Oценка финансовой устойчивости предприятия.

Курсовая Работа

Содержание:

Введение.

1.Анализ финансового состояния и управления финансовой деятельностью предприятия……………………………………………………………………….……7

1.1.Анализ финансовых рынков и условия привлечения финансовых инвестиций…………………………………………………………………………… 7

1.2.Анализ движения денежных средств предприятия…………….…14

1.3.Анализ безубыточности и потенциального

банкротства………………………………………………………..………… 36

1.4.Анализ показателей финансового положения предприятия…………………………………………………………….………… 42

Заключение………………………………………………………………….……… 47

Список использованной литературы……………………………………….….48

Приложение……………………………………………………………………..… 49

ВВЕДЕНИЕ.

Чтобы обеспечить выживаемость предприятия в современных условиях, управленческому персоналу необходимо, прежде всего уметь реально оценивать финансовое состояние как своего предприятия, так и его существующих и потенциальных контрагентов. Для этого необходимо:

а) владеть методикой оценки финансового состояния предприятия;

б) иметь соответствующее информационное обеспечение;

в) иметь квалифицированный персонал, способный реализовать данную методику на практике.

Оценка финансового состояния может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от цели анализа, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения.Наиболее целесообразным является выделение процедур экспресс-анализа и углубленного анализа финансового состояния.

Основу информационного обеспечения анализа финансового состояния должна составить бухгалтерская отчетность. Безусловно в анализе может использоваться дополнительная информация главным образом оперативного характера, однако она носит вспомогательный характер.

С позиции обеспечения управленческой деятельности можно выделить три основных требования, которым должна удовлетворять бухгалтерская отчетность. Она должна содержать данные, необходимые для:

принятия обоснованных управленческих решений в области инвестиционной политики:

оценки динамики и перспектив изменения прибыли предприятия:

оценки имеющихся у предприятия ресурсов, происходящих в них изменений и эффективности их использования.

Процесс принятия управленческих решений в большей степени искусство, чем наука. Результаты выполненных формализованных аналитических процедур не являются или по крайней мере не должны являться единственным и безусловным критерием для принятия того или иного управленческого решения. Они в некотором смысле - « материальная основа» управленческих решений, принятие которых основывается также на интеллекте, логике, опыте, личных симпатиях и антипатиях лица, принимающего эти решения. Причем в некоторых случаях нематериальные компоненты могут иметь основополагающее значение:

Необходимость сочетания формализованных и неформализованных процедур в процессе принятия управленческих решений накладывает естественный отпечаток как на порядок подготовки аналитических документов, так и на последовательность процедур анализа финансового состояния : они не могут быть раз на всегда жестко заданными, но напротив должны корректироваться как по форме, так и по существу а дискретность такой корректировки - случайная величина. Именно такое понимание логики финансового анализа является наиболее соответствующим логике функционирования предприятия в условиях рыночной экономики.

В традиционном понимании финансовый анализ представляет собой метод оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия на основе его бухгалтерской отчетности. Такого рода анализ может выполнятся как управленческим персоналом данного предприятия так и любым внешним аналитиком, поскольку в основном базируется на общедоступной информации. Тем не менее принято выделять два вида финансового анализа ; внутренний и внешний.

Внутренний анализ проводится работниками предприятия. Информационная база такого анализа гораздо шире и включает любую информацию, циркулирующую внутри предприятия управленческих решений. Соответственно расширяются возможности анализа.

Внешний финансовый анализ проводится аналитиками, являющимися посторонними лицами для предприятия и потому не имеющими доступ к внутренней информационной базе предприятия.

Внешний анализ менее детализирован и более формализован. В процессе финансового анализа применяются различные приемы, методы и модели имеющие целью :

Оценить текущее и перспективное финансовое состояние предприятия ;

Оценить возможные и целесообразные темпы развития предприятия с позиции финансового их обеспечения;

Выявить доступные источники средств и оценить возможность и целесообразность их мобилизации;

Спрогнозировать положение предприятия на рынке капиталов.

В основе финансового анализа лежит анализ финансовой отчетности.

Для России этот фрагмент финансового анализа имеет приоритетное значение в силу ряда обстоятельств, в частности, недостаточная развитость финансового рынка снижает значимость анализа рисков и т.п.

Категории финансового анализа - это наиболее общие, ключевые понятия данной науки.

В их числе фактор, модель, ставка, процент, дисконт, опцион, денежный поток, риск, леверидж, и др. Научный инструментарий (аппарат) финансового анализа - это совокупность общенаучных и конкретно - научных способов исследования финансовой деятельности хозяйствующих субъектов. Принципы финансового анализа регулируют процедурную сторону его методологии и методики. К ним относятся : системность, комплексность, регулярность, преемственность. объективность и др.

Существуют различные классификации методов экономического анализа. Первый уровень классификации выделяет неформализованные и формализованные методы анализа. Первые основаны на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не на строгих аналитических зависимостях. К ним относятся методы : экспертных оценок, сценариев, психологические, морфологические, сравнения, построения систем показателей построения систем аналитических таблиц и т.п.

Применение этих методов характеризуется определенным субъективизмом, поскольку большое значение имеют интуиция, опыт и знания аналитика.

Ко второй группе относятся методы, в основе которых лежат достаточно строгие формализованные аналитические зависимости. Известны десятки этих методов; они составляют второй уровень классификации. Сюда включаются:

Классические методы анализа хозяйственной деятельности и финансового анализа: цепных подстановок, арифметических разниц, балансовый, выделения изолированного влияния факторов, процентных чисел, дифференциальный, логарифмический, интегральный, простых и сложных процентов, дисконтирование. Традиционные методы экономической статистики : средних и относительных величин, группировки, графический, индексный, элементарные методы обработки рядов динамики.

Математико-статистические методы изучения связей : корреляционный анализ, регрессионный анализ, дисперсионный анализ, факторный анализ, метод главных компонент, ковариационный анализ, метод обьекто-периодов, кластерный анализ и др. методы.

Эконометрические методы : матричные методы, гармонический анализ, спектральный анализ, методы теории производственных функций, методы теории межотраслевого баланса.

Методы экономической кибернетики и оптимального программирования : методы системного анализа, методы машинной имитации, линейное программирование, нелинейное программирование, динамическое программирование, выпуклое программирование, и др.

Методы исследования операций и теории принятия решений : методы теории графов, метод деревьев, методы байесовского анализа, теория игр, теория массового обслуживания, методы сетевого планирования и управления.

Безусловно, не все из перечисленных методов могут найти непосредственное примененные в рамках финансового анализа, поскольку основные результаты эффективного анализа и управления финансами достигаются с помощью специальных финансовых инструментов, тем не менее некоторые их элементы уже используются. В частности, это относится к методам дисконтирования, машинной имитации, корреляционно - регрессионного анализа, обработки рядов динамики и др.

В условиях рыночной экономики бухгалтерская (финансовая) отчетность хозяйствующих субъектов становится основным средством коммуникации и важнейшим элементом информационного обеспечения финансового анализа. Не случайно концепция составления и публикации отчетности является краеугольным камнем с системой национальных стандартов в большинстве экономически развитых стран. Любое предприятие в той или иной степени постоянно нуждается в дополнительных источниках финансирования. Найти их можно на рынке капиталов, привлекая потенциальных инвесторов и кредиторов путем объективного информирования их по своей финансово-хозяйственной деятельности, то есть в основном с помощью финансовой отчетности.

На сколько привлекательны опубликованные финансовые результаты, показывающие текущее и перспективное финансовое состояние предприятия, настолько высока и вероятность получения дополнительных источников финансирования.

Анализ бухгалтерского отчета имеет свои источники, свою цель и свою методику.

Источниками информации являются формы отчета, включая приложения к ним, а так же сведения, привлекаемые из самого отчета, когда такой анализ проводится внутри самого предприятия. Цель анализа бухгалтерского отчета - возможно глубже заглянуть во внутренние и внешние отношения хозяйственного субъекта, выявить его финансовое положение, его платежеспособность и доходность.

В конечном результате анализ бухгалтерского отчета должен дать руководству предприятия картину его действительного состояния, а лицам, непосредственно не работающим на данном предприятии, но заинтересованных в его финансовом состоянии - сведения необходимые для беспристрастного суждения, например, о рациональности использования вложенных в предприятие дополнительных инвестициях и т.п.

Состав, содержание, требования и другие методические основы бухгалтерской отчетности регламентированы Положением по бухгалтерскому учету «бухгалтерская отчетность организации» ( ПБУ 4 /96 ), утвержденным приказом Минфина РФ от 8 февраля 1996 г. №10. Согласно этому Положению бухгалтерская отчетность должна быть достоверной, полной, открытой, для ознакомления пользователей.

Публикация бухгалтерской отчетности производится не позднее 1 июля года, следующего за отчетным, в случаях, предусмотренных законодательством РФ с 1 июля 1996 г. введена самостоятельная форма № 4 « Отчет о движении денежных средств», которая является информационным источником для анализа денежных потоков по различным видам деятельности организации : текущей, инвестиционной и финансовой.

Пояснения к балансу и отчету о финансовых результатах должны содержать расшифровку отдельных показателей форм № 1 и 2, характеризующих структуру имущества, источники его образования, состав и размер фондов организации, отдельных видов дебиторской и кредиторской задолженностей, основных средств и нематериальных активов, финансовых вложений и обязательств.

Пояснительная записка, которая составляется к годовой отчетности, должна содержать краткую характеристику деятельности организации :

Первая - виды производственной, коммерческой и инвестиционной деятельности организации и её географические рынки сбыта;

Вторая - основные показатели деятельности и факторы, повлиявшие в отчетном периоде на финансовые результаты, такие как:

а) доля активной части основных средств;

б) коэффициенты износа, обновления и выбытия основных средств;

в) коэффициент текущей ликвидности на начало и конец отчетного

периода;

г) коэффициент обеспеченности собственными средствами и другие

показатели, необходимые для полного и объективного представления финансового состояния организации.

Пояснение к бухгалтерскому балансу и отчет о финансовых результатах должны объяснять суть представленной отчетной информации, раскрывать учетную политику организации и обеспечивать пользователей бухгалтерской отчетности дополнительными данными, которые целесообразно включать в бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах, но которые необходимы пользователям бухгалтерской отчетности для реальной оценки имущественного, финансового положения организации и финансового результата деятельности.

Основные направления анализа для реальной оценки финансового состояния так же необходимо включать в бухгалтерскую отчетность.

1.Анализ финансового состояния на краткосрочную перспективу заключается в расчете показателей оценки удовлетворенности структуры баланса (коэффициент ликвидности, обеспеченности собственными средствами и способности восстановления (утраты ) платежеспособности.

При характеристике платежеспособности следует обратить внимание на такие показатели, как наличие денежных средств на расчетных счетах в банках, в кассе организаций, убытки, просроченная дебиторская и кредиторская задолженность, не погашенные в срок кредиты и займы, на оценку положения организации на рынке ценных бумаг.

2. Анализ финансового состояния на долгосрочную перспективу исследует структуру источников средств, степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов.

3. Анализ деловой активности организации, критериями которой являются :

широта рынков сбыта продукции включая наличие поставок на экспорт;

репутация организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами организации;

степень выполнения плана, обеспечение задач и темпов их роста;

уровень эффективности использования ресурсов организации.

1. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ.

1.1. Анализ финансовых рынков и условия привлечения финансовых инвестиций.

Чтобы успешно управлять финансами, достигать желаемых результатов необходимо знать :

Внутренние проблемы соответственного предприятия ( производимые продукты, технологические возможности, издержки производства, рентабельность и т.п. )

Направления и виды воздействия финансовых рынков на предприятие (процентная политика, налоговая, дивидендная и т.п. ).

рисунок 1. Анализ финансовой деятельности предприятия в условиях финансового рынка.

1 - деньги, поступающие с финансовых рынков.

2 - деньги, вложенные в предприятия.

3 - деньги, полученные в результате деятельности предприятия.

4 - деньги, вернувшиеся к инвесторам.

5 - деньги, реинвестированные в предприятие.

Все участники финансового рынка подразделяются на две группы: действующие секторы, представленные бизнесменами, правительственными органами и т.п., и финансовые посредники:

посредники депозитного типа ( коммерческие банки, сберегательные ассоциации, совместные сберегательные банки, кредитные союзы ) ;

посредники контрактного типа ( страховые компании, пенсионные фонды );

прочие посредники ( совместные фонды, фин. компании, брокеры и дилеры по ЦБ ).

На финансовом рынке предприятие сталкивается и с таким агентом хозяйственной деятельности, как государство. Государство во многом определяет финансово- экономическое поведение предприятия. Предприятие платит налоги, и одновременно из средств госбюджета может получить кредиты, субсидии, налоговые льготы.

Предприятие стоит перед необходимостью уплатить из своей прибыли - налоги, проценты по кредитам и займам, взносы в акционерный капитал, госсубсидии.

Современная финансовая система исключает практику централизованного изъятия средств предприятий, помимо регламентированных расчетов с государственным бюджетом и внебюджетными фондами стабилизации экономики. Меняется и кредитная система, в рамках которой теперь возможность получения предприятием кредита однозначно обусловлена степенью его финансовой устойчивости. Отказ от государственного финансирования предприятий с неизбежностью вызывает использование коммерческого кредита, неотьемлимой чертой которого является знание контрагентами финансового состояния предприятия и уверенность в его устойчивости.

Увеличивается заинтересованность в качестве финансового состояния предприятия со стороны поставщиков, банков, акционеров, налоговых органов.

Финансовая стабильность предприятия становится вопросом его выживания, поскольку банкротство предприятия в условиях рынка является вероятным результатом хозяйственной деятельности наряду с другими возможностями.

В связи с указанными изменениями в экономической реальности существенно возрастает роль и значение анализа финансового состояния как для самого предприятия, так и для его разнообразных партнеров, собственников, для финансовых органов и субъектов внешнего финансирования.

Внешними источниками финансирования могут быть Банки, денежно - кредитные организации, различные фонды, крупные корпорации, а также государственные ведомства и организации.

Важнейшими внешними источниками финансирования являются коммерческие банки. Банк прежде всего должен убедится в достаточно прочном финансовом положении предприятия с точки зрения его обеспеченности собственным капиталом, для чего может потребовать ознакомится с его финансовым отчетом и балансом. Во многих случаях ссуды предоставляются лишь под залог или при наличии подписи гаранта.

В качестве залога используются различные виды движимого и недвижимого имущества, основные фонды, товарно - материальные запасы, а также ценные бумаги. предоставлении краткосрочных ссуд под залог запасов ( оборотных средств ) применяются различные формы:

а). Банк ссужает деньги под конкретную партию товара, выручка от продажи которого поступает непосредственно банку ( ее перечисляет либо сам покупатель, либо розничный торговец ) ;

б). Контроль над частью запасов или складских помещений переходит к оптовой фирме.

Кредит, предоставляемый поставщиками, играет весьма важную роль, он нередко служит наиболее часто используемым источником формирования краткосрочных фондов. По данным американских специалистов, сумма коммерческого кредита, предоставляемого небольшим производственным предприятиям нередко составляет весьма значительную долю их общей суммы активов ( до 20 % и более ). По самой своей природе этот вид кредита носит краткосрочный характер ( обычный период - 30 дней ). Как правило он не требует никакого обеспечения и отражается в текущей бухгалтерии : при отгрузке товара возникает счет к получению (дебиторская задолженность ) у поставщика и счет к оплате (кредиторская задолженность ) у покупателя.

Размер коммерческого кредита, предоставляемого предприятию, зависит от вида его деятельности и степени доверия к нему со стороны поставщиков.

Поставщики как правило склонны в большей мере доверять новым предприятиям и предоставлять им кредит, чем банки, поскольку заинтересованы в расширении собственного сбыта.

Они обычно не требуют проверки финансовой отчетности заемщика, а следят лишь за состоянием его общей кредитоспособности и более либеральны в отношении соблюдения условий.

Однако как банковские ссуды, так и коммерческий кредит является краткосрочными фондами и используются только в качестве источника для оборотных средств, связывать их в постоянных активах категорически не рекомендуется поскольку представляет риск для обеих сторон.

Некоторые виды оборудования ( производственного, торгового) для небольших предприятий могут быть приобретены в рассрочку. Общая практика состоит в уплате первоначального взноса в размере 25 % - 30 %. и предоставлении рассрочки на 3 - 5 лет.

В типичном случае производитель или поставщик оборудования предоставляет кредит по контракту об условной продаже или под залог оборудования.

Заключая подобные контракты предприятию необходимо удерживаться от соблазна и найти верное соотношение между желаемым и возможным, точно рассчитав свою платежеспособность.

В настоящее время широко распространена практика долгосрочной аренды машин и оборудования ( лизинг ), которая во многих случаях дает определенные преимущества по сравнению с их закупкой.

Так, в промышленности объектами лизинга могут быть производственное оборудование, средства транспорта, конторское оборудование. Естественно, что в этом случае первоначальные капитальные затраты существенно сокращаются, а возможности выбора инвестиционных решений увеличиваются.

Лизинг также эффективен в тех случаях, когда требуется постоянное и специализированное обслуживание оборудования, например, электронной техники.

Массовый рост фирм в наукоемких отраслях в значительной мере стал возможен благодаря развитию в 80 -е годы новой формы ссудного капитала - венчурного ( рискового ) финансирования небольших предприятий, главным образом ориентирующихся на разработку новой продукции и технологии.

Венчурный капитал образуется на средства крупных корпораций и банков, а также за счет других финансовых источников, среди которых личные сбережения, пенсионные и благотворительные фонды, фонды страховых компаний.

Венчурный капитал поступает к инновационным фирмам различными путями : посредством прямого финансирования бизнеса отдельными корпорациями, через специальные инвестиционные компании, государство и ссуд банков.

Для принятия решения о предоставлении ссуды той или иной хозяйственной организации ( предприятию) банк проводит экономический анализ ее деятельности. В частности, оценивается прибыльность, ликвидность, оборачиваемость основных и оборотных активов, привлечение средств.

Объективная оценка финансового состояния заемщика и учет возможных рисков по кредитным операциям позволяют банку эффективно управлять кредитными ресурсами и получать прибыль.

В настоящее время при обосновании принимаемых банком решений об условиях кредитования клиентов необходимо иметь в виду, что с 1 января 1991 года введена новая форма бухгалтерского баланса, существенно отличающаяся от старой формы как по структуре, так и по содержанию отдельных разделов и статей.

Таким образом, возникла необходимость принципиально нового подхода к определению платежеспособности и финансовой устойчивости предприятий с учетом сложившейся зарубежной практики.

В рыночных условиях объективную оценку надежности партнера ( предприятия или другого хозоргана, банка и т.д. ) должны давать независимые организации. В дореволюционной России эту функцию выполняли специализированные бюро.

В настоящее время в развитых капиталистических странах существуют независимые структуры, оказывающие подобного рода услуги фирмам, акционерным предприятиям, банкам и т.д. на договорных условия.

В Москве при Государственной финансовой академии создано впервые в стране Независимое рейтинговое бюро ( НРБ - Лимитед ), выполняющее работы по оценке финансового состояния хозорганов. В своей деятельности специалисты этой фирмы руководствуются разработанной ими методикой рейтинговой оценки финансового состояния предприятия.

Применение данной методики позволяет охарактеризовать финансовое состояние предприятия с помощью одного синтезированного показателя - рейтинга, выраженного в баллах, а также определить границы интервала колебания зтого показателя, при которых заключение договора ( сделки ) целесообразно.

Основные положения методики сводятся к следующему.

1. Сбор и аналитическая обработка исходной информации за анализируемый период времени.

Для оценки финансового состояния и причин его изменения необходимо использовать данные балансов не менее чем за два три года.

Для объективной оценки финансового состояния необходимо располагать информацией о реальной величине активов и источников средств, отраженных в балансе.

Это достигается за счет исключения как из актива, так и пассива баланса всех регулирующих статей ( например, использование прибыли, износ основных средств и износ малоценных и быстроизнашивающихся предметов ), а также статей, которые не отражают не стоимости имущества ни величины источников средств, находящихся в данный момент в распоряжении предприятия ( например. В активе - расчеты с рабочими и служащими по беспроцентным ссудам, а в пассиве - средства фондов стимулирования, выделенные на эти цели ).

В результате перегруппировки отдельных статей баланса, а также достижения реальности оценки средств предприятия составляется аналитический баланс, в котором статьи актива расположены по степени нарастания ликвидности, т.е. скорости их превращения в денежную форму, а статьи пассива - в порядке уменьшения их закрепления на предприятии.

Такая форма баланса более удобна для исчисления относительных показателей, используемых при рейтинговой оценки финансового состояния предприятия.

2. Обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки финансового состояния предприятия, и их классификация - один из важнейших этапов анализа в значительной мере определяющий его объективность. При разработке методики был использован широкий круг показателей, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия и применяемых в практике аналитической работы как в нашей стране, так и за рубежом.

В методике сформированы четыре основные укрупненные группы : показатели платежеспособности, финансовой устойчивости, эффективности деятельности, экономического потенциала предприятия.

Так, для коммерческого банка наибольшее значение имеют показатели, характеризующие платежеспособность и финансовую устойчивость клиента.

Для инвестора приоритетными являются показатели экономического потенциала и эффективности, т.к. они могут рассматриваться как факторы, обеспечивающие финансовую устойчивость партнера.

Особое значение в деятельности предприятия имеет скорость движения денежных средств. Одним из основных условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств. Обеспечивающий покрытие его текущих обязательств.

Следовательно, отсутствие такого минимально необходимого запаса денежных средств свидетельствует о наличии финансовых затруднений у предприятия. В то же время, чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с инфляцией и обесцениванием денег.

В этой связи возникает необходимость оценить рациональность управления денежными средствами на предприятии.

1.2. Анализ движения денежных средств предприятия.

Управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств ( финансовый цикл ), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, бюджетов денежных средств и т.п.

Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джена Кейнса, определяется тремя основными причинами:

Рутинность - денежные средства используются для выполнения текущих операций ; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг., предприятие вынужденно постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

Предосторожность - деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей ;

Спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Вместе с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связаны с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия, в каком - либо доступном инвестиционном проекте.

Поэтому любое предприятие должно учитывать два взаимно исключающих обстоятельства : поддержание и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка.

Наличие у предприятия денежных средств нередко связывается с тем, является ли его деятельность прибыльной или нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи между этими показателями. Оказывается предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут вызвать не только социально - экономическую напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном итоге ( пока теоретически ) привести к банкротству.

Рассмотрим основные принципы управления денежными средствами

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рисунке 2. Этапы обращения денежных средств.

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращение кредиторской задолженности.

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле

ПФЦ = ПОЦ - ВОК = ВОЗ + ВОД - ВОК

ВОЗ = Средние запасы производственные * Т

Затраты на производство продукции

ВОД = Средняя дебиторская задолженность * Т

Выручка от реализации в кредит

ВОК = Средняя кредиторская задолженность * Т

ЗАТРАТЫ НА ПРОИЗВОДСТВО ПРОДУКЦИИ

где ПОЦ - ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ ОПЕРАЦИОННОГО ЦИКЛА;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОД - время обращения дебиторской задолженности;

Т - длина периода, по которому рассчитывается средние показатели

(как правило, год, т.е. Т = 365).

Информационное обеспечение расчета - бухгалтерская отчетность. Расчет можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

Анализ движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как любой другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно высокую ценность. Однако можно привести аргументы, в известной степени оправдывающие его проведение.

Выше был приведен пример, довольно парадоксальной ситуации, когда предприятие является прибыльным, но не имеет средств расплатиться со своими работниками и контрагентами. Такая ситуация

вполне обыденна в экономике переходного периода.

Теоретически отмеченного парадокса можно избежать - это произойдет в том случае, если на предприятии последовательно и строго следует методу определения выручки от реализации по мере оплаты услуг и товаров.

Однако Положением о бухгалтерском учете и отчетности Российской Федерации предписано применять другой метод - метод определения выручки от реализации по мере отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов. Именно в этом случае денежный поток и поток ценностей и расчетов, генерирующий прибыли, не совпадают по времени.

Анализ движения денежных средств как раз и позволяет с известной долей точности объяснить расхождение между величиной денежного потока, имевшего место на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибыль.

В западной учетно-аналитической практике методика подобного анализа разработана достаточно подробно и сводится к анализу потока денежных средств по трем основным направлениям : текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово - хозяйственных операций, имеющих место в отечественных предприятиях, целесообразно несколько видоизменить состав направлений видов деятельности, в той или иной степени связанных с движением средств:

Текущая ( основная ) деятельность - получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные / полученные проценты по кредитам и займам;

Инвестиционная деятельность - движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и материальных активов;

Финансовая деятельность - получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашения задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;

Прочие операции с денежными средствами - использование фонда потребления, безвозмездно полученные денежные средства и др.

Логика анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем анализа всех оборотов по счетам денежных средств ( счета 50, 51, 52, 55, 56, 57 ).

Однако в мировой учетно - аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

Прямой метод основывается на исчислении притока ( выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др. ). И оттока ( оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др. ) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, последовательной корректировке чистой прибыли, т. е. исходным элементом является прибыль.

Рассмотренный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного Финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и например сокращением денежных средств за период.

Дело в том, что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы / расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия.

Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется на счете 47 «Реализация прочих активов» и затем списывается в дебет счета 80 «Прибыли и убытки».

Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизованная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также нужно учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств ( если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов).

Информационное обеспечение анализа - отчетность и данные Главной книги. Анализ целесообразно начать с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников.

Далее нужно делать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это может быть равнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное Сн и конечное Ск сальдо, а также дебетовый и кредитовый обороты Од, Ок.

Так, по счету 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет иметь вид:

Ок = Од - ( Сн - Ск )

Если Ск больше Сн, то есть за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме № 2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

Уменьшение дебиторской задолженности иначе влияет на прибыль. Так, по счету 61 «Расчеты по авансам выданным» балансовое уравнение будет иметь вид :

Од = Ок + ( Ск - Сн)

Положительная разница исключается из чистой прибыли и наоборот. По аналогичной схеме производится корректировка других активных счетов 10 «Материалы»,

12 «Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы», 41 «товары» и др.

Операции на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износ основных средств»,05 «Амортизация нематериальных активов» и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

Прогнозирование денежного потока сводится к построению бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, долю выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности и др..

Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.д.

В любом случае процедура методики прогнозирования выполняется в следующей последовательности:

Прогнозирование денежных поступлений по подпериодам

Прогнозирование оттока средств по подпериодам;

Расчет чистого денежного потока ( излишек / недостаток ) по подпериодам;

Определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитывать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть по мере отгрузки товара. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета.

Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид :

Д З н + ВР = Д З к + Д П.

Где ДЗн - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

Д З к - дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

В Р - выручка от реализации за подпериод;

26

Д П - денежные поступления в данном подпериоде.

Более точный расчет предполагает классификацию дебиторской задолженности по срокам погашения. Такая классификация может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам.

Таким образом, можно установит усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д.. При наличии других существенных источников поступления денежных средств ( прочая реализация, внереализованные операции ) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный период.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составляющим элементом является погашение кредиторской задолженности. Считается, что предприятие оплачивает свои счета вовремя, хотя в некоторой степени оно может отсрочит платеж. Процесс задержки платежа называют «растягиванием» кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования. В странах с развитой рыночной экономикой существуют различные системы оплаты товаров, в течение, которого сделан платеж. При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется предоставляемой поставщиком скидки. К другим направлениям пользования денежных средств относится заработная плата персонала, административные и другие постоянные и переменные расходы, а также капитальные вложения, выплаты налогов, процентов, дивидендов. Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвертом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этапа заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока. При расчете рекомендуется принимать во внимание желаемый минимум денежных средств на расчетном счете, который целесообразно иметь в качестве страхового запаса, а также для возможных непрогнозируемых заранее инвестиций.

Рассмотрим методику прогнозирования на примере:

П р и м е р

Имеются следующие данные о предприятии:

1. В среднем 80% продукции предприятия реализует в кредит, а 20% - за наличный расчет. Как правило, предоставляет своим контрагентам 30- дневный кредит на льготных условиях ( для простоты вычислений размером льготы в данном примере пренебрегаем ). Статистика показывает, что 70 % платежей оплачивается контрагентами во время, т.е. в течение предоставленного для оплаты месяца, остальные 30 % оплачивается в течение следующего месяца

2. Объем реализации на 3 квартал текущего года составит ( млн. руб.) ; июль - 35 ; август - 37 ; сентябрь -42. Объем реализованной продукции в мае равен 30 млн., в июне 32 млн. руб.

Требуется составить бюджет денежных средств на 3 квартал.

Расчет выполняется по приведенной выше методике и может быть оформлен в виде следующей последовательности аналитических таблиц.

Различные виды текущих активов обладают разной ликвидностью, под которой понимают временной период, необходимый для конвертации данного актива в денежные средства, и расходы по обеспечению этой конвертации. Только денежным средствам присуща абсолютная ликвидность. Для того чтобы вовремя оплачивать счета поставщиков, предприятие должно обладать определенным уровнем абсолютной ликвидности. Его поддержание связано с некоторыми расходами, точный расчет которых в принципе невозможен. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого ровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в государственные ценные бумаги. Основанием для такого решения является предпосылка, что государственные ценные бумаги бездисковые, точнее степенью риска, связанного с ними, можно пренебречь. Таким образом, деньги и подобные бумаги относятся к классу активов с одинаковой степенью риска, следовательно, доход (издержки) по ним являются сопоставимым.

Однако вышеизложенное не означает, что запас денежных средств не имеет верхнего предела. Дело в том, что цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Если доля денежных средств в активах предприятия невысокая, небольшой дополнительный приток их может быть крайне полезен, в обратном случае наоборот. Стоит задача определить размер запаса денежных средств исходя из того, чтобы цена ликвидности не превысила маржинального процентного дохода по государственным бумагам.

С позиции теории инвестирования денежные средства представляют собой один из частных случаев инвестирования в товарно - материальные ценности. Поэтому к ним применимы общие требования. Во-первых, необходим базовый запас денежных средств для выполнения текущих расчетов. Во-вторых, необходимы определенные средства для покрытия непредвиденных расходов. В-третьих, целесообразно иметь определенную величину свободных денежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширения деятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину денежных средств. Речь часто идет о том, чтобы оценить :

а) общий обьем денежных средств и их эквивалентов;

б) какую долю следует держать на расчетном счете, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг;

в) когда и в каком объеме осуществлять взаимную трансформацию денежных средств быстрореализуемых активов.

В западной практике наибольшее распространение получила модель Баумола и модель Миллера-Орра. Первая была разработана В.Баумолом в 1952г., вторая - М. Миллером и Д.Орром в 1966 г. Непосредственное применение этих моделей в отечественную практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ценных бумаг и т. п., поэтому пиведем лишь краткое теоретическое описание данных моделей и их применение на условных примерах.

Модель Баумола. Предполагается, что предприятие начинает работать, имея максимальный и целесообразный для него уровень средств, и затем постоянно расходует их в течении некоторого периода времени. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас истощается, т.е. становится раным нулю или достигает некоторого заданного уровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка на рачетом счете представляет собой «пилообразный график».

Q

Q/2

время

рисунок 3. График изменения остатка средств на расчетном счете.

Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

2 * V * с

Q = r

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с - расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

r - приемлимый и возможный для предприятия процентный дохлд по краткосрочным финансовым вложениям, например, в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k)

равно

k = V / Q

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управления денежными средствами составят

ОР = ck + r * Q

2

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенная выгода от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их ценные бумаги.

П р и м е р

Предположим, что денежные расходы предприятия в течение года составляют 1,5 млн. руб. Процентная ставка по ценным государственным бумагам равна 8%, а затраты, связанные с каждой их реализацией, составляют 25 руб. Следовательно, Q = 30,6 тыс. руб.

2 * 1500000 * 25

Q = 0,08 = 36

Средний размер денежных средств на расчетном счете составляет 15,3 тыс. руб. Общее количество сделок по трансформации ценных бумаг в денежные средства за год составит:

1500000 руб. : 30600 руб. = 49.

Таким образом, политика компании по управлению денежными средствами и их эквивалентами такова: как только средства на расчетном счете истощаются, компания должна продать часть ценных бумаг приблизительно на сумму в 30 тыс. рублей.

Такая операция должна выполняться примерно раз в неделю. Максимальный размер денежных средств на расчетном счете составит 30,6 тыс. рублей., средний - 15,3 тыс. рублей.

Мсдель Баумола проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные потоки которых стабильны и прогозируемы. В действительности такое случается редко, остаток средств на расчетном счете изменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель, разработанная Миллером и Орром, представляет собой компромисс между простотой и реальностью. Она помогает ответить на вопрос: как предприятию следует управлять своим денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневный отток или приток денежных средств.

Остаток средств на расчетном счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятие начинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств к некоторому нормальному уровню ( точке возврата). Если запас денежных средств достигает нижнего предела, то в этом случае предприятие продает свои ценные бумаги и таким образом пополняет запас денежных средств до нормального предела.

Запас денежных вложение избытка денежных средств /верхний предел/

средств

/точка возврата/

/нижний предел/

предел

рисунок4. График вариационных уровней.

При решении вопроса о размахе вариации ( разность между верхним и нижним пределами ) рекомендуется придерживаться следующей политики: если ежедневная изменчивость денежных потоков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, то предприятию следует увеличить размах вариации и наоборот.

Также рекомендуется уменьшить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке по ценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов.

Устанавливается минимальная величина денежных средств (Оп), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (она определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка и др. ).

По статическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет ( У ).

Определяются расходы ( Рх ) по хранению средств на расчетном счете ( обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке ) и расходы (Рt) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина расходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты ).

Расчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (S) по формуле

S = 3 * 3 (3* Pt * v)

4 P

5.Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счет (Ob)

при повышении которой необходимо частьденежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

Ob = Oh + S