Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Описание объектов инвестирования

1.1 ООО «Шампиньон»

1.2 ООО «Цветик»

1.3 ООО «Дыхание»

1.4 ООО «Люкс»

1.5 ООО «Гигасфера»

1.6 ООО «Буренка»

2. Выбор эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов

3. Расчет эффективности инвестиционных проектов

3.1 Расчет ставки дисконтирования

3.2 Расчет показателей эффективности

3.3 Формирование инвестиционного портфеля

3.4 Определение эффективности инвестиционного портфеля

Заключение

Список литературы



Введение

Инвестиционный проект - проект, предусматривающий (в числе других действий) осуществление инвестиций. Естественно, что проектные материалы в данном случае должны содержать информацию о том, кто осуществляет инвестиции, в какой форме они осуществляются, каков объем этих инвестиций и как они распределены во времени. Инвестор - участник инвестиционного проекта, в числе действий которого предусмотрено осуществление инвестиций. Инвестиционные проекты преследуют цель получения доходов от производства некоторой продукции или услуги.

В основе принятия инвестиционных решений лежит оценка инвестиционных качеств предполагаемых объектов инвестирования, которая в соответствии с методикой современного инвестиционного анализа ведется по определенному набору критериальных показателей эффективности. Определение значений показателей эффективности инвестиций позволяет оценить рассматриваемый инвестиционный объект с позиций приемлемости для дальнейшего анализа, произвести сравнительную оценку ряда конкурирующих инвестиционных объектов и их ранжирование, осуществить выбор совокупности инвестиционных проектов, обеспечивающих заданное соотношение эффективности и риска.

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим актуально рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в среднесрочном периоде и в соответствии с инвестиционной стратегией деятельности предприятия. Несмотря на то, что в инвестиционный портфель включены разнообразные объекты инвестирования, он является целостным объектом управления.

Главной целью формирования инвестиционного портфеля компании (фирмы) является обеспечение реализации ее инвестиционной стратегии путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов.

Цели данной курсовой работы:

* обеспечение высоких темпов роста капитала;

* обеспечение высоких темпов роста дохода;

* обеспечение минимизации инвестиционных рисков;

* обеспечение достаточной ликвидности инвестиционного портфеля.

Объектом данной курсовой работы является портфель, состоящий из инвестиционных проектов: ООО «Шампиньон», ООО «Люкс», ООО «Цветик», ООО «Буренка», ООО «Гигасфера», ООО «Дыхание».



1. Описание объектов инвестирования

1.1 ООО «Шампиньон»

В данном разделе курсовой работы будет дано общее описание проектов, формирующих рассматриваемый инвестиционный портфель.

Фирма по выращиванию и продаже грибов «Шампиньон». Данный вид бизнеса достаточно рентабелен и развит уже в промышленных масштабах. Выращивание шампиньонов можно отнести к сельскохозяйственному бизнесу. Шампиньоны используются в основном в кулинарии, поэтому спрос на них является постоянным.

Ценность предлагаемых товаров и услуг заключается в следующем:

* Качественный товар;

* Всегда свежие грибы;

* Сравнительно недорогие цены.

Организация является обществом с ограниченной ответственностью с уставным капиталом, составляющим 25 000 рублей.

Таблица 1- Затраты на создание нового производства

Наименование расходов	Стоимость (руб.)
Производственные и хозяйственные помещения	45600
Строительство фермы	600000
Хозяйственный инвентарь	500
Оборудование	725000
Оргтехника и мебель	97500
Первоначальные запасы сырья	40933,33
Доставка сырья	3000
Электроэнергия на тех. нужды	9885,24
Вода на тех. нужды	311,52
Расходы на регистрацию	10000
З/та персонала	106000
Отчисления с з/ты	32012
Аутсорсинг	2000
Охрана	16000
Страхование	3722,5
Телефонная связь и интернет	320
Реклама	10283,33
Итого затрат:	1707734,6
Имеющиеся собственные средства	25000
Требуется заемных средств	1682734,6

Для восполнения недостающих денежных средств берется кредит на 3 года, под 18% годовых в ОАО «ИнвестКапиталБанке».

Таблица 2 - Расчет погашения кредита

№ п/п	Дата платежа	Непогашенная сумма основного долга	Процентный платеж	Выплата основного долга	Сумма платежа на дату платежа
0	27.12.2013	1 682 734,00
1	27.03.2014	1 542 506,17	75 723,03	140 227,83	215 950,86
2	27.06.2014	1 402 278,33	69 412,78	140 227,83	209 640,61
3	29.09.2014	1 262 050,50	63 102,53	140 227,83	203 330,36
4	29.12.2014	1 121 822,67	56 792,27	140 227,83	197 020,11
5	27.03.2015	981 594,83	50 482,02	140 227,83	190 709,85
6	29.06.2015	841 367,00	44 171,77	140 227,83	184 399,60
7	28.09.2015	701 139,17	37 861,52	140 227,83	178 089,35
8	28.12.2015	560 911,33	31 551,26	140 227,83	171 779,10
9	28.03.2016	420 683,50	25 241,01	140 227,83	165 468,84
10	27.06.2016	280 455,67	18 930,76	140 227,83	159 158,59
11	27.09.2016	140 227,83	12 620,51	140 227,83	152 848,34
12	27.12.2016	0,00	6 310,25	140 227,83	146 538,09
		ИТОГО:	492 199,70	1 682 734,00	2 174 933,70

Таблица 3- Суммарные издержки

Издержки (руб.):	2014год
Производственные издержки:	1 квартал	2 квартал	3 квартал	4 квартал
- амортизация оборудования	22083,33	22083,33	22083,33	22083,33
-аренда	136800	136800	136800	136800
- сырье	40933,3
-электроэнергия на тех. нужды	29655,72	29985,228	30314,736	30314,736
-вода на тех. нужды	934,56	944,944	955,328	955,328
-хозяйственный инвентарь	500	500	500	500
Итого:	230906,9	190313,5	190653,4	190653,4
Административные и офисные издержки:
-з/та персонала	318000	318000	318000	318000
- отчисления	96036	96036	96036	96036
-аутсорсинг	6000	6000	6000	6000
-страхование	11167,5	11167,5	11167,5	11167,5
-охрана	3000	3000	3000	3000
-телефон	960	960	960	960
-доставка сырья	3000
Итого:	438163,5	435163,5	435163,5	435163,5
Маркетинговые издержки:
-реклама	30850	14250	17250	14250
Итого:	30850	14250	17250	14250
Итого суммарные издержки:	699920,4	639727	643066,9	640066,9

Таблица 4- Движение денежных средств

ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ	2014	2015	2016
	1	2	3	4	1	2	3	4	1	2	3	4
Поступления от продаж(выручка с НДС)	930000	930000	930000	930000	1181500	1181500	1181500	1181500	1245850	1245850	1245850	1245850
Постоянные издержки, в т.ч.:	606313,5	586713,5	589713,5	586713,5	681624,4	655814,4	663664,4	655814,4	758691,8425	732255,6425	740129,3125	732255,6125
затраты на заработную плату	318000	318000	318000	318000	356160	356160	356160	356160	398899,2	398899,2	398899,2	398899,2
начисления на заработную плату	96036	96036	96036	96036	107560,3	107560,3	107560,3	107560,3	120467,6	120467,6	120467,6	120467,6
расходы на рекламу	30850	14250	17250	14250	37412,5	14962,5	22812,5	14962,5	37665,63	14992,43	22866,1	14992,4
арендная плата	136800	136800	136800	136800	153216	153216	153216	153216	171601,9	171601,9	171601,9	171601,9
-аутсорсинг	6000	6000	6000	6000	6480	6480	6480	6480	6600	6600	6600	6600
-страхование	11167,5	11167,5	11167,5	11167,5	12507,6	12507,6	12507,6	12507,6	14008,5125	14008,5125	14008,5125	14008,5125
-охрана	3000	3000	3000	3000	3360	3360	3360	3360	3763	3763	3763	3763
-телефонная связь	960	960	960	960	1008	1008	1008	1008	1296	1296	1296	1296
-доставка сырья	3000	0	0	0	3360	0	0	0	3763	0	0	0
-хоз. инвентарь	500	500	500	500	560	560	560	560	627	627	627	627
Переменные издержки, в т.ч.:	71523,61	30930,172	31270,064	31270,064	77277,884	34678,972	35060,059	35060,059	83556,566	38854,539	39281,512	39281,512
Сырье и материалы	40933,33	0	0	0	42980	0	0	0	45129	0	0	0
вода на технологические нужды	934,56	944,944	955,328	955,328	1099,224	1111,438	1123,651	1123,651	1292,306	1306,665	1321,024	1321,024
топливо на технологические цели
электроэнергия на технологические цели	29655,72	29985,228	30314,736	30314,736	33198,66	33567,534	33936,408	33936,408	37135,26	37547,874	37960,488	37960,488
затраты на запасные части
плата за воду (прочие операц. Расходы)
Налоги, в т.ч.:
НДС	141864,4068	141864,4068	141864,4068	141864,4068	180228,8136	180228,8136	180228,8136	180228,8136	190044,9153	190044,9153	190044,9153	190044,9153
транспортный налог	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Налог на прибыль(20%)	0	15799,16174	16393,23334	18255,28534	33960,70999	48904,54239	48520,37499	51352,42699	33246,46675	48736,16215	48338,08355	51174,87555
налог на имущество
Кэш-фло от операционной деятельности	110298,4832	154692,7595	150758,7959	151896,7439	208408,1925	261873,2721	254026,3525	259044,3005	180310,2095	235958,7411	228056,1767	233093,0847
Приобретение основных средств (строительство фермы, оборудование, оргтехника)	1422500
Строительство
Прочие капиталовложения(на открытие нового пр-ва-регистрация и постановка на охранную сигнализацию)	25000
Кэш-фло от инвестиционной деятельности	1447500
Акционерный капитал(УК)	25000
Поступления заемных средств(кредит)	1682734
Возврат займов	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83	140 227,83
Расходы по процентам	75 723,03	69 412,78	63 102,53	56 792,27	50 482,02	44 171,77	37 861,52	31 551,26	25 241,01	18 930,76	12 620,51	6 310,25
Лизинговые платежи
Кэш-фло от финансовой деятельности	1 491 783,14	-209 640,61	-203 330,36	-197 020,10	-190 709,85	-184 399,60	-178 089,35	-171 779,09	-165 468,84	-159 158,59	-152 848,34	-146 538,08
СУММАРНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК	154 581,62	-54 947,85	-52 571,56	-45 123,36	17 698,34	77 473,67	75 937,00	87 265,21	14 841,37	76 800,15	75 207,84	86 555,00
Денежные средства на начало периода	0	154 581,62	99 633,77	47 062,21	1 938,85	19 637,19	97 110,87	173 047,87	260 313,08	275 154,45	351 954,60	427 162,44
Денежные средства на конец периода	154 581,62	99 633,77	47 062,21	1 938,85	19 637,19	97 110,87	173 047,87	260 313,08	275 154,45	351 954,60	427 162,44	513 717,44



1.2 ООО «Цветик»

ООО «Цветик» - небольшое кафе для людей с разным финансовым достатком. Кафе обеспечивает качественную и быструю еду.

Потребителями являются жители города разных возрастов. Услуга имеет ценные качества для клиентов-быстрое и качественное обслуживание, приемлемая цена, уютная обстановка. Целями кафе являются удовлетворить потребности посетителей, желающих быстро пообедать и найти удобное место для встреч и развлечений.

Основные затраты при открытии кафе быстрого питания связаны с регистрацией кафе, с арендой помещения, покупкой оборудования, получением лицензии, выплатой заработной платы сотрудникам.

Средства планируется получить за счет привлечение инвесторов, а также за счет заемных средств.

Для создания предприятия в первый месяц понадобятся следующие расходы:

* аренда производственного помещения;

* приобретение оборудования, инструментов, мебели;

* приобретение прочих материалов;

* расходы на заработную плату;

* отчисления на заработную плату;

* расходы на регистрацию и согласование;

* расходы на аутсорсинг;

* расходы на охрану помещения;

* расходы на страхование;

* расходы на комунальные услуги.

Для этого нужно приобрести средства в кредит. Кредит был взят в банке «Лето Банк» по специальной программе кредитования для малого бизнеса в размере 427 632 рублей (14,5% годовых) с возвратом через 3 года.



Таблица 5- Затраты на создание нового производства

Наименование расходов	Стоимость	Примечания
Организационные расходы:
Аренда помещения	35000,00	Арендовано помещение площадью 50м2
Оборудование	103610,00	вся стоимость ОС
З/п	93000,00	за 1 месяц
Социальные отчисления	27900,00	за 1 месяц
Материалы	131968,50	за 1 месяц
Единовременные расходы:
Затраты на открытие ООО	7500,00	Услугу по регистрации ООО предоставляет «Консалт-Уфа».
Лицензия	3000,00	Арендуем помещение где уже работала точка общественного питания, а значит требуется заключить договор с арендодателем.В настоящее время Роспотребнадзор не уполномочен выдавать разрешения.,а работает исключительно в уведомительном порядке,то есть достаточно лишь прийти в Роспотребнадзор и заполнить выданную ими форму уведомления об осуществлении деятельности.
Итого затрат	452 631,66
Собственные средства	25000,00
Потребность в заемных или инвестиционных ресурсах	427 631,66

1.3 ООО «Дыхание»

Оздоровительный комплекс “Дыхание” предлагает своим клиентам самые разнообразные развлечения: спортивные игры, тренажеры, разные оздоровительные процедуры, spa процедуры, и все самое лучшее для клиентов. Для удобства наших клиентов мы собрали в одном месте уникальные методики оздоровления организма и сохранения его внутренней гармонии и внешней красоты.

Основные преимущества оздоровительного комплекса “Дыхание”:

* Большой выбор услуг;

* Высококачественное оборудование;

* Современная диагностика всего организма;

* Профессиональное выполнение всех процедур;

* Низкие цены и предоставление скидок, действие разных услуг

Таблица 6- Затраты на создание нового производства

Наименование расходов	Стоимость	Примечания
Организационные расходы:
Аренда помещения	51600	аренда за 1 месяц
Основные средства	120310	вся стоимость
З/п	46 266,67	за 1 месяц
Материалы	33 867	за 1 месяц
Единовременные расходы:
Затраты на открытие ООО	5000
Лицензия	8000
Итого затрат	265 044,08
Собственные средства	25000
Потребность в заемных или инвестиционных ресурсах	240 044,08

Так как собственный капитал 25000 рублей, то необходим кредит 240044 рубля. Кредит берется на 3 года, погашается поквартально, % по кредиту 17 % годовых.

1.4 ООО «Люкс»

Фирма "Люкс" представляет собой предприятие, производящее высококачественный и недорогой паркет.

Таблица 7- Затраты на создание нового производства

Наименование расходов	Стоимость, руб.
Арендная плата за 1 месяц	150 000
Оборудование	1 080 200
Хоз. товары	4 310
Сырье и материалы	531023,3333
Расходы на з/п	123500
Стоимость документаций, расходы на регистрацию предприятия	8700
Итого затрат:	1 897 733
Собственные средства	25 000
Потребность в заемных средствах	1 872 733

Финансовая часть

* Площадь производственного помещения может составить 300 кв.м. - аренда (ежемесячно)

* Реклама (ежемесячно)

* Оборудование:Лесопильный станок,сушильная камера, паркетная линия,электропогрузчик. (однократно)

* Общая сумма начальных инвестиций -1 830 233 руб.: из них 25 000 тыс. руб. - собственные средства, а 1 805 233руб. - кредит под 12% годовых сроком на 3 года.

* Торговая наценка может составлять более 300%.

* Прибыль - от 2652770до 3323916руб. в месяц.

* Уровень рентабельности 35%.

1.5 ООО «Гигасфера»

Предприятие «Гигасфера» занимается разработкой программного обеспечения для производственных предприятий, а также торговых предприятий. Процесс разработки одного программного обеспечения осуществляется одним программистом. Причем, на разработку программного обеспечения для производственного предприятия требуется 21 час, а для разработки программного обеспечения для торговой компании -14 часов.

Таблица 8- Затраты на создание нового производства

Наименование расходов	Стоимость	Примечания
Организационные расходы:
Аренда помещения	22500,00	аренда за 1 месяц
Оборудование	176300,00	вся стоимость
З/п	89000,00	за 1 месяц
Социальные отчисления	26700,00	за 1 месяц
Единовременные расходы:
Затраты на открытие ООО	3000,00	Услугу по регистрации ООО предоставляет «Консалт-Уфа».
Лицензия	6066,00	Арендуем помещение, а значит требуется заключить договор с арендодателем. В настоящее время Роспотребнадзор не уполномочен выдавать разрешения, а работает исключительно в уведомительном порядке, то есть достаточно лишь прийти в Роспотребнадзор и заполнить выданную ими форму уведомления об осуществлении деятельности.
Итого затрат	323566,00
Собственные средства	25000,00
Потребность в заемных или инвестиционных ресурсах	298 566,00

Кредит взят в ОАО «УралСиб» на три года под 15% годовых.

1.6 ООО «Буренка»

Фирма «Буренка» представляет собой общество с ограниченной ответственностью. Основным видом деятельности ООО «Буренка» является производство и продажа молочной продукции. Наименование продукции: кисломолочная продукция, молоко различной жирности и творог. Фирма ориентируется на различные вкусы и предпочтения, удовлетворяя потребности людей всех возрастов и всех слоев населения. Для покупателей особенно ценно: качество, то есть уверенность в свежести и соответствии товара всем стандартам; доступность, то есть приемлемые цены для любого потребителя.

Уставный капитал 25 000 руб.

Для открытия необходимы денежные средства в размере 1 739 208руб. Планируется взять кредит в ОАО «Сбербанк» под 18% годовых сроком на 3 года.

Таблица 9- Затраты на создание нового производства

Наименование расходов	Стоимость (руб.)
Производственные и хозяйственные помещения	25000
Хозяйственный инвентарь	500
Оборудование	1110000
Оргтехника и мебель	30650
Первоначальные запасы сырья	394170
Доставка сырья	1500
Электроэнергия на тех. нужды	1329,67
Вода на тех. нужды	194,7
Расходы на регистрацию	10000
З/та персонала	97000
Отчисления с з/ты	29100
Аутсорсинг	3000
Охрана	16000
Страхование	6730,4
Телефонная связь	200
Реклама	13833,33
Итого затрат:	1739208
Имеющиеся собственные средства	25000
Требуется заемных средств	1714208



2. Выбор эффективных инвестиционных проектов с помощью описательных методов

Первичный отбор инвестиционных проектов для более углубленного последующего их анализа осуществляется по определенной системе показателей. К таким показателям могут быть отнесены: соответствие инвестиционного проекта стратегии деятельности и имиджу компании; соответствие инвестиционного проекта направлениям отраслевой и региональной диверсификации предстоящей инвестиционной деятельности; степень разработанности инвестиционного проекта и его обеспеченности основными факторами производства; необходимый объем инвестиций, и период их осуществления до начала эксплуатации проекта; проектируемый период окупаемости инвестиций (или другой показатель оценки эффективности, принимаемый для первоначального рассмотрения проекта); уровень инвестиционного риска; предусматриваемые источники финансирования и другие (систему таких показателей каждая компания разрабатывает самостоятельно с учетом целей формирования портфеля и особенностей инвестиционной деятельности).

С учетом рекомендуемой значимости отдельных показателей разрабатывается шкала оценки отдельных характеристик инвестиционного проекта. При этом следует учесть, что оценка отдельных характеристик строится в диапазоне от 0 до общей значимости показателя в совокупной оценке (т.е. максимальная оценка отдельной из характеристик показателя не должна выходить за рамки оценки его значимости). Рекомендованная к практическому использованию количественная (балльная) оценка инвестиционных качеств отдельных проектов, построенная в разрезе рассмотренных показателей и их характеристик, приведена в таблице 10.



Таблица 10 - Первичная экспертиза инвестиционных проектов

Проекты Показатели	ООО «Дыхание»	ООО «Шампиньон»	ООО «Люкс»	ООО «Гигасфера»	ООО «Цветик»	ООО «Буренка»
Соответствие проекта стратегии деятельности и имиджу предприятия	3	3	3	3	3	3
Характеристика отрасли, в которой реализуется проект	3	3	3	3	3	3
Характеристика региона, в котором реализуется проект	3	3	3	3	3	3
Степень разработанности инвестиционного проекта	3	4	3	4	2	2
Обеспеченность строительства и эксплуатации объектов основными видами сырья, материалов и ресурсов	6	3	6	3	6	3
Объем инвестиций	5,	5	5	5	5	5
Период осуществления инвестиций до начала эксплуатации	7	7	7	7	7	7
Проектируемый период окупаемости инвестиций	20	20	40	30	40	10
Источники финансирования инвестиционного проекта	5	5	5	5	5	5
Уровень риска	0	0	0	0	0	5
Итого:	55	53	75	63	74	46

Система балльной оценки, используемая в процессе предварительного отбора инвестиционных проектов, может быть уточнена с учетом значимости отдельных показателей в реализации конкретных целей инвестиционной стратегии компании. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной экспертизе.



Таблица 11- Уровень эффективности инвестиционного проекта

№	Инвестиционные проекты	Общее количество баллов по таб. 1
1	Проект с низким уровнем инвестиционных качеств (не может быть принят к реализации)	До 50
2	Проект со средним уровнем инвестиционных качеств (принимаемый к дальнейшей экспертизе при отсутствии более эффективных альтернативных проектов)	50-60
3	Проект с уровнем инвестиционных качеств (принимаемый к дальнейшей экспертизе)	61-80
4	Высокоэффективный проект (которому отдается предпочтение среди всего рассматриваемого перечня инвестиционных проектов)	Свыше 80

Исходя из всего вышенаписанного можем сделать следующие выводы:

Проекты ООО «Люкс», ООО «Цветик» и ООО « Гигасфера» имеют уровень инвестиционных качеств - то есть однозначно принимаются к дальнейшей экспертизе.

Проекты ООО «Шампиньон» и ООО «Дыхание» имеют средний уровень инвестиционного качества - принимается к дальнейшей экспертизе при отсутствии более эффективных альтернативных проектов.

Проект ООО «Буренка» имеет низкий уровень инвестиционных качеств - его принятие ставиться под вопрос.



3. Расчет эффективности инвестиционных проектов

3.1 Расчет ставки дисконтирования

WACC (средневзвешенная стоимость капитала) характеризует цену капитала, авансируемого в деятельность компании, отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной:

где - цена i-того источника финансирования,

- доля i-того источника финансирования в общей сумме привлечённых инвестиций,

- число видов источников финансирования.

Для организации деятельности ООО «Шампиньон» привлекаются собственные средства учредителей в размере 25 000 руб. и банковский кредит на сумму 1 682 734,6 руб. под 18% годовых. Таким образом, в данном случае WACC будет определяться по формуле:

,

где - цена банковского кредита,

- цена собственных средств,

и - доля банковского кредита и собственных средств соответственно в общей сумме инвестиций.

, R - ставка по кредиту, S - ставка налогообложения.

=0,18*(1-0,2)*100%=14,4%

Цена собственного капитала рассчитывается по формуле:

=233 306,8/1 707 734,6 * 100%=13,66%

Таблица 12- Структура источников финансирования проекта

Общая потребность в инвестиционных ресурсах, руб.	В том числе
	Собственные, руб.	Заемные, руб.
1707734,6	25 000	1682734,6
Доля источников финансирования, %	1,46	98,54

WACC=14,4%*0,9854+13,66%*0,0146=14,39%

Премия за риск для данного проекта составляет 15% - проект предназначен для освоения новых рынков, сбыта или реализации нового товара.

Барьерная ставка = WACC + премия за риск = 14,39+ 15 =29,39 %

Итак, ставка дисконтирования составит r = 29,39%.

3.2 Расчет показателей эффективности

Под критериями эффективности проектов рассматриваются следующие показатели:

NPV ( чистая текущая стоимость),

PI (индекс рентабельности),

MIRR(модифицированная норма прибыли),

IRR(внутренняя норма прибыли),

DPP (период окупаемости);

Чистая текущая стоимость (NPV). Под NPV понимается разность между приведенными к настоящей стоимости суммой денежных поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в реализацию проекта средств.

NPV - чистая текущая стоимость;

Pt - поступления денежных средств в конце периода;

T - срок жизни проекта;

IC - инвестируемый капитал;

r - ставка процента.

Если NPV > 0, то проект следует принять.

Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

Если NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен.

Расчет для ООО «Шампиньон»:

NPV= 1 286 764,85 - 1 707 734,6= -420 969,75

NPV < 0, проект следует отвергнуть.

Индекс рентабельности инвестиций (PI). По экономическому содержанию PI является совершенно иным показателем, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток.

Если PI > 1, проект следует принять.

Если PI < 1, проект следует отвергнуть.

Если PI = 1, проект ни прибылен, ни убыточен.

Расчет для ООО «Шампиньон»:

PI=1 286 764,85/1 707 734,6=0,75

PI < 1, проект следует отвергнуть.

Таблица 13- Показатели оценки экономической эффективности проекта ООО «Шампиньон»

Ставка дисконта r =	29,39%
Срок реализации n =	-
NPV	-420 969,75
PI	0,75
DPP	-
IRR	-
MIRR	-

Так как PI и NPV не соответствуют допустимым значениям, то проект отвергается и дальнейшие расчеты не имеют смысла.

Далее в качестве примера, для расчета показателей DPP,IRR,MIRR, рассмотрим ООО «Цветик».

Расчет показателя NPV:

NPV=1 290 227,1 - 452 632=837 595,07

NPV>0, проект следует принять.

Расчет показателя PI:

PI=1 290 227,1 /452 632=2,998

PI>1, что проект следует принять.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP). Метод определения дисконтированного срока окупаемости предполагает временную упорядоченность денежных поступлений.

Алгоритм расчета срока окупаемости представляет собой подсчет числа лет, в течении которых сумма инвестированных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта, будет погашена кумулятивным дисконтированным денежным потоком.

DPP = min n, при котором

n - дисконтированный срок окупаемости.

Расчет показателя ДРР:

Таблица14- Расчет дисконтированного срока окупаемости нарастающим итогом (в годах)

Период	0	1	2	3
Денежный поток	452632	547092,88	508960,73	1024358,02
Дисконтированный денежный поток		422824,7005	304006,4857	472878,5704
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом		422824,7005	726831,1862	1199709,757
ДРР	1,098

=422824,7005

=304006,4857

=472878,5704

=1,098

Внутренняя норма прибыли инвестиции (IRR). Внутренняя норма прибыли инвестиции (внутренняя доходность или норма окупаемости) характеризует уровень доходности конкретного инвестиционного проекта, выраженный ставкой дисконтирования, по которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств. То есть внутренней нормой прибыли инвестиций является ставка дисконтирования, при которой эффект от инвестиций = 0.

IRR = + , где

r1 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r1)0 или f(r) 0

r2 - значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)0 или f(r2)0

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1, r2).

Расчет показателя IRR:

Для начала рассчитаем NPV2, нужно подобрать такую ставку, при которой данный показатель будет принимать отрицательное значение. В нашем случае r2 = 4,93, или 493%.

NPV2= 111 644,37- 452 632=-340 987,6

Расчет IRR:

IRR=0,2939+((837 595,07/(837 595,07+340 987,6))*(4,93-0,2939))=3,5886 или 358,86%

IRR>WACC (358,86 %>14,39%) это означает, что проект следует принять.

Модифицированная внутренняя норма прибыли.

Основной недостаток, присущий критерию IRR, относится к оценке инвестиционных проектов с неординарными денежными потоками. Соответствующий аналог IRR, который может применяться для любых проектов, называется модифицированной внутренней нормой прибыли (MIRR).

Алгоритм расчета. Прежде всего рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков. И дисконтирование, и наращение осуществляется по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Затем определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость. Этот коэффициент и представляет собой MIRR.

, где

r - цена источника финансирования

n - продолжительность проекта

IF - приток денежных средств в i-ом периоде

OF - отток денежных средств в i-ом периоде.

Расчет показателя MIRR:

MIRR=0,57608596 или 57,61%

MIRR>WACC (57,61>14,39%) это означает, что проект следует принять.

Таблица 15- Показатели оценки экономической эффективности проекта ООО «Цветик»

Ставка дисконта r	29,39%
Срок реализации n	3
Дата платежа	Сумма
1	547092,88
2	508960,73
3	1024358,02
NPV	837 595,07
PI	2,998
MIRR	136,44%
IRR	358,86%

Данный проект имеет хорошие показатели эффективности инвестиций. Показатель чистой текущей стоимости NPV>0 и составляет 837 595,07 рублей. Индекс рентабельности PI >1 и принимает значение 2,998. Модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR намного больше средневзвешенной цены капитала WACC (136,44%>14,39%). Показатель внутренняя норма прибыли IRR равен 358,86%, он также превышает значение WACC.

Таким образом, по всем критериям инвестиционный проект может быть принят.

Анализ эффективности инвестиций проекта №3 ООО «Дыхание».

Таблица 16- Показатели оценки экономической эффективности проекта ООО «Дыхание»

Ставка дисконта r	29,39%
Срок реализации n	3
Дата платежа	Сумма
1	6 416 036,34
2	7 697 022,59
3	9 009 189,34
NPV	13392656,34
PI	51,53
MIRR	382%
IRR	2440,98%

Данный проект имеет хорошие показатели эффективности инвестиций. Показатель чистой текущей стоимости NPV>0 и составляет 13 392 656,34 рублей. Индекс рентабельности PI >1 и принимает значение 51,53. Модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR намного больше средневзвешенной цены капитала WACC (382%>14,39%). Показатель внутренняя норма прибыли IRR равен 2440,98%, он также превышает значение WACC.

Расчет показателя ДРР:

Таблица 17- Расчет дисконтированного срока окупаемости нарастающим итогом (в годах)

Период	0	1	2	3
Денежный поток	-265044	6416036,34	7697022,59	9009189,34
Дисконтированный денежный поток		4958680,223	4597495,739	4158948,817
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом		4958680,223	9556175,962	13715124,78
ДРР=0+ (265044-0) /4958680,223	=0,05356618

Таким образом, по всем критериям инвестиционный проект может быть принят.

Анализ эффективности инвестиций проекта №4 ООО «Люкс».

Таблица 18 - Показатели оценки экономической эффективности проекта ООО «Люкс».

Ставка дисконта r	29,39%
Срок реализации n	3
Дата платежа	Сумма
1	2099957,853
2	229369755,6
3	386604676,2
NPV	409923154
PI	217,0067
MIRR	659,68%
IRR	1129,99%

Данный проект имеет хорошие показатели эффективности инвестиций. Показатель чистой текущей стоимости NPV>0 и составляет 409 923 154 рублей. Индекс рентабельности PI >1 и принимает значение 217,0067. Модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR намного больше средневзвешенной цены капитала WACC (659,98%>14,39%). Показатель внутренняя норма прибыли IRR равен 1129,99%, он также превышает значение WACC.

Расчет показателя ДРР:

Таблица19- Расчет дисконтированного срока окупаемости нарастающим итогом (в годах)

Период	0	1	2	3
Денежный поток	-1897733	2099957,853	229369755,6	386604676,2
Дисконтированный денежный поток		1622967,658	137004466,5	178469893,4
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом		1622967,658	138627434,2	317097327,6
DPP=1+(1897733-1622967,658)/ 137004466,5=	=1,002

Таким образом, по всем критериям инвестиционный проект может быть принят.

Анализ эффективности инвестиций проекта №5 ООО «Гигасфера».

Таблица 20- Показатели оценки экономической эффективности проекта ООО «Дыхание»

Ставка дисконта r	29,39%
Срок реализации n	3
Дата платежа	Сумма
1	10284239,31
2	30960740,39
3	69794642,9
NPV	63590229
PI	209,63
MIRR	40,55%
IRR	337,29%

На основании рассчитанных показателей можно сделать вывод о том, что проект может быть реализован, так как имеет хорошие показатели. Так, чистая текущая стоимость (NPV) равна 63 590 229 рублей, что значительно больше нулевого значения. Индекс рентабельности (PI) больше 1 (209,63). Модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR) больше средневзвешенной цены капитала (WACC) (40,55% > 14,39%). Внутренняя норма прибыли (IRR) так же значительно больше значения WACC (337,29% > 14,39%).

Расчет показателя ДРР:

Таблица 21- Расчет дисконтированного срока окупаемости нарастающим итогом (в годах)

Период	0	1	2	3
Денежный поток	-323566	10284239,31	30960740,39	69794642,9
Дисконтированный денежный поток		7948248,945	18493108,26	32219585,63
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом		7948248,945	26441357,2	58660942,83

ДРР=0+ (323566-0) /7948248,945= 0,040709092

Данный показатель говорит о том, что данный проект окупится через 15 дней.

Таким образом, по всем критериям инвестиционный проект может быть принят.

Анализ эффективности инвестиций проекта №6 ООО «Буренка».

Таблица 22 - Показатели оценки экономической эффективности проекта ООО «Буренка».

Ставка дисконта r	29,39%
Срок реализации n	3
Дата платежа	Сумма
1	564125,86
2	180723,38
3	104548,55
NPV	-1148727,584
PI	0,2532
MIRR	-

Так как чистая текущая стоимость (NPV)не превышает нулевое значение -1148727,584 рублей. Индекс рентабельности (PI) составляет 0,2532, что не превышает 1, говорит о том, что данный проект следует отвергнуть, он является убыточным, в связи с этим показатели MIRR, IRR, ДРР не рассчитывались.

3.3 Формирование инвестиционного портфеля

инвестирование эффективный дисконтирование портфель

По результатам расчетов разрабатывается сравнительная таблица, форма которой приведена в таблице 24.

Теперь проведем ранжирование показателей относительно самого эффективного проекта. Для этого необходимо для каждого показателя выбрать самый эффективный и разделить значения других, менее эффективных, на выбранный. В случае с показателем DPP делается наоборот - вначале выбирается наименее эффективный.

Пример: Ранговое значение для проекта № 1 =-420969,75 (NPV проекта № 1) /13392656,34 (NPV наиболее эффективного проекта) = -0,001

После необходимо найти сумму всех ранговых значений для каждого проекта и определить ранг для каждой суммы.

Пример: Сумма рангов Проекта № 1 =-0,001+0,003+0+0+0=0,002. Данному значению присваивается ранг - 5.

По аналогии находим значения для остальных показателей, результаты представлены в таблице 23

Таблица 23 - Сравнительная таблица основных показателей эффективности экспертируемых инвестиционных проектов

Рассматриваемые инвестиционные проекты	Показатели эффективности инвестиционных проектов
	NPV	PI	DPP	IRR	МIRR	? рангов	Ранг
	Количественное значение показателя	Ранговое значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговое значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговое значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговое значимость в системе рассматриваемых проектов	Количественное значение показателя	Ранговое значимость в системе рассматриваемых проектов
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13
ООО «Шампиньон»	-420969,75	-0,004	0,75	0,003	0	0	0	0	0	0	-0,001	5
ООО «Цветик»	837595,07	0,002	2,99	0,014	1,098	0,021	3,5886	0,147	1,3644	0,207	0,390	4
ООО "Дыхание"	13392656,34	0,033	51,53	0,237	0,053	0,774	24,4098	1	3,82	0,579	2,623	2
ООО «Люкс	409923154	1	217,01	1	1,002	0,035	11,2999	0,462	6,5968	1	3,497	1
ООО «Гигасфера»	63590229	0,155	209,63	0,966	0,041	1	3,3729	0,138	0,4055	0,061	2,321	3
ООО «Буренка»	-1148727,584	-0,003	0,2532	0,001	0	0	0	0	0	0	-0,002	6

Таблица 24 - Ранжирование инвестиционных проектов по критерию эффективности

Показатели	Ранговая значимость проекта
	1	2	3	4	5	6
1. Наим. проекта соответствующей ранговой значимости	«Люкс»	«Дыхание»	«Гигасфера»	«Цветик»	«Шампиньон»	«Буренка»
2. Количественное значение критериального показателя эффективности	3,497	2,623	2,321	0,390	-0,001	-0,002
3. Необх. объем инвестиционных ресурсов	1897733	265044	323566	452632	1707735	1739208

Тремя наиболее эффективными проектами оказались ООО «Люкс», ООО «Дыхание», ООО «Гигасфера». Первое место по количеству баллов, набранных с учетом всех показателей, занимает проект «Люкс» (3,497), второе - «Дыхание» (2,623), третье - «Гигасфера» (2,321), четвертое соответственно проект «Цветик» (0,390). «Шампиньон» (0,002). Проекты с наименьшим количеством баллов, то есть с наименьшей прибыльностью стали проект «Буренка» (-0,002) и «Шампиньон» (0,002) их не следует принимать.

Общее количество средств для осуществления всех проектов составляет 6 385 918 рублей. Для осуществления четырех эффективных проектов необходимо инвестиционных ресурсов в размере 2 938 975 рублей.

На рисунке 1 представлен график зависимости необходимого объема инвестиционных ресурсов и показателя эффективности.



Рисунок 1 - График зависимости необходимого объема инвестиционных ресурсов и показателя эффективности

3.4 Определение эффективности инвестиционного портфеля

Заключительным этапом является расчет общей эффективности инвестиционного портфеля. Определятся она будет как сумма всех неотрицательных NPV рассматриваемых проектов. После полной реализации шести проектов общий доход от вложения в эти проекты составит 486 173 937,7 рублей.

Рассматриваемые инвестиционные проекты	NPV
ООО «Шампиньон»	-420969,75
ООО «Цветик»	837595,07
ООО "Дыхание"	13392656,34
ООО «Люкс	409923154
ООО «Гигасфера»	63590229
ООО «Буренка»	-1148727,584
Итого	256387627,8



Заключение

В данной курсовой работе был сформирован и оценен инвестиционный портфель, состоящий из 6 проектов, осуществляющихся в различных отраслях экономики, требующий различные инвестиционные средства для начала осуществления деятельности: ООО «Шампиньон», ООО «Люкс», ООО «Цветик», ООО «Буренка», ООО «Гигасфера», ООО «Дыхание».

Анализ проектов включал в себя 2 этапа: предварительную экспертизу бизнес-планов и экспертизу проектов по критерию эффективности.

Система балльной оценки, используемая в процессе предварительного отбора инвестиционных проектов показала, что проекты ООО «Люкс», ООО «Дыхание» и ООО « Гигасфера» имеют уровень инвестиционных качеств - то есть однозначно принимаются к дальнейшей экспертизе. Проекты ООО «Шампиньон» и ООО «Цветик» имеют средний уровень инвестиционного качества - принимается к дальнейшей экспертизе при отсутствии более эффективных альтернативных проектов. Проект ООО «Буренка» имеет низкий уровень инвестиционных качеств - проект отвергается.

Далее для каждого проекта были рассчитаны следующие показатели: чистая текущая стоимость (NPV), индекс рентабельности (PI), дисконтированный срок окупаемости (DPP), внутренняя норма прибыли (IRR), модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR). По рассмотренным критериям оказались жизнеспособными только 4 проекта.

Для формирования наиболее эффективного портфеля инвестиций данные проекты были проранжированы по основным показателям эффективности. В результате наиболее эффективными проектами оказались ООО «Люкс», ООО «Дыхание», ООО «Гигасфера», ООО «Цветик».

Таким образом, на основе данной курсовой работы были изучены принципы расчета инвестиционных показателей и определены на их основе наиболее привлекательные с инвестиционной точки зрения проекты. В инвестиционный портфель были включены 4 наиболее привлекательных проекта.



Список литературы

1) Пащенко С.Н. Лекции по «Инвестиционный анализ».

2) Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Омега-Л, 2013. 349 с.

3) Ковалев В.В. Финансовый менеджмент - Москва: Проспект, 2013. - 1104с.

4) Прогнозирование и планирование в условиях рынка: учебное пособие / Басовский Л.Е.- М.: ИНФРА-М, 2010.

5) Теория экономического анализа: учебное пособие / Басовский Л.Е.- М.: ИНФРА-М, 2010.

6) М. И. Ример, Экономическая оценка инвестиций, 2011год, Издательство: Питер

7) Ермолаев, С.Н. Механизм влияния расширения денежного предложения на стимулирование инвестиционной активности в российской экономике / С.Н. Ермолаев // Финансовый менеджмент. - 2010.

8) Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - 3-е изд., стер. - М.: КНОРУС, 2010.

Размещено на Allbest.ru