Стратегическое управление финансовыми потоками фирмы

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНОБРНАУКИ РОССИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ

Государственное БЮДЖЕТНОЕ

образовательное учреждение

высшего профессионального образования

Тверской государственный технический университет

(ТвГТУ)

Факультет управления и социальных коммуникаций

Кафедра «Менеджмент»

Специальность Экономика

ГруппаЭФ-М-2013

Отчет по научно-производственной практике

На тему

Стратегическое управление финансовыми потоками фирмы

Выполнил И.О. Фамилия

Проверил П.И. Разиньков

Тверь 2015

Введение

В настоящее время результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий во многом зависят от умения финансовых менеджеров прогнозировать финансовые потоки в условиях неравновесной среды, планировать материальные, трудовые и финансовые ресурсы для обеспечения платежеспособности и на этой основе формировать стратегию развития предприятия.

Проблема управления финансовыми потоками актуальна для всех предприятий независимо от условий хозяйствования, и, особенно, в кризисных условиях, когда влияние воздействующих факторов на результаты финансово-хозяйственной деятельности постоянно меняется, и требуются инструменты не только для прогнозирования и планирования финансовых потоков в будущем, но и для управления ими.

В современных условиях оптимальное управление финансовыми потоками невозможно при его осуществлении только на оперативно-тактическом уровне, поэтому особую важность приобретает управление финансовыми потоками на стратегическом уровне.

Цели работы: провести исследование по вопросам стратегического управления финансовыми потоками фирмы и собрать необходимый материал для исследования.

При достижении данных целей необходимо решить следующие задачи:

· рассмотреть понятие и сущность финансовых потоков фирмы и стратегического управления ими;

· рассмотреть основные факторы, влияющие на формирование финансовых потоков фирмы;

· изучить современный опыт управления финансовыми потоками;

· рассмотреть основные показатели эффективности финансовых потоков;

· изучить основные методики оценки стратегического управления финансовыми потоками;

· разработать авторскую методику оценки стратегического управления финансовыми потоками;

· проанализировать существующую методику оценки стратегического управления финансовыми потоками на исследуемом предприятии;

· апробировать разработанную методику на исследуемом предприятии;

· предложить пути по совершенствованию существующей методики предприятия.

В качестве исследуемого предприятия выбрано ОАО «Тверской вагоностроительный завод» (ОАО «ТВЗ»).

Теоретической и методологической базой исследования являются труды российских ученых в области управления финансовыми потоками, включающие учебные пособия и статьи в различных экономических изданиях по теме исследования. Изложению теоретических и методологических основ управления финансовыми потоками посвящены труды таких исследователей, как И.А. Бланк, В.В. Бочаров, А.Р. Горбунов, А.В. Губкевич, А.И. Кибиткин В.В. Ковалев, И.Д. Кузнецова, Г.В. Савицкая, А.И. Самылин, Е.С. Стоянова, Е.Б. Тютюкина, П.Н. Шуляк и другие.

Также для проведения анализа управления финансовыми потоками использованы различные формы бухгалтерской отчетности ОАО «ТВЗ», в частности форма №1 «Бухгалтерский баланс», форма №2 «Отчет о финансовых результатах» и форма №4 «Отчет о движении денежных средств».

1. Теоретические аспекты стратегического управления финансовыми потоками фирмы

финансовый поток актив баланс

1.1 Понятие и сущность финансовых потоков фирмы и стратегического управления ими. Классификация финансовых потоков

В настоящее время понятия финансовых потоков фирмы и управления ими в нормативно-правых актах РФ не определены и по-разному трактуются исследователями.

Так, некоторые авторы, например В.В. Бочаров Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций / В.В. Бочаров - М.: Финансы и статистика, 2011. - 141 с. и Е.С. Стоянова Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой. - 6-е изд. - М.: Изд-во «Перспектива», 2010. - 656 с., определяют финансовые потоки в узком плане, рассматривая их в качестве динамической характеристики ее финансовых (денежных) активов, что отождествляет их с денежными потоками.

Более глубоко эти вопросы были исследованы в работах И.А. Бланка Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. - М.: Омега-Л, ООО «Эльга», 2011. - 768 с. и А.Р. Горбунова. Горбунов А.Р. Управление финансовыми потоками и новое поколение экспертных систем // Бухгалтерия и банки. - 2009. - № 4. - С. 28-32. Управление финансовыми потоками должно решать в первую очередь проблему обеспечения платежеспособности организации в текущем и перспективном периодах, а также регулировать систему ее «финансового кровообращения». Все же такое рассмотрение финансовых потоков не раскрывает в полной мере экономической сущности данного понятия.

Организации в процессе своей деятельности осуществляют множество трансакций, не имеющих непосредственного влияния на денежные средства. Например, к ним можно отнести предоставление (получение) товарных кредитов; приобретение имущества по договору мены; передачу (получение) имущества; оказание (получение) услуг; выполнение работ на безвозмездной основе и другие неденежные инвестиционные и финансовые операции.

Пожалуй, наиболее полное представление о финансовых потоках дает определение А.И. Самылина Самылин А.И. Управление финансовыми потоками предприятия на основе финансового планирования: теория, методика, инструмент: Автореф. дисс. на соиск. уч. степ. д.э.н. - М., 2009. - 367 с., согласно которому финансовый поток является категорией управления бизнес-процессами предприятия, определяющей возникновение, движение и перераспределение материальных, трудовых и финансовых ресурсов, и определяет весь спектр хозяйственных взаимоотношений предприятия с акционерами, другими предприятиями и организациями, работниками и органами государственного управления.

Финансовый поток выражается в виде притока и оттока денежных средств, а значит и управление им должно быть увязано с движением финансовых и информационных потоков, связанных с приобретением и расходования предприятием всех видов ресурсов, что и определяет сущность и комплексный подход к управлению.

Похожей точки зрения придерживается Е.Б. Тютюкина Тютюкина Е.Б. Финансы организаций (предприятий): Учебник / Е.Б. Тютюкина. - М.: Дашков и К, 2012. - 543 с., называя финансовые потоки совокупностью распределенных во времени притоков и оттоков финансовых ресурсов, а также их кругооборот, результатом чего является изменение финансового состояния хозяйствующего субъекта. Таким образом, авторы соглашаются с позицией, согласно которой финансовые потоки организаций не следует отождествлять с денежными потоками.

При этом сущностные характеристики финансовых потоков заключаются в следующем:

· финансово-хозяйственная деятельность как экономическая основа возникновения финансовых потоков;

· финансовые потоки обусловливают изменение объема, состава, размещения и использования финансовых ресурсов;

· каждый финансовый поток имеет свой источник возникновения и направление движения;

· понятие стоимости финансовых ресурсов основывается на их специфике в качестве «товара»; стоимостью финансовых ресурсов является минимальная альтернативная доходность вложения средств, сложившаяся на финансовом рынке на определенный период времени;

· способность финансовых потоков генерировать экономический эффект, основной формой которого выступают «чистые потоки фондов»;

· финансовый поток не всегда приводит к реальному движению денежных средств и их эквивалентов;

· изменение финансового состояния организации за определенный период является результатом воздействия финансовых потоков.

Таким образом, в основе финансовых потоков организации, прежде всего, лежит движение финансовых ресурсов. При этом величина финансовых ресурсов определяется совокупной стоимостью имущества организации.

Итак, в России в настоящее время нет единого понимания сущности финансового потока предприятия, в основе анализа и управления им лежит денежный поток. Тем не менее следует признать, что понятие «финансовые потоки» является более общим, чем понятие «денежные потоки», и охватывает всю совокупность финансовых ресурсов и процессов, связанных с ними.

Вопросы управления финансовыми потоками организации являются не только тактическими задачами, но и одновременно выступают как предпосылки и условия для оптимального экономического развития, обеспечивают осуществление стратегических задач.

Одним из важнейших принципов управления финансовыми потоками организации является ориентированность на ее стратегические цели. В связи с этим возрастает важность стратегического управления финансовыми потоками.

Стратегическое управление финансовыми потоками подразумевает планирование доходов и расходов по различным периодам, планирование получения, распределения и поглощения привлеченных средств, анализ состояния финансово-хозяйственной деятельности организации, а также контроль за достижением поставленных целей.

В.В. Ковалев Ковалев В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью: учебно-практическое пособие / В.В. Ковалев - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2013. - 336с. отмечает, что процесс стратегического управления включает в себя следующие элементы: стратегический анализ; стратегическое планирование; стратегический контроль. При этом на практике достаточно тяжело отделить один элемент стратегического управления от другого.

В основе анализа финансовых потоков организации лежит их классификация. В таблице 1 перечислены основные признаки, по которым традиционно классифицируют финансовые потоки предприятий.

Таблица 1. Классификация финансовых потоков организации

№ п/п	Классификационный признак	Вид финансовых потоков организации
1	2	3
1	Вид финансово-хозяйственной деятельности	- Финансовые потоки от текущей деятельности; - Финансовые потоки от инвестиционной деятельности; - Финансовые потоки от финансовой деятельности.
2	Масштаб обслуживания финансово-хозяйственных процессов	- Финансовые потоки организации в целом; - Финансовые потоки отдельного структурного подразделения организации; - Финансовые потоки по отдельным хозяйственным операциям.
3	Направленность движения	- Финансовые притоки; - Финансовые оттоки.
4	Метод расчета объема финансового потока	- Итоговый, или суммарный, финансовый поток; - Чистый финансовый поток.
5	Непрерывность формирования	- Дискретный финансовый поток; - Регулярный финансовый поток (с равномерными временными интервалами и неравномерными временными интервалами).
6	Достаточность объема	- Избыточный финансовый поток; - Дефицитный финансовый поток.
7	Оценка во времени	- Текущий финансовый поток; - Будущий финансовый поток.

Наибольшее распространение получила классификация в соответствии с международными стандартами учета, в соответствии с которой финансовые потоки разделяют на три группы, соответствующие разным видам деятельности - текущей, инвестиционной и финансовой.

Второй важный элемент стратегического управления - стратегическое планирование. В ходе его осуществления разрабатываются планы долгосрочного характера, которые, в свою очередь, предназначены для достижения долгосрочных, т. е. стратегических, целей организации. Стратегическое планирование также известно как корпоративное планирование или долгосрочное планирование.

Также, следует отметить, что оптимальное управление финансовыми потоками невозможно без прогнозирования. В настоящее время наибольший интерес представляет прогнозирование финансовых потоков, предполагающее использование бюджетного метода финансового прогнозирования, широко применяемого в странах с рыночной экономикой Крылов С.И. Особенности прогнозирования финансовых потоков организаций // Проблемы современной экономики. - 2009. - № 1 - С. 18-22..

Третий важнейший элемент стратегического управления - это стратегический контроль. Его роль состоит в отслеживании и контроле за достижением поставленных стратегических целей и обеспечении возврата к стадии принятия решений.

В качестве основного инструмента стратегического контроля финансовых потоков организации следует рассматривать коэффициентный (статический) анализ ее финансового состояния, в ходе которого производится расчет и оценка значений финансовых коэффициентов, отобранных при осуществлении стратегического планирования финансовых потоков организации.

Таким образом, искусство управления финансовыми потоками заключается не в том, чтобы накопить как можно больше денег, а в оптимизации их запасов, в стремлении к такому планированию движения финансовых потоков, чтобы к каждому очередному платежу предприятия по своим обязательствам обеспечивалось поступление денег от покупателей и других дебиторов при сохранении необходимых резервов.

Такой подход обеспечивает возможность сохранения повседневной платежеспособности предприятия, извлечения дополнительной прибыли за счет инвестиции появляющихся временно свободных денежных средств без их омертвления Крылов С.И. Стратегический управленческий учет финансовых потоков - важное направление стратегического управленческого учета // Финансовый вестник. - 2011. - № 6. - С. 30-35..

1.2 Факторы, влияющие на формирование финансовых потоков фирмы

Для раскрытия природы финансовых потоков и, соответственно, построения эффективной модели управления ими необходимо проводить анализ факторов, влияющих на формирование финансовых потоков. Большинство исследователей, например И.А. Бланк Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк. - Киев: Изд-во «Ника- Центр», 2010. - 720 с., В.В. Ковалев Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие / В.В. Ковалев - М.: ФБК-Пресс, 2011. - 160 с., И.Д. Кузнецова Кузнецова И.Д. Управление денежными потоками предприятия: учебное пособие; под ред. А.Н. Ильченко / Иван. гос. хим.-технол. ун-т. - Иваново, 2008. - 193 с. выделяют группы внешних и внутренних факторов.

Внешние факторы:

1. Конъюнктура товарного рынка, изменение которой определяет величину положительного денежного потока предприятия - объема поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности.

2. Конъюнктура фондового рынка влияет, прежде всего, на возможность: 1) формирования денежных потоков за счет эмиссии акций и облигаций предприятия; 2) эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени; 3) формирования объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.

3. Система налогообложения предприятия, основанная на платежах, составляет значительную часть объема отрицательного денежного потока (оттока денежных средств), а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.

4. Сложившаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции определяет сложившийся порядок приобретения продукции на условиях ее предоплаты; наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставления коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих и т.п.) денежного потока предприятия во времени.

5. Доступность финансового кредита во многом определяется сложившейся конъюнктурой кредитного рынка (поэтому этот фактор рассматривается как внешний, не учитывающий уровень кредитоспособности конкретных предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а следовательно, и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительных -- при получении финансового кредита, так и отрицательных - при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).

6. Система осуществления расчетных операций хозяйствующих субъектов влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчеты чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляют.

7. Возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования обладают в основном государственные предприятия различного уровня подчинения. Влияние этого фактора проявляется в том, что, формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока. Это создает положительные предпосылки к росту суммы чистого денежного потока предприятия.

Внутренние факторы:

1. Жизненный цикл предприятия на разных стадиях формирует не только разные объемы денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока и направлений использования отрицательного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов его денежных потоков.

2. Продолжительность операционного цикла базируется на следующем правиле: чем короче продолжительность этого цикла, тем больше оборотов совершают денежные средства, инвестированные в оборотные активы, и соответственно тем больше объем и выше интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия.

3. Сезонность производства и реализации продукции по источникам своего возникновения может быть отнесена к числу внешних факторов, однако технологический прогресс позволяет предприятию оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления. Этот фактор оказывает существенное влияние на формирование денежных потоков предприятия во времени, определяя ликвидность этих потоков в разрезе отдельных временных интервалов. Кроме того, этот фактор необходимо учитывать в процессе управления эффективностью использования временно свободных остатков денежных средств, вызванных отрицательной корреляцией положительного и отрицательного денежных потоков во времени.

4. Неотложность инвестиционных программ формирует потребность в объеме отрицательного денежного потока, одновременно увеличивая необходимость формирования положительного денежного потока. Этот фактор оказывает существенное влияние не только на объемы денежных потоков предприятия, но и на характер их протекания во времени.

5. Амортизационная политика предприятия предполагает использование предприятием различных методов амортизации основных средств, а также сроков амортизации нематериальных активов, создающих различную интенсивность амортизационных потоков, которые денежными средствами непосредственно не обслуживаются. При осуществлении ускоренной амортизации активов в составе чистого денежного потока возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.

6. Коэффициент операционного левериджа оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема реализации продукции, механизм этого воздействия - на формирование чистой прибыли предприятия.

7. Финансовый менталитет владельцев и менеджеров предприятия способствует выбору консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов и осуществления других финансовых операций, за счет чего определяется структура видов денежных потоков предприятия (объемов привлечения денежных средств из различных источников, направлений возвратных денежных потоков), объемы страховых запасов отдельных видов активов (и денежные потоки, связанные с их формированием), уровень доходности финансовых инвестиций (и объем денежного потока по полученным процентам и дивидендам). Ковалев В.В. Управление финансами: Учебное пособие / В.В. Ковалев - М.: ФБК-Пресс, 2011. - 160 с.

Таким образом, в рамках стратегического управления финансовыми потоками должно выполняться тщательное исследование не только внутренних, но и внешних факторов, оказывающих влияние на финансовые потоки и, как следствие, на финансовое состояние организации.

1.3 Опыт стратегического управления финансовыми потоками машиностроительных предприятий

В практике российских предприятий в последние годы элементы стратегического финансового менеджмента занимают все более заметное место. Российские предприятия, которые работают в конкурентной среде, все больше ощущают давление со стороны глобальных, транснациональных, зарубежных компаний на своих традиционных рынках. Неспокойное внешнее рыночное окружение подталкивает компании к поиску таких моделей управления, которые дают конкурентные преимущества. Кайсаров А.А. Корпоративные финансы: технологии стратегического управления // Проблемы современной экономики. - 2009. - № 4 (30). - С. 236-240.

Однако, по мнению отечественных специалистов, в хозяйственной практике современной России, в частности машиностроительных предприятий, механизм стратегического управления находится все еще в стадии становления.

Внедрение систем сбалансированных показателей, менеджмента основанного на ценности, кодекса корпоративного поведения, клиент-ориентированного менеджмента и т.д. встречается, прежде всего, в компаниях, которые привлекают инвестиции, используя механизмы IPO (Initial Public Offering - публичное размещение ценных бумаг), при этом раскрывают отчетность и качество менеджмента в соответствии с международными стандартами. Но все же приходиться констатировать, что в сегодняшней России менеджмент, основанный на ценности, ориентированный на стратегию не превратился в «религию бизнеса». Практика менеджмента вплотную подошла к необходимости разработки модели управления нацеленной на надежно описываемые сегодня показатели будущего состояния. Стало совершенно очевидным, что при оценивании деятельности важны не только показатели результата, но и показатели динамики процесса, которые, как правило, отражают качественные характеристики бизнеса, и не могут быть выражены стоимостными показателями. Кайсаров А.А. Стратегические финансы корпораций: становление ценностно-ориентированных методов управления // Проблемы современной экономики. - 2009. - № 2 (30). - С. 215-218.

Исследуя проблемы, возникающие на предприятиях при решении задач управления финансами, можно сделать вывод, что на современном этапе развития управленческой культуры в России происходит переход от решения простых задач (планирование и анализ движения денежных средств) к более сложным, комплексным (бюджетирование, планирование и управление капиталом, разработка и реализация финансово-экономической стратегии).

Популярное сегодня бюджетирование (составление финансовых планов подразделений и предприятия в целом) не исчерпывает всего комплекса задач эффективного управления финансами. По оценкам экспертов, наиболее крупные потери предприятия несут из-за отсутствия четкой финансово-экономической стратегии (целей, критериев и путей достижения поставленных целей). Панюкова И.В. Управление денежными потоками // Вестник Таганрогского института управления и экономики. - 2011. - №1. - с. 38-41.

В настоящее время особую актуальность приобретает совершенствование технологий управления финансовыми потоками промышленных (в частности машиностроительных) предприятий.

Не секрет, что на подавляющем большинстве машиностроительных предприятий страны не существует интегрированной системы стратегического управления. В лучшем случае высшее руководство под ней часто понимает интенсификацию коммерческих усилий маркетинговых служб, что и создает у него иллюзию реализации эффективной практической стратегии. И если дела все равно идут плохо, то руководство считает главной причиной неудач работу службы маркетинга предприятия, хотя совершенствование системы управления является категорической необходимостью сегодняшнего дня. Федорова Е.А., Ломовцев Д.А. Основные тенденции развития корпоративного управления промышленными предприятиями в современных российских условиях // Известия Тульского гос. унив. Экономические и юридические науки. - 2010. - № 2. - С. 3-9.

По мнению И.Л. Гуляева, постановка эффективного финансового менеджмента отечественных промышленных предприятий требует коренной перестройки механизма управления хозяйствующим субъектом в целом.

При этом затраты на совершенствование управления на зарубежных предприятиях достигают 2-5 % всех расходов, а практику тиражирования эффективных механизмов хозяйствования можно считать повсеместной. Фактический опыт успешных модернизаций на отечественных предприятиях незначителен, а уровень затрат на создание и поддержание технологий управления гораздо меньше 1 % в структуре издержек.

Наиболее важные внутренние проблемы промышленных предприятий:

· отсутствие регулярности в исполнении функций управления, документированных методик и алгоритмов поведения в исполнении функций;

· отсутствие или несогласованность целей разных звеньев управления предприятием;

· отсутствие количественных и качественных критериев управления;

· отсутствие или недостаточность мотивации персонала в достижении поставленных целей;

· невозможность влияния на ход производственного процесса и финансовый результат;

· сложность достоверного планирования, оценки и анализа потребности в ресурсах, недостаточная детализация учета затрат;

· отсутствие оперативности в составлении финансового плана и оперативного контроля за движением денежных средств;

· невозможность получения промежуточных данных для анализа результатов деятельности предприятия в течение отчетного периода.

По мнению автора, одним из основных факторов, определяющих главный индикатор эффективности деятельности хозяйствующего субъекта, является продолжительность финансового цикла промышленного предприятия, который начинается с обеспечения производства необходимыми активами и заканчивается реализацией продукции с последующей ее оплатой.

Увеличивающийся интерес хозяйствующих субъектов к IPO, который является, по мнению некоторых исследователей, вершиной эволюции хозяйствующего субъекта, и переход некоторых отечественных предприятий на стандарты международной финансовой отчетности в еще большей степени обуславливают необходимость совершенствования системы управления финансовыми потоками промышленных предприятий. Гуляев И.Л. Концептуальный подход к построению эффективной системы управления денежными потоками промышленных предприятий // корпоративные финансы. - 2012. - № 3 (23). - С. 55-60.

А.Ю. Анисимов отмечает, что управление финансовыми потоками в современной компании - непрерывный процесс, предполагающий в свою очередь не только анализ финансовых потоков, но и последующую оценку стоимости компании с позиции влияния на нее способов формирования финансовых потоков. Однако не все компании могут уделять достаточно внимания данному вопросу в силу ряда причин: недостаточной квалификации управленческого персонала и прочих работников, а также из-за отсутствия в организационной структуре компаний соответствующей службы, отвечающей современным требованиям.

Организационная структура управления, сложившаяся сегодня в большинстве машиностроительных предприятий, нуждается в совершенствовании, что может быть обеспечено введением в нее финансового департамента (включает бухгалтерскую и финансовую службы).

Следует отметить, что в ряде западных и крупнейших российских компаний подобные службы действуют весьма успешно, что, несомненно, положительно отражается на их деятельности (привлечение инвесторов).

Выделение в структуре финансовой службы отдела казначейства в практике российских предприятий довольно новое и мало распространенное явление. В основном казначейские функции выполняет финансовый директор или главный бухгалтер. Однако дальнейшее развитие компании, как правило, приводит к увеличению ее финансовых ресурсов, и, как следствие, к росту финансовых рисков. Следовательно, именно в этот период происходит корректировка, причем в сторону стратегического управления, обязанностей финансового директора. Анисимов А.Ю. Организационные аспекты механизма управления денежными потоками // Вестник НГУ. Серия Социально-экономические науки. - 2010. - №2. - С. 67-73. Таким образом, указанные тенденции обязывают промышленные предприятия «наводить порядок» в системе всех бизнес-процессов, особенно в механизме управления финансовыми потоками. При этом построение эффективной системы управлении финансовыми потоками промышленных предприятий должно осуществляться в соответствии со следующими постулатами: комплексность финансового управления, непрерывность финансового планирования, его вариативность, корреляция достижения запланированных результатов и системы мотивации, унификация и единство используемых форм документации, взаимосвязь и взаимозависимость функциональных подсистем организации. Гуляев И.Л. Концептуальный подход к построению эффективной системы управления денежными потоками промышленных предприятий // корпоративные финансы. - 2012. - № 3 (23). - С. 55-60.

2. Разработка методологических положений стратегического управления финансовыми потоками фирмы

2.1 Оценка эффективности управления финансовыми потоками фирмы

Одним из важнейших этапов анализа эффективности управления финансовыми потоками фирмы является расчет коэффициентов, характеризующих финансовые потоки. Обычно выделяют следующие группы показателей:

1. Коэффициенты, характеризующие уровень ликвидности денежных потоков. Они характеризуют возможность предприятия своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам. Наиболее важную роль в процессе такой оценки играют следующие показатели:

а) коэффициент ликвидности денежного потока предприятия (КЛДП). Он показывает, в какой степени валовой положительный денежный поток предприятия обеспечивает покрытие отрицательного его денежного потока. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

, (1)

где ПДП - сумма валового положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

б) коэффициент абсолютной платежеспособности (КАП). Он показывает, в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату. Расчет этого коэффициента осуществляется по формуле

, (2)

где ДА - сумма денежных активов предприятия на определенную дату;

КФВ - сумма краткосрочных финансовых вложений предприятия на определенную дату;

ОБк - сумма всех краткосрочных (текущих) финансовых обязательств предприятия на определенную дату;

в) коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП). Он показывает в какой степени все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов (включая готовые средства платежа). Для определения этого показателя используется следующая формула:

, (3)

где ДЗ - сумма текущей дебиторской задолженности всех видов (средняя или на определенную дату).

г) коэффициент текущей платежеспособности (КТП). Он показывает в какой степени вся задолженность по краткосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих (оборотных) активов. Расчет этого показателя производится по формуле:

, (4)

где ОА - сумма всех оборотных активов предприятия (средняя или на определенную дату).

д) общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности (КДКо). Он характеризует общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия. Вычисление этого показателя осуществляется по формуле:

, (5)

где ДЗо - общая сумма текущей дебиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату);

КЗо - общая сумма кредиторской задолженности предприятия всех видов (средняя или на определенную дату).

е) коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям (КДКк). Этот показатель характеризует соотношение расчетов за приобретенную и поставленную продукцию. Для определения этого показателя используется формула:

, (6)

где ДЗП - сумма дебиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, работы, услуги), рассчитанная как средняя или на определенную дату;

КЗП - сумма кредиторской задолженности предприятия за продукцию (товары, услуги, работы), рассчитанная как средняя или на определенную дату.

2. Коэффициенты, характеризующие степень интенсивности денежных потоков. В определенной степени они позволяют оценить скорость денежного оборота предприятия. Для такой оценки используются следующие коэффициенты:

а) количество оборотов денежных активов и их эквивалентов в рассматриваемом периоде (КОДА). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, (7)

где ОР - общий объем реализации продукции в рассматриваемом периоде; - средняя сумма денежных активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая);

- средняя сумма краткосрочных (текущих) финансовых вложений предприятия (характеризующая его денежные эквиваленты) в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

б) период оборота денежных активов и их эквивалентов (ПОДА). Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

; (8)

где ОРо - однодневный объем реализации продукции в рассматриваемом периоде;

Д - число дней в рассматриваемом периоде.

в) количество оборотов оборотных активов предприятия в рассматриваемом периоде (КОоа). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, (9)

где - средняя стоимость оборотных активов в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

г) период оборота оборотных активов в днях (ПОоа). Этот показатель рассчитывается по следующим формулам:

;, (10)

д) количество оборотов всех используемых активов в рассматриваемом периоде (КОа). Этот показатель определяется по следующей формуле:

, (11)

где - средняя стоимость всех используемых активов предприятия в рассматриваемом периоде (рассчитанная как средняя хронологическая).

3. Коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков. Они дают обобщенную характеристику эффективности формирования денежных потоков предприятия. Основными из этих показателей являются:

а) коэффициент эффективности денежного потока предприятия (КЭДП), для его расчета используется следующая формула:

, (12)

где ЧДП - сумма чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;

ОДП - сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде.

б) коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия (КДЧДП). Он рассчитывается по следующей формуле:

, (13)

где ОД - сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

?ЗТМ - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;

Ду - сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.).

в) коэффициент реинвестирования чистого денежного потока предприятия (КРЧДП). Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

, (14)

где ?РИ - сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде;

?ФИД - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде. Бланк И.А. Управление финансовыми ресурсами / И.А. Бланк. - М.: Омега-Л, ООО «Эльга», 2011. - 768 с.

Оценка эффективности использования денежных средств производится также с помощью различных коэффициентов рентабельности:

(15)

где РДП - коэффициент рентабельности положительного денежного потока в анализируемом периоде; Р' - чистая прибыль, полученная за анализируемый период, тыс. руб.; ПДП - положительный денежный поток за анализируемый период, тыс. руб.

(16)

где РДП - коэффициент рентабельности среднего остатка денежных средств в анализируемом периоде; ДС - средняя величина остатков денежных средств за анализируемый период, тыс. руб.

Коэффициенты рентабельности денежных потоков можно исчислять, используя как показатель чистой прибыли организации, так и другие показатели прибыли (прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и т.д.), а вместо показателя чистого денежного потока использовать показатель положительного денежного потока. Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: Учебник / Н.С. Пласкова - М.: Эксмо, 2010. - 384 с.

Таким образом, на основе анализа основных показателей движения финансовых потоков можно выполнить коэффициентный анализ, который позволил бы более детально рассмотреть состояние финансовых потоков фирмы. Результаты анализа используются для выявления резервов оптимизации финансовых потоков фирмы и их планирования на предстоящий период.

2.2 Основные методики оценки стратегического управления финансовыми потоками фирмы

Авторы первой методики: А.В. Губкевич, С.Н. Губкевич, Н.П. Чипига, И.А. Щербакова. Управление финансовыми потоками предприятия: учеб. пособие / А.В. Губкевич, С.Н. Губкевич, Н.П. Чипига, И.А. Щербакова; под ред. С.Н. Губкевич - Хабаровск: Изд-во ДВГУПС, 2009. - 110 с.

В первую очередь в данной методике рассматриваются два метода расчета чистого финансового потока - прямой и косвенный.

Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источниками информации для расчета и анализа являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого финансового потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.

По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого финансового потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет этого показателя по операционной деятельности, имеет следующий вид:

ЧФПО = ЧП + АОС + АНА ± ?ДЗ ± ?ЗТМЦ ± ?КЗ ± ?Р (17)

где ЧП - сумма чистой прибыли предприятия; АОС - сумма амортизации основных средств; АНА - сумма амортизации нематериальных активов; ?ДЗ - прирост (снижение) суммы дебиторской задолженности; ?ЗТМЦ - прирост (снижение) суммы запасов товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов; ?КЗ - прирост (снижение) суммы кредиторской задолженности; ?Р - прирост (снижение) суммы резервного и других страховых фондов.

По инвестиционной деятельности сумма чистого финансового потока определяется следующим образом:

ЧФПИ =РОС + РНА + РДФИ + РСА + ДП - ПОС -?НКС - ПНА - ПДФИ - ВСА (18)

где РОС - сумма реализации выбывших основных средств; РНА - сумма выбывших нематериальных активов; РДФИ - сумма реализации долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; РСА - сумма повторной реализации ранее выкупленных собственных акций предприятия; ДП - сумма дивидендов (процентов), полученных предприятием по долгосрочным финансовым инструментам инвестиционного портфеля; ПОС - сумма приобретенных основных средств; ?НКС - сумма прироста незавершенного капитального строительства; ПНА сумма приобретения нематериальных активов; ПДФИ - сумма приобретения долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля предприятия; ВСА - сумма выкупленных собственных акций предприятия.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет чистого финансового потока по финансовой деятельности, имеет следующий вид:

ЧФПФ = ПСК + ПДК + ПКК + БЦФ - ВДК - ВКК - ДУ (19)

где ПСК - сумма дополнительно привлеченного из внешних источников собственного акционерного или паевого капитала; ПДК - сумма дополнительно привлеченных долгосрочных кредитов и займов; ПКК - сумма дополнительно привлеченных краткосрочных кредитов и займов; БЦФ сумма средств, поступивших в порядке безвозмездного целевого финансирования предприятия; ВДК - сумма выплаты (погашения) основного долга по долгосрочным кредитам и займам; ВКК - сумма выплаты (погашения) основного долга по краткосрочным кредитам и займам; ДУ - сумма дивидендов (процентов), уплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т. п.).

Результаты расчета суммы чистого финансового потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности позволяют определить общий его размер по предприятию в отчетном периоде. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

ЧФПП = ЧФПО + ЧФПИ + ЧФПФ (20)

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. При прямом методе расчета финансовых потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.

Принципиальная формула, по которой осуществляется расчет суммы чистого финансового потока по операционной деятельности предприятия прямым методом, имеет следующий вид:

ЧФПО = РП + ППО - ЗТМ - ЗПОП - ЗПАУ - НПБ - НПВФ - ПВО(21)

где РП - сумма денежных средств, полученных от реализации продукции; ППО - сумма прочих поступлений денежных средств в процессе операционной деятельности; ЗТМ - сумма денежных средств, выплаченных за приобретение сырья, материалов и полуфабрикатов у поставщиков; ЗПОП - сумма заработной платы, выплаченной оперативному персоналу; ЗПАУ - сумма заработной платы, выплаченной административно-управленческому персоналу; НПБ - сумма налоговых платежей, перечисленная в бюджет; НПВФ - сумма налоговых платежей, перечисленная во внебюджетные фонды; ПВО - сумма прочих выплат денежных средств в процессе операционной деятельности.

Расчеты суммы чистого финансового потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Важным этапом анализа финансовых потоков является исследование синхронности формирования различных видов финансовых потоков, в процессе которого рассчитывается динамика коэффициента ликвидности финансового потока предприятия в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода.

Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

(22)

где ПФП - сумма валового положительного финансового потока (поступления денежных средств); ОФП - сумма валового отрицательного финансового потока (расходования денежных средств).

Также в ходе анализа определяется эффективность финансовых потоков предприятия. Обобщающим показателем такой оценки выступает коэффициент эффективности финансового потока предприятия:

(23)

где ЧФП - сумма чистого финансового потока предприятия в рассматриваемом периоде.

Определенное представление об уровне эффективности финансового потока позволяет получить и коэффициент реинвестирования чистого финансового потока:

(24)

где ЧФПР - сумма чистого финансового потока предприятия, направленная на инвестирование его развития в рассматриваемом периоде. Эти обобщающие показатели могут быть дополнены рядом частных показателей, например, коэффициентом рентабельности использования среднего остатка финансовых активов в краткосрочных финансовых вложениях и т. п.

Достоинства методики:

- Возможность проведения сравнительного анализа показателей, формирующих финансовые потоки и определения их влияния на величину чистого финансового потока;

- Возможность определения направлений использования денежных средств и путей их оптимизации;

Недостатки методики:

- Недостаточное количество коэффициентов, необходимых для анализа финансовых потоков;

- Достаточно трудоемка в плане анализа движения денежных средств.

Авторы второй методики: А.И. Кибиткин, А.И. Дрождинина, Е.В. Мухомедзянова и О.В. Скотаренко. Учет и анализ в коммерческой организации: учебное пособие / А.И. Кибиткин, А.И. Дрождинина, Е.В. Мухомедзянова, О.В. Скотаренко. - М.: Издательский дом Академии Естествознания, 2012. - 368 с.

В данной методике, так же как и в первой, рассматриваются прямой и косвенный методы расчета чистого финансового потока и анализа движения денежных средств, однако формула расчета чистого финансового потока имеет общий вид.

Методика анализа финансового потоков включает следующие этапы:

- анализ динамики объема формирования положительного денежного потока организации (притока денежных средств) по отдельным источникам.

- изучение динамики объема отрицательного денежного потока организации (оттока денежных средств), а также его структуры по направлениям расходования денежных средств.

- анализ сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков по общему объему.

- коэффициентный анализ, в процессе которого рассчитываются необходимые относительные показатели, характеризующие эффективность использования денежных средств в организации.

Для анализа финансовых (денежных) потоков авторы предлагают следующую систему основных показателей:

1. Показатели, отражающие размер и структуру чистого денежного потока (ЧДП):

* Чистый денежный поток (ЧДП) - сальдо положительного и отрицательного денежных потоков. Рассчитывается по организации в целом и по отдельным видам деятельности. Данный показатель должен превышать нулевое значение.

ЧДП = ПДП - ОДП, (25)

где ПДП - положительный денежный поток;

ОДП - отрицательный денежный поток.

* Доля ЧДП от текущей и инвестиционной деятельности в общем ЧДП (Увтид) - отражает степень участия текущей и инвестиционной деятельности в ЧДП предприятия. Нормативное значение Увтид ? 0,5

(26)

* Доля ЧДП от финансовой деятельности в общем ЧДП (Увфд) - характеризует степень участия финансовой деятельности в ЧДП предприятия. Нормативное значение Увфд ? 0,5

(27)

2. Коэффициент платежеспособности (Кпл) рассчитывается для того, чтобы узнать, обеспечивает ли организация выплаты денежных средств за счет их притока. Нормативное значение Кпл > 1

или (28)

где ДСн.п. - денежные средства на начало периода.

3. Показатели эффективности и рентабельности:

* Коэффициент эффективности денежных потоков (Кэдп) позволяет выявить, какая сумма чистого денежного потока приходится на единицу совокупного притока денежных средств. Формула расчета имеет следующий вид:

(29)

* Коэффициент рентабельности ПДП (РПДП). Показывает, сколько прибыли приносит один рубль положительного денежного потока. Чем выше значение показателя, тем эффективнее система управления денежными потоками компании.

(30)

* Коэффициент рентабельности ЧДП (РЧДП). Показывает, сколько прибыли приходится на каждый рубль чистого денежного потока.

(31)

4. Период оборота денежных средств (Поб). Позволяет определить, сколько дней приходится с момента поступления денежных средств организации до момента их выбытия. Оптимальным считается период от 3-х до 5-ти дней.

 (32)

где Д - количество дней в анализируемом периоде.

Достоинства методики:

- Простота расчета и анализа приведенных показателей;

- Возможность оценить достаточность финансовых потоков от трех видов деятельности для формирования положительного чистого финансового потока.

Недостатки методики:

- Не раскрыт механизм расчета и анализа показателя чистого финансового потока в разрезе различных видов деятельности прямым и косвенным методом, что не дает возможности проанализировать его составляющие и их влияние на финансовые потоки;

- Недостаток показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия.

2.3 Разработка авторской методики оценки стратегического управления финансовыми потоками фирмы

В качестве базовой методики выберем вторую методику и дополним ее несколькими показателями из раздела 2.1.

В первую очередь проведем анализ движения денежных средств прямым методом и соответственно показателей чистого финансового потока (общего, от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности). Затем рассчитаем коэффициенты, приведенные во второй методике.

При этом считаем необходимым дополнить базовую методику коэффициентами ликвидности, поскольку данные показатели позволяют оценить платежеспособность организации и имеют большое значение при ведении бизнеса, особенно при неблагоприятных коммерческих условиях.

Основными показателями ликвидности являются: коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент текущей ликвидности.

Коэффициент текущей ликвидности (текущей платежеспособности) - отношение всей суммы оборотных активов, включая запасы, к общей сумме краткосрочных обязательств; он показывает степень покрытия оборотными активами краткосрочных обязательств:

(33)

где ОА - оборотные активы;

КО - краткосрочные обязательства.

Удовлетворительным обычно считается коэффициент >2.

Коэффициент абсолютной ликвидности (абсолютной платежеспособности или норма денежных резервов) определяется отношением денежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей сумме краткосрочных долгов предприятия:

(34)

где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

Этот коэффициент показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Нормативным ограничением данного показателя является Кабс ? 0,2-0,5.

Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности (промежуточной платежеспособности) - это отношение совокупности денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к сумме краткосрочных финансовых обязательств:

(35)

где ДЗ - дебиторская задолженность.

Удовлетворительным обычно является соотношение 0,7-1. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Г.В. Савицкая. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 536 с.

Кроме того, для более полной оценки эффективности управления финансовыми потоками необходимо произвести расчет и анализ коэффициента достаточности чистого денежного потока предприятия.

Данный коэффициент является одним из важнейших показателей, определяющих достаточность создаваемого организацией чистого денежного потока, с учетом финансируемых потребностей.

Он рассчитывается по следующей формуле:

, (36)

где ОД - сумма выплат основного долга по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;

?ЗТМ - сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;