Стратегия и тактика антикризисного финансового управления

Задача Необходимо сделать анализ финансовой отчётности за два года.

Таблица 9

Баланс.	2011 г.	2012 г.
Денежные средства	82944	74880
Дебиторская задолженность	505728	578880
Запасы	1029888	1203840
Всего оборотных средств	1618560	1857600
Основные средства (остаточная стоимость)	496512	519552
Сумма активов	2115072	2377152
Начисления	195840	201600
Кредиторская задолженность	209664	252288
Краткосрочные кредиты	288000	324000
Всего краткосрочных пассивов	693504	777888
Долгосрочные пассивы	465744	611442
Акционерный капитал	662400	662400
Прибыль нераспределенная	293424	325422
Собственный капитал	955824	987822
Всего источников	2115072	2377152
Отчет о финансовых результатах	2011 г.	2012 г.
Выручка от продаж	4942080	5544000
Переменные расходы	4124160	4680000
Постоянные расходы	489600	619632
Амортизация	27216	28800
Прибыль до вычета процентов и налогов	301104	215568
Проценты к уплате	90000	109440
Прибыль до вычета налогов	211104	106128
Налоги	73886	37145
Чистая прибыль	137218	68983
Другие данные
Цена акции на 31 декабря, руб.	8.50	6.00
Число выпущенных в обращение акций	100000	100000
Дивиденды на акцию, руб.	0.22	0.22
Годовая плата по долгосрочной аренде, руб. Средневзвешенная ставка по кредитам (%)	50000 12	50000 12

Ответьте на следующие вопросы:

1. Определите термин "ликвидность" в контексте анализа финансовой отчетности. Каковы значения коэффициентов ликвидности? Что можно сказать о ликвидности компании?

2. Определите ресурсоотдачу, фондоотдачу, оборачиваемость товарных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

3. Рассчитайте долю заёмных средств и коэффициенты финансовой устойчивости.

4. Рассчитайте и прокомментируйте все коэффициенты рентабельности.

5. Примените формулу "Du Pont" к данным за 2010 и 2011 гг. для проведения факторного анализа изменения рентабельности собственного капитала.

6. Определите уровень потенциального банкротства компании

7. Проанализируйте положение компании на рынке ценных бумаг.

8. Рассчитайте эффект финансового левериджа, точку безубыточности, запас финансовой прочности, эффект операционного левериджа

1. Ликвидность предприятия - способность погашения краткосрочного обязательства в установленные сроки.

Коэффициенты ликвидности показывают способность предприятия рассчитываться по краткосрочным обязательствам и определяют уровень его платежеспособности и кредитоспособности.

Ликвидность активов представляет собой их возможность при определенных обстоятельствах обращаться в денежную форму для возмещения обязательств.

Ликвидность показывает скорость превращения актива в деньги.

Активы делятся на:

А1 - первоклассные ликвидные средства (находящиеся в немедленной готовности)

А2 - быстрореализуемые активы (краткосрочные ценные бумаги, дебиторская задолженность, депозиты)

А3 - медленно реализуемые активы (запасы, товарно-материальные ценности)

А4 - труднореализуемые активы (внеоборотные активы).

Пассивы делятся:

П1 - Наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность, заработная плата, расчеты с поставщиками)

П2 - Краткосрочные кредиты и займы (3-5 месяцев)

П3 - Долгосрочные кредиты и займы (3-4 года)

П4 - Постоянная задолженность (собственный капитал)

Исходя из этой классификации, сгруппируем из данных нашего баланса активы и пассивы по степени их ликвидности:

Таблица 10

Активы	2011г.	2012г.	Пассивы	2011г.	2012г.
А1	82944	74880	П1	209644	252288
А2	505728	578880	П2	483860	525600
А3	1029888	1203840	П3	465744	611442
А4	496512	519552	П4	955824	987822

Предприятие имеет отличное финансовое состояние и является абсолютно ликвидным если выполняются следующие условия:

А1П1

А2П2

А3П3

А4П4

Таблица 11 Сравним с нашими данными по годам

2011г.	2012г.
А1П1 А2П2 А3П3 А4П4	А1П1 А2П2 А3П3 А4П4

Данное обстоятельство говорит о том, что у предприятия возникают трудности с обеспечением текущих платежей.

Рассчитаем коэффициенты ликвидности:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности.

Абсолютная ликвидность - это отношение наиболее ликвидных активов к краткосрочным обязательствам.

Является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.

Оптимальное значение данного коэффициента 0,2-0,25.

В отечественной практике фактические средние значения рассмотренных коэффициентов ликвидности, как правило, значительно ниже значений, упоминаемых в западных литературных источниках. Поскольку разработка отраслевых нормативов этих коэффициентов -- дело будущего, на практике желательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя его сравнительным анализом доступных данных по предприятиям, имеющим аналогичную ориентацию своей хозяйственной деятельности.

Таким образом, путем подстановки в формулу сгруппированных показателей можно сказать, что:

, что не соответствует установленным границам.

2) Коэффициент текущей ликвидности - характеризует степень обеспеченности всеми оборотными активами краткосрочных обязательств.

Дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов пред-приятия приходится на один рубль текущих обязательств.

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее (по крайней мере теоретически).

Таким образом, путем подстановки в формулу сгруппированных показателей можно сказать, что:

значение коэффициента текущей ликвидности должно находиться в пределах от 1 до 2, соответственно, если коэффициент ниже 1, то предприятие нуждается в дополнительных оборотных средствах для покрытия своих краткосрочных обязательств, если от 1 до 2, то предприятие в дополнительных оборотных средствах не нуждается.

3)Коэффициент покрытия. Коэффициент покрытия показывает способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем значение коэффициента больше, тем лучше платежеспособность предприятия. Этот показатель учитывает, что не все активы можно реализовать в срочном порядке.

Таким образом, путем подстановки в формулу сгруппированных показателей можно сказать, что:

, что соответствует установленным границам.

2. Определим ресурсоотдачу, фондоотдачу, оборачиваемость товарных запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

1) Коэффициент оборачиваемости активов (ресурсоотдача).

Этот коэффициент показывает сколько денежных единиц выручки приносит один рубль совокупных активов, и характеризует эффективность их использования.

В 2011 и 2012 годах 2,336 и 2,332 раза соответственно активы прошли полный цикл производства и продажи продукции приносящий предприятию прибыль.

Определим время оборота активов:

,

где Д - длительность анализируемого периода.

2) Коэффициент фондоотдачи.



Этот коэффициент показывает уровень эффективности использования внеоборотных активов, т.е. сколько раз внеоборотные активы участвуют в зарабатывании выручки.

3) Коэффициент оборачиваемости товарно-материальных ценностей:

Этот коэффициент показывает, сколько раз запасы обернулись в выручке.

Определим время оборачиваемости активов:

,

где Д - длительность анализируемого периода

4) Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Этот коэффициент показывает, сколько раз дебиторская задолженность обернулась в выручке.

Определим время оборачиваемости дебиторской задолженности:

Дебиторская задолженность обернулась в выручке 9,77 и 9,58 раз в 2011 и 2012 гг. соответственно, что составило 36 и 37 дней производственного цикла.

5) Коэффициент оборачиваемости кредитной задолженности. Показывает сколько раз за период (за год) оборачивается кредиторская задолженность.

Используется для быстрого анализа финансового состояния предприятия.



Определим время оборачиваемости задолженности:

,

где Д - длительность анализируемого периода.

Кредиторская задолженность обернулась 23,57 и 21,97 раз в 2010 и 2011 гг. соответственно, что составило 15 и 16 дней производственного цикла.

3. Коэффициенты финансовой устойчивости показывают обеспеченность предприятия собственными источниками формирования активов.

1) Коэффициент общей платежеспособности (финансовой независимости).

Коэффициент показывает, в какой степени собственный капитал сформировался из собственных источников, норма>0,5 или 50%

Происходит снижение доли собственных источников при формировании собственного капитала и для его формирования привлекался заемный капитал в 2011 году в размере 55%, а в 2012 году - 59%, что говорит о нестабильном финансовом состоянии предприятия и что оно не может полностью покрыть свои обязательства своими собственными средствами.

2) Мультипликатор собственного капитала.

В 2011г. на 1 руб. собственного капитала приходится 2,21 руб. активов, в 2012г. этот показатель вырос до 2,41 руб.

3) Коэффициент обеспеченности собственными источниками запасов и затрат.

Коэффициент показывает насколько запасы и затраты предприятия обеспечены из собственных источников. Норма 0,1 или 10%.

В 2011г. и в 2012г. запасы и затраты предприятия были обеспечены собственными источниками на 45% и 39% соответственно, остальная их часть была обеспечена за счет привлечения заемных источников. Показатели за оба года значительно превышают норму по данному показателю, что говорит о том, что предприятие финансирует собственные затраты и запасы на 45% и 39% из собственных источников.

4) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент финансового рычага) (D/E) - показывает, сколько руб. заемного капитала приходится на 1 руб. собственных средств. Чем ниже значение показателя, тем выше степень защиты кредиторов в случае неблагоприятных условий и результатов хозяйственной деятельности предприятия.

В 2011 году на 1 руб. собственного капитала приходилось 1,21 руб. заемного, в 2012г. - 1,41 руб. Следовательно, доля заемного капитала увеличилась и у предприятия растет зависимость от заемного капитала.

4. Рентабельность комплексно отражает степень эффективности использования материальных, трудовых и денежных ресурсов.

Рентабельность - способность зарабатывать прибыль ее активами.

Показывает, насколько эффективным является производство и реализация производимых товаров (услуг). Рентабельность продукции (основывается на показаниях прибыли до налогообложения):

Вывод: эффективность производства снизилась с 0,05 в 2011г. до 0,02 в 2012г. Рентабельность общая:

Показывает, какая часть балансовой прибыли приходится на 1 руб. имущества предприятия, то есть насколько эффективно оно используется.

Вывод: Эффективность снизилась до 4,5% в 2012г. с 10% в 2011г.

Экономическая рентабельность (основана на использовании показателя доходов до уплаты процентов и налогов):

Экономическая рентабельность показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости капитала (всех видов ресурсов организации в денежном выражении, независимо от источников их финансирования).

Вывод: экономическая рентабельность снизилась с 14% до 9%, что показывает снижение способности зарабатывать доходы для погашения своих внешних обязательств.

Коэффициент Покрытия Фиксированных Затрат (FCC)

Показатель способности компании выполнять свои обязательства с фиксированным сроком платежей: отношение (чистого дохода до отчисления налогов плюс произведенные затраты на выплату процентов и плюс долгосрочные лизинговые платежи) к (произведенным затратам на выплату процентов плюс долгосрочные лизинговые платежи):

FCC(2011г)= (211104+90000+50000) / (90000+50000)= 2,5

FCC(2012 г)=(106128+109440+50000) / (109440+50000)= 1,66

Вывод: Способность компании выполнять свои обязательства с фиксированным сроком платежей снизилась с 2,5 до 1,66.

Коэффициент обеспеченности долга (Кдолг):

Кдолг= Совокупные обязательства/EBITDA (Амортизация+Прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT))

К_долг(2011г.)=693504+465744/27216+301104=3,53

К_долг(2012г.)=777888+611442/28800+215568=5,69

Максимально допустимая величина должна быть не более 3. Играет важную роль при оценке надёжности предприятия кредиторами. В нашем случае предприятие не надежно и не способно отвечать по своим обязательствам. В 2012 году положение компании ухудшилось.

Коэффициент обеспеченности процентами к уплате:

Этот коэффициент показывает, сколько раз проценты были покрыты прибылью от основной деятельности до налогообложения.

Вывод: У предприятия снизилась возможность зарабатывать доход для уплаты процентов по внешним обязательствам. Если учесть, что нормой TIE=2-3, то в 2011г. TIE был 3,35, а в 2012г. снизился ниже уровня и составил 1,97.

Коэффициенты рентабельности основанные на чистой прибыли:

Рентабельность продаж:

Вывод: рентабельность продаж показывает эффективность использования текущих затрат предприятия. Данные расчетов говорят, что рентабельность продаж снизилась по сравнению с 2011г.

Рентабельность активов:

Показывает способность активов компании порождать прибыль.

Рентабельность активов -- индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий одной отрасли.

Вывод: рентабельность активов снизилась с 6.4% в 2011г. до 2,9% в 2012г.

Рентабельность собственного капитала:

Рентабельность собственного капитала показывает величину прибыли, которую получит предприятие (организация) на единицу стоимости собственного капитала.

Вывод: Как видно из расчетов, а так же из формулы «Du Pont», рентабельность собственного капитала снизилась с 14,3% в 2011г. до 6,9% в 2012г. т.е. прибыль которую получали собственники тоже снизилась.

5. Расширенная формула «Du Pont» - это трехфакторная модель динамики собственного капитала.

Трех факторная модель изменения рентабельности собственного капитала:

ROE = ROS * TAT * EM

ROE= Пр(чист): Собственный капитал = ROS ( рентабельность продаж)= Пр(чист): Выручка от продаж *

TAT (коэффициент оборачиваемости активов) = Выручка от продаж: Активы*

EM (мультипликатор собственного капитала) = Активы: Собственный капитал

Установим зависимость рентабельности собственного капитала от основных финансовых показателей. 2011г.

ROS=137218/4942080=0,027765

TAT=Выручка/Активы=4942080/2115072=2,336601

EM=Активы/собственный капитал=2115072/955824=2,212826

ROE=0,27765*2,336601*2,212826=0,1435

2012г.

ROS=68983/5544000=0,12443

TAT=Выручка/Активы=5544000/2377152=2,332203

EM=Активы/собственный капитал=2377152/987822=2,406458

ROE=0,012443*2,332203*2,406458=0,0698

Таблица 12

Показатели	2011г.	2012г.	±?
Чистая прибыль	137218	68983	-68235
Собственный капитал	955824	987822	31998
Рентабельность собственного капитала, %	14,35	6,98	-7,37
Выручка от продаж	4942080	5544000	601920
Активы	2115072	2377152	262080
Рентабельность продаж	-0,027765	0,012443	-0,01532
Коэффициент оборачиваемости активов	2,336601	2,332203	-0,0044
Мультипликатор собственного капитала	2,212826	2,406458	0,193632

Установим зависимость рентабельности собственного капитала от рентабельности продаж, коэффициента оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала.

Рассчитаем влияние на изменение рентабельности собственного капитала рентабельности продаж:

ROE=?ROS*TAT2011*EM2011=-0,01532*2,336601*2,212826=-0,079

Рассчитаем влияние на изменение рентабельности собственного капитала коэффициента оборачиваемости активов:

ROE=ROS₂₀₁₂*?TAT_*EM₂₀₁₁=-0,0044*0,0124443*2,212826=-0,0001

Рассчитаем влияние на изменение рентабельности собственного капитала мультипликатора собственного капитала:

ROE=ROS₂₀₁₂*TAT₂₀₁₂*?EM=0,193632*0,012443*2,332203=0,0056

Таблица 13

Расчет влияния факторов
Влияние на изменение рентабельности собственного капитала факторов - всего, % в том числе:
рентабельности продаж	-7,92
оборачиваемости активов	-0,01
мультипликатора собственного капитала	0,56
Итого	-7,37

Рентабельность собственного капитала снизилась на 7,37%. Большее влияние на это оказало рентабельность продаж.

6. А) Двухфакторная модель Альтмана - это одна из самых простых и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей это: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заёмных средств в пассивах. Формула модели Альтмана принимает вид:

Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/А)

где Ктл - коэффициент текущей ликвидности; ЗК - заемный капитал; А - активы.

При значении Z > 0 ситуация в анализируемой компании критична, вероятность наступления банкротства высока.

Z (2011г)= -0,9829

Z (2012г)= -0,9511

Вероятность банкротства в двухфакторной модели определяется на уровне:

- 50 %, если Z=0;

- меньше 50 %, если Z < 0 и уменьшается вместе с уменьшением Z;

- больше 50 %, если Z > 0 и увеличивается вместе с увеличением Z.

В нашем случае вероятность банкротства приближается к 50% Т.к. коэффициент текущей ликвидности уменьшился в 2012 году, предприятие нуждается в дополнительных оборотных средствах для покрытия своих краткосрочных обязательств, увеличился заемный капитал. Коэффициент финансовой зависимости увеличился в 2012 году (был 0,5, стал- 0,6).

Б) Пятифакторная модель:

Z = 1.2К1 + 1.4К2 + 3.3К3 + 0.6К4 + К5

К1 -оборотный капитал/сумма активов

К2 - нераспределённая прибыль/активы

К3 - EBIT/активы

К4 - рыночная стоимость/балансовая стоимость

К5 - выручка/активы.

Если Z < 1.81 - вероятность банкротства очень большая (80 до 100%).

Z = 1.82 - 2.77 - вероятность банкротства большая (60% - 40%)

Z = 2.77 - 2.99 вероятность банкротства невелика (30% - 15%);

Z > 3.0 риск банкротства минимален

Табл. 14. Расчет Z

№	Показатели	2011 г.	2012 г.
1	Текущие активы (оборотные активы)	1618560	1857600
2	Сумма активов*	2115072	2377152
3	Заемный капитал (Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)*	1159248	1389330
4	Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	137218	68983
5	Прибыль до налогообложения	211104	106128
6	Рыночная стоимость собственного капитала	955824	987822
7	Объем продаж (выручка)	4942080	5544000
8	К1 (п.1 / п.2)	0,765251	0,781439
9	К2 (п.4 / п.2)	0,064876	0,029019
10	К3 (п.5 / п.2)	0,099809	0,044645
11	К4 (п.6 / п.3)	0,824521	0,711006
12	К5 (п.7 / п.2)	2,336601	2,332203
13	Значение Z	4,169812	3,884489

В нашем случае риск банкротства минимален.(Табл.14). В 2012 году увеличились оборотные активы, сумма всех активов, рыночная стоимость собственного капитала, увеличился объем продаж. Однако в 2012 году риск банкротства увеличился, значение Z уменьшилось, т.к. увеличился заемный капитал, уменьшилась нераспределенная прибыль и прибыль до налогообложения.

7. Индикаторы фондового рынка - определяют изменение положения предприятия на фондовом рынке.

1) Коэффициент доходности акции - дает представление о величине чистой прибыли, заработанной на одну акцию.

Норма прибыли на акцию в 2012 г сократилась в 2 раза, что уменьшает привлекательность акций компании.

2) Коэффициент ценности акций

Таким образом, можно отметить повышение ценности акций компании, что является позитивным моментом для перспективы компании.

3) Коэффициент котировки акции

М/В 2011г. = 8,50/(662400/100000) = 1,28

М/В 2012г. =6,0/(662400/100000) = 0,9

Падение значения данного коэффициента в 2012 году на 0,38 может негативно сказаться на положении акций предприятия на рынке.

4) Коэффициент дивидендных выплат (PR) - говорит о том, какая доля чистой прибыли направляется на их выплату.

2011 год: (0,22 х 100000) / 137218 = 0,16

2012год: (0,22 х 100000) / 68983 = 0,32

Доля чистой прибыли, направленная на выплату дивидендов, возросла в 2012 г. в 2 раза (по сравнению с 2011 г.) и составляет 32 % против 16 % в прошлом году, что говорит об ухудшении финансового состояния и снижении привлекательности компании на рынке ценных бумаг.

5) Коэффициент обеспеченности темпа роста за счет внутренних источников =

2011 год:(137218 - 22000) /662400 х 100 % = 17,3 %

2012 год: (68983 - 22000) /662400 х 100 % = 7,09 %

Коэффициент обеспеченности темпа устойчивого роста за счет внутренних источников показывает возможности фирмы увеличить в следующем году свои активы за счет внутреннего финансирования при условии, что будут сохранены все пропорции предыдущего года.

Из полученных расчетов видно, что такие возможности у фирмы резко снижены и составляют только 7,09 %. Таким образом, фирма имеет шанс увеличить свои активы за счет внутреннего финансирования только на 7,09 %, тогда как в 2011 г. эти возможности составляли 17,3 %.

Из всего вышеизложенного следует, что на рынке ценных бумаг привлекательность компании в 2012 г. существенно снизилась.

8. Рассчитаем эффект финансового левериджа, точку безубыточности, запас финансовой прочности, эффект операционного левериджа.

1) Эффект финансового левериджа

ЭФЛ = (1 - Снп) * (КВРа - ПК) * (ЗК / СК)

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа,%;

Снп - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;( Налоговая ставка устанавливается в размере 20%, за исключением случаев, предусмотренных п. 2 - 5.1 ст. 284 НК РФ.) КВРа - коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%; ПК - средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала,%; ЗК - средняя сумма заемного капитала; СК - средняя сумма собственного капитала.

2011 год = (1-0,20) *(14-12)*((693504+465744)/955824)= 1,94 %

2012 год=(1-0,20) *(9-12)*((777888+611442)/987822)= -3,38 %

Чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал. Вместе с тем необходимо обратить внимание на зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала.

Позитивный эффект финансового левериджа предопределяется тем обстоятельством, что сумма средств, привлеченная от лендеров (заемный капитал), обходится дешевле, чем равновеликая сумма средств, привлеченная от собственников (собственный капитал).

Негативный эффект финансового левериджа предопределяется тем обстоятельством, что выплата процентов по заемному капиталу является обязательной, тогда как выплата дивидендов - нет.

2) Точка безубыточности определяет, каким должен быть объем продаж для того, чтобы предприятие работало безубыточно, могло покрыть все свои расходы, не получая прибыли. В свою очередь, как с изменением выручки растет прибыль показывает Операционный рычаг (операционный леверидж).

Для расчета точки безубыточности надо разделить издержки на две составляющие:

Переменные затраты -- возрастают пропорционально увеличению производства (объему реализации товаров).

Постоянные затраты -- не зависят от количества произведенной продукции (реализованных товаров) и от того, растет или падает объем операций.

Точка безубыточности имеет большое значение в вопросе жизнестойкости компании и ее платежеспособности. Так, степень превышение объемов продаж над точкой безубыточности определяет запас финансовой прочности (запас устойчивости) предприятия.

2011 год = (4942080*489600) / (4942080 - 4124160) = 2958287,32руб

2012 год = (5544000*619632) / (5444000 - 4680000) = 3975972 руб

Точка безубыточности -- это объем выпуска, при котором прибыль предприятия равна нулю, т.е. объем, при котором выручка равна суммарным затратам. Иногда ее называют также критическим объемом: ниже этого объема производство становится нерентабельным.

3)Насколько далеко предприятие от точки безубыточности показывает запас финансовой прочности. Это разность между фактическим объемом выпуска и объемом выпуска в точке безубыточности. Часто рассчитывают процентное отношение запаса финансовой прочности к фактическому объему. Эта величина показывает на сколько процентов может снизиться объем реализации, чтобы предприятию удалось избежать убытка.

Зфин.пр.=(выручка от прод - точка безуб) / выручка от прод*100%

2011 год = (4942080 - 2958287.32) / 4942080 * 100% = 40,14 %

2012год = (5544000 - 3975972) / 5544000 * 100% = 28,28 %

Запас прочности быстро изменяется вблизи точки безубыточности и все медленне по мере удаления от нее.

4) Операционный рычаг (операционный леверидж) показывает во сколько раз темпы изменения прибыли от продаж превышают темпы изменения выручки от продаж. Зная операционный рычаг можно прогнозировать изменение прибыли при изменении выручки.

Эф.оп.лев = (выручка от прод - затраты перем) / прибыль

2011 год = (4942080 - 4124160) / 301104 = 2,7%

2012 год = (5544000 - 4680000) / 215568 = 4%

При увеличении объемов на 1%, прибыль увеличится на 4% в 2012 году, по сравнению с 2010 годом (2,7%).

Задача 2. Располагая ниже приведенными данными, определите плановую потребность предприятия в оборотном капитале:

Таблица 15

Показатели	Значение показателей	Усл. обоз.
Объем продаж, млн. руб.	250	Т
Оборотный капитал в среднем за год, млн. руб.	50	С
Коэффициент загрузки оборудования	0,2	Кз
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала	5	Ко
Продолжительность оборота оборотного капитала	72	О

По плану объем продаж вырастет на 8 %, а продолжительность оборота оборотного капитала составит 70 дней.

Для определения плановой потребности предприятия в оборотном капитале необходимо рассмотреть следующие коэффициенты:

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, относится к коэффициентам деловой активности. Показывает скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и определяется по формуле:

Коэффициент загрузки оборудования (Кз), обратный коэффициенту оборачиваемости, выявляет излишнее или недостающее оборудование. определяется по формуле:

Продолжительность оборота оборотного капитала определяется по формуле:

О = Д / Ко

где Д количество дней в плановом периоде. При плановом увеличении объема продаж на 8 % плановый объем продаж составит:

Т₁= (Т*0,08)+Т=(250*0,08)+250=270 млн. рублей

При продолжительности оборота оборотного капитала в 70 дней, исходя из формулы продолжительности оборота, Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала, составит:

Ко1 =360/70=5,1

Преобразовав формулу Коэффициента оборачиваемости оборотного капитала найдем плановую стоимость оборотного капитала в среднем за год, млн. руб.

С1= Т1/ Ко

С₁=270/5,1= 53

Исходя из полученных данных делаем вывод, что плановая потребность предприятия в оборотном капитале составит( T1/К0) 52,9 млн. рублей.

Задача 3. Годовая потребность в материале равна 78125 ед. Уровень затрат по хранению 25% от стоимости ед. запасов. Цена ед. запаса - 10 руб. Затраты на восполнение заказа - 100 руб. Определите оптимальную партию заказа, интервал поставки, стоимость заказа.

Таблица 16

F (ед) =	78125
D( руб) =	100
H (руб)=	2,5
EOQ=	?

H= 10*0,25=2,5

EOQ= v2*78125*100/2,5=v6250000=2500 единиц - оптимальная партия заказа.

78125/2500=32- поставок в год

360/31 =11 дней - интервал поставок

2500*10=25000 руб. -стоимость одного заказа

Задача 4. Определить оптимальный остаток денежных средств по модели Баумоля, если планируемый объем денежного оборота составил 40 млн. руб., расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств 100 руб., уровень альтернативных доходов при хранении денежных средств 5 %.

Таблица 17

В руб =	100
T руб =	40000000
r (%) =	5%
С =	?

С=v2*100*40000000/0,05=400000- максимальный остаток денежных средств

400000/2=200000- оптимальный остаток денежных средств

Список используемой литературы

1. Балашов А.П. Антикризисное управление. Учебное пособие / Новосибирск ГУП РПО СОРАСХН, 2004 г.

2. Балдин К.В., Быстров О.Ф., Рукосуев А.В. Антикризисное управление: макро и микроуровень. Москва, 2005 г.

3. Беляев А.А., Коротков Э.М. Антикризисное управление. 2 - е издание, 2011 г.

4. Жарков В.В., Жарков И.А., Евсейчев А.И. Антикризисное управление предприятием. Учебное пособие, Тамбов, издательство ТГТУ, 2009 г.

5. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент, 2 - е издание переработанное и дополненное, М.: Эксмо, 2012 г.

6. Методические указания и задания по выполнению контрольной и курсовой работ по дисциплине «Финансовый менеджмент». Для студентов, обучающихся по специальности 080105.65 «Финансы и Кредит» и специальности 080109.65 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». Москва 2011г.

Размещено на Allbest.ru