Виды инвестиционных портфелей

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

Глава 1. Сущность и виды инвестиционных портфелей

1.1 Сущность портфельных инвестиций

1.2 Виды инвестиционных портфелей

1.3 Риски инвестиционных портфелей

Глава 2. Анализ управления инвестиционными портфелями и инвестиционной политикой на примере западных и российских компаний

2.1 Западный опыт управления инвестиционными портфелями и инвестиционной политикой на примере машиностроительных компаний

2.2 Российская практика управления инвестиционными портфелями

Заключение

Список использованной литературы

Приложение

Введение

Актуальность выбранной темы состоит в том, что само по себе портфельное инвестирование - один из основных приемов управления финансами предприятий. Оно помогает решать ряд народно-хозяйственных задач, улучшать структуру капитала и пополнять собственный капитал. Эта актуальность подтверждается текущей ситуацией на фондовом рынке России. Сегодня банки, брокерские компании, частные инвесторы, интернет-трейдеры активизировали работу в области формирования и управления инвестиционным портфелем. В современных условиях общей экономической нестабильности инвестиции, как в фондовый рынок, так и в активы эмитентов связаны с высокими рисками. Поэтому особую актуальность приобретает изучение системы управления портфелем на предприятии.

Основной целью управления портфеля является обеспечение наиболее эффективных путей реализации инвестиционной стратегии акционерного общества на отдельных этапах его развития. В процессе реализации основной цели при управлении портфелем решаются следующие действия.

В процессе формирования инвестиционного портфеля обеспечивается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Таким образом, инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.

Цель работы - рассмотреть виды инвестиционных портфелей и управление ими. Для достижения цели поставлены задачи:

- Определить сущность портфельных инвестиций;

- Изучить виды инвестиционных портфелей;

- Выяснить основные риски инвестиционных портфелей;

- Проанализировать зарубежный и отечественный опыт управления инвестиционными портфелями.

Глава 1. Сущность и виды инвестиционных портфелей

1.1 Сущность портфельных инвестиций

Портфельные инвестиции на Западе являются привычным и хорошо разработанным финансовым инструментом. Изначально портфельные инвестиции опирались на бытовой принцип: "нельзя класть все яйца в одну корзину". Одиночное вложение (в акции одного предприятия) привлекательно-рисковано, может принести большие доходы или потери всего вложения.

Несмотря на значительные упрощения, этот подход был весьма эффективным, так как в принципе это сведенная к одной фразе наука об инвестициях.

На фондовом рынке подобный подход означал, что портфельный инвестор, то есть инвестор, действующий с целью приумножения и (или) сохранения своего первоначального капитала, должен диверсифицировать свои вложения между различными объектами инвестиций.

Формирование инвестиционного портфеля- это комплекс операций, стратегия, умелое распределение инвестиционных сумм между набором ликвидных финансовых операций, исходя из своих возможностей (большой объем инвестиций может ухудшить решение текущих вопросов, поскольку они не могут быть конвертированы в денежные средства). Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. - М.: Эдиториал УРСС, 2002

Цели формирования инвестиционного портфеля- это получение дохода, извлечение дополнительной прибыли, сохранение капитала. Доходы от вложений в ценные бумаги могут быть получены: в виде текущего дохода (дивидендов, процентов); в виде роста капитала путем реинвестирования прибыли или биржевые спекуляции (это продажа акций по возросшей курсовой (рыночной) стоимости).

В этой связи следует отметить, что разработаны портфельные теории, т.е. инвестиционная теория, использующая статистические методы для оценки прибыли и определения способов диверсификации о риске портфеля ценных бумаг. Эта теория включает такие элементы, как оценка активов, инвестиционные решения, оптимизация портфеля, оценка результатов.

В теории и практике принято считать, что процесс управления и формирования инвестиционного портфеля охватывает ряд этапов: определение инвестиционных целей; проведение анализа ценных бумаг; формирование портфеля; ревизия портфеля; оценка эффективности портфеля. Аюшиев А.Д. Финансы предприятий и организаций: учеб. пособие: ч. 1. -- 2-е изд.,перераб. и доп. -- Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2007. -- 347 с.

Первый этап - предполагает, что все предприятия, покупая те или иные ценные бумаги, стремятся достичь определенных целей (безопасность вложений; доходность вложений; рост вложений).

Второй этап требует высокой квалификации, компетентности управления портфелем.

Третий этап - является результатом проведенного анализа, учета целей конкретного инвестора, чтобы отобрать инвестиционные активы для включения их в портфель (уровень доходности портфеля, допустимая степень риска, масштабы диверсификации).

Четвертый этап - периодически частая ревизия (пересмотр) портфеля, чтобы его содержание не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора.

Пятый этап - периодическая оценка эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода и риска.

Все составные части процесса управления портфелем тесно связаны между собой. Основными целями портфеля ценных бумаг являются:

а) доходность или получение процента;

б) сохранение капитала или безопасность;

в) прирост капитала (на основе роста курсовой стоимости ценных бумаг);

г) ликвидность портфеля или рыночность ценных бумаг:

а) способность быстрого превращения всего портфеля ценных бумаг или его части в денежные средства, обладающие абсолютной ликвидностью, с небольшими расходами на реализацию или при отсутствии значительных потерь в курсовой стоимости;

б) способность своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель ценных бумаг или его часть, рассматриваемая также как платежеспособность. Анташов В.А., Кузнецов М.В., Зотова Е.С. и др. Основы предпринимательского дела. Благородный бизнес. / Под ред. Ю.М. Осипова. - Ассоциация "Гуманитарное знание", МП "Тригон", 2007. С. 173.

Цели инвестиционного портфеля являются в известной степени альтернативными. Так доходность и(или) рост обычно достигаются в ущерб безопасности и наоборот. Доходность и рост также могут вступать в противоречия. Ликвидность же не обязательно связана с другими инвестиционными целями, хотя инвестиции всегда сопровождаются снижением ликвидности, что, в свою очередь, предполагает увеличение риска, а, следовательно, и ожидаемой прибыли.

Другими словами, формирование портфеля нужно подчинять заранее выбранной инвестиционной цели, которая может быть ориентирована в большей степени либо на высокую доходность с относительно большим риском, либо на устойчивый рост с меньшим риском и соответственно меньшей доходностью. Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий) : учеб. пособие / А. Н.Гаврилова, А. А.Попов. - М., КНОРУС, 2008. - 576 с.

1.2 Виды инвестиционных портфелей

В зависимости от целей получения доходов в мировой практике выделяют характерные типы инвесторов - склонные к получению дивидендов, процентов или склонные к обеспечению роста курсовой стоимости (табл.1.1.).

Таблица 1.1 Типы инвесторов Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: КНОРУС,2009

Типы инвесторов	Цель вложений, характерные признаки
1. Консервативные	Безопасность (склонность к меньшей степени риска), приобретение облигаций и краткосрочных ценных бумаг, предсказуемая прибыль, высокий уровень дивидендов.
2 .Умеренно-агрессивные	Безопасность плюс доходность.
3. Агрессивные	Склонность к высокой степени риска в инвестиционной деятельности. Доходность плюс рост вложений. Максимальный прирост капитала.
4. Опытные	Доходность (получение дивидендов) плюс рост капитала.
5. Изощренные	Максимальные доходы, максимальный риск.

С типами инвесторов связаны виды портфелей, как обобщенной характеристики их задач. В зависимости от целей выделяются следующие виды портфелей и выбор финансовых инструментов:

а) портфели роста (приращение капитала);

б) портфели дохода (получение высоких текущих доходов).

Как показывает практика, в прошлые годы инвесторы формировали портфель из высоконадежных финансовых инструментов, каковыми были ГКО и ОФЗ и другие, доходность по которым превышала уровень ставок по депозитным вкладам в коммерческих банках и по межбанковским кредитам. Эти портфели позволяли не только сохранить вложенные средства, но и получить ощутимый доход. В те годы риск вложений в государственные ценные бумаги сводился к нулю, их ликвидность была высокой, кроме того, они были либо освобождены от налогов, либо имели льготное налогообложение.

в) портфели "рискованного" капитала (состояли из ценных бумаг молодых компаний и предприятий, стремящихся к быстрому расширению);

г) сбалансированные портфели (цели - приращение капитала и получение высокого дохода);

д) портфели краткосрочных или средне- или долгосрочных фондов с фиксированным доходом;

е) региональные или отраслевые портфели и т.д.

Функционирование портфеля ценных бумаг невозможно без грамотного, компетентного управления им, которое включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля, осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.

Процесс управления охватывает определение инвестиционных целей, проведение анализа ценных бумаг, формирование, ревизию и оценку эффективности портфеля.

Стандартные инвестиционные цели, которые должны быть достигнуты портфелем ценных бумаг, зависят от типа портфеля, должны быть решены концепция эффективности портфеля и эффективности диверсификации.

Выбор инвестиционных инструментов производится с помощью анализа. Здесь анализируются первичные ценные бумаги, такие как акции, облигации, вексель, депозитные сертификаты и другие, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию и т.д. Кроме того изучаются производные ценные бумаги - опционы, товарные и финансовые фьючерсы, материальные ценности, аннуитеты и др.

Далее происходит формирование портфеля с учетом целей инвестора.

Отбор инвестиционных активов для включения их в портфель зависит от ряда факторов: требуемого уровня доходности портфеля допустимой степени риска, возможных масштабов диверсификации (в мировой практике разработаны теории формирования портфеля см. ниже).

Сформированный портфель должен периодически пересматриваться с учетом целей инвестора, экономической обстановки, инвестиционных качеств ценных бумаг и других обстоятельств.

Не менее важным этапом в процессе управления портфелем является периодические оценки эффективности его с точки зрения получения дохода и риска.

Существуют два варианта организации управления инвестиционным портфелем: 1) выполнение всех управленческих функций по данному процессу самим держателем портфеля на самостоятельной основе; путем создания у себя специализированного подразделения; 2) передача всех или большей части функций по управлению портфелем другой специализированной организации в форме траста. Он занимается всеми вопросами: определение целей, типа портфелей, разработка стратегии управления оперативное планирование, анализ, практическая реализация решений. Бочаров В. В. Корпоративные финансы / В. В. Бочаров, В. Е. Леонтьев. - СПб. : 2009. - 592 с.

1.3 Риски инвестиционных портфелей

Инвестиционный портфель представляет собой совокупность инвестиций в различные активы с учетом корреляции и сочетания доходность-риск.

Доходность большинства (теоретически - всех) составляющих портфеля заранее не известна или может варьироваться по желанию инвестора, обычно известны лишь верхняя и нижняя границы, то есть диапазон доходности, выход за пределы которого маловероятен. Также может быть определено среднее (наиболее вероятное) значение доходности, а иногда и другие параметры, характеризующие структуру и цели данного портфеля.

Одним словом, инвестирование, получение доходов всегда связано с риском, доходы же зависят от степени риска, поэтому в зарубежной и отечественной литературе дается классификация рисков, как понятие агрегированное, в обобщенном виде все это можно свести к следующей схеме (табл. 1.2).

Инвестиционный риск можно определить как возможность того, что реальный будущий доход (ожидаемая эффективность (Expected return)) будет отличаться от ожидаемого в настоящее время или изначально предполагаемого инвестором, то есть, могут наступить обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в ценные бумаги портфеля (недополучение дохода - тоже потери), а также операциями по привлечению ресурсов для формирования портфеля.

Таблица 1.2. Инвестиционные риски Инвестиции 2011 - электронный журнал //http://info.in-vesto.ru

Риски	Характерные признаки, влияющие факторы
Капитальный	Риски на все вложения в ценные бумаги, можно ожидать лишь частичный возврат ранее вложенных средств
Временной	Покупка и продажа ценных бумаг в неподходящее время, без научного анализа фондового рынка и учета практики, что приводит к потерям
Селективный	Неправильный выбор портфеля ценных бумаг, неточная и неверная оценка их качества
Деловой (или кредитный)	Эмитент, выпустивший ценные бумаги, не в состоянии выплачивать проценты или основную сумму долга из-за плохого ведения хозяйства
Региональный, отраслевой	Связан со спецификой, малопривлекательностью отдельных регионов. отраслей предприятий
Законодательных изменений	Изменение условий выпуска, сроков функционирования, что ведет к потерям эмитентов и инвесторов
Риск ликвидности	Невозможность быстро реализовать по рыночной стоимости ценные бумаги, изменение ее качества
Рыночный	Изменение ситуации на рынке, снижение стоимости ценной бумага
Риск процентной ставки	Изменение стоимости инвестиции, потери в связи с изменениями процентных ставок денежного рынка
Риск концентрации ценных бумаг	Отсутствие диверсификации ценных бумаг портфеля
Валютный	Потери, обусловленные изменениями курса иностранных валют

Иными словами, риск здесь связан с неопределенностью эффективности операции в момент заключения сделки, обусловленной невозможностью прогноза цены в будущем (а для акций - и будущих дивидендов). Вложив деньги в акции одной компании, инвестор оказывается в зависимости от колебаний их курсовой стоимости. Если он вложит свой капитал в акции нескольких компаний, то эффективность, конечно, также будет зависеть от курсовых колебаний, но только не каждого курса, а усредненного. Средний же курс, как правило, колеблется меньше, поскольку при повышении курса одной из ценных бумаг курс другой может понизиться и колебания могут взаимно погаситься. Инвестиция считается не рискованной, если доход по ней гарантирован и заранее известен инвестору. Однако не рискованных вложений в ценные бумаги не существует. Даже считающиеся надежными во всем мире твердопроцентные долговые обязательства несут в себе различные виды рисков, связанные с изменением макроэкономической ситуации в стране.

Риск является неизбежной частью нашей жизни, необходимо просто выбирать оптимальное соотношение риска и выгоды какого-либо предприятия, то есть контролировать этот риск. Следует также учитывать, что уровень риска, связанного с данным событием, постоянно меняется. Это происходит потому, что участники рынка оперируют в экономически, политически и социально динамичном окружении, где условия постоянно меняются, а это заставляет участников постоянно уточнять оценку риска данных событий или условий.

Изучение рисков портфеля приводит нас к выводу:

а) доход должен соответствовать степени риска вложений, а риск определяют как вероятность недополучения желательного для данной инвестиции дохода. Поэтому чем больше риска несет в себе инвестиция, тем больший доход от нее ожидает инвестор;

б) важная цель формирования пакета - это наиболее оптимальное сочетание между риском и доходом для инвестора. Это требует принятия мер по снижению риска серьезных потерь. К ним относятся: исследования о рейтинге эмитентов, диверсификация портфеля и т. д.

Выбор оптимального инвестиционного портфеля представляет собой сложную многопараметрическую задачу. Математическая постановка, и методы решения впервые были предложены американским экономистом Г. Марковцем в 1951 году за что позднее он был удостоен Нобелевской премии по экономике. Эта теория предлагает один из способов решения портфельным инвесторам задачи оптимизации риска, то есть соотношения неопределенности в доходах с ожиданием. Основные положения теории оптимального инвестиционного портфеля были развиты американским экономистом Д. Тобиным, впоследствии также лауреатом Нобелевской премии. Свою лепту в этот вопрос внесла разработанная в 60-е годы такими учеными как W.F.Sharpe (лауреат Нобелевской премии по экономике), Leentner и Mossyn - модель (теория) равновесного рынка ценных бумаг CAPM (Capital Asset Pricing Model - модель ценообразования на рынке капиталовложений)).

Эта теория дает ответ инвестору: "Как вложить капитал, чтобы получить максимальный доход с минимальным риском?" При выборе инвестиционной стратегии инвестор учитывает два критерия (фактора): а) доходность инвестиций и их риск; б) стремление либо максимизировать доход, либо минимизировать риск.

Инвестор должен обосновывать свои решения по выбору портфеля из множества портфелей, каждый из которых обеспечивает: максимальную ожидаемую доходность для некоторого уровня риска; минимальный риск для некоторого значения ожидаемой доходности;

Для обеспечения доходности инвестиционного портфеля происходит покупка различных активов. Доход на вложенный капитал должен обеспечиваться как текущими поступлениями (дивиденды, проценты, плата за аренду и др.), так и приростом стоимости инвестиционного капитала.

Способность актива приносить прибыль характеризует его доходность

где Дm - доходность от активов в текущем периоде; Ак - стоимость актива в конце периода; Ан - стоимость актива в начале периода.

В инвестиционный портфель входит множество активов, тогда доходность портфеля равна (ДП):

где СПн - стоимость портфеля в начале года; СПк - стоимость портфеля в конце года.

С другой стороны учитывается риск, под которым понимается вероятность получения дохода по инвестициям. Показатель "ожидаемая норма дохода" определяется по формуле средней арифметической взвешенной:

где k - ожидаемая норма дохода, kj - норма дохода при i-том состоянии экономики; pj - вероятность наступления i-того состояния экономики; n - номер вероятного результата.

Портфель ценных бумаг формируется из множества финансовых инструментов (акции, векселя, государственные и муниципальные ценные бумаги, размещение временно-свободных денежных средств на договорной основе и т.д.). Инвестору приходится работать в различных сегментах фондового рынка.

Современная теория портфеля строится на предположении, что большинство инвесторов являются держателями более чем одной ценной бумаги (или других видов инвестиций), то есть портфель, как правило, включает ряд различных финансовых инструментов, доля которых варьируется в зависимости от ситуации на рынке и целей инвестирования.

Задача инвесторов - максимизировать доходы с учетом риска. Достижение компромисса между доходом и риском служит диверсификация, которая смягчает последствия непредвиденных событий, сбалансирует рыночные убытки от инвестиций, обеспечивает вполне стабильный доход, позволяет создать реальные инвестиционные цели.

Таким образом, суть «современной теории портфеля» - диверсификация финансовых активов и снижение за счет этого степени риска. Аскинадзи B.M._f Максимова В.Ф. Портфельные инвестиции /Московская финансово-промышленная академия. - М., 2006.- 200 с. Диверсификация - это распределение капитала между множеством разных ценных бумаг (несколькими объектами инвестирования). В итоге возможные невысокие доходы или потери по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим ценным бумагам, то есть неудачи одних будут перекрываться успехами других. Диверсификация - это один из основных методов, хеджирования (страхования) ожидаемой прибыли и - частично - самого инвестируемого капитала. Диверсификация помогает сбалансировать рыночные убытки от инвестиций, поскольку вероятность равновеликого обесценения всех активов даже при общем обвале рынка крайне мала. Когда инвестиции достаточно диверсифицированы, различные компоненты портфеля обесцениваются по-разному. Портфель обесценивается в среднем, но эта средняя величина обычно намного меньше убытка от одиночного вложения.

Диверсификация позволяет сочетать различные инвестиционные цели (в портфеле могут находится активы разных групп, классов и категорий риска), что исключено при одиночном вложении. При этом диверсификация может быть по виду ценных бумаг (акции, облигации и т.д.), отраслям экономики, регионам и странам, срокам погашения (для облигаций, векселей, депозитных сертификатов), валютам и т.д.

Портфельная стратегия в инвестировании основывается на эффекте синергизма, который возникает в том случае, когда целое сильнее формирующих его частей. Это относится также и ко всей финансовой деятельности инвестора.

В мировой практике широко используется методика диверсификации, ориентированная на вложения в ценные бумаги, свободно обращающиеся на фондовом рынке. С помощью диверсификации формируется инвестиционный портфель, который соответствует представлению инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных целей, т.е. происходит "примирение" инвестиционных целей. Очевидно, что увеличение доходности связано с ростом риска, и это вызывает необходимость баланса между ними. Портфель, в котором доли элементов являются средневзвешенными с учетом риска и доходности будет, называться сбалансированным или оптимальным (Efficient portfolio).

Л.Дж.Гитман, М.Д.Джонк в упомянутой книге описывают схемы размещения активов, т.е. разделение портфеля между различными категориями активов с целью сохранения капитала при негативных изменениях ситуации.

Таковыми являются акции отечественных компаний, зарубежных фирм, облигаций, краткосрочные ценные бумаги, другие инвестиционные инструменты, например, золото, недвижимость и т.д. Предложены следующие схемы размещения активов: а) с фиксированной структурой портфеля; б) с гибкой структурой (стратегическая); в) тактический метод размещения, а также альтернативные схемы размещения. Интересны приведенные примеры по размещению активов (табл. 1.3).

инвестиционный портфель машиностроительный компания

Таблица 1.3 Схемы размещения активов

Категория	Размещение с фиксированной структурой портфеля	Размещение с гибкими весами(%)
		Начальное размещение	Скорректированное размещение
Обыкновенные акции	30	30	40
Облигации	50	50	50
Краткосрочные ценные
бумаги	5	5	10
Недвижимость	15	15	0
Итого портфель	100	100	100

Приведенные данные свидетельствуют: в первом случае удельные веса категории остаются неизменными (фиксированными); при втором подходе происходит корректировка весов каждой категории активов с учетом ситуаций (инфляция, изменения курсов акций, прибыльности операции с недвижимостью и т.д.)

Глава 2. Анализ управления инвестиционными портфелями и инвестиционной политикой на примере западных и российских компаний

2.1 Западный опыт управления инвестиционными портфелями и инвестиционной политикой на примере машиностроительных компаний

В мировой практике процесс реструктуризации собственности на крупных предприятиях реализуется в двух моделях корпоративного управления:

- модель корпоративного управления, получившая преимущественное развитие в Германии и Японии, основана на внутреннем контроле инвестиционной деятельности корпораций со стороны финансовых институтов, коммерческих банков как собственников (Германия) или как основных кредиторов (Япония);

- англосаксонская модель управления, распространенная в Великобритании, США, Канаде, предполагает внешний контроль инвестиционной деятельности корпораций со стороны инвесторов - физических лиц и финансовых институтов, владеющих акциями в качестве агентов третьих лиц. На долю таких акционеров приходится 80-90% акций. Главным условием эффективного функционирования такой модели является высокая степень прозрачности рынка и надежность предоставляемой информации.

В разных отраслях экономики, в зависимости от особенностей инвестиционной деятельности предприятий, может с успехом применяться та или иная модель корпоративного управления. Так, инвестиционная политика немецкого концерна «Сименс» формируется следующим образом.

Для инвестиционных проектов установлены ограничения по объемам финансирования и правила согласования решений между центральным правлением и отделениями, а также зарубежными обществами и отделами штаб-квартиры, которые обращаются с инвестиционными предложениями. Объем финансирования инвестиций и правила получения разрешений по собственным проектам подразделения устанавливают самостоятельно.

При этом в зависимости от планируемого объема вложений инвестиционные проекты распределяются по следующим группам:

1. специальные проекты, решение о реализации которых принимает в каждом конкретном случае центральное правление;

2. обычные проекты - это проекты инвестиций в основной капитал, не достигающие стоимостных границ, установленных для специальных проектов;

3. сдаваемые в лизинг изделия - это произведенные в концерне или закупленные изделия, сдаваемые затем в лизинг потребителям.

Специальные проекты рассчитаны на несколько лет, а связанные с ними расходы отражаются по времени их совершения. Такой порядок действует и для проектов долевых участий, которые все без исключения подлежат утверждению центральным правлением. Таким образом, посредством стоимостных ограничений регулируется общий объем инвестиций по проектам.

Оценка альтернативных инвестиционных предложений осуществляется в два этапа:

1. устанавливается соответствие инвестиционных целей деловой стратегии развития данного вида деятельности и общей стратегии предприятия;

2. определяется реализуемость инвестиционного проекта по критерию экономической эффективности.

Выбор метода определения эффективности зависит от объекта вложений:

1. проекты рационализации оцениваются на основе внутренней нормы рентабельности;

2. инвестиции в освоение новых изделий - расчета их жизненного цикла;

3. проекты приобретения долевых участий или покупки предприятий - анализ затрат и результатов;

4. инвестиции в новые технологии с комплексным эффектом, например системы автоматизированного проектирования, помимо количественного стоимостного анализа оценивают с помощью экспертных методов.

Другой представитель немецкого машиностроения, «Мерседес-Бенц», осуществляет инвестиционное планирование тоже децентрализованно:

1. внутригодовое планирование и регулирование инвестиционной деятельности происходит в подразделениях компании, которые самостоятельно занимаются планированием инвестиций;

2. важнейшие технические и экономические показатели проекта, а также их влияние на персонал, затраты и результаты планируются по единой базе данных, доступ к которой имеют все участвующие в этом процессе отделения.

Утверждение инвестиционных проектов осуществляется правлением, что обеспечивает комплексное руководство деятельностью дочерних предприятий и подчинение их единой стратегии развития концерна, разрабатываемой на уровне высшей администрации.

Оперативному планированию, имеющему цель упреждающего регулирования, предшествуют совещания представителей центральных отделов и децентрализованных подразделений, на которых происходит предварительное согласование проектов, предлагаемых для включения в инвестиционный план, что позволяет установить временные горизонты реализации этих проектов.

Эффективность функционирования и развития большинства крупных машиностроительных корпораций Японии, таких как «Ми цуи шипбилдинг» «Тойота», «Кэнон», обусловлена тем, что они целенаправленно проводят расширение и модернизацию производства. Управление инвестиционным процессом опирается на систему принятия стратегических решений «рингисэй», которая обеспечивает углубленную проработку, согласованность проектов и участие в творческой деятельности всех ведущих сотрудников - от рядовых специалистов до руководства [1]. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. -- М.: Экономисту 2010. --478 с.

Такая практика принятия стратегических или важных управленческих решений является достаточно сложной и длительной, но на стадии реализации проекта процесс внедрения идет быстро и не требует длительных обсуждений и координации работы исполнителей. Главное достоинство системы заключается в притоке новых мнений и свободе при изучении обсуждаемых проектов. Одним из основных показателей оценки процесса принятия решения являются скорость его формирования и длительность обсуждения: длительный выбор варианта свидетельствует о низкой эффективности работы менеджеров.

Однако подготовка и реализация стратегических решений в области капиталовложений происходит централизованно. Именно высшее руководство японских компаний осуществляет функции инвестиционного планирования, организации инвестиционной деятельности и инвестиционного контроля:

1. определяет стратегию фирмы по разработке нового продукта;

2. анализирует всю информацию, собираемую для прогнозирования рыночного спроса;

3. определяет возможность удовлетворить предъявляемый потребителями спрос;

4. формулирует концепцию структурной перестройки;

5. выступает инициатором нововведений, оценивает качество и уровень новой продукции.

В связи с этим процесс формирования инвестиционных портфелей и инвестиционной политики японских машиностроительных предприятий характеризуется следующими особенностями Статьи по инвестициям инвесторам» - интернет журнал http://www.investorama.ru :

1. новые капиталовложения осуществляются до того, как снизятся капитальные издержки старых производственных мощностей;

2. определение инвестиционных приоритетов и разработка инвестиционной стратегии осуществляется «сверху вниз» или интерактивным методом;

3. оперативное регулирование хода реализации инвестиционной деятельности происходит децентрализованно;

4. преобладающими источниками финансирования долгосрочных инвестиций являются банковское кредитование и эмиссия акций;

5. решения об осуществлении масштабных капиталовложений принимается, исходя из результатов стратегического анализа.

В ходе стратегического анализа планируемых капиталовложений руководство японских корпораций сосредотачивает внимание на оценке прогнозируемой емкости рынка и конкурентоспособности продукции, а не финансовых результатов (табл.2.1.).

Таблица 2.1. Значимость показателей оценки капиталовложений Корпоративные финансы : наиболее распространенные финансовые показатели [Электроный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cfin.ru

Показатели оценки капиталовложений	Доля предприятий, %
	Великобритания	Япония
1 Прогнозируемая емкость рынка	8	15
2 Конкурентоспособность продукции	3	12
3 Фондоотдача, срок окупаемости, норма прибыли	21	18
4 Комбинация рыночных и экономических показателей	68	55
Итого	100	100

Вместе с тем из экономических показателей самыми важными являются фондоотдача и срок окупаемости, для расчета которых используются бухгалтерские методы:

1. на стратегическом уровне показателем эффективности инвестиций служит фондоотдача, так как стратегическая оценка предполагаемых вложений важнее, чем расчет будущей нормы прибыли;

2. поскольку инвестиции осуществляются за счет банковских кредитов, то срок окупаемости в сопоставлении со сроком возврата полученных кредитов является показателем эффективности планируемых капиталовложений.

Составление комплексных долгосрочных планов обеспечивает принятие рациональных решений при оценке капиталовложений, распределении инвестиционных ресурсов и прогнозировании последствий реализации инвестиционного проекта для финансового состояния предприятий. Успешно действующие японские компании постоянно используют долгосрочное планирование для обеспечения преемственности инвестиционных решений. Многие из обанкротившихся предприятий осуществляли капиталовложения на основе интуитивных решений высших руководителей, полагавших, что расширение производственных мощностей обеспечит получение прибыли при любой рыночной конъюнктуре.

Ориентация японских компаний на долгосрочный рост обуславливает необходимость реализации следующих инвестиционных приоритетов:

1. разработка новых продуктов;

2. рационализация энергопотребления;

3. снижение издержек;

4. обновление оборудования;

5. контроль отходов.

Таким образом, увеличение инвестиций в расширение или реконструкцию производства направлено на повышение фондоотдачи основного капитала, что способствует достижению высокого уровня производительности и нормы отдачи. За счет чего обеспечивается дополнительный приток средств для нового инвестиционного цикла.

Управление инвестиционными портфелями в крупных американских компаниях, таких как «Дженерал Моторс», «Крайслер», «Форд», осуществляется централизованно - руководством производственных отделений, в которые входят промышленные предприятия. Промышленные предприятия лишены самостоятельности в решении таких вопросов, как снятие с производства старой продукции и переход на выпуск новой, установление цен, приобретение оборудования.

Рост и развитие предприятия, его способность конкурировать и выживать в рыночных условиях зависят от постоянного притока инновационных идей. Поэтому задачей руководства производственных отделений американских компаний является формирование базы инновационных идей, на основе которой разрабатываются инвестиционные портфели Максимова В.Ф. Инвестиции. Учебно-методический комплекс. - М.:11зд. центр ЕАОИ. 2008. - 182 с.:

1. отдел научных исследований и разработок постоянно ведет поиск новой продукции или путей усовершенствования существующей продукции;

2. исполнительный комитет, состоящий из руководителей отдела маркетинга, производственного и финансового отдела, определяет рынки сбыта, в которых компания будет конкурировать, а также ставит долгосрочные цели перед каждым отделением. Эти цели, которые официально включаются в план корпорации, служат общими ориентирами для сотрудников, которые должны их выполнять;

3. работники соответствующих отделов осуществляют поиск новой продукции, составляют планы расширения выпуска существующей продукции и ищут пути снижения издержек производства и обращения.

Задача стимулирования сотрудников компании в отношении поиска инвестиционных идей реализуется путем предоставления вознаграждения за предложения, которые способствуют повышению конкурентоспособности продукции. Кроме того, часть корпоративной прибыли отчисляется для распределения между рабочими. Таким образом, вознаграждение и продвижение по службе зависят от способности каждого подразделения достигать поставленных целей, что поощряет сотрудников генерировать инвестиционные идеи.

Следующим этапом формирования инвестиционных портфеелей в американских, английских и канадских компаниях является оценка эффективности альтернативных инвестиционных предложений. Выбор метода определения эффективности так же, как и в европейских компаниях, зависит от объекта вложений. Инвестиционный анализ одних предложений производится детально, для оценки других предложений применяют упрощенные методики. В связи с этим их подразделяют на следующие группы Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции. Источники и методы финансирования. - М.: Омега-Л, 2009. - 264 с.:

1. замена изношенного или вышедшего из строя оборудования с целью поддержания мощности. При этом не происходит увеличения производительности оборудования и не изменяются производственные процессы;

2. замена пригодного к эксплуатации, но устаревшего оборудования с целью снижения расходов на трудовые, материальные и другие ресурсы;

3. увеличение объемов выпускаемой продукции или доли рынка;

4. освоение выпуска новой продукции или рынков сбыта - это расходы, которые необходимы для производства новой продукции или сбыта продукции в новых географических районах, не охваченных в настоящее время;

5. обеспечение безопасности или экологических требований. Сюда относят расходы, необходимые для выполнения постановлений правительства, трудовых соглашений или условий страхования. Их принято называть обязательными инвестициями или недоходными программами;

6. прочие. Сюда относят расходы на жилые здания, офисы, парковые земельные участки.

Методика оценки экономической эффективности инвестиционных предложений предусматривает реализацию следующих этапов Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: КНОРУС,2009:

1. составление списка альтернативных инвестиционных предложений;

2. расчет ожидаемых денежных потоков от каждого альтернативного проекта, включая стоимость активов на конечную дату;

3. определение степени риска получения планируемых денежных потоков от инвестиционного проекта;

4. обоснование коэффициента дисконтирования, исходя из средневзвешенной стоимости капитала предприятия;

5. дисконтирование ожидаемых денежных потоков для определения их текущей стоимости, что позволяет оценить предполагаемый доход от реализации проекта;

6) сравнение суммы текущей стоимости денежных потоков с затратами проекта, и если текущая стоимость активов превышает затраты проекта, то проект принимается.

Таким образом, анализ зарубежного опыта формирования инвестиционных портфелей машиностроительных предприятий показывает, что процесс принятия инвестиционных решений выходит за рамки составления и презентации бизнес-плана инвестиционного проекта и представляет собой многоступенчатый и многокритериальный процесс согласования позиций, интересов и целей участников (табл.2.2., Приложение. Объединение достоинств моделей внешнего и внутреннего контроля позволяет перейти к смешанной модели формирования инвестиционной политики, в основу которой положены выделяемые автором принципы:

1. согласованности - разработка инвестиционной стратегии на основе результатов стратегического анализа внешней и внутренней среды;

2. единства - формирование банка инвестиционных идей на основе сочетания принципов централизации и децентрализации;

3. целенаправленности - предварительная оценка альтернативных инвестиционных идей по критерию соответствия стратегическим целям развития;

4. эффективности - оценка альтернативных инвестиционных предложений на тактическом уровне по критерию экономической эффективности с использованием дисконтных методов, методов технического и операционного анализа;

5. рациональности - выбор методов количественной оценки целесообразности вложений на основе ранжирования инвестиционных проектов;

6. адекватности - анализ чувствительности как средство обеспечения релевантности прогнозной информации, используемой в ходе оценки инвестиций;

7. непрерывности - преемственность целевых показателей на всех уровнях управления за счет непрерывности разработки инвестиционных программ;

8. гибкости - адаптация организационных структур для управления инвестиционной деятельностью;

9. оперативности - регулирование и контроль инвестиционных решений с целью упреждающего воздействия на параметры инвестиционного проекта;

10. участия - вознаграждение персонала по итогам реализации инвестиционной деятельности.

2.2 Российская практика управления инвестиционными портфелями

Развитие российских предприятий ограничено их нерациональной структурой, обусловленной распылением средств по непрофильным направлениям, что ограничивает решение инвестиционных проблем. Якунина И. Н. Формирование благоприятного инвестиционного имиджа российской экономики как условие реализации национально-государственных интересов // Вестник Тамбовского университета. Кафедра экономической теории и истории. Приложение к журналу. Тамбов, 2009 Опыт стран с развитой рыночной экономикой показывает, что высокая концентрация акционерного капитала увеличивает инвестиционную привлекательность предприятий и позволяет проводить инвестиционную политику, ориентированную на рост их стоимости в долгосрочном периоде.

Следует предположить, что в ходе управления инвестиционным процессом на отечественных предприятиях машиностроительного комплекса целесообразно использовать выявленные принципы формирования инвестиционных портфелей и политики, поскольку их реализация обеспечивает высокий уровень внедрения новой продукции и новых технологий, характерный для модели внутреннего контроля с ориентацией на отношения между партнерами, и широкие возможности финансирования инвестиционной деятельности, характерные для модели внешнего контроля с рыночной ориентацией.

Кроме того, управление инвестиционным процессом на основе указанных принципов позволит осуществить комплексное воздействие на параметры инвестиционной деятельности предприятия на стратегическом, тактическом и оперативном уровне, обеспечив решение проблем на всех стадиях инвестиционного процесса - мобилизации и распределения инвестиционных ресурсов, контроля за их расходованием, достижения успешных результатов инвестиционной деятельности (рис.2.1.).



Рис.2.1. Взаимосвязь принципов формирования инвестиционных портфелей российских машиностроительных предприятий Сельсков А.В. Инвестиционные ресурсы промышленной корпорации: проблемы формирования и управления : монография / А.В.Сельсков; под общ. ред. А.Ю. Егорова, д-ра экон. наук, проф., засл.деят. науки РФ. - М.: Издательство «Палеотип», 2006. - 120 с.

С целью выявления возможности адаптации зарубежного опыта к условиям реализации инвестиционной деятельности отечественных предприятий выбраны представители инвестиционного машиностроения Оренбургской области (табл.2.3.):

1. металлургического машиностроения - машиностроительный концерн «ОРМЕТО- ЮУМЗ»;

2. электротехнического машиностроения - ОАО «Завод Инвертор»;

3. станкостроения - ОАО «Оренбургский станкостроительный завод».

Таблица 2.3 Профиль оценки реализации принципов формирования инвестиционных портфелей на объектах исследования в 2006-2011 гг.

Принципы формирования	Степень реализации принципов
инвестиционных портфелей	Максимальная	Средняя	Минимальная
1Принцип согласованности
2 Принцип единства
3Принцип целенаправленности
4Принцип эффективности
5Принцип рациональности
6 Принцип адекватности
7Принцип непрерывности
8 Принцип гибкости
9 Принцип оперативности
10 Принцип участия

Сложившаяся на исследуемых предприятиях практика оценки эффективности капиталовложений носит ограниченный характер. Она касается в основном технологических этапов создания новых изделий.

Реализуемый механизм управления инвестициями не обеспечивает решение вопроса эффективности вкладываемых средств с точки зрения доходности, захвата определенного сегмента рынка или любого другого финансово-экономического критерия, поскольку на изучаемых предприятиях отсутствует рационально организованный учет расхода средств по инвестиционным проектам. Поэтому оценить эффективность капиталовложений, используя дисконтные методы, представляется сложным.

Фрагментарные системы планирования позволяют сбалансировать объемы капиталовложений и источники их финансирования в ходе бюджетирования при составлении бюджетов доходов и расходов. Однако прибыль от реализации сформированных таким образом портфелей ниже потенциально возможного ее уровня.

Также установлено, что эффективность проводимой инвестиционной политики снижает существующая организационная структура управления линейно-функционального типа. Исследуемые предприятия практически не используют проектные и матричные структуры, которые ориентированы на конечный результат инвестиционной деятельности и способствуют повышению ответственности отдельных исполнителей.

Наиболее серьезный комплекс проблем в процессах управления инвестиционными портфелями связан с системами материального стимулирования сотрудников, выдвигающих идеи проектов и управляющих их реализацией. Не проводится анализ эффективности завершенных инвестиционных проектов, что говорит об отсутствии сведений для формирования объективных решений в области стимулирования инициаторов проектов.

Совершенствуя управление инвестиционными портфелями на исследуемых объектах, следует разрабатывать и внедрять более централизованный по сравнению с текущей ситуацией механизм в процессе подготовки и принятия инвестиционных решений на стратегическом уровне путем классификации инвестиционных проектов. В ходе оперативного регулирования целесообразно сочетать достигнутый уровень централизации с децентрализацией путем делегирования полномочий по формированию части инвестиционных решений средним и нижним уровням управления.

Заключение

Большое значение в инвестиционном процессе и его структуре имеет создание оптимального инвестиционного портфеля компании и определение методов его формирования. Теория и практика создания портфеля определяют возможность оценивать инвестиционные риски. а также доходность инвестиций. Подбирая соответствующую комбинацию активов, компания-ннвестор может формировать эффективный портфель, обеспечить его высокую совокупную доходность и снижение инвестиционных рисков.

Инвесторы, формируя портфель, стремятся максимизировать ожидаемую доходность инвестиций при определенном, приемлемом для них уровне риска. И наоборот, инвестор стремится минимизировать риск при ожидаемом уровне доходности. Портфель, удовлетворяющий этим требованиям, рассматривается как эффективный. Alexander J.I., Francis J.C. Portfolio Analysis. N-J: Prentince-Hall, 2007.

В условиях глобального финансового кризиса рисковые приоритеты сильно смещаются, если не исчезают вовсе. Цена ответственности в случае неудачных вложений повышается многократно, так как дать верную оценку относительно будущего тех или иных активов практически невозможно. В связи с этим многие компании предпочитают ограничить свою инвестиционную деятельность до минимума или вкладывать средства в корпорации, у которых имеется гарантированная государственная поддержка.

Проведенный в работе анализ показал, что процесс формирования инвестиционных портфелей не ограничивается составлением бизнес-плана инвестиционного проекта, а представляет собой многоступенчатый и многокритериальный процесс согласования позиций, интересов и целей участников.

В качестве совершенствования управления инвестиционной деятельностью российских компаний на современном этапе можно выделить следующие направления: повышение эффективности использования инвестиционного потенциала путем принятия экономически и математически обоснованных инвестиционных решений; совершенствование портфельного инвестирования с привлечением профессионалов, что потребует от компаний следования активному стилю управления инвестиционным портфелем.

Список использованной литературы

1. Анташов В.А., Кузнецов М.В., Зотова Е.С. и др. Основы предпринимательского дела. Благородный бизнес. / Под ред. Ю.М. Осипова. Ассоциация "Гуманитарное знание", МП "Тригон", 2007. С. 173.

2. Аскинадзи B.M.f Максимова В.Ф. Портфельные инвестиции Московская финансово-промышленная академия. - М., 2006.- 200 с.

3. Аюшиев А.Д. Финансы предприятий и организаций: учеб. пособие: ч. 1. 2-е изд.,перераб. и доп. -- Иркутск: Изд-во БГУЭП, 2007. -- 347 с.

4. Бочаров В. В. Корпоративные финансы / В. В. Бочаров, В. Е. Леонтьев. - СПб. : 2009. - 592 с.

5. Гаврилова А. Н. Финансы организаций (предприятий) : учеб. пособие / А. Н.Гаврилова, А. А.Попов. - М., КНОРУС, 2008. - 576 с.

6. Евстигнеев В.Р. Портфельные инвестиции в России: выбор стратегии. - М.: Эдиториал УРСС, 2002

7. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции. Источники и методы финансирования. - М.: Омега-Л, 2009. - 264 с.

8. Инвестиции : учеб. пособие / Л.Л. Игонина; под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. -- М.: Экономисту 2010. --478 с.

9. Инвестиции: учебное пособие / Г.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова [и др.]. -- 3-е изд., перераб. и доп. -- М.: КНОРУС,2009

10. Максимова В.Ф. Инвестиции. Учебно-методический комплекс. - М.:11зд. центр ЕАОИ. 2008. - 182 с.

11. Сельсков А.В. Инвестиционные ресурсы промышленной корпорации: проблемы формирования и управления : монография / А.В.Сельсков; под общ. ред. А.Ю. Егорова, д-ра экон. наук, проф., засл.деят. науки РФ. - М.: Издательство «Палеотип», 2006. - 120 с.

12. Якунина И. Н. Формирование благоприятного инвестиционного имиджа российской экономики как условие реализации национально-государственных интересов // Вестник Тамбовского университета. Кафедра экономической теории и истории. Приложение к журналу. Тамбов, 2009

13. Инвестиции 2011 - электронный журнал //http://info.in-vesto.ru

14. Корпоративные финансы : наиболее распространенные финансовые показатели [Электроный ресурс]. - Режим доступа: http://www.cfin.ru .

15. Alexander J.I., Francis J.C. Portfolio Analysis. N-J: Prentince-Hall, 2007.

Приложение

Таблица 2.2 Сводная характеристика формирования инвестиционных портфелей зарубежных машиностроительных предприятий в зависимости от моделей корпоративного управления

Типовые признаки процесса формирования инвестиционных портфелей	Модель корпоративного управления
	модель внутреннего контроля (сетевая ориентация)	модель внешнего контроля (рыночная ориентация)	смешанная модель (рыночно-сетевая ориентация)
1 Степень специализации предприятий	Специализированные	Диверсифицированные	Специализированные
2 Форма разработки и принятия инвестиционных решений	Децентрализованная	Централизованная	Сочетание децентрализованного и централизованного подходов
3 Уровень накоплений	Высокий уровень; рост объемов капиталовложений	Низкий уровень; снижение объема инвестиций	Высокий; рост объемов капиталовложений
4 Организационная структура	Матричная или проектная	Штабная	Матричная или проектная
5 Цель инвестиционной деятельности	Рост стоимости предприятия в долгосрочной перспективе	Максимизация прибыли в краткосрочной перспективе	Рост стоимости предприятия в долгосрочной перспективе
6 Основной способ расширения производственных мощностей	Ориентация на внутренние ресурсы предприятия с использованием заемного капитала	Слияние и поглощение	Ориентация на внутренние ресурсы предприятия с использованием заемного капитала
7 Инвестиционные приоритеты	Разрабатываются дочерними подразделениями самостоятельно по «принципу снизу вверх»	Определяются группой специалистов при высшем руководстве

Подобные документы

• Виды инвестиционных портфелей

  Сущность портфельных инвестиций. Цели инвестиционной деятельности. Виды и риски инвестиционных портфелей. Показатели и расчет эффективности инвестиционного проекта. Основные направления повышения эффективности управления инвестиционным портфелем.
  
  курсовая работа [79,4 K], добавлен 22.01.2015
  

• Совершенствование системы управления частными инвестиционными потенциалами и инвестиционными рисками с целью обеспечения роста инвестиционной привлекательности города Пензы

  Инвестиционная привлекательность как элемент стратегического управления. Особенности инвестиционной деятельности и регулирование инвестиционных процессов в муниципальных образованиях. Оценка уровня развития частных инвестиционных потенциалов города Пенза.
  
  дипломная работа [1,3 M], добавлен 14.05.2012
  

• Портфельные инвесторы. Различные виды портфелей ценных бумаг в РФ

  Виды портфелей ценных бумаг. Современные подходы к типизации инвестиционных портфелей. Особенности портфелей негосударственных пенсионных фондов. Общие положения по регулированию портфельной инвестиционной деятельности НПФ "Ренессанс Жизнь и Пенсии".
  
  курсовая работа [473,4 K], добавлен 19.09.2016
  

• Механизм стимулирования и активизации инвестиционной деятельности

  Инвестиции: сущность, источники, виды. Риски и доходность инвестиционных проектов. Методы оценки инвестиций. Законодательная основа механизма управления инвестиционными процессами. Перспективы стимулирования и активизации инвестиционной деятельности в РФ.
  
  курсовая работа [84,9 K], добавлен 06.11.2009
  

• Инвестиционная стратегия и анализ инвестиционных проектов

  Основные аспекты, сущность, основные принципы, методы, этапы разработки инвестиционной стратегии предприятия. Понятие и типы инвестиционных портфелей, активное и пассивное управление портфелем ценных бумаг. Инвестиционный климат, инвестиционная политика.
  
  курсовая работа [214,0 K], добавлен 13.02.2010
  

• Инвестиционные фонды и их деятельность

  Понятие и виды инвестиционных фондов. Мировая история их возникновения и развития. Зарубежный опыт деятельности фондов на примере США. Современное состояние рынка инвестиционных фондов в ЕС. Анализ деятельности инвестиционных компаний Казахстана.
  
  курсовая работа [764,7 K], добавлен 01.12.2011
  

• Инвестиционный портфель предприятия

  Понятие, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей. Формирование портфеля финансовых инвестиций. Пассивный и пассивно-активный стили управления. Процесс формирования инвестиционного портфеля на примере институционального инвестора.
  
  курсовая работа [193,3 K], добавлен 19.08.2010
  

• Портфельное инвестирование

  Типы инвестиционных портфелей, этапы формирования. Профессиональные подходы к выбору ценных бумаг и принятию решений об их покупке или продаже. Формирование инвестиционного портфеля, состоящего из акций компаний: Microsoft Corporation, Google, Apple.
  
  курсовая работа [99,2 K], добавлен 13.01.2012
  

• Обращение с паевыми инвестиционными фондами

  История паевых инвестиционных фондов в мире и России. Открытые и интервальные паевые фонды. Особенности закрытых паевых инвестиционных фондов. Инвестиционный пай как ценная бумага. Определение стоимости пая. Характеристика основных расходов пайщика.
  
  курсовая работа [32,7 K], добавлен 20.03.2011
  

• Теоретические аспекты формирования оптимальных инвестиционных портфелей с использованием безрисковых кредитов и заемных средств

  Понятие инвестиционного портфеля. Доходность и риск инвестиционного портфеля. Использование безрисковых займов и кредитов. Особенности модели "доходность-риск Марковица". Влияние отдельных ценных бумаг на параметры портфеля. Кривая эффективных портфелей.
  
  реферат [26,9 K], добавлен 11.02.2010
  

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам