Сущность и роль дивидендной политики

На конец периода

Актив

Внеоборотные активы.

Нематериальные активы

41173

41396

Незавершенное строительство

108 831

144 461

Основные средства

106800

134036,13

Долгосрочные финансовые вложения

44 359

65 862

Итого постоянные активы

301 163

385 755,13

Текущие активы

Производственные запасы

14 567

20916

Незавершенное производство

2 061

310

Готовая продукция

4 000

7 611

Счета к получению

12584

63188

Денежные средства

37818

106143

Итого текущих активов

71 030

198 168

Итого активов

372 193

583 923

Пассив

Собственные средства

Уставный капитал

133562

319082

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

21 677

32 056

Итого собственных средств

155 239

351 138

Заёмные средства

Долгосрочные обязательства

1 610

127 204

Краткосрочные обязательства

Краткосрочные кредиты

124 330

8 000

Счета к оплате

85 719

74 784

Авансы

0

1 200

Расчёты с бюджетом

4610

4658

Расчёты по з/п и отчислен.

0

11 985

Прочие краткосрочные обязательства

685

4 954

Итого текущие пассивы

215344

105 581

Итого заёмные средства

216954

232785

Итого пассивов

372 193

583 923

Чистый оборотный актив

(144314)

92587

Инвестированный капитал

156849

478342

Чистый оборотный капитал определяется как часть текущих активов (оборотного) капитала, финансируемых за счёт инвестированного капитала. Величина этого показателя характеризует степень ликвидности предприятия. Рассчитывается по формуле:

ЧОК = ТА - ТП

ТА - текущие (оборотные) активы

ТП - текущие (краткосрочные) пассивы.

На конец отчётного периода чистый оборотный актив АО «Центр» повысился 236901 рубль по сравнению с началом. Данный факт свидетельствует о том, что всё в большей степени оборотные активы компании финансируются за счёт долгосрочных заёмных средств. Таким образом, можно говорить о повышении финансовой устойчивости компании.

Индикатором развития предприятия можно считать изменение значения валюты баланса. Необходимо выявить источники увеличения или сокращения величины активов предприятия и определить статьи активов, по которым данные изменения произошли. Рост стоимости основных фондов и незавершённых капитальных вложений, может быть связан как с реальными вложениями средств, так и с организационно-правовыми изменениями. Реальные вложения означают приобретение и реализацию постоянных активов, вложение финансовых ресурсов в строительство или перевод объектов строительства на баланс предприятия. Организационно-правовые причины - например переоценка основных фондов предприятия.

Проанализируем изменение статей баланса.

Анализ изменения статей баланса АО «Центр»

Показатель	На начало периода	% к итогу	На конец периода	% к итогу	Изменение	Темп роста, %
Актив
Внеоборотные активы.
Нематериальные активы	41173	11,06	41396	7,09	223	100,54
Незавершенное строительство	108 831	29,24	144 461	24,74	35630	132,74
Основные средства	106800	28,69	134036,13	22,95	27236,13	125,50
Долгосрочные финансовые вложения	44 359	11,92	65 862	11,28	21503	148,47
Итого постоянные активы	301 163	80,92	385 755,13	66,06	84592,13	128,10
Текущие активы
Производственные запасы	14 567	3,91	20916	3,58	6349	143,58
Незавершенное производс.	2 061	0,55	310	0,05	-1751	15,04
Готовая продукция	4 000	1,07	7 611	1,30	3611	190,28
Счета к получению	12584	3,38	63188	10,82	50604	502,13
Денежные средства	37818	10,16	106143	18,18	68325	280,67
Итого текущих активов	71 030	19,08	198 168	33,94	127138	278,99
ИТОГО АКТИВОВ	372 193	100	583 923	100	211730	156,89
Пассив
Собственные средства
Уставный капитал	133562	35,89	319082	54,64	185520	238,90
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	21 677	5,82	32 056	5,49	10379	147,88
Итого собственных средств	155 239	41,71	351 138	60,13	195899	226,19
Заёмные средства
Долгосрочные обязат.	1 610	0,43	127 204	21,78	125594	7900,87
Краткосрочные обязат.
Краткосрочные кредиты	124 330	33,40	8 000	1,37	-116330	6,43
Счета к оплате	85 719	23,03	74 784	12,81	-10935	87,24
Авансы	0	0,00	1 200	0,21	1200
Расчёты с бюджетом	4610	1,24	4658	0,80	48	101,04
Расчёты по з/п и отчислен.	0	0,00	11 985	2,05	11985
Прочие краткосрочные обязательства	685	0,18	4 954	0,85	4269	723,21
Итого текущие пассивы	215344	57,86	105 581	18,08	-109763	49,03
Итого заёмные средства	216954	58,29	232785	39,87	15831	107,30
Итого пассивов	372 193	100,00	583 923	100,00	211730	156,89
Чистый оборотный актив	(144314)		92587		-51727
Инвестированный капитал	156849		478342		321493

Анализ активов предприятия

Как видно из таблицы №3, совокупное имущество предприятия увеличилось на 211 730 рублей (темп их роста по отношению к началу периода составил 156,89 %). Увеличение активов предприятия произошло за счёт повышения внеоборотных активов на 84 592,13 рубля или 128,10%, наибольший рост у оборотных активов - на 127 138 рублей или 278,99%. Чем больше валюта баланса, тем надёжнее предприятие. В нашем случае увеличилось имущество предприятия, и оборотные, и внеоборотные активы, что свидетельствует о позитивном изменении баланса.

Наибольший удельный вес в структуре совокупных активов приходится на внеоборотные активы (80,92% на начало периода и 66,06% на конец периода).

Внеоборотные активы. Внеоборотные активы предприятия за анализируемый период увеличились на 84 592,13 рублей или 128,10%. Прирост внеоборотных активов произошёл за счёт увеличения основных средств, роста объёмов незавершённого строительства, долгосрочных финансовых вложений. Большая доля внеоборотных активов в общей структуре активов делает предприятие «тяжёлым». Предприятия с «тяжёлой» структурой активов имеют высокую долю накладных расходов (амортизационные отчисления и расходы по содержанию основных средств: ремонт, коммунальные услуги) и являются особо чувствительными к изменению выручки. Но за счёт повышения доли амортизационных отчислений в структуре себестоимости они могут иметь деньги не имея прибыли (если предприятие не имеет убытков). Кроме того, значимость постоянных и текущих активов для производственных и торговых компаний различна. Для производственной компании значительная часть активов сформирована за счёт основных производственных фондов. Для торговой фирмы активы преимущественно состоят из запасов, товаров для перепродажи и т.д. В нашем случае АО «Центр» производит продукты питания, является производственной компанией, следовательно, её постоянные активы могут иметь большую долю в структуре активов.

Структура внеоборотных активов практически не изменилась, наибольшая часть приходится на незавершённое строительство и основные средства.

Оборотные активы. Доля оборотных активов в структуре не высока (19,08% на начало периода и 33,94% на конец). Оборотные активы увеличились на 211 730 рублей или 156,89%. Увеличение оборотных активов произошло за счёт увеличения краткосрочной дебиторской задолженности, денежных средств, производственных запасов и готовой продукции. Незавершённое производство уменьшилось, и, соответственно, увеличились производственные запасы.

Структура оборотных активов значительно не изменилась, наибольшая часть приходится на денежные средства и краткосрочную дебиторскую задолженность. Уменьшение незавершённого производства может говорить как о снижении объёмов производства, так и об ускорении оборачиваемости капитала в связи с уменьшением производственного цикла.

Доля дебиторской задолженности в структуре возросла с 3,38% до 10,82%, что может говорить как о неосмотрительной кредитной политике предприятия с покупателями, так и об увеличении продаж. Наряду со снижением незавершённого производства и ростом денежных средств можно говорить об увеличении продаж в нашем случае.

Рост доли денежных средств с 10,6% до 18,18% не очень хороший признак, это говорит о неправильном использовании оборотного капитала, т.к. деньги в кассе и на расчётных счетах не приносят дохода, однако это позитивно влияет на абсолютную ликвидность компании.

Кредиторская задолженность в начале периода значительно превышала дебиторскую (85 719 рублей кредиторская и 12 584 рублей дебиторская), в конце же периода кредиторская задолженность составила 74784 рубля, а дебиторская 63 188 рублей. Значительное уменьшение разрыва говорит о повышении роста эффективности и лучшему балансу.

Анализ пассивов предприятия

Основным источником формирования совокупных активов предприятия являются собственные средства, доля которых увеличилась с 41,71% до 60,13%, одновременно доля заёмных средств снизилась с 58,29% до 39,87%. Значит предприятие финансово устойчиво, в меньшей степени зависит от внешних инвесторов и кредиторов. За анализируемый период произошло увеличение собственного капитала на 155 899 рублей (рост составил 226,19%), а увеличение заёмного капитала на 15 831 рубль (рост 107,30%). Собственный капитал вырос преимущественно за счёт увеличения уставного капитала. Доля заёмных средств снизилась за счёт уменьшения краткосрочных кредитов и кредиторской задолженности, что говорит об уменьшении обязательств перед банком и другими кредиторами. Однако значительно увеличилась доля долгосрочных обязательств, с 0,43% до 21,78%. Долгосрочные обязательства для целей анализа приравнивают к собственному капиталу с точки зрения возможности из «безопасного» использования в течение длительного срока. Удельный вес собственного капитала характеризует наше предприятие как финансово устойчивое с точки зрения наличия резерва покрытия задолженности при убытках.

Задолженность перед бюджетом выросла всего на 48 рублей, но выросла задолженность по заработной плате и прочим отчислениям на 11 985 рублей (доля выросла с 0% до 2,05%). Возможно, компания прибегла к данной мере для финансирования текущей деятельности.

Анализ финансовой устойчивости

1. Коэффициент текущей ликвидности

CR = CA / CL (CA - текущие активы, CL - текущие пассивы)

CR на начало периода = 71030/215344 = 0,33

CR на конец периода = 198168/105581 = 1,88

На начало периода 0,33 рубля приходилось на 1 рубль краткосрочной задолженности, на конец периода 1,88 рублей. В начале периода был низкий уровень ликвидности, финансовый риск был высок, текущие обязательства превышали текущие активы, в конце периода ситуация стабилизировалась, приблизившись к нормальному соотношению 2:1.

2. Коэффициент быстрой ликвидности

QR = (CASH + MS) / CL

CASH - денежные средства,

MS - дебиторская задолженность

QR на начало = (37818 + 12584) / 215344 = 0,23

QR на конец = (106143 + 63188) / 105581 = 1,60

В начале периода финансовый риск был очень высок, коэффициент гораздо меньше единицы, в конце периода коэффициент 1,6 означает низкий финансовый риск и хорошие потенциальные возможности для привлечения дополнительных средств со стороны.

3. Коэффициент абсолютной ликвидности

AR = CASH / CL

AR на начало = 37818 / 215344 = 0,18

AR на конец = 106143 / 105581 = 1,01

На начало года 1/18 часть краткосрочных обязательств при необходимости могла быть погашена немедленно, на конец года полностью краткосрочные обязательства могут быть погашены.

Вывод: ситуация в компании стабилизировалась.

4. Коэффициент автономий

Е / А (Е - собственный капитал, А - активы)

Е / А на начало = 155239/372193 = 0,42

Е / А на конец = 351138/583923 = 0,60

Доля собственного капитала на конец отчётного периода повысилась, что понизило финансовый риск компании. Нормальным ограничением коэффициента автономия является ? 0,5, на начало периода он был критическим.

D / Е = (FL + SD) / Е

D - обязательства

FL - долгосрочные обязательства

SD - краткосрочные кредиты и займы

D / Е на начало = (1610 + 215344) / 155239 = 1,40

D / Е на конец = (127204 + 105581) / 351138 = 0,66

Для соотношения собственных и заёмных средств нормальное ограничение ? 1. На начало периода 1,40 рублей заёмных средств приходилось на 1 рубль собственных, на конец периода 0,66 рублей заёмных на 1 рубль собственных, что говорит о том, что доля заёмных средств в обороте компании значительно уменьшилась.

Показатель	Формула расчета	На начало периода	На конец периода
1	2	3	4
Оценка имущественного положения
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия	Валюта баланса	372 193	583 923
Коэффициент износа	Износ / первоначальная стоимость основных средств	51130/157930= 0,324	38174/172210= 0,222
Определение финансовой устойчивости
Наличие собственных оборотных средств	1-й раздел. П + + 2-й раздел П - - 1-й раздел А	(144 314)	92 587
Доля собственных оборотных средств	СОС / (2-й раздел А)	-	92587 / 198168= 0,467
Нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ)	СОС + Расчеты с кредиторами по товарным операциям + краткосрочные кредиты под оборотные средства	-144314 +85719 +124330= 65735	92587+74784 +8000= 175371
Доля НИПЗ: в текущих активах в запасах и затратах	НИПЗ / Текущие активы НИПЗ / Запасы и затраты	65735/71030= 0,925 65735/20628= 3,187	175371/198168= 0,885 175371/28837 6,081
Тип финансовой устойчивости	Абсолютная: СОС > Запасы и затраты Нормальная: СОС < Зап.и затр. < НИПЗ Критическая: НИПЗ < Запасы и затраты	Нормальная	Абсолютная
Показатели ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности	(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения) / Краткосрочные заёмные средства	34279+3539/ 215344= 0,176	40996+65147/ 105581= 1,005
Коэффициент промежуточного покрытия	(Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебиторская задолженность) / Кратк. Заемные средства	34279+3539+ 12584/ 215344= 0,234	40996+65147+ 63188/ 105581= 1,604
Коэффициент общей ликвидности	Денежные средства + Краткосрочные фин. вложения + Дебит. задолж. + Запасы и затраты) / Кратк. заёмные средства	34279+3539+ 12584+20628/ 215344=0,330	40996+65147+ 63188+28837/ 105581= 1,877
Доля оборотных средств в активах	Текущие активы / Валюта баланса	71030/372193= 0,191	198168/583923 0,339
Доля производственных запасов в текущих активах	Запасы и затраты / Текущие активы	20628/71030= 0,290	28837/198168= 0,146
Доля собственных оборотных средств в покрытии запасов	СОС / Запасы и затраты	-144314/20628 = -6,996	92857/28837 = 3,210
Коэффициент покрытия запасов	НИПЗ / Запасы и затраты	65735/20628= 3,187	175371/28837= 6,081
Коэффициенты рыночной устойчивости
Коэффициент концентрации собственного капитала	Собственный капитал / Валюта баланса	155239/372193= 0,417	351138/583923= 0,601
Коэффициент финансирования	Собственный капитал / Заёмные средства	155239/ (1610+124330)= 1,233	351138/ (127204+8000)= 2,597
Коэффициент маневренности собственного капитала	СОС / Собственный капитал	-144314/155239 = -0,929	92857/351138 = 0,264
Коэффициент структуры долгосрочных вложений	Долгосрочные заемные средства / Иммобилизованные активы	1610/ 301163=0,005	127204/ 385755,13 0,330
Коэффициент инвестирования	Собственный капитал / Иммобилизованные активы	155239/ 301163=0,515	351138/ 385755,13= 0,910

Заключение о финансовом положении предприятия

За отчётный период на анализируемом предприятии значительно увеличились оборотные активы, как в процентном выражении, так и в общей структуре активов. Опережение темпов роста оборотных активов над внеоборотными может свидетельствовать о расширении производственной деятельности компании. Подтверждением является то, что незавершённое производство сократилось, уменьшилась доля производственных запасов в структуре, а счета к получению и денежные средства выросли. Следовательно, предприятие наращивает темпы производства и одновременно увеличивает оборачиваемость. Наибольшая часть внеоборотных активов представлена производственными основными средствами и незавершенным строительством, что характеризует ориентацию предприятия на создание материальных условий расширения основной деятельности предприятия. Уменьшение краткосрочных обязательств и высокие показатели по росту долгосрочных финансовых вложений отражают финансово - инвестиционную стратегию развития. Предприятие стремится и может себе позволить работать на перспективу. Уменьшение доли заемных средств в структуре пассивов предприятия свидетельствует о повышении независимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Доля собственных средств выросла, и говорит о устойчивом финансовом положении. Хорошим фактором является минимальный рост задолженности перед бюджетом и внебюджетными фондами. Предприятие значительно улучшило свое состояние. Резко повысилась ликвидность баланса, т. е. высокая способность предприятия выполнять свои краткосрочные (текущие) обязательства.

Платёжеспособность и финансовая устойчивость предприятия повысились и находятся на хорошем уровне.

Предприятию можно посоветовать ряд мер по дальнейшему улучшению и стабилизации финансового состояния:

1) Искать пути уменьшения дебиторской задолженности, т.к. её размер увеличился на 502,13%. Для этого возможно применять такие пути, как взаимозачёты, уменьшение предоставляемых отсрочек платежей, продажа просроченной дебиторской задолженности банкам (факторинг).

2) Изыскать средства для уменьшения задолженности по заработной плате работникам.

3) Более эффективно использовать денежные средства на счетах, т.к. дохода они не приносят.

Заключение

Существует две точки зрения на значение дивидендной политики для общей оценки фирмы и задачи максимизации богатства акционеров: одна состоит в том, что дивиденды не играют роли при общей оценке фирмы, а другая утверждает, что дивиденды имеют большое значение для оценки фирмы. Главными защитниками теории отсутствия значимости являются Модильяни и Миллер, которые также выдвинули теорию о том, что структура капитала не имеет значения для оценки фирмы.

Аргументы в пользу значимости дивидендов для оценки фирмы подтверждаются всей предыдущей практической деятельностью на рынке. Существует четыре основных аргумента: информационное содержание дивидендов, предпочтение инвесторами текущего дохода, качество дохода, полученного в форме дивиденда, и колебания рыночной стоимости, которые не связаны с эффективностью деятельности компании.

Если дивидендная политика является чисто финансовым решением, то количество привлекательных инвестиционных проектов, доступных для фирмы, будет определять уровень выплат. Если внутри фирмы имеются хорошие инвестиционные возможности, то должны анализироваться соответствующие цены заемного капитала и нераспределенной прибыли.

Если в настоящее время инвестиционные возможности отсутствуют, но они возможны в будущем, то может быть предпочтительнее выплатить дивиденд, чтобы акционеры смогли индивидуально найти наилучшее применение средствам, а не оставлять в компании избыточные средства в ожидании будущих возможностей с неопределенным результатом.

Согласно закону дивиденды могут выплачиваться только из текущей или нераспределенной прибыли. Они не могут выплачиваться, если нет достаточной прибыли для их покрытия. Иногда могут устанавливаться законодательные ограничения на допустимый уровень повышения дивидендов. Соглашения на получение ссуды могут ограничивать или запрещать выплаты дивидендов на время срока их действия.

Действие операционного рычага проявляется в том, что прибыль растет быстрее чем выручка, поскольку при росте объема реализации величина постоянных затрат не меняется.

Таким образом, в представленной курсовой работе рассмотрены теоретические аспекты дивидендной политики акционерных обществ, Затронуты вопросы, решаемые в процессе реализации дивидендной политики, такие как постоянство проводимой дивидендной политики, используемые схемы выплат дивидендного выхода, определение его оптимальной величины в зависимости от стратегических целей, стоящих перед корпорацией. Рассмотрено влияние различных факторов на оценку капитала корпорации.

В заключение проведенных исследований можно сделать вывод, что дивидендная политика предприятия предоставляет широкие возможности управления активами предприятия и при грамотном использовании представленных теоретических выкладок и практических методик расчета позволит оптимизировать деятельность предприятия не только в текущем, но и в долгосрочном периоде.

Список литературы

1. Бланк И.А. Управление формированием капитала. - М.: Омега-Л, 2008. - 512 с.

2. Воронина Е.В. Сравнительный анализ дивидендной политики нефтяных компаний России // Управление экономическими системами. - 2011. - №7.

3. Джеймс К. Ван Хорн, Джон М. Вахович Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2012.

4. Слепов В.А., Громова Е.И., Кери И.Т. Финансовая политика компании: Учебное пособие. - M.: Экономистъ, 2008. - 283 с.

5. Официальный сайт компании ОАО «Газпром». - www.gazprom.ru.

6. Официальный сайт компании ОАО «ЛУКОЙЛ». - www.lukoil.ru.

7. Официальный сайт компании ОАО «НК «Роснефть». - www.rosneft.ru.

8. Официальный сайт компании ОАО «Сургутнефтегаз». - www.surgutneftegas.ru.

9. Официальный сайт компании ОАО «Сбербанк России». - www.sbrf.ru

10. Ковалев В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. -- М.: Финансы и статистика, 2009.

11. Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Колчиной Н.В. - М.: Юнити, 2008.

Размещено на Allbest.ru