5. Ограничения в связи с интересами акционеров.

Определяя оптимальный размер дивидендов, директорат предприятия и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на цену предприятия в целом. Последняя, в частности, выражается в рыночной цене акций. В условиях постоянного роста дивидендов с темпом прироста g и дивидендом за год C цена акций PV может быть исчислена по формуле Гордона

PV= C * ( 1+g ) / ( r - g )

По порядку выплаты дивидендов можно сказать следующее.

Дата объявления - это день, когда Совет директоров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Дата переписи - день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов; она назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов. Чтобы установить, кто имеет право на дивиденды, назначается экс - дивидендная дата: лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Экс - дивидендная дата назначается обычно за 4 деловых дня до момента дивидендной переписи. Дата выплаты - день, когда производится рассылка чеков акционерам.

Согласно российскому законодательству порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на оборотной стороне акции и сертификата. На дивиденд имеют право акции, приобретенные не позднее, чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты.

Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплачивать дивиденды в следующих случаях:

а) в годовом балансе общества имеются убытки (до тех пор, пока они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный капитал);

б) общество неплатежеспособно или не может стать таковым после выплаты дивидендов.

Размер дивиденда объявляется без учета налогов. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком - агентом. Дивиденд может выплачиваться акциями, облигациями и товарами, если это предусмотрено уставом акционерного общества.

Согласно российскому законодательству источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, периодов нераспределенная прибыль прошлых лет и специальные фонды, созданные для этой цели.

Теперь необходимо рассмотреть дивидендную политику и регулирование курса акций.

Курсовая цена акций и дивидендная политика взаимосвязаны, хотя какой-то предопределенной формализованной зависимости не существует.

В финансовом менеджменте разработаны приемы искусственного регулирования курсовой цены:

дробление;

консолидация;

выкуп акций.

Методика дробления акций, их консолидация.

Эта методика, называемая еще методикой расщепления, или сплита, акций, не относится непосредственно к форме выплаты дивидендов, однако она может влиять на их размер. Дробление акций производится обычно процветающими компаниями, акции которых со временем повышаются в цене. Многие компании стараются не допустить слишком высокой цены своих акций, поскольку это может повлиять на их ликвидность (общеизвестно, что при прочих равных условиях более низкие в цене акции более ликвидны). Техника дробления такова. Получив разрешение от акционеров на проведение этой операции, директорат компании в зависимости от рыночной цены акций определяет наиболее предпочтительный масштаб дробления: например, две новые акции за одну старую. Далее производится замена ценных бумаг. Валюта баланса, а также структура собственного капитала в этом случае не меняется, увеличивается лишь количество обыкновенных акций.

Возможна и обратная процедура (консолидация акций) - несколько старых акций меняются на одну новую (пропорции могут быть любыми).

Что касается дивидендов, то здесь все зависит от директората и самих акционеров; в частности, дивиденды могут измениться пропорционально изменению нарицательной стоимости акций, т.е. дробление акций в принципе не влияет на долю каждого акционера в активах компании. Однако если новая нарицательная стоимость и новый размер дивиденда были установлены с использованием разных алгоритмов, это может оказать влияние на получаемый акционерами доход.

Следует отметить, что эти методики имеют одну общую негативную черту - они сопровождаются дополнительными расходами по выпуску новых ценных бумаг.

В качестве проектного решения предлагается проект Положения о дивидендной политике ЗАО «Кварцит».

ПОЛОЖЕНИЕ О ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКЕ ЗАО «КВАРЦИТ» (проект)

1. ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ

1.1. Настоящее положение разработано в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации, Уставом ЗАО «Кварцит» (далее - Общество) и его внутренними документами.

1.2. Основной целью принятия настоящего положения является определение приоритетов при выработке Советом директоров рекомендаций о размере дивидендов по акциям, условиях и порядке их выплаты.

1.3. Задачами дивидендной политики Общества является оптимальное сочетание интересов всех акционеров и Общества при взаимном соблюдении прав всех заинтересованных сторон, а также необходимость повышения ликвидности, капитализации и инвестиционной привлекательности Общества.

2. УСЛОВИЯ ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

2.1. Условиями выплаты дивидендов акционерам являются:

2.1.1. Наличие у Общества чистой прибыли за год, определяемой в соответствии с п. 4.1. настоящего Положения.

2.1.2. Отсутствие ограничений на выплату дивидендов, предусмотренных статьей 43 Федерального закона "Об акционерных обществах".

2.1.3. Рекомендации Совета директоров Общества о размере дивидендов.

2.1.4. Решение общего собрания акционеров Общества.

2.2. При выплате дивидендов по акциям Общества предусматривается обеспечение роста капитализации Общества и увеличение размера дивидендов, исходя из объема чистой прибыли за год, с учетом финансирования утвержденных проектов по развитию основной деятельности.

3. ПОРЯДОК ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ О ВЫПЛАТЕ ДИВИДЕНДОВ

3.1. Возможность выплаты дивидендов рассматривается Советом директоров исходя из полученных финансовых результатов и имеющихся предложений Правления Общества по распределению полученной прибыли.

3.2. Совет директоров определяет направления распределения прибыли, долю прибыли, рекомендуемую на дивидендные выплаты. При разработке своих рекомендаций Совет директоров руководствуется разделом 4 настоящего положения.

3.3. Порядок процедуры принятия решения об одобрении рекомендаций размера дивидендов по акциям, условиях и порядке их выплаты регламентируется Уставом Общества.

3.4. Окончательное решение о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимаются общим собранием акционеров.

3.5. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров Общества.

3.6. Общество вправе по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года и (или) по результатам финансового года принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям, если иное не установлено Федеральным законом "Об акционерных обществах".

3.7. Решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года может быть принято в течение трех месяцев после окончания соответствующего периода.

4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РАЗМЕРА ДИВИДЕНДОВ

4.1. В соответствии с требованиями российского законодательства дивиденды акционерам Общества выплачиваются из чистой прибыли Общества, исчисленной на основе бухгалтерской отчетности по РСБУ.

4.2. Доходность дивидендов, рассчитывающаяся, как отношение общей суммы дивидендов к номинальной стоимости акций всех категорий (типов), не может превышать доходности собственного капитала Общества, рассчитываемой, как отношение чистой прибыли к собственному капиталу.

4.3. Условия п.4.2. могут быть изменены Советом директоров в случае, если его выполнение оказывает существенное препятствие росту капитализации.

4.4. Общая сумма начисленных годовых дивидендов должна составлять не менее 10 процентов чистой прибыли, полученной Обществом за отчетный финансовый год.

4.5. Размер годового дивиденда на одну привилегированную акцию типа А определяется п.11.3. Устава Общества и численно равен 10 процентам чистой прибыли Общества за отчетный финансовый год поделенным на количество акций, составляющих 25 процентов уставного капитала Общества. Совет директоров вправе рекомендовать меньший размер дивиденда на одну акцию типа А, чем предусмотрено Уставом Общества. При этом наступают последствия, предусмотренные. Уставом Общества.

4.6. Размер годового дивиденда на одну обыкновенную акцию определяется исходя из направляемых на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям средств, рассчитанных в соответствии с пп. 4.1.-4.3. настоящего Положения, разделенных на количество обыкновенных акций Общества, размещенных и находящихся в обращении на дату составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов.

5. ПОРЯДОК ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

5.1. Совет директоров Общества определяет дату составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, который составляется на дату составления списка лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров по данным реестра владельцев именных ценных бумаг Общества на эту же дату.

5.2. Срок выплаты дивидендов регламентируется действующим законодательством, Уставом Общества и решениями Общего собрания акционеров и составляет не более 120 дней со дня принятия решения о выплате годовых дивидендов общим собранием акционеров.

5.3. Очередность выплаты дивидендов по категориям акционеров, определяемая в соответствии с законодательством Российской Федерации, Уставом Общества и решением Совета директоров Общества следующая:

Дивиденды по акциям, принадлежащим юридическим лицам;

Дивиденды по акциям, принадлежащим физическим лицам.

5.4. Общество и его исполнительные органы обеспечивают полную и своевременную выплату дивидендов акционерам.

5.5. Выплатой дивидендов считается перечисление соответствующих денежных сумм со счета Общества на банковский счет (почтовый адрес), содержащийся в системе ведения реестра акционеров Общества.

5.6. Дивиденды выплачиваются в денежной форме.

5.7. Дивиденды выплачиваются в объявленном размере.

5.8. Процесс выплаты дивидендов осуществляется через бухгалтерию Общества.

6. ИНФОРМИРОВАНИЕ АКЦИОНЕРОВ О ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКЕ

6.1. Общество публикует Положение о дивидендной политике ЗАО «Кварцит», изменения к нему в периодическом издании, предусмотренном Уставом Общества для опубликования сообщений о проведении общих собраний акционеров, а также размещает на веб-сайте Общества в Сети Интернет.

6.2. Информация о времени и месте выплаты дивидендов публикуется в печатных изданиях.

6.3. Налогообложение выплачиваемых дивидендов осуществляется в порядке, предусмотренном действующим законодательством Российской Федерации.

7. ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА НЕПОЛНУЮ ИЛИ НЕСВОЕВРЕМЕННУЮ ВЫПЛАТУ ДИВИДЕНДОВ АКЦИОНЕРАМ

7.1. Ответственность за своевременное и точное исполнение решений собрания акционеров о выплате дивидендов несет Правление Общества.

7.2. Общество, регистратор и их должностные лица согласно ст.44 Закона "Об акционерных обществах" не несут ответственности за невыплату дивидендов тем акционерам, которые своевременно не представили Регистратору Общества своих точных банковских реквизитов либо почтовых адресов или изменений в них.

Графическое отображение структуры дивидендной политики ЗАО «Кварцит» приведено на рисунке 14.

Рисунок 14. Проект структуры дивидендной политики ЗАО «Кварцит»

Результатом выработки дивидендной политики должно явиться повышение привлекательности ЗАО «Кварцит» для реальных и портфельных инвестиций, расширения деятельности, привлечения новых акционеров за счет повышения прозрачности последовательности финансовых отношений в Обществе.

3.3 Разработка проекта финансовой политики ЗАО «Кварцит»

В условиях развивающейся конкуренции политика управления организацией не может успешно реализовываться лишь на основе благих пожеланий и администрирования. Нужны финансовые инструменты и механизмы влияния на производственную систему, воздействие через финансовые рычаги, регулирование через финансовые потоки, которые используются в финансовой политике. Поэтому успех политики управления производственной системой определяется финансовой политикой.

Методы и приемы финансовой политики позволяют анализировать и оценивать:

соответствие происходящих процессов и явлений намеченным целям;

эффективность проводимой финансовой политики с точки зрения способностей и возможностей влиять на управляемые процессы;

соответствие финансово-политических установок реальным условиям и возможностям корректировать стратегию и тактику финансового управления.

Проведение финансовой политики требует подбора адекватных форм, способов, приемов, средств и механизмов ее реализации.

В настоящем подразделе будут рассмотрены положения, рекомендации и методы, позволяющие разрабатывать и проводить краткосрочную и долгосрочную финансовую политику, прогнозировать и регулировать финансовые процессы и операции тактического и стратегического характера в соответствии с целями и задачами управления.

Финансовая политика, определяемая и проводимая работодателями организации в интересах данной организации через финансовые отношения и механизмы, называется финансовой политикой организации.

Финансовую политику организации определяют учредители, собственники, организует финансовое руководство. Исполнителями финансовой политики являются финансовые службы, производственные структуры, подразделения и отдельные работники организации.

Обобщая сказанное, сформулируем основное определение финансовой политики.

Основными задачами конструктивной финансовой политики являются:

обеспечение источников финансирования деятельности;

недопущение убытков и увеличение массы прибыли;

выбор направлений и оптимизация структуры деятельности с целью повышения ее эффективности;

минимизация финансовых рисков;

рациональная вложение финансовых потоков и расчетов, обеспечивающих максимальную их отдачу и минимальный риск;

рациональное вложение полученной прибыли в расширение деятельности и потребление;

поиск резервов улучшения финансового состояния и повышения финансовой устойчивости организации на основе экономического анализа

Всякий хозяйствующий субъект в лице своих участников, представителей менеджмента имеет определенный набор целей, ценностных установок, которые изначально определяют направления деятельности субъекта. Набор целей, как правило, стереотипен и зависит в основном от профиля деятельности (отрасли), масштаба деятельности, географического положения и прочих факторов. Стратегическая (основная) цель, как бы ее ни вуалировали, - это получение дохода, прибыли от вложения капитала, иначе деятельность становится бессмысленной. Далее могут идти цели второго плана, не противоречащие при этом главной цели, - увеличение объемов деятельности, повышение качества продукции, расширение сегмента рынка и т.п. Конечно, в какие-то короткие промежутки времени, главная цель, может отступать на второй план, не теряя при этом своей приоритетности. Например, при модернизации и реновации деятельности главной целью является максимально быстрое освоение капитальных вложений, при освоении новых рынков - увеличение объемов продаж даже за счет снижения темпов роста прибыли.

Очевидно, что при развитии рыночных отношений система установления и достижения целей играет все большую роль, то есть складывается целая система целеобразования и целедостижения, своего рода целевая политика субъектов хозяйствования. Иногда эта политика осуществляется на научной, продуманной основе, иногда уровень ее проведения - интуитивный или эмпирический.

На основании изложенного предлагаются 2 варианта финансовой политики ЗАО «Кварцит» (таблица 22).

Таблица 22. Проект вариантов финансовой политики ЗАО «Кварцит»

№ п/п	Наименование раздела политики	Политика, ориентированная на удовлетворение интересов акционеров	Политика, ориентированная на развитие деятельности
1	Цель	Максимизация прибыли	Максимизация прибыли
2	Задачи	1. Обеспечение максимизации дивидендов 2. Обеспечение расширения деятельности, роста оборота 3. Рост активов 4. Рост денежных средств 5. Снижение дебиторской задолженности 6. Снижение кредиторской задолженности.	1. Обеспечение роста деятельности 2. Снижение удельных издержек 3. Привлечение инвестиций 4. Рост активов 5. Рост денежных средств 6. Снижение дебиторской задолженности 7. Снижение кредиторской задолженности.
3	Методы	1. Бухгалтерский учет 2. Управленческий учет 3. Экономический анализ (финансовый и управленческий) 4. Финансовый мониторинг 5. Финансовое планирование, бюджетирование 6.Финансовое регулирование 7. Финансовый контроль.	1. Бухгалтерский учет 2. Управленческий учет 3. Экономический анализ (финансовый и управленческий) 4. Финансовый мониторинг 5. Финансовое планирование, бюджетирование 6.Финансовое регулирование 7. Финансовый контроль.

Выполнение таких задач, как «рост активов», «рост денежных средств», «снижение дебиторской задолженности» требует специальных управленческих усилий.

Так «рост активов» подразумевает целенаправленную работу по увеличению активов предприятия:

основных производственных фондов;

оборотного капитала.

Основные производственные фонды создают материально-техническую базу любого вида деятельности, повышают инвестиционную привлекательность бизнеса - потенциальные акционеры и реальные инвесторы охотнее вкладывают деньги в недвижимое имущество как производственного, так и непроизводственного назначения. Основные фонды обеспечивают гарантию возвратности вложенных средств, придают фирме солидность.

Оборотный капитал является основным прибылеобразующим фактором любого вида деятельности. Положительная и интенсивная динамика оборотного капитала отражает деловую активность менеджмента фирмы и также является привлекательной для потенциальных инвесторов.

Рост «денежных средств» сам по себе уже обеспечивает благоприятный имидж предприятия, поскольку денежные средства являются абсолютно ликвидной частью оборотного капитала. В этом направлении необходимо усиление работы менеджмента предприятия, дабы средне- и низколиквидные части оборотных активов по возможности быстро превращались в денежные средства.

Особой статьей управления оборотными активами предприятия является «снижение дебиторской задолженности», так как дебиторская задолженность по сути представляет собой коммерческий кредит рассматриваемого предприятия своему коммерческому контрагенту. Дебиторская задолженность является медленно реализуемой частью оборотного капитала, поэтому управление ею требует набора специальных управленческих воздействий по обеспечению ее возвратности.

Основные приемы управления дебиторской задолженностью:

учет заказов, оформление счетов и установление характера дебиторской задолженности;

АВС-анализ в отношении дебиторов;

анализ задолженности по видам продукции для определения невыгодных с точки зрения инкассации товаров;

оценка реальной стоимости существующей дебиторской задолженности;

уменьшение дебиторской задолженности на сумму безнадежных долгов;

контроль за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

определение конкретных размеров скидок при досрочной оплате;

оценка возможности факторинга -- продажи дебиторской задолженности.

Отправным пунктом в управлении дебиторской задолженностью считается стратегия заключения контрактов. Контракты должны быть гибкими:

если полная предоплата невозможна, то следует попытаться получить частичную предоплату;

нужно ввести систему скидок, а не несколько разрозненных скидок;

следует оценить влияние скидок на финансовые результаты деятельности предприятия;

требуется установить целевые ориентиры для различных видов продаж, например, часть продаж в кредит может быть зарезервирована только для:

перспективных клиентов, которые в данный момент не имеют в наличии денежных средств,

выхода на новые важные рынки,

чрезвычайных случаев,

вознаграждения персонала отдела сбыта в зависимости от эффективности мер по увеличению объема реализации получению платежей.

Скидки в контрактах целесообразны в случаях:

если они приводят к увеличению объема продаж и более высокой общей прибыли;

если предприятие испытывает дефицит денежных средств (скидки могут быть предоставлены в целях увеличения притока денег, даже когда в отдаленной перспективе общий финансовый результат от конкретной сделки будет отрицательным);

ранней оплаты. При прочих равных условиях таким скидкам должно отдаваться предпочтение перед штрафами за просроченную оплату. Это связано с тем, что более высокая прибыль ведет к повышению налогов, а скидки приведут к снижению налогооблагаемой базы.

Скидки, как правило, целесообразны во всех случаях: поощрение всегда действует лучше, чем штраф.

Предлагается рассмотреть пример расчета по оценке целесообразности предоставления скидок при реализации продукции ЗАО «Кварцит».

Таблица 23. Оценка целесообразности предоставления ЗАО «Кварцит» скидки при реализации продукции на сумму 180000 тыс.руб.

Наименование показателя	Предоставление скидки	Без скидки
Стоимость реализованной продукции, тыс. руб.	180000	180000
Условия оплаты	Предоплата, скидка 10%	Отсрочка 30 дней
Индекс цен (при инфляции 11% в год, или 0,92% в месяц)		1,092
Коэффициент падения покупательной способности денег		0,916
Потери от инфляции, тыс. руб.		180000-180000*0,916=15120
Потери от предоставления скидки, тыс. руб.	18000
Результат от скидки и потери от инфляции, тыс. руб.	18000	15120
Оплата процентов за банковский кредит (18% годовых) , тыс. руб.		180000*0,2/12=2000 руб.
Доход от альтернативных вложений (при рентабельности 5% в месяц) с учетом инфляции, тыс. руб.	(180000-18000)*0,05*0,916=7419,6
Результат от предоставления скидки, потерь от инфляции и выгоды от альтернативных вложений, тыс. руб.	18000-7419,6=10580,4	15120+2000=17120

По результатам расчета видно, что политика, направленная на предоставление торговой скидки дает лучший результат, нежели продажа по полной стоимости, но с отсрочкой оплаты за поставленную продукцию.

Руководству ЗАО «Кварцит», исходя только из этого расчета, стоит применять в своей деятельности политику предоставления скидок. Но при этом надо активнее использовать возможность получения альтернативного дохода, например, срочные депозиты банков.

Рассматривая методы осуществления финансовой политики предприятия, необходимо отметить следующее.

Бухгалтерский учет (финансовый и управленческий) обеспечивает финансовую политику необходимой информацией.

Экономический анализ является главным инструментом построения и оценки финансовой политики, выявления тенденций, измерения пропорций, планирования, прогнозирования, определения факторов, исчисления их влияния на результат, выявления неиспользованных резервов. На основе анализа делают экономически обоснованные выводы и разрабатывают рекомендации по совершенствованию управления производственной системой.

Финансовый мониторинг (мониторинг финансового состояния) -- система непрерывного контроля и анализа за финансовым состоянием и результатами работы организации.

Методы бюджетирования образуют систему построения и проведения финансовой политики в планах и прогнозах, в количественной оценке. Эти методы обеспечивают также контроль над процессом реализации финансовой политики.

Финансовое регулирование как способность влиять на финансовые процессы и их результат -- искусство финансовой политики.

Финансовый контроль позволяет проверять сохранность капитала, определять соответствие реальных процессов целям финансовой политики, устанавливать ответственность за нарушение финансовой дисциплины.

Основными инструментами финансовой политики являются: система материального стимулирования и ответственности работников, методы бухгалтерского учета, контроля и экономического анализа, финансовый мониторинг, бюджетирование, планирование и прогнозирование, инжиниринг и реинжиниринг бизнеса, финансовые деривативы.

Как видно, из приведенной таблицы 20, варианты финансовой политики имеют много общего. Основное, что их различает это задачи - при общей цели они являются основой деятельности, иначе говоря, структурированной целью, или последовательностью шагов по достижению цели.

Очевидно, что политика, ориентированная на развитие деятельности, более предпочтительна со всех точек зрения, все зависит только от того, какое решение по политике примет собрание акционеров:

если оно примет решение по первому варианту, то тогда будет иметь место политика, которую можно охарактеризовать «синица в руках», поскольку максимизация дивидендов не позволит максимально расширять деятельность. Дивиденды максимизируются в пределах достигаемого уровня прибыли, но не будут иметь хорошей динамики, так как реинвестируемая прибыль не будет значительной;

если оно примет решение по второму варианту, то будет иметь место политика, которую можно охарактеризовать «журавль в небе, но не очень высоко», так как величина реинвестируемой прибыли буде значительной, что позволит повышать эффективность производства и, итоге увеличивать дивиденды.

Тогда финансовая политика, принятая по второму варианту, как официальный управленческий документ будет иметь следующий вид.

УТВЕРЖДЕНО

Общим собранием акционеров

ЗАО «Кварцит»

Протокол от _______№ ___________

ФИНАНСОВАЯ ПОЛИТИКА

ЗАО «КВАРЦИТ»

1. Общая часть

Финансовая политика ЗАО «Кварцит» принята в целях:

совершенствования управления финансами предприятия;

упорядочения и развития системы финансовых отношений на предприятии;

неуклонного повышения финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности предприятия

определения финансовой компетенции и ответственности руководства предприятия перед учредителями в области финансовых отношений.

2. Цели финансовой политики:

максимизация прибыли;

финансовое обеспечение поступательного развития предприятия;

обеспечение прозрачности и эффективности управления финансами.

3. Задачи финансовой политики:

Обеспечение роста деятельности

Снижение удельных издержек

Привлечение инвестиций

Рост активов

Рост денежных средств

Снижение дебиторской задолженности

Снижение кредиторской задолженности.

4. Методы финансовой политики

Бухгалтерский учет

Управленческий учет

Экономический анализ (финансовый и управленческий)

Финансовый мониторинг

Финансовое планирование, бюджетирование

Финансовое регулирование

Финансовый контроль.

5. Основные инструменты финансовой политики:

система материального стимулирования и ответственности работников;

методы бухгалтерского учета, контроля;

экономический анализ;

финансовый мониторинг;

бюджетирование;

планирование и прогнозирование деятельности;

инжиниринг и реинжиниринг бизнеса;

финансовые деривативы (производственные финансовые инструменты - фьючерс, форвард, опцион, своп, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты).

6. Ответственность

6.1. Ответственность за реализацию финансовой политики лежит на едином исполнительном органе предприятия - генеральном директоре.

6.2. Частичная ответственность за реализацию отдельных положений финансовой политики предприятия лежит на финансовой службе предприятия согласно распределению функций и полномочий, изложенных в положениях и инструкциях предприятия.

Проект структуры финансовой политики ЗАО «Кварцит» нашла свое отражение на рисунке 15.



Рисунок 15. Структура финансовой политики ЗАО «Кварцит» (проект).

Рассчитать экономический эффект от внедрения этого проектного решения представляется затруднительным, поскольку финансовая политика не является инструментом прямого воздействия на финансы и не дает немедленного эффекта. Финансовая политика, скорее, средство достижения стратегических целей компании, инструмент стратегического менеджмента.

Выводы по главе

По результатам разработанных решений предлагается составить итоговую таблицу 24.

Таблица 24. Эффективность от внедрения проектных мероприятий

№ п/п	Наименование мероприятия	Содержание мероприятия	Экономический эффект (экономическое преимущество) от внедрения
1	Предложение по диверсификации производства, расширению номенклатуры производимой продукции	Расширение ассортимента производимой продукции за счет внедрения технологической линии приготовления пескоцементных смесей, в том числе колерованных.	5277,9 тыс. руб.
2	Разработка дивидендной политики ЗАО «Кварцит»	Разработка Положение о дивидендной политике ЗАО «Кварцит», как документа, определяющего одну из стадий финансовых отношений между предприятием и акционерами	Достижение экономического преимущества за счет повышения привлекательности ЗАО «Кварцит» для реальных и портфельных инвестиций, расширения деятельности, привлечения новых акционеров на основе повышения прозрачности последовательности финансовых отношений в Обществе.
3	Разработка финансовой политики ЗАО «Кварцит»	Разработка основополагающего локального нормативного акта по управлению финансами на предприятии	Достижение экономического преимущества за счет четкой формализации методов достижения стратегических целей компании, создания инструмент стратегического менеджмента.
	ИТОГО:		5277,9 тыс. руб.

Заключение

Развитие рыночных механизмов, становление рыночной инфраструктуры, в том числе ее финансовой составляющей, приводят к растущей роли финансового менеджмента в общей системе управления хозяйством. Важнейшей функцией финансового менеджмента по определению является анализ финансового состояния - прежде чем предпринимать какие-либо финансовые, организационные, технические или иные действия необходимо знать, а что же есть. Поэтому анализ финансового состояния предприятия - это начало, исходная точка в управлении финансами. Поэтому тема анализа финансового состояния приобретает все большую актуальность, требует к себе все более серьезного подхода.

Тема дипломной работы раскрыта на примере деятельности ЗАО «Кварцит».

В первой главе рассмотрены основные теоретические аспекты оценки финансового состояния хозяйствующего субъекта, даны понятия, значение и задачи анализа финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия. Приведены методики и набор оценочных показателей финансового состояния.

Во второй главе работы дана общая характеристика ЗАО «Кварцит» - предприятия, относящегося к отрасли горной химии. Продукция ЗАО «Кварцит» приобретается большим количеством потребителей, в Московской области, так и в других регионах России.

Проведенный в этой же главе анализ финансового состояния предприятия был проведен через расчет следующих показателей:

показатели финансовой устойчивости (коэффициент независимости, удельный вес заемных средств, соотношение собственных и заемных средств, удельный вес дебиторской задолженности)

показатели платежеспособности (коэффициент абсолютной ликвидности, общий коэффициент покрытия)

показатели деловой активности (прямой коэффициент оборачиваемости, оборачиваемость запасов).

по результатам оценки основных технико-экономических показателей сделан вывод, что предприятие в 2007 году имело показатели выше уровня 2006 года, вся динамика показателей обусловлена как объемным, так и ценовым фактором - выручка от реализации продукции в 2007 году по сравнению с 2006 годом увеличилась на 1,7%, себестоимость реализованной продукции (работ, услуг) за 2007 год вместе с коммерческими и управленческими расходами возросла по сравнению с 2006 годом на 1,4%, предприятие работает на уровне рентабельности продаж от 15,99% в 2005 году до 17,03% в 2007 году, то есть доходность деятельности предприятия растет;

валюта баланса в 2007 году по сравнению с 2006 годом возросла на 3,2%, что в абсолютных показателях составляет 7640 тыс.руб. Значительное влияние на изменение итога баланса оказали оборотные средства. Это свидетельствует о расширении объема хозяйственной деятельности предприятия;

2007 году произошло некоторое изменение структуры баланса. Увеличение доли оборотных активов обусловлено, в основном, увеличением доли запасов дебиторской задолженности в структуре баланса. Оценка выявленных изменений позитивно характеризует финансовое состояние предприятия. Также необходимо отметить, что структура баланса стала более мобильной, то есть доля медленно реализуемых активов снижалась в рассматриваемом периоде, а доля быстро реализуемых активов росла. Снижение доли краткосрочных обязательств может в дальнейшем положительно сказаться на деятельности предприятия. Рост запасов в активе баланса и резервов предстоящих расходов в пассиве определен спецификой предприятия. Оно является горно-добычным по профилю, что в условиях средней полосы России предопределяет сезонность работ. Горно-добычной сезон длится с мая по ноябрь, когда предприятие нарабатывает запасы сырья и полуфабрикатов собственного производства, что находит отражение в активе (запасы) и пассиве (резервы предстоящих расходов) баланса;

предприятие не имеет долгосрочных пассивов;

на предприятии произошло снижение доли основных средств;

значительное влияние на изменение итога баланса оказали материально-производственные запасы;

ЗАО «Кварцит» находится в неустойчивом финансовом состоянии, причем оно им оставалось в течение анализируемого периода;

недостаток собственных оборотных средств в 2007 году вырос на 6,2%, и составляет 133490 тыс. руб.;

недостаток общей величины основных источников формирования запасов вырос на 6,2% и составил 133490 тыс. руб.;

недостаток собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов вырос на 12% и имеет величину 119726 тыс. руб. и показывает, что предприятие осуществляет практику долгосрочного заимствования и кредитования;

коэффициент автономии ниже допустимого рекомендуемого значения и имеет тенденцию к падению;

обратный показателю независимости предприятия - коэффициент соотношения заемных и собственных средств напротив высокий и имеет тенденцию к повышению. Если в 2005 году он составлял 2,25, то в 2007 году 2,66. Это характеризует ЗАО «Кварцит» как предприятие, обладающее высокой финансовой зависимостью;

Высокий коэффициент маневренности собственного капитала положительно характеризует финансовое состояние предприятия;

Показатель маневренности функционального капитала свидетельствует о том, что собственные оборотные средства находились в форме высоко ликвидных активов.

Все вышеперечисленные показатели, характеризующие соотношение собственных и заемных источников свидетельствуют об определенной финансовой зависимости ЗАО «Кварцит» от внешних кредиторов;

баланс ЗАО «Кварцит» не полностью соответствует критериям абсолютной ликвидности в 2003, 2003 и 2007 годах;

предприятие имеет очень ограниченную платежеспособность.

Платежный недостаток составил в 2005 году 115268 тыс.руб., в 2006 году 122671 тыс.руб., в 2007 году 126797 тыс.руб. Следовательно, в 2005 году, 2006 году, 2007 году ЗАО «Кварцит» не было способно погасить кредиторскую задолженность за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, что характеризует данное предприятие как ограниченно платежеспособное и низколиквидное;

Анализ коэффициентов ликвидности и платежеспособности ЗАО «Кварцит» подтверждает, что предприятие находится в неустойчивом финансовом положении. Все показатели отражают низкую ликвидность и платежеспособность;

у ЗАО «Кварцит» в ближайшее время нет возможности восстановить платежеспособность, если ничего не менять в своей деятельности. Коэффициент восстановления платежеспособности равен 0,42 при норме 1;

использование многофакторной модели Э. Альтмана позволило при всех недостатках определить позволило сделать вывод о высокой вероятности банкротства;

оценка деловой активности предприятия показала, что предприятие имеет не совсем качественные показатели деловой активности. Анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности позволяет сделать выводы о том, что расчетно-платежная система ЗАО «Кварцит» не способствует ускорению оборачиваемости денежных средств в расчетах. Оборачиваемость краткосрочной дебиторской задолженности в днях выросла, то есть растет кредитование анализируемым предприятием своих потребителей. При этом предприятие активно пользуется коммерческими кредитами, предоставляемыми поставщиками - оборот кредиторской задолженности составляет более 2/3 года, и в 2007 году по сравнению с 2006 годом он вырос на 8,3 дня. При этом дебиторская задолженность оборачивается быстрее, чем кредиторская. Период обращения дебиторской и кредиторской задолженности на конец 2007 года различны: 68,6 и 272,7 дней соответственно. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала в 2007 году составляет 2,47 раза, что на 0,02 раза больше чем в 2006 году.

Общие выводы по результатам анализа финансового состояния:

предприятие находится в неустойчивом, предбанкротном финансовом состоянии, что вызвано ростом средне- и медленнореализуемых активов, в частности запасами, дебиторской задолженностью, а также ростом краткосрочных заимствований, кредиторской задолженностью;

платежеспособность предприятия невысока, что вызвано преобладанием в структуре низколиквидных активов;

предприятие по результатам внутреннего анализа рентабельно, следовательно, имеет возможность реинвестировать кроме амортизационных отчислений и часть полученной прибыли в производственную деятельность по различным направлениям (модернизация и реновация оборудования, освоение новых видов продукции и увеличение объемов выпуска существующей, создание безвредных и безопасных условий труда и т.п.);

невысокие показатели деловой активности позволяют ожидать хотя и не быстрой, но окупаемости инвестиций и их определенной доходности;

очевидно, что на предприятии не разработана финансовая политика предприятия, что делает управление финансовой устойчивостью малоэффективным. Кроме того, отраслевые особенности производственно-коммерческого цикла не способствуют оптимизации управления финансовой устойчивостью - не диверсифицирован портфель продукции, слишком велико влияние сезонности на структуру оборотных активов. Не осуществляется эффективная работа с дебиторами;

при наличии организационно оформленного органа управления финансами, само управление финансами не наполнено функционально, отсутствует регламентация деятельности (положение и должностные инструкции) работников финансово-экономического отдела, отчего их работа носит скорее технический характер по управлению платежами, чем планомерной работы по управлению финансами - анализу, планированию, организации и контролю за состоянием финансовой устойчивости предприятия;

отсутствие дивидендной политики приводит к некачественному использованию собственных источников - нераспределенная прибыль отчетного года ежегодно возрастала, а также делает предприятие непривлекательным для инвестиций, так как говорит о низком уровне финансового менеджмента.

В третьей главе дипломной работы были предложены мероприятия, направленные на повышение деловой активности предприятия Проектируемый годовой экономический эффект составил 5277,9 тыс. руб.

Первое мероприятие - предложение по диверсификации производства, расширению номенклатуры производимой продукции направлено на создание производства пескоцементных смесей за счет внедрения технологической линии приготовления пескоцементных смесей. Проектируемый годовой экономический эффект составил 5277,9 тыс.руб..

Второе мероприятие направлено на разработку дивидендной политики, как основного базового элемента расширения деятельности предприятия в области привлечения как портфельных, так и реальных инвестиций. Целью этого решения является достижение экономического преимущества за счет повышения привлекательности ЗАО «Кварцит» для реальных и портфельных инвестиций, расширения деятельности, привлечения новых акционеров на основе повышения прозрачности последовательности финансовых отношений в Обществе.

Третье мероприятие направлено на разработку финансовой политики предприятия. Успех политики управления производственной системой определяется финансовой политикой. Финансовая политика не является инструментом прямого воздействия на финансы и не дает немедленного эффекта. Финансовая политика, скорее, средство достижения стратегических целей компании, инструмент стратегического менеджмента. Но при адекватной финансовой политике предприятие может исключить многие финансовые потери, которые часто бывают вызваны отсутствием порядка в управлении финансами.

В целом по дипломной работе можно сделать вывод, что эффективный и квалифицированный финансовый менеджмент является неотъемлемой и важнейшей частью общего менеджмента и при правильном подходе формирует адекватные управленческие решения, разнонаправленные по своему генезису (технико-технологические, организационно-экономические и пр.) и обуславливающие успех всего бизнеса. А основой финансового менеджмента является анализ финансового состояния, оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

Библиографический список использованной литературы

1. Нормативные правовые акты:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации часть первая от 30 ноября 1994 г. N 51-ФЗ, часть вторая от 26 января 1996 г. N 14-ФЗ и часть третья от 26 ноября 2001 г. N 146-ФЗ (с изменениями от 26 января, 20 февраля, 12 августа 1996 г., 24 октября 1997 г., 8 июля, 17 декабря 1999 г., 16 апреля, 15 мая, 26 ноября 2001 г., 21 марта, 14, 26 ноября 2002 г., 10 января, 26 марта, 11 ноября, 23 декабря 2005 г., 29 июня, 29 июля, 2, 29, 30 декабря 2006 г., 21 марта, 9 мая, 2, 18, 21 июля 2007 г., 3, 10 января, 2 февраля, 3, 30 июня, 27 июля 2006 г., 2007 г., 2008 г.)

2. Налоговый кодекс Российской Федерации часть первая от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ (с изменениями от 30 марта, 9 июля 1999 г., 2 января, 5 августа, 29 декабря 2000 г., 24 марта, 30 мая, 6, 7, 8 августа, 27, 29 ноября, 28, 29, 30, 31 декабря 2001 г., 29 мая, 24, 25 июля, 24, 27, 31 декабря 2002 г., 6, 22, 28 мая, 6, 23, 30 июня, 7 июля, 11 ноября, 8, 23 декабря 2005 г., 5 апреля, 29, 30 июня, 20, 28, 29 июля, 18, 20, 22 августа, 4 октября, 2, 29 ноября, 28, 29, 30 декабря 2006 г., 18 мая, 3, 6, 18, 29, 30 июня, 1, 18, 21, 22 июля, 20 октября, 4 ноября, 5, 6, 20, 31 декабря 2007 г., 10 января, 2, 28 февраля, 13 марта, 3, 30 июня, 18, 26, 27 июля 2006 г., 2007 г., 2008 г.).

2. Научная методическая литература:

3. Азриленко А.П. Большой бухгалтерский словарь М.: Институт новой экономики, 2005.

4. Артеменко В. Г., Беллендир М. В. Финансовый анализ: учебное пособие. Издание 2-е, переработанное и дополненное. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2005.

5. Бакаев А.С., Шнейдман Л.З. Учетная политика предприятия. М., «Бухгалтерский учет», 2006.

6. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. -М.: Финансы и статистика, 2006.

7. Балаканов М.И. Теория анализа хозяйственной деятельности. М., 2007.

8. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы -М.: Изд-во «Инфра-М», 2005.

9. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. М., 2005.

10. Бородина Е.И. Финансы предприятия. М.: ЮНИТИ, 2006.

11. Бреславцева НА., Ткач В.И., Кузьменко В.А. Балансоведение - М.: Издательство «ПРИОР», 2007.

12. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности - М.: Издательство «ДИС», 2007.

13. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М., 2005.

14. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2006.

15. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. М., 2006.

16. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М., 2005.

17. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. Методы оценки. М.; ИКЦ «ДИС», 2006.

18. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П. Финансовый анализ. М.,2005.

19. Макаров В.Г. Теоретические основы бухгалтерского учета. М., «Финансы», 2005.

20. Литвин М.И. Применение матричных балансов для оценки финансового состояния предприятия // Финансы, 2005, №6

21. Новодорский В. Д., Хорин А.Н. Балансовое обобщение как метод бухгалтерского учета/ Бухгалтерский учет. 2006. №7.

22. Палий В.Ф. Анализ деятельности акционерного общества. М.: Финансы и статистика, 2006.

23. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия:Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.

24. Пансков В.Г. Настольная книга финансиста. М., 2005.

25. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. М., «Финансы и статистика», 2006.

26. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. -М.: Перспектива, 2006.

27. Финансы / Под ред. Е.И. Бородиной. М., 2005.

28. Финансы/ под редакцией проф. A.M. Ковалевой. М.: Финансы и статистика, 2007.

29. Финансы/под редакцией проф. В.М. Родионовой. М.: Финансы и статистика, 2005.

30. Финансовый анализ деятельности фирмы. М.: Ист-Сервис, 2005.

31. Шеремет А. Д., Сайфулин Р.С. Методика анализа финансового состояния. М.: Инфра-М,2006.

Размещено на Allbest.ru