Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное Государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Новосибирский государственный технический университет

«Оценка стоимости предприятия»

Выполнил: Сомков И.С.

Группа: ФБ-81с

Проверила: Щербакова Н.А.

Новосибирск

Введение

Оценка бизнеса позволяет оценить рыночную стоимость собственного (уставного) капитала закрытых предприятий или открытых акционерных обществ с недостаточно ликвидными акциями во многих других случаях. В соответствии с Федеральным законом в ряде случаев должна проводиться оценка рыночной стоимости капитала независимыми оценщиками. Возрастает потребность в оценке бизнеса при инвестировании, кредитовании, страховании, исчислении налогооблагаемой базы [1].

Оценка бизнеса необходима для выбора обоснованного направления реструктуризации предприятия. В процессе оценки выявляются возможные подходы к управлению предприятием и определяется, какой из них обеспечит предприятию максимальную эффективность, а, следовательно, и более высокую рыночную цену, что и выступает основной целью собственников и задачей менеджеров фирм в рыночной экономике.

Целью оценки является определение текущей рыночной стоимости предприятия с определенной правовой формой.

Задачи:

- раскрыть суть теоретического вопроса;

- охарактеризовать внешнюю среду функционирования предприятия;

- проанализировать ожидаемые доходы и расходы, связанные с функционированием и возможной продажей бизнеса;

- выбрать и применить методы расчета стоимости оцениваемого предприятия;

- составить расчетно-пояснительную записку.

1. Теоретическая часть

Анализ отраслевых данных в оценке бизнеса

При определении стоимости бизнеса оценщик анализирует влияющие на нее различные микро- и макроэкономические факторы.

Первая ключевая концепция Портера выявляет пять основных конкурентных сил, которые, по его мнению, определяют интенсивность конкуренции в любой отрасли. "Цель стратегии конкурентной борьбы для предприятия, действующего в какой-либо отрасли, состоит в том, чтобы найти в данной отрасли такую позицию, заняв которую компания сможет наилучшим образом защищаться от действия конкурентных сил или влиять на них с пользой для себя". Вот эти пять конкурентных сил.

1. Угроза появления в отрасли новых конкурентов.

2. Способность ваших покупателей добиваться снижения цен.

3. Способность ваших поставщиков добиваться повышения цен на их продукцию.

4. Угроза появления на рынке заменителей ваших продуктов и услуг.

5. Степень ожесточенности борьбы между существующими в отрасли конкурентами.

Каждый из последующих разделов посвящен рассмотрению одной из этих сил.

Первая конкурентная сила: угроза появления новых конкурентов

Первая из выявленных Портером сил касается легкости или трудности, с которой может столкнуться новый конкурент, появившийся в какой-либо отрасли. Очевидно, что чем труднее войти в отрасль, тем меньше конкуренция и тем больше вероятность получения доходов в долгосрочной перспективе. Портер выявляет семь барьеров, затрудняющих доступ новых конкурентов на рынок.

1. Экономия за счет масштабов деятельности. В некоторых отраслях крупные компании обладают преимуществами, поскольку издержки на производство единицы продукции или совершения каких-либо операций снижаются по мере роста абсолютного объема производства. Следовательно, новый конкурент должен потратить много денег, чтобы развернуть свою деятельность в крупных масштабах, или, начиная деятельность в малых масштабах, смириться с существенными убытками, обусловленными высокими издержками. Портер отмечает, что "экономия на масштабе в производстве, НИОКР, маркетинге и обслуживании создает, видимо, главные препятствия на пути к вхождению в производство универсальных компьютеров".

2. Дифференциация продуктов. Фирмы, уже закрепившиеся на рынке, имеют известные торговые марки и пользуются сформировавшейся с течением времени лояльностью потребителей. Новому конкуренту придется изрядно потратиться на то, чтобы его марка превзошла уже известные торговые марки (например, Coca-Cola) и он смог завоевать своих постоянных клиентов.

3. Потребность в капиталовложениях. Чем большие финансовые ресурсы необходимы для начала деятельности, тем выше барьер, который для этого надо взять. Это особенно справедливо в том случае, если первоначальные прямые инвестиции вроде затрат на НИОКР или на рекламу рискованны или их нельзя возместить. Например, издержки и риск, сопряженные с созданием новой фармацевтической компании, будут намного больше, чем издержки и риск, связанные с созданием маленькой консалтинговой фирмы.

4. Издержки переключения. Препятствие на пути к вхождению в бизнес возникает и в том случае, когда потребителям придется существенно пострадать при переключении с одного поставщика на другого. Например, капельницы для внутривенных растворов, выпускаемые разными фирмами, различаются, и медсестры очень не любят переключаться с одной на другую, ибо это создает технические сложности.

5. Доступ к каналам распределения. Каждый, кто организует новый канал кабельного телевидения, вынужден бороться за зрителей. Обратите, например, внимание на широкую и дорогостоящую рекламу, побуждающую зрителей просить обслуживающие их компании предоставить до ступ к каналу "История", каналу "Романтика" или иным подобным нововведениям. Производители новых продуктов питания сталкиваются со сходной проблемой и бьются за место на полках супермаркетов.

6. Издержки, возникающие независимо от масштабов деятельности. Закрепившиеся на рынке фирмы могут иметь меньшие издержки по многим причинам, в том числе благодаря собственности на технологии, опыту производства данного продукта, доступности сырья, выгодному положению, государственным субсидиям, квалификации работников и т.д.

7. Правительственная политика. Правительство может затруднить или закрыть доступ в отрасль посредством введения лицензий на те или иные виды деятельности, ограничений на доступ к сырью (скажем, углю), к государственным землям и многими другими способами. В числе отраслей, подпадающих под государственное регулирование, - автомобильные и железнодорожные перевозки и доставка грузов.

Вторая конкурентная сила: давление заменителей

Вторая выявленная Портером конкурентная сила касается легкости, с которой покупатель может заменить один тип продукта или услуги другим. Например, для производителей изолирующих средств из стекловолокна заменяющими друг друга материалами являются целлюлоза, асбестовое волокно и изоляционный материал "Стирофоам"; заменителем сахара служит кукурузный сироп с высоким содержанием фруктозы. Портер отмечает, что заменители становятся особенно серьезной угрозой в том случае, когда дают покупателям не просто альтернативные, продукты и услуги, но и существенно улучшают соотношение цена/потребительские качества. Например, внедрение электронных систем сигнализации оказало негативное воздействие на охранный бизнес, поскольку эти системы обеспечили равную степень защиты за значительно меньшую цену.

Третья конкурентная сила: различная способность покупателей добиваться снижения цен

В-третьих, говорит Портер, покупатели не созданы равными. Покупатели становятся гораздо могущественнее в следующих случаях.

· Когда они совершают закупки в больших объемах, что позволяет им требовать снижения цен за единицу товара. Подумайте, например, о мощи, которой обладает компания Wal-Mart, требующая от поставщика снижения цен, и сравните ее с возможностями маленькой лавочки.

· Когда они существенно заинтересованы в экономии средств, поскольку приобретаемый ими товар составляет значительную часть их общих издержек. Например, авиакомпания намного больше озабочена расходами на горючее, чем, скажем, розничный торговец, который имеет всего один грузовик для доставки товаров.

· Когда они покупают стандартные продукты или товары, в цену которых входит плата за доставку и обслуживание. Если продукт широко представлен на рынке, то, вероятно, есть много альтернативных поставщиков, что позволяет покупателю, играя на их конкуренции, добиваться оптимальных условий сделок. Например, у покупателя, желающего приобрести четырехдверный седан, гораздо больше шансов сделать выгодную покупку, чем у того, кто подыскивает себе модную спортивную машину.

· Когда они стоят перед необходимостью нести небольшие издержки переключения. Замена бумажных полотенец, производимых одной компанией, на такие же полотенца от другого производителя обычно сопряжена с небольшими издержками переключения, а то и вовсе не требует подобных издержек. Напротив, переключение с компьютерной системы, основанной на Windows, на Apple Macintosh может оказаться весьма дорогим удовольствием с учетом замены оборудования и программного обеспечения и конвертации содержащих данные файлов.

· Когда они имеют низкие доходы. Чем ниже доходы покупателей, тем скорее они будут искать поставщиков подешевле. Вероятность того, что богатые покупатели окажутся очень чувствительными к ценам, гораздо меньше.

· Когда они сами производят приобретаемый продукт. Крупные автомобильные компании при определении условий сделок часто используют как рычаг давления на поставщиков то, что они и сами могут производить аналогичный товар. "Не хотите поставлять нам тормоза по цене, на которой мы настаиваем? Ладно, мы станем производить их сами".

· Когда они крайне озабочены качеством приобретаемого продукта. Примером могут служить огромные издержки, связанные с продувкой нефтяных скважин. Естественно, покупатели нефтедобывающего оборудования гораздо более озабочены качеством и надежностью устройств, предотвращающих необходимость продувки, нежели стоимостью этих устройств.

· Когда они обладают полной информацией. Потребитель, торгующийся о цене нового автомобиля после тщательного изучения дилерских цен и цен на подержанные автомобили, скорее заключит выгодную сделку, нежели тот, кто слепо доверяет продавцу, будто бы предлагающему самые выгодные условия.

Четвертая конкурентная сила: способность поставщиков добиваться повышения цен

Способность поставщиков добиваться повышения цен аналогична способности покупателей добиваться снижения цен. По мнению Портера, поставщики, объединенные в ассоциации, обладают значительным могуществом, в следующих случаях.

· Когда в отрасли, в которой действуют поставщики, доминируют несколько компаний и существует более высокий уровень концентрации производства, чем в отрасли покупателей. Вероятность того, что покупатели объединятся с целью снижения цен, повышения качества поставляемых им товаров или достижения более выгодных для себя условий поставок, невелика.

· Когда поставщикам не надо бороться с продуктами-заменителями, которые продает их отрасль. Другими словами, у покупателя нет широкого выбора.

· Когда существенная часть продаж конкретного поставщика не зависит от конкретного покупателя.

· Когда продукция поставщика в каком-то отношении уникальна или же попытки покупателя найти продукт-заменитель связаны с большими издержками и трудностями.

· Когда поставщики создают реальную угрозу "форвардной интеграции" - группа поставщиков может стать конкурентом покупателю, используя продаваемые ими ресурсы и (или) продукты для производства товара, который в настоящее время производит покупатель.

Пятая конкурентная сила: соперничество между ныне действующими конкурентами

Наконец, говорит Майкл Портер, уровень конкуренции в отрасли определяет и борьба между существующими конкурентами. Портер утверждает, что конкуренция ожесточеннее в тех отраслях, где доминируют следующие условия.

1. В отрасли конкурирует много фирм, или конкурирующие фирмы примерно равны по величине и (или) объему ресурсов, которыми располагают. "Если в отрасли высокая концентрация или в ней доминирует одна фирма (немного фирм)... компания-лидер (компании-лидеры) может диктовать условия, устанавливать дисциплину". Если же в отрасли много фирм-конкурентов и (или) они приблизительно равны по силе, то возрастает вероятность того, что какая-то из конкурирующих фирм пойдет на резкое снижение цен для завоевания преимущества.

2. Данная отрасль развивается медленно. Если рост в отрасли замедляется или прекращается, то единственный способ, которым конкуренты могут улучшить результаты своей деятельности, - лишить конкурирующие фирмы возможности работать.

3. У фирм высокие постоянные издержки. Постоянные издержки - это затраты, связанные с повседневной деятельностью, такие как расходы на выплату жалованья менеджерам, выходных и отпускных пособий, на страхование и т.д. Обычно такие расходы не меняются в зависимости от объемов производства. Если постоянные издержки высоки по сравнению с общей стоимостью выпускаемого продукта, фирмы испытывают значительное давление, побуждающее их производить столько, сколько позволяют их производственные мощности, чтобы снизить издержки на единицу продукции.

4. Фирмы несут большие расходы на хранение продукции. Если расходы на хранение запасов готовой продукции велики, у компаний возникает искушение снизить цены, чтобы товары быстрее уходили.

5. Фирмы вынуждены считаться со сроками, в течение которых необходимо продать продукт. Например, авиакомпаниям никогда не возмещают ущерб от не проданных на рейсы билетов. Поэтому авиакомпаниям необходимо продать все билеты, даже со значительной скидкой.

6. Продукт или услугу покупатели воспринимают как товар, имеющийся в изобилии и в разных вариантах, а издержки переключения покупателя с одной разновидности товара на другую или с одного производителя на другого невелики. В таких случаях покупатели торгуются о цене и требуют дополнительных или льготных услуг, а конкуренция обостряется.

7. Производственные мощности приходится наращивать резкими скачками. В некоторых отраслях, например в производстве хлора, поливинилхлоридов и мочевины, компании либо не способны наращивать мощности помалу, либо постепенное наращивание мощностей для них невыгодно с точки зрения затрат. Поэтому такие отрасли подвержены резким колебаниям от периодов избыточности производственных мощностей, когда фирмы могут производить больше, чем нужно рынку, до периодов недостаточности мощностей, когда спрос на продукт начинает превышать предложение, которое обеспечивают компании. Недостаточность мощностей побуждает принять решение об их расширении. В силу необходимости мощности наращивают большими объемами, что снова приводит к их избыточности, а это, в свою очередь, ведет к снижению цен и ужесточению конкуренции.

8. У конкурентов разные стратегии, различное происхождение, различные люди и т.д. Портер отмечает, что иностранные компании усложняют конкурентную среду, поскольку они в своей деятельности преследуют иные цели и задачи по сравнению с местными, укоренившимися на рынке фирмами. Сказанное справедливо и в отношении сравнительно новых и небольших фирм, руководимых их собственниками. Такие фирмы могут быть более агрессивными и предприимчивыми.

9. Ставки в конкурентной борьбе высоки. Например, конкуренция между провайдерами дальней связи в США была особенно острой в первые несколько лет после дерегулирования отрасли, поскольку конкуренты исходили из ограниченности времени, отпущенного на завоевание клиентов и раздел рынка. Провайдеры были озабочены тем, что клиенты, уже выбравшие поставщика телефонных услуг, не склонны переходить к другому.

10. Серьезные препятствия к уходу из отрасли. Капитуляция и уход из бизнеса могут оказаться для фирмы дорогостоящими с экономической, стратегической и (или) эмоциональной точек зрения. Поэтому компании стараются держаться на рынке, даже если им не слишком выгодно продолжать игру. Портер приводит следующие примеры подобных препятствий:

o дорогостоящее и узкоспециализированное оборудование, которое трудно продать или ликвидировать;

o наличие трудового соглашения, нарушение которого обойдется дорого;

o эмоциональная приверженность менеджеров и собственников капитала к данному бизнесу;

весьма распространенные за рубежом ограничения на приостановку работы и закрытие предприятий.

2. Характеристика оцениваемого предприятия

1991 г. - основание компании ООО «Мета-трейд».

В то время основная деятельность компании была направлена на развитие малого и среднего предпринимательства - «Мета-трейд», главным образом, специализировался на продаже торгового оборудования.

Способность менеджмента своевременно реагировать на изменения российского рынка и индивидуальный подход к каждому клиенту быстро начали выводить компанию на передовые позиции.

1992 г.

Фирма «Мета-трейд» предлагает своим клиентам профессиональное холодильное оборудование, обеспечив при этом последующее гарантийное обслуживание.

1993 г.

С учетом изучения и анализа мирового опыта развития ресторанного бизнеса «Мета-трейд» одним из первых начинает заниматься оборудованием для профессиональной кухни и развивает отдел технологического оборудования.

Начинает работу сервисный центр, предоставляющий комплекс работ по монтажу оборудования при вводе объектов в эксплуатацию. Создается собственный склад. На сегодняшний день схема работы склада существенно усовершенствовалась, внесены коррективы и обновления, что позволяет максимально эффективно использовать транспорт, осуществлять продажи и погрузки без задержек.

1994 г.

Работу начинают узконаправленные подразделения, специализирующиеся на оборудовании для баров, клиентам предлагается широкий выбор мебели, разнообразных барных стоек, аксессуаров и посуды от ведущих мировых производителей.

Учитывая потребности и тенденции развития российского рынка, в «Торговом Дизайне» создаются проектный и дизайнерский отделы.

1995 г.

В российских городах набирают популярность мини-пекарни. «Мета-трейд» идет в ногу со временем - в компании начинает работу и развивается хлебопекарный отдел. Специалистами и технологами отдела разрабатываются и внедряются линии, предназначенные для организации в супермаркетах собственных хлебопекарных и кондитерских производств.

1996 г.

Компания начинает осуществлять региональную программу развития. Разрабатывается универсальная система взаимоотношений с дилерами, представляющая собой всестороннюю поддержку партнеров на региональных рынках.

Открывается первое официальное представительство - в Новосибирске.

1997 г.

В отдельное направление выделен отдел по проектированию и оснащению торговых площадей на АЗК. Специалистами компании разрабатываются многочисленные типовые проекты оснащения минимаркетов и кафе при АЗК, реализуется концепция «узнаваемости стиля» для сетевых клиентов.

1998 г.

В условиях кризиса компания оказывает спонсорскую помощь в организации Первого Чемпионата России по кулинарии, проводившемуся в рамках выставки «ПИР» (Питание и Развлечение).

1999 г.

Компания «Мета-трейд» начинает регулярное проведение семинаров и мастер-классов по обучению персонала клиентов. Семинары проводятся технологами компании, также приглашаются иностранные специалисты и высококвалифицированные сотрудники ведущих российских компаний.

«Мета-трейд» принимает активное участие во всех специализированных выставках.

2000 г.

«Мета-трейд» организует и проводит регулярные тематические конференции по различным проблемам торговли, питания, эксплуатации оборудования и т.п. Конференции проводятся с участием специалистов ведущих иностранных и отечественных производителей оборудования.

2001-2004 гг.

География деятельности компании «Мета-трейд» постоянно расширяется. Открываются филиалы в, Алматы, Барнауле, Волгограде, Донецке, Екатеринбурге, Киеве, Краснодаре, Красноярске, Минске, Н. Новгороде, Ростове-на-Дону, Санкт-Петербурге, Хабаровске.

2005 г.

Новый этап в развитии компании «Мета-трейд» ознаменовался сменой фирменного стиля компании и логотипа. Важным этапом развития стал переезд в новое здание - «Старопетровский Атриум». В данном случае переезд важен особенно - это качественное изменение в жизни «Торгового Дизайна». Компания сделала очередной шаг к укреплению лидерских позиций в сфере комплексного оснащения и предоставления полного спектра услуг для всех объектов торговли и общественного питания.

2007-2009 гг.

Открытие филиалов в Абакане, Астане, Владивостоке, Иркутске, Курске, Липецке, Магнитогорске, Новокузнецке, Одессе, Омске, Сочи, Ташкенте, Тюмени, Хабаровске, Челябинске, Шымкенте, Уссурийске, Уфе.

На сегодняшний день работа компании «Мета-трейд» - это оперативное взаимодействие главного офиса, филиалов компании, региональных дилеров и российских и иностранных поставщиков профессионального оборудования.

Комплексный подход в предоставлении услуг - от стадии проектирования до сдачи объекта в эксплуатацию - отлаженная схема работы, в которой участвуют все подразделения компании.

Постоянно совершенствуются формы бизнес-партнерства. Деятельность всех подразделений подчинена идее максимально комфортного делового сотрудничества.

Развивая новые направления бизнеса, компания предлагает своим клиентам и партнерам интересные и уникальные решения, которые отличаются оригинальностью и экономичностью. Все это определяет лидирующие позиции компании «Мета-трейд» на рынке профессионального торгового и технологического оборудования. [4]

3. Характеристика внешних факторов функционирования предприятия

Рынок торгового оборудования Сибири пока поделен главным образом между региональными производителями. Импортерам и федеральным производителям не удается составить существенную конкуренцию «регионалам»: для большинства ритейлеров решающее значение имеет низкая цена оборудования. Впрочем, в 2010 году рост цен доходил до 40%.

К сожалению, маркетинговых исследований рынка торгового оборудования в открытых источниках не существует. Сами участники рынка и ритейлеры говорят, что кто рекламирует свою продукцию, тот и сильнейший. Среди крупных поставщиков называются ГК «Евростиль»,«ККМ Сервис», «Мета-трейд». К примеру, 90% заказов Компании Холидей обслуживают именно эти поставщики во всех регионах присутствия сети.

Сотрудничество с поставщиками оборудования состоит из двух частей: закупка и поставка самого оборудования (оно может быть как импортным, так и произведенным на территории России) и его монтаж и сервисное обслуживание. На рынке конкурируют розничные производители оборудования. Конкуренции между поставщиками оборудования одного и того же производители, как правило, нет: производители наделяют своих дистрибьюторов эксклюзивным правом торговли на определенной территории.

Рынок традиционно является закрытым, поэтому получить точную статистическую информацию о его участниках довольно сложно, как и данные о финансовых показателях этих компаний.

Большинство крупных сетей региона покупает и устанавливает оборудование на условиях тендера. Участники рынка отмечают, что хотя в тендерах федеральные компании участвуют, но еще ни разу не было так, чтобы «федералы» предложили условия лучше, чем местные поставщики.

Не видит перспектив для прихода новых игроков директор Завода торгового оборудования Владислав Левин. «Единственное, что могут принести сюда новые поставщики, -- это снижение цены, т. к. развития особого не происходит, сам по себе рынок стагнационный, и инновации здесь не применяются. Уже лет 10 ничего не менялось», -- говорит он.

«Для отдельных магазинов сети главным фактором выбора является только цена оборудования, и здесь местные производители имеют преимущество перед импортными аналогами. «Мета-трейд», например, имеет свой завод по производству оборудования, и для определенных магазинов они могут предложить наилучшие условия по сравнению с импортным оборудованием. С другой стороны, если нам важны, помимо цены, другие характеристики (например, максимальная зона выкладки, низкое энергопотребление и пр.), то здесь выгоднее покупать импортное оборудование», -- говорит директор по развитию ООО «Компания Холидей» Вадим Рязанцев.

Ритейлеры отмечают, что за последний год цены на закупаемое оборудование выросли в несколько раз. Отдельные представители розницы констатируют, что за год цена на стеллажное оборудование поднялась с 400 тыс. до 800 тыс. рублей. В основном это связано с ростом стоимости металла и изменениями пошлин. При этом, например, холодильное оборудование подорожало на 5-10%. Такая же тенденция и в стоимости монтажа -- по этому направлению существенно подорожали комплектующие материалы. По отдельным статьям рост составил до 100%.

Сказывается и ужесточение требований контролирующих органов к магазинам. «Например, если магазин находится в жилом доме, то приходится покупать малошумные конденсаторы (могут стоить в полтора раза дороже обычных); центральная станция должна быть расположена и смонтирована так, чтобы шумы не мешали проживающим в доме (с учетом комплектующих материалов может стоить в два-три раза дороже, чем при установке оборудования в отдельно стоящем магазине) и т. д.», -- говорит господин Рязанцев.

Производители торгового оборудования говорят о том, что главная тенденция рынка сегодня -- успеть за развитием магазинов. А супермаркеты в свою очередь диктуют упрощение и смешение форматов. «Сейчас мы ощущаем тенденцию к демократизации нашего бизнеса. Мы исходим из того, что сегодня поставщик торгового оборудования должен представлять собой супермаркет, в который бы клиент приходил и выбирал то, что ему нужно. Рынок «обмельчал», и любое оборудование можно заказать в отделе «кухни под заказ», -- считает Владислав Левин.

А что касается ожиданий на 2012 год, то большинство участников предсказывает скачок спроса в сегменте холодильной техники. Если раньше продавалось больше выносного «холода», то теперь -- больше встроенного. При этом производители рассчитывают на увеличение рынка в разы. «Никто не мелочится десятками процентов», -- заключает Левин. [5]

Таким образом, конкуренты в отрасли могут выигрывать за счет снижения цен, либо за счет присутствия определенных характеристик оборудования, необходимых клиенту. Конкурентов как отечественных, так и импортных достаточное количество. Потребителями являются в основном супермаркеты и магазины, рестораны и бары и т.п. Сфера деятельности не чувствительна к инновациям, но ужесточение требований контролирующих органов к магазинам сильно влияет на объем продаж и соответственно прибыль компании.

4. Финансовый анализ

Для финансового анализа был взят бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках компании ООО «Мета-трейд».

Проводить анализ в целях оценки бизнеса можно с помощью сравнительного (сокращенного) аналитического баланса (табл.1).

Таблица 1 - Сравнительный аналитический баланс ООО«Мета-трейд»

	Абсолютные величины (тыс.р.)	Удельные веса в валюте баланса	Изменения
		(%)
Статья баланса	начало года	конец года	начало года	конец года	в сумме (млн.р.)	темп прироста (%)	темп роста
							(%)
А	1	2	3	4	5	6	7
Имущество предприятия	25265	34656	100,00%	100,00%	9391	37,17%	137,17%
Внеоборотные активы	4940	7452	19,55%	21,50%	2512	50,85%	150,85%
Оборотные средства	20325	27204	80,45%	78,50%	6879	33,85%	133,85%
Запасы и затраты	9962	14813	39,43%	42,74%	4851	48,70%	148,70%
Денежные средства	3136	4305	12,41%	12,42%	1169	37,28%	137,28%
Дебиторская задолженность	2385	2737	9,44%	7,90%	352	14,76%	114,76%
Источники средств	25265	34656	100,00%	100,00%	9391	37,17%	137,17%
Собственные средства	5506	10230	21,79%	29,52%	4724	85,80%	185,80%
Заемные средства	19759	24426	78,21%	70,48%	4667	23,62%	123,62%
Долгосрочные кредиты и займы	0	0	0,00%	0,00%	0	-	-
Краткосрочные кредиты и займы	2589	2469	10,25%	7,12%	-120	-4,63%	95,37%
Кредиторская задолженность	12476	17257	49,38%	49,80%	4781	38,32%	138,32%

Валюта баланса за 2011 год увеличилась на 37% (более 9 тыс.руб.), что является очень хорошим результатом.

Структура активов компании достаточно стабильна, около 20% занимают внеоборотные актив, 80% - оборотные. Оба раздела показатели значительную положительную динамику за год. Оборотные активы в большей доле представлены запасами.

Пассивы организации, или источники имущества, были менее стабильны по структуре в отчетном году, собственные средства увеличились с 21% до 29% за 2011 год, заемный капитал соответственно составил 78% на начало отчетного года и 70% - на конец.

Заемные средства состоят из кредиторской задолженности и краткосрочных займов и кредитов, долгосрочных заемных средств у компании нет.

Также в анализ отчетности входит анализ финансовой устойчивости предприятия и ликвидности его баланса на основе абсолютных показателей.

Для оценки финансовой устойчивости рассчитывается трехкомпонентный показатель, включающий:

1) излишек (недостаток) основных средств;

2) излишек (недостаток) формирования функционального капитала;

3) излишек (недостаток) общей величины источников формирования.

Результаты расчета могут быть следующими:

Результаты расчета по предприятию ООО«Мета-трейд» представлены в табл.2.

рыночная стоимость предприятие реструктуризация

Таблица 2 - Расчет трехкомпонентного показателя (млн.руб.)

Показатели	Расшифровка	На н.г., тыс.руб.	на к.г., тыс.руб.	Изменение, тыс.руб.
1. Источники собственных средств	IIIр баланса	5506	10230	4724
2. Основные средства	Iр баланса	4940	7452	2512
и вложения
3. Наличие собственных оборотных средств	стр. (1-2)	566	2778	2212
4. Долгосрочные кредиты	IVр баланса	0	0	0
и заемные средства
5. Наличие собственных	стр. (3+4)	566	2778	2212
и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат
6. Краткосрочные кредиты	Vр баланса	19759	24426	4667
и заемные средства
7. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат	стр. (5+6)	20325	27204	6879
8. Запасы и затраты	Стр.210	9962	14813	4851
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств	стр. (3-8)	-9396	-12035	-2639
10. +/- собственных и долгосрочных источников формирования запасов и затрат	стр. (5-8)	-9396	-12035	-2639
11. +/-общей величины основных источников формирования запасов	стр. (7-8)	10363	12391	2028
12. Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации	стр. 9,10,11	(-,-,+)	(-,-,+)	---

По трехкомпонентной модели финансовой устойчивости было выявлено весьма неустойчивое финансовое положение.

Также немаловажным при проведении анализ является изучение относительных показателей - финансовых коэффициентов.

Таблица 3 - Анализ финансовых коэффициентов ООО«Мета-трейд»

Показатель	На начало 2011 г.	На конец 2011 г.	Нормативное значение	Комментарий
1.Коэффициент автономии	0,404	0,431	0,5	Предприятие сильно зависимо от внешних источников
2.Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	1,477	1,321	1	Больше рубля заемных средств приходится на 1 рубль собственных
3.Коэффициент текущей ликвидности	1,349	1,379	2	текущая ликвидность на предприятии отсутствует
4.Коэффициент абсолютной ликвидности	0,367	0,340	0,25	Абсолютная ликвидность присутсвует, но показатель снизился за отчетный год
6.Коэффициент рентабельности собственного капитала	0,122	0,259	-	доходность собственного капитала повысилась
7.Коэффициент рентабельности продаж	0,131	0,185	-	Доходность от реализации повысилась
8.Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,434	0,435	0,1	Достаточная доля оборотных средств финансируется за счет собственных
9.Коэффициент маневренности	0,864	0,792	0,5	50% собственных средств находится в мобильной форме
10.Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансир.	0,711	0,666	0,5	Менее рекомендуемого значения запасов и затрат финансируется засчет собственных средств
11. Оборачиваемость оборотного капитала	0,578	0,647	Чем больше, тем лучше
12. Оборачиваемость капитала	0,465	0,508	Чем больше, тем лучше

Итоги анализа (основные моменты):

«+»

· абсолютная ликвидность не нарушена, краткосрочные обязательства можно погасить немедленно за счет наиболее ликвидных активов.

· достаточная доля оборотных активов финансируется за счет собственных средств.

· Наблюдается рост показателей рентабельности, что свидетельствует об увеличении эффективности деятельности предприятия.

«-»

· высокая степень зависимости организации от заемных средств,

· текущая ликвидность нарушена,

· уровень мобильности собственных средств незначительно снизился за отчетный год.

· Показатели деловой активности несколько ухудшились, оборачиваемость капитала стала ниже.

5. Выбор подходов к оценке

Согласно Федеральному законодательству от 29 июля 1998 г. №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» оценщик при оценке предприятия (бизнеса) применяет 3 подхода: доходный, затратный и сравнительный. Применение каждого из подходов позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта. Подходы и методы, используемые оценщиком, определяются в зависимости от особенностей процесса оценки, от экономических особенностей оцениваемого объекта и от целей оценки. Методы сравнительного подхода нецелесообразно применять из-за отсутствия информации о ценах продаж аналогичных предприятий. Поэтому к оценке ООО «Мета-трейд» применены два подхода: затратный и доходный.

6. Определение стоимости предприятия на основе выбранных подходов

Определение стоимости бизнеса затратным подходом

Оценить предприятие с учетом издержек на его создание при условии, что предприятие останется действующим, позволяет метод стоимости чистых активов.

Расчет стоимости чистых активов предприятия показан в табл. 4.

ЧА = (стр.300-ЗУ)-(стр.590+стр.690-стр.640)

Таблица 4 - Расчет стоимости чистых активов предприятия

№ п/п	Показатель	Значение по балансу, тыс. руб.	Значение по оценке, тыс. руб.
	I. Активы
1	Нематериальные активы	0	0
2	Основные средства	7452	9952
3	Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения	2395	2395
4	Прочие внеоборотные активы	2318	2318
5	Запасы	14813	14013
6	НДС по приобретенным ценностям	1054	1054
7	Дебиторская задолженность	2737	2737
8	Денежные средства	4305	4305
9	Прочие оборотные активы	0	0
10	Итого активы, принимаемые к расчету (сумма стр. 1-9)	35074	36774
	II. Пассивы
11	Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	0	0
12	Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	2469	2469
13	Кредиторская задолженность	17257	17257
14	Итого пассивы, принимаемые к расчету (сумма стр. 11-13)	19726	19726
20	Стоимость чистых активов (стр.10- стр. 14)	15348	17048

Были произведены две корректировки бухгалтерской отчетности в целях оценки ООО «Мета-трейд»:

1) Были скорректированы основные средства на 3 млн., потому что рыночная стоимость недвижимого имущества (склады, производственные помещения), принадлежащего предприятию, давно не оценивалась и цены на рынке поднялись. Цены на коммерческое недвижимое имущество на 24.04.12 с сайта ngs.ru:

Но также определена степень износа оборудования, в соответствии с которой была произведена переоценка (Снизилась материалоемкость станка для резки стекла, стал часто ломаться деревообрабатывающий станок) на 0,5 млн. руб.

2) Было выявлено испорченное сырье на 800 тыс. руб. При прорыве труб на складе заржавели металлические конструкции (убыток на сумму 300 тыс.), а также было разбито стеклянных заготовок на 500 тыс. руб.

Таким образом стоимость предприятия, определяемая затратным подходом составила 17000 тыс.руб.

Определение стоимости бизнеса доходным подходом

Для оценки стоимости бизнеса доходным подходом выбран метод дисконтирования денежных потоков - метод основанный на определении стоимости имущества суммированием текущих стоимостей, ожидаемых от него потоков дохода. [5] При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается только та часть капитала, которая может приносить доходы в той или иной форме в будущем. Определение стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущих доходов от этого бизнеса. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов. [6]

В связи с отсутствием долгосрочных отраслевых прогнозов длительность прогнозного периода составляет три года.

Ставку дисконтирования определим методом кумулятивного построения:

(DR = R_{безрисковая}+ надбавки за риск)

Таблица 5 - Расчет ставки дисконтирования методом кумулятивного построения

Вид риска	Вероятный интервал значений, %	Параметры риска
Безрисковая ставка дохода (без учета инфляции)	8,25	Ставка рефинансирования ЦБ РФ (на момент оценки)
Руководящий состав: качество управления	2	Независимость от одной ключевой фигуры, наличие квалифицированного персонала
Размер предприятия	2	Данное предприятие является крупным, много филиалов и представительств
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	4	Наблюдается несоответствие значений некоторых коэффициентов нормативным, финансовое состояние предприятия характеризуется как неустойчивое. Высокая доля заемного капитала.
Товарная и территориальная диверсификация	1,25	Компания представлена практически по всей стране
Диверсифицированность клиентуры	2	Спрос на продукцию компании узко диверсифицирован
Уровень и прогнозируемость прибылей	2	Относительная стабильность уровня дохода и рентабельности
Прочие особенные риски	3,5	Премия за отраслевой риск, т.к. более дешевые заменители по мнению экспертов «размывают» долю рынка
Итого ставка дисконтирования, DR	25,0

Итоговая величина ставки дисконтирования составила 25%.

Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежных потоков представлена в таблице 6. Расчет величины стоимости в постпрогнозный период проводился по модели Гордона. (FV=CF_(n+1) / (DR-t), t - долгосрочный усредненный темп роста доходов.

При составлении прогнозов оценщик должен учитывать этап жизненного цикла, на котором находится предприятие. ООО«Мета-трейд» находится на этапе зрелости, доля рынка этого крупного игрока довольно стабильна, предприятие имеет достаточно средств для предложения нового холодильного оборудования, спрос на которое очень высок. Кроме того по оценкам специалистов сейчас и далее темпы роста прибыли в данной отрасли достигли докризисного уровня и будут расти, при этом усредняя ранее указанные темпы роста примем, что для ООО «Мета-трейд» значение этого показателя составит 5%, но на постпрогнозный период ожидается стабилизация доходов до ежегодного роста 3%.

Таблица 6 - Оценка собственного капитала предприятия методом дисконтирования денежных потоков

Наименование позиций	Прогнозный период	Постпрогнозный период
	1 год	2 год	3 год
1. Выручка от реализации, тыс. р.	18482,10	19406,21	19988,39	20588,04
2. Темпы роста выручки,%	105%	105%	103%	103%
3. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	14145,60	14852,88	15298,47	15757,42
4. Валовая прибыль	4336,50	4553,33	4689,92	4830,62
5. Прочие доходы-расходы(строки переписываются из формы 2 в соответствии со спецификой деятельности предприятия)	60,90	63,95	65,86	67,84
6. Налог на прибыль, тыс. р.	855,12	897,876	924,81228	952,56
10. Чистая прибыль, тыс. р.	3420,48	3591,50	3699,25	3810,23
Расчет денежного потока
11. Чистая прибыль, тыс. р.	3420,48	3591,50	3699,25	3810,23
12. Амортизационные отчисления, тыс.р.	513	528,39	544,2417	560,57
13. Прирост (уменьшение) собственного оборотного капитала	300	1000	1500	2000
14. Уменьшение (прирост) долгосрочной задолженности, тыс. р.	0	0	0	0
15. Капитальные вложения (доход от продажи активов), тыс. р.	0	0	0	560,57
16. Денежный поток (CF), тыс. р.	3633,48	3119,89	2743,49	2931,37
17. Стоимость реверсии, тыс. р.	-	-	-	13324,41
18. Коэффициент текущей стоимости (DF)	0,8	1,56	1,95	1,95
19. Текущая стоимость денежных потоков и реверсии, тыс. р.	2906,78	1999,93	1406,92	6833,03
20. Стоимость предприятия, тыс. р.	13000 (13146,66)

7. Согласование результатов

Предприятие было оценено с помощью двух подходов, были получены похожие показатели стоимости, поэтому необходимо согласовать результаты, чтобы выяснить итоговую стоимость ООО «Мета-трейд».

Для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия необходимо проанализировать каждый из примененных подходов. Доходному подходу был присвоен больший «вес» (60%), так как логичнее всего за величину рыночной стоимости собственного капитала предприятия принять сумму, которую инвестор будет готов заплатить с учетом будущих ожиданий от бизнеса, т.е. полученную в доходном подходе. Затратному подходу присвоен меньший «вес» (40%), как менее влияющему на конечный результат оценки (стоимость компании затратным методом была занижена, за счет высокой доли заемных средств). Результаты согласования представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Согласование результатов, полученных различными подходами к оценке ООО «Мета-трейд»

Подход к оценке	Стоимость, тыс. руб.	Весовой коэффициент, %	Значение, тыс. руб.
Затратный	17048	40	6819,2
Доходный	13146,66	60	7887,996
Итого:	-	-	14707

Рыночная стоимость ООО «Мета-трейд» составляет 15000 тыс. руб.

Заключение

ООО «Мета-трейд» крупная компания на рынке торгового оборудования, представленная во всех крупных городах России и Казахстана.

В ходе проведения работы и оценки различных финансовых показателей была выявлена низкая финансовая устойчивость, поэтому компании необходимо снижать долю заемных средств, увеличивать независимость от внешних источников финансирования.

Собственные средства компании находятся в мобильной форме, несмотря на то, что мобильность собственных средств за отчетный период снизилась.

Для обеспечения стабильного роста компании необходимо выявлять внутренние резервы собственных средств, привлекать инвесторов и акционеров, продумать политику реинвестирования.

Рыночная стоимость компании составила 15000 тыс.руб.

Список использованных источников

1. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - 3-е изд. - М.: Омега-Л.2009

2. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - 3-е изд. - М.: Омега-Л.2009. - 22 стр.

3. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - 3-е изд. - М.: Омега-Л.2009. - 28 стр.

4. Сайт компании «Мета-трейд» [http://www.nsk.t-d.ru/]

5. Бурлакова Е. Рынок «обмельчал» (обзор рынка торгового оборудования). / Газета «Континент-Сибирь», 2011. - №2 (январь).

6. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - 3-е изд. - М.: Омега-Л, 2009. - 299 стр.

7. Комитет ТПП РФ по оценочной деятельности. Оценка рыночной стоимости предприятия. - Электронный ресурс: http://www.cfin.ru/finanalysis/value/mr_business-2.shtml

8. Оценка бизнеса: [Учеб.для вузов по экон. спец.] / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. - 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2008. - 736 с.

9. Рутгайзер В.М. Оценка стоимости бизнеса. Учебное пособие. М.: Маросейка, 2007.

Размещено на Allbest.ru