Анализ слияний и поглощений в России

В России в последнее время все больше компаний рассматривают стратегию M&A с точки зрения долгосрочной перспективы, как элемент будущего динамичного развития компании, а не как одноразовую сделку по приобретению ликвидного актива, которая может принести сиюминутную выгоду ее акционерам.

К внешнему фактору, влияющему на развитие процессов слияний и поглощений, можно отнести не только влияние сторонних игроков рынка M&A, но и протекающие макроэкономические процессы:

1) капитализация фондового рынка;

2) динамика и объем ВВП;

3) процентная ставка;

4) коэффициент Q-Тобина;

5) законодательство;

Рассмотрим более подробно эти основные макроэкономические факторы, которые коррелируют с показателями рынка слияний и поглощений, его объем и развитием [1, с. 120-135].

1)Капитализация фондового рынка, зависимость развития рынка M&A от фондового рынка и его капитализации заключается в том, что одной из основных схем поглощения компания предусматривает приобретение акций компании-цели на бирже. В связи с этим большинство исследователей сходятся в том, что корреляция между показателями объема слияний и поглощений и капитализацией фондового рынка ярко выражена.

Однако в России, где большинство компаний вообще представлены на биржевом рынке, оценить зависимость между двумя этими факторами проблематично. Одно можно сказать с уверенностью: отечественные активы недооценены и это делает их привлекательными со стороны приобретателя. К тому же отсутствие биржевого ориентира позволяет существенно снижать стоимость акции при их скупке, особенно если идет речь о миноритарных акционерах. В тоже время, как показывает практика, фондовый рынок достаточно активно реагирует (как правило, в положительную сторону) на осуществление сделок слияний и поглощений компаниями, которые представлены на бирже. Но основные объемы сделок слияний и поглощений проходят все же внебиржевого рынка, и поэтому говорить о достаточно ярко выраженной взаимозависимости между фондовым рынком и российским рынком M&A до становления отечественного публичного рынка преждевременно [1, с. 120-135].

2) Динамика и объем ВВП могут иметь тесную взаимосвязь объемами сделок слияний и поглощений. В России в условиях высокой прибыльности слияний и поглощений, вложение денежных средств в такие сделки дает большие экономические выгоды, чем другие альтернативные направления размещения средств. Поэтому, скорее всего, российский рынок M&A будет более чувствителен к этим показателям, чем зарубежные аналоги. Объяснение корреляции в данном вопросе вполне простое - чем больше объемы экономики, тем соответственно больше компаний, которые могут стать участниками рынка слияний и поглощений. А чем лучше динамика ВВП, тем динамичнее развиваются компании и тем соответственно больше компаний, которые могут применять агрессивную стратегию развития, т.е. стратегию слияний и поглощений. Другими словами, бурное развитие экономики обеспечивает рынок M&A участниками. И в этом плане зависимость между двумя факторами достаточна очевидна [1, с. 120-135].

3) Процентная ставка, уровень процентной ставки так же показывает существенное влияние на объемы слияний и поглощений следующим образом, рассмотрим рисунок 6, чем выше уровень процентных ставок, тем выше издержки проведения слияний и поглощений и соответственно меньше доходность, а следовательно, тем ниже интерес к проведению такого рода сделок M&A осуществляется за счет заемных средств, можно с уверенностью говорить об ограничении возможностей у ряда игроков по использованию этого инструмента в своей стратегии развития.

В настоящее время в России наблюдается понижение номинальных процентных ставок и сохранение реальных процентных ставок на низком уровне. Таким образом, складывающаяся ситуация способствует дальнейшему росту слияний и поглощений на отечественном рынке [20].

4) Коэффициент Q-Tобина, данный коэффициент представляет собой отношение рыночной стоимости заемного и собственного капитала к текущей восстановительной стоимости активов.

Q = Рыночная стоимость активов / Оценочная восстановительная стоимость

Когда q < 1, то может оказаться дешевле приобрести активы посредством слияния, а не покупки новых активов. Чем меньше этот показатель в среднем для экономики, тем больший объем сделок слияний и поглощений будет происходить

В России данный показатель в целом по экономике имеет значение существенно ниже, чем в развитых странах, например США. Однако он также зависит от высоких показателей объема сделок слияний и поглощений и может рассматриваться компаниями при принятии решения осуществления сделки M&A.

5) Законодательство, регламентирующее деятельность компаний на рынке слияний и поглощений или косвенно воздействующие на деятельность M&A, в значительной степени может повлиять на возможности рынка слияний и поглощений, его интенсивность, а также сроки реализации таких проектов. Проведенные изменения, касающиеся антимонопольного регулирования, упрощающие процедуру слияний и поглощений, а также принятые и планируемы к принятию изменения, расширяющие возможности иностранных инвесторов на этом рынке, в принципе способствуют дальнейшему росту процессов слияний и поглощений в России. При этом необходимо отметить возросшую активность государства по пересечению таких процессов, как “враждебные захваты”, что в целом будет способствовать установлению более цивилизованных отношений на этом рынке и как следствие развитию всего рынка M&A, раскрытию всего его потенциала [1, с. 120-135].

Таким образом, процессы слияний и поглощений достаточно тесной коррелируют с приведенными ранее макроэкономическими показателями, и можно выявить факторы, определяющие динамику развития рынка слияний и поглощений, на основании которых в том числе возможно построение прогнозных показателей активности развития процессов слияний и поглощений как во всем мире, так и в России. Особенности развития экономики России, а так же ее неразвитая корпоративная законодательная база придают некоторую специфичность развитию рынка слияний и поглощений в России. Однако в той или иной степени компаниям все же следует учитывать влияние более эффективно и успешно реализовывать свои проекты в этой сфере.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключении я обозначу основные выводы относительно тенденций и

проблем развития отечественного рынка слияний и поглощений, которые обнаружил в ходе выполнения своей работы.

Можно сказать, что слияние, это объединение двух компаний, при котором одна из них продолжает существовать, а другая прекращает свою деятельность. В результате слияния компания-покупатель становится владельцем активов и обязательств купленной компании.

В ходе написания работы, выявил, различные классификации и виды слияний, и какие могут быть основные мотивы слияний и поглощений. Были разобраны механизмы и методы финансирования сделок по слиянию и поглощению.

В заключении, по моему мнению, основной проблемой слияний и поглощений компаний является недостаток грамотности управляющих лиц компании, а так же плохо выстроенная ими стратегия по слиянию, не понимание процессов M&A, внутренних и внешних факторов слияний. Рассмотрение M&A в качестве стратегии развития требует тщательной подготовки. Необходимо принимать во внимание динамику экономических процессов на том или ином периоде времени, так как стратегия M&A обычно рассматривается с долгосрочной перспективой, как элемент будущего динамичного развития компании, а не как одноразовую сделку по приобретению ликвидного актива, которая может принести сиюминутные выгоды акционерам. Так же следует провести меры по улучшению законодательной базы. Если затронуть проблемы и перспективы слияний и поглощений, можно отметить следующее, что этот процесс нужно рассматривать очень глубоко, не только как смена собственника, но и как элемент общих экономических преобразований, в которых компания выступает субъектом хозяйственной деятельности. Следует понимать, что компании начинают прибегать к механизмам слияний и поглощений не только с целью получения дополнительной стоимости, но и в рамках защиты, для удержания своих позиций в конкурентной борьбе либо под воздействием внешней среды, влияющей на их функционирование. Любая сделка M&A - будет она является крупной или небольшой сделкой - в любом случае приведет к изменению баланса на рынке, внесет свои коррективы в процесс производства товаров (работ, услуг) и повлияет на всех вне зависимости от их участия или желания.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Гвардин, С.В. Слияния и поглощения: эффективная стратегия для России [Текст] / С.В. Гвардин, И.Н. Чекун. - Санкт-Петербург: Питер, 2008. - 192с.

Ендовицкий, Д.А.Экономический анализ слияний/поглощений компаний: научное издание [Текст] / Д.А. Ендовицкий, В.Е. Соболева. - Москва: КНОРУС, 2010. - 446 с.

Загребельная, Н.С. Мировой и российский рынки слияний и поглощений [Текст] // Вестник МГИМО Университета. - 2015. - N 2. - С. 242-249

Ивашковская, И. Слияния и поглощения: ловушки роста [Текст] // Управление компанией. - 2008. - N 7. - С. 26-29.

Игнатишин, Ю. Классификация процессов слияния и поглощения на основе уровня приобретаемых прав корпоративного контроля [Текст] // Рынок ценных бумаг. - 2005. - N 5. - С. 44-47.

Ищенко, С. М. Совершенствование методики оценки эффекта синергии как инструмента отбора перспективных сделок по слиянию (поглощению) компаний [Текст] // Корпоративное управление и инновационное развитие Севера: Вестник научно-исследовательского центра корпоративного права, управления и венчурного финансирования Сыктывкарского государственного университета. - 2009. - N 1. - С. 51-58.

Казак, А.Г. Поглощения и слияния в современной экономике [Текст] // Проблемы современной науки и образования. - 2014. - N 11. - С. 14-16

Леонтьев, В.Е. Корпоративные финансы: учебник [Текст] / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. - Москва: Издательство Юрайт, 2014. - 349 с.

Лубнин, А. Обзор и прогноз развития рынка 2014 [Электронный ресурс] // агентство экономической информации «Прайм». - Режим доступа: http://gold.1prime.ru/bulletin/reviews/show.asp?id=34676.

Лысенко, Д.В. Анализ эффективности слияний и поглощений [Текст] // Аудит и финансовый анализ. - 2008. - N 4. - С. 3-17.

Никитина, Н.В. Корпоративные финансы: учебное пособие [Текст] / Н.В. Никитина, В.В. Янов. - 3-е изд., стер. - Москва: КНОРУС, 2014. - 512 с.

Радыгин, А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (основные подходы и задачи регулирования) [Текст] // Вопросы экономики. - 2009. - N 12. - С. 86-99.

ПРИЛОЖЕНИЕ А

Таблица 7 - Десять крупнейших сделок M&А за первое полугодие [25].

Размещено на Allbest.ru