Экономический анализ

3. Как характеризуется действие финансового рычага?

4. В чем заключается оптимальная схема финансирования имущественного комплекса организации?

5. Что такое ликвидность бухгалтерского баланса, какие факторы оказывают на неё влияние?

6. В чем сущность платежеспособности и ликвидности организации?

7. Какие показатели платежеспособности организации рассчитываются по данным бухгалтерского баланса?

8. Каков порядок расчета показателей оборачиваемости оборотных активов?

9. Какова методика оценки платежеспособности предприятия на основе прогнозирования денежных потоков?

10. Дайте характеристику показателей инвестиционной привлекательности предприятия.

Тема 3.5 Анализ эффективности инвестиционной деятельности

Анализ выполнения капитальных вложений. Анализ источников финансирования инвестиционных проектов. Ретроспективная оценка эффективности инвестиций. Анализ эффективности долгосрочных финансовых вложений. Прогнозирование эффективности инвестиционных проектов. Анализ эффективности лизинговых операций.

Теоретические положения

Инвестиции - это:

долгосрочное вложение капитала в различные отрасли и сферы экономики, в инфраструктуру, социальные программы, охрану среды как внутри страны, так и за рубежом с целью развития производства, социальной сферы, предпринимательства и получение прибыли;

все виды активов, вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения экономической выгоды;

расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала;

это долгосрочное вложение средств в активы предприятия с целью увеличения прибыли и наращивания собственного капитала.

Выделяют реальные, финансовые, валовые, чистые, государственные, производственные, научно-техническое, социальные, природоохранные инвестиции.

Реальные инвестиции - вложение средств по таким направлениям как:

обновление материально - технической базы

наращивание производственной мощности

освоение новых технологий

производство новых видов продукции

приобретение или создание инновационных нематериальных активов

строительство жилых здании

расходы на экологию

Финансовые инвестиции - долгосрочные финансовые вложения:

в ценные бумаги-акции, облигации, государственные ценные бумаги, чеки, закладные, векселя (товарные и финансовые), коносаменты, опционы, фьючерсные (товарные и финансовые), форварды, варранты

в совместную деятельность

в займы, предоставленные другим предприятием

валовые инвестиции - совокупный объем инвестиционных вложений, осуществленных предприятием

частные инвестиции - разница между валовыми инвестициями и суммой начисленной амортизации.

Основные задачи инвестиционного анализа:

изучение динамики объемов инвестиционной деятельности, оценка инвестиционной активности

исследование структуры инвестиций в разрезе:

а) производственной структуры капитальных вложений

б) территориальной структуры инвестиций

в) технологической структуры инвестиционных проектов; удельного веса пассивной части; доли активной части инвестиций в общем их объеме.

г) воспроизводственной структуры капиталовложений - строительство объектов основных средств, реконструкция и модернизация действующего оборудования

д) степени концентрации инвестиций

оценка доходности (рентабельности) инвестиционной деятельности

И=ЕКi*Цi,

где И - сумма инвестиций, направленных на приобретение объектов основных средств

К- количество единицы приобретенного оборудования

Ц - цена объекта основных средств.

Ипл=ЕКпл*Цпл

Иусл=ЕКф*Цпл

Иф=ЕКф*Цф

Общее изменение суммы вложений1 в основные фонды: ? Иобщ= Иф- Ипл, в. т.ч. за счет изменения:

А) количества приобретенных машин и оборудования:? И(К)= Иусл- Ипл

Б) цены приобретенной техники: :? И(Ц)= Иф- ИУСЛ;

Показатели эффективности инвестиций:

Э=(ВП1-ВПо)/И

Э-эффективность инвестиций

ВП1,ВПо - общий объем выпуска продукции соответственно до и после осуществления капиталовложений

И- сумма инвестиций

Э=G1 (Cо-C1)/И

G1- объем выпуска продукции в натуральном выражении, достигнутый вследствие дополнительных инвестиций

Cо,C1-себестоимость одного изделия соответственно до и после осуществления капиталовложений

Э=G1 (П1-По)/И

По- прибыль на единицу продукции до вложения дополнительных средств

П1-прибыль на единицу продукции после дополнительных инвестиций

срок окупаемости инвестиций: t= И/ G1 (П1-По),

t= И/ G1(Cо-C1).

Оценка эффективности долгосрочных инвестиций.

Методы оценки инвестиционных проектов:

расчет срока окупаемости инвестиций

расчет индекса рентабельности инвестиционной деятельности

3)определение чистого приведенного эффекта

4) расчет внутренней нормы доходности

5) определение дюрации - средневзвешенного периода жизненного цикла инвестиционного проекта.

Период окупаемости инвестиций:

в условиях равномерного (линейного) распределения доходов от инвестиционного проекта

в условиях неравномерного поступления доходов для определения периода окупаемости инвестиций используют способ прямого подсчета числа лет, в течение которых полученные доходы возместят сумму капитальных затрат.

3) рентабельность инвестиций - показатель, характеризующий эффективность инвестиционных проектов, определяемый отношением прогнозируемой суммы прибыли от исследуемого проекта к запланированному объему вложений капитала: R=П/И*100%,

R - рентабельность инвестиционного проекта

П - сумма прибыли, ожидаемая к получению в следствии реализации проекта

И - ожидаемый объем инвестиций.

Индекс рентабельности инвестиций - показатель, отражающий соотношение прогнозируемых доходов с прогнозируемыми затратами на инвестиционную деятельность: IR=Д/И*100%

IR - индекс, рентабельности инвестиций

Д - величина доходов, ожидаемая к получению вследствие дополнительных инвестиций.

Метод дисконтирования - способ оценки эффективности инвестиционной деятельности, основанный на изучении наращения денежных (протоков) поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, а также неравноценность текущих (имеющихся) и будущих благ.

Временная стоимость денег - концепция, основанная на альтернативности использования средств для инвестора, который имеет возможность выбрать для себя наиболее прибыльный вариант вложений.

Дисконтирование - приведение ожидаемых к получению в будущем сумм к их сегодняшней стоимости.

Компаундинг - расчет будущий стоимости денег.

Формула компаудинга:

1)БСИ= НСИ(V+Ч)

БСИ- будущая стоимость инвестиций

Ч- ставка доходности в виде десятичной дроби

П- число периодов, за которые начисляются доходы на проценты( сложные проценты)

2) при начислении простых процентов: БСИ = НСИ*(1+ чп)

при начислении сложных процентов несколько раз в году,: БСИ = НСИ*(1+ч/м), где м - число периодов начисления процентов; НСИ - настоящая стоимость инвестиций

Аннуитет - серия равновеликих выплат в течение одинаковых промежутков времени.

Аннуитетная модель денежных поступлений - частный случай расчета будущей стоимости инвестиций.

Ставка сравнения - годовой эквивалент сопоставляемых процентных ставок, соответствующих альтернативным финансовым операциям, предусматривающим различные периоды начисления процентов.

ЭСП=(v+ч/м)-1

ЭСП - ставка сравнения (эффективная ставка процента)

М - число периодов начисления

Ч - ставка процента.

Ч = (БСИ/НСИ), где ч-ставка процента

n =Чg(БСИ/НСИ)/ Чg(1+ч)

длительность инвестиционного проекта

Формулы дисконтирования:

НСИ=БИ/(1+ч)п=БСИ*1/(1+ч)п=БСИ*Кg

Кg- коэффициент дисконтирования

НСИ= БСИ/(1+ч/м)м*п

М- количество периодов начисления процентов в году.

Преимущество метода - использование дисконтированной концепции денежных потоков, т.е. не исключение возможности доходов от инвестиционной деятельности. Недостаток метода - игнорирование денежных поступлений после истечения срока окупаемости проекта.

Метод чистой текущей стоимости. Внутренняя программа прибыли.

Чистая текущая стоимость-разница между суммой настоящей стоимости всех денежных потоков доходов и суммой всех денежных потоков затрат.

Алгоритм метода.

1) определяется настоящая стоимость капитальных затрат

2) исчисляется настоящая стоимость будущих денежных поступлений от проекта-кеш-флау( доходы за каждый год) приводятся к настоящей (текущей) дате:

НСД= Е/CF/(1+ч)

НСД- общая настоящая стоимость денег

CF- кеш-флау(поток наличности)

Ч- ставка периодов.

находится разница между настоящей стоимостью инвестиционных затрат и текущей стоимостью доходов от инвестиционного проекта:

А)NPV= НСД-НСИ=Е*СF/(1+ч)п-НСИ

НСИ- настоящая стоимость инвестиционных затрат

NPV-чистая настоящая стоимость инвестиционного проекта

Чистая текущая стоимость проекта - показатель, отражающий сумму чистого дохода или чистого убытка инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке.

Б) при частичном инвестировании денег на протяжении нескольких лет:

NPV= Е*СF/(1+ч)п-Е*I/(1=x)j

j-число периодов инвестирования средств в проект

п - количество периодов получения доходов от инвестиционного проекта.

Недостатки:

величина чистой текущей стоимости не является абсолютно верным критерием при:

а) выборе между проектом с большими первоначальными издержками и проектом с меньшими первоначальными издержками при одинаковом размере чистой настоящей стоимости

б) выборе проекта с большей чистой настоящей стоимостью и длительным периодом окупаемости и проектом с меньшей чистой текущей стоимостью и непродолжительным периодом окупаемости;

не учитывает влияние изменения стоимости недвижимости и сырья на чистую настоящую стоимость инвестиционного проекта;

использование метода осложняется трудностью прогнозирования ставки дисконтирования и ставки банковского процента.

Внутренняя норма прибыли- ставка доходности, при которой настоящая стоимость поступлений (доходов) равна настоящей стоимости затрат(инвестиций).

Внутренняя норма прибыли - максимально приемлемая ставка дисконта, при которой инвестор может вкладывать средства в проект без каких-либо потерь для себя.

Суть метода. Все поступления и все затраты по инвестиционному проекту приводятся к настоящей стоимости не на основе задаваемой извне средней стоимости капитала, а на основе его внутренней нормы доходности:

IRR>СС

IRR-внутренняя норма прибыли

СС - средневзвешенная стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала - минимальная норма прибыли, ожидаемая инвесторами от своих вложений.

Экспресс-метод - способ расчета средневзвешенной стоимости капитала посредством отождествления последней с величиной средней банковской ставки процента.

Преимущества метода IRR

метод неточен для понимания

сравнительно высокий уровень объективности оценки ставки реинвестирования.

Недостатки:

сложность и трудоемкость вычислений

вследствие использования метода не всегда выбирают самые прибыльные проекты

предполагают малореальную ситуацию реинвестирования всех поступлений от проекта по ставке внутренней нормы прибыли

данный метод решает проблему множественности внутренней нормы прибыли при неконвертируемых денежных потоках.

Анализ финансовых вложений.

Финансовые инвестиции - это вложения в государственные ценные бумаги, в ценные бумаги и уставные капиталы других организаций, а также предоставление другим организациям займов на территории России и за ее пределами.

Различают:

вложения с целью образования уставного капитала:

а) акции

б) вклады в уставные капиталы других организации

в) инвестиционные сертификаты, подтверждающие долю участия в инвестиционном фонде и удостоверяющие право на получение дохода от ценных бумаг, оставляющих инвестиционный фонд

вложения в долговые ценные бумаги- облигации, закладные векселя, сберегательные сертификаты, казначейские обязательства, государственные ценные бумаги.

негосударственные ценные бумаги

долгосрочные финансовые вложения

краткосрочные финансовые вложения

Формы финансовых вложений

инвестиции в доходные фондовые инструменты

инвестиции в доходные виды денежных инструментов

инвестиции в уставные фонды совместных предприятий в целях получения прибыли и расширения сферы финансового влияния на другие экономические субъекты.

Основные задачи анализа

исследование объекта и структуры инвестирования в финансовые активы

расчет темпов роста капиталовложений

определение доходности как финансовых вложений в целом, так и отдельных финансовых инструментов.

Средний уровень доходности финансовых вложений зависит от:

1) структуры финансового портфеля

2) уровня доходности каждого вида ценных бумаг, приобретенных предприятием

Оценка эффективности лизинговых операций:

Лизинг -- форма аренды (обычно долгосрочной) основных средств, приобретаемых лизингодателем за свой счет и сдаваемых в аренду лизингополучателю.

В договоре аренды указывают:

состав и стоимость передаваемого в аренду имущества

распределение обязанностей сторон по поддержанию имущества в состоянии, соответствующем условиям договора и назначению имущества

срок предстоящей службы арендуемых объектов, рассчитанный исходя из оценки имущества с учетом его фактического износа

размер арендной платы.

Арендная плата - (денежное возмещение стоимости арендованных объектов, осуществляемое арендатором в виде арендных платежей собственнику имущества) она включает:

средства, предусмотренные нормами отчислений на полное восстановление и сметами затрат на ремонт основных средств

часть прибыли, установленную договором на уровне не ниже ставки банковского процента.

Субъекты лизинговой сделки:

продавец арендуемого имущества

лизингодатель, заключающий две сделки:

а) сделку купли-продажи с продавцом имущества

б) договор лизинга с лизингополучателем, который получает право владения и пользования либо право владения имуществом в течение определенного срока с обязательством уплаты арендного процента

лизингополучатель, использующий арендованный объект на условиях возвратности, срочности, платежеспособности.

Преимущества лизинга для арендатора

лизингополучатель имеет возможность осуществить техническое перевооружение предприятия без единовременного инвестирования крупной суммы вложений

временно высвобождение суммы денежных средств арендатор может направить на пополнение собственного оборотного капитала с целью повышения финансовой устойчивости предприятия

затраты на арендные платежи признаются текущими расходами предприятиями, включаемым в себестоимость продукции, вследствие чего на данную сумму уменьшается величина налогооблагаемой прибыли

стабильные платежи позволяют уменьшить воздействия инфляции и роста величины банковского процента по долгорочным кредитам

арендуемое имущество не включается в состав основных средств, что уменьшает сумму налога на имущество предприятия.

Недостаток лизинга - более высокая стоимость по сравнению с банковским кредитом.

Показатели эффективности лизинга

1) для лизингополучателя

а) настоящая стоимость посленалоговых платежей:

в случае лизинга: L= E0+E*Lt(1-Kн)/(1+Ч)t

Lt- сумма периодического лизингового платежа

Kн- ставка налога на прибыль

E0-предоплата

Ч- норма дисконта

В случае использования кредита:

К=Е0+Е*(Кt+Рt-Рt*Кн-Аt*Кн)/(1+Ч)t-SVn/(1+ч)

Кt- сумма периодической выплаты в счет погашения кредита

Рt-сумма процентов за кредит в t-м периоде

t-число периодов

Рt*Кн - налоговая льгота

SVn/(1+ч)п- настоящая величина остаточной стоимости объекта на конец арендного периода.

б) срок окупаемости лизинга - это отношение суммы лизинговых платежей к среднегодовой сумме дополнительной прибыли от использования арендуемых объектов.

2) для лизингодателя

а) чистая текущая стоимость дохода от лизинговой операции:

NPN=E*(Lt-LtKн+AKн)/(1+ч)t+SV/(1+ч)п*I0

I0-сумма первоначальных инвестиций

б) срок окупаемости затрат- это отношение затрат по лизингу к среднегодовой сумме чистой прибыли от лизинговых операций

в) рентабельность лизинга: R=1/t

Контрольные вопросы по теме 3.5.

1. Что понимается под инвестициями и каковы задачи анализа инвестиционной деятельности?

2. Какие показатели используются для ретроспективной оценки эффективности реальных инвестиций?

3. Что представляет собой метод компаундирования денежных потоков?

4. Для чего и как производится дисконтирование денежных потоков?

5. Какие показатели используются для прогнозирования эффективности инвестиционных проектов?

6. Как определяется чистый приведенный эффект (NPV) инвестиционного проекта?

7. Изложите методику определения внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

8. Для чего и как исчисляется дюрация по инвестиционным проектам?

9. Изложите методику определения дивидендной и капитализированной доходности акций?

10. Как оценивается эффективность лизинговых операций?

Тема 3.6 Диагностика риска банкротства организации

Понятие, виды и причины банкротства. Методы диагностирования вероятности банкротства. Пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования.

Теоретические положения

Банкротство -- это признанная судом или объявленная должником неспособность хозяйствующего субъекта в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам, исполнять обязанность по уплате обязательных платежей, а также финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требования кредиторов или исполнить обязанности по уплате обязательных платежей в течение 3 месяцев с момента наступления даты их исполнения.

Методы диагностики вероятности банкротства:

- анализ системы формализованных и неформализованных критериев (индикаторов);

- прогноз показателей платежеспособности;

- использование интегральных показателей, рассчитанных с помощью скоринговых моделей; многомерного рейтингового анализа; мультипликативного дискриминантного анализа.

Многокритериальный метод -- это разработка и анализ обобщающей системы -- критериев (индикаторов) и признаков вероятности банкротства. Есть:

1) показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в ближайшем будущем:

а) периодически повторяющиеся убытки в основных видах деятельности;

б) существенный спад производства;

в) сокращение объемов реализации продукции;

г) значительные суммы просроченной дебиторской и кредиторской задолженности;

д) устойчивая тенденция к снижению показателей (коэффициентов) ликвидности;

е) критический уровень доли заемного капитала в общей его сумме;

ж) дефицит собственных оборотных средств;

з) устойчивая тенденция к снижению скорости оборачиваемости капитала;

и) наличие сверхнормативных остатков запасов сырья и готовой продукции;

к) привлечение финансовых ресурсов на невыгодных для предприятия условиях и т.д.;

2) показатели, свидетельствующие о возможности резкого ухудшения финансового состояния в будущем:

а) потеря ключевых партнеров;

б) моральный и физический износ техники;

в) снижение капиталовложений;

г) устойчивые тенденции к росту числа простоев по вине предприятия;

д) нетипичность производства и реализации.

Показатели платежеспособности:

- коэффициент текущей ликвидности: К_мл =ОА/КФО, где ОА -- оборотные активы; КФО -- краткосрочные финансовые обязательства;

- коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами К_об =СОС/ОА. где СОС -- собственные оборотные средства;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности:

К_в/у = (К_мл1 + М/Т(К_мл1 - К_Тоо))/2 ,

гдеТ -- число месяцев в исследуемом периоде; М -- период восстановления (утраты платежеспособности, иск).Основанием для признания предприятия банкротом является одно из следующих условий:

- значение коэффициента текущей ликвидности меньше: К_мл <2;

- коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже 0,1: К_об < 0,1;

- коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности ниже 1: К_в/у<1.

Контрольные вопросы по теме 3.6.

1. Что понимается под финансовой несостоятельностью организации?

2. Назовите виды и причины банкротства.

3. Перечислите основные методы диагностики банкротства.

4. Изложите сущность метода диагностики банкротства, основанного на обширной системе показателей.

5. Какие показатели используются для диагностики банкротства по методике ФСФО РФ?

6. Какие замечания вы можете сделать по данной методике?

7. В чем сущность методики оценки несостоятельности предприятия с помощью скоринговых моделей?

8. В чем сущность методики рейтингового анализа?

9. В чем сущность методики мультипликативного дискриминантного анализа?

10. Назовите пути финансового оздоровления субъектов хозяйствования.

Заключение

При изучении дисциплины «Экономический анализ» студенты должны обращать внимание на её прикладной характер. Учиться применять теоретические положения и практические навыки в будущей практической деятельности. При изучении дисциплины по соответствующим разделам и темам следует использовать законодательные и нормативные акты РФ, а также инструктивные и руководящие материалы министерств и ведомств.

3.3 Глоссарий (краткий словарь терминов)

Абсолютный прирост показателя -- разница между его фактическим и базисным значениями.

Авансированный капитал -- вложенный в капитал аванс в виде денежных средств, предназначенных для покупки средств производства, организации нового дела, осуществления бизнес-проекта.

Аддитивная модель в факторном анализе -- жестко детерминированная модель, в которую факторы входят в виде алгебраической суммы.

Актив -- часть бухгалтерского баланса, в которой отражены в денежном выражении финансовые и нефинансовые ценности предприятия на данный момент времени.

Активная часть основных средств - основные средства предприятия за исключением зданий и сооружений.

Амортизациоемкость продукции -- отношение суммы начисленной амортизации за период к объему выпуска продукции за этот период.

Амортизация -- перенесение стоимости основных средств и нематериальных активов по частям на продукт. Обеспечивает финансирование простого воспроизводства амортизируемых внеоборотных активов.

Анализ хозяйственной деятельности -- экономический анализ на микроуровне (как правило, на уровне предприятия). В ходе такого анализа оценивается соответствие предприятия его текущим и перспективным целям и задачам. Особое внимание уделяется расчету показателей, характеризующих различные стороны финансово-экономической деятельности предприятия, выявлению динамики этих показателей, выяснению факторов, обусловливающих эту динамику, определению степени влияния конкретных факторов на результативные показатели и оценке последствий наблюдаемых процессов и явлений на уровне предприятия. Анализ хозяйственной деятельности -- необходимый элемент управления предприятием.

Аннуитет -- однонаправленный денежный поток, элементы которого поступают с равными временными интервалами (периодами), называемыми периодами аннуитета. Различают аннуитет пренумерандо (когда элементы поступают в начале периода) и постнумерандо (когда элементы поступают в конце периода). Аннуитет, у которого все элементы равны между собой, называется постоянным, а в случае неравенства элементов -- переменным. Если число периодов аннуитета ограничены, то аннуитет называют срочным. Другое название аннуитета -- финансовая рента.

Балансовая прибыль -- отражаемая в балансе общая сумма прибыли предприятия по всем видам деятельности.

Балансовая стоимость актива -- стоимость актива по бухгалтерскому балансу.

Банкротство экономического субъекта -- признание арбитражным судом неспособности должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Либо должник добровольно объявляет о своей несостоятельности, либо она признается арбитражным судом но иску кредиторов.

Бета-коэффициент -- характеристика изменения курса конкретного фондового инструмента по отношению к изменению сводного индекса всего фондового рынка. Используется для оценки риска вложений в ценные бумаги.

Бизнес-план -- основная форма планирования финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Составными частями бизнес-плана являются титульный раздел, резюме, характеристика предприятия, анализ рынка, описание продукции, план маркетинговой деятельности, план производства, организационный план, финансовый план, инвестиционный план, риски и гарантии, приложения. Представляется инвесторам, в банки, а также используется для стратегического и текущего планирования.

Будущая стоимость денежного потока -- стоимость, равная сумме наращенных стоимостей всех элементов денежного потока.

Бухгалтерская прибыль -- положительная разница между доходами предприятия, представляющими собой прирост совокупной стоимостной оценки его активов, сопровождающийся увеличением капитала собственников, и расходами, представляющими собой снижение совокупной стоимостной оценки его активов, сопровождающееся уменьшением капитала собственников, за исключением результата операций по преднамеренному изменению этого капитала.

Бухгалтерский баланс предприятия -- способ группировки и обобщенного отражения в денежном выражении состояния средств предприятия по их видам и источникам образования и целевому назначению на данный момент времени. Обычно составляется на первое число месяца, квартала, года (в банках -- ежедневно). Представляет собой таблицу определенной формы, состоящей из двух частей -- актива и пассива, которые делятся на разделы, а разделы -- на статьи. Итоги актива и пассива равны и называются валютой баланса. Различают баланс - брутто (в валюту которого входят сальдо контрарных (регулирующих) счетов) и баланс-нетто (в валюту которого сальдо таких счетов не входят).

Валовая выручка -- денежная выручка от реализации продукции, работ и услуг, включающая в себя косвенные налоги (НДС, акцизы).

Валовая прибыль -- исходная прибыль, полученная от основной деятельности предприятия и равная разности между выручкой-нетто и производственной себестоимостью реализованной продукции, работ и услуг. Включает в себя коммерческие и управленческие расходы.

Валовая продукция -- стоимость всей произведенной продукции, выполненных работ, оказанных услуг, включая незавершенное производство.

Вариативный денежный поток -- денежный поток, объемы которого на разных интервалах рассматриваемого периода времени неодинаковы.

Вероятность финансового риска -- показатель частоты возможного наступления неблагоприятного события, следствием которого являются финансовые потери фирмы.

Вмененные издержки -- см. Чистая экономическая прибыль.

Внеоборотные активы -- нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения, отложенные внеоборотные активы и прочие внеоборотные активы. Отражаются в 1 разделе баланса.

Внешние источники формирования финансовых ресурсов -- привлекаемые со стороны собственные и заемные средства, необходимые для развития предприятия (эмиссия акций и облигаций, получение кредитов и займов и т. п.).

Внутренние источники формирования финансовых ресурсов -- собственные и заемные средства, необходимые для развития предприятия и формируемые в рамках самого предприятия (прибыль, амортизационные отчисления, кредиторская задолженность и т. п.).

Внутренняя норма доходности -- норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Таким образом, это такой уровень доходности, при котором чистая текущая стоимость равна нулю. Синонимами внутренней нормы доходности являются внутренняя норма прибыли инвестиции, внутренняя доходность, внутренняя окупаемость.

Внутренняя стоимость актива -- стоимость, определяемая путем дисконтирования поступлений, генерируемых данным активом.

Возвратный поток -- денежный поток, генерируемый инвестициями.

Волатильность экономических показателей -- степень разброса их возможных значений вокруг ожидаемого их уровня.

Восстановительная стоимость -- стоимость воспроизводства основного средства на определенную дату.

Выручка-нетто -- денежная выручка от реализации продукции, работ и услуг за вычетом косвенных налогов (НДС, акцизов).

Готовая продукция -- полностью законченная производством продукция, соответствующая установленным стандартам или техническим условиям.

Гудвилл -- нематериальный актив, стоимостная оценка которого возможна только при продаже фирмы. Соответствует репутации (положительной или отрицательной) фирмы. Отражается в балансе покупателя в сумме, равной разнице между покупной ценой и чистыми активами продаваемой фирмы. Подлежит амортизации в течении установленного срока (в России - в течении 20 лет).

Дебиторская задолженность -- финансовый актив предприятия, представляющий собой долги контрагентов но экономической деятельности (в большинстве случаев покупателей). В балансе российских предприятий показывается краткосрочная задолженность (со сроком погашения в течение 12 месяцев) и долгосрочная (со сроком погашения более чем через 12 месяцев).

Денежный поток -- совокупность распределенных во времени притоков и оттоков денежных средств.

Директ-костинг -- методика экономического анализа, позволяющая определить критический объем выпуска продукции (точку безубыточности, порог рентабельности), запас финансовой прочности, объем выпуска, при котором обеспечивается заданный уровень прибыли, а также решить ряд других задач, связанных с экономической аналитикой.

Дисконтирование - а) определение текущей (настоящей) стоимости капитала по его будущей стоимости; б) скидка со стоимости векселя при его учете банком, зависящая от ставки дисконта и периода времени, остающегося до наступления срока платежа по векселю.

Дисперсионный анализ -- анализ отклонений фактических значений показателей от базисных (нормативных значений). Особенно часто используется при анализе отклонений показателей затрат. Если фактические затраты меньше нормативных, то отклонение благоприятно, если больше -- неблагоприятно. В ходе анализа исследуются причины отклонений.

Дифференциал финансового рычага -- см. Финансовый рычаг.

Добавочный капитал предприятия -- часть собственного капитала предприятия, формирующаяся за счет дооценки основных средств, эмиссионного дохода (возникающего при продаже акций но цене выше номинала), курсовых разниц (если задолженность но взносам в уставный капитал выражена в иностранной валюте), а также целевых средств, полученных некоммерческой организацией на финансирование капитальных расходов.

Дополнительный капитал -- капитал, получаемый в результате продажи акций по цене выше номинальной стоимости, при переоценке основных средств в периоды инфляции, а также при безвозмездном получении ценностей.

Доходность финансового актива -- отношение дохода, генерируемого финансовым активом, к первоначальной инвестиции в него.

Доходные вложения в материальные ценности -- вложения организации в часть имущества, здания, помещения, оборудование и другие материальные ценности, предоставляемые организацией за плату во временное владение и пользование (в аренду, прокат, лизинг) с целью получения дохода.

Доходы и расходы по обычным видам деятельности -- см. Прибыль (убыток) от продаж.

Доходы организации -- увеличение ее экономических выгод в результате поступления активов и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала организации, за исключением вкладов в уставный капитал. Различают доходы от обычных видов деятельности, операционные доходы, внереализационные доходы и чрезвычайные доходы.

Дюпоновская система финансового анализа -- система интегрального финансового анализа деятельности фирмы на основе модели Дюпона.

Жизненный цикл продукта -- период от замысла продукта до снятия его с производства и изъятия из продаж. Принято различать пять стадий этого цикла: 1) замысел продукта и изготовление его образца; 2) начало и сравнительно быстрый рост производства; 3) зрелость (серийное, массовое производство); 4) насыщение рынка; 5) уменьшение продаж и выпуска.

Загрузка оборудования -- отношение фактического времени работы оборудования в течение определенного периода (суток, смены, декады и т. п.) к общему эффективному фонду времени установленного оборудования.

Загрузка производственных мощностей -- отношение фактического выпуска продукции к максимально возможному.

Заемный капитал -- обязательства предприятия по кредитам, займам и кредиторской задолженности.

Запасы -- часть оборотных активов предприятия, включающая в себя материально-производственные запасы (сырье, основные и вспомогательные материалы, покупные полуфабрикаты , комплектующие изделия, запасные части, топливо, тару и т. п.), готовую продукцию, товары, затраты в незавершенном производстве, расходы будущих периодов.

Заработная плата -- цена товара труд, один из важнейших элементов расходов предприятия. Устанавливается в виде должностного оклада, по тарифной сетке, в соответствии с контрактом. Различают основную и дополнительную заработную плату. Первая представляет собой заработную плату, начисленную рабочим и служащим за фактически проработанное время и выполнение работы на предприятии. Вторая есть оплата очередных отпусков рабочих и служащих, льготных часов подростков, времени на выполнение государственных и общественных обязанностей и т. п.

Издержки -- затраты на производство и реализацию продукции, связанные с использованием факторов производства, имеющих стоимостную оценку.

Постоянные издержки (например, затраты на содержание зданий) не зависят от объема производства, переменные (например, затраты на сырье, материалы, полуфабрикаты) есть функция объема производства. Полные издержки есть сумма постоянных и переменных издержек. Прямые издержки могут быть непосредственно и экономно (то есть без сложных расчетов) отнесены на себестоимость конкретного продукта в отличие от косвенных, которые относятся ко всему выпуску продукции в целом и могут быть распределены по конкретным продуктам в результате расчетов, проводимых по установленной методике. На предприятии, производящем товары, выполняющем работы, оказывающем услуги, различают также производственные, коммерческие и управленческие издержки.

Издержки обращения -- затраты, необходимые для обеспечения обращения товаров. На предприятиях торговли являются составной частью торговой наценки. К издержкам обращения относятся расходы на оплату труда работников, занятых в сфере торговли, транспортные расходы, амортизация торгового оборудования и зданий. Издержки, связанные с процессом обращения, называются чистыми издержками обращения, возникающие в результате продолжения процесса производства в сфере обращения, -- дополнительными издержками.

Износ основных средств -- потребление основного капитала, постепенная утрата стоимости, физическое и моральное старение средств и орудий труда, участвующих в процессе производства в течение многих циклов без потери своей основной функции . Для предприятия износ основных средств компенсируется начислением амортизации, которая как часть затрат включается в себестоимость продукции и оплачивается покупателем. По земельным участкам и объектам природопользования износ не начисляется.

Иммобилизованный капитал- капитал, вложенный во внеоборотные активы (в частности, в средства производства и неликвидные долгосрочные цепные бумаги).

Инвентарный риск -- убытки, которые могут иметь место при снижении цен на товарно-материальные ценности, а также вследствие морального износа товара.

Инвестиции -- вложения капитала в предприятия (в действующие и в строительство новых), новые технологии и продукты, а также в ценные бумаги. Различают реальные, финансовые и интеллектуальные инвестиции, а также прямые (обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций) и портфельные (не обеспечивающие контроля над предприятием) инвестиции. По версии ЮНКТАД, при прямых инвестициях инвестор приобретает 10--20% акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, при портфельных -- менее 10%. Целью прямых инвестиций является контроль над фирмой, в то время как при портфельном инвестировании инвестор стремится главным образом к получению прибыли и не имеет права участвовать в управлении фирмой и блокировать принимаемые ею решения. Термин «инвестиции в основной капитал» идентичен термину капиталовложения. Все виды инвестиций связаны с риском, причем наиболее рискованными являются инвестиции интеллектуальные.

Инвестиционная стоимость актива -- стоимость актива в соответствии с критериями инвестора, намеревающегося вложить в него свой капитал.

Инвестиционный портфель -- см. Финансовые вложения.

Инвестиционный риск -- один из наиболее опасных рисков, связанных с возможностью возникновения непредвиденных финансовых потерь в процессе инвестиционной деятельности.

Индекс средних цен (формула Ласпейреса) -- индекс цен, особенностью построения которого является взвешивание цен по количествам товаров базисного периода.

Индекс средних цен (формула Пааше) -- индекс цен, особенностью построения которого является взвешивание цен по количествам товаров отчетного периода.

Инструменты денежного рынка -- инструменты, используемые фирмой для операций с денежными активами (кредиты в денежной форме, депозиты, платежные документы и т. п.).

Инструменты фондового рынка -- инструменты, используемые для операций на фондовом рынке. Различают первичные фондовые инструменты (фондовые инструменты первого порядка) и производные фондовые инструменты (фондовые инструменты второго порядка, деривативы). К первым относятся акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и др., ко вторым -- опционы, фьючерсные и форвардные контракты, свопы и др.

Интегральный метод факторного анализа -- один из методов определения влияния изменений факторных показателей на изменение результативного показателя. В основе метода лежит суммирование приращений функции, представляющей собой частную производную, умноженную на бесконечно малое приращение аргумента. Позволяет получить точные оценки влияния факторов, причем результаты не зависят от последовательности расчета факторных влияний. При использовании этого метода дополнительный прирост результативного показателя («неразложимый остаток»), образовавшийся в результате взаимодействия факторов, распределяется между ними поровну. Применяется для определения влияния факторов в мультипликативных, кратных и смешанных моделях кратно-аддитивного типа.

Интегральный эффект инвестиционного проекта -- разница между интегральными результатами и затратами по проекту за весь расчетный период, приведенными к первому году осуществления инвестиций.

Интенсивность оборота авансируемого капитала -- отношение выручки от реализации к среднегодовой стоимости имущества.

Инфлятор -- индекс, характеризующий рост цен.

Инфляционная премия -- дополнительный доход, выплачиваемый инвестору в качестве компенсации его потерь от обесценения денег в условиях инфляции.

Инфляционный риск -- вероятность возникновения потерь вследствие роста цен.

Источники собственных и приравненных к ним средств -- капитал и резервы (итог третьего раздела бухгалтерского баланса) плюс долгосрочные обязательства (итог четвертого раздела бухгалтерского баланса). Иногда (при использовании уточненной методики) к этой сумме прибавляют доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов (строки в пятом разделе).

Календарный фонд времени единицы оборудования -- число календарных дней за период, умноженное на 24 ч.

Капитализация -- расчет стоимости актива по доходу или прибыли, который он приносит. При этом доход делится на среднюю ставку ссудного процента и умножается на 100. Полученная величина есть средняя стоимость имущества, которое способно приносить такой же доход или прибыль, как и актив.

Капитал предприятия -- средства, вложенные в предприятие в целях получения дохода. Капитал предприятия делится на основной и оборотный, собственный и заемный. Различают также капитал авансированный, активный, дополнительный, акционерный, венчурный, иммобилизованный, собственный, заемный, резервный, номинальный, уставный, облигационный, фиктивный, стартовый и т. п. Результатом функционирования капитала является прибыль фирмы.

Качественные экономические показатели -- показатели, определяемые как соотношение двух показателей. Характеризуют долю, темпы изменения, величину одного показателя в расчете на единицу другого, интенсивную составляющую в развитии предприятия. Качественными показателями являются, например, цена 1 ед. продукта, производительность труда, фондоемкость, материалоотдача и т. д.

Качество -- совокупность свойств и характеристик продукции, товаров, работ и услуг, обусловливающих их способность удовлетворять потребности потребителя с той или иной степенью полноты, надежности, эстетичности и т. п. Уровень качества определяется мерой соответствия продукции, товаров, работ и услуг государственным стандартам, технологическим условиям, спецификациям, договорам, контрактам, запросам потребителей. Соответствие стандартам или техническим условиям подтверждается сертификатами качества. Такие компоненты качества, как экологичность и безопасность, подлежат обязательной сертификации.

Качество денежного потока -- см. Денежный поток.

Количественные экономические показатели -- экономические показатели, выраженные в физических (штуках, единицах веса, объема, длины и т.п.) или денежных единицах (рублях, долларах и т.п.). В анализе хозяйственной деятельности характеризуют масштабы работы предприятия, экстенсивную составляющую в его развитии. К количественным показателям относятся, например, объем производимой продукции, среднесписочная численность работников, величина заемных средств и т. д.

Комбинирование производства -- наличие на одном предприятии производств разных по технологии но представляющих собой последовательные стадии обработки одного и того же предмета труда. Такими стадиями могут быть добыча, первичная обработка сырья, его обогащение и комплексная переработка, утилизация отходов. Различают вертикальное комбинирование, основанное на последовательной переработке сырья в полуфабрикат или готовую продукцию, горизонтальное, основой которого является комплексная переработка сырья, и смешанное, сочетающее в себе особенности первого и второго вида. Одним из основных показателей уровня развития комбинирования на предприятии является доля продукции, полученной в результате комбинирования производства, в общем объеме продукции, выпускаемой предприятием.

Компаундинг -- приведение настоящей стоимости денег к их стоимости в будущем.

Комплексные затраты -- общепроизводственные, общехозяйственные, коммерческие и другие расходы, относящиеся к нескольким элементам затрат.

Комплексный экономический анализ -- изучение всех аспектов и показателей деятельности предприятия или его подразделения в их взаимосвязи и взаимообусловленности.

Конкурсная масса -- имущество должника, на которое может быть обращено взыскание в ходе конкурсного производства.

Конкурсное производство -- процедура распределения конкурсной массы между кредиторами.

Кооперирование производства -- форма прямых длительных производственных связей между предприятиями совместно производящими какой-либо вид продукции. При кооперировании предприятия-смежники поставляют полуфабрикаты комплектующие изделия детали, заготовки, необходимые для изготовления готового продукта. Различают кооперирование по отраслевому и территориальному принципам. В свою очередь, кооперирование по отраслевому принципу делится на внутриотраслевое кооперирование, а кооперирование по территориальному принципу - на внутрирайонное и межрайонное. Одним из основных показателей уровня кооперирования является удельный вес комплектующих изделий и полуфабрикатов получаемых предприятием по кооперационным связям, в себестоимости продукции этого предприятия.

Корреляционно-регрессионный анализ -- наиболее распространенный метод моделирования взаимосвязи показателей, когда зависимость между ними является стохастической (вероятностной).

Косвенные затраты - см. Издержки.

Косвенные факторы - факторы, влияющие на результативный показатель опосредованно. Если такое влияние осуществляется через факторы первого уровня, то косвенные факторы называются факторами второго уровня.

Коэффициент абсолютной ликвидности -- отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочной кредиторской задолженности. Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время. Представляет интерес прежде всего для поставщиков. Другое наименование этого коэффициента -- норма денежных резервов.

Коэффициент автономии -- отношение собственного капитала к валюте баланса. Другое название этого коэффициента -- коэффициент финансовой независимости

Коэффициент аритмичности -- величина, равная единице минус коэффициент ритмичности. Характеризует долю продукции, недовыпущенной в установленные планом сроки.

Коэффициент ассортиментности -- отношение выпуска продукции в счет планового ассортимента к выпуску продукции по плану.

Коэффициент восстановления платежеспособности -- рассчитываемая по специальной формуле величина, характеризующая вероятность восстановления платежеспособности предприятия. Если она больше 1, то у предприятия есть реальная возможность восстановить платежеспособность за тот или иной период (как правило, за 6 месяцев).

Коэффициент выбытия основных средств -- отношение стоимости выбывших основных средств к стоимости основных средств па начало года.

Коэффициент годности основных средств -- отношение остаточной стоимости основных средств к их первоначальной стоимости.

Коэффициент загрузки оборудования -- отношение фактического времени работы оборудования к эффективному или номинальному фонду времени.

Коэффициент загрузки средств в обороте -- отношение средней величины оборотных средств к объему реализованной продукции. Характеризует фондоемкость продукции по оборотным средствам.

Коэффициент замены основных средств -- отношение стоимости основных средств, выбывших в результате износа, к стоимости основных средств на начало периода.

Коэффициент износа основных средств -- отношение суммы износа основных средств к их первоначальной стоимости.

Коэффициент имущества производственного назначения -- отношение суммы основных средств, сырья и материалов, незавершенного производства к итогу баланса.

Коэффициент использования материалов -- отношение количества материала, вошедшего в готовую продукцию, к общему количеству переработанного материала.

Коэффициент использования производственной мощности -- отношение объема производства (фактического, планового) в натуральном или стоимостном выражении к среднегодовой производственной мощности предприятия в натуральном или стоимостном выражении.

Коэффициент ликвидации основных средств -- отношение стоимости ликвидированных основных средств к стоимости основных средств на начало периода.

Коэффициент маневренности -- отношение собственных оборотных средств к собственному капиталу.

Коэффициент обеспеченности материалами по плану -- отношение стоимости материалов по заключенным договорам к плановой потребности в материалах.

Коэффициент обеспеченности материалами фактический -- отношение стоимости фактически поставленных материалов к плановой потребности в материалах.

Коэффициент обновления основных средств -- отношение новых основных средств, введенных за год, к основным средствам на конец периода.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности -- отношение выручки от реализации к средней величине дебиторской задолженности за период.

Коэффициент оборачиваемости запасов -- отношение выручки от реализации к средней величине запасов за период.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности -- отношение выручки от реализации к средней величине кредиторской задолженности за период.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств -- отношение выручки от продаж за период к средней величине оборотных средств за этот период. Показывает, сколько раз обернутся оборотные средства за период. Кроме того, этот коэффициент одновременно характеризует фондоотдачу по оборотным средствам.

Коэффициент общей ликвидности -- показатель, рассчитываемый по формуле Кол = (А1 + 0,5 х А2 + 0,3 х А3)/(П1 + 0,5 х П2 + 0,3 х П3), где А1 -- сумма денежных средств и краткосрочных финансовых вложений; А2 -- дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев; А3 -- другие оборотные активы; П1 -- краткосрочная кредиторская задолженность; П2 -- краткосрочные кредиты, займы и прочие пассивы; П3 -- долгосрочные обязательства плюс доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов.

Коэффициент поступления основных средств -- отношение стоимости вновь поступивших основных средств к стоимости основных средств на конец года.

Коэффициент прироста показателя -- коэффициент роста показателя минус единица.

Коэффициент промежуточного покрытия -- отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и средств в расчетах со сроком платежа в течение 12 месяцев после отчетной даты к краткосрочной кредиторской задолженности. Представляет интерес прежде всего для банков. Другие наименования этого коэффициента -- коэффициент быстрой ликвидности, коэффициент строгой ликвидности, промежуточный коэффициент покрытия.

Коэффициент расширения парка машин и оборудования -- величина, равная единице минус коэффициент замены основных средств.

Коэффициент ритмичности -- отношение продукции, выпущенной за период, но не выше плана, к общей сумме выпуска продукции по плану.

Коэффициент роста показателя -- отношение отчетного значения показателя к базисному значению того же показателя.

Коэффициент сменности -- отношение количества рабочих смен за период к числу календарных дней этого периода.

Коэффициент сменности оборудования -- отношение фактически отработанного числа станко-смен к произведению количества рабочих дней на количество единиц действующего оборудования.

Коэффициент структурной активности -- величина, характеризующая интенсивность изменений в структуре продукции. Равен квадратному корню из суммы квадратов изменений удельных весов отдельных видов продукции в общем объеме выпуска за анализируемый период.

Коэффициент структуры капитала -- отношение заемного капитала к итогу баланса.

Коэффициент текучести кадров -- отношение количества работников, выбывших за период, к среднесписочной численности работников за этот период.

Коэффициент текущей ликвидности - отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, средств в расчетах со сроком платежа в течение 12 месяцев после отчетной даты и запасов к краткосрочной кредиторской задолженности. Представляет интерес прежде всего для покупателей акций и облигаций предприятия. Другое наименование этого коэффициента -- коэффициент общего покрытия.

Коэффициент управляемости -- число работников, приходящихся на одного руководителя.

Коэффициент устойчивости экономического развития -- показатель, характеризующий степень устойчивости экономического развития предприятия с учетом как его производственной, так и финансовой деятельности. Модель этого коэффициента может включать в себя разное количество факторов. Согласно одному из ее вариантов, коэффициент устойчивости экономического развития равен произведению таких показателей, как фондоотдача, коэффициент текущей ликвидности, рентабельность продукции, коэффициент финансовой зависимости и соотношение между выплачиваемыми дивидендами и прибылью, направляемой на развитие предприятия.