Проблемы финансовой несостоятельности и способы их решения

Не установлено и ответственности участников санации по принятым на себя обязательствам. Таким образом, новый Закон делает процесс досудебной санации практически бесконтрольным. Что касается судебной санации (внешнего управления) организацией-должником, то она заключается в передаче полномочий по управлению должником внешнему управляющему с целью проведения восстановительных мероприятий под контролем кредиторов и суда (ст.2).

Внешнее управление согласно ст.68 Закона от 8 января 1998 г. вводится арбитражным судом на основании решения собрания кредиторов. В отличие от предыдущего Закона о несостоятельности новый Закон обязывает временного управляющего, назначаемого на период наблюдения - процедуры, вводимой с момента принятия арбитражным судом заявления о признании должника банкротом до вынесения арбитражным судом решения о признании должника банкротом, проведении внешнего управления либо прекращения производства по делу в случае отсутствия признаков банкротства, обеспечить созыв первого собрания кредиторов в срок не позднее 10 дней до даты проведения заседания арбитражного суда. Проведение собрания кредиторов до рассмотрения дела о несостоятельности судом применялось на практике и во время действия старого Закона, хотя обязательный созыв собрания кредиторов тогда должен был производиться после принятия решения о проведении реорганизационной или ликвидационной процедуры. Проведение собрания до начала судебного разбирательства способствует согласованию интересов кредиторов, выработке общей позиции, в частности, в вопросе о кандидатуре внешнего управляющего. Участниками первого собрания кредиторов с правом голоса являются конкурсные кредиторы, а также налоговые и иные уполномоченные органы. В собрании без права голоса принимают участие временный управляющий руководитель должника и представитель работников должника. Устанавливая, что решение о введении внешнего управления принимается собранием кредиторов, Закон, тем не менее, допускает в ряде случаев возможность введения внешнего управления по инициативе арбитражного суда. Причем арбитражный суд при определенных условиях имеет право пойти вразрез с решением, принятым собранием кредиторов. В частности, когда имеются достаточные основания полагать, что решение первого собрания кредиторов об обращении в арбитражный суд с ходатайством о признании должника банкротом и об открытии конкурсного производства принято в ущерб большинству кредиторов и установлена реальная возможность восстановления платежеспособности должника". Ситуация, когда могут оказаться неучтенными интересы большинства кредиторов, обусловлена тем, что число голосов, принадлежащих конкурсному кредитору, определяется суммой его требований. Поэтому возникает необходимость гарантировать интересы тех кредиторов, сумма требований которых незначительна, а также должника.

Внешнее управление вводится на срок не более двенадцати месяцев и может быть продлено на срок не более шести месяцев, если иное не предусмотрено законодательством (например, внешнее управление градообразующей организацией может быть продлено арбитражным судом на срок не более одного года при наличии ходатайства органа местного самоуправления - п.1 ст.135 Закона от 8 января 1998 г.).

Закон от 19 ноября 1992 г. предусматривал, что на срок проведения внешнего управления производство по делу о несостоятельности приостанавливается (п.3 ст.10). Новый Закон не указывает, как процессуально должна оформляться отсрочка вынесения окончательного решения. Представляется, что в определении суда должно содержаться указание на введение внешнего управления и приостановление производства по делу. Такое приостановление необходимо, поскольку до окончания внешнего управления не может быть принято окончательное решение по существу дела. Это решение зависит как раз от успешности проведения внешнего управления. В случае, если оно не привело к восстановлению платежеспособности, должник признается несостоятельным. Если же внешнее управление оказалось эффективным и должник восстанавливает свое финансовое положение, производство по делу прекращается.

Представления какого-либо обоснования эффективности введения внешнего управления от собрания кредиторов не требуется. Анализ финансового состояния должника и возможности его восстановления производится временным управляющим, назначаемым на период наблюдения. В обязанности кредиторов входит лишь определение кандидатуры внешнего управляющего и предполагаемого срока проведения внешнего управления.

Выбор конкретных мероприятий по восстановлению является прерогативой специалистов в области внешнего управления. Кредиторы обязаны также определить источник покрытия судебных расходов. В противном случае кредиторы, проголосовавшие за введение внешнего управления, несут солидарную обязанность по возмещению указанных расходов.

Одним из наиболее привлекательных для должника условий внешнего управления является введение моратория на удовлетворение требований кредиторов. Данная льгота позволяет использовать суммы, предназначенные для исполнения денежных обязательств, на проведение соответствующих организационных и экономических мероприятий, направленных на улучшение финансового состояния должника.

Мораторий распространяется на денежные обязательства и обязательные платежи, сроки, исполнения которых наступили до введения внешнего управления. На весь период такого управления приостанавливается начисление санкций за неисполнение или ненадлежащее исполнение обязательств, а также подлежащие уплате проценты. Вместо этого производится начисление процентов в размере учетной ставки банковского процента на основании ст.395 ГК РФ.

Закон от 19 ноября 1992 г. предусматривал введение моратория на все требования кредиторов к должнику, независимо от оснований и времени их возникновения. Новый Закон установил менее благоприятный для должника режим. Теперь мораторий не распространяется на денежные обязательства и обязательные платежи, срок исполнения по которым наступил после введения внешнего управления, а также на требования кредитора о взыскании задолженности по заработной плате, выплате вознаграждений по авторским договорам, алиментов, а также о возмещении вреда, причиненного жизни и здоровью. Последнее положение направлено в основном на обеспечение гарантий прав работников должника, недопущение использования внешнего управления для отсрочки выплаты заработной платы.

Что касается правила о нераспространении моратория на денежные обязательства, срок исполнения по которым наступил после введения внешнего управления, оно исходит из того, что внешнему управляющему предоставлено право на отказ от исполнения денежных обязательств должника, причем перечень обстоятельств, при которых такой отказ допускается, не является исчерпывающим и представляет достаточно широкие возможности для принятия внешним управляющим необходимого решения.

Практически управляющий может отказаться от исполнения любого договора, заключенного до введения наблюдения, если докажет, что исполнение данного договора препятствует восстановлению платежеспособности. Такая формулировка явно указывает, что законодатель в данном случае признает приоритет интересов должника, заключающихся в восстановлении платежеспособности перед интересами отдельных кредиторов.

Внешнее управление включает в себя комплекс различных мероприятий как финансово-экономических, так и организационного характера. В рамках внешнего управления может осуществляться продажа предприятия (бизнеса) должника, продажа части имущества должника, уступка прав требования должника и т.п.

Новый Закон, сохранив единственную восстановительную процедуру, проводимую в форме внешнего управления, сделал неизбежным отстранение органов управления должника от осуществления руководства организацией-должником.

Раньше до введения внешнего управления руководство организации самостоятельно осуществляло свои полномочия. Новый Закон, введя процедуру наблюдения, несколько ограничил руководство организации по распоряжению имуществом. Как и ранее, органы управления сохраняют свои полномочия, но ряд сделок по распоряжению имуществом должника они могут совершать только с согласия управляющего. Ограничиваются и права органов управления по принятию решения о реорганизации и ликвидации должника, создании филиалов и представительств, выплате дивидендов, размещении облигаций и иных эмиссионных ценных бумаг, о выходе из состава участников должника юридического лица, приобретении у акционеров ранее выпущенных акций. Таким образом, Закон обеспечивает сохранность имущества должника, недопущение его перераспределения и иных действий органов управления, направленных на уменьшение этого имущества, а, следовательно, нарушающих права кредиторов. В случае обнаружения злоупотреблений руководства или воспрепятствования деятельности временного управляющего арбитражный суд вправе отстранить руководство от исполнения своих обязанностей до рассмотрения дела о несостоятельности с передачей обязанностей руководителя временному управляющему.

Внешний управляющий в отличие от временного, полностью заменяет руководителя должника. Он получает достаточно широкие полномочия по распоряжению имуществом неплатежеспособной организации. Контролируют его деятельность в установленных Законом пределах комитет кредиторов и арбитражный суд. Поскольку временный управляющий и внешний управляющий назначаются из числа лиц, относящихся к корпусу арбитражных управляющих и имеющих одинаковую подготовку, одно и то же лицо может выступать и в качестве временного, и в качестве внешнего управляющего. Представляется, что целесообразно предложение кандидатуры лица, осуществляющего временное управление, на должность внешнего управляющего, поскольку за время наблюдения временный управляющий имеет возможность проанализировать финансовое состояние должника, ознакомиться со спецификой его деятельности, что в последующем облегчает составление плана проведения внешнего управления и выбор необходимых мероприятий.

Характер задач и выполняемых функций требует от арбитражных управляющих специальных знаний и навыков. Претенденты на должность управляющего должны иметь юридическое или экономическое образование, а также аттестат антикризисного управляющего, полученный в установленном порядке. Новый Закон предусматривает также лицензирование деятельности арбитражных управляющих и их регистрацию в качестве индивидуальных предпринимателей. Арбитражный управляющий, отвечающий указанным требованиям должен также зарегистрироваться хотя бы в одном арбитражном суде, по назначению которого он обязуется исполнять функции арбитражного управляющего. Положения нового Закона о лицензировании деятельности арбитражных управляющих вводятся в действие с 1 марта 1999 г. До этого времени лица, получившие в установленном порядке аттестат специалиста по антикризисному управлению, могут назначаться арбитражными управляющими и зарегистрироваться в соответствующем арбитражном суде. Что касается регистрации в качестве индивидуального предпринимательства, то она должна быть произведена после вступления Закона в действие.

Еще одним органом, участвующим во внешнем управлении, является собрание кредиторов. Порядок созыва и деятельности собрания кредиторов, его правомочия довольно подробно регламентируются новым Законом. В случае, если число кредиторов более 50, обязательно должен создаваться комитет кредиторов, представляющий интересы конкурсных кредиторов и осуществляющий контроль за деятельностью внешнего управляющего. Собрание кредиторов решает вопрос о введении внешнего управления, представляет суду кандидатуру внешнего управляющего, может ставить перед судом вопрос об освобождении внешнего управляющего от своих обязанностей, формирует комитет кредиторов, решает иные вопросы, связанные с проведением реорганизационных процедур. Комитет кредиторов также осуществляет ряд важных функций, в частности, именно его прерогативой является утверждение крупных сделок должника и сделок, в осуществлении которых имеется заинтересованность.

По окончании восстановительных мероприятий внешний управляющий составляет отчет, который сначала передается собранию кредиторов, принимающему по результатам его рассмотрения решение об обращении с ходатайством в арбитражный суд либо о прекращении внешнего управления в связи с восстановлением платежеспособности должника, либо об обращении в арбитражный суд с ходатайством о продлении срока внешнего управления, либо с ходатайством о признании должника банкротом и открытии конкурсного производства. Кредиторы могут также принять решение о заключении с должником мирового соглашения. После этого решение собрания кредиторов вместе с отчетом управляющего передается на утверждение арбитражного суда, который принимает окончательное решение.

Новый Закон достаточно подробно регламентировал процедуру внешнего управления. Его неоспоримым достоинством является то, что регулирование рассчитано на организации различных форм собственности. Однако Закон имеет и ряд недостатков.

Одним из них является выведение процедуры санации из-под контроля суда, отсутствие какой-либо ее регламентации. Если ранее данная процедура практически не применялась, поскольку ее проведение на условиях, установленных Законом от 19 ноября 1992 г., было невыгодно кредиторам, а порой и самому должнику, то сейчас она также обречена - будучи практически бесконтрольной, не регламентированной законодательно, она может быть использована для злоупотребления кредиторов, раздела между ними имущества должника, а отнюдь не на действительное восстановление его платежеспособности.

3.3 Восстановление финансовой устойчивости предприятия

Несмотря на то, что неплатежеспособность предприятия может быть устранена в течение короткого периода за счет осуществления продажи ряда активов, реструктуризации задолженности и прочих оперативных мероприятий, причины, генерирующие неплатежеспособность, могут оставаться неизменными, если не будет восстановлена до безопасного уровня финансовая устойчивость предприятия. Это позволит устранить угрозу банкротства не только в коротком, но и в относительно более продолжительном промежутке времени.

Таким образом, целью реализации мероприятий на данном этапе является обеспечение устойчивого финансового положения предприятия в среднесрочной перспективе.

Для этого возможно применить следующие меры:

- снижение затрат и уменьшение текущей финансовой потребности;

-оптимизация численности работников;

-конвертация долгов в уставной капитал;

-авансирование со стороны заказчиков;

-другие меры.

Снижение затрат и уменьшение текущей финансовой потребности возможно путем сокращения (вплоть до полного прекращения) непроизводственных расходов, то есть таких расходов, которые в соответствии с принятыми на предприятии внутренними документами не могут быть отнесены на себестоимость продукции или на издержки обращения.

Снижение затрат возможно путем остановки нерентабельных производств. Это необходимо произвести в обязательном порядке.

Также необходимо вывести из состава предприятия затратных объектов и перейти к покупке товаров и услуг, производимых на стороне путем учреждения дочерних обществ. Это позволит снять затраты предприятия на объекты, которые пока не удалось продать. Оптимизация численности работников в период кризиса становится одной из главных задач. Сокращение работников должно производиться только на основе совершенствования организации труда и не может происходить одновременно.

Также предприятие должно проанализировать возможность снижения фонда оплаты труда без сокращения численности работников. Выкуп долговых обязательств с дисконтом - одна из наиболее продуктивных мер финансового оздоровления. Кризисное состояние предприятия обесценивает его кредиторскую задолженность. Поэтому и возникает возможность выкупить их со значительным дисконтом.

Конвертация долговых обязательств может быть осуществлена как путем расширения уставного фонда (при отсутствии формальных ограничений), так и через уступку собственниками предприятия части своей доли (пакета акций). Такой вариант подходит при наличии крупных и постоянных предприятия, заинтересованных в нормальной работе предприятия.

Своевременное и надлежащее авансирование со стороны заказчиков является важным фактором восстановления финансовой устойчивости предприятия.

3.4 Долгосрочные меры для обеспечения финансового равновесия предприятия

Основной целью финансового оздоровления предприятия является полная его реабилитация, то есть создание такой ситуации, при которой предприятие становится нормально хозяйствующим субъектом экономики.

Если оперативные и локальные меры направлены на устранение неплатежеспособности и восстановление финансовой устойчивости предприятия путем реализация активов и снижения затрат, то долгосрочные мероприятия направлены на обеспечение финансового равновесия в длительном периоде. Целью таких мер является обеспечение устойчивого финансового положения предприятия в долгосрочной перспективе, а именно создание оптимальной структуры баланса и финансовых результатов, устойчивости финансовой системы предприятия к неблагоприятным внешним воздействиям.

Основными задачами на данном этапе являются:

1) повышение конкурентных свойств продукции (работ, услуг);

2) увеличение денежной составляющей в расчетах;

3) увеличение оборачиваемости активов.

Исходя из этого, к основным долгосрочным мерам финансового оздоровления следует отнести маркетинг и инвестирование.

Основным направлением маркетинга предприятия, находящегося в состоянии финансового кризиса, является превращение потребностей потребителя в доходы предприятия.

Создание системы маркетинга на предприятии включает в себя два этапа:

1) исследование рынка;

2) организация маркетинга.

Исследование рынка происходит по параметрам: оценка клиентов (покупателей) по каждой группе предлагаемых на рынке товаров (работ, услуг) предприятия (группы клиентов), факторы, влияющие на их потребительские предпочтения, пожелания по улучшению предлагаемых товаров; потенциал рынка (объем спроса, тенденции, потенциал роста).

Организация маркетинга состоит из следующих работ:

1) разработка стратегии маркетинга - последовательного ряда действий, направленных на осуществление маркетинга товаров (работ, услуг);

2) создание правил, процессов и структур, обеспечивающих реализацию маркетинговой стратегии.

При организации маркетинга необходимо решить следующие задачи:

1) разработать маркетинговую стратегию, координирующую всю деятельность предприятия и соответствующую реализации ее стратегических и финансовых целей;

2) выбрать организационную структуру для ее наилучшего осуществления;

3) предусмотреть структурное звено, отвечающее за проведение работ по маркетингу;

4) создать инструменты координации и обмена информацией в рамках всей организации;

5) оценить затраты на маркетинг.

После создания всех условий и проведения работ для непосредственного создания системы маркетинга на предприятии необходимо разработать эффективную снабженческо-сбытовую политику, которая опиралась бы на маркетинг. Целью такой политики предприятия является удовлетворение нужд и потребностей клиентов (покупателей) товаров (работ, услуг) предприятия.

В соответствии с этой целью в состав функций маркетинга входят следующие задачи:

1) анализ состояния и прогнозирование развития рынка;

2) организация продажи продукции (товаров, работ, услуг) предприятия;

3) развитие рынка, привлечение новых покупателей, изучение потребностей в иных типах продукции (работ, услуг, товаров) со стороны предприятия;

4) организация эффективной обратной связи от потребителей к производителю, включая рассмотрение претензий клиентов (покупателей).

Для успешной работы предприятие должно иметь возможность в случае необходимости быстро и недорого привлечь капитал, как любой другой ресурс, требуемый для развития бизнеса.

Привлекая инвестиции, предприятие должно отчетливо представлять себе, что инвесторы - это довольно широкий круг субъектов рынка, имеющих различные цели, приоритеты, принципы принятия инвестиционных решений и отношение к рискам.

Принципиально инвестиции можно разделить на финансовые и стратегические.

Стратегические инвесторы - это, обычно, крупные транснациональные корпорации, специализирующиеся в определенных отраслях промышленности или видах деятельности и являющиеся лидерами в своих секторах. Объектами инвестиций таких компаний являются акции предприятий, действующих в аналогичных или смежных отраслях. Привлекательными чертами таких инвесторов являются: наличие многолетнего опыта работы в конкретной области, использование передовых ноу-хау и методов управления.

Минусом таких инвестиций является установление максимального контроля над предприятием, в которое вкладываются средства. Также в случае неблагоприятного развития событий предприятие может быть закрыто в рамках программы сокращения затрат.

Финансовые инвесторы - это инвестиционные компании и фонды, которые оказывают минимальное влияние на производственную деятельность предприятия. Главная цель финансового инвестора - интенсивный рост стоимости бизнеса объекта инвестиций, что обеспечит общий положительный результат деятельности фонда в отчетный финансовый период, так как общая стоимость портфеля фонда есть стоимость входящих в него бизнесов. Таким образом, финансовый инвестор максимально заинтересован именно в высокой рентабельности и укреплении рыночных позиций предприятий.

Оценка перспективности сотрудничества с инвесторами того или другого типа зависит от инвестиционных приоритетов конкретного предприятия, а также от того, насколько цели предприятия совпадают с целями предполагаемых инвесторов.

Однако отсутствие полноценного инвестиционного рынка в России и отсутствие инвестиционных фондов, способных принять на себя риски развитий бизнеса, является серьезным препятствием для привлечения инвестиций.

3.5 Модели количественной вероятности угрозы банкротства

Одной из первых попыток использовать аналитические коэффициенты для прогнозирования банкротств считают исследования У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы автором в шесть групп, при этом исследования показали, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства и кредитоспособности предприятий широко используются факторыне модели известных западных экономистов Э. Альтмана, Р. Таффлера, Г. Тишоу и др., разработанные с помощью многомерного (мультипликативного) дискриминантного анализа.

Мультипликативный дискриминантный анализ использует методологию, рассматривающую объединение влияние нескольких переменных (финансовых коэффициентов). Цель дискриминантного анализа - построение некой условной линии. Делящей все компании на две группы: если фирма расположена над линией, финансовые затруднения вплоть до банкротства в ближайшем будущем на грозят, и наоборот. Эта линия разграничения называется дискриминантной функцией, или индексом Z.

Дискриминантная функция обычно представляется в линейном виде:

Z = a1X1+a2X2+…+anXn ,

Где Z - дифференциальный индекс (Z-cчет);

Xi - независимая переменная ( i = 1,…, n)

ai - коэффициент переменной.

Для диагностики угрозы банкротства с учетом российской специфики можно применять следующие факторные модели:

1. Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства.

Z = - 0,3887 + (- 1,0736) Ктл + 0,579 ЗС / П,

Где Ктл - коэффициент текущей ликвидности:

Ктл = Оборотные активы / Краткосрочные пассивы;

ЗС / П = Заемные средства / Общие пассивы.

Если расчетные значения Z-счета меньше нуля, то угроза банкротства в течение ближайшего года для предприятия мала.

2. Двухфакторная модель оценки угрозы банкротства.

Z = 19,892Х1 + 0,047Х2 + 0,7141Х3 + 0,4860Х4 ,

Где Х1 = Прибыль (убытки) до налогообложения / Материальные активы;

Х2 = Оборотные активы / Краткосрочные пассивы;

Х3 = Выручка ( нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг / Материальные активы;

Х4 = Операционные активы / Операционные расходы ( Себестоимость проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы).

Если Z > 1,425 , то с 95- процентной вероятностью можно говорить о том, что в ближайший год банкротства не произойдет и с 79- процентной - что не произойдет в течение 5 лет.

3. Пятифакторная модель оценки угрозы банкротства Альтмана.

Существуют две разновидности модели Альтмана:

- оригинальная модель - разработана им в 1968 г. для предприятий, акции которых котировались на фондовом рынке США;

- усовершенствованная модель - разработана в 1983 г. для промышленных и непромышленных предприятий.

1) оригинальная модель имеет вид

Z = 1,2Х1 + 1,4Х2 + 3,3Х3 + 0,6Х4 + 1,0X5,

где Х1 = Чистый оборотный капитал / общие активы;

Х2 = Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) / общие активы;

Х3 = Прибыль до налогообложения + проценты к уплате / общие активы;

Х4 = Рыночная стоимость собственного капитала / стоимость общего долга;

X5 = Выручка (нетто) от продажи / общие активы.

В зависимости от полученного значения для Z - счета можно судить об угрозе банкротства ( таблица 1)

Пограничные значения Z - счета для оригинальной модели Альтмана

Таблица 1

Z - счета	Угроза банкротства с вероятностью 95% в течение ближайшего года
1,8 и менее	Очень высокая
1,81-2,7	Высокая
2,8-2,9	Возможная
2,99 и более	Очень низкая

3) усовершенствованная модель имеет вид:

- для производственных предприятий

Z = 0,717Х1 + 0,847 Х2 + 3,107 Х3 + 0,420 Х4 + 0,998Х5;

- для непроизводственных предприятий

Z = 6,56Х1 + 3,26 Х2 + 6,72 Х3 + 1,05 Х4.

В зависимости от полученного значения для Z - счета можно судить об угрозе банкротства (таблица 2).

Пограничные значения Z - счета для усовершенствования модели Альтмана

банкротство несостоятельность кризисный платежеспособность

Таблица 2

Степень угрозы	Для производственных предприятий	Для непроизводственных предприятий
Высокая угроза банкротства	Менее 1,23	Менее 1,10
Зона неведения	1,23-2,90	1,10-2,60
Низкая угроза банкротства	Более 2.90	Более 2.60

Представленные модели оценки угрозы банкротства имеют разную вероятность для различных периодов (таблица 3).

Двухфакторная модель банкротства дает наибольшую вероятность (74%) на период более 2-х лет, несмотря на то, что она отражает только финансовую устойчивость предприятия.

Четырехфакторная модель также дает высокую долю вероятности угрозе банкротства на период более 2-х лет - 68%. В отличие от пятифакторных моделей, она делает акцент на операционной (текущей) деятельности предприятия.

Степень достоверности моделей банкротства для различных временных периодов

Таблица 3

Модель	Вероятность до 1 года, %	Вероятность до 2 лет, %	Вероятность после 2 лет, %	Примечание
Двухфакторная модель	65	60	74	Многообразие финансовых процессов не всегда отражается в коэффициентах платежеспособности
Четырехфакторная	71	6S	68	Не учитываются коэффициенты финансовой устойчивости и рыночной активности
Оригинальная пятифакторная	85	51	37	Недостаток информации относительной стоимости капитала предприятия
Усовершенствованная пятифакторная	88	66	29	Устранен недостаток оригинальной модели, адаптирована к российской отчетности

Оригинальная пятифакторная модель Альтмана обладает высокой предсказательной вероятностью на ближайший год - 85%. Эту модель рекомендуется применять для крупных промышленных предприятий, чьи акции котируются на фондовой бирже.

Усовершенствованная модель Альтмана имеет высокую долю вероятности на ближайший год - 85%. Ее недостаток состоит в том, что она не учитывает всех внутренних источников финансирования. С поправкой на учет дополнительных факторов и адаптацию ее к российским стандартам бухгалтерской отчетности модель показывает наибольшую степень вероятности угрозы банкротства (88%) на ближайший год.

4. Четырехфакторная модель R - счета.

Учеными Иркутской государственной экономической академии предложена своя четырехфакторная модель прогноза риска банкротства (модель R-счета), которая внешне похожа на модель Альтмана для предприятий, акции которых не котируются на бирже.

R = 8.38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4,

где R - R = счет;

К1 = Оборотные активы / Активы;

К2 = Чистая прибыль (убыток) / Собственный капитал;

К3 = Выручка от реализации / Активы;

К4 = Чистая прибыль (убыток) / Затраты на производство и реализацию.

Вероятность банкротства предприятия в соответствии со значением R- счета определяется следующим образом

Вероятность банкротства согласно четырехфакторной модели R-счета

Таблица 4

R	Вероятность
Менее 0	Максимальная (90-100)
0-0,18	Высокая (60-80)
0,18-0,32	Средняя (35-50)
0,32-0,42	Низкая (15-20)
Более 0,42	Минимальная (до 10)

5. Метод credit-men (N-функции), разработанный Ж. Депаляном (Франция). Финансовая ситуация на предприятии может быть охарактеризована с помощью пяти показателей:

1) коэффициент быстрой ликвидности:

где ДЗ - дебиторская задолженность;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

2) коэффициент кредитоспособности:

;

где КиР - Капитал и резервы;

ОО - Общие обязательства.

3) коэффициент иммобилизации собственного капитала:

;

где КиР - Капитал и резервы;

ОСВА - остаточная стоимость внеоборотных активов.

4) коэффициент оборачиваемости запасов:

;

где СПТ - себестоимость проданных товаров;

З - запасы.

5) коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности

;

где ВоР - выручка (нетто) от реализации;

ДЗ - дебиторская задолженность.

Для каждого коэффициента определяют его нормативное значение с учетом специфики отрасли, сравнивают с показателем на предприятии и вычисляют значение функции N:

N = 25R1 + 25R2 + 10R3 + 20R4 + 20R5 ,

Где Ri = Значение коэффициента изучаемого предприятия / Нормальное значение коэффициента.

Если N = 100, то финансовая ситуация предприятия нормальная; если N >100, то ситуация на предприятии вызывает беспокойство.

6. Показатель платежеспособности Конана и Гольдера:

Z = -0,16Х1 - 0,22 Х2 + 0,87Х3 + 0,1Х4 - 0,24Х5.

Авторы дифференцировали вероятность задержки платежей в зависимости от значений показателя Z (таблица 5).

Вероятность задержки платежа по Конану - Гольдеру

Таблица 5

Z	Вероятность задержки платежа, %
+ 0,21	100
+ 0,048	90
+ 0,002	80
- 0,02	70
- 0,068	50
- 0,087	40
- 0,107	30
- 0,131	20
- 0,164	10

7. Функция показателя платежеспособности Управления отчетности Банка Франции:

100Z = - 1,255 - R1 - 2,003 R2 - 0,824R3 + 5,221 R4 - 0,689 R5 - 1,164 R6 + 0, 706 R7 + 1, 108 R8 - 85,544.

На основе величины показателя Z оценивается вероятность задержки платежей (таблица 6).

Пограничные значения показателя Z по модели Банка Франции

Таблица 6

Z	Область рещений
Менее - 3	Предприятия, задерживающие платежи
От -3 до -1	Уязвимые предприятия
Более -1	Нормальные предприятия

Вероятность того, что предприятие задержит платежи, возрастает, если показатель Z менее - 0,25, низка, когда он превышает + 0,25. Между двумя этими значениями функция Z находится в зоне неведения.

8. Методы факторного анализа.

Среди этих моделей в первую очередь можно выделить формулу Дюпона для расчета рентабельности активов и собственного капитала (чистых активов), различные модификации формул для расчета внутренних темпов роста (ВТР) предприятия.

Формулы оценки ВТР моделируются в зависимости от интереса аналитика к тем или иным финансовым индикаторам, характеризующим различные стороны деятельности предприятия и разделы финансового менеджмента. Однако, по большому счету, они отражают способность предприятия к самофинансированию в условиях антикризисного управления, возможность выхода из кризиса.

9. Методики прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей.

Данная методика разработана учеными Казанского государственного технологического университета. Они предлагают деление всех предприятий по классам кредитоспособности. Расчет класса кредитоспособности связан с группировкой оборотных активов по степени их ликвидности.

Особенности состояния оборотных средств на отечественных предприятиях снижают доверие к критериальным значениям коэффициентов платежеспособности (ликвидности и финансовой устойчивости), применяемым в мировой практике. Шкала критериальных (стандартных, или нормальных) значений может быть построена на основе средних величин соответствующих коэффициентов, рассчитанных для предприятий одной отрасли.

Распределение предприятий по классам кредитоспособности происходит на следующих основаниях:

- к первому классу кредитоспособности относятся предприятия, имеющие хорошее финансовое состояние (финансовые показатели выше среднеотраслевых, минимальный риск невозврата кредита);

- ко второму классу - предприятия с удовлетворительным финансовым состоянием (показателями на уровне среднеотраслевых, нормально допустимый риск невозврата кредита);

- к третьему классу - предприятия с неудовлетворительным финансовым состоянием, имеющие финансовые показатели на уровне ниже среднеотраслевых, повышенный риск непогашения кредита.

Были рассчитаны критериальные значения показателей для следующих отраслей: промышленность (машиностроение), торговля (оптовая и розничная), строительство и проектные организации, наука (научное обслуживание).

В случае диверсификации предприятие может быть отнесено к той отрасли, деятельность в которой занимает наибольший удельный вес.

Кроме перечисленных выше ,существуют и другие методики прогнозирования банкротства. Так, например, учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие уровня их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют использовать интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа.

Методика кредитного скоринга впервые была предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940 - х гг. Сущность этой методики - классификация предприятий по степени риска исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок.

Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями (условные данные приведены в табл. 7)

I класс - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возрасте заемных средств;

II класс - предприятия, демонстрирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривающиеся как рискованные;

III класс - проблемные предприятия;

IV класс - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Группировка предприятий на классы по уровню платежеспособности

Таблица 7

Балансовый показатель	Границы классов
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
1. Рентабельность совокупного капитала, %	30 и выше (50 баллов)	29,9 - 20 (49,9 - 35 баллов)	19,9 - 10 (34,9 - 20 баллов)	9,9 - 1 (19,9 - 5 баллов)	Менее 1 (0 баллов)
2. Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше (30 баллов)	1,99 - 1,7 (29,9 - 20 баллов)	1,69 - 1,4 (19,9 - 10 баллов)	1,39 - 1,1 (9,9 - 1 баллов)	1 и ниже (0 баллов)
3. Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше (20 баллов)	0,69 - 0,45 (19,9 - 10 баллов)	0,44 - 0,30 (9,9 - 5 баллов)	0,29 - 0,20 (5 - 1 баллов)	Менее 0,2
Границы классов	100 баллов и выше	99- 65 баллов	64-35 баллов	34 - 6 баллов	0 баллов

Согласно этим критериям определим, к какому классу относится анализируемое предприятие (таблица 8).

Данные таблицы 7 свидетельствуют о том, что по степени финансового риска, исчисленного с помощью данной методики, анализируемое предприятие и в прошлом, и в отчетном году относится ко второму классу. Причем за отчетный год оно несколько ухудшило свое положение

Обобщающая оценка финансовой устойчивости анализируемого предприятия

Таблица 8

Балансовый показатель	На начало периода	На конец периода
	Фактический уровень	Количественный уровень	Фактический уровень	Количественный уровень
1	36,7	50	41,2	50
2	1,74	21,3	1,53	14,3
3	0,7	20,0	0,64	17,9
Итого	-	91,3	-	82,2

Для оценки рейтинга субъектов хозяйствования и степени финансового риска часто используется метод многомерного рейтингового анализа, который выглядит следующим образом.

На первом этапе обосновывается система показателей, с помощью которых будет оцениваться результаты хозяйственной деятельности предприятий, собираются данные по этим показателям и формируется матрица исходных данных. Исходные данные могут быть представлены в виде моментных показателей, отражающих состояние предприятий на определенную дату и темповых показателе характеризующих динамику деятельности предприятия и представленных в виде коэффициентов роста. Возможно изучение одновременно и моментных и темповых показателей.

На втором этапе по исходным данным определяется в каждой графе матрицы (таблице) максимальный элемент, который принимается за единицу. Затем все элементы этой графы (аij) делятся на максимальный элемент предприятия - эталона (max аij). В результате создается матрица стандартизованных коэффициентов (Хij):

Хij = аij / max аij.

Если с экономической стороны лучшим является минимальное значение показателя (например, затраты на рубль товарной продукции), то надо изменить шкалу расчета так, что бы наименьшему результату соответствовала наибольшая сумма показателя.

На третьем этапе все элементы матрицы координат возводятся в квадрат. Если задача решается с учетом разного веса показателей, то полученные квадраты умножаются на величину соответствующих весовых коэффициентов (К1 - Кn), установленных экспериментным путем, после чего результаты складываются по строкам:

Rj = K1x1j + K2x1j + … + Knxnj.

На четвертом этапе полученные рейтинговые оценки (Rj) размещаются по ранжиру, после чего определяется рейтинг каждого предприятия. Первое место занимает предприятие, которому соответствует наибольшая сумма, второе место - предприятие имеющее следующий результат, и т.д.

Вывод: В этой главе были рассмотрены меры по предотвращению банкротства в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе и модели количественной оценки вероятности угрозы банкротства. И выяснено, что основными профилактическими мерами являются: инновационное реформирование, умелое проведение стратегического и финансового менеджмента, факторинг, лизинг, прекращение убыточных видов деятельности, создание эффективной системы управления предприятием. Мероприятия, направленные на предотвращение банкротства, были объединены под названием "реорганизационные процедуры". Под ними понимались проводимые по решению арбитражного суда мероприятия, направленные на поддержание деятельности и оздоровление предприятия в целях избежания его ликвидации. Эти процедуры подразделяются на два вида досудебную санацию и внешнее управление (судебную санацию). К мерам по восстановлению финансовой устойчивости относятся : снижение затрат и уменьшение текущей финансовой потребности, оптимизация численности работников, конвертация долгов в уставной капитал, авансирование со стороны заказчиков и др. К основным долгосрочным мерам финансового оздоровления следует отнести маркетинг и инвестирование.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В данной работе были рассмотрены теоретические основы понятия финансовой несостоятельности. Особое внимание было уделено причинам банкротства и путям его предотвращения. Были рассмотрены стадии и виды банкротства, факторы, оказывающие влияние на кризисное состояние организации, общие причины неплатежеспособности организации и причины банкротства в условиях кризиса 2008. В ходе работы было выяснено, что банкротство есть возможный юридический итог неблагоприятного развития финансового состояния предприятия, при котором его способность своевременно погашать долги прогрессивно уменьшается. В зависимости от степени влияния тех или иных факторов на ухудшение финансовой состоятельности организации определяются конкретные причины кризисного состояния организации, процедуры финансового оздоровления и меры выхода из возникшего кризиса. Среди факторов выделяют внешние и внутренние. Как внешние, так и внутренние факторы могут влиять на деятельность организации разнонаправлено. Общими причинами неплатежеспособности организации являются факторы, влияющие на снижение или недостаточный рост выручки, и опережающий рост обязательств. Также были выделены причины банкротства организации в условиях кризиса: сокращение сроков кредитов, резкое увеличение процентных банковских ставок, пересмотр условий кредитования, отток инвестиций.

Безусловно, необходимо принимать все меры по предотвращению финансовой несостоятельности организации. C этой целью необходимо проводить профилактику банкротства организации. К профилактическим мерам по предупреждению банкротства относятся антикризисные процедуры по улучшению правовых, экономических, социальных и иных условий внешней среды предприятий, стимулирующих их деятельность в направлении, важном и полезном для социально-экономического развития региона и страны в целом. Если же предприятие оказалось в долговой яме, необходимо предпринимать комплексные усилия по восстановлению его платежеспособности и финансовой устойчивости. Конкретный перечень мероприятий будет зависеть от целесообразности и возможности санации должника, масштаба кризиса и значимости данного предприятия.

Деятельность по предотвращению финансовой несостоятельности крупных промышленных объектов в различных своих модификациях, несомненно, будет способствовать сохранению и развитию промышленного потенциала страны.

В заключении хотелось бы отметить, что банкротство - это один из механизмов обновления и реформирования предприятий; это механизм развития путем эффективного перераспределения собственности. Банкротство далеко не всегда означает ликвидацию предприятия. Его можно избежать, вовремя приняв управленческие решения и адекватные процедуры при проведении анализа финансового состояния предприятия.

Список использованной литературы:

1. Балдин К.В., Белугина В.В., Галдицкая С.Н., Передеряев И.И. «Банкротство предприятия: анализ, учет и прогнозирование»: Учебное пособие , М: Издательско-торговая компания «Дашков и Ко» 2008, с 22-23, 27-31, 48-50

2. Брокгауз Ф.А., Ефрон И.А. Энциклопедический словарь. Современная версия. М.: Эксмо, 2005.

3. Большой словарь иностранных слов. А-Я. М.: Полюс, 2006.

4. Гусев В.И. Антикризисное управление: Конспект лекций. -- М.: МИЭМП, 2006.

5. Даль В. Толковый словарь живого великорусского языка. В 4 т. М.: Рус. Яз, 1998.

6. Демидова Н. Досудебные процедуры банкротства кредитных организаций. // эж - Юрист. 1999. № 17.

7. Ефремова М.В. Новый словарь русского языка. Т. 1. М.: «Дрофа», 2000

8. Жарковская Е.П., Бродский Б.Е., Бродский И.Б. Антикризисное управление. Учебник. М: Омега-Л, 2008 с 339 - 377

9. Зуб А.Т. Антикризисное управление. Учебное пособие. М: Аспект Пресс, 2006

10. Киперман Г. Новый закон о банкротстве //Финансовая газета. Региональный выпуск, 2002г., № 47.

11. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.2001 № 195-ФЗ.

12. Комментарий к гражданскому кодексу Российской Федерации части первой (постатейный) - М., 2004г.

13. Лапуста М.Г., Старостин Ю.Л., Малое предпринимательство, учебник. М: Инфра-М, 2005 с. 538 - 542

14. Линтварев И. «Нарушение процедуры банкротства»// Законность, 2001 г., № 4.

15. Ожегов, С.И.; Шведова, Н.Ю.: Толковый словарь русского языка. М.: ИТИ Технологии, 2006.

16. Тавасиев А.М. «Антикризисное управление кредитными организациями». Учебное пособие - М.: Юнити-Дана 2006г.

17. Тимербулатов А. “Неправомерные действия при банкротстве” Законность, 2001 г., № 6.

18. Толковый Словарь современного русского языка. М.: БАО. 2006.

19. Уголовный кодекс Российской Федерации

20. Фурманов М.И. «Банкротство в России». М.: Инфра-М., 2004

21. Федеральный закон от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»

22. Чернова М.В. «Банкротство: учет, анализ и аудит в конкурсном производстве» М: Дело и Сервис, 2008

23. http://www.gd.ru/

24. http://www.kommentarii.ru/theme/1196

25. http://www.bankrotstvo.ru/

26. http://www.triumf-palace.ru/article/935/otkuda-vzyalsya-ipotechnyi-krizis

27. http://kavkazinfo.net/modules.php?name=News_Line&id=9759

28. http://www.e-college.ru/xbooks/xbook014/book/part-005/page.htm

29. http://www.crisis.ru/

28. http://www.trud.ru/issue/article.php?id=200705080780402

Размещено на Allbest.ru