Управление инвестиционной деятельностью (на материалах ООО "СПСР-Экспресс")

1.3 Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений в России

Государство для выполнения своих функций организации регулирования инвестиционной деятельности использует как организационные методы, так и методы прямого воздействия на инвестиционную деятельность.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, проводится государственными федеральными органами и органами государственной власти субъектов РФ и предусматривает:

1) создание благоприятных условий для инвестиционной деятельности путем:

- совершенствования системы налогов, механизма начисления амортизации и использования амортизационных отчислений;

- установления субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;

- защиты интересов инвесторов;

- предоставления субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и другими природными ресурсами;

- создания и развития сети информационно-аналитических центров, осуществляющих регулярное проведение рейтингов и публикацию рейтинговых оценок субъектов инвестиционной деятельности;

- принятия антимонопольных мер;

- развития финансового лизинга;

- расширения возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;

- создания возможностей формирования субъектами инвестиционной деятельности собственных инвестиционных фондов;

- проведения переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции;

2) прямое участие государства в инвестиционной деятельности путем:

- разработки, утверждения и финансирования инвестиционных проектов, осуществляемых Российской Федерацией совместно с иностранными государствами, а также инвестиционных проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ;

-формирования перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирования их за счет средств федерального бюджета;

- предоставления на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ;

- размещения на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов;

-проведения экспертизы инвестиционных проектов;

-разработки и утверждения стандартов (норм и правил) и осуществления контроля за их соблюдением;

-защиты российских организаций от поставок морально устаревших и материалоемких, энергоемких и ненаукоемких технологий, оборудования, конструкций и материалов;

-вовлечения в инвестиционный процесс временно приостановленных и законсервированных строек и объектов, находящихся в государственной собственности;- предоставления концессий российским и иностранным инвесторам по итогам торгов (аукционов, конкурсов).

Основная роль в системе организации регулирования инвестиционной деятельности на федеральном уровне принадлежала Федеральному агентству по строительству и жилищно-коммунальному хозяйству (Росстрой), находящемуся в ведении Министерства регионального развития РФ, а также Министерству экономического развития РФ и Министерству финансов РФ. В настоящее время функции Росстроя переданы Министерству регионального развития.

Министерство регионального развития в соответствии с Указом Президента РФ от 12 мая 2009 г. № 724 осуществляет функции по реализации государственной политики, по оказанию государственных услуг, управлению государственным имуществом в сфере строительства, градостроительства, промышленности строительных материалов и жилищно-коммунального хозяйства.

Министерство регионального развития осуществляет следующие функции:

- проводит в установленном порядке конкурсы и заключает государственные контракты на размещение заказов на поставку товаров, выполнение работ, оказание услуг, на проведение научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ для государственных нужд в установленной сфере деятельности;

- организует проведение в установленном порядке государственной экспертизы градостроительной, предпроектной и проектной документации; подготовку и переподготовку специалистов в области архитектуры и градостроительства; формирование и ведение государственного фонда комплексных инженерных изысканий для строительства;

- осуществляет функции государственного заказчика федеральных целевых, научно-технических и инновационных программ и проектов в сфере деятельности Росстроя;

-осуществляет нормативно-правовое регулирование в установленной сфере деятельности и функции по контролю и надзору в случаях, установленных указами Президента РФ или постановлениями Правительства РФ.

Министерство регионального развития осуществляет свою деятельность непосредственно и через подведомственные организации во взаимодействии с другими федеральными органами исполнительной власти субъектов РФ, органами местного самоуправления, общественными объединениями и иными организациями.

В соответствии с Градостроительным кодексом Российской Федерации расширены права органов местного самоуправления в деле организации градостроительства и регулирования инвестиционной деятельности. Теперь они устанавливают в пределах своей компетенции порядок осуществления градостроительной деятельности на своих территориях и обеспечивают защиту прав и охраняемых законом интересов ее участников.

Органы местного самоуправления при осуществлении своих полномочий по регулированию инвестиционной деятельности на своих территориях руководствуются правилами, которые содержатся в нормативных актах: постановлениях, технических регламентах, стандартах, правилах, инструкциях и законах РФ.

Прямое государственное регулирование инвестиционной деятельности осуществляется путем направления финансовых ресурсов на выполнение федеральных целевых программ и на другие федеральные нужды, определяемые в порядке, устанавливаемом законодательством РФ.

Суммы ассигнований на указанные федеральные нужды предусматриваются ежегодно в бюджетах и государственных инвестиционных программах как государственные централизованные капитальные вложения.

Государственные централизованные капитальные вложения - это инвестиции, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов за счет финансовых средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов Российской Федерации.

Приоритетные направления, для которых необходима государственная поддержка в финансировании инвестиционных проектов за счет средств федерального бюджета, определяются Министерством экономического развития РФ и Министерством финансов РФ с участием Росстроя и других федеральных органов исполнительной власти, в том числе на жилищное строительство.

Что касается жилья, то здесь ситуация довольно сложная. Проблема жилья остается острой для многочисленного не только бедного, но и среднего слоев населения. На каждого россиянина приходится всего 18,3 кв. м общей жилой площади, в то время как в Европе - 50-60 кв. м на человека. Главная трудность - это недостаток средств на финансирование жилищного строительства. При этом следует учесть, что финансирование за счет госбюджета - ограничено. Привлечение частных инвестиций тоже ограниченно. Кредиты коммерческих банков - дороги.

Таким образом, формы деятельности органов государственной власти в области прямого регулирования инвестиций заключаются в следующем:

1) выделение средств на капитальные вложения из государственного бюджета;

2) на практике прямым регулирующим воздействием на инвестирование считается предоставление финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, субвенций, бюджетных кредитов на развитие отдельных регионов, производств;

3) государственное воздействие на инвестирование выражается и путем проведения кредитной политики, политики ценообразования, амортизационной политики;

4) разработка (формирования) и реализация федеральных строительных программ;

5) разработка и проведение единой государственной научно-технической политики;

6) стимулирование инвестиционной активности с помощью налогов, налоговых льгот, норм амортизации и ее индексации, регулирования учетной ставки банковского кредита.

Важным методом прямого государственного регулирования инвестиционной деятельности является контроль за соблюдением государственных технических регламентов и норм, обязательных для всех предприятий и организаций, независимо от формы собственности.

Методом государственного регулирования инвестиционной деятельности является экспертиза инвестиционных проектов. Порядок государственной экспертизы и утверждения инвестиционных проектов устанавливаются Градостроительным кодексом РФ и Правительством России.

Государственное регулирование градостроительной деятельности, согласно Градостроительному кодексу и издаваемыми в соответствии с ним нормативными правовыми актами, основывается на следующих принципах:

- осуществление строительства на основе документов территориального планирования и правил землепользования и застройки;

- ответственность органов государственной власти РФ, органов субъектов РФ и органов местного самоуправления за обеспечение благоприятных условий жизнедеятельности человека;

- осуществление градостроительной деятельности с соблюдением требований: технических регламентов, безопасности территорий, инженерно-технических требований, требований гражданской обороны, обеспечения предупреждения чрезвычайных ситуаций природного и техногенного характера; охраны окружающей среды и экономической безопасности; сохранения объектов культурного наследия и особо охраняемых природных территорий.

Регулирование градостроительной деятельности в субъектах РФ - городах федерального значения Москве и Санкт-Петербурге, осуществляемой с учетом особенностей, предусмотренных гл. 9 ГК РФ.

Инвестиционная деятельность в капитальном строительстве может осуществляться во всех сферах экономической деятельности и применима в отношении любых объектов. В то же время исключительной инвестиционной деятельностью государства являются объекты, связанные с обороной, созданием космических систем, федеральных систем связи и информации, железнодорожного, морского, а также магистрального трубопроводного транспорта. Инвестиционная деятельность государства по этим объектам отражена в Государственных инвестиционных программах.

Инвестиционные проекты целевых программ наиболее важных и крупных объектов федерального значения обсуждаются населением регионов, чьи интересы затрагиваются при их реализации.

Государственная инвестиционная политика - составная часть социально-экономической политики, которая выражает отношение государства к инвестиционной деятельности. Она определяет цели, направления, формы государственного управления инвестиционной деятельностью в Российской Федерации.

Основными целями государственной инвестиционной политики являются: мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для инвестиционной деятельности; преодоление спада инвестиционной активности; реализация государственных целевых комплексных программ строительства; обеспечение структурных преобразований и повышение эффективности капитальных вложений.

Инвестиционная политика охватывает как государственные инвестиции, так и инвестиции частных инвесторов и юридических лиц.

Основные направления инвестиционной политики:

1. Определение приоритетов в инвестиционной деятельности. Приоритеты отдаются финансированию государственных целевых программ, социальным объектам, а также инвестициям на расширение и модернизацию основных фондов действующих производств и в меньшей степени во вновь начинаемое строительство объектов.

Центр тяжести переносится с нового строительства на техническое перевооружение и реконструкцию организаций (предприятий).

2. Оптимизация затрат на государственные программы инвестиций с учетом реального положения дел в экономике.

Предоставление субсидий из бюджета жизненно важным отраслям экономики.

3. Расширение прав предприятий-инвесторов в инвестировании средств, отчисляемых от прибыли и амортизационных счислений.

4. Сокращение бюджетного финансирования инвестиций и соответственно увеличение сферы негосударственного инвестирования. Правительство намечает в инвестиционной программе до 2011 года финансирование по схеме 1 рубль государственных на 4 рубля частных вложений.

Использование государственного заказа на капитальное строительство как одной из форм реализации инвестиционных государственных программ.

5. Повышение эффективности капитальных вложений, сокращение сроков окупаемости затрат. В первую очередь инвестиции вкладывать в те объекты, которые дают более быструю окупаемость.

Задача: получение наибольшего прироста продукции и национального дохода на каждый рубль затрат. Потеря управляемости инвестиционным комплексом негативно сказывается на структурной перестройке экономики, развитии промышленности сельского хозяйства, легкой и пищевой промышленности.

Инвестиционная политика на перспективу предусматривает также совершенствование государственного регулирования инвестиционной деятельности, имея в виду повышение эффективности организационных методов и методов прямого воздействия государства на инвестиционную деятельность, предусмотренных Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

2. Политика управления инвестиционной деятельностью в ООО «СПСР-Экспресс»

2.1 Характеристика ООО «СПСР-Экспресс» и оценка инвестиционной привлекательности организации

Компания ООО «СПСР-Экспресс» появилась на мебельном рынке в 2001 году. Сейчас это крупная процветающая компания, реализующая свою продукцию по всей России.

Фирма ООО «СПСР-Экспресс» имеет организационно-правовую форму общества с ограниченной ответственностью. У истоков компании генеральный директор Зорин Дмитрий Олегович, который стал главным инициатором и идеологом проекта.

Общество является юридическим лицом, имеющего в собственности обособленное имущество и отвечающего по своим обязательствам этим имуществом, осуществляя права, неся обязанности, может являться истцом и ответчиком в суде.

ООО «СПСР-Экспресс» в своей деятельности руководствуется законодательством Российской Федерации, и обязательными для исполнения актами исполнительных органов власти, а также своими учредительными документами, к которым относятся учредительный договор о создании ООО «СПСР-Экспресс» и устав.

В основу учредительного договора входят следующие положения: создание ООО «СПСР-Экспресс» и утверждение устава с предоставлением его на регистрацию в установленном порядке. В данном договоре определяется деятельность общества, решением вопросов которой занимаются участники общества. На основе договора участники должны не реже одного раза в квартал проводить общее собрание, на котором правомочно решаются вопросы, связанные с деятельностью, а также происходит назначение генерального и коммерческого директора.

Вторым учредительным документом общества ООО "СПСР-Экспресс" является устав, который состоит из двенадцати частей.

На общем собрании общества определяется структура, штатное расписание, определяется форма, система и размер оплаты труда, а также иные вопросы труда, регулирующиеся действующим законодательством и правилом внутреннего трудового распорядка.

На основе устава ООО «СПСР-Экспресс» предметом деятельности общества является коммерческая и хозяйственная деятельность, направленная на удовлетворение общественных потребностей в услугах и в товарах. На основе предмета деятельности главными целями общества является получение прибыли и насыщения рынка.

ООО «СПСР-Экспресс» имеет функциональную структуру управления. (см. Приложение 1)

Все функции подразделений общества указаны в должностных инструкциях к руководителям и работникам этих подразделений.

На основании устава генеральный директор может распоряжаться имуществом и денежными средствами; совершает всякого рода сделки и иные юридические акты; имеет право подписи договоров и документов финансового характера.

В своей деятельности генеральный директор опирается на коммерческого директора. Коммерческий директор обеспечивает выполнение решений Общего собрания; может действовать от имени общества; руководить текущей деятельностью; издавать приказы, распоряжения, инструкции и другие акты.

На главного бухгалтера возлагают следующие обязанности: оформление и осуществление финансовых операций, правильно и рационально организовывать бухгалтерский учет, отвечающий законодательно-установленным требованиям; постоянно осуществлять учет финансово-хозяйственной деятельности фирмы; обеспечивать сохранность денежных средств и товарно-материальных ценностей, для чего организовывать своевременное проведение качественных инвентаризаций; организовывать достоверный учет расходов, принимать меры, направленные на их уменьшение.

В 2006 году создан маркетинговый отдел, который активно принялся за улучшение функционирования предприятия и тесную работу с клиентами. Наличие отдела маркетинга - это признак современной, прогрессивной компании, заботящейся о своем будущем, будущем своих сотрудников и клиентов.

К основным функциям кадровой службы относятся: поиск и отбор кадров, оформление приема на работу; учет движения персонала в организации; планирование затрат на деятельность кадровой службы; оформления увольнения работников.

Рабочие места сотрудников обеспечены всеми необходимым компьютерными комплектующими и программным обеспечением и периодически обновляются, потому что от этого зависит результат работы каждого сотрудника, а значит и всей компании в целом. Всего в ООО «СПСР-Экспресс» трудятся 45 специалистов, фонд оплаты труда которых составляет порядка 2 млн. руб. в месяц, каждый из которых является специалистом в своей деятельности

Анализируемый интервал - 2011 год

Базовый интервал - 2010 год

Экспресс-анализ финансового состояния предприятия показывает, что состояние предприятия за анализируемый период в целом улучшилось. Основные финансовые показатели за анализируемый период сведены в таблицу 3.

Таблица 3 - Основные финансовые показатели

Показатели	2010	2011	Изменения
			+/-	%
Всего активов	426 965	170 315	-256 650	-60%
Всего оборотных активов	426 036	168 906	-257 130	-60%
Всего краткосрочных пассивов	425 740	169 091	-256 649	-60%
Выручка от реализации (без НДС)	545 934	587 051	41 117	8%
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	16 617	84 505	67 888	409%

За анализируемый период - 2011 г., общая величина активов предприятия сократилась на 256 650 тыс. руб. (60%). Значение на конец 2011г. 170 315 тыс. руб.

За анализируемый период внеоборотные активы предприятия увеличились на 480 тыс. руб. (52%). На конец анализируемого периода величина внеоборотных активов составила 1409 тыс. руб.

Такое изменение внеоборотных активов связано с увеличением основных средств.

Оборотные активы за анализируемый период сократились на 257 130 тыс. руб. (60,35%). Значение на конец 2011 г. - 168906 тыс. руб.

Изменение оборотных активов произошло, с одной стороны, за счет снижения следующих показателей:

-Производственные запасы - на 301 380 тыс. руб. или на 74,25%. Значение на конец 2011 г. 104537 тыс. руб.

Изменение оборотных активов произошло также вследствие роста следующих показателей, с другой стороны:

-Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) - на 46 734 тыс. руб. или на 454,92%. Значение на конец 2011 г. 57 007 тыс. руб.

Далее рассмотрим основные экономические показатели деятельности СПСР

Таблица 4 - Экономические показатели деятельности СПСР (тыс.руб.)

Наименование позиции	2010 г.	2011 г.
Выpучка (нетто) от pеализации товаров, пpодукции, работ услуг (за минусом НДС, акцизов и аналог. обязательных платежей)	545934	587051
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	529135	502407
Валовая прибыль	16799	84644
Коммерческие расходы	0	0
Управленческие расходы	0	0
Прибыль (убыток) от продаж	16799	84644
Прочие операционные доходы		372
Прочие операционные расходы	186	512
Прибыль (убыток) до налогообложения	16615	84504
Отложенные налоговые обязательства	-4	-1
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	16611	84503
Среднегодовая сумма всех активов	298 640,00	85 157,50
Среднегодовая величина ОС и НМА (по остаточной стоимости)	0,00	0,00
Среднегодовая величина оборотных активов	297 471,00	84 453,00
Среднегодовая сумма реального собственного капитала (чистых активов)	1 215,00	607,50
Рентабельность активов по чистой прибыли	0,06	0,99
Рентабельность оборотных активов по чистой прибыли	0,06	1,00
Рентабельность реального собственного капитала по чистой прибыли	13,68	139,10
Рентабельность продаж по прибыли от продаж	0,03	0,14
Рентабельность продаж по чистой прибыли	0,03	0,14

Выручка от реализации по сравнению с базовым периодом - 2010 г., увеличилась на 41 117 тыс. руб. (7,53%) и в анализируемом периоде - 2011 г., она составила 587 051тыс. руб.

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг сократилось на 26728 тыс. руб. (5,05%), в анализируемом периоде она составила 502407 тыс. руб.

Валовая прибыль увеличилась на 67845 тыс. руб. (403,86%), в анализируемом периоде она составила 84644 тыс. руб.

Прибыль от продаж увеличилась на 67845 тыс. руб. (403,86%), в анализируемом периоде она составила 84644 тыс. руб.

Чистая прибыль предприятия увеличилась на 67 892 тыс. руб. (408,72%) и составила в 2009 г. 84503 тыс. руб.

Таблица 5 - Анализ ликвидности баланса

Актив	Абсолютные величины	Удельные веса (%)	Пассив	Абсолютные величины	Удельные веса (%)
	2010	2011	2010	2011		2009	2010	2009	2010
Наиболее ликвидные активы А1 (ДС+ФВкр)	9 810,0	7 326,0	2,3	4,3	Наиболее срочные обязательства П1 (Кредиторская задолженность)	425 740,0	169 091,0	99,7	99,3
Быстрореализуемые активы А2 (Дебиторская задолженность)	10 273,0	57 007,0	2,4	33,5	Краткосрочные пассивы П2 (Краткосрочные кредиты и займы)	0,0	0,0	0,0	0,0
Медленнореализуемыеактивы А3 (Запасы и затраты)	405 953,0	104 557,0	95,1	61,4	Долгосрочные пассивы П3 (Долгосрочные кредиты и займы)	10,0	9,0	0,0	0,0
Трудно реализуемые активы А4 (Внеоборотные активы)	929,0	1 409,0	0,2	0,8	Постоянные пассивы П4 (Реальный собственный капитал)	1 215,0	1 199,0	0,3	0,7
Баланс	426 965,0	170 299,0	100,0	100,0	Баланс	426 965,0	170 299,0	100,0	100,0

Таблица 6 - Показатели ликвидности и устойчивости (тыс. руб)

Показатели	2010 г	2011 г
1. Денежные средства	9 810,00	7 326,00
2.Краткосрочные финансовые вложения	0,00	0,00
3.Дебиторская задолженность	10 273,00	57 007,00
4-5. НДС по приобретенным ценностям	405 953,00	104 557,00
6. Общая сумма активов	426 965,00	170 315,00
7.Собственные акции, выкупленные у акционеров	0,00	0,00
8. Задолженность участникам по взносам в уставный капитал	0,00	0,00
9. Долгосрочные обязательства	10,00	9,00
10. Скорректированные краткосрочные обязательства	425 740,00	169 091,00
11. Коэффициент абсолютной ликвидности >0.2	0,02	0,04
12. Коэффициент критической (срочной, быстрой, текущей) ликвидности >1	0,05	0,38
13. Коэффициент покрытия (текущей ликвидности) >2	1,00	1,00

Коэффициент абсолютной ликвидности предприятия за анализируемый период увеличился на 0,02 и на конец 2011 г. составил 0,04

Коэффициент критической ликвидности увеличился на 0,33, на конец 2011 г. этот показатель составил 0.38.

Коэффициент покрытия остался неизменным.

Рентабельность собственного капитала (ROE) по сравнению с 2010 г., увеличилась и составила в 2011 г. 139,10%.

Увеличение рентабельности собственного капитала обусловлено влиянием следующих факторов:

-Влияние оборачиваемости всех активов

-Влияние структуры пассивов

Все показатели рентабельности приводятся в годовом исчислении.

Кроме этого необходимо оценить вероятность банкротства данного предприятия. Для этого используются комплексные показатели финансового состояния.

Роль комплексной оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия в предпринимательской сфере возрастает в связи с развивающимися рыночными отношениями и динамично изменяющейся внешней среды. Предприятие в этих условиях поставлено перед необходимостью принимать самостоятельно экономически обоснованные управленческие решения. В этой связи наметился ряд достижений в создании комплексных оценок хозяйственной деятельности, применяемых для прогнозирования несостоятельности организаций.

Комплексные показатели финансового состояния предприятия характеризуют вероятность наступления банкротства предприятия.

В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний.

Для расчёта финансового состояния ООО «СПСР-Экспресс» автор предлагает следующую многофакторную модель:

Двухфакторная Z-модель Альтмана

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

(ZА2 = - 0,3877 - 1,0736хК1 + 0,0579хК2) (1)

где:

К1 - общий коэффициент покрытия:

К2 - коэффициент финансовой зависимости

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 7.

Таблица 7 - Двухфакторная Z-модель Альтмана

	(тыс. руб.)
№	Показатели	2010 г	2011 г
1	Текущие активы (оборотные активы)	426036	168890
2	Текущие обязательства (краткосрочные обязательства)	425740	169091
3	Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	425750	169100
4	Общая величина пассивов	426965	170299
5	К1 - коэффициент текущей ликвидности (п.1 / п.2)	1,0007	0,9988
6	К2 - коэффициент финансовой зависимости (п.3 / п.4)	0,9972	0,9930
7	Значение	-1,40	-1,40
8	Оценка значений <0, вероятность банкротства невелика =0, вероятность банкротства 50% >0, вероятность банкротства более 50 %	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0	Вероятность банкротства невелика, т.к. Z < 0

инвестирование капитал актив

Комплексные показатели - индикаторы оценки финансового положения предприятия в целом. Чем ниже уровень показателя, тем хуже текущее положение предприятия.

В количестве и в номенклатуре выбранных показателей наблюдаются отличия, иногда существенные. При этом в настоящее время существует в обращении несколько десятков (более 50) показателей оценки финансово-экономической деятельности предприятия, но и растут возможности информационных технологий. Выбор и использование готовых моделей для прогнозирования несостоятельности конкретного предприятия оказывается затруднено, требует статистической проверки. Кроме того, предприятие больше интересует предупреждение несостоятельности, принятие эффективного управленческого решения в этой области комплексных оценок. К этому следует добавить, что для решения вопросов управления экономической деятельностью на ряде предприятий используются рейтинговые оценки. Комплекс показателей и их весомость в совокупной оценке рейтинга устанавливаются экспертами, носят субъективный характер.

Как показал анализ, вероятность банкротства предприятия ООО «СПСР-Экспресс» невелика - так как все показатели данного предприятия в данный момент находятся в норме.

Исходя из анализа финансового состояния ООО «СПСР-Экспресс» можно дать оценку инвестиционной привлекательности организации. Для этого надо определить сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений служит для выявления экономичного (выгодного) варианта решения конкретных хозяйственных и технических задач, которая показывает, насколько один вариант лучше другого.

В нашем случае, рассматриваются варианты внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятия.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов проектов либо при выборе новой техники.

Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных вложений является минимум приведённых затрат. Приведённые затраты по каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат и капитальных вложений, приведённых к одинаковой размеренности в соответствии с нормативом эффективности.

Преимуществом обладает тот вариант, который даёт наибольшую эффективность, наиболее благоприятное сочетание капитальных вложений и текущих затрат. Однако зачастую бывает, что один вариант требует меньших капитальных вложений, а другой - меньших текущих затрат. В этом случае требуется сопоставление капитальных вложений с экономией на текущих затратах и сравнение полученной величины эффективности с её нормативным показателем. Так как ООО «СПСР-Экспресс» - это торговое предприятие, то нормативный коэффициент для торговли установлен на уровне Ен = 0,25.

При коэффициенте Ен = 0,25 нормативный срок окупаемости капитальных вложений составит 4 года ( 1 : 0,25 ).

Сравнительная экономическая эффективность рассчитывается по следующей формуле:

Ci + Ен Ч Ki = минимум, (5)

где Ki - капитальные вложения по каждому варианту;

Сi - текущие затраты по тому же варианту;

Ен - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

Предпочтение отдается тому варианту, который имеет минимум затрат.

У предприятия ООО «СПСР-Экспресс» имеются три варианта(проекта) внедрения новой техники:

1-й вариант - капитальные вложения К; = 370,0 тыс. руб.

годовые издержки обращения С1 = 160 тыс. руб.

2-й вариант - капитальные вложения К2 = 320,0 тыс. руб.

годовые издержки обращения С2 = 165,0 тыс. руб.

3-й вариант - капитальные вложения К3 = 300,0 тыс. руб.

годовые издержки обращения С3 = 175,0 тыс. руб.

Нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений

Ен = 0,25.

Требуется определить, какой из этих проектов лучше. По удельным капитальным вложениям лучшим является 3-й вариант (на его осуществление требуется меньшая сумма капитальных вложений, т. е. он самый дешевый), а по издержкам обращения лучшим является 1-й вариант. Рассчитаем сравнительную экономическую эффективность капитальных вложений. Подставив цифры нашего примера в формулу, получим:

1-й вариант: 160,0 + 0,25 х 370,0 = 252,5 тыс. руб.;

2-й вариант: 165,0 + 0,25 х 320,0 = 245,0 тыс. руб.;

3-й вариант: 175,0 + 0,25 х 300,0 = 250,0 тыс. руб.

Расчет показывает, что затраты ООО «СПСР-Экспресс» по второму варианту в сравнении с первым и третьим получаются минимальными. Следовательно, лучшим для предприятия является второй вариант.

Превышение капитальных вложений по второму варианту (проекту) по сравнению с третьим составляют 20,0 тыс. руб. (320,0 - 300,0); однако годовые издержки по второму варианту меньше по сравнению с третьим вариантом на 10,0 тыс. руб. (175,0 - 165,0).

Следовательно, дополнительные капитальные вложения по второму варианту по сравнению с третьим в сумме 20,0 тыс. руб. окупятся за 2 года(20,0 : 10,0) за счет экономии на текущих издержках обращения.

2.2 Управление реальными инвестициями

Наиболее важный этап в процессе принятия инвестиционных решений - оценка эффективности реальных инвестиций. От правильности и объективности такой оценки зависят сроки возврата вложенного капитала и перспективы развития предприятия.

Реальные инвестиции предприятия ООО «СПСР-Экспресс» в основном вкладываются на следующие цели:

- снижения издержек производства и реализации продукции;

- улучшения качества продукции и обеспечения ее конкурентоспособности;

- увеличения объема реализации продукции;

- решения социальных проблем;

- повышения технического уровня производства.

Конечной целью вложения реальных инвестиций является получение максимальной прибыли.

Инвестиционный портфель любого предприятия представляет собой набор входящих в него реальных проектов и программ, принятых к рассмотрению на предмет реализации. Ключевой целью управления им является наиболее эффективная реализация инвестиционной стратегии предприятия на различных этапах его развития. Формируя портфель, инвестор должен найти ответы на следующие вопросы в рамках выбранной им инвестиционной стратегии. Какие конкретные проекты следует принять предприятию? Каков общий объем капитальных вложений необходимо предусмотреть в инвестиционном плане и бюджете? Из каких источников может финансироваться инвестиционный портфель предприятия?

Ответы на данные вопросы тесно связаны. Проблема не сводится к обычному решению того, какие виды капитальных затрат финансировать из имеющихся источников средств, поскольку объем привлечения заемных средств находится под контролем руководства предприятия. Поэтому решения о выборе инвестиционного проекта и источниках его финансирования в идеальном случае должны приниматься одновременно. Аналогично критерий отбора проекта не может быть установлен без учета стоимости капитала (собственного и привлеченного с финансового рынка), необходимого для его реализации. Анализ эффективности сформированного инвестиционного портфеля позволяет дать правильные ответы на эти вопросы.

При управлении портфелем реальных инвестиций необходимо учитывать следующие особенности капитальных вложений:

Их осуществление сопряжено со значительными материальными и денежными затратами.

Отдача от капиталовложений может быть получена в течение ряда лет в будущем.

В прогнозе результатов капиталовложений обязательно присутствуют элементы риска и неопределенности.

Те инвестиции, которые обычно рассматривают как капитальные вложения, предполагают расширение производственных мощностей, приобретение нового оборудования или иные капитальные затраты, непосредственно связанные с повышением способности предприятия достичь своих стратегических и тактических целей.

В процессе достижения ключевой цели инвестиционной деятельности решают ряд задач:

Повышение темпов экономического развития предприятия. Между эффективностью инвестиционной политики и темпами экономического развития предприятия существует прямая связь. Чем выше объем продаж и прибыли, тем больше при прочих равных условиях остается средств на капиталовложения.

Максимизация прибыли (дохода) от инвестиционной деятельности. Возможности экономического развития предприятия зависят от объемов не бухгалтерской, а чистой прибыли, остающейся после налогообложения. Поэтому при наличии в портфеле нескольких инвестиционных проектов рекомендуют выбирать проект, который обеспечивает инвестору наибольшую норму чистой прибыли на вложенный капитал. В инвестиционном анализе для оценки эффективности реальных инвестиций используют не только показатель чистой прибыли, но и амортизационные отчисления, то есть учитывают весь денежный поток, генерируемый проектом.

Минимизация рисков. Инвестиционные риски многообразны и сопутствуют всем видам инвестирования. При неблагоприятных условиях они могут вызвать не только потерю прибыли (дохода) от инвестиций, но и всего авансированного капитала или его части. Поэтому рекомендуется ограничивать инвестиционные риски путем отказа от реализации наиболее рисковых проектов.

Обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Капитальное инвестирование связано с отвлечением финансовых ресурсов в больших размерах и на длительный срок, что может привести к дефициту ликвидных средств для расчетов по текущим хозяйственным операциям. Кроме того, финансирование отдельных проектов осуществляют за счет привлеченных заемных средств. Резкое увеличение последних в пассиве баланса предприятия способно привести к потере финансовой устойчивости в долгосрочном периоде. Поэтому, определяя источники финансирования капиталовложений, следует заранее прогнозировать, какое влияние схема финансирования окажет на финансовое равновесие предприятия.

Основные объекты наблюдения за финансовым состоянием предприятия в процессе капитального инвестирования следующие:

чистый денежный поток от всех видов деятельности (приток денежных средств минус их отток);

структура капитала (соотношение между собственным и привлеченным капиталом);

рыночная стоимость (цена) предприятия;

состав долгосрочных и краткосрочных обязательств по срокам погашения;

состав и структура активов;

состав текущих (эксплуатационных) расходов и возможности их снижения;

степень концентрации финансовых операций в зонах повышенного риска;

динамика дебиторской и кредиторской задолженности;

эффективность внедрения финансового и инвестиционного менеджмента;

продолжительность осуществления строительно-монтажных работ и выполнение графиков их производства;

уровень освоения производственных мощностей по вновь введенным объектам и пусковым комплексам;

обеспеченность строительного процесса необходимым финансированием (как внутренним, так и внешним).

Ускорение реализации инвестиционных проектов. Намечаемые к реализации проекты должны быть выполнены как можно быстрее, поскольку тем самым достигается:

ускорение экономического развития предприятия в целом;

скорейшее формирование дополнительного денежного потока в форме чистой прибыли и амортизационных отчислений, который служит источником возмещения первоначальных инвестиций;

сокращение сроков использования заемных средств, что позволяет инвестору экономить на процентных платежах кредиторам;

снижение инвестиционных рисков, связанных с неблагоприятным изменением рыночной конъюнктуры, а также потерь от инфляции.

Все перечисленные задачи управления инвестиционным портфелем тесно взаимосвязаны. Так, высоких темпов развития предприятия можно достигнуть за счет подбора высокодоходных проектов и ускорения их реализации. В свою очередь, максимизация прибыли (дохода) от инвестиций сопровождается ростом инвестиционных рисков, что требует их нейтрализации. Минимизация данных рисков выступает важнейшим условием обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в процессе инвестиционной деятельности. Следовательно, приоритетной задачей управления инвестиционным портфелем является не максимизация прибыли от проектов, а обеспечение высоких темпов экономического развития предприятия при достаточной его финансовой стабильности.

С учетом перечисленных выше задач определяют программу действий по формированию и реализации портфеля реальных инвестиций. Она заключается в следующем:

исследование внешней инвестиционной среды и прогнозирование конъюнктуры на рынке инвестиционных товаров;

разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятий;

определение стратегии формирования инвестиционных ресурсов для реализации выбранной стратегии;

поиск и оценка инвестиционной привлекательности отдельных проектов по критериям доходности, безопасности, ликвидности и окупаемости капитальных затрат и отбор наиболее приоритетных из них;

формирование инвестиционного портфеля и его анализ по выбранным критериям эффективности;

текущее планирование и оперативное управление процессом реализации проектов (составление календарных планов и бюджетов реализации проектов);

подготовка решений о выходе из неэффективных инвестиционных проектов и реинвестировании высвобождающегося капитала.

Если фактическая эффективность инвестиционного портфеля окажется ниже ожидаемой, то принимают решение о выходе из проекта и определяют формы такого выхода (продажа активов, акционирование и т. д.). Только после этого подбирают новые высокоэффективные проекты, отвечающие интересам инвестора.

2.3 Управление финансовыми инвестициями

Изначально предприятие ООО «СПСР-Экспресс» было ориентировано на производство высококачественной офисной мебели, поэтому особые требования предъявлялись к комплектующим и оборудованию - и то и другое импортного производства. Первой инновацией для рынка офисной мебели региона ООО «СПСР-Экспресс» стало само по себе сотрудничество с иностранными поставщиками и закупка достаточно дорогостоящих комплектующих. Такой маркетинговый ход оправдал себя - за предприятием ООО «СПСР-Экспресс» закрепилась репутация довольно дорого производителя офисной мебели. Вместе с тем, эта ниша, очевидно, оказалась изначально транзитной - клиентами компании ООО «СПСР-Экспресс» стали бурно развивающиеся предприятия, которые могли себе позволить достаточно дорогую мебель, но импортную, на образцы которой ориентировалась фабрика, приобрести были не в состоянии.

Следствием этого стал достаточно рыхлый и быстроменяющийся рынок - успешные предприятия двигались раньше и переходили на престижную мебель, менее успешные подыскивают более экономичные варианты. Субституция на рынке офисной мебели как инновационная рыночная стратегия не смогла себя полностью оправдать, поэтому вызвала очередную серию «вынужденных инновации» - фокус интересов собственников был обращен на рынок бытовой мебели (кухни), но стратегия на выпуск товаров-субститутов достаточно дорогой импортной мебели также себя не оправдал. Сама по себе стратегия, которая изначально предполагалась как «ноу-хау» себя не оправдала.

Самые серьезные технологические инновации ООО «СПСР-Экспресс» произошли на рубеже веков - было закуплено импортное оборудование, позволяющее значительно увеличить объемы выпускаемой продукции с соблюдением высоких стандартов качества. Расчет был на описанную выше рыночную стратегию, но ожидаемых результатов не принес - объем потребляемой продукции ООО «СПСР-Экспресс» остался прежним, хотя проводились мероприятия по выходу на соседние региональные рынки.

Мотивы модернизации оборудования ООО «СПСР-Экспресс» структурировались тогда вокруг представлений собственников о рынке офисной мебели, специальных расчетов практически не проводились. Инновация представлялась как вложение в будущее. Слабость ее в том, что это исключительно узкое по придаваемому значению мероприятие - инновационная цепочка, которая могла бы развернуться и затронуть практически все аспекты деятельности компании оставалась в зачаточном состоянии.

Финансовое инвестирование осуществляется предприятием ООО «СПСР-Экспресс» в следующих основных формах:

1. Вложение капитала в уставные фонды совместных предприятий

Эта форма финансового инвестирования имеет наиболее тесную связь с операционной деятельностью предприятия ООО «СПСР-Экспресс». Она обеспечивает:

- упрочнение стратегических хозяйственных связей с поставщиками сырья и материалов (при участии в их уставном капитале);

- развитие своей производственной инфраструктуры (при вложении капитала в транспортные и другие аналогичные предприятия);

- расширение возможностей сбыта продукции или проникновения на другие региональные рынки (путем вложения капитала в уставные фонды предприятий торговли);

- различные формы отраслевой и товарной диверсификации операционной деятельности и другие стратегические направления развития предприятия.

По своему содержанию эта форма финансового инвестирования ООО «СПСР-Экспресс» во многом подменяет реальное инвестирование, являясь при этом менее капиталоемкой и более оперативной. Приоритетной целью этой формы инвестирования является не столько получение высокой инвестиционной прибыли (хотя минимально необходимый ее уровень должен быть обеспечен), сколько установление форм финансового влияния на предприятие для обеспечения стабильного формирования своей операционной прибыли.

2. Вложение капитала в доходные виды денежных инструментов ООО «СПСР-Экспресс»

Эта форма финансового инвестирования направлена, прежде всего, на эффективное использование временно свободных денежных активов предприятия. ООО «СПСР-Экспресс» Основным видом денежных инструментов инвестирования является депозитный вклад в коммерческих банках. Как правило, эта форма используется для краткосрочного инвестирования капитала и ее главной целью является генерирование инвестиционной прибыли.

3. Вложение капитала в доходные виды фондовых инструментов ООО «СПСР-Экспресс»

Эта форма финансовых инвестиций является наиболее массовой и перспективной. Она характеризуется вложением капитала в различные виды ценных бумаг, свободно обращающихся на фондовом рынке (так называемые «рыночные ценные бумаги»).

Использование этой формы финансового инвестирования ООО «СПСР-Экспресс» связано с:

- широким выбором альтернативных инвестиционных решений, как по инструментам инвестирования, так и по его срокам;

- более высоким уровнем государственного регулирования и защищенности инвестиций;

- развитой инфраструктурой фондового рынка;

- наличием оперативно предоставляемой информации о состоянии и конъюнктуре фондового рынка в разрезе отдельных его сегментов и другими факторами.

Основной целью этой формы финансового инвестирования ООО «СПСР-Экспресс» также является генерирование инвестиционной прибыли, хотя в отдельных случаях она может быть использована для установления форм финансового влияния на отдельные компании при решении стратегических задач (путем приобретения контрольного или достаточного весомого пакета акций).

3. Пути улучшения инвестиционной деятельности в ООО «СПСР-Экспресс»

3.1 Управление финансовыми инвестициями и его развитие

Если объектом реальных инвестиций служат производственные объекты, приносящие в процессе эксплуатации прибыль, то объектом финансовых инвестиций, как уже говорилось выше, являются ценные бумаги (акции и облигации), а также банковские депозиты.

Инвестиции в банковские депозиты являются достаточно надежным способом вложения средств, так как крупные банки разоряются сравнительно редко. Ставка ссудного процента по депозитам относительно невелика, стабильна и незначительно варьирует от банка к банку, поэтому на практике стоит вопрос выбора не столько выгодной ставки, сколько наиболее подходящего банка, предоставляющего нужный комплекс финансовых услуг.

Обычно ставку банковского процента принимают за "точку отсчета", базу сравнения для определения выгодности вложений в ценные бумаги. Такое инвестирование с целью получения дивиденда на акции и процента по облигациям считается весьма привлекательным. Особенно это касается дивидендов по простым акциям. Их. величина не фиксируется, поэтому в зависимости от успехов фирмы может быть весьма большой. Кроме того, в случае продажи акций можно получить доход на курсовой разнице.

Инвестировать в ценные бумаги имеет смысл только в том случае, если это наиболее доходный из всех возможных вариантов вложений, ожидаемый доход выше, чем можно получить в банке; рентабельность инвестиций выше темпа инфляции (это относится также и к инвестициям в банковскую сферу).

Совокупность ценных бумаг, которые фирма приобретает с целью извлечения постоянного дохода, получила название фондового портфеля. При управлении им постоянно приходится решать две взаимоисключающие задачи: обеспечивать его максимально возможную доходность (которая прямо пропорциональна риску вложений) и одновременно максимально возможную надежность. Последнее может быть достигнуто преимущественным инвестированием в государственные ценные бумаги - облигации и казначейские обязательства.

Фондовый портфель может состоять из ценных бумаг различного срока действия, иметь региональную, отраслевую, национальную или международную ориентацию.

В зависимости от конкретного содержания фондового портфеля принято выделять четыре типа «наборов».

«Портфель роста», содержащий ценные бумаги, курс (цена) которых постоянно увеличивается. Он ориентирован на привлечение капитала, так как по такого рода активам обычно выплачиваются минимальные доходы.

«Портфель дохода», состоящий из бумаг, которые приносят высокие дивиденды и проценты. Поскольку отношение последних к курсовой стоимости бумаг выше среднего уровня, она, в отличие от предыдущего случая, растет относительно медленно.

«Портфель дохода» особого рискового капитала", включающий ценные бумаги молодых, рисковых фирм, стремящихся к быстрому расширению своей деятельности.

«Портфель стабильного дохода», объединяющий, как правило, государственные облигации и ценные бумаги, выпущенные наиболее крупными и стабильными компаниями. Они высоко надежны, хотя и не столь прибыльны, как предыдущие.

Практика показывает, что целесообразнее всего иметь сбалансированный портфель ценных бумаг, что требует учета следующих факторов:

- соотношения стратегических и тактических целей и задач развития фирмы;

- состояния рынка ценных бумаг (насыщенности, динамики курсовой стоимости, наличия законодательных льгот или ограничений по их покупке, владению, сложности перехода от одного владельца к другому);

- общего положения в экономике страны в целом и в отдельных отраслях и регионах;

- поддержания необходимой ликвидности ( "продаваемости") этих бумаг.

Существуют следующие виды стратегии управления портфелем ценных бумаг:

1) стратегия постоянной суммы. При повышении курса ценных бумаг часть портфеля продается;

2) стратегия постоянного соотношения. Поддерживается постоянный удельный вес соответствующих видов ценных бумаг в портфеле;

3) стратегия затратного усреднения, применяемая в условиях спокойного состояния рынка. Ее суть состоит в том, что через определенные периоды постоянная сумма вкладывается в простые акции, и, если их курс растет, то они реализуются, а дисконт идет на депозит в банк или в облигации для формирования фонда следующих покупок;

4) стратегия переменного соотношения. Удельный вес отдельных видов ценных бумаг в портфеле связывается с биржевыми индексами.

Управление портфелем ценных бумаг заключается в планировании и регулировании его состава в целях сохранения и увеличения стоимости капитала на основе роста курсовой стоимости активов, расширения масштабов деятельности (за счет поглощения конкурентов, поставщиков сырья), а также снижения общего хозяйственного и финансового риска.

Такое управление основывается на оценке эффективности инвестирования, которая может осуществляться несколькими способами:

1) путем сравнения среднегодовой рентабельности инвестиций со ставкой банковского процента;

2) на основе сопоставления доходности вложений с уровнем инфляции. Как и в предыдущем случае доходность вложений должна быть более высокой;

3) исходя из срока окупаемости. Последний приближенно можно получить с помощью деления общей суммы инвестиций на ожидаемую величину дохода;

4) путем сопоставления объемов инвестиций, необходимых для получения дохода заданной величины;

5) с помощью графического отображения денежных потоков. График, получивший название "кэш-флоу", имеет форму диаграммы, состоящей из столбиков, расположенных вдоль горизонтальной оси в хронологической последовательности. Высота столбиков соответствует величине денежного потока (инвестиций или дохода) за период, а ширина - продолжительности этого периода. Причем, столбики, характеризующие инвестиции, размещаются под осью, а характеризующие доходы - над ней;

6) на основе сравнения рентабельности вариантов инвестиций (отношение суммарного или ежегодного дохода к их величине), в том числе с учетом дисконтирования.

Понятие дисконтирования является одним из наиболее важных в финансовом менеджменте. Общепринято, что наличные деньги ценятся выше, чем будущие поступления, поэтому сегодняшняя их сумма эквивалентна гораздо большей завтрашней. "Законных" оснований здесь вполне достаточно: неудобства, причиняемые субъекту отказом от текущего потребления, риск инфляции, невозврат ссуды и др.

Для того чтобы определить эквивалент сегодняшней суммы денег, скажем, через, год, исходную ее величину А нужно умножить на выражение (1 + i), где i означает некую минимально допустимую норму доходности вложений, например, ставку банковского процента. Для определения эквивалента исходной суммы через два года, такую операцию нужно повторить дважды и так далее. В обратном порядке происходит действие, если нужно определить сегодняшний эквивалент будущей суммы В. Последняя в этом случае делится на указанное выражение, называемое дисконтным множителем, столько раз, сколько лет (периодов) отделяет получение этой суммы от сегодняшнего дня.