Оценка стоимости бизнеса
Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков. Определение рыночной стоимости пакета акций предприятия ЗАО методом компании-аналога. Расчет ликвидационной стоимости предприятия с использованием затратного подхода.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 01.10.2009 |
| Размер файла | 35,4 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
11
Федеральное агентство по образованию Российская Федерация
ГОУ ВПО «СИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНОЛОГИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ»
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«Оценка бизнеса»
Проверила:
Дубровская Т.В.
Выполнила:
студ. 5 курса ХТФ ЗДО
спец. 0608(04) б/с, шифр 0508013
Богатырь М.А.
Красноярск 2009
Задание 1. Расчет стоимости бизнеса при использовании доходного метода
Рассчитаем стоимость предприятия (бизнеса) методом дисконтированных денежных потоков на основе исходных данных, представленных в таблице 1.1.
Таблица 1.1 - Исходные данные для расчета, млн. ден. ед.
|
Показатели |
Значение |
|
|
1. Выручка в предпрогнозный год |
520 |
|
|
2. Долгосрочные темпы роста в остаточный период, % |
10% |
|
|
3. Постоянные издержки в течение 5 прогнозных лет |
38 |
|
|
4. Переменные издержки (в % от выручки) |
14% |
|
|
5. Расходы по выплате процентов по кредитам |
|
|
|
1 год |
23 |
|
|
2 год |
25 |
|
|
3 год |
16 |
|
|
4 год |
44 |
|
|
5 год |
26 |
|
|
Постпрогнозный период |
17 |
|
|
6. Ставка налога на прибыль, % |
24% |
|
|
7. Изменение собственного оборотного капитала по годам |
||
|
1 год |
42 |
|
|
2 год |
36 |
|
|
3 год |
23 |
|
|
4 год |
-22 |
|
|
5 год |
-16 |
|
|
Постпрогнозный период |
-23 |
|
|
8. Изменение долгосрочной задолженности по годам |
|
|
|
1 год |
-15 |
|
|
2 год |
-8 |
|
|
3 год |
13 |
|
|
4 год |
-13 |
|
|
5 год |
20 |
|
|
Постпрогнозный период |
16 |
|
|
9. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) по годам |
||
|
1 год |
180 |
|
|
2 год |
100 |
|
|
3 год |
90 |
|
|
4 год |
90 |
|
|
5 год |
70 |
|
|
10. Начисленная амортизация по существующим активам по годам |
|
|
|
1 год |
100 |
|
|
2 год |
102 |
|
|
3 год |
100 |
|
|
4 год |
105 |
|
|
5 год |
90 |
|
|
Постпрогнозный период |
80 |
|
|
11. Норма амортизации, % |
4,80% |
|
|
12. Безрисковая ставка доходности, % |
8% |
|
|
13. Среднеотраслевая ставка доходности, % |
12% |
|
|
14.Коэффициент Бета |
1,21 |
|
|
15. Риск для отдельной компании, % |
4% |
|
|
16. Страновой риск, % |
6% |
Решение:
Рассчитаем начисления амортизации - данные расчетов приведены в таблице 1.2.
Таблица 1.2 - Расчет начисления амортизации, млн. ден. ед.
|
Показатели |
Значения показателей |
|||||||
|
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Пост. |
|||
|
1. Планируемые капитальные вложения (вновь вводимые активы) |
|
180 |
100 |
90 |
90 |
70 |
|
|
|
Ведомость начисления амортизации по годам: |
||||||||
|
2. Начисленная амортизация по существующим активам |
|
100 |
102 |
100 |
105 |
90 |
80 |
|
|
3. Норма амортизации, % |
|
4,8% |
4,8% |
4,8% |
4,8% |
4,8% |
4,8% |
|
|
4. По вновь вводимым активам |
1 год |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
8,64 |
|
|
|
2 год |
|
4,8 |
4,8 |
4,8 |
4,8 |
4,8 |
|
|
|
3 год |
|
|
4,32 |
4,32 |
4,32 |
4,32 |
|
|
|
4 год |
|
|
|
4,32 |
4,32 |
4,32 |
|
|
|
5 год |
|
|
|
|
3,36 |
3,36 |
|
|
5. Итого амортизация по годам |
|
108,64 |
115,44 |
117,76 |
127,08 |
115,44 |
105,44 |
Расчет стоимости бизнеса с применением метода дисконтированных денежных потоков приведен в таблице 1.3.
Таблица 1.3 - Расчет стоимости бизнеса методом дисконтированных денежных потоков, млн. ден. ед.
|
Расчетные показатели |
Значения показателей |
||||||
|
1 год |
2 год |
3 год |
4 год |
5 год |
Постпрог. |
||
|
1.Прогнозная выручка с учетом темпов роста |
520,0 |
566,8 |
617,8 |
673,4 |
734,0 |
800,1 |
|
|
2.Постоянные издержки |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
38,0 |
|
|
3.Переменные издержки |
72,8 |
79,4 |
86,5 |
94,3 |
102,8 |
112,0 |
|
|
4.Амортизация |
108,6 |
115,4 |
117,8 |
127,1 |
115,4 |
105,4 |
|
|
5.Итого себестоимость продукции |
219,4 |
232,8 |
242,3 |
259,4 |
256,2 |
255,5 |
|
|
6.Прибыль до выплаты процентов по кредитам |
300,6 |
334,0 |
375,6 |
414,1 |
477,8 |
544,6 |
|
|
7.Прибыль до налогообложения |
277,6 |
309,0 |
359,6 |
370,1 |
451,8 |
527,6 |
|
|
8.Налог на прибыль |
66,6 |
74,2 |
86,3 |
88,8 |
108,4 |
126,6 |
|
|
9.Чистая прибыль |
210,9 |
234,8 |
273,3 |
281,2 |
343,4 |
401,0 |
|
|
10.Начисленная амортизация |
108,6 |
115,4 |
117,8 |
127,1 |
115,4 |
105,4 |
|
|
11.Изменение собственного оборотного капитала |
42,0 |
36,0 |
23,0 |
-22,0 |
-16,0 |
-23,0 |
|
|
12.Изменение долгосрочной задолженности |
-15,0 |
-8,0 |
13,0 |
-13,0 |
20,0 |
16,0 |
|
|
13.Планируемые капитальные вложения (инвестиции) |
180,0 |
100,0 |
90,0 |
90,0 |
70,0 |
|
|
|
14.Рассчитанная ставка дисконтирования |
22,8% |
||||||
|
15.Фактор текущей стоимости |
0,8 |
0,7 |
0,5 |
0,4 |
0,4 |
0,3 |
|
|
Денежный поток |
82,6 |
206,3 |
291,0 |
327,3 |
424,8 |
545,4 |
|
|
16.Текущая стоимость денежного потока прогнозного периода |
67,2 |
136,7 |
157,0 |
143,8 |
151,9 |
|
|
|
17.Сумма текущих стоимостей денежного потока в прогнозном периоде |
656,6 |
||||||
|
18.Стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона |
4 248,0 |
||||||
|
19.Текущая стоимость предприятия в постпрогнозном периоде |
1 236,4 |
||||||
|
20.Итоговая стоимость предприятия (бизнеса) |
1 892,9 |
1. Прогнозная выручка с учетом темпов роста по формуле:
Вi = Вi-1 * 1,09,
где Вi -прогнозная выручка текущего периода;
Вi-1 - выручка предыдущего периода;
1,09 - коэффициент роста выручки.
2. Постоянные издержки приведены в таблице 1.1.
3. Переменные издержки:
Иперi = Вi * 0,15,
где Иперi - переменные издержки текущего периода;
Вi - выручка текущего периода;
0,15- удельный вес (доля) переменных затрат в выручке.
4. Расчет амортизационных отчислений приведен в таблице 1.2.
5. Расходы по выплате процентов по кредитам в таблице 1.1.
6. Изменение собственного оборотного капитала в таблице 1.1.
7 . Изменение долгосрочной задолженности в таблице 1.1.
8. Планируемые капитальные вложения (инвестиции) в таблице 1.1.
9. Рассчитаем ставку дисконтирования:
R = Rf +(Rm -Rf) + S + C = 8 + (12- 8)*1,21+ 4 + 6 = 22,84%
где R - ставка дисконтирования
Rf - безрисковая ставка дохода;
Rm - общая доходность рынка в целом;
- коэффициент «бета» систематического риска, связанного с макроэкономическими и политическими процессами, происходящими в стране;
S - риск для отдельной компании;
С - страновой риск
10. Фактор текущей стоимости в i-ом периоде.
11. Сумма текущих стоимостей денежного потока в i-ом периоде:
SNCF = ,
где NCFi = текущая стоимость денежного потока в прогнозном периоде
12. Текущая стоимость в постпрогнозном периоде, рассчитанная по модели Гордона
= = 4 248млн. ден. ед.
где CFп\п - денежный поток в первый год прогнозного периода;
R - ставка дисконтирования, в долях;
g - темп прироста денежного потока, в долях, 0,1 из задания.
CFп\п = ЧП+А-?СК+?ДЗ
где ЧП - чистая прибыль
А - начисленная амортизация
?СК - изменение собственного оборотного капитала
?ДЗ - изменение долгосрочной задолженности
По аналогии другие текущие данные рассчитываются в таблице 1.3.
13. Текущая стоимость предприятия в постпрогнозный период:
0,291*4248=1236 млн.ден . ед
Задание 2. Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
Определить рыночную стоимость пакета акций предприятия - закрытого акционерного общества методом компании-аналога на основе информации, представленной в таблице 2.1.
Для определения итоговой величины стоимости рассчитаем следующие виды мультипликаторов:
- цена/чистая прибыль;
- цена/прибыль до уплаты налогов;
- цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам;
- цена/чистый денежный ноток;
- цена/балансовая стоимость.
Таблица 2.1 - Исходные данные для расчета стоимости предприятия методом компании-аналога
|
Показатели |
Значение |
|
|
1.Количество акций в обращении, тыс.штук |
||
|
- оцениваемое предприятие |
89 |
|
|
- предприятие - аналог |
95 |
|
|
2.Балансовая стоимость одной акции, рубли |
||
|
-оцениваемое предприятие |
29 |
|
|
-предприятие-аналог |
31 |
|
|
3.Рыночная стоимость одной акции по предприятию-аналогу, рубли |
34 |
|
|
4.Выручка за последний отчетный год, млн.руб. |
||
|
-оцениваемое предприятие |
2,96 |
|
|
-предприятие-аналог |
3,08 |
|
|
5.Себестоимость продукции, млн.руб. |
||
|
-оцениваемое предприятие |
2,56 |
|
|
-предприятие-аналог |
2,83 |
|
|
6.В том числе амортизация, млн.руб. |
|
|
|
-оцениваемое предприятие |
0,55 |
|
|
-предприятие-аналог |
0,85 |
|
|
7.Сумма процентов по кредитам, тыс. руб. |
||
|
-оцениваемое предприятие |
80 |
|
|
-предприятие-аналог |
67 |
|
|
8.Ставка налога на прибыль, % |
24 |
|
|
9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, % |
||
|
-цена/чистая прибыль |
52 |
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов |
16 |
|
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
19 |
|
|
-цена/чистый денежный поток |
10 |
|
|
-цена /балансовая стоимость |
3 |
|
|
10.Заключительные поправки |
||
|
- на недостаток ликвидности, % |
18 |
|
|
- на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. |
25 |
|
|
- на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс. руб. |
-66 |
|
|
11.Требуемый оцениваемый процент пакета акций, % |
8 |
Решение:
Составим таблицу 2.2 расчета стоимости бизнеса методом компании-аналога.
Таблица 2.2 - Расчет стоимости бизнеса методом компании-аналога
|
Показатели |
Оцениваемое предприятие |
Предприятие-аналог |
|
|
1.Балансовая стоимость пакета акций (1*2) |
2 581,00 |
2 945,00 |
|
|
2.Прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам(4-5) |
400,00 |
250,00 |
|
|
3.Прибыль до уплаты налогов(4-5-7) |
320,00 |
183,00 |
|
|
4.Чистая прибыль (4-5-7-8) |
243,20 |
139,08 |
|
|
5.Чистый денежный поток (4-5-7-8+6) |
873,20 |
1 056,08 |
|
|
6. Рыночная стоимость одной акции (3) |
34,00 |
||
|
7.Расчет мультипликаторов для одной акции компании-аналога |
|||
|
-цена/чистая прибыль |
23,224 |
||
|
-цена/прибыль до уплаты налогов |
17,650 |
||
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
12,920 |
||
|
-цена/чистый денежный поток |
3,058 |
||
|
-цена /балансовая стоимость |
1,097 |
||
|
8. Возможные варианты стоимости одной акции оцениваемой компании, рассчитанные при помощи мультипликатора: |
|||
|
-цена/чистая прибыль |
0,06346 |
||
|
-цена/прибыль до уплаты налогов |
0,06346 |
||
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
0,05807 |
||
|
-цена/чистый денежный поток |
0,03001 |
||
|
-цена /балансовая стоимость |
0,03181 |
||
|
9.Определенные оценщиком веса мультипликаторов, доли% |
|||
|
-цена/чистая прибыль |
0,520 |
||
|
-цена/прибыль до уплаты налогов |
0,160 |
||
|
-цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
0,190 |
||
|
-цена/чистый денежный поток |
0,100 |
||
|
-цена /балансовая стоимость |
0,030 |
||
|
10.Средневзвешенная стоимость определенного в задании процента пакета акций оцениваемой компании (11) 8% |
413,97 |
||
|
11.Заключительные поправки: (10) |
|||
|
- на недостаток ликвидности, % |
18,00 |
||
|
- на избыток (дефицит оборотного капитала, тыс.руб. |
25,00 |
||
|
- на рыночную стоимость неоперационных активов, тыс.руб. |
-66,00 |
||
|
12.Итоговая стоимость определенного процента пакета акций с учетом корректировок |
298,45 |
Рассчитаем среднюю арифметическую взвешенную величину стоимости акции оцениваемой компании по полученным возможным вариантам, рассчитанным при помощи мультипликаторов (таблица 2.3.).
Таблица 2.3 - Взвешивание предварительной величины стоимости акции
|
Мультипликатор |
Стоимость одной акции, руб. |
Удельный вес мультипликатора |
Итого, руб. |
|
|
Цена/чистая прибыль |
0,063 |
0,52 |
0,033 |
|
|
Цена/прибыль до уплаты налогов |
0,063 |
0,16 |
0,010 |
|
|
Цена/прибыль до уплаты налогов и процентов по кредиту |
0,058 |
0,19 |
0,011 |
|
|
Цена/денежный поток |
0,030 |
0,10 |
0,003 |
|
|
Цена /балансовая стоимость |
0,032 |
0,03 |
0,001 |
|
|
Итоговая величина стоимости |
0,058 |
Стоимость 8%-ного пакета акций составила 298,45 тыс. руб.
Задание 3. Расчет стоимости объекта бизнеса при использовании затратного подхода
Необходимо определить ликвидационную стоимость предприятия.
Исходная информация для расчетов представлена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 - Исходные данные для расчета
|
Показатели |
значение |
|
|
1.Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. |
50 |
|
|
2. Срок продажи недвижимости предприятия, месяцы |
12 |
|
|
3. Ставка дисконтирования, % |
11 |
|
|
4. Затраты, связанные с продажей предприятия, в % от стоимости |
28 |
|
|
5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. |
35 |
|
|
6. Период получения дохода от продажи активов предприятия, месяцы |
8 |
|
|
7. Ежемесячные средства, поступающие на специальный счет в начале каждого месяца для поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. |
3,5 |
|
|
8. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. |
16 |
|
|
9. Ликвидационный период, годы |
2 |
|
|
10. Ежемесячная оплата работы ликвидационной комиссии (на конец месяца), млн. руб. |
1 |
|
|
11. Ежемесячный доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. (далее операционная деятельность будет прекращена) |
||
|
- в первые три месяца |
0,97 |
|
|
- во вторые три месяца |
0,61 |
|
|
12. Период обязательного финансирования мероприятий по охране окружающей среды, месяцы |
6 |
|
|
13. Сумма ежемесячного финансирования мероприятий по охране окружающей среды (на начало месяца), млн. руб. |
0,8 |
|
|
14. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. |
7 |
Решение
Расчет ликвидационной стоимости предприятия производим по следующей схеме:
* определяем валовую выручку от ликвидации активов;
* определяем величины прямых затрат;
* уменьшаем оценочную стоимость активов на величину прямых затрат;
* определяем расходы, связанные с владением активами до их продажи;
* уменьшаем стоимость активов на расходы, связанные с владением активами до их продажи;
* определяем операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода
* добавляем (вычитаем) операционную прибыль (убыток) ликвидационного периода;
* определяем размеры выходных пособий, выплат работникам предприятия, обязательств. обеспеченных залогом имущества, обязательных платежей в бюджет и внебюджетные фонды, задолженности перед кредиторами;
* определяем ликвидационную стоимость предприятия.
Расчеты представлены в таблице 3.2.
Проведем дисконтирование стоимости недвижимости предприятия.
Таблица 3.2 - Расчет ликвидационной стоимости предприятия
|
Показатели |
Значения |
|
|
1 .Стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. |
50 |
|
|
2. Скорректированная стоимость недвижимости предприятия, млн.руб. |
45,05 |
|
|
([1]*1/(1 + 0,11)) = 50 * 0,00917 |
||
|
3. Затраты, связанные с продажей недвижимости предприятия, млн.руб. |
12,61 |
|
|
([2]*0,28) |
||
|
4. Текущий доход от продажи недвижимости предприятия, млн.руб. |
32,43 |
|
|
([2]-[3]) |
||
|
5. Доход от продажи активов предприятия, млн.руб. |
35,00 |
|
|
из задания |
||
|
6. Затраты на поддержания активов предприятия в работоспособном состоянии, млн. руб. |
28,00 |
|
|
(3,5 * 8) |
||
|
7. Текущая стоимость прочих активов, млн. руб. |
16,00 |
|
|
из задания |
||
|
8. Затраты на оплату работы ликвидационной комиссии, млн.руб. |
24,00 |
|
|
(1,0 * 12 *2) |
||
|
9. Доход предприятия от операционной деятельности, млн. руб. |
4,74 |
|
|
(0,97 * 3 + 0,61 *3) |
||
|
10. Затраты на финансирование мероприятий по охране окружающей среды, млн. руб. |
4,80 |
|
|
(0,8 * 6) |
||
|
11. Текущая стоимость остальных обязательств предприятия, млн. руб. |
7,00 |
|
|
из задания |
||
|
12. Ликвидационная стоимость предприятия, млн.руб. |
24,37 |
|
|
([4]+[5]-[6]+[7]-[8]+[9]-[10]-[11]) |
Таким образом, рассчитанная ликвидационная стоимость предприятия составляет 24,37 млн.руб.
Список литературы
1. Оценка бизнеса. Методические указания по выполнению контрольной работы по дисциплине «Оценка бизнеса» для студентов специальности 080502 “Экономика и управление на предприятии лесной и лесозаготовительной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности”, “Экономика и управление на предприятии химической и нефтехимической промышленности ” заочной сокращенной формы обучения. Т.В. Дубровская - Красноярск, СибГТУ, 2006. - 30 с.
2. Оценка стоимости бизнеса. В.М. Рутгайзер - М.: Маросейка, 2008.
3. Оценка бизнеса. Задачи и решения. Г.И. Просветов. - М.: Альфа-Пресс, 2008. - 240 с.
Подобные документы
Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".
дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012Оценка долгосрочного бизнеса методом дисконтированных денежных потоков и методом капитализации. Расчёт рыночной стоимости одной акции с помощью ценового мультипликатора. Расчёт обоснованной рыночной стоимости оцениваемой компании методом рынка капитала.
практическая работа [31,1 K], добавлен 22.09.2015Особенности бизнеса как товара. Принципы оценки стоимости предприятия или процесса определения рыночной стоимости его капитала. Требования к содержанию отчета об оценке. Расчет вероятности банкротства предприятия. Стоимость пакета привилегированных акций.
контрольная работа [119,1 K], добавлен 01.06.2015Характеристика предприятия и анализ ключевых факторов его стоимости. Расчёт ликвидационной стоимости, рыночной стоимости предприятия доходным и сравнительным подходами, на основе чистых активов. Итоговый расчет стоимости бизнеса и пути её повышения.
курсовая работа [2,3 M], добавлен 27.05.2014Экономическое содержание и основные этапы метода дисконтирования денежного потока. Ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации ОАО "РосТелеКом". Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.
курсовая работа [53,6 K], добавлен 22.03.2012Оценка стоимости предприятия (бизнеса) как расчет и обоснование стоимости на определенную дату. Результат проведенной оценки, ее определение в денежном выражении. Доходный подход, расчет денежных потоков. Анализ рисков и расчет ставки дисконтирования.
контрольная работа [50,9 K], добавлен 28.08.2012Структура стоимости объекта недвижимости по элементам. Определение стоимости бизнеса в рамках затратного, доходного и сравнительного подходов. Этапы оценки стоимости бизнеса. Процесс согласования стоимостных результатов оценки стоимости бизнеса.
контрольная работа [85,5 K], добавлен 10.02.2016Анализ финансового состояния ООО "Международный Фондовый Банк" и понятие оценки стоимости бизнеса. Показатели ликвидности и деловой активности банка. Общие показатели оборачиваемости активов. Расчет рыночной стоимости банка в рамках затратного подхода.
курсовая работа [379,0 K], добавлен 25.03.2011Постановка задания на оценку стоимости предприятия (бизнеса). Метод дисконтирования денежного потока. Макроэкономическое окружение объекта. Анализ финансового состояния компании ООО "Энергия". Определение рыночной стоимости компании доходным подходом.
курсовая работа [1,6 M], добавлен 15.01.2011Определение рыночной стоимости 100% пакета акций выбранной компании. Объем фармацевтического рынка России на 2005 г. Повышенный спрос на лекарства в IV квартале 2004г. Краткое описание компании. Корректирование полученных данные о стоимости компании.
лабораторная работа [33,7 K], добавлен 24.01.2009
