Формирование и размещение капитала предприятия

46

Введение

В условиях перехода предприятий страны к рыночным отношениям перед ними особенно остро встала проблема рационального соотношения различных источников финансирования хозяйственной деятельности предприятий.

Как известно, капитал предприятия любой формы собственности и вида деятельности по источникам формирования подразделяется на собственный и заемный. Составляющими собственного капитала являются: уставный капитал и нераспределенная прибыль. Заемный капитал формируется из банковских кредитов и выпущенных облигаций. Под структурой капитала понимают соотношение собственного и заемного капитала фирмы. Формирование оптимальной структуры капитала, т.е. установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования представляет собой “королевскую проблему” (das Konigsproblem) финансового менеджмента.

Под величинами собственного и заемного капитала чаще всего понимают значения сальдо соответствующих счетов правой части баланса. Такой “бухгалтерский” подход к структуре капитала является традиционным среди большинства отечественных экономистов и управляющих. Данные из пассива баланса используются в методиках теории финансового анализа для определения показателей платежеспособности предприятия. Это направление исследования капитала фирмы достаточно глубоко теоретически проработано в отечественной экономической науке и нашло широкое практическое использование в методах экономического анализа.

Однако наряду с упомянутым выше подходом существует другое направление анализа капитала, которое является составной и важнейшей частью современной теории финансов. Данное направление связано с теоретическим исследованием структуры капитала фирмы и поиском оптимального соотношения собственного и заемного капитала.

В современных условиях структура капитала является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия - его платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность деятельности.

Целью данной работы является определение оптимального размещения и формирования капитала ООО «Оникс».

Задачами являются: изучение состава, структуры капитала предприятия, рассмотрение различных подходов к определению оптимального размещения и формирования капитала, изучение порядка учета и анализа всех составляющих капитала ООО «Оникс».

1. Анализ предприятия ООО «Оникс»

1.1 Характеристика ООО «Оникс»

Чистопольский часовой завод (ЧЧЗ) - один из самых известных в стране. И в знаменитой «стране часовщиков» - Швейцарии, и в США, и во многих европейских странах знают славящиеся точностью и надежностью часы «Оникс».

С 1997 г. ООО «Оникс» - общепризнанный лидер отрасли по производству и продажам механических наручных часов. Удовлетворяя запросы потребителей по точности хода, долговечности и надежности, российские часы отстают от западных моделей по дизайну и требованиям моды. Хороших дизайнеров-часовщиков в России не хватает. Предприятие наладило контакты с американской часовой фирмой «CENTURI», организовав выпуск часов под маркой «CENTURI-TIME». Американцы поставляют ООО «Оникс» элементы внешнего оформления, а «Оникс» им - механизмы часов с автоподзаводом. Часы с американским оформлением запускаются на рынок и анализируется спрос. Те модели, которые раскупают быстро, «тиражируются» до 10-15 тыс.шт. в месяц. Сотрудничество с названными фирмами полезно еще и тем, что есть возможность изучать тенденции «часовой моды».

Довольно успешно развивается сотрудничество с белорусской компанией «Часпром». Совместное предприятие «Восток-Тройка» выпускает престижные часы для состоятельных людей. Их относительно высокая цена обусловлена использованием дорогостоящей нержавеющей стали, высоким классом точности, фрагментарным использованием драгоценных металлов. Белорусская сторона поставляет внешнее оформление, за «Ониксом» же - механизм, паспорт, упаковка. Часы хорошо раскупают, готовится к серийному производству женская модель под тем же названием «Восток-Тройка».

Довольно успешным оказался опыт выпуска золотых часов. Их раскупают по особо торжественным случаям, они становятся семейной реликвией и передаются от поколения к поколению.

В настоящее время предприятие «Оникс» выпускает несколько основных моделей часов, таких как:

«Onix-baby», детские часы;

«Onix-sport», часы спортивного типа;

«Onix-elegant», часы для людей «бальзаковского» возраста;

«Onix-Lux», золотые часы, инкрустированные драгоценными камнями.

В последнее время появилось большое число подделок под популярные марки отечественных часов, появляющихся на рынке. В борьбе с подделками используется единственное, но зато эффективное оружие: расширение производства первоклассных, современных часов, отвечающих взыскательным запросам российских и зарубежных покупателей.

Важно также отметить, что у «Оникса» есть немало сильных конкурентов. Среди них такие фирмы, как «ORIENT», «Восток-Амфибия», «CENTURI», а также другие известные марки часов.

Для оценки традиционных возможностей «Оникса» необходимо провести анализ производственной программы предприятия, следствием которого является выборка службой маркетинга следующих товаров и услуг:

Непосредственно различные виды наручных часов;

Будильники;

Настенные часы;

Механизмы;

Корпуса и циферблаты;

Браслеты;

Услуги по ремонту часов.

Проведем анализ в форме заполнения следующей таблицы:

Таблица 1. - Анализ традиционных возможностей предприятия

Товары и услуги	Элементы оценки возможностей
	технология	Сырье и материалы	Комплектующие изделия	Научно-технический потенциал	Кадровые возможности	Ограничивающие услуги
Наручные часы	5	4	3	4	3	2
Будильники	3	3	3	2	3	1
Настенные часы	4	4	3	4	3	2
Механизмы	5	3	3	5	4	3
Корпуса и циферблаты	5	4	3	5	4	3
Браслеты	4	4	3	4	3	3
Услуги ремонта часов	4	3	4	4	3	2

Освоение новых марок часов требует постоянного обновления технологии их производства. Выпуск новых часов «Оникс» - молодежная серия предусматривает отказ от экологически вредной технологии нанесения хромовых покрытий гальваническим способом и переход на вакуумный. Здесь будут применяться новые материалы - цинковый сплав с недорогими, но гигиенически чистыми и долговечными полимерными покрытиями.

Рассматриваемые часы обладают следующими характеристиками:

· Надёжность;

· Лёгкость;

· Водонепроницаемость;

· Стильное оформление.

Проведем оценку конкурентоспособности часов методом расстановки приоритетов.

Составим матрицу параметров часов.

Таблица 2-Матрица параметров часов

Модель часов	Параметры часов
	качество	объем функций	внешний вид	удобство	цена	интегральный показатель
«Оникс» «Восток-Амфибия» «CENTURI» «ORIENT»	5 3 4 3	3 4 3 4	5 4 4 5	4 4 4 3	5 4 5 4	4,55 3,75 4,1 3,8
Весомость bi,%	25	15	20	15	25

По результатам в таблице 2 видно, что наибольший интегральный показатель имеют часы фирмы «Оникс»(4.55). Следовательно, в часах «Оникс» наилучшим образом сочетаются наиболее значимые параметры, такие как внешний вид, качество и, конечно, цена. От фирмы «Оникс» значительно отстают часы фирмы «ORIENT», интегральный показатель которых равен 4,1 с самым высоким параметром цены.

По объему функций часы «Оникс» занимают лишь второе место. Самыми же функциональными являются часы фирм «Восток - Амфибия» и «ORIENT».

Рисунок 2- Интегральный показатель

1.2 Анализ внешней и внутренней среды

Исследование рынка является одной из важнейших задач предприятия. Ее оптимальное решение позволяет найти наиболее выгодные варианты сбыта часов. Оценка состояния рынка показывает его емкость. Емкость рынка определяется объемом реализуемых на нем товаров. Объем рынка зависит, прежде всего, от общей экономической и политической ситуации в стране. Объем реализованных часов в течение года составляет 1285 шт.

В процессе проведения маркетинговых исследований необходима сравнительная оценка возможностей предприятия «Оникс» по отношению к основным конкурентам, действующим на рынке. Такими конкурентами, в свою очередь, являются «CENTURI» и «ORIENT».

Сравнительная оценка выполняется маркетологами предприятия «Оникс», возглавляемыми ведущим специалистом по маркетинговым исследованиям. Результаты этой оценки приводятся в таблице 3.

Таблица 3. - Оценка конкурентоспособности предприятия

Факторы конкурентоспособности	«Оникс»	«CENTURI»	«ORIENT»
Качество	5	4	5
Технические параметры	4	4	5
Право замены изделия	4	5	3
Стиль	5	4	4
Престиж торговой марки	5	4	5
Упаковка	4	2	3
Габариты	4	3	3
Гарантийный срок	3	2	4
Универсализм	3	4	3
Надежность	5	4	4
Срок службы	4	4	5
Защищенность патентами	5	5 5	5
Канал сбыта	5	3	5
Формы сбыта:
Прямая доставка	0	2	0
Торговые представители	5	3	4
Предприятия-производители	1	3	0
Оптовые посредники	5	2	4
Степень охвата рынка	4	2	3
Размещение складских помещений	5	3	4
Продвижение товаров на рынке	4	2	3
Реклама:
Для потребителей	4	3	3
Для торговых посредников	3	4	4
Индивидуальная продажа:
Стимулы для потребителей	3	3	4
Демонстрационная торговля	4	2	2
Обучение и подготовка персонала	5	3	4
Продвижение продуктов по каналам торговли:
Купоны	3	3	2
Упоминания об изделиях в средствах массовой информации	5	3	5
Общее количество баллов	112	90	99

Рисунок 3. - Оценка конкурентоспособности ООО «Оникс»

В результате работы экспертной группы были выявлены следующие слабые стороны предприятия «Оникс» относительно основных конкурентов:

Отсутствие развития такой формы сбыта, как прямая доставка;

Низкий уровень рекламы для торговых посредников;

Несостоятельность системы стимулов для потребителей.

К сильным сторонам «Оникса», в первую очередь, относятся:

Стиль часов, разработанный предприятием, а также их надежность и цена;

Торговые представители предприятия «Оникс» и его оптовые посредники;

Выгодное размещение складских помещений;

Обучение и подготовка персонала.

У предприятия существуют также стороны, по которым оно превосходит своих конкурентов, и все же их необходимо совершенствовать. Такими параметрами являются:

Упаковка и габариты изготавливаемых часов;

Степень охвата рынка;

Продвижение товаров на рынке;

Уровень рекламы для потребителей;

Демонстрационная торговля;

Проанализировать состояние внешней и внутренней среды предприятия позволяют матрицы SWOT- и PEST-анализа, представленные в таблицах 4 и 5 в приложении.

В ней рассматриваются все возможные парные комбинации. Поле «сила и возможности» отражает взаимосвязь между сильными сторонами организации и ее большими возможностями во внешней среде, дающими максимальную отдачу. Поле «слабость и возможности» показывает, как за счет появившихся возможностей необходимо преодолеть имеющиеся в организации слабости. Поле «сила и угрозы» отражает способы использования силы организации для устранения угроз. Поле «слабость и угрозы» показывает, от каких слабостей фирме необходимо избавляться и какие нависшие над ней угрозы предотвращать.

В результате проведения SWOT-анализа можно сделать вывод, что предприятие «Оникс» относительно устойчиво развивается и имеет высокую конкурентную позицию.

Таблица 6. - Анализ сильных и слабых сторон ООО «Оникс»

Кривая сильных и слабых сторон
Факторы, определяющие успех	Оценка
	Плохо	Посредственно	Хорошо
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Степень известности, «имидж»
2. Степень новизны продукции
3. Приоритет в патентовании
4. Положительные отзывы, рекомендации
5. НИОКР: инновация
6. НИОКР: производственные мощности
7. Конструкторский потенциал
8. Производственный потенциал
9. Технологическое оборудование
10. Гибкость производства
11. Длительность изготовления
12. Уровень качества
13. Методы сбыта
14. Организация сбыта
15. Интеграционные возможности
16. Программа производства и сбыта
17. Покупательский потенциал
18. Персонал
19. Уровень расходов
20. Финансовый потенциал
21. Система руководства
22. Производительность

После проведенного анализа были выявлены как сильные, так и слабые стороны предприятия. К сильным сторонам относятся, в первую очередь, интеграционные возможности и гибкость производства, которые позволяют предприятию предельно оперативно откликаться на веяния моды и буквально за считанные дни осваивать выпуск часов с новой символикой, новых модных форм и фасонов. Кроме того, предприятие научилось находить подчас довольно неожиданные «ниши» производства. Важным положительным критерием является также покупательский потенциал. Спрос на определенные виды часов стремительно растет.

К слабым сторонам относятся слабые производственные мощности предприятия, а также финансовый потенциал «Оникса».

В результате анализа внешней и внутренней среды были рассмотрены как сильные, так и слабые стороны предприятия. В деятельности ООО «Оникс» имеют место быть такие минусы как: недостаточно развитый маркетинг, сбои в снабжении, превосходство более мощных фирм в качестве продукции, низкая степень охвата рынка, малое количество инноваций. К плюсам можно отнести: степень известности, широкий ассортимент, рассчитанный на все сегменты рынка сбыта, высококвалифицированный персонал, налаженность сбыта. Это говорит о том, что в целом предприятие работает стабильно, но необходимо «нарушить» эту стабильность, т.к. необходимо как можно больше и шире развить некоторые направления в фирме (которые приводились выше, как минусы).

1.3 Анализ технико-экономических показателей

Технико-экономическое обоснование разрабатывается для наглядного отражения ситуации, складывающейся на предприятии в результате качественных или количественных изменений в его деятельности. Технико-экономическое обоснование разрабатывается с учетом внешних и внутренних факторов, влияющих на предприятие, с учетом изменений финансовых показателей деятельности предприятия.

Анализ технико-экономических показателей приведен в таблице 7.

Рисунок 4 - Динамика себестоимости реализованной и товарной продукции

Себестоимость объема реализованной продукции в 2006 году составила 3609800 тыс. руб., в 2007 г. она снизилась на 4%, но в 2008 г. по сравнению с 2007 увеличилась на 32%. Себестоимость объема товарной продукции на протяжении всех 3 лет стабильно возрастает, примерно на 13% в год.



Рисунок 5. - Динамика затрат на 1 руб. товарной продукции

Затраты на 1 руб. товарной продукции незначительно снижаются с каждым годом, это снижение происходит за счет увеличения объема товарной продукции на 13% в 2007 г, на 14% в 2008 г. и увеличения себестоимости на 13% и 14% в 2007 и 2008 гг. соответственно.

Рисунок 6. - Динамика затрат на 1 руб. реализованной продукции

Себестоимость реализованной продукции в 2007 г. снизилась по сравнению с 2006 г. на 4% и составила 3473800 тыс.руб. но уже в 2008 г. себестоимость реализованной продукции возросла на 32% и составила 4588560 тыс.руб. Объем товарной продукции также снизился, на 3% в 2007 г. и повысился на 33% в 2008 г.

Затраты на 1 руб. реализованной продукции все 3 года остаются неизменными 0,81 руб.

Рисунок 7. - Динамика балансовой прибыли

По данному графику видно, что прибыль от реализации с каждым годом возрастает. В 2007 году по сравнению с 2006 прибыль от реализации увеличилась на 0,74%, в 2008 по сравнению с 2007 произошло значительное увеличение, практически на 34%. Что касается балансовой прибыли, в 2007 году произошел спад на 14%, но уже в 2008 году балансовая прибыль увеличилась на 30%. Спад в 2007 году балансовой прибыли мог произойти из-за спада прибыли от прочих источников и за счет внереализационных операций.



Рисунок 8. - Динамика рентабельности ООО «Оникс»

На изображенном выше графике видно, что рентабельность производства с каждым годом увеличивается. Приблизительно на 1% рентабельность производства увеличилась в 2007 году по сравнению с 2006 и на 0,3% в 2008 году по сравнению с 2007. Рентабельность продаж тоже соответственно выросла. В 2007 году незначительно, всего на 0,7%, но зато в 2008 году наблюдается значительный прирост рентабельности продаж - на 6,53%.

Рисунок 9. - Динамика фондорентабельности

Балансовая прибыль в 2007 г. по сравнению с предыдущим годом уменьшилась на 14% и составила 628790 тыс. руб. Среднегодовая стоимость ОПФ в 2007 г. составляла 837358 тыс. руб., что на 13% выше, чем в 2006 г. Отсюда следует уменьшение фондорентабельности на 24% и в 2007 г. она составила 0,75 руб..

В 2008 г. балансовая прибыль увеличилась на 30% и составила 815310 тыс. руб., это значительное увеличение повлияло на увеличение фондорентабельности, в 2008 г. она составила 0,8. Среднегодовая стоимость ОПФ увеличилась на 21% и составила 1014486 тыс.руб.

Рисунок 10. - Динамика фондорентабельности и фондоемкости

В 2006 г. фондорентабельность на высоком уровне - составляет 0,99 руб., в 2007 г. она снизилась на 24% до 0,75 руб. Фондоемкость осталась на прежнем уровне в 2006 г. как и в 2007 г. она составляет 0,18 руб.

В 2008 г. фондорентабельность, также как и фондоемкость повысилась. Фондорентабельность на 7% и составила 0,8 руб., а фондоемкость на 6% и составила 0,19 руб.



Рисунок 11. - Динамика фонда оплаты труда

Фонд оплаты труда в 2006 г. составил 379943,04 тыс.руб., при среднесписочной численности 10408 чел. И при средней заработной плате 3042 руб. В 2007 г. наблюдается увеличение фонда оплаты труда до 500643,96 тыс. руб. в связи с увеличением среднесписочной численности до 10724 чел. И средней заработной платы до 3890 руб. Что касается 2008 г., то здесь наблюдается опять же увеличение фонда оплаты труда на 25%, что составило 623343,72 тыс.руб. Увеличение произошло в связи с увеличением таких факторов как: среднесписочная численность - на 1,6%, теперь ССЧ составляет 10900 чел. и средняя заработная плата - на 23%, на 2008 г. она составляет 4766 руб.

Для того, чтобы построить данный график, необходимо вычислить коэффициент опережения.

К_опер = I_пт / I_з.пл

I_пт = ПТ _план / ПТ _факт

I_з.пл = з.пл _план / з.пл _факт

Рисунок 12- Динамика общей зарплатоемкости

07/06:

I_пт =392,89/435,36=0,90

I_з.пл = 3042/3890=0,78

К_опер. = 0,90/0,78=1,15 (15%)

08/07:

I_пт. = 435,36/489,40=0,89

I_з.пл. = 3890/4766 = 0,82

К _опер. = 0,89/0,82=1,09 (9%)

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в 2006 г. коэффициент опережения равен 1, при средней заработной плате равной 3042 руб. и производительности труда равной 392,89 тыс.руб/чел.

В 2007 г. наблюдается увеличение коэффициента опережения на 15%, данное увеличение произошло вследствие увеличения производительности труда на 11%, теперь она составляет 435,36 тыс.руб/чел. и вследствие увеличения средней заработной платы персонала на 28%, в 2007 г. она составляет 3890 руб.

В 2008 г. коэффициент опережения снизился до 1,09, на это повлиял незначительный рост производительности труда на 12%, она равна 489,4 тыс. руб./чел. и самым главным образом повлиял меньший прирост заработной платы, в 2008 г. она увеличилась на 22%.

Рисунок 13. - Динамика производительности труда с учетом фондовооруженности

Производительность труда в 2007 г. повысилась на 11% и составила 435,36 тыс. руб./чел, а в 2008 г. на 12%, здесь можно говорить о стабильности увеличения производительности труда. Фондовооруженность в 2006 г. составляла 70,95 руб., в 2007 г. фондовооруженность возросла на 10% и составила 78,08 руб., в 2008 г. она увеличилась уже на 20% и составила 93,07 руб.

Производительность труда в 2006 г. составляет 392,89 тыс. руб. /чел., в 2007 г. она увеличилась на 11% и составила 435,36 тыс. руб. /чел., данное увеличение произошло из-за увеличения таких факторов как: VТП - в 2007 г. он возрос на 13% и составил 4668800 тыс.руб, и из-за увеличения среднесписочной численности в 2007 г. она составила 10724 чел, что на 3% больше, чем в предыдущем году.

Объем товарной продукции в 2008 г. составил 5334430 тыс.руб., это на 14% больше, чем в 2007 г., среднесписочная численность в 2008 г. увеличилась на 1,6% и составила 10900 чел, вследствие этого производительность труда тоже увеличилась - на 12% и составила 489,4 тыс. руб. /чел.

Рисунок 15. - Динамика прибыли на 1-го работника.

Прибыль на 1-го работника в 2006 г. составила 79,05 тыс. руб., в 2007 г. она уменьшилась на 2,2% и составила 77,28 тыс.руб. Средняя заработная плата в 2007 г. увеличилась, по сравнению с 2006 г. на 28% и составила 3890 руб. В 2008 г. прибыль на 1-го работника составляла 101,66 тыс.руб., это на 32% больше, чем в предыдущем году. Среднесписочная численность в 2008 г. составила 10900 чел., вследствие этого средняя заработная плата увеличилась гораздо меньше, чем предполагалось, всего на 22%.

Вывод: в результате анализа технико-экономических показателей ООО «Оникс» можно сделать следующий вывод: в целом предприятие развивается стабильно, без резких изменений. В 2008 году по сравнению с 2007 годом увеличились такие показатели как: объем товарной продукции - на 14,26%,

объем реализованной продукции - на 32,40%, балансовая прибыль - на 29,66%, прибыль от реализации - на 33,70%, рентабельность производства - на 1,22%, рентабельность продаж - на 33,90%, фондоемкость - на 5,56%, фондорентабельность - на 6,67%, фондовооруженность - на 19,20%, средняя заработная плата - на 22,52%, производительность труда - на 12,41% и прибыль на 1-го работника - на 31,55%.

2. Анализ формирования и размещения капитала

2.1 Понятие капитала. Состав, структура и динамика капитала предприятия.

Капитал -- это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли.

Капитал всякого предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами (рисунок 28. Приложение).

В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, т.е. капитал, вложенный собственниками в предприятие, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.

Инвестированный капитал в акционерных обществах включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. Первая составляющая инвестированного капитала представлена в балансе акционерных предприятий уставным капиталом, вторая - добавочным капиталом (в части эмиссионного дохода). В унитарных предприятиях инвестированный капитал отражен в балансе лишь уставным капиталом (фондом).

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный фонд, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи).

В составе собственного капитала необходимо выделить долю его отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и структуры за последние годы.

Необходимость раздельного рассмотрения статей собственного капитала связана с тем, что каждая из них является характеристикой правовых и иных ограничений способности предприятия распоряжаться своими активами.

Уставный капитал - стоимостное отражение совокупного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании.

Добавочный капитал - составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке - объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др.

Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основным источником формирования резервов (фондов) является чистая прибыль.

Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспеченности защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли предприятия.

Фонды накопления характеризуют сумму чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают приращение чистых активов предприятия за весь период его функционирования.

Нераспределенная прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва.

Средства резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.

Деление собственного капитала на капитал и резервы носит не столько теоретическое, сколько практическое значение: по соотношению и динамике этих групп оценивают деловую активность и эффективность деятельности предприятия. Тенденция к увеличению удельного веса второй группы (резервы) характеризует способность наращения средств, вложенных в активы предприятия.

Рисунок 16. - структура собственного капитала

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления, фонд социальной сферы, резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников - занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия. Основную долю в составе внешних источников формирования собственного капитала занимает дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Теперь обратимся к характеристике заемного капитала.

Заемные средства представляют собой правовые и хозяйственные обязательства предприятия перед третьими лицами.

Величина заемных средств характеризует возможные будущие изъятия средств предприятия, связанные с ранее принятыми обязательствами. К основным видам обязательств предприятия относятся:

долгосрочные и краткосрочные кредиты банков;

долгосрочные и краткосрочные займы;

кредиторская задолженность предприятия поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между временем получения товарно-материальных ценностей или потребления услуг и датой их фактической оплаты;

задолженность по расчетам с бюджетом, возникшая вследствие разрыва между временем начисления и датой платежа;

долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате их труда;

задолженность органам социального страхования и обеспечения;

задолженность предприятия прочим хозяйственным контрагентам.

Заемные средства обычно классифицируют в зависимости от степени срочности их погашения и способа обеспеченности.

По степени срочности погашения обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного использования, тогда как текущие пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.

Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного производства погашаются из конкурсной массы. Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим обеспеченные требования, но хуже остальным кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой.

46

Рисунок 17. - Структура заемного капитала

2.2 Факторы, влияющие на формирование и размещения капитала

Для изучения процесса формирования и изменения пассивов предприятия необходим сравнительный анализ источников и средств предприятия по различным направлениям. Сравнение активов и пассивов предприятия позволяет сделать вывод об эффективности финансовой политики за изучаемый период.

При анализе источников формирования внеоборотных активов исходят из того, что это, как правило, долгосрочные кредиты и займы и собственные источники. Причем, должен соблюдаться принцип целевого назначения, т.е. покрытие определенных активов осуществляется определенными источниками. Например, источниками покрытия незавершенных капитальных вложений и оборудования к установке являются долгосрочные кредиты и займы.

Для анализа источников формирования внеоборотных активов составляется аналитическая таблица 8.

Таблица 8. - Источники формирования основного капитала

Показатель	На начало года	На конец года	Отклонение	Источники формирования основного капитала	На начало года	На конец года	Отклонение
А	1	2	3	Б	4	5	6
1. Незавершенные капитальные вложения 2. Основные средства 3. Нематериальные активы 4. Долгосрочные финансовые вложения 5. Прочие внеоборотные активы	1963 88213 6 69 -	14049 116611 23 186 -	+12086 +28398 +17 +117 -	1. Долгосрочные обязательства 2. Собственный капитал Из него: 2.1 Использовано на покрытие основного капитала 2.2 Использовано на покрытие оборотного капитала	- 95161 90251 4910	- 136528 130869 5659	- +41367 +40618 +749
Основной капитал, всего	90251	130869	+40618	Всего источников покрытия основного капитала (стр.1+ стр.2.1.)	90251	130869	+40618

Из данных таблицы 8 можно сделать вывод о том, что весь основной капитал формировался на начало и конец года за счет собственных средств предприятия. На покрытие основного капитала использовано на начало и конец года, соответственно, 90251 и 130869 млн. руб. Остальные источники использованы на покрытие оборотного капитала.

Данные таблицы 9 говорят о том, что оборотный капитал предприятия формировался за счет собственных источников и краткосрочных обязательств. На покрытие оборотного капитала за счет собственных источников в начале и конце года было использовано, соответственно, 4910 и 5659 млн. руб., что составило 33,0 и 28,5% общей суммы покрытия. Таким образом, стоит отметить неблагоприятную тенденцию уменьшения собственного оборотного капитала на 4,5 процентных пункта. Наибольшую долю среди всех источников формирования оборотного капитала занимают краткосрочные обязательства. Их удельный вес на начало и конец года составил, соответственно, 70,7 и 79,3%. Также, вследствие неправильного управления денежными потоками к концу года на предприятии произошел перерасход фонда потребления на сумму в 1547 млн. руб.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной (хозяйственной) и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на рентабельность активов и собственного капитала (т.е. на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (т.е. уровень основных финансовых рисков и, в конечном счете, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия).

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия хозяйствующих субъектов;

более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента во всех его формах;

обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно, и снижением рынка банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

ограниченность привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла;

высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;

неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Собственный капитал - это важный козырь в финансовых взаимоотношениях предприятия со всеми участниками рынка.

Но не будем принижать и роль заемных средств в жизни предприятия. Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;

обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности;

более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта ”налогового счета” (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль);

способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

использование этого капитала обуславливает наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала;

активы, сформированные за счет заемного капитала, формируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит, вексельного процента за товарный кредит и т.п.);

высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов;

сложность процедуры его привлечения, так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов представляются, как правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительных активов и возможности прироста рентабельности предприятия), однако в большей мере способствует финансовому риску и угрозе банкротства, возрастающим по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала.

В ряде случаев предприятия стараются заменить часть собственного капитала заемными средствами, если это возможно, с целью повышения рентабельности капитала, а, следовательно, инвестиционной привлекательности предприятия. Даже 40-кратное превышение суммы заемных средств по сравнению с собственными иногда может быть экономически оправданным, но не в таком случае, если собственных средств не хватает даже на обеспечение источником покрытия внеоборотных активов, то их действительно надо увеличивать, одновременно сокращая суммы заемных средств.

2.3 Анализ размещения капитала на примере предприятия ООО «Оникс»

Финансовое состояние предприятия и его устойчивость в значительной степени зависят от того, каким имуществом располагает предприятие, в какие активы вложен капитал и какой доход они ему приносят. Сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия,

содержатся в активе баланса. Каждому виду размещенного капитала соответствует определенная статья баланса. По этим данным можно установить, какие изменения произошли в активах предприятия, какую часть составляет недвижимость предприятия, а какую -- оборотные средства, в том числе в сфере производства и сфере обращения.

Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (скорость превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные, или основной капитал (разд. 1), и оборотные активы (разд. II).

Средства предприятия могут использоваться как в его внутреннем обороте, так и за его пределами (дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, денежные средства на счетах в банках). Капитал может функционировать в денежной и материальной формах. В период инфляции нахождение средств в денежной форме приводит к понижению их покупательной способности, так как эти статьи не переоцениваются в связи с инфляцией. В зависимости от степени подверженности инфляционным процессам все статьи баланса классифицируются на монетарные и немонетарные.

Монетарные активы -- статьи баланса, отражающие средства и обязательства в текущей денежной оценке. Поэтому они не подлежат переоценке. К ним относятся денежные средства, депозиты, краткосрочные финансовые вложения, средства в расчетах. Немонетарные активы -- основные средства, незаконченное капитальное строительство, производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары для продажи. Реальная стоимость этих активов изменяется с течением времени и изменением цен и поэтому требует переоценки. Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие инвестиции вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и обращения, в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, следовательно, и финансовая устойчивость предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия материальных ресурсов, то это отрицательно сказывается на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении. То же происходит, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и как следствие ухудшается финансовое состояние.

Даже при хороших финансовых результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

Анализ структуры капитала предприятия является главной целью анализа формирования и размещения капитала.

Источниками анализа формирования и размещения капитала на предприятии ООО «Оникс» являются:

· Бухгалтерский баланс;

· Приложение к бухгалтерскому балансу;

· Отчет о движении денежных средств;

· Отчет о прибылях и убытках;

· Отчет о движении фондов и других средств;

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей. Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.

Внеоборотные активы, или основной капитал, -- это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д.

Из таблиц 10 и 11 видно, что за анализируемый период сумма основного капитала увеличилась на 6,2% (1100/17 700x100). Значительно возросла сумма долгосрочных финансовых вложений и незавершенного строительства, что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия. Сумма и доля нематериальных активов несколько уменьшились из-за их амортизации.

Таблица 10. - Состав, структура и динамика капитала предприятия

Показатель	Факт	План	Отклонение	Темп роста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	суммы	уд. веса, п.п.
Капитал - всего 1. Собственный капитал 2. Заемный капитал 2.1. Долгосрочные обязательства 2.2. Краткосрочные обязательства 2.2.1. Заёмные средства -в % к краткосрочным обязательствам 2.2.2. Кредиторская задолженность -в % к краткосрочным обязательствам	4066660 2234065 1832595 716793 1115802 5649 Х 4862 Х	100 55 45 17,6 27,4 5,4 56,7 4,6 48,8	4115525 2155888 1959637 982056 977581 9918 Х 5794 Х	100 52 48 25 23 6,6 70,0 3,8 40,9	+48865 -78177 +127042 +265263 +4202 +4269 Х +932 Х	- -3 +3 +7,4 -0,1 +1,2 +13,3 -0,8 -7,9	102,2 96,5 105,6 - 87,6 175,6 - 119,2 -

Из данных таблицы 10 видно, что общий прирост источников средств предприятия составил 48865 млн. руб. или 2,2%. При этом в структуре преобладают собственные источники: 55% по факту и 52% по плану. Таким образом, их доля снизилась на 3 процентных пункта. На эту же величину увеличился удельный вес заемных источников. Поэтому видно, что предприятие увеличивает свою финансовую независимость. Довольно интересным является дальнейшее исследование структуры краткосрочных обязательств. Так, доля заемных средств в обязательствах к концу года увеличилась с 56,7 до 70,0% (+13,3 процентных пункта). Соответственно, удельный вес кредиторской задолженности снизился с 48,8 до 40,9% (-7,9 процентных пункта). Таким образом, здесь прослеживается стремление руководства предприятия привлекать краткосрочные кредиты для обеспечения ими оборотных активов.

Для более углубленного изучения собственного капитала предприятия составляется аналитическая таблица 6.

Рисунок 18. - Структура капитала предприятия ООО «Оникс»

Таблица 11. - Состав, структура и динамика собственного капитала «Оникс» в 2008 году

Показатель	Факт	План	Отклонение	Темп роста, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %	суммы	уд. веса, п.п.
Собственный капитал-всего в т.ч.: 1. Нематериальные активы 2. Основные средства 3. Долгосрочные финансовые вложения 4. Прочие внеоборотные активы	2234065 543 1246858 257516 6717	100 0,02 88,2 11,5 0,3	2155888 445 1705359 162516 9436	100 0,02 92 7,54 0,44	-78177 -98 +458501 -95000 +2719	- - +3,8 -3,96 +0,14	96,5 82,0 136,8 63,1 140,5



Рисунок 19 - Структура собственного капитала ООО «Оникс»

Рисунок 20 - Структура собственного капитала ООО «Оникс»

Рассмотрим структуру заемного капитала.

Рисунок 21- Структура заемного капитала ООО «Оникс»



Рисунок 22. - Структура заемного капитала ООО «Оникс»

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел I пассива) и заемный (разделы II и III пассива) По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (I и II разделы пассива) и краткосрочный (III раздел пассива).

Рисунок 23. - Схема структуры пассива баланса

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременным возвратом их и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

Расчет влияния факторов первого порядка на изменение I уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц:

R_кап. = R_прод.* К_об.

R_кап. - рентабельность совокупного капитала предприятия;

R_прод. - рентабельность продаж;

К_об. - коэффициент оборачиваемости капитала.

К_об. = В / ?_кап

В - выручка;

?_кап - сумма капитала;

?R_кап ^Rпрод. = (R_прод ^ф - R_прод ^пл) * К_об ^пл = ? R_прод * К_об ^пл;

?R_кап ^Коб. = R_прод ^ф * (К_об ^ф - К_об ^пл) = R_прод ^ф * ?К_об

?R_кап = ?R_кап ^Rпрод. + ?R_кап ^Коб.

К_об ^ф= 828780/2051250 = 0,40; К _об. ^пл. = 1108090/2841256 = 0,39;

R_кап. ^Ф = 19,26 * 0,4=7,7; R_кап. ^пл = 25,79 * 0,39 = 10,05

Изменение рентабельности капитала за счет рентабельности продукции:

?R_кап ^Rпрод. = (25,79-19,26) * 0,39 = 0,065*0,39*100% = 2,54%

Изменение рентабельности капитала за счет коэффициента оборачиваемости:

?R_кап ^Коб = 19,26 * (0,39-0,4) = 0,1926 * (-0,01)* 100% = - 0,19%

?R_кап = 2,54 - 0,19 = 2,35%

Рентабельность капитала за счет изменения фактора - рентабельности продукции возросла на 2,54%, за счет изменения коэффициента оборачиваемости - снизилась на 0,19%.

В общем итоге рентабельность капитала увеличилась на 2,35%, с 7,7% до 10,05%.

3. Мероприятия, направленные на совершенствование формирования и размещения капитала на предприятии ООО «Оникс»

Совершенствование формирования и размещения капитала на предприятии подразумевает совершенствование структуры капитала.

Оптимизация структуры источников капитала на предприятии подразумевает оптимальной соотношения между собственными и привлеченными средствами. При этом стоимость источников капитала, используемого предприятием, должна быть минимальной. Уровень риска при привлечении заемных средств должен быть приемлемым для предприятия, что бы не происходило «проедание» собственного капитала, как на окончание анализируемого периода.

Оптимизация структуры функционирующего капитала подразумевает в данном случае оптимизацию оборотных средств предприятия - достижение оптимального баланса между запасами, денежными средствами, дебиторской задолженностью. Оптимизация нацелена на уменьшение общей суммы оборотных активов с целью ускорения их оборачиваемости.

Оптимизация структуры текущего капитала - результат оптимизации источников капитала и функционирующего капитала. Выражается в приросте чистых активов предприятия, что свидетельствует о росте устойчивости предприятия.

Оптимизация структуры источников капитала:

1. Необходимо свести к минимуму стоимость задолженности перед бюджетом.

2. Привлечение кредитов и займов должно быть обоснованным, то есть не превышать реально необходимого объема на данный период.

Оптимизация функционирующего капитала:

1. Уменьшение остатков готовой продукции на складе.

2. Уменьшение запасов сырья и материалов путем реализации неликвидов.

3. Проведение оптимизации расчетов с дебиторами - работа по предоплате.

Оптимизация структуры источников капитала предприятия:

Оптимизация структуры источников капитала заключается в управлении соотношением «собственный капитал - заемные средства». Увеличение собственного капитала возможно в результате образования в пассиве баланса предприятия нераспределенной прибыли. Это означает прибыльность хозяйственной деятельности предприятия.

Увеличение прибыли от прочей реализации возможно в результате проведения мероприятия по реализации неликвидов (см. выше).

Увеличение прибыли от основной деятельности возможно в результате роста продаж наиболее рентабельной продукции. Таким образом, необходимо увеличение объемов выпуска данной продукции.

Внереализационные финансовые результаты также оказывают прямое воздействие на сумму прибыли предприятия. В данном направлении необходимо свести к минимуму платежи пеней и штрафов, убытки от списания дебиторской задолженности. Уплаты пеней и штрафов в бюджет можно избежать при эффективном налоговом планировании. Убытки от списания дебиторской задолженности при работе с дебиторами по предоплате также будут сведены к нулю.