Мировая валютная система: состояние, перспективы развития

Однако считают, что давление на доллар было бы куда более существенным, если бы не различные программы поддержания ликвидности рынка: количественные смягчения, открываемые банкам своп-линии, предоставление ресурсов международными организациями, сохранение ключевых процентных ставок вблизи нулевых отметок и др. Представители высших органов власти помнят последствия 2008-2009 годов, когда полное закрытие банками лимитов друг на друга спровоцировало коллапс межбанковского рынка кредитования. Поэтому считают, что во избежание краха всей финансовой системы политика предоставления необходимой денежной ликвидности будет продолжена и в 2012 году, сглаживая в определенной степени давление на активы-"убежища".

Вместе с тем, международные потоки капитала в поисках "тихой гавани" аккумулировались не только в долларах, но и на долговом американском рынке, для которого 2011 год стал одним из лучших, несмотря на возможный дефолт в августе.

Министерство финансов США пришло к выводу о том, что в базовом сценарии развития мировой экономики в первом полугодии 2012 года ожидается существенное ухудшение макроэкономической конъюнктуры. К сожалению, власти принимают лишь "косметические" меры, оказывающие поддержку рынкам только в краткосрочной перспективе. Однако медлительность стоит денег: если за 2011 год развитые страны заняли 10,4 триллиона долларов, то, согласно исследованию ОЭСР (Организамция экономимческого сотрумдничества и развимтия), в течение 2012 года они займут на внешних рынках уже 10,5 триллиона долларов. По сравнению с 2005 годом показатель увеличится почти в два раза.[20]

Пессимистичный прогноз на первое полугодие связан, в первую очередь, с тем, что на 1 квартал 2012 года приходится большая часть погашений бумаг стран PIGS ( Португалия (P), Италия (I), Греция (G), Испания (S)). Всего в следующем году периферийные страны должны выплатить почти 550 миллиардов, а за первые 4 месяца - 285 миллиардов.

Учитывая вышеназванные обстоятельства, прогнозируют, что в 2012 году глобальные риски мировой экономики будут провоцировать инвесторов вкладываться в более надежные валюты. Рост доллара будет ограничен лишь несколькими факторами. Во-первых, это разногласия в Конгрессе США по поводу фискальной политики. Во-вторых, упадочное состояние американских рынков недвижимости и труда.

В рамках базового сценария развития ситуации на международном валютном рынке в 2012 году, ожидается дальнейший рост доллара к основным конкурентам. При этом к концу года восстановления существенно подешевевших за первое полугодие традиционных европейских валют (евро, фунт, франк) не ожидают. Рассмотрим детальнее перспективы движения основных валютных пар в 2012 году. [26]

EUR/USD

После восстановления европейской валюты против доллара с 4-летнего минимума 1,1870 в июне 2010 года до отметки 1,4940 в мае 2011 валютная пара начала формировать новый нисходящий тренд. Чуть более чем за полгода евро/доллар потерял 10,6%, опустившись к уровням начала 2011 года. Усугубляющаяся ситуация в еврозоне, заставившая инвесторов переосмыслить отношение к рисковым активам, делает невозможным восстановление доверия к ним в течение кратко-, средне- и даже долгосрочного периодов.

В соответствии с базовым сценарием, предусматривающим начало распада зоны евро в 2012 году, прогнозируют, что европейская валюта существенно потеряет в стоимости к концу года. При этом темпы падения будут определяться скоростью принятия европейскими властями антикризисных мер. Примечательно, что до марта значимых встреч лидеров ЕС не планируется. Учитывая балансирующее на грани положение еврозоны, это дает поводы предполагать крайне высокую волатильность на рынках в первые месяцы следующего года.

В настоящее время основной идеей выхода из кризиса является политика "затягивания поясов". Сокращение социальных затрат, ко всему прочему, влечет за собой недовольство населения, безработицу, падение расходов, что, в конечном счете, усилит темпы падения ВВП бедствующих стран.

Другой рассматриваемый путь выхода из кризиса - инфляционный, предполагающий скупку гособлигаций периферийных стран Европейским центральным банком. Вероятно, в первом полугодии властям, не имеющим в арсенале действенного оружия, тушить пожар разрастающихся долгов придется именно этим способом. Данный шаг существенно продавит курс евро вниз, при этом темпы падения будут еще значительнее, чем в уходящем году. Ведь спасать придется уже не только относительно небольшие Грецию и Португалию, но и внушительные Италию и Испанию, чьи долги составляют треть всех обязательств еврозоны.

Стоит отметить, центральные банки Европы уже начали готовиться к возможному распаду зоны евро и девальвации единой валюты. Так, ирландский ЦБ рассматривает возможность получения дополнительного доступа к типографии для возрождения национальной валюты. А в Боснии и Герцеговине было решено в случае распада евроблока привязать курс национальной валюты к немецкой марке.

Таким образом, совокупность таких факторов, как выход одной или нескольких стран из еврозоны, надувающийся европейский долговой пузырь, продолжение "валютных войн", лучшее состояние макроэкономических показателей США по сравнению с Европой, разобщенность взглядов внутри еврозоны, по прогнозам, приведет к тому, что в первом полугодии 2012 года евро достиг отметок $1,25-$1,27. Последствия выхода некоторых стран из еврозоны и разворачивания программ эмиссионного стимулирования, а также возможного понижения ставок во II-III квартале европейскими ЦБ приведут к тому, что евро продолжит нисходящую динамику и во второй половине года. Торги по главной валютной паре находятся в диапазоне $1,20-$1,23 за единицу единой европейской валюты. (См. приложение 2)

GBP/USD

Уходящий год выдался непростым и для британской валюты. После роста в первой половине года к максимумам 2009 года (до отметки 1,6740), в августе "британец" полетел вниз. С годового экстремума к настоящему моменту стоимость фунта упала почти на 7%.

В прошлых прогнозах писали, что каких-либо фундаментальных преимуществ у британской экономики и её валюты против американского конкурента нет и не было. Однако доходность фунта была выше, чем у доллара (ставки по 3-месячному USD Libor были в 2012 году в 2,5 раза ниже, чем по займам в британской валюте). Кроме того, британская валюта рассматривалась как своеобразная валюта-"убежище" на фоне масштабных интервенций Банка Японии и ряда количественных смягчений со стороны ФРС США. Совокупность этих факторов привела к тому, что инвесторы предпочитали британский фунт доллару, не волнуясь о спекулятивности своих вложений. С фундаментальной же точки зрения британская валюта была перекуплена.

По данным Банка Англии, риск финансового кризиса в Великобритании находится на максимальном уровне с момента банкротства Lehman Brothers в 2008 году.

Таким образом, анализируя макроэкономические показатели британской экономики, приходим к выводу, что ситуация здесь не самая радужная. По оценкам ОЭСР, экономика Великобритании впадет в рецессию в 1-й половине 2012 года. [22]

Совокупность перечисленных факторов, по прогнозам, будет способствовать снижению валютной пары фунт/доллар большую часть 2012 года. В частности, ожидают достижения к концу 2012 года уровня 1,50. [20]

USD/CHF

Швейцарский франк, традиционно рассматриваемый инвесторами как надежная валюта относительно сильного государства Европы, продемонстрировал впечатляющий рост по итогам первых 7 месяцев 2011 года. На фоне ухудшения макроэкономической конъюнктуры его укрепление против доллара составило более 16%. Резкое падение экспорта и рост затрат компаний вследствие взлета курса национальный валюты заставили Швейцарский центральный банк переосмыслить свою денежно-кредитную политику. Установив минимальную планку для валютной пары евро/франк на уровне 1,20, SNB застраховал швейцарских экспортеров от роста издержек. [26]

Помимо перманентного риска укрепления франка, головной болью для монетарных властей Швейцарии является риск дефляции. Индекс потребительских цен в Швейцарии снизился в ноябре текущего года на 0.2%, после снижения на 0.1% в октябре, продемонстрировав самый низкий темп с октября 2009 года.

Кроме того, существенное давление на экономику Швейцарии оказывает состояние еврозоны. Напомним, что 60% экспорта страны приходится на европейский регион, где в настоящее время наблюдается существенное падение деловой активности. Данное обстоятельство также приводит к снижению спроса на швейцарскую продукцию. Как результат, рост экономики Швейцарии замедлился в III квартале 2011 года (1,3% в годовом исчислении после роста на 2,2% - во II квартале), оказавшись самым низким за последние два года. [26]

Предполагают, что показатели реальных доходов и расходов в еврозоне продолжат снижаться в 2012 году, оказывая прямое воздействие на швейцарскую экономику. В целом, по прогнозам, ожидаемый диапазон движения в 2012 году должен был составлять 0,9300-0,9500 франка за доллар.(См. приложение 4)

USD/JPY (йена)

В 2011 году монетарные власти Японии проявляли высокую активность на международном валютном рынке. Основной целью интервенций является поддержание национальной экономики после землетрясения в марте 2011 года и в связи с неблагоприятной макроэкономической обстановкой в мире. При этом поражают не только объемы интервенций, но и их частота. Так, за год BoJ осуществил 3 интервенции, что привело к ослаблению курса йены с исторических максимумов (75,57 йены за доллар) до отметки 79,5 в начале ноября. Однако данные меры все же не смогли нивелировать рост по итогам года, и к настоящему времени годовое укрепление йены составляет 4,8%.

Риски дефляции, замедление роста страны Восходящего Солнца потребуют продолжения "неодобряемых" в мире валютных интервенций, о чем заявили после октябрьской интервенции и сами представители Банка Японии. В то же время, растет давление со стороны США и Европы. Первые явно намекают на продолжение покупок Японией американских treasuries, а тонущий в долгах европейский регион идет "с протянутой рукой" для расширения объемов стабилизационных фондов.

Считают, что в этом году любое укрепление йены, вызванное внешними шоками, будет встречено решительными действиями японских властей. Кроме того, в следующем году репатриация огромных заокеанских капиталов может замедлиться, так как власти Японии активно начали проводить фискальную политику. Привлекательная игра на разнице в процентных ставках доходностей американских и японских облигаций (carry-trade) также может стать сдерживающим фактором роста японской валюты.

В целом, по прогнозам, валютная пара доллар/иена в этом году преимущественно должна торговаться в диапазоне 77-85 иены за доллар. [22]

USD/RUR

Динамику российской валюты в 2011 году определили (в очередной раз) настроения на зарубежных рынках и цены на нефть. В первой половине года высокая стоимость "черного золота" загнала рубль вверх на 8,2%, до максимума за 2,5 года - 27,2 рублей за доллар. С началом паники на финансовых рынках в августе рубль, вместе с другими "товарными" валютами, "нырнул" вниз на 12% всего за 2 месяца. Единственным сдерживающим фактором была относительно высокая цена на нефть, позволявшая держать бюджет страны профицитным.

Считают, что именно падение евро спровоцировало столь резкий обвал курса национальной валюты, так как основными контрагентами для России являются европейские банки. С возникновением проблем с ликвидностью зарубежные партнеры стали в срочном порядке переводить денежные средства в "материнские" банки. Мы ожидаем, что в первом полугодии 2012 года данный фактор будет все еще актуальным, что окажет существенное давление на российский рубль.

Вывод: непосредственно на валютном рынке инвесторы будут отказываться от высокорисковых инструментов в пользу "надежного" доллара. Так, пара евро-доллар может опуститься к концу года к уровню 1,20, а доллар/франк - к 1,50. Под давлением окажутся и валюты развивающихся государств на фоне падения спроса на природные ресурсы со стороны ведущих мировых держав. В качестве "тихой" гавани трейдеры выберут американские госбумаги, зарекомендовавшие себя как "первосортный" актив.

Прогнозируют, что в 2012 году глобальные риски мировой экономики будут провоцировать инвесторов вкладываться в более надежные валюты.

В соответствии с базовым сценарием, предусматривающим начало распада зоны евро в 2012 году, прогнозируют, что европейская валюта существенно потеряет в стоимости к концу года.

По прогнозам, будет снижаться валютная пара фунт/доллар большую часть 2012 года. В частности, ожидают достижения к концу 2012 года уровня 1,50.

Ожидаемый диапазон движения швейцарского франка в 2012 году должен был составлять 0,9300-0,9500 франка за доллар.

Валютная пара доллар/иена в этом году преимущественно должна торговаться в диапазоне 77-85 иены за доллар. Землетрясения 2011 года в Японии привели к ослаблению национальной экономики, следовательно, и курса йены с исторических максимумов (75,57 йены за доллар) до отметки 79,5 в начале ноября.

Динамику российской валюты в 2011 году определили (в очередной раз) настроения на зарубежных рынках и цены на нефть. В первой половине года высокая стоимость "черного золота" загнала рубль вверх на 8,2%, до максимума за 2,5 года - 27,2 рублей за доллар.

Заключение

В условиях углубления интеграции экономики промышленно развитых стран валютная система играет все более важную и самостоятельную роль в мирохозяйственных связей. Она оказывает непосредственное влияние на определяющие экономическое положение страны факторы: темпы роста, производства, на цены, заработную плату, не темпы роста международного обмена и т. п.

Базой мировой и региональной валютной системы являются международное разделение труда, товарное производство и внешняя торговля. Международные валютные отношения являются важнейшей составной частью валютного хозяйства, через которые осуществляются платежные и расчетные операции в мировой экономике. Совокупность форм организации валютных отношений и составляет международную валютную систему. Основой международной системы являются национальные валюты. Сюда также входят национальные и коллективные резервные валютные единицы, международные валютные активы, валютные паритеты и курсы, условия взаимной обратимости валют, международные расчеты и валютные ограничения, валютный рынок и мировые рынки золота и т. д.

Мировая валютная система включает международные, кредитно- финансовые и комплекс международно-договорных и государственно-правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

От эффективности валютного механизма, степени вмешательства государства и международных валютно-финансовых организаций в деятельности валютных, денежных и золотых рынков во многом зависят экономическое развитие, внешнеэкономическая стратегия промышленно развитых стран.

Рост значения валютной системы заставляет промышленно развитые страны совершенствовать старые и искать новые инструменты и методы государственно-монополистического регулирования валютной сферы на национальном и наднациональном уровнях.

В наше время девальвация осуществляется путем снижения курса национальной валюты по отношению к валютам других стран, о котором объявляет законодательный орган страны. Ревальвация также осуществляется как законодательное повышение валютного курса. Влияние этих мер на разные сферы экономики весьма противоречиво. Более быстрый и ощутимый эффект дают меры прямого регулирования валютного курса: политика учетной ставки ЦБ и валютные интервенции на внешних валютных рынках. валютный курс рынок евро

Международное валютное превосходство приносит существенные политические выгоды. Достаточно посмотреть на послевоенный опыт Америки. Доминирующая держава всегда лучше защищена от внешних влияний при формулировании и проведении в жизнь финансовой политики. Она также способна осуществлять свои внешнеполитические задачи с меньшими затратами, равно как и оказывать значительное влияние на другие страны. Помимо этого, имеются и чисто экономические выгоды. Страна, валюта которой имеет международный статус, т.е. в значительном количестве сосредоточена в руках иностранцев, получает эмиссионный доход в виде разницы между номинальной стоимостью денежных знаков и фактическими издержками их изготовления.

Значение евро как резервной валюты в значительной мере будет зависеть от политики центральных банков азиатских стран. Пока они владеют более чем 40% официальных валютных резервов мира (преимущественно в долларах. Даже несмотря на то, что сейчас невозможно предугадать политику обменных курсов стран Азии в будущем, очевидно, что окончание жесткой привязки к доллару откроет более широкую перспективу для использования евро в качестве резервной валюты. Многие аналитики предполагают, что азиатские государства будут аккумулировать значительные объемы резервов в евро для оптимизации прибыли, диверсификации рисков и стабилизации обменных курсов. В этом случае доля евро может составить 25-30% мировых валютных резервов. В течение второй половины 2011 года на международном рынке FOREX валюты демонстрировали крайне волатильную динамику. Нестабильным торгам способствовали замедляющийся рост мировой экономики, неуверенность властей ведущих держав в правильности проводимой денежно-кредитной политики, возрастающий суверенный риск европейских стран и продолжение "валютных" войн. Указанные факторы продолжат оказывать серьёзное воздействие на движение валют и в 2012 году, способствуя крайне напряженной обстановке на рынке FOREX.

Список использованной литературы

1. Блинков В. Перспективы юаня в качестве мировой резервной валюты // Международная экономика. 2012. № 4

2. Будаев Р. Минимизация валютных рисков в бизнесе // Международная экономика. 2012. №5

3. Водянов Д. Изменение валютных резервов в России // Российский экономический журнал. 2006. № 2.

4. Гальперин В.М., Гребенников П.И., Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика: учебник - СПб, Изд-во СПбГУ, 2004. - 302 с.

5. . Евстигнеева Л.П., Евстигнеев Р.И. Экономическая глобализация и постмодерн // Общественные науки и современность - М, 2006. - 189 с.

6. Иванов И.Д. Единая валюта для интегрирующейся Европы// Мировая экономика и международные отношения. - 2008. - N4.

7. Колесов В.П. Международная экономика: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2004.

8. Лиховидов В.Н. Фундаментальный анализ мировых валютных рынков - М, 2006

9. Луссе А. Макроэкономика. Краткий курс/ - М.: Питер, 2007. - 290с.

10. Моисеев С. Р. Международные валютно-кредитные отношения: учебное пособие. - М.: Издательство "Дело и сервис", 2003. - 576 с.

11. Морозова Т.Г. , Дурдыев Ю.М. , Тихонов В.Ф. и др.; Государственное регулирование экономики: Учеб. пособие для вузов/ Под ред.проф. Т.Г. Морозовой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. - 255 с.

12. Оболенский В. Валютная политика // Мировая экономика и международные экономические отношения. 2009. № 6

13. Пискулов Д. Ю. Теория и практика валютного дилинга - М.: Инфра-М, 2006. - 211 с.

14. Платонова И. Н. Валютный рынок и валютное регулирование/ (ред.). - М: БЕК, 2006. - 333с.

15. Сакс Дж., Ларрен Ф. Б. Макроэкономика. Глобальный подход/ - М.: Дело, 2006. - 430 с.

16. Учебные материалы британской брокерской компании Admiral Investments & Securities Ltd. (Аналитика, статьи).

17. Фонд Бюро экономического анализа. Информационно-аналитический бюллетень. - М, 2007. - 120 с.

18. Халевинская Е.Д., Крозе И. Мировая экономика: Учебник. - М.: Юристъ, 2002.

19. Цихилов А. М. Рынок Форекс - мифы и реалии// "Заработай" - 2010 - № 3 - стр. 5.

20. http://asiareport.ru/index.php/stock/forex/4616-kurs-evro-vyros-na-fone-razgovorov-ob-analiticheskom-otchete.html (Аналитика)

21. http://www.assessor.ru/forum/index.php?t=285 (таблицы-прогнозы по курсам валют).

22. http://www.forextrade.ru (аналитические обзоры по курсам валют)

23. http://www.systemforex.ru/analytics/articles/7913/ (Статьи рынка Форекс)

24. http://www.fcsm.ru/fcsm/rlegisl/index.htm (Нормативная база данных)

25. http://www.optima-finance.ru/analysis/analytics/20120406 (Аналитика)

26. http://www.akm.ru/rus/exrate/exrate2011.htm (Аналитика, прогнозы)

Размещено на Allbest.ru