Портфельные инвесторы. Различные виды портфелей ценных бумаг в РФ

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ»

Институт экономики и финансов

Кафедра «Финансы и кредит»

Форма обучения: очная

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

на тему «Портфельные инвесторы. Различные виды портфелей ценных бумаг в РФ»

портфель ценный инвестиционный

Выполнила

Студентка 4 курса, группа 1,

Леонова А.Е

Проверил

к.э.н., доцентЕвреинова Е.А.

Москва, 2015



Оглавление

Введение

Глава 1. Теоретические основы портфельного инвестирования

1.1 Понятие и виды портфельных инвесторов

1.2 Типы портфельных инвесторов

1.3 Сущность и виды портфелей ценных бумаг

1.4 Особенности портфелей негосударственных пенсионных фондов

Глава 2. Правовые основы портфельной инвестиционной деятельности НПФ

2.1 Общие положения по регулированию портфельной инвестиционной деятельности НПФ

2.2 Требования к структуре инвестиционного портфеля НПФ

Глава 3. Пример портфельных вложений российских НПФ

Заключение

Список литературы



Введение

При размещении ресурсов на рынке ценных бумаг инвестор стремится найти приемлемый набор этих бумаг, обеспечивающий идеальную комбинацию контролируемого риска и максимально возможной доходности. Эффективная технология решения этой проблемы - портфельное инвестирование, которое позволяет планировать и контролировать результаты инвестиционной деятельности.

Существует множество типов портфельных инвесторов, формирующих свой инвестиционный портфель, исходя из соотношения доходность и риск. Это позволяет разделять их на различные группы. Данная курсовая работа посвящена актуальной для развивающейся экономики проблеме портфельного инвестирования. На выбор темы моей работы повлияли такие факторы как: стремление лучше ознакомиться с теорией портфельного инвестирования, условиями формирования портфеля, а также современной практикой портфельного инвестирования. Целью моей работы является определение связи между типом инвестора и портфелем ценных бумаг, в который он инвестирует. Для достижения этой цели я попытаюсь на примере негосударственного пенсионного фонда увидеть, как современные российские портфельные инвесторы формируют свой портфель для получения дохода.



Глава 1. Теоретические основы портфельного инвестирования

1.1 Понятие и виды портфельных инвесторов

Портфельный инвестор - инвестор, заинтересованный в максимизации прибыли непосредственно от ценных бумаг, а не в контроле над предприятием. Покупая акции компании, портфельный инвестор заинтересован в том, чтобы эти акции приносили дивиденды и постоянно росли в своей стоимости, то есть задачей портфельных инвестиций становятся гарантии определенной доходности при минимальном риске вложений. Именно поэтому портфельный инвестор, скорее, заинтересуется не контрольным пакетом акций одной компании, а некоторым количеством ценных бумаг разных фирм.[10]

Основная задача портфельного инвестирования -- улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Прежде чем решить куда лучше инвестировать, портфельный инвестор должен знать, с какой целью он инвестирует, какой риск он считает оправданным и насколько безопасны будущие его вложения в ценные бумаги.

Портфельные инвесторы предоставляют российским предприятиям существенный источник финансирования. Портфельные инвесторы включают в себя банки, инвестиционные фонды (как частные фонды, так и фонды помощи), фонды венчурного капитала, пенсионные фонды, страховые фонды, хедж-фонды и т.д. Они стремятся найти сочетание доходов от выплаты дивидендов и от повышения стоимости основных средств (повышения стоимости акций). [5]

Портфельные инвесторы не нуждаются и обычно не стремятся к получению контрольного пакета акций, но они обычно хотят иметь свое право голоса в отношении того, как управлять предприятием, а именно: голосования на собрании акционеров и представительства в совете директоров.

Инвестор может считаться портфельным, если он владеет не более 10% акций каждой компании. Если же, процент его акций составляет от 10 до 50, то данные инвестиции можно будет назвать прямыми, т.к. доля участия в деятельности предприятий у данного акционера увеличится. Владение таким количеством ценных бумаг не позволяет влиять на решение вопросов, связанных с деятельностью предприятия, но, польза от такого вложения капитала имеется. Во-первых, владелец ценных бумаг, в любом случае, будет получать процент от прибыли предприятия, а во-вторых, ценные бумаги, всегда имеют свою цену, т.е. при благоприятных условиях или в случае необходимости, их можно продать и получить либо вложенные деньги, либо большую сумму. Все зависит от ситуации. [9]

Задача портфельного инвестора -- создать портфель ценных бумаг так, чтобы улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации.[4]

1.2 Типы портфельных инвесторов

При вложении средств в различные виды хозяйственной деятельности с целью получения прибыли (дохода) выделяют несколько типов инвесторов: консервативный, умеренно-агрессивный, агрессивный и нерациональный. В основе данной классификации лежит психологическая склонность к инвестированию.

Для консервативного инвестора характерна низкая степень риска при невысоком, но достаточно надежном уровне дохода. Основной целью инвестирования для данного типа инвестора является защита от инфляции. Например, портфель консервативного инвестора состоит из около 20% акций, 50% облигаций и 30% краткосрочных бумаг. Консервативная стратегия оптимальна для краткосрочного инвестирования и является неплохой альтернативой банковским вкладам.[11]

Умеренно-агрессивный тип инвестора характеризуется умеренной степенью риска. Он ориентируется на длительное вложение капитала и устойчивый рост. Для достижения этой цели он готов пойти на рискованные вложения, но в ограниченном объеме. В его портфеле ценных бумаг, как правило, преобладают ценные бумаги крупных и средних, но достаточно надежных и длительно работающих на рынке компаний. Как вариант, умеренный инвестор имеет в своем портфеле : акции - 45%, облигации 35% и краткосрочные бумаги - 20%.[11]

Агрессивный инвестор предпочитает вкладывать средства в дело или объекты с высокой степенью риска, но сулящие большую прибыль (доход). Инвестора привлекает быстрый рост вложенных средств, для этого он готов делать вложения в рискованные ценные бумаги, быстро менять структуру своего портфеля, проводя спекулятивную игру на курсах ценных бумаг. Его инвестиционный портфель формируется преимущественно из высокодоходных ценных бумаг венчурных компаний, сравнительно небольших предприятий. Например, портфель агрессивного инвестора может быть представлен: акции - 70%, облигации - 20% и краткосрочные бумаги - 10%.[11]

К нерациональным инвесторам относят тех, кто не имеет четких целей и осуществляет бессистемный и произвольный подбор ценных бумаг. Обычно они инвестируют проекты с низкой степенью риска.

1.3 Сущность и виды портфелей ценных бумаг

В данном пункте курсовой работы мы рассмотрим современные подходы к типизации инвестиционных портфелей.

1. По целям формирования инвестиционного дохода различают три основных типа инвестиционного портфеля - портфель дохода, портфель роста, портфель роста и дохода

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля -- рост его капитальной стоимости вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере.[4]

Портфель дохода -- данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Он составляется в основном из акций дохода, т.е. таких акций, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания -- получение соответствующего уровня дохода, величина которого отвечала бы минимальной степени риска, приемлемого консервативным инвестором. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка, у которых высокое соотношение стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости. [4]

Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, дает владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.[4]

2. По уровню принимаемых рисков различают три типа инвестиционного портфеля: агрессивный, умеренный и консервативный. Данная типизация портфелей основана на дифференциации уровня инвестиционного риска, на который может пойти конкретный инвестор в процессе финансового инвестирования.

Агрессивный (спекулятивный) портфель сформирован по критерию максимизации текущего дохода или прироста инвестированного капитала вне зависимости от сопутствующего ему уровня инвестиционного риска. Он позволяет получить максимальную норму инвестиционной прибыли на вложенный капитал, однако этому сопутствует наивысший уровень инвестиционного риска, при котором инвестированный капитал может быть потерян полностью или в значительной степени.[12]

Умеренный (компромиссный) портфель представляет собой сформированную совокупность финансовых инструментов инвестирования и приближает общий уровень портфельного риска к среднерыночному; норма инвестиционной прибыли на вложенный капитал будет также приближена к среднерыночной.

Консервативный портфель - это портфель, сформированный по критерию минимизации уровня инвестиционного риска. Такой портфель, формируемый наиболее осторожными инвесторами, практически исключает использование финансовых инструментов, уровень инвестиционного риска по которым превышает среднерыночный; обеспечивает наиболее высокий уровень безопасности финансового инвестирования.

3. По уровню ликвидности выделяют три типа инвестиционного портфеля: высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный. Такая типизация инвестиционного портфеля предприятия определяется целями финансового инвестирования (эффективное использование временно свободных денежных активов в составе оборотного капитала или долговременный рост инвестиционного капитала) и интенсивностью изменения факторов внешней среды, определяющей частоту реинвестирования капитала в процессе реструктуризации портфеля.[12]

Высоколиквидный портфель формируется, как правило, из краткосрочных финансовых инструментов инвестирования, а также из долгосрочных видов, пользующихся высоким спросом на рынке, по которым регулярно совершаются сделки купли-продажи.

Среднеликвидный портфель, наряду с вышеперечисленными видами финансовых инструментов инвестирования, включает определенную часть их видов, не пользующихся высоким спросом и с нерегулярной частотой трансакций.

Низколиквидный портфель формируется, как правило, из облигаций с высоким периодом погашения или акций отдельных предприятий, обеспечивающих более высокий (в сравнении со среднерыночным) уровень инвестиционного дохода, но пользующихся очень низким спросом (или вообще не котируемых на рынке).[12]

4. По инвестиционному периоду различают два типа инвестиционного портфеля: краткосрочный и долгосрочный, что основано на действующей практике бухгалтерского учета финансовых активов предприятия.

Краткосрочный портфель (портфель краткосрочных финансовых вложений) формируется на основе финансовых активов, используемых в течение года. Такие финансовые инструменты инвестирования служат, как правило, одной из форм страхового запаса денежных активов предприятия, входящих в состав оборотного капитала.

Долгосрочный портфель (портфель долгосрочных финансовых вложений) формируется на основе финансовых активов, используемых на протяжении более одного года. Этот тип портфеля позволяет решать стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия и осуществлять избранную им политику финансового инвестирования.[12]

5. По условиям налогообложения инвестиционного дохода выделяют два типа инвестиционного портфеля: налогооблагаемый портфель и портфель, свободный от налогообложения.

Налогооблагаемый портфель состоит из финансовых инструментов инвестирования, доход по которым подлежит налогообложению на общих основаниях в соответствии с действующей в стране налоговой системой. Формирование такого портфеля не преследует целей минимизации налоговых выплат при осуществлении финансовых инвестиций.[12]

Портфель, свободный от налогообложения, состоит из таких финансовых инструментов инвестирования, доход по которым налогами не облагается. К ним относятся, как правило, отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, выпущенных с целью быстрой аккумуляции инвестиционных ресурсов для решения неотложных инвестиционных задач. Освобождение инвестора от налогообложения доходов по таким инструментам дополнительно стимулирует инвестиционную активность, увеличивая сумму чистой инвестиционной прибыли на размер данной налоговой льготы.[12]

6. По стабильности структуры основных видов финансовых инструментов инвестирования портфель дифференцируется в разрезе двух типов: портфель с фиксированной структурой активов и портфель с гибкой структурой активов, что связано с принципиальными подходами инвестора к последующей его реструктуризации.

Портфель с фиксированной структурой активов характеризует тип, при котором удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования (акции, облигации, депозитные вклады и пр.) остаются неизменными в течение длительного периода времени. Последующая реструктуризация такого портфеля осуществляется по отдельным разновидностям финансовых инструментов инвестирования в рамках фиксированного общего объема по данному виду.

Портфель с гибкой структурой активов характеризует тип, при котором удельные веса основных видов финансовых инструментов инвестирования являются подвижными и изменяются под воздействием факторов внешней среды или целей осуществления финансовых инвестиций.[12]

7. По специализации основных видов финансовых инструментов инвестирования в современной практике инвестиционного менеджмента выделяют портфели акций, облигаций, векселей, международных инвестиций, депозитных вкладов, прочих форм специализации.

Портфель акций позволяет целенаправленно решать такую цель его формирования, как обеспечение высоких темпов прироста инвестируемого капитала в предстоящей долгосрочной перспективе. Разновидностью данного типа портфеля является портфель акций венчурных (рисковых) предприятий.

Портфель облигаций позволяет решать такие цели его формирования, как обеспечение высоких темпов формирования текущего дохода, минимизации инвестиционных рисков, получения эффекта «налогового щита» при финансовом инвестировании.

Портфель векселей позволяет целенаправленно обеспечивать получение текущего дохода в краткосрочном периоде за счет эффективного использования временно свободного остатка денежных активов и одновременного укрепления хозяйственных связей с оптовыми покупателями своей продукции.[7]

Портфель международных инвестиций, как правило, начинают формировать институциональные инвесторы путем покупки финансовых инструментов инвестирования (акции, облигации и пр.), эмитированных иностранными субъектами хозяйствования. Обычно такой тип портфеля имеет цель обеспечить минимизацию уровня инвестиционных рисков.

Портфель депозитных вкладов позволяет целенаправленно решать такие цели его формирования, как обеспечение необходимой ликвидности, получение текущего инвестиционного дохода и минимизация уровня инвестиционных рисков.

В основе формирования портфеля прочих форм специализации лежит выбор одного из видов финансовых инструментов инвестирования, не рассмотренных выше.

8. По числу стратегических целей формирования выделяют моно- и многоцелевой типы портфелей.

Моноцелевой портфель характеризует такой его тип, при котором все входящие в его состав финансовые инструменты инвестирования отобраны по критерию решения одной из стратегических целей его формирования: обеспечения получения текущего дохода; обеспечения прироста инвестируемого капитала в долгосрочной перспективе; минимизации инвестиционного риска и пр. Такой портфель может включать в свой состав основные виды стратегически направленных финансовых инструментов.

Многоцелевой (комбинированный) портфель предусматривает возможности одновременного решения ряда стратегических целей его формирования. В современной инвестиционной практике наиболее часто осуществляется формирование комбинированного портфеля по первым двум рассмотренным признакам - целям формирования инвестиционного дохода и уровню принимаемых рисков. Такими основными вариантами комбинированных типов инвестиционных портфелей являются:

агрессивный портфель дохода (портфель спекулятивного дохода);

агрессивный портфель роста (портфель ускоренного роста);

умеренный портфель дохода (портфель нормального дохода);

умеренный портфель роста (портфель нормального роста);

консервативный портфель дохода (портфель гарантированного дохода);

консервативный портфель роста (портфель гарантированного роста).[6]

Диапазон комбинированных типов инвестиционных портфелей может быть расширен в еще большей степени за счет их вариантов, имеющих промежуточное значение целей финансового инвестирования.

Рассмотренная типизация инвестиционных портфелей может быть дополнена и другими признаками, связанными с особенностями осуществления финансового инвестирования конкретными предприятиями.

1.4 Особенности портфелей негосударственных пенсионных фондов

Пенсионные накопления - средства долгосрочного инвестирования. Между началом формирования пенсионного капитала и получением первой пенсии проходят десятилетия. Воспользоваться этим средствами до момента выхода на пенсию нельзя, но существуют возможности заранее лично оказать существенное влияние на будущий размер собственного пенсионного капитала. Каждый работающий гражданин имеет индивидуальный лицевой счет в Пенсионном фонде РФ (ПФР), на котором учитываются его пенсионные накопления в рамках обязательного пенсионного страхования (ОПС). По умолчанию эти средства управляются государственной управляющей компанией Внешэкономбанк (ВЭБ). Но каждый имеет право лично выбирать организацию, которая будет отвечать за ведение его пенсионного счета и инвестирование средств: ПФР или один из негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Ключевым отличием ПФР от НПФ является уровень доходности пенсионных средств . В соответствии с законодательством и инвестиционными декларациями ВЭБ может инвестировать в российские ценные бумаги, удовлетворяющие множеству жестких требований и входящие в перечень следующих классов активов: облигации РФ и ее субъектов, корпоративные облигации, ипотечные ценные бумаги, средства и депозиты на счетах в кредитных организациях, а также ценные бумаги международных финансовых организаций, обращающиеся в РФ. В свою очередь, НПФ при аналогичных требованиях по качеству ценных бумаг имеют больше возможностей для получения высокой доходности: за счет права инвестировать в акции и паи индексных инвестиционных фондов (ПИФ) и в меньшей степени ограничены лимитами по максимальным долям отдельных классов активов в своих инвестиционных портфелях. При этом, средние и крупные НПФ практикуют диверсификацию своих инвестиционных портфелей, зачастую передавая средства пенсионных накоплений в несколько управляющих компаний. [13]

Согласно ст.2 ФЗ РФ ”О негосударственных пенсионных фондах”, НПФ -- особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:

деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами НПО;

деятельность в качестве страховщика по ОПС;

деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем

На конец 2011 г. из 150 негосударственных фондов лишь 102 НПФ (68%) управляли средствами пенсионных накоплений. За исключением последних 2 лет практически 90% фондов регулярно показывали лучший среднегодовой результат инвестирования средства пенсионных накоплений, нежели ВЭБ по расширенному инвестиционному портфелю.[13]



Глава 2. Правовые основы портфельной инвестиционной деятельности НПФ

2.1 Общие положения по регулированию портфельной инвестиционной деятельности НПФ

В основе инвестиционной деятельности негосударственного пенсионного фонда находится процесс формирования инвестиционного портфеля - совокупности средств, вложенных НПФ в ценные бумаги и иные объекты, приносящие прибыль. Портфельная инвестиционная деятельность НПФ, работающих в Российской Федерации, осуществляется в соответствии с рядом законов. Основными законами являются Федеральный закон от 24 июля 2002 г. N 111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации" и Федеральный закон от 07.05.1998 N 75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах"

Согласно ФЗ № 75, размещение средств пенсионных резервов и инвестирование средств пенсионных накоплений осуществляются на следующих принципах:

1) обеспечения сохранности указанных средств;

2) обеспечения доходности, диверсификации и ликвидности инвестиционных портфелей;

3) определения инвестиционной стратегии на основе объективных критериев, поддающихся количественной оценке;

4) учета надежности ценных бумаг;

5) информационной открытости процесса размещения средств пенсионных резервов и инвестирования средств пенсионных накоплений для фонда, его вкладчиков, участников и застрахованных лиц;

6) прозрачности процесса размещения средств пенсионных резервов и инвестирования средств пенсионных накоплений для органов государственного, общественного надзора и контроля, специализированного депозитария и подконтрольности им;

7) профессионального управления инвестиционным процессом.[2]

Средства пенсионных резервов и пенсионных накоплений могут быть размещены в объекты, прямо разрешенные нормативными правовыми актами Российской Федерации.

Перечень разрешенных объектов, в которые могут быть размещены средства пенсионных резервов устанавливается постановлением Правительства РФ N 63 от 01.02.2007 г. "Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением". Согласно этим Правилам пенсионные резервы фонда могут составлять следующие объекты:

- денежные средства, включая иностранную валюту, размещенные на банковских счетах и в банковских депозитах при условии, что при условии, что банк является участником системы страхования вкладов;

- государственные ценные бумаги Российской Федерации;

- государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

- муниципальные облигации, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

- депозитные сертификаты российских банков;

- акции российских открытых акционерных обществ, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

- облигации российских хозяйственных обществ, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

- ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах и допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

- инвестиционные паи открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов, созданных в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- инвестиционные паи закрытых паевых инвестиционных фондов, созданных в соответствии с законодательством Российской Федерации, допущенные к торгам российскими организаторами торговли на рынке ценных бумаг;

- ценные бумаги правительств иностранных государств, являющихся членом Организации экономического сотрудничества и развития, при условии, что эмитенту присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня "ВВВ-" по классификации рейтинговых агентств "Фитч Рейтингс" (Fitch-Ratings) или "Стандарт энд Пурс" (Standard&Poor's) либо не ниже уровня "Ваа3" по классификации рейтингового агентства "Мудис Инвесторс Сервис" (Moody's Investors Service);

- ценные бумаги международных финансовых организаций, включенные в перечень, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам;

- акции иностранных акционерных обществ и облигации иностранных коммерческих организаций при условии, что:

1) акции (облигации) прошли процедуру листинга на фондовой бирже, включенной в перечень фондовых бирж, утвержденный ФСФР России;

2) иностранное государство, в котором учреждено юридическое лицо - эмитент акций (облигаций), является членом Организации экономического сотрудничества и развития;

3) эмитенту облигаций присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности не ниже уровня "ВВВ-" по классификации рейтинговых агентств;

- акции (паи, доли) иностранных инвестиционных фондов при соблюдении следующих условий:

1) иностранный инвестиционный фонд создан в соответствии с законодательством государства, являющегося членом Организации экономического сотрудничества и развития, которое регулирует институты коллективного инвестирования;

2) акции (паи, доли) иностранного инвестиционного фонда допущены к обращению на торгах фондовой биржи, включенной в перечень фондовых бирж, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам;

3) активы иностранного инвестиционного фонда, который является индексным фондом, инвестируются в ценные бумаги иностранных эмитентов в соответствии с инвестиционным индексом, включенным в перечень, утвержденный Федеральной службой по финансовым рынкам;

- объекты недвижимости - нежилые здания, нежилые помещения, строения и сооружения, находящиеся на территории Российской Федерации и введенные в эксплуатацию в установленном порядке, земельные участки, занятые указанными зданиями, строениями и сооружениями.[3]

В соответствии с ФЗ№111 пенсионные накопления могут быть размещены в следующие активы(объекты инвестирования):

1) государственные ценные бумаги Российской Федерации;

2) государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;

3) облигации российских эмитентов, помимо указанных в подпунктах 1 и 2;

4) акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ;

5) паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов;

6) ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;

7) денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях;

8) депозиты в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте в кредитных организациях;

9) иностранную валюту на счетах в кредитных организациях;

10) ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации о рынке ценных бумаг.

Соласно ФЗ №111 не допускается размещение средств пенсионных накоплений в иные объекты инвестирования, прямо не предусмотренные настоящим Федеральным законом, а так же средства пенсионных накоплений не могут быть использованы для:

1) приобретения ценных бумаг, эмитентами которых являются управляющие компании, брокеры, кредитные и страховые организации, специализированный депозитарий и аудиторы, с которыми заключены договоры об обслуживании;

2) приобретения ценных бумаг эмитентов, в отношении которых осуществляются меры досудебной санации или возбуждена процедура банкротства (наблюдения, временного (внешнего) управления, конкурсного производства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о банкротстве либо в отношении которых такие процедуры применялись в течение двух предшествующих лет.

Ценные бумаги также должны отвечать определенным требованиям, поэтому условием их приобретения является обращение на организованном рынке ценных бумаг. Исключение сделано для государственных ценных бумаг, если они выпущены для институциональных инвесторов, и ценных бумаг при первичном размещении, если они отвечают критериям, установленным уполномоченным федеральным органом исполнительной власти по согласованию с федеральным органом исполнительной власти в области финансовых рынков.

Фонды осуществляют размещение средств пенсионных резервов самостоятельно, а также через управляющую компанию (управляющие компании). Фонды имеют право самостоятельно размещать средства пенсионных резервов в государственные ценные бумаги Российской Федерации, банковские депозиты и иные объекты инвестирования, предусмотренные Банком России. Передача средств пенсионных резервов и средств пенсионных накоплений в доверительное управление не влечет перехода права собственности на них к управляющей компании (управляющим компаниям).

Размещение средств пенсионных резервов, сформированных в соответствии с пенсионными правилами фонда, производится исключительно в целях сохранения и прироста средств пенсионных резервов в интересах участников.

Фонды организуют размещение средств пенсионных резервов через управляющую компанию (управляющие компании), которая (которые) должна (должны) способами, предусмотренными гражданским законодательством Российской Федерации, обеспечить надлежащее управление переданными ей (им) фондом средствами пенсионных резервов по договорам доверительного управления.

2.2 Требования к структуре инвестиционного портфеля НПФ

Структура инвестиционного портфеля должна удовлетворять основным требованиям Федерального закона №111 .Существуют максимальные ограничения по доле тех или иных активов в инвестиционном портфеле НПФ:



Таблица №1

Активы	Ограничение, в процентах от активов (не более)
Государственные ценные бумаги Российской Федерации	Не установлено
Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации и муниципальные облигации	40
Облигации российских эмитентов, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации и ценных бумаг субъектов Российской Федерации и облигаций, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, а также облигаций, эмитенту которых присвоен рейтинг долгосрочной кредитоспособности по обязательствам в валюте Российской Федерации или иностранной валюте одним из международных рейтинговых агентств «Фитч Рейтингс» (Fitch-Ratings), «Стандарт энд Пурс» (Standard & Poor's) и «Мудис Инвесторс Сервис» (Moody's Investors Service), аккредитованных в порядке, установленном федеральным органом исполнительной власти в области финансовых рынков, на уровне не ниже суверенного рейтинга Российской Федерации по обязательствам в валюте Российской Федерации или иностранной валюте	80
Акции российских эмитентов, являющихся открытыми акционерными обществами	65
Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством об ипотечных ценных бумагах	40
Депозиты и денежные средства на счетах в банках	80
Паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в ценные бумаги иностранных эмитентов (средства, размещенные в ценные бумаги иностранных эмитентов)	20
Облигации международных финансовых организаций	20

Минимальные ограничения по доле тех или иных активов в инвестиционном портфеле НПФ не предусмотрены, а для облигаций, выпускаемых федеральным правительством, отсутствуют и максимальные доли. Кроме того, установлено несколько ограничений, направленных на снижение рисков инвестирования в ценные бумаги одной компании или группы связанных эмитентов.



Таблица №2

Активы	Ограничение, в процентах от активов (не более), или иное
Ценные бумаги одного эмитента или группы связанных эмитентов, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, а также ипотечных ценных бумаг	10
Депозиты в кредитной организации и ценные бумаги, эмитированные этой кредитной организацией	25
Ценные бумаги, эмитированные аффилированными лицами управляющей компании и специализированного депозитария	10
Депозиты в кредитных организациях аффилированных с управляющей компанией	20
Акции одного эмитента	10
Облигации одного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, а также ипотечных ценных бумаг	20
Денежные средства в рублях и иностранной валюте на счетах в кредитных организациях, депозиты в валюте Российской Федерации и иностранной валюте в кредитных организациях	80
Ценные бумаги иностранных эмитентов	20

Структура инвестиционного портфеля или его части может быть определена в форме инвестиционного индекса. Порядок определения инвестиционного индекса (индексов) для инвестирования средств пенсионных накоплений в соответствующий класс активов устанавливается Центральным банком Российской Федерации. Особенности управления инвестиционным портфелем, структура которого определена в форме инвестиционного индекса, устанавливаются в договоре доверительного управления средствами пенсионных накоплений, договоре доверительного управления средствами выплатного резерва, договоре доверительного управления средствами пенсионных накоплений застрахованных лиц, которым установлена срочная пенсионная выплата.[1]

В случае нарушения требований к максимальной доле определенного класса активов в структуре инвестиционного портфеля из-за изменения рыночной или оценочной стоимости активов и (или) изменения в структуре собственности эмитента управляющая компания обязана скорректировать структуру активов в соответствии с требованиями к структуре инвестиционного портфеля в течение шести месяцев с даты обнаружения указанного нарушения.[1]

В случае нарушения требований к максимальной доле определенного класса активов в структуре инвестиционного портфеля в результате умышленных действий управляющей компании она обязана устранить нарушение в течение 30 дней с даты обнаружения указанного нарушения. Кроме того, она обязана возместить Пенсионному фонду Российской Федерации ущерб, являющийся следствием отклонения от установленной структуры активов и от совершения сделок, произведенных для корректировки структуры активов. Порядок определения суммы ущерба в целях настоящего пункта устанавливается Центральным банком Российской Федерации.[1]



Глава 3. Пример портфельных вложений негосударственных пенсионных фондов РФ.

Практическую часть своей курсовой работы я рассмотрю на примере НПФ «Ренессанс Жизнь и Пенсии»

Основной целью инвестиционных операций негосударственного пенсионного фонда «Ренессанс Жизнь и Пенсии» является получение максимальной доходности от размещения собственных средств и пенсионных накоплений при соблюдении условий максимальной надежности и ликвидности активов.

Можно выделить четыре составляющие, отвечающие этим требованиям:

фонд инвестирует средства, соответствующие обязательствам перед клиентами, а так же собственные средства;

инвестиционная деятельность направлена на обеспечение способности фонда отвечать по своим обязательствам перед клиентами при любых условиях;

необходимым условием осуществления инвестиционных вложений является безоговорочное соблюдение законодательства Российской Федерации в части инвестиционной деятельности;

приоритетом при осуществлении инвестиционных вложений фонда является надежность, т.е. сохранность средств клиентов и собственных средств фонда. Максимизация доходности инвестиционных операций допустима только при соблюдении критерия надежности. [14]

Рассмотрим подробнее состав и структуру инвестиционного портфеля фонда на 31.01.2015г.

Структура инвестиционного портфеля пенсионных накоплений

Пенсионные накопления - это средства, формирующиеся в системе обязательного пенсионного страхования. В 2013 году более 600 тысяч граждан заключили с НПФ «Жизнь и Пенсия» договор об обязательном пенсионном страховании

Размещение средств пенсионных накоплений НПФ «Ренессанс Жизнь и Пенсии» осуществляется в строгом соответствии с действующим законодательством. Для наглядности информация предоставлена в форме круговой диаграммы:

Диаграмма №1

Основную долю в портфеле (39,85%) занимают банковские депозиты и денежные средства на банковских счетах в крупнейших российских и иностранных банках, надежность которых не вызывает сомнений. Все банки имеют высокие кредитные рейтинги от ведущих международных рейтинговых агентств. Депозиты открыты как на долгосрочный, так и среднесрочный период. Эта мера позволяет снизить риски резкого изменения процентных ставок и использовать денежные средства максимально эффективно. В настоящее время депозиты размещены в российских рублях, однако заключенные с банками соглашения позволяют оперативно разместить средства и в иностранной валюте. В случае необходимости эта мера позволит снизить риски колебаний курса рубля по отношению к доллару США или евро.

Основные банки-партнеры: ОАО Сбербанк России, АО Банк ГПБ, ОАО Россельхозбанк, ПАО Росбанк, ООО ХКФ Банк, ПАО «Ханты-Мансийский банк Открытие», ОАО Банк ВТБ, ЗАО Кредит Европа Банк и др.

Вторую по величине группу активов занимают ипотечные ценные бумаги (38,82%). Инвестирование пенсионных накоплений в данный вид активов отвечает требованиям долгосрочности, надежности и прозрачности. Все ценные бумаги имеют высокие кредитные рейтинги, и обеспечением по ним выступают ликвидные залоги, представляющие собой недвижимость в г. Москве.

Доля акций в портфеле составляет 12,98% и сформирована преимущественно за счет покупки ценных бумаг при первичном размещении. Данные активы состоят из ценных бумаг российских эмитентов, потенциал роста которых достаточно высок как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе, а платежеспособность эмитентов гарантирована государством. В настоящее время данные активы приобретены со среднесрочным и долгосрочным горизонтом инвестирования, и краткосрочные колебания их рыночной стоимости не влияют на доходность в будущем. В 2015 увеличение данной группы активов не планируется. Портфель акций состоит из высоколиквидных акций эмитентов, являющихся флагманами российской экономики, относящихся к ведущим отраслям промышленности и крупным представителям банковского сектора. Кроме того, часть портфелей инвестируется в акции с высоким уровнем дивидендной доходности. Эти активы играют роль защитных в период кризиса, показывая лучшую по сравнению с рыночной динамику.

Акции в портфеле: Газпром, Сбербанк, Лукойл, Норильский Никель и др.

Третью по величине группу активов (7,65%) составляют корпоративные облигации эмитентов, имеющих как наивысший кредитный рейтинг международных рейтинговых агентств (Moody's, S&P, Fitch), так и входящих в котировальный лист A1 (компании-эмитенты с высокой капитализацией, ликвидностью и надежностью) на ММВБ-РТС.

Облигации в портфеле: ОАО «РЖД», ОАО Банк «ВТБ», ОАО «АИЖК» и др.

В облигационном портфеле фонда присутствуют также и государственные облигации. Государственные ценные бумаги составляют 0,51%. Основные заемщики - субъекты Российской Федерации и Министерство финансов РФ.

Дебиторская задолженность по состоянию на 31.01.2015 г. составляет 0,19% от общей доли структуры активов Фонда. Включает в себя накопленный купонный доход по облигациям, доходы по депозитам и прочее.

Структура инвестиционного портфеля страховых резервов.

Пенсионные резервы - это средства, которые формируются по программам негосударственного пенсионного обеспечения НПФ «Солнце. Жизнь. Пенсия.» и состоят из добровольных пенсионных взносов физических или юридических лиц.

Основную долю в структуре активов занимают денежные средства в банках (64,20%).

Группа вложений в облигации - 23,27%. Инвестирование в данный вид активов осуществляется в соответствии с законодательством, устанавливающим правила размещения средств пенсионных резервов. В качестве заемщиков выступают эмитенты, входящие в высший котировальный список Московской Биржи.

Государственные ценные бумаги составляют вторую по величине группу активов (11,58%). Основные заемщики - субъекты Российской Федерации и Правительство Москвы.

Дебиторская задолженность по состоянию на 31.01.2015г. составляет 0,96% от общей доли структуры активов Фонда. Включает в себя накопленный купонный доход по облигациям и прочее.

Диаграмма №2

Анализ доходности инвестиционного портфеля

Пенсионные накопления

Таблица № 3

Год	2009	2010	2011	2012	2013
Доходность инвестирования пенсионных накоплений в %	9,4	13,6	3,9	10,1	6,3

За рассматриваемый период доходность от инвестирования средств пенсионных накоплений невысокая. Это связано с тем, что при управлении пенсионными накоплении, Фонд руководствуется принципами максимальной сохранности и ликвидности средств и инвестирует средства в наименее рискованные активы (Диаграмма №1)

Пенсионные резервы

Главными принципами при размещении пенсионных резервов являются снижение инвестиционных рисков и получение стабильных показателей доходности.

Накопленная доходность размещения пенсионных резервов с 2009 по 2013 гг. составила 66,52% - это означает, что каждая 1000 рублей увеличилась до 1665,2 рублей.

Среднегодовая доходность за период 2011-2013 гг. - 14,59%

Итак, проанализировав структуру инвестиционного портфеля, доходность вложений и опираясь на теоретический материал в 1 и во 2 главе можно смело отметить, что НПФ «Ренессанс Жизнь и Пенсии» является консервативным инвестором, ориентирующийся на портфель дохода. В своей работе НПФ руководствуется основными принципами инвестирования активов пенсионного фонда -- сохранность и доходность. Инвестиционная политика фонда базируется на получении гарантированной доходности при соблюдении условий максимальной надежности и ликвидности активов. Значительная доля инструментов с фиксированной доходностью (облигации эмитентов высокого кредитного качества, депозиты ведущих российских банков, ипотечные сертификаты) направлена на получение устойчивого финансового потока вне зависимости от изменения конъюнктуры на рынке акций. Облигационный портфель состоит из надежных, имеющих устойчивый рост и высокий кредитный рейтинг компаний, что значительно увеличивает шансы фонда на получение фиксированного дохода. Доля средств, размещенных в активах, стоимость которых существенно зависит от рыночной ситуации и может заметно колебаться, мала и составляет около 13%. Фонд уделяет внимание такому виду инвестирования, как акции, что свидетельствует о росте диверсификации деятельности фонда с целью получения дополнительного дохода. Эмитенты акций обладают устойчивым ростом и имеют высокую степень ликвидности , следовательно риски по ним снижаются. Таким образом, представленный анализ позволяет еще раз сделать вывод о том, что НПФ, в своих операциях на рынке ценных бумаг придерживается консервативной политики, которая позволяет минимизировать риски и получить определенный уровень дохода в долгосрочной перспективе.

Заключение

В своей курсовой работе я определила, кто является портфельным инвестором, а также какие именно существуют типы портфельных инвесторов и их различия между собой. Помимо этого, было подробно описано, какие виды инвестиционных портфелей могут формировать портфельные инвесторы.

Кроме теории, я дала краткий обзор законодательства, создающего правовое поле, в котором функционируют портфельные инвесторы, а также основные требования, предъявляемые им со стороны государства.

В последней главе я показала, как на практике сформирован инвестиционный портфель на примере негосударственного пенсионного фонда, с целью выяснить состав и структуру инвестиционного портфеля и разобраться, к какому виду инвестора относится НПФ. Используя теоретические знания и проанализировав финансовые вложения пенсионных накоплений и резервов НПФ, я пришла к выводу, что данный НПФ относится к консервативному типу, так как стремиться к максимальной надежности вложений и фиксированной доходности, используя наименее рискованные финансовые инструменты.



Список литературы

Федеральный закон от 24 июля 2002 г. N 111-ФЗ "Об инвестировании средств для финансирования накопительной пенсии в Российской Федерации"

Федеральный закон от 07.05.1998 N 75-ФЗ "О негосударственных пенсионных фондах"

Постановление Правительства РФ от 1 февраля 2007 г. N 63 "Об утверждении Правил размещения средств пенсионных резервов негосударственных пенсионных фондов и контроля за их размещением"

Галанов. В.А. Рынок ценных бумаг.

Размещено на Allbest.ru