Системы управления внешним корпоративным долгом России

Внешний долг, являясь частью экономической системы, оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на уровень инфляции в стране, состояние государственного бюджета, денежную систему, валютную систему, внутренние и внешние сбережения граждан, страны в целом и так далее. Если правительство увеличивает финансирование правительственных расходов за счет увеличения государственного долга, то оно выходит на денежный рынок и конкурирует с частными инвесторами, тем самым вытесняя их. А это, в свою очередь, приводит к тому, что будущие поколения получают в наследство меньшую "национальную фабрику" и при дефицитном финансировании у будущего поколения будет более низкий уровень качества жизни Тепляшин И.В. О стратегии национальной безопасности в современной России // Электронное приложение к Российскому юридическому журналу. - 2011. - Т. 3. - № 1. - С. 13.

Резкое изменение политики обслуживания государственного долга вызывает рост задолженности, увеличивается инфляция, происходит снижение конвертируемости национальной валюты и, в конечном итоге, подрывается авторитет государства в лице собственного населения. А при росте инфляции происходит рост цен на продовольственные товары. При реализации задачи, направленной на погашение внешнего долга, нужно учитывать и то, что у государства есть и внутренний долг перед предприятиями, населением, который также соответственно требует урегулирования, не нужно забывать, что необходимо улучшать ситуацию с социальным положением в России. Сейчас проблема социального положения играет немаловажную роль в обществе. Долговое бремя ведет к усугублению социального положения населения, снижается уровень жизни значительной части населения (малого и среднего класса), ведет к нарастанию социальной и политической нестабильности в стране. Большая сумма внешнего долга оказывает негативное воздействие на экономику, происходит спад экономики. А вследствие этого прекращают работу заводы, фабрики, на которых работают люди. А они уже вынуждены тогда сокращать рабочий персонал. Поэтому между суммой внешнего долга и занятостью населения прослеживается взаимосвязь.

Влияние внешнего корпоративного долга на экономику РФ двояко: с одной стороны, внешний корпоративный долг предоставляет российским банкам и нефинансовым компаниям возможность использовать привлеченные средства от нерезидентов, которые не могут быть получены внутри страны, для развития бизнеса, финансирования инвестиционных проектов, осуществления модернизации; с другой стороны, при неэффективном использовании привлеченных средств резко повышается тяжесть долгового бремени, что оказывает негативное влияние на экономику и представляет угрозу национальной безопасности Шабалин А. Внешний корпоративный долг: динамика и регулирование // Экономист. - 2010. - №6. - С. 12.

Рассмотрим положительные и отрицательные стороны заимствований со стороны. Первое, что можно отметить, это то обстоятельство, что внешние заимствования необходимо в обязательном порядке возвращать. Отказ от исполнения обязательств со стоорны обозначает суверенный дефолт. Таким образом, при невозврате внешних заимствований возможны внешние потери даже минимального кредитного рейтинга, а также страна может быть исключена из системы международного рейтинга, который является важным источником повышения национального капитала.

Кредитный рейтинг представляет собой меру кредитоспособности частных лиц, предприятий, регионов либо страны в целом. Расчет кредитных рейтингов осуществляется на базе прошлой и настоящей финансовой истории участников рынка, а также на базе оценок размера их собственности и взятых на себя обязательств (долгов) финансового характера. Ключевые предназначение таких оценок заключается в том, чтобы предоставить вероятным кредиторам / вкладчикам представление о вероятности выплаты взятых финансовых обязательств в срок Тепляшин И.В. О стратегии национальной безопасности в современной России // Электронное приложение к Российскому юридическому журналу. - 2011. - Т. 3. - № 1. - С. 13.

Также внешние заимствования являются не только существенным источником покрытия дефицита государственного бюджета, но и дефицита платежного баланса, который покрывается только твердой валютой. Большие ежегодные дефициты бюджета, в основном, оказывают стимулирующее воздействие на импорт и тем самым способствют сдерживанию экспорта. При этом превышение объемов импорта над экспортом является важным фактором негативного сальдо платежного баланса. Помимо этого, дефицит бюджета содействует увеличению процента на внутренних рынках по причине достаточно высокого спроса правительства на заемный капитал. Данное обстоятельство приводит к тому, что частный капитал вытесняется с кредитного рынка и сокращаются инвестиции в сектор реальной экономики. Высокий уровень процентов по государственным бумагам делают их достатчоно привлекательными для иностранных инвесторов. Даже когда увеличившийся на данном основании приток иностранной валюты в некоторой степени уменьшит рыночную ставку процента и пойдет на финансирование балансов и капитальных вложений, все равно он приведет к увеличению внешнего долга, занчит, к минимизации национального производства в стране должника.

Проблемы, связанные с внешним долгом имеют важнейшее социально-экономическое и политическое значение. Получение кредитов со стороны, в основном, определяется достаточно жесткими требованиями к странам-заемщикам, которые теряют свою независимость в финансово-экономическом аспекте. Внешние кредиторы на практике управляют страной. Это обстоятельство особенно относится к слабо развитым странам, а также странам, где экономика только развивается. Необходимо более осознанно и с большей степенью ответственности подходить к решению о взятии кредитов. Любые кредиты необходимо брать только тогда, когда они могут содействовать экономическому росту и увеличению уровня жизни населения. В других случаях заемный капитал будет тяжелым бременем лежать на области финансов и экономике страны. Внешние заимствования без возможности из своевременно вернуть превращают страну в сырьевой придаток и рынки сбыта для стран-кредиторов.

На фоне повышения внешнего долга приток капитала содействует тому, что частные инвестиции вытесняются. Угроза притока частного капитала зачастую сопровождает налоговые реформы стимулирующего характера, нацеленные на уменьшение ставок налогообложения в комбинации с расширением налоговой базы.

Отметим, что наименее эластичной статьей расходной части государственного бюджета выступают расходы по обслуживанию государственного долга. В связи с тем, что эластичность трансфертных выплат также достаточно небольшая, то ограничение темпов роста иных статей государственных расходов и увеличение степени их эффективности выступает в России и иных странах с переходной экономикой центральным фактором в снижении степени напряженности в бюджетно-налоговой сфере Ручкина Г.Ф. Внешний корпоративный долг: причины и последствия // Законы России: опыт, анализ, практика. - 2010. -№ 8. - С. 12.

Включение в систему государственного бюджета соответствующих счетов по обслуживанию внешних долгов может восстанавливать уровень доверия к государственной экономической политике и политике, проводимой Центральным Банком, особенно тогда, когда это сопровождается формированием адекватных экономике рыночного типа институциональных структур, нацеленных на управление расходами государства - казначейства и бюджетного управления. Однако в некоторых случаях не получается своевременно отреагировать и осуществить нужные действия для стабилизации все увеличивающихся внешних долгов. Данное обстоятельство приводит к долговому кризису.

Единственным значимым препятствием на пути экономического прогресса развивающихся стран является кризис внешнего долга. Трудно поддаются объяснению причины появления долгового кризиса. Долговой кризи, как и все сложные явления, обусловливается не одним, а целой совокупностью различных факторов:

1. Ухудшение конъюнктуры мирового хозяйства в 80-е годы. Данное обстоятельство было связано с повышением реальных ставок процента, уменьшением темпов экономического роста и пониженим цен на товары. Повышение реальных процентных ставок привело к тому, что увеличились коэффициенты обслуживания долга. Понижение товарных цен и замедление темпов роста ВНП в странах-потребителях экспорта из стран-должников привели к тому, что снизился экспорт и соответсвенно доходы от экспорта, которые выступают для стран-должников в качестве основного источника выплаты долга.

2. Неудовлетворительное качество управления экономикой в странах-должниках. Общей практикой являлся дефицит бюджета и черезчур завышенный курс национальной валюты. Практический опит завышения обменного курса может сопровождаться спекулятивними операциями на грядущей девальвации валюты. Валютные спекуляции получают форму резко увеличивающегося импорта либо "бегства" капитала из страны. Это приводит к ухудшению состояния платежного баланса, потому как внешние займы применяются не по назначению Пенкин С.А. Копить внешние долги или развивать внутренний рынок капитала? // Банковское дело. - 2010. - № 7. - С. 38.

3. Неверная макроэкономическая политика финансировалась за счет избыточных кредитов коммерческих банков. В случае корда пред'являються требования на новые займы коммерческие банки предоставляли их, и при этом не обращали внимания на быстро увеличивающиеся масштабы долга. Дання активность кредиторов определялась такими причинами:

а) нефтяные шоки 1973-74гг. и 1979-80гг. явились инструментом перераспределения существенной доли мирового дохода в пользу стран-экспортеров нефти, у которых краткосрочная склонность к сбережениям достаточно большая. Пока осуществлялось аккумулирование сбережений для Больших инвестиций в их собственную экономику, данные страны выдавали кредиты в ликвидной форме, что явилось источником расширения ресурсов для целей международного кредитования;

б) данные новые финансовые ресурсы в основном представлялись в форме дополнительных кредитов странам-должникам, потому как в индустриальных странах инвестиционная ситуация в это время была существенно неопределенной. При этом странами-должниками ограничивались прямые иностранные инвестиции и широко применялись внешние займы под проценты без права контроля над собственностью, что способствовало нарастанию их внешних долгов;

в) большие коммерческие банки активным образом искали возможности для таких операций в целях опережения конкурентов.

Общая сумма предоставляемых коммерческими банками кредитов в результате активизации международного кредита к 1985 году стала меньше, чем суммы взимаемых ими платежей по обслуживанию и погашению долга. Это содействовало существенное "утечке" денежных ресурсов из стран-должников.

Причиной более общего характера периодического повторения кризиса внешней задолженности, которая непосредственным образом не связана с мировой конъюнктурой 80-х годов, выступает существование сильных стимулов к отказу от платежей по долгу суверенными странами-должниками. Страны-должники могут привлекать иностранные займы до того момента, пока сумма кредитов будет превышать сумму оттока капитала по обслуживанию накопленного долга в виде выплаты процентов и амортизации его базовой суммы, а потом объявить о прекращении платежей. Практический опит международных расчетов говорит о том, что отказ от выплат наблюдается тогда, когда это является экономически выгодным для страны-должника, а не только тогда, когда страна не обладает ресурсами для обслуживания долгов Оськина Е.А. Теневая экономик а и ее влияние на экономическую безопасность страны // Известия Саратовского университета. Новая серия. Серия: Экономика. Управление. Право. 2010. Т. 10. № 1. С. 36.

Иным значимым отличием стран, которые попали в кризис, от стран, его избежавших, выступало их отношение к международной торговле. Страны, которые избежали кризиса, имели более свободные условия для мировой торговли, реалистичные обменные курсы, обеспечивающие прибыльность экспортера, и в целом они следовали политике, стимулировавшей конкурентоспособность экспортного сектора в международном масштабе.

Итак, в данной главе дипломной работы нами было проанализировано состояние внешнего корпоративного долга России. В следующей главе дипломной работы перейдем к определению основних направлений усоврешенствования управления внешним корпоративным долгом.

2. Анализ состояния внешнего корпоративного долга России

2.1 Динамика формирования и структура внешнего корпоративного долга России

Итак, учитывая вышеизложенные материал дипломной работы, можно отметить, что государственные заимствования оказывают джостаточно большое влияние на экономическое развитие страны, а также регулирование проблем, связанных с долгом. За последние годы произошли кардинальные изменения в объеме и структуре совокупного национального долга России (государственный внутренний и внешний, внутренний корпоративный и корпоративный долг перед нерезидентами). Снижение доли государственного долга и резкое повышение доли менее надежного корпоративного долга определяют необходимость анализа его структуры и динамики.

Структура долга в мировой практике анализируется, в основном, на базе ключевого критерия - по субъектам предоставления. Но в отличие от внешнего долга иных государств долг России структурируется еще по одному критерию - временному: унаследованные долги от бывшего СССР и долги РФ Новикова И.И. Стратегия информационного развития и национальная безопасность России // Власть. - 2009. - № 2. - С. 43.

В связи с изменением бюджетной классификации с 1 января 2000 года в структуре государственного внешнего долга не выделяют долговые обязательства бывшего СССР. Но именно данные обязательства изначально формировали внешний долг РФ.

Внешняя задолженности бывшего СССР наиболее высокими темпами увеличивалась в 1985-1991 годах, когда темп прироста государственного внешнего долга превысил 120 %, а абсолютная сумма задолженности повысилась с 31,3 млрд. долларов США до 70,3 млрд. долларов США Матовников М.Ю. Проблема российского внешнего корпоративного долга намного сложнее, чем кажется // Деньги и кредит. - 2013. - № 9. - С. 39.

Основной причиной столь высокого уровня государственной внешней задолженности явилась активно осуществляемая закупка импортного оборудования для целей модернизации промышленного производства, необзходимой для облегчения перехода от административно-командной системы хозяйствования к рыночной экономике. Но появились трудности с установкой и введением в эксплуатацию зарубежного оборудования, на прибыль от использования которого делалась ключевая ставка при возврате взятых в долг денежных средств, что привело к появлению некоторых проблем при их погашении и обслуживании.

Отрицательным фактором, который привел к обострению проблемы погашения и обслуживания государственных внешних заимствований обязательств, явилась высокая стоимость их обслуживания. Трудности, которые возникали с погашением и обслуживанием государственного внешнего долга в конце 80-х гг., привели к необходимости проведения переговоров по отсрочке и переносу платежей по внешнему долгу СССР Новикова И.И. Стратегия информационного развития и национальная безопасность России // Власть. - 2009. - № 2. - С. 43.

В связи с распадом СССР встал вопрос об урегулировании вопросов распределения его долгов между государствами. Но уже в 1992 году стало очевидным, что из всех государств участниц СНГ обслуживание своей части внешнего долга может выполнять только Россия. Такого рода неопределенность в ситуации с обслуживанием внешних долгов бывшего СССР вызывала недовольство со стороны западных кредиторов. По соглашению с государствами, бывшими союзными республиками, в 1992 году Россия стала правопреемницей всех внешних долгов СССР.

Данный шаг, несмотря на то, что содействовал существенному укреплению позиций России на международном финансовом рынке, обеспечив доверие кредиторов, значимо осложнил ситуацию в сфере погашения и обслуживания государственного внешнего долга РФ, так как к моменту принятия Россией долга бывшего СССР просроченные обязательств уже составляли 11,7 млрд. долл., а экономическая ситуация в стране не позволяла надеяться на скорое решение проблем, возникших с погашением и обслуживанием внешних долговых обязательств. Унаследованные Россией долги обладали крайне неблагоприятной структурой. Они состояли в основном из средне- и краткосрочных кредитов. Основная их масса - около 2/3 - подлежала погашению в 1992-1995 годах, а более половины из них - в 1992-1993 году. В связи и нехваткой денежных ресурсов для погашения и обслуживания внешних долговых обязательств в соответствии с установленным графиком платежей, РФ дожна была добиваться реструктуризации данного долга.

Но основной причиной повышения государственного внешнего долга России явились высокие темпы роста долговых обязательств, которые были накоплены РФ за период с 1992 г. по 1998 г., когда размер государственного внешнего долга РФ вырос в 4,7 раза Пенкин С.А. Зарубежные заимствования российских компаний // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. - 2010. - № 1. - С. 38.

Основном составляющей государственного внешнего долга, накопленного РФ, выступали кредиты, которые были получены по линии МФО. В структуре внешних долговых обязательств РФ их доля возросла с 1994 года практически вдвое, и в 1998 году составила 61,3%. Задолженность перед МФО представляла собой новый элемент структуры государственного внешнего долга РФ, который появился после распада СССР и признания РФ, как члена мировой экономической системы. Иным элементом, который обеспечивал стабильный прирост внешних долговых обязательств России, стала так называемая межправительственная задолженность, на которую по состоянию на 01 января 1999 г. приходилось 29% внешнего долга РФ.

Круг иностранных кредиторов России достаточно большой. В него входят крупнейшие коммерческие банки, а также Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, Европейский банк реконструкции и развития.

Россия в рамках Лондонского клуба выступает заемщиком около 1000 крупных коммерческих банков, кредиты которых не находятся под защитой государственных гарантий и страхования. К числу обязательств России Лондонскому клубу относятся межбанковские кредиты, предоставленные Внешэкономбанку СССР, а также векселя, использовавшиеся во внешнеторговых расчетах.

Россия в числе должников Лондонского клуба занимала одно из первых мест. Существенный размер задолженности вынудил РФ еще в 1992 году начать вести переговоры по ее реструктуризации. В 1995 году Россия подписала меморандум о согласованных принципах реструктуризации долга бывшего СССР на общую сумму 32,3 млрд. долл. сроком на 25 лет с семилетним льготным периодом, в течение которого выплате подлежат только проценты по льготной ставке. А в 1997 году было подписало собственно соглашение о реструктуризации задолженности перед Лондонским клубом. Россия не была единственной страной, чей долг был реструктурирован Пенкин С.А. Зарубежные заимствования российских компаний // Вестник Московского университета. Серия 6: Экономика. - 2010. - № 1. - С. 40.

Полноправным членом Парижского клуба Россия являлась с 1997 года. Пик увеличения данной части внешней задолженности РФ пришелся на начало 90-х гг. В процессе распада СССР кредитные линии, выделенные СССР, продолжали действовать в отличие от займов коммерческих банков. В период с 1992 по 1993 год России предоставлялись лишь краткосрочные отсрочки платежей по этой части долга, и только в 1994 году РФ впервые добилась реструктуризации части просроченных и текущих платежей на достаточно выгодных условиях.

Уже в 1995 году встал вопрос о необходимости глобальной многолетней реструктуризации внешнего долга РФ вместо ежегодного предоставления отсрочек по платежам, которые не давали Правительству РФ определенности при разработке программ финансово-экономического развития на среднесрочную перспективу.

В связи с серьезным ухудшением долговой ситуации к середине 1998 года Россия оказалась в состоянии технического дефолта, то есть прекратила погашение и обслуживание задолженности Лондонскому клубу кредиторов, а также приостановила погашение основной суммы внешней задолженности перед Парижским клубом, однако продолжила обслуживание данной части внешнего долга РФ.

Около 2/3 всех расходов по обслуживанию государственного внешнего долга приходилось на проценты по займам. По правилам, сложившимся в международной практике, отказ заемщика от выплаты текущих процентов по своим обязательствам расценивается более негативно, чем отказ от погашения основной суммы долга. Также значительная часть выплат приходится на евробонды, большинство держателей, которых являются частные лица, обязательства, в отношении которых также принято выполнять в полной мере и точно в срок.

Результатом политики, проводимой Правительством РФ в области управления государственным внешним долгом, стала ситуация, когда РФ оказалась не в силах выполнять обязательства, взятые на себя в результате достигнутых в 1996-1997 гг. договоренностей о реструктуризации внешней задолженности. Объявление частичного дефолта по внутренним долговым обязательствам, приведшее к девальвации рубля, на фоне падения уровня ВВП, способствовало быстрому нарастанию долговой нагрузки на экономику Петренко И.Н. Экономическая безопасность России. Денежный фактор. - М.: Маркет ДС, 2008. - С. 26.

В связи с нехваткой валютных ресурсов из-за поступления меньшей по сравнению с запланированной, суммы внешних кредитов, в целях осуществления расчетов по внешнему долгу РФ, в 1999 году Министерством финансов РФ были привлечены кредиты Внешэкономбанка и Внешторгбанка РФ на общую сумму 2,1 млрд. долл., а также кредиты от Банка России в размере 2 млрд. долл.

Всего же за период со 2-й половины 1998 года по 2001 год включительно Банк России выдал Правительству РФ кредитов на погашение внешнего долга в сумме около 7 млрд. долл.

В период с 1999 по 2001 гг. новые заимствования свелись к минимуму, а по прежним займам приходилось платить. Но благодаря реструктуризации и частичному списанию долг бывшего СССР сократился и составлял 78 млрд. долл. За период с 2002 по 2007 гг. долг бывшего СССР в результате регулярных выплат и досрочного списания задолженности уменьшился на 54 млрд. долл., что составляло лишь 5 % от суммы общего долга бывшего СССР.

На 1 января 2009 года задолженность бывшего СССР в общей сумме внешнего долга России составляла менее 1 %. Новый долг России в условиях улучшения международного кредитного рейтинга России увеличился и продолжает расти. На 01 января 2009 внешний долг России оценивается в 484,7 млрд. долл Артибякина Т.Ю. Частная внешняя задолженность: макроэкономический аспект// Вестник Томского государственного университета. - 2008. - № 311. - С. 127.

Общая динамика внешнего долга Российской Федерации за период с 1994 по 2009 годы показывает следующие. Общая сумма внешнего долга выросла в конечном итоге на 388,1 млрд. долл. с 96,6 млрд. долл. по 484,7 млрд. долл. За это время долги бывшего СССР перестали играть главенствующую роль в проблеме внешней задолженности страны. Они уменьшились на 90 млрд. долл., а их доля в общей сумме долга упала с 89 % до 1 %. Теперь особое внимание необходимо уделять проблеме нового российского долга, который вырос на 388,1 млрд. долл., т.е. более чем в 36 раз, при увеличении его доли в общей сумме долга с 11% до 99%. Но благодаря позитивным подвижкам в развитии российской экономики, в особенности из-за мирового нефтяного бума, показатели бремени внешнего дога за это время существенно улучшились. Соотношение "долг /ВВП" снизилось с 91 % до 35 %, тогда как сумма долга стала даже меньше величины валютных резервов.

Однако увеличением валютных ресурсов в результате роста мировых цен на нефть по сравнению с запланированными, как источник ресурсов, направляемый на погашение и обслуживание государственного внешнего долга РФ, представляется крайне нестабильным в силу изменчивости цен на мировом рынке. Поэтому реальной основой устойчивости при управлении государственным долгом должно стать только существенное улучшение экономической ситуации в стране, усиление налогового администрирования и совершенствование структуры государственного долга РФ.

Преобладание долга, номинированного в иностранной валюте, в общем объеме долговых обязательств Российской Федерации является серьезным фактором риска, ставящим управление, в частности, внешним долгом в жесткую зависимость как от внешних факторов, так и от валютной политики государства и состояния платежного баланса. В этой связи, в целях оптимизации структуры государственного долга и уменьшения валютных рисков, начиная с 2002 года приоритет при осуществлении государственных заимствований был отдан внутренним заимствованиям. Объем государственного внутреннего долга представлен на рисунке 2.1 Гриценко А.Н. Государственный внешний долг и макроэкономическая динамика // Проблемы современной экономики. - № 1. - 2012. - С. 65.

Наметилась тенденция к выравниванию условий привлечения займов на внутреннем и внешнем рынках, как по стоимости привлечения, так и по срокам заимствований.

Рисунок 2.1 - Объем государственного внутреннего долга, млрд. руб.

Интерес инвесторов значительно вырос к российским ценным бумагам, о чем свидетельствует снижение доходности валютных облигаций, что, в свою очередь, благотворно сказалось на рынке государственных долговых обязательств в целом. В 2003 году цены российских еврооблигаций Rus 30 с погашением в 2030 году превысили уровень в 97% от номинала, при этом доходность упала ниже 6,9% годовых.

Темпы роста российского внешнего корпоративного долга вызывают озабоченность. По данным Центрального банка РФ, только задолженность по займам, кредитам и депозитам, привлеченным в результате размещения нерезидентами еврооблигаций и других долговых ценных бумаг в интересах российских резидентов за последние 3 года (с 1.10.2009 г. по 1.10.2012 г.) увеличилась на 50% (до 116,3 млрд. долл.). Корпоративный внешний долг растет в основном за счет заимствований небанковского сектора. По состоянию на на 1.01.2013 г. внешний корпоративный долг России составлял 564 млрд дол. США. Отметим, что из указанной суммы долга на долги коммерческих банков приходилось 208 млрд дол., а остальных предприятий и организаций - 356 млрд долларов. Можно заметить из рис. 2.1, что темпы увеличения данного долга стали стремительным образом нарастать с 2005 г. За 2005 г. долг повысился на 68 млрд, за 2006 г. - еще на 89 млрд, за 2007 г. произошел скачок внешнего корпоративного долга - он увеличился на 171 млрд и достиг на 1.01.2008 г. 425 млрд, из которых долг банков - 164 млрд, а долг предприятий и организаций - 261 млрд дол. США Гудкова О.Ю. Экономическая безопасность страны - условие стабильности и эффективности жизнедеятельности общества // Социально-экономические явления и процессы. - 2011. - № 4. -С. 32.

В год начала мирового экономического кризиса - 2008 г. - увеличение внешнего корпоративного долга приостановилось, в первую очередь в банковской сфере. В дальнейшем в 2009 г. долг несколько уменьшился, особенно по банкам с 164 до 127 млрд дол. на 1.01.2010 г. у предприятий и организаций, напротив, долг понемногу рос: за 2008 г. - на 21 млрд дол. и за 2009 г. - еще на 12 млрд дол., достигнув 294 млрд на 1.01.2010 года.

Общий объем государственного долга РФ по состоянию на 1 января 2008 года оценивался в 14,034 трлн. рублей, что составляет 33,6% от ВВП. По сравнению с состоянием на 1 января 2001 года соотношение государственного долга к ВВП снизилось на 15,4 % (см. таблицу 2.1) Костикова Е.Г. Мониторинг внешнего корпоративного долга: перспективы введения нового вида финансового контроля // Налоги-журнал. - 2013. - № 2. - С. 30.

Таблица 2.1 - Показатели долговой нагрузки на экономику Российской Федерации характеризуются следующими данными

Несмотря на повышение уровня суверенного кредитного рейтинга России, одной из основных проблем в области государственного долга остается отсутствие возможности устойчивого рефинансирования государственного внешнего долга на благоприятных условиях. Не последнюю роль в этом играет относительная структурная слабость экономики РФ, обусловленная ее высокой зависимостью от колебаний мировых цен на энергоносители.

В 2008 году внешний долг Российской Федерации (перед нерезидентами) с учетом курсовой и рыночной переоценок увеличился с 465,4 до 484,7 млрд. долларов США. В результате операций по новому привлечению, погашению основного долга, операции на вторичном рынке, изменение задолженности по начисленным и невыплаченным процентам задолженность выросла на 58,2 млрд. долларов США, за счет прочих изменений (в основном курсовой и стоимостной переоценок) - сократилась на 38,9 млрд. долларов США.

Ограничение возможностей по рефинансированию за рубежом взятых ранее обязательств, а также принятые меры по финансовой поддержке российских банков и предприятий способствовали снижению внешней задолженности частного сектора в IV квартале 2008 года. Тем не менее по итогам года долговые обязательства выросли на 7,9% и к 1 января 2009 года достигли 451,9 млрд. долларов США (93,2% совокупного внешнего долга Российской Федерации). В то же время задолженность органов государственного управления и органов денежно-кредитного регулирования снизилась с 46,4 до 32,8 млрд. долларов США, а ее доля в структуре внешнего долга - с 10,0 до 6,8% Куликов С. Российские долги превысили золотовалютные резервы // Независимая газета. - 12.02.2013.

Задолженность российских банков перед нерезидентами по состоянию на 1 января 2009 года, за исключением участия в капитале и финансовых производных, составила 166,1 млрд. долларов США, что незначительно превышало остаток на 1 января 2008 года. Удельный вес иностранной задолженности банков превысил одну треть совокупного внешнего долга экономики.

Внешнее финансирование банковской системы в 2008 году осуществлялось в основном в форме кредитов, объем которых вырос до 124,7 млрд. долларов США, а доля увеличилась до 75,0% совокупного долга сектора. Обязательства перед нерезидентами снизились до 32,9 млрд. долларов США (19,8%). Задолженность по долговым ценным бумагам, принадлежащим нерезидентам, со-кратилась до 3,4 млрд. долларов США (2,1%). Обязательства по прочим категориям оценивались в 5,2 млрд. долларов США (3,1%).

В 2008 году суммарный объем внешних обязательств нефинансовых предприятий вырос на 30,5 млрд. долларов США - до 285,8 млрд. долларов США (59,0% всего внешнего долга экономики).

В распределении внешнего долга Российской Федерации по срокам погашения преобладали обязательства долгосрочного характера, выросшие до 404,9 млрд. долларов США (83,5%). Краткосрочные, наоборот, уменьшились до 79,8 млрд. долларов США (16,5%).

Валютная структура внешнего долга российской экономики в 2008 году изменилась в сторону увеличения доли иностранной валюты до 83,1% (402,8 млрд. долларов США). Доля долговых обязательств, номинированных в российских рублях, снизилась до 16,9% (81,9 млрд. долларов США).

Важной особенностью экономики современной России является усиление тенденции роста совокупного национального долга (СНД), включающего государственный внешний и внутренний долг, внутренний корпоративный долг и корпоративный долг перед нерезидентами Гриценко А.Н. Государственный внешний долг и макроэкономическая динамика // Проблемы современной экономики. - № 1. - 2012. - С. 65.

Изменения структуры совокупного (государственного и корпоративного) внешнего и внутреннего долга произошли в результате резкого роста корпоративного долга. В 1998 году объем внешнего корпоративного долга составлял менее 30 млрд. долларов. На начало 2008 года он достиг 413,3 млрд. долларов.

В 2003 - 2007 годах величина внешнего корпоративного долга по отношению к ВВП увеличилась почти в 2 раза и на начало 2008 года составила 32,5 % ВВП.

Внешний корпоративный долг формируется небольшим числом крупнейших предприятий и банков.

Внутренняя корпоративная задолженность по отношению к ВВП возросла в 2002-2008 годах более чем в 3 раза. За тот же период долг российских предприятий и банков нерезидентам увеличился более чем в 11,5 раза. В настоящее время совокупный корпоративный долг приближается к 80 % ВВП.

Проанализировав соотношение между отдельными составляющими совокупного национального долга РФ с точки зрения объема и структуры внешних и внутренних заимствований, необходимо отметить резкое увеличение корпоративного долга, а так как внешний корпоративный долг формируется небольшим числом крупнейших предприятий и банков, то в результате возможного краха пирамиды корпоративных еврооблигаций финансовое положение крупнейших заемщиков резко ухудшится. Если учесть, что эти заемщики являются и крупнейшими налогоплательщиками, то возможны существенные перебои в поступлении налогов в федеральный бюджет. Все это требует выработки четкой политики в области управления государственным долгом России, которая должна быть ориентирована на достижение максимальной эффективности заимствований и снижения долговой нагрузки на экономику страны что, в конечном итоге, должно привести к стабилизации и дальнейшему росту экономического развития Российской Федерации.

В первый послекризисный год - 2010 г. - банками было занято дополнительно 17 млрд, а предприятиями - 4 млрд. дол. Таким образом общий долг составлял 442 млрд дол. За период с 2011 по 2012 гг. Произошло увеличение корпоративного долга еще на 122 млрд.

Предприятие "Роснефть", по состоянию на 01.01.2012 г. имея общий долг 23,4 млрд дол. США, по причине покупки "ТНК-ВР" занимает у кредиторов еще 35 млрд дол. У известного предприятия "Газпром" совокупный долг составляет 47,9 млрд. дол. Данное предприятие объявило о строительстве мощнейшей трубопроводной системы в Европу через Черное море - "Южный поток". Cтоимость данной системы в данный момент оценивается в 23 млрд дол.. Существенную часть средств для постройки данной системы придется также занимать. В последнее время возрастают также долги у таких предприятий, как "ЛуКойл", они составляют сумму свыше 9 млрд. дол., "Северсталь" - 5,85 млрд. дол., "Норникель" - 5,3 млрд. дол., "РусГидро" - 3,9 млрд. дол. и прочих Костикова Е.Г. Мониторинг внешнего корпоративного долга: перспективы введения нового вида финансового контроля // Налоги-журнал. - 2013. - № 2. - С. 28.

Подавляющая часть внешнего корпоративного долга приходится на займы и ссуды, которые по банкам России уже превысили предел в 100 млрд. дол., а по организациям и предприятиям на 1.01.2013 г. составили 232 млрд долларов. Данные кредиты банкам и предприятиям России, в основном, выделяют сроком на 3-5 лет под достаточно высокий уровень процентов, принимая во внимание страновой риск развития после кризиса. Выплата процентов и иных долговых обязательств перед иностранными инвесторами каждый год находится на уровне 20 млрд. дол. при необходимости одновременно возвращать долги, срок по которым истекает. Так что ежегодный отток капитала, который вызван возвратом корпоративных долгов, уже несколько лет, начиная с 2008 г., составляет около 100 млрд. долларов.

Отметим, что весь указанный период процесс повышения внешних корпоративных долгов сопровождался уменьшением государственного долга России. По внешнему государственному долгу России с 2000 г. было выплачено около 180 млрд. дол. Из указанной суммы 70 млрд. дол. направились на выплату процентов, а 110 млрд. дол. - на уменьшение "тела" долга. Размер долга составлял 158 млрд дол.

Таблица 2.2 - Внешний корпоративный долг Российской Федерации (млрд дол.)

По состоянию на 1.01.2013 г. внешний государственный долг России (включая долг Центрального банка) составил всего, по оценке Банка России, 60 млрд дол., из которых практически 45 млрд. дол. представляет собой долг органов государственного управления и 15 млрд. дол. - долг органов денежно-кредитного регулирования. Внешний государственный долг составляет около 3% ВВП России, который согласно валютному курсу рубля в 2012 г. вплотную приблизился к 2 трлн. дол. (более 62 трлн. руб.). В 2012 г. данный долг возрос на 13 млрд. дол. - на 29% Лукьянович Н.В. Внешнеэкономические аспекты стратегии национальной безопасности России до 2020 года // Вестник Академии экономической безопасности МВД России. - 2010. - № 1. - С. 17.

На протяжении двухтысячных годов Россия проводила достаточно строгую политику бережливости относительно внешних заимствований. При этом предприятия, банки и другие организациии бесконтрольно занимали ссуды. И даже мировой экономический кризис 2008-2009 гг., поставивший больших должников на грань банкротства, и государство некоторых из них во многом спасло, не способствовал изменению поведения должников. Рост внешнего корпоративного долга продолжается.

Рассматривая вопросы, касающиеся внешнего корпоративного долга необходимо рассмотреть кто является главными должниками.

Как было отмечено выше в дипломной работе, внешний долг предприятия "Роснефть" в 2011 г. составлял более 20 млрд. дол. При этом в 2012 г. данный долг существенно возрос и продолжал нарастать в 2013 г. Прежде всего это связано с покупкой "ТНК-ВР".

По состоянию на 01.10.2012 .г чистый долг предприятия "Газпром" был оценен в 37,5 млрд дол. Долг данного предеприятия также продолжает увеличиваться по причине принятой инвестиционной программы и началом строительства трубопроводной системы "Южный поток".

Лидерами по внешним долгам являются также "РусГидро", ОАО "РЖД", "Северсталь", "Русский алюминий", "ЛуКойл", Банк ВТБ и Сбербанк России.

Таким образом, можно сделать выод о том, что наибольшими должниками являются крупнейшие банки и государственные компании.

С формальной точки зрения государство не отвечает по долгам своих организаций и предприятий. Однако на практике к критической ситуации госдуарство оказывает помощь предприятиям при выплате долгов. Так, в кризисные года бал оказана существенная помощь Сбербанку, Газпромбанку, банку ВТБ, а также госдуарством были выделены миллиарды долларов валютных средств для предприятий "Газпром" и "Роснефть".

Учитывая вышеприведенную информацию, можно отметить, что внешние корпоративные долги осударственных организаций и предприятий носят название "квазигосударственный" долг, так как часть риска распространяется на государство.

Анализируя внешний корпоративный долг как угрозу экономической безопасности важно понимать, что подразумевается под чрезмерным внешним долгом. По мнению автора данной дипломной работы, на данном этапе развития страны общий размер корпоративного долга приближается к критической черте. По отношению к ВВП России внешний корпоративный долг в данное время составляет около 28%. Сама по себе данная цифра долга, не выступает как критичная. Однако внешнеэкономический долг выступает долгом организаций, предприятий и банков небюджетной сферы. Доля данных предприятия в ВВП составляет около 60%. Если данный долг рассчитать на эту часть ВВП, к которой он относится, то цифра будет приближаться к 50% Мальцева И.Г. Долговые тенденции экономики россии с позиций национальной безопасности // Энергия: экономика, техника, экология. - 2009. - № 1. - С. 30.

На 20% ВВП приходится доля малого и среднего бизнеса. Предприятия и организации данной сферы практически не имеют внешних долгов. Внешний корпоративный долг форируется исключительно крупными предприятиями и организацими. Следовательно, долг должен относиться только к 40 оставшимся процентам ВВП, и тогда доля долга банков, организаций и предприятий в ВВП составит уже 70% ВВП, а это, конечно, является критической величиной долга.

По некоторым большим организациям и предприятиям внешний долг уже превышает пределы допустимого: долг составляет большую половину выручки либо даже приближается к полному ее объему Матовников М.Ю. Проблема российского внешнего корпоративного долга намного сложнее, чем кажется // Деньги и кредит. - 2013. - № 9. - С. 39.

Еще раз можно отметить, что в наибольшей степени орицательность накопления больших размеров внещнего корпоративного долга проявилась в ходе мирового экономического кризиса 2008 - 2009 гг. в России.

В связи с кризисом наблюдалась остарая нехватки степени ликвидности у банков, организаций и предприятий. Для обслуживания и возврата внешних заимствований предприятиям и организациям России пришлось изыскать в данный трудный период времени 100 млрд. дол. Данная сумма составила практически половину всей прибыли всех организаций и предприятий России в лучший год до кризиса. Большинство организаций и предприятий не располагали средствами для возврата долгов. Данное обстоятельство принуждало предприятия брать новые долги, осуществлять продажу части бизнеса и т.д.

Такие большие инвестиционные компании как "Тройка Диалог" и "Ренессанс Капитал" оказались убыточными. Они вынуждены были находить стратегических инвесторов. Как указывалось выше, государство оказало помощь таким крупнейшим компания как "Газпром", "Роснефть", Банк ВТБ, Сбербанк, "АвтоВаЗ", "Аэрофлот" и др. Без помощи со стороны государства данные компании не смогли бы рассчитаться с долгами. Значительную помощь государство оказало также большим частным нефтяным компаниям, например, магнитогорскому металлургическому заводу, концерну "Евраз" и др.

Для оказания помощи кризисным предприятия государства пришлось осуществлять заимстсвования из накопленного рещерва. При этом достаточно резко сократились международные (золотовалютные) резервы Центрального банка.

Во многом в связи с указанным обстятельством в России антикризисная программа оказалась одной из самых дорогих относительно ВВП среди 20 больших держав планеты. Без кратковременных займов данная программа оценивалась в 25% ВВП - она составила около 10 трлн. руб. при ВВП 2008 г. 41 трлн. рублей. Иностранный опыт говорит о том, что США и Западная Европа на свои мощные антикризисные программы, которые превышали 2 млрд дол.и 2 млрд евро соответственно, затратили только 15% ВВП.

Во многом по причине необходимости отдавать большие долги экономика отечественных организаций и предприятий была обескровлена. Предприятия не обладали возможностью пополнения оборотных средств, не могли своевременно выплачивать внутренние долги, отечественные банки с трудом давали деньги предприятим. Это можно расуенивать как одну из причин столь глубокого падения в кризис отечественного народного хозяйства. Данное падение, как известно, было одним из самых глубоких среди ведущих стран мира Новикова И.И. Стратегия информационного развития и национальная безопасность России // Власть. - 2009. - № 2. - С. 43-44.

Именно в России больше всего уменьшился валовой внутренний продукт (на 7,9%) в сравнении, к примеру, с 3,5% в США и с 4,1% в еврозоне, при отсутствии уменьшения ВВП в кризисные годы в Казахстане и Беларуси. На 17% - также в наибольшей мере - в России уменьшились инвестиции, и это сказалось отрицательным образом на темпах социально-экономического развития в послекризисный период. В России, ольше чем в иных странах (более чем в 4 раза) упал фондовый рынок, в том числе по причине отсутствия средств у больших открытых акционерных обществ из-за их больших долгов. Больше всего (на 40%), вдвое больше, чем в среднем в мире, уменьшился объем внешней торговли.

Однако, самым трагическим последствием всего этого стал колоссальный отток капитала из России - также рекордный в мире. В 2008 г. отток (чистый вывоз капитала) составил 133,7 млрд, в 2009 г. - 56,1 млрд, в 2010 г. - 34,4 млрд, в 2011 г. - 80,5 млрд и в 2012 г. - 56,8 млрд. а всего более 360 млрд долларов.

Катастрофическое ухудшение экономического положения большинства организаций и предприятий, конечно, привело к их высокому уровню убыточности в период кризиса, резкому снижению налогооблагаемой базы и объема таможенных сборов по причне резкого уменьшения внешней торговли.

В итоге федеральный бюджет по налогам и таможенным сборам в кризисном 2009 г. составил 4,4 трлн. руб. вместо 9,3 трлн. в 2008 г. Бюджет при таких доходах не мог бы исполнять своих обязательств даже по заработной плате. Однако, в предшествующий период был накоплен резервный фонд в государстве за счет отчислений средств от экспорта нефти, из которого пришлось заимствовать 2,9 трлн руб. в 2009 г. и 1,6 трлн руб. - в 2010 г., чтобы как-то, хоть с большим дефицитом, но свести концы с концами в федеральном бюджете и выполнить обязательства государства Оськина Е.А. Теневая экономик а и ее влияние на экономическую безопасность страны // Известия Саратовского университета. Новая серия. Серия: Экономика. Управление. Право. 2010. Т. 10. № 1. С. 36.

Внешний долг отечественных предприятий и организаций необходимо рассматривать вместе с наличием средств у организаций и предприятий, с одной стороны, и с наличием иных (внутренних) долгов, с другой стороны.

В дополнение к внешнему корпоративному долгу в размере 564 млрд дол., или около 18 трлн руб. (по валютному курсу рубля), организации и предприятия России обладают суммарной задолженностью по всем своим обязательствам еще в размере более 40 трлн. руб. Одновременно существует дебиторская задолженность перед данными организациями и предприятиями в размере около 20 трлн. руб. Таким образом, "чистая" задолженность оценивается более чем в 20 трлн. руб. Из всей суммарной задолженности по обязательствам наибольшая задолженность приходится на обрабатывающее производство, операции с недвижимым имуществом, торговлю, транспорт и связь. Кредиторская задолженность по всем указанным видам деятельности в среднем вдвое превышает дебиторскую задолженность этим предприятиям и организациям.

Итак, чистая внутренняя задолженность приблизительно на четверть превышает внешний корпоративный долг, а суммарно данная задолженность, в основной части относящаяся к внебюджетному сектору экономики, только немногим уступает размеру валовой продукции предприятий и организаций внебюджетного сектора. Кроме того, имеет место задолженность предприятий и организаций, связанных с поставкой и приобретением товаров.

Однако в общем по народному хозяйству данные цифры балансируются, но большинство предприятий и организаций здесь являются крупными чистыми должниками, и данные цифры необходимо прибавить к их кредиторской задолженности перед внутренними и внешними кредиторами Пенкин С.А. Копить внешние долги или развивать внутренний рынок капитала? // Банковское дело. - 2010. - № 7. - С. 38.

По всей видимости, около половины всех крупных предприятий и организаций России находятся в критической зоне по общей чистой задолженности (внутренней и внешней), когда эта их задолженность на 60 и более процентов превышает годовую добавленную стоимость от их деятельности.

Отметим, что существенные размеры внутреннего долга имеют не только организации и предприятия. Так в 2012 г. существенно возрос и государственный внутренний долг Российской Федерации. Органы государственного управления повысили уровень задолженности на 28,9% за 2012 г. благодаря задолженности по ГКО (рост в 2,5 раза) и выпуску еврооблигаций (+86%). При этом в отличие от иных стран, где базовая доля государственного долга приходится на долгосрочные заимствования и государственный долг пролонгируется на десятки лет (в США - до 50 лет, во Франции - до 70 лет), в России долги, как правило, ограничиваются сроком на 3 - 5 лет.

Приведем данные о структуре государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 декабря 2013 года (см. табл. 2.3) Ручкина Г.Ф. Внешний корпоративный долг: причины и последствия // Законы России: опыт, анализ, практика. - 2010. -№ 8. - С. 13.

Таблица 2.3 - Структура государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 1 декабря 2013 года

Российский внутренний государственный долг в размере 5,5 трлн. руб. составляет около 50% доходной части федерального бюджета на 2012 г., которая равна 11 трлн. руб. Если же к данному долгу прибыать внешний долг государства в размере 60 млрд. дол. либо приблизительно 1,8 трлн. руб., то общий долг государства (внешний и внутренний) превысит сумму в 7 трлн. и будет составлять 12% ВВП, либо более 60% доходов федерального бюджета. Согласно нормам такой уровень не является критическим.