Экономическое обоснование инвестиционного проекта фирмы

По всем этим данным, уровень процента по долгосрочному кредиту в США, несмотря на некоторое повышение в 50е и 60е гг., оставался сравнительно низким. Конечно, надо учитывать, что уровень процента лишь косвенно свидетельствует о фактической эффективности производственных капиталовложений и отражает большую или меньшую возможность найти капитал для новых инвестиций. В быстро развивающихся отраслях фактическая прибыльность капиталовложений гораздо выше уровня процента по долгосрочному кредиту.

Положение стало меняться по мере роста инфляции, повышения уровня цен, обесценения валют и девальвации доллара. При повышении уровня цен, доходящем до 15% и более в год, в развитых странах представление кредита по прежним ставкам стало невыгодным; оно не компенсировало даже обесценения доллара и других валют. Ставки стали расти, и в 1974-1975 гг. они составляли более 12%. Прибыли (до уплаты налогов) стали признаваться приемлемыми, если они составляли не менее 20-25%. Только с конца 70х гг. началось снижение уровня процента на капитал. В конце 70х он составил около 7%.

При определении наивыгоднейших инвестиций в пределах предприятия или компании их руководство прибегает к различным методам расчета. На практике большинство отдельных субъектов хозяйственной деятельности часто применяют весьма грубые прикидки, основанные на опыте, догадках, предположениях, сведениях о действиях конкурентов и т.п. Фирм, применяющих систематические методы расчета, мало. Это обычно крупные фирмы, которые обладают лучшей информацией и штатом специалистов. В задачу последних входит изучение конъюнктуры рынка, развития техники и т.д. В США, например, имеются и специальные консультативные фирмы, прогнозирующие изменения экономики, спроса, цен. Все же и крупные предприятия явно предпочитают более простые, понятные и доходчивые методы, не требующие дополнительного времени, тем более что и при сложных расчетах часто приходится исходить из весьма приближенных предпосылок и получаемое решение может оказаться далеко не точным. В то же время условия меняющейся конъюнктуры и конкурентной борьбы часто требуют принятия быстрых решений.

Накопленный опыт в деле регулирования инвестиционной деятельности может быть использован в ходе начатых в Украине реформ, которые, в основном, свелись к либерализации цен и которые привели к новым извращениям в структуре экономики. Структура промышленного производства еще более деформировалась: при его общем спаде в наибольшей степени сокращается производство потребительских товаров. Структура экономики Украины, прежде всего вследствие существующей ценовой, бюджетной и денежно-кредитной политики изменяется только в худшую сторону. Повышения цен и пересмотры заработной платы только усугубляют ситуацию.

Меры экономической реформы, проводимые под лозунгом приближения к лучшим мировым образцам, в практической плоскости ведут к дальнейшему отдалению от этих образцов. Поскольку перелив капитала, инвестиций в высокорентабельные, социально ориентированные рыночные сферы не происходит, то и во всей структуре экономики никаких положительных сдвигов нет.

Нужно иметь в виду: если мы даже остановим спад производства, но не сделаем решительных шагов в ресурсосбережении, то эволюционные тенденции почти не повлияют на увеличение национального дохода. При относительно медленных изменениях в макроструктуре, должны происходить более интенсивные изменения в микроструктуре, то есть замена одних изделий - на другие - под рыночный спрос, что, в свою очередь, обратно воздействует и на изменения в макроструктуре. Увеличение накопления позволит интенсифицировать выпуск инвестиционных товаров.

Пока не достигнуто наращивание соответствующей массы финансового капитала для инвестиций, структурная перестройка в экономике возможна за счет маневра существующими инвестиционными ресурсами и совершенствования механизма расширенного воспроизводства.

Перемещение инвестиционной деятельности из централизованных источников в децентрализованные привело к некоторой потере управления инвестиционным процессом, к стихийному формированию единичных и локальных программ накопления и воспроизводства, к использованию на эти цели довольно незначительных средств даже по сравнению с теми возможностями, которые есть в распоряжении предприятий. Значительная часть децентрализованного накопления не используется вследствие, во первых, опережающего подорожания машин и оборудования, во-вторых, нехватки материальных ресурсов, в-третьих, отсутствия надлежащих интересов и мотивации к быстрому технологическому обновлению, ведь рыночные механизмы еще не действуют в полную силу, кооперация с поставщиками энергоресурсов, сырья, материалов и комплектующих изделий нарушена, надежных заказчиков нет. Поэтому значительная часть денег остается нереализованной, а накопленные финансовые ресурсы в несколько раз превышают реальный объем инвестиций. При надлежащей рыночной мотивации это дает надежду на возможность не только поддерживать и развивать жизненно необходимые инвестиционные структуры, но и активизировать сам инвестиционный процесс.

Для этого необходимо по-настоящему включить регуляторы усиления инвестиционной деятельности, стимулировать ее не только снятием налогов на инвестиции, но и формированием достаточно крупных бюджетных и внебюджетных инвестиционных и инновационных фондов, межотраслевой и межрегиональной кооперацией и интеграцией, созданием наиболее благоприятных условий для иностранных инвесторов. При этом на структурную перестройку в экономике необходимо направлять не менее 50% долгосрочных кредитов банков.

Если в Украине не произойдет финансовая стабилизация, то мы, в конце концов, будем обречены на структурную перестройку по схеме, свойственной странам «третьего мира», с полным подчинением нашей экономики экономике развитых стран, со всеми вытекающими из этого последствиями.

1.4 Стратегия инвестиционной деятельности в Украине

Общая экономическая ситуация в Украине в данный момент приобретает положительные тенденции. По данным Госкомстата, ВВП Украины за январь-март 2010 г. вырос на 5,6 процента по сравнению с тем же периодом прошлого года. Промышленное производство выросло на 9,7 процента. Объем аналогичного периода прошлого года превышен практически во всех отраслях. Объемы производства в черной металлургии выросли на 16,4 процента, пищевой - на 30,8, легкой - на 31,8, химической и нефтехимической - на 8,2, в машиностроении - на 6,9 процента [19,14].

Наметились позитивные сдвиги в структуре капитальных вложений в направлении увеличения части объемов, направленных на развитие производственного потенциала. Введена новая амортизационная политика, которая дает возможности аккумулировать значительные инвестиционные ресурсы непосредственно на предприятиях.

Украинский финансовый рынок имеет ряд безусловных ценностей: относительно стабильные деньги и относительно стабильные цены. С определенной долей уверенности можно сказать, что Украина, как демократическое государство, сформировала свою денежную и банковскую систему, а это надежный фундамент для финансовой стабилизации, которая формирует базовые условия для разворачивания инвестиционных процессов в Украине. Большое значение имеет тот факт, что стабильность гривны - это результат действия рыночных механизмов саморегуляции экономических процессов общества. А результат стабильности гривны - это ряд качественно новых процессов на рынке капитала, в том числе реальное увеличение срочных вкладов населения Украины, которые могут стать важным источником национальных инвестиций.

Важнейшей составной частью экономических реформ является крупномасштабная приватизация, которая в данный момент находится на завершающей стадии. Почти завершилась малая приватизация, в значительной степени приватизированы средние предприятия и большая часть всех активов государства, которые подлежат приватизации, уже приватизированы.

Приоритетными направлениями для привлечения и поддержки стратегических инвесторов могут быть определены те, где Украина имеет традиционные производства, владеет необходимым ресурсным потенциалом и формирует значительную потребность рынка в соответствующей продукции, а именно: производство легковых и грузовых автомобилей; тракторо- и комбайностроение; авиа- и ракетостроение; судостроение; замкнутый цикл производства топлива для АЭС; развитие энергогенерирующих мощностей; нефтегазодобыча, в частности на Черноморском шельфе; внедрение ресурсо- и энергосберегающих технологий; переработка сельхозпродукции; транспортная инфраструктура.

Инвестиции являются (в образном смысле) как бы воротами научно-технического прогресса. Научный потенциал страны, который раньше отличался мировым уровнем достижений в разных областях фундаментальной науки и техники, с возобновлением инвестиционной активности получит новое дыхание.

Эффективно решить проблему снижения ресурсо- и энергоемкости можно только путем широкого внедрения новых технологий современной техники, связав воедино интересы научных исследований и практики через потребности рынка.

В рыночных условиях на новых технологиях и новой технике можно только тогда заработать деньги, когда они содействуют улучшению жизни. При этом ученым в новой для них среде международной конкуренции на открытых рынках следует помнить, что время является главным фактором в современной экономике. Однако, как ни странно, многие рассматривают время как неисчерпаемый ресурс.

Современные условия экономического развития требуют проведения активной политики по привлечению прямых иностранных инвестиций. В Украине создана законодательная база в сфере регулирования инвестиционной деятельности, которая постепенно совершенствуется с целью достижения большего притока иностранных инвестиций и повышения эффективности их использования.

Законом Украины “О режиме иностранного инвестирования” для зарубежного инвестора в Украине установлены равные условия деятельности с отечественным инвестором. Указанным Законом иностранным инвесторам даются государственные гарантии защиты их капиталовложений.

В частности, иностранные инвестиции в Украине не подлежат национализации. Государственные органы не имеют права реквизировать иностранные инвестиции, за исключением случаев осуществления чрезвычайных мер при стихийных бедствиях, авариях, эпидемиях, эпизоотиях. При этом зарубежному инвестору гарантируется адекватная и эффективная компенсация.

Иностранные инвесторы имеют право на возмещение ущерба, включая упущенную выгоду и моральный ущерб, причиненный им в результате действий, бездеятельности или ненадлежащего исполнения государственными органами Украины либо должностными лицами предусмотренных законодательством обязательств перед иностранным инвестором.

В случае прекращения инвестиционной деятельности иностранному инвестору гарантируется возвращение его капиталовложений в натуральной форме или в валюте инвестирования без уплаты таможенной пошлины, а также доходов с этих инвестиций в денежной или товарной форме. Государство также гарантирует беспрепятственный и срочный перевод за границу прибылей и других средств в иностранной валюте, полученных на законных основаниях в результате осуществления иностранных инвестиций.

Если в дальнейшем специальным законодательством об иностранных инвестициях будут меняться гарантии защиты зарубежных инвестиций, определенные вышеуказанным Законом, то на протяжении десяти лет со дня вступления в силу такого законодательства по требованию иностранного инвестора применяются гарантии защиты иностранных инвестиций, определенные Законом Украины “О режиме иностранного инвестирования”.

Важными правовыми документами, которые регулируют взаимоотношения между субъектами инвестиционной деятельности, являются межгосударственные соглашения “О содействии и взаимной защите инвестиций”. Такие договоры являются гарантом придания справедливого статуса инвестициям и защиты их на территории другого государства. Они подписаны с 44 странами мира. Целый ряд проектов договоров находится на стадии согласования.

Положительно влияет на привлечение иностранных инвестиций сотрудничество и помощь Украине со стороны Международного валютного фонда и других международных организаций.

С целью поддержки разработки и реализации государственной политики по привлечению иностранных инвестиций в экономику Украины, использования современного мирового экономического опыта ускорения интеграции Украины в систему международных хозяйственных связей Указом Президента Украины создан Консультативный совет по вопросам иностранных инвестиций в Украине.

Для поиска финансовых ресурсов и реализации инвестиционных проектов создана Украинская государственная кредитно-инвестиционная компания. Компания может осуществлять функции сопровождения и финансирования инвестиционных проектов.

В июле 1996 года создано Национальное агентство Украины по реконструкции и развитию, основной целью деятельности которого является создание благоприятных условий для развития международного экономического сотрудничества, взаимодействия с международными финансовыми организациями, соответствующими межгосударственными и региональными организациями, организациями иностранных государств в сфере привлечения и использования внешних финансовых ресурсов.

Во избежание споров между иностранными инвесторами и органами исполнительной власти и местного самоуправления, с целью содействия их оперативному внесудебному регулированию Указом Президента Украины создана Палата независимых экспертов по вопросам иностранных инвестиций при Президенте Украины.

Для содействия решению спорных вопросов, которые возникают в процессе реализации инвестиционных проектов при участии американских компаний, в октябре 1997 года Указом Президента Украины создана украинская часть Специальной группы быстрого реагирования.

Однако, несмотря на созданную определенную законодательную базу, институционную инфраструктуру, привлекательность экономического потенциала Украины (сравнительно богатые природные ресурсы, выгодное географическое положение, наличие квалифицированных “дешевых” рабочих кадров, достижения в научных исследованиях, значительная емкость внутреннего рынка), поступления иностранных инвестиций в Украину - незначительные. По сравнению со странами Восточной Европы объем иностранных инвестиций, которые поступают в экономику Украины, в 3-7 раз меньше.

Две трети мировых капиталовложений приходится на 10 стран мира. Крупнейшие инвесторы - США, Великобритания, Германия, Япония и Франция. В развивающиеся страны (в основном азиатские) было инвестировано 100 млрд. долл. США. На долю же 100 стран - наименьших реципиентов (включая Россию и Украину) - приходится лишь 1,0 % прямых иностранных инвестиций, что для нашей страны не может считаться нормальной ситуацией.

Главными основами государственной инвестиционной политики на ближайшую перспективу являются: увеличение объемов капитальных вложений субъектов хозяйствования за счет прибыли и новой амортизационной политики; усиление влияния государства на активизацию инвестиционного процесса через увеличение объемов бюджетного финансирования капитального строительства крупных инфраструктурных объектов и введения кредитных основ бюджетного финансирования инвестиций; создание условий для привлечения долгосрочных кредитов коммерческих банков, упорядочение деятельности инвестиционных и инновационных фондов, переход от сертификации к денежной приватизации; увеличение инвестиционных ресурсов, которые формируются на фондовом рынке и за счет сбережений населения; введение экономического механизма страхования рисков внутренних и внешних инвестиций; образование соответствующих институтов по вопросам интеграции промышленного и банковского капитала, мобилизации средств под эффективные инвестиционные проекты в приоритетные отрасли экономики.

С целью облегчения поиска эффективных объектов инвестирования и инвесторов во многих министерствах и ведомствах Украины образованы банки данных объектов инвестирования в разрезе отраслей народного хозяйства и регионов (например, база данных Минэкономики включает более 2000 таких объектов).

На основании информации посольств, стран - потенциальных инвесторов и материалов, которые поступают в правительство, образована база данных иностранных инвестиционных фирм (их более 200), которую используют украинские производители для поиска иностранных инвесторов.

Увеличение поступлений иностранных инвестиций в экономику Украины способствовало бы образованию отдельных экспортно-промышленных зон (вариант свободных экономических зон).

Государство должно прилагать все силы для реструктуризации экономики, стабилизации общей политической и экономической ситуации, что будет способствовать улучшению инвестиционного климата в стране [23,15].

2. Анализ уровня эффективности реализованного проекта на предприятии ООО «КОМПАСС»

2.1 Краткая характеристика предприятия

Под организационной структурой предприятия понимается состав и взаимосвязи всех его подразделений, а также организационно-юридический статус.

Внешняя среда предприятия формируется в результате взаимодействия массы связанных и не связанных с ним субъектов хозяйственной деятельности - покупателей, других предприятий, инвесторов, наемных работников, государства.

Мебельная фабрика «КОМПАСС» - один из крупнейших производителей корпусной мебели на юге Украины. Предприятие работает на рынке уже более 10 лет.

Основным направлением производства является изготовление серийной мебели, которая всегда имеется в наличии на складе.

В ассортимент продукции входят:

1) Компьютерные столы и мини-офисы;

2) Модульная мебель для детской;

3) Модульная подростковая мебель;

4) Модульная мебель для прихожей;

5) Сопутствующая мебель;

Предприятием открыты представительства и фирменные салоны в разных регионах Украины и в Москве. Фабрика сотрудничает с дилерами по всей Украине и России.

Фабрика имеет собственный автопарк, что обеспечивает оперативность работы с заказчиками и с поставщиками.

Мебель имеет сертификат соответствия, выданный Государственным комитетом Украины по вопросам технического регулирования системы сертификации УкрСЕПРО и сертификат соответствия Госстандарта России, а также заключения государственных санитарно-гигиенических экспертиз Украины и России.

Фирмой осуществляется постоянный контроль и анализ качества всей произведенной продукции. На всю мебель предоставляется гарантия два года.

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел III пассива) и заемный (разделы IV и V пассива). По продолжительности использования различают капитал долгосрочный постоянный (перманентный) (Ш и IV разделы пассива) и краткосрочный (V раздел пассива).

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой самостоятельности и независимости предприятий. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в случаях сезонного характера производства. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала.

В то же время, если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым из-за необходимости быстрого возврата и краткосрочности использования заемных средств.

Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим предприятиям повысить эффективность своей деятельности.

Все, что имеет стоимость, принадлежит предприятию и отражается в активе баланса называется его активами. Актив баланса содержит сведения о размещении капитала, имеющегося в распоряжении предприятия, т, е. о вложении его в конкретное имущество и материальные ценности, о расходах предприятия на производство и реализацию продукции и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду размещенного капитала соответствует отдельная статья баланса.

Главным признаком группировки статей актива баланса считается степень их ликвидности (быстрота превращения в денежную наличность). По этому признаку все активы баланса подразделяются на долгосрочные или основной капитал (I раздел) и текущие (оборотные) активы (II раздел).

Средства предприятия могут использоваться в его внутреннем обороте и за его пределами (дебиторская задолженность, приобретение ценных бумаг, акций, облигаций других предприятий).

Оборотный капитал может находиться в сфере производства (запасы, незавершенное производство, расходы будущих периодов) и сфере обращения (готовая продукция, средства в расчетах, краткосрочные финансовые вложения, денежная наличность, товары и др.

Оборотный капитал может функционировать в денежной и материальной форме. Размещение средств предприятия имеет очень большое значение в финансовой деятельности и повышении ее эффективности. От того, какие ассигнования вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и в сфере обращения в денежной и материальной форме, насколько оптимально их соотношение, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, а значит, и финансовое состояние предприятия. Если созданные производственные мощности предприятия используются недостаточно полно из-за отсутствия сырья, материалов, то это отрицательно скажется на финансовых результатах предприятия и его финансовом положении, То же произойдет, если созданы излишние производственные запасы, которые не могут быть быстро переработаны на имеющихся производственных мощностях. В итоге замораживается капитал, замедляется его оборачиваемость и как следствие ухудшается финансовое состояние. И при хороших результатах, высоком уровне рентабельности предприятие может испытывать финансовые трудности, если оно нерационально использовало свои финансовые ресурсы, вложив их в сверхнормативные производственные запасы или допустив большую дебиторскую задолженность.

Увеличение денег на счетах в банке свидетельствует, как правило, об укреплении финансового состояния предприятия. Сумма денег должна быть такой, чтобы ее хватало для погашения всех первоочередных платежей. Наличие больших остатков денег на протяжении длительного времени может быть результатом неправильного использования оборотного капитала. Их надо быстро пускать в оборот с целью получения прибыли: расширять свое производство или вкладывать в акции других предприятий.

Между статьями актива и пассива баланса существует неразрывная взаимосвязь. Каждая статья актива баланса имеет свои источники финансирования в пассиве. Источником финансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитал и долгосрочные заемные средства.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они наполовину были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия; погашения заемных средств.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы собственного капитала (раздел III баланса) исключить сумму долгосрочных (внеоборотных) активов (раздел I баланса). Полученная сумма наличия собственных оборотных средств увеличивается на суммы доходов будущих периодов, фонда потребления и средств предстоящих расходов и платежей, отражаемых в V разделе баланса, т.к. они фактически используются в обороте предприятия и приравниваются к собственным средствам.

Для анализа наличия собственных оборотных средств ООО «КОМПАСС» составим рабочую таблицу 2.1. на основании данных баланса.

Таблица 2.1 - Определение наличия собственных оборотных средств, тыс. грн.

Показатели	на начало года	на конец года	Изменение за год (+, -)
1. Общая сумма собственного капитала (раздел III баланса) 2. Внеоборотные активы (раздел I баланса) 3. Сумма собственных оборотных средств (п. 1 - п. 2) 4: Приравненные к собственным средства (из раздела V баланса) 5. Итого собственных средств в обороте (п. 3 + п. 4)	36487 35620 867 - 876	37205 36037 1168 - 1168	718 417 292 - 292

Таким образом, из таблицы видно, что не смотря на то что общая сумма собственного капитала возросла в течение года на 718 тыс. грн., собственные средства в обороте выросли всего на 292 тыс. грн.

Важную роль в деятельности любого предприятия играет планирование результатов деятельности, так как в рыночной экономике значительно повышается материальная ответственность руководителя предприятия за его финансовое состояние.

Финансовое планирование - это процесс определения объема финансовых ресурсов по источникам формирования и направлениям их целевого использования в соответствии с производственными и маркетинговыми показателями предприятия в плановом периоде.

Финансовое планирование является одним из важнейших элементов бизнес-плана предприятия. Что касается конкретного инвестиционного проекта, рассматриваемого нами, то согласно бизнес-плану, разработанному ведущими специалистами компании совместно с представителями инвестора, реализация инвестиционного проекта даст возможность предприятию:

· увеличить объем производства мебели в 2,7 раза;

· снизить себестоимость выпускаемой продукции;

· закрепиться на освоенных рынках и продвигаться с новой продукцией на неосвоенные рынки сбыта;

· наладить производство уникальных видов мебели для внутреннего рынка;

· создать новые рабочие места

Планирование охватывает все стороны деятельности предприятия: производство и сбыт продукции, материально-техническое обеспечение, использование производственных фондов, деятельность вспомогательных служб и подразделений.

Планирование каждого из перечисленных элементов производственно-хозяйственной деятельности являются самостоятельными элементами плана и осуществляются подразделениями компании, которые обеспечивают и контролируют выполнение плановых показателей.

Формирование рыночной экономики обуславливает развитие экономического анализа, прежде всего, на микроуровне (на уровне отдельных предприятий, их структурных подразделений, поскольку они, в условиях любой формы собственности, являются важнейшими звеньями экономики). Поэтому его и называют анализом финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В современной экономической литературе существуют различные названия этой отрасли знаний: экономический анализ, анализ хозяйственной деятельности, анализ финансово-хозяйственной деятельности, анализ финансово-экономической деятельности и т.д. Это объясняется различием терминологии, невозможностью единого, полного и однозначного трактования данной науки. Наиболее верной и часто встречаемой является название «анализ финансово-хозяйственной деятельности».

В современных условиях реформирования бухгалтерского учета анализ финансово - хозяйственной деятельности делится на финансовый и экономический.

Под экономическим анализом понимают внутрихозяйственный производственный анализ - анализ материальных, трудовых ресурсов, анализ основных средств, анализ затрат на производство и себестоимость продукции. Финансовый анализ также относится к внутрихозяйственному, но в данном случае он подразумевает под собой анализ финансовых результатов и финансового состояния.

Финансовый анализ представляет собой систему способов накопления, обработки, трансформации и использования информации финансового характера, с целью обеспечения жизнедеятельности хозяйствующего субъекта в условиях действия рынка и существования конкуренции. Основная задача финансового анализа - преобразование данных в информацию. При этом полученная в ходе финансового анализа информация, является базой для принятия управленческих решений.

Таким образом, исходной предпосылкой проведения финансового анализа является формирование информационной базы, отвечающей целям и задачам аналитической работы. В зависимости от того, какая информация используется в финансовом анализе, какими являются цель и объекты исследования, субъекты пользования результатами анализа различают два его вида:

– внешний анализ - базируется на отчетных данных, которые подлежат публикации; базой анализа выступает достаточного ограниченная часть информации о деятельности предприятия;

– внутренний анализ - использует всю достоверную информацию о состоянии дел предприятия, которой владеет лишь определенное количество лиц, как правило, руководство предприятия.

Пользователей финансового анализа можно разделить на три группы (Рис. 2.1).

Рисунок 2.1 - Пользователи финансового анализа

Информация является основой финансового анализа и от нее зависит эффективность принимаемых управленческих решений. По виду информационного источника в целях проведения финансового анализа ее принято разделять на внутреннюю и внешнюю информацию. К внутренней информации относится блок данных о деятельности предприятия, находящих отражение в финансовой, статистической, бухгалтерской и других видах отчетности. К внешней информации относятся данные о состоянии отрасли, в которой работает анализируемое предприятие, информация о состоянии рынка, нормативно-правовая база, статистические данные о других предприятиях и финансовых показателях.

Основным информационным источником для оценки финансового состояния предприятия выступает финансовая отчетность предприятия. В ее состав входят типовые формы годовой финансовой отчетности предприятия:

– баланс предприятия (форма №1);

– отчет о финансовых результатах (форма №2);

– отчет о движении денежных средств (форма №3);

– отчет о собственном капитале (форма №4);

– примечания к годовой финансовой отчетности (форма №5).

Однако использование только данных финансовой отчетности может сделать результаты анализа односторонними, и выводы, сформированные на их основе, могут не учитывать ряда факторов. Поэтому при проведении финансово-экономического анализа объекта кроме данных внутренней отчетности необходимо использовать также и внешнюю информацию. На рисунке приведена характеристика информации в зависимости от источников ее получения.

Рисунок 2.2 - Информационная база анализа

Трудовые ресурсы, производительность труда:

За 2009 год в компанию принято:

1. Всего трудящихся - 684 чел.

2. Работающих ППП - 535 чел.

За этот период уволено:

1. Всего трудящихся - 2577 чел. (из них 1432 чел. - по переводу).

2. Рабочих ППП - 2211 чел. (из них 1271 чел. - по переводу).

В том числе:

- по собственному желанию рабочих ППП - 675 чел.

- за прогулы и другие нарушения трудовой дисциплины рабочиз ППП - 24 чел.

По сокращению штатов уволено с завода - 166 чел.

Текучесть рабочих ППП составила - 11,1%.

Основными причинами текучести кадров являются:

· посменная работа;

· неудовлетворительность размерами зарплаты.

Таблица 2.2 - Производительность и оплата труда

№ п/п	Показатель	2008 год	2009 год	Отклонение
				абсолютное	Относительное, %
1	Списочная численность работающих, чел.	9295	7155	-2140	77,0
2	Среднесписочная численность, чел	9400	8414	-986	89,5
3	Принято работников, чел.	1526	1621	95	106,2
4	Уволено работников, в т.ч. по сокращению штатов, чел.	1540 130	3040 159	1500 29	197,4 122,3
5	Удельный вес уволенных по сокращению штатов в общем числе трудящихся, %	1,383	1,890	-	-
6	Количество отработанных чел/дней	1847320	1720801	-126519	93,2
7	Потери рабочего времени, чел/час - неявки с разрешения администрации; -неявки по инициативе администрации - прогулы.	144218 22497 121475 246	59389 16242 43086 61	-84829 -6255 -78389 -185	41,2 72,2 35,5 24,8
8	Потери рабочего времени на 1 работника, в днях	15	7	-8	46,7
9	Удельный вес неявок с разрешения администрации, %	15,6	27,3	-	-
10	Удельный вес неявок по иницмативе администрации, %	84,0	72,5	-	-

За 2009 год принято руководителей, специалистов и служащих, всего - 104 чел.

Уволено всего - 283 чел., в том числе:

· по переводу на другое предприятие - 149 чел.;

· по сокращению штата - 36 чел.;

· по собственному желанию - 66 чел.;

· другие причины - 32 чел.

На должностях руководителей, специалистов и служащих работают - 1708 чел. и 6 чел. по трудовому соглашению, в том числе по образованию:

· с высшим - 1060 чел.;

· с средне-техническим - 620 чел.;

· с средним - 34 чел.

В компании работает 146 молодых специалистов, окончивших дневные учебные заведения.

Все молодые специалисты-инженеры проходили стажировку сроком до 1 года. Итоги стажировки подводятся комиссией, назначаемой председателем правления.

Снижение численности работающих объясняется:

1. Изменением в структуре управления.

2. Сокращением непроизводственных расходов.

Финансовая деятельность предприятия остается стабильной. Объем продукции в оптовых ценах предприятия (действующие цены) за 2009г. 3600 тыс. грн., в сопоставимых ценах за 2008 3000 тыс. грн. Балансовая прибыль 526 тыс. грн.

Таблица 2.3 - Финансово-хозяйственная деятельность предприятия в 2009г.

Показатель	За отчетный период	За предыдущий период
Доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	3600	3000
Налог на добавленную стоимость	600	500
Чистый доход (выручка) от реализации продукции (товаров, работ, услуг)	3000	2500
Себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг)	1000	800
Валовой: Прибыль	2000	1700
Административные расходы	520	450
Расхода на сбыт	189	200
Другие операционные расходы	265	230
Финансовые результаты от операционной деятельности: Прибыль	1026	820
Другие финансовые доходы	25	60
Финансовые расходы	300	250
Финансовые результаты от обычной деятельности к налогообложению: Прибыль	751	630
Налог на прибыль от обычной деятельности	225	180
Финансовые результаты от обычной деятельности: Прибыль	526	450

Одними из самых важнейших показателей, характеризующих финансовое положение предприятия, являются ликвидность и платежеспособность.

Таблица 2.4 - Экономические показатели платежеспособности предприятия

Показатель	01.01.2008	01.01.2009	+,- отклонение
Коэффициент абсолютной ликвидности	1,29	0,75	-0,54
Коэффициент срочной ликвидности	1,29	0,89	-0,4
Коэффициент текущей ликвидности	1,29	0,89	-0,4
Коэффициент платежеспособности	0,98	0,91	-0,07
Коэффициент долгосрочной платежеспособности	0	0,04	0,04
Коэффициент финансирования.	0,02	0,09	0,07
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,02	0,08	0,06
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,61	0,63	0,02

Коэффициент абсолютной ликвидности в разы превышает оптимальное значение, что свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов предприятия. На начало периода за счет имеющихся денежных средств могло быть погашено 1,29 краткосрочной задолженности, а на конец периода - 0,75 краткосрочной задолженности. Необходим поиск путей оптимизации показателя.

Коэффициент срочной ликвидности на начало периода превышал оптимальное значение, однако к концу анализируемого периода он был приведен в норму. В начале периода за счет имеющихся денежных средств и при условии своевременного погашения дебиторской задолженности предприятие могло погасить 1,29 задолженности, а конце периода - 0,89.

Коэффициент текущей ликвидности на начало периода принимал оптимальное значение, однако к концу анализируемого периода снизился ниже критического значения. В начале периода за счет текущих активов предприятие могло покрыть 1,29 текущих обязательств, а конце периода - 0,89.

Коэффициент платежеспособности показывает, что предприятие является финансово независимым, т.к. доля собственных средств превышает 0,5 и составляет 0,98 и 0,91 в начале и конце отчетного периода соответственно.

По коэффициенту долгосрочной платежеспособности в динамике наблюдается увеличение, однако коэффициенту далеко до критического, и, следовательно, данное повышение не является определяющим.

Коэффициент финансирования ниже нормы, что свидетельствует о том, что предприятие практически не зависит от привлеченных средств.

Коэффициент маневренности собственного капитала намного ниже нормального значения, что свидетельствует о том, что средства предприятия вложены в не мобильные активы, у предприятия мало возможностей маневрировать своими ресурсами.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами менее 1, что свидетельствует о недостаточном наличии собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Необходимо изыскивать резервы для увеличения данного показателя.

Для того, чтобы определить в какой степени ООО «КАМПАСС» зависит от своих кредиторов необходимо рассчитать ряд показателей. Это можно установить, при проведении анализа финансовой устойчивости предприятия. Для данного анализа необходимо рассчитать ряд коэффициентов.

Таблица 2.5 - Коэффициенты финансовой устойчивости

Показатели	На начало 2008 года	На конец 2008года
Коэффициент финансовой автономии	0,9839	0, 9132
Коэффициент финансовой зависимости	1,0164	1,0951
Коэффициент финансового риска	0,0164	0,0870
Коэффициент манёвренности капитала	0,0238	0,0314

Коэффициент финансовой автономии (независимости) характеризует долю собственных средств предприятия (собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем выше значение данного коэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо от внешних кредиторов предприятие. Расчёт данного показателя выявил высокий уровень независимости предприятия (более 90% за весь период анализа), но динамика показывает снижение зависимости, что можно отнести к негативной тенденции в деятельности предприятия.

Коэффициент финансовой зависимости обратный предыдущему, его критическое значение равно 2. Значение этого коэффициента для ООО «КОМПАСС» составляет в начале 2008 года - 1,0164, в 2009 году - 1,0951. Это означает, что собственники большей частью сами финансируют деятельность предприятие, но рост данного коэффициента в динамике свидетельствует об увеличении зависимости предприятия.

Коэффициент финансового риска показывает соотношение привлечённых средств и собственного капитала. Оптимальное значение данного показателя составляет 0,5, критическое - 1. Расчёт данного показателя говорит о нормальном сосотоянии предприятия в этой области.

Коэффициент манёвренности собственного капитала показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, то есть в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая часть капитализирована. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия. В норме должен наблюдаться рост данного показателя в динамике. При расчёте данного коэффициента для ООО «КОМПАСС» было выявлено повышение показателя, что может быть оценено как позитивное явление в развитии предприятия.

2.2 Оценка выпуска основной продукции в натуральном и стоимостном выражении и показатели качества продукции предприятия

Показатели качества продукции приведены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Производство мебели в 2009 году (тыс. изделий)

Вид мебели	Количество произведенных изделий
Мягкая мебель	15,2
Шкафы-купе	72,1
Спальни	67,2
Мебель для дома	38,1
Кухонная мебель	23,5
Детская мебель	13,7
Отдельные предметы	8,6
Офисная мебель	14,3
Мебель для баров и ресторанов	8,5
Плетеная мебель	4,7
Торговая мебель	9,7
Другая мебель	12,8

Производство мягкой мебели в сравнении с 2008 годом возросло на 4,3 тыс. изделий за счет уменьшения продолжительности капитального ремонта и увеличения суточной выроботки одного работника.

Производство мебели для дома в сравнении с 1998 годом не сопоставимо в связи с образованием с августа 2009 нового цеха предприятия.

Годовой план производства не выполнен. Ниже плана произведено плетеной мебели и офисной мебели.

Таблица 2.7 - Основные факторы потерь производства в 2009 году

Причина	Потери (тыс. изд.)
отсутствие сырья	3,2
брак	1,7
нарушение технологии	0,9
отсутвие кадров	0,7
прочие	3,8

Таблица 2.8 - Выпуск основной продукции в сравнении с 2008 г.

Вид мебели	Единица измерения	Количество произведенных изделий в 2008 году	Количество произведенных изделий в 2009 году	Отклонение (+;-)
Мягкая мебель	тыс. изд.	10,9	15,2	4,3
Шкафы-купе	тыс. изд.	70,1	72,1	2
Спальни	тыс. изд.	62,3	67,2	4,9
Мебель для дома	тыс. изд.	37,9	38,1	0,2
Кухонная мебель	тыс. изд.	23,5	23,5	0
Детская мебель	тыс. изд.	13,6	13,7	0,1
Отдельные предметы	тыс. изд.	8,5	8,6	0,1
Офисная мебель	тыс. изд.	15,2	14,3	-0,9
Мебель для баров и ресторанов	тыс. изд.	8,4	8,5	0,1
Плетеная мебель	тыс. изд.	4,9	4,7	-0,2
Торговая мебель	тыс. изд.	9,6	9,7	0,1
Другая мебель	тыс. изд.	12,7	12,8	0,1

В 2009 году качественные показатели работы предприятия в сравнении с 2008 годом выглядят следующим образом:

­ брак при производстве мебели вцелом снижен с 12,3% до 7,6%;

­ брак по мягкой мебели снижен на 0,5%;

­ брак по шкафам-купе снижен всего на 0,01%;

­ брак по кухонной мебели снижен на 0,86%;

­ брак по офисной мебели цеху снижен на 0,20%;

­ брак по плетеной мебели снижен на 0,01%;

­ брак по остальным видам продукции остался на неизменном уровне.

Снижение % брака в 2009 году по отношению к 2008 году на предприятии в целом свидетельствует о жестком контроле материалов и труда работников на заводе.

Таблица 2.9 - Качественные показатели работы предприятия за 2008-2009

Вид продукции	Уровень брака в 2008 году	Уровень брака в 2009 году	Отлонение
Мягкая мебель	3	2,5	-0,5
Шкафы-купе	4,6	4,59	-0,01
Спальни	-	-	-
Мебель для дома	-	-	-
Кухонная мебель	7,86	7	-0,86
Детская мебель	-	-	-
Отдельные предметы	-	-	-
Офисная мебель	4,7	4,5	-0,2
Мебель для баров и ресторанов	-	-	-
Плетеная мебель	8,02	8,01	-0,01
Торговая мебель	-	-	-
Другая мебель	-	-	-

2.3 Расчет экономических показателей уровня эффективности инвестиционного проекта

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе инвестиционных решений. От того, насколько объективно и всесторонне проведена эта оценка, зависят сроки возврата вложенного капитала и темпы развития компании.

При оценке эффективности инвестиций в конкретном случае с нашим предприятием, воспользуемся базовыми принципами, используемыми в зарубежной практике.

Одним из таких принципов является оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (“cash flow”), формируемого за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта.

Вторым принципом оценки является обязательное приведение к настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока.

Третьим принципом оценки является выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки) в процессе дисконтирования денежного потока для различных инвестиционных проектов.

Наконец, четверным принципом оценки является вариация форм используемой ставки процента для дисконтирования в зависимости от целей оценки.

С учетом вышеизложенных принципов произведем экономическую оценку эффективности привлечения инвестиций.

Система этих показателей приведена на рисунке 2.3

Рисунок 2.3 - Система показателей оценки эффективности инвестиций.

Расчет эффективности инвестиций будет производиться на основании инвестиционной программы ООО «КОМПАСС».

Финансовым, а также планово-экономическим отделами компании была расчитана потребность в реальных инвестициях на период 2007-2009г., а также ориентировочный доход предприятия на последующие периоды, с учетом модернизации производства, а также внедрения новых производственных мощностей (таблица 2.10).

инвестиционный проект эффективность стоимостный

Таблица 2.10 - Потребность в инвестиционных вложениях, намеченный доход предприятия на последующие периоды

Временной интервал	Инвестиционные вложения	Доходы предприятия
2007	906781	-
2008	3140000	-
2009	2100500	-
2010	-	931031
2011	-	985000
2012	-	1050000
2013	-	1120000
2014	-	1120000
2015	-	1260000
2016	-	1400000
2017	-	1400000

Внутренняя норма доходности является наиболее сложным показателем с позиции механизма его расчета. Он характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестируемых средств.

Внутреннюю норму доходности можно охарактеризовать и как дисконтную ставку, при которой чистый приведенный доход в процессе дисконтирования будет приведен к нулю.

На практике при расчетах внутренней нормы доходности обычно пользуется компьютерными программами, так как определить данный показатель с помощью прямых формул при достаточно большом количестве временных интервалов (свыше четырех) практически невозможно. За год показатель составит 0,0882.

Характеризуя показатель “внутренняя норма доходности”, следует отметить, что он наиболее приемлем для сравнительной оценки. При этом сравнительная оценка может осуществляться не только в рамках рассматриваемых инвестиционных проектах, но и в более широком диапазоне (например, сравнение внутренней нормы доходности по инвестиционному проекту с уровнем прибыльности используемых активов в процессе текущей хозяйственной деятельности компании; со средней нормой прибыльности инвестиций и др.).

Одним словом, оптимален этот показатель или нет, определяет сам инвестор, так как данный показатель относится к разряду абсолютных оценок доходности проекта. Если инвестор посчитает, что такой доход за каждый квартал жизненного цикла проекта его вполне устраивает, то он будет такой проект реализовывать (при условии, что он единственный) или включит в список для конкурентного отбора (при наличии нескольких альтернативных проектов). При этом, проекты с более низкой внутренней нормой доходности будут автоматически отклоняться как не соответствующие требованиям эффективности реальных инвестиций.

Показатель чистого приведенного дохода позволяет получить наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования, т.е. его конечный эффект в абсолютной сумме. Показатель чистого приведенного дохода имеет довольно широкое применение, а сам он является, пожалуй, наиболее ярким представителем абсолютно-сравнительной эффективности предпринимательского проекта. При исчислении данного показателя нормативная величина дохода представляет собой упущенную выгоду, поэтому считается как бы дополнительно понесенными затратами. Все, что предприниматель получит сверх общих затрат (основных и дополнительных), будет отражать чистый приведенный доход.

Рассчитаем величину чистого приведенного дохода по рассматриваемому предприятию (данные представлены в таблице 3.1, норматив дисконтирования равен 0,06). Его величина складывается из следующих элементов: qг = 0,035;

qс = 0,01; qo = 0,015.

Подставив данные в формулу расчета получим:

ЧПД = (0/1,06^0 + 0/1,06^1 + 972317/1,06^2 + 9310305/1,06^3 +

985000/1,06^4+ + 1050000/1,06^5 + 1120000/1,06^6 + 1120000/1,06^7 +

1260000/1,06^8 + +1400000/1,06^9 + 1400000/1,06^10) - (906781/1,06^0 +3140000/1,06^1 + +2100500/1,06^2) = 8444191

Как видно из произведенных расчетов, показатель ЧПД составляет 8444191. Можно сделать заключение, что предполагаемый приведенный доход предприятия за жизненный цикл проекта превысит понесенные инвестором вложения на величину этой суммы. А это означает, что будущий доход предприятия полностью возместит осуществленные инвестиции и в добавление обеспечит ему чистый доход в указанном размере.

Этот показатель, однако имеет следующий недостаток: избранная для дисконтирования ставка процента (дисконтная ставка) принимается обычно неизменной для всего периода эксплуатации инвестиционного проекта. В то же время в будущем периоде в связи с изменением экономических условий эта ставка может изменяться. Однако несмотря на этот недостаток, используемый показатель признан в зарубежной практике наиболее надежным в системе показателей оценки эффективности инвестиций.

Период окупаемости является одним из важнейших и наиболее распространенных и понятных показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие от используемого в нашей практике показателя «срок окупаемости капитальных вложений», он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств и суммы денежного потока к настоящей стоимости. Очень часто предпринимателя, не обладающего большим денежным капиталом, при решении об инвестировании волнует вопрос о сроке возвратности вложений.

Для определения срока окупаемости инвестиций в рассматриваемом нами проекте воспользуемся приведенными в таблице 3.1 данными. В результате получим число приближенное к 8,75. Это значит, что период окупаемости проекта наступит с 8,75 временного интервала, что в пересчете составляет 8 лет и 9 месяцев.

Таким образом, был произведен экономический анализ реализованного на ООО «КОМПАСС» инвестиционного проекта.

3. Мероприятия по повышению эффективности и привлекательности инвестиционного проекта на ООО «КОМПАСС»

Оценив реальные возможности предприятия, а также рассчитав основные экономические показатели, можно прийти к заключению, что предложенный инвестиционный проект является целесообразным. Руководство компании после детального рассмотрения и доработки проекта примет его к реализации.

Однако, в сложившейся экономической ситуации, инвесторы не спешат вкладывать средства для реализации подобных проектов. Это связано, в первую очередь с большим риском невозвращения инвестиций.

Для того, чтобы инвестор мог реально оценить целесообразность вложения средств в инвестиционный проект существует рабочая методика отбора лучшего варианта вложений. В ее основе лежит предварительное определение привлекательности всех рассматриваемых альтернативных вариантов по системе принятых для сравнения следующих международных показателей:

­ внутренняя норма доходности проекта;

­ чистый приведенный доход;

­ рентабельность инвестиций;

­ срок окупаемости инвестиций.

Каждый альтернативный вариант рассматривается на предмет возможного инвестирования, и те проекты, которые прошли предварительный отбор по каким-то соображениям инвестора, включаются в конкурс для экономической оценки их привлекательности.

Затем по каждому проекту рассчитываются необходимые оценочные показатели и результаты такого расчета сводятся в общую таблицу для анализа предприятия и принятия конкретного решения (предварительный расчет данных показателей по ООО «КОМПАСС» был произведен в предыдущих подразделах).

Такой подход к вопросу о принятии управленческого решения в области целесообразности инвестирования на основе экономической привлекательности проектов в определенных случаях не исключает применение и других критериев отбора вариантов. Однако при этом всегда необходимо помнить, что первичным является экономический подход, так как без определения экономического базиса никакие другие проблемы решать не удастся.

В целях последующего более успешного функционирования предприятия, дальнейшего улучшения его финансового состояния, инвестиционной привлекательности, а также формирования собственных оборотных средств, предлагается целый комплекс мероприятий: