Инвестиционная деятельность предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности

2. Методики оценки и показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

Заключение

Список использованных источников

Введение

Инвестиционная деятельность в той или иной мере является неотъемлемой частью работы любой фирмы, представляя собой один из важнейших аспектов её деятельности. Основными, причинами, которые обуславливают необходимость реализации инвестиционных решений, выступает главным образом необходимость обновления текущей материально-технической базы, наращивания объемов выпускаемой продукции (товар, работ, услуг), освоение новых видов деятельности.

Управление инвестиционными проектами, а особенно теми, которые связаны с вложениями средств в долгосрочные материальные или финансовые активы, собой представляет наиболее важный и сложный раздел финансового менеджмента. Решения, которые принимаются в данной сфере рассчитаны, как правило, на продолжительные периоды реализации и, как правило:

· выступают частью генеральной стратегии развития предприятия;

· требуют значительного оттока средств;

· с какого-то определенного момента могут оказаться необратимыми;

· всегда (в идеале) основываются на прогнозных оценках будущих затрат и доходов.

Для того чтобы корректно определить экономическую эффективность планируемых инвестиций, следует брать во внимание целый ряд различных факторов. Различной является степень ответственности за принятие в рамках того или иного направления какого-либо инвестиционного проекта, при этом часто решения могут приниматься в условиях, когда есть целый ряд альтернативных, взаимно независимых проектов. В подобных случаях следует осуществлять выбор одного или же нескольких проектов, взяв за основу какие-то определенные и весьма значимые для окончательного выбора критерии (к примеру, риск, доходность и т.д.).

Как и любой иной вид управленческой деятельности, принятие инвестиционных решений, основывается на применении самых разнообразных формализованных, а также неформализованных методов.

В российской и зарубежной практике пользуется широкой популярностью целый ряд различных примеров формализованных методов. При помощи данных методов, расчеты могут служить основой для осуществления различных решений в сфере инвестиционной политики.

Однако, стоит акцентировать внимание на том, что какого-то универсального метода, на все случаи жизни, попросту не существует в природе. Исходя из этого, по всей вероятности, управление все же является больше искусством, чем наукой. Тем не менее, при этом, обладая некоторыми оценками, приобретенными при помощи тех же формализованных методов, пусть даже, в какой-то мере, весьма условных, значительно облегчается процесс принятия окончательных решений, становясь более «прозрачным» и «уверенным».

Главным же направлением предварительного анализа инвестиционного проекта выступает определение ключевых показателей возможной экономической эффективности инвестиций, другими словами, уровня отдачи от капитальных вложений, предусмотренных по проекту. В расчетах, как правило, принимается во внимание, чаще всего, временной аспект стоимости денег.

экономической инвестирование денежный стоимость

1. Теоретические основы инвестиционной деятельности

При обобщении самых разнообразных подходов к определению сути самого понятия «инвестиции», можно выделить такие самые основные их признаки:

Это, в первую очередь, их потенциальная способность приносить через какое-то определенное время доход.

Во-вторых, сам процесс инвестирования, является связанным, как правило, с вложением части капитала в альтернативные виды активов субъекта хозяйствования.

В третьих, в самом инвестиционном процессе применяются самые различные инвестиционные ресурсы, характеризующиеся спросом, ценой и предложением (то есть имеющие признаки товара).

В-четвертых, вложения реализуются людьми, которых называют инвесторами. Они преследуют свои индивидуальные цели, которые бывают и не обязательно связаны с получением непосредственной экономической выгоды [5, с. 24].

Помимо того, к значимым признакам инвестиций можно также отнести целенаправленный характер вложения капитала в определенные материальные и нематериальные объекты, наличие определенного срока вложения (который является индивидуальной для каждой отдельно взятой инвестиции), а также неизбежное присутствие риска вложения капитала, которое заявляет о том, что достижение целей инвестирования, несомненно, имеет вероятностный характер.

Для того, чтобы дать наиболее ёмкое определение понятию "инвестиций", которое содержало бы в себе все эти признаки, то следовало бы отметить, что инвестиции собой представляют вложения в экономику (либо же в разнообразные элементы совокупного капитала, в том числе и в человеческий капитал) в целях создания товарно-материальных ценностей, достижения экономического роста и получения чистых выгод в будущем. Данные вложения, при этом, имеют увязку с каким-то более-менее определенным по своей продолжительности периодом времени. По истечении данного периода времени инвестор, непременно, ожидает получить от данных вложений определенный экономический или социальный эффект.

Инвестиционными ресурсами можно считать:

- денежные средства;

- банковские вклады (целевые);

- акции, паи, облигации и другие финансовые инструменты;

- машины, оборудование, технологии;

- лицензии (на товарные знаки, имущественные права);

- интеллектуальные ценности;

- иные виды деятельности, в целях получения прибыли и достижения позитивного экономического и социального эффекта.

На макроэкономическом уровне инвестиции выступают объективной основой для:

- расширенного воспроизводства;

- внедрения достижений НТП, а также его ускорения;

- повышения уровня качества, а также обеспечения конкурентоспособности продукции внутреннего производства;

- реформирования всей экономической системы, а также сбалансированного развития всех её отраслей;

- создания и развития сырьевой базы промышленности;

- развития гражданского общества, а также, наряду с ним, как его необходимого условия, таких сфер, как: медицина, культура, система образования, а также решения целого ряда иных социальных проблем [11, с. 84].

Для поддержания нормального, а точнее, динамичного и интенсивного функционирования предприятия, а также в целях обеспечения стабильного его финансового состояния и максимизации в долгосрочном периоде необходимого уровня доходности, нужно активно (но, при этом, очень рационально и взвешенно) осуществлять инвестиционную деятельность.

Следует отметить, что подготовка, и особенно претворение в жизнь инвестиционного проекта (особенно производственной направленности) осуществляется на протяжении достаточно-таки продолжительного промежутка времени - от самой идеи и до её материального воплощения.

При оценке эффективности инвестиционных проектов при помощи рыночных показателей, следует обладать максимально достоверной информацией о начале и окончании работ. Для исследователя, проектировщика или ученого в качестве начала проекта может выступать зарождение идеи, но, при этом, для бизнесменов чаще всего им является первоначальное вложение инвестиций в его непосредственное претворение в жизнь [11].

Все инвестиционные проекты обладают некоторыми общими чертами, которые позволяют их более-менее стандартизировать. Ими являются наличие некоторого временного лага от самого момента инвестирования и до момента получения доходов. Также всем инвестиционным проектам характерной является их стоимостная оценка.

Промежуток времени от начала осуществления проекта и момента окончания его реализации (ликвидации проекта) считается его жизненным циклом.

Инвестиционные проекты обладают разнообразными формами и содержанием.

Инвестиционные решения, которые рассматриваются при анализе проектов, можно относить, к примеру:

- к покупке недвижимого имущества;

- инвестиционным вложениям в технику и оборудование;

- научным исследованиям;

- опытно-конструкторским разработкам;

- освоению новых месторождений;

- строительству крупного производственного объекта или предприятия.

При этом, разработка какого угодно инвестиционного проекта, начиная от первоначальной идеи и до самого введения в эксплуатацию, можно представлять в виде цикла, который состоит из трех основных фаз:

- прединвестиционной;

- инвестиционной;

- эксплуатационной (производственной).

Жизненный цикл проекта состоит из суммарной продолжительности всех вышеперечисленных трёх фаз.

Какого-либо универсального подхода (на все случаи жизни) к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы не существует. Решая данную задачу, всем ключевым участникам проекта следует обращать внимание на специфику и условия выполнения конкретного проекта [12].

Примерное содержание фаз жизненного цикла проекта состоит из нескольких фаз.

Фаза 1 - прединвестиционная, которая предшествует основному объему капиталовложений. Её, как правило, нельзя определить с желаемой точностью. В данной фазе проект пока только разрабатывается, изучаются его потенциальные возможности, осуществляются ещё только предварительные технико-экономические исследования, проводятся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования. Если же инвестиционный проект подразумевает привлечение кредита, то в данной фазе оформляется соглашение на его получение, а также осуществляется юридическое оформление данного инвестиционного проекта, а именно: подготовка документов, оформление контрактов и регистрация фирмы. Затраты первой стадии, при положительном исходе и переходе к непосредственному осуществлению проекта капитализируются и входят в состав предпроизводственных затрат, а после - посредством механизма амортизации относятся уже на себестоимость продукции.

Вторая фаза является инвестиционной. В это время происходит непосредственное инвестирование или, другими словами, осуществление проекта. В этот период предпринимаются уже конкретные действия, которые требует гораздо больших затрат и носят уже необратимый характер, а точнее:

- разрабатывается проектно-сметная документация;

- заказывается производственное оборудование;

- готовятся производственные площадки;

- осуществляются поставки оборудования;

- осуществляется монтаж оборудования и пусконаладочные работы;

- проводится обучение персонала;

- ведутся рекламные мероприятия.

Таким образом, на данной фазе формируются постоянные активы фирмы. Некоторые затраты, которые также называют сопутствующими (к примеру, расходы на обучение персонала, осуществление рекламных компаний, пуск и наладка оборудования), частично можно отнести на себестоимость продукции (в качестве расходов будущих периодов). Частично данные издержки могут быть капитализированы (подобно предпроизводственным затратам) [6, с. 17].

Фаза 3 - эксплуатационная (или производственная). Она берет свое начало от момента введения в действие основного оборудования или же приобретения недвижимости либо других видов активов. В данной фазе осуществляется пуск в действие фирмы, берет свое начало производство продукции или оказание услуг, начинается возврат банковского кредита (в случае его использования). Данная фаза уже характеризуется соответствующими поступлениями и текущими затратами.

Исследователь Иванов В. А выделяет также и ликвидационную фазу. На данной стадии прекращается производство продукции и осуществляется реализация активов фирмы (или проекта) по остаточной стоимости [6].

2. Методики оценки и показатели экономической эффективности инвестиционного проекта

Вся система методов, которые применимы в целях оценки эффективности инвестиций, можно разграничить на две основные группы:

- статические (учетные);

- динамические (те, которые учитывают фактор времени).

Рис. 1. Система методов оценки инвестиций

Динамические методы позволяют учитывать фактор времени. Они включают гораздо более современные подходы к оценке эффективности инвестиций. Данные методы доминируют в практике крупных и средних фирм наиболее развитых стран мира. В экономической практике РФ целесообразность использования подобных методов обусловливается значительным уровнем инфляции, который необходимо учитывать при оценке инвестиций [5].

Данные методы также довольно часто называют ещё дисконтными, потому что они основываются на дисконтировании - определении современной величины денежных потоков, которые связаны с претворением в жизнь инвестиционного проекта.

Для каждого инвестиционного проекта имеют место следующие факторы:

· известны денежные потоки на конец (или начало) периодов реализации проекта;

· определена оценка, которая выражается в виде процентной ставки (другими словами, нормы дисконта), в соответствии с которой средства могут быть вложены в инвестиционный проект. В качестве такой оценки чаще всего используются: предельная или средняя стоимость капитала для фирмы; процентные ставки по долгосрочным кредитам; требуемая норма доходности на вложенные средства и т. п. Наиболее значимыми факторами, которые оказывают влияние на величину производимой оценки, выступают инфляция, а также риск.

Чистая приведенная стоимость (обозначается как NPV - Net Present Value), в качестве критерия оценки инвестиций принадлежит к группе методов дисконтирования денежных потоков (DCF-методов).

Данный метод основан на сопоставлении суммы инвестиционных затрат (IC) с общей суммой скорректированных во времени будущих денежных потоков, которые генерируются в течение прогнозируемого периода. При обозначенной ставке дисконта (устанавливаемого аналитиком или инвестором коэффициента r) есть возможность определить приведенную стоимость (современную величину) всех притоков и оттоков денежных средств на протяжении всего срока действия проекта, а также сопоставления их друг с другом. Результатом подобного сопоставления будет либо положительный, либо отрицательный показатель (другими словами, чистый приток, либо чистый отток денежных средств), который иллюстрирует, насколько удовлетворяет тот или иной проект заданной норме дисконта [8, с. 13].

Таким образом, пусть I₀ - сумма первоначальных инвестиций на начало проекта;

Показатель PV является современной стоимостью денежного потока на протяжении всей экономической жизни инвестиционного проекта.

В таком случае, формула чистой современной стоимости равна:

NPV = PV - Iо (2.1)

Общую накопленную величину дисконтированных доходов (PV) можно рассчитать по следующей формуле:

, (2.2)

где: r - ставка дисконта;

n - количество периодов при реализации проекта;

CF_t - чистый входящий поток платежей в периоде t.

Таким образом, оценка инвестиционного проекта основывается на формуле чистой приведенной стоимости и имеет вид:

(2.3)

Если рассчитанная подобным образом NPV потока платежей с положительным знаком (NPV >0), то это означает, что а протяжении всей своей реализации инвестиционный проект возместит вложения Iо, обеспечив получение прибыли исходя из заданного стандарта r, а также принесет определенный резерв, который и будет равняться NPV [10, с. 444].

При этом, следует знать, что отрицательное значение NPV будет заявлять о том, что не обеспечивается заданная норма прибыли и проект является убыточным. При NPV = 0 проект всего лишь окупает произведенные затраты, однако не приносит никакого дохода. Проект, с NPV=0, стоит это подчеркнуть, все же имеет какой-то дополнительный аргумент в свою пользу. Так, к примеру, в случае осуществления проекта объемы производства вырастут, то есть, другими словами, возрастут масштабы деятельности фирмы (что часто можно рассматривать как положительную тенденцию).

Если NPV > 0, то проект, несомненно, принимается (в других же вариантах его целесообразно отклонить).

При прогнозировании доходов по годам, для наибольшей достоверности полученных данных, желательно брать во внимание все виды входящих денежных потоков, как производственного, так и непроизводственного характера, в той или иной мере связанных с данным проектом. Так, к примеру, если по истечении периода осуществления инвестиционного проекта намечается приход средств в виде ликвидационной стоимости производственных фондов, либо высвобождения части оборотных средств, то им следует быть учтенными в качестве доходов соответствующих периодов [7].

Если инвестиционный проект подразумевает не разовую инвестицию, а, к примеру, последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение n-ого периода лет, то в таком случае формула для расчета NPV приобретает следующий вид:

, (2.4)

где I - прогнозируемый средний уровень инфляции.

С учетом вышеприведенного фактора, формула расчета NPV в самом общем виде имеет вид:

(2.5)

Расчет при помощи вышеуказанных формул «вручную» является достаточно трудоемким процессом и поэтому для удобства и быстроты применения различных методов, основанных на дисконтированных оценках, существуют финансовые таблицы, в которых уже заложены значения сложных процентов, дисконтированного значения денежной единицы, дисконтирующих множителей, и т.п., в зависимости от временного интервала, а также значения ставки дисконтирования.

Следует отметить, что NPV как показатель, отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала фирмы при условии принятия рассматриваемого проекта. Также данный показатель аддитивен во временном аспекте, таким образом, можно суммировать NPV различных проектов. Это свойство является достаточно важным, поскольку качественно выделяет данный критерий из рядов остальных и позволяет брать данный показатель за основу во время анализа оптимальности инвестиционного портфеля [13].

Существенным недостатком статических методов можно считать отсутствие учета фактора времени. Среди статических методов одним из наиболее важных выступает "срок окупаемости" (Payback Period - PP).

Тем не менее, данный метод является одним из наиболее широко распространенных в мировой практике, и в то же время, простых, поскольку не подразумевает упорядоченности во времени денежных поступлений.

Суть данного метода заключается в нахождении продолжительности периода, необходимого для полной компенсации понесенных первоначальных затрат. То есть, другими словами, определяется тот момент, когда денежные поступления (поток) доходов сравняется с суммой денежных потоков затрат (исходящим потоком). Затем, после этого, на основе полученных результатов отбираются проекты, у которых наименьший по своей продолжительности срок окупаемости.

Алгоритм расчета данного показателя (РР) будет зависеть от равномерности распределения прогнозируемых от инвестиции доходов. Если, к примеру, доход распределяется равномерно по годам, то тогда срок окупаемости рассчитывается делением на величину годового дохода понесенных единовременных затрат.

Таким образом, срок окупаемости инвестиций (PP) является временем, которое требуется для того, чтобы инвестиция обеспечила достаточные денежные поступления для компенсации инвестиционных расходов.

Таким образом, несомненным преимуществом показателя «срок окупаемости инвестиций» (PP), является то что, он предоставляет наиболее упрощенный способ вычисления периода времени, необходимого предприятия для возмещения первоначальных инвестиционных затрат. Данный показатель играет значительную роль для хозяйственных единиц, которые расположены в странах с нестабильной финансовой системой, либо же для хозяйственных единиц, тесно связанных с высокими технологиями, где быстрое устаревание товара является весьма привычным явлением, что делает чрезвычайно важным вопрос именно наиболее быстрого возмещения инвестиционных расходов [13].

При нахождении срока окупаемости (PP), при получении дробного числа, его следует округлять в сторону увеличения до ближайшего целого. Если же прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости следует рассчитывать прямым подсчетом числа лет (n), на протяжении которых инвестиционные затраты будут погашены посредством кумулятивного дохода.

Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = n, (2.6)

при котором CFt > IC,

где: CFt - чистый денежный поток доходов,

IC - сумма денежных потоков затрат.

Пример 1. Расчет срока окупаемости инвестиций.

Размер инвестиции - 11500$.

Доходы от инвестиций

· в первом году: 3200$;

· во втором году: 4100$;

· в третьем году: 4375$;

· в четвертом году: 3825$.

Теперь определим период по истечении которого окупится данная инвестиция.

1. Сумма доходов за 1 и 2 года: 3200 + 4100 = 7300$. Данная цифра является меньше размера инвестиции, который равняется 115000$.

2. Сумма доходов за 1, 2 и 3 года: 73000 + 43750 = 116750, что является больше чем 115000, а это означает, что возмещение первоначальных расходов произойдет раньше 3 лет.

Если предположить, что поступления денежных средств являются равномерными на протяжении всего периода (а по умолчанию, обычно, предполагается что денежные притоки приходятся на конец периодов), то можно определить остаток от третьего года.

Остаток = (1 - (116750 - 115000)/43750) = 0,96 года

Ответ: период окупаемости равен 3 годам (точнее 2,96 года).

Показатель PP (Payback Period) является крайне простым в своих расчетах, однако не лишен целого ряда недостатков, которые всегда следует учитывать при анализе [8, с. 37].

Во-первых, данный показатель не берет во внимание денежные потоки уже после истечения срока окупаемости проекта.

Во-вторых, исходя из того, что данный метод является основанным не на дисконтированных оценках, то он не дает различий между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но разным распределением их по годам. Также данный показатель не берет в учет возможность реинвестирования доходов, а также игнорирует временную стоимость денег. Таким образом, согласно данному подходу, проекты с одинаковыми сроками окупаемости, но, при этом, различной временной структурой доходов могут признаваться равноценными.

В то же время, данный метод дает возможность делать оперативные выводы о рискованности проекта, поскольку длительная окупаемость означает продолжительную иммобилизацию средств, что означает и повышенную рискованность.

Имеется целый ряд ситуаций, при которых прибегание к методу, основывающемся на нахождении периода окупаемости затрат, может быть вполне оправданным. К примеру, это может быть ситуация, когда менеджмент предприятия в большей степени обеспокоено разрешением проблемы в первую очередь ликвидности, но не рентабельности проекта - то есть когда главным является то, чтобы инвестиции как можно скорее окупились. Также данный метод особенно хорош в ситуации, когда инвестиции сопровождаются высокой степенью риска, а потому, в таких условиях является вполне справедливым предположение о том, что чем скоротечнее срок окупаемости, тем менее рискованным выступает проект. Метод РР также довольно успешно используется для быстрого «отсева» проектов, а также, как оговаривалось ранее - в условиях высоких темпов инфляции, политической нестабильности, при дефиците ликвидных средств (данные обстоятельства подталкивают фирму на получение максимальных доходов в кратчайшие сроки).

При использовании метода простой нормы прибыли (Accounting Rate of Return - ARR) чистая бухгалтерская прибыль, средняя за временной интервал жизни проекта, сопоставляется со средними инвестициями в проект (то бишь затратами вложенных в развитие основных и оборотных средств) [13].

Данный метод является достаточно простым для понимания, поскольку включает совсем несложные вычисления, и поэтому может быть успешно использован для быстрой отбраковки различных проектов. Но, тем не менее, серьезным недостатком данного метода является то, что при его использовании игнорируется скрытый характер некоторых видов затрат (к примеру, амортизации) и сопряженная с этим налоговая экономия; доходы от ликвидации старых активов, которые заменяются новыми; временная стоимость денег и возможности реинвестирования получаемых доходов. Также данный метод не дает возможности судить о привлекательности какого-либо из проектов, имеющих одинаковую простую бухгалтерскую норму прибыли, но разные величины средних инвестиций.

ARR =Pб/IC, (2.7)

где P_{б -} чистая бухгалтерская прибыль от проекта,

IC - инвестиции.

Внутренняя норма прибыли (или внутренняя норма доходности) - это норма прибыли, которая порождена инвестицией. Данная величина является той нормой прибыли (либо барьерной ставкой, ставкой дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равняется нулю. Также данная величина может выступать ставкой дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта будут равняться инвестиционным затратам [9, с. 44].

Другими словами, внутренняя норма доходности позволяет определить наиболее приемлемую ставку дисконта, при которой можно вложить средства при отсутствии потерь для инвестора.

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,

Значение данного показателя можно вычислить из следующего уравнения:

(2.8)

где NPV(IRR) -чистая текущая стоимость, которая рассчитанна по ставке IRR;

CFt - входящий поток денежных средств в течении периода t;

It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;

n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2,..., n.

Таким образом, данный показатель, определяется, простым языком, как норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю.

IRR своим значением характеризует (хоть и наименее точно) эффективность инвестиции, в относительных значениях. Его синонимами являются внутренняя норма прибыли, а также внутренний коэффициент окупаемости, Internal Rate of Return.

Недостатки данного показателя является то, что он не учитывает уровень реинвестиций и не показывает результат инвестиции в абсолютном значении.

Экономический смысл данного показателя состоит в том, что IRR иллюстрирует ожидаемую норму доходности (другими словами - рентабельность инвестиций) или, иначе выражаясь, максимально допустимый уровень инвестиционных вложений в оцениваемый проект. Исходя из его сути, IRR необходимым образом должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов

Если данное условие выдерживается, то инвестор может принять проект, в противном же случае он должен быть отклонен.

Достоинства данного показателя кроются в том, что помимо определения уровня рентабельности инвестиции, появляется возможность сравнения разномасштабных проектов различной длительности.

Показатель эффективности инвестиций внутренняя норма доходности (IRR) имеет три основных недостатка.

Во-первых, по умолчанию предполагается, что положительные денежные потоки реинвестируются по ставке, равной внутренней норме доходности. В случае, если IRR близко к уровню реинвестиций фирмы, то этой проблемы не возникает; когда IRR, особенно привлекательного инвестиционного проекта равен, к примеру 80%, то имеется в виду, что все денежные поступления должны реинвестироваться при ставке 80%. Однако маловероятно, что предприятие обладает ежегодными инвестиционными возможностями, которые обеспечивают рентабельность в 80%. В данной ситуации показатель внутренней нормы доходности (IRR) завышает эффект от инвестиций (в показателе MIRR модифицированная внутренняя норма доходности данная проблема устранена).

Во-вторых, нет возможности определить, сколько принесет денег инвестиция в абсолютных значениях (долларах, рублях и т. д.).

Дисконтированный индекс доходности DPI

Одним из вариантов модификации понятия окупаемости заключается в суммировании всех дисконтированных денежных потоков (доходов от инвестиций) с последующим делением суммы на дисконтированный инвестиционный расход. Результатом является данный показатель. Формула для расчета дисконтированного индекса доходности:

(2.9)

DPI - дисконтированный индекс доходности, долей единиц; CFt - приток денежных средств в период t; It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде; r - барьерная ставка (ставка дисконтирования), долей единиц; n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2,..., n.

Недостатком данного метода является то, что отсутствует возможность сравнения денежных потоков различной продолжительности.

Пример 2. Размер инвестиции - 115000$. Доходы от инвестиций в первом году: 32000$; во втором году: 41000$; в третьем году: 43750$; в четвертом году: 38250$. Размер барьерной ставки - 9,2%

Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей: PV₁ = 32000 / (1 + 0,092) = 29304,03$ PV₂ = 41000 / (1 + 0,092)² = 34382,59$ PV₃ = 43750 / (1 + 0,092)³ = 33597,75$ PV₄ = 38250 / (1 + 0,092)⁴ = 26899,29$

DPI = (29304,03 + 34382,59 + 33597,75 + 26899,29) / 115000 = 1,07985 Ответ: дисконтированный индекс доходности равен 1,079.

Заключение

На практике проекты оценивают с разных точек зрения, и эта работа обычно называется анализом или экспертизой проекта.

Простые (рутинные) методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков инвестиционных проектов.

Использование метода чистой текущей стоимости (дисконтированного дохода) обусловлено его преимуществами по сравнению с другими методами оценки эффективности проектов, которые строятся на использовании периода возмещения затрат или годовой нормы поступлений, поскольку он учитывает весь срок функционирования проекта и график потока наличностей. Метод обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя находить экономически рациональное решение и получать наиболее обобщенную характеристику результата инвестирования (его конечный эффект в абсолютной форме).

Ключевым моментом при расчете чистой приведенной стоимости, как и при использовании других методов анализа, основанных на дисконтных оценках, является выбор ставки дисконтирования. Ставка дисконтирования выбирается разработчиком самостоятельно. При этом следует учитывать размер безрисковых ставок, прогнозируемый темп инфляции за период, норму вмененных издержек, неопределенность и риск при планировании отдаленных по времени денежных поступлений и др. Обоснование выбора ставки дисконтирования в каждом случае индивидуально и зависит от условий и целей анализа, а также от квалификации аналитика.

Список использованных источников

1. 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений", от 25 февраля 1999 г.

2. 16-ФЗ "Об Особой экономической зоне в Калининградской области и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации", от 10 января 2006 г.

3. 160-ФЗ "Об иностранных инвестициях в РФ", от 9 июля 1999 г.

4. "Об утверждении методики расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств инвестиционного фонда РФ", приказ Министерства финансов РФ, от 23 мая 2006 года № 139/82н.

5. Белякова М.Ю. "Методы оценки и критерии эффективности инвестиционного проекта" // Справочник экономиста №3, 2011.

6. Белякова М.Ю. "Формирование инвестиционных ресурсов предприятия" // Справочник экономиста №2, 2010.

7. Белякова М.Ю. "Система управления риском на этапе инвестиционного процесса" // Справочник экономиста №1, 2006.

8. Белякова М.Ю. "Использование финансовых показателей при оценке инвестиционных проектов" // Справочник экономиста №11, 2012.

9. Василенков С.А. "Критерии принятия инвестиционных решений" / "Инвестиционный банкинг", 2011, N 1

10. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика: Учебное пособие. - М.: Дело, 2012. - 888 с.

11. Дыбов А.М., Иванов В.А. Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2010. 534 с.

Размещено на Allbest.ru