Структура капитала промышленного предприятия и пути её оптимизации на материалах "Токмакского кузнечно-штамповочного завода"

Этап 4. Оценка и выбор базы распределения затрат капитала организации по работам

Выбор носителей затрат позволяет оптимально распределить затраты по выполняемым работам на основные группы продукции.

Этап 5. Калькуляция операционных затрат капитала по видам продукции

Данный этап заключается в расчете операционных затрат по каждому виду выпускаемой продукции согласно выбранным базам распределения.

Этап 6. Принятие общего управленческого решения по определению затрат капитала по каждому виду продукции.

На данном этапе рассчитывается потребление инвестиционных ресурсов каждой группой выпускаемой продукции. Для этого проводиться анализ средств, замороженных в дебиторской задолженности и запасах.

Данная модель, использования информационных источников и принятия управленческого решения по использованию капитала, может быть использована на любом предприятии. В результате ее применения повысится ответственность руководителей за принятие решений, уменьшится количество конфликтных ситуаций между подразделениями предприятия, так как все будут идти к одной цели - максимизации стоимости организации. А вопросы эффективного управления капиталом компании станут актуальными не только для финансового отдела, но и для каждого работника предприятия.

Подводя итог исследования материалов первой главы дипломного исследования необходимо отметить, что в целом капитал организации представляет собой весь комплекс и всю совокупность средств предприятия, которые возможно использовать в его производственной и коммерческой деятельности для достижения конечной цели, заключающейся в максимизации полученной прибыли.

Развитие экономических взглядов на капитал изменялось с развитием экономической науки, однако изменению подлежала лишь трактовка содержания, в силу развития экономического прогресса и отношения, а не форма термина «капитал». Так, от понятийного содержания в виде накопления и аккумулирования средств, трактовка термина «капитал» расширилась до важнейшего инструмента, обеспечивающего возможность предприятию, активно выступать в экономических отношениях с применением различных способов использования и реализации всех доступных предприятию средств.

Методика управления капиталом организации, представляет же собой, комплекс всех возможных мероприятий, обеспечивающих его максимально эффективное использование в той или иной экономической ситуации и в различных целях. В целом же, подходя к практике управления капиталом организации можно сделать вывод о том, что единой, обобщающей методики управления капиталом не существует. В наиболее общем виде существуют принципы управления и общая методология по управлению капиталом, а конкретные, практические методы - предприятие, как экономический субъект, разрабатывает самостоятельно, исходя из целей организации и конкретно сложившейся ситуации.

В данных условиях особую важность, для обеспечения принятия эффективного управленческого решения в сфере управления капиталом, приобретают источники, несущие в себе оперативную информацию о фактическом состоянии капитала экономического субъекта. В наиболее общем виде такими источниками выступает информация финансовой и бухгалтерской отчетности предприятия, однако в силу своей ориентацией на другие цели, информация, представленная в виде бухгалтерской отчетности, теряет фактор объективности. Наиболее полную и удобную для анализа информацию представляют аналитические финансовые анализы, которые наилучшим образом способны отразить тенденции развития и динамику использования капитала в тех или иных ситуациях за различные промежутки времени.



ГЛАВА 2. КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЕГО

ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

2.1 Экономическо-правовая характеристика капитала предприятия

Капитал - одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. [5.С.71]

Выступая основной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования призван обеспечить интересы собственников различных уровней.

С позиций экономического управления капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

В наиболее общем представлении можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки капитала.

С позиции экономического подхода реализуется физическая концепция капитала, при которой капитал рассматривается в широком смысле, как общая совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов.

Каждый видов капитала можно подразделить на реальный и финансовый. Реальный капитал реализуется в материально-вещественных благах как факторах производства; финансовый - в ценных бумагах и денежных средствах. В рамках бухгалтерского подхода капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т.е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Учетно-аналитический подход является, по сути, некоторой комбинацией двух предыдущих подходов. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон:

а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму);

б) источников происхождения (откуда получен, чей он).

С другой стороны часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Другими словами, капитал - это основная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

В таком понимании принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом фирмы состоит в том, что финансовые ресурсы могут быть и больше и равны капиталу организации. В данной ситуации равенство означает, что у предприятия нет финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это не указывает на то, что чем ближе размер капитала к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работа организации.

Исследуя экономическую сущность капитала предприятия, необходимо определить следующие его характеристики:

1) капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

2) капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход.

3) капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде.

4) капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5) динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия. [11.С.207]

Главенствующая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов собственников, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с их систематизацией по основным классификационным признакам.

1. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

2. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.

3. По организационно-правовым формам деятельности выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий -- обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий -- семейных и т.п.).

4. По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды его капитала.

Собственный капитал отражает общий объем средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Любые формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

5. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

6. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т.п.). [14.С.121]

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций.

7. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его долгосрочно используемых активов.

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

8. По форме нахождения в процессе кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах.

9. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий (нерациональный, иммобилизованный) капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Функционирование капитала предприятия в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота. Каждый завершенный оборот капитала состоит из ряда стадий.

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и долгосрочно используемые), преобразуясь тем самым в производительную форму.

На второй стадии производительный капитал в процессе производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).

На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал. Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может быть выражен числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода. Одновременно с изменением форм движение капитала характеризуется постоянным изменением его суммарной стоимости, которое носит название «стоимостной цикл». В процессе движения стоимостного цикла капитал предприятия может наращивать свою суммарную стоимость в отдельные периоды в результате рентабельного его использования или частично терять ее в результате убыточной хозяйственной деятельности.

Рассмотренная классификация капитала позволяет более целенаправленно управлять эффективностью его использования.

Общий уровень эффективности хозяйственной деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов.

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала. [18.С.203]

Общая структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала (то есть на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (то есть уровень основных финансовых рисков) и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры.

Стоимость капитала выражается стоимостью (ценой) затрат на его привлечение. Для обобщающей оценки стоимости капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (ССК), который определяется по формуле:

, (2.1)

где d_i - доля;

r_i - стоимость каждого источника средств.

Средневзвешенная стоимость капитала учитывает стоимость и долю каждого источника средств. Стоимость облигаций зависит от процентного дохода по ним. Стоимость привлечения кредитов - от ставки банковского процента и действующей системы налогообложения. Цену нераспределенной прибыли принято приравнивать к цене обыкновенных акций. Структура капитала, иначе называемая финансовой структурой, представляет собой структуру всех источников средств и характеризует способ финансирования деятельности предприятия.

Оптимальной является такая структура капитала, при которой средневзвешенная стоимость капитала имеет минимальное значение.

Взаимосвязь оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала (ПСК). Он характеризует прирост ССК к сумме каждой новой единицы капитала, дополнительно привлекаемой предприятием. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

, (2.2)

где К - прирост суммы капитала, дополнительно привлекаемого предприятием.

Сравнивая ПСК с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций.

Следовательно, основной целью анализа капитала является выявление общих направлений динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала.

Правовое положение капитала предприятия регламентируется Гражданским кодексом России. В соответствии с действующим законодательством имущество может находиться в частной, государственной, муниципальной собственности, а также собственности общественных организаций. [17.С.95]

Коммерческие организации, являются собственниками имущества, переданного им в качестве вкладов (взносов) их учредителями (участниками, членами), а также имущества, приобретенного по другим основаниям.

В соответствии с законодательством «собственник имущества вправе совершать по отношению к нему любые действия, не противоречащие закону и иным правовым актам и не нарушающие охраняемые законом права и интересы других лиц, в том числе отчуждать свое имущество в собственность другим лицам, передавать им, оставаясь собственником, права владения, пользования и распоряжения имуществом, отдавать имущество в залог и обременять его другими способами, распоряжаться иным образом».

Общий стоимостной и натурально-вещественный состав имущества организации определяется спецификой его производственно-хозяйственной деятельности и во многом определяет рыночный потенциал и стоимость предприятия. Поэтому не случайно, что имущество предприятия является объектом налогообложения.

Например, в соответствии с НК РФ плательщиком такого налога являются предприятия, учреждения, организации, считающиеся юридическими лицами на территории РФ, а также международные объединения и предприятия, осуществляющие предпринимательскую деятельность. [15.С.167]

Все элементы внеоборотных активов носят долгосрочный характер, то есть это средства которые используются на предприятии в течение длительного периода времени и не предназначены для продажи в течение этого периода. Состав и структура имущества конкретного предприятия отражает результат инвестиционных решений, принятых организацией за период ее деятельности. Приведем краткую характеристику отдельных составляющих имущества предприятия, показанных на рис.2.1.

Рис. 2.1 Элементный состав имущества предприятия

Нематериальные активы - это объекты долгосрочного вложения капитала, имеющие стоимостную оценку, но не являющиеся вещественными. По статье «нематериальные активы» отражаются права, возникающие:

· Из авторских и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства и объекты смежных прав, на программы для ЭВМ;

· На основе патентов на изобретения, промышленные образцы;

· Свидетельств на товарные знаки и знаки обслуживания или лицензионных договоров на их использование, прав на «ноу-хау»;

· Права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы.

Долгосрочные финансовые вложения - это инвестиции в дочерние, зависимые общества и другие организации, инвестиции в ценные бумаги и уставные (складочные) капиталы других организаций, займы, предоставляемые предприятием различным организация и прочие финансовые вложения на срок более одного года.

Вместе с краткосрочными финансовыми вложениями отражают деятельность предприятия на финансовом рынке, а также вместе с денежными средствами образуют финансовые активы предприятия

Оборотные активы - это средства, используемые в течении лишь одного производственного цикла, требующие замены при совершении нового цикла и полностью переносящие свою стоимость на реализуемый товар. Они обеспечивают бесперебойность процесса производства и реализации товаров и определяют финансовое положение предприятия.

Основными группами оборотных активов являются: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, материально-производственные запасы.

Наиболее ликвидная часть оборотных активов это денежные средства. «Денежные средства - это сумма платежных средств находящихся в кассе предприятия, средства в виде свободных денежных средств хранящихся на расчетном, валютном и прочих счетах в банках».

Денежные средства используются для текущих денежных платежей предприятия. Оптимальная для предприятия величина денежных средств определяется под влиянием множества факторов. Так, деловая репутация фирмы и возможные конъюнктурные осложнения обязывают иметь предприятия определенный денежный запас.

В частности, это необходимо для своевременного формирования оперативных финансовых фондов за счет которых производятся выплаты по своевременному погашению текущих обязательств, оплаты труда, финансированию организационно-технических мероприятий и других. Неоднозначное влияние на величину денежных средств оказывает инфляция. С одной стороны, она увеличивает опасность обесценения свободных денежных средств, а с другой, с учетом инфляции требуется все больше и больше средств для соответствующих выплат.

Краткосрочные финансовые вложения отражают инвестиции предприятия в ценные бумаги других предприятий, в облигации, а также предоставленные займы на срок не более года. Покупка этих ценных бумаг производится не с целью завоевания рынка сбыта или распространения влияния на другие компании, а в интересах доходного размещения временно свободных денежных средств. Эти вложения осуществляются предприятиями на период, в течении которого не потребуются денежные средства для погашения текущих обязательств или других платежей. Условием эффективности размещения таких средств является ликвидность таких ценных бумаг, что требует наличие развитого рынка для их продажи.

Важным элементом является дебиторская задолженность, причитающиеся предприятию, но еще не полученные им денежные средства за реализованную продукцию. В составе оборотных средств отражается только та дебиторская задолженность срок погашения которой не превышает одного года. Однако более точной характеристикой является чистая дебиторская задолженность, которая рассчитывается как разница между фактической суммой дебиторской задолженности и резервам по сомнительным долгам. [18.С.148] Материально-производственные запасы - это материальные активы, предназначенные для продажи в течение производственно-коммерческого цикла и производственного потребления на предприятии.

2.2 Собственный и заёмный капитал в общей структуре капитала предприятия

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянного вложения капитала. Для поддержания и расширения производственного процесса и повышения его эффективности, внедрения новых технологий и освоения новых рынков необходимы прямые инвестиции (капитальные вложения).

Одной из основных задач финансового управления, наряду с согласованием денежных потоков, разработкой инвестиционного бюджета, выступает оптимизация затрат на привлечение финансовых ресурсов, оптимизация структуры капитала. Выбор источников финансирования зависит от множества факторов, среди которых отрасль и масштабы деятельности предприятия, технологические особенности производственного процесса, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с банковскими структурами, репутация на рынке и др. Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Финансовая структура капитала -- это структура основных источников средств, т. е. соотношение собственного и заемного капитала.

Финансовый капитал предприятия состоит из собственного и заемного.

Собственный капитал

Собственный капитал и резервы включают вложенный капитал и накопленную прибыль.

Вложенный капитал -- это капитал, инвестированный собственником (уставный капитал, добавочный капитал, целевые поступления). Собственный капитал предприятия -- нераспределенная прибыль, резервный капитал, различные фонды. [20.С.126]

Накопленная прибыль -- это прибыль за вычетом налогов и дивидендов, которую предприятие заработало в предшествующий и настоящий период. [20.С.128]

Заемный капитал (обязательства предприятия)

Заемный капитал в структуре капитала предприятия состоит из кратко- и долгосрочных обязательств. Долгосрочные обязательства -- это кредиты и займы со сроком погашения более года. Краткосрочные обязательства -- это обязательства со сроком погашения менее 1 года (например, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность). Которые отраженны в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Различия между собственным и заемным капиталом предприятия

Признак	Вид капитала в структуре капитала предприятия
	Собственный	Заемный
Непосредственное право на участие в управлении предприятием	Дает такое право	Не дает такого права
Отношение к финансовому риску	Увеличение доли собственного капитала снижает финансовый риск	Увеличение доли заемного капитала увеличивает финансовый риск
Право на получение прибыли	По остаточному принципу	Первоочередные
Очередность удовлетворения требований при банкротстве	По остаточному принципу	Первоочередные
Срок и условия оплаты и возврата капитала	Однозначно не установлены	Четко определены кредитным соглашением
Основное направление финансирования	Долгосрочные активы	Краткосрочные активы
Снижение налога на прибыль за счет отнесения финансовых издержек на затраты	Такая возможность отсутствует	Такая возможность присутствует
Источники финансирования	Внутренние и внешние источники	Внешние источники финансирования (за исключением кредиторской задолженности)
Связь дохода владельца капитала с прибыльностью предприятия	Доход владельца капитала непосредственно связан с финансовым результатом

Мировая практика показывает, что наиболее «дешевым» источником является заемное финансирование, так как кредиторы находятся в более привилегированном положении в сравнении с собственниками предприятия. Они сохраняют за собой право на возврат своих вложений, а в случае банкротства их требования будут удовлетворены раньше требований акционеров. [23.С.115] Тем не менее, бесконтрольный рост заемного финансирования может существенно понизить финансовую устойчивость предприятия, вызвать падение рыночной цены на его акции, а в случае неблагоприятного развития событий поставить предприятие перед угрозой банкротства.



2.3 Современные проблемы формирования капитала

Современные проблемы, связанные с возможностью и целесообразностью управления формирования структурой капитала давно присущи общей экономической практике в сфере деятельности хозяйствующих субъектов. В границах имеющихся подходов различия заключаются в способах определении цены (стоимости) капитала при изменяющихся соотношениях между долгом (заемным капиталом) и собственным капиталом (акциями).

Основной проблемой формирования структуры капитала, которая выражена как удельный вес собственных и заемных ресурсов предприятия, является поиск оптимального, по цене и объему, их соотношения.

Существующие проблемы по формированию капитала рассматриваются с точки зрения двух подходов - статической теории и иерархической теории формирования структуры капитала.

Первая теория рассматривается с установленным целевым отношением задолженности к стоимости активов, и постепенно компания, двигаясь по данному направлению, регулирует дивиденды для движения по направлению к целевым выплатам.

Вторая теория структуры капитала представлена в виде финансовой иерархии, где компания предпочитает внутреннее финансирование внешнему и долг - собственному капиталу (эмиссия акционерного капитала). В иерархической теории компания не имеет четкого целевого отношения уровня задолженности к стоимости активов.

Практика формирования структуры капитала показывают, что ни одна из теорий не соответствует реальной ситуации по выбору предприятием структуры капитала. Выбирая структуру капитала, менеджеры на практике предпочитают пользоваться не теориями и моделями, а простыми эвристическими подходами.

В настоящее время отсутствуют простые в плане практического применения модели, отражающие влияние риска финансовых затруднений, роста доходов и различных аспектов политики финансирования компании, на стоимость собственного капитала. Отсутствие концепций и моделей негативно отражается на качестве принимаемых управленческих решений, касающихся финансирования инвестиций, выбора оптимальной структуры капитала, оценки фундаментальной стоимости акций.

Для российских предприятий при выборе способа формирования капитала отличительными признаками являются следующие особенности: - финансовое состояние многих из них неудовлетворительное, при прогнозировании результатов деятельности предприятий применяются модели, не позволяющие правильно прогнозировать динамику их финансового рычага, оценивать возможную высоту обещанной процентной ставки; основные средства сильно изношены и требуют больших инвестиций для замены, существующие методы принятия инвестиционно-финансовых решений не в полной мере учитывают интересы государства, собственников компаний и связанных с ним лиц; значительная часть акционеров не чувствуют себя в полной мере собственниками.

К перечисленным выше особенностям необходимо добавить классические факторы, связанные с ожиданиями различных групп потенциальных инвесторов относительно получения приоритета в случае банкротства или прекращения деятельности компании; права контроля над менеджментом; получения фиксированных выплат.

Следует отметить, что возможность выбора оптимального сочетания обычных и привилегированных акций, а также внутреннего и внешнего долга в значительной мере зависит от действительных потребностей и переговорных позиций различных групп инвесторов. Следует учитывать также экономические последствия выбора различных вариантов капитальной структуры компании.

В таких условиях реальная структура источников финансирования на предприятии формируется с учетом следующих факторов:

- темпов наращивания объемов производства и реализации предприятия. Повышенные темпы роста объемов производства требуют и повышенного финансирования; стабильности динамики объемов производства; уровня и динамики рентабельности. Рентабельные предприятия генерируют достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и в большей степени обходятся собственными средствами; структуры активов; отношения кредиторов к предприятию. Конкретные условия кредитного финансирования могут отклоняться от средних в зависимости от финансово-хозяйственного положения предприятия; приемлемой степени риска для руководителей предприятия; стратегических целевых установок предприятия; состояния рынка краткосрочных и долгосрочных капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов часто приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств; финансовой гибкости предприятия. [11.С.105]

Достигнутая предприятием рациональная структура капитала не является стабильной, так как финансирование представляет собой динамичный процесс, а условия долгового финансирования изменяются во времени. Следовательно, изменяются и предпочтения предприятий в выборе определенных источников внешнего финансирования.

В оперативном управлении финансами предприятия важно не превращать расчетное соотношение между заемными и собственными средствами в догму, но стремиться к максимальному приближению к нему хотя бы в среднем за достаточно длительный период, например год.

Управленческие решения при формировании рациональной структуры капитала организации требует использования количественных оценок, нацеленных на выявление оптимального соотношения двух типов капиталов. Количественные оценки должны быть дополнены качественным экспертным анализом определенного набора макро- и микрофакторов, влияющих на выбор политики финансирования. Окончательный ответ о соответствии структуры капитала задаче роста стоимости капитала владельцев компании может быть получен лишь при сведении результатов количественных оценок с качественными оценками в единый макет структуры капитала.

Для решения данных видов задач и принятия обоснованных решений необходимо опираться на опыт, знания и интуицию специалистов. Опыт, понимание сущности проблемы, чувство перспективы и интуиция помогают специалисту в ситуации неопределенности оценить значимость альтернативных исходов, выбрать наиболее предпочтительную цель и лучший критерий, а следовательно, наиболее рациональное решений.

В целях оптимизации бюджета капиталовложений, выборе варианта финансирования предприятия большую эффективность показывают коллективные экспертные методы. Привлечение экспертов обеспечивает более дифференцированную информацию, необходимую для принятия управленческих решений в сферах формирования капитала и инвестирования. Использование экспертных оценок позволяет получить результаты, в которых находят отражение не учитываемые ранее параметры политики финансирования компании с учетом их приоритетов, а также вектор приоритетов источников капитала.

Использование экспертных методов внутри предприятия позволяет более полно учитывать интересы акционеров и других, связанных с предприятием лиц, повысить доверие к инвестиционной программе со стороны внешних инвесторов. И как следствие, будет повышаться эффективность инвестиционно-финансовой деятельности предприятий, определяющаяся в первую очередь, в снижении потерь, связанных с адаптацией к изменениям окружающей среды.

Исследуемый материал второй главы дипломной работы, позволил дать общую характеристику капитала предприятия, изучить его структуру, а также определить основные проблемы, связанные с формированием капитала организации.

Экономико-правовая природа капитала организации в целом характеризуется экономическими и правовыми обоснованиями его элементов, по которым те или иные средства можно отнести к категории капитал. В целом же капитал предприятия - выражает всю совокупность доступных ему средств, которые могут быть использованы для достижения конкретных целей организации.

Структуру капитала каждое предприятия формирует самостоятельно, исходя из собственных возможностей, целей и задач организации. Неизменными в общей структуре капитала организации выступают два элемента - собственный и заемный капитал, соотношений которых является важнейшим обобщающим показателем финансового положения предприятия. Как и у собственного, так и у заемного капитала организации есть свои позиции формирования, а также свои преимущества и недостатки в использовании при осуществлении производственной и коммерческой деятельности.

В современных условиях развивающихся рыночных отношений, основные проблемы по формированию капитала организаций, связанны с возможными финансовыми рисками. Такая ситуация объясняется необходимостью получить от использования абсолютно всех средств предприятия максимальный эффект, причем в строго установленные сроки, что в условиях рыночных отношений достигается не всегда. В данной взаимосвязи, ярко отражается необходимость определения оптимальной структуры капитала и принятия целесообразных управленческих решений не только по его формированию, но и по эффективному использованию собственных и привлеченных средств.

Конкретный анализ структуры капитала предприятия и повышение его эффективности будут представлены ниже, в третьей главе данного исследования.

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Общая характеристика деятельности ОАО «Токмакский кузнечно-штамповочный завод»

Открытое акционерное общество «Токмакский кузнечно-штамповочный завод» основано согласно решению Министерства машиностроения, военно-промышленного комплекса и конверсии Украины от 18.01.1995г. №49 путем преобразования государственного предприятия «Токмакский кузнечно-штамповочный завод» в открытое акционерное общество.

Сокращенное название предприятия - ОАО «ТКШЗ».

Общество является правопреемником государственного предприятия «Кузнечно-штамповочный завод».

Месторасположение предприятия - ул. Куйбышева, 59, г. Токмак, Запорожская область, Украина, 71700.

Идентификационный код предприятия - 00231584.

Дата проведения государственной регистрации ОАО «ТКШЗ» - 31 марта 1995г. № 1 102 120 000 000 000 2.

ОАО «Токмакский кузнечно-штамповочный завод» входит в состав ОАО «Холдинговая компания «АвтоКрАЗ» по местонахождению ул. Киевская, 62, г. Кременчуг, Полтавская область, 39631.

Код ЕГРПОУ Холдинговой компании «АвтоКрАЗ» -5808735

Уставный капитал ОАО «ТКШЗ» составляет 324 529 985,97 гривен.

Количество акционеров 1 929 лиц, из них физических лиц - 1 918 человек и юридических лиц - 11 человек.

В настоящее время ОАО «Токмакский кузнечно-штамповочный завод» является специализированным предприятием по производству поковок массой от 0,14 кг до 50 кг методом горячей штамповки. Завод имеет замкнутый цикл производства, включающий подготовку производства (разработка конструкторско-технологической документации и изготовление штамповой оснастки) термическую обработку деталей с финишными операциями.

Основная группа кузнечно-штамповочного оборудования представлена 28-ю технологическими линиями: на базе кривошипных горячештамповочных, 1600, 630, 2500, 4000 6300 прессов и горизонтально-ковочных машин-800 и 1250 имеется резерв производственных мощностей до 10 тысяч тонн в год.

Потребность в оснастке удовлетворяется собственным инструментально-штамповым цехом.

Освоено производство деталей для клинового способа крепления рельс к железобетонным шпалам с регулируемой шириной колеи, а также производство накладок и подкладок. Предприятие успешно производит поставляет поковки и готовые фланцы (плоские, воротниковые, специальные)

Более 4000 наименований поковок различной конфигурации завод поставляет предприятиям автомобильного, сельскохозяйственного, вагоностроительного машиностроения, а также комплектующие к горно-шахтному оборудованию.

Завод так же производит небольшой ассортимент сельскохозяйственного оборудования, товаров народного потребления и прицепов к легковым автомобилям «Кремень».

Предприятие расположено в непосредственной близости (в радиусе 90-250км) от основных поставщиков металлопроката: ОАО «Днепроспецсталь» г. Запорожье, ОАО «Донецкий металлургический завод» г. Донецк.

На базе ХК «АвтоКрАЗ» работает программа консолидации закупок металлопроката для предприятий групп Холдинга. Данная программа позволяет значительно снизить удельный вес материалов в себестоимости продукции, исходя из ценовой части металлопроката.

Имеется положительный опыт работы с фирмами Германии, Болгарии, Польши, Белоруссии, России.

Узкие места:

1. В производственной сфере - изношенность оборудования как физическая, так и моральная, отсутствие оперативного контроля над производственной деятельностью в связи с недостаточной организацией внутрихозяйственного хозрасчета.

2. В техническом развитии - недостаточность мощностей для термообработки поковок, необходима модернизация и реконструкция термопечей. В процессах изготовления и термообработки штампового инструмента с безусловным обеспечением требуемых параметров качества поковок, необходимо значительное уменьшение ручного труда при изготовлении шаблонов, графитовых электродов и доводочных слесарных работ, необходимо приобретение высокопроизводительного оборудования, с целью повышения стойкости штамповой оснастки.

3. Трудовые ресурсы - отсутствие квалифицированных кадров, как в сфере экономической деятельности, так и в производственной сфере, недостаточно организована работа по привлечению молодежи на предприятие.

Итоги работы предприятия по основным технико-экономическим показателям за 2011 год отражены в таблице 3.1



Таблица 3.1 Основные технико-экономические показатели предприятия по итогам работы за 2011 год

№ п.п.	Показатели	единицы изм.	За год
1	Доход от реализации продукции ( товаров, работ, услуг)	тыс.грн.	223 334
	в т.ч. ХК "АвтоКрАЗ"	тыс.грн.	59 541
2	Себестоимость реализованной продукции ( товаров, работ, услуг)	тыс.грн.	174 718
3	Административные затраты	тыс.грн.	12 301
4	Расходы на сбыт	тыс.грн.	1 530
5	Прочие доходы	тыс.грн.	26 421
6	Прочие расходы	тыс.грн.	25 020
7	Чистая прибыль	тыс.грн.	9 765
8	Дебиторская задолженность	тыс.грн.	194 385
9	в т.ч. просроченная	тыс.грн.
10	Кредиторская задолженность	тыс.грн.	104 399
11	в т.ч. просроченная	тыс.грн.
12	Товарная продукция в действующих ценах	тыс.грн.	159 113
13	Товарная продукция в сопоставимых ценах	тыс.грн.	143 202
14	Себестоимость товарной продукции	тыс.грн.	159 113
15	Потери от брака	тыс.грн.	795
16	Исправимый брак ( % от себестоимости)	%	5
17	Окончательный брак (% от себестоимости )	%	0,5
18	Внеплановые простои ( маш. час)	маш.час.
19	в т.ч по причине отсутствия сырья ( маш.час.)	маш.час.
20	КПИ оборудования	коеф.	0,75
21	Капитальный ремонт оборудования	тыс.грн.
22	Текущий ремонт оборудования	тыс.грн.	8 332
23	Приобретение новых видов оборудования	тыс.грн.	3 615
24	Рентабельность товарной продукции	%	8
25	Затраты на 1 грн. товарной продукции	грн.	0,92
26	Остатки на складах готовой продукции	тыс.грн.	8 522
27	Фонд оплаты штатных работников	тыс.грн.	21 476
28	Фонд зарабоной платы	тыс.грн.	21 687
29	Фонд мотиваций ( премия, резервный фонд)	тыс.грн.	211
30	Среднесписочная численность работающих	чел.	1 255
31	в т.ч.основных рабочих	чел.	375
32	вспомогательных рабочих	чел.	572
33	административный персонал	чел.	308
34	Средняя заработная плата 1-го работающего	грн.	1 415
35	Средняя заработная плата 1-го основного рабочего	грн.	1 899
36	Средняя заработная плата 1-го вспомогательного рабочего	грн.	1 022
37	Средняя заработная плата административного персонала	грн.	1 497
38	Производительность труда 1-го работающего	тыс.грн.	127

Основными потребителями на рынке продукции, производимой предприятием, являются предприятия автомобилестроения, вагоностроения, предприятия сельхозмашиностроения.

Показатели повышения экономической эффективности производства:

Хозяйственная деятельность является эффективной, если предприятие: рационально использует активы, своевременно погашает обязательства, рентабельно.

При анализе пассива баланса произведен расчет рентабельности активов. Он характеризует, насколько эффективно предприятие использует свои активы для получения прибыли, то есть показывает, какую прибыль приносит каждая гривна, вложенная в активы предприятия. Определяется как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости активов. При расчете соотношения 2011г. данный показатель составляет 0,34 грн.

Коэффициент оборачиваемости активов характеризует насколько эффективно используются активы с точки зрения объема реализации, так как показывает, сколько гривен реализации приходится на каждую гривну, вложенную в активы предприятия, другими словами сколько раз за отчетный период активы обернулись в процессе реализации продукции. Чем выше оборот, тем эффективнее используются активы. Коэффициент определяется как отношение чистой реализации к среднегодовой стоимости активов. В действующих расчетах оборачиваемость активов составляет 14,0

При анализе актива баланса рассчитывается коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Показатель характеризует, сколько оборотов совершили за год средства, вложенные в расчеты.

Он исчисляется как отношение общего объема реализации к среднему размеру дебиторской задолженности. Чем больше количество оборотов, тем быстрее предприятие получает плату от своих дебиторов. Используя этот коэффициент, рассчитывается период инкассации, то есть время, в течение которого дебиторская задолженность обратится в денежные средства. По произведенным расчетам оборачиваемость составляет 80 дней.

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает скорость оборота запасов для обеспечения текущего объема продаж. Чем выше этот коэффициент, тем быстрее оборачиваются запасы. Преобразование показателя определяется в днях.

При данных расчетах составляет 15 дней.

Длительность операционного цикла дает возможность оценить продолжительность полного цикла производства: приобретение товарно-материальных ценностей, преобразование товарно-материальных ценностей в конечную продукцию, реализация продукции, инкассация дебиторской задолженности - 75 дней. Показатели, характеризующие прибыльность предприятия: рентабельность продаж - 0,15%, рентабельность чистых активов - 0,02%, рентабельность валового дохода - 6,36%, чистая прибыль - 0,06%. Таким образом, система приведенных показателей, указывает на то, что ОАО «ТКШЗ» имеет устойчивое финансовое положение.

По состоянию на 31.12.2011 г. сумма по расчетам с дебиторами предприятий входящих в объединение АвтоКрАЗ составляет - 160 050 тыс. грн. Долгосрочные обязательства на 31.12.2011г. предприятие не имеет.

Текущие обязательства на 31.12.2011г. составляют -104 399 тыс. грн.

Оборачиваемость дебиторской задолженности 80 дней, оборачиваемость готовой продукции 56 дней, длительность операционного цикла 95 дней, что говорит о платежеспособности предприятия не только при условиях своевременных расчетов с дебиторами реализации продукции, но и при условии продажи (в случаи возникновения необходимости) прочих материальных оборотных средств, что наглядно представлено в таблице 3.2



Таблица 3.2 Оценка финансового состояния предприятия

Показатели	Формула расчета	Период 2009-2010 гг.	Теоретическое значение	Примечания
		На начало года	На конец года
Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл = (стр. 240 + стр. 250 + стр. 260) / (стр. 610 + стр. 620 + стр. 630 + стр. 650 + стр. 660)	2,18	3,74	1,5-2,5	Указывает на качество оборотных активов, отображает, что на 1грн. текущих обязательств предприятие имеет 3,74 грн. ликвидных активов
Коэффициент общей ликвидности	260+270 -оборотные активы + затраты бедующих периодов 620+630- текущие обязательства	2,27	3,87	1,0-1,5	Указывает на платежеспособность предприятия (на 1 грн. текущих обязательств имеет 3,87 грн. оборотных активов)
Коэффициент структуры капитала	стр. 430 + 480 + р.620 + р.630 стр..380 - собств. капитал	0,58	0,24	0,5-1,0	На 1 грн. собственных средств, вложенные в активы предприятия, 0,24 грн. привлеченных средств
Коэффициент финансовой устойчивости (платежеспособности, автономии)	стр. 380 + 430 + 630 - собств. капитал) стр. 640 - итог баланса	0,63	0,81	0,25-0,5 (или 25-50%)	Удельный вес собственного капитала в общей сумме средств, авансирования в его деятельность, т.е. предприятие, имеет 0,81 % собственных средств.

Таким образом, исходя из показателей финансовое состояние ОАО «Токмакского кузнечно-штамповочного завода» удовлетворительное.

3.2 Финансовый анализ эффективности структуры капитала предприятия

Анализ формирования капитала в 2008-2010 гг.

Оценка и анализ эффективности формирования структуры капитала производится посредством использования различных моделей, обеспечивающих проведение идентификации взаимозависимостей и взаимосвязей между основными показателями. При оценке эффективности структуры капитала применяют, как правило, дескрипторные или описательные модели. Капитал ОАО «ТКШЗ», как впрочем и капитал любого другого предприятия, состоит из двух составляющих - собственного и заемного капитала. Схематично структура капитала предприятия отображена на рис. 3.1.

Рис. 3.1 Источники формирования собственного капитала ОАО «ТКШЗ»

Таким образом, основными источниками формирования собственного капитала ОАО «ТКШЗ» выступает нераспределенная прибыль данного предприятия за отчетный год, амортизационные отчисления в результате переоценки основных средств (как источник формирования добавочного капитала) и общие отчисления в резервные фонды согласно требованиям Устава предприятия. Отличительной чертой формирования заемного капитала ОАО «ТКШЗ» является его формирование за счет обеспеченных средств. Наиболее часто привлекаемые заемные средства - это задолженность поставщикам сырья и материалов для производства.

Помимо этого ОАО «ТКШЗ» может использовать в качестве внешних займов некоторые виды задолженности перед внебюджетными фондами и акционерами, что обусловлено реально сложившейся экономической ситуацией. Анализируя структуру формирования капитала общим структурным методом, рассчитывая долю частных показателей и итоговых данных о заемном и собственном капитале, формируем аналитическую таблицу, отражающую стоимость капитала в денежном выражении. (Таблица 3.3)

Таблица 3.3 Структурная оценка капитала ОАО «ТКШЗ»

Наименование показателя	Принцип расчета	2008 год	2009 год	2010 год
		тыс. грн.	%	тыс. грн.	%	тыс. грн.	%
Собственный капитал	ст. 490 Ф.№1	9324,73	93,11	9822,50	91,44	9595,69	86,79
Заемный капитал	ст. 590 + ст. 690 Ф.№1	689,72

Подобные документы

• Оптимизация структуры капитала предприятия на примере ОАО "КамАЗ"

  Значение собственного капитала в деятельности организации, методика оптимизации его структуры. Анализ собственного капитала ОАО "КамАЗ", его динамика и эффективность использования. Рекомендации по совершенствованию структуры собственного капитала.
  
  курсовая работа [1,6 M], добавлен 17.10.2013
  

• Структура капитала предприятия на примере ОАО "Алтстрой"

  Понятие капитала предприятия, анализ структуры, состава и динамики, эффективности использования. Оценка оптимальности соотношения собственного собственного и заемного капитала на предприятии. Совершенствование управления структурой финансов организации.
  
  курсовая работа [92,5 K], добавлен 17.10.2009
  

• Основные способы увеличения капитала организаций

  Понятие, состав, содержание и сущность собственного и заёмного капитала. Механизм управления его структурой на основе финансового левериджа. Использование имитационной динамической модели для выбора рациональной структуры капитала на предприятии.
  
  курсовая работа [157,2 K], добавлен 05.07.2016
  

• Структура капитала ОАО "Фирма АРИАР" с точки зрения его стоимости

  Управление ценой и структурой капитала организации. Определение средневзвешенной цены капитала и финансовые риски организации. Методы оптимизации цены и структуры капитала организации. Снижение финансовых рисков в процессе управления структурой капитала.
  
  дипломная работа [504,5 K], добавлен 26.09.2010
  

• Анализ структуры капитала

  Концепции стоимости капитала, его классификация и структура. Понятие стоимости компании и причины управления ею. Анализ показателей движения и состояния основных производственных фондов предприятия, структуры и динамики заёмного и собственного капитала.
  
  курсовая работа [63,1 K], добавлен 08.03.2015
  

• Анализ и пути улучшения использования собственного капитала предприятия

  Понятие собственного капитала и его структура. Методы анализа и повышения эффективности использования собственного капитала предприятия. Анализ организации собственного капитала в ОАО "Кондитерское объединение СладКо", основные проблемы его использования.
  
  курсовая работа [974,8 K], добавлен 02.07.2012
  

• Совершенствование системы управления структурой капитала организации ООО "Солид-Смоленск"

  Экономическая сущность капитала предприятия и основные источники его финансирования. Цели, задачи и принципы управления структурой капитала организации. Оценка эффективности управления структурой капитала ООО "Солид-Смоленск" и проблема его оптимизации.
  
  дипломная работа [912,8 K], добавлен 16.04.2021
  

• Разработка рациональной структуры капитала предприятия

  Сущность структуры капитала, концепции управления им. Методология расчета совокупного капитала. Анализ состава, структуры и коэффициентов собственного и заемного капитала ЗАО "Стирол Пак", основные направления повышения эффективности их использования.
  
  курсовая работа [72,5 K], добавлен 08.09.2010
  

• Финансы коммерческих организаций и предприятий

  Теоретические основы оптимизации структуры капитала в целях финансового оздоровления предприятия. Структура капитала и факторы ее формирования. Методы и этапы оптимизации структуры капитала. Анализ финансового состояния и структуры капитала ОАО "СНХЗ".
  
  курсовая работа [83,5 K], добавлен 28.04.2014
  

• Совершенствование структуры капитала предприятия (на примере ООО "Альметьевское УТТ-1")

  Основные элементы и показатели оценки структуры капитала предприятия. Характеристика деятельности и анализ элементов структуры капитала на примере ООО "Альметьевское УТТ-1". Способы и направления оптимизации структуры капитала исследуемого предприятия.
  
  дипломная работа [112,5 K], добавлен 03.06.2012
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам