Глава 2. Содержание и правовые основы монетарной политики ЦБ РФ на современном этапе

2.1 Правовые основы монетарной политики Банка России

Банковская система - один из важнейших организационных механизмов финансовой системы Российской Федерации, оказывающих огромное влияние на функционирование всех процессов экономики и развитие общества. Банковская система, представляя собой относительно автономное экономико-правовое образование, органично входит в состав другой более широкой финансово-кредитной системы, взаимодействует со всеми ее элементами и выполняет собственные, присущие только ей функции Котляров М.А. Пути совершенствования основных направлений денежно-кредитной политики в России//Финансы и кредит. 2010. №4. - с. 30.

Банковская деятельность напрямую связана с финансовой деятельностью и играет значительную роль в экономике, в повышении заинтересованности государства в ее развитии. Банк России и кредитные организации являются субъектами как финансовой, так и банковской деятельности, правовое содержание этой взаимосвязи видно в общих интересах по становлению финансового рынка. Финансовая деятельность государства, как специфичная деятельность, направленная на образование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств, обеспечивает бесперебойное функционирование государства Котляров М.А. Пути совершенствования основных направлений денежно-кредитной политики в России//Финансы и кредит. 2010. №4. - с. 31.

Одним из главных недостатков в финансово-правовом регули - ровании банковской деятельности является отсутствие до настоящего времени нормативного закрепления ряда основополагающих категорий, имеющих теоретическую и практическую значимость, в частности, нет четких криетирев регулирования основ монетарной политики. Поэтому задача разработки основных юридических понятий и категорий в сфере финансово-правового регулирования банковской деятельности необходима и актуальна.

Отметим, что регулирующее государственное воздействие на банковские отношения в пределах своей компетенции оказывают: Президент РФ, Федеральное Собрание РФ, Правительство РФ, Банк России. Не случайно в Законе о банках установлено, что правовое регулирование банковской деятельности осуществляется Конституцией Российской Федерации, Законом о банках, Законом о Банке России, другими федеральными законами, нормативными актами Банка России.

Банковское законодательство - это специфическое структурное образование в системе российского законодательства, в которое входят нормы различных отраслей права, регулирующих разнообразные аспекты деятельности кредитно-банковской системы. Такое структурное образование одни авторы называют комплексной отраслью законодательства, другие - комплексной отраслью права Котляров М.А. Пути совершенствования основных направлений денежно-кредитной политики в России//Финансы и кредит. 2010. №4. - с. 34.

Комплексный характер банковского законодательства позволяет относить к нему наряду со специальными банковскими законами другие федеральные законы, которые содержат нормы, в той или иной мере затрагивающие банковскую деятельность. К ним, в частности, относятся нормы, содержащиеся в Гражданском, Уголовном, Трудовом кодексах РФ, Законе о валютном контроле и некоторых других. Специальное банковское законодательство включает Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)", Закон о банках, Закон о банкротстве банков, Закон о реструктуризации банков и др. Они занимают ведущее место среди источников правового регулирования банковской деятельности, а центральное место среди них занимают Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" и Закон о банках.

2.2 Направления и инструменты монетарной политики ЦБ в условиях экономической нестабильности

Глобальный финансовый кризис стал одним из самых разрушительных и опасных явлений. Негативно влияя на финансы, экономическую и денежную систему государства, подрывает возможности регулирования, увеличивает социальную нестабильность, дифференцирует доходы населения, приводит к снижению уровня жизни всех слоев населения, делает усилия по проведению негативных преобразований бессмысленными и т.д. Эти негативные экономические и социальные последствия кризиса вынуждают руководства разных государств проводить определенную политику.

Начиная с 2008 года (вторая половина) Банку России пришлось бороться с серьезными проблемами, связанным с влиянием на российскую экономику финансово-экономического мирового кризиса. Это также повлияло на проводимую курсовую и денежно-кредитную политику Банком России, заставило внести некоторые значительные изменения в практику по регулированию деятельности кредитных организаций Красавина. JI. H., Абрамова М.А. О единой государственной денежно-кредитной политики на 2011-2013 годы. Банковское дело. 2011. №1. - с. 14.

Продажи иностранной валюты Банком России привели к падению уровня рублевой ликвидности. Условия ограниченного доступа нефинансовых организаций и российских банков к финансовым ресурсам других стран, сокращения рынка внутренних межбанковских кредитов после снижения доверия у банков, побудили возникновение угрозы сбоев в работе банковского сектора. Потому приоритетом в кредитной политике стало поддержание стабильности в финансовом плане. Банк России принял комплекс мер, нацеленных на обеспечение подходящего уровня ликвидности банковского сектора.

Отток капитала и ухудшение условий торговли оказывали сильное давление на рубль, в результате чего произошла девальвация. Банк России сдерживал скорость обесценения рубля, обеспечивая плавную динамику посредством осуществления валютных интервенций.

Отток вкладов физических лиц явился результатом снижения доверия по отношению к банкам со стороны вкладчиков. Большое значение для замедления процесса сыграло увеличение страховой суммы для вклада до 700 000 рублей. Со своей стороны кредитные организации стали повышать ставки по привлеченным банковским сектором депозитам от населения и нефинансовых организаций Красавина. JI. H., Абрамова М.А. О единой государственной денежно-кредитной политики на 2011-2013 годы. Банковское дело. 2011. №1. - с. 16.

Банк России пользуется множеством методов по борьбе с финансовым кризисом. При этом остается открытым вопрос - насколько в сложившихся условиях они эффективны. Мировой финансовый кризис оценивает прочность системы мер центральных национальных банков в активной борьбе с кризисом. Таких затрагивающих все сферы социальной и экономической жизни общества, полномасштабных кризисов история человечества не знала ранее.

Это в первую очередь связано с активной глобализацией финансовых рынков. Никакая экономика не в состоянии нормально функционировать без возможности принятия участия в мировом обороте. Экономика США, являясь крупным участником мирового рынка капитала, испытывая внутри экономики страны проблемы, самым прямым образом влияет на экономику развивающихся и развитых стран (с негативной стороны). Российская экономика на протяжении семи лет эффективно развивающаяся, накопила достаточно резервов, чтобы использовать "подушку безопасности" в условиях кризиса для поддержания стабильности финансовой и банковской системы.

События, происходящие во время финансового кризиса, дали импульс процессам формирования иных геополитических и геоэкономических основ глобальной системы. Ослабление некоторых ведущих экономик, а также угрозы распространения кризиса на иные страны потребовали принятия антикризисных мер по отношению к отдельным финансовым компаниям и финансовой системе в целом.

Возросло значение дополнительных источников финансирования и создания эффективных механизмов для формирования финансовых ресурсов, имеющих возможность не допустить всеобъемлющее развитие кризисных процессов. Эти дополнительные источники создали бы в мировой экономике стабилизирующие точки опоры. Сегодня появилась по историческим меркам уникальная возможность сформировать иные механизмы и подходы, которые могут обеспечить активное развитие России в условиях глобальной затяжной нестабильности, превращая ее в важный центр политического и экономического влияния и усиливая ее позиции на международной арене. Эту возможность обязательно необходимо использовать.

Приоритетной целью политики ЦБ в условиях экономической нестабильности является поддержание низкого темпа роста цен. Контролируемая, невысокая инфляция уменьшит степень ценовой неопределенности, что поспособствует экономической активности и росту инвестиций в целом Красавина. JI. H., Абрамова М.А. О единой государственной денежно-кредитной политики на 2011-2013 годы. Банковское дело. 2011. №1. - с. 19. Политика контроля над уровнем инфляции будет способствовать достижению общих экономических целей. Это в конечном итоге является необходимым условием сохранения финансовой стабильности, а также сбалансированного и устойчивого экономического роста.

Реализация денежно-кредитной политики Банком России предпо-лагает устовку целевого значения изменения индекса потребительских цен. Задача достижения темпов роста потребительских цен в 2014-м году ставится в качестве главной цели политики Банка России (уровень 5-6%, в 2015-м и 2016-м годах - 4-5%).

Отметим, что с января по май 2013 года наблюдалось замедление инфляции, которое началось в середине 2012 года. В июне-августе она возросла, однако, тем не менее, оставалась в пределах ориентира на 2014 год (5-6%). В сентябре годовой темп роста потребительских цен продолжал расти, составив 6,6%. При этом был заметен рост базовой инфляции, что говорило о распространении инфляционных процессов на крупные сегменты потребительского рынка, что стало основанием для увеличения ставки рефинансирования до 8,2%, сопровождаемого повышением иных регулируемых процентных ставок.

Именно процентная политика играет ключевую роль в процессах реализации денежно-кредитной политики. Основа современной системы инструментов для денежно-кредитной политики - это коридор процентных ставок Банка России - он в ближайшие годы будет сохранен, при этом Банк рассмотрит возможность сузить его с целью повышения действенности процентной политики. Благодаря принятым Банком России мерам, направленным на совершенствование системы инструментов и на повышение гибкости курса рубля, повысилась управляемость процентными ставками рынка.

Политика Банка России относительно формирования всего спектра активов, используемых для полноценного обеспечения операций предоставления ликвидности, а также установления поправочных коэффициентов, сущестивующих для корректировки стоимости, с учетом задач обеспечения доступности инструментов рефинансирования кредитных организаций будет носить полностью контрциклический характер.

С целью предоставления кредитным организациям дополнительной гибкости управления обеспечением по собственным счетам в Банке России и операциям рефинансирования, планируется расширить объем предоставления кредитным организациям кредитов под залог ценных бумаг, которые входят в ломбардный список Банка России, а также иных активов.

Банк России кроме работы над совершенствованием системы инструментов придает большое значение вопросам взаимодействия с государственными органами относительно реализации денежно-кредитной политики, а также развития финансовых рынков. Сотрудничество с Федеральным казначейством и минфином России по вопросам развития механизмов размещения в банковском секторе временных свободных средств бюджета будет продолжено. Его задачей является минимизация сезонного влияния бюджетных потоков на ликвидность банковского сектора.

С целью дальнейшего повышения функционирования процентной политики в предстоящий трехлетний период Банк России продолжит постепенно наращивать гибкость механизма курсообразования, к 2016 году предполагая осуществить переход к валютному плавающему курсу. Соответственно, проведение валютных интервенций в рамках данного режима будет возможно исключительно в случае чрезвычайной волатильности и направлено на сглаживание излишних колебаний курса.

Применение и развитие системы инструментов со стороны Банка России будет направлено на достижение целей кредитной политики, а также на обеспечение бесперебойного функционирования платежной системы, финансовой стабильности Банка России, а также его систем расчетов по всем операциям с инструментами финансового рынка РФ.

Учитывая уроки мирового экономического кризиса, а также то влияние на состояние российской экономики, которое оказала масштабная дестабилизация финансового сектора, Банк России намерен уделять особое внимание вопросам стабильности.

Банковская система стала основным звеном передачи всех сигналов процентной политики в экономический сектор. Поэтому финансовая стабильность является необходимым условием нормальной работы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. С целью поддержания финансовой стабильности необходимо уделять повышенное внимание быстрой оценке и идентификации системных рисков в иных сегментах финансовых рынков, в том числе в банковском секторе, обеспечению прозрачности работы кредитных организаций.

Основным инструментом реализации этих задач будет развитие риск-ориентированных подходов в процессе осуществления надзора, базирующегося на лучшей практике развитых стран. Продолжится применение дифференцированного режима надзора за кредитными организациями в зависимости от системной значимости, сложности бизнеса, степени соблюдения регулятивных норм, уровня прозрачности. По отношению к системно значимым банкам с учетом особенностей национальной экономики и международного опыта будут использоваться дополнительные механизмы надзора и регулирования.

Успешность реализации основной стратегии денежно-кредитной политики будет во многом определяться эффективностью решения вопросов развития инфраструктуры рынков, а также увеличению их емкости. Одно из наиболее важных направлений деятельности Центробанка - содействие развитию сектора производных инструментов, предоставляющего всем субъектам экономики множественные возможности по хеджированию процентного и курсового рисков, вместе с формированием современных механизмов по регулированию и надзору за рисками кредитных организаций.

Результативность денежно-кредитной политики, разработанной Правительством РФ, также зависит от общего состояния государственных финансов. Своевременное, правильное и последовательное осуществление бюджетной политики, которая направлена на постепенное сокращение нефтегазового дефицита бюджета, а также на обеспечение долгосрочной устойчивости и сбалансированности бюджетной системы, будет привносить позитивный вклад в поддержку финансовой и общей макроэкономической стабильности, организовывая, таким образом, отличные условия для достижения целей и сбалансированности денежно-кредитной политики.

Банк России в своих прогнозах вынужден рассматривать широчайший диапазон будущей стоимости на нефть - 70 - 120 долларов США за баррель. Ничего удивительного нет в том, что прогнозные показатели платежного баланса, а также других ключевых макроэкономических индикаторов значительно разнятся в зависимости от выбранного сценария стоимости нефти. Поэтому Банк России посчитал приемлемым именно постепенный переход на инфляционное таргетирование, сопровождаемый последовательным устранением всех элементов управления курсом обмена, а также пошаговым расширением валютного коридора.

Центробанком будет продолжаться активное расширение практики регулярного объяснения общественности целей, содержания и конкретных задач денежно-кредитной политики. Перспективы всего глобального роста, как отмечалось выше, остаются крайне неопределенными, что может негативно отразиться на платежном балансе России со стороны текущего счета, а также со стороны притока денежного капитала.

Очень важно добиться общественного понимания неизбежности роста волатильности курса, который призван смягчить непредсказуемость и нестабильность внешних обстоятельств. Опыт 2013-2014 годов вселяет определенный оптимизм - резкие и краткосрочные изменения курса к существенным изменениям поведения населения не привели (в экономическом смысле). Это позволяет предполагать, что в последующем Банк России сможет принимать участие в формировании ожиданий по данным относительно инфляции, а затем завоюет абсолютное доверие экономических агентов к выбранноу подходу и всей проводимой политике.

2.3 Перспективы развития и направления совершенствования монетарной политики ЦБ РФ

Соответственно со сценарными условиями существования экономики России, руководство страны совместно с Банком России поставили перед собой задачу - снижение инфляции в 2014 году до 5-6%, а в двух последующих годах - до 4-5% (из расчета декабрь к декабрю прошлого года). Такой инфляции на рынке потребителей соответствует базовая, уровень которой в 2014 году был 4,7 - 5,7%, в 2015 - 2016 годах - 3,6 ? 4,6%.

Такие расчеты были произведены на основе данных денежного спроса, которые соответствуют целевым ориентирам по инфляции, а также таким показателям как прогноз на динамику ВВП, прогноз платежного баланса, параметры проекта бюджета Федерации на 2014 год и 2015 - 2016 года.

Таким образом, прогнозируемый темп прироста денежного агрегата может быть таким: в 2014 году - 9 - 18%, в последующих двух 14 - 19% в год.

Банком России было разработано три варианта денежной программы. Во втором варианте основой есть макроэкономические показатели, по которым формировался проект государственного бюджета на 2014 год и период двух последующих годов. Соответственно с целевыми ориентирами по инфляции и оценкам экономической динамики, в 2014 году возможный прирост денег - от 7 до 14%, в 2015 - 2016 годах - от 11 до 14%.

Принимая во внимание преобразование курсовой политики в более гибкую, планируется формирование денежного предложения с помощью рефинансирования Банком России кредитных организаций во время снижения динамики чистых международных резервов (ЧМР). При этом, необходимо отдать должное, показателям исполнения федерального бюджета и действиям, стимулирующим повышение равномерности расхода денег.

В планах государства, за этот период перейти на новые принципы бюджетной политики. Соответственно с правилами бюджета, денежные расходы Федерации нужно формировать на основании ценовой политики в нефтяной области. Это подразумевает постепенное сокращение трат по отношению к ВВП в период с 2014 по 2016 год. Если нефтяные цены превысят запланированный уровень, то с помощью дополнительных доходов будет пополнятся Резервный Фонд. Планируется, что такие действия пойдут на пользу ограничению денежного предложения и будут способствовать достижению цели по инфляции. Такой механизм может рассматриваться как одно из условий сохранения структурного дефицита ликвидности банков. Банком России будут учитываться эти факторы при денежно-кредитном регулировании.

Соответственно с проектировками бюджета на ближайшие три года, планируется формирование федерального бюджета с небольшим дефицитом. Это можно будет заметить по его финансировании в среднесрочной перспективе, которое будет проходить с помощью государственного займа и денег, поступающих через приватизацию. В планах наращивание остатков средств Резервного фонда в 2014 - 2016 годах.

Первый вариант денежной программы предполагает увеличение чистого кредита правительству Российской Федерации, а второй и третий - его уменьшение по причине планирования накопления денег на счетах независимых фондов.

На основании этих условий и будет определяться место бюджетного канала в формировании бюджетного предложения. При этом возможно возрастание валового займа банкам в 2015 году по первым двум вариантах, а в 2016 - по всех трех.

Первый вариант валютной программы предусматривает снижение цен на нефть во всем мире во время внедрения программы. Так, в 2015 году планируется уменьшить ЧМР на 0,7 триллиона рублей сравнительно с 2014, в 2016 - на 0,2 триллиона, в следующем - на 0,7 триллиона рублей.

С целью обеспечить такой рост денежной базы, который бы соответствовал параметрам такой программы, нужно заняться увеличением чистых внутренних активов (ЧВА) структур, занимающихся денежно-кредитным регулированием в 2014 году.

Как следствие снижение стоимости нефти меньше уровня, который рассматривался в проекте бюджета на 2014 - 2016 года, повысилась уязвимость бюджета к тем или иным проблемам. Возможный дефицит государственного бюджета в этом случае может составить около 4% ВВП. Но не стоит отбрасывать возможность в 2015 - 2016 годах снизить расходы федерального бюджета по величине условно утвержденных расходов. Это может поспособствовать снижению дефицита бюджетных средств. В случае, если развитие кризисных тенденций в мировой экономике не приостановится, то могут изменится в худшую сторону условия займа на внешних и внутренних долговых рынках. Это станет проблемой на пути привлечения средств в нужных объемах на приемлемых условиях. В проекте федерального бюджета указанно, что если нефтегазовые доходы будут недостаточными при низкой прогнозной цене, то для покрытия дефицита государственного бюджета могут применяться средства из Резервного фонда.

Первый вариант программы предусматривает рост объема чистого кредита для расширенного правительства на период с 2015 по 2016 год на 0,5 триллиона рублей в год, а в 2017 году - на 0,4 триллиона рублей. По программным расчетам при внедрении такого сценария в 2015 - 2016 годах чистый кредит банкам может вырасти на 0,8 - 1,3 триллион рублей ежегодно, благодаря активизации действий Банка России по вопросам предоставления банкам ликвидности. При таком ходе событий, в конце 2015 года валовый кредит банкам будет в размере около 60% от размера денежной базы.

Второй вариант денежной программы предполагает умеренный рост цен на нефть во всем мире на прогнозируемый период. Таким образом, увеличение чистых международных резервов в 2015 году будет равняться 0,8 триллиона рублей, в следующем году - 0,7 триллиона рублей, а в 2016 - около 0,4 триллиона рублей. По расчетам, за период с 2015 по 2016 года такое увеличение размера ЧМР нужно будет простимулировать увеличением ЧВА, учитывая динамику денежной базы.

Отталкиваясь от предусмотренного федерального бюджета в соответствии с проектом по сокращению дефицита федерального бюджета и осуществления его полного финансирования за счет некоторых немонетарных источников, размер чистого кредита, предоставленного расширенному правительству в период 2015 ? 2016, по оценкам уменьшится на 0,6 трлн. руб. ежегодно, в 2016 ? на 0,8 трлн. руб.

Основным каналом увеличения в 2015 ? 2017 годах ЧВА при этом, как и в самом первом варианте, станет прирост чистого кредита банковским учреждениям (на от 0,6 ло 1,4 трлн. руб. в год), который будет в значительной мере обеспечиваться за счет поднятия валового кредита банкам.

С учетом предполагаемой внешнеэкономической благоприятной конъюнктуры и значительного роста ВВП можно ожидать по данному варианту более существенный, нежели по второму варианту, рост остатков средств на счету в Банке России, что вызывает снижение чистого кредита для расширенного правительства в 2015 ? 2017 на 1,5 ? 1,6 трлн. руб. ежегодно. В таком случае объемы государственных заимствований могут быть ниже фиксированных в бюджетных проектировках. В 2015 размер Резервного фонда будет превышать на 7% по сравнению с нормальным размером ВВП.

В соответствии с 3-м вариантом денежной программы, который базируется на сценарии завышенных цен на нефть, ожидаемый рост ЧМР в 2015 составит 3,2 трлн. руб., в 2016 ? 3,0 трлн. руб., в 2017 ? 2,5 трлн руб. При этом прогнозируется снижение ЧВА в соответствии с изучаемой динамикой денежной базы данного периода.

В рамках такого сценария в 2015 ожидается сокращение чистых кредитов банкам на 0,3 триллиона рублей, в 2016-м рост на 0,04, 2017-м на 0,7 трлн. руб.

Основные параметры программы в трехлетний период будут устанавливаться в соответствии с развитием ситуации на внешнем рынке, решениями Банка России относительно процентной и валютной политики, соотношением между всеми уровнями процентных ставок, что касается внутренних и внешних рынков и реализации бюджетной стратегии РФ. Поэтому показатели программы сложно назвать жестко заданными, они могут быть уточнены в процессе изменения экономической конъюнктуры и отклонения фактических значений от начальных условий формирования вариантов для развития экономики. С целью адекватного реагирования на вариации состояния денежно-кредитной сферы, а также учета возможных рисков в процессе реализации денежно-кредитной политики, Центробанк будет применять полный спектр инструментов, которые есть в его распоряжении.

Главными задачами курсовой политики 2015 года и периода 2016 ? 2017 станут дальнейшее сокращение вмешательства Центробанка в механизм курсообразования, а также создание условий перехода к плавающему валютному курсу 2017 года.

Банк России в 2015 - 2016 годах продолжит проводить курсовую политику, не создавая препятствий формированию тенденций в развитии курса рубля, обусловленного действием фундаментальных макроэкономических условий, не устанавливая фиксированных ограничений к уровню курса национальной валюты. В течение 2015-2016 Банк России будет проводить повышение гибкости курсообразования, смягчая процесс адаптации всех участников рынка к скачкам валютного курса, вызванным шоками извне.

Банк России после перехода на режим плавающего валютного курса начнет отказываться от применения операционных ориентиров политики относительно курса валют.

Повышение гибкости курсообразования неизбежно приведет к увеличению значения для формирования ситуации внутреннего валютного рынка различных факторов, в т. ч. трансграничных потоков капитала, которые могут быть подвержены колебаниям вслед за вариациями настроений участников мировых и российского финансового рынка. Следствием этого и результатом отказа от применения курсовых операционных ориентиров будет рост неопределенности динамики валютного курса в среднесрочной перспективе. При таких условиях возрастет значение процесса управления курсовым риском специальными экономическими агентами в реальном и финансовом секторах.

Применение и развитие системы инструментов Центробанка в предстоящий период будут направляться на достижение комплекса целей денежно-кредитной политики, учитывая переход к режиму таргетирования инфляций а также на полное обеспечение финансовой стабильности, функционирования платежной системы Центробанка и системы расчетов по операциям российского финансового рынка.

Коридор процентных ставок Центробанка - это снова современной системы инструментов денежно-кредитной политики - в рассматриваемый период он сохранится, при этом Центробанк рассмотрит возможность сужения с целью повышения действенности процентных механизмов.

Система инструментов будет и далее учитывать особенности взаимодействия Центробанка с кредитными региональными организациями, характеристики трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, состояние российского рынка финансов.

В качестве инструментов, которые обеспечивают нахождение краткосрочных ставок рынка межбанков в границах процентного коридора, будут использоваться операции рефинансирования и депозитные операции (операции РЕПО и ломбардные кредиты) постоянного действия сроком в один день. Однодневные сделки и запланированные для введения в систему инструментов Центробанка сделки с драгоценными металлами планируется использоваться Центробанком как дополнительные инструменты, которые повышают жесткость верхней планки процентного коридора учитывая условия появления признаков недостатка обеспечения кредитных организаций.

С целью приближения краткосрочных ставок финансового рынка к центру процентного коридора Центробанк продолжит проводить операции на открытом рынке ? аукционы прямого РЕПО и ломбардные аукционы, депозитные аукционы ? на одну неделю с определением лимита изъятия или предоставления средств на основе прогноза ликвидности по банковскому сектору. Проведение аукционов РЕПО при этом продолжится до момента, пока данный инструмент, как посчитает Центробанк, будет необходим для удержания волатильности рыночных ставок.

Использование инструментов рефинансирования на срок более одной недели будет направлено на поддержание стабильности финансового сектора. С целью ограничения влияния этих операций на определенный сегмент кривой процентных ставок, а также для недопущения искажения сигналов политики, Центробанк рассмотрит необходимость перехода к их проведению по плавающей ставке.

Политика Банка России относительно формирования перечня активов, которые принимаются в качестве обеспечения операций предоставления ликвидности, а также установлению поправочных коэффициентов, применяемых для корректировки стоимости, будет носить чисто контрциклический характер, учитывающий задачи обеспечения доступности всех инструментов рефинансирования для организаций.

Не исключано дополнение системы инструментов Центробанка сделками с драгоценными металлами и своп с иностранной валютой на срок до одного года для разграничения доступа к рефинансированию кредитных организаций на эти сроки.

В связи с ожидаемым ростом объемов рефинансирования с целью предоставления кредитным организациям возможности по управлению ценными бумагами, основная часть которых продана Центробанку по сделкам РЕПО, запланировано вносить изменения в технологию осуществления операций РЕПО сроком более одного дня. Предполагается предоставить банкам в 2015 году право осуществлять экстренную замену ценных бумаг, которые были проданы Центробанку по РЕПО, на иные ценные бумаги, которыми располагает Ломбардный список Банка России. При этом в перезаключении сделок необходимости нет. С целью предоставления кредитным организациям гибкости в управлении обеспечения по операциям с и собственными счетами и рефинансированием в Центробанке планируется расширить практику передачи кредитным организациям внутридневных кредитов как под залог ценных бумаг, которые входят в Ломбардный список, так и других активов.

Банк России продолжит применение в качестве инструмента кредитной политики нормативов обязательных резервов, принимая решения об изменении в данном направлении в зависимости от общей макроэкономической ситуации, а также от состояния ликвидности всего банковского сектора. Учитывая немалый опыт внедрения механизма усреднения обязательных резервов, Банком России будет рассмотрена возможность дальнейшего увеличения планки для коэффициента усреднения.

Кроме работы над совершенствованием системы инструментов Центробанк придает значение взаимодействию с органами государственной власти по вопросам реализации развития финансовых рынков и денежно-кредитной политики. Будет продолжаться активное сотрудничество с Министерством финансов России и Федеральным казначейством относительно вопросов развития механизма размещения свободных временно средств бюджета в банковском секторе, основной задачей которого является сведение до минимума сезонного воздействия потоков бюджетных средств на объем ликвидности в банковском секторе.

При отклонении от рассматриваемых в предыдущих разделах сценариях и вариантах прогнозов Центробанк имеет право вносить в систему используемых инструментов изменения.

За предстоящие три года Банк России будет сохранять преемственность реализуемых принципов политики и планирует завершить к 2016 году переход к режиму инфляционного таргетирования. В рамках режима приоритетной целью банковской политики является обеспечение стоимостной стабильности, то есть поддержание низких темпов роста цен. Банковская политика, контролирующая инфляцию, будет способствовать достижению общих экономических целей, например, обеспечение условий для сбалансированного и устойчивого экономического роста, а также поддержание финансовой стабильности.

Так, реализация денежно-кредитной политики предполагает установление значения изменения индекса цен. В качестве основной цели политики Центробанка ставится задача снижения темпа прироста потребительских цен на 2015 год до 5 - 6%, на 2016 и 2017 ? до 4 - 5%.

Основной целью политики по денежно-кредитной системе Банка России в ближайший трехлетний период будет обеспечение стабильности цен, что подразумевает поддержание и достижение стабильно низких темпов прироста потребительских цен. Эта задача является одним из наиболее важных условий формирования устойчивого и сбалансированного экономического роста.

Банк России к 2016-му году планирует завершить переход к режиму таргетирования инфляции, при котором обеспечение ценовой стабильности является приоритетной целью. Кроме того, неотъемлемые характеристики нового режима - это объявление количественных целей относительно инфляции, принятие решений на основе прогноза динамики инфляции и развития экономики, активное информационное взаимодействие общества и центрального банка.

Финансовая стабильность наряду с бесперебойной и эффективной работой финансовой системы рассматривается Банком России в качестве необходимого условия реализации государственной макроэкономической политики (в т. ч. денежно-кредитной). Финансовая система должна поддерживать сохранность сбережений, трансформировать их в инвестиции, оптимально распределять риски, помогать платежно-расчетным системам стабильно функционировать. Невыполнение этих требований будет препятствовать реализации мер денежной политики, а также искажать их влияние на экономику.

Перед Банком России в среднесрочной перспективе стоит задача по снижению темпа роста цен на потребительские товары. Данный процесс должен проходить постепенно: инфляционная целевая траектория будет определяться, учитывая перспективы экономического роста (цели по инфляции должны быть достижимы без создания больших рисков устойчивости экономического роста) и задачи по поддержанию функционирования финансовых рынков и банковского сектора. Целевое значение изменения цен на потребительские товары, установленное с учетом вышеперечисленных факторов, составит в 2015 году5 %, в 2016 году 4,5% и в 2017 году 4%.

Цель по инфляции определяется для индекса цен на потребительские товары, в расчет которого включены цены широкого спектра товаров и услуг. Сам выбор индикатора в виде целевого объясняется тем, что, несмотря на волантность базового индекса потребительских цен, общий индекс хорошо характеризует изменения в стоимости жизни, а его динамика оказывает влияние на формирование ожиданий субъектов экономики по инфляции.

Банк России будет достигать цели по инфляции, оценивая процентные ставки по собственным операциям с учетом всех особенностей трансмиссионного механизма денежной политики (процесса влияния решений Центробанка на экономику). Ставки по процентам по операциям Центробанка напрямую влияют на формирование стоимости всех средств, сосредоточенных на денежном рынке (в самом краткосрочном сегменте рынка), что влияет на среднесрочные и долгосрочные ставки. Уровень ставок по процентам является одним из определяющих экономические решения факторов (в т. ч. относительно потребления, инвестирования, сбережения) и в результате влияющих на динамику развития инфляции.

Банк России продолжит реализовать меры по оптимизации инструментов денежно-кредитной политики в целях усиления действенности канала по процентам трансмиссионного механизма. Достижению этой цели также поспособствуют меры Банка России относительно развития инфраструктуры финансовых рынков, увеличения их глубины и совершенствования платежной системы Центробанка. Кроме того, действенность механизма будет улучшаться при укреплении банковского сектора, в т. ч. благодаря введению нормативов Базеля III. По оценкам Центробанка, указанные меры не будут оказывать негативного заметного влияния на динамику всего кредитования, поскольку банки в значительной степени уже выполняют предъявленные требования.

Решения о направленности принятой денежно-кредитной политики утверждаются Банком России на базе комплексного анализа процессов. По причине того, что влияние политики на экономику распределяется во времени, особенное внимание уделяется при ее проведении оценке риска отклонения инфляции от допустимого уровня и макроэкономическому прогнозированию.

Банк России продолжит повышать гибкость курсообразования, завершив его к 2016 году, постепенно перейдя на режим плавающего валютного курса, благодаря чему удастся избежать возможного конфликта целей.

В формировании инфляции важную роль играют ожидания агентов относительно дальнейшего изменения инфляции, а также динамики процентных краткосрочных ставок и иных экономических индикаторов. Проведение информационной активной политики, включая регулярное объяснение широкой общественности целей Банка России, содержания принятых им мер, а также их результатов, будет, параллельно с обеспечением подотчетности Центробанка, способствовать улучшению понимания денежно-кредитной политики, повышению доверия к банковской системе, что позволит усилить воздействие на ожидания агентов.

Успех в реализации макроэкономической государственной политики зависит в значительной степени от координации деятельности Центробанка и Правительства РФ. Последовательное проведение бюджетной политики, которая направлена на обеспечение долгосрочной устойчивости и сбалансированности бюджетной системы, вносит в поддержание общей и финансовой макроэкономической стабильности только позитивный вклад. При реализации и разработке денежно-кредитной политики Центробанк придает немалое значение развитию механизмов взаимосвязи с федеральными органами в области управления бюджетными средствами, тарифной политики по счетам в Банке России, использования и пополнения Фонда национального благосостояния и Резервного фонда.

2.3.1 Развитие монетарной политики ЦБ в 2014 году

Темпы роста ВВП в первом полугодии 2014-го года снизились до отметки 1,4% к аналогичному периоду 2013-го года. Рост уровня предоставления услуг и производства товаров поддерживался благодаря повышению роста экспорта и потребительского спроса. По оценке, валовое накопление оставило отрицательный оттенок на приросте ВВП.

В январе и сентябре объем инвестиционных вложений в основной капитал уменьшился на 1,4% вследствие сокращения прибыли нефинансовых организаций и неопределенности перспектив в экономическом развитии. Темпы роста расходов на покупку товаров со стороны населения замедлились в среднем на 4% (рис.6).

· Оценки разрыва выпуска <*> (%)

· <*> Подходы различаются набором используемых при оценке разрыва выпуска индикаторов и структурными предпосылками.

Рис.6. Темпы роста расходов населения на покупку товаров и оплату услуг Источник: ЦБ России.

В экономике сформировался отрицательный разрыв выпуска. Ослабленная экономическая активность сопровождалась ростом уровня безработицы, что сопровождалось в сентябре, по оценкам, показателем в 5,6% (по сравнению с 5,3% в 2013), а также незначительным повышением суммы задолженности по заработной плате. Кроме того, снизилась загрузка рабочих (за счет предоставления неоплаченных отпусков, расширения неполной занятости) и производственных мощностей. При этом уровень безработицы остается ближе к историческому минимуму, а загрузка мощностей приближается к предкризисным значениям, и это свидетельствует о небольшом отклонении совокупного выпуска отожидаемого уровня.

Рис. 7. Инфляция и ее компоненты (в % к соответствующему месяцу предыдущего года) Источник: ЦБ России.

С января по сентябрь 2014 года инфляция была выше целевого диапазона, который устанавливался на 2014 год "Главными направлениями государственной единой денежно-кредитной политики 2014 года и период 2015-2016 годов" (5 - 6%). Сформированные темпы инфляции связывались прежде всего с быстрым удорожанием продовольственных товаров, что обусловлено низким урожаем 2013-го года, повышением акцизов на определенные товары, с индексацией цен относительно услуг естественных монополий.

Рис. 8. Структура прироста ВВП по элементам использования (процентных пунктов) Источник: ЦБ России.

Улучшение ситуации на продовольственных внутренних рынках начиная с июня в условиях поступления урожая, а также снижения цен на рынке зерна вызвало существенное замедление роста цен на товары продовольствия и инфляцию в целом. Снижению уровня роста инфляции способствовало также отсутствие инфляционного давления от совокупного спроса. Базовая инфляция снизилась в сентябре с 5,7% до 5,5% в январе 2014-го года. Банк России в этих условиях ожидает дальнейшее замедление инфляции и ее возвращение в целевой диапазон.

2.3.2 Политика валютного курса ЦБ РФ

В 2014 году продолжилась курсовая политика Банка России, вызванная режимом управляемого плавающего курса валют. При этом остались неизменными механизмы внедрения данной политики в 2013 году. Операционным ориентиром курсовой политики стала рублевая стоимость бивалютной корзины, которая ровняется 0,55 доллара США и 0, 45 евро. При этом не были указанны никакие ограничения уровня курса валют. Цена бивалютной корзины была несколько размытой в диапазоне с операционным интервалом - 7 рублей.

Рис. 9 Динамика индексов номинальных курсов иностранных валют к доллару США в 2013 году (01.01.2013 = 1) Источник: ЦБ России.

В рамках механизма реализации курсовой политики, можно было совершать покупку/продажу валюты иностранных государств, в случае если бивалютная корзина находилась в операционном интервале. Также внутри корзины должен быть "нейтральный" диапазон - пространство, где не происходили валютные интервенции.

Корректирование этого диапазона происходило автоматически тогда, когда с помощью накопленного объема операций Банка достигалась определенная величина. В ее размер не входили целевые покупки и продажи иностранной валюты.

Рис. 10. Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке и динамика рублевой стоимости бивалютной корзины Источник: ЦБ России.

За период с января по сентябрь 2014 года динамика номинального курса рубля несколько изменилась по сравнению с динамикой валют других государств, имеющих формирующиеся рынки. Так, за І квартал указанного года курс почти не изменился, его волатильность осталась в норме. Но уже во втором квартале 2014 года рубль заметно ослаб по сравнению с другими валютами, но в целом картина баланса спроса и предложения на внутреннем рынке была неплохой. По состоянию на ІІІ квартал национальная валюта продолжала ослабевать и таким образом увеличились объемы интервенций Банка России. К конце этого квартала рубль несколько укрепился. С января по сентябрь 2014 года уровень нетто-продажи Банком валюты иностранных государств достиг 17,6 миллиардов долларов США. Таким образом, с января 2014 по октябрь 2014 года было произведено 13 поправок границ операционного интервала. Он достиг 32,30 рубля для нижней и 39,30 рублей для верхней границы.

В начале октября 2014 года биватютная корзина стоила 37,47 рублей, то есть с начала года она увеличилась на 8,3%. Снижение номинального эффективного курса рубля к денежным единицам государств-партнеров России по торговле произошло в сентябре 2014 на 4,7% относительно декабря 2013. Снижение реального эффективного курса рубля за текущий период составило 1,9%.

В целях продолжения повышения гибкости курсообразования с 9 сентября 2014 года Банком России было снижено размер накоплений интервенций, что привело к сдвигу операционного интервала на 5 копеек, с 450 до 400 млн. долларов США. Таким образом, с 7 октября 2014 года "нейтральный" диапазон, в котором невозможно совершать интервенции валют, был расширен до 3,1 рубля. Кроме этого, с 21 октября этого года Банком России были сокращены размеры целевых интервенций до 60 миллионов долларов США, с целью увеличить возможность колебания границ операционного интервала.

Также с 1 октября 2014 года был откорректирован механизм курсовой политики с целью дополнения валютных интервенций, которые сглаживают колебания рублевого курса, через совершение операций по покупке или продаже валюты иностранных государств, связанные с предоставлением или расходованием средств самостоятельных фондов казначейством Федерации. Такие изменения приведут к тому, что размер валютных интервенций Банка России будет колебаться в зависимости от этих операций казначейства.

2.3.3 Реализация денежно-кредитной политики ЦБ РФ в 2014 году

Отталкиваясь от данных оценки перспектив экономического роста и инфляционных рисков Центробанк с января по октябрь 2014 года направленность денежно-кредитной политики не изменял, а напротив, сохранил уровень ставок основных операций по предоставлению ликвидности.

Вместе с тем Банк России принял несколько решений по совершенствованию всей системы процентных инструментов в целях усиления функционирования денежно-кредитной политики. Центробанк объявил в сентябре 2014-го года о введении индикатора направленности денежно-кредитной политики - ключевой ставки (ею стала общая ставка на аукционной основе по основным операциям на срок одна неделя).

Кроме того, было завершено формирование пределов процентного коридора Центробанка, образованных ставками операций постоянного действия сроком 1 день, посредством снижения ставок по кредитам, обеспеченным поручительствами, нерыночными активами на срок один день. Такому решению предшествовало постепенное и продуманное снижение с апреля 2014-го года комплекса ставок по операциям ликвидности, направленное в на формирование верхней планки процентного коридора.

С целью улучшения работы денежного рынка благодаря частичному высвобождению рыночного обеспечения, полученного Центробанком по операциям предоставления ликвидности, было принято в июле 2014-го года решение о проведении аукционов по плавающей ставке по предоставлению обеспеченных нерыночными активами кредитов на срок 1 год. Данные аукционы несут нерегулярный характер. В конце сентября 2014-го года начали внедряться регулярные аукционы, которые предусматривали предоставление кредитов по плавающей ставке, обеспеченных нерыночными активами, на срок три месяца. Минимальный спред уровня ключевой ставки Центробанка для данных аукционов был установлен на черте 0,25 процентных пунктов.

Таблица 1

Процентные ставки по основным операциям Банка России (% годовых)

Назначение	Вид инструмента	Инструмент	Сроки	Ставка начиная с
				11.12. 2013	03.04. 2014	16.05. 2014	11.06. 2014	16.09. 2014
Предоставление ликвидности	Операции постоянного действия (по фиксированным процентным ставкам)	Кредиты "овернайт"	1 д.	8,25	8,25	8,25	8,25	6,50
		РЕПО, сделки "валютный своп" (рублевая часть), ломбардные кредиты	1 д.	6,50	6,50	6,50	6,50
		Кредиты, обеспеченные золотом	1 д.	7,00	6,75	6,50	6,50
		Кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами	1 д.	7,25	7,00	6,75	6,75
	Операции на аукционной основе (минимальные процентные ставки)	Аукционы по предоставлению кредитов, обеспеченных нерыночными активами	3 мес.	-	-	-	-	5,75 <*>
		Аукционы РЕПО	1 д., 1 нед.	5,50	5,50	5,50	5,50	5,50
Абсорбирование ликвидности	Операции на аукционной основе (максимальные процентные ставки)	Депозитные аукционы	1 нед.	5,00	5,00	5,00	5,00
	Операции постоянного действия (по фиксированным процентным ставкам)	Депозитные операции	1 д., до востребования	4,50	4,50	4,50	4,50	4,50

Выводы по второй главе

Подводя итоги, отметим, что банковская деятельность напрямую связана с финансовой деятельностью и играет значительную роль в экономике, в повышении заинтересованности государства в ее развитии. Банк России и кредитные организации являются субъектами как финансовой, так и банковской деятельности, правовое содержание этой взаимосвязи видно в общих интересах по становлению финансового рынка. Одним из главных недостатков в финансово-правовом регулировании банковской деятельности является отсутствие до настоящего времени нормативного закрепления ряда основополагающих категорий, имеющих теоретическую и практическую значимость, в частности, нет четких криетирев регулирования основ монетарной политики. Поэтому задача разработки основных юридических понятий и категорий в сфере финансово-правового регулирования банковской деятельности необходима и актуальна.

Регулирующее государственное воздействие на банковские отношения в пределах своей компетенции оказывают: Президент РФ, Федеральное Собрание РФ, Правительство РФ, Банк России. Комплексный характер банковского законодательства позволяет относить к нему наряду со специальными банковскими законами другие федеральные законы, которые содержат нормы, в той или иной мере затрагивающие банковскую деятельность.

Банк России пользуется множеством методов по борьбе с финансовым кризисом. Приоритетной целью политики ЦБ в условиях экономической нестабильности является поддержание низкого темпа роста цен. Контролируемая, невысокая инфляция уменьшит степень ценовой неопределенности, что поспособствует экономической активности и росту инвестиций в целом. Политика контроля над уровнем инфляции будет способствовать достижению общих экономических целей. Это в конечном итоге является необходимым условием сохранения финансовой стабильности, а также сбалансированного и устойчивого экономического роста.

Глава 3. Совершенствование правового регулирования деятельности ЦБ России

Регулирование деятельности банков - это специфический процесс образования правил, по которым будет осуществляться банковская деятельность в России в порядке нормативно-законодательной деятельности. Президент Российской Федерации совместно с Государственной Думой Российской Федерации занимается контролем Банка России. Он, в свою очередь, контролирует соблюдение банковского законодательства коммерческими компаниями и другими финансово-кредитными организациями, препятствует нарушениям принятых правил поведения и применяет принуждение в таком случае. В зависимости от целей политики государства в финансово-правовой области формируются задачи системы управления государством. В первую очередь, это стабильность и развитие страны. Это происходит путем обеспечения стабильной деятельности финансовой системы, повышения эффективности обработки банками средств общества, мобилизации системы банков для нейтрализации политических и финансовых проблем, обеспечения целостности всех денег населения, организацию валютного рынка государства и системы платежей, умеренной конкуренции в банковском деле, открытости банковских услуг для всех социальных слоев населения. Кроме этого, государственное регулирование банковской системы имеет цель выделить правовые рамки, в которых банки могут осуществлять свою деятельность и имеют право функционировать структуры банковской системы. Это необходимо, ведь только эффективное руководство государством поможет достичь стабильного развития банковской системы.