачиваемости - коэффициент общей оборачиваемости капитала (отношение объема реализации (продаж) к среднегодовой стоимости имущества), коэффициент оборачиваемости (отношение количества календарных дней в году (365 дней) к количеству оборотов) и т.п.; к показателям привлечения заемных средств - коэффициент соотношения заемных и собственных средств, коэффициент долгосрочных привлеченных заемных средств; к показателям финансовой устойчивости - коэффициент финансовой устойчивости (отношение собственных и долгосрочных заемных средств к среднегодовой стоимости имущества), доход на долгосрочный кредит, доход с оборота; к показателям платежеспособности - отношение суммарной задолженности к суммарным активам, коэффициент покрытия процента по кредитам; к показателям ликвидности оборотных активов - коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточные коэффициенты ликвидности, коэффициент маневренности.

На основе анализа перечисленных показателей определяются будущие результаты хозяйственной деятельности предприятия: сроки окупаемости инвестиций, рентабельность продукции и производства, уровень прибыли, достаточный для уплаты налогов, дивидендов, кредита и создания различных фондов.

Бюджетная эффективность

Показатели бюджетной эффективности отражают влияние результатов осуществления проекта на доходы и расходы соответствующего бюджета.

Бюджетный эффект в 1-м году осуществления проекта определяется как разница между доходами соответствующего бюджета (Дt) и расходами (Рt) по осуществлению данного проекта:

Интегральный бюджетный эффект рассчитывается по формуле

В состав расходов включаются: средства, выделенные для прямого бюджетного финансирования; кредиты банков, выделенные в качестве заемных средств, подлежащих компенсации за счет бюджета; прямые бюджетные ассигнования на надбавки к рыночным ценам на топливо и энергоносители; выплаты пособий по безработице в связи с осуществлением проекта; выплаты по государственным ценным бумагам.

В состав доходов бюджета включаются: налог на добавленную стоимость, специальный налог на нее иные налоговые поступления и рентовые платежные средства, поступающие в бюджет за пользование землей, водой и другими природными ресурсами, таможенные пошлины и акцизы, эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг, дивиденды по принадлежащим государству, региону акциям и другим ценным бумагам, выпущенным с целью финансирования проекта, погашения льготных кредитов по проекту и т.п.

На основе показателей годовых бюджетных эффектов определяются также дополнительные показатели бюджетной эффективности:

· внутренняя норма бюджетной эффективности;

· срок окупаемости бюджетных затрат;

· степень финансового участия государства (региона) в реализации проекта, определяемая по формуле

ФУ = Ринт /3инт,

где Ринт, Зинт - интегральные бюджетные расходы и затраты по проекту, рассчитываемые на уровне государства, региона.

Факторы неопределенности и риска при оценке эффективности проекта

При оценке эффективности проекта учитываются факторы риска и неопределенности.

Фактор неопределенности - неполная или неточная информация об условиях реализации проекта, в том числе связанных с ними затратах и результатах. Неопределенность, обусловленная возможностью в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска. Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта используются следующие методы: проверка устойчивости; корректировка параметров проекта и экономических показателей; формализованное описание неопределенности.

По методу проверки устойчивости предусматривается составление плана реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее "опасных" для каких-либо участников условиях. При этом оцениваются возможные доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников.

Степень устойчивости проекта при возможных изменениях условий реализации может быть определена с помощью показателей предельного уровня объема производства и цены на производимую продукцию и т.п.

Точка безубыточности отражает объем продаж, при котором выручка от реализации равна затратам на ее производство. Неопределенность условий реализации проекта может учитываться также путем корректировки параметров проекта и применения в расчетах экономических нормативов, замены их проектных значений ожидаемыми.

Если вероятности различных условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического ожидания

где Эi - интегральный эффект при i-м условии реализации;

Рi - вероятность реализации i-го условия;

k - количество условий.

В общем случае ожидаемый интегральный эффект определяется по формуле

,

где Эmax, Эmin - наибольшее и наименьшее из математических ожиданий значения интегрального эффекта по вероятностным распределениям;

- норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий предпочтения соответствующего хозяйствующего субъекта в условиях неопределенности. При определении ожидаемого интегрального экономического эффекта его рекомендуется принимать на уровне 0,3.

Библиографический список

1 Витченко М.Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий железнодорожного транспорта. - М.: Маршрут, 2003.

2 Номенклатура расходов основных видов хозяйственной деятельности железнодорожного транспорта МПС РФ. - М., 2003.

3 Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск: Изд-во ООО "Новое знание", 2002.

4 Себестоимость железнодорожных перевозок / под ред. Н.Г. Смеховой, А.И. Купорова. - М., 2003.

Приложения

Приложение 1

Бюджет производства (пример)

Приложение 2

Бюджет затрат (пример)

Приложение 3

Исходные данные

Размещено на Allbest.ru